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建立可持续的中国国际收支平衡机制_程博资

建立可持续的中国国际收支平衡机制_程博资
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作者简介:程博资(1991-),女,中央财经大学金融学院专业硕士研究生,研究方向为国际金融;谭小芬(1978-),男,籍

贯江西,中央财经大学金融学院副教授,硕士生导师,博士生副导师,研究方向:国际金融与货币政策。

*基金项目:本文得到国家社会科学基金一般项目(12BGJ042)、北京高等学校“青年英才计划”(YETP0994)的资助。

《经济问题探索》2014年第9期

建立可持续的中国国际收支平衡机制

*

程博资,谭小芬

(中央财经大学,北京100081)

摘要:2012年以来,中国国际收支开始呈现出由“双顺差”向经常项目顺差、资本和金融项目逆差的

新常态转变之趋势。跨境资金流动双向波动日益明显,外汇储备增长大幅放缓,人民币汇率形成市场化程度进一步提高。中国国际收支的改善总体上属于结构性调整范围,新形成的对外贸易态势不会发生大幅度反弹。但国际收支平衡仍面临着各种体制机制和市场障碍,应该在关键领域、重点环节实现突破,加快建立可持续的国际收支动态平衡。

关键词:经济再平衡;结构性调整;国际收支平衡机制一、中国国际收支状况改善

(一)经常项目收支继续保持基本平衡

2012年,中国经常项目顺差1931亿美元,与GDP 之比为2.3%,2013前三季度中国经常项目顺差额为1388亿美元,与同年前三季度GDP 之比为

2.2%(见图1)。不难看出,近几年中国经常项目占GDP 的比重开始回落,并且持续保持在国际公认的合理区间之内。与主要发达和新兴市场经济体相比,中国国际收支状况也继续保持稳健

图1

中国国际收支结构

数据来源:中国国家外汇管理局

(二)国际收支平衡新格局初步形成2012年,中国资本和金融项目逆差168亿美元,为亚洲金融危机以来首次逆差(见图1)。可见我国经常项目与资本和金融项目的双顺差格局正逐渐改变,经常项目顺差与资本和金融项目逆差有望成为中国国际收支平衡的新常态。同时表明中国国际收支逐渐趋向自主调节、自我平衡,跨境资本流动不再简

单、大幅依赖外汇储备的变动进行调节。长期以来,其他投资和直接投资是中国资本和金融项目两个最重要的组成部分。从结构上看,2012年末,中国直接投资项仍顺差1911亿美元,主要是由于其他投资项目逆差高达2600亿美元,导致整个资本项目逆差168亿美元。需要注意的是,2012年上半年其他投资项的特征是“内资”外流,反映的

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是在人民币汇率双向波动、内外部环境面临诸多不确定性背景下,境内企业和个人由做空美元转向做多美元,进行“负债本币化、资产外币化”的财务运作。相比之下,2012年下半年不仅中国对外其他投资是净流出,而且境外对中国其他投资也是净流出,显现出“外资”撤离的现象。

2013年最新数据显示,前三季度中国资本和金融项目顺差1992亿美元,其中直接投资项顺差1117亿美元,其他投资项顺差505亿美元。相对于2012年数据,直接投资项保持平稳,控制在正常范围。虽然2013年前三季度的其他投资项目顺差505亿美元较之于2012年逆差2600亿美元相差较大,但与2009-2011年的数据相比,2013年前三季度的其他项目顺差额度属于合理范围,甚至出现小幅回落。从结构上看,2013年前三季度我国对外其他投资仍然保持稳定水平,“内资”外流特征明显,“外资”撤离现象有所缓解。

(三)外汇储备资产增幅放缓

2012年,中国新增外汇储备余额1304亿美元,远低于2007-2011年年均增加4229亿美元的水平。其中,剔除汇率、价格等估值因素的影响,新增外汇储备987亿美元,较上年减少了74%。新增外汇储备基本由储备投资收益形成,与以往主要由中央银行购汇形成储备的途径大不相同。这既是中国国际收支平衡新格局的客观结果,也表明储备投资的稳健性。

(四)人民币汇率市场化程度提高

2012年,人民币对美元汇率中间价呈现出有升有贬的振荡走势,银行间市场人民币兑美元即期交易价(CNY )相对中间价的日间最大波幅全年日均为0.55%,高于2011年0.18%的水平;同时,境外人民币兑美元即期汇率(CNH )整体围绕CNY 上下波动,全年日均价差61个基点,远低于2011年172个基点的波动水平。境内外可交割远期市场跟随人民币

紧、美元松的本外币利差状况,整体维持美元升水。这表明当前人民币汇率的市场认可度大幅提高。与此同时,2012年中国非银行部门跨境收付顺差和结售

汇顺差分别较2011年下降59%和70%,均处于近年来的较低水平。随着外汇供求趋向基本平衡,中央银行在市场出清中的作用大幅降低,外汇占款不再成为货币创造的主要渠道。

二、中国国际收支状况改善原因分析(一)周期性因素分析

1.我国国际收支受到全球贸易波动的影响。国际收支平衡表包括经常项目、资本与金融项目、储备与相关项目、净误差与遗漏四个部分。作为其中重要的组成部分,经常项目对一国的国际收支影响重大。而我国的经常项目具有如下特点:第一,在货物、服务、收益以及经常转移四个经常项目的构成中,货物贸易项占绝对主导地位。从2000年至2013年的平均数据来看,货物贸易项借方额以及贷方额分别占全部经常项目借、贷方总额的80.2%和83%;同时,货

物贸易顺差余额占全部经常项目顺差余额的部分高达98.5%(见图2)。第二,经常项目顺差波动主要来源于货物贸易顺差的波动。2003年至2007年我国货物贸易顺差占GDP 的比重由2.7%提升至9.3%,共增加6.6个百分点,在此期间内,经常项目顺差额占GDP 的比重累计上升7.3个百分点,货物贸易对其的贡献率达到86.0%。而在2007-2012年我国经常项目占GDP 的比重降至2.3%的过程中,我国货物贸易顺差占GDP 的比重累计下降5.1个百分点,贡献度达到67.7%,同时期的服务贸易、收益以及经常转移占GDP 的比重仅分别下降0.9、0.5和1.1个百分点。相较于其他三项,货物贸易更容易受到全球贸易环境以及经济状况的影响。因此,我国经常项目的特点决定了影响其顺差波动的重要外部因素是全球贸易周期性的增长

图22010Q1-2013Q1我国经常项目各构成占比变化

数据来源:中国国家外汇管理局

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同时,自2001年中国加入WTO以来,除去金融危机结束之后的2009年,我国GDP的增长一直高度依赖于外部需求,2010年外部需求对我国GDP增长的贡献度甚至达到了53.1%。因此,无可否认,2007年前后我国国际收支大幅波动的重要原因是由于金融危机前后全球贸易的快速膨胀以及大幅萎缩。

但值得关注的是,全球贸易增长的周期性因素却无法解释我国自2010年以来经常项目顺差占比持续回落的现象。美国次贷危机以来,全球经济因国际金融危机的爆发开始出现波折,2008至2009年的全球贸易活动也同时出现萎缩。2010年全球经济逐步复苏,世界经济增速反弹至5.3%,较危机前一年的2007年仅低0.1个百分点,包括中国主要贸易伙伴在内的全球贸易也不断恢复以及扩张。2003至2007年主要贸易顺差国德国和日本的经常项目及货物贸易顺差均持续攀升,2008至2009年则快速下滑,随着全球经济的复苏,2010年两国的经常项目及货物贸易顺差均有不同程度的反弹,走势与全球经济的波动基本一致。相比德国和日本,自2007年以来,中国的经常项目顺差、贸易顺差占GDP的比重却保持持续下降趋势,这与国际贸易的增长周期显然不相符。同时,外部需求的贡献度在2011年也开始出现回落趋势,相较于2010年的53.1%,2011年下降到21.8%。因此周期性因素无法解释我国经常项目顺差持续收窄的问题。

