金融经济学》复习题

同等学力申请硕士学位（研修班）考试科目

《金融经济学》题库

一、名词解释

1、什么是金融系统？

2、什么是委托人-代理人问题？

3、解释内涵报酬率。

4、解释有效投资组合。

5、分别解释远期合约和期货合约。

6、解释无风险资产。

7、什么是互换合约？

8、简要介绍市盈率倍数法。

9、什么是NPV法则？

10、解释衍生证券。

11、什么是一价原则？

12、解释风险厌恶。

13、什么是套期保值？

14、解释Fisher 分离定理。

15、解释远期利率。

16、什么是风险厌恶者？什么是绝对风险厌恶者？

17、解释两基金货币分离。

18、解释卖空资产的过程。

19、什么是无摩擦市场？

20、什么是最小方差证券组合？

21、解释资本市场线。

22、解释证券市场线。

23、什么是实值期权？

二、简答题

1、金融系统的核心职能都有哪些？

2、简要介绍流动性比率的概念，及衡量流动性的主要比率种类。

3、简要回答“投机者”和“套期保值者”的区别。

4、CAPM模型成立的前提条件是什么？

5、解释说明证券市场线。

6、根据CAPM，投资者构造最优化投资组合的简单方法是什么？

7、期货合约和远期合约的不同之处有哪些？

8、美式期权和欧式期权的区别是什么？

9、远期价格是对未来现货价格的预测吗？

10、期货市场中的投机行为有社会价值吗？如果有的话，活跃的投机者对市场经济有什么意义？

11、资本市场中，资产分散化一定会减少投资组合的风险吗，为什么？

12、风险转移有哪几种方法？

13、财务报表有哪些重要的经济功能？

14、财务比率分析有哪些局限性？

15、简述风险管理过程及其步骤。

16、比较内部融资和外部融资。

17、CAPM模型在验证市场数据时表现出的失效性有哪些可能原因？

18、保险和风险规避之间的本质区别是什么？

19、作图并描述不具有资本市场时边际替代率与边际转换率的关系。

20、作图并描述具有资本市场时边际替代率与边际转换率的关系。

21、解释名义利率与实际利率，并用公式表达它们之间的关系。

22、简述固定收益证券价格-收益曲线关系的特征。

23、简述绝对风险厌恶系数与初始财富之间的关系以及其经济意义。

24、简述相对风险厌恶系数与初始财富弹性之间的关系以及经济意义。

25、简述可行集的性质并画出由A,B,C三种证券组成的可行集简图。

26、作图说明风险厌恶者的最优投资策略，并说明市场存在无风险证券时可使参与者效

用更高的原因。

27、解释分散化能缩减总风险的原因，并画图表示风险的分散化。

28、简述CAPM模型假设。

29、简述影响期权价格的因素并加以解释。

30、阐述欧式看涨期权和看跌期权之间的平价关系并解释。

31、作图并描述不具有资本市场时边际替代率与边际转换率的关系。

32、作图并描述具有资本市场时边际替代率与边际转换率的关系。

33、解释名义利率与实际利率，并用公式表达它们之间的关系。

34、简述固定收益证券价格-收益曲线关系的特征。

35、简述绝对风险厌恶系数与初始财富之间的关系以及其经济意义。

36、简述相对风险厌恶系数与初始财富弹性之间的关系以及经济意义。

37、简述可行集的性质并画出由A,B,C三种证券组成的可行集简图。

38、作图说明风险厌恶者的最优投资策略，并说明市场存在无风险证券时可使参与者效

用更高的原因。

39、解释分散化能缩减总风险的原因，并画图表示风险的分散化。

40、什么是风险厌恶？用数学表达给出风险厌恶的定义。

41、请给出至少两种使得参与者具有均值-偏差偏好的条件？并分析你所给出的条件所

带来的限制和约束。

三、案例分析

1、以下信息摘自Computronics公司和Digitek公司1996年的财务报表：（除每股数值外，其他数值单位为百万美元）

ROA、ROS、ATO、利息费用、资产负债比等财务比率）

2、你是RF玩具公司的执行总裁，现在正在考虑一个投资项目，该项目不用支付初始投

资。项目的现金流是：第一期期末得到5000美元，第二期期末得到4000美元，第三年支付11000美元。

a.如果相关贴现率（公司的资本成本）为10%，该项目的净现值是多少？

b.你会采纳该项目吗？

c.该项目的内涵报酬率是多少？你能否解释一下为什么当项目的内涵报酬率大于它的资

本成本时要拒绝该项目？

3、乔治的公司有一个规定收益制的退休金计划。假定该计划以服务期内最终年工资的

1%作为收益。乔治今年40岁，已在公司工作了15年。他去年的年薪为50000美元。

a.如果正常的退休年龄为65岁，利率为8%，乔治预计可以活到80岁，他应计的退休金收益

的现值为多少？

b.如果预计年通货膨胀率为4%，乔治的退休金收益对其计划储蓄将产生怎样的影响？假定

他以75%为目标替代率。

4、你想获得一部价格30000美元的新车。正在考虑是租车3年还是分期付款买车。租金

不需预付定金，可租3年。租金每月为400美元且首期租金要立即支付，分期付款的年贷款利率为8%，首期贷款月底支付。

a.如果一辆旧车的售价为20000美元你将选择买车还是租车？

b.3年后旧车盈亏相抵的售价是多少，以该价格出售旧车，你买车和租车没有什么区别。

5、假定你在35岁时以200000美元的价格购买了一所房子。你预付了20%的定金，以抵押

贷款的方式获得余下的80%。抵押贷款的期限为30年，年利率为8%，按年支付。65岁时你计划采取“再买回”抵押贷款，该贷款允许你在余生每年借入一个固定的数额，以死后房屋的售价偿还借款。你预计可以活到85岁。最初的抵押贷款和再买回抵押贷款的年

利率均为8%。

a.假定你预计通货膨胀率为每年3%，你能以10000美元的价格租到水平相当的房子。那么

买房是值得的吗？

b.描述买房将如何影响你未来50年的资产、负责和现金流。

c.在《赚最多的钱》中，J.B.奎恩写到：

从长期看，房屋的价格应跟随通货膨胀率而变。但是在你拥有该房期间，他的价值可能上升、下降或者保持不变，你无法预测。但是除了利润，买房还有其他原因。

（1）偿还抵押贷款迫使你进行储蓄，而租房却达不到这一效果。

（2）你可以获得税收减免，保护你的资本收益。

（3）你无须缴纳地租。

（4）你知道拥有一方土地而不是被邀请进入其中的深层含义。

（5）如果你把它租出去，你不会失去你的租赁物。

（6）你可以将其翻新，让它更适合你的生活。

（7）房屋可以作为你贷款的抵押品。

请进行分析。

6、爱国铸造厂（PF）正在考虑开展一项新业务：生产保罗纪念章。这需要花40000美元购买设备。该设备的生命周期为两年，两年后该设备的残值为0。PF采用直线法对该设备计提折旧。该公司认为以每枚纪念章10美元的价格每年能销售3000枚。可变成本为每枚1美元。固定成本（不包括折旧）为每年2000美元。PF的资本成本为10%。假定上述的数据都不含通货膨胀。税率为40%。

a.预期未来现金流的情况如何？

b.该项目的净现值预计是多少？是否值得采纳？

c.使NPV盈亏平衡的销售量是多少？

假定今后两年内每年的通货膨胀率为6%，税收和非折旧费用都按此比例递增，实际的资本成本仍为10%。

d.未来的预期名义现金流每年是多少？

e.该项目的净现值是多少？是否值得采纳？

f.为什么当通货膨胀率上升时投资项目的净现值下降？

7、沃弋高级汽车公司目前正从事将美国的Vintage汽车出口到日本的贸易。假设世界市场是完善的，所以经营者可以得到所有的收益，也必须支出所有的成本。但问题是收入以日元计，而未来的汇率是不确定的，因此经营者现金流的净现值也是不确定的。这是相对较小的业务，所以经理决定雇你来评估。现在的汇率是100日元兑1美元，日元的无风险利率为3%，美元的无风险利率为7%。在日本，公司的税率为40%，在美国，公司的税率为34%。假定当以日元表示的资金回到美国时不考虑税收的影响，运输合同为4年，4年后该业务终止。根据下列预计的现金流，确定该项目的净现值：

