CFA三SS6 机构IPS精选金程教育

索引

1.DB Plan Objective & Constraints (2)

2.Foundation Endowment Objective & Constraints (3)

3.Pension Factors (4)

4.Some Other Institutional Investors (5)

SS6机构IPS精选

机构IPS相比个人IPS难度直线下降，每一种机构投资人的考法都有定式。只需要进行相应的记忆和总结就可以争取获得高分。对机构投资人而言，最大的抓手是Liquidity和Time horizon,通过这两项先行分析风险承受能力(Risk taking ability)，再进行目标收益(Return)的定性和定量分析。

1.DB Plan Objective & Constraints

最大的目标就是Meet Pension Liability。

固定福利计划（Defined Benefit Plans）通过养老金资产支付养老金负债。计划发起人的精算师会根据未来劳动力变化、薪酬水平及变化、提前退休人数比例、雇员预期寿命等因素估算养老金负债现金流和现值，并全面覆盖非在职（inactive）和在职（active）员工的养老金支付需求。

1）风险目标的设定(Risk Objective)

影响固定福利计划的风险承受能力的因素有：计划的盈亏状态、发起人的财务状况和盈利能力、发起人和养老金的风险敞口共性、计划特征和劳动力特征等，详见下表：

影响因素变量相关性

盈余状态(Funded Status) 盈余或缺口

(Overfunded or underfunded)

较多的盈余将伴随更高的风险

承受能力（正相关）

发起人的财务状况和

盈利能力(Financial Status) 总负债比率；(D/E D/A)

当前与未来盈利能力(Profitability)

较低的负债比率和较高的盈利

能力将伴随更高的风险承受能

力

(正相关)

风险敞口共性(Correlation) 发起人的营运结果与养老金收益的相关

性

较低的相关性将伴随更高的风

险承受能力（负相关）

计划特征(Plan Feature) 提前退休条款(Early Retirement)；

一次性支付条款(Lump Sum Provision)

给予受益人的权利将降低风险

承受能力（负相关）

劳动力特征(Workforce Features) 雇员的年龄结构；

在职雇员与退休雇员的比例等

平均年龄较小，在职雇员比例

较高将伴随较高的风险融忍度

2）收益目标的设定