四个问题搞懂分级基金下折原理和风险点

四个问题搞懂分级基金下折原理和风险点

近段时间以来，谈及分级基金最大的话题肯定要数“下折”了。说起下折并不算什么新鲜事物，一般来说，上折是牛市的标志，而下折只有熊市才有。上折之后往往连续涨停，而下折对投资者带来的损失则是触目惊心的。

通常所谈到的分级基金是将母基金产品分为AB两类份额，分别给予不同的收益分配，A 类份额投资者每年获得固定的约定收益，B类份额投资者在支付A类份额的约定收益后，享受剩余收益或承担剩余风险。

分级基金杠杆如何计算？

分级基金中的杠杆一般有三类：

份额杠杆=(A类份额+B类份额)/B类份额

净值杠杆=(母基金净值/B份额净值)*份额杠杆

价格杠杆=(母基金净值/B份额价格)*份额杠杆

份额杠杆通常是固定不变的，股票型分级基金一般A:B比例为5:5(B类2倍初始杠杆)或4:6(B类1.67倍初始杠杆)，债券型7:3(B类3.33倍杠杆).

由于交易中，B份额的价格和净值不断变动，分级基金的净值和价格杠杆也会随之调整，杠杆倍数越高、风险越高，同样进攻性就越强。

什么是分级基金下折？

为了便于净值计算和投资者及时兑现收益，使基金资产不至于过度膨胀难以运作，有必要进行定期和不定期折算。分级基金设置下折条款，即当分级B下跌至某一个水平时，分级基金整体会触发下折，大部分股票分级的B份额净值小于0.25时进行下折，下折之后由于资产净值保持恒定，投资者账户份额会相应缩减。

折算的原则：通常情况下，A、B、C净值都归于1.0元，折算前后的资产值保持不变，A:B比例保持不变，资金杠杆恢复初始状态。

分级基金下折过程有哪些风险点？

在基金T日已经触发下折之后，即使T+1日的折算基准日，B份额涨停，下折也不能停止。由于这天还能继续交易，目前行情揭示方面又没有任何标记，使得不少“不明真相的群众”误打误撞买上这种“末日B”，一天就有可能亏损40%以上。

以煤炭B为例，折算基准日(7月9日)仍可进行交易，当日成交最高价为0.665元，最低成交价为0.551元，而当日B份额净值为0.323元，溢价区间为170.59%~205.88%。虽然当日B份额净值有所回升，但仍将继续进行份额折算。

假设投资者当日买入10000份分级B份额，价格区间(0.551元，0.665元)，成本为(5510元，6650元)，折算完成后B份额持有者资产市值为3230元，考虑到复牌首日会补溢价涨停，实际市值为3553元，最终损失比例为55.08%~87.17%。

下折来临，如何自救

当分级B 折算后，亏损既已形成，并且均呈现巨幅亏损。面对如此行情，投资者应当如何操作，才能在末日来临时找到一条出路呢？

首先，不能抱有侥幸心理，在即将下折时尽早选择卖出止损。千万不能持有到下折基准日，下折基准日往往被跌停封死，没有卖出机会了，更不能参与下折；卖不出的买A 合并赎回，风险承受能力特别高的可以博反弹；对于已经触发下折的分级B，一定要卖出，即使当日有上涨也不能买，避免当前B 份额溢价导致的巨亏。

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分级基金(上)——分级基金简介--100分答案

一、单项选择题 1. 相对于海外的分级基金产品而言，我国的分级基金起步较晚。 2007年，国内第一只分级基金（）成立。 A. 长盛同庆 B. 国投瑞银瑞福 C. 银华深证100 D. 国投瑞银瑞和300 描述：分级基金的发展历史 您的答案：B 题目分数：10 此题得分：10.0 2. 在分级基金的不定期折算中，当母基金净值触发上折阀值后，B 份额变成1份新的B份额，多余部分以（）的形式给付到投资者 A. A份额 B. B份额 C. 母基金 D. 现金 描述：分级基金的不定期上折 您的答案：C 题目分数：10 此题得分：10.0 3. 国内第一只QDII架构上的分级基金产品为（）。 A. 银华恒生H股分级 B. 富国汇利分级 C. 嘉实多利分级 D. 汇添富恒生指数分级 描述：国内第一只QDII架构上的分级基金 您的答案：D 题目分数：10 此题得分：10.0 二、多项选择题 4. 根据母基金投资标的资产的不同，目前市场主流的分级基金可 分为（）三种类型。

A. 股票型 B. 债券型 C. 指数型 D. 货币型 描述：分级基金的分类 您的答案：B,C,A 题目分数：10 此题得分：10.0 5. 有关场内份额在上海证券交易所上市交易的分级基金，以下选 项正确的是（）。 A. 场内母基金和子份额同时上市交易 B. 整体溢价空间较大 C. 支持实时合并分拆 D. 场内持有或合并的母基金可以T+0赎回 描述：上交所分级基金的特点 您的答案：D,C,A 题目分数：10 此题得分：10.0 6. 当分级基金T日触发上折时，关于B份额的交易流程下列选项 正确的是（）。 A. T+1日停牌 B. T+1日正常交易 C. T+2日停牌 D. T+3日上午10:30复牌 描述：分级基金的不定期上折 您的答案：B,C,D 题目分数：10 此题得分：10.0 三、判断题 7. 分级基金是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的 分解，形成两级风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。 （） 描述：分级基金的基本定义