第一年第二年第三年第四年

销售收入（以日元计）50000000 60000000 40000000 20000000

成本（以美元计）：

零件50000 60000 40000 20000

人工费用100000 105000 85000 50000

运输75000 90000 60000 30000

其他75000 75000 65000 55000

8、假定姑妈过世了，留给你和兄弟姐妹（一个弟弟、一个妹妹）多种财产。这些资产的原始成本以美元计：

弟对你说：

“我很喜欢那辆车，所以请你在分财产时把那辆车给我，并从我那份中减去200000美元。”听到这里，你妹妹说：

“听起来很公正，因为我非常喜欢那些珠宝，请你把它们留给我，我从那份中减去500美元。”你一直很喜欢姑妈的房子和家具，所以你希望能保留房屋和家具。

a.你对你弟弟和妹妹的请求会怎样处理？请解释其中的原因。

b.你怎样确定每种资产的正确价值。

答：a.由于那辆车的市场价格和你弟弟愿意为之放弃的遗产数额相当接近,所以你弟弟的请求是合理的。但是，很可能地，那些古老的珠宝今天的市场价格要比你祖母当年购买时所支付的金额高很多，所以，仅仅按帐面价值把珠宝分配到你妹妹的份额里极可能会导致重大的计算错误。如果她真的想要那些珠宝的话，那么她必须被索取与当前那些珠宝的市场的价值相匹配的金额。就算你妹妹并不打算在拥有那些珠宝后就把他们卖掉以获取利润，你也要按当前市场价格计算珠宝的价值，因为即使你不卖掉它们，珠宝同样具有价值。公平就是要求每个人拥有等同的价值。

b.你也许需要雇佣一个专业的鉴定专家来鉴定那些家具和珠宝的价值。你可以在金融报纸上查阅那些股票和债券的价值。你可以通过询问同一街区里相似房屋最近的出售价格以估计遗留下来的房屋的价值。由于汽车是在2个月前购买的，所以假定，那辆车的当前市场价格很接近于你姑妈购买时的支付额，是合情合理的。

9、假定你是一项养老基金的经理，现在了解到将在未来3个月内支付100000美元。

a.对你来说，怎样才是无风险投资？

b.如果取而代之，你将在未来20年内做这项支付，怎样才算无风险投资？

c.通过对a，b的回答，你得出何种风险管理方法？

答：a 对你来说，一项无风险投资可能是3个月到期的短期国库券b 一项无风险投资可能是美联储20年期的到期整笔支付100000美元的零息债券，c 因为风险取决于环境，对一个人来说是无风险的，对另一个人来说可能是有风险的。可能存在着一些取决于环境的无风险投资。在你选择无风险项目的时候，你投资的时间范围是非常重要的（因为支出会和收入相抵消，从而消除风险）

10、假设你住在美国，是一个咨询师，受聘于一家法国公司进行市场研究，该项研究需要花费18个月。他们计划每月支付给你10万法郎。当前的汇率为1法郎0.20美元。你很担心法郎会对美元升值，这样你每月收到的美元就会减少。法国公司不愿每月用美元支付给你，也不同意给你1法郎0.20的固定汇率。

a.你怎样用互换合约通过金融中介机构消除风险？

b.假设6个月后法郎的现汇为0.18美元。如果没有互换合约，你的美元现金收入是多少？

有了互换合约又是多少？

c.假设10个月后法郎的现汇是0.25美元。如果没有互换合约，你的美元收入是多少？有了

互换合约又是多少？

答：a.同意在每个结算日收入/支出一笔现金，其数值为100,000法郎×（$0.20-当期的价格）

b.$100,000 x 0.18 = $18,000。根据互换和约：你将收入100,000法郎，并将之出售得到$18,000；那么你将从你的交易对手处得到100,000 x (0.20-0.18) = $2,000 。总和等于$20,000。

c.$100,000 x 0.25 = $25,000。根据互换和约：你将收入100,000法郎，并将之出售得到$25,000；那么你将要向你的交易对手支付100,000 x (0.20-0.25) = -$5,000。总和等于$20,000。

11、Montgomery银行信托的大部分负债是客户的储蓄，其利率为与3个月期国债利率相关的可变利率。另外，大部分资产为固定利率贷款和住宅抵押贷款。Montgomery银行信托不希望停止发放固定利率贷款和住宅抵押贷款，但是不断高升的利率使其管理者很担心，因为这将蚕食他们的利润。Montgomery银行信托如何规避利率风险而不必卖出信贷资产？假设其缺口为1亿美元，平均固定利率为9%，支付储户的利率为国债利率加75个基点。

答：Montgomery银行信托可以与一个交易对手签订利率互换和约。Montgomery将支付一个固定的比率（可能将比9％略少），而后得到一个数值为（国债＋75个基点）的浮动比率。银行将会确保得到收益，且该收益在它通过发放贷款的所得比率与它支付的固定比率之间变化。浮动汇率缺口通过相等的流入和流出将二者消除。

12、联邦储蓄保险机构创立于1933年，其目的是为了保护小投资者，同时也是为了维护金融体系。通过对上百万个人的储蓄进行保险，政府提高了公众对银行体系的信心，减少了银行和储蓄机构的投资行为。在该保险下，银行和储蓄信贷协会向联邦储蓄保险公司支付保费。你就职于联邦储蓄保险公司，你的工作是评估这些机构被保险的资产。研究一下一家S&L—Mismatch有限公司的资产与负债。其负债为1亿美元的支票账户、自动转账支付命

令和短期存款按当前的市场利率付息。其资产为长期的消费抵押贷款和固定利率的其他商业贷款。

a.对于Mismatch的风险，你有什么结论？

b.你可以建议Mismatch采取什么措施来减少或消除风险？

你的老板要求你下一步考虑这样一家银行：被保险的负债主要是流动性的支票账户和储蓄账户，然而，资产多为对公司、企业的不灵活的流动性不强的贷款。银行面临的风险之一是借款人的违约风险。银行作为中介机构，可以通过贷给不同的借款人来分散风险。然而，它们不可能完全消除风险，如果没有储蓄保险，这些风险将由银行的消费者——储户承担。

c.银行可以持有哪些无风险的流动性资产以同其负债相匹配？如果银行事实上持有这些资产，是否仍需储蓄保险？

d.银行可以如何获取资金发放贷款？这种情况下谁来承担违约风险？是否还需要政府保护它们？

答：a,由资产或得的收入与负债并不匹配,他可能面对利率的风险.

b,一些给Mismatch的可能建议是:

(a),他可以通过浮动利率抵押或长期固定利率转换以使资产与负债匹配.

(b),他也可以签定一个互换和约以使在浮动的收入下获得一个固定的抵押收益.

(c),他可以通过给存款者支付浮动的汇率减少他的风险暴露.

c,银行可以拥有短期国库债券以同其负债相匹配,如果银行事实上拥有这些资产,那么储蓄保险就是多余的,因为没有残余的风险需要保险.

d.银行可以浮动他们的股票以提高他们获得发放贷款的基金,在这种情况下,银行的股东可以忍受贷款的风险,大概股东就不再需要银行的储蓄保险,作为一个银行的投资者,他们将

意识到他们投资的风险.

13、假设你的父亲已有58岁，就职于Ruffy Suffy玩具公司，过去15来一直定期向公司储蓄计划存钱。在工资的6%之内，对你父亲存入储蓄计划的每1美元，Ruffy公司也存入0.5美元。加入储蓄计划的人可以在四种不同的投资选择间分配其存款：固定收入债券基金，投资于大公司的“混合”期权，不含对其他玩具公司投资的收入增长性相互基金，专一投资于Ruffy Suffy玩具公司的股票的基金。感恩节假期之后，父亲发现你已经就读于金融专业，决定把为你的教育而投资的钱取出一些。他让你看了他的储蓄计划的最新季度报表，你发现其现值的98%为第四种投资选择，即Ruffy股票。

a.假设你父亲是一个典型的风险厌恶者，并且准备5年后退休，当你问他为什么做出这样的分配时，他回答说公司的股票一直表现良好，只是由于一个很久以前卖出的机构的问题引起了一点下滑。他还说，同他一起工作的很多朋友都是这样做的。你将向父亲建议如何调整计划分配？为什么？

b.如果考虑到父亲为Ruffy工作，同时98%的投资在Ruffy股票基金上，这使得他的风险增加、减少还是不变？为什么？

答：a.首先，父亲需要被展示这个公司的股票持续良好的态势，并且这个公司在过去也许已经出售完价格下跌的部分，但是未来的问题是不确定的，股票结构的变动也如此。“过

去的表现并不能保证未来的结果。”就是讲述这样的道理。

其次，父亲必须知道有关多样化的信息。他需要被告知，他可以通过将金钱在对他而言可得到的多种选择中进行分配来分散风险。他可以减少风险，通过移动他的金钱到“混合”的基金中，因为这样就保证了计划的多样性：包括固定收入部分，一家大的公司部分和几家小的公司部分。多样化不仅通过不同的三个组成部分得到实现，还可以通过组成这三个部分的众多股份得到实现。

最后，父亲的年龄以及他的退休计划需要被考虑进去。接近退休年龄的人们都开始将资金倾向于更安全的投资。“更安全”通常意味着更少的可变性。在这个实例中，最安全的选择是固定收入债券基金，因为多样的组成部分和（interest-bearing ）方面的设计，但是仍然存在通货膨胀和利率水平的风险。

随着时间流逝，个人的资产净值将产生不定的回报，因而父亲必然需要将一些，很可能是至少一半的金钱移到Ruffy存货基金。事实上，一个好的建议是在他五年的退休范围内将个人投资进行重组，以达到他有50%的固定收入基金，剩下的50%在Guffy存货基金（既然父亲坚持）和“混合”基金之间进行分配。或者说，大约40%的固定收入，25%的Ruffy

