中国A股市场Fama-French三因素模型实证及扩展研究

目录

目录

第1章绪论 (1)

1.1 研究背景 (1)

1.2 研究目的 (3)

1.3 研究内容 (3)

1.4 研究框架 (5)

1.5 研究方法 (6)

1.6 研究创新 (6)

第2章相关理论及文献综述 (8)

2.1 马克维茨的资产组合理论 (8)

2.2 资本资产定价模型 (9)

2.3 套利定价模型 (10)

2.4 文献综述 (11)

2.4.1 国外文献综述 (11)

2.4.2 国内文献综述 (13)

2.4.3 研究评述 (15)

第3章Fama-French三因素模型实证研究 (17)

3.1 数据的选取 (17)

3.2 风险因素的计算 (20)

3.3 描述性统计 (22)

3.4 实证结果 (24)

3.4.1 CAPM回归结果及适用性分析 (25)

3.4.2 Fama-French三因素模型回归结果及适用性分析 (26)

3.4.3 Fama-French三因素模型系数稳定性检验 (30)

第4章Fama-French三因素模型的扩展研究 (32)

4.1 市盈率因素 (32)

4.2 交易量因素 (33)

河北大学经济学硕士学位论文

4.3 换手率因素 (38)

第5章结论 (45)

5.1 研究结论 (45)

5.2 研究不足 (46)

附录1 (47)

参考文献 (59)

致谢 (62)

第1章绪论

第1章绪论

1.1研究背景

股票市场起源于1602年的荷兰阿姆斯特丹，之后经过了工业革命的发展，股份制公司开始在欧美流行，到19世纪中叶，美国产生了很多靠发行股票或债券筹资的矿产公司、铁路公司、建筑公司和银行等，股份制从此进入资本主义国家的主要经济领域。股票的出现促进了股票交易所的产生，因此最早在美国，产生了真正意义上比较正规的股票市场。

证券市场是各类证券集中发行、转让、买卖流通的场所，包含了主要提供发行功能的发行市场又称一级市场和主要进行证券交易转让的二级市场。随着经济的发展，在一些发达地区如英国、日本等，相继出现了各自的股票市场。进入20世纪之后，股票市场发展迅猛，经历了自由放任发展、法制建设和迅速发展三个阶段，股票市场逐渐对国家乃至整个的经济产生重要的影响。股票市场有两个最基本的功能，一是对发行股票者的融资功能，上市公司通过发行股票为公司筹集发展所用资金。二是对股票交易者的投资功能，它为投资者提供了一种投资渠道，随着上市公司的发展，投资者获得股息或买卖股票通过价差获得资本利得，享受经济发展的果实。影响股票市场能否很好的发挥以上两个基本功能的重要因素之一，即是股票价格，投资者通过对公司前景的判断，利用手中的资金在众多上市公司之间进行―投票‖，因此经营更好的公司，人们会争相购买，股价呈现上升趋势，而那些经营不善的公司逐渐会被人们所抛弃。因此对于上市公司来说，股票市场不光进行了融资，还通过股票在二级市场的流通进行了优化资源配置的功能。

正因为股票价格是一个很重要的因素，所以资产定价是金融学研究领域重要课题之一。资产定价理论的起源已经难以考证，据说最早有关规范研究资产定价的论文可以追溯到伯努利（Daniel Bernoulli）于1738年发表的论文。现代真正开始关注资产定价的鼻祖大概是巴菲特的老师——本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）。其基本思路是通过各种手段分析公司公布的财务数据，获得该公司股票的―内在价值‖。使用该方法得出股票价格的高估和低估，更多是与市场的平均水平，或其他公司相比较而来，并不能真正得