基金案例分析

题目：从“中科招商”中学习私募股权投资基金姓名：宋冬燕 学号：12093204 班级：2009级国际贸易与金融系32班

从“中科招商”中学习私募股权投资基 金 摘要： 在经济全球化的背景下，中国企业在全球经济分工格局中的地位将日益提高；加上随着人均收入的提高，中国过内的市场将成为一个规模迅速扩大、对海内外企业充分吸引力的市场。本文主要通过中科招商的简介来说明中国企业在企业成长的不同阶段主动借助私募股权投资基金的力量，以跨越式实现企业的经济和发展目标。 关键词：私募股权投资基金；创业投资；基金管理 一、相关背景 随着经济的增长，全球的投资者（尤其是机构投资者）在设计投资策略时，不仅讲资金继续投资到股票、债券、衍生工具等金融工具，而且开始越来越多地考虑开展另类投资，比如投资私募股权投资基金（Private Eauity,简称PE）的可能性。伴随着中国股市从2005年底前得1200多点到2001年10月的接近6000点，近400%的指数上涨让全球投资者惊叹和羡慕不已时，国内CPI指数也一再创下新高，仅仅2007年7月份CPI便上涨5.6%，可谓十年来之罕见，于是经济过热之声不绝于耳，央行更是一年内多次加息，并且频出组合拳来调整宏观经济，但还是难以阻止扶摇直上的股票价格。且不论这次大牛市仲的宏观经济是否真的过热，在这轮牛市中，恐怕留给我们印象最深的并不是谁一下子炒股票一夜暴富了，而是那些通过把自己公司一夜暴富的越来越多的人。仔细回顾一下这些通过上市产生出来的富翁，早些年网易的丁磊、搜狐的张朝阳、盛大的陈天桥或许我们最熟知的故事，并且他们还和一个共同的名字相关：纳斯达克，正是在纳斯达克的成功上市让这些企业的缔造者身价倍增。伴随着上市造福的热潮，国内的创业大潮也开始逐渐升温。 如果要是再去追查一下那些已经成名就的顶级豪富们，私募股权投资以及堪称伯乐的投资家们更是他们背后的无名英雄，在企业从小公司成长为行业先锋的过程中扮演了极为关键的角色。同时，私募股权基金还更多地介入并主导了并购市场，2006年7月，由KKR、美林投资和贝恩资本组团斥资330亿美元受够了美国最大的医疗机构HCA，一举刷新了全球并购交易的记录；但是第一大交易的位子还没有坐稳，黑石集团便在11月初宣布收购美国最大的房地产投资信托和写字楼产业的公共持有者EOP。这笔交易的收购价位360亿美元，再次刷新了世界私募股权交易的记录。 从孕育小企业的风险投资，到对行业进行整合的并购资金，甚至卖出自己的股份上市融资，可以说私募股权基金已经走向了成熟，同时对企业、行业甚至一国经济的影响也越来越大。此基金非彼基金，此私募也非彼私募，虽然眼下的私募股权基金的业务已经多样化，但是投资于非上市的企业股权和企业控制权仍然是其最主要的业务。

搞懂分级基金下折原理

搞懂分级基金下折原理、流程和风险 1.【什么是分级基金？】 通常所谈到的分级基金是将母基金产品分为A\B两类份额，分别给予不同的收益分配，A类份额投资者每年获得固定的约定收益，B类份额投资者在支付A类份额的约定收益后，享受剩余收益或承担剩余风险。 2.【分级基金杠杆如何计算？】 分级基金中的杠杆一般有三类： 份额杠杆=（A类份额+B类份额）/B类份额 净值杠杆=（母基金净值/B份额净值）*份额杠杆 价格杠杆=（母基金净值/B份额价格）*份额杠杆 份额杠杆通常是固定不变的，股票型分级基金一般A:B比例为5:5(B类2倍初始杠杆)或4:6（B类1.67倍初始杠杆），债券型7:3（B类3.33倍杠杆）。 由于交易中，B份额的价格和净值不断变动，分级基金的净值和价格杠杆也会随之调整，杠杆倍数越高、风险越高，同样进攻性就越强。 3.【什么是分级基金下折？】 为了便于净值计算和投资者及时兑现收益，使基金资产不至于过度膨胀难以运作，有必要进行定期和不定期折算。分级基金设置下折条款，即当分级B下跌至某一个水平时，分级基金整体会触发下折，大部分股票分级的B份额净值小于0.25时进行下折，下折之后由于资产净值保持恒定，投资者账户份额会相应缩减。 折算的原则：通常情况下，A、B、C净值都归于1.0元，折算前后的资产值保持不变，A:B比例保持不变，资金杠杆恢复初始状态。 4.【分级基金下折原理、流程？】

以招商中证煤炭B份额（简称：煤炭B，代码：150252）下折为例（假设折算前A/B 份额均为10000份）： 7月8日，基金公司发布可能触发下折的提示性公告——7月8日B份额净值为0.245元，触发下折阀值0.250元——7月9日，发布下折公告，并以当日为折算基准日进行份额折算。 触发条件：B份额净值=0.25元 B份额资产：折算前10000份B份额×0.323元净值 折算后3230份B份额×1.00元净值 A份额资产：折算前10000份A份额×1.007元净值 折算后3230份A份额×1.00元净值 6840份母基金份额×1.00元净值（通过场内赎回兑现利润） 基金资产：折算前20000份母基金份额×0.665元净值 折算后13300份C份额×1.00元净值 这里：折算前后A:B=1:1保持不变，但折算后基金规模或许会大幅度缩水，这是因为A 份额投资者可以赎回6840份母基金份额×1.00元净值=6840元，占A份额投资者原有资金的67.9%，也就是说通过下折，A份额投资者可提前收回67.9%的本金。 5.【分级基金下折过程有哪些风险点？】

四个问题搞懂分级基金下折原理和风险点

四个问题搞懂分级基金下折原理和风险点 近段时间以来，谈及分级基金最大的话题肯定要数“下折”了。说起下折并不算什么新鲜事物，一般来说，上折是牛市的标志，而下折只有熊市才有。上折之后往往连续涨停，而下折对投资者带来的损失则是触目惊心的。 通常所谈到的分级基金是将母基金产品分为AB两类份额，分别给予不同的收益分配，A 类份额投资者每年获得固定的约定收益，B类份额投资者在支付A类份额的约定收益后，享受剩余收益或承担剩余风险。 分级基金杠杆如何计算？ 分级基金中的杠杆一般有三类： 份额杠杆=(A类份额+B类份额)/B类份额 净值杠杆=(母基金净值/B份额净值)*份额杠杆 价格杠杆=(母基金净值/B份额价格)*份额杠杆 份额杠杆通常是固定不变的，股票型分级基金一般A:B比例为5:5(B类2倍初始杠杆)或4:6(B类1.67倍初始杠杆)，债券型7:3(B类3.33倍杠杆). 由于交易中，B份额的价格和净值不断变动，分级基金的净值和价格杠杆也会随之调整，杠杆倍数越高、风险越高，同样进攻性就越强。 什么是分级基金下折？ 为了便于净值计算和投资者及时兑现收益，使基金资产不至于过度膨胀难以运作，有必要进行定期和不定期折算。分级基金设置下折条款，即当分级B下跌至某一个水平时，分级基金整体会触发下折，大部分股票分级的B份额净值小于0.25时进行下折，下折之后由于资产净值保持恒定，投资者账户份额会相应缩减。 折算的原则：通常情况下，A、B、C净值都归于1.0元，折算前后的资产值保持不变，A:B比例保持不变，资金杠杆恢复初始状态。 分级基金下折过程有哪些风险点？ 在基金T日已经触发下折之后，即使T+1日的折算基准日，B份额涨停，下折也不能停止。由于这天还能继续交易，目前行情揭示方面又没有任何标记，使得不少“不明真相的群众”误打误撞买上这种“末日B”，一天就有可能亏损40%以上。

