诺亚财富研报：佛系视角品浑水最新做空报告

诺亚财富研报：佛系视角品浑水最新做空报告

诺亚研究工作坊PE团队汪波、任骋

2018年6月13日，浑水创始人卡森.布洛克发布做空报告，做空中国在线教育企业好未来。受到浑水做空消息的影响，好未来早盘一度下跌幅度达到15%，盘中股价直线跳水。

这份报告显示好未来正欺诈性的创造利润，在财务造假方面不仅用到了传统的直接修改账面数字的方法，也采用了类似于安然事件中通过与“特定目的公司”进行关联交易从而虚增利润的手段。简单一句就是“好未来正欺诈性的创造利润”。

那么，让我们来拆解一下浑水的这份报告。

此份报告一共71页，行文思路与风格由大至小（“灰常”专业），前面大部分内容基本概括为两个部分：曾经的中概股危机以及浑水做空的辉煌案例，客观的说虽然报告前半段并没什么具体的亮点，但因为这两部分的存在的确对于读者增加了些可信度。

1开篇的三大焦点

接下来看一下报告开篇的三个焦点，

在高度竞争的行业中有着异乎寻常的业绩增长速度，简而言之浑水认为“好得难以置信”。我们认为，很难说浑水这家大公司对于中国了解的不多，但至少不是很透彻。我们来看一组中国本土数据，2017年中国教育培训家长用户为孩子最终选定课外辅导机构的关键因素中口碑好与师资力量起到决定性作用。高度竞争市场的一个基本特征就是产品的同质化，然而教育作为一种资源在目前的中国很难说已经达到同质化，因此拥有好师资的产品表现突出并没有惊讶之处。

数据来源：艾瑞咨询，诺亚研究工作坊

运用各种资本开支、收购和投资来变动非现金收支去规避审计。

浑水使用嘉汉林业的案例扩散到大部分中国不良案例中常见的非现金交易。

综合这三点来看，基本是所谓的问题企业标配的三个常见信号，但是以此针对中国教育行业的企业稍有牵强，因为从并购金额上看，无论是总金额还是平均单笔并购金额均有所上升，2017年最高并购金额达46.5亿。值得注意的是，并购是目前中国教育行业主要的退出方式之一，从基于业绩对赌测算的教育资产估值水平看，近三年基本维持在14-15倍左右，对赌完成率为82%，确定性较高，大部分上市公司在并购成功后市值出现上涨。

2利润表数据的差异与两个有趣的花絮

浑水认为过去三年好未来一共虚增了21.6%的营业利润，39.8%的税前利润和43.6%的净利润。这些数据是基于2016年至2018年财务数据的总和。

同时，浑水附上了一份16年至18年每年的利润表主要财务数据。其中，AsReported 是好未来的公司财报数据，而Adjusted是浑水认为的实际数据。

数据来源：浑水报告，诺亚研究工作坊

从以上数据可以看到：

1.收入（Revenue）总体差异不大；

2.利润（NetIncome）在2016与2017两年有较大差距。2018年，实际与预估值再次缩小。

报告认为好未来遮掩了其利润率（Margins）下滑的事实，但浑水预估值的趋势反而要比好未来公布数据的更加令投资者心情愉悦，两者差距显著缩小，2018年数据出现较为强势的上扬。我们将数据用线图可视化一下，更能直观感受这样的趋势。

数据来源：浑水报告，诺亚研究工作坊

补充报告前半部分两则花絮：

1.好未来张总的身价从2016年的9亿美元上涨到75亿美元。

浑水观点：快速飞涨（skyrocket）的身价使其产生了冒险的动力。

2.好未来的收入和资产在2011年IPO之后以每年40%以上的速度增长，而审计费年均增长速度只有2.8%。

浑水观点：好未来企图用饿死他的审计师（Starvingitsauditor）的方式，使其丧失专业能力，并消磨其意志。

3好未来的两个并购案例

1.好未来收购顺顺留学

浑水认为好未来通过计入公允价值的收益变动以增加其利润。那么，若好未来进行商誉减值，利润将会下降6600万美元。

2.好未来卖掉广东一对一的培训中心

浑水认为好未来变卖培训中心的5000万美元的资产处置收益是虚增的。理由是其认为好未来并未卖掉过这个培训中心，一直对于其拥有控制权。

至少目前浑水公布的这份报告看，这两则案例中关于非经常损益以及当期利润的数据还未直接影响到投资者对于好未来的核心业务和长期投资的逻辑。如果将时光往前拨动，另一家中国教育巨头新东方也曾受到类似的质疑，但面对浑水做空，新东方给予了非常正面与直接的反馈，事实（10倍的买入回报）也是最好的证明。所以，想必浑水也做了自我反省，这份报告的前半段做自我介绍的时候，“辉煌案例”中并未提及一些不应该提及的东西（失败案例）。

最后，让我们溯源看一下浑水这份报告的标题：“ARealBusinesswithFakeFinancial”，其实就连浑水自己也不得不承认的是，教育行业这一门生意在中国也是很难被质疑的，在包括好未来、新东方几大巨头在内的市场集中度也就2%，因此存在本身即是价值。

4中国教育行业的美好未来

如今，数字技术正推动消费市场加速升级，它放大了中国消费者的购买能力，裂变出全新的消费市场结构和消费者行为。在对代际消费者行为习惯的研究基础上，中国消费市场全面升级红利渗透在了衣食住行的方方面面，然而，真正具有刚性特征的消费升级无疑教育就是所谓的头部行业。在汇丰银行对中国家长的调研数据显示，中国内地的家长认为教育是家庭开支中最不可削减的占到了59%，超过全球平均的32%将近37个百分点，冠绝全球。相信大家作为中国的家长的我们对于这个数字都不会有过多的疑问，因为大多数人都是这一个行业的受益者与终身参与者。

近六成内地受访父母表示最不能削减是子女教育投入

数据来源：汇丰调查报告，《2017新锐中产现状调研报告》，诺亚研究工作坊

此外，我们从另一组数据可以看到，中国教育行业中尤其是以K12为代表的细分行业的刚性特征十分显著，因此对于浑水针对处于K12行业的好未来业绩“好得难以置信”的质疑是并非充分的。

教育细分领域的行业特征

数据来源：Wind、光大证券研究所、诺亚研究工作坊

早幼教以及K12行业净利润较高

数据来源：Wind、光大证券研究所、诺亚研究工作坊

从企业盈利的角度而言，以好未来和新东方收入占比最高的K12为例，行业的平均净利润达到了20-40%，这说明了家长在面对孩子的教育问题时对价格是不太敏感的，而且收入越高的家庭也会越注重孩子的发展。

