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我国风险投资分析

证券投资学

题目：我国风险投资分析姓名：XXX

学号：XXXXXXXXX 所属学校：安徽理工大学

专业班级：XXXXXX

任课教师：XXXXXX

2012 年04月11日

1.引言 (2)

2.风险投资 (3)

2.1 风险投资概念 (3)

2.2 风险投资运作过程 (3)

2.3 风险投资运作方式 (3)

2.4 风险投资的特征 (3)

3.风险投资现状 (4)

3.1投资概况 (4)

3.2行业分布分析 (4)

3.3区域分布分析 (4)

3.4阶段分布分析 (4)

3.5国风投行业投资项目退出状况 (5)

4.中国风险投资存在的问题 (5)

5.风险投资的成因 (7)

5.1系统风险的表现 (7)

5.2非系统风险的表现 (9)

6.风险投资的对策 (10)

1.引言

风险投资（venture capital）简称是VC在我国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念，其实把它翻译成创业投资更为妥当。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。

什么是证券的投资风险？采用哪种证券分析方法，为投资者进行投资决策提供借鉴，减少风险？现代投资理论认为，证券投资的风险可分为两个部分，一是与整个证券市场有关的系统风险，二是仅与各种证券有关的非系统风险。系统风险和非系统风险合起来便是证券投资的总风险，系统风险和非系统风险都有可能使投资者进人陷阱。影响系统风险的因素主要包括：股市价格风险、银行利率、通货膨胀率等诸多因素。系统风险与证券收益如影相随，在投资过程中是无法规避的，只能通过学习分析，以加强认识提高警觉。证券投资的非系统风险是指具体行业或企业所特有的那部分风险。它的主要影响因素包括：企业领导者的决策、企业发展运营情况以及企业财务管理的状况等等。区别于系统风险，非系统风险是可以规避的，只要操作得当，非系统风险就可以被无限的缩小甚至趋近于零。由于证券市场受到许多不确定因素的影响，许多意想不到的因素都会影响证券市场价格的波动，因而能给投资者带来损失或收益，于是就产生了证券投资风险。证券分析方法的种类很多，但是大体上可以分为以下三类：基本分析法、投资组合分析法和资本资产定价理论。证券市场是一个充满机会和风险的地方,每个投资者都必须有备而去，必须掌握证券投资分析的技术和方法，只有这样才能了解证券价格变动规律，及时地根据影响证券价格变动的因

素确定投资方向。

我国目前的经济发展状况毕竟还处于发展中国家的水平，风险投资处于起步阶段。值得一提的是，美国风险投资业先于我国40年，尚且经历了几起几落；对于发展中的中国风险投资业，既要有经历挫折的心理准备，又要寻找前车之鉴，减少挫折。目前我国中小企业增长，已超过1000万家，其中小型科技企业约占9万家。为支持这些企业的发展，风险投资在我国大有一展身手的发展空间。近年来，我国证券市场日臻成熟，近期推出QFII和QDII制度就是一个鲜明的例子，这些更说明对我国证券市场风险进行充分了解和度量非常重要。但问题的实质在于，风险投资热潮涌起也好，规模大作也罢，归根到底是要达到高回报的目的

2.风险投资

2.1风险投资概念

从投资行为的角度来讲，风险投资是把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研究开发领域，旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业化，以取得高资本收益的一种投资过程。从运作方式来看，是指由专业化人才管理下的投资中介向特别具有潜能的高新技术企业投入风险资本的过程，也是协调风险投资家、技术专家、投资者的关系，利益共享，风险共担的一种投资方式。

2.2风险投资运作过程

风险投资的运作包括融资、投资、管理、退出四个阶段。

（1）.融资阶段解决“钱从哪儿来”的问题。通常，提供风险资本来源的包括养老基金、保险公司、商业银行、投资银行、大公司、大学捐赠基金、富有的个人及家族等，在融资阶段，最重要的问题是如何解决投资者和管理人（风险投资家）的权利义务及利益分配关系安排。

(2).投资阶段解决“钱往哪儿去”的问题。专业的风险投资机构通过项目初步筛选、尽职调查、估值、谈判、条款设计、投资结构安排等一系列程序，把风险资本投向那些具有巨大增长潜力的创业企业。

(3).管理阶段解决“价值增值”的问题。风险投资机构主要通过监管和服务实现价值增值，“监管”主要包括参与被投资企业董事会、在被投资企业业绩达不到预期目标时更换管理团队成员等手段，“服务”主要包括帮助被投资企业完善商业计划、公司治理结构以及帮助被投资企业获得后续融资等手段。价值增值型的管理是风险投资区别于其他投资的重要方面。

(4).退出阶段解决“收益如何实现”的问题。风险投资机构主要通过IPO、股权转让和破产清算三种方式退出所投资的创业企业，实现投资收益。退出完成后，风险投资机构还需要将投资

收益分配给提供风险资本的投资者。

2.3风险投资运作方式

风险投资一般采取风险投资基金的方式运作。风险投资基金在法律结构是采取有限合伙的形式，而风险投资公司则作为普通合伙人管理该基金的投资运作，并获得相应报酬。在美国采取有限合伙制的风险投资基金，可以获得税收上的优惠，政府也通过这种方式鼓励风险投资的发展。

2.4风险投资的特征

（1）投资对象多为处于创业期(Star-up)的中小型企业，而且多为高新技术企业。

(2)投资期限至少在3-5年以上，投资方式一般为股权投资，通常占被投资企业10％-49％的股权，不要求取得控股权，也不需要任何担保或抵押。

(3)投资决策建立在高度专业化和程序化的基础之上。

(4)风险投资人一般不参与被投企业的经营管理，但提供增值服务；除了种子期(seed)融资以外，一般也对被投企业以后各发展阶段的融资需求予以满足。

(5)由于投资目的是追求超额回报，当被投企业增值后，投资人会通过上市IPO、收购兼并或其他股权转让方式撤出资本，实现增值。

(6)风险性极高，投资失败的可能性平均在70％左右，但一旦成功，便会获得超额回报。3.风险投资的现状

3.1投资概况

我国风投行业经历过2000、2001年的发展高峰，之后随国内创业板暂不开设和纳斯达克网络泡沫的破灭而走向低谷，直到2004年由于资本市场退出形势的预期好转以及网络潮的回暖，风投行业在总投资额上大幅攀升，据统计数据，中外风投机构在2004年共对253家大陆及大陆相关企业进行了投资，投资总额达12.69亿美元，创历史新高，其中投资案例数量较2003年增加43％，投资金额上升28％，风投业进人一个全面复苏和加速发展的时期。

3.2行业分布分析

风投机构在选择投资对象时通常会考虑该行业的成长性、创新性、市场前景以及具体企业的管理团队。调查显示，传统制造业已经取代软件行业，成为创投项目最为集中的行业，表明风投资本规避风险和短期盈利取向的动机显著增强。风投资本通过参股方式，从稳定发展的传统制造业那里获得股利，增加利润流量，满足了风投公司股东要求的一种策略选择。

3.3区域分布分析

风投资本偏重高新技术项目和经济发达地区，主要指向上海、深圳、江苏、浙江、北京、天津等地，其中上海的风投机构数目最多，但在资金总量上比深圳小，北京虽然机构数目较少，但管理的资金却较多。此外，风投出现很强的区域集中特点。京津冀地区的项目投资强度最高，长三角与珠三角的差别不大，而东三省及其他地区的差别则较大。

3.4阶段分布分析

针对创业企业所处的发展阶段的不同，其生命周期可分为五个阶段，即种子期、发展期、成长期、扩张期以及成熟期。风投机构会根据企业不同阶段的特点制定具体的投资对策。

国外的风投资本一般集中在发展、成长和扩展阶段，向种子和成熟阶段投的比例比较小，特别是在种子阶段，大约只有5％。2003年以来，风投资本分布基本上是“正态分布”：中间大两头小。项目主要集中在成长阶段，而种子阶段所占比例最少，这种趋势与国外风投的阶段分布基本一致。

3.5国风投行业投资项目退出状况

自2003年以来，我国风投资本在退出上虽然取得可喜的进展，有多家风投机构实现了成功退出。但与国外相比，上市和被其他企业收购所占比例明显偏低的状况仍然没有改变。值得注意的是，由于我国的创业板市场迟迟未开，多数风投机构投资“后撤”，即风投机构为了规避风险和获得稳定的回报，多选择比较成熟、规模较大的传统性项目。2005年以来随着我国证券市场股改的不断深入和登陆海外资本市场，通过IPO实现退出的较往年明显增多，多家风投支持的中国企业在美国、香港和新加坡市场上市。