分级基金运作模式

分级基金运作模式 一、什么是分级基金 基础概念：一般情况下，分级基金是通过对基金收益分配的安排，将基金份额分成预期收益与风险不同的两类份额，并将其中一类份额或两类份额上市进行交易的结构化证券投资基金。 两类份额的特征：一般情况下，由基金基础份额所分成的两类份额中，一类是预期风险和收益均较低且优先享受收益分配的部分，在此称之为“A类份额”，一类是预期风险和收益均较高且次优先享受收益的部分，在此称之为“B类份额”。类似于其它结构化产品，B类份额一般“借用”A类份额的资金来放大收益，而具备一定杠杆特性，也正是因为“借用”了资金，B类份额一般又会支付A类份额一定基准的“利息”。 两类份额的约定比例：分级基金的设计机制不同，两类份额的分拆比例也不同。 二、你了解分级基金吗 （一）分级基金诞生的意义 分级基金的设计机制，主要是为了满足不同偏好投资者的个性化需求。由于分级基金在普通基金份额的基础上又分出了两类风险收益特征不同的基金份额，加上基金基础份额，一只基金就为投资者提供了三类不同风险收益特征的投资选择，同时，两类份额的上市交易又满足了二级市场投资者的交易需求。 分级基金的投资交易价值： 1、期权的投资交易价值

2、杠杆的投资交易价值 3、开放式分级基金：套利的投资交易价值 满足投资者个性化投资需求（1只基金，3种选择） 普通基金投资需求：基础份额，类似于普通股票型基金份额 稳健类投资需求：A类份额，低风险且预期收益相对稳定的基金份额 激进类投资需求：B类份额，高风险且预期收益相对较高的基金份额 （二）分级基金的运作方式 国内现有的分级基金分为封闭式和开放式两种运作方式。 封闭式分级基金是将基金份额分成两类风险收益不同的基金份额，同时在封闭期内所分成的两类份额或其中一类分别上市交易，但不能申购、赎回。当封闭期到期时，两类份额将按照期初约定的收益分配规则进行收益分配。 开放式分级基金可以分为场内与场外两部分。场外仅存在基础份额，与普通开放式基金无异；而场内基础份额可分级成收益风险不同的两类份额，因此场内存在三类份额，即基础份额、A类份额和B类份额。在基金合同成立后，所有基础份额可进行日常申购、赎回；而分级成的两类份额可分别在交易所上市交易。另外，分级基金的份额配对转换业务也是开放式分级基金的一项特有运作机制。因此，开放式分级基金在封闭式分级基金A类、B类分别上市交易的基础上，其日常开放申购、赎回基础份额的机制更能满足投资者投资和交易需求。同时，份额配对转换业务使A类、B类份额与基础份额互相转换，从而带来可能的套利机会。

分级基金四大误区

分级基金四大误区 近期分级基金的火爆，吸引了大量投资者，其中不乏新手。通过网上信息，以及与投资者的互动、朋友的交流，我意识到很多人对分级基金缺乏起码的了解。分级基金的B类份额是杠杆工具，是高风险品种，虽然叫“基金”，但事实上其风险还高于股票，因此，在不充分了解的基础上就贸然入市，是一件非常危险的事情。对此，笔者梳理几个常见的初学者对分级基金的认识误区，做些澄清，以便投资者能正确投资，避免失误。 误区之一：只看子基金的折溢价率 折溢价率是分级基金的一个重要指标，但笼统谈折溢价率没有意义。折溢价率有三种，它们对投资的意义不同：除两类可上市交易的子基金，分别有各自的折溢价率之外，还有两类份额合并成母基金之后的个整体折溢价率。 对套利来说，整体折溢价率才有意义。但不少对分级基金一知半解的人看到B份额的高溢价率，便想当然认为可以套利，蜂拥而至。确实，B份额连续上涨，一般会导致套利机会的产生，但这种套利机会单纯从B份额是看不出来的。在配对

转换机制的作用下，A、B两类份额的这溢价率是一种跷跷板效应，一般说来，一种份额折价，另外一种份额必然溢价，反之亦然。而两类份额的折溢价率方面，是A决定B，因此，如果A是折价的，则B无论何时都有一定的合理的溢价率。所以，单纯从B的溢价率看不出是否有套利机会。套利机会的产生，要看是否有整体溢价率，即一定比例的A、B份额的市值与其合并后的母基金的净值相比，如果这个市场大于净值，则是溢价，反之则是折价。前者产生溢价套利机会，后者产生折价套利机会。 溢价套利的操作流程是：先在一级市场申购母基金份额，第三个交易日基金份额会到账，然后再拆分成A、B两类子份额，第四个交易日就可以卖出，套利流程完成；折价套利的操作流程是：在二级市场按照基金合同约定比例同时买入A、B两类份额，然后合并成母基金，第三个交易日就可以赎回，套利流程完成。 误区之二：笼统谈A份额的投资价值 单纯看A份额的交易价格和约定收益率意义不大，有意义的是“隐含收益率“指标，即按照现价买入后的实际收益率。目前有的基金隐含收益率高达7%，远超市场利率水平，是