诺亚研究工作坊通过《五个问答读懂教育产业，深入了解新东方全产业链布局》集中解答了投资者对于教育行业更为关心的五大问题：

1.二胎政策对教育消费群体的影响如何？

2.教育行业的市场规模多大？

3.教育行业发展的主要矛盾是什么？

4.政策法规对教育产业有多大的扶持？

5.教育产业基金的退出效率与方式？

从需求、供给、政策与资本市场多个维度纵观中国教育行业，我们认为这一市场集中度不足3%的赛道依然有广阔前景。教育消费群体基数约5亿，市场需求达4万亿，但家庭人均教育支出仍远低于全球平均水平。财政性教育支出仍显乏力，低于全球平均水平，教育资源显著供不应求，政策鼓励民营资本入场。投资热度持续攀升，政策放开非义务教育阶段营利性，打破A股上市障碍，跨界并购如火如荼，拓宽多元退出渠道。

客观来看，这些事件的确给了中国的新经济“独角兽”一些提醒，上市公司对于细节的把握应该更加谨慎。但我们认为对于中国的教育行业前景是高确定性的，这个伟大的行业肩负着培养祖国未来花朵的重要使命。

金融科技打造非标资产管理生态

金融科技打造非标资产管理生态

目录 1、案例：诺亚财富踩雷+中原证券资管产品违约 2、非标资产的未来之路：区块链技术 3、利用金融科技打造非标资产管理生态 4、相关介绍：中国科学院大学数字经济与区块链研究中心

一、案例：诺亚财富踩雷+中原证券资管产品违约

踩雷事件 7月8日晚，诺亚财富发布公告称，旗下上海歌斐资产管理公司的信贷基金为承兴国际控股相关第三方公司提供供应链融资，总金额为34亿元人民币，承兴国际控股实际控制人近期因涉嫌欺诈活动被中国警方刑事拘留。 随着博信股份(12.720, -0.58, -4.36%)（600083.SH）、承兴国际控股（2662.HK）实控人罗静突然被刑拘，诺亚财富顿时陷入“踩雷”风波。晚间美股开盘后，诺亚财富股价大跌，跌幅逾20%。截至收盘，收35.6美元/股，报跌20.43%。 追偿困难 目前诺亚财富的资金追偿遇到不小的“麻烦”，京东等机构先后否认相关应收账款合同的存在，并直指承兴国际伪造与京东的业务合同对外行骗。 波及众多 不仅是诺亚财富受到波及，包括云南信托、湘财证券等金融机构也“深受其害”，其中市场传闻云南信托约8亿-9亿产品或受影响。

风控漏洞 欧美金融机构：主要根据融资企业经营性现金流创造能力给予各类信贷产品支持 国内金融机构：根据交易对手资金实力与抵押物，来判断相关应收账款融资业务的风险高低。 精心设计 由于基于应收账款融资的供应链金融风控措施要求“商品流、信息流、资金流”合一，要做假绝非易事，只要其中出现“三流不匹配”的状况，机构就会怀疑应收账款融资业务可能存在“猫腻” 虚实结合：“与承兴国际控股合作初期，我们核实过供应链融资业务所需要的应收账款合同、相关发票与贸易背景，均确认真实无误后才放款；但后来没想到承兴国际控股竟然在真合同里渗入假合同，精心伪造了应收账款合同与相关发票等资料。” 合同诈骗：在京东毫不知情的情况下，承兴涉嫌伪造与京东等公司的合同进行诈骗。且诺亚财富自身在合规和风险管控上存在重大缺陷。

诺亚财富 招股说明书

诺亚财富招股说明书 2010年11月10日 发行概况 发行股票类型：ADS 发行股数：8,400,000 每股面值：$0.0005 每股发行价格：$12.00 预计发行日期：2010-11-16 拟上市的证券交易所：纽约证券交易所（NYSE） 承销商：J.P. Morgan BofA Merrill Lynch Oppenheimer & Co. Roth Capital Partners 招股说明书签署日期：2010-11-9 Per ADS Total 公开发行价格$ 12.00 $100,800,000 承销商佣金及折扣$ 0.84 $ 7,056,000 诺亚财富（扣除费用前）$ 11.16 $ 93,744,000

目录 概览 释义 本次发行概况 风险因素 提前说明事项 募集资金用途 股利政策 资本 稀释 民事责任 公司历史及结构 财务数据 财务会计信息与管理层分析 行业 业务 规则 管理层 主要股东 关联交易 股本说明 ADS说明 未来发行股票情况 税收 承销 法律问题 中介机构 其他事项 附件

风险因素 业务及行业相关风险 如果我们无法有效地提高增长率，我们可能不能保持历史的增长率，我们的业务也可能遭受不利影响。 财富管理服务行业的中国的法律法规正在形成，随时会调整。如果我们没有保持或更新现有的许可证或者没有取得新的许可证在中国经营我们的业务，我们的业务可能遭受不利影响。 如果中国政府命令信托公司停止他们通过我们这样的非金融机构进行集合资金信托计划，或者信托计划，我们的业务，运营的结果以及未来可能遭受不利的影响。 我们提供的财富管理产品中有各种各样的风险，如果我们没有辨别或者未完全鉴别这些风险，我们的名誉、客户关系、经营业绩及发展前景都将遭受不利的影响。 我们的声誉和品牌知名度对于我们的业务来说至关重要。任何损害我们的声誉以及贬低我们品牌知名度的事件都对我们的业务、财务状况及经营业绩带来不利影响。 我们的客户经理或其他员工的处理不当可能损害我们的声誉，也可能受到法律处罚或支付诉讼费用。 我们的业绩会受到来自我们的客户申诉及有关诉讼的影响。 在财富管理服务行业，我们面临着激烈的市场竞争。如果我们不能和现有及潜在的竞争者有效地竞争，我们可能会失去我们的市场份额，经营业绩和财务状况可能遭受不利的影响。 如果我们不能吸引并留住合格的客户经理，我们的经营业绩可能遭受损失。 我们分销的财富管理产品有很大一部分是以房地产及相关企业作为他们的基础资产。这些产品受到了来自房地产所有权和经营权的内在风险，房地产的发展前景，以及中国房地产行业政策法规变化的风险。 如果我们不能在金融服务业以有效的成本及时创新产品，我们的业务及经营业绩可能遭受不利的影响。 由于我们的经营时间有限，可能无法提供一个衡量我们未来前景和业绩的充分依据。 我们的产品选择包括保险产品，我们需要遵循中国的法规，取得来自中国保监会一的许可，从而进行保险中介或经纪活动。如果我们不能保持或更新这些许可，我们分销的保险产品可能遭受不利的影响。 如果我们不能保密我们的客户资料，可能承担法律责任，我们的声誉可能遭受不利的影响，我们的业务、财务状况及经营业绩也可能遭受不利的影响。 任何对我们信息技术系统的重大破坏，都可能对我们的业务及收益带来不利的影响。 由于我们在分销第三方财富管理产品所获得的一次性的佣金和经常性服务费是基于第三方财富管理产品提供者或潜在的公司借款人设定的佣金及费率。任何降低佣金及费率的行为都使我们的收入、现金流及经营业绩遭受不利的影响。 我们依靠一小部分第三方财富管理产品的提供者供应我们分销的大部分财富管理产品，重新协商并决定我们与这些产品提供者的关系。这可能对我们的业务产生重大影响。 我们可能无法防范非法使用我们的知识产权，这可能会减少我们产品和服务的需求量，我们收入可能遭受不利影响，并影响我们的竞争地位。 员工、财富管理产品提供者以及其他相关人员的保密协议，可能无法完全防止我们的商业秘密和其他产权信息泄露。 我们可能面临着知识产权侵权诉讼，可能要消耗时间和成本去防护，从而我们的权利可能会遭受损失。 我们未来的成功取决于不断努力留住现有管理团队及关键员工，吸引、整合并保留经

