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步长制药的冬天

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步长制药的冬天

作者：张曙霞

来源：《财经国家周刊》2018年第18期

中药注射剂遭遇政策限制后，步长制药提前进入了“寒冬”。

曾在2016年11月顶着“最贵新股”光环上市的步长制药（603858.SH），股价在刚上市的半个月内翻了近三倍，但一年后就跌破发行价，至今股价萎靡不振。步长制药的市值也大幅缩水，相较于高峰时的1000多亿元，蒸发了超过800亿元。

资本市场受挫的背后，是步长制药持续低迷的业绩和不明朗的未来。过去两年，步长制药增收不增利，2016年净利润遭遇腰斩，2017年净利润同比下降7.43%。到今年第一季度，净

利润又同比下降了7.26%，营收增速也已放缓。

而随着国家医保控费力度持续加大、辅助用药监管趋严，步长制药几款核心产品的市场空间未来有可能进一步受限。虽然步长制药已开始布局创新，但从目前的研发管线看，大多处于临床前研究或早期临床试验阶段，且面临激烈的研发竞争，能否成功转化尚未可知，短期难以为其业绩增长提供支撑。

步长制药产品过于集中的风险，正随着中药注射剂受控而逐步凸显。

作为现代中药创新形式的代表，近些年中药注射剂享受了医保和基药的政策红利，迅速成为临床的明星品种，步长制药也借此赚得盆满钵满。步长制药的核心产品集中在心脑血管用药领域，三个独家产品丹红注射液、脑心通胶囊、稳心颗粒是公司收入和利润的主要来源，而丹红注射液又是重中之重。

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