分级基金下折是什么意思

分级基金下折是什么? 6月份的大跌导致多只分级基金下折，投资者因不明下折观点而遭受损失。近两日，A 股再次接连探底，又有多只分级基金基金面对下折，小编今天就有关分折基金的三大问题为广大投资者进行说明。 1、啥是向下不定期折算（以下简称“下折算”）？ 凭证基金公约，当分级基金B比例净值低于某一阈值（现在大部分股市型分级基金的下折算阈值设置为0.250元）时，将触发分级基金向下不活期折算。折算后A比例、B比例和母基金比例的基金比例净值将均被调度为1元，调度后的A比例和B比例按初始比例配比保管（现在大部分股市型分级基金的这一配比为1:1），A比例配对后的剩下部分将会转换为母基金场内比例，分配给A比例投资者。 2、为啥要设置分级基金下折算条款？ 分级基金的本质是，B比例颠末向A比例“借钱”投资于母基金，领取给A利息，然后得到杠杆效应。 一来下折条款维护了A比例持有人的优点。当商场接连跌落时，分级B的净值也约莫率呈现接连跌落，极度环境发生时，将影响优先端A的本金和利息安静。 二来下折后B比例的杠杆也得以减小（从近5倍光复至初始的2倍），将下降商场进一步跌落给B带来的净值减速跌落危害。 3、下折算对基金持有人的财物净值影响何在？ 对B比例持有人：比例折算前后B比例所对应的基金净值财物安稳，但由于折算后的比例是按净值估计的，B比例折溢价的部分会不见，报价能够呈现较大起伏不坚定。 对A比例持有人：比例折算后A比例持有人持有的A比例数量减缩，一起新增场内母基金比例，且所对应的基金净值财物安稳，一起A比例报价财物的折溢价部分也不见，能够呈现较大起伏不坚定。 对母基金比例持有人：折算前后所持有的母基金比例的财物净值安稳。场外母基金比例持有人比例折算后得参加外母基金比例，场内母基金持有人比例折算后得参加内母基金比例。 文章来源：一米金融互联网金融平台

分级基金分拆操作说明

分级基金分拆说明 一、场内基金才可以拆分 只有场内母基金份额才可以进行分拆。 如果客户的基金份额是在场外账户上的。则必须先到营业部临柜办理转托管，将场外份额转托管到场内。T日转托管到场内，T+2日可以正常分拆。但T+1日就可以盲拆。 柜员做转托管业务时，对于深市的发行的基金。需要同时把深市基金卡的后10位下挂到深A股东卡下。 另外，基金份额在哪个股东账号下，分拆时就用那个股东账号进行分拆。 二、区分基金份额场内场外： 恒生柜台里： 单客户查询——>证券：里看到的基金份额是场内的基金 单客户查询——>基金：里看到的份额是场外基金

网上交易： 股票——>资金股份：菜单中查询到的是场内的份额 基金——>基金份额：菜单中查询到的是场外的份额。另外“基金”标签下所有的菜单都是针对“场外基金”进行操作的。

三、分级基金申购、分拆时点 T日场内申购的基金，一般T+1日晚上清算后，可以在持仓中查看到到账份额。T+2日可以进行正常分拆。分拆成功后的次日T+3日可以在持仓中查看到分拆后的A、B分级基金。就可以卖出了。 客户也可以在申购后的T+1日进行盲拆。由于基金份额在系统中查询不到，因此分拆是界面不能够显示可分拆份额。此时需要客户自行计算预估母基金的份额，然后进行强行分拆。分拆是最好是根据预估的份额再少输入一点，以保证分拆份额足够。 盲拆份额计算方法（仅供参考，份额与费率、净值有关）： 某投资者投资50,000元申购某分级基金，假设对应费率为1.0%，假设申购当日该分级基金的净值为1.128元，则其可得到的申购份额为： 净申购金额=50,000/（1+1.0%）=49,504.95元 申购费用=50,000-49,504.95=495.05元 申购份数=49,504.95/1.128=43,887.37份 因为是场内申购，则所得份额为43,887份，整数位后小数部分的申购份额（0.37份）对应的资金返还给投资者。具体计算公式为： 实际净申购金额=43,887×1.128=49,504.54元 退款金额=50,000-49,504.54-495.05=0.41元 即投资者投资50,000元从场内申购本基金，则可得到43,887份分级基金份额，同时应得退款0.41元。 备注：盲拆后，当天系统显示分级基金的可用可能为负数，但不影响已进行的分拆操作。 四、基金申购、分拆菜单说明 1、场内基金申购菜单：股票——>场内开放式基金——>基金申购

分级基金运作模式图文稿

分级基金运作模式文件管理序列号：[K8UY-K9IO69-O6M243-OL889-F88688]

分级基金运作模式 一、什么是分级基金 基础概念：一般情况下，分级基金是通过对基金收益分配的安排，将基金份额分成预期收益与风险不同的两类份额，并将其中一类份额或两类份额上市进行交易的结构化证券投资基金。 两类份额的特征：一般情况下，由基金基础份额所分成的两类份额中，一类是预期风险和收益均较低且优先享受收益分配的部分，在此称之为“A类份额”，一类是预期风险和收益均较高且次优先享受收益的部分，在此称之为“B类份额”。类似于其它结构化产品，B类份额一般“借用”A类份额的资金来放大收益，而具备一定杠杆特性，也正是因为“借用”了资金，B类份额一般又会支付A类份额一定基准的“利息”。 两类份额的约定比例：分级基金的设计机制不同，两类份额的分拆比例也不同。 二、你了解分级基金吗 （一）分级基金诞生的意义 分级基金的设计机制，主要是为了满足不同偏好投资者的个性化需求。由于分级基金在普通基金份额的基础上又分出了两类风险收益特征不同的基金份额，加上基金基础份额，一只基金就为投资者提供了三类不同风险收益特征的投资选择，同时，两类份额的上市交易又满足了二级市场投资者的交易需求。 分级基金的投资交易价值： 1、期权的投资交易价值 2、杠杆的投资交易价值

