马克思主义视角下货币政策理论

马克思主义视角下的货币政策理论

货币政策理论，和通货膨胀理论的立足点一样，把一个系统的互相联系的方面变成一个简单的因果关系，于是在实践中首先会看出这样的表现：

要么是货币政策由于宽松，造成大量的投资增加，同时伴随着大量投机增加，这样市场呈现出危机前的一片虚假的繁荣。

其次是这个虚假的繁荣由于这些宽松货币造成的无序投资以及投机的增加，使得经济的结构性（这里的结构性和西方经济学理论的模糊的结构性是不一样的，这里的社会经济结构完全是用马克思主义经济学，即《资本论》的分析，尤其是第二卷资本的流通过程的再生产章节的理论为依据）失去平衡，经济波动不可避免，经济危机也从潜在逐渐变成现实。

这时按照资产阶级经济学观点，会使得货币政策继续引向两个方向，一个是全然不顾这种无序投资所造成的经济失衡，妄想用继续增加货币投放量，从而靠这种继续增加的货币投放来促进投资的增加，以避免经济的衰退。但这不过是用后来的投资来为以前的投资所造成的浪费进行买单，而且，矛盾不单不能解除，反而会使这种不断增加的货币投放量暂时把前一期的混乱所造成的大量浪费暂时捂住。但这是捂不住的。如果这种形而上学的货币政策不管现实经济本身，只知道在一种错误的建立在形而上学基础上的虚假的理论的指导下不断的进行货币扩张政策，那么，这样的失衡的基础会积累得更厚实，那么，危机或者由危机所造成的衰退时间会更长。

或者货币政策会走向反面，还在由前期货币投放过多造成的投资的无序增加的时候，就已经感觉到了这种投资所造成的社会经济的“过热”，即这种虚假繁荣的难以为继已经从各个局部表现了出来。同样以那些形而上学的资产阶级经济学理论，在选择货币政策的时候，可能会倾向于保守，而且这种保守还会再现许多争吵。但是保守的政策只不过是同样的形而上学的匆忙选择。因为前期的大量无序投资，加剧了无序竞争，同样也加剧了生产的相对过剩。这时候，一些企业由于无序竞争所产生的生产经营困难才刚刚显示出来；是宏观的货币紧缩政策随之而来，这就造成大片的企业需要资金的时候，需要真正的货币宽松的时候，却突然断了资金的门路。这样，倒闭就不是局部的小范围的，而是大范围的普遍的现象了.

上面的货币政策和现实经济就这样在形而上学的因果循环里经常混乱，这种混乱除了深刻的社会经济的内部矛盾，还会由于能够实施货币政策的机构和政府的随意性或者错误的判断而加速和深化。

在这样的理论和由这样的理论指导下的实践，必然会产生上述的恶性循环。但是虚假的毕竟是虚假的，事实本身会用自己的身体说话，会提出自己的要求。于是，在这样的形而上学的理论之外，还有现实的强迫，所以，货币政策微调论也出台了，针对微小企业的货币政策也出台了。这些措施终于是从唯心主义和形而上学的偏执中被迫听取了事实本身的要求，被迫对事实做出了让步。

但是又何必提出一个什么稳健的货币政策来为自己辩护呢？我们看到宽松的货币政策不行，紧缩的货币政策也不行，那么，这种稳健的货币政策就一定能够起到效果吗？

但无论提出什么样货币政策，是宽松，是紧缩还是稳健，这样的提法都是一种形而上学的脱离了联系的提法，在暂时缓解现实矛盾的一个方面之后，必然会使另一个方面暴露出来。所以，脱离了现实生产的整体，以为通过这个整体的某一个方面的特殊政策，就能够改变这个整体，并保持整体的平稳，那是一种想象。

货币政策根本不可能独立，也不是用宽松、紧缩和稳健就能解释得了。现实生产本身是一个矛盾的综合体，关键的是要有辩证的眼光，关键是要理解现实本身需要什么和这些互相矛盾的需要之间的方向，也即是必然的大趋势是什么。

社会发展的必然趋势就是通过发展社会分工和协作，最终达到社会分工的消灭。在这样的大趋势要求下，目前社会阶段的总体要求，不是保持局部的那些小企业或者某一些生产条件的不变，而是要创造条件促进这些不符合社会大分工的小企业或生产条件发生变化，这样的变化是通过各个经济条件本身的互相作用，在现实的生产中是通过资本之间的竞争造成的。我们应该自觉意识到这个必然，自觉把握这个过程，而不是去用什么宽松和紧缩或者稳健的货币政策去促进或者保持本来倒闭的那些小企业和小生产条件的生存，不是使这些落后的生产条件保持和生存下去，而是通过市场本身造成的这些条件恶劣来促进社会化大生产的扩大。

因此，现实中的货币政策应该是尽量避免波动。那种主动的调控行为是用抽象的普遍来对具体的统一，怎么会不出现问题呢？所以，现实的货币政策的调整，是要与阶段性的现实经济发展相联系的。因此，理解货币政策的形而上学性的理论错误，我们还是要理解现实本

身。为什么企业会经营困难呢？这当然不单纯是因为货币的不足，因为企业之所以缺少货币，大部分原因是周转遇到了困难，最根本的是因为商品的出售遇到了困难，而企业的商品出售遇到了困难，这不是证明生产这类商品的企业过多了吗？这怎么能够说是货币政策所造成的呢？现行的货币理论和政策不是从这个互相对立的运动本身去考虑问题，而只会用这种简单的形而上学的因为企业经营困难，所以要投入资金这样一个形而上学的因果关系，从而把真正的社会现实条件本身都忽略掉了。于是提出什么宽松货币政策等等。我们常常说，要促进企业的发展，尤其是要促进个体企业和个体工商户的增加，这并不是说要始终保持或者增加这样的生产方式的存在，而是要通过这些现在的个体工商户或者小企业，通过他们的竞争，或者增加具有开拓新的社会分工的资本,发展社会分工的基础，同时为分工的融合，即为大的企业的产生创造条件。如果人为的通过货币政策来保持这些本来由于生产过剩即将倒闭的企业，那么，这无疑是不自觉的拖社会发展进步的后腿。

这样的理论看来是十分激进的，但是马克思主义经济学不是针对某一个方面，而是从全体的联系中来看问题的。所以，简单的形而上学的货币政策更应该让位于更加符合现实的经济运行的整体。具体的货币政策应该反映现实的经济条件本身的要求。我们要从银行的本质出发，而不是做为现实生产条件的救世主出发，这样的救世主做得多，自身也会成了被救助的人。

所以，银行应该回归到本质，回归到做为资本运动的三个统一的环节中的货币资本上去，回到货币只是生产资本的三个环节的统一中

去。金融部门应该回归到金融的本性。因为由于生产过程所造成的危机，货币政策是不能解决的。如果自以为通过货币政策可以解决，那么，这只不过是使得较小的危机或衰退在将来通过较大的危机或衰退来解决罢了，这只不过是把急性的病症，变成慢性病的长期不振而已。

