关于现行人民币汇率政策的利弊及其调整的思考
关于现行人民币汇率政策的利弊及其调整的思考
王健近年来，国际社会有关人民币升值的压力时起时伏，2005年7月中国宣布人民币升值和实行有管理的浮动汇率制度后，人民币升值压力一度有所缓解。然而，随着国际贸易顺差扩大（2005年中国与美国和欧盟的贸易顺差分别为1141亿美元和701亿美元），中国与美国和欧盟的贸易摩擦升温，国际社会再次要求人民币升值。目前，人民币不宜大幅度升值，而坚持现行的汇率，国际社会压力又比较大。本文在分析现行汇率政策的利弊之后，提出实行“提幅增频双向浮动”汇率政策的建议。从现行汇率政策转向“提幅增频双向浮动”的汇率政策，是汇率政策的适应性调整，既能较好地应对国际社会的压力，又有利于不断完善人民币的汇率形成机制。
一、现行汇率政策之利
自从人民币实行有管理的浮动汇率以来，汇率变动幅度很小。除2005年7月21日当天人民币升值2%，其后变动幅度都在1.5%以内。在人民币汇率浮动过程中，又以人民币升值居多，
可以称之为“近似联系汇率制度”，或称为“缓慢爬升的汇率制度”。现行的汇率政策适应了中国经济的特点，有利之处主要有以下四方面：
1、适应中国外向型经济增长的特点。在美国和欧盟纷纷加息的情况下，美元和欧元较坚挺，“近似联系汇率制度”使人民币相对于美元稳定、相对于欧元有小幅贬值，有利于扩大出口、减少进口和引进外资。
2、有利于以外需拉动经济增长。现行汇率政策推动外需扩张，带来经常项目和资本项目双顺差，有利于促进经济增长。一是经常项目顺差刺激国内总需求，促进经济增长，而且出口的外贸乘数效应扩大了经济增长的规模。二是资本项目顺差增加了投资需求，刺激了经济增长，投资的乘数效应放大了经济增长的效应。
3、有利于间接融资企业的发展。目前，中国企业直接融资比重已经从历史最高的12%左右下降到3%左右，企业融资以银行贷款为主，属间接融资模式。“近似联系汇率制度”适应了间接融资企业偏好汇率稳定、对汇率变化敏感而对利率变化不敏感的特征。在相对稳定的人民币汇率下，多数中国企业经过艰苦的
调整已能适应现行的汇率政策，仅有纺织等少数行业受冲击较大。
人民币小幅升值减轻了国内企业的外债负担。企业通过银行转借的外债，需要以本币偿还。在人民币小幅升值的情况下，偿还同等数量外债所需要的人民币减少，企业偿还外债的负担减轻。
4、顺应银行对汇率的偏好。“近似联系汇率制度”适应了银行偏好汇率稳定的特征。在汇率比较稳定时，银行给参与外贸企业的贷款收益是可以预期的，特别是出口型企业。
二、现行汇率政策之弊
现行汇率政策对宏观和微观经济有诸多好处，然而也有以下一些弊端，影响了经济的长期发展。
1、增强了人民币升值的预期，承受国际社会要求人民币升值的较大压力。“近似联系汇率制度”虽然适应了国内银行和企业偏好汇率稳定的特征，却增强了国际上要求人民币升值的压力。中国连续多年都是国际收支双顺差，必然产生对外币贬值和人民币升值的预期。国际收支双顺差越大，外汇储备越多，人民币升值的预期越强；对人民币升值的预期越强，进入国内博弈人
民币升值的游资越多。
国际收支双顺差扩大、对人民币升值的预期增强与人民币小幅升值现实相结合，给国际社会以错觉：如果向中国施加压力，人民币升值的趋势就会持续，从而导致中国承受越来越大的人民币升值压力。
2、“近似联系汇率制度”助长了国际收支双顺差，从而加剧了国际贸易摩擦。中国贸易的顺差意味着与中国进行贸易的国家逆差，逆差国就会利用WTO规则限制中国产品进口，保护本国产业。目前，在WTO中，针对中国出口产品的反倾销案件居各成员之首。
3、货币政策效应弱化，资金流出增加。随着双顺差增大，外汇流入增多，为了保持人民币汇率稳定，央行要以人民币购买外汇，因而，央行的基础货币账户受制于越来越多的外汇流入，央行调控基础货币的主动性下降，货币政策的效应被弱化。
4、企业仍然缺乏汇率风险意识和化解汇率风险的能力。在“近似联系汇率制度”下，由于人民币仅是小幅波动，企业通过适当的内部调整就可以应对汇率变化，未必通过运用金融市场工具防范和化解汇率风险，因而，企业缺乏汇率风险意识和规避汇
率风险的能力。如果国际经济变动，人民币汇率突然出现较大幅度的波动，中国以间接融资为主的企业短期内将难以调整自身资产结构，直面汇率风险。
5、间接融资企业的市场风险增加了银行风险。虽然间接融资企业对汇率的敏感性强于对利率的敏感性，但是对浮动汇率制下的市场波动适应性较弱。这些企业向银行的借款并不会随利率的升降而出现大幅变化，但是，企业经营国际贸易的收益却会随汇率的变化而波动，企业还贷不确定性增加，银行贷款回收率下降、贷款风险增大、呆账坏账增加，银行利润率和收益率随之下降。
三、调整汇率政策，化弊为利
鉴于中国汇率政策的特点，应对国际社会要求人民币汇率弹性化压力，扬现行汇率政策之利、避其弊，汇率政策需要以新思路进行调整，即实行“提幅增频双向浮动”的汇率政策。
“提幅增频双向浮动”的汇率政策是指，人民币汇率浮动幅度要扩大，汇率变化的频率要增加，人民币能升又能降。这样的汇率政策，既能够改变企业对汇率稳定的偏好、增强企业国际竞争力，又能促进金融衍生产品市场发展和人民币利率市场化，还
能真正体现以市场机制决定汇率，有助于央行在人民币汇率问题的国际较量中处于有利地位。
1、缓解人民币升值压力，在人民币汇率之争中处于主动地位。国际社会关于人民币汇率的争论集中于两点：一是要求人民币升值；二是要求人民币汇率更加有弹性，美国和欧盟更关注这一点。
“提幅增频双向浮动”的汇率政策使人民币汇率有升有降，发挥市场机制决定人民币汇率的作用，避免了人民币单向升值，充分体现了人民币汇率的弹性化机制。人民币汇率提幅增频的浮动汇率政策体现了浮动汇率制度的本意：政府不干预外汇市场，汇率根据国际收支情况自动调节，汇率有升也有降。
在人民币汇率提幅增频双向浮动时，我们可以借鉴日本在签定“广场协议”后应对美国的经验。20世纪80年代中期，西方七国财政部长在美国纽约广场饭店召开会议并签定了“广场协议”。在会议上，美国要求日元升值，日本政府起初不愿意日元升值，但在美国宣称日元不升值美元就贬值的威胁下，日本政府同意日元升值。1986年9月，日元从1美元兑换154日元贬值为1美元兑换162日元，10月以后，日元才上升到1美元兑换
146日元，简言之，日本政府是先让日元贬值再同美国政府谈论日元升值的方案。
“提幅增频双向浮动”的汇率政策真正实现了人民币汇率形成机制市场化，既可以避免国际社会指责中国政府操纵人民币汇率，又可以减少人民币升值对经济产生的消极影响，还能够以人民币贬值作为筹码，积极应对国际社会的压力。如，当国际社会要求人民币升值压力较大时，可以通过人民币贬值回应国际社会的压力，或者在与国际社会的谈判中处于有利的地位。