3、开放式分级基金：套利的投资交易价值 满足投资者个性化投资需求（1只基金，3种选择） 普通基金投资需求：基础份额，类似于普通股票型基金份额 稳健类投资需求：A类份额，低风险且预期收益相对稳定的基金份额 激进类投资需求：B类份额，高风险且预期收益相对较高的基金份额（二）分级基金的运作方式 国内现有的分级基金分为封闭式和开放式两种运作方式。 封闭式分级基金是将基金份额分成两类风险收益不同的基金份额，同时在封闭期内所分成的两类份额或其中一类分别上市交易，但不能申购、赎回。当封闭期到期时，两类份额将按照期初约定的收益分配规则进行收益分配。 开放式分级基金可以分为场内与场外两部分。场外仅存在基础份额，与普通开放式基金无异；而场内基础份额可分级成收益风险不同的两类份额，因此场内存在三类份额，即基础份额、A类份额和B类份额。在基金合同成立后，所有基础份额可进行日常申购、赎回；而分级成的两类份额可分别在交易所上市交易。另外，分级基金的份额配对转换业务也是开放式分级基金的一项特有运作机制。因此，开放式分级基金在封闭式分级基金A类、B类分别上市交易的基础上，其日常开放申购、赎回基础份额的机制更能满足投资者投资和交易需求。同时，份额配对转换业务使A类、B类份额与基础份额互相转换，从而带来可能的套利机会。 （三）分级方法是分级基金的核心 自从分级基金出现后，已经陆陆续续的出来了六七种，相信之后还会有更多的出来。其实，基金分级的理念与之前在一些信托产品和券商集合理财产品中划分优先收益人与劣后收益人的思路是一脉相承的。劣后收益人以其投入本金为优先受益人的本金和基本收益提供担保，承担了更多风险，但能够享有超额收益的

“关注基金”的案例分析

案例： “关注基金” “关注基金”（Concern）是一种国际救济金和慈善事业发展基金。它在美国、爱尔兰、北爱尔兰、英格兰、威尔士以及苏格兰都设有分部。在20世纪90年代中期，“关注基金”经历了收入的骤然下跌，同时面临着激烈的市场竞争和历史性的营销投资不足所带来的双重挑战。整合营销战略大大改善了该组织的资金，甚至在阿富汗出现高度紧急状况之时，正是“关注基金”提供的援助使30万人得以存活。 该战略，是以合并数据库以使营销方法得以整合为开始的。四个营销数据库被合并成一个新的信息系统。为了使新信息系统得到最充分的利用，他们还采用了新的程序，这样就可以确保捐赠和委托书处理过程也可以处理新的款项。这种对程序的重视带来了很好的回报，当时的回应大量涌至，其程

度超出了任何人的想象。委托书一度达到了一个月11000份，而以前的额度是每年200份！一个全面的捐赠者终生价值模型（Donor Lifetime Value Model）被开发出来。该模型通过评估来自不同征募渠道的捐赠者的方法来预测和管理未来的终生价值。关于最佳捐赠者渠道的信息被反馈回捐赠者征募战略中。 新的营销团队研究出一套全新的捐赠者征募方法。他们使用了丰富的媒体组合手段，这项活动在整个英国和爱尔兰得到了充分开展。每种媒体在第一年对来自所征募的捐赠者的投资都有一个1:1的收益目标（这表明该活动的成本至少可以通过收入来偿付），到第五年时增加到1:4。包装、插页和广告以当时人们非常关注或者特别强劲有力的那些话题为主，同时伴有清晰的回应设置。在那些普遍的集资活动中，一条连贯一致的信息会出现在所有的媒体当中。 直接邮递套餐是为特殊的紧急呼吁而开发的。“阿富汗计划”的特征是为较高和正常价值的捐赠者设计一种“套餐”。这些套餐会通过信件、电子邮件的巧妙插页、程序更新型备忘录以及单个家庭的照片等方式将随时更新阿富汗局势通知给捐赠者，以唤起他们对生命的热爱。一个简单的捐赠单和邮资已付的回复信封就构成了这个“套餐”。这样的呼吁套餐直言不讳地发出令人动情的信息。但是对捐钱的呼吁还是保持在合理的低调范围，因为新闻本身就可以说明问题。信的开头一段是承认捐赠者作为支持者和感兴趣的一方这样的身份，而使用简单、便宜的插页使得“套餐”的简洁性与机构的形象

什么是分级基金及其投资技巧折算方案的最易懂的讲解

什么是分级基金及其投资技巧折算方案的最易懂的讲解 分级基金其实很多人在交易，但真正把这个金融产品理解透的人极少。很多人都是粗浅的觉得杠杆基涨的时候多涨点，跌的时候多跌点，内中原理神马的太复杂没去想。搞不清概念平时倒也无所谓，但当分级基金每次触发结算时，都会有不明因果的小伙伴遭遇重大损失。我以前也一直想过把这块科普一下，但几次提笔犹豫，不是我懒，而是发现这货当真复杂，要把这么复杂的金融产品用轻松愉快的文字给一个金融小白讲明白，有点难。昨晚受领稿酬，即便知难也得一试。 让我想想从哪开始讲起呢，分级基金分为A类份额和B类份额，为了容易理解，我们就说是哥哥和弟弟好了。兄弟两各有100万，哥哥是那种自以为股神附体恨不得7*24小时开盘的赌徒，弟弟是那种亏5块钱就难过的拉不出屎的怂货，有一天哥哥和弟弟说，把你的100万借给我去赌，赌赢了赌亏了都算我的，我保证你的本金安全，另外每年给你5万利息，弟弟同意了，于是哥哥拿着200万去赌了。弟弟就是A类份额，哥哥就是B类份额，兄弟两关于借钱的约定就是分级基金最核心的条款。 我这么一解释是不是觉得分级基金也不是那么复杂？不急，如果把今次文章看作是和姑娘滚床单，这才刚把手套摘下来而已。 哥哥拿着200万全仓买入股票，一年涨了30%，赚了60万，除了5万给弟弟的利息，剩下的55万就是自己的利润，因为哥哥真正的本金只有100万，所以这一年的收益率其实高达55%！这比股票本身30%的涨幅多多了，所以哥哥在人们嘴里有了另一个俗名，叫做杠杆基。说到这里一定有小伙伴会问，那亏了呢？弟弟的本金怎么保证？亏了哥哥全包啊，如果200万一年跌了30%，这亏掉的60万依然要加上给弟弟5万的利息，相当于哥哥亏了65%。 至于弟弟的本金怎么保证，这里就要讲一下折算。 弟弟当初借哥哥钱的时候提了一个要求，帐户他要每天看一眼，一旦200万的帐户亏到125万，这时归哥哥所有的资金实际上只剩25万，弟弟为了安全起见要把属于自己的100万抽回75万，借给哥哥的资金只剩25万。于是125万的帐户变成50万，兄弟两各占一半，这个过程就是折算。