基金，15%的收入增长基金，还有20%的“混合”基金。后一种分配拥有引入另一种增加收入的成分的优势，来抵御计划中延期税收的情形。

b. 事实上父亲被Ruffy公司雇佣使得他的情形风险更大。如果股票的价格下降，父亲的储蓄计划的价值也会下降。如果这家公司遭遇了困境，它将会考虑到解雇。父亲的工作将会面临危险。同时他的储蓄计划也会价值下降，父亲可能会再找一份工作或者是继续失业。因而，父亲面临着两个冒险。他将他的人力资本和财富都专一的投资进了同一家公司。14、在经济体中只有两种风险资产：股票和房地产，它们的相对供给为50%股票和50%房地产，因此，市场投资组合中含一半股票与一半房地产。股票的标准差是0.20，房地产的标准差是0.20，两者的相关系数是0.市场参与者（A）的平均风险厌恶程度是3，rf为每年0.08.

a.根据CAPM，市场投资组合、股票和房地产的均衡风险溢价是多少？

b.画出资本市场线，它的斜率是多少？表示股票的点相对于CML在什么位置？

c.画出证券市场线，它的直线公式是什么？表示股票的点相对于SML在什么位置？

答：a.市场投资组合由一半股票和一半房地产组成。它的标准差为0.1414。计算如下：σ2M = w2σ2s + (1-w)2σ2r+ 2 w(1-w) cov s,r

σ2M = 2 x (1/2)2 0.22 =0 .02

σM =0 .1414

市场投资组合的均衡风险溢价是

E(rm)-rf=A*Xm2=3*0.02=0.06

市场投资组合的预期收益率也是股票和房地产的预期收益率的加权平均。而且，股票和房地产的权重都是1/2。

股票和房地产应该拥有相同的风险溢价，因为它们有相同的标准差以及相同的与市场的相关性。所以股票和房地产的均衡风险溢价应该是0.06，和市场投资组合的风险溢价一样。

b.CML的斜率是

0.06/0.1414=0.424

表示股票的点是M，它在CML的右边。

c.SML的斜率是0.06，表示股票的点是M，它在SML线上，对应的β值是1。

公式是：E(r) = r

f + (E(r

M

) –r

f

)

15、你的投资顾问乔伊构造了一个投资组合，包含10份90天美国债券，每份面值为1000美元，当前价格为990.10美元，还有200份90天欧式买入期权，每份都基于Paramount股票而发行，执行价格为50.00美元。乔伊愿意用该投资组合与你交换300股Paramount股票，该股票当前价格为每股215.00美元。如果执行价格为50.00美元的Paramount股票90天欧式卖出期权的价格为25.00美元。

a.推导乔伊投资组合中买入期权的价格。

b.决定你是否应当接受Gekko的建议。

四、计算

1、假设你花了50元投资于股票，当年支付现金股利1元，你预期年末其价格将达到60元，你的预期收益率是多少？如果年末的股票价格实际上是40元，你实现的收益率是多少？

2、假设美国通胀保值债券（TIPS）的实际利率为每年3.5%，美国的预期通货膨胀率为每年4%，请计算该债券的预期名义利率。

3、假设A公司2011年净收益是2000万元，2011年年末的总资产为45000万元，并且假设公司有个确定的要求：保持债务/权益的比率为0.8，公司经理不能再借款或发行股票。

（1） A公司最大的可持续增长率是多少？

（2）加入公司将净收益中的600万元作为股利，并计划在将来保持这种支出比例，现在它的最大可持续增长率是多少？

（3）如果公司用净收益中的1200万元购回一些发行在外的股票，现在它的最大可持续增长率是多少？

4、如果美元和人民币的汇率为1美元兑换6.3人民币，美元的年利率为2%，人民币的年利率为3% 。一年后美元与人民币汇率的盈亏平衡点是多少？

5、某企业正在考虑一个投资项目，该项目不用支付初始投资，项目的现金流情况如下：第一年末得到5000美元，第二年末得到4000美元，第三年要支付11000美元。

（1）如果相关贴现率（公司的资本成本）为10%，该项目的净现值是多少？

（2）该企业是否该采纳此项目？

（3）该项目的内涵报酬率是多少？并且请你解释一下为什么当项目的内涵报酬率大于它的资本成本时要拒绝该项目。

6、张丽现年30岁，计划65岁退休，预计活到85岁，年薪25000美元，希望在未来55年内维持实际消费水平不变。假定年利率为3%，不考虑税收，实际劳动收入没有增长。

（1）张丽的人力资本价值是多少？

（2）她的持久收入是多少？

7、一个公司正在考虑投资1000万美元购买某设备。该设备的生命周期为4年，预计每年能为公司节省人工成本400万美元。假定公司的所得税税率为40%，并且采用直线计提折旧的方法。如果投资于该设备，第一年到第四年的税后现金流是多少？如果公司规定投资回报率的底线为15%，该项目会被采纳吗？该项目的IRR和NPV是多少？

8、你的好友李强是一个猪场主，投资于猪肉期货与期权。他告诉你他相信猪肉价格要上涨。你决定以每磅0.5美元的交割价格购买猪肉的买入期权，这样，如果猪肉价格上涨，你可以执行这个买权，买入猪肉，再以更高的现货价格卖出。假设4万磅猪肉的期权价格是1000

美元，你用5000美元购买了5份共20万磅的期权合约。

（1）对你来说，这是一项减少风险的交易还是投机交易？

（2）你的风险下限以美元计、以百分比计各为多少？

（3）如果每磅的价格升到0.55美元，支付了期权的费用后，净收益为多少？

9、假设你有一只股票，目前的交易价为65美元，你是用60美元买入的。由于考虑到该股票很可能继续上涨，所以你想等一点时间再售出。

（1）你如何构造一个交易，即使价格下跌到60美元或55美元，也能确保以65美元出售该股票？

（2）如果股权交易的成本是5美元，当你卖出股票时股价为75美元，你的盈利为多少？你执行期权吗，为什么？购买期权是在浪费金钱吗？

（3）如果股权交易的成为是5美元，如果股票价格跌至57美元，你的盈亏如何？

10、一家共同基金公司提供一份安全的货币市场基金，其当前利率为4.5%，同一公司还提供增长目标激进的资本基金，历史上，其预期收益率达到20%，标准差为0.25.

（1）推导风险-收益直线的方程。

（2）对投资者多承担的每一单位风险，有多少额外的预期收益？

（3）如果投资者希望获得15%的预期收益率，应分配多少资金于货币市场基金？

11、假设无风险利率为每年0.06，市场投资组合的预期收益率为每年0.15。

（1）根据CAPM，投资者获得每年0.10的预期收益率的有效方程式是怎样的？

（2）如果市场投资组合收益率的标准差为0.20，该投资组合的标准差为多少？

（3）画出CML，在图中指出该投资组合的位置。

（4）画出SML，在图中指出该投资组合的位置。

（5）某股票下年的每股股息为5美元，预期股息增长率为每年4%，β为0.8，估计该股票

的价值。如果市场价格低于你所估计的价值（即如果它的价值被低估了），它的平均收益率怎样？

12、一只股票的现价为100美元，无风险利率为每年7%（每年计一次复利），该股票的预期股息是3美元，将于1年后收到。

（1）1年期的期货价格应该为多少？

（2）如果期货价格比（1）的答案高一美元，这对于预期股利意味着什么？

13、某投资组合的预期收益率为20%，经济体中无风险利率为8%，市场投资组合的预期收益率为13%，标准差为0.25.假设该投资组合时有效的，确定：

（1） 它的β值。

（2） 它的收益率的标准差。

（3） 它与市场收益率的相关性。

14、如果一年期和两年期现货利率分别为

1 6.3%S =，

2 6.9%S =，远期利率1,2f 为多少？ 15、投资者现在投资1000元，一年后获得1100元的收益。在下列情况下，回报率为多少？

a.以年为单位计算复利。

b.以半年为单位计算复利。

c.以月为单位计算复利。

d.连续计算复利。

16、假设你必须将w 投资于两只证券：一只无风险债券和一只风险证券。无风险债券的收

益率确定为rF 。风险证券的收益率为r %，它的均值为r 而方差为2σ。假设你的目标就是最大化你的二次效用函数的期望值：212E w aw ??-???