这样的解决在现实中仍然只能由市场的自发和政府的自觉来解决。因为现实生产过剩所造成的危机，产生的问题是多方面的，而这些方面本来就是这些现实经济条件本身的矛盾表现而已。在资本的繁荣时期，这些矛盾是潜在的，在危机时期，这些矛盾从潜在变成了现实。我们所有的政策都应该是从这些潜在的危机里看到前进的动力，我们所有的政策不是要延缓这些潜在的危机的暴发，我们所有的政策都应该是从这些潜在的危机里所包含的社会前进的必然性做准备，我们所有的政策都应该主动的通过包括货币政策在内的使得现实的生产条件向社会化规模化和集约化发展，我们的所有政策都是既要促进社会分工发展，也要促进合作的发展，我们所有的政策都是通过集体的力量来使得无序变得有序。

因此，货币政策就要做到既主动，又被动；既要定向的宽松，又要适当的紧缩。这样的主动不是那种抽象的普遍的主动，而是针对具体的现实经济生活的主动。这种主动的货币政策实施的前提是要有一个对现实生产及现实的经济发展方向有一个必然的认识和理解，这样才能够在货币政策中体现中，哪些需要促进，哪些需要紧缩，哪些需要暂时的维护和保持。

货币政策要为现实的生产服务，要为促进社会的发展进步服务；货币政策不需要维护那些本来就已经是落后的生产方式，不需要维护

那些由于市场竞争所造成的重复投资的资本的保存。反而，货币政策应该促进那些落后生产方式的退出，货币政策应该不是保存而是减少重复投资的浪费。

当然，这样子的政策会由于一些落后生产方式的企业倒闭，从而会产生失业现象，对于不有明白自身的历史任务和现实条件的必然性的资本主义国家来说，这是他们所害怕的，因为这会导致工人运动，会危及他们的统治基础。但是我们社会主义国家怎么能抱有这么狭隘的资产阶级观点呢？只要我们坚持我们的社会主义本质，只要我们坚持我们的经济基础的向前发展的本性，只要我们用发展的眼光，用社会主义和共产主义的眼光看待现实的现象，那么，我们就不会害怕这些倒闭的企业会造成失业。因为社会主义的本质不是为了这些落后生产方式的，也不是为了这些小资本的，而是为了无产阶级的长远利益的。所以，这些落后生产方式的小资本的破产，恰好为大生产扫除了障碍，恰好为资本和劳动的对立的进一步发展创造更深厚的基础。在这个过程中，我们国家的社会主义本质，能够和应该为这些暂时失业的人提供坚实的保障。

只要记住，没有永恒的资本，也没有永恒的工人。工人失业，在资本主义国家应该是工人的不幸，但是在社会主义国家却应该得到应有的生活保障，同时，也应该享受到共同的成果。这就要求社会主义国家，不仅要有生产决定的分配，还要有共同利益要求的社会保障和社会公共事业的发达。

人类自身的解放不是直接的，只能通过现实的矛盾运动过程，只能通过这种中介的方式。在这个中介的过程，也即社会主义阶段，承

认由于社会分工所造成的差别，同时也要承认团结的阶级利益的统一；既要体现社会主义阶段的个人的社会差别，也要有这种差别的否定的一面即发达的公共事业。这样的辩证过程，通过差别的运动，最终达到共产主义的同一。

这就是现实的共产主义运动。

货币政策工具

货币政策工具概述 --浅谈我国中央银行货币政策工具 一、简介 要了解货币政策工具，首先来认识一下货币政策。货币政策是指一国货币当局（主要是中央银行）为实现特定的宏观经济目标而采用的各种控制和调节货币供给、银行信用及市场利率等变量的方针、措施的总称。货币政策主要包括四方面内容：政策目标、中介指标、操作指标和政策工具。货币政策工具是中央银行为达到货币政策目标而采取的手段。货币政策的作用过程是通过运用货币政策工具来控制操作指标和中介指标，最终实现政策目标。 二、央行货币政策工具的法律解释 中国人民银行法第二十三条关于货币政策工具的规定： 中国人民银行为执行货币政策，可以运用下列货币政策工具： (一)要求银行业金融机构按照规定的比例交存存款准备金; (二)确定中央银行基准利率; (三)为在中国人民银行开立账户的银行业金融机构办理再贴现; (四)向商业银行提供贷款; (五)在公开市场上买卖国债、其他政府债券和金融债券及外汇; (六)国务院确定的其他货币政策工具。 中国人民银行为执行货币政策，运用前款所列货币政策工具时，可以规定具体的条件和程序。 本条是关于中国人民银行运用的货币政策工具的规定，这是法律层面上对央行运用货币政策工具的解释。 三、种类 根据货币政策工具的调节职能和效果来划分，货币政策工具可分为以下四类： （一）常规工具 或称一般性货币政策工具，是最主要的货币政策工具，包括： ①存款准备金制度 ②再贴现政策 ③公开市场业务 被称为中央银行的“三大法宝”。主要是从总量上对货币供应量和信贷规模进行调节。 （二）选择工具 常见的选择性货币政策工具主要包括： ①消费者信用控制； ②证券市场信用控制； ③不动产信用控制； （三）补充工具 除以上常规性、选择性货币政策工具外，中央银行有时还运用一些补充性货币政策工具，对信用进行直接控制和间接控制。包括：

我国货币政策传导机制运行不畅的深层因素分析2010

我国货币政策传导机制运行不畅的深层因素分析2010-04-25 18:09 二、影响货币政策传导机制效率的因素分析 目前我国基本上形成了以下的货币政策传导机制：即中央银行—→货币市场—→金融机构—→企业、个人，最终作用于国民经济。因此，货币政策效果主要取决于各个环节的经济行为。具体影响因素有： （一）货币政策传导外部条件——信用和法制环境不佳，影响了货币政策的充分发挥 首先，我国信用基础脆弱：表现为个人和企业信用制度不健全，有些企业为了获得银行贷款做假账，并且经常逃废银行债务，增加了不良贷款比率，这些都使银行放贷更加谨慎，不敢轻易向企业放贷。其次，我国现行的金融法律制度也还不健全，不能适应变化的经济形势。比如《商业银行法》、《票据法》等，其中一些条款操作性不强或是仍存在法制空缺，致使有些企业利用制度的缺位“赖帐”，从而阻碍了货币政策的传导过程。 （二）货币政策传导主体——中央银行的政策操作行为是影响货币政策效果的政策因素 第一、中央银行基础货币的投放渠道狭窄、操作手段不灵活。现阶段，央行增加基础货币供应是通过再贷款、再贴现、国债操作、外汇储备占款实现的，这些政策工具为央行货币政策在基层行的贯彻实施发挥了积极的作用，但是由于操作手段单一、灵活性差，影响了货币政策的实施效果。例如：再贷款是目前央行增加基础货币的主要渠道，但就实际操作看，央行既要满足政策性金融机构的贷款需求，还要支持城市商业银行流动性及帮助商业银行化解不

