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第八章-公司股利政策

第九讲公司股利政策

股利政策是现代公司理财活动的核心内容之一。一方面,它是公司筹资、投资活动的逻辑延续,是其理财行为的必然结果;另一方面,恰当的股利分配政策,不仅可以树立起良好的公司形象,而且能激发广大投资者对公司持续投资的热情,从而使公司获得长期、稳定的发展条件和机会。

一、股利政策的概念

所谓股利政策是关于公司是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等方面的方针和策略。

二、股利政策的类型

(一)剩余股利政策

1.剩余股政策的含义。是指公司生产经营所获得的税后利润首先应较多地考虑满足公司有利可图的投资项目的需要,即增加资本或公积金,只有当增加的资本额达到预定的目标资本结构(最佳资本结构),如果有剩余,则派发股利;如果没有剩余,则不派发股利。

2.剩余股利政策的理论依据是MM理论股利无关论。该理论是由美国财务专家米勒(Miller)和莫迪格莱尼(Modigliani)于1961年在他们的著名论文《股利政策,增长和股票价值》中首先提出的,因此被称为MM理论。该理论认为,在完全资本市场中,股份公司的股利政策与公司普通股每股市价无关,公司派发股利的高低不会对股东的财富产生实质性的影响,公司决策者不必考虑公司的股利分配方式,公司的股利政策将随公司投资、融资方案的制定而确定。因此,在完全资本市场的条件下,股利完全取决于投资项目需用盈余后的剩余,投资者对于盈利的留存或发放股利毫无偏好。

3.剩余股利政策的具体应用程序

(1)根据投资机会计划和加权平均的边际资本成本函数的交叉点确定最佳资本预算水平;

(2)利用最优资本结构比例,预计确定企业投资项目的权益资金需要额;