第一章 金融市场体系

第一章金融市场体系

第一节全球金融体系

一、金融市场的概念

金融市场是指以金融资产为交易对象，以金融资产的供给方和需求方为交易主体而形成的交易机制及其关系的总和。广义：金融市场是实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和有价证券交易活动的市场。比较完善的定义是：金融市场是交易金融资产并确定金融资产价格的一种机制。

二、金融市场的分类

(一)按交易标的物划分（最常见）

1．货币市场

(1)同业拆借市场最早出现于美国。因法定存款准备金制度的实施。

(2)票据市场：在商品交易和资金往来过程中产生的以汇票、本票和支票的发行、担保、承兑、贴现、转贴现、再贴现来实现短期资金融通的市场。

(3)银行间债券市场上回购业务可分为：质押式回购、买断式回购、开放式回购。

(4)货币市场基金(MMF)：投资于货币市场短期有价证券(平均期限120天)的一种基金。

2．资本市场

3．金融衍生品市场：以杠杆或信用交易为特征，在传统金融产品)

4．世界上最主要的黄金市场：

(二)按交易对象是否新发行划分：发行市场和流通市场。

(1)发行市场，也称一级市场、初级市场，是新证券发行的市场。

(2)流通市场，也称二级市场、次级市场，是已经发行、处在流通中的证券的买卖市场。可场内交易，也可场外交易。场内交易，又称证券交易所交易或集中交易。场外交易，又称柜台交易、店头交易，包括：柜台、第三市场、第四市场。

(三)根据融资方式划分：直接融资市场和间接融资市场。

(四)按地域范围划分：国际金融市场和国内金融市场。

(1)国际金融市场是指从事各种国际金融业务活动的场所，涉及居民与非居民之间或非居民与非居民之间。

(2)国内金融市场指本国居民之间发生金融关系的场所，一般只涉及本国货币，既包括全国性的以本币计值的金融交易，也包括地方性的。

(五)按经营场所划分：有形金融市场和无形金融市场。

(六)

(七)

(八)根据交易对象是否依赖其他金融工具划分：

(1)原生金融市场是指交易原生金融工具的市场，如：股票、债券、基金等市场。

(2)衍生金融市场是指交易衍生金融工具的市场，如：远期、期货、期权、互换等市场。

(九)根据价格形成机制划分：

三、

经济因素主要包括：经济环境变化；放松或加强管制；世界货币制度影响等。

四、金融市场的特点

(1)以货币、资金、其他金融工具为交易对象。(2)具有价格的一致性，利率在市场机制作用下趋向一致。(3)可以是有形市场，也可是无形市场。（4）是一个自由竞争市场。（5）非物质化。首先，证券的转手并不涉及发行企业相应份额资产的变动；其次，即使在“纸张”上，金融资产的交易也不一定发生实物的转手，常表现为双方账户上的证券数量和现金储备额的变动。(6)不是单纯的买卖关系，更主要的是借贷关系，体现了资金所有权和使用权相分离的原则。(7)现代金融市场是信息市场。金融市场的核心：金融产品交易。此类交易可以抽象掉“硬”的，即物质方面的限制，其“软”的即信息方面就显得特别重要。

五、金融市场的功能（A聚敛、B配置、C反映、D调节）

资金“蓄水池”。聚敛原因：金融市场创造了金融资产的流动性；（2）多样化的融资工具为资金供应者提供了资金出路。

3个方面：资源配置、财富再分配和风险再分配。(1)资源配置：从利用效率低的部门转移到高。(2)财富再分配：通过金融市场价格波动。(3)风险再分配。利用各种金融工具，厌恶风险程度高的将风险转嫁给厌恶程度低的。

(1)直接调节。金融市场通过其特有的资本引导等首先对微观经济部门产生影响，进而影响宏观经济活动。(2)间接调节。为政府宏观调控创造了条件。以金融市场存在、金融部门及企业成为市场主体为前提。

“晴雨表”和“气象台”。主要体现在：(1)是

反映微观经济运行状况的指示器。买卖大部分在交易所进行，可随时了解行情并判断投资机会。(2)直接和间接反映国家货币供应量变动。有利于及时制定和调整宏观经济政策。(3)有大量专门人员长期从事行情研究和分析。能了解企业发展动态。(4)有广泛而及时地收集和传播信息的网络。可及时了解世界经济发展变化情况。

(一)股权投资市场。股权投资指通过投资取得被投资单位的股份，即企业或个人购买的其他企业(准备上市、未上市公司)的股票或以货币资金、无形资产和其他实物资产直接投资于其他单位，最终目的是获得较大的经济利益，这种经济利益可以通过分得利润或股利获取，也可以通过其他方式取得。

(二)信托市场。现代信托的形成标志着以自然人为受托人的民事信托向以法人为受托人的商业性信托转变。信托市场与资本市场、货币市场、保险市场一起构成了现代金融市场。信托当事人：。受益人和委托人可以是同一人，也可不是同一人；受托人可以是受益人，但不得是同一信托的唯一受益人。

(三)融资租赁市场。又称“设备租赁、现代租赁”，指实质上转移与资产所有权有关的全部或绝大部分风险和报酬的租赁。注：所有权最终可以转移，也可以不转移。

七、全球金融市场的形成及发展趋势

(一)全一体化趋势(二)证券化趋势(三)金融创新趋势。狭义：指金融工具和金融业务的创新。广义：指涉及金融各个方面(工具、业务、机构和市场等)的、全面的创新。

八、国际资金流动方式

国际资本流动具体包括：贷款、援助、输出、输入、投资、债务的增加、债权的取得、利息收支、买方信贷、卖方信贷、外汇买卖、证券发行与流通等。

(一)

1．长期资本流动。一年以上或未规定使用期限。包括：

(1)国际直接投资。指一国自然人或法人等单独或共同出资，在其他国家境内创立新企业、扩展原有企业或收购现有企业，并拥有有效管理控制权。(2)国际证券投资。亦称“国际间接投资”。指在国际债券市场购买中长期债券或企业股票。与国际直接投资的区别：只获取债券、股票回报，无实际控制管理权。(3)国际贷款。指一国政府、国际金融组织或国际银行对非居民所进行的。包括：政府贷款、国际金融机构贷款、国际银行贷款。

2．短期资本流动。指期限为一年或一年以内的资本流动。

（最传统）。又称为“资本外逃”。指短期持有者为使

资本不受损失而在国与国之间调动资本所引起的。转移原因：国内政治动荡、经济状况恶化、加强外汇管制、颁布新税法、国际收支持续性逆差等。

(二)

1．资本流入。外国资本流入本国、本国资本输入。主要表现为：①外国在本国的资产增加、负债减少。②本国对外国的债务增加、资产减少

2

九、全球金融体系的主要参与者。

十、金融危机的教训

(一)金融危机的定义。指金融资产、金融机构或金融市场的危机。导火索可以是任何国家的金融产品、金融市场或金融机构等。

(二)

(1)人们预期经济未来将更加悲观。(2)整个区域内货币币值出现较大幅度贬值。(3)经济总量与经济规模出现较大幅度的缩减，经济增长受到打击。(4)企业大量倒闭，失业率提高，社会经济萧条。(5)有时候甚至伴随着社会动荡或国家政治层面的动荡。

(三)金融危机的启示。在以下四个维度上创新：(1)建立最基本的社会福利框架，废除泛福利化体制。(2)在完善的、独立透明的、法治基础之上建立政府的有效监管体制。(3)大力推进生产领域市场化，鼓励实业投资。(4)周期性调整经济体系结构。

第一章金融市场体系

第二节中国的金融体系

一、新中国成立以来我国金融市场的演变历史

(一)1949—1978年期间的金融市场。1977年基本恢复银行秩序，提高了银行的工作质量，为保证银行在国民经济中的作用创造了必要的条件。

(二)1978--1984年改革开放初期的金融市场。

(1)1979年，中国人民银行开办中短期设备贷款，打破只允许发放流动资金贷款的限制。同年3月，中国农业银行重新恢复成立；中国银行从中国人民银行中分离出去，作为指定外汇专业银行，统一经营和集中管理全国外汇业务；国家外汇管理局设立。

同年10月，第一家信托投资公司（中国国际信托投资公司）成立，揭开信托业序幕。

(2)1983年9月，国务院颁布《关于中国人民银行专门行使中央银行职能的决定》，中央银行制度框架初步确立；同时规定：成立中国工商银行（1984年1月正式接管人行业务）。

(3)从1984年1月1日起，中国人民银行成为专门从事金融管理、制定和实施货币政策的政府机构。同年1月，新设中国工商银行，接管人行工商信贷和储蓄业务。至此，中央银行制度的基本框架初步确立。11月14日，上海飞乐音响股份有限公司公开发行股票。

