金属锗行业品牌企业云南锗业调研报告
1.云南锗业:全球锗产业链一体化龙头 (5)
2.锗上游供给集中且垄断性强,下游新材料需求稳步增长 (8)
2.1.全球锗储量贫乏,中国产量独大 (8)
2.2. 锗下游应用前景广阔 (10)
2.2.1.锗金属材料性能优越 (10)
2.2.2. 红外锗材料:中国军用市场潜力巨大,全球民用市场正在崛起 (11)
2.2.3.光伏锗材料:空间卫星需求稳定,地面光伏市场稳增 (16)
2.2.4.光纤锗材料:受益于光纤信息化加速 (19)
2.2.5. 锗催化剂:PET领域需求持稳 (20)
2.3.锗供需继续维持紧平衡,锗价有望保持坚挺并小幅上涨 (20)
3.云南锗业:上游资源垄断,下游迎来拐点 (22)
3.1.锗资源垄断力强 (22)
3.2.深加工技术显露峥嵘 (23)
3.3.锗产业链一体化程度全球独一无二,战略优势渐显 (23)
3.4.业绩拐点将至 (25)
3.5.新品砷化镓投产在即 (26)
3.6.财务结构良好,资本运作空间较大 (26)
3.7.他山之石:FLIRSystems的成功之路 (27)
4.盈利预测和估值讨论 (28)
4.1.盈利预测 (28)
4.2.估值讨论 (29)
5. 风险提示 (29)
图1:公司发展沿革:2010年上市以来,公司逐步完善上下游产业链布局 (5)
图2:公司锗系列产品链图 (5)
图3:包文东、吴开慧夫妇为公司实际控制人 (6)
图4:上市以来营业总收入概况 (7)
图5:上市以来归属母公司净利润概况 (7)
图6:2015H云南锗业的主要业务收入和毛利结构 (8)
图7:2015H公司分项业务毛利率 (8)
图8:2012年以来各项业务收入占比 (8)
图9:2014年全球锗储量分布 (9)
图10:中国地区内蒙古锗储量最大 (9)
图11:全球锗产量变化情况 (9)
图12:2014年全球锗产量分布 (9)
图13:锗材料产业链 (10)
图14:2014年全球锗消费结构 (11)
图15:热成像仪工作原理图 (11)
图18:军用红外监视器 (12)
图19:国产992A坦克夜视效果 (12)
图20:全球军费开支稳中有升 (13)
图21:全球军用红外市场空间预测 (13)
图22:全球民用红外光学锗镜头需求预测 (13)
图23:奔驰近红外夜视系统 (14)
图24:宝马远红外夜视系统 (14)
图25:变电站红外检测 (15)
图26:消防用红外热像仪 (15)
图27:建筑红外检测 (16)
图28:石油化工检测 (16)
图29:空间太阳能锗晶片 (16)
图30:太阳能聚光光伏系统 (16)
图31:三结太阳能电池构造图 (17)
图32:全球年轨道卫星发射数量 (18)
图33:全球光伏发电年度装机量 (18)
图34:全球光伏发电累计装机量 (18)
图35:掺锗光纤结构图 (19)
图36:2008-2014年全球光纤安装量 (19)
图37:东南亚、非洲、拉美三区域需求增长预测 (19)
图38:锗强于铟,且是除锂之外近期相对最强势的品种 (20)
图39:锌价处于历史低位 (20)
图40:美国锗进出口量 (21)
图41:美国国防后勤局锗库存维持高位 (21)
图42:公司锗行业产业链已贯通上下游 (24)
图40:公司潜在业绩调节能力强 (25)
图41:募投产能开始全面投产放量,ROE将系统性提升 (25)
图44:云南锗业前期毛利率低于红外整机企业 (26)
图45:公司资产负债率较低 (27)
图46:FLIR system历史沿革 (27)
图47:FLIR股价变化(后复权) (28)
图48:FLIR营业收入、利润变化情况 (28)
表1:云南锗业产能结构一览 (7)
表2:公司控股子公司情况一览 (7)
表3:中国主要含锗矿产资源分布 (9)
表4:军用红外装备 (12)
表5:中国军用红外市场空间(2016-2020) (13)
表6:远红外和近红外技术和成本对比分析 (14)
表7:国产新车红外热像仪市场测算 (15)
表8:国内民用市场潜在空间 (16)
表10:地面光伏发电对锗产品需求预测 (18)
表11:光纤四氯化锗锗需求量预测 (20)
表12:全球锗金属供需平衡表 (21)
表13:云南锗业资源储量及品位情况一览 (22)
表14:强大的技术底蕴 (23)
表15:全球主要锗生产企业概况 (24)