?%% a.求解最优组合。

b.讨论最优组合如何依赖于股票和债券的期望收益率rF 和r ，股票收益率的波动率2σ，以及偏好系数a 。为这些依赖关系提供经济解释。

17、参与者的初始财富为ω且他的绝对风险厌恶系数为1。现在他必须承担与其财富成比例

的风险g ω%，g ω%是一公平赌博。当g %具有如下分布时，计算确定性等价占初始财富的比例——即相对确定性等价：

a.取值为-b 和b 的二项分布，其中0

b.区间[]-,c c 上的均匀分布，其中0

c.讨论在以上情况下，相对确定性等价如何依赖于初始财富ω。从中你能得到什么结论？并解释你的结论。

18、假设有4个等概率的可能状态。状态空间是

{}

14,...,ωωΩ=。考虑风险资产A 和B ，他们的收益率如下：

19、假设存在A，B，C三种股票，它们的期望回报率向量为(16.2%,24.6%,22.8%)T

r=，协

方差矩阵V为

3

32

0.01460.01870.0145

0.01870.08540.0104

0.01450.01040.0289

1.02

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，假设无风险利率f

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为4%。求出证券组合比例，

CML方程，以及三种证券的Beta值。

20、假设市场指标的标准差为8%。考虑A，B，C三种股票，它们的特征如图所示：

）与A,B,C 三种股票组成的证券组合（0.33,0.33,0.33），计算组合的贝塔值、组合方差以及随机误差项的方差。并比较得出结论。

21、Drummond，Griffin and Mcnabb是新奥尔良的一家出版社，其股票当前的交易价格为100美元，预期90天后其价格可能上升到150美元，也可能下跌到50美元，如何变动取决于评论界对其新出版的Xzra Pound自传的看法。假设以后90天后无风险利率为0.01，如果一个欧式买入期权以DGM股票为基础发行，执行价格为85美元，你能为之定价吗？

金融经济学》复习题

同等学力申请硕士学位（研修班）考试科目 《金融经济学》题库

一、名词解释 1、什么是金融系统？ 2、什么是委托人-代理人问题？ 3、解释内涵报酬率。 4、解释有效投资组合。 5、分别解释远期合约和期货合约。 6、解释无风险资产。 7、什么是互换合约？ 8、简要介绍市盈率倍数法。 9、什么是NPV法则？ 10、解释衍生证券。 11、什么是一价原则？ 12、解释风险厌恶。 13、什么是套期保值？ 14、解释Fisher 分离定理。 15、解释远期利率。 16、什么是风险厌恶者？什么是绝对风险厌恶者？ 17、解释两基金货币分离。 18、解释卖空资产的过程。 19、什么是无摩擦市场？ 20、什么是最小方差证券组合？ 21、解释资本市场线。 22、解释证券市场线。 23、什么是实值期权？ 二、简答题 1、金融系统的核心职能都有哪些？ 2、简要介绍流动性比率的概念，及衡量流动性的主要比率种类。 3、简要回答“投机者”和“套期保值者”的区别。 4、CAPM模型成立的前提条件是什么？ 5、解释说明证券市场线。 6、根据CAPM，投资者构造最优化投资组合的简单方法是什么？ 7、期货合约和远期合约的不同之处有哪些？ 8、美式期权和欧式期权的区别是什么？ 9、远期价格是对未来现货价格的预测吗？ 10、期货市场中的投机行为有社会价值吗？如果有的话，活跃的投机者对市场经济有什么意义？ 11、资本市场中，资产分散化一定会减少投资组合的风险吗，为什么？

12、风险转移有哪几种方法？ 13、财务报表有哪些重要的经济功能？ 14、财务比率分析有哪些局限性？ 15、简述风险管理过程及其步骤。 16、比较内部融资和外部融资。 17、CAPM模型在验证市场数据时表现出的失效性有哪些可能原因？ 18、保险和风险规避之间的本质区别是什么？ 19、作图并描述不具有资本市场时边际替代率与边际转换率的关系。 20、作图并描述具有资本市场时边际替代率与边际转换率的关系。 21、解释名义利率与实际利率，并用公式表达它们之间的关系。 22、简述固定收益证券价格-收益曲线关系的特征。 23、简述绝对风险厌恶系数与初始财富之间的关系以及其经济意义。 24、简述相对风险厌恶系数与初始财富弹性之间的关系以及经济意义。 25、简述可行集的性质并画出由A,B,C三种证券组成的可行集简图。 26、作图说明风险厌恶者的最优投资策略，并说明市场存在无风险证券时可使参与者效 用更高的原因。 27、解释分散化能缩减总风险的原因，并画图表示风险的分散化。 28、简述CAPM模型假设。 29、简述影响期权价格的因素并加以解释。 30、阐述欧式看涨期权和看跌期权之间的平价关系并解释。 31、作图并描述不具有资本市场时边际替代率与边际转换率的关系。 32、作图并描述具有资本市场时边际替代率与边际转换率的关系。 33、解释名义利率与实际利率，并用公式表达它们之间的关系。 34、简述固定收益证券价格-收益曲线关系的特征。 35、简述绝对风险厌恶系数与初始财富之间的关系以及其经济意义。 36、简述相对风险厌恶系数与初始财富弹性之间的关系以及经济意义。 37、简述可行集的性质并画出由A,B,C三种证券组成的可行集简图。 38、作图说明风险厌恶者的最优投资策略，并说明市场存在无风险证券时可使参与者效 用更高的原因。 39、解释分散化能缩减总风险的原因，并画图表示风险的分散化。 40、什么是风险厌恶？用数学表达给出风险厌恶的定义。 41、请给出至少两种使得参与者具有均值-偏差偏好的条件？并分析你所给出的条件所 带来的限制和约束。 三、案例分析 1、以下信息摘自Computronics公司和Digitek公司1996年的财务报表：（除每股数值外，其他数值单位为百万美元）

金融经济学复习资料整合

金融经济学总复习 什么是金融经济学？ 金融经济学是一门研究金融资源有效配置的科学，它所要回答的问题是，商品经济的价值规律是否还能完全指导所有的经济主体（个人、机构、企业和政府等）在参与金融活动中所做的决策。它在微观经济学的基本框架内发展了金融理论的主要思想，并以此思想来观察金融活动参与者的行为和他们之间的相互作用，从中探索金融交易过程中所蕴涵的经济学的普遍规律。 ?所研究的核心问题是不确定性金融市场环境下的金融决策和资产定价。 金融产品是指在金融市场交易的有价证券，如银行存单、票据、债券、股票以及各种衍生证券等；或称之为金融工具，实际上金融工具可以理解为市场普遍接受并大量交易的标准化金融产品。 金融产品（证券）的特殊性 ?对未来价值的索偿权：即购买并持有一项金融商品，取得了对该项商品未来收入现金流的所有权。 ?风险性和不确定性 ?由信息决定价格 金融产品的现金流特性 流动性——是指金融商品的变现能力和可交易程度 收益性——是指预期收益，是未来各种可能情况下实际发生的收益的统计平均收益 风险性——实际发生的收益对预期收益（即平均值）的偏离程度，用收益的方差或标准差度量，且二者都是统计平均值 金融决策分析的三大原理或三大支柱 ?货币的时间价值原理：是指当前所持有的一定量货币比未来获得的等量货币具有更高的价值。 ?资产价值评估原理：一价原则 ?风险与收益权衡原理 金融经济学的研究内容 三个核心问题 1.不确定性条件下经济主体跨期资源配置的行为决策； 2.作为经济主体跨期资源配置行为决策结果的金融市场整体行为，即资产定价和衍生金融资产定价； 3.金融资产价格对经济主体资源配置的影响，即金融市场的作用和效率。 三大基础理论体系 （1）个体的投资决策及资产组合理论：证券组合理论 （2）公司融资决策理论：MM定理 （3）资本市场理论：EMH 金融经济学分析方法：绝对定价法与相对定价法 绝对定价根据金融工具未来的现金流特征，运用恰当的贴现率将现金流贴现成现值，该现值即绝对定价法要求的价格。优点：比较直观，便于理解普遍使用；缺点：金融工具（特别是股票）未来的现金流难以确定；恰当的贴现率难以确定 相对定价法：是利用基础产品价格与衍生品价格之间的内在关系，直接根据基础产品价格求出衍生品价格。优点：定价公式没有风险偏好等主管变量，容易测度；贴近市场 ①均衡定价法则： 在给定交换经济、初始财富、经济主体的偏好和财富约束下的期望效用最大、市场完全竞争等条件下，当每个投资者预期效用最大化、没有动力通过买卖证券增加自己的效用时，市场达到均衡，此时的证券价格是均衡价格。均衡定价的经典模型：CAPM ②套利定价法则 通过市场上其它资产的价格来推断某一资产的价格，其前提条件是完美的证券市场不存在套利机会。如果两种期限相同的证券能够在未来给投资者提供同样的收益，那么在到期之前的任何时间，两种证券的价格一定相等，即所谓的“一价原则”。

金融经济学思考与练习题答案

金融经济学思考与练习题（一） 1、在某次实验中，Tversky 和Kahneman 设计了这样两组博彩： 第一组： 博彩A ：（2500，0.33； 2400，0.66；0，0.01） 博彩B ：（2400，1） 第二组： 博彩C ：（2500，0.33； 0，0.67） 博彩D ：（2400，0.34； 0，0.66） 实验结果显示，绝大多数实验参与者在第一组中选择了B ，在第二组中选择了C ，Tversky 和Kahneman 由此认为绝大多数实验参与者并不是按照期望效用理论来决策，他们是如何得到这个结论的？ 解：由于第一组中选择B 说明 1（2400）φ0.33(2500)+0.66(2400)+0.01(0) 相当于 0.66（2400）+0.34（2400）φ0.66(2400)+ 0.34{3433 (2500)+ 34 1 (0)} 根据独立性公理，有 1（2400））φ 3433 (2500)+ 34 1 (0) (*) 第二组选择C 说明 0.33（2500）+0.67(0)φ0.34(2400)+0.66(0) 相当于 0.34{ 3433 (2500)+ 34 1 (0)}+0.66(0)φ0.34(2400)+0.66(0)