良资产等需求，从而使货币政策效果大打折扣。而外汇占款近几年也成为央行供应货币的方式，但是过多的外汇储备则意味着投资资本的闲置，影响了货币政策效果发挥。除此之外，存款准备金率偏高，致使资金使用不充分；再贴现受社会信用、票据市场等因素的影响实施效果也不十分理想。这些都弱化了货币政策的实施效果。 第二、利率市场化程度不高。当前我国利率浮动程度不高，许多企业对利率的敏感性不高，对商业银行存贷款利率高度管制的体制等，都越来越不利于提高国有商业银行的竞争力，货币政策的效果因而也受到影响。 （三）货币政策传导中介——金融机构的发展是影响货币政策效果的关键因素 作为货币政策传导机制重要中介的商业银行由于在经营管理体制、业务发展等方面存在一些问题，致使货币政策效果被削弱。一是信贷管理体制问题。改革过程中激励机制的不配套影响了信贷人员的积极性，激励与惩处不对称，造成基层行“惜贷”、“慎贷”。二是金融机构内部管理体制僵化，尚未形成以利益为中心的经营管理体制。目前国有商业银行实行法人治理后，资金及贷款权上收，建立了严格的贷款审批程序，手续繁琐，影响了企业的贷款意愿，最终影响了货币政策实施效果。其次是我国商业银行由于受历史的、经济的、体制等因素的影响，其经营管理的首要目标不是利润最大化，而是金融风险的防范化解。三是商业银行的业务范围向城市集中，县域信贷资金萎缩。目前，商行普遍实行了授权与转授权管理，重点在大中城市扩大业务范围，缩小了县级支行的业务服务范围，致使县域信贷萎缩。 （四）货币政策传导客体——企业和居民的决策行为是影响货币政策有效性的决定性因素

马克思主义视角下货币政策理论

马克思主义视角下的货币政策理论 货币政策理论，和通货膨胀理论的立足点一样，把一个系统的互相联系的方面变成一个简单的因果关系，于是在实践中首先会看出这样的表现： 要么是货币政策由于宽松，造成大量的投资增加，同时伴随着大量投机增加，这样市场呈现出危机前的一片虚假的繁荣。 其次是这个虚假的繁荣由于这些宽松货币造成的无序投资以及投机的增加，使得经济的结构性（这里的结构性和西方经济学理论的模糊的结构性是不一样的，这里的社会经济结构完全是用马克思主义经济学，即《资本论》的分析，尤其是第二卷资本的流通过程的再生产章节的理论为依据）失去平衡，经济波动不可避免，经济危机也从潜在逐渐变成现实。 这时按照资产阶级经济学观点，会使得货币政策继续引向两个方向，一个是全然不顾这种无序投资所造成的经济失衡，妄想用继续增加货币投放量，从而靠这种继续增加的货币投放来促进投资的增加，以避免经济的衰退。但这不过是用后来的投资来为以前的投资所造成的浪费进行买单，而且，矛盾不单不能解除，反而会使这种不断增加的货币投放量暂时把前一期的混乱所造成的大量浪费暂时捂住。但这是捂不住的。如果这种形而上学的货币政策不管现实经济本身，只知道在一种错误的建立在形而上学基础上的虚假的理论的指导下不断的进行货币扩张政策，那么，这样的失衡的基础会积累得更厚实，那么，危机或者由危机所造成的衰退时间会更长。

或者货币政策会走向反面，还在由前期货币投放过多造成的投资的无序增加的时候，就已经感觉到了这种投资所造成的社会经济的“过热”，即这种虚假繁荣的难以为继已经从各个局部表现了出来。同样以那些形而上学的资产阶级经济学理论，在选择货币政策的时候，可能会倾向于保守，而且这种保守还会再现许多争吵。但是保守的政策只不过是同样的形而上学的匆忙选择。因为前期的大量无序投资，加剧了无序竞争，同样也加剧了生产的相对过剩。这时候，一些企业由于无序竞争所产生的生产经营困难才刚刚显示出来；是宏观的货币紧缩政策随之而来，这就造成大片的企业需要资金的时候，需要真正的货币宽松的时候，却突然断了资金的门路。这样，倒闭就不是局部的小范围的，而是大范围的普遍的现象了. 上面的货币政策和现实经济就这样在形而上学的因果循环里经常混乱，这种混乱除了深刻的社会经济的内部矛盾，还会由于能够实施货币政策的机构和政府的随意性或者错误的判断而加速和深化。 在这样的理论和由这样的理论指导下的实践，必然会产生上述的恶性循环。但是虚假的毕竟是虚假的，事实本身会用自己的身体说话，会提出自己的要求。于是，在这样的形而上学的理论之外，还有现实的强迫，所以，货币政策微调论也出台了，针对微小企业的货币政策也出台了。这些措施终于是从唯心主义和形而上学的偏执中被迫听取了事实本身的要求，被迫对事实做出了让步。 但是又何必提出一个什么稳健的货币政策来为自己辩护呢？我们看到宽松的货币政策不行，紧缩的货币政策也不行，那么，这种稳健的货币政策就一定能够起到效果吗？

中美货币政策与货币传导机制对比

中美经济结构，货币政策传导机制以及对通 货膨胀的影响 摘要：当今世界，经济全球化已成为不可阻挡的趋势。而中美两国则是处于这个漩涡的影响下。中美两个大国的经济贸易交流将影响它们经济结构的调整以及国内经济形势的走向。本文主要揭示中美两国的经济结构，货币政策传导机制的区别及其对通货膨胀的影响，了解当代中国货币政策的发展新方向。 关键字：经济结构产业结构合理货币政策传导机制对物价影响 正文： 一、经济结构分析 （一）中国经济结构概况 改革开放前的中国经济，农业基础薄弱，轻工业和重工业比例失衡。1978年改革开放以后，通过优先发展轻工业，扩大高档消费品进口，加强基础产业、基础设施建设，大力发展第三产业等一系列政策和措施，使中国的经济结构趋于协调，并向优化和升级的方向发展。中国各产业之间及其内部的比例关系都有了明显的改善，其中第一产业比重下降，第二、第三产业比重上升；国民经济总量增长从主要由第一、第二产业带动，转为主要由第二、第三产业带动，第二产业的增长构成了中国经济高速发展的主要动力。在整体产业结构变化的同时，各产业内部的结构也发生了较大的变化。在农林牧渔业总产值中，纯农业产值比重下降，林牧渔业比重上升；在工业内部，轻重工业结构正逐步由偏重“消费补偿”的轻型结构，向“投资导向”的重型结构升级；在第三产业内部，交通运输业、商业等传统产业比重下降，房地产业、金融保险业、电信业等迅速发展。 （二）美国经济结构概况 美国经济高度发达，工农业生产门类齐全，集约化程度高，国民生产总值占世界首位。美国工业发达，部类齐全，生产集中，垄断程度高，拥有巨大的生产能力。美国的工业主要由制造业、采矿业和公用事业三大部分组成。其中，制造业分为耐用品工业和非耐用品工业。汽车和建筑业在国民经济中占有重要地位，被称为美国经济的两大支柱。当前美国工业结构