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第三方财富管理公司成功案例、操作方法和诺亚模式解析 美国时间11月10日，中国诺亚财富投资管理有限公司（代码“NOAH”）成功挂牌纽约证券交易所，诺亚财富总裁兼CEO汪静波在纽交所敲响了开市钟。 汪静波经常让员工自己问自己三个问题：做了没有？做完了没有？做好了没有？“我崇尚持续改善，我觉得每一件事情做完了都有改善的空间。” 据诺亚财富招股书披露，总裁兼CEO汪静波持有688.8万股，约占IPO后总股本的25.2%，持股比例最高，市值1.38亿美元（折合人民币 9.17亿元）。红杉资本中国基金持有590万股，市值1.18亿美元，三年时间翻了23倍。何伯权持有230万股，市值4613万美元。还有两人在诺亚财富中占有重要股权，一位是殷哲，持股约6.1%，一位是章嘉玉，约占8%股权。 12月2日，汪静波获得“2010中国年度女性创业人物”专项奖。 创业伊始，公司规模很小，在新上海国际大厦租了间办公室，16个人就在里面办公。“也是12月过圣诞节的时候，我把公司所有人都叫到一起，我们讨论希望5年后成为什么样的公司，我提出5年做到10个亿，客户做到100个，我们要成为业界的人才吸铁石、行

业最被追捧、客户最信赖的公司等等，我每年都把这个愿景重新抄在笔记本上。” 注册资金300万，上海诺亚财富管理中心于2005年成立。 汪静波说，诺亚成功很大程度要归功于股东的选择，“我们选择的股东是非常好的，比如说何总，他非常重视团队培训，让我们不断去上课，公司收入500万，可能120万都会投在培训费用上。我们非常关注团队的成长，这是何总带来的价值观。” 2007年3月，汪静波在上海展览中心参加理财博览会，遇到红杉一位员工，“红杉当时投了个保险经济公司，我觉得像保险经济公司可以被投，那我们也是可以的，所以跟红杉的人聊了一下，结果沈南鹏对我们这个行业很懂，最重要是他对我们这个行业有思考，当他听到他下属讲这个事以后，当天就给我打电话了，他说我们见个面。” “沈南鹏懂我们这个行业，红杉又是美国一个很知名的PE，那个时候我们自己不是很有信心，觉得刚从券商背景到没有背景，也招不到人，也很害怕，他给了我们一种鼓励、一份自信。” 初次见面2个月后，红杉资本对诺亚财富注资500万美元，约占其总股本20％。同年8月，诺亚服务的高净值资产客户已达4000多位，管理资产超过50亿元。

投资理财十大公司排行榜

投资理财十大公司排行榜 投资理财十大公司排行榜 投资理财公司排名大分析，你都知道哪些投资理财公司?你知道投资理财公司排名情况吗?这些可能不是有很多人了解，以下介绍了几个关于投资理财公司排名的具体信息，有兴趣的可以来看看!希望对大家有所帮助。 1、好买财富管理中心 好买财富管路中心属于专业的第三方理财公司，同时他们是独立的’。他们会每天及时的更新关于基金的新闻、排名以及评级等。 2、启元财富 启元财富是国内较早的投资理财公司，在2012年度被评为”最佳人才管理财富机构”。 3、标准利华金融集团 标准利华金融集团主要为金融领域服务，为金融机构投资者提供了便捷的服务。 4、格上理财 格上理财独立于基金、银行、券商等金融产品提供商，他们专业、独立，为客户提供了一站式的理财顾问服务，可以向他们咨询、导购等等。 5、诺亚财富管理中心 诺亚财富管理中心改制于2003年8月成立。拥有许多私人的财富顾问，为更多投资人提供了私人财富管理的咨询业务。 6、利得财富管理中心 利得财富管理中心成立于2008年，实力非常雄厚，主要为中高端的客户提供优质的服务。 7、中原理财 中原理财与2003成立于香港现在他们在广州、上海都拥有分公司，他们为客户提供专业的理财建议和规划。 8、五色土不动产理财 五色土不动产理财也是2003成立，他们主要通过不动产抵押来帮客户解决资

金问题。 9、丰汇通财富 丰汇通财富于2009年成立，是一家综合性的公司，主要致力于战略咨询和资本运作。 10、上海钜派投资管理有限公司 上海钜派投资管理有限公司与2010年成立，在全国各地已成立了12个分公司，规模很大。 以上介绍的就是关于投资理财公司排名的相关知识，如果你对投资理财公司排名感兴趣，可以多了解一些关于投资理财公司的知识，对于您也是很有帮助的哦!

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诺亚财富投资管理有限公司财务分析 简介 诺亚财富投资管理有限公司是一家专业理财机构，致力于为中国高净值客户提供客观中立的理财解决方案，主要客户是个人流动资产最少在人民币300万元以上的富豪阶层。诺亚财富于2010年11月11日在纽约证券交易所挂牌上市，代码为“NOAH”，发行价12.00美元，融资金额约1.008亿美元。作为国内第一家专业理财机构，上市首日涨幅达到33.25%。 产品结构 诺亚财富筛选的产品均为私募投资产品，包括固定收益产品（fixed income）、PE基金（PE fund）、共同基金（mutual fund）、私募股权投资基金（private securities investment funds）、投资相关的保险产品（investment-linked insurance products）。其中固定收益类产品的销售规模占公司2012年总销售规模的68.4%。 固定收益类产品中，以房地产项目作为标的资产的在2012年占比61.3%；私募股权基金产品中以房地产项目为标的资产的在2012年占比34%。 从2005年到2012年底共销售了111亿美元的产品，这些产品来自超过120家机构。 诺亚财富还开发了FOF产品和房地产私募基金产品，2010年5月开始成立FOF产品，诺亚作为管理人；2012年下半年开始成立房地产私募基金产品，诺亚作为GP（一般合伙人）。 歌斐资产成立于2010年3月，以私募股权投资母基金、房地产私募基金、家族财富管理和组合资产管理为核心业务，是中国私募股权投资母基金的领跑者，地产基金运营管理的领先机构，以及家族财富管理与组合资产管理专家。截至2012年8月，歌斐管理资产规模约30亿人民币，其中PE母基金超过20亿，是中国最大的市场化营运的PE母基金。