分级基金下折

分级基金下折 封闭式基金净值折价率一览 2015-07-10 2015-07-03 基金代码基金简称增长值增长率到期日期折价率单位净累计净值值基金久嘉行情基184722 2017-07-04 1.3090 4.0720 0.0033 0.25% 23.19% 金吧 基金银丰行情基500058 2017-08-14 1.5580 3.9160 -0.0840 -5.39% 21.44% 金吧 基金丰和行情基184721 2017-03-21 1.2636 4.1686 -0.0224 -1.77% 20.40% 金吧 基金科瑞行情基500056 2017-03-11 1.5685 4.5705 -0.1104 -7.04% 16.81% 金吧 基金鸿阳行情基184728 2016-12-09 1.3228 2.8943 -0.0881 -6.66% 16.01% 金吧 基金通乾行情基500038 2016-08-28 1.5859 4.1239 0.0003 0.02% 15.40% 金吧 股市调整分级基金遭重创规模近一月缩水超千亿 2015年07月15日 09:50来源: 采编:东方财富网 从6月15日开始的股市调整令一度高歌猛进的分级基金遭重创，分级基金市值在近一个月时间内大幅缩水超千亿元，缩水比例高达32%。受下折和整体折价影响，不少分级基金A、B份额严重缩水，分级基金场内交易份额规模整体缩水近一

成。经过本轮调整，资金进一步向少数几只大型龙头分级基金集中，6只百亿级分级基金市值占到分级基金总市值的一半。 从6月15日开始的股市调整令一度高歌猛进的分级基金遭重创，分级基金市值在近一个月时间内大幅缩水超千亿元，缩水比例高达32%。受下折和整体折价影响，不少分级基金A、B份额严重缩水，分级基金场内交易份额规模整体缩水近一成。经过本轮调整，资金进一步向少数几只大型龙头分级基金集中，6只百亿级分级基金市值占到分级基金总市值的一半。 统计数据显示，截至7月14日，成立满一月的100只分级基金A、B份额合计规模为2741亿份，而本轮股市调整前的6月12日总规模为3021亿份，意味着过去一个月时间，分级基金A、B份额共减少了280亿份，下降比例为9.27%。从单只基金情况看，份额增减呈现巨大分化，没有触发下折的富国创业板分级、富国国企改革分级、富国军工分级在近一月份额规模呈现大幅增长，场内A、B份额合计分别增加90亿份、80亿份和68亿份。 受到向下折算和遭遇持续折价套利冲击，有多只分级基金场内交易份额大幅缩水。受下折影响，安信一带一路分级、易方达并购重组分级、富国互联网分级、国泰有色金属分级等基金场内份额规模均缩水40亿份以上，特别是安信一带一路分级A、B份额较6月12日缩水60亿份至24.6亿份，是因下折规模缩水最大的分级基金。其他下折的20余只分级基金场内份额规模均呈现大幅缩水。 除了下折直接导致场内规模大幅缩水，部分分级基金持续整体折价也导致资金折价套利从而份额缩水，其中以中航军工分级、鹏华中证银行分级、申万证券分级等3只基金最为显著，和6月12日相比，这3只大型分级基金场内交易规模分别缩水79亿份、57.7亿份和51.5亿份。 相比总体份额规模变化而言，受股市大幅下跌影响，近一个月分级基金市值规模缩水更为剧烈，缩水规模和比例远超份额规模。统计数据显示，截至7月14日

证券股份有限公司分级基金业务投资者风险揭示书模版

证券股份有限公司分级基金业务投资者风险揭示书 尊敬的投资者： 为使您更好地了解沪深证券交易所分级基金（以下简称“分级基金“）业务相关风险，证券股份有限公司（以下简称“本公司“）依据相关法律、行政法规、部门规章、规范性文件、业务规则以及本公司制订的相关业务制度，制订《证券股份有限公司分级基金业务投资者风险揭示书》（以下简称“风险揭示书”） 本风险揭示书并不能揭示从事分级基金交易的全部风险，您务必对此有清醒的认识，审慎考虑是否参与分级基金交易。 在您决定参与分级基金交易之前，请您务必认真阅读本风险揭示书并签字。此风险揭示书构成您委托本公司参与分级基金交易的协议。 分级基金通过基金合同约定的风险收益分配方式，将基金份额分为预期风险收益不同的子份额，其中全部或者部分类别份额在交易所上市交易或者申赎，大部分分级基金基础份额和子份额之间可以通过分拆、合并进行配对转换。其中，分级基金基础份额也称为“母份额”，预期风险收益较低的子份额称为“A类份额”或“稳健份额”并获取约定收益，预期风险收益较高的子份额称为“B类份额”或“进取份额”并获取剩余损益。 分级基金投资者从事分级基金交易，除了面临证券市场中的宏观经济风险、政策风险、上市公司经营风险、技术风险、不可抗力因素导致的风险等之外，还可能面临包括但不限于以下风险： 一、【B类份额净值和价格大幅波动的风险】：B类份额净值和价格变化一般与基金所跟踪指数走势密切相关。由于B类份额具有杠杆属性，在基金投资比例符合基金合同要求的情况下，其净值和价格的波动幅度一般要大于所跟踪指数，极端情况下单日净值波动幅度可能超过40%，投资风险较大。 二、【B类份额杠杆变化的风险】：分级基金B类份额的净值杠杆不恒定，一般随着B类份额净值的增大而变小，随着B类份额净值的降低而变大。股票型分级基金B类份额的实际杠杆一般介于0.5倍～5倍之间；极端情况下，B类份额的杠杆可能超过5倍，如基础份额净值跌幅为1%，B类份额净值跌幅可能超过5%。 三、【分级基金份额折溢价风险】：折溢价是指基金价格相对于净值的偏离。受投资者预期、市场情绪、供求关系和价格涨跌幅限制等方面的影响，A类、B 类份额市场价格可能会偏离其份额净值，交易时可能存在较高的折溢价。对于B 类份额而言，在市场快速下跌时，B类份额在杠杆作用下其净值会加速下跌，跌幅可能超过10%（如20%甚至更高），因价格存在10%涨跌幅限制，B类份额交易价格与份额净值可能出现较大偏离，造成较高的溢价，投资者应特别注意高溢价买入所带来的风险。 四、【分级基金下折算的风险】：股票型分级基金一般设置了下折算机制，当B类份额净值达到或低于基金合同约定的阀值时（一般为0.25元），即触发下