根据独立性公理，有 3433 (2500)+ 34 1 (0) φ1(2400) (**) (*)与(**)矛盾，因此独立性公理不成立，绝大多数参与者不是按照期望效应理论决策。 2、如果决策者的效用函数为,1,1)(1≠-=-γγ γ x x u ，问在什么条件下决策者是风险厌恶的，在什么条件下他是风险喜好的？求出决策者的绝对风险厌恶系数和相对风险厌恶系数。 解：1)(",)('----==γγγx x u x x u 绝对风险厌恶系数： 1) (') ("-=- =x x u x u R A γ 相对风险厌恶系数： γγ==- =-x x x u x x u R R 1) (')(" 当γ>0时，决策者是风险厌恶的。当γ<0时，决策者是风险喜好的。 3、决策者的效用函数为指数函数,1)(α αx e x u --= ，问他的绝对风险厌恶系数是 否会随其财富状态的改变而改变？ 投保者与保险公司的效用函数均为指数函数，且投保者的α=0.005，保险公司的α=0.003，问投保者与保险公司谁更加风险厌恶？ 解：αααα=--=- =--x x A e e x u x u R )(')("

金融经济学习题答案

计算题： 1.假定一个经济中有两种消费品1x 、2x ，其价格分别是4和9 ，消费者的效用函数为 12(,)U x x =72，求： （1）消费者的最优消费选择 （2）消费者的最大效用。 2.假定一投资者具有如下形式的效用函数：2()w u w e -=-，其中w 是财富，并且0w >，请解答以下问题： （1）证券：a)该投资者具有非满足性偏好；b)该投资者是严格风险厌恶的。 （2）求绝对风险规避系数和相对风险规避系数。 （3）当投资者的初期财富增加，该投资者在风险资产上的投资会增加？减少？不变？ （4）当投资者的初期财富增加1%时，该投资者投资在风险资产上投资增加的百分比是：大于1%？等于1%？小于1%？ 3.假定一定经济中有两种消费品1x 、2x ，其价格分别是3和9 ，消费者的效用函数为 12(,)U x x =+，并且他的财富为180，求： （1）消费者的最优消费选择 （2）消费者的最大效用。 4.假定一投资者的效用函数为111()()1B u w A Bw B -= +-，其中w 是财富，并且0B >，m ax[,0]A w B >- ，请回答以下问题： （1）求绝对风险规避系数与相对风险规避系数。 （2）当该投资者的初始财富增加时，他对风险资产的需求增加还是减少？为什么？ （3）什么情况下，当投资者的初期财富增加1%时，该投资者投资在风险资产上投资增加的百分比是：大于1%？等于1%？小于1%？ 1.解：（1）消费者的最优化问题是 12,12m ax .. 4972 x x s t x x += 先构造拉格朗日函数 12(7249)L x x λ=-- F.O.C ： 1122121140 (1)2L x x x λ-?=-=?

金融经济学(王江)习题解答

金融经济学习题解答 王江 （初稿，待修改。未经作者许可请勿传阅、拷贝、转载和篡改。) 2006 年 8 月

第2章 基本框架 2.1 U(c) 和V (c) 是两个效用函数，c2 R n+，且V (x) = f(U(x))，其中f(￠) 是一正单调 函数。证明这两个效用函数表示了相同的偏好。 解.假设U(c)表示的偏好关系为o，那么8c1; c22R N+有 U(c1) ? U(c2) , c1 o c2 而f(￠)是正单调函数，因而 V (c1) = f(U(c1)) ? f(U(c2)) = V (c2) , U(c1) ? U(c2) 因此V(c1)?V(c2),c1oc2，即V(c)表示的偏好也是o。 2.2* 在 1 期，经济有两个可能状态a和b，它们的发生概率相等： a b 考虑定义在消费计划c= [c0;c1a;c1b]上的效用函数： U(c) = log c0 + 1 (log c1a + log c1b) 2 3′ U(c) = 1 c01?°+21 1 c11a?°+ 1 c11b?°1?°1?°1?° U(c) = ?e?ac0?21? e?ac0+e?ac0 ￠ 证明它们满足：不满足性、连续性和凸性。 解.在这里只证明第一个效用函数，可以类似地证明第二、第三个效用函数的性质。 (a) 先证明不满足性。假设c?c0，那么 有c0 ? c00; c1a ? c01a; c1b ? c01b 而log(￠)是单调增函数，因此有 log(c0) ? log(c00); log(c1a) ? log(c01a); log(c1b) ? log(c01b) 因而U(c)?U(c0)，即coc0。

《金融经济学》复习题(西财)

《金融经济学》复习题 、名词解释 1、什么是金融系统？ 答：金融系统由经济环境、市场参与者和金融市场构成。 2、什么是委托人-代理人问题？ 答：委托人-代理人问题是指委托人的目标和决策与代理人的目标和决策不一致，代理人和 委托人之间可能存在利益冲突。在极端的情况下，代理人可能损害委托人的利益，例如股票 经纪人与客户之间的代理问题、公司股东和管理者之间的代理问题等。 3、解释内涵报酬率。 答：内涵报酬率是指使未来现金流入的现值等于现金流出现值的贴现率，即使得NPV恰好为 零的利率。 4、解释有效投资组合。 答：有效投资组合是指在既定风险程度下，为投资者提供最高预期收益率的投资组合；或在 既定收益情况下风险最低的组合。 5、分别解释远期合约和期货合约。 答：远期合约是交易双方在将来的一定时间，按照合约规定的价格交割货物、支付款项的合 约。期货合约是指在有组织的交易所交易的标准化远期合约。交易所介于买卖双方之间，双 方各自同交易所单独订立合约。 6、解释无风险资产。 答：无风险资产是指，在投资者的决策和交易区间内收益率完全可预期的证券或资产。 7、什么是互换合约？ 答：互换合约是双方互相交换一定时期内一定价格的一系列支付。 &简要介绍市盈率倍数法。 答：市盈倍数方法可以用来快速测算公司股票的价值：首先通过其他可比公司的数据推导出适当的市盈倍数，再将其与该公司股票预期的每股盈利相乘，由此就得到该公司股票的价值。 9、什么是NPV法则？ 答: NPV等于所有的未来流入现金的现值减去现在和未来流出现金现值的差额。如果一个项 目的NPV是正数，就采纳它；如果一个项目的NPV是负数，就不采纳。 10、解释衍生证券。 答：衍生证券是一种金融工具，其价值取决于更基础的金融资产如股票、外汇、商品等，主要包括远期、期货、互换和期权，其主要功能是管理与基本资产相关的风险暴露。 11、什么是一价原则？ 答：一价原则指在竞争性的市场上，如果两个资产是等值的或者未来能获得相同的现金流，它们的市场价格应倾向于一致。一价原则体现的是套利的结果。 12、解释风险厌恶。 答：指理性的经济人在面临公平赌博的时候总是拒绝的，而如果需要他接受这样的波动，就 需要给他一定的补偿。 13、什么是套期保值？ 答：在衍生品市场上进入一个与现货市场反方向的头寸，当现货市场损失时衍生品市场可以 盈利，当然当现货市场盈利时衍生品市场也会亏损。我们称这种旨在消除未来不确定性的行为为套期保值。14、解释远期利率。

金融学试题及答案02097

试题一 二、单项选择题（每小题2分，共10分） 1、在下列货币制度中劣币驱逐良币律出现在（）。 A、金本位制 B、银本位制 C、金银复本位制 D、金汇兑本位制 2 的。 A C 3 A C 4 A C 5 A C、汇率机制 D、中央银行宏观调控 三、多项选择题（每小题3分，共15分） 1、信用货币制度的特点有（）。 A、黄金作为货币发行的准备 B、贵金属非货币化

C、国家强制力保证货币的流通 D、金银储备保证货币的可兑换性 E、货币发行通过信用渠道 2、银行提高贷款利率有利于（）。 A、抑制企业对信贷资金的需求 B C D E 3 A B C D 4 A C E 5、治理通货膨胀的可采取紧缩的货币政策，主要手段包括（） A、通过公开市场购买政府债券 B、提高再贴现率 C、通过公开市场出售政府债券 D、提高法定准备金率 E、降低再贴现率 F、降低法定准备金率 四、判断题（每小题2分，共10分）

1、信用货币制度下金银储备成为货币发行的准备。（） 2、一般将储蓄随利率提高而增加的现象称为利率对储蓄的收入效应。（） 3、在市场经济条件下，货币均衡的实现离不开利率的作用。（） 4、金融自由化的标志之一就是政府放弃对金融业的干预。（） 5、特别提款权可以充当国际储备，用于政府间的结算，以及国际贸易和非贸 1 A C 2、 A C 3 A C 4 A、贷款利率 B、存款利率 C、市场利率 D、再贴现利率 5、下列不属于负债管理理论缺陷的是（）。 A、提高融资成本 B、增加经营风险 C、降低资产流动性 D、不利于银行稳健经营