4.中国风险投资存在的问题

4.1政府在风险投资中的角色定位依然存在偏差在我国风险投资业的发展过程中，政府一直扮演着不可或缺的角色，有效地推动了我国风险投资业的发展。但随着传统经济模式向社会主义市场经济模式的不断演变，政府在风险投资中的角色定位并没有从“领导”转变成“引导”，仍在过多地干预市场。政府角色定位仍然存在偏差。这不利于我国风险投资业市场化的进一步发展，真正成熟的风险投资是一种市场行为而非政府行为。在我国风险投资业发展的早期阶段，风险投资业需要政府的大力扶持甚至是带领，但当我国风险投资业逐步迈上大道可以正确运行时，政府的工作重点就应该放在创造好的政策、服务及监管环境等方面，让其进行市场化的发展。

4.2缺乏高素质专业人才，运作不够规范我国风险投资才刚刚起步，缺乏具有相应科技知识、管理经验、懂金融投资的复合型风险投资人才。现有的风险投资人才队伍从知识结构、思维方式与行为模式及品格特征等方面都还不能完全满足风险投资的要求。现有风险投资机构大都由地方政府创办和资助，目的主要是为了发展本地的高科技产业，推动科技成果转化，搞活地方经济，这与遵循“高风险、高收益”的真正意义的风险投资基金有很大的不同；风险投资基金大部分来源于政府，通过政府或政府背景的风险投资公司进行管理运作，出资人与管理人一体化，监控机制不完备，资金运作者和政府官员双重身份，使其对投资缺乏责任感，还容易出现行政干预。

4.3 缺乏风险投资的退出机制风险投资是市场行为，不是政府行为，其目的是通过股权投资、股权变现得到回报，做不到这一点，风险投资就无以为继，难以生存，就成了“一锤子买卖”。风险投资的退出机制在整个风险投资体系中处于核心地位。但是直到目前，风险投资的退出问题尚未解决。我国创业资本所投资的项目，不管项目开发的好坏，创业资本都无法退出。项目开发好者，企业价值初步形成或风险投资的价值形成了，但却找不到价值升值的渠道，既没有下家来接手，又没有更大的资金实力进行再次投资。项目开发坏了，清算不了，拖得风险投资公司耗时、耗力、耗资金，导致大量资金沉淀，从而大大影响了风险投资企业的良性成长。早期风险资金退出渠道极其狭窄，只能采取协商或者转让的方式，操作方式与规则都存在较多的问题。

4.4一般认为，风险资本的大量形成需要两个条件，一是大量的敢冒风险寻求高额收益的投资者，二是有一批投资者信赖的风险投资家或公司。由于长期以来计划经济体制和我国传统文化的影响，国人投资意识和风险意识普遍比较单薄。不仅如此，我国风险投资发展的主体缺陷还表现在缺乏一批高素质的风险投资家，没有这些人的参与我国的风险投资就很难发展。

与国外发达国家相比，我国风险投资行业存在着风险资本不足和资金规模偏小的问题。以2004 年为例，美国当年风险投资累计达到1000 亿美元，约有1 万个高科技项目得到风险资本支持；而中国当年仅为12.69 亿美元，投资项目仅有253 个。投资主体和资金来源单一化，创业资本弱小也是我国风险投资行业存在的问题之一。从我国已设立的风险投资公司状况来看，其资金来源一是政府财政拨款或股份投资，二是国有商业银行贷款。大量民间资金因为体制政策原因游离在风险投资领域之外。据统计，我国风险投资资金来源中，政府财政拨款或投资占80% 以上，由于投资主体和资金来源单一化，严重制约了风险投资资金来源和投资效率，进而严重阻碍了我

国风险投资行业的发展。

改革开放以后，我国单一由政府拨款的局面虽然有所改变，除了中央和各级地方政府在财政支出中专门安排了对科技事业的财政拨款以外，国家科学基金、国家科技计划项目也专门安排了用于资助科技事业发展和科技成果转化的拨款、贷款项目，中央和各级地方政府对高新技术投资也提供了大量的信贷优惠。但是，从总体上来看，来自中央和各级地方政府的财政拨款仍是构成我国目前高新技术企业发展的重要资金来源。这就导致了我国风险资本来源渠道过于狭窄。

4.5在风险投资中，政府的作用除了资金投入外，更重要的是制定相应的政策法规予以扶持、规范和监控。

我国现有的法律法规体系是建立在传统经济体制基础之上的。由于知识经济与传统经济的运行方式和运行机制的差异，使得现有的许多法律法规不能适应知识经济发展的要求，有些法律法规甚至成为了发展风险投资的障碍。我国风险投资行业起步较晚，与其相适应的法律法规建设严重滞后。一是与风险投资直接相关的法律法规建设滞后。我国现以颁布制订的相关法律法规主要有《国家高新技术产业开发区若干政策的暂行规定》、《国家高新技术产业开发区高新技术企业认定条件和方法》、《中华人民共和国促进科技成果转化法》、《创业投资企业管理暂行办法》等。但至今仍未制订颁布风险投资行业的核心法律，如《风险投资法》、

《风险投资基金法》等。二是与风险投资间接相关的法律法规建设滞后，如我国的《公司法》等难以适应风险投资企业需要，有些甚至会成为风险投资企业发展的阻碍。

5.风险投资的成因

5.1系统风险的表现

(1)．市场风险市场风险指由于市场行情的变化而引起的可能性市场行情的变化一般为周期性的其周期大致可分为四个阶段盘整期、转势期、高潮期和低潮期在市场行情走底时证券的价格普遍下降在高潮期价格普遍上扬影响市场行情走势的主要因素为经济的周期循环此外市场资金的供求变化、市场的季节变化、市场预期等也都影响市场行情走势一般认为现代市场经济中的经济周期大体包括四个阶段复苏、繁荣、危机、萧条在经济复苏和繁荣时期社会总需求、总投资旺盛经济增长率上升就业率和个人收入水平也有较大提高适应这种经济气候证券市场筹资与投资十分活跃证券投资收益看好然而在经济萧条、特别时经济危机事情整个社会活动处于停滞不前甚至于萎缩和倒退状态经济秩序不稳定证券市场业必然受到冲击一方面资金需求减少市场交易规模之缩小；另一方面证券价格大幅度波动并呈现跌势投资者实际收益下降甚至蒙受亏损“股市是经济活动

的“晴雨表””这是对证券市场与宏观经济运行状况高度概括据统计美国股市行情走势仅仅比经济周期运动平均时滞四个月

(2)．利率风险利率风险是指由于银行利率水平的波动而带来的投资收益风险当利率水平上调时一般会引起（1）银行存款者的机会成本下降部分潜在投资者将钱存入银行或原有的证券投资者移资存入银行从而降低对证券的需求导致证券价格下降；（2）货币供应量减少造成证券交易规模缩减从而影响证券价格下降（3）公司贷款成本上升或投资预期减少利润下降股价下跌；或影响债息的支付、到期债券的兑现

(3)．政策性风险政策性风险是指由于宏观经济政策调整而对投资收益带来的风险（1）国家产业政策对支柱产业和限制产业进行确定与调整并通过经济、法律手段调整行业收益水平导向市场行为使限制产业的公司盈利水平受到影响；（2）货币政策与财政政策调控力度过大或操作不当经济可能大起大落市场波动随之升降

(4)．贬值风险（收入或购买力风险）贬值风险是价格持续普遍上涨货币贬值使投资者承担的风险当出现通货膨胀时投资的名义收益率不变则实际收益和价值下降虽然在通货膨胀时期由于商品价格的上升公司销售收入增加利润上升股价随之上扬但是持续的高通货膨胀将使公司成本加大利润下滑同时投资者对市场预期看跌股价可能会随之暴跌

(5）．汇率风险汇率风险是指汇率水平波动而对投资收益带来的风险这里所谈的汇率风险并不涉及国际投资汇率与证券市场的关系主要表现在两个方面其一汇率变动将影响与进口产品相关联的经营性公司的原材料成本和产品销售收入从而影响这些公司所发行的有价证券的价格；其二对于货币可自由兑换的国家来说汇率变动可能引起资本的输入输出进而影响国内货币资金供给和证券市场的供求状况在我国汇率变动对“三资企业”的生产经营活动有直接的影响