2、增强企业汇率风险意识和国际竞争力。从现行汇率政策转为“提幅增频双向浮动”的汇率政策后，企业在应对交易风险、会计风险、经济风险和国际金融风险的过程中，必然会逐步确立汇率风险意识，主动寻找有效的金融衍生产品以规避汇率风险，甚至可能将汇率风险转化为利润。
在“提幅增频双向浮动”的汇率政策下，当人民币升值或贬值时，以人民币标价的产品价格不变，国际贸易条件会改善或恶化，有国际竞争力的企业可以获得更多的国际贸易利益，那些浪费资源和组织效率低下的企业将不得不加强管理、节约成本、提高生产效率。
3、增加对金融衍生品需求，促进金融市场发展。为顺应人民币汇率提幅增频双向浮动的趋势，银行、证券公司等非银行金融机构会提供更多的适应企业需要的金融衍生产品，必然促进金融市场的发展。提幅增频的汇率政策还拓展了投资渠道，使金融机构、企业和个人都有机会利用金融衍生产品（如利用外汇期权、货币互换等工具等）规避汇率风险，从易变的外汇市场上获利。
目前，中国金融衍生产品市场不发达，一旦汇率有较大幅度变化，中国内地的许多企业需要借助香港金融市场或国外金融市场上的金融衍生产品规避汇率风险或调整资产结构，企业必须为此支付成本。这些成本对于国内大企业而言可能是微不足道的，但对于中小企业而言代价却是相当高昂的。国内金融市场上迅速发展金融衍生产品，将给国内企业提供越来越多的规避汇率风险的金融工具，可以大大降低企业的成本。
4、推动利率市场化，增强货币政策效应。实行“提幅增频双向浮动”的汇率政策，企业和金融机构都需要更多的金融衍生产品防范和化解金融风险，而金融衍生产品对利率的变化非常敏感，企业利用金融衍生产品规避风险和获得新利润，不仅促进金融市场发展，而且增加了金融机构和企业对利率的敏感性，改变
利率市场化改革进展缓慢的现象。中央银行由此可以较好地发挥利率政策工具调节经济的作用，调整利率的政策效应越明显，货币政策效应也将越强。
（作者系国家行政学院经济学部副主任、教授）(本文刊载于《海外投资与出口信贷》杂志2006年第4期)
国际金融课程经典习题与答案
第一部分外汇与汇率一、单顶选择题 1．我们通常所说的外汇，是指外汇的（）。A．动态xx概念 B．动态狭义概念 C。静态xx概念 D．静态狭义概念 2．我国《外汇管理条例》中规定的外汇是（）。A动态xx概念 B．动态狭义概念 C．静态xx概念 D．静态狭义概念 3．以下不属于通常所说的外汇的是（）。 A以外币表示的银行汇票 B．以外币表示的有价证券 C。以外币表示的支票D。以外币表示的银行存款4．我国公布的外汇牌价为100美元等于811．50元人民币，这种标价方法属于（）。A。直接标价xxB。间接标价xx C。美元标价法 D．无法判断
5．以间接标价法表示的外汇汇率的升降与本国货币对外价值的高低成（）。 A。正比 B．反比 C．无关D。以上说法都不对 6．被称为“应收标价法”的是（）。 A。直接标价法 B．间接标价法 C．美元标价法 D．多重标价法 7．我国外汇交易中心每天报出人民币对四种货币的汇率，这些汇率为（）。 A．开盘汇率B。收盘汇率 C。基本汇率D。套算汇率 8．一国通常选定一种在本国对外经济交往中最常用的主要货币，制定出本国货币与它之间的汇率，这就是（）。 A。开盘汇率B。收盘汇率 C。基本汇率 D．套算汇率 9．目前，大多数国家都把本国货币与（）的汇率作为基本汇率。 A．美元 B．欧元C。英镑D日元
10．如果客户向银行购买外汇，应该使用银行所报出的（）。 A．即期汇率B。中间汇率 C。买人汇率D。卖出汇率 II．采用双向报价时，间接标价法下前一数字为（）。 A。买人价 B．卖出价C。中间价 D．现钞价 12．外汇汇率最贵的是（）。 A．电汇汇率B。信汇汇率 C．票汇汇率 D．现钞汇率 13．目前，在外汇市场上，已经成为确定计算其他各种汇率基础的汇率是（）。 A．电汇汇率 B．信汇汇率 C。实际汇率D。有效汇率 14．名义汇率经过通货膨胀因素调整以后的汇率被称为（）。 A。有效汇率B。实际汇率 C。基本汇率 D．汇率指数 15．影响汇率变动的根本原因在于该国的（）。
中国人民币汇率制度
浅谈人民币汇率变动 经济管理学院市场营销082 王志杨2008016225 新中国成立以来至改革开放前，在传统的计划经济体制下，人民币汇率由国家实行严格的管理和控制。根据不同时期的经济发展需要，改革开放前我国的汇率体制经历了新中国成立初期的单一浮动汇率制（1949～1952年）、五六十年代的单一固定汇率制（1953～1972年）和布雷顿森林体系后以“一篮子货币”计算的单一浮动汇率制（1973～1980年）。 早在1997年以前，人民币汇率稳中有升，海内外对人民币的信心不断增强。但此后由于亚洲金融危机爆发，为防止亚洲周边国家和地区货币轮番贬值使危机深化，中国作为一个负责任的大国，主动收窄了人民币汇率浮动区间。随着亚洲金融危机的影响逐步减弱，近年来我国经济持续、平稳较快发展，经济体制改革不断深化，金融领域改革取得了新的进展，外汇管制进一步放宽，外汇市场建设的深度和广度不断拓展，为完善人民币汇率形成机制创造了条件。 近年来中国经济飞速发展，2008年中国GDP为300670亿元，约合4.4万亿美元，世界排名第3，预计2010年末将超过日本，跃居世界第二，这些都提升了人民币对全球经济的影响力。受到多因素的影响，从2005年7月21日，开始实施的浮动汇率制度，人民币开始不断升值，主要原因有几个方面：1、人民币汇率自1994年以来已近10年没有进行调整，而这10年中国经济和国力已经发生了深刻的变化。2、
90年代以来，一些权威的国际机构和贸易伙伴一直就认为人民币存在不同程度的价值低估，这点从2001年以来世界各主要货币包括东南亚国家的货币对美元都大幅度升值，只有人民币对美元的汇率一直没有调整，即人民币实际上也跟随美元对其他货币大幅度贬值。且不说90年代人民币是不是过度贬值或定价过低，单说近年来其他国家的货币对美元都大幅度升值，只有人民币对美元的汇率没有动，仅此一条，就可以判断人民币对美元的价值有可能低估。3、外界环境逼迫人民币升值，人民币汇率问题不仅是经济问题，也是国际政治问题。一些西方国家频频呼吁人民币升值，背后还另有原因。有的是出于嫉妒，有的是为了转移国内对当局的指责，有的则是为了争取国内制造业的选票。如西方国家简单地将人民币币值水平与其本国制造业的衰退联系在一起，试图强迫人民币升值。造成美国就业机会减少的因素不是中国，而是全球化竞争的无形之手。国外鼓噪人民币升值的原因不外乎以下几点：一是人民币汇率过低。有人提出应将人民币汇率确定在1美元兑4.2元人民币左右的水平。二是中国外汇储备过高，中国入世以来，并没有出现进口激增，相反贸易顺差大幅增加。三是中国廉价商品大量出口造成世界通货紧缩。有人认为，近年来，中国廉价产品大量出口导致日本和欧美通货紧缩，中国应使人民币升值，在世界经济中担负相应责任。 美国之所以施压人民币升值，是认为中国实行的“盯住美元汇率”政策，使美元贬值的积极效用没能全面发挥，只是“极大地增强了中国企业的出口竞争力，刺激了中国产品的出口”，尤其是2002