三、多项选择题（每小题3分，共15分） 1、我国货币制度规定人民币具有以下的特点（）。 A、人民币是可兑换货币 B、人民币与黄金没有直接联系 C、人民币是信用货币 D、人民币具有无限法偿力 E、人民币具有有限法偿力 2 A B C D E 3 A C E 4 A B C、有助于提高金融资产储蓄比例 D、有助于提高经济效率 5、金本位制下国际货币体系具有哪些特征。（） A、黄金充当世界货币 B、两种货币兑换以铸币平价为基准 C、外汇收支具有自动调节机制 D、汇率波动以黄金输送点为限

金融经济学思考与练习题答案

金融经济学思考与练习 题答案 TTA standardization office【TTA 5AB- TTAK 08- TTA 2C】

金融经济学思考与练习题（一） 1、在某次实验中，Tversky 和Kahneman 设计了这样两组博彩： 第一组： 博彩A ：（2500，； 2400，；0，） 博彩B ：（2400，1） 第二组： 博彩C ：（2500，； 0，） 博彩D ：（2400，； 0，） 实验结果显示，绝大多数实验参与者在第一组中选择了B ，在第二组中选择了C ，Tversky 和Kahneman 由此认为绝大多数实验参与者并不是按照期望效用理论来决策，他们是如何得到这个结论的？ 解：由于第一组中选择B 说明 1（2400） (2500)+(2400)+(0) 相当于 （2400）+（2400） (2400)+ { 3433 (2500)+ 341 (0)} 根据独立性公理，有 1（2400）） 3433 (2500)+ 341 (0) (*) 第二组选择C 说明 （2500）+(0) (2400)+(0) 相当于

{3433 (2500)+ 34 1 (0)}+(0) (2400)+(0) 根据独立性公理，有 3433 (2500)+ 34 1 (0) 1(2400) (**) (*)与(**)矛盾，因此独立性公理不成立，绝大多数参与者不是按照期望效应理论决策。 2、如果决策者的效用函数为,1,1)(1≠-=-γγ γx x u ，问在什么条件下决策者是风险厌恶的，在什么条件下他是风险喜好的？求出决策者的绝对风险厌恶系数和相对风险厌恶系数。 解：1)(",)('----==γγγx x u x x u 绝对风险厌恶系数： 相对风险厌恶系数： 当γ>0时，决策者是风险厌恶的。当γ<0时，决策者是风险喜好的。 3、决策者的效用函数为指数函数,1)(ααx e x u --= ，问他的绝对风险厌恶系数是否会随 其财富状态的改变而改变？ 投保者与保险公司的效用函数均为指数函数，且投保者的α=，保险公司的α=，问投保者与保险公司谁更加风险厌恶？ 解：αααα=--=-=--x x A e e x u x u R )(')(" 由于投保者的绝对风险厌恶系数为，而保险公司为，因此投保者更加厌恶风险。

金融经济学简答题

1边际替代率：MRS，是无差异曲线的斜率，表示初期的消费减少1元，下期消费增加的量的相反值。它揭示了为保持相同的总效用，放弃当前一个单位的消费量必须要多少单位额外的未来消费量来补偿。还等于个人的主观时间偏好率。数学公式为MRS 上面C0线面C1 等于 aC1/a C1| u=常数 2分离定理分离定理：给定完善的资本市场，生产决策由客观的市场标准唯一决定，而与影响个人消费决策的个人主观偏好无关。即投资决策和消费决策是分离的。 含义：对任何一个理性的投资者，尽管他或她的最终投资组合选择不相同，但对风险资产的选择是相同的：每个投资者以无风险利率借或贷，然后把所筹集到的或所剩下的资金按相同的比例投资到不同的风险资产上。这一相同的比例由切点T表示的投资组合来决定。 3确定性的五个定理 （1）完备性（可比性）定理：对于任意两个消费计划a,b。要么a优于b，要么b优于a；或者两个都成立也就是说a，b是无差异的。换一句话说就是任何选择都可以比较好坏。 （2）传递性公理：如果a优于b，并且b优于c。则可以推出a优于c。（3）独立性公理：如果x和y无差异，则α概率下得到的x，（1-z）概率下得到的z，与， z概率下得到的y，（1-z）概率下得到的z 也是无差异的。 假设消费计划c和c'相对于某一状态有相同的消费路径x。并且c优于c' ,那么，如果我们把 X换成另外一个消费路径y，c与c' 的排序不变。 （4）可测性如果偏好y的程度小于x但大于z，那么此时存在唯一的a(一种概率)使得个体认为y与某种投机活动是无差异的，这种投机活动以概率a得到得到结果x，以概率（1-a）得到结果z.如果x大于y大于等于z，或者x大于等于y大于z，则此处存在唯一的a使得y和G（x,z:a）无差异 （5）有序性如果y和u均处于x和z的中间，那么我们可以设定这样一系列投机活动，即个体认为y同由x（概率为a1）与z组成的投机活动无差异，同样u 同由x（概率为a2）与z组成的另一次投机活动无差异，如果a1大于a2,则y优于u。 4风险态度：如果投资者不喜欢任何零均值（即公平博弈）彩票，则称其为风险厌恶者。 风险厌恶与凸凹性有关，如果效用函数为凹的则风险厌恶；反之凸效用函数为风险喜好；直线为风险中性。1、风险厌恶，U[E(W)]>E[U(W)]，图形下凹；2、风险中性，U[E(W)]=E[U(W)]，图形直线；3、风险偏好，U[E(W)]y，则U(x)>U(y)。2、风险资产排序，U[G(x,y:a)]= aU(x)+(1-a)U(y)

金融经济学习题

金融经济学习题 Final approval draft on November 22, 2020

作业5 一、单项选择题 1．在不具有无风险资产的证券组合前沿上，假定三个前沿证券组合A 、B 、C 的期望收益率分别为0、1、0.6，那私下列说法正确的是（ ） A ．B 不能由A 和C 生成 B ．B 能够由A 和 C 生成，并且在A 、C 的权重分别为0.4和0.6 C ．B 能够由A 和C 生成，并且在A 、C 的权重分别为0.6和0.4 D ．上述说法都不正确 2．下列关于前沿证券组合p 的零协方差组合()zc p 说法正确的（ ） A ．如果p 的期望收益率大于/A C ，那么()zc p 的期望收益率也大于/A C B ．p 的期望收益率总是大于()zc p 的期望收益率 C ．p 的期望收益率与()zc p 的期望收益率有可能相等 D ．p 的期望收益率与()zc p 的期望收益率决不可能相等 3．在现代证券组合理论中，关于风险资产收益率的协方差矩阵V ，下列说法正确的是（ ） A ．∑是正定矩阵，但不是对称矩阵 B ．∑既不是正定矩阵，也不是对称矩阵 C ．∑不是正定矩阵，是对称矩阵 D ．∑既是正定矩阵，也是对称矩阵 4．下列关于具有无风险资产的证券组合前沿的描述不正确的是（ ） A ．当无风险利率等于/A C （最小方差组合的期望收益率）时，具有无风险资产的证券组合前沿是不具有无风险资产证券组合前沿的渐近线 B ．当无风险利率等于/A C （最小方差组合的期望收益率）时，风险厌恶投资者对风险资产总需求为0 C ．当市场均衡时，无风险利率只能是小于/A C （最小方差组合的期望收益率） D ．具有无风险资产的证券组合前沿一定会和不具有无风险资产的证券组合前沿相切。 5．假定小李有1000元用于投资，该1000元全部投资于股票或全部投资于无风 A ．6．一投资组合的收益率在不同市场状况下的表现如下表，那么其预期收益率是（ ）

《金融经济学》复习题西财)

《金融经济学》复习题 一、名词解释 1、什么是金融系统？ 答：金融系统由经济环境、市场参与者和金融市场构成。 2、什么是委托人-代理人问题？ 答：委托人-代理人问题是指委托人的目标和决策与代理人的目标和决策不一致，代理人和委托人之间可能存在利益冲突。在极端的情况下，代理人可能损害委托人的利益，例如股票经纪人与客户之间的代理问题、公司股东和管理者之间的代理问题等。 3、解释内涵报酬率。 答：内涵报酬率是指使未来现金流入的现值等于现金流出现值的贴现率，即使得NPV恰好为零的利率。 4、解释有效投资组合。 答：有效投资组合是指在既定风险程度下，为投资者提供最高预期收益率的投资组合；或在既定收益情况下风险最低的组合。 5、分别解释远期合约和期货合约。 答：远期合约是交易双方在将来的一定时间，按照合约规定的价格交割货物、支付款项的合约。期货合约是指在有组织的交易所交易的标准化远期合约。交易所介于买卖双方之间，双方各自同交易所单独订立合约。 6、解释无风险资产。 答：无风险资产是指，在投资者的决策和交易区间内收益率完全可预期的证券或资产。 7、什么是互换合约？ 答：互换合约是双方互相交换一定时期内一定价格的一系列支付。 8、简要介绍市盈率倍数法。 答：市盈倍数方法可以用来快速测算公司股票的价值：首先通过其他可比公司的数据推导出适当的市盈倍数，再将其与该公司股票预期的每股盈利相乘，由此就得到该公司股票的价值。 9、什么是NPV法则？ 答：NPV等于所有的未来流入现金的现值减去现在和未来流出现金现值的差额。如果一个项目的NPV是正数，就采纳它；如果一个项目的NPV是负数，就不采纳。 10、解释衍生证券。 答：衍生证券是一种金融工具，其价值取决于更基础的金融资产如股票、外汇、商品等，主要包括远期、期货、互换和期权，其主要功能是管理与基本资产相关的风险暴露。 11、什么是一价原则？ 答：一价原则指在竞争性的市场上，如果两个资产是等值的或者未来能获得相同的现金流，它们的市场价格应倾向于一致。一价原则体现的是套利的结果。 12、解释风险厌恶。 答：指理性的经济人在面临公平赌博的时候总是拒绝的，而如果需要他接受这样的波动，就需要给他一定的补偿。 13、什么是套期保值？ 答：在衍生品市场上进入一个与现货市场反方向的头寸，当现货市场损失时衍生品市场可以盈利，当然当现货市场盈利时衍生品市场也会亏损。我们称这种旨在消除未来不确定性的行为为套期保