(三)1985—2001年期间的金融市场

1990年11月，上交所成立。1991年4月，深交所成立。

月，证监会成立，标志着证券市场统一监管体制的形成。分业营管第一步。

《关于金融体制改革的决定》明确了中国人民银行制定并实施货币政策和实施金融监管的两大职能；明确提出要把我国的专业银行办成真正的商业银行。

(四)1994—2001年期间的金融市场

1994年3～4月，三大政策性银行成立。

1996年7月，全国农村金融体制改革会议，9月始县联社与中国农业银行逐步脱钩。

1998年11月，中国保监会成立。

月，上海期货交易所正式成立。7月，

(五)加入世界贸易组织后的金融市场

2001年12月，中国正式加入WTO。

，证监会和中国人民银行联合发布的《合格境外机构投资者境内投资管理暂行办法》正式实施，QFII制度确立。中国资本市场纳入全球化资本市场体系的第一步。

日，国务院成立中“中国银监会”。“一行三会”的格局形成。12月，中央汇金公司成立，明晰国有银行产权，完善治理结构等，建立起新的国有银行的运行机制。

《银行业监督管理法》正式颁布实施。2月，中国香港特别行政区正式开展人民币业务。6月，《证券投资基金法》正式颁布实施。

起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。

2008年12月16日，国家开发银行股份有限公司挂牌，政策性银行改革取得重大进展。

关于我国“分业经营”体制的再思考：(1)目前我国“分业经营”体制符合我国实际情况。

(2)“混业经营”是未来的必然选择。(3)“分业经营”一“混业经营”应是一个渐进的过程。

二、我国金融市场的发展现状

(一)我国目前的金融体系

（1）中央银行。中国人民银行，1948年12月1日成立。

（2）金融监管机构：①证监会，1992年10月成立。②保监会，1998年11月成立。③银监会，2003年4月成立。

（3月13日成立，中国人民银行代管。1993年4月，成为国家局，依法进行外汇管理。

（4）国有重点金融机构监事会。由国务院派出，对国务院负责，代表国家对国有重点金融机构的资产质量及国有资产的保值增值状况实施监督。

（5）政策性金融机构：国家开发银行、中国进出口银行和中国农业发展银行。由政府发起并出资成立，为贯彻和配合特定的经济政策和意图而进行融资和信用活动的机构。不以营利为目的；业务开展受国家经济政策的约束；接受中国人民银行业务指导。

(6)商业性金融机构：银行业金融机构、证券机构、保险机构。

如金融资产管理公司、信托投资公司、财务公司、租赁公司等。证券机构如：证券公司、交易所、登记结算公司、证券投资咨询公司、基金管理公司等。

(二)我国金融市场的现状

(1)建立了较完善的货币市场。

，建立全国同业拆借市场。第一次形成全国同业拆借利率。自6月起，取消利率上限，全面放开拆借利率。

，建立银行间债券市场。允许金融机构进行国债和政策性金融债的回购、现券买卖。目前，发展最快、规模最大、公开市场操作的重要平台。

我国票据市场以商业票据为主。稳步发展。正逐步成为企业短期融资和银行提高流动性管理、规避风险的重要途径，也为实施货币政策提供了一个传导机制。

(2)资本市场在规范中发展。1990年10月和1991年4月，上交所和深交所先后成立。

(3)保险市场的深度和广度不断扩大。

(4)外汇市场的发展。月，全国银行间外汇市场成立，形成单一的、有管理的

人民币汇率体制奠定了重要的市场基础。自

参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。

三、影响我国金融市场运行的主要因素

(一)股指期货对我国金融市场的影响。有利影响：(1)有利于股票市场可持续发展；有利于避免过度短线操作带来的股市动荡。(2)机构大户进行股票操作时会想到指数配置。不利

影响：(1)会导致资金的挤出效应，引起资金分流。(2)存在较高杠杆，股市稍有波动就会引发大量投机操作。(3)现货与期货的联动关系可能吸引大户操纵市场。

(二)国际资本流动对我国金融市场的影响

1.有利影响：(1)使我国获得了直接投资，解决了资金不足问题，促进了虚拟经济发展。

(2)提高我国金融市场的国际化水平。(3)为国内金融行业提供了学习和参考体系。(4)有助于完善我国信息披露制度。(5)健全市场竞争机制。

2.不利影响：(1)国际资本的不稳定性增加了金融市场的动荡。(2)引起国内资本市场的价格大幅波动。从交易投资和房地产开发中获利，从人民币升值中获取资本收益。(3)造成国际收支不平衡、汇率大起大落。(4)对我国金融市场的冲击影响比发达国家要大得多。

(三)欧元区的形成对我国金融市场的影响

(四)人民币汇率改革对国内金融市场的影响

1.对银行借贷市场的影响。

2.对票据市场和短期债券市场的影响

3.人民币汇率改革对股市大盘造成的影响。实践证明，本币汇率上升会推动本国股价上扬，从而导致外资流入增多，进而推动汇率上扬。反之也成立。我国的外汇占款和国际收支顺差不断上升，导致流动性泛滥，资金大量进入股市。股市回调的可能性将增加。

四、银行业、证券业、保险业、信托业的有关情况

(一)银行业

1.银行业的概念

在我国指中国人民银行、监管机构、自律组织，以及在我国境内设立的商业银行、城市信用合作社、农村信用合作社等吸收公众存款的金融机构、非银行金融机构以及政策性银行。按职能划分：中央银行、商业银行、投资银行、储蓄银行、各种专业信用机构。

2.我国的银行体系。目前形成了以中央银行、银行业监管机构、政策性银行、商业银行和其他金融机构为主体的银行体系。

(二)证券业

1.证券业的概念。从事证券发行和交易服务的专门行业。主要由交易所、证券公司、证券协会及金融机构组成。

2.作用：(1)通过为企业发展筹集巨额资金进行资源分配。(2)促进众多公司以重组方式发展壮大。(3)提供了不同的投资工具，有助于金融服务业的发展。(4)随着日益加强的国际合作和对外开放，为外资在中国的投资提供了一个新渠道。

(三)保险业。

1.保险的分类：(1)按保险标的不同：财产保险和人身保险。财产保险包括：财产损失险、责任保险、信用保险、保证保险、农业保险等。(2)按与投保人有无直接法律关系分为：原保险和再保险。

2.我国保险业的主要任务：(1)增加保险机构，扩大保险市场。(2)深化体制改革，完善市场主体。(3)鼓励创新，完善服务。(4)防范风险，加强监管。

3.我国保险业的相关机构：(1)中国保监会。1998年11月18日设立。(2)中国保险行业协会。2001年3月12 日。(3)保险公司。

(四)信托业

1.信托业的相关概念

信托与银行、证券、保险并称为金融业的四大支柱。本来含义：“受人之托、代人理财”。《信托法》于2001年4月28日通过，当年10月1日正式实施。《信托法》：“信托是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿、以自己的名义，为受益人的利益或特定目的，进行管理或处分的行为”。

2.我国信托业的特点：(1)相关法规的滞后性与外部环境趋于完善并存。(2)传统业务的局限性与信托品种不断创新并存。(3)总量规模的控制性与信托机构的相对稀缺性并存。(4)分业管理的专业性与信托业务多元化并存。

五、我国金融市场“一行三会”的监管架构

“一行三会”均实行垂直管理。

(一)中国人民银行。1948年在华北银行、北海银行、西北农民银行的基础上合并组成。1983年，开始专门行使央行职能。部分职责：(5)确定人民币汇率政策;实施外汇管理；(8)制定支付结算规则，维护支付、清算系统。(10)反洗钱工作。(11)管理信贷征信业。

(二)中国银行业监督管理委员会。简称“中国银监会”，2003年4月28日起履责。部分职责：(3)对董事和高管实行任职资格管理。(11)对已经或可能发生信用危机的，实行接管或促成重组。(15)负责国有重点银行业金融机构监事会的日常管理工作。

(三)中国证券监督管理委员会。简称“中国证监会”。部分职责：(6)管理交易所、交易所的高级管理人员、归口管理证券业协会。(7)会同人行审批基金托管机构的资格并监管，制定高管任职资格管理办法并组织实施;负责从业人员资格管理。(10)会同有关部门审批律师事务所等机构从事证券期货中介业务的资格并监管其相关活动。

(四)中国保险监督管理委员会。简称“中国保监会”，成立于1998年11月18日。

六、中央银行的主要职能

央行是一个，同时还是：

(一必要性：(1)是货币正常有序流通和币值稳定的保证。(2)是调节货币供应量、保持币值稳定的需要。(3)是实施货币政策的基础。

(二(1)集中存款准备金。(2)充当最后贷款人。（票据再贴现、再抵押）。(3)创建全国银行间清算平台。(4)调节外汇头寸。

(三

(1)代理国库。(2)代理政府发行债券。(3)为政府融通资金。(4)为国家持有、经管国际储备

。(5)代表政府参加国际金融活动。(6)为政府提供经济金融情报和决策建议。

七、存款准备金制度

(一)概念。指为保证客户提款和资金清算需要而准备的、在中央银行的存款。制度的初始意义在于保证支付和清算，之后演变成调控货币供应量的政策工具。

(二)基本内容：(1)规定法定存款准备金率。(2)规定可充当法定存款准备金的标的。(3)规定存款准备金的计算、提存方法。(4)规定存款准备金的类别。3种：活期、储蓄和定期、超额准备金。

(三)中国存款准备金制度的主要内容

1983年9月17日，人行专门行使央行职能，并依法建立存款准备金制度。1986年1月7日，颁布《银行管理暂行条例》，对该制度作出法律规定：各专业银行吸收的各种存款都应缴存存款准备金。持有期按旬(月)计算，实行同期性准备金账户制，向当地人行分支机构缴存。另规定了存款备付金比率，一般不得低于5%。同业存款利率不得高于准备金存款利率。

八、货币乘数

(一)货币乘数的基本概念

指货币供给量对基础货币的倍数关系。是一单位准备金所产生的货币量。乘数大小决定了货币供给扩张能力。主要由通货—存款比率和准备金—存款比率决定。通货—存款比率是流通中的现金与活期存款的比率，比率越高，乘数越小。准备金—存款比率是商业银行持有的总准备金与存款之比，也反方向变动。