应用文-对我国货币政策传导机制的分析

对我国货币政策传导机制的分析 '2001年我国加入ＷＴＯ，金融业进入了一个新的历史阶段。在开放的五年中，我国顺应国际 大潮流，采取一系列措施推进金融体制的改革。国有银行的改制上市初见成效，银行从分业到混业经营的趋势逐步加强，人民银行的货币政策与银行监管职能分离，一行三会的金融 体制正式形成，而十届全国人大常委会第六次会议审议通过了《银行业监督管理法》、《中国人民银行法修正草案》和《商业银行法修正案草案》，更成为中国金融法制建设的又一座里程碑。2006年12月11日，我国金融市场全方位开放，在庞大的国际金融资本的强大压力下，我国金融机构真正 到竞争的激烈程度。央行的货币政策对我国经济体制和金融体系顺利而稳妥地融入国际经济大家庭发挥着重要作用。因此，如何完善货币政策传导机制，提高货币政策的有效性成为迫切需要解决的问题。 一、货币政策传导的基本原理 所谓货币政策的传导机制，是指中央银行通过对货币政策工具的运用引起中介目标的变动，从而实现中央银行货币政策的最终目标的过程。西方学者形象地将它比喻为“黑箱”：货币政策操作→？→宏观经济变动。对“黑箱”观察的角度不同就有不同的观点。Mishkin根据这些观点，货币政策的传导机制通过投资支出、消费支出、国际贸易起作用。本文以第一类的作用机制为理论基础进行分析，主要有以下观点：其一是利率渠道（Interest Rate Channel），其二是非货币资产价格渠道（Other Asset Price Channels），其三是信用渠道（Credit Channels）。以下分别说明它们的传导机理。 （一）利率渠道。这是传统的凯恩斯学派观点(Keynesian View)，即由于利率的变动而对投资产生相应的影响。凯恩斯学派认为，利率渠道的作用机制集中体现在ＩＳ－ＬＭ模型中：货币供应（Ｍ）影响利率（ｉ），利率通过资本成本效应影响投资支出（Ｉ），投资支出对总产出或总支出产生（Ｅ）影响。即：货币政策操作→Ｍ↑→ｒ（市场利率）↓→Ｉ↑→Ｅ↑→Ｙ（收入）↑。 （二）非货币资产价格渠道。该渠道是对利率渠道的一种扩展。托宾ｑ理论、财富效应以及汇率渠道等都可以归为非货币资产价格渠道。 1．托宾ｑ理论。该理论由经济学家詹姆斯·托宾提出，即货币政策通过对普通股价格的影响而影响投资支出。他把ｑ定义为企业的市场价值除以资本的重置成本。如果ｑ＞1，则企业的市场价值高于资本的重置成本。此时，对企业而言，新厂房和生产设备比较便宜，它们能通过发行少量股票而进行大量投资。用这种机理来解释货币政策的传导（紧缩时）可得到：Ｍ↓→ｉ↑→ＰＳ↓→ｑ＜1→Ｉ↓→Ｙ↓（其中ＰＳ为股票价格）。 2．财富效应。佛朗哥·莫迪格利亚利用他著名的消费生命周期理论假设对这类传导最早进行了研究。他认为，消费者的支出取决于其毕生资财；金融财富是毕生资财的一个重要组成部分。所以货币紧缩时，就有：Ｍ↓→ＰＳ↓→金融财富↓→毕生资财↓→消费↓→Ｙ↓。 3．汇率渠道。该渠道描述的是国际收支理论的一种标准模式，货币紧缩时，Ｍ下降导致国内利率ｉ上升，本币的需求增加，本币升值，净出口下降，产出Ｙ下降。 从以上对利率渠道与非货币资产价格渠道的分析，可以看出它们的作用机理都是考察货币供给变化如何引起利率变化，再通过资金需求者的投资和消费行为来影响实体经济，因此，被统称为货币渠道或“货币观”（Money View）。

美国货币政策分析

美国货币政策分析 美国货币政策概述 美国货币政策的实质是服务于本国经济,美联储深刻理解美国资产泡沫是美国多年扩张的货币造成的,主观上希望泡沫永远不会破裂,另一方面通过微调美国经济、消化历史包袱。美国的货币政策的制定和执行职责,长期以来由美国的中央银行即美国联邦储备委员会(简称美联储,FRS)承担。货币政策是美国调控国民经济和社会发展的主要宏观政策工具。美国法律规定,货币政策的目标是实现充分就业并保持市值的稳定,创造一个相对稳定的金融环境。在货币政策执行过程中,美联储积极运用有关金融工具以尽量减少利率和货币信贷量的变化,努力达到兼顾“充分就业、市值稳定”的两大目标的目的。随着市场经济的成熟和发展,美联储货币政策在宏观调控经济方面发挥了日益重要的作用。美国经历了数次的金融危机,而因为1907年一个特别严重危机,1913年国会通过了《联邦储备法》,建立起了联邦储备银行。今天,美联储的金融体系更广泛,而不仅仅是在确保其金融稳定上。 为了解决银行挤兑问题,为美国担任中央银行,在私人利益之间和政府集中责任之间取得平衡的银行,为了监督和规范银行业金融机构,美国联邦储备局召开会议。为了保护消费者的信贷权利要管理国家的货币供给。 通过货币政策来实现有时是相互冲突的,目标的管理该国的货币供应量实现有时是相互冲突的,货币政策的目标是充分就业、稳定的价格,包括预防通货膨胀或通货紧缩温和长期利率为维持金融体系的稳定,遏制了系统性风险的金融市场为美国政府和外国官方机构提供金融服务,以存款机构,在经营国家的支付系统方面扮演一个重要角色为方便各地区的交流付款以应付当地的流动资金需求为了加强美国在世界经济地位。 二战后美国货币政策传导机制的发展

应用文-论提高我国股票市场的货币政策传导效率

论提高我国股票市场的货币政策传导效率 '货币政策传导机制描述了货币当局借助于货币政策工具实现货币政策最终目标的作用过程，它是货币政策有效发挥作用的基础。随着资本市场的日趋发育成熟，股票市场对货币政策的影响也越来越大。从一些西方发达国家的经验来看，股票市场已成为货币政策传导的重要渠道之一，但目前我国货币政策与股票市场之间的联系并不密切，股票市场在货币政策传导中的作用还不明显。因此，积极借鉴国外已有的理论与成功经验，构筑股票市场传导货币政策的基础条件，对提高我国货币政策的有效性具有重要的理论与现实意义。 随着资本市场的迅速发展和金融创新的深化，股票市场对实体 的影响日益增强，股票价格指数与GDP之间呈现出一定的正相关性，股市已成为宏观经济的“晴雨表”。同时，股票市场对货币政策的影响也越来越大，其规模的扩大和结构的不断变化影响着货币供给与需求，从而影响着货币政策的制定、实施和传导效率。西方经济学家关于货币政策传导机制与股票市场关系的研究很多，归纳起来大致有两类，即通过研究货币供给对投资或对消费的影响来揭示货币政策传导机制与股票市场的关系。从西方发达国家货币政策的 来看，股票市场传导货币政策主要包括以下几种路径： 1.资产结构调整效应渠道 资产结构调整效应以詹姆斯。托宾的q理论为支撑。托宾（James Tobin，1969）认为，货币供给通过利率变动影响收入变化，其间存在着一个股票市价或企业市价变化的问题和一个固定资本重置价格变化的问题，即货币政策是通过影响证券资产价格从而使投资者在不同资产之间做出选择而影响经济活动的。为此，托宾引入一个新概念“q”，即企业的市场价值与资本重置成本的比值。q的高低决定了企业的投资愿望，q高意味着企业的市场价值要高于其资本的重置成本，相对于企业的市场价值，新厂房和设备的投资比较便宜，因而企业可通过发行股票获得价格相对低廉的投资品，从而增加投资，经济呈现出景气态势。相反，如果q低，即企业的市场价值低于其资本的重置成本，则投资萎缩，经济不景气。 托宾的q理论突破了传统货币政策传导机制理论囿于货币供应量和货币流通速度的局限性，将货币传导分析推广到整个金融结构，从而将货币部分地内生化。该理论为从资产结构调整角度解释货币政策的传导提供了一个很好的思路。具体而言，当一国中央银行实行扩张性货币政策时，其货币供应量（M）的增加将导致利率（r）下降，而股票和债券的相对收益率将会上升，经由公众的资产结构调整效应最终促使股票价格（*）上升，q相应上升，带动企业投资（I）扩张，最终使国民收入（Y）增加。这一货币政策传导机制可表示为：M↑→r↓→*↑→q↑→I↑→Y↑。 2.财富效应渠道 莫迪格利亚尼（Franco Modigliani，1971）在其生命周期消费模型中指出，消费者是具有理性的，个人将在更长的时间内 他们的消费和储蓄行为，以期在整个生命周期内实现消费资源的最佳配置。因此，决定消费的不是现期收入，而是消费者的毕生资财，包括人力资本、真实资本和金融财富，股票是金融财富的一个主要组成部分。因此，货币供给量的变动将通过改变利率和股票价格来影响居民的金融财富（w）及其一生的财富量（LR），进而影响其消费需求（C）和国民收入（Y）。财富效应理论的货币政策传导机制可描述为：M↑→r↓→*↑→W↑→LR↑→C↑→Y↑。20世纪90年代全球性的股票市场繁荣，尤其是美国股票市场的空前繁荣所引发的消费增长，为股票市场的财富效应提供了直接的实证支持。S.Ludvigson&C.St ndel（1999）对美国股票市场财富效应进行分析后得出结论：股票财富与 总消费之间存在着显著的正向关系，股票市场的不断发展确实增加了市场中的消费。但计量结果同时也显示，股票市场财富效应相当不稳定，而且很难消除这种不稳定性。