（6)．市场组织风险市场组织风险指由于市场经济管理水平的高低而使投资者在交易过程中遭受损失的可能性市场组织包括（1）法律体系是否完整、完善市场监管是否有力；（2）交易制度、信息系统和清算方式是否科学合理；（3）硬件设施的配置是否齐全、先进市场组织水平高低通过影响证券的流动性、交易成本、市场效率和证券价格波幅等影响投资收益

(7）．政治风险政治风险指由于一国政治局势的变动而使证券市场发生震荡从而影响投资收益的可能性这里的政治风险同样不涉及国际投资仅指一国政局的变动对本国证券市场的影响如政府更迭国家首脑的健康状况不佳群众性大规模示威运动爆发对外政治关系发生危机等此外政界人士参与证券投机活动和证券从业人员内幕交易一类的政治、社会丑闻也会对证券市场构成很大威胁往往丑闻一经披露市场价格马上下跌

5.2非系统风险的表现

(1)．违约风险（信用风险）违约风险是指一个公司不能按时向证券持有人支付利息和本金的可能性他主要针对债券而言证券发行者不能履行对其债务所承担的义务主要是因为财务状况不佳他的性质属于债务者失信因此也称之为信用风险

(2)．财务风险财务风险是指公司因采用不同的融资方式而带来的风险公司经营业务所需的资金从直接融资角度来看主要采用两种方式来筹措发行股票和发行债券由两者的所得款组成公司的资本结构股票需要分配一部分净利给股东作为股息但不固定可以时多时少也可以暂不支付完全根据盈利情况而定债券则不同不管公司当年有无盈利或盈利多少必须按期付清债息成为举债公司的固定开支倘若在公司资本结构中债务集资方式的比重较大可以据此推断其财物风险较大因为（1）如果债券集资的数额增加而盈利因种种原因没有增加反而减少则有可能连固定的债息都无法支付因而使这个公司的债券持有人承担损失债息收入的风险；（2）即使这个公司由一定的利润但因需支付固定利息的数额增加了留作股息分配的数额就会减少同时公司盈利状况每年各不相同当利息支付是固定的这样普通股票的持有人每年能得到股息变动性不大不能预先确定

(3)．经营性风险经营性风险是指由于公司经营状况变动而导致盈利能力的变化造成投资者的收益和本金减少或损失的可能性影响公司经营情况的因素很多主要的有（1）经济周期或商业周期引起公司收益的变动；（2）竞争对手条件变化若公司在行业竞争中处于不利地位收益率下降会使公司的股价大幅度下跌给投资者造成损失；（3）公司经营决策和管理的水平公司经营决策失误会导致产品的挤压管理不善会导致产品质量下降成本上涨从而引起公司盈利变化

(4)．产品风险产品风险是指产品的生命周期变化而给投资者带来损失的可能性产品的生命周期是指从产品的产生到消失所经历的全部过程产品的生命周期可分为四个阶段投资者所面临的风

险和收益是不一样的（1）产生期产品发展的初期由于新技术本身的不成熟市场前景不明朗需要投入较大的研究发展费用而且获利较少此时投资者往往要冒失败的风险；（2）发展期当产品进入发展期新产品得到社会的认可销售量急剧上升所带来的巨大利润将吸引众多企业投入研究更多产品投入市场在这阶段投资者往往可以得到相当丰厚的回报；（3）成熟期在这一阶段销售量只缓慢增长行业内的竞争变得更为激烈企业纷纷以低价策略争夺市场份额利润也随之下降进入这一阶段企业大多表现出稳健发展的特征收益增长虽不及发展期但风险却更小；（4）衰退期产品进入衰退期利润下降规模会逐渐缩小竞争将主要来自新产品的成长此时投资者面临的风险增大应密切注意证券价格的变动适时调整相应的投资组合

(5)．技术风险技术风险即技术开发方面的各种不确定因素如技术难度、成果成熟度、与商品化的差距、开发周期与技术寿命期其主要风险因素有（1）技术开发难度大关键技术预料不足；（2）技术知识无法获得；（3）关键技术难以突破；（4）存在技术障碍和技术壁垒；（5）试验基地、设备和工具缺乏当今世界技术革新日新月异新技术转瞬间就可能过时造成无形损耗这将降低产品附加值减少科技含量降低产品质量和档次削弱产品的竞争力从而减少市场占有率最终影响到企业的整体盈利能力这对证券投资市场来讲的确是一个很大的风险

证券投资市场各种风险产生的原因并不是单一的许多情况下是各种因素共同作用的结果例如我国证券市场自2001年6月份以来股市一直处于“熊市”起因是当时国务院出台的国有股减持办法这是一个典型的政策性风险但随后的发展就变成了多因素的共同作用如市场风险、财务风险和经营性风险等所以我们对证券市场的分析不应仅采取一因一果的分析方法而应当采取一因多果或多果多因的综合分析方法能找准市场运行的脉络

6.风险投资的对策

6.1正确发挥政府在风险投资中的功能作用尽管我国风险投资业的发展离不开政府的大力支持，但毕竟风险投资是市场行为而非政府行为，政府永远不能代替市场进行资源配置。在我国的风险投资中，政府作为最具权威的管理者，其角色应由原来的“领导”转化为“引导”，工作的重心应放在建立良好的制度环境方面，不应过多地干预市场。政府应进一步为风险投资业发展创造其所需的外部环境和条件，同时对我国风险投资业的发展进行引导、规范和监管。

6.2 中国需要培养高素质金融管理人才中国需要一批既懂得中国国情、能同政府打交道，又能制定企业战略的高素质资金管理人才。通过组织专业知识培训，提高风险投资从业人员的业务管理水平；大力发展教育，尽快培养大批既懂金融、证券、投资，又懂财务、会计（审计）、管

理、法律的复合型风险投资人才；制定优惠政策，提供人力资源优化配置机制，为人才合理流动创造必要条件，通过招聘或国际交流，引进风险投资专家，弥补国内人才的不足，改善人才缺乏状况；利用社会传媒，大力宣传风险投资知识，培养公众的风险投资意识；创造有利于风险投资人才成长的环境，建立激励机制，鼓励高层次科技与经济管理人才投身于风险投资事业中来。

6.3建立风险资本退出机制通过柜台交易，鼓励大企业收购、兼并风险投资企业；通过股权回购，创业企业将风险投资机构所持有股份购回注销，或按持股比例分配给其他股东；通过员工收购，创业企业广大员工集体将风险投资机构所持股份收购并持有；通过买壳上市，创业企业通过收购某上市公司一定数量的股权，取得控制权后，再将自己的资产通过反向收购方式注入上市公司内，实现间接上市，然后风险投资机构再通过证券市场逐步退出；鼓励企业在海外上市，充分利用海外市场；清算和破产，可以作为创业资本在投资失败时的一种特殊退出方式；设立二板市场和场外市场，适当放宽风险投资企业上市条件。通过建立有效的退出机制，确保风险资本进得来，出得去，正常循环，滚动发展。

蒙牛风险投资案例分析

蒙牛风险投资案例分析小组成员：许倩倩何佳飞田琳琳王萍萍翟利娟胡娟孙飞

这时，风险注资还未开始，壳公司架构搭建已经完成，壳公司的结构和预计注资完成后的股权结构如下图。这样设置壳公司结构的目的一方面是为了避税，一方面是为蒙牛将来上市做准备 ②风险投资的进入 2002年9月24日，在完成了壳公司结构搭建后，风险投资正式开始。第一步，股本结构准备：中国乳业开曼公司扩大股本1亿倍，即从原来的1美元扩大到1亿美元，共计1亿股，并将股本分为A类股5200股和B类股99999994800股。其中，A类股每股拥有十票投票权，B类股每股拥有一票投票权，另外规定了AB类股票的分红权，中国乳业同时规定，金牛公司和银牛公司原先持有的1000股为A类股。这些关于投票权和分红权的规定为双方之后的对赌协议提供了条件。第二步，注资过程开始：摩根士丹利、鼎辉和英联三家风险投资机构以530美元/股的价格，分别投资17332705美元、5500000美元、3141007美元，认购了中国乳业公司32685股、10372股、5923股的B类股票，合并持有B类股票48980股。三家金融机构总计为中国乳业开曼公司注入资金2597.3712万美元。第三步，注入蒙牛公司资产：中国乳业将得到的全部资金以增资的方式，转移给毛里求斯公司，毛里求斯公司使用这笔资金（2597.3712万美元）购入内蒙古蒙牛66.7%的股份。中国乳业是毛里求斯公司的母公司，因此，中国乳业间接成为了蒙牛乳业最大的股东第四步，股权分配，金牛公司与银牛公司以1美元/股的价格，分别投资1134美元、2968美元认购了1134股和2968股的A类股票，加上以前各自持有的500股旧股，“金牛”与“银牛”合计持有A类股票5102股。第一轮注资后，蒙牛股份的股权结构如下