金融经济学习题答案.docx

谢谢欣赏计算题：1.假定一个经济中有两种消费品、，其价格分别是4和9，消费者的效用函数为，并且他 的财富为72，求： （1）消费者的最优消费选择 （2）消费者的最大效用。 2.假定一投资者具有如下形式的效用函数：，其中是财富，并且，请解答以下问题：（1）证券：a)该投资者具有非满足性偏好；b)该投资者是严格风险厌恶的。 （2）求绝对风险规避系数和相对风险规避系数。 （3）当投资者的初期财富增加，该投资者在风险资产上的投资会增加？减少？不变？（4）当投资者的初期财富增加1%时，该投资者投资在风险资产上投资增加的百分比是：大于1%？等于1%？小于1%？ 3.假定一定经济中有两种消费品、，其价格分别是3和9，消费者的效用函数为，并且他的财富为180，求： （1）消费者的最优消费选择 （2）消费者的最大效用。 4.假定一投资者的效用函数为，其中是财富，并且，，请回答以下问题： （1）求绝对风险规避系数与相对风险规避系数。 （2）当该投资者的初始财富增加时，他对风险资产的需求增加还是减少？为什么？（3）什么情况下，当投资者的初期财富增加1%时，该投资者投资在风险资产上投资增加的百分比是：大于1%？等于1%？小于1%？ 1.解：（1）消费者的最优化问题是 先构造拉格朗日函数 解得： （2）消费者的最大效用为 2.解：（1）证明：因为投资者具有如下形式的效用函数：，所以： 因此该投资者具有非满足性偏好。 又，所以该投资者的效用函数严格凹的，因此该投资者是严格风险厌恶的。 （2）绝对风险规避系数为： 相对风险规避系数为： （3）因为，所以，其中是投资者在风险资产上的投资，因此当投资者的初期财富增加，该投资者在风险资产上的投资不变 （4）因为，所以，因此当投资者的初期财富增加1%时，该投资者投资在风险资产上投资增加的百分比小于1% 3.（1）消费者的最优化问题是 先构造拉格朗日函数 解得： （2）消费者的最大效用为 4.（1） 绝对风险规避系数为： 相对风险规避系数为： （2） 谢谢欣赏

金融经济学-完整版~复习框架

总共的内容~引言~不确定条件下的选择~投资组合理论~AD框架~套利定价理论 一．引言 1.什么是金融经济学：（ppt1-6） 金融经济学旨在用经济学的一般原理和方法来分析金融问题。 它主要侧重于提出金融所涉及的基本经济问题、建立对这些问题进行分析的理论框架、基本概念和一般原理以及在此框架下应用相关原理解决各个基本问题所建立的简单理论模型。这些框架、概念和原理包括：时间和风险、资源配置的优化、风险的禀性和测度、资产评估等，是金融各具体领域研究的基础，从资产定价、投资、风险管理、国际金融到公司财务、公司治理、金融机构、金融创新以及金融监管和公共财物等。 2.新古典金融经济学的基本框架（ppt1-17） （1）经济环境：是指经济参与者所面临的外部环境 （2）经济参与者：是指参与经济活动的各个群体或个人 （3）金融市场：是指金融资产交易的场所，我们主要讨论的证券市场 3.描述经济环境的两个关键因素（ppt1-18） （1）时间：简单的考虑为期初，期末的问题。记为t 期初为0，期末为1. （2）风险。风险：风险是指不确定性，即未来结果的不确定。描述方式也包括两个方面：状态收益 状态： 基本状态——ω——基本事件 状态空间——Ω——样本空间 发生概率——P——概率测度 理解什么是状态树：（书8）LUCAS-TREE 期初禀赋** 基本事件**即状态** 概率** 期末禀赋** 4.经济参与者（ppt1-23） 参与者类型：◇个体—个人或家庭◇机构—公司、企业或政府。两者抽象为自利的经纪人。描述角度：◇参与者的经济资源◇参与者的经济需求 经济资源：◇实物商品/资本品◇信息◇生产技术（实物商品/资本品为重点） 信息:分为公共信息，私有信息。参与者之间的信息不对称是经济学中许多问题的根源，比如：逆向选择，道德风险。 5.禀赋：（书9） 参与者初始占有的资源——与生俱来的商品或资本品，可以用来消费或生产。通常假设整个经济系统中只有一个易腐的商品。并且不包含上期投资收益。禀赋的表示（书9） 参与者k ，k=1,...,K。0期，1期，Ω个状态。我们可以吧每一个参与者的禀赋看成是（1+Ω）维实空间中的一个元素。进一步假设，禀赋非负。 使用下面的记号： a≥0,如果对于所有的i有ai≥0。 a＞0，如果对于所有的i有ai≥0，且对至少一个i有ai＞0 A>>0，如果对于所有的i有ai＞0 因此**等价于e≥0； 6.参与者的经济需求（ppt1-27） （1）消费与投资 经济人的终极目标是消费，但其在每一期的决策有两个方面——本期消费和未来消费，从而必须作出消费和投资决策 （2）偏好与效用

金融经济期末练习题(教材《金融经济学》杨云红)

《金融经济学》期末复习题 一、单项选择题 1. 不具有资本市场的个体的消费和投资法则是（A ）。 A．MRT=MRS B．MRT>MRS C．MRT

金融经济学中的组合数学问题

金融经济学中的组合数学问题 第1章绪论 1.1 选题背景和意义 在金融分析中，投资方案的确定以及怎样找出好的投资组合以降低投资风险等，都涉及到组合优化模型。例如在股票中，有些炒股的人应用组合数学模型，得到一个实用性的结论：每周四下午二点后买入优选的股票后，于每周五收盘前抛出。再优选一只股票，于下周一开盘后10 点半买入，到下周三抛出。这样操作得到的收益是天天进出收益的四倍以上。这说明天天进出，是零和游戏中收益最不佳的。而对于中线操作者而言，一旦选不好股票，其所承担的风险也较大。所以上述应用组合数学模型得到的操作方法是最佳的。从而揭示了组合数学在现实应用中的意义。 1.2 前人的研究成果 美国经济学家、金融学家、诺贝尔奖获得者马科维茨于1952 年在《金融杂志》上发表了题为《证券组合选择》的论文，把证券组合风险和收益之间的替代关系数量化，提出了均衡分析的理论与方法，建立了现代证券组合理论的基本框架。这一理论的重要意义在于它具有数理分析的简易性和丰富的实证检验。马科维茨曾经在其诺贝尔经济学奖授奖演讲词中说道：“我寻求投资者们——至少有充分计算资源的投资者们事实上能遵循的一组规则。所以，我认为在计算上可行的一个近似方法优于一个不能计算的精确方法。我相信肯尼斯·阿罗的不确定经济学著作与我的著作的分歧之点是他寻求一个精确的一般解，我寻求一个能实施的好近似法。我相信两条研究路线都有价值。”现代资产组合理论主要研究如何度量不同的投资风险，组合投资收益与风险之间的关系，以及如何选择资产以最大化组合收益等。Samuelson 和E.Fama分别于1969 年和1970 年研究了离散时间的投资消费问题。在投资者具有不变弹性效用函数的假设下，Samuelson得到投资组合选择与投资者的财富水平及消费选择无关。Merton 在连续时间下提出了最优投资消费问题，该问题假设投资者拥有两种可供选择的资产——风险资产和无风险资产，投资者通过构造由这两种资产组成的证券组合使自己的财富增加，并通过消费这些财富使自己的效用最大化。Merton 证明了投资消费模型有解析解的充分必要条件是效用函数（双曲绝对风险厌恶），对常系数模型得到了最优消费策略的显式解，在此之后，这个问题得到广泛的推广和研究。Merton 一系列的工作为后续进一步的研究奠定了基石，所以习惯上把连续时间的投资消费问题成为 Merton问题。在同样的模型假定下，Karatzas推广了Merton的结果，对投资者的一般性效用函数得到了闭式解。上述这些结果都是利用了随机最优控制理论而获得的。