货币政策理论

一、简述题 1、简述货币制度基本内容。 货币制度是国家以法律形式规定的本国货币的流通结构和组织形式，由有关货币方面的法令、条例等构成。主要包括四个要素：①规定货币币材②确定货币单位③规定本位币和辅币的铸造、发行和流通程序。 2、简述弗里德曼的恒久收入理论。 3、简述流动性陷阱 流动性陷阱是凯恩斯提出的一种假说，指当一定时期的利率水平降低到不能再低时，人们就会产生利率上升而债券价格下降的预期，货币需求弹性就会变得无限大，即无论增加多少货币，都会被人们储存起来。发生流动性陷阱时，再宽松的货币政策也无法改变市场利率，使得货币政策失效 根据凯恩斯的理论，人们对货币的需求由交易需求和投机需求组成。在流动性陷阱下，人们在低利率水平时仍愿意选择储蓄，而不愿投资和消费。此时，仅靠增加货币供应量就无法影响利率。如果当利率为零时，即便中央银行增加多少货币供应量，利率也不能降为负数，由此就必然出现流动性陷阱。另一方面，当利率为零时，货币和债券利率都为零时，由于持有货币比持有债券更便于交易，人们不愿意持有任何债券。在这种情况下，即便增加多少货币数量，也不能把人们手中的货币转换为债券，从而也就无法将债券的利率降低到零利率以下。因此，靠增加货币供应量不再能影响利率或收入，货币政策就处于对经济不起作用状态。 4、简述附加预期的菲利普斯曲线 5、简述费雪方程式。 1911年费雪提出了货币需求方程。P表示价格水平，T表示实物总产出，V表示一定时期单位货币的平均周转次数即货币流通速度；M表示货币总量。费雪方程式：MV=PT费雪方程式表示货币存量和货币流通速度之积与名义收入相等。费雪认为人们持有货币的目的在于交易，这样，货币数量论揭示了对于既定的名义总收入下人们所持的货币数量，它反映的是货币需求数量论，又称现金交易数量论。费雪方程式只是一个恒等关系而已，它并没有说明货币存量的变动是否会引起名义收入的等量同向变动，或者货币存量增加后，货币流动速度会自然地下降，从而使名义收入保持不变。费雪认为，货币流通速度是由习惯、制度、技术等因素决定的。由于制度和技术的变迁极其缓慢，所以在短期内可以将货币流通速度视为一个常量。由于货币流通速度在短时间内不会发生较大的变动，因此，当货币存量发生变化后，名义收入就会同向等比例地发生变动，即：当货币存量增加一倍时，名义收入也会增加一倍；当货币存量减少一半时，名义收入也会减少一半。这个方程式的一个结论是：货币量的增加必然引起商品价格的上涨。 6、简述剑桥方程式。 7、简述维克赛尔的累积循环理论 威克塞尔累积过程理论由瑞典学派创始人威克塞尔提出。他认为，自然利率是借贷资本的需求与储蓄的供给相一致时，从而相当于新形成的资本之预期收益率的利率。是指从银行的货币利息率和自然利率的关系来说明物价的上升或下降的累积过程和经济周期的理论。 这一理论将资本边际利润率和利息率的差异及其相对变动视为宏观经济变动的基本决定因素。根据这一理论，威克塞尔提出控制利息率以维持经济稳定的经济政策主张。威克塞尔的累积过程理论和宏观货币政策主张，不仅是瑞典学派的理论渊源，而且开了现代西方国家干预主义经济学的先河，成为凯恩斯主义经济学的理论渊源之一。 威克塞尔所描述的累积过程不是关于产量和就业的累积过程，而是价格水平的累积过程。这是因为，他是在充分就业假定下进行分析的。威克塞尔的累积过程的要点是：当货币利率低于自然利率时，其价格水平将上涨，而且是累积性地上涨；反之，当货币利率高于自然利率时，价格水平将下降，并且是累积性地下降。假定货币利率低于自然利率，企业家获得超额利润，这就会导致增加投资、增加需求（生产要素的需求增加），从而要素价格和收