(二)货币乘数的计算公式

1.完整公式：m=(Rc+i)/(Rd+Re十Rc)。

其中，Rd、Re、Rc分别代表法定准备金率、超额准备金率和现金在存款中的比率。

2.货币(政策)乘数：

其中：M1为货币供应量、C为流通中的现金、D为活期存款；B为基础货币、A为存款准备金总额；k为现金比率、Rd为法定存款准备金率、Rt为定期存款准备率、T为定期存款、E为超额准备金。

(三)决定货币乘数的因素：

（反向）

率越高，乘数越小。（反向）

（反向）

（同向）

(5)其他因素：财政性存款、信贷计划管理等。

九、货币政策

(一)货币政策概念。为影响经济活动所采取的措施，尤指控制货币供给及调控利率。通

济、稳定货币等目标。

(二)货币政策措施：(1)控制货币发行。(2)控制和调节对政府的贷款。(3)推行公开市场业务。(4)改变存款准备金率。(5)调整再贴现率。(6)选择性信用管制、直接信用管制。(7)常备借贷便利。

(三)货币政策目标

1.最终目标：GNP；CPI；

失业。失业率不宜超过4%

2.中介目标和操作目标：又称营运目标，较短期的、数量化的指标。操作目标接近政策工具，容易控制，但与最终目标的因果关系不稳定，常用短期利率、存款准备金、基础货币等。中介目标接近最终目标，不容易控制，与最终目标因果关系稳定，主要有长期利率、货币供应量和贷款量。

我国操作指标：基础货币、超额储备率、同业拆借利率、回购利率。

我国中介指标：货币供应量、以商业银行贷款总量、货币市场交易量为代表的信用总量。

(四)货币政策工具的概念及作用原理

1.常规性工具（最主要）。(1)存款准备金(2)再贴现(3)公开市场业务

2.选择性工具。(1)消费者信用控制(2)证券市场信用控制(3)不动产信用控制(4)优惠利率(5)特种存款。

3.补充性工具。(1)信用直接控制工具。指央行直接对商业银行业务进行干预，如信用分配、直接干预、流动性比率、利率限制、特种贷款等。(2)信用间接控制工具。指央行通过与金融机构磋商、宣传等指导信用活动，如窗口指导、道义劝告。

4.新工具。2013年，央行新增。指金融机构根据自身的流动性需求，通过资产抵押向央行申请授信额度的一种直接融资方式。特点：(1)由金融机构主动发起，根据自身流动性需求申请。(2)是央行与金融机构的“一对一”交易，针对性强。(3)交易对手覆盖面广。通常覆盖存款金融机构。

(五)货币政策的传导机制。货币政策工具一操作目标一中介目标一最终目标，即央行通过货币工具影响银行等金融机构活动，进而影响货币供应量，最终影响宏观经济。3个传导途径：(1)从央行到商业银行等金融机构和金融市场。(2)从金融机构和金融市场到非金融部门经济行为主体。(3)从非金融部门经济行为主体到社会各经济变量，包括总支出量、总产出量、物价、就业等。

第一章金融市场体系

第三节中国多层次资本市场

一、资本市场的分层特性

二、多层次资本市场的主要内容与结构特征

(一)主要内容

(1)主板市场。也称一板市场。传统意义上的证券市场(通常指股票市场)。要求标准较高，上市企业多为大型成熟企业，资本规模较大、营利能力稳定。资本市场最重要的组成部分。

较大程度反映经济状况，有“国民经济晴雨表”月，深交所

从属一板市场。

(2)二板市场。又称创业板市场，以NASDAQ

持中小企业，月20日，深交所发布《创业板股票上市规则》，5月1日起正式实施，将创业板退市制度方案内容落实到上市规则之中。

(3)三板市场。即全国中小企业股份转让系统，全国中小企业股份转让系统有限责任公司为其运营管理机构，2012年9月20日注册成立，注册资本30亿元，上交所、深交所、登记结算公司、上期所、中金所、郑商所、大商所为其股东。

(4)四板市场。即区域性股权交易市场，为特定区域内企业提供股权、债券转让和融资服务的私募市场。一般以省为单位，由省级人民政府监管。目前有：青海股权交易中心、天津股权交易所、齐鲁股权托管交易中心、上海股权托管交易中心、武汉股权托管交易中心、重庆股份转让系统等十几家。

(二)结构特点

1．美国资本市场体系。规模最大、体系最复杂、最合理。(1)

易所为核心，要求较高，知名度高的大企业。(2)

技、高风险、高回报、小规模。全球第二大市场。(3）全国性和区域性市场、场外交易市场。

2．日本资本市场体系。(1)主板市场。东京证券交易所，著名的大公司。(2二板市场。大阪、名古屋等其他7家交易所构成地区性中心，尚不具备到东京上市。(3)场外交易市场。包括店头债券市场（主要）、店头股票市场。公司规模不大但有前途。

3．英国资本市场体系。(1)主板市场。伦敦证券交易所。(2)全国性的二板市场(AIM)。伦敦证券交易所的一部分。英国及海外初创的、高成长性公司。(3)全国性的三板市场(OFEX)。非正式市场，中小型高成长企业股权融资。

4．中国资本市场体系。显著特点是市场结构不完善，重间接融资，轻直接融资；重银行融资，轻证券市场融投资；重股市，轻债市；重国债，轻企债。体系结构：(1)主板市场。上交所和深交所。成熟的国有大中型企业。(2)二板市场(创业板市场)。月24日。为中小企业特别是高新技术企业服务。通常流通盘在5000万股以下。(3)三板市场(场外交易市场)。包括：代办股份转让系统、地方产权交易市场。

三、中国多层次资本市场建设的现状与发展趋势

(一)现状。从20世纪90年代发展至今，由场内和场外市场构成。场内的主板(含中小板)、创业板(二板)和场外的企业股份转让系统(新三板)、区域性股权交易市场、柜台市场。STAQ 和NET系统主要目的是为非上市国有企业改制服务。

(二)建设的必要性。意义：(1)有利于满足供求双方的多层次化要求。(2)有利于提供优化准入和退市机制，提高上市公司质量。(3)有利于防范和化解我国金融风险。

(三)建设的战略构想：1．建立以深沪交易所为核心的主板市场。2．建立以中小科技创业企业为核心的二板市场。国际创业板市场模式：(1)一所二板平行模式(2)一所二板升级模式(3)独立模式。3．发展场外交易市场。

我国三板市场体系的建立应采取“条块结合”的模式，既有集中统一的场外交易市场，又有区域性的股权、产权交易市场。思路：借鉴发达国家经验，发展场外交易市场；积极规范

地区性股权交易中心、地方产权市场。

四、场内交易市场

(一)（我国）和公司制。

(二)市场特点：(1)集中交易。(2)公开竞价。(3)经纪制度。(4)市场监管严密。

(三)市场监管：对交易核准；对上市公司持续监管；制止和处罚交易中的违法行为。

五、场外交易市场

(一)又称OTC市场、柜台市场、店头市场。主要由：(1)柜台交易市场。(2)第三市场。指已上市证券的场外交易。(3)第四市场。指大宗交易市场。

(二)市场特征：(1)分散的无形市场。(2)做市商制。(3)拥有众多证券种类和经营机构，以未能上市的股票、债券为主。(4)议价交易。(5)管理宽松。不易管理和监督，效率较低。

(三)市场功能：(1)是证券发行的主要场所。(2)为政府债券、金融债券及按法规公开发行而又不能或一时不能上市的证券提供了流通转让的场所。(3)是交易所的必要补充。

六、主板、中小板、创业板的概念

主板市场也称为一板市场，是传统意义上的、主要场所。中小板块是指流通盘≤1亿，以“002”开头。创业板\二板市场，为暂时无法在主板上市的\创业型中小企业、高科技企业等。

七、上市公司的类型和管理规定★★★

(一)股票型上市公司。必须符合下列条件：

(1)经批准已向社会公开发行。(2)股本总额≧3000万。

(3)公开发行股份比例≧25%。若股本总额≧4亿，公开发行比例≧10%。

(4)近3年内无重大违法行为、财务会计报告无虚假记载。

(5)开业时间≧3年、近3年连续营利。原国有企业依法改建而成立的或本法实施后新组建成立的，其主要发起人为国有大中型企业的，可连续计算。

(6)交易所可规定高于前款条件，报证监会批准。

(二)债券型上市公司。应满足的条件：

(1)已公开发行。(2)债券期限一年以上。(3)实际发行额≥5000万。

(4)申请上市时仍符合法定的发行条件。如“股份公司净资产≥3000万、有限责任公司≥6000万”。设立股份有限公司，应有2人以上200人以下为发起人；采取发起设立的，全体发起人的首次出资额≧注册资本的20%。

八、全国中小企业股份转让系统的挂牌公司

全国中小企业股份转让系统俗称“新三板”。全国中小企业股份转让系统有限责任公司为

其运营管理机构，2012年9月20日成立，注册资本30亿。上交所、深交所、证券登记结算公司、上期所、中金所、郑商所、大商所为股东。经营范围：（1）组织安排非上市股份公司股份的公开转让；（2）为非上市公司融资、并购等相关业务提供服务；（3）为市场参与人提供信息、技术和培训服务。转让类型：（1）协议（2）做市。