风险投资的三阶段分析(doc 13页)

风险投资的三阶段 -------------------------------------------------------------------------------- 一、种子期在这一阶段，风险投资者多根据创业者所拥有的技术上的新发明、新设想以及对未来企业所勾画的“蓝图”来提供种子资金。由于仅有产品构想，未见产品原型，所以难以确定产品在技术上、商业上的可行性，企业的前景始终笼罩在巨大的风险之中。企业应当在种子期内突破技术上的难关，将构想中的产品开发出来，取得雏形产品。否则，夭折就是它推一的“前途”。据统计，风险企业在种子期的失败率超过了70％。大部分的“种子”都被现实无情地淘汰掉了。因而，风险资金的投放必须十分慎重。(一）种子期的主要任务是研究开发俗话说，良好的开端等于成功的一半。对风险投资来说，一粒精心选择的优秀“种子”如果能成功地“孵化”出来，那么就预示着未来的一棵参天大树，可以给它带来十倍，几十倍，甚至上百倍、上千倍的投资回报。正是这一充满诱惑的灿烂远景，使风险投资家甘冒巨大的风险，一次次涉足于种子期的投资。因此，种子期所进行的研究开发工作对风险投资有着非常重大的意义。这里的研究开发工作，并非指基础研究，而指新产品的发明者或创新企业的经营者验证发明创造及创意的可行性的研究，即运用基础研究、应用研究的成果，为实用化而进行的对产品、工艺、设备的研究，研究开发的成果是样品、样机，或者是较为完整的生产工

艺和工业生产方案。研究开发工作总是由浅入深，循序渐进的。刚开始时，可以有各种的理论没想和研究试验方案，在经过风险企业反复的实验、探索、比较后，最优的方案会逐渐显露出来。通常，在种子期结束时，如果能达到以下几个目标，就可以说种子期的工作是非常令人满意的。风险投资的三阶段 -------------------------------------------------------------------------------- 一、种子期在这一阶段，风险投资者多根据创业者所拥有的技术上的新发明、新设想以及对未来企业所勾画的“蓝图”来提供种子资金。由于仅有产品构想，未见产品原型，所以难以确定产品在技术上、商业上的可行性，企业的前景始终笼罩在巨大的风险之中。企业应当在种子期内突破技术上的难关，将构想中的产品开发出来，取得雏形产品。否则，夭折就是它推一的“前途”。据统计，风险企业在种子期的失败率超过了70％。大部分的“种子”都被现实无情地淘汰掉了。因而，风险资金的投放必须十分慎重。(一）种子期的主要任务是研究开发俗话说，良好的开端等于成功的一半。对风险投资来说，一粒精心选择的优秀“种子”如果能成功地“孵化”出来，那么就预示着未来的一棵参天大树，可以给它带来十倍，几十倍，甚至上百倍、上千倍的投资回报。正是这一充满诱惑的灿烂远景，使风险投资家甘冒巨大的风险，一次次涉足于种子期的投资。因此，种子期所进行的研究开发工作对风险投资有着非常重大的意义。

风险投资管理案例分析

风险投资管理案例分析陈聪明

案例一：风险企业成功典范：苹果电脑公司成长之诣 1、外部环境对风险投资成功的影响？ A．文化氛围：斯坦福大学、加州大学伯克利分校等世界知名大学高科技文化环境，允许失败的创新，崇尚竞争，平等开放的硅谷精神激励着风险资本家和风险投资创业者的不断进步。 B．制度环境：风险资本退出机制保证风险资本退出渠道的通畅；完善的法律法规为风险资本的流动提供制度保障。 C．政府支持：政府相关鼓励政策降低经营成本，促进生活水平提高，有利于资本家和创业者的集聚和风险投资市场的形成。 D．产业集群效应（经济）：一流的研究机构和大学、专门开辟的工业园区，地理位置的邻近促进高新技术迅速交流；由于规模经济与范围经济效应带来的成本优势；便于跟踪服务和管理。综上，硅谷为风投家和创业家之间的交流合作竞争提供自由公平的市场化平台，提高了风险投资的效率和成功率。 2、产品和技术对风险投资的影响？产品和技术是风险投资的基础，没有产品和技术，风险投资就无从谈起。首先，苹果公司拥有先进的产品和技术有利于减少成本、扩大市场占有率、提高市场竞争力，从而达到风险投资实现更多利润、降低投资风险的目的；其次，产品和技术的开发是公司保持创新能力和行业领先地位的动力支撑，是不断为公司提供新的利润增长点的基础，苹果研发出新技术和更满足市场需求的产品有利于风险投资实现持续稳定增长的收益；最后，高新技术产业的产品和技术更新换代快，决定了这一行业风险投资的风险和收益要比其他行业更高。 3、风险企业家在风险投资中的角色及作用？在公司成立时是风险投资项目的开创者，在这个阶段企业家的市场洞察力和创新思维是一个公司甚至是一个行业能够成形的重要原因，乔布斯在电脑销售过程中通过详细地分析和研究生产、技术、产品、市场等因素，加上其大胆的创新想法，决定了苹果公司的创办和PC行业的开创。在公司经营活动中是风险投资项目的管理者和决策者，起到引领公司甚至行业发展的风向标作用。优秀的企业家作为管理者对内应具有强大的领导力和个人魅力，从乔布斯最初能说服沃兹合伙到后来两人成功引进风险投资推动苹果公司腾飞，其领

风险投资报告框架

********项目尽职调查及投资分析报告 ****基金二零一二年十一月

摘要 ●公司简介公司名称：所属行业：注册资本：注册地址： ●项目简介 ●本次融资方案： ●盈利预期 ●上市计划。

目录第一部分本次投资概要 (6) 1.1 目标公司概况 (6) 1.2 融资主体 (6) 1.3投资方案 (6) 1.4 投资亮点 (6) 1.4.1 国家大力支持行业 (6) 1.4.2 行业发展前景广阔 (6) 1.4.3 技术优势 (6) 1.4.3 人力 (7) 1.5 投资风险管理 (7) 1.5.1 产品进入市场风险 (7) 1.5.2 生产风险 (7) 1.5.3 财务风险 (7) 1.5.4 团队管理风险 (7) 第二部分公司基本概况 (7) 2.1 公司简介 (7) 2.2 历史沿革及股权变更 (7) 2.3 公司组织机构 (8) 2.3 公司管理层 (8) 2.3.1管理层主要人员 (8) 2.3.2管理/技术人员变动情况 (8) 2.3.3管理层团队评价 (8) 2.4 员工结构 (8) 2.5 薪酬结构 (8) 2.5.1薪金制度 (8) 2.5.2奖励计划 (8) 2.5.3保险、福利计划 (8) 第三部分技术及产品 (8) 3.1 主要核心技术 (8) 3.1.1技术来源及所有权情况 (8) 3.1.2 技术先进性 (9) 3.1.3专利情况 (9) 3.1.4 研发能力说明 (9) 3.2 主要产品及特点 (9) 3.2.******************** (9) 3.2.2 国内其他产品比较 (9) 3.2.3 市场壁垒 (9)