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精心整理第三方财富管理公司成功案例、操作方法和诺亚模式解析 ???美国时间11月10日，中国诺亚财富投资管理有限公司（代码“NOAH”）成功挂牌纽约证券交易所，诺亚财富总裁兼CEO汪静波在纽交所敲响了开市钟。 汪静波经常让员工自己问自己三个问题：做了没有？做完了没有？做好了没有？“我崇尚持续改善，我觉得每一件事情做完了都有改善的空间。” ???据诺亚财富招股书披露，总裁兼CEO后总股本的25.2%，持股比例最高，市值1.38 本中国基金持有590万股，市值1.18230万股，市值4613 约6.1%，一位是章嘉玉，约占8%股权。 ???12月2 ???创业伊始，16个人就在里面办 公。“也是5年 5年做到10个亿，客户做到100个，我们要成为业界抄在笔记本上。” ???注册资金300万，上海诺亚财富管理中心于2005年成立。 ???汪静波说，诺亚成功很大程度要归功于股东的选择，“我们选择的股东是非常好的，比如说何总，他非常重视团队培训，让我们不断去上课，公司收入500万，可能120万都会投在培训费用上。我们非常关注团队的成长，这是何总带来的价值观。”

???2007年3月，汪静波在上海展览中心参加理财博览会，遇到红杉一位员工，“红杉当时投了个保险经济公司，我觉得像保险经济公司可以被投，那我们也是可以的，所以跟红杉的人聊了一下，结果沈南鹏对我们这个行业很懂，最重要是他对我们这个行业有思考，当他听到他下属讲这个事以后，当天就给我打电话了，他说我们见个面。” ???“沈南鹏懂我们这个行业，红杉又是美国一个很知名的PE，那个时候我们自己不 一种鼓励、一份自信。” ???初次见面220％。同年8 ??? ???汪静波连地摊都摆过。“在超市摆摊，后来发现不行，当地最好的 ???至2010年6月，诺亚的业务拓展到28个城市，城市客户经理由6个增至285个，注册客户数由930个增至12353个。汪静波说大型金融机构几乎都和她有合作。???汪静波给诺亚的定位，是希望成为金融的“携程”。

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XXXX诺亚财富校园招聘文案 公司简介： 诺亚财宝治理中心由国内知名金融机构的私人金融总部改制而成，是国内提出“完全客户导向”理念并坚持实施的规模较大的“独立第三方”理财规划公司。用心为坐拥丰厚资产的客户，包括私人、家庭和企业机构，提供全面的资产配置建议。 诺亚财宝治理中心不隶属于任何金融集团，完全站在顾客立场，为实现顾客理财需求进行规划与建议。此外，诺亚财宝治理中心绝不经手客户的钞票，只提供专业的意见，因此能保持较客观的立场。 诺亚财宝治理中心汇聚人才，创意及资本，关心客户达到理财目标。我们恪守、专一、精到的服务原则，并同时与客户维系恒久的关系。 诺亚是一个学习型组织，我们将为每一位职员提供全面、专业的培训机会及发挥个人能力、制造个人财宝的舞台。 通过4年的进展，目前诺亚财宝治理中心服务客户达数千人、治理客户个人资产达50亿元，并在上海、北京、广州、温州、杭州、武汉等18 各国内大中都市设置了分支机构，成为国内规模最大的独立理财机构。期间，诺亚财宝治理中心获得了美国最大风险投资机构——红杉资本（Sequo ia Capital）的注资，同时亦将获得红杉资本注入的世界领先的理财服务理念和运营模式。 注：缔造“红杉传奇”的红杉资本(Sequoia Capital)，不管在美国依旧在中国投资界，均享有盛名。获红杉美国投资而上市的公司达130多家，总市值占纳斯达克市值超过10％，其中包括行业巨头Apple、Cisco，Yaho o、Google。红杉中国的创始合伙人曾经参与百度、携程、分众、如家等中国一批优秀企业的创业或投资，更制造了资本市场的一个个传奇。

热点介绍： 诺亚用4年的时刻打造了稳健的根基，2010年我们又将在全国各地新成立多家分支机构，成为覆盖全国的大规模金融机构 我们将一起成为企业进展过程中的先驱者，在公司治理职位空缺呈几何倍数增长的环境下得到提升 诺亚在财宝治理领域的权威平台，我们为职员提供前沿的理念、开阔的视野和完善的培训，2010年我们将建立属于自己的全国精英理财师培训中心 我们将一起成为高端理财服务“黄埔军校”的首批学员，职业生涯因此得到更大的提升 诺亚是如此一片宽敞业务领域的先行者，我们有着稳健的经营理念、先进的盈利模式，我们的企业文化团结关爱、主动进取。因此我们多次被权威机构评为“最具成长性企业”、“最具投资潜力企业”，我们因此而吸引全球顶尖的风险投资机构——红杉资本 我们将一起享受创业的欢乐，得到团队荣耀和个人财宝增长的机会，成为第一批“吃到螃蟹的人” 诺亚不为大多数民众所熟知，可我们的合作伙伴却无一不是业界顶级。那是因为我们用心为那些富有且有思想的高端人群提供私密、尊贵的理财服务。我们的合作伙伴之中，包括有PE领域的红杉、鼎辉、软银赛富、达晨创投；房地产的万科、复地、易居、中城联盟；信托公司的中融、安信、新华、上国投、华夏私募，云国投中国龙；以及国内各大银行总行、私人银行、券商、保险等知名金融机构。 我们将一起有机会和一群杰出而高尚的人成为交易伙伴和朋友，并成为中国金融投资领域最核心位置的弄潮儿