九、私募基金市场、区域股权市场、券商柜台市场、机构间私募产品报价与服务系统的概念与特点

(一)私募基金市场。私募基金又称私募股权投资或私人股权投资，是私下或直接向特定群体募集资金。运作方式是股权投资，即通过增资扩股或股份转让的方式，获得非上市公司股份，并通过股份增值转让获利。股权投资特点：(1)收益丰厚。(2)伴随高风险。(3)可提供全方位的增值服务。

(二)区域股权市场。又称区域股权市场、第四板市场，是为特定区域内的企业提供股权、债券的转让和融资服务的私募市场。

(三)券商柜台市场。又称场外交易市场、店头交易市场。从本质上看，是一种由交易商组织的、实行买入卖出制的市场组织形式。

(四)机构间私募产品报价与服务系统。指依据《机构间私募产品报价与服务系统管理办法》为报价系统参与人提供私募产品报价、发行、转让及相关服务的专业化电子平台。

《金融市场学》重点难点指导

《金融市场学》重点难点指导 第一章总论 教学目的与要求： 通过本章的学习，学生应对金融市场有一定的了解和认识，能对生活中所涉及的融资现象进行简单的分析。理解金融及金融市场的概念和构成要素，了解金融市场的分类，掌握金融市场的功能。 能力目标：有能力识别不同性质的金融市场，对投资方向具有初步的辨别能力。 教学重点：金融市场的概念、构成及功能。 教学难点：金融市场交易价格的含义及金融市场的功能。 第二章货币市场 教学目的与要求： 通过本章的学习，学生应对货币市场的交易机制及可运用的货币市场工具有一定的了解和认识，能运用简单的货币市场工具从事短期投资与融资交易。了解货币市场的定义及其结构，掌握同业拆借市场、银行承兑汇票市场、商业票据市场、大额可转让存单市场、回购市场、短期政府债券市场及货币市场共同基金市场等的基本交易原理。 能力目标：能够正确计算回购收益及损失，对一项投资决策的可行性进行判断。 教学重点：货币市场线性业务的特点，票据市场 教学难点：商业票据现值及收益率的测定 第三章资本市场 教学目的与要求： 通过本章的学习，学生应对资本市场有一定的了解和认识，能够进行资本市场的实际操作。理解资本市场的概念及其组成部分、发行和运行的流程，了解股票、债券、证券投资基金的概念，明确股票、债券、证券投资基金的分类，掌握股票和债券的价值分析、证券投资基金的设立与运作。 教学重点：股票内在价值的计算，股票市场价格的计算方法 教学难点：股票、债券的价值分析，投资基金的运作及其规范 第四章外汇市场 教学目的与要求： 通过本章的学习，学生应对外汇市场有一定的了解和认识，系统地掌握和理解外汇市场

金融市场学 第一章 导论

本章学习重点 金融资产的概念 金融市场的概念及功能 金融市场的参与者 金融市场的发展趋势 1.1 金融资产和金融产品 1.1.1资产 资产（asset）是有价值的所有权。凭借这种所有权，所有人可以获得对未来财富的索取权（claim）。资产包括如下两个特征：资产存在未来的经济价值（这是资产的价值所在）；资产被特定主体控制（这决定了资产价值由谁实现）。 根据有无物质形态，将资产分成两类： 实物资产（real asset）：有形资产具有实体物质形态，能直接用于生产以创造未来财富，是社会财富的直接代表。 无形资产（intangible asset）：无形资产则是不具有实体形态的资产。 1.1.2金融资产的概念 无形资产中的专利、商誉等尽管不具备实体形态，但是企业能将其直接运用到生产过程中创造财富，因此也被视为社会财富的直接代表。 无形资产中还有一类，其价值源自对企业或政府等单位的收入或财富的索取权，通常以凭证、收据、或其他交易合同形式表示。我们称之为金融资产，比如银行存款、贷款合约、债券、股票等资产，它们的未来收益完全由社会实体经济的财富创造能力来决定。1.1.3金融资产和实物资产的关系 1、实物资产是社会财富的代表，可以直接用于生产消费，创造财富。 2、金融资产不是社会财富的直接代表，其的收益权来自于实物资产的财富创造能力，价值源于并依赖于实物资产的价值。 3、金融资产使得实物资产创造社会财富的能力有了流动性。 4、金融资产和实物资产在企业平衡表上容易区分。 5、金融资产的消除是通过一般的市场交易过程，实物资产则是通过事故或者自然损耗而逐渐消耗掉。 1.1.4金融资产的三个特征

美国多层次资本市场体系

美国多层次资本市场体系 (2011-07-05 06:16:17) 转载▼ 分类：财经研究 标签： 财经 [转贴 2007-02-25 00:48:41] 1．美国证券市场的发展过程 美国证券市场是从经营政府债券开始的。在独立战争中，美国发行了各种各样的中期和临时债券，战争结束后，美国政府以发行联邦债券的形式承担了这笔债务，共达8000多万美元。这项巨额债券的发行是依靠大量证券经纪人兜售，没有集中的场所，交易都是在露天广场和咖啡馆等场所进行，全美了出现大量的类似交易形式，由此产生了早期的场外市场[1]。后来证券交易从费城和纽约兴起，其后在芝加哥、波士顿等大城市蔓延开来。1754年，一批从事证券买卖的商人在费城成立了经纪人会，于1790年成立了美国第一个证券交易所——费城证券交易所。1792年5月17日，24名经纪人在纽约华尔街一棵梧桐树下聚会，商订一项协定，即“梧桐树协定”，这成为美国最早的股票市场，也是现在纽约证券交易所的前身。1863年正式命名为“纽约证券交易所”。 英美战争结束后开始的美国工业革命，给美国证券业带来了新的变化和发展，其后运河热、铁路热和淘金热等等，催生了大量债券和融资性股票，从东部到西部也涌现了大量的地方证券交易所，但由于缺乏有效的管理，最终生存下来的交易所主要分布在具有一定经济基础的城市。后来建立的纽约证券交易所与美国证券交易所也逐渐发展成为美国最有影响力和最重要的两个市场。 场内交易市场虽然发展较快，但由于其条件和容量的限制，场外市场仍保持迅速发展并且数量众多，但场外交易价格的形成不是采用交易所内实行的双向拍卖系统，而是通过谈判的途径，分布在全国的场外交易证券商及其顾客很难了解是否得到了某种股票的最好价格。从1904年开始，全美报价局每天以手工的方法在粉红色的纸张上公布证券的价格，然后印出发往全国。但这种方法很不便利，人们得到的报价往往迟一天。这个最初级的场外市场被称为粉红单市场（Pink Sheets）。1968年，自动报价系统的出现取代了粉红单的作用。 自动报价系统问世之后，美国证券交易委员会明确表示，希望有一个全国范围的电子计算机系统，确保更准确、快速地反映价格和市场情况的变化，同时希望借助自动化的交易系统改进当时的场外市场过于分散的状况。1968年，场外交易系统自动化工程开始启动。纳斯达克于1971年诞生，通过自动报价系统使分布全美的6000个办事处的证券商有了直接联系，而它的起点是来自粉红单市场的2500种场外股票。

金融市场体系

第一章金融市场体系 第一节全球金融体系 一、金融市场的概念 金融市场是指以金融资产为交易对象，以金融资产的供给方和需求方为交易主体而形成的交易机制及其关系的总和。广义：金融市场是实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和有价证券交易活动的市场。比较完善的定义是：金融市场是交易金融资产并确定金融资产价格的一种机制。 二、金融市场的分类 (一)按交易标的物划分（最常见）： 1．货币市场 等。 (1)同业拆借市场最早出现于美国。因法定存款准备金制度的实施。 (2)票据市场：在商品交易和资金往来过程中产生的以汇票、本票和支票的发行、担保、承兑、贴现、转贴现、再贴现来实现短期资金融通的市场。 (3)银行间债券市场上回购业务可分为：质押式回购、买断式回购、开放式回购。 (4)货币市场基金(MMF)：投资于货币市场短期有价证券(平均期限120天)的一种基金。 2．资本市场 3．金融衍生品市场：以杠杆或信用交易为特征，在传统金融产品 )

4．世界上最主要的黄金市场： (二)按交易对象是否新发行划分：发行市场和流通市场。 (1)发行市场，也称一级市场、初级市场，是新证券发行的市场。 (2)流通市场，也称二级市场、次级市场，是已经发行、处在流通中的证券的买卖市场。可场内交易，也可场外交易。场内交易，又称证券交易所交易或集中交易。场外交易，又称柜台交易、店头交易，包括：柜台、第三市场、第四市场。 (三)根据融资方式划分：直接融资市场和间接融资市场。 (四)按地域范围划分：国际金融市场和国内金融市场。 (1)国际金融市场是指从事各种国际金融业务活动的场所，涉及居民与非居民之间或非居民与非居民之间。 (2)国内金融市场指本国居民之间发生金融关系的场所，一般只涉及本国货币，既包括全国性的以本币计值的金融交易，也包括地方性的。 (五)按经营场所划分：有形金融市场和无形金融市场。 (六) (七) (八)根据交易对象是否依赖其他金融工具划分： (1)原生金融市场是指交易原生金融工具的市场，如：股票、债券、基金等市场。 (2)衍生金融市场是指交易衍生金融工具的市场，如：远期、期货、期权、互换等市场。 (九)根据价格形成机制划分：