战略风险投资博弈模型分析

战略风险投资博弈模型分析本文此处将通过对风险投资公司投资处于成长阶段创新企业的活动的分析和研究，提出信号传递博弈模型的企业价值评估方法。通过信号传递博弈模型来分析企业向风险投资公司传递信号(企划书)对价值评估结果的影响，给风险投资公司进一步量化风险和预期投资收益提供思路和参考。 4.1 如何对风险投资目标企业进行价值评估目前国际上对一个成熟的企业的价值评估一般分为以下五个步骤：分析历史绩效、预测绩效、资本成本评估、连续价值评估、计算并解释结果。这几个步骤有些因为创新企业还远未成熟而无法进行，比如历史绩效分析时很可能财务数据不健全，目标市场价值权数选取时也因为主观预测成分很大而具有很大风险性；最重要一点，由于创新企业急需要注入大笔资金才能继续生存和发展，风险投资公司必须在尽量短的时间内作完考查工作，因为时间价值可谓创新企业的生命价值，错过发展时机肯定是要牺牲的。在这尽量短的时间内，创新企业需要一定的融资技巧，而且有很强的信息优势，风险投资公司除应在投资合约中对其进行约束之外，也要根据自己的观察结果给企业定价，以作为谈判和投资的基础。本文拟引入信息经济学中信号传递博弈模型的企业价值评估方法，风险投资公司结合以往投资经验和统计结果对相应估计结果进行调整，以便客观评估企业的价值及是否值得投资。作为创新企业经营者一方面应利用信息优势影响评价结果，另外对企业有初步的估价以免在价格谈判中贱卖了企业，所以该模型对谈判双方都具有一定的实际价值。 4.2 信号传递博弈模型介绍信号传递模型(Signaling Games)是一种比较简单但有广泛应用意义的不完全信息动态博弈。在这类博弈中，有两个参与人，i= 1，2，参与人1称信号发送者，参与人2为信号接受者；参与人1的类型是私人信息，参与人2的类型是公共信息。博弈顺序如下： (1)“自然”首先选择参与人1的类型θ∈Ω，此处Ω={θ1，…，θK}是参与人1的类型空间，参与人1知道θ，但参与人2不知道，只知道参与人1属于θ的先

利用根本原因分析解决风险投资管理问题

利用根本原因分析解决风险投资管理问题孙浩引言 1985年,我国第一家专营新技术风险投资的中国新技术创业投资公司在北京成立[1]。国在风险项目投资管理方面已经取得了诸多的研究成果，但大部分的研究成果只是停留在对风险认识的表面水平上，对其进行深入的研究并不多[2]。制约我国风投行业因素很多，如龚国光提到的政府在风险投资中的角色定位问题、投资产业结构不合理、投资产业结构不合理、缺乏有效的退出机制等[3]。对风险投资管理问题的分析一般基于对问题本身的描述、总结，引入分析方法、利用工具、手段对风险投资管理问题进行分析的研究也很少。因此可以尝试应用一些分析的方法对风险投资管理中的问题进行剖析，而根本原因分析是一个不错的选择，将二者结合可以做个从另外一个角度来解决风险投资管理的问题。 1.风险投资与根本原因分析方法介绍 1.1 风险投资概念及其重要性风险投资在我国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念，顾名思义风险投资必定是伴随着高风险高收益的投资。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。从投资行为的角度来讲，风险投资是把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研究开发领域，旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业化，以取得高资本收益的一种投资过程。从运作方式来看，是指由专业化人才管理下的投资中介向特别具有潜能的高新技术企业投入风险资本的过程，也是协调风险投资家、技术专家、投资者的关系，利益共享，风险共担的一种投资方式。风险投资创造了一种特殊的机制, 在一定程度上克服技术成果初次交易和连续交易中的定价困难, 使其价

正式稿蒙牛风险投资案例分析

蒙牛风险投资案例分析叶长燮 2010-12-9 一、宏观背景、乳业的状况图1城镇居民基本情况 ■从图1可知，城镇居民的收入和食品支出在不断增加，并且消费结构不断由低档商品向中高档发展。2003年我国人均GDP 一举突破1000美元大关，2006年则越过了2000美元的关口，2008年，我国人均GDP 突破了3000美元，当一个国家或地区的人均GDP 超过3000美元的时候，其城镇化、工业化的进程将出现加速发展，而产业结构、消费类型也将发生重大转变。图2牛奶人均消费量对比图3奶类人均年消费量 ■从图2可知，2000年我国人均年消费量仅7.2公斤，仍处于很低的水平。不但低于欧美发达国家，而且远远低于亚洲的一些国家和地区，是发展中国家的20%。然而，滞后中蕴藏着发展的潜力。当前我国乳制品业发展正处于历史上最难得的机遇之中。从图3可知，世界人均年消费奶类93公斤，而我国只有7.2公斤，我国的人均消费仅为世界平均水平的1/14，在180个国家的排名中排在100位之后。从图2、图3对比可知，就固态、液态奶而言，液态牛奶更具有市场潜力。（事实是，蒙牛起来后，占据了液态奶市场第一，20.8%，而固态奶类制品由伊利长期占据第一。） 20 40 60 80 100 世界人均亚洲人均中国人均

图4奶牛的生产和消费图5蒙牛成立初的乳业企业状况 ■从图4可知，乳品生产仍然满足不了消费市场的需求，市场未来发展潜力非常大。从图5也可以看出，乳业企业的生产经营存在着很大的风险（从图5中看出，1999年蒙牛成立之初，有接近1/3的乳业企业亏损）。二、蒙牛简介 1999年，在中国乳业老大伊利当了10年生产经营副总裁的牛根生被开除了。他东拼西筹了900万，成立蒙牛，蒙牛最初的启动资金来自至爱亲朋，承载着亲情、友情和信任。创立之时，面临的是"三无状态"：一无奶源，二无工厂，三无市场。但是包括牛根生在内的10位创业者有5位是来自伊利，可谓经验丰富、往绩彪炳。牛根生团队对乳品行业的运营规律有着的深刻认识和把握，他们拥有广泛的人脉关系和可资利用的市场渠道。蒙牛在第一个年头剩下的3个半月就实现了3730万元的销售收入。2000年是2.467亿元，2001年升至 7.24亿元、2002年再升至16.687亿元，2003年跃过40亿元！仅仅5年，蒙牛在全国乳制品企业中的排名由第1116位上升至第一位。截至2009年拥有总资产300多亿元，仍以28%的年增长率在不断成长。三、蒙牛融资背景 2002年已驶入快车道的蒙牛对资金十分渴求，要开拓市场、建立自己的产业链条，在

风险投资存在的问题及对策分析

西安培华学院专科毕业论文题目：风险投资存在的问题及对策研究姓名：院系：专业：学号：指导教师：摘要? 随着我国高科技产业的发展，风险投资成为推动我国的科研成果商品化、高新技术产业化、高科技企业的成长发展的重要因素。风险投资是一种把资金投向蕴藏着高风险的高科技项目，旨在促进高科技成果尽快商品化，以取得高资本收益的投资行为。它也是高新技术产业化过程中的一个资金有效使用的支持系统，高新技术产业的发展离不开风险投资。本文主要研究了目前我国风险投资存在的问题及分析，并提出发展和完善我国风险投资的策略。关键词：风险投资；投资主体；投资资本目录摘要 (1) 目录 (2) 1绪论 (2) 2风险投资概述 (3)

3我国风险投资存在的问题及分析 (4) 3.1?风险投资资本总量不足，缺乏合格的风险投资主体 (5) 3.2?风险资本退出缺乏有效渠道 (5) 3.3?有关风险投资的法律法规滞后不健全 (5) 3.4?风险投资中介机构的发展滞后 (6) 3.5?风险投资人才极度缺乏 (6) 4促进我国风险投资发展的策略 (7) 4.1拓宽资金来源，实行风险投资主体多元化 (7) 4.2?建立符合我国国情的风险投资退出机制 (8) 4.3优化风险投资环境，加快制定相关法令法规 (8) 4.4加快风险投资中介机构及项目评估机构的发展 (8) 4.5培养高素质风险投资人才 (8) 5结论 (9) 参考文献 (10) 致谢 (11) 1绪论随着我国经济的发展尤其是高科技产业的发展，风险投资成为推动我国的科研成果商品化、高新技术产业化、科技企业成长发展的重要因素。风险投资实质上是一种高科技与金融相结合，将资金投入风险极大的高新技术开发生产中，从而使科技成果迅速转化为商品的新型投资机制。它也是高新技术产业化过程中的一个资金有效使用的支持系统，高新技术产业的发展离不开风险投资。与发达国家相比，我国在风险投资这方面做得很不够，我国风险投资目前还处于起步阶段，缺乏对高新技术产业有效的运作，使高新技术产业大规模发展受到一定程度的抑制，许多方面还需完善。 2风险投资概述风险投资（Venture?capital），又被译为创业投资。根据美国全面风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有具大竞争潜力的企业中