财富管理中心筹划方案

财富管理中心筹划方案 一、第三方理财 （一）第三方理财市场迎来良好的发展机遇 据波士顿咨询公司发布的《2014年全球财富报告》称：中国私人财富仅次于美国，私人财富市场总值己经达到22万亿美元，并保持着两位数的复合增长率。在财富增长的同时，无论是企业还是居民对财富管理的需求日益增强，理财意识也有了显著提高。国理财市场发展迅猛，理财产品发行的规模逐年增加，理财产品的种类也越来越丰富，2013年银行理财产品数量接近3万款。 国主要的理财机构分为两大类，分别是以银行、信托、保险等为代表的金融机构理财和独立的第三方机构理财。随着整个理财市场的火爆，第三方理财市场的发展也迎来了良好的机遇期。目前国第三方理财占整个理财市场的份额不到3%，这与发达国家第三方理财40%—60%的市场份额还存在着巨大差距，市场潜力巨大。 中国银行业监督管理委员会发布的《关于规商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》，即银监8号文，以“非标准化债权资产”的界定和管理为核心，对于银行理财产品的投资管理作出了系列明确的量化管理规定，对商业银行理财业务的规调整。银行通道类业务受到限制，信托等理财产品在银行的销售渠道受阻，为第三方理财机构带来了前所未有的发展良机。一方面，从全社会的角度来看，银行理财业务的清理整顿释放出相当数量和规模的优质项目和资金。八号文出台之后，由于通道类业务受到限制，企业的融资需求将有相当比例通过第三方理财机构代销的集合资金信托计划来满足。加上信托产品收益普遍高于银行理财产品，理财产品规模下降而释放出来的社会资金会更多的流向第三方理财机构。另一方面，受八号文的冲击，理财业务创造的中间业务收入下降，各大商业银行必然会尽快寻找其他渠道和途径增加中间业务收入，减少新规带来的不利影响。通过深入推进与第三方理财机构合作，为其推荐优质项目、机构投资者等方式提供财务顾问服务，都可以较快的填补上新规带来的中间业务收入缺口，这些都为第三方理财机构创造了新的业务发展空间。 （二）第三方理财机构的盈利模式 国第三方理财机构多以“投资咨询公司”、“财富管理中心”、“理财顾问公司”等身份向

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诺亚财富研报：佛系视角品浑水最新做空报告 诺亚研究工作坊PE团队汪波、任骋 2018年6月13日，浑水创始人卡森.布洛克发布做空报告，做空中国在线教育企业好未来。受到浑水做空消息的影响，好未来早盘一度下跌幅度达到15%，盘中股价直线跳水。 这份报告显示好未来正欺诈性的创造利润，在财务造假方面不仅用到了传统的直接修改账面数字的方法，也采用了类似于安然事件中通过与“特定目的公司”进行关联交易从而虚增利润的手段。简单一句就是“好未来正欺诈性的创造利润”。 那么，让我们来拆解一下浑水的这份报告。 此份报告一共71页，行文思路与风格由大至小（“灰常”专业），前面大部分内容基本概括为两个部分：曾经的中概股危机以及浑水做空的辉煌案例，客观的说虽然报告前半段并没什么具体的亮点，但因为这两部分的存在的确对于读者增加了些可信度。

1开篇的三大焦点 接下来看一下报告开篇的三个焦点， 在高度竞争的行业中有着异乎寻常的业绩增长速度，简而言之浑水认为“好得难以置信”。我们认为，很难说浑水这家大公司对于中国了解的不多，但至少不是很透彻。我们来看一组中国本土数据，2017年中国教育培训家长用户为孩子最终选定课外辅导机构的关键因素中口碑好与师资力量起到决定性作用。高度竞争市场的一个基本特征就是产品的同质化，然而教育作为一种资源在目前的中国很难说已经达到同质化，因此拥有好师资的产品表现突出并没有惊讶之处。 数据来源：艾瑞咨询，诺亚研究工作坊 运用各种资本开支、收购和投资来变动非现金收支去规避审计。

浑水使用嘉汉林业的案例扩散到大部分中国不良案例中常见的非现金交易。 综合这三点来看，基本是所谓的问题企业标配的三个常见信号，但是以此针对中国教育行业的企业稍有牵强，因为从并购金额上看，无论是总金额还是平均单笔并购金额均有所上升，2017年最高并购金额达46.5亿。值得注意的是，并购是目前中国教育行业主要的退出方式之一，从基于业绩对赌测算的教育资产估值水平看，近三年基本维持在14-15倍左右，对赌完成率为82%，确定性较高，大部分上市公司在并购成功后市值出现上涨。 2利润表数据的差异与两个有趣的花絮 浑水认为过去三年好未来一共虚增了21.6%的营业利润，39.8%的税前利润和43.6%的净利润。这些数据是基于2016年至2018年财务数据的总和。 同时，浑水附上了一份16年至18年每年的利润表主要财务数据。其中，AsReported 是好未来的公司财报数据，而Adjusted是浑水认为的实际数据。

美国信托业发展历史简介

美国信托业发展历史简介 来源：诺亚财富时间：2010年8月3日【字体：大中小】 二战后,美国政府采取温和的通货膨胀政策,刺激经济的发展。由此,美国资本市场急速扩大,有价证券的发行量不断上升,信托投资业也大规模发展,业务活动从现金,有价证券经营直 到房地产,业务范围,经营手段都时有翻新。 二战至今,美国信托业基本上已为本国商业银行尤其是大商业银行所垄断,由商业银行信托部兼营。自从银行从事信托业务以后,美国信托业由原来的信托兼营银行业务,发展为目前商业银行兼营信托业务的格局。据统计,全美约有420多家银行兼营信托业务,信托业务已成为美国商业银行业务的一个重要组成部分。 从美国信托业的发展过程来看,美国的专业信托机构不多,信托公司与银行拥有同等的地位。美国是世界上证券业最发达的国家,而美国却不允许商业银行经营证券的买卖及在公司 中参股,这就造成了商业银行为此而设立证券信托部代为经营,这也是美国信托制度发达的主要原因之一。 一、信托业务与银行业务分别管理。美国法律允许信托公司与银行相互兼营业务,但有 关法律又规定,信托业务与银行业务在银行内部必须严格按照部门职责进行分工,实行分别管理,分别核算信托投资收益实绩分红的原则。同时,还禁止参加银行工作的人员担任受托人或共同受托人,以防止信托当事人违法行为的发生。 二、普遍开展有价证券业务。这是美国金融信托业务发展中的一个显著特点。在美国, 几乎各种信托机构都办理证券信托业务,既为证券发行人服务,也为证券购买人或持有人服务。特别是商务管理信托,代理股东执行股东的职能,并在董事会中占有董事的地位,从而参与控 制企业。美国信托公司的信托资产有一半多用于股票和债券业务。 三、个人信托与法人信托相互交替。美国的个人信托业与法人信托业发展都很迅速,并 随着经济形势的变化而交替出现。遇到经济发展不景气时,个人信托会迅速超过法人信托办

