招商银行发展中的并购案例分析

目录

一、招商银行简介 (2)

二、招行的重大并购事件 (3)

1．并购永隆银行 (3)

2．入股台州市商业银行 (3)

3．入股招商信诺 (3)

4．增持招商基金 (4)

5．并购西藏信托失败 (4)

三、永隆银行并购案分析 (5)

1．详细并购过程 (5)

2．并购成本分析 (5)

（1）市净率 (6)

（2）股价变动 (6)

（3）未来现金流 (8)

3．并购后影响分析 (8)

（1）影响未来盈利能力 (8)

（2）核心资本充足率降低 (9)

（3）摊薄股东回报率 (10)

（4）商誉减值 (10)

4．并购中的战略思考 (11)

（1）有利于招商银行国际化业务的融合和拓展 (11)

（2）有助于招商银行加快综合化经营步伐 (12)

（1）有利于招商银行保持和扩展零售业务优势 (13)

（4）有利于招商银行和永隆银行互补发挥1+1＞2的协同效应 (13)

招商银行发展中的并购案例分析（以永隆银行收购案为主）一、招商银行简介

招商银行于1987 年由招商局成立于深圳，是中国境内第一家完全由企业法人持股的股份制商业银行，也是国家从体制外推动银行业改革的第一家试点银行。成立26年来，凭借持续的金融创新、优质的客户服务、稳健的经营风格和良好的经营业绩，招行从当初只有1亿元资本金、1家营业网点、30余名员工的小银行，发展成为了资本净额超过2500亿、资产总额超过3.4万亿、全国设有超过800家网点、员工超过5万人的全国性股份制商业银行，在全球多项银行排名中名列前茅，成为中国境内最具品牌影响力的商业银行之一。

在业务经营方面，招行在我国银行业界一直以“敢为天下先”而闻名。无论是产品开发和客户服务上，由“因您而变”理念产生的“一卡通”多功能储蓄卡、“一网通”全终端金融服务、金葵花高端理财等多项创举；还是公司治理和人员管理上，率先采取经管分离和竞争上岗等现代企业管理制度，都走在了行业的前列，引发国内其他银行竞相学习仿效。目前，招行在中国大陆的110 余个城市设有99 家分行及853 家支行，2 家分行级专营机构，1 家代表处，2,174 家自助银行，1 家全资子公司招银租赁；在香港拥有永隆银行和招银国际等子公司及一家分行；在美国设有纽约分行和代表处；在伦敦和台北设有代表处。其个人储蓄存款、个人消费贷款、资产托管、企业年金、离岸金融等多项业务在股份制银行中居于领先地位，风险管理也一直为业界称道，资产质量始终保持良好水平。截至2012年 12月31日，集团实现净利润452.73亿元，不良贷款率为0.65%，不良贷款拨备覆盖率为352.47%。

在资本市场方面，招商自成立以来先后进行了四次增资扩股，且分别于2002年和2006年在A股市场和H股市场上市，不仅满足了快速发展的资本需求，而且推动了内部管理脱胎换骨式的转变，是中国第一家采用国际会计标准的上市公司。2008年招行斥资300余亿港币收购了具有75年历史的香港本土第四大银行永隆银行，整合后开始取得良好的协同效应，被英国《金融时报》评述为“不可复制的案例”。本文

二、招行的重大并购事件

1．并购永隆银行

2008年3月20日，香港第四大银行永隆银行的创始人伍氏家族宣布，将出售其所持永隆银行53．12％的股份。这引发了中国工商银行、招商银行、交通银行以及澳新银行等多家银行出价竞标，永隆股票随即大涨。3月底招商银行在与其他竞投方首轮竞标中宣告失败，退出竞标。 5月招行卷土重来，5月30日，招商银行与永隆银行控股的伍氏家族签署《买卖协议》，6月27日招行股东大会通过收购永隆议案，9月30日招商银行以193亿港元(约合170亿元人民币)完成了对永隆银行有限公司53.12%的股权收购，随后，10月7日起，招行开始按每股156.5港元向剩余股东发起全面要约收购。2008年6月27日，招商银行股东大会通过收购案。2009年1月16日，招商银行完成对香港永隆银行的强制性收购。

2．入股台州市商业银行

2007年11月9日，招行董事会宣布通过以2.721亿元人民币受让台州市商业银行30,000,000股股份。此次股权转让完成后，招商银行持有台州市商业银行10%的股权。同时，招行以台州市商业银行2007年1月1日至股权转让交割日期间产生的未分配利润的10%为上限，按每股人民币1元的价格受让台商行向老股东派送的红股，以维持招行在台商行10％的股份占比。台州商行成立于2002年3月，注册资金3亿元人民币。截至2007年末，台州市商业银行总资产183.4亿元，资本充足率为9.4%；各项存款余额达164.5亿元，贷款余额达115.5亿元，贷款不良率下降至0.53%。全年实现税后利润3.3亿元，资产利润率为2.05%。此次并购完成后，招行持股台商行，但并非单一最大股东。

3．入股招商信诺

2008年5月5日，招商银行通过《关于收购招商信诺人寿保险有限公司50%

股权的决议》，此后这个方案的执行一波三折，进展缓慢。2011年6月7日，招商银行再度发布公告，董事会通过了《关于继续推动招商信诺人寿保险有限公司50%股权收购工作的议案》，同意继续推动股权收购工作。直到今年的8月1日招商信诺才正式拿到批文，收购过程长达五年之久。

4．增持招商基金

早在2006年4月10日，招行董事会就审议通过了《关于收购招商基金管理有限公司股权的议案》，在此之前，招商基金共有包括招商证券但不包括招商银行的5位股东。2007年5月，招行正式公告宣称，中国证监会同意该公司受让中国电力财务有限公司、中国华能财务有限责任公司、中远财务有限责任公司及招商证券股份有限公司分别持有的招商基金的10％、10％、10％及3.4%的股权。上述股权转让完成后，招商基金管理有限公司的股东股权结构为：招商银行持有其全部股权的33.4%，成为招商基金的第一大股东，招商证券股份有限公司持有其全部股权的33.3%，荷兰投资（INGAssetManagementB.V.）持有其全部股权的33.3%。2013年10月11日，招商银行获得银监会批准，以约6357万欧元的价格受让荷兰投资公司持有的招商基金21.6%的股权，受让后招商银行合计持有招商基金55%的股权，正式成为招商基金的控股股东。

5．并购西藏信托失败

2008年8月，招行董事会审议通过《关于控股收购西藏自治区信托投资公司股权的议案》，根据议案，招行将收购西藏信托60.5%的股权。同年9月，《关于西藏信托投资公司改制框架协议》签约仪式在人民大会堂举行，西藏自治区党委副书记、自治区主席向巴平措和招商银行行长马蔚华出席。2009年8月，招行与西藏财政厅及西藏爱沃瑞峰投资发展有限公司签署《产权转让协议》，招行拟以人民币3.64亿元的价格收购西藏信托60.5%的产权。但由于涉及边境敏感问题等诸多原因，该协议一直未得监管部门批准。在两年半之后，为尽快结束协议各方权利不确定状态，同时也为了促进西藏信托持续健康发展，在西藏自治区财政厅提议下，各方经友好协商，一致同意终止《产权转让协议》，并于2012年7月2日签署了相关终止文件。至此，招行正式放弃了对西藏信托的收购。