货币政策的传导机制

货币政策的传导机制

房地场市场 在理论分析的基础上，建立施加两种约束的SV AR模型来实证分析房地产市场在货币政策传导机制中的作用。实证结果不仅表明房地产市场已经成为我国货币政策传导的重要渠道，证实了宽松的货币政策是房价短期高涨的最主要原因；而且指出：房价的过快上涨对我国的消费和非房地产投资存在明显的挤出效应。 关于货币政策传导机制的研究，不同宏观经济学派有不同的分析和结论，但大致可分为“货币渠道”(Money Channel)和“信贷渠道”(Credit Chan-nel)两大类。“货币渠道”学派以凯恩斯主义的利率传导机制、托宾的“Q”理论以及货币学派的货币供应量传导机制为基础，认为货币政策的传导通过货币途径完成。“信贷渠道”学者(Bemanke，1999L12J等)则认为于不对称信息的存在，银行信贷的可得性在货币政策传导过程中占据重要地位。 (一)货币政策影响房地产市场的渠道 1．利率渠道 从供给角度来看，利率下降降低了资金的使用成本，房地产投资会增加，社会总需求和产出也随之增加。由于利率尚未完全市场化等体制原因，我国过去的投资利率弹性不明显，但随着资本市场的完善和利率市场化程度的加深，利率对投资的影响正逐年增加。 除了直接影房地产的需求和供给，利率渠道还会产生预期效应。当人们预期房价上涨时实际的单位购房成本会减少，从而房地产需求会增加。我国房地产市场的租售比一直都是许多学者批评房地产泡沫的关键，但其实正是预期因素极大地降低了房地产投资人的成本，看似不理性的行为导致的不合理的租售比也能得到理论上的合理解释。 这种预期影响在我国近两年的经济中表现得尤为明显，面对上涨过快的房价，虽然政府实施了一系列的抑制政策，但调控政策效应依然有限，其中一个很重要的原因就在于我国仍然实施的是宽松的货币政策，而且由于城市化、刚性需求大等其它原因。人们的预期是房价依然会上涨，这样使得购房的单位成本降低，房地产需求也就依然保持了强劲的增长势头。 2．信贷渠道 宽松货币政策下的货币供应量增加使得信贷量增加，社会流动性充裕。当经济前景乐观时，开发商会频频高价拿地，这一方面增加了房产成本，直接提高未来房价；另一方面更加引发了房价上涨的预期。同时，货币供应量增大使得银行信贷量增加，居民购房贷款的可获得性增加，房产需求随之增加，也会进一步推动房价上涨；而房价的持续上涨又必然会吸引更多的资金投向房地产行业，导致房地产投资增加，即在宽松货币政策的刺激下，房价和房地产投资必然是相互促进地不断攀升和增加。 3．资产负债表渠道

货币政策的传导机制

我国的货币政策传导机制的现状及指导意义 货币政策传导机制是指从运用货币政策到实现货币政策目标的作用过程，货币政策传导机制是否完善和高效，直接影响到货币政策的实施效果及对国民经济的贡献。 在市场经济条件下，货币政策主要是通过四条途径来起作用的，即利率途径、非货币资产途径、信贷配给途径和汇率途径。我国的货币政策传导机制的发展立场是缓慢而稳定的：在我国尚未改革开放前，我国货币政策传导渠道是由人民银行→人民银行分支机构→企业，基本上没有商业银行和金融市场，传导过程简单直接，从政策手段直接到最终目标；改革开放后的80年代，随着中央银行制度的建立和金融机构的发展，货币政策形成“中央银行→金融机构→企业”的传导体系，货币市场尚未完全进入传导过程；进入90年代以后，金融宏观调控方式逐步转化，货币市场进一步发展，初步形成“中央银行→货币市场→金融机构→企业”的传导体系，初步建立了“政策工具→操作目标→中介目标→最终目标”的间接传导机制。 这些关于货币政策传导机制的成就都是有目共睹的，但是其存在的问题我们也不可忽视。目前，我国的货币政策传导机制主要存在以下几个方面的问题：（一）我国的利率市场化水平不高，甚至我国利率还没有达到市场化。从理论上说；利率作为货币政策手段，中央银行可以通过对利率的调节来影响金融市场的资金供求，引导社会投资和消费，以达到预期的货币政策目标，但中国实行的利率管制使利率兼有调节国民收入再分配和资金供求的双重职能，利率调整直接关系到各方面的利益，中央银行不能完全独立地根据货币政策的需要自主决定，甚至出现利率调整与货币政策目标不一致的情况。在我国统一的利率机制下，我国部分金融产品在流通过程中没有差价，导致其产品竞争性的下降，不利于金融产品的流通；（二）在我国人民币持续升值和中美利率倒挂的情况下，央行货币政策的工具更多的使用数量型工具而忽略了价格型工具，导致我国的数量型工具和价格型工具相互隔离，相互影响较弱，难以形成有效的市场传导机制；（三）作为货币政策主要传导中介的金融市场发展不完善，货币政策的作用难以发挥。我国的许多商业银行仍然受“慎贷”思想影响，往往在经济波动较大的时期，不愿

我国货币政策的传导渠道分析

我国货币政策的传导渠道分析 【摘要】：货币政策是市场经济条件下，国家为实现既定的经济目标而进行宏观调控最重要的手段。“保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”是目前我国实行货币政策的目标。但是，我国货币政策的传导机制还不完善，滞后的金融体系市场化进程、货币政策传导主体和传导客体尚未充分发挥自身职能及宏观外部环境的不利都影响到货币政策的传导效率。货币政策有效性在很大程度上取决于货币政策的传导机制，本文从货币政策的传导机制方面讨论货币政策的有效性，分析了货币政策传导机制不通畅的外在表现及其原因，并对疏通货币政策的有效性提出一些建议。 【关键词】：货币政策；传导渠道；货币渠道；信用渠道；传导渠道有效性 【引论】 货币政策是政府为实现既定的经济目标，运用各种工具调节货币供应和利率进而影响宏观经济的运行状态的各类方针和措施的总称,在国家宏观经济调控中占有重要地位,货币政策理论在宏观经济学中也处于核心地位,在货币政策的研究中涉及到一个相当重要的方面即货币政策的传导渠道问题。 一、货币政策传导渠道的理论基础 自20世纪30年代凯恩斯建立宏观经济学的分析框架以来，各经济流派从不同的经济条件出发和各自所依据的假设不同，形成了不同的货币政策传导渠道理论，从大的方面进行区分，主要分为“货币渠道”和“信贷渠道”两条渠道。 “货币渠道”的分析主要是依据以下假设来展开的：一是假定价格粘性；二是经济中只存在着货币和债券两种资产，并且贷款和债券之间可以相互替代：三是金融市场的信息是完全的、对称的，金融市场处于市场出清状态。“信贷渠道”和“货币渠道”的主要区别是在第二个和第三个假定上，信贷渠道以不完全的金融市场分析为前提，认为金融市场的不完全性在经济中是普遍存在的，同时信贷渠道认为银行的资产主要包括储备金、银行贷款和债券，并且银行贷款和债券之间并不能完全相互替代。 二、我国近期采用的货币政策传导渠道概况 （一）货币政策传导的货币渠道 1、利率渠道