国际金融模拟试题及答案
《国际金融学》模拟试题（一） 二．选择题（每题2分，共14分） 1、下列调节国际收支的政策中，属于支出增减型政策的有（） A．财政政策B、货币政策C、汇率政策D、直接管制。 2、购买力平价说是瑞典经济学家（）在总结前人研究的基础上提出来 的。 A．葛森B、卡塞尔C、蒙代尔D、麦金农 3、一国国际储备由（）构成。 A 、黄金储备B、外汇储备C、特别提款权D、在国际货币基金组织的储备头寸。 4 、在国际货币改革建议中，法国经济学家（）主张恢复金本位制。 A、吕埃夫 B、哈罗德 C、特里芬 D、伯恩斯坦 5、欧洲货币市场按其境内业务于境外业务的关系可以分为（）种类型。 A、一体型 B、分离型 C、走帐型 D、簿记型 6、在货币同盟的演变过程中，曾出现过三个跛行的货币区，即（） A、英镑区 B、黄金集团 C、法郎区 D、美圆区 7、中国是国际货币基金组织的创始国之一。我国的合法席位是（）恢复的。 A、1949年 B、1950年 C、1980年 D、1990年 四、计算题（每题10分，共20分） 1、假如，同一时间内，伦敦市场汇率为100英镑=200美圆，法兰克福市场汇率为100英镑=380德国马克，纽约市场汇率为100美圆=193德国马克。问： （1）是否存在套汇机会？ （2）若存在套汇机会，假如有1000万英镑能获利多少德国马克？ 2、在国际外汇市场上，已知1￡=US$2.8010/2.8050，1$=RMB￥8.2710/8.2810。试计算英镑与人民币的汇率（买入价和卖出价） 五、论述题（每题20分） 1、画图分析蒙代尔是如何运用财政政策和货币政策的搭配来解决内部均衡与外 部平衡矛盾的？ 2、阐述人民币实施自由兑换的宏微观条件。 《国际金融学》模拟试题（二） 二、选择题（每题2分，共14分） 1、在汇率决定理论中，国际借贷说是由英国学者（）提出来的。 A、葛森 B、卡塞尔 C、阿夫塔里昂 D、麦金农 2、按对需求的不同影响，国际收支的调节政策中，支出转移型政策有（）。 A、汇率政策 B、补贴政策 C、财政政策 D、直接管制 3、在国际货币改革中，建议实行美圆本位制的学者有（）。 A、德伯格B麦金农C、德斯普雷斯D、丁伯根 4、外债清偿率被认为是衡量国债信和偿付能力的最直接最重要的指标。这个比 率的（）为警戒线。
论1994年-人民币汇率制度演变
论1994年-2017年人民币汇率制度演变由于国内经济形势和国际经济环境处于动态的调整过程，因此汇率制度选择是一个中、短期呈现静态、长期呈动态的变化过程。汇率制度是货币比价一系列关系总和，人民币汇率制度只不过是中国经济体制中关于外汇资源配置的一种价格机制，但反映着不同利益主体的利益关系，不仅涉及到国内经济主体之间，而且还涉及到国际经济主体之间的利益关系，演变为一种国际政治关系。 一、人民币汇率制度的改革 1.单一的、有管理的浮动汇率制 从1994年1月1日起,人民币官方汇率与外汇调剂市场汇率并轨,实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。取消以前官方汇率与调剂汇率并存的制度。企业和个人按规定向银行买卖外汇，银行进入银行间外汇市场进行交易形成市场汇率。中央银行设定一定的汇率浮动范围，并通过调控市场保持人民币汇率稳定。但是，人民币名义汇率进行了一次性贬值,至1994年年初人民币元/美元下浮人民币元/美元，同时，中行汇买价、中行钞卖价|汇卖价、央行中间价成同等趋势的下降。由于现汇的买入需要支付包装费、运费、保险费等费用，所以中行钞买价略低于中行钞卖价。 2.钉住美元的汇率制度 在1997年的东亚金融危机的冲击下，我国为稳定货币不贬值，在多重压力下,最终选定了汇率不贬值,并逐渐演变为事实上的钉住美元的汇率制度。因此，我国货币基本没有受到金融危机的影响，人民币现汇和现钞买卖价保持相对稳定。 2001年我国加入WTO后,对外开放进入了制度性开放阶段,僵化的、事实上的钉住汇率制度也越来越不适应我国对外开放和经济发展的需要,在2001年9月31日，现钞买价陡然上升到了，比上个月上升了。因此人民币汇率制度的再次市场化是适应外部环境的必然结果。 3．完善人民币汇率的市场化形成机制 2005年7月21日,中国人民银行发布《关于完善人民币汇率形成机制改革的公告》,宣布自公告起我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。这说明人民币汇率不再单一钉住美元,人民币汇率在向更富弹性的方向转变。人民币的升值同时导致现钞和现汇买卖价持续下降，中行的尽管汇率水平在发生积极的变化,但是,人民币汇率形成机制的变化并
国际金融名词解释：国际收支
国际金融名词解释：国际收支 国际收支——指一国在一定时期内全部对外经济往来的系统的货币记录。 经常账户——对实际资源在国际间的流动行为进行记录的账户。 资本和金融账户——对资产所有权在国际间流动行为进行记录的账户。 错误与遗漏账户——一种抵消结账时出现的净的借方或贷方余额的账户，数目与上述余额相等而方向相反。 临时性不平衡——指短期的由非确定或偶然因素引起的国际收支失衡。(程度较轻，持续时间不长，带有可逆性) 结构性不平衡——国内经济、产业结构不能适应世界市场的变化而发生的国际收支失衡。 货币性不平衡——指一定汇率水平下国内货币成本与一般物价上升引起出口货物价格相对高昂、进口货物价格相对便宜，从而导致的国际收支失衡。 收入性不平衡——一国国民收入相对快速增长而导致进口需求的增长超过出口增长所引起的国际收支失衡。 周期性不平衡——指一国经济周期波动所引起的国际收支失衡。 预期性不平衡——由于人们对未来经济的预期，使实物流量和金融流量发生变化，从而引起国际收支失衡。 马歇尔-勒纳条件——当出口商品的需求弹性和进口商品的需求弹性之和大于1时，贸易收支才能改善。 J曲线效应——贬值对贸易收支发送的时滞效应。