2.国际避险情绪缓解、外部融资环境趋松,不具备资金大量外流的基础。2012年外围市场趋稳。虽然欧元区仍深受主权债务之困,但欧洲央行在2012下半年度采取了行动。7月底,欧洲央行行长宣布不惜一切代价维护欧元区;9月6日,欧洲央行宣布将启动直接货币交易(OMT)计划。受此影响,西班牙、希腊以及葡萄牙国债收益率明显下降,在一定程度上缓和了市场的紧张气氛。因此,国际市场上的避险情绪较上半年度有显著降低。同时外部融资环境渐趋宽松,3月期间伦敦银行同业拆解市场美元利率逐渐趋于平衡并且呈现下降态势,反映市场资金状况的泰德利差有所缩小,说明市场资金面并不十分紧张。外围市场趋稳有利于促进中国企业和金融机构进行对外直接投资和证券投资,是“内资”外流的重要影响因素,但无法解释“外资”外撤。“外资”主动或被动的撤出与中国国内的经济基本面以及对人民币汇率走势的预期密切相关。

(二)结构性因素分析

1.投资的结构性上涨导致经常项目顺差占比持续回落。2008年全球金融危机爆发,对我国国内的经济造成了极大的负面影响。为了扩大内需以应对金融危机,我国强力推出了“四万亿”投资刺激计划,使得投资在经济增长过程中的作用明显提升。2007-2011年,我国投资率由41.7%上升至48.3%,累计增加6.6个百分点,在此期间内,储蓄率由51.8%下降至51.0%,共下降0.8个百分点。根据投资储蓄缺口理论,我国经常项目收窄中88.7%的贡献度来自于投资的结构性上涨。在实际的政策传导过程中,投资的结构性上涨首先通过以下两个主要途径影响贸易顺差,进而进一步影响经常项目顺差占比的持续性回落。

(1)投资的结构性上涨促使我国对外贸易中的进口因素明显增强。2003至2007年,我国货物贸易顺差由446.5亿美元扩大至3153.8亿美元,累计扩增6.1倍,期间货物贸易出口额增加7817.3亿美元,累计增长178.4%,进口额增加5110.0亿美元,累计增长129.8%。出口因素的作用显著高于进口因素是这期间我国货物贸易顺差持续增大的主要原因。而在2007至2011年我国货物贸易顺差明显收窄的几年内,货物贸易进口额增加7556.5亿美元,累计增长83.5个百分点,较出口高出27.4个百分点,这主要是由于我国基础设施建设投资的高速增长加大了对进口品尤其是矿物基础燃料的需求,致使进口因素明显增强。比较2003-2007年以及2008-2011年的两组数据,剔除对外贸易严重萎缩的2009年,2008至2011年我国货物贸易出口以及进口的平均增速分别为23.1%和27.6%,比2003至2007年的出口低6.1个百分点,较进口高出4.3个百分点。因此,逆周期中我国货物贸易进口的加速增长是经常项目顺差收窄的主要原因。

(2)投资的趋势性上涨持续恶化我国贸易条件。2008年以来,在“四万亿”刺激政策的投资需求驱动下,我国进口量迅速增长。2007-2011年,初级产品占全部进口商品的比例由25.4%上升至34.7%,共增加9.3个百分点。其中矿物燃料等原料进口额在2011年达到2755.6亿美元,较2007年增长1.6倍。但矿物燃料等基础原材料在全球范围内的供应缺乏弹性,导致我国进口的原材料价格大幅上升。而我国的主要出口品种———机器设备在全球的供应弹性却较大,导致出口价格持续下降。以上两方面的原因使得我国自2010年以来的贸易条件逐步恶化,进一步收窄经常项目顺差占比。

2.人民币汇率市场化程度提高与双向波动是资金外流的主要原因。过去几年内,在人民币单边升值预期的背景下,企业和投资者尽量延迟付汇,增加美

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元负债和人民币资产,以期获得人民币升值的收益。但近几年人民币汇率市场化程度逐渐提高,同时双向波动明显,企业和投资者面临人民币贬值的风险,调整货币错配的意愿增强,企业进行有序的债务去杠杆化,调整原有的负债外币化策略,增加了对美元的需求。尤其是在2012年9月末人民币兑美元汇率中间价为6.3410元,比6月末低161个基点,贬值幅度达到0.25%,同时2012年3季度人民币名义有效汇率贬值1.41%,实际有效汇率贬值0.99%,更是增强了对外币的需求。这部分债务的清偿构成其他投资

项下负债差额创2008年以来最大净流出的主要原因,体现为境外对中国长短期贷款流入双双大幅下降,短期贷款流出上升。

3.国内经济增速放缓,对国际资本的吸引力下降。2012年中国GDP 同比增长7.7%,比上年9.3%的增长率下了一个台阶。近几年国内经济增速出现结构性回落(见图3),与发达经济体经济增速的差距收窄,对国际资本的吸引力有所降低。外商来华直接投资流出大幅下降,国内经济增速的放缓以及工资水平的持续上升也导致新增外商来华直接投资减弱,外商来华直接投资流入较上年仅微增2%。

另一方面,外商来华直接投资主要集中于制造业和房地产业。从商务部2011年的数据来看,制造业占比为45%,房地产业占比为23%。由于相当一部分外商对华制造业的直接投资是出口导向的,在外需仍然疲软的情况下,此类投资也受到了不利影响。同时2012年房地产开发投资增速水平仍然较低,土地购置面积与销售面积均有所下降,这也可能是外商在华直接投资下降的部分原因

图3

2002-2012年中国GDP 数额及其增长情况

数据来源:国家统计局

4.央行主动降低对外汇市场的干预力度。虽然中国在直接投资和资产组合投资项下仍然保持着宽进严出的不对称性质,但近几年货币当局主动降低了对外汇市场的干预力度,具体表现为:一是中国强制结售汇的解除,使得经常账户下的大量顺差不再结汇;二是外管局允许银行持有更多的外汇头寸,银行等金

融机构受到的资本管制大大减少,对外汇资产摆布相对自由。在经常项目仍顺差的情况下,这必然反映为一部分资本通过境内外机构和个人对外输出,即体现为资本和金融项目逆差。

基于上述情况,未来在信贷项下还存在持续资本流出的可能。因为传统上中国商业银行的国际化程度不够高,海外业务基础薄弱,贷款管理和风险控制水平有待提高。商业银行出于规避风险的考虑,并不十分积极对境外企业贷款。此外很长一段时间以来国际借贷市场的利率较低,人民币还有升值预期,也使得

人民币贷款在境外缺乏吸引力。未来随着以上因素的阻碍作用减小,信贷项下的净流出可能持续甚至扩大。

(三)国际视野分析

金融危机之后,全球经济体均在经历再平衡的过程。作为世界经济中的重要组成部分,中国内外经济的再平衡自然属于全球经济再平衡中的一部分。而在这整个再平衡的体系中,顺差国与逆差国互为镜像。因此,美国作为全球最大的开放经济体同时也是最大的贸易逆差国,其外部失衡调整的性质在一定程度上也反映了中国外部调整的性质。如果金融危机后美国的经济调整仅仅是经济周期波动中正常的周期性下降,则我国近几年国际收支的改善也应该是属于周期性的;如果危机前美国经济存在结构性问题(如过度消费等),那其在危机后的外部调整应属于趋势性调整(如鼓励出口等),相应的,作为贸易顺差国的中国的外部调整也应以结构性调整为主。根据主要官方机构的观点,美国在金融危机之后的外部调整应该属于后者。因此,从国际视野来看中国经常项目顺差的收窄也应该属于结构性调整,而并非周期性的。

(四)结论

通过上文不同角度的分析可以得出结论,金融危机以来我国国际收支状况的改善总体上属于结构性调整的范畴,周期性因素无法对其予以充分解释。但值得注意的是,我国外部的再平衡主要是依靠政府主导的大规模的投资扩张来实现,这种模式加剧了内部失衡,缺乏可持续性,并没有从根本上解决中国经济失

衡的局面。同时我国在现行的资本账户管理上也存在不对称开放的问题,中国国际收支的动态平衡还需在关键领域以及重点环节逐步调整实施。

三、建立可持续的国际收支调节的市场机制和管理机制

面对跨境资本流动双向波动风险,特别是外汇净流入增长的潜在压力和国际环境的不确定性,既不能重走大规模积累外汇储备的“老路”

,也不能走资本5

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流出被动调整的“险路”。根据2012年12月召开的中央经济工作会议指示,“我们面临的机遇,不再是简单纳入全球分工体系、扩大出口、加快投资的传统机遇,而是倒逼我们扩大内需、提高创新能力、促进经济发展方式转变的机遇。”同时十八届三中全会也提出为适应经济全球化的新形势,我国应构建开放型经济体制,以开放促改革。为此,应坚持全局和局部相配套、治本和治标相结合、渐进和突破相促进,建立可持续的国际收支平衡机制。