诺亚财富基本情况介绍

诺亚财富基本情况介绍

诺亚财富基本情况介绍 一、历史沿革 1.2005年8月，上海诺亚投资管理有限公司成立（诺亚投资），股东为六位自然人，均为公司高管。 2.2007年9月，诺亚投资全资收购上海某广告公司，将后者更名为上海诺亚投资咨询有限公司（诺亚咨询）。2012年2月，诺亚咨询再次更名为诺亚正行（上海）基金销售投资顾问有限公司（诺亚正行）。诺亚正行主营基金销售。 3.2008年9月，诺亚投资设立上海诺亚荣耀保险经纪有限公司（诺亚保险），占股99.9%。2010年12月，诺亚投资受让自然人股东殷哲先生持有的0.1%的股份，全资控股诺亚保险。诺亚保险主营保险产品销售。 4.2007年6月，诺亚控股有限公司在开曼群岛成立（诺亚控股），2010年11月诺亚控股于纽交所上市。 5.2007年8月，诺亚控股设立全资子公司上海诺亚荣耀投资咨询有限公司（诺亚荣耀）。 6.2011年1月，诺亚控股在香港设立全资子公司诺亚私人财富管理（香港）有限公司（诺亚香港）。 7.2011年3月，诺亚香港设立全资子公司上海荣耀信息科技有限公司（诺亚科技）。 8.2011年8月，诺亚香港设立全资子公司昆山诺亚星光投资管理有限公司（诺亚星光）。 9.2011年9月，诺亚控股在香港设立诺亚控股（香港）有限公司（诺亚香港控股），后者在香港获得三个证券牌照：第1类（证券交易）、第4类（证券投资咨询）、第9类（资产管理）。 10.2012年2月，诺亚荣耀设立全资子公司歌斐资产管理有限公司（歌斐资产），歌斐资产主营投资和资产管理业务。

（二）协议控制（VIE 架构） 1. 排他性收购期权协议 2007年9月，诺亚投资全体股东与诺亚荣耀签署排他选择权协议。当政策允许时，诺亚荣耀或其指定的第三方拥有对诺亚投资不可撤销的排他的收购权。该协议有效期为十年，有效期内如果没有完成收购，有限期再次延长十年。以后类推。 2. 独家支持服务协议 2007年9月，诺亚投资与诺亚荣耀签署独家支持服务协议。诺亚荣耀做为诺亚投资唯一的技术和经营顾问，协助诺亚投资处理所有经营性活动的融资事宜。诺亚荣耀同时为诺亚投资提供以下其他支持：客户管理、技术与营运支持及其他服务。诺亚投资按照实际接受的服务付费。目前诺亚荣耀还未提供任何服务，因此，诺亚投资亦未偿付任何费用。该协议效力为十年，自动续期。 诺亚控股 （开曼群岛） 诺亚控股（香港） 有限公司 诺亚私人财富管理（香港）有限公司 上海诺亚荣耀投资咨询有限公司 亚财富管限公司 诺亚（中国）财富管理中心 上海荣耀信息科技有限公司 昆山诺亚星光投资管理有限公司 六个自然人 上海诺亚投资管理有限公司 上海诺亚荣耀保险经纪有限公司 诺亚正行（上海）基金销售投资顾问有限公司 天津歌斐资产管理有限公司 歌斐资产管理有限公司 公司 公司 注：所有实线股权比例均为100%，虚线为协议控制（VIE 架构）（详见后续说明）。

2018年最新诺亚财富行业分析报告

最新版 内部材料 注意保密诺亚财富行业分析报告

文本目录 1、花香愈浓：私人财富管理潜在市场超8500亿 (5) 1.1.预计2020年，中国高净值家庭财富将突破100万亿元 (5) 1.2.三大趋势：多元化投资、服务与业化以及全球资产配置 (6) 1.2.1多元化投资：保值为主向保值增值平衡转变 (6) 1.2.2服务与业化：科学处理风险与收益 (8) 1.2.3全球资产配置：分散投资 (9) 1.3.潜在市场超8500亿元 (11) 2、紧扣天时地利人和，十年飞速发展 (13) 2.1.诺亚发展历程：由单一业务升级为综合财富管理平台 (13) 2.2.财务指标靓丽、稳健：收入高速增长，盈利能力强劲 (15) 2.3.财富管理+资产管理+互联网金融 (18) 3、财富管理：客户基数持续增长 (18) 4、资产管理：公司业绩增长发动机，母基金模式成熟 (25) 5、互联网金融：定位于大众富裕人士 (27) 6、产品之于财富管理如内容之于视频网站 (29) 7、投资建议 (33) 8、风险提示 (34)

图表目录 图1：中国个人可投资资产总额 (5) 图2：中国个人投资资产结构 (5) 图3：中国个人可投资资产现金存款占比下降 (6) 图4：金融产品品类增多 (7) 图5：各类投资品种的风险收益图 (8) 图6：UBS财富管理业务流程 (8) 图7：中国个人可投资资产现金存款占比下降 (9) 图8：哈佛大学捐赠基金中海外资产占比24% (10) 图9：中国个人可投资资产现金存款占比下降 (11) 图10：2015年6家银行的私人银行客户资产规模同比增速平均为43% (11) 图11：诺亚发展历程 (13) 图12：诺亚已打造成综合金融平台 (14) 图13：诺亚已获取的业务牌照和资格 (14) 图14：上市以来公司营业收入复合增速高达39% (16) 图15：上市以来公司净利润复合增速高达36% (16) 图16：净资产收益率（平均）维持高位 (17) 图17：公司流动性充足 (17) 图18：多样化、差异化的财富管理产品及服务 (19) 图19：财富管理产品总募集量 (19) 图20：2016年公司财富管理活跃客户客均购买产品规模840万 (20) 图21：诺亚分支机构分布 (21) 图22：中国高净值家庭分布情况 (21) 图23：2016年单个理财师募集规模接近9000万 (22) 图24：2016年单个理财师募集规模接近9000万 (22)

【诺亚财富】征信行业介绍(下)

【诺亚财富】征信行业介绍（下） “ 诺亚研究工作坊核心观点 1. 我国的现代征信行业从20世纪80年代后期开始起步，遵照政府为主、市场为辅的模式发展。 2. 央行征信中心是以政府为主导的最典型产物，负责央行征信系统的建设、运营和维护。 3. 2013年颁布的《征信业管理条例》是我国征信行业第一部法律，结束了我国征信行业无法可依的时代。 4. 我国的个人征信业务牌照至今仅颁发了一块，由互金协会牵头8家个人征信试点机构共同组建的信联获得。 5. 征信行业属于我国社会信用体系建设的一部分，我国对于老赖的处罚属于征信业对社会信用体系的贡献成果。 1 我国现代征信发展概述 现代征信在我国的出现最早可以追溯到上世纪三十年代民国时期的上海，虽然比美国的现代征信要晚出现了将近100年，但是与主要西欧国家及日本基本处于同一时期。在新中国成

立后的将近40年时间里，我国的征信业完全处于停滞的空白阶段，直到上世纪80年代后期，随着改革开放的深入和与国外发达国家的外贸逐步开始起量，现代征信行业才在我国逐步开始发展。 我国现代征信行业大事记 数据来源：公开信息，诺亚研究工作坊整理 中国的征信行业为什么会起来？最早是因为80年代后期首先外贸起来了，然后整个贸易起来了，接着带动着信贷市场起来了，然后整个信贷市场就自然对征信服务产生了巨大的需求，因为信贷中最大的风险就是违约，要事先预防违约，就必须依赖征信服务。 虽然我国的现代征信行业发展至今已经有大约30个年头，但是如果要论这些年中对征信行业起到关键性作用的事件，诺亚研究工作坊认为最主要有以下四件：