张亦春《金融市场学》(第3版)配套题库【课后习题(1-14章)】【圣才出品】

第二部分课后习题 第一章金融市场概论 一、概念题 1．金融市场 答：金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。它包括如下三层含义，一是它是金融资产进行交易的一个有形和无形的场所；二是它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系；三是它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，其中最主要的是价格（包括利率、汇率及各种证券的价格）机制。 在一个有效的金融市场上，金融资产的价格和资金的利率能及时、准确和全面地反映所有公开的信息，资金在价格信号的引导下迅速、合理地流动。金融市场作为货币资金交易的渠道，以其特有的运作机制使千百万居民、企业和政府部门的储蓄汇成巨大的资金流推动和润滑着商品经济这个巨大的经济机器持续地运转。金融市场还以其完整而又灵敏的信号系统和灵活有力的调控机制引导着经济资源向着合理的方向流动，优化资源的配置。在金融市场上，价格机制是其运行的基础，而完善的法规制度、先进的交易手段则是其顺利运行的保障。 根据在资金融通中的中介机构特征来划分，可将金融市场分为直接金融市场和间接金融市场。直接金融市场指的是资金需求者直接从资金所有者那里融通资金的市场，一般指的是通过发行债券或股票的方式在金融市场上筹集资金的融资市场。而间接金融市场则是以银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场。在间接金融市场上，资金所有者将手中的资金贷放给银行等信用中介机构。然后再由这些机构转贷给资金需求者。在此过程中，不管

这笔资金最终归谁使用，资金所有者都将只拥有对信用中介机构的债权而不能对最终使用者具有任何权利要求。直接金融市场与间接金融市场的差别并不在于是否有金融中介机构的介入，而主要在于中介机构的特征的差异。在直接金融市场上也有金融中介机构，只不过这类公司与银行不同，它不是资金的中介，而大多是信息中介和服务中介。本书重点讨论直接金融市场。 2．金融资产 答：金融资产是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称为金融工具或证券。金融资产可以划分为基础性金融资产与衍生性金融资产两大类。前者主要包括债务性资产和权益性资产，后者主要包括远期合约、期货合约、期权合约和互换合约等衍生金融工具。 3．金融工具 答：金融工具也叫信用工具。指以书面形式发行和流通，能够证明金融交易的金额、期限和价格，借以保证债权债务双方权利和义务，具有法律效力的凭证。它对于债权债务双方所应承担的义务与享有的权利均有法律约束意义，是金融市场进行交易的媒介。金融工具一般具有偿还期限、流动性、风险性和收益性等基本特征。 金融工具种类很多，若以期限为分类标准，可以将金融工具分为货币市场的金融工具和资本市场的金融工具，前者主要有商业票据、短期公债、银行承兑汇票、可转让大额定期存单、回购协议等，后者主要包括股票、公司债券及中长期公债等；若按发行者是否为金融机构作为划分标准，可以分为直接金融工具和间接金融工具；如果以投资人是否掌握所投资产的所有权为标准划分，则有债务凭证与所有权凭证这两类。

金融市场学试题及答案

金融市场学试题及答案 第一章金融市场概论 名词解释 1．货币市场：指以期限在1年以内的金融工具为交易对象的短期金融市场。其主要功能是保持金融工具的流动性，以便随时将金融工具转换成现实的货币。 2．资本市场：是指以期限在1年以上的金融工具为交易对象的中长期金融市场。一般来说，资本市场包括两个部分：一是银行中长期存贷款市场，二是有价证券市场。但人们通常将资本市场等同于证券市场。 3．保险市场：是指从事因意外灾害事故所造成的财产和人身损失的补偿，以保险单和年金单的发行和转让为交易对象的、一种特殊形式的金融市场。 4．金融衍生工具：是在原生金融工具基础上派生出来的金融工具，包括金融期货、金融期权、金融互换、金融远期等。衍生金融工具的价格以原生金融工具的价格为基础，主要功能在于管理与原生金融工具紧密相关的金融风险。 5．完美市场：是指在这个市场上进行交易的成本接近或等于零，所有的市场参与者都是价格的接受者。在这个市场上，任何力量都不对金融工具的交易及其价格进行干预和控制，任由交易双方通过自由竞争决定交易的所有条件。 单项选择题 1．金融市场被称为国民经济的“晴雨表”，这实际上指的就是金融市场的( D )。 A．分配功能B．财富功能C．流动性功能D．反映功能 2．金融市场的宏观经济功能不包括( B )。 A．分配功能B．财富功能C．调节功能D．反映功能 3．金融市场的配置功能不表现在( C )方面。 A．资源的配置B．财富的再分配 C．信息的再分配D．风险的再分配 4．金融工具的收益有两种形式，其中下列哪项收益形式与其他几项不同( D )。 A．利息B．股息C．红利D．资本利得 5．一般来说，( B )不影响金融工具的安全性。 A．发行人的信用状况B．金融工具的收益大小 C．发行人的经营状况D．金融工具本身的设计 6．金融市场按( D )划分为货币市场、资本市场、外汇市场、保险市场、衍生金融市场。 A．交易范围B．交易方式C．定价方式D．交易对象 7．( B )是货币市场区别于其他市场的重要特征之一。 A．市场交易频繁B．市场交易量大C．市场交易灵活D．市场交易对象固定 8．( A )一般没有正式的组织，其交易活动不是在特定的场所中集中开展，而是通过电信网络形式完成。A．货币市场B．资本市场C．外汇市场D．保险市场 多项选择题 1．金融资产通常是指具有现实价格和未来估价，且具有特定权利归属关系的金融工具的总称，简言之，是指以价值形态而存在的资产，具体分为( BCD )。 A．现金资产B．货币资产C．债券资产D．股权资产E．基金资产 2．在经济体系中运作的市场基本类型有( ACD )。 A．要素市场B．服务市场C．产品市场D．金融市场E．劳动力市场 3．金融市场的出现和存在必须解决好( ABD )。

2.1.3中国多层次资本市场

金融基础知识重点第一章金融市场体系（第三节中国多层次资本市场） 一、资本市场的分层特性 资本市场是连接投资者与融资者的重要场所。投资者与融资者是资本市场最重要的两大参与主体。在资本市场上，不同的投资者与融资者都有不同的规模与主体特征，存在着对资本市场金融服务的不同需求。投资者与融资者对投融资金融服务的多样化需求决定了资本市场应该是一个多层次的市场体系。 此外，由于经济生活中存在强劲的内在投融资需求，这就极易产生非法的证券发行与交易活动。这种多层次的资本市场能够对不同风险特征的筹资者和不同风险偏好的投资者进行分层分类管理，以满足不同性质的投资者与融资者的金融需求，并最大限度地提高市场效率与风险控制能力。 二、多层次资本市场的主要内容与结构特征 (一)多层次资本市场的主要内容 (1)主板市场。主板市场也称为一板市场，指传统意义上的证券市场(通常指股票市场)，是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所。 主板市场对发行人的营业期限、股本大小、营利水平、最低市值等方面的要求标准较高，上市企业多为大型成熟企业，具有较大的资本规模以及稳定的营利能力。 2004年5月，经国务院批准，中国证监会批复同意深圳证券交易所在主板市场内设立中小企业板块。从资本市场架构上也从属于一板市场。 中国大陆主板市场的公司在上海证券交易所和深圳证券交易所两个市场上市。主板市场是资本市场中最重要的组成部分，很大程度上能够反映经济发展状况，有“国民经济晴雨表”之称。 (2)二板市场。二板市场又称为创业板市场，是地位次于主板市场的二级证券市场，以NASDAQ市场为代表，在中国特指深圳创业板。在上市门槛、监管制度、信息披露、交易者条件、投资风险等方面和主板市场有较大区别。其目的主要是扶持中小企业，尤其是高成长性企业，为风险投资和创投企业建立正常的退出机制，为自主创新国家战略提供融资平台，为多层次的资本市场体系建设添砖加瓦。2012年4月20日，深交所正式发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则》，并将于5月1日起正式实施，将创业板退市制度方案内容，落实到上市规则之中。 (3)三板市场。三板市场即全国中小企业股份转让系统，是经国务院批准设立的全国性证券交易场所，全国中小企业股份转让系统有限责任公司为其运营管理机构。2012年9月20日，公司在国家工商总局注册成立，注册资本30亿元。上海证券交易所、深圳证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司、上海期货交易所、中国金融期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所为公司股东单位。 (4)四板市场。四板市场即区域性股权交易市场(也称“区域股权市场”)，是为特定区域内的企业提供股权、债券的转让和融资服务的私募市场，一般以省级为单位，由省级人民政府监管。对于促进企业特别是中小微企业股权交易和融资，鼓励科技创新和激活民间资本，加强对实体经济薄弱环节的支持，具有积极作用。 目前全国建成并初具规模的区域股权市场有青海股权交易中心、天津股权交易所、齐鲁股权托管交易中心、上海股权托管交易中心、武汉股权托管交易中心、重庆股份转让系统等十几家股权交易市场。 (二)多层次资本市场的结构特点

金融市场学-第一章--导论

金融市场学-第一章--导论

本章学习重点 金融资产的概念 金融市场的概念及功能 金融市场的参与者 金融市场的发展趋势 1.1 金融资产和金融产品 1.1.1资产 资产（asset）是有价值的所有权。凭借这种所有权，所有人可以获得对未来财富的索取权（claim）。资产包括如下两个特征：资产存在未来的经济价值（这是资产的价值所在）；资产被特定主体控制（这决定了资产价值由谁实现）。 根据有无物质形态，将资产分成两类： 实物资产（real asset）：有形资产具有实体物质形态，能直接用于生产以创造未来财富，是社会财富的直接代表。 无形资产（intangible asset）：无形资产则是不具有实体形态的资产。 1.1.2金融资产的概念 无形资产中的专利、商誉等尽管不具备实体形态，但是企业能将其直接运用到生产过程