(一)坚持扩大内需发展战略

自2001年中国加入WTO之后,中国经济对外部需求的依赖程度显著提高,尤其体现在出口以及国外直接投资上。2008年由于全球金融危机的爆发,出口及国外直接投资增长速度放缓,导致该年的GDP 增长速度急速下降。然而,在后危机时代,中国经济仍然高度依赖于外部需求。其中2010年中国经济复苏有超过53%的功劳来自于出口以及国外直接投资。我国经济这种过度依赖外部需求的发展模式,增大了整体经济的外部不确定性,同时令央行的调控难度增加,这将给我国的经济带来一系列系统性恶果。应借由本次国际收支状况改善的契机,加快转变经济发展方式,继续坚持拉动内需的发展策略,建立有效扩大内需的长效机制,加快经济增长由依靠投资、出口拉动向依靠消费、投资、出口协调拉动的转变,维持国际收支的基本平衡。

(二)推进资本项目可兑换

为加快建设开放型经济体制,促进对外投资贸易便利化,同时提升企业及个人对外投资的份额及主体地位,应在统筹国内需求与全球经济形势的基础上,抓住有利时间窗口,加快推进人民币资本项目可兑换。

积极推进资本市场双向开放,稳步提升跨境资本及金融交易可兑换程度。适当增加合格境内机构投资者以及合格境外机构投资者的投资额度,进一步扩大其主体资格。必要时,可以取消两者的额度以及资格审批,使境内境外所有合法机构在国际以及国内的投资便利得到全面提升。相应的应有序提高个人资本及金融项目交易的可兑换程度,同时进一步提升直接投资以及直接投资项下的清盘和信贷等的便利化程度,在有序管理的基础上,最终实现衍生金融工具交易的可兑换。

另一方面,应该纠正在直接投资和资产组合投资项下的非对称管理,改善资本流出的结构。拓宽民间资本有序流出渠道,允许非金融机构特别是民营企业和个人的资本通过直接投资和资产组合投资渠道输出。加快建立境内外股票市场相互联通的机制,同时逐步允许一些资质良好、具备相应条件的境外公司在境内发行股票,并加快扩大其市场份额。在债券市场中建立相应的管理制度,以放宽境外机构在境内发行人民币债券的资格限制。同时提高境内自然人和企业等对外直接投资自主权,放开境内企业到境外从事直接投资的限制,改事前审批为事后备案。在实现了人民币跨境贸易结算的基础上,大力发展境外直接投资人民币结算,人民币的使用要与促进对外贸易的战略相结合,支持通过境外项目人民币贷款实现融资流动性。

在对外投资的政策方向上,应加强引导:一是参照利用外资的经验制定对外投资行业指导目录,鼓励我国企业投资于海外能源资源开发项目,在外汇储备允许的情况下适当增加对银行的贷款,支持“走出去”。二是企业投资周边地区的政策可适当放宽。我国是亚洲区域内生产加工和贸易的中心,境内企业增加对亚洲其它经济体的投资,有利于强化我国与周边国家和地区的关系。三是推动金融机构“走出去”。支持银行和非银行金融机构在海外设立分支机构和入股境外金融机构不仅是金融业发展的需要,同时也能够扩大对“走出去”企业的融资支持。四是适当放宽企业对其境外关联公司的直接投资限制。

(三)改善贸易投资环境

紧扣国际收支促平衡的宏观调控目标,适应市场主体的需要,厘清政府与市场的边界,放松对跨境资本流动的管理,加快企业走出去。进一步推动对外投资的便利化程度,在外汇管理过程中,适度减少相应的行政审批,由重行政审批向重监测分析转变,由重微观管制向重宏观审慎调控转变。在境内企业走出去的过程中,逐步提升其向境外企业提供人民币以及外币信贷和融资担保便利程度,加大境内企业在国际市场中的投融资行为。为境内企业走出去提供更多的便利条件,加大支持力度。

扩大同有关国家及地区商的投资合作空间,通过与其签订投资协定,简化涉外投资的审批制度,进一步完善领事的保护机制,同时为投资者提供权益保障、风险防范等更多服务。在国内也应形成全方位开放式的新格局。坚持区域、次区域、双边、多边的开放型合作,以同各个国家及地区的利益汇合点为基础加快建设自由贸易区。注重建设中国上海自由贸易试验区以及扩大对香港特别行政区、澳门特别行政区和台湾地区开放合作。同时,加快建设与周边国家及地区基础设施相互联通的机制,支持开放性金融机构的建立,以此推进丝绸之路、海上丝绸之路经济带的建

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设。对海关监管、市场准入等管理体制进行改革,加快电子商务、政府采购等议题的谈判,建设高标准的自由贸易区网络以面向全球化经济环境。沿边重点口岸、城市以及经济合作区可以在物流加工、人口往来等方面实施特殊政策。

同时,应切实加强对各种债权和财产权的保护,特别是完善跨境征信、评级、抵押担保和投资保护制度。此外应大力改善国内营商环境,特别是中小企业和个体的营商环境。中国目前虽然在名义上给予非居民投资和国民待遇,但居民毕竟享有本土优势。还应看到中国国民享受的营商环境以及国际标准衡量低于很多发达国家。应该通过进一步升级和改善国内商业环境增强对外资的吸引力,并减少国内资本外逃或装扮成假外资返回的制度套利行为。

(四)完善汇率、利率形成机制

随着中国国际收支状况的变化,汇率和国内外的实际利差因素正在逐渐成为影响中国国际收支平衡的主要因素。经常账户的盈余不会必然与资本账户的逆差相平衡,资本账户的开放也不能保证国际收支的静态或动态平衡,资本账户下的资本流入不会因此必然等于流出。因此,从根本上说,更具弹性的汇率、市场化利率体系及合理确定的中央银行基准利率等宏观经济政策变量对调整国际收支的平衡具有决定性的作用。有效的汇率、利率形成机制应让市场在其中起决定性作用,市场能够形成价格的就交给市场,政府对其不进行干预。

加快完善市场化汇率形成机制,当市场供求在汇率的形成过程中发挥着基础性作用时,国内外资源将高效配置,国际收支则更易趋向平衡。应当抓住当前国内外市场总体认可人民币汇率趋向均衡水平的有利时机,进一步推进汇改。包括:继续扩大人民币汇率浮动区间,加强汇率双向浮动弹性,促进人民币汇率的价格发现,使其保持在合理均衡水平上;加快外汇市场发展,丰富避险保值工具;加强市场舆论引导,减少市场盲目情绪;适时、适度调控外汇流动性,减少外汇市场的异常波动。同时丰富外汇产品种类,加强外汇市场的深度及广度,更好地满足居民和企业的需求。在此基础上,央行应退出常态性的外汇市场干预,进一步让市场汇率发挥作用,建立以市场供求为基础的有管理的浮动汇率制度。

加快利率市场化进程。在提升央行宏观调控能力的基础上,坚持健全以市场供求为基础的利率形成机制,重点完善利率传导机制及利率体系,加快利率市场化改革步调。首先,应着力提升我国金融机构的自主定价能力,建立健全利率市场化定价的自律机制。商业银行要在市场基准利率的基础上,综合考虑经营目标、风险补偿、费用分摊以及提前还款、展期和违约等导致的利率弹性等因素,帮助科学定价;为贷款基础利率提供合理报价,并以此作为信贷产品定价的参考;加大同业存单业务的发行与交易数额,逐步将SHIBOR与货币市场产品定价,存款利率定价挂钩,加强SHIBOR的应用和普及,提高SHIBOR的市场公信力,促进同业拆借利率成为反映资金市场供求的“晴雨表”;同时稳步加大金融机构相关负债产品的市场化定价范围。紧接着应重点培育以形成相对完善的市场化利率体系,提升央行的利率调控能力及框架,同时完善市场中的利率传导机制。最终达到全面的利率市场化,并且增强我国政府对于市场化利率的宏观调控机制。目前中国利率市场化正在一步步实施,并且实际利率平价机制正在通过其自身独特的方式在我国发挥作用。

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(编辑校对:牛蓉琴)

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中国国际收支的变化趋势及原因分析(完整版)资料

中国国际收支平衡表2002-2011

中国国际收支的变化趋势及原因分析 摘要:近年来,随着经济的迅速发展,我国国际收支的经常账户(包括货物贸易和服务贸易等账户)和资本与金融账户持续多年“双顺差”,这种现象是极不正常的。中国的“双顺差”是由各种制度缺陷、价格扭曲、宏观经济不平衡造成的,导致我国外汇储备快速增长,给中国带来巨大的福利损失。本文通过对我国国际收支双顺差现象的探讨,分析其存在的原因。 一、 进入2000年以后,经常项目各项差额都有所增长,顺差额急剧上升。虽然收益项目和经常转移项目差额也在不断增长,但我国经常项目差额的变动趋势主要还是与货物和服务项差额的变动趋势保持基本一致。 2002—20011年间中国的国际收支状况有如下特点。