凯程教育： 凯程考研成立于2005年，国内首家全日制集训机构考研，一直从事高端全日制辅导，由李海洋教授、张鑫教授、卢营教授、王洋教授、杨武金教授、张释然教授、索玉柱教授、方浩教授等一批高级考研教研队伍组成，为学员全程高质量授课、答疑、测试、督导、报考指导、方法指导、联系导师、复试等全方位的考研服务。 凯程考研的宗旨：让学习成为一种习惯； 凯程考研的价值观口号：凯旋归来，前程万里； 信念：让每个学员都有好最好的归宿； 使命：完善全新的教育模式，做中国最专业的考研辅导机构； 激情：永不言弃，乐观向上； 敬业：以专业的态度做非凡的事业； 服务：以学员的前途为已任，为学员提供高效、专业的服务，团队合作，为学员服务，为学员引路。 如何选择考研辅导班： 在考研准备的过程中，会遇到不少困难，尤其对于跨专业考生的专业课来说，通过报辅导班来弥补自己复习的不足，可以大大提高复习效率，节省复习时间，大家可以通过以下几个方面来考察辅导班，或许能帮你找到适合你的辅导班。 师资力量：师资力量是考察辅导班的首要因素，考生可以针对辅导名师的辅导年限、辅导经验、历年辅导效果、学员评价等因素进行综合评价，询问往届学长然后选择。判断师资力量关键在于综合实力，因为任何一门课程，都不是由一、两个教师包到底的，是一批教师配合的结果。还要深入了解教师的学术背景、资料著述成就、辅导成就等。凯程考研名师云集，李海洋、张鑫教授、方浩教授、卢营教授、孙浩教授等一大批名师在凯程授课。而有的机构只是很普通的老师授课，对知识点把握和命题方向，欠缺火候。 对该专业有辅导历史：必须对该专业深刻理解，才能深入辅导学员考取该校。在考研辅导班中，从来见过如此辉煌的成绩：凯程教育拿下2017五道口金融学院状元，考取五道口15人，清华经管金融专硕10人，人大金融专硕15个，中财和贸大金融专硕合计20人，北师大教育学7人，会计专硕保录班考取30人，翻硕接近20人，中传状元王园璐、郑家威都是来自凯程，法学方面，凯程在人大、北大、贸大、政法、武汉大学、公安大学等院校斩获多个法学和法硕状元，更多专业成绩请查看凯程网站。在凯程官方网站的光荣榜，成功学员经验谈视频特别多，都是凯程战绩的最好证明。对于如此高的成绩，凯程集训营班主任邢老师说，凯程如此优异的成绩，是与我们凯程严格的管理，全方位的辅导是分不开的，很多学生本科都不是名校，某些学生来自二本三本甚至不知名的院校，还有很多是工作了多年才回来考的，大多数是跨专业考研，他们的难度大，竞争激烈，没有严格的训练和同学们的刻苦学习，是很难达到优异的成绩。最好的办法是直接和凯程老师详细沟通一下就清楚了。 建校历史：机构成立的历史也是一个参考因素，历史越久，积累的人脉资源更多。例如，凯程教育已经成立10年（2005年），一直以来专注于考研，成功率一直遥遥领先，同学们有兴趣可以联系一下他们在线老师或者电话。
汇率调整
影响汇率的经济因素 在外汇交易中，人们最为关注的莫过于汇率的高低和汇率的变动。外汇交易的参与者，无论其入市动机如何，都要对未来的汇率走势作出判断。判断的准确与否，将直接影响到他们的交易盈亏状况。因此，了解影响汇率走势的各种因素，是进行外汇交易的重要前提。 一、国家的货币政策 货币政策对汇率的影响主要是通过货币供应量的变动和利率的变动而实现的。如果一国政府实行扩张性的货币政策，增加货币供应量，降低利率，则该国货币的汇率将下跌。这是因为增加货币供应量将使国内物价水平上升，降低利率则使资本流出增加，资本流入减少，这两种情况都会导致本币对外币比价的提高。中央银行奉行的汇率政策取向也会对本币汇率产生影响。 利率水平是体现国家货币政策的最显著标志。各国根据其国内经济发展和对外经贸交往的需要，确定各自的基准利率水平。由于各国利率水平存在一定的差距，在这些国家对资本的国际流动未加严格限制的情况下，国际游资就可能从利率低的国家流向利率水平较高的国家，造成在短期内有关国家的外汇市场内本币与外币的供求关系支荡：在利率水平较低的国家，人们纷纷将其持有的本币换成利率水平较高的国家的货币，以便转移资金到这些利率水平较高的国家，赚取利差。于是，在这些利率水平较低的国家的外汇市场上，本币供应量大增，而外币供应量相应不足，结果是本币即期汇率下跌，而外汇即期汇率上扬。在利率水平较高的国家，流入的资金需兑换成为当地货币，才可能如愿地赚取利差，而这些国家之所以实行较高水平的利率正是为了抓紧对货币投放量，因此，这些国家不可能随外资流入的增加而相应地扩大其本币投放量，于是这些国家的外汇市场上，本币供应有限，而外币流入规模巨大，促使其本币汇率坚挺以至上扬而外汇汇率下跌。 此外，还应注意利率变动对经济发展的影响，从而影响汇率的情况。如2001年元旦刚过，美国联邦储备委员会突然宣布降低利率水平，美元汇率反而上升。究其原因是，美国经济在长达9年多较快发展后，2000年第三季度已出现疲软迹象，美联储此时降息，一定程度上恢复了投资者对美国经济的信心，从而促使美元汇率上升。 二、国家的财政经济状况 从长期看，一国的财政经济状况是影响该国货币对外比价的基本因素。一国的财政收支或经济状况较以前改善，该货币代表的价值量就提高，该货币对外币就升值；如一国经济状况恶化或财政赤字增大，该货币代表的价值量就减少，该货币对外币就贬值。一般来说，财政经济状况对本国货币价值的影响相对较慢。
现行人民币汇率制度的问题和改革建议(一)
现行人民币汇率制度的问题和改革建议(一) 内容提要:本文提出了现行人民币汇率制度存在的主要问题,即人民币汇率形成机制的市场化程度不足;外汇市场的服务功能不完善;对外部均衡产生不利影响,人民币升值压力依然巨大。面对今后更具弹性的人民币汇率机制改革取向,可以应正确认识和应对人民币汇率形成机制改革;主动应对人民币进一步升值的预期和国际热钱炒作的压力;人民币汇率更趋灵活将加大央行对外汇市场管理的难度;进一步发展和健全外汇市场,利用衍生金融工具规避汇率风险。关键词:人民币汇率汇率制度改革迄今为止,我国人民币汇率制度先后经过多次调整:盯住美元汇率制度(1949-1952),基本保持固定的盯住美元汇率制度(1953-1972),盯住一篮子货币汇率制度(I973-1980),官方汇率与贸易结算汇率并存的双重汇率制度(1981-1984),官方汇率与外汇调剂汇率并存的双重汇率制度(1985-1993),实行以市场供求为基础的单一、有管理的浮动汇率制度(1994-2005),实行以市场供求为基础、参考“一篮子货币”进行调节、有管理的浮动汇率制度(2005至今)。一、现行人民币汇率制度的主要问题在外汇银行、企业、居民不能完全按照意愿持有外汇的前提下,我国外汇市场具有封闭性、垄断性、交易品种稀少和汇率波动空间狭小的特征。在这样的市场环境下,人民币汇率制度存在一些缺陷:(一)汇率形成机制的市场化程度不足 现行人民币汇率形成机制的基础即银行结售汇制及对参与银行间外汇市场交易的外汇银行实行额度管理,这使得市场参与者,特别是中资企业和商业银行持有的外汇必须卖给外汇银行,不能根据自己未来的需求和对未来汇率走势的预期选择适当的出售外汇的时机和数量;另一方面,就银行售汇而言,要么存在一定的条件约束,要么存在严格管制,因此我国外汇市场是一个供求关系不对称的市场,即是一定制度约束下的充分外汇供给和部分外汇需求相作用的外汇市场,中央银行通过对外汇银行的额度控制和庞大的外汇储备与货币供给权,使得中央银行对汇率的生成具有很大程度的控制权,由此形成的汇率并不是真正意义上的市场价格。