1）2006年，央行征信中心成立，确立了由政府机构负责我国企业及个人征信数据库的统筹建设工作； 2）2013年，《征信业管理条例》正式颁布，结束了我国征信行业无法可依的历史； 3）2015年，央行下发《关于做好个人征信业务准备工作的通知》，加速了个人征信行业的市场化发展； 4）2018年2月，以互金协会牵头8家个人征信试点机构组建的百行征信（俗称“信联”）获得我国首块个人征信业务牌照，标志着在15年过后我国个人征信行业的市场化发展告一段落。 2 央行征信系统和央行征信中心 说起央行征信中心，或许许多人都听说过这个名字，但是，它到底是个什么机构，具体的职务又是什么，可能大多数人就不那么清楚了。 央行征信中心，全称中国人民银行征信中心，是我国征信行业以政府为主导模式最典型的代表产物，由央行在2006年设立，专门负责建设、运营和维护企业和个人征信系统。而这个“企业和个人征信系统”的正式名称，就叫作“央行征信系统”，又称为“全国集中统一的国家金融信用信息基础数据库”。 那么，我国为什么要专门设立这么一个全国集中统一的金融信用信息基础数据库呢？这其中有三个原因。

常见地三方和信托公司管理系统

一、客户经常会说的三方投资公司： 1、恒天财富 （1）全称恒天财富投资管理，成立于2011年3月，现拥有70家分支机构和近3400名专业人员，主要股东包括央企中国恒天集团旗下上市子公司经纬纺机（A股代码000666，H 股代码00350）、国际顶级投资银行、境金融控股集团以及管理层股东。 （2）前身为中融国际信托第一财富管理中心，2011年3月12日，为数400余人，客户量达3000名高净值人群，年产品销售金额近百亿元的恒天财富团队离开中融信托。正式挂牌成立恒天财富投资管理。 （3）2014年，恒天财富取得私募基金管理人牌照，以恒天资管为平台，整合力量，开展 了契约型私募基金业务，覆盖了类固收、权益市场这两大主要领域。 （4）私行管理、家族信托、海外风险管理、健康条线服务、海外生活服务 （5）互联网金融：恒添宝，依托恒天财富在第三方理财行业积累的成功经验，恒添宝金融 服务平台将持续为用户提供风险可控，收益稳健的投资产品。 （6）基金销售：募基金业务板块以“独立、客观、审慎”的原则，注重加强和基金公司、 知名券商的广泛合作，在充分了解基金公司、券商的投研能力和投资管理能力的基础上，通过全面风险管理体系筛选产品。 （7）恒天俱乐部：恒天俱乐部——高端会员的私享领域，为了全方位服务会员，提升服务品质，2012年“恒天俱乐部”挂牌成立。 （恒天的战术是人海战术） 2、新湖财富 （1）全称新湖财富投资管理，成立于1987年，注册资本60亿元，全国70个城市设有100余家分支机构，服务客户人数已超过3万人，新湖财富三家股东分别是中融国际信托、中植财富资产管理、新湖集团股份。 （2）新湖财富提供各类信托产品投资咨询服务，涵盖资金信托、股权收益权信托、股权投资信托、房地产信托、矿产能源类信托等类别；其他金融投资咨询服务，涵盖证券类、银行理财产品类、期货、合伙制基金投资类、高端基金与保险等；针对高端客户理财服务，资深专业团队还可按照客户需要定制满足客户要求的理财产品咨询服务。 （这一段直接是粘贴过来的，新湖的产品挺多的，看得眼花缭乱的，战术便是资源） 3、大唐财富 全称大唐财富投资管理，成立于2011年，员工700余人，股东为大唐国际发电和中植企业集团，服务有财富管理、资产管理、全球资产配置、互联网金融四部分（在官网上看到合作的信托公司有二十几家，以前也卖信托，现在转型了，卖的也少了）

2017最新第三方理财机构排名

2017最新第三方理财机构排名 2017最新第三方理财机构排名 1、诺亚财富管理中心 诺亚财富管理中心是一家比较知名的第三方理财公司。它成立的也较早，成立于2003年，具有丰富的从业经验。而且诺亚财富管理中心背后的诺亚控股实力强劲，在2010年在美国纽约证券交易所成功上市。由此我们可以看到诺亚财富管理中心在2015年第三方理财公司排名榜单上占据一席之地绝非偶然。 2、是嘉信理财 嘉信理财相信很多投资者朋友们都有听说过，而且它也是第三方理财公司排名榜单上面的常客了。作为第三方理财公司中的老字号，嘉信理财总部位于美国就近上，成立于三十年前，也就是二十世纪九十年代，其丰富的从业经验是毋容置疑的。而且它也是率先推出互联网理财服务的第一批第三方理财公司。 3、恒瑞财富 恒瑞财富也是第三方理财机构排名榜单中的一位常客，具有庞大的注册资本，也是一家上市公司，具有十分强大的实力。作为一家本土品牌，恒瑞财富专注于国内高端客户的金融咨询服务，具有一支庞大的专业团队，发行能力强大。 4、优选财富 优选财富成立于2007年9月，在很多一线城市设有分支机构，它主要为单笔投资在100万-1000万的个人客户以及单笔投资1亿元

以上的机构客户服务。在2014年5月份，优选财富获批私募投资基金管理人资格，成为可以开展私募证券投资、股权投资、创业投资等私募基金业务的金融机构。优选财富的企业精神是“优选只为安全”。 5、普资华企 普资华企(http://.pccb/)是首家注册于上海自贸区的金融互联网平台企业，也是国内唯一，客户 可通过央行征信系统查询项目公示的投资平台，注册资本达到壹亿元人民币。普资华企拥有在金融行业平均从业年限超过15年的高管团队，凝聚了一批在金融和互联网领域有着丰富实践经验的行业精英，能够为每一位投资者提供专业、细致、耐心的优质服务。普资华企坚持“客户至上、诚信经营、公正透明、稳定高效”的经营宗旨，致力于打造互联网金融领域企业的标杆。 6、恒天财富 恒天财富是由中融信托第一财富管理中心演变而来的，它的注册资本是5000万元，在全国有60多家分公司，有1700人次的专业投资顾问和管理团队。恒天财富专注于为客户甄选和配置预期年化收益稳健的金融产品，有超过8600位的高端客户。 7、钜派财富 钜派投资集团成立于2010年3月，总部设于上海，以“尽心尽责的财富管理专家”为核心理念，以产品安全供给为任，专注于为国内高净值机构、个人提供资产配置咨询、理财产品筛选、企业融资服务、