(一)外汇储备增长迅速 2000 年以来外汇储备增长表现出加速趋势,外汇储备增量逐年递增,2003 年、2004 年我国外汇储备分别较上一年增长45.62%、81.8%。到2006 年年底我国外汇储备已经超过10 000 亿美元,成为世界第一大外汇储备国,其中全年新增外汇储备2 473 亿美元,也创下年度外汇储备增幅的历史新高。2008 年底,我国外汇储备规模达到19 460.3 亿美元,再次创下储备新高。 (二)经常项目和资本项目多年保持顺差,且顺差规模还在不断扩大中,2002—2008 年间国际收支中经常账户和资本账户均为顺差。在此期间,经常项目顺差一直保持了比较平稳的增长趋势,而资本项目变化幅度较大。 (三)货物贸易顺差是经常项目顺差的主要来源 中国的服务贸易常年保持逆差,而货物贸易常年顺差,并且顺差规模还在逐年扩大。中国对外贸易当中,货物贸易对经常项目的顺差起到了主要作用,是经常项目顺差的主要来源。(四)外商直接投资是资本项目顺差的主要来源,且仍在不断增长。这期间累计吸收外商直接投资达9 104.82 亿美元。由以上的分析,中国国际收支从2002—2008 年间保持了一个经常项目和资本项目双顺差的格局。实际上,到2010年第三季度,这个局面还在持续当中。2002 年以后,经常账户与资本账户盈余双双大幅增长。 国际收支顺差在2002年以后上升趋势更加明显。2002---2007年间,经常项目余额每年平均以40.74%的速度增长。从2002---2007年的数据中可以看出,货物与服务贸易差额是衡量我国国际收支状况的重要指标之一,其中货物项目是经常项目的决定因素,在经常项目中处于举足轻重的地位,其他项目差额各年变化都不是很大,变动比较平稳。 我国的资本和金融项目包括两个主要项目,即资本项目、金融项目。资本项目包括资本转移,如债务减免、移民转移等。金融项目包括我国对外资产和负债所有权变动的所有交易,按投资方式分为直接投资、证券投资和其他投资。资本和金融项目在国际收支平衡表中是一个与经常项目并重的大项目,是一国调节国际收支的重要项目。随着我国对外开放的扩大加深,资本项目金额越来越大,其对我国国际收支状况及国内经济发展的影响也越来越大。 从2002—2011年资本项目差额的折线图中可以看出我国资本项目是逆差以外其它年份都保持了一定量的顺差。整个资本项目差额中所占比重最大的是以政府和银行间借贷款形式为主的其他投资,其次是直接投资,其一直都处于顺差状态,呈现出逐年上升趋势,所占的比重最小的是证券投资。 2002--2004年,直接投资、证券投资和其他投资的波动幅度呈现出明显增大的趋势,它们之间的相互比例也发生了巨大的变化。2002年以后资本项目顺差开始有较大增长。从2002--2007年的数据中可以发现,影响资本和金融项目的主要因素是金融项目,自2002年到2003年,直接投资余额全部都表现为大额顺差,余额在370_-470亿美元之间平稳波动。其他投资和证券投资余额的均值都表现为平稳逆差,分别为-159.83亿美元和-43.54亿美元,在2002--2007年期间,只有少数年份是顺差,证券投资只有在2003、2004年是顺差,这两者的波动幅度都比较大可以说起伏不定。2002--2007年之间资本项目的顺差主要来源于直接投资收支,这期间由于直接投资每年连续保持大量顺差,并且顺差规模持续不断的扩大,所以就保持了资本项目在大多数年份出现了顺差。证券投资收支所占比重一直比较小,对整体的影响是微乎其微,但值得关注的是其他投资收支,在许多年份中其绝对值甚至超过直接投资收支,成为资本项目收支中的主要逆差因素。短期资本项目中绝大多数都集中在其他投资项目内,按照长、短期分类来看,其他投资收支逆差主要是由贸易信贷等短期资本项目的巨额逆差造成,其中包括了资本外逃等因素的影响。 2002年以来,我国的进出口总额一年一个台阶,其中货物项目差额始终为顺差,而且均值达到了1483亿美元。货物项目差额一般比经常项目差额小,2003年之后,经常项目差

国际收支平衡表分析报告

、/. — 前言 内容摘要 (2) 一、2010年中国国际收支主要状况 (3) (一).......................................... 国际收支运行环境 3 (二)国际收支主要状况3 二、差额形成的原因7 三、国际收支对中国经济的影响8 四、对于我国国际收支失衡现状的对策10 (一)政策性建议10 (二)贸易性建议11 五、国际收支形势展望和政策取向12 (一)形势展望12 (二)政策取向12 结束语13 参考文献13 小组分工13 近年来我国国际收支失衡的情况进一步加剧,长期以来的双顺差格局给我我国经济带来了发展的重大机遇。同时也给我国货币政策的有效实施带来了不良影响,还增加了我国宏观调控的难度,而且很容易使我国在对

外贸易中产生贸易摩擦,进而阻碍我国对外经济发展的可持续性,阻碍国民经济的又好又快发展。 内容摘要 2010 年,全球经济总体呈现复苏态势,但在欧洲主权债务危机影响下,国际金融市场出现较大波动。我国继续加强和改善宏观调控,保持经济平稳增长。 2010 年,我国涉外经济总体趋于活跃,国际收支交易呈现恢复性增长,总体规模创历史新高,与同期国内生产总值之比为95%,较2009年上升13 个百分点,贸易、投资等主要项目交易量均较快增长。经常项目收支状况持续改善,顺差与国内生产总值之比为5.2%,与2009 年的比例基本持平,仍明显低于2007 年和2008 年的历史高点。国际收支统计口径的货物贸易顺差与国内生产总值之比为4.3%,较2009年下降0.7 个百分点。主要受欧洲主权债务危机影响,我国资本和金融项目顺差年内呈现一定波动。境内市场主体的负债外币化倾向依然较强,外债规模有所上升,外汇贷款继续增加。 2011 年,我国国际收支仍将保持顺差格局。全球经济持续复苏,国际贸易和投资活动稳步回升,我国将继续吸引外资流入,利差、汇差等因素可能增加我国资本净流入。主要发达国家消费有待进一步提振,我国经济结构调整有所加快,内需将逐渐成为拉动经济增长的主要动力,贸易平衡状况可能有所改善。此外,宏观经济金融中的不稳定因素依然较多,国际收支运行可能呈现一定波动。 “十二五”规划纲要明确提出,国际收支趋向基本平衡是“十二五”时期经济社会发展的主要目标之一。下一阶段外汇管理工作2 将按照国家统一部署,积极配合实施稳健的货币政策,加快转变外汇管理理念和方式,深化外汇管理重点领域改革,积极防范跨境资金流动风险,促进国际收支基本平衡。

2004年至2014年国际收支分析报告

2004年至2014年国际收支分 析报告

2004至2014年我国国际收支情况 单位:亿美元

2004年至2014年国际收支分析报告 2004年至2014年期间,全球经济迅速发展,各国经济运行和货币政策取向各不相同,国际金融市场变化较大。我国在此期间,积极跟随全球经济发展的脚步,稳步推进改革。以下就2004年至2014年我国国际收支的特点、出现的问题以及解决方法进行分析。 一、我国国际收支特点 1、我国的“双顺差” 由2004年以来我国国际收支平衡表可以看出,我国经常项目顺差主要来自于商品出口顺差这一项,历史上其对经常项目顺差的贡献度高达90%。但是要注意到这里的商品出口主要指的是加工贸易商品出口,一般贸易商品出口顺差只占很少的一部分。同时资本项目也长年保持顺差,形成罕见的“双顺差”,这样就导致了我国近几年官方储备持续高速增长,而且增速呈加快趋势。

根据上图,可以看出我国的“双顺差”的主要来源是: ①、货物贸易顺差是经常项目顺差持续扩大的主要来源 ②、资本和金融项目顺差波动幅度较大。 2、储备资产逐年增加,且增长趋势趋于平缓。

3、2004—2013年的10年间净误差与遗漏项目的差额从贷方向借方转移,并于2009年由贷方变成了借方,达到-414亿美元,此后还不断变化,但一直在合理范围之内。