风险投资案例分析

风险投资案例分析：软银投资阿里巴巴狂赚7l倍年级：08 系别：经济系专业：金融学班级: 2 姓名: 黄将锋学号: 120080801226

阿里巴巴的总裁马云这样看待企业家和投资家的关系：投资者可以炒我们.我们当然也可以换投资者，这个世界上投资者多得很。我希望给中国所有的创业者一个声音——投资者是跟着优秀的企业家走的.企业家不能跟着投资者走投融资始末创业伊始，第一笔风险投资救急 1999年年初，马云决定回到杭州创办一家能为全世界中小企业服务的电子商务站点。回到杭州后，马云和最初的创业团队开始谋划一次轰轰烈烈的创业。大家集资了50万元，在马云位于杭州湖畔花园的100多平方米的家里，阿里巴巴诞生了。这个创业团队里除了马云之外，还有他的妻子、他当老师时的同事、学生以及被他吸引来的精英。比如阿里巴巴首席财务官蔡崇信，当初抛下一家投资公司的中国区副总裁的头衔和75万美元的年薪，来领马云几百元的薪水。他们都记得，马云当时对他们所有人说：“我们要办的是一家电子商务公司，我们的目标有3个：第一，我们要建立一家生存102年的公司；第二，我们要建立一家为中国中小企业服务的电子商务公司；第三，我们要建成世界上最大的电子商务公司，要进入全球网站排名前十位。”狂言狂语在某种意义上来说，只是当时阿里巴巴的生存技巧而已。阿里巴巴成立初期，公司是小到不能再小，18个创业者往往是身兼数职。好在网站的建立让阿里巴巴开始逐渐被很多人知道。来自美国的《商业周刊》还有英文版的《南华早报》最早主动报道了阿里巴巴，并且令这个名不见经传的小网站开始在海外有了一定的名气。有了一定名气的阿里巴巴很快也面临到资金的瓶颈：公司账上没钱了。当时马云开始去见一些投资者，但是他并不是有钱就要，而是精挑细选。即使囊中羞涩，他还是拒绝了38家投资商。马云后来表示.他希望阿里巴巴的第一笔风险投资除了带来钱以外，还能带来更多的非资金要素，例如进一步的风险投资和其他的海外资源。而被拒绝的这些投资者并不能给他带来这些。就在这个时候，现在担任阿里巴巴CFO的蔡崇信的一个在投行高盛的旧关系为阿里巴巴解了燃眉之急。以高盛为主的一批投资银行向阿里巴巴投资了500万美元。这一笔“天使基金”让马云喘了口气。第二轮投资，挺过互联网寒冬更让他意料不到的是，更大的投资者也注意到了他和阿里巴巴。1999年秋，日本软银

风险投资的案例及分析

案例分析一：大鹏证券对奥沃国际的风险投资(千金难买牛回头我不需再犹豫) 大鹏证券在1995年就开始涉足创业投资。其涉足的第一个项目就是奥沃国际的伽马刀技术。大鹏证券在奥沃国际公司注册成立当年就注资1000万与奥沃国际联手开发此项目。即主要从事高精尖医疗设备的开发、研制和生产大型放射治疗设备 OUR-XGD 型旋转式伽玛刀（头部伽玛刀）及立体定向伽玛射线全身治疗系统（全身伽玛刀）。 1、大鹏证券为什么选择奥沃国际？大鹏证券决定注资1000万帮助奥沃进行项目开发，是因为认为该项目（公司）具有以下几点投资价值：（1）、技术开发能力及技术的领先性(剖析主流资金真实目的，发现最佳获利机会！) 伽玛刀只是一把虚拟的手术刀，医学上称为“伽玛射线（X 射线）立体定向治疗系统”。利用医用电子直线加速器发出的X 射线通过精确的定位坐标系统对生物肌体（病灶）的定向照射而产生破坏作用以此达到摧毁病变组织的治疗目的。作为对传统手术的一项突破，它实现了不开颅、不流血、无创伤、无痛苦地治疗脑瘤及其他疾病。与传统手术刀相比，这就是其明显的附加值及技术领先性。（2）、奥沃国际拥有一流的研发能力和人员伽马刀是一个技术密集型的项目，这一产品涉及众多尖端技术，应具备世界一流的科研开发能力（R&D），在这方面奥沃具有很强的实力。在开发伽玛刀技术的过程中，奥沃国际汇聚了许多国内外物理学家、核学家、计算机软件、精密机械、自动控制、同位素等一流的科学家和工程技术人员，形成了一支高素质、多学科、跨领域的科研和技术队伍。他们先后与中科院高能所、中国原子能研究所、清华大学、中国科技大学等7家所院建立了密切的协作关系，参与该项目研制的包括我国核物理、核医学、放射化学及计算机等领域的30多位科学家。1996年该项目被国家科委确认为改进级科技攻关项目。同年奥沃公司和国内专家的共同努力下在北京天坛研制成功了世界第一台旋转式伽玛刀。其研发能力是过硬的。（3）、产品市场具有很大的发展空间和潜力我国的人口是美国的4倍，我国的医疗器械虽有万余个品种，但总量仅为美国的1／10，我国医疗器械的总体水平比国际水平落后20年左右，主要医疗器械产品中己达到当代世界先进水平的不到5％。我国癌症病员大致有300万，每年新增病员大致有160万，其中包括13万的头部肿瘤患者（伽玛刀手术一次费用：约30000元￥ /每个病员）。1990年，世界上有13台伽玛刀进入应用。到1996年底，才增加到110 台。目前我国共拥有30台，13台由瑞典进口，另外17台由奥沃制造。我国的病员市场巨大，再加上尚未开发的市场，我们当时预计在今后10年内，全国需要300至500 台伽玛刀（2000万￥/台）。国际市场的需求会超过1500台，产值将突破300亿美元。（4）、产品具有市场竞争优势及垄断性

证券投资分析报告

一、实验目的与要求 1.实验目的了解和熟悉常用技术分析软件的操作，掌握大盘指数和个股分时走势图、K 线图的研判方法。 2.实验要求 (1)根据实验目的及指导教师的具体要求，确定实验具体对象、设计实验思路与步骤，用文字、图表、流程图、表格等形式记录分析过程，写出实验结论。最后总结本实验的成功和不足之处，并提出改进的建议。提倡和鼓励学生提出创新性见解，不可照搬教材或教师课堂讲授的容。 (2)截取价格走势图时，请将技术分析软件的配色改为“绿白”等浅色方案，并根据需要灵活选择使用“分时走势线使用粗线、分时重播、复权处理、显隐主图指标、窗口个数、分析周期、叠加股票、画线工具”等功能。建议利用技术分析软件或Windows的“画图”软件在走势图中添加一些文字、箭头、方框或线条后再粘贴到实验报告文档中。 (3)正文使用黑色小四号宋体、1.5倍行距。在规定的时间完成，并提交电子稿（注意按规进行命名）和打印稿（用A3纸双面打印中缝装订，或A4纸双面打印左侧装订，不需彩色打印）。二、实验设备与软件 1.实验设备：联接互联网的计算机 2.实验软件：证券投资技术分析软件三、实验思路与步骤 (确定实验分析对象，写出具体的分析思路和步骤) 自IPO重启以来，整个A股市场新股发行不断，创业板的上市更是加速了整个新股发行的进程。尤其今年以来，累计有超过200只新股上市，其中不乏像中国水电这样的巨型上市航母。IPO这三个英文字母也就此变成了整个市场最热的词汇之一。但是自今年上半年以来，新股发行的情况不容乐观，在整个大市不佳的情况下，新股上市破发连连，让许多的机构和散户深套其中，我们认为虽然当

下新股破发，其中蕴含大量风险，但是在大批次新股股价折半的情况下，其中也孕育着大量的投资机会，其中许多股票也许就是下一波行情的领头羊。而且就在我们确定对象时，证监会一位官员说，IPO节奏还将持续十年，也就是说大量的股票将成为次新股，因此我们小组通过已有的知识和经验，结合国泰君安睿智版行情软件，想从中归类出一些新股和次新股的投资规律，以求老师批评指正。四、实验分析与结论（一）分析过程 <一>、相关概念：新股：新发行的股票技术分析和基本分析有何异同点技术分析是指以市场行为为研究对象，以判断市场趋势并跟随趋势的周期性变化来进行股票及一切金融衍生物交易决策的方法的总和。这句话的含义是：所有的基础事件--经济事件、社会事件、战争、自然灾害等等作用于市场的因素都会反映到价格变化中来。所以技术分析认为只要关注价格趋势的变化及成交量的变化就可以找到盈利的线索。技术分析的目的不是为了跟庄。技术分析的目的是为了寻找买入、卖出、止损信号，并通过资金管理而达成在风险市场中长期稳定获利。技术分析理论基础：市场行为包容消化一切；价格以趋势方式运行；历史会重演，但不会简单重复。与技术分析相对应的分析被称为基础分析。基础分析又称基本面分析，基本分析法通过对决定股票在价值和影响股票价格的宏观经济形势、行业状况、公司经营状况等进行分析，评估股票的投资价值和合理价值，与股票市场价进行比较，相应形成买卖的建议。但是注意基本面分析不等于基本面，基本面是指一切影响供需的事件。基本面分析则是指对这些基本事件进行归纳总结，最终来确定标的物的在价值。当标的物的价格高于标的物的价值时，被称为价值高估，在交易中则需减持，反之如果价格低于价值则被称为价值低估，在交易中则需买入。从交易实践来看，技术分析方法要领先于基础分析方法。在操作上技术分析则更为实用。再补充说明一下：无论是技术分析还是基础分析方法都不是跟庄的工具。跟庄只是一些习惯作弊的人在交易中的一种反映。庄对于一个严谨的技术分析者而言微不足道，他们无须跟随它，因为庄和市场比较起