货币政策传导机制现状的分析研究

中国货币政策传导机制现状的研究 一研究背景 在毛泽东时代，毛泽东思想是世界公认的好，那为什么搞经济建设总是搞不上去呢？那原因究竟在哪里呢？毛泽东虽然改变了中国，走社会主义、共产主义道路，但却没有改变货币政策，依然还是采用的是资本主义的货币政策也就是说生产关系还是没有改变，这样就产生了资本主义的货币政策和社会主义口号相矛盾，这样就使共产主义变成了一个空头口号，成了一个死胡同，所以说要想实现共产主义必须要制定共产主义的货币政策，共产主义才能实现。 那么共产主义的货币政策是怎样的呢？其实共产主义的货币政策很简单，人人享有最低生活保障金，按现在的物价水平可以每人每月定为300元就可以了，不管是城市的还是农村的老人、小孩还是在工作的人以及失业的人都享有每人每月300元的最低生活保障金，这样就很公平，有的人嫌低了，那就去工作吧，这样工作的人又可以得到一份收入就可以发财，发了财的人就可以休息一下，让没有发财的去工作发财，这样轮流工作都有好处，可以节约资源，节能减排，可以防止生产过剩产生经济危机，这样人人都可以过上美好幸福的生活。 货币政策传导机制对于货币政策调控国民经济的效果具有很重要的意义，货币政策是否有效，关键在于其传导机制是否通畅。货币政策的传导过程是指货币数量变化通过何种渠道来影响实际经济活动。中央银行根据本国特定的经 济金融环境，选择运用一定的政策工具或手段，通过不同的传导渠道，来影响实体经济的运行，实现最终政策目标。货币当局必须了解货币政策在何时、在何种程度上、通过何种途径对经济产生影响，这就是货币政策的传导机制问题。对这一问题判断的准确程度直接影响到最终目标的实现程度。所以，货币政策是否有效很大程度上取决于货币政策传导机制是否通畅。 本文主要从IS-LM，货币政策工具，货币政策利率传导机制几个角度对我国货币传导机制的有效性进行分析，并通过相关变量的分析验证结论的可行性，提出了如何完善我国货币政策传导渠道的对策分析 二文献综述 1.2.1 国外文献 货币政策传导机制如何对经济发挥作用，国外学者通过各种计量分析方法进行了一系列研究。Bernanke(1986>运用结构VAR 模型进行研究，认为美国银行贷款的冲击对总需求具有相当程度的影响。Bernanke 和Blinder(1992>对美国联邦基准利率的实证研究表明，当美国联邦基准利率上升后 6 到9 个月，银行存款会显著减少。Cover(1992>通过考察美国二战后的季度数据得出结论，正的货币冲击对产出增加几乎没有影响，但负的货币冲击对产出则有明显的阻碍作用。Ramey(1993>用向量误差修正模型和格兰杰因果检验对1954 一1991 年美国宏观月度数据进行实证研究，结果显示货币渠道远比信贷渠道重要。MorrisCharless 和Sellon Gordon H.Jr(1995>在实证分析后对中央银行能否影响银行贷款行为方面提出了否定意见，认为信贷渠道的数量效应微不足道。Oliner&Rudebusch(1996>将“不完美信息”纳入广义信贷渠道，并将由此引起1 / 15 的“外部融资升水”和“信贷配给”视作加速传导机制产生的原因，从借款人(企业和居民>角度研究信贷渠道的传导机制，研究表明，信贷渠道在扩张性货币政

货币政策传导机制的基本理论

龙源期刊网 https://www.sodocs.net/doc/113432171.html, 货币政策传导机制的基本理论 作者：罗莹 来源：《现代企业文化·理论版》2012年第20期 货币政策传导机制是指中央银行为了实现货币政策最终目标，使用货币政策工具，通过金融机构和金融市场传导到居民和企业，从而引起实际经济活动和经济变量的变化，对消费和投资产生影响的过程。也就是，通过实施一系列的货币政策措施，使得在经济体内的各种经济变量最终影响整个社会经济。对于货币政策传导机制的研究，不同的学派有不同的观点，他们分别以不同的经济条件为出发点，形成了各自的货币政策传导机制理论。在货币政策传导机制理论中，主要分为“货币观”和“信用观”。货币政策传导机制主要有货币政策的货币渠道：利率传导渠道、资产价格渠道、汇率渠道以及信贷渠道：银行信贷渠道、资产负债渠道。 一、货币政策传导的货币渠道 第一，传统的利率传导渠道。利率渠道是凯恩斯学派中货币政策调控经济运行这一理论的核心观点。凯恩斯提出在经济危机发生期间，执行货币政策的部门难以通过增加货币供应量来降低利率，进而对投资起不到刺激的作用，所以他认为，可以通过变动利率来影响投资和支出。1937年，J ohn Richard Hicks 和Alvin Hansen在凯恩斯宏观经济的基础上提出了IS- LM模型，在这个模型中，详细阐述了利率和国民收入之间的关系，说明了利率是货币政策传导的主要途径。货币供应量M增加，会导致利率R下降，进而减少企业债券的融资成本，使得人们对耐用品和住房的购买需求增加，促进投资I的增加，带动收入Y的增加： M ↑→ R ↑ → I ↑→Y ↑ 传统的利率渠道即货币供应量的变动会促使人们在货币和债券之间重新调整，引起债券利率的变动，从而使得投资和支出也发生变动。它建立在以下假定的基础上的：第一，只存在货币和债券这两种金融资产，债券对货币不具有完全替代性，所以一旦货币供应量产生变动，就会促使人们在货币和债券之间进行重新组合以及调整，随之使得债券和货币的利率产生变化，影响投资水平。第二，对于企业来说，以贷款方式进行融资和以债券形式进行融资，两种融资行为是无差异的，并且可以完全替代。第三，政策会使得短期利率产生变化，并且通过长期利率的变化影响居民和企业的投资和支出。许多学者都认同在利率在货币政策传导中的重要作用，但是在现实生活中，利率传导渠道仍然未能解释一些实际问题，为此人们研究了其他的传导机制作为其补充或者替代选择。 第二，资产价格传导渠道。货币主义学派驳斥凯恩斯主义强调利率在货币政策传导中的重要地位，他们认为除了债券外，股票和外汇在货币政策传导机制中也具有重要的作用。其中股票是最主要的传导渠道，它通过投资的托宾q理论以及消费的财富效应两种途径来完成货币政策传导机制。

作业货币政策的传导机制

货币政策的传导机制 什么是货币政策的传导机制？ 货币政策传导机制是指中央银行运用货币政策工具影响中介指标，进而最终实现既定政策目标的传导途径与作用机理。其中中介指标的变量主要有利率、货币供给量、基础货币、超额准备金、汇率等。非货币性资产，指货币性资产以外的资产，包括存货、固定资产、无形资产、股权投资以及不准备持有至到期的债券投资等。非货币性资产有别于货币性资产的最基本特征是，其在将来为企业带来的经济利益，即货币金额是不固定的或不可确定的。 关于货币政策的传导渠道问题,各派理论有着不同的看法。如:凯恩斯的货币利率传导管道理论;新古典综合学派的托宾q效应理论以及莫迪利亚尼的财富效应理论;货币学派对货币供应量在整个货币政策传导机制上的直接作用的强调;新凯恩斯学派的信贷传导机制理论等等但是随着理论的逐渐发展,总得来说,可以将货币政策的传导管道理论归纳为:利率渠道、非货币资产价格渠道和信用渠道。以下我们简述这些渠道的基本思想。 1.利率传导管理理论 利率的传导管理理论是由凯恩斯IS-LM的建立才正式引起学术界对利率传导机制的研究。凯恩斯认为利率的变动会影响投资、消费进而影响总需求，使就业和国民收入得到调节。当一国货币当局采取扩张型货币政策时会导致货币供给量

增加，在保持货币需求量不变的前提下，利率会下降，这又会是的投资的增加，进而国民收入的增加。如下图： 这一过程可以简单的归为：货币供给量M↑→实际利率水平r↓→投资I↑→总产出Y↑。 2．非货币资产价格渠道 非货币资产价格渠道包括托宾的q理论和弗朗科·莫迪利安尼生命周期消费理论。美国经济学家詹姆斯·托宾提出了股票价格会影响企业的投资的理论。按他的说法，企业市场价值与其重置资本之比，可以作为衡量要不要进行新投资的标准。他把这一比率称为“q”。企业的市场价值就是这个企业的股票的市场价格总额，它等于每股的价格乘总股数之积。企业的重置资本指建造这个企业说需要的成本。因此q=企业的股票市场价值/新建造企业的成本。如果q > 1,则企业的市值大于其重置资本的成本,也就是说,相对于企业的市值而言,投资新厂房和设备比较便宜,因而投 资增加,产出增加。反之则相反。托宾这种“q”说，实际上是说，股票价格上升时，投资会增加。货币政策在这一过程的传导可以