如初、求是、致远丨诺亚财富六字阐述责任和使命

2020年诺亚财富已成立15周年，且上市10周年。对于过去的辉煌历程，和未来的发展，诺亚财富给出“如初、求是、致远”的解答，阐述了诺亚财富的责任和使命。 如初 回顾历程，从为高净值个人客户提供机构一样的服务，到用智慧财富温暖人生。诺亚财富的初心和选择从未改变，始终坚持切实履行企业社会责任，为投资者创造价值，为绿色发展践行责任力量，为国民经济发展贡献税收及就业岗位。先后成立歌斐资产、布局海外业务、成立家族办公室、落地全球办公室、全面非标转标业务……可以看出的是，诺亚财富每一次新战略起航，以遵循客户的需求为基本原则，顺应政策、市场与环境的变化不断拓展综合金融服务的边界。诺亚财富的战略的基石始终立足于价值创新，致力于成本降低和给客户带来价值提升。在达成最初愿景上，诺亚财富通过对品质及专业的不懈追求，成为最理解客户需求，值得信赖的客户成长伙伴。

求是 投资有风险，其中的最大的风险就是市场的变动，永远都不知道明天会发生什么。与此同时，贪婪、恐惧、投机、希望都是市场内生的，也是资本市场整个系统运行的一部分。诺亚财富创业15年，上市10年来，从始至终一直坚持做正确的事。将所有资产第三方独立托管每个项目单一隔离，没有资金池、没有期限错配，重视合同、认真履行风险揭示并遵守契约精神，做到投资与底层资产清晰、匹配。在诺亚财富的理解中，求是还体现在回归投资本质，在理解金融脱虚入实的基础上经营风险、追求回报。 截至2019年底，诺亚旗下歌斐私募股权母基金主动管理规模超过330亿，直接投资超过210个基金，间接投资超过4800家企业，支持217家企业境内外上市，并覆盖科创板已上市企业9家。

2019三方财富管理公司排名

2019三方财富管理公司排名 根据注册资本、管理资产规模、客户数量、户均资产规模、产品种类、服务范围以及网点分布等多种指标，梳理了目前第三方财富管理机构的发展情况，并列出了业内十强榜单。以下是中国十大第三方财富管理公司排名： NO.1诺亚财富 诺亚控股有限公司以“诺亚财富”为品牌，源起于中国。是中国第一家在美国纽约证券交易所上市、旗下公司获得中国证监会与香港证监会业务发展相关金融牌照与资格的综合金融服务管理集团。

2007 年获得美国著名风险投资基金红杉资本注资，经过快速发展，通过全市场、多维度的产品筛选及风险控制体系，参与金融产品的创新和设计，获得客户与业内的一致好评，成功于2010年11月10日在美国纽约证券交易所上市。（纽交所上市代码：NOAH），为中国独立财富管理行业的领军者。 NO.2上海极元 上海极元金融信息服务（集团）股份有限公司成立于2010年，注册资本金5000万，是第一家登陆国内资本市场的财富管理服务机构（上海股交中心极元金融100028 ）。极元以搭建了一个开放，透明，诚信，共赢的财富管理服务平台为目标，通过这个平台为客户提供包括理财规划，资产配置以及存续管理在内的一站式的理财服务。自成立以来，极元已经逐步建立了的在线理财服务平台，财富管理服务平台，以及投资管理服务平台，为近千名专业理财顾问，上万名高净值客户，数百亿金融资产提供服务。 NO.3好买财富 好买财富管理股份有限公司（简称"好买财富"）成立于2007年，是一家专注为个人提供专业理财服务的公司，腾讯和联想旗下的君联资本都是好买的战略股东。2012年，好买获得中国证监会颁发的第一批独立基金销售牌照，2015年成为首家在新三板成功挂牌的独立财富管理公司。 NO.4北京中天嘉华

诺亚财富：紧跟国家政策导向,不刚兑、不做资金池

诺亚财富：紧跟国家政策导向，不刚兑、不做资金池我们都知道，财富管理和资产管理本身充满了复杂性，但毋庸置疑的是，理财这一需求却是持续存在的。 在资管新规实施、监管收紧之下，“非标”业务已经成为特定历史时期旺盛起来的特定产物，注定面临需求全面回落的境地，规模趋降，这必然使得整个行业资管产品从供应端向规范化和标准化方向引导。而作为国内首家美国纽约证券交易所上市的综合金融服务管理集团，诺亚从成立之初，一直遵守政府政策导向及合规要求： 1.不做资金池 中国证券投资基金业协会曾多次强调，违规开展资金池业务违背财富和资产管理业务本质，极易形成投资者刚性兑付预期，滑向庞氏骗局，金融风险潜藏期长，一旦爆发，就会给投资者造成重大损失，危害性极大。 15年来，诺亚从未涉足资金池和期限错配业务，持续保持公开透明经营。 2.脱虚入实 随着金融市场成熟，从监管到政府一直大力鼓励让金融回归本源，支持实体经济发展。15年来服务实体经济、为投资者创造价值是诺亚始终如一的目标。 作为中国最大的市场化运营的私募股权母基金之一，诺亚旗下歌斐资产私募股权基金2020年二季度管理规模达到了1077亿元人民币。 经济转型的过程中，伴随着红杉、达晨等顶尖投资机构的崛起，

使得像歌斐这样的私募股权母基金能得以将社会财富，通过这些顶尖投资机构配置到中国创业创新企业去，如人工智能、大数据、云计算、大消费、健康医疗等领域的创新企业之中，通过这一途径为中国的创业创新和实体经济注入了源源不断的能量。 经过9年的精心耕耘，歌斐私募股权母基金合作GP数量已达97家，包括红杉、达晨、IDG、源码、君联、博裕、经纬、险峰、高瓴、金沙江等行业头部公司。 截至2020年8月，歌斐私募股权母基金主动管理规模超过330亿，直接投资超过210个基金，间接投资超过5000家企业，累计超过300家企业新三板挂牌，通过直投或母基金助力超240家公司成长并最终IPO上市，其中包含如三只松鼠、顺丰速递、美的、格力、药明康德、蚂蚁金服、宁德时代、欧普照明、平安好医生、360、中通快递、拼多多等众多实体产业公司及创新公司，在企业发展过程中给予资金及投后服务支持，助力新兴产业及高科技企业成长。 3.标准化转型 资管新规的出台，宣告非标时代的终结。看不清的层层嵌套的非标金融产品模式极不透明、备受诟病，不但是阻碍金融“脱虚入实”的巨大障碍，而且层层嵌套不仅增加了产品的复杂程度，导致底层资产不清，也拉长了资金链条，抬高了社会融资成本。大量分级产品的嵌入，还导致杠杆成倍聚集，加剧市场波动。 非标产品不符合金融要回归本源的政策导向。顺应市场和政策要求，诺亚从2019年二季度开始非标转标，截至2020年二季度，诺亚