1994年外汇体制改革以来,人民币汇率除1994年升值3.5%,1995年升值1.6%,2005年“7·21”升值2%外,其余几年基本都保持在1美元兑8.27-8.30元左右的水平,波动幅度和弹性区间极小,处于一种超稳定的状态。诚然,汇率的稳定对经济发展固然有一定的好处,但我们所追求的稳定应反映市场环境因素变化的动态的稳定,而绝非是静态的固定不变。在过分静态稳定的情况下,人民币汇率不能及时随内外部经济环境的变化做出调整,不仅丧失了汇率的经济杠杆的调节功能,也淡化了交易主体的风险概念;同时为了维护汇率稳定致使中国人民银行被动入市大量收购外汇形成巨额的国家外汇储备,央行持有的以美元为主的储备资产将面临重大的汇率风险。(二)外汇市场的服务功能不完善 一方面,我国外汇市场存在交易主体过于集中、交易工具单一的问题。目前我国银行间外汇市场主体主要由国有商业银行、股份制商业银行、经批准的外资金融机构、少量资信较高的非银行金融机构和央行操作室构成。从交易额来看,中国银行是外汇的最大卖方,中国人民银行是外汇的最大买方,双方交易额占总交易量的60%以上;从交易品种上来看,只有美元、日元和港元,且其成交量主要以美元为主。主体构成较为单一,交易品种及交易量相对集中,使得汇率带有“官方与民间”交易的色彩;从远期外汇市场来看,目前我国外汇市场以实际需求为原则的银行和客户间的远期外汇市场还处于起步阶段,交易量较少,不允许投机交易。但在国外发达的金融市场上,投机交易则是与套利、套汇活动并存的。 另一方面,外汇市场与其它金融市场的隔离。理论和实践均证明,完善的短期货币市场和灵活的利率尤其是短期利率是保证外汇交易活跃和汇率动态稳定的重要经济杠杆。而我国因资本项目的严格管制及利率的非市场化导致外汇市场与短期货币市场、资本市场几乎处于隔离状态,人民币汇率与人民币利率、美元利率相关程度极低。(三)对外部均衡产生不利影响 1、国际收支持续顺差和外汇储备快速增长 我国经济的高速增长带动了中国出口贸易的快速发展。2003年,我国首次超过美国成为全球
国际金融史上的三种汇率制度
国际金融史上的三种汇率制度 在国际金融史上，一共出现了三种汇率制度，即金本位制体系下的固定汇率制、布雷顿森林体系下的固定汇率制和浮动汇率制。 1.金本位体系下的固定汇率制 1880-1914年的35年间，主要西方国家通过金本位制，即各国在流通中使用具有一定成色和重量的金币作为货币，金币可以自由铸造、自由兑换及自由输出入。在金本位体系下，两国之间货币汇率由他们各自的含金量之比—金平价（gold parity）来决定。 1914年第一次世界大战爆发，金本位体系即告解体。第一次世界大战到第二次世界大战之间，各国货币基本上没有遵守一个普遍的汇率规则，处于混乱的各行其是的状态。 2.布雷顿森林体系下的固定汇率制 布雷顿森林体系下的固定汇率制也可以说是以美元为中心的固定汇率制。1944年7月，在第二次世界大战即将胜利的前夕，在美国新罕布什尔州的布雷顿森林村召开的“同盟国家国际货币金融会议”通过了《国际货币基金协定》和《国际复兴开发银行协定》，总称布雷顿森林协定，从此开始了布雷顿森林体系。 布雷顿森林体系建立了国际货币合作机构，规定了各国必须遵守的汇率制度以及解决各国国际收支不平衡的措施，从而确定了以美元为中心的国际货币体系。 布雷顿森林体系下的汇率制度，就是美元与黄金挂钩，其他货币与美元挂钩的“双挂钩”制度。 1971年8月15日，美国总统尼克松宣布美元贬值和美元停止兑换黄金，布雷顿森林体系开始崩溃。1973年2月，美元第二次贬值，欧洲国家和其他主要资本主义国家纷纷退出固定汇率制，固定汇率制彻底瓦解。 3.浮动汇率制度
一般来说，全球金融体系自1973年3月以后，以美元为中心的固定汇率制就不复存在，而被浮动汇率制所代替。 实行浮动汇率制度的国家大都是世界主要工业国，如美国、英国、德国、日本等，其他大多数国家和地区仍然实行钉住的汇率制度，其货币大都钉住美元、日元、法国法郎等。 浮动汇率制是对固定汇率制的进步。随着全球国际货币制度的不断改革，国际货币基金组织于1978年4月1日修改“国际货币基金组织”条文并正式生效，实行所谓的“有管理的浮动汇率制”。由于新的汇率协议使各国在汇率制度上的选择具有很强的自由度，所以现在各国实行的汇率制度多种多样，有单独浮动、钉住浮动、弹性浮动、联合浮动等。 （1）单独浮动（single float），指一国货币不与其他任何货币固定汇率，其汇率根据市场外汇供求关系决定。目前，包括美国、英国、德国、法国、日本等在内的三十多个国家实行单独浮动方式。 （2）钉住浮动（pegged float）,指一国货币与另一国货币保持固定汇率，随后者的浮动而浮动。一般地，通货不稳定的国家可以通过钉住一种稳定的货币来约束本国的通货膨胀，提高货币信誉。当然，采用钉住汇率的方式，也会使本国的经济发展受制于被钉住国的经济状况，从而蒙受损失。目前全世界有一百多个国家或地区采用钉住浮动方式。 （3）弹性浮动（elastic float）,指一国根据自身发展需要，对钉住汇率在一定弹性范围内可自由浮动，或按一整套程序对汇率进行调整，从而避免钉住固定汇率的缺陷，获得外汇管理、货币政策方面更多的自主权。目前，巴西、智利、巴林等十几个国家采用弹性浮动汇率方式。 （4）联合浮动（joint float），指国家集团对成员国内部货币实行固定汇率，对集团外货币实行联合浮动的汇率。欧盟11国1979年成立了欧洲货币体系，设立了欧洲货币单位（ECU），各国货币与之挂钩建立汇兑平价，并构成平价网，各国货币的波动必须保持在规定的幅度之内，一旦超过汇率波动的预警线，有关国家要共同干预外汇市场。1991年欧盟签定了《马斯赫特里特条约》，制定了欧洲货币一体化的进程表，1991年1月1日，欧元正式启动，欧洲货币一体化得以实现，欧盟这样的区域性的货币集团已经出现。
人民币汇率制度.docx
人民币汇率制度 近年来，国际上要求人民币升值的呼声日益高涨，从20XX年下半年开始，日本财相盐川正十郎在各种场合敦促中国对人民币汇率重新估值。由于受中国出口产品冲击，一些欧美国家也加入了要求人民币升值的阵营。今年9月初，美国财长斯诺访华并在泰国出席APEC 财长会议，围绕人民币汇率的辩论达到了高潮。 其实，人民币汇率问题的实质，并不是人民币是否应当重估，即它的短期升降与否，而是人民币汇率制度应采取固定汇率还是浮动汇率。换言之，汇率水平只是最终的结果，形成汇率的机制才是问题的关键。斯诺认为，灵活的浮动汇率制度是中国确保经济增长和金融稳定的最佳选择。那么，事实果真如此吗？ 一、两种汇率制度利弊的比较 1.固定汇率制 固定汇率制的优点在于较为固定的汇率有利于投资者核算自己的成本和收益，形成稳定的盈利预期，或者说，国外流入资金的风险贴水较低，从而有利于吸引外资。 固定汇率制的不利影响，一方面是不能灵活反映外汇供求关系，使汇率的市场性丧失或削弱；汇率市场性的丧失或削弱又使其不能反过来调节外汇的供求关系，自动调节功能大大降低，因而只能由政F 调节。但政F确定汇率的弊端十分明显：一是受到主观影响，如果政F调控能力不强还会出现重大失误；二是受到客观因素的牵制，汇率的确定和变动涉及到各方面利益，政F不得不充分考虑；三是受不同