风险投资管理机制分析(doc 6页)

在我国，风险投资是新生事物，由于各地政府，特别是发达地区政府对风险投资的重视，在探索风险投资方面投入了大量资源，获得了一些宝贵的经验，但由于我国的经济、投资、基金等方面的法律体系还不健全，致使我国风险投资的投资机制仍未形成。风险投资仍由政府投资为主从全国风险投资发展较早的几个地区分析，北京地区约有十余家正式注册的风险投资公司，另外还有若干从事风险投资的管理公司、顾问公司和基金。北京风险投资最为发达，民间投资最为活跃，这除了因为中关村地区有30几所高校，50于家国家级研究所，6000多家中小型科技企业之外，北京地区海外风险投资进入较早，整个地区良好的人文环境和活跃的创新气氛有力地促进了科技与和现代金融的结合。深圳的风险投资起步于1993年。深圳市政府在风险投资方面给予了大力的支持，并从一开始就明确风险投资要市场化运作，按经济规律办事，政府不干预风险投资的经营。深圳市还走了外向型的道路，1999年，在境外成立了风险投资基金。此外，深圳市对科技风险投资的扶持措施具有重要的借鉴意义，这些措施包括：（1）对投资机构的资本金逐年增加；（2）70％的资本金投入高新技术企业的风险投资公司可享受高新技术企业的待遇。上海也是风险投资非常活跃的地区，其经验主要有三点：（１）政府管理到位。１９９９年８月，上海市专门成立了由常务副市长为组长的上海市科技创新投资指导委员会，全面指导全市的风险投资工作。由于管理得力，政府主办的投资公司取得明显效果，充分发挥了示范作用，并且带动大型国营企业集团投资的社会化风险投资公司的迅速发展，其注册资金占到浦东总量的７０％以上。一些吸纳民间资金的风险投资机构也有所发展；（２）规范的风险投资运作模式。上海创投公司实行风险基金的管理模式，作为投资公司，与７家管理公司和４家托管银行建立起合作关系。创投公司是资本的所有人，负责资金的投资方向和总体运作；管理公司负责为资金寻找项目和撰写可行性报告，目前已有７家管理公司签约，在项目投入时，管理公司还必须匹配５％--１０％的资金；托管银行选定了民生银行、建行、上海银行负责资金款和财务监测，同时提供配套的融资服务；（３）１９９９年底上海技术产权交易所创办成立，

风险投资基金研究分析报告

风险投资基金研究

二〇一〇年六月

目录前言3 第一部分风险投资概述一、风险投资基金的概念4 二、风险基金的运行机理4 三、风险基金的要紧特点5 四、风险投资的进展情况5 第二部分如何吸引风险投资基金落户五、风险投资的作用9 六、如何吸引风险投资企业来我市落户并发挥其作用11 1、吸引风险投资企业落户我市的意义 2、如何吸引风险投资企业落户我市并使其产生作用

第三部分风险投资基金的运作七、风险投资基金的设立13 八、风险投资基金的运作15 1、风险投资基金的内部运作机制 2、风险投资的步骤 3、风险投资企业对被投资企业的监督和治理九、投资形式17 （一）投资主体17 （二）投资组织形式19 十、我国风险投资基金的退出模式25

前言资金是经济的血液，经济的进展离不开资金的支持，当前风险投资差不多成为中小企业进展特不重要的资金支持之一。深圳市长许勤日前在深圳举办的“2010年第十二届中国风险投资论坛”上表示，作为中国第一个风险投资试点都市，深圳较早的出台了一系列扶持风险投资进展的政策措施，成为全国风险投资进展最活跃的地区之一。尤其是2009年，创业板在深交所推出上市，深圳风险投资的进展更是全面提速。截至2009年底，深圳市风险投资机构治理的资本总额近700亿元，累计投资总额近600亿元，累计投资项目2700多个，100多个投资企业在境内外资本市场成功上市。2010年是深圳经济特区建立30周年，近日，国务院正式批复深圳经济特区扩大到深圳全境，大特区建设将为深圳经济社会进展带来新的重要的历史机遇，当前，深圳市委、市政府正在大力实施自主创新战略，加快进展方式转变，支持互联网、生物产业和新能源产业等三大战略性新兴产业的进展，积极鼓舞风险投资和创业者。最近，深圳还将出台鼓舞VC（风险投资）和PE（股权投资）进展的专项政策，规划建设VC和PE 大厦，吸引宽敞风险投资家和创业企业家到深圳创业进展。据统计，目前北京、上海、深圳、江苏等地聚拢着2400亿

风险投资成功运作的因素分析

风险投资成功运作的因素分析风险投资的内涵 1.风险投资(venture capital)在当今的金融市场上是一支新兴的正在成长中的金融力量。风险投资有广义和狭义之分。广义的风险投资泛指把资金投向具有高风险领域以期取得高收益的投融资行为。狭义的风险投资是指将资金投入创建时间不长、迅速发展的、有巨大竞争潜力的，以期获得高额投资收益的一种投资行为。风险投资中的风险并不是传统意义上人们在从事经济活动中遇到的不可预测和不可避免的不确定性(risk)，而是投资主体基于自己对投资目标的分析、判断、预测，为了实现高额的利润而主动去承担的风险(venture)，即是一种冒险。但这里的高额的利润已经被市场均衡理论证明其是正当且合理的回报：市场均衡理论假定市场处于均衡状态 π(1+γ)=1+λ附图=1-π 这里，π＝风险投资成功概率 γ＝风险投资预期收益率 λ＝市场均衡收益率附图＝风险投资失败概率在其他条件不变的情况下，风险投资失败概率附图越高，其预期收益γ与市场均衡收益λ之间的差异也就越大。更重要的是，风险投资家对风险提供了及时有益的管理帮助，这种管理服务极大地提升了风险投资的报酬水平。所以一种好的风险投资的运作和管理方式是获得高额风险投资回报的关键。 2.风险投资不仅是一种投资行为还是一种融资行为，即是投资融资的相互融合。融资决策往往比投资决策更困难。风险投资的融资不同于一般的融资。风险投资所融到的资金主要是靠风险投资家的个人魅力，投资人通常是凭着对风险投资家的信任和对投资家以往业绩的肯定来做出决策。另外资金短缺仍然是风险投资业的普遍现象，是风险投资进一步发展的障碍。所以对于风险投资融资是的风险远远要高于投资的风险。但反过来投资又对融资产生影响，一个好的投资项目会使融资变得更加顺利。同时投资的过程往往伴随着第二轮或第三轮的融资。融资和投资构成了不可分割的有机整体，这便是风险投资的特征之一。 3.风险投资即是一种投资行为同时又渗透着管理因素。风险投资一般是以股权的形式来对一家公司或进行投资。风险投资家的自身利益与的利益息息相关。生产的好坏，成本的高低，市场的营销状况等等直接影响到风险投资的收益率。