国家公共基金的管理机制的案例分析及成功要素

国家公共基金的管理机制的案例分析及成功要素

目录 从投资业绩说开去 (3) 管理机制的成功要素 (6) 以专业为核心，注重公司治理 (6) 建立明确目标和问责机制 (7) 借力委托投资提高专业性 (8) 以竞争促发展，建立多只国家公共基金 (10) 案例分析：国家公共基金的管理机制 (11) 案例一：以加拿大CPPIB为例看市场化管理机制 (11) 案例二：瑞典AP Funds ——竞争推动专业 (15) 案例三：日本GPIF——改革中的投资管理机制 (17) 图表 图表1: 全球主要国家公共基金投资业绩比较 (3) 图表2: 截至2017年末，中国社保基金在过去十年期间和五年期间的年化投资收益率达到了6.38%和8.80% (5) 图表3: 中国社保基金成立以来投资收益累计值达到1万亿，占到17年底基金权益期末余额的一半 (5) 图表4: 全球主要国家公共基金管理模式比较 (6) 图表5: 根据PWC的调查，2016年全球主要国家公共基金的56%的资产委托外部投资，44%的资产则由内部直接投资8图表6: CPPIB自1999年3月开始市场化投资运营以来，年化净投资回报率为7.6%，过去五年高达12.1% (12) 图表7: 截至2018年3月，CPPIB管理的基金规模达到C$356.1bn，其中60.5%来自于投资收益 (12) 图表8: 1999年3月之前CPP基金只能购买政府特殊国债，开始市场化投资运营以来，大幅增加权益和不动产的配置12图表9: 自1999年3月开始市场化投资运营以来，CPPIB开启全球化配置，加拿大本地配置比例逐年降低 (12) 图表10: CPPIB完全市场化运作，理事会发挥阻断政治干预的作用 (13) 图表11: CPPIB对不同类别的投资设置不同的基准 (14) 图表12:截至2018年3月底，CPPIB全职职工人数1498人，而2006年4月底只有164人 (15) 图表13: 自2006年4月开启积极投资以来，至2018年3月期间总费率为0.78%，其中外部投资管理费0.41% (15) 图表14: 瑞典养老金投资管理体系 (16) 图表15: 瑞典建立多只国家养老基金竞争管理，AP1-AP4的规模相当，AP6的规模是前者的1/10左右 (16) 图表16: 瑞典AP1-AP4投资收益情况相当 (16) 图表17: 瑞典AP1-AP4管理费用率差异度不大 (17) 图表18: 瑞典AP2和AP4的委托外部投资占比降至17% (17) 图表19: 日本养老制度改革历程 (18) 图表20: 2017年10月日本GPIF对治理结构进行了改革 (18) 图表21: 日本GPIF资产规模和投资业绩 (19) 图表22: 日本GPIF资产配置结构：直投 vs. 委外 (19)

分级基金上折与下折的计算方法(终审稿)

分级基金上折与下折的 计算方法 文稿归稿存档编号：[KKUY-KKIO69-OTM243-OLUI129-G00I-FDQS58-

150189下折前价格是五六毛，但是折算是按照净值折算的。比如说某投资者持有1000份150189基金，折算前净值是0.317元；折算之后就变成持有317份B份额，净值变成1元。折算前后你持有的基金金额都是317元，没有盈亏。但是你实际上持有的基金是按照价格计价的，下折是按照净值折算，也就是说五六毛的价格被当做三毛多折算了，这里就实现了2毛左右的亏损。 下折之后当天（7月8日）的是1元，你看到的1.422元（7月10日）是因为这只基金这两天股票市场上涨带动这只基金涨了40%+。下折当天你由于持有基金下折实现了价格到净值的亏损，损失是（0.574-0.317）/0.574=44.77%；持有两天基金价格上涨了42.2%，也就是说从折算到现在你持有这笔基金的收益为（1-44.77%）*（1+42.2%）-1=-21.47%。折算到现在亏损了21.47%。 1.分级基金上折和下折之定期折算 不上市交易的基金只有定期折算。 定期折算指在某一个固定的时候进行折算。一般有两种情况：每年的第一个工作日或基金满1个运作周期之后的开放日。有的基金是对AB份额分别进行折算；有的基金是对和A份额进行折算，对B份额不折算(仅限定期折算)，在定期折算的时候，不管基金的净值是多少，都会进行折算。当不定期折算的时候，上折和下折的处理方法也是不一样的。分级基金何时进行折算，以及如何折算的问题会在里进行说明。 2.分级基金上折和下折之不定期折算

通常只有上市交易的分级基金才会进行不定期折算。 分级基金不定期需要有触发条件。分级基金不定期上折通常是当的净值上涨到了一定程度(比如1.5)，此时B份额可能已经突破2，那么此时上折的目的是为了恢复基金的高杠杆特性；而分级基金下折通常是B份额的净值跌至0.25，主要目的是为保护A份额持有人的利益。简单来说，涨得太好或者是跌得太惨都会触发分级基金进行不定期折算。 结论：B遇到上折或下折，A是不受损失的。 遇到B上折或下折，A不仅没损失而且还存在。 请看例子（下折，近期暴跌行情很多分级基金B出现下折）：以7月8日，鹏华分级B触发下折为例。 假设：母基金参考净值为0.617元，带路A参考净值为1.028元，带路B 参考净值为0.206元。 当日买卖价格收盘价分别为：带路A为0.869元，带路B为0.43元。以10000份为例。 （1）分级母基金(场内简称为带路分级) 下折前：10000份分级母基金×0.617元=6170元下折后：6170份一带一路分级母基金×净值1元=6170元下折前后总金额相等（2）带路A下折前净值价：10000份带路A×1.028元=10280元下折前交易价：10000份带路A×0.869元=8690元。下折后：(2060份带路A×净值1元)+(8220份带路分级母基金×净值1元)=10280元下折后原来持有1万份带路A的可以一天净赚1590元。（3）带路B下折前净值价：10000份带路 B×0.206元=2060元下折前交易价：10000份带路B×0.43元=4300元下