政策目标的牵制，汇率目标可能和其他目标相冲突，若汇率水平脱节到相当严重的程度就可能引发金融危机。另一方面，“蒙代尔三角”理论认为，资本自由流动、固定汇率和货币政策三者不可能兼顾，只能牺牲其中之一而保证实现另外二者。因为假如在固定汇率制度和资本自由流动下采取紧缩的货币政策，利率会上升，在汇率不变的情况下，利率的上升带来对本国投资收益的增加，大量的外国资本会流入，造成本币升值的压力，为维持汇率的固定水平，政F要卖出本币买入外币进行干预，这样紧缩的货币又被扩张了，货币政策无效。因此，在资本自由流动的前提下，坚持固定汇率就要放弃货币政策的自主性、独立性和有效性。 在我国乃至世界历史上，固定汇率制都曾发挥过它的积极作用。二战后的布雷顿森林体系，其实质就是一种固定汇率制度，对于战后各国经济复苏和建立稳定的经济贸易联系，发挥了不可磨灭的作用。从我国以前的情况来看，资本自由流动不存在，通过政F调整可使国际收支大体平衡，固定汇率制的利大于弊。亚洲国家高速发展的90年代，固定汇率制对于稳定投资者预期也曾发挥了很大作用。但是如果经济泡沫膨胀，经济增长减慢，贸易赤字上升，投机资本冲击的情况出现，此时固定汇率制的不利影响就远远超出了它的有利方面。 2.浮动汇率制 浮动汇率制能够克服固定汇率制的不足，一方面，它能够灵活的反映外汇供求关系，使汇率更具有市场性，从而反过来自动调节外汇供求；另一方面，浮动汇率不存在“蒙代尔三角”的困扰，能够使货币
关于现行人民币汇率政策的利弊及其调整的思考
关于现行人民币汇率政策的利弊及其调整的思考 王健近年来，国际社会有关人民币升值的压力时起时伏，2005年7月中国宣布人民币升值和实行有管理的浮动汇率制度后，人民币升值压力一度有所缓解。然而，随着国际贸易顺差扩大（2005年中国与美国和欧盟的贸易顺差分别为1141亿美元和701亿美元），中国与美国和欧盟的贸易摩擦升温，国际社会再次要求人民币升值。目前，人民币不宜大幅度升值，而坚持现行的汇率，国际社会压力又比较大。本文在分析现行汇率政策的利弊之后，提出实行“提幅增频双向浮动”汇率政策的建议。从现行汇率政策转向“提幅增频双向浮动”的汇率政策，是汇率政策的适应性调整，既能较好地应对国际社会的压力，又有利于不断完善人民币的汇率形成机制。 一、现行汇率政策之利 自从人民币实行有管理的浮动汇率以来，汇率变动幅度很小。除2005年7月21日当天人民币升值2%，其后变动幅度都在1.5%以内。在人民币汇率浮动过程中，又以人民币升值居多，
可以称之为“近似联系汇率制度”，或称为“缓慢爬升的汇率制度”。现行的汇率政策适应了中国经济的特点，有利之处主要有以下四方面： 1、适应中国外向型经济增长的特点。在美国和欧盟纷纷加息的情况下，美元和欧元较坚挺，“近似联系汇率制度”使人民币相对于美元稳定、相对于欧元有小幅贬值，有利于扩大出口、减少进口和引进外资。 2、有利于以外需拉动经济增长。现行汇率政策推动外需扩张，带来经常项目和资本项目双顺差，有利于促进经济增长。一是经常项目顺差刺激国内总需求，促进经济增长，而且出口的外贸乘数效应扩大了经济增长的规模。二是资本项目顺差增加了投资需求，刺激了经济增长，投资的乘数效应放大了经济增长的效应。 3、有利于间接融资企业的发展。目前，中国企业直接融资比重已经从历史最高的12%左右下降到3%左右，企业融资以银行贷款为主，属间接融资模式。“近似联系汇率制度”适应了间接融资企业偏好汇率稳定、对汇率变化敏感而对利率变化不敏感的特征。在相对稳定的人民币汇率下，多数中国企业经过艰苦的
当前人民币汇率制度分析
高等教育自学考试毕业论文 论文题目当前人民币汇率制度分析 主考学校：武汉大学 专业：金融管理 指导教师：胡利琴 考生姓名：王群凤 工作单位：福建师范大学地理科学学院 2011年 2 月 22 日
目录 开题报告 (1) 中文摘要 (3) 英文摘要 (4) 前言 (5) 一、人民币汇率制度改革的历程 (7) （一）1949—1980年新中国成立到改革开放初期 (5) 1、1949—1952年国民经济恢复时期 (5) 2、1953—1972年盯住美元汇率制度 (5) 3、1973—1980年盯住一篮子货币汇率制度 (5) （二）1981-2005年改革开放的新一轮改革 (5) 1、1981-1984年双重汇率制度 (5) 2、1985-1993年官方汇率与市场汇率并存 (6) 3、1994-2005．7．20 名义上的有管理的浮动汇率制度 (6) （三）2005．7．21至今新汇率制度起步运行阶段 (7) 二、当前人民币汇率制度面临的问题 (7) （一）资本项目的开放 (7) （二）国际游资的冲击 (7) （三）贸易摩擦中丧失主动权 (7) （四）本外币差别性的利率政策 (7) （五）企业利润和GDP的被冲占 (7) 三、人民币汇率制度改革的未来 (8) （一）人民币汇率制度改革的方向与目标 (8) （二）人民币汇率制度改革的必要性 (8) 1、国际合作依然面对压力 (8) 2、人民币汇率形成机制的市场化程度不高 (8) （二）人民币汇率制度改革的对策选择 (9) 1、加强外汇市场交易主体等基础建设 (9) 2、改进人民币汇率的形成机制,提高汇率生成机制的市场化程度 (9) 3、制定合理的汇率波动区间，增加人民币汇率灵活性 (9) 4、改进和完善中央银行的干预机制 (10) 5、协调好资本项目开放与人民币汇率制度改革的关系 (10)
国际金融习题解答上课讲义
第一章国际收支和国际收支平衡表 1．国际收支平衡表的编制原则是什么？其各账户之间有什么关系？ 2．简述国际收支不平衡的几种类型？哪些因素会导致国际收支不平衡？ 3．国际收支的自动调节机制有哪几种？什么环境会使自动调节机制失效？
4．当马歇尔勒纳条件成立时，贬值是否一定会改善国际收支？第二章汇率基础理论 1．什么是一价定律？它成立的条件是什么？ 2．论述绝对购买力平价和相对购买力的异同
3．请用套补利率平价说证明无期汇率与利率之间存在的关系 4．请指出弹性价格货币分析法和购买力平价理论之间的联系和区别 5．思考汇率决定的国际收支说和汇率决定的弹性价格货币分析法在前提上，分析方法上的区别，关于本国收入上升对本国汇率的影响，为什么国际收支说和货币分析法会得到相反的结论？ 6．汇率决定的资产市场分析法的基本思想是什么，这一分析方法与其他理论区别