中创造财富，因此也被视为社会财富的直接代表。 无形资产中还有一类，其价值源自对企业或政府等单位的收入或财富的索取权，通常以凭证、收据、或其他交易合同形式表示。我们称之为金融资产，比如银行存款、贷款合约、债券、股票等资产，它们的未来收益完全由社会实体经济的财富创造能力来决定。 1.1.3金融资产和实物资产的关系 1、实物资产是社会财富的代表，可以直接用于生产消费，创造财富。 2、金融资产不是社会财富的直接代表，其的收益权来自于实物资产的财富创造能力，价值源于并依赖于实物资产的价值。 3、金融资产使得实物资产创造社会财富的能力有了流动性。 4、金融资产和实物资产在企业平衡表上容易区分。 5、金融资产的消除是通过一般的市场交易过程，实物资产则是通过事故或者自然损耗而逐渐消耗掉。 1.1.4金融资产的三个特征

金融概论知识点

金融概论教案 第一章金融和资本市场概述 一、金融系统 金融系统包括市场、中介、服务公司和其它金融决策机构。 二、企业资金需求 获得利润而且超过其新投资需求的企业是资金盈余部门，而需要融资来扩展业务的企业是赤字部门 三、金融服务业的职能 （1）在时间和空间上转移资源 （如借款买房、储孝养老金和投资于生产设备，都是将资源从时间上的一点转移到另一点的活动，另外，金融系统还可帮助在不同地点之间转移经济资源，如德国公民投资美国的投票或德国银行向美国企业贷款都可使德国的经济资源转向美国） （2）管理风险 例如保险公司就是主要进行风险转移的金融中介 （3）提供清算和结算支付的途径以完成交易 （4）集聚资源和分割股份 （5）提供信息 例如企业经理选择投资项目和安排融资时，资产价格和利率将提供关键信息 （6）解决激励问题 当交易中的一方拥有另一方没有的信息，或一方为另一方的代理人时，提供解决激励问题的。激励问题有很多形式，如道德风险、逆向选择和委托人-代理问题。 道德风险：投保人会不注意防止可能导致损失的事件，更容易导致灾害发生。解决：保险公司会限制提供保险的金额，或在特定的情况下拒绝出售保单。或抵押贷款 逆向选择：由交易双方信息不对称和市场价格下降产生的劣质品驱逐优质品，进而出现市场交易产品平均质量下降的现象。 来源：逆向选择问题来自买者和卖者有关车的质量信息不对称。在旧车市场，卖者知道车的真实质量，而买者不知道。这样卖者就会以次充好，买者也不傻，尽管他们不能了解旧车的真实质量，只知道车的平均质量，愿平均质量出中等价格，这样一来，那些高于中等价的上等旧车就可能会退出市场。接下来的演绎是，由于上等车退出市场，买者会继续降低估价，次上等车会退出市场；演绎的最后结果是：市场上成了破烂车的展览馆，极端的情况一辆车都不成交。现实的情况是，社会成交量小于实际均衡量。这个过程称为逆向选择。 委托人-代理问题：指如果委托人知道代理人掌握的情况时，委托人作出的决策与代理人作出的决策不一致，他们之间可能存在利益冲突。期权激励等安排解决。 四、金融服务机构 （一）金融市场：货币市场、资本市场 （二）金融服务机构：其主要业务是为客户提供金融产品，而这些金融产品不能通过证券市场上的直接交易更有效获得。有银行、投资公司和保险公司。 1 商业银行 2储蓄贷款协会：主要资金来源是储蓄存款、定期存款和支票存款。其主要资金运用是发放抵押贷款。与商业银行的界限日益模糊。 3互助储蓄银行：业务性质与储蓄贷款协会类似，但在企业结构方面不同，是合作性质的存款机构，存款人就是股东。 4保险公司： 5 养老金和退休基金： 6共同基金 7投资银行：帮助企业、政府及其他实体通过发行证券筹集资金，为其经营活动融资。

《金融市场基础知识》第二章中国的金融体系与多层次资本市场

《金融市场基础知识》 第二章中国的金融体系与多层次资本市场 第一节中国的金融体系 一、中国金融市场的历史、现状及影响因素 （一）新中国成立以来我国金融市场的发展历史 1.1949～1978年：计划经济时期“大一统”的金融体系 1948年12月1日，中国人民银行成立，并于1948年12月7日首次发行人民 币。 新中国金融机构体系通过组建中国人民银行、合并解放区银行、没收改组官僚资 本银行、取缔外国在华金融机构、改造民族资本金融机构以及在农村发展信用合 作组织等途径实现。1952年12月，全国统一的公私合营银行成立，后并入中国 人民银行体系。 1953～1979年，我国实行中国人民银行统揽一切金融活动的“大一统”的金融 体系。“大”是指中国人民银行分支机构覆盖全国；“一”是指中国人民银行是 该时期唯一的银行，它集中央银行和商业银行双重职能于一身，集现金中心、结 算中心和信贷中心于一体；“统”是指全国实行“统存统贷”的信贷资金管理 体制。 2.1979～1983年：多元混合型金融体系 1979年，恢复设立中国农业银行。随后，中国银行从中国人民银行分设出来。 中国建设银行从财政部分离出来。中国信托投资公司和中国人民保险公司等非 银行金融机构也先后成立。 但中国人民银行仍然身兼二职，既承担中央银行职能，又办理信贷储蓄业务，没 有真正成为专门的金融管理机构，使当时的金融体系出现了“群龙无首”的局 面。 3.1984～1993年：以中央银行为中心，国家专业银行为主体，多种金融机构分工协作的金融体系逐步形成

1984年1月1日起，中国人民银行开始专门行使中央银行职能，其原有商业银 行业务由新成立的中国工商银行办理。 1985年全面推行“拨改贷”政策，银行信贷代替财政拨款成为企业的主要资金 来源。此后又相继成立了交通银行、招商银行等十几家股份制商业银行。至此， 我国建立了以中国人民银行为中心，国家专业银行为主体，多种金融机构分工协 作的金融体系。 20世纪80年代中期，部分地区进行企业发行股票筹资试点。1990年12月，上 海证券交易所、深圳证券交易所先后开业，标志着股票市场正式运作的开始。 1992年10月，国务院证券管理委员会和中国证券监督管理委员会成立，标志着 中国资本市场开始逐步纳入全国统一监管框架，全国性市场由此形成并初步发 展。 4.1994～2003年：逐步改革和完善的市场化金融体系 （1）改革目标 1993年11月，为全面适应社会主义市场经济体制建设的要求，党的十四届三中全会提出金融体制改革的重点：一是要把中国人民银行办成真正的中央银行，主要用经济办法调控货币供应量，保持币值稳定；二是现有专业银行要逐步转变为商业银行；三是组建政策性银行，实行政策性业务与商业性业务分开；四是改革外汇管理体制，建立以市场为基础的、有管理的浮动汇率制度和统一规范的外汇市场。 （2）改革的具体措施 ①相继成立了国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行三家政策性银行，专门承担政策性金融业务，实现了政策性金融和商业性金融相分离。 【小贴士】政策性银行不以营利为目标，具有特定的资金来源，主要依靠发行金融债或向中央银行举债运行，不与商业银行竞争。 ②对国有专业银行实行商业化改造。 ③中国人民银行分支机构的改革。1998年11月，中国人民银行明确了总行、分行、中心支行和支行在金融监管方面的权力和责任。 ④成立资产管理公司。为解决国有商业银行不良资产的问题，1999年先后成立了信达、华融、长城、东方四家资产管理公司。 ⑤银行业与信托业、证券业分离。1993年开始全面整顿金融秩序，规定银行不得从事证券业经营。1998年颁布了《证券法》，进一步明确了金融机构分业经营原则。 5.2004～2011年：多种所有制和多种经营形式、结构合理、功能完善、高效安全的现代金融体系 2003年4月，中国银行业监督管理委员会成立，标志着我国“分业经营、分业

2020证券市场基础知识考点 第一章 金融市场体系

第一章金融市场体系 第一节金融市场概述 一、金融市场的概念 金融市场是进行金融资产交易的场所。 金融市场反映了金融资产的供给制和需求者之间的供求关系。 金融市场包含金融资产交易过程中所产生的各种运行机制，其中最主要的是价格机制。 二、金融市场的分类 （一）按金融市场交易标的物划分 1.货币市场 货币市场又称“短期金融市场”“短期资金市场”，是指融资期限在一年及一年一下的金融市场。 （1）同业拆借市场，指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通获得的市场。 （2）票据市场，以汇票、本票、支票的发行、担保、承兑、贴现、转贴现、再贴现来实现短期资金融通的市场。 （3）回购协议市场，指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。分为质押式回购和买断式回购。 （4）货币市场基金（MMF），指投资于货币市场上短期（平均为120天）有价证券的一种投资基金。

（5）大额可转让定期存单（CDs），亦称大额可转让存款证，是银行印发的一种定期存款凭证。 （6）短期政府债券 （7）银行承兑汇票 2.资本市场 资本市场主要包括股票市场、债券市场和基金市场。 3.外汇市场 4.金融衍生品市场 5.保险市场 6.黄金市场 三、金融市场的重要性 1.资本积累 2.资源配置 资源配置、财富再分配、风险再分配 3.调节宏观经济 4.反映经济 金融市场历来被称为国民经济的“晴雨表”和“气象台”，是公认的国民经济信号系统。