中国货币政策传导机制

中国货币政策传导机制 IS—LM模型来源于英国经济学者希克斯，目的在于使凯恩斯的利息论和他的整个理论体系相协调一致，以后逐步演变成一个重要的理论工具，我们可以借助它来很好地分析财政政策和货币政策的作用和效果，理解货币政策传导机制。 凯恩斯主义的货币传导机制非常强调利率对投资和消费，继而对产出的作用，从对IS—LM模型的分析就可看出。IS曲线是产品市场均衡曲线，它代表的是使产品市场上的供给等于需求的利率与收入水平的组合，它所包含的经济意义为：由于利率的上升会引起私人投资需求及均衡收入也随之下降，所以其斜率为负；LM曲线是货币市场均衡曲线，也就是在既定的货币供给下使货币需求和货币供给相等的利率和收入组合，其直观的经济含义为：当货币供给不变时，因收入上升的货币需求增加必须通过由利率上升引起的货币需求下降来抵消，才能使货币市场继续保持均衡。其斜率为正，但斜率的大小要由货币需求对利率和收入的敏感性决定，它与货币需求对利率的敏感性成反比，与货币需求对收入的敏感性成正比，有着重要的理论和政策含义。把两条曲线画在一张图上，就得到了产品市场和货币市场的一般均衡点，在该点上两个市场都处于供求相等的状况。 财政政策是政府变动税收和支出以影响总需求进而影响就业和国民收入的政策。货币政策是政府货币当局即中央银行通过银行体系变动货币供给量来调节总需求的政策。而无论是财政政策还是货币政策，都是通过影响利率、消费、投资进而影响总需求，使就业和国民收入得到调节，这些影响都可以在IS—LM模型中看出。当LM曲线不变，实行扩张性财政政策，会使IS曲线向右上方移动，均衡利率和收入都会高于原来的利率和收入，反之利率和收入下降，而当IS曲线不变，实行扩张性货币政策，会使LM曲线右下方移动，则均衡利率低于原来的利率，收入高于原来的收入，反之，利率上升，收入减少。财政政策和货币政策都有各自的效力，也都存在着局限性，可以根据经济形势的需要混合使用以达到较好效果。 通过对模型的数学推导，可得货币政策无效的两种情形，即凯恩斯主义的极端情况：（1）IS为一条垂直线，即投资和消费对利率毫无敏感性，此时增加货币供应量，利率下降，但并不能刺激投资和消费，国民生产总值不变。（2）LM 为一条水平线，即货币需求对利率的敏感性无穷大，通常称“流动性陷阱”，此时财政政策无“挤出效应”，即政府支出增加引起的私人消费或投资降低的作用，对国民生产总值有最大效应。同样还有财政政策无效的两种情形，即古典主义的极端情况：（1）投资对利率有无穷敏感性，IS水平，此时货币供给变动会引起实际国民生产总值增加，而利率不变，（2）货币需求对利率毫无敏感性，完全又交易需求决定，LM垂直，此时增加政府支出，但国民生产总值不变，而利率上升，存在完全的“挤出效应”。因此，从理论上讲，财政政策和货币政策都有失效的可能，但在我国均未成为现实。 当前在我国，无论是财政政策还是货币政策都面临着一些制约，为促进经济增长，更好地发挥经济政策的作用，我们可以结合IS—LM模型认真研究我国的货币政策传导机制，针对当前中国经济的客观现实做一些分析和建议。 应当承认，货币政策传导机制最初是建立在凯恩斯学派货币政策有效前提下的。但是，由于理性预期学派的深入人心，其精髓已为众多经济学派所吸纳，而不再是新古典宏观经济学派的理论特色。货币政策传导机制理论也不例外，它在解释许多经济现象时，一定程度上继承了理性预期的思想。此外，货币政策传导

第二节货币政策体系

第二节货币政策体系 一、金融宏观调控与货币政策概述 （一）金融宏观调控 宏观调控是国家的经济职能，是国家对宏观经济运行的干预。 宏观调控有以下三个特点： 其一，在经济学中，宏观经济分析和宏观调控主要是针对经济的短期运行，解决经济的周期波动问题，主要手段是财政政策和货币政策（包括汇率政策），有时还使用收入政策。 宏观调控：运用政策手段间接影响微观主体的行为选择；政府管制：运用行政权力直接限制微观主体的市场行为。 其三，宏观调控与市场经济不对立。宏观调控校正市场失灵和失效。 金融宏观调控是宏观调控的重要组成部分。 具体讲，金融宏观调控是以中央银行或货币当局为主体，以货币政策为核心，借助于各种金融工具调 与过程。 金融宏观调控存在的前提是商业银行是独立的市场主体，实行二级银行体制。 就金融宏观调控的类型而言，包括计划调控、政策调控、法律调控和行政调控四种。 （二）货币政策及其特征 1.货币政策的含义 货币政策是中央银行为实现特定的经济目标而采取的各种控制、调节货币供应量或信用量的方针、政策、措施的总称。 构成要素：货币政策目标、实现目标所运用的政策工具、预期达到的政策效果。 广义: 数量的一切措施。 狭义:货币政策主要是研究货币的发行与调控，货币量与产出、收入、价格、国际收支等宏观经济变量的相互联系与相互影响，并围绕这些经济联系与影响制定一系列的政策措施。 【例题·单选题】货币政策的制定者和执行者是（）。 A.中央政府 B.商业银行 C.财政部 D.中央银行 [答疑编号3703090201] 【答案】D 【解析】货币政策是中央银行为实现特定的经济目的而采取的各种调控、调节货币供应量或信用量的方针、政策、措施的总称。故正确答案为D。 2.货币政策的基本特征 （1）货币政策是宏观经济政策。 （2）货币政策是调节社会总需求的政策。（货币供给→总需求→总供给→总供求平衡） （3）货币政策主要是间接调控政策。 （4）货币政策是长期连续的经济政策。（货币政策调节的短期性和实效性特点） 3.货币政策的类型 （1）扩张型货币政策。目标：扩大总需求、刺激经济增长。主要措施：一是降低法定准备金率；二是降低再贴现利率；三是公开市场业务买入证券。除以上措施外，中央银行也可用“道义劝告”方式来影响 （2）紧缩型货币政策。 （3）非调节型货币政策。在较长时期把货币供应量固定在预定水平上。各国中央银行一般不采用这种类型的货币政策。 （4）调节型货币政策。实践中，大部分国家采取这种类型的货币政策。 （三）金融宏观调控机制 1.金融宏观调控机制的构成要素 金融宏观调控机制是在一定市场环境下由一系列要素构成的一种市场机制过程。这种市场机制过程可以理解为同一事物的两层涵义，即金融宏观调控的传导机制和调控机制。 P157图9-1所示：（1）调控主体：中央银行 （2）调控工具：三大货币政策工具——法定存款准备金率、再贴现率、公开市场业务 （3）操作目标：超额存款准备金与基础货币