7．论述本币贬值对本国贸易条件的影响 第三章内部均衡和外部平衡的短期调节 1．试论述内外均衡目标的关系，它们为什么会产生冲突 2．国际收支调节政策可以分为几类？它们之间互补和替代的关系如何
3．政策指派的核心精神是什么？蒙代尔认为，财政政策和货币政策分别对解决什么问题更有效？. 4。在蒙代尔的货币，财政搭配模型中，当国际收支逆差，国内经济衰退，为什么采用扩张财政政策和紧缩货币政策搭配而不是相反 5．根据蒙代尔弗莱明模型，在资本完全不流动且汇率浮动的情况下，当出现国际收支顺差时，国际收支不平衡什么途径调节，在资本完全流动且汇率固定的情况下又是如何调节的呢，这两种情况下作用的机制分别是什么？
人民币汇率制度改革的内容
一、人民币汇率制度改革的内容 根据中国人民银行公告（2005）第16号中国人民银行关于完善人民币汇率形成机制改革的公告，改革的具体事宜如下：第一，自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再钉住单一美元，形成更富有弹性的人民币汇率机制。第二，中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。第三，2005年7月21日19:00时，美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币，作为次日银行间外汇市场上外汇指定银行之间交易的中间价，外汇指定银行可自此时起调整对客户的挂牌汇价。第四，现阶段，每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行公布的美元交易中间价上下千分之三的幅度内浮动。中国人民银行将根据市场发育状况和经济金融形势，适时调整汇率浮动区间。同时，中国人民银行负责根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考一篮子货币汇率变动，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率的正常浮动，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定，促进国际收支基本平衡，维护宏观经济和金融市场的稳定。 这次人民币汇率制度改革归纳起来主要有两点： 1．人民币对美元当日升值2%。人民币汇率由1美元兑换8.27元人民币变为1美元兑换8.11元人民币，即人民币升值2%。这一调整幅度主要是根据我国贸易顺差程度和结构调整的需要来确定的，同时也考虑了国内企业进行结构调整的适应能力。 2．实行更富有弹性和灵活性的有管理的浮动汇率制度。这次人民币汇率形成机制改革的核心是由盯住美元变为参考一篮子货币。一篮子货币是指选择与中国贸易和投资密切的若干主要货币，对不同货币设定不同的权重，组成一个货币篮子。国家根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理和调节。外币之间的汇率变动会影响人民币汇率，同时市场供求关系也是汇率形成的又一重要依据。 二、人民币汇率改革的背景 1．国内动力 我国持续几年贸易顺差。1997年金融危机之后，我国贸易一直保持顺差（见表1）。2005年1—6月份累计贸易顺差已达396.5亿美元。影响我国出口强劲增长的主要因素有外商直接投资的不断增大、加工贸易的作用日趋发挥、低廉的劳动力成本和出口退税政策，同时人民币币值低估也是出口增长的重要因素之一。虽然出口为我国GDP的增长做出了巨大贡献，但是贸易收支长期不平衡不利于我国经济持续增长，如引起外汇储备增长过快等。
汇率调整对公司影响的调查报告
汇率调整对公司影响的调查报告 ：调查报告是对某项工作、某个事件、某个问题，经过深入细致的调查后，将调查中收集到的材料加以系统整理，分析研究，以书面形式向组织和领导汇报调查情况的一种文书。本人调查报告频道为您提供调查报告范文参考，以及调查报告写作指导和格式排版要求，解决您在调查报告写作中的难题。 一、对这次汇率调整的一些认识 (一)这次汇率改革重在机制而非升值。 此次汇率调整的最大看点并不在升值幅度，而是我们采取了参考一篮子货币进行调节的更加灵活的汇率政策。这种方案的基本构想是，根据与中国之间贸易与投资的密切程度来选择数种主要货币，设定不同的权重，组成一个篮子的货币;设定一定的浮动范围，允许人民币参考一篮子货币在其范围内浮动，实行有管理的浮动汇率制度。与单一地盯住美元相比，参考一篮子货币的人民币汇率制度方案更为科学和客观，与实体经济的联系更紧密，能够及时反映市场供求关系，同时可避免汇率的大幅波动，减少了热钱可能对单一货币的冲击。所以可以这样说，这次汇率调整中升值2只是形式的表现，而汇率形成机制的调整才是核心的内容。(二)汇率未来的变动趋势
大多数学者认为这次汇率改革只是试探性的一步，未来很可能还有升值空间。因为根据大多数学者的测算，人民币现在已经低估了10以上，有人甚至认为达到了40，从而引发了强烈的升值预期，这次人民币升值只是对这种升值预期的一定释放。本文认为由于这次升值的程度不大，并且以后汇率形成机制更加灵活，所以未来很有可能引发更为强烈的升值预期，从而导致人民币的进一步升值。但是，有一点可以肯定，为了金融系统和国民经济的稳定，中国政府未来即使再动，也不会是几个月内频频调整，而是长期缓慢上升。(当然，一定情况下人民币还有可能贬值。) 二、汇率变动对公司的影响 外汇风险(ExchangeRateRisk)指的是本国货币实质购买力或外币于未来时间点未预期的波动，而这种波动会改变公司未来现金流量的预期数目或变动程度。 由于公司主营业务中30左右为国际石油运输业务，而按国际航运业惯例，远洋运输的运费通常以美元计价和结算，公司运输收入中约三成以外币结算(主要是美元)，日常经营性支出中约二成以外币结算，这就造成公司的货币收支在币种结构上不平衡，公司主要持有的外币为美元，随着金融市场中汇率的剧烈波动，存在着人民币与美元汇率及国际外汇市场美元与其他国货币汇率波动的风险。 汇率变动给公司带来的外汇风险主要有：会计风险和经济风险。 会计风险又可以分为折算风险和交易风险。
国际金融考试题及答案