基金管理案例分析wps

对冲基金概述及案例分析 一、对冲基金概述 1、对冲基金的概述 对冲基金（hedge fund），又称为套利基金或避险基金。对冲的原意，是在赌博中为防止损失而采取“两头下注”的投机方法，从而把在金融市场既买又卖的投机基金称为“对冲基金”。 2、对冲基金的特点 最大的交易特点是进行贷款投机交易，也就是买空卖空，赚取交易中的价差。在美国，85%的对冲基金在选择好市场或项目之后，以数额不多的资本为底，到商业银行、投资银行以及证券交易所募集巨额资金，然后倾注大量资金对于某个项目进行“攻击”。这样做的风险也是相当大的，由于借贷的资金数量非常大，以至于极小的操作失误就容易导致大幅度的对冲基金的认识、案例以及感想有哪些？亏损。 3、对冲基金的“优势” 首先是，对冲基金的操作是不受限制的。对冲基金的投资组合和交易限制很少，主要合伙人和管理者可以灵活运用各种技术手段，包括卖空、衍生工具和杠杆，相比于共同基金在操作上所受到的限制，对冲基金公司（或个人）可以有更多的技术手段去调整自己的操作，对于风险进行防范。 其次是，对冲基金不受监管。美国1933年证券法、1934年证券交易法和1940年的投资公司法曾规定：不足100个投资者的机构在成立时不需要向美国证券管理委员会等金融主管部门登记，并可免于管制。由于对冲基金的投资者主要是少数十分老练而富裕的个体，自我保护能力较强。这种脱离监管的优势，使得对冲基金的持有人可以实现“以小博大”的惊人之举。然后是，对冲基金可以离岸设立。对冲基金通常设立离岸基金，其好处是可以避开美国法律的投资人数限制和避税。通常设在税收避难所，这些地方的税收微乎其微。这一点优势可以进一步降低对冲基金的资金成本。 二、对冲基金投资策略案例分析 在对冲基金中，影响力极大的莫过于索罗斯和他的“量子基金”。他的“量子基金”，有着平均每年35%的综合成长率，这个数字恐怕只有巴菲特等少数人能够望其项背。而索罗斯在20世纪90年代的几个大手笔，更是使得对冲基金的名声大振。 首先是“狙击英镑”行动。在1990年，英国决定加入西欧国家创立的新货币体系——欧洲汇率体系。这一汇率体系使得西欧各国的货币相互钉住；每一种货币只允许在一定的汇率范围内浮动，超过限制范围，各成员国的中央银行就有责任通过买卖本国货币进行市场干预；在规定的汇率浮动范围内，成员国的货币可以相对于其他成员国的货币进行浮动，并以德国马克为核心。但是当时德国刚刚完成统一，索罗斯认为德国将会更加关注自己的经济问题，而无暇帮助其他欧洲国家渡过经济难关。英镑与德国马克的汇率当时稳定在1英镑兑换2．95马克的汇率水平。但英国当时经济衰退，以维持如此高的汇率作为条件加入欧洲汇率体系，对英国来说，其代价是极其昂贵的。 在签订《马斯特里赫特条约》之后，一些欧洲货币如英镑、意大利里拉面临巨大的降息或贬值压力，而欧洲汇率体系将会由于各国的经济实力以及各自的国家利益而很难保持协调一致。一旦出现“松动”，投机者便会乘虚而入，使汇率更加不稳定，政府唯一可行的方案是降低利率。但德国拒绝下调利率，英国单方面下调利率，将会削弱英镑，迫使英国退出欧洲汇率体系。 在这种进退两难（dilemma）的情况之下，英国政府继续维持较高的汇价。英国政府下

史上最通俗易懂分级基金介绍

你会投资分级基金吗？ 1、每当市场反弹的时候，我们总是会听说有个叫做分级基金的品种回报率明显超过大盘，那是因为这个基金有杠杆，放大了收益。 2、分级基金的杠杆原理，主要是这类基金会分成两个份额，两份额之间像跷跷板一样，分别拿到不同量的资金，一部分会更容易获得超额收益。 3、一般来说，你看到这个基金溢价过高时，未必是个好事，因为它已经透支了未来收益，所以说不定会突然下跌来平衡风险。 4、对投资有进一步兴趣的的投资者还可以借助分级基金进行巧妙套利。 你想跑赢市场么？ 市场低迷，战胜市场对机构投资者来说都不是件容易事，对普通投资者来说就更难了，但是你现在可以通过投资分级基金来实现这个目标。 从今年1月6日收盘的0.44元，到2月3日收盘的0.638元，不到一个月，银华鑫利累计涨幅高达45％，表现强于两市所有的上市公司。除了银华鑫利，信诚中证50 0B、申万进取、银华锐进等的涨幅都超过了10％。在历史数据中，分级基金也有过耀眼的业绩：2010年9月底至11月初的行情中，大盘从2573点涨到3186点，涨幅23. 82％，同期国联安双禧B、银华锐进和长盛同庆B的涨幅都在40％以上，超过大盘近一倍。 分级基金为何能在反弹的时候取得如此高的收益呢？我们是不是可以选择一些做配置？ 1、分级基金为什么能让投资者获得超额收益？ 分级基金的运作方式有点复杂，通常可按照一定的比例分为两部分—一类是预期风险和收益均较低且优先享受收益分配的部分，在此称之为“A类份额”，也称优先份额，一类是预期风险和收益均较高且次优先享受收益分配的部分，在此称之为“B类份额”，也称进取份额。类似于其他结构化产品，B类份额一般“借用”A类份额的资金来放大收益，而具备一定杠杆特性，也正是因为“借用”了资金，B类份额一般又会支付A类份额一定基准的“融资成本”。 阿基米德说：“给我一个支点，我可以撬起整个地球。”这是自然界的杠杆效应。而在分级基金中的杠杆效应相当于进取份额向优先份额借入资金，将进取份额资产与优先份额资产混合起来进行投资，以期获得超额收益，同时允诺优先份额某一基准收益率。