四、金融市场的功能 1.资金融通功能 2.价格发现功能 3.提供流动性 4.分散和转移风险 5.降低搜寻成本和信息成本 五、直接融资和间接融资 （一）直接融资 1.直接融资定义 直接融资是指暂时闲置资金的单位与资金需求单位相互直接进行协议，或在金融市场上前者购买后者发行的有价证券，将资金提供给需求单位使用，从而完成资金融通的过程。 2.直接融资的特点 （1）直接性 （2）分散性 （3）信誉的差异性较大 （4）部分不可逆性 （5）相对较强的自主性 3.直接融资的分类

第一章金融市场与金融工具

第一章金融市场与金融工具 第一节金融市场与金融工具概述 一、金融市场的含义与构成要素 (一)金融市场的含义是买卖金融资产(如股票和债券等有价证券)，使资金从金融资产的买方流向卖方的市场。 (二)金融市场的构成要素包含四个基本的构成要素：金融市场主体、金融市场客体、金融市场中介和金融市场价格 1.金融市场主体包括家庭、企业、政府、金融机构、中央银行及监管机构。 (1)家庭。家庭是金融市场上主要的资金供应者。 (2)企业。企业还是金融衍生品市场上重要的套期保值主体。 (3)政府。 (4)金融机构。 存款性金融机构从资金供给方吸纳资金，并通过贷款或购买有价证券将其提供给资金需求方。存款性金融机构主要包括商业银行、储蓄机构和信用合作社等。 非存款性金融机构不直接吸收公众存款，其资金是从存款以外的渠道获取的。非存款性金融机构在金融市场上扮演着重要的金融中介的角色。 (5)中央银行。 2.金融市场客体 (1)金融工具的分类。①按期限不同，分为货币市场工具和资本市场工具 ②按性质不同，分为债权凭证和所有权凭证 ③按与实际金融活动的关系，分为原生金融工具和衍生金融工具 (2)金融工具的性质。 ①期限性 ②流动性主要通过买卖、承兑、贴现与再贴现等交易来实现。 ③收益性包含：金融工具定期的股息和利息收益和投资者出售金融工具时获得的价差 ④风险性包含：信用风险，一方不能履行责任而导致另一方发生损失的风险 市场风险，指金融工具的价值因汇率、理论或股价变化而发生变动的风险。 3.金融市场中介 4.金融市场价格 二、金融市场的类型

(一)按交易标的物划分货币市场、资本市场、外汇市场、衍生品市场、保险市场、黄金市场 (二)按交易中介划分直接金融市场、间接金融市场 (三)按交易程序划分发行市场、流通市场 (四)按有无固定场所划分有形市场、无形市场大部分的金融交易是在无形市场上进行的。 (五)按本原和从属关系划分传统金融市场、金融衍生品市场。 传统金融市场又称基础性金融市场，指一切基础性金融工具的交易市场，包括货币市场、资本市场、外汇市场等。 金融衍生品市场是从基础性金融市场中派生出来的，从事以传统金融工具为基础的金融衍生品交易的市场。 (六)按地域范围划分国内金融市场、国际金融市场。国际金融市场大多数没有固定的交易场所，属于无形市场。 三、金融市场的有效性 有效性包括：市场活动的有效性、市场定价的有效性及市场分配的有效性。市场有效性的标志可从四个方面来考察： ①交易成本低廉，市场管理和市场秩序良好，能够吸引众多的交易者； ②由于有众多的交易者参加市场活动，所以市场很有深度，即市场供给和需求的价格弹性较大，一旦市场价格稍有变动就会引起供给量和需求量的大幅度变动，致使价格迅速达到一种新的平衡，因而能够保持市场价格的持续性； ③市场价格能够及时、准确和全面地反映所有公的信息； ④资金能够根据价格信号迅速、合理地流动，实现资金资源的优化分配。 从市场的产生到形成有效市场，其间要有一个调整修正过程。在这一过程中，是否遵循“公平、公正、公开”和“真实、可靠”两个原则而运作，是能否形成有效市场的关键所在。市场的有效运作需要内外两种相联系的条件。从内部而言就是要有合理的市场结构；从外部而言要有良好的监管。 狭义的金融市场有效性是指金融市场定价的有效性，即金融产品的市价对各种信息能够做出充分反映。狭义金融市场有效性分析一般是针对资本市场，尤其是股票市场。 根据信息对证券市场的反映程度，可将证券市场的信息分为三种类型: ①历史的信息（证券公司过去的价格和成交量）、 ②已公开的信息（包括盈利报告、年度报告、财务分析人员公布的盈利预测和公司发布的新闻、公告等）、 ③所有信息（包括所谓内幕信息）。 根据股票对相关信息反映的范围不同，将有效市场分为： ①在弱式有效市场中，股价已经反映了全部能从市场交易数据中得到的信息，这些信息包括过去的股价、交易量、空头的利益等。该假定认为市场的价格趋势分析是徒劳的，过去的股价资料是公开的且几乎毫不费力就可以获得。如果这样的数据曾经传达了未来业绩的可靠信号，那所有投资者肯定已经学会如何运用这些信号了。 ②在半强式有效市场中，与公司前景有关的全部公开的已知信息一定已经在股价中反映出来了。除了过去的价格信息外，这种信息还包括公司生产线的基本数据、管理质量、资产负债表组成、持有的专利、利润预测以及会计实务等。此外，如果任何一个投资者能从公开已知资源中获取这些信息，可以认为它会被反映在股价中。 ③在强式有效市场中，股价反映了全部与公司有关的信息，甚至包括尚未公开的或者原本属于保密的内部信息。然而，这样的假设在现实生活中很难得到证明，因为只有那些以内幕信息为前提的交易才能赚取超常收益。 有效市场假设的分类对实际证券分析有一定的意义。 首先，如果弱式有效市场存在，则过去的历史价格信息已经完全反映在当前的价格中，未来的价格变化将与当前及历史价格无关，这时技术性分析所提供的根据过去价格变动预测出未来的图表是没有任何实际意义的。如果不运用

第一章 金融市场概论

第一章金融市场概论 金融市场是现代市场经济体系的重要组成部分。在现代市场经济中，人们通常认为三类市场对经济运行起着主导作用，即要素市场、产品市场和金融市场。要素市场是分配土地、劳动、管理与资本等生产要素的市场。在要素市场上，消费部门将劳动力和其他资源出售给出价最高的生产部门。产品市场是商品和劳务进行交易的场所。而在经济系统中引导资金流向、使资金由盈余部门向短缺部门转移的市场即为金融市场 ★第一节金融市场的概念 一、金融市场的概念 金融市场是现代金融的重要组成部分，也是金融系统的核心。从历史角度看，金融学大体上沿着三条路径发展：一是以货币理论和货币政策为依托的主流宏观货币经济学，核心是探究货币数量的变化如何影响经济发展，它构成金融学的理论基础。二是金融机构体系，即以银行与金融中介、银行与货币供应以及金融创新为依托的微观银行学或微观金融中介学。三是以货币市场、债券市场、股票市场、外汇市场为核心的金融市场学。 金融市场是指以市场方式买卖金融工具的场所。包括四层含义：其一，它是金融工具进行交易的有形市场和无形市场的总和。其二，它表现金融工具供应者和需求者之间的供求关系，反映资金盈余者与资金短缺者之间的资金融通的过程。其三，金融工具交易或买卖过程中所产生的运行机制，是金融市场的深刻内涵和自然发展，其中最核心的是价格机制，金融工具的价格成为金融市场的要素。其四，由于金融工具的种类繁多，不同的金融工具交易形成不同的市场。 金融工具通常又被笼统地称为金融资产或金融产品。所谓金融工具，最初是指载明债权债务关系的契约，它是将资金从盈余部门转移到短缺部门的载体。金融资产通常是指以价值形态而存在的资产，具体分为货币资产、债券资产和股权资产三类。 为了更好的理解金融市场,还需要从经济与金融体系等更宽的范畴分析研究。 二、经济与金融市场 （一）经济体系中的资金流量 在现代经济中，居民向企业与政府提供劳动力、管理技术、自然资源以工资和其他支付形式获得收入,并将获得的大部分收入再向企业和政府购买商品与服务。支出的结果是资金作为其收入流回到生产单位，刺激它们在未来生产出更多的商品与服务。生产与收入的循环流动是相互依存，没有止境的。 （二）市场在经济体系中的作用 在世界大部分经济体系中，市场执行着分配资源、生产商品与劳务这一复杂的任务。 市场决定着商品与服务