关于风险投资的理论分析

【论文关键词】：风险投资；风险分析【论文摘要】：风险投资高风险的特点决定了风险投资的失败率极高。由于风险投资所投资的风险企业大多是具有较高增长潜力的高新技术企业，从技术的研究开发、产品的试制、生产，到产品的销售要经历许多阶段，而投资风险存在于整个过程中，并来自于多方面。因此，加强风险投资的风险研究，规避风险，直接关系到风险投资主体的生存和发展。 1. 技术风险由于高新技术开发研究的复杂性，很难预测研究成果向工业化生产与新产品转化过程中成功的概率，这是高科技投资中最大的风险来源。技术风险的具体表现为：（1）技术上成功的不确定性。新技术在诞生之初都是不完善的、粗糙的，能否在现有的技术知识条件：下按预期的目标实现都是不能确定的。（2）产品的生产和售后服务的不确定性。产品开发出来后，如果不能成功地生产出产品或进行批量生产，仍不能完成风险投资的全过程。（3）技术寿命的不确定性。由于现代知识更新的加速和科技发展的日新月异，致使新技术的生命周期缩短，一项新的技术或产品被另一项更新的技术或产品所替代的时间是难以确定的。当更新的技术比预计提前出现时，原有技术将蒙受提前被淘汰的损失。（4）配套技术的不确定性。一项新的技术发明后，往往需要一些专门的配套技术的支持才能使该项技术转化为商业化生产运作，如果所需的配套技术不成熟，也可能带来风险。如美国的TRITIUM公司在风险资本的帮助下于1998年年初开始进军免费网络服务领域，采取类似网络零点公司的技术。但TRITIUM公司一时无法解决在技术上遇到的难题，即廉价带宽技术问题，在挣扎了半年之后，后劲不足，终于支撑不住，只好宣布无限期停业。 2. 管理风险管理风险是指风险企业在生产过程中因管理不善而导致投资失败所带来的风险，主要表现在：（1）决策风险。即风险企业因决策失误而带来的风险。由于风险企业具有投资大、产品更新快的特点，这就使得风险企业对于高新技术产品项目的决策尤为重要，决策一旦失误将会给企业带来不可估量的损失。（2）组织风险。风险企业主要以技术创新为主，企业的增长速度都比较快，如果不能及时调整企业的组织结构，这样就会造成企业规模高速膨胀与组织结构落后的矛盾，成为风险的根源。（3）生产风险。预期的市场容量往往事先不能精确测定，致使实际的生产水平与实际的市场容量不一致而产生风险，所以这种生产风险是不可避免的，而且贯穿于整个生产过程。风险企业大多为创新科技企业，这些公司都有这样一个特点，即公司的创始人大多是专业技术人员，他们在专业技术上各有特长，并对技术研发情有独钟，但他们在管理上却不是行家理手或对管理的细节不感兴趣。在公司的发展初期，由于公司规模较小，他们尚能管理好自己的公司，随着风险资本的进入，公司进入了一个超常发展阶段，这时身为专业技术人员的公司创始人的管理能力已不能适应公司快速发展的要求，他们在公司管理上的风险日渐突出，可能发生如上所述的决策风险、组织风险和生产风险等。此时，通常的做法是，风险资本家与公司的创始人一道从外面聘请专业的管理人员或职业经理人对公司进行管理。 [!--empirenews.page--] 1977年4月，在风险资本的帮助下，苹果公司首次公开推出了新产品——AppleⅡ型机取得巨大成功。公司的超常规发展使公司的组织结构出现了问题，而公司的创始人乔布斯和沃兹尼克都深感自己不能胜任日常的管理工作，于是他们任命马古拉为执行主席，并从国家半导体公司挖来了他们的总经理麦克尔。斯格特担任苹果公司的总经理。这样，苹果公司渡过了当时的管理危机，公司一度得到快速发展。 3. 市场风险如果风险企业生产的新产品或服务与市场不匹配，不能适应市场的需求，就可能给风险企业带来巨大的风险。这种风险具体表现在：（1）市场的接受能力难以确定。由于实际的市场需求难以确定，当风险企业推出所生产的新产品后，新产品可能由于种种原因而遭市场的拒绝。如铱星的技术水平比现有的通讯卫星的技术水平高，但是铱星公司却破产了，为什么？主要原因就是铱星技术没有市场需求，技术没有市场性。 [1][2]下一页（2）市场接受的时间难以确定。风险企业生产的产品是全新的，产品推出后，顾客由于不能及时了解其性能，对

风险投资项目可行性报告

风险投资项目可行性报告一、风险投资概述 1、风险投资的定义：风险投资（Venture Capital）简称是VC，在中国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念，其实把它翻译成创业投资更为妥当。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。从投资行为的角度来讲，风险投资是把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研究开发领域，旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业化，以取得高资本收益的一种投资过程。从运作方式来看，是指由专业化人才管理下的投资中介向特别具有潜能的高新技术企业投入风险资本的过程，也是协调风险投资家、技术专家、投资者的关系，利益共享，风险共担的一种投资方式。 2、风险投资的发展历程： “风险投资”这一词语及其行为，通常认为起源于美国，是20世纪六七十年代后，一些愿意以高风险换取高回报的投资人发明的，这种投资方式与以往抵押贷款的方式有本质上的不同。风险投资不需要抵押，也不需要偿还。如果投资成功，投资人将获得几倍、几十倍甚至上百倍的回报；如果失败，投进去的钱就算打水漂了。对创业者

来讲，使用风险投资创业的最大好处在于即使失败，也不会背上债务。这样就使得年轻人创业成为可能。总的来讲，这几十年来，这种投资方式发展得非常成功。风险投资在中国的兴起，源于进入新世纪后一枝独秀的中国经济。中国经济的飞速发展，日益吸引着留学海外的中国学子回国创业发展。一个高科技项目，一个创业小团队，一笔不大的启动资金。这是绝大多数海归刚开始创业时的情形。不要说百度、搜狐这样的网络公司，就是UT斯达康这样的通讯公司，创业伊始，也不过是三两个人，七八杆枪。只是因为不断得到风险投资基金的融资，这些公司才最终从一大批同类中脱颖而出。海归创业投资事业经历了近十年的发展，规模日益壮大。在纳斯达克上市的中国企业共40多家，总市值300多亿美元；在纳斯达克上市的中国企业中，高管大多有海外留学背景；在纳斯达克上市的中国企业正推动新技术及传统产业发展，创造了企业在中国发展、在海外融资的新模式。 3、风险投资的运作过程（1）融资阶段解决“钱从哪儿来”的问题。通常，提供风险资本来源的包括养老基金、保险公司、商业银行、投资银行、大公司、大学捐赠基金、富有的个人及家族等，在融资阶段，最重要的问题是如何解决投资者和管理人的权利义务及利益分配关系安排。在保障本金的

2021风险投资行业研究分析报告

2021年风险投资行业研究分析报告

目录 1.风险投资行业现状 (4) 1.1风险投资行业定义及产业链分析 (4) 1.2风险投资市场规模分析 (5) 2.风险投资行业前景趋势 (5) 2.1延伸产业链 (6) 2.2行业协同整合成为趋势 (6) 2.3生态化建设进一步开放 (6) 2.4呈现集群化分布 (7) 2.5需求开拓 (8) 3.风险投资行业存在的问题 (8) 3.1行业服务无序化 (8) 3.2供应链整合度低 (8) 4.风险投资行业政策环境分析 (9) 4.1风险投资行业政策环境分析 (9) 4.2风险投资行业经济环境分析 (9) 4.3风险投资行业社会环境分析 (10) 4.4风险投资行业技术环境分析 (10) 5.风险投资行业竞争分析 (11) 5.1风险投资行业竞争分析 (11) 5.1.1对上游议价能力分析 (11)

5.1.2对下游议价能力分析 (11) 5.1.3潜在进入者分析 (12) 5.1.4替代品或替代服务分析 (12) 5.2中国风险投资行业品牌竞争格局分析 (13) 5.3中国风险投资行业竞争强度分析 (13) 6.风险投资产业投资分析 (14) 6.1中国风险投资技术投资趋势分析 (14) 6.2中国风险投资行业投资风险 (14) 6.3中国风险投资行业投资收益 (15)

1.风险投资行业现状 1.1风险投资行业定义及产业链分析风险投资主要是指向初创企业提供资金支持并取得该公司股份的一种融资方式。风险投资是私人股权投资的一种形式。在美国采取有限合伙制的风险投资基金，可以获得税收上的优惠，政府也通过这种方式鼓励风险投资的发展。风险投资行业是指从事风险投资相关性质的生产、服务的单位或个体的组织结构体系的总称。深刻认知风险投资行业定义，对预测并引导风险投资行业前景，指导行业投资方向至关重要。风险投资在我国的发展比较缓慢，而且发挥的作用也很有限，这往往是因为风险投资对于宏观和微观环境有一定的要求，比如政策法律制度的完善、金融市场的发展情况、专业人才的培养等，但整体发展势头良好。我国风险投资行业在经过短暂的结构调整后，淘汰掉落后产

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