二、我国国际收支现状的形成 改革开放以来,外商直接投资大规模流入我国,形成我国国际收支资本和金融项目顺差。在优惠产业政策的引导下,外资的流入促进了我国加工贸易的迅速发展。这在国内需求不足的情况下形成了巨大的出口压力,从而造成了我国经常项目的持续顺差。因此,近年来我国国际收支持续大额“双顺差”是经济全球化背景下我国经济与社会发展的阶段性现象。 (一)全球性的经济发展不均衡现象 全球低利率时代的到来以及产品内分工的兴起为我国成为“世界工厂”提供了可能。 1985年9月“广场会议”后,西方主要工业国家货币对美元的汇率开始上升,由此造成除美国以外各国净出口的下降或增长势头减弱。为了抵消净出口减少对经济增长的不利影响,“广场会议”后各国纷纷降低利率以刺激国内需求。西方主要工业国家低利率以及美元资产的贬值使得逐

2010中国国际收支平衡表分析

2010年xx国际收支平衡表分析 一、2010年xx收支总体情况 xx国际收支交易规模及其与GDPxx 2010年,全球经济总体呈现复苏态势,我国涉外经济总体趋于活跃,国际收支交易呈现恢复性增长,总体规模创历史新高,与同期国内生产总值之比为95%,较2009年上升13个百分点,贸易、投资等主要项目交易量均较快增长。经常项目收支状况持续改善,顺差与国内生产总值之比为5.2%,与2009年的比例基本持平,仍明显低于2007年和2008年的历史高点。国际收支统计口径的货物贸易顺差与国内生产总值之比为4.3%,较2009年下降0.7个百分点。主要受欧洲主权债务危机影响,我国资本和金融项目顺差年内呈现一定波动。境内市场主体的负债外币化倾向依然较强,外债规模有所上升,外汇贷款继续增加。 2010年,我国经常项目顺差3054亿美元,较上年增长17%,2009年为下降40%;资本和金融项目顺差2260亿美元,较上年增长25%,2009年为增长8.5倍。各主要项目情况如下: 1.货物贸易顺差与2009年基本相当 2010年,我国货物贸易进出口规模达到历史最高水平。但进口增速快于出口,货物贸易顺差未现大幅增长。按国际收支统计口径,2010年货物贸易出口15814亿美元,进口13272亿美元,分别较上年增长31%和39%。货物贸易顺差2542亿美元,较上年略增2%。 2.服务贸易逆差收窄 2010年,服务贸易收入1712亿美元,较上年增长32%;支出1933亿美元,较上年增长22%;逆差221亿美元,较上年下降25%。 3.收益项目顺差大幅增加 2010年,收益项目顺差304亿美元,较上年增长3.2倍。由于我国对外资产规模持续扩大,投资收益净流入182亿美元,2009年净流入1亿美元。同

中国国际收支平衡表分析中英对照

Analysis of China’s BoP 1. The condition of China’s international balance of payments In 2015, there are some new changes in China's international balance of payments. It changes from "double surplus" to "one surplus and one deficit" which there is surplus in current account, and there is deficit in capital and financial account (excluding reserve assets) . T he surplus in current account increased to be nearly three hundred billion dollars. In 2015, the current account surplus is $ billion, increased 33% over the last year. The current account surplus to GDP ratio was % , it was % in 2014. Goods trade surplus create a high record. In 2015, the balance of payments caliber goods trade surplus is $ billion, increased 33% over the last year. Among them, the goods trade income is $ trillion, decreased by 4%; expenditure is trillion US dollars, decreased by 13%. Trade in services continued to show a deficit. In 2015, services trade deficit is $ billion, increase 39% over the last year. Trade in services income is $ billion, decreased by 1%; expenditure is $ billion, increased 15% over the last year. The travel service project is the largest one in trade deficit. In 2015, the deficit is $195 billion, increased 81% over the last year, because of strong needs of overseas study, tourism, shopping and other spending needs. Primary income deficit is enlarged. In 2015, primary income deficit is $ billion, increased 74% over the last year. Income $ billion, increased 8%; spending $ billion, increased 17%. Mainly because of the large amount of direct investment in China, and the growth rate of the spending on investment is higher than the rate of China’s foreign direct investment income . Secondary income deficit is narrowed. In 2015, secondary income (formerly known as current transfers) deficit is $ billion, compared with last year decreased 46%. Income is $ billion, decreased 8%; spending is $ billion, decreased 24%. 金融账户呈现逆差。 2015年,我国非储备性质的金融账户逆差5044亿美元(包含第四季度的净误差与遗漏,实际数据预计会小于该数据)。其中,直接投资净流入有所下降。2015年,直接投资净流入771亿美元,较上年下降63%。一方面,对外直接投资净流出1671亿美元,较上年增长108%,说明因“”战略不断推进,境内企业看好境外投资前景,“走出去”步伐不断加大。另一方面,来华直接投资仍呈现净流入2442亿美元,虽较上年下降16%,但总的来看,境

中国近年来国际收支状况

中国近年来国际收支状况: 1994年以来,除1998年受亚洲金融危机的影响、资本与金融项目有逆差外,我国一直保持国际收支的双顺差。特别是2003年以来,双顺差规模呈迅速扩大的趋势。迄今,我国外汇储备规模已达到一万五千亿美元。 国际收支顺差使得人民币升值的压力加大,国际贸易摩擦增加;提高了外汇储备成本,增加了资金流出;导致经济对外依存度过高,民族经济发展空间狭窄,出口结构难以调整影响了国内金融业利率市场化进程。 下面通过对2005年到2007年上半年我国国际收支报告的分析,来分析顺差背后的原因。 一、经常项目分析 2005年,经常项目顺差1608亿美元,增幅为134%。其中,货物贸易顺差1342亿美元,增长128%;收益项目顺差106亿美元,增长200%;经常转移顺差254亿美元,增长11%。 2006年,经常项目顺差2499亿美元,增幅为55%。其中,货物贸易顺差2177亿美元,增长62%;收益顺差118亿美元,增长11%;经常转移顺差292亿美元,增长15%。 2007年上半年,经常项目顺差1629亿美元,较上年同期增长78%。其中,货物贸易顺差1357亿美元,增长70%;收益顺差129亿美元,增长253%;经常转移顺差174亿美元,增长28%。 可见,经常项目顺差大幅积累,其中货物贸易顺差是造成经常项目顺差的主要原因,增幅都在60%以上。 造成货物贸易顺差的原因: 1.我国生产力大幅提高。改革开放28年以来,我国经济持续快速增长,国内生产总值增速平均达9.6%。改革开放,带动中国生产力大幅提高的同时,推动着中国经济快速增长。 2.我国低廉的成本吸引着全球制造业向我国转移。因此,在国内形成了以外资企业为主的加工贸易基地,且供应链不断延长,附加值不断提高,对一般产品的进口需求减弱。中国市场上外国品牌的产品中相当一部分已转为由外国直接投资在中国生产。我国的低廉劳动力优势在一定程度上化为了劣势,导致对外贸易顺差持续增大,也加剧了同他国的贸易摩擦。 3.国家为了保护相对较弱的行业,从而在关税壁垒方面进行一定程度上的贸易保护。这使得国外的同类型产业,在国内失去了竞争力,这也在一定程度上减少了我国的进口需求。 4.以美国为首的发达国家对中国的技术出口多重限制,进一步扩大了中国贸易顺差。面对全球产业结构和全球市场格局的变化,美国依然奉行自由贸易主义精神,限制能源资源、高端技术和科技产品的出口。其结果是美国出口机会更少,导致美国贸易逆差进一步扩大。