金融经济学习题参考答案(杨云红)

《金融经济学》习题参考答案 第一章 （1）图略：（a ）利率外生下降，债权人效用减小，债务人效用增加；（c ）生产投资增加。 （3） 第二章 （1）a ）10%；b ）9.76%；c ）9.57% （5）7.5% （6）5.6%，5.9%，6.07%，6.25%，6.32% （7）a ）7% （8）略 补充题：1年、2年和3年的现货利率分别为3.6%，5.1%，6%。 第三章 1、略。 2、()1/2u z z =递减绝对风险厌恶（因为3/211/21()14()1()22 A z u z R z z u z z ----''=-=-='），E [u (x)]= 5851/2×0.2+5901/2×0.3+6001/2×0.1+6101/2×0.25+6301/2×0.15=24.513；E [u (y)]=5801/2×0.2+5891/2× 0.3+5951/2×0.1+6181/2×0.25+6401/2×0.15=24.546，因此选择选择乙证券； ()1z u z e -=-常绝对风险厌恶；()ln u z z =递减绝对风险厌恶。 第四章之一 1、（1）12 1.1 1.1 1.112 2.5x X x ????==????????，12?0.220.220.22??0.330.330.66r r r ????==????-?? ?? C 0 C 1

（2）价格13.5； 5*0.9+6*1.1=13,5 组合权重，第一只为5*0.9/13.5=0.33 ()()0.220.220.22??0.330.670.1470.2930.5130.330.330.67T p r w r ??===-??-?? 2、（1）0.20.5r ??= ???，211222120.010.0030.0030.09V σσσσ????== ? ?? ??? （2）()0.2?()0.6210.37931.3%0.5T p E r w r ??=== ???， ()20.010.0030.6210.6210.3790.01820.0030.090.379P σ????== ??????? 第四章之二 例4.3.2.1 1196.1232.3886.74632.3817.5929.91586.7469.91574.557V ---?? ?=- ? ?-?? A=10.756，B=2.21，C=69.846，D=38.72， 3.2770.6511.626g ?? ?=- ? ?-?? ，14.1223.76610.346h -?? ?= ? ??? 3.2771 4.122?0.651 3.766[]1.62610.346p p w E r -???? ? ?=-+ ? ? ? ?-???? 例4.3.2.2 ()()2 2??[]0.15410.0140.008p p r E r σ --= 例4.3.4.1 H=1.462，??[]4% 1.21()p p E r r σ=+ 第五章 （6）a ）2 1.29AM AM M σβσ==甲甲甲，2 1.53AM AM M σβσ==乙乙 乙 b ）iii c ）A=117.037，B=27.111，C=523.457，D=493.827。 对于甲：[]27.5%M E r =甲 ，

金融经济学完整版复习框架

总共的内容 ~引言 ~不确定条件下的选择 ~投资组合理论 ~AD框架 ~套利定价理论 一.引言 1. 什么是金融经济学:(ppt1-6 金融经济学旨在用经济学的一般原理和方法来分析金融问题。 它主要侧重于提出金融所涉及的基本经济问题、建立对这些问题进行分析的理论框架、基本概念和一般原理以及在此框架下应用相关原理解决各个基本问题所建立的简单理论模型。这些框架、概念和原理包括:时间和风险、资源配置的优化、风险的禀性和测度、资产评估等,是金融各具体领域研究的基础,从资产定价、投资、风险管理、国际金融到公司财务、公司治理、金融机构、金融创新以及金融监管和公共财物等。 2. 新古典金融经济学的基本框架(ppt1-17 (1经济环境:是指经济参与者所面临的外部环境 (2经济参与者:是指参与经济活动的各个群体或个人 (3金融市场:是指金融资产交易的场所,我们主要讨论的证券市场 3. 描述经济环境的两个关键因素(ppt1-18 (1时间:简单的考虑为期初,期末的问题。记为 t 期初为 0,期末为 1. (2风险。风险:风险是指不确定性,即未来结果的不确定。描述方式也包括两个方面:状态收益 状态: 基本状态——ω——基本事件

E 状态空间——Ω——样本空间 E 发生概率—— P ——概率测度 理解什么是状态树:(书 8 LUCAS-TREE 期初禀赋 **基本事件 **即状态 **概率 **期末禀赋 ** 4. 经济参与者(ppt1-23 参与者类型:◇个体—个人或家庭◇机构—公司、企业或政府。两者抽象为自利的经纪人。描述角度:◇参与者的经济资源◇参与者的经济需求 经济资源:◇实物商品 /资本品◇信息◇生产技术 (实物商品 /资本品为重点 信息 :分为公共信息,私有信息。参与者之间的信息不对称是经济学中许多问题的根源,比如:逆向选择,道德风险。 5. 禀赋:(书 9 参与者初始占有的资源——与生俱来的商品或资本品, 可以用来消费或生产。通常假设整个经济系统中只有一个易腐的商品。并且不包含上期投资收益。禀赋的表示(书 9 参与者 k , k=1,...,K。 0期, 1期,Ω个状态。我们可以吧每一个参与者的禀赋看成是(1+Ω维实空间中的一个元素。进一步假设,禀赋非负。 使用下面的记号: a ≥ 0, 如果对于所有的 i 有ai ≥ 0。 a >0,如果对于所有的 i 有ai ≥ 0,且对至少一个 i 有 ai >0 A>>0,如果对于所有的 i 有 ai >0

金融经济学-名词解释

确定性：是指自然状态如何出现已知，并替换行动所产生的结果已知。它排除了任何随机事件发生的可能性。 风险：是指那些涉及已知概率或可能性形式出现的随机问题，但排除了未数量化的不确定性问题。即对于未来可能发生的所有事件，以及每一事件发生的概率有准确的认 识。但对于哪一种事件会发生却事先一无所知。 不确定性：是指发生结果尚未不知的所有情形，也即那些决策的结果明显地依赖于不能由决策者控制的事件，并且仅在做出决策后，决策者才知道其决策结果的一类问题。即知道未来世界的可能状态（结果），但对于每一种状态发生的概率不清楚。 自然状态：特定的会影响个体行为的所有外部环境因素。 自然状态的特征：自然状态集合是完全的、相互排斥的（即有且只有一种状态发生） 自然状态的信念（belief）：个体会对每一种状态的出现赋予一个主观的判断，即某一特定状态s出现的概率P（s）满足：0≤p（s）≤1，这里的概率p（s）就是一个主观概率，也成为个体对自然的信念。不同个体可能会对自然状态持有不同的信念，但我们通常假定所有的个体的信念相同，这样特定状态出现的概率就是唯一的。 数学期望最大化原则：数学期望收益最大化准则是指使用不确定性下各种可能行为结果的预期值比较各种行动方案优劣。这一准则有其合理性，它可以对各种行为方案进行准确的优劣比较，同时这一准则还是收益最大准则在不确定情形下的推广。 期望效用原则：指出人们在投资决策时不是用“钱的数学期望”来作为决策准则，而是用“道德期望”来行动的。而道德期望并不与得利多少成正比，而与初始财富有关。穷人与富人对于财富增加的边际效用是不一样的。即人们关心的是最终财富的效用，而不是财富的价值量，而且，财富增加所带来的边际效用（货币的边际效用）是递减的。 效用函数的表述和定义：不确定性下的选择问题是其效用最大化的决定不仅对自己行动的选择，也取决于自然状态本身的选择或随机变化。因此不确定下的选择对象被人们称为彩票（Lottery）或未定商品（contingent commodity。 不确定性下的偏好关系表述：个体所有可选择抽奖的集合称为抽奖空间，记为：L=（p，x，y）同样地，假设个体在抽奖空间上存在一个偏好关系，即可以根据自己的标准为所有抽奖排出一个优劣顺序。 公理1： 公理2： 公理3 公平博彩是：指不改变个体当前期望收益的赌局，如一个博彩的随机收益为，其期望收益为，我们就称其为公平博彩。 风险厌恶者：如果经济主体拒绝接受公平博彩，这说明该个体在确定性收益和博彩之间更偏好确定性收益，我们称该主体为风险厌恶者。 风险偏好者：如果一个经济主体在任何时候都愿意接受公平博彩，则称该主体为风险偏好者。定义：u是经济主体的VNM效用函数，W为个体的初始禀赋，如果对于任何满足E（3-）=0，var（3-）〉0的随机变量3-，有u（W）〉E[u(W+3-)]，则称个体是（严格）风险厌恶（risk aversion）；如果上述不等号方向相反，则称个体是风险偏好（risk loving）；如果两边相等，则称个体是风险中性（neutral） 确定性等价值（certainty equivalence）：是指经济行为主体对于某一博彩行为的支付意愿。即与某一博彩行为的期望效用所对应的数学期望值（财富价值）。 风险溢价（risk premium）：是指风险厌恶者为避免承担风险而愿意放弃的投资收益。或让一 个风险厌恶的投资者参与一项博彩所必需获得的风险补偿。