英国多层次的资本市场体系

英国多层次的资本市场体系 全国性集中市场(主板市场)：伦敦证券交易所是一家有200多年历史的交易所。它最初是1555年的一家咖啡店，其后逐步发展形成一个有监管的证券交易市场。伦敦证券交易所是吸收欧洲资金的主要渠道，2001年交易所年成交量7000亿英镑，平均每月600亿英镑，伦敦城金融、证券、投资咨询的从业人员达100余万人，有力地支撑了证券交易所的运营。目前伦敦交易所有大约2000家英国公司及500多家海外公司挂牌交易。主板市场中还包括一个"交易行情单列"式的技术板市场(techmark)。 区域性市场：除集中的伦敦交易所外，英国还有伯明翰、曼彻斯特、利物浦、格拉斯哥、都柏林等地方性交易市场；交易地方企业股票，同时也可以买卖伦敦交易所的挂牌股票； 全国性的二板市场：AIM(AlternativeInvestmentMarket)。与美国不同的是英国的二板市场――AIM，是由伦敦交易所主办，其运行相对独立。AIM创立于1995年6月19日。AIM是伦敦证券交易所为英国及海外初创的、高成长型公司所提供的一个全国性市场。在协助广大中小企业，特别是中小型高科技公司通过资本市场获取资金进行投资方面，英国政府作出了一项意义深远的举措，就是在伦敦证券交易所内设立了一个为中小企业提供融资服务的证券市场，AIM市场。自1995年创立以来，有超过850家公司通过进入AIM而获得巨大的增长，累计筹集资金超过62亿英镑，折合近97亿欧元。截止2001年1月31日，AIM上市公司的总市值达到156亿英镑，折合245亿欧元，其中市值最少的公司不足30万美元，而市值最多的超过3亿美元。AIM直接受伦敦证券交易所的监督与管理，并由交易所组成的专人负责经营。 全国性的三板市场(未上市证券市场)：英国的资本市场中，除了由伦敦证券交易所创办的、为中小企业进行股权融资服务的AIM外，还有为更初级的中小企业融资服务的未上市公司股票交易市场――Off-Exchange,简称OFEX。它是JPJenkins公司为大量中小企业所提供的专门交易未上市公司股票的电子网络的注册商标。而JPJenkins公司作为一个家族性公司则是伦敦证券交易所登记在册的、具有良好经营记录与信誉的做市商。OFEX：创立于1995年10月2日，其目的是为那些未进入伦敦证券交易所主板市场或AIM挂牌交易的公司股票建立一个可出售其股票，募集资金的市场。一些在AIM交易的公司股票及以前在1996年底关闭的"未上市证券市场"交易的公司股票也可以在OFEX进行交易。OFEX 与AIM非常类似，都是为中小型高成长企业进行股权融资服务的市场，但OFEX的市场准入门槛更低、层次更初级。AIM是伦敦证券交易所创办，同时又是伦敦证券交易所的一部分，属于正式的市场，而OFEX是由在伦敦证券交易所承担做市商职能的一家家族公司创办的，属于非正式市场。2002年以前，OFEX的监管是由Jenkins公司依据英国法律和伦敦交易所的相关管理规定自己实施监管，从2002年起，由于该市场日益发展壮大，已正式纳入英国证监会的监管范围之中，由英国证监会直接监管。在OFEX挂牌交易的公司，通过市场的培育可以按照相应的规则，进入AIM交易。从1995年到现在，共有72家在OFEX 挂牌交易的公司已升级到AIM或伦敦证券交易所挂牌交易。

第一章衍生金融工具概述课后习题及答案

第一章衍生金融工具概述 复习思考题 1.1. 衍生金融工具的概念是什么 ? 它有哪些基本特征 ? 1.2. 如何理解衍生金融工具的高杠杆性 ? 1.3. 既然衍生金融工具是基于避险的目的产生的，为什么又说它具有高风险的特点呢 ? 1.4. 衍生金融工具的主要种类有哪些 ? 1.5. 购买远期价格为 100 美元的远期合同与持有执行价格为 100 美元的看涨期权有什么不同? 1.6. 试述欧式期权与美式期权的差别。 1.7. 期货合约与远期合约本质上相同，但也有差异，请解释。 1.8. 投资者签订期货合约的成本和签订期权合约的成本相同吗 ? 1.9. 什么是互换协议 ? 举例说明如何用利率互换管理利率风险。 1.10. 什么是场内市场 ? 试举出几种场内交易的衍生金融工具。 1.11. 什么是场外市场 ? 试举出几种场外交易的衍生金融工具。 1.1 2. 场内市场和场外市场有哪些区别 ? 1.13. 相对于传统金融工具，衍生金融工具的风险来自哪些方面 ? 1.14. 为什么早期的期货交易所主要从事农产品期货交易 ? 1.15. 试从风险管理的角度分析２０世纪７０年代以来衍生金融工具市场快速发展的原因。 1.16.1975 年 10 月率先开办抵押债券期货，标志着利率期货的正式产生的交易所是 ( ) Ａ. 芝加哥商业交易所Ｂ. 芝加哥期货交易所 Ｃ. 纽约证券交易所Ｄ. 美国堪萨斯农产品交易所 1.17.1982 年 2 月，推出第一个股指期货合约———价值线综合指数期货合约(Value Line) 的交易所是 ( ) Ａ. 芝加哥商业交易所Ｂ. 芝加哥期货交易所 Ｃ. 纽约证券交易所Ｄ. 美国堪萨斯交易所 1.18. ２１世纪以来衍生金融工具市场呈现出什么样的发展趋势 ? 1.19. 我国的国债期货市场现在上市交易的有哪几种产品 ? 1.20. 目前在中国金融期货交易所交易的股指期货有哪几种合约 ? 讨论题 1.1. 试从衍生金融工具与风险相互关系的角度分析２００８年金融危机后衍生金融工具的发展前景。 1.2. 请问你如何看待衍生金融工具市场中的投机者 ? 为了金融市场的发展我们是否需要严格限制投机行为 ? 1.3. 我国衍生金融工具市场的发展现状如何 ? 结合国际衍生金融工具发展的动因，试分析我国衍生金融工具市场发展的潜力。 1.4. 如何理解“衍生合约的想象空间，和人类的想象力一样无边无际”这句话的含义 ? 1.5. 试讨论近年来衍生金融工具场外市场发展速度和总体规模为什么远远超过了场内市场？ 复习思考题答案 1.1. 衍生金融工具的概念是什么 ? 它有哪些基本特征 ? 答：衍生金融工具( financial derivatives )，又称衍生金融产品，是指这样一种金融合约，其价值取决于它所依附的更基本的标的变量( underlying variables )的价值。衍生金融工具的基本特征有： (1)衍生金融工具具有联动性； ( 2)衍生金融工具具有跨期性； (3) 衍生金融工具具有复杂性； ( 4)衍生金融工具具有较大的杠杆效应； (5)衍生金融工具具有高风险性。 1.2. 如何理解衍生金融工具的高杠杆性 ? 答：衍生金融工具通常采用保证金交易的方式进行，只要求很少的初始投资额（即保金），但是却可以进行总金额相当于保证金几倍、几十倍甚至上百倍的标的资产的交易。因此在金融衍生市场，参与者只需要动用少量的资金就可以完成现货市场上需要巨额资金才能完成的交易，达到以

多层次金融市场体系

《金融业发展和改革“十一五”规划》发布 昨日发布的《金融业发展和改革“十一五”规划》（下称《规划》）提出，“十一五”期间，完善多层次金融市场体系，优化金融结构。 《规划》是党中央提出全面建设小康社会战略目标和科学发展观后，编制的第一个金融业中期发展改革规划。《规划》依据《中华人民共和国国民经济和社会发展第十一个五年规划纲要》编制，主要阐明“十一五”时期我国金融业发展改革的指导原则和主要目标，明确金融工作重点。《规划》由央行、银监会、证监会和保监会共同制定，经国务院审批通过。 积极发展货币市场。促进同业拆借市场、回购市场、短期融资券市场、商业汇票市场的协调发展，增强流动性管理功能。积极发展货币市场基金，注重发挥货币经纪公司等中介机构作用。 加快发展外汇市场。增加非银行金融机构和非金融企业等外汇市场主体，逐步放宽外汇交易的实需限制，发展货币掉期、期货和期权等外汇衍生产品，加强交易系统、清算制度等基础设施建设。逐步建立多层次外汇市场体系。 大力发展债券市场特别是企业（公司）债券市场。建立健全以市场化为导向的债券发行机制，逐步创造条件最终实现注册制发行。打破各类合格机构投资者投资债券的限制。大力发展企业（公司）债券市场，发展住房抵押证券、项目支持证券等资产证券化市场，探索发展政府引导和市场机制相结合的市政项目收益债券。 构建银行间市场和交易所市场互为补充，安全、高效、相互联通的债券市场。提高不同证券登记结算机构间的转托管效率，扩大跨市场交易的债券品种，促进债券市场互通互联。 稳步发展股票市场。巩固和发展上市公司股权分置改革成果，继续深化股票发行体制的市场化改革。进一步发展主板市场。积极探索发展创业板市场，构建场外交易市场，逐步形成各层次市场间有机联系的股票市场体系。加快完善《创业投资企业管理暂行办法》的各项配套政策，积极稳妥地扩大产业投资基金试点，促进创新型国家建设。 丰富商品期货市场。重点发展能源、金属、农畜产品等战略性资源商品的期货品种系列，逐步发展商品期权交易，增强我国对国际大宗商品定价的话语权。 培育金融衍生产品市场。按照先易后难、风险可控的原则，逐步建立场外市场和场内市场并重的金融衍生产品市场。发展利率互换等债券衍生产品，开发权证、股指期货等股票衍生产品，研究推出以银行贷款和企业（公司）债为基础的信用衍生工具。发展黄金期货。加强对衍生品市场的风险管理。 大力发展保险市场。大力发展保障型产品，稳步发展投资型产品，探索发展衍生型产品。重点发展农业保险、责任保险和商业养老保险，完善强制责任保险制度，探索保险机构参与新型农村合作医疗制度的有效方式。大力拓展高科技、项目融资、消费信贷、出口信用和货物运输等领域的财产保险业务，探索建立国家政策支持的巨灾保险体系。发展和规范各类保险中介服务。