我国国际收支的现状及现有政策的利弊

我国国际收支的现状及现有政策的利弊 一、近几年我国国际收支的现状 根据国家外汇局公布的数据显示,由于货物贸易顺差大幅度上升,2005年经常项目实现顺差1608.18亿美元,同比增长134.23%,占我国国际收支总体顺差的比例上升为72%,主要是因为货物贸易顺差大幅上升。根据国际收支统计口径,2005年我国货物贸易顺差1342亿美元,增长128%。资本和金融项目顺差629.64亿美元,同比下降43.1%,原因主要是由于对外投资增长较快,“证券投资”和“其他投资”由顺差转为逆差,资本和金融项目顺差占2004年中国国际收支总体顺差的比例下降至28%。2005年证券投资和其他投资的逆差分别为49亿美元、40亿美元。在经常项目、资本和金融项目双顺差的推动下,外汇储备增长2089.4亿美元,比2004年增长了22.6亿美元,特别提款权增加0.05亿美元,在国际货币基金组织的储备头寸减少19亿美元。2005年末我国外汇储备余额达到8189亿美元。“净误差与遗漏”出现在借方,为168亿美元,相当于国际收支口径下的货物贸易进出口总额的1.21%,在国际公认5%的合理范围以内。2005年,我国的国际收支交易总规模2.42万亿美元,比2004年增长27%,占GDP比重进一步上升到109%。国家外汇局在《国际收支报告》中指出,这表明我国经济对外开放度进一步扩大,与世界经济的融合更加紧密,对外经济运行对国内经济的影响增强。 2005年,国家继续运用货币、财政等政策加强和改善宏观调控,加快经济结构调整,进一步转变外贸增长方式,提高利用外资的质量。金融体系改革取得进展,整体稳健性增强。中国人民银行和国家外汇管理局稳步推进人民币汇率形成机制改革,积极发展外汇市场,放宽汇价管理。自2005年7月21日起,我国实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。改革以来,人民币汇率弹性逐步增强,外汇市场参与主体不断扩大。 2006年,我国经济平稳快速增长,对外开放迈上新的台阶,人民币汇率形成机制改革稳步推进,汇率弹性提高。国际收支延续“双顺差”的格局,经常项目实现顺差2498.66亿美元,同比增长55.37%,其中出口11444.99亿美元,进口8946.33亿美元,同比分别增长26.66%和20.45%。我国进出口的高速增长得益于国内经济的快速发展。国内国际市场需求的不断增长,使得我国对外出口贸易形势大好。在进口方面,我国进一步加强宏观调控,进口需求稳步增长,使得我国进口持续快速发展。从整体数据来看,运输是导致经常项目中的服务项目出现逆差的主要因素。其中收入210.15亿美元,支出343.69亿美元,逆差133.54亿美元,与2005年运输逆差63.32亿美元相比,同比扩大70.22亿美元。 从2003年到2007年经济保持增长较快、效益较好、运行较稳的基本态势,国际收支继续保持“双顺差”的格局。国际收支顺差式不平衡的问题依然十分突出,在这几年里,“双顺差”似乎已经成为我国国际收支的“惯例”。经常项目顺差1629亿美元,同比增长78%,较上年同期增幅提高了42个百分点。调整、对部分产品加征出口关税等政策执行前抢先出口,货物贸易顺差进一步扩大。按国际收支统计口径,货物贸易出口5472亿美元,进口4115亿美元,分别较上年同期增长28%和18%;顺差1357亿美元,增长70%。资本和金融项目顺差902亿美元,同比增长132%,较上年增长1.3倍,改变了2006年资本和金融项目顺差下降的局面。2007年上半年,外国来华直接投资流入627亿美元,较上年同期增长54%。随着国家“走出去”战略的逐步实施,对外直接投资较快增长,2007年上半年,我国对外直接投资流出80亿美元,增长21%。证券投资逆差48亿美元,比上年同期减少244亿美元。其中,我国对境外证券投资净流出151亿美元,比上年同期减少297亿美元;我国从境外证券市场融资以及吸收境外合格机构投资者投资流入103亿美元,比上年同期减少53亿美元。

中国国际收支双顺差的现状及成因

货币与金融统计学论文 班级:统计08 姓名:韩杰 学号:200801050809

中国国际收支双顺差的现状、成因及对策随着我国经济的迅速发展,我国国际收支双顺差现象日益严重,本文主要对双顺差的形成原因进行分析,得出结论。 一、2000年以来我国的国际收支情况 随着经济的快速发展,近年来我国的国际收支始终保持在经常项目顺差,资本与金融项目顺差的“双顺差”格局,总顺差规模不断扩大。国际收支的平衡与否对我国宏观经济的均衡发展有着深远的影响,国际收支持续顺差表明我国的综合实力和国际竞争力不断增强。目前我国的外汇储备已过万亿,持有如此巨额的储备固然是一国经济实力的体现,但由此产生的国际收支顺差过大也会对我国国民经济运行产生不利的影响。 二、国际收支“双顺差”的原因 1.长期以来我国存在的储蓄大于消费的结构性失衡 长期以来,我国经济的主要特点是低消费高储蓄,我国最终消费占GDP的比重已从2000年62.3%下降到2006年的49.9%,居民消费支出占GDP的比重也从2000年的46.6%下降到2006年的36.3%。储蓄率则从2001年的38.9%上升到2005年的47.9%,5年间快速增长了9个百分点。同时全社会总存款,居民消费存款的比重持续降低,从2000年的53.6%下降到2006年的50.7%。因此,全社会储蓄率的过高不是由于居民储蓄过高,而是由于初次分配不合理导致的企业存款和政府储蓄的巨幅增长与过高。消费率过低的结构性矛盾引发的一系列问题。假如消费率长期偏低,消费率和投资率之间就不能形成合理的比例,就会导致社会产品价值不能及时得到实现,大量生产能力得不到充分利用,带来高失业率,并且直接影响企业效益和偿还贷款能力。因此,只有减少企业留利和政府税收在GDP中的比重,才能从根本

国际收支平衡表分析

2012年国际收支平衡表分析 第六小组 一、国际收支概况 根据统计表显示,去年中国国际收支经常项目呈现顺差,而资本和金融项目呈现出逆差,国际储备仍然保持较快地增长。2012年,中国国际收支经常项目顺差1931亿美元,同比增长41.78%。按国际收支统计口径计算,货物出口20569亿美元,货物进口17353亿美元,顺差3216亿美元;服务项目收入1914亿美元,支出2812亿美元,逆差898亿美元;收益项目收入1604亿美元,支出2026亿美元,逆差422亿美元;经常转移收入512亿美元,支出477亿美元,顺差35亿美元。 2012年,资本和金融项目逆差168亿美元,而2011年,资本和金融项目顺差2655亿美元。其中,直接投资净流入1911亿美元,证券投资净流入477亿美元,其它投资净流出2600亿美元。 虽然资本和金融项目出现了小幅的逆差,但是在经常项目存在较大顺差的推动下,2012年中国国际储备也出现了较为快速增长,但是较2011年的增速慢。其中,特别提款权减少了5亿美元,在基金组织的储备头寸减少16亿美元,外汇储备增加987亿美元,总体上储备资产增量低于去年同期增加3878亿美元的水平,外汇储备的增量也低于去年的3848亿美元的水平。外汇贮备较多意味着我国中央银行干预外汇市场,稳定汇率的能力增强,对加强外汇市场参与者对其货币的信心十分有利,相应的也有助于本币汇率的上升。同时也说明了我国的偿债能力也进一步加强。 二、具体分析 (一)经常项目差额分析 经常项目差额是由经常项目的借方和贷方之差,经常账户由三个子项目构成,分别为货物与服务项目(又称贸易项目)收益项目和经常转移项目,因此经常账户差额就可以写为: 经常账户差额=贸易账户差额+收益差额+经常转移差额 如果差额为正,则经常账户盈余,如果为负则经常账户赤字,如果为零,则经常账户平衡,经常账户差额的变化受其子项目差额的影响,其子项目和内部结构的变化都将直接影响经常账户的变化。 为了使要分析的问题更加清晰我们将采用横向和纵向分析法进行分析。 1、经常项目差额横向分析 A货物和服务差额分析 从所给数据来看,货物和服务项目的顺差在经常账户中占绝大部分,2012年经常账户盈余1931亿美元,其中货物和服务项目顺差2318亿美元,贸易项目中货物实现顺差3216亿美元,服务项目逆差897亿美元,观其服务项目下的子项目,其中顺差的有,通讯服务(1亿美元)建筑服务(86亿美元)计算机与信息服务(106亿美元)咨询(134亿美元)广告与宣传(20亿美元)和其他商业服务(89亿美元),在顺差中又以咨询和计算机和信息服务最佳,这说明我国在咨询业方面的国际竞争力较强,逆差项目有运输(469亿美元)旅游(519亿美元)保险服务(173亿美元)专有权利使用费和特许费(167亿美元)电影和音像(4