一、单选题 1、目前，世界各国普遍使用的国际收支概念是建立在（B）基础上的。 A、收支 B、交易 C、现金 D、贸易 2、在国际收支平衡表中，借方记录的是（B）。 A、资产的增加和负债的增加 B、资产的增加和负债的减少 C、资产的减少和负债的增加 D、资产的减少和负债的减少 3、在一国的国际收支平衡表中，最基本、最重要的项目是（A）。 A、经常账户 B、资本账户 C、错误与遗漏 D、官方储备 4、经常账户中，最重要的项目是（A）。 A、贸易收支 B、劳务收支 C、投资收益 D、单方面转移 5、投资收益属于（A）。 A、经常账户 B、资本账户 C、错误与遗漏 D、官方储备 6、周期性不平衡是由（D）造成的。 A、汇率的变动 B、国民收入的增减 C、经济结构不合理 D、经济周期的更替 7、收入性不平衡是由（ B ）造成的。 A、货币对内价值的变化 B、国民收入的增减 C、经济结构不合理 D、经济周期的更替 8、用（ A ）调节国际收支不平衡，常常与国内经济的发展发生冲突。 A、财政货币政策 B、汇率政策 C、直接管制 D、外汇缓冲政策 9、外债清偿率被认为是衡量国债信和偿付能力的最直接最重要的指标。这个比 率的（ A）为警戒线。 A、20% B、25% C、50% D、100% 10、以下国际收支调节政策中（ D）能起到迅速改善国际收支的作用。 A、财政政策 B、货币政策 C、汇率政策 D、直接管制 11、对于暂时性的国际收支不平衡，我们应用（ B ）使其恢复平衡。 A、汇率政策 B、外汇缓冲政策 C、货币政策 D、财政政策 12、我国的国际收支中，所占比重最大的是（ A） A、贸易收支 B、非贸易收支 C、资本项目收支 D、无偿转让 13、目前，世界各国的国际储备中，最重要的组成部分是（ B）。 A、黄金储备 B、外汇储备 C、特别提款权 D、在国际货币基金组织（IMF）的储备头寸 14、在金币本位制度下，汇率决定的基础是（ A） A、铸币平价 B、黄金输送点 C、法定平价 D、外汇平准基金 15、仅限于会员国政府之间和IMF与会员国之间使用的储备资产是（ C ）。 A、黄金储备 B、外汇储备 C、特别提款权 D、普通提款权 16、普通提款权是指国际储备中的（ D ）。 A、黄金储备 B、外汇储备 C、特别提款权 D、在国际货币基金组织（IMF）的储备头寸 17、以两国货币的铸币平价为汇率确定基础的是（ A ）。 A、金币本位制 B、金块本位制 C、金汇兑本位制 D、纸币流通制 18、目前，国际汇率制度的格局是（ D ）。 A、固定汇率制 B、浮动汇率制 C、钉住汇率制 D、固定汇率制和浮动汇率制并存 19、作为外汇的资产必须具备的三个特征是（ C ）
中国汇率调整
人民币汇率制度分析 一、我国国内现状 人民币汇率在1994年以前一直由国家外汇管理局制定公布，1949年人民币汇率并轨之后，实施以市场供求为基础的单一的、有管理的浮动汇率制。 2005年中国人民银行宣布实行以市场供求为基础，参考一揽子货币调节，有管理的浮动汇率制度。这是一次大的改革，缓解了对外贸易不公平，扩大了内需并且提升了国家的国际竞争力。 2005年货币改革以来，人民币一直呈现升值趋势。从整体来看，一个国 家的经济增长情况肯定是决定一国货币汇率的主要因素。较高的经济增长率不仅有效刺激国内生产总值同时也吸引国外资本市场的投资。但如人民币汇率这样在短时期内的较快升值除了中国经济快速增长的大背景外，与国际金融市场上的波动和全球化贸易的加快发展也有关系。 2005年人民币汇率改革以后，我国外汇储备迅速增加，人民币持续升值，以及持续的贸易顺差和国际收支双顺差等大背景，导致了近几年来人民币贬值压力出现，并且越来越大，我国对外往来的总体格局已经发生明显的变化，国际收支格局也呈现新态势，人民币的贬值压力是成为近期人们讨论的重点。 二、近期人民币贬值的原因 1.经济增长速度的回落。经济增长速度的回落对汇率有一定影响，近年 来，中国经济增速从两位数下降至7%左右，对人民币的汇率影响很明 显。与此同时，境外的资本参与中国经济的成本加大，而中国经济的 经营成本也在大幅上升。因此，从境外资本流入这个角度去看，投资
的回报率明显在收缩，风险大幅上升，这是影响资本流动非常重要的 因素，从而也会带来汇率的波动。 2.近几年国际收支从“双顺差”变化为“一顺一逆”，国际收支格局表现 出资本流动对短期汇率的变动方向和幅度有决定性的影响。同时，贸 易顺差也会带来一定程度的资本流动，从某种程度上讲，贸易顺差短 期波动越大，在贬值的趋势下有可能带来资本流出的进一步加大，国 际收支格局已经呈现新状态。 三、关于汇率制度的看法 2014年11月下旬以来，人民币市场汇率出现走弱的趋势。但“人民币将大幅贬值”、“中国需要通过人民币汇率贬值与日本的日元贬值展开货币战争”等论调还是有点夸张的。近几年来人民币贬值压力出现，并且越来越大，是由于我国对外往来的总体格局已经发生明显的变化，国际收支格局也呈现新态势，人民币的贬值压力是基于大环境变化下的正常现象。 我国现行的汇率制度可简易概括为有管理的浮动汇率制度，而且更是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节，降低了风险性。以下是对我国汇率制度的几点分析： 1.近年来，我国经济发展逐步放缓，从人民币汇率宽幅区间波动的市场 实践来看，人民币汇率可能已接近均衡水平，短期大幅升值和贬值都 缺乏经济基础。所以，短期内的小幅升值与贬值均属于正常现象。 2.央行在必要时会发挥稳定外汇市场的作用。中国人民银行的货币政策 目标是“保持货币币值的稳定”，这个币值稳定既是指防范国内通货膨 胀和通货紧缩，也是指对外汇率稳定。当然，汇率稳定不是绝对不动， 而是相对概念，这就需要央行在必要时要通过干预外汇市场来稳定汇 率。2014年3月17日后，央行宣布银行间即期外汇市场人民币对美 元交易价浮动区间由1%扩大到2%。这意味着央行退出外汇市场常态 式干预，可见我国对外汇的监管是不断放松的，但这并未承诺完全退 出中国外汇市场，其在关键时刻稳定市场的作用，有助于在外汇市场 失灵和失控时减少市场恐慌行为，避免人民币汇率的超常波动和超调。 “有形的手”存在的必要性毋庸置疑。 3.从2009年开始，我国国际收支平衡表中的“净误差和遗漏”就一直为 负值，到2014年累计为-1,401亿美元，说明我国一直存在着资本外逃， 这对汇率的稳定是有直接影响的。如何对非法的游资进行监管，防止 资本外逃也是今后汇率制度一个重要的关注点。 4.为防止跨境套利和套汇，人民币汇率需要保持必要波动性。今年3月 17日央行再次启动人民币汇率形成机制改革目的即在于此。根据“蒙 代尔三角”理论，货币政策有效性与资本自由流动和汇率浮动之间具 有替代关系。央行进一步扩大人民币汇率的波动幅度，希望藉此减少 对外汇市场的干预，基本退出常态式外汇干预，逐步摆脱依靠外汇占 款供应基础货币的模式，提升国内货币政策的有效性。2015年，提升 人民币汇率的波动性在美元保持强势和美国进入加息周期，而中国需 要一定程度宽松货币环境的条件下尤其重要。所以当前的小幅贬值并 非异常。