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金属锗行业品牌企业云南锗业调研报告

金属锗行业品牌企业云南锗业调研报告

1.云南锗业:全球锗产业链一体化龙头 (5)

2.锗上游供给集中且垄断性强,下游新材料需求稳步增长 (8)

2.1.全球锗储量贫乏,中国产量独大 (8)

2.2. 锗下游应用前景广阔 (10)

2.2.1.锗金属材料性能优越 (10)

2.2.2. 红外锗材料:中国军用市场潜力巨大,全球民用市场正在崛起 (11)

2.2.3.光伏锗材料:空间卫星需求稳定,地面光伏市场稳增 (16)

2.2.4.光纤锗材料:受益于光纤信息化加速 (19)

2.2.5. 锗催化剂:PET领域需求持稳 (20)

2.3.锗供需继续维持紧平衡,锗价有望保持坚挺并小幅上涨 (20)

3.云南锗业:上游资源垄断,下游迎来拐点 (22)

3.1.锗资源垄断力强 (22)

3.2.深加工技术显露峥嵘 (23)

3.3.锗产业链一体化程度全球独一无二,战略优势渐显 (23)

3.4.业绩拐点将至 (25)

3.5.新品砷化镓投产在即 (26)

3.6.财务结构良好,资本运作空间较大 (26)

3.7.他山之石:FLIRSystems的成功之路 (27)

4.盈利预测和估值讨论 (28)

4.1.盈利预测 (28)

4.2.估值讨论 (29)

5. 风险提示 (29)

图1:公司发展沿革:2010年上市以来,公司逐步完善上下游产业链布局 (5)

图2:公司锗系列产品链图 (5)

图3:包文东、吴开慧夫妇为公司实际控制人 (6)

图4:上市以来营业总收入概况 (7)

图5:上市以来归属母公司净利润概况 (7)

图6:2015H云南锗业的主要业务收入和毛利结构 (8)

图7:2015H公司分项业务毛利率 (8)

图8:2012年以来各项业务收入占比 (8)

图9:2014年全球锗储量分布 (9)

图10:中国地区内蒙古锗储量最大 (9)

图11:全球锗产量变化情况 (9)

图12:2014年全球锗产量分布 (9)

图13:锗材料产业链 (10)

图14:2014年全球锗消费结构 (11)

图15:热成像仪工作原理图 (11)

图18:军用红外监视器 (12)

图19:国产992A坦克夜视效果 (12)

图20:全球军费开支稳中有升 (13)

图21:全球军用红外市场空间预测 (13)

图22:全球民用红外光学锗镜头需求预测 (13)

图23:奔驰近红外夜视系统 (14)

图24:宝马远红外夜视系统 (14)

图25:变电站红外检测 (15)

图26:消防用红外热像仪 (15)

图27:建筑红外检测 (16)

图28:石油化工检测 (16)

图29:空间太阳能锗晶片 (16)

图30:太阳能聚光光伏系统 (16)

图31:三结太阳能电池构造图 (17)

图32:全球年轨道卫星发射数量 (18)

图33:全球光伏发电年度装机量 (18)

图34:全球光伏发电累计装机量 (18)

图35:掺锗光纤结构图 (19)

图36:2008-2014年全球光纤安装量 (19)

图37:东南亚、非洲、拉美三区域需求增长预测 (19)

图38:锗强于铟,且是除锂之外近期相对最强势的品种 (20)

图39:锌价处于历史低位 (20)

图40:美国锗进出口量 (21)

图41:美国国防后勤局锗库存维持高位 (21)

图42:公司锗行业产业链已贯通上下游 (24)

图40:公司潜在业绩调节能力强 (25)

图41:募投产能开始全面投产放量,ROE将系统性提升 (25)

图44:云南锗业前期毛利率低于红外整机企业 (26)

图45:公司资产负债率较低 (27)

图46:FLIR system历史沿革 (27)

图47:FLIR股价变化(后复权) (28)

图48:FLIR营业收入、利润变化情况 (28)

表1:云南锗业产能结构一览 (7)

表2:公司控股子公司情况一览 (7)

表3:中国主要含锗矿产资源分布 (9)

表4:军用红外装备 (12)

表5:中国军用红外市场空间(2016-2020) (13)

表6:远红外和近红外技术和成本对比分析 (14)

表7:国产新车红外热像仪市场测算 (15)

表8:国内民用市场潜在空间 (16)

表10:地面光伏发电对锗产品需求预测 (18)

表11:光纤四氯化锗锗需求量预测 (20)

表12:全球锗金属供需平衡表 (21)

表13:云南锗业资源储量及品位情况一览 (22)

表14:强大的技术底蕴 (23)

表15:全球主要锗生产企业概况 (24)

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