近年中国国际收支简述

中国国际收支的新变化及发展趋势 摘要:国际收支平衡表是一国国际收支的重要数据,可以从各个方面反应该国的国际贸易往来情况,进而使人们较为全面的了解该国的贸易往来状况。中国作为一个大国自改革开放特别是加入WTO以后,与国际的贸易往来速度不断加快,范围不断加宽,金额不断加大。因此,分析中国的国际收支情况,对于进一步了解分析中国的发展就显得尤为重要了。 关键词:中国国际收支;顺差;逆差;经常账户;资本与金融帐户;净误差与遗漏;贸易 近几年,特别是在国际金融危机之后,我国的国际收支出现了一些结构性变化。为此,我们从国际收支平衡表入手,用实际的数据说明问题,着重分析金融危机后直至2012年的国际收支平衡表,指出这个变化并解释变化出现的原因。在此基础上结合当前宏观经济形势对我国未来几年国际收支的变化趋势作出分析,最终提出我国国际收支失衡的应对方法,以便深刻的理解目前宏观调控政策的选择及调控方向。 为了更好的说明这个变化,先对2005年以来我国国际收支平衡表的变化进行了分析,得出我国国际收支变化的特点。 由2005年以来我国国际收支平衡表可以看出,我国经常项目顺差主要来自于商品出口顺差这一项,历史上其对经常项目顺差的贡献度高达90%。但是要注意到这里的商品出口主要指的是加工贸易商品出口,一般贸易商品出口顺差只占很少的一部分。同时资本项目也长年保持顺差,形成罕见的“双顺差”,这样就导致了我国近几年官方储备持续高速增长,而且增速呈加快趋势。 受全球金融危机的影响,在2009年,我国经常项目账户余额迅速下降,2010年虽然有所恢复,但只是接近2007年的水平。根据2011年的前三个季度数据显示,我国经常项目余额又一次骤然下降,到年末可能只有2006年的水平。与此相反,自2009年开始,我国资本金融项目余额连续大幅增加,2011年可能达到史无前例的2600亿美元,在数额上首次超过经常项目余额。因此,官方储备增加额即使在金融危机期间仍然保持高速的增长,且增速呈加快趋势。 经常项目与资本金融项目两项的数据表明,自2009年开始,我国资本金融项目顺差在“双顺差”中的比重突然加大,并持续下去。2011年,资本金融项目顺差首次超过经常项目顺差,成为外汇储备高速增长的主要原因,可见其在金融危机期间也保持高速的增长,并在后危机时期增速加快。 是什么原因导致我国的资本金融项目顺差在金融危机以来如此高速的增长呢?进一步观察了金融项目账户下的子科目。我们发现在2008年金融危机以前,其子科目外国直接投资余额一直高于整个资本金融项目账户,也就是说,除去外国直接投资账户,我国的资本金融项目就为逆差。但在2009年,外国直接投资账户余额开始低于金融项目账户,即除去外国直接投资,我国的资本金融项目仍为顺差,这与2009年之前完全相反。 同时,发现其他投资账户余额从2009年起持续大幅增加,成为推动整个资本金融项目余额增长的另一大推动力,截至2011年,其对资本金融项目账户的贡献度为43%,略低于外国直接投资账户的50%。 现在我们进一步观察其他投资账户的子科目,寻找其他投资账户贷方余额2009年以来迅速增加的原因。可以看出,其他投资账户贷方余额的增长并不是由于国外企业对国内企业的贸易信贷,因为我国企业对外的贸易信贷数额也很大,贸易信贷贷方余额并不高。整个其他投资账户贷方净差额主要来自贷款项,即外国对国内的放贷远远大于国内对国外的放贷,

中国国际收支状况分析报告

中国国际收支状况分析报告 2000年外债流入有所减缓,金融机构境外金融资产大幅上升,导致资本和金融帐户顺差下降。2000年资本和金融帐户顺差为19亿美元,比199 9年下降75%。2000年直截了当投资连续保持平稳进展。我国企业在国际资本市场融资增加,对外发行债券和股票规模扩大,当年偿还发债本金规模下降,证券投资逆差回落。值得注意的是,我国资本和金融帐户中其他投资的逆差规模有所上升。新借外债趋缓和金融机构拆放和存放境外同业的金融资产大量增加是导致资本和金融帐户顺差下降的要紧缘故。 2001年中国国际收支状况分析报告 证券投资项下出现较大逆差。证券投资项下逆差194.06亿美元,上年同期该项为逆差39.91亿美元。发生这种变化的要紧缘故是美国连续降低基准利率,造成国际金融市场利率逐步下滑,在此情形下,我国金融机构境外资产从原先大量的长短期存放和拆放形式,逐步转向购买收益更加稳固的境外证券,造成2001年我国对境外证券投资大幅增长,进而在证券投资项下出现大幅逆差。 2001年我国国际收支平稳表中反映的证券投资逆差比2000年有大幅的增加,从2000年的39.91亿美元增长为2001年的194.06亿美元,净增15 4.15亿美元,增幅达到386%。产生这种结果的要紧缘故有以下两个相反方向的变化: 一方面看我国居民持有的非居民证券资产变化(资产)。从对比表能够看出,2001年和2000年相比较,我国居民持有的非居民证券资产增加额有较大幅度的上升,增幅为82.39%,这同样讲明我国对外证券投资的增长。而从证券资产结构来考察,所增加持有的全部为债券证券(其中中长期债券和货币市场工具的比例约为1/3)。同时我国持有的非居民证券资产减少额也有一定幅度的上升,然而和增加额的上升相比仍旧能够忽略不计,因此我国居民持有非居民证券资产净增加额有专门大幅度的上升,幅度为8 2.66%。

2009--2011年中国国际收支平衡表及分析

2009年平衡表及分析

分析: 统计显示,2009年我国国际收支经常项目、资本和金融项目呈现“双顺差”现象。 2009年,我国国际收支经常项目顺差2971亿美元,较上年下降32%。其中,按照国际收支统计口径计算,货物项目顺差2495亿美元,服务项目逆差294亿美元,收益项目顺差433亿美元,经常转移顺差337亿美元。 现阶段我国经济发展的主要特征有: 1. 从09年国际收支平衡表可看出,目前我国服务行业的发展还不算稳定,国外输入服务多于国内输出,从而造成服务输出的逆差现象,但服务输出的领域已在逐年拓宽以及多元化。在当今时代,国际贸易已经不仅仅局限于货物贸易,而是延伸到服务、技术等领域,服务贸易的发展在国贸中已经占据了相当的比重,在国际交往中,我国应注重服务、技术类的输出,促进我国服务行业的快速发展。 2. 在国际投资方面,我国在外的直接投资逆差439亿美元,而外国在华的直接投资顺差782亿美元,从数据可看出我国在投资领域的弱势地位,外资已逐渐成为国内企业发展经济的重要资本来源。相对于我国在外的投资逆差而言,国内企业吸纳的外资数额更是从深层次响应了出我国“走出去”战略,这也是我国经济开放的体现。 2010年平衡表及分析

分析: 2010中国国际收支平衡表分析 一、2010年中国国际收支主要状况 2010年,我国国际收支交易呈现恢复性增长。全年国际收支交易总规模为5.6万亿美元,创历史新高,较上年增长36%;与同期国内生产总值(GDP)之比为95%,较2009年增长13个百分点。贸易、直接投资、外债等主要项目交易规模均达历史高峰。 二、2010年中国经常项目的分析 根据对2010年我国国际收支平衡表的分析,并结合与09年我国国际收支情况的对比。2010年总体,我国国际收支经常项目,资本和金融项目呈现双顺差,储备资产持续增长。接下来,我将着重对经常项目进行具体分析:

国际金融课程报告

政敏做个封面嘛O(∩_∩)O~再看下标题加粗的对不对 组长: 组员: 一、基于我国1997—2011年国际收支平衡表的分析: 国际收支就是一国在一定时期内,对国外的全部经济交易所引起的收支总额的对比情况,反映在国际收支平衡表,则主要体现在货物、资本变动和官方储备变动的情况。具体包

括:经常项目、资本及金融项目、储备资产变动项及错误和遗漏4 个部分。 通过1997-2013年国际收支平衡表,可计算出几个重要的国际收支差额:经常账户差额、资本合金其数据如下图所示: (一)我国国际收支基本变化趋势与原因: 1.我国收支变动的趋势: 通过观察1997-2011年的国际收支顺差结构,很容易发现我国国际收支基本变化趋势:(1)经常项目继续保持较大顺差,且货物贸易顺差是经常项目顺差的主要来源。1997—2008年间国际收支中经常账户均为顺差。在此期间,经常项目顺差一直保持了比较

平稳的增长趋势。 (2)资本和金融项目大幅顺差,外商直接投资是资本项目顺差的主要来源,且仍在不断增长。除1998年资本和金融账户为逆差外,1997-2011年间其他均为顺差,但变化幅度较大。 (3)外汇储备保持平稳且快速增长。20 世纪90 年代初以来,中国外汇储备规模开始出现较快增长,尤其是2000 年以来外汇储备增长表现出加速趋势,到2006 年年底我国外汇储备已经超过10 000 亿美元,成为世界第一大外汇储备国,其中全年新增外汇储备2 473 亿美元,也创下年度外汇储备增幅的历史新高。 (4)净误差与遗漏项由逆差逐步变至顺差。 2.我国国际收支变动的原因: (1)经常账户 注:以上图表根据国家外汇管理局数据绘制而成,其中经常账户借贷方由左方Y轴、差额为右方Y轴表示。 从图表可见,经常账户差额从1997年-2001年略有下降,其原因是东南亚金融危机的影响;2001年后直到2008年均保持较快的增长速度,且在2008年达到历史最高水平,其得利于我国在2001年加入WTO;2008年后经常账户差额有所下降,主要是受金融危机冲击。但总体来说,1997年到2011年总趋势是增长的。 总体来说,经常项目的变动受货物贸易、服务贸易、收益差额及经常转移差额影响。

中国国际收支状况分析.

我国国际收支现状分析 国际收支是一国居民在一定时期内与非居民之间的全部政治、经济、文化往来所产生的全部经济交易的货币记录。国际收支状况作为反映该国对外经济往来的晴雨表,对一国经济政策的制定具有很重要的参考价值。研究和探讨国际收支对于制定对外经济政策、提高竞争力、促进收支平衡有着重要的意义。 在当今的世界经济中,国际收支是每个国家国民经济的重要组成部分,是每个国家进行经济研究的重要科目之一。一个国家的国际收支状况主要由经常账户、资本和金融账户决定,而经常账户的盈亏取决于一国商品在国际市场上的竞争力,金融账户则主要决定于金融市场的利率、风险、投资报酬率与其他非经济因素的变动。 一、我国国际收支主要状况 近年来,我国对外经济持续平稳发展,呈现稳中有进、稳中有好的态势。但中国国际收支模式非常特殊,自20世纪90年代,除个别年份外,总体上,经常项目、资本和金融项目呈现出“双顺差”,促进了国际储备保持快速增长,其中以货物贸易顺差增长最明显。特别是21世纪以来,双顺差规模出现迅速扩大的趋势。2015年上半年,我国国际收支总差额230亿美元,同比下降85%。其中,经常账户顺差1486亿美元,增长85%;资本和金融账户(不含储备资产)逆差1256亿美元,2014年同期为顺差778亿美元。 正是由于这种国际收支双顺差所引起的外汇储备的过快增长,导致了中国目前一段时间货币政策的主要任务是对冲银行体系过多的流动性。 二、中国国际收支运行现状的原因分析 1、国内投资储蓄明显大于消费,内需不足,消费结构失衡。 长期以来,我国的消费趋于保守,国内经济的主要特点之一是低消费、高储蓄。低消费使得我国有效需求不足,供大于求;消费不足带来储蓄过高,高储蓄的结果不能形成足够的消费需求,也不能有效转化为投资,导致生产与消费的不平衡。在国内消费不旺的状况下,过剩产能通过对外出口释放,由此导致了不断

中国国际收支平衡表(概览表)-国家外汇管理局

中国国际收支平衡表(概览表) 项目行次2016年 一季度 (亿元人 民币) 2016年 一季度 (亿美 元) 2016年一季 度(亿SDR) 1. 经常账户 1 2,569 393 283 贷方 2 35,818 5,486 3,946 借方 3 -33,249 -5,093 -3,663 1.A 货物和服务 4 3,022 463 333 贷方 5 32,025 4,905 3,528 借方 6 -29,003 -4,442 -3,195 1.A.a 货物7 6,786 1,039 748 贷方8 27,787 4,256 3,061 借方9 -21,001 -3,217 -2,313 1.A.b 服务10 -3,764 -576 -415 贷方11 4,238 649 467 借方12 -8,002 -1,226 -881 1.B 初次收入13 -268 -41 -29 贷方14 3,276 502 361 借方15 -3,544 -543 -390 1.C 二次收入16 -186 -28 -20 贷方17 517 79 57 借方18 -703 -108 -77

2. 资本和金融账户19 -11 -2 -1 2.1 资本账户20 -7 -1 -1 贷方21 12 2 1 借方22 -19 -3 -2 2.2 金融账户23 -3 0 0 资产24 878 134 97 负债25 -881 -135 -97 26 -8,051 -1,233 -887 2.2.1 非储备性质的金融 账户 2.2.1.1 直接投资27 -1,062 -163 -117 资产28 -3,747 -574 -413 负债29 2,685 411 296 2.2.1.2 证券投资30 -2,670 -409 -294 资产31 -1,439 -220 -159 负债32 -1,231 -189 -136 2.2.1.3 金融衍生工具33 67 10 7 资产34 -111 -17 -12 负债35 178 27 20 2.2.1.4 其他投资36 -4,387 -672 -483 资产37 -1,873 -287 -206 负债38 -2,513 -385 -277 2.2.2 储备资产39 8,048 1,233 887

中国国际收支结构

中国国际收支结构 【摘要】:20世纪80年代以来中国国际收支结构的演进,既有悖于传统的国际收支结构阶段理论,在现实中也是十分罕见的。分析其成因不仅对于检验、丰富和完善国际收支结构理论具有重要的尝试价值,而且对于正确理解当前中国经济中内外均衡的突出矛盾,探究其政策调整取向具有重要的现实意义。本文在分析、比较中国国际收支结构的独特性的基础上,着力从对外经济发展战略的角度考察了它的成因,并对当前国际收支结构的均衡性作出评价,在此基础上提出中国国际收支调节的政策取向。全文由五大部分组成:第一章,探求国际收支结构与对外经济发展战略之间的关系是全文的基础。首先,工业化的演进与国际收支结构的演变具有内在的关系,已有的理论能够揭示工业化演进中的贸易周期与债务周期过程。或者说,国际收支结构的演变正是工业化发展在国际收支帐户上的反映。然而,有关国际收支结构演变的理论虽然是工业化国家工业化演变的经验总结,但在最近三十年中,无论是工业化国家还是新型工业化国家都不能给予其经验支持,也就是说,工业化演进与国际收支结构的演进在实践中并没有与理论描述相一致。那么,其中的原因何在呢?我们的进一步探讨正是基于这样的疑惑。工业化进程面临要素约束,突破这一约束的表现之一就是国际贸易与国际资本流动的发展,这进而表现为一国国际收支结构的演变。然而,当一国政府试图通过对外经济发展战略影响工业化发展进程时,国际贸易与资本流动的方式可能发生改变,从而影响到该国的

国际收支。联想到中国国际收支结构演变的“超前”特征,我们期望尝试从对外经济发展战略的角度来解释中国国际收支结构演变中的种种矛盾现象。第二章考察贸易战略演变对中国国际收支结构的影响。首先研究中国贸易战略目标的演变,指出其在相当长的时期内的“强制性出口”特征。其次,研究在既定的战略目标指导下的进出口政策对贸易的影响。第三,研究汇率政策对贸易政策的依附性及其对贸易的影响。第三章考察外资战略对中国国际收支结构的影响。首先,我们研究外资战略目标的演变及其战略目标的多重性特征。其次,研究在既定的目标指导下外资政策对国际收支结构的影响,这一外资政策包括中国利用外资形式的演变、以及外资优惠政策中体现的政策导向。最后,讨论外资政策实施的制度基础仍然是十分必要的。这里我们主要讨论外资政策的主要推动者或执行者——地方政府的扭曲行为,以及它们对国际收支结构的扭曲作用。第四章我们将试图在上述分析的基础上对中国国际收支结构的均衡性做出一个判断。从历史的角度看,中国对外经济发展战略的实施具有其合理性,对外经济发展战略中的贸易战略与外资战略目标体现了各个时期政府的国际收支均衡观,因此它对国际收支结构的影响也是必然的。但当前中国国际收支结构中的种种矛盾现象已经凸显了它与国民经济可持续发展的不协调性,这提示我们重新评价中国的国际收支结构的均衡性。这一评价当然首先建立在专家学者们对国际收支均衡的认识上。其次,基于中国的对外经济发展战略目标,我们来衡量中国国际收支结构的均衡性。最后,从经济理性与可持续性两个角度更深入地来衡量中国国际收支结构的

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