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6-(资本成本)练习题参考答案_41688

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第六章 (资本成本)作业题参考答案

1. 【答案】

设债券资本为K ,

则:2,000×(1-4%)=2,000×6%×(1-25%)×(P/A ,K ,3)+2,000×(P/F ,K ,3) 2,000×6%×(1-25%)×(P/A ,K ,3)+2,000×(P/F ,K ,3)=1,920 设贴现率K 为6%,2,000×6%×(1-25%)×(P/A ,K ,3)+2,000×(P/F ,K ,3)

=90×2.673+2,000×0.8396=1,919.77≈1920

债劵比重=2,000/5,000=0.4

优先股资金成本=8%/(1-5%)=8.42% 优先股比重=1,000/5,000=0.2 普通股比重=2,000/5,000=0.4 普通股资金成本=10%/(1-5%)+3%=13.53%

(2)该筹资方案的综合资金成本=6%×0.4+8.42%×0.2+13.53%×0.4= 9.5%

2. 【答案】

(1)银行借款成本=8%×(1-25%)=6% (2)设债券成本为K ,

870×(1-3%)=1,000×7%×(1-25%)×(P/A ,K ,3)+1,000×(P/F ,K ,3) 843.9=52.5×(P/A ,K ,3)+1000×(P/F ,K ,3)

设利率为10%:52.5×(P/A ,10%,3)+1,000×(P/F ,10%,3)=52.5×2.4,869+1,000×0.7513=881.86

设利率为12%:52.5×(P/A ,12%,3)+1,000×(P/F ,12%,3)=52.5×2.4,018+1,000×0.7118=837.89

%

73.1186.88189.83786

.8819.843%10%12%10=--=

--K K 即债券成本为11.73% (3)普通股成本和保留盈余成本 股票市价=0.2/5%=4元/股

股利增长模型=(D1/P O)+g=[0.2×(1+6%)/4]+6%=5.3%+6%=11.3% 资本资产定价模型:

公司股票的β=r M×σJ/σM=0.6×(5.302/2.41)=1.32

股票的预期报酬率=4%+1.32×(12%-4%)=4%+10.56%=14.56%

普通股平均成本=(11.3%+14.56%)/2=12.93%

(4)保留盈余数额

因为:股利支付率=每股股利/每股收益

25%=0.2/每股收益

明年每股净收益=(0.2/25%)×(1+6%)=0.848(元/股)

预计明年留存收益增加=0.848×500×(1-25%)=318

保留盈余数额=400+318=718(万元)

计算加权平均成本:

第六章--资本成本-VIP单元测试

第六章资本成本单元测试 一、单项选择题 1.下列各项在计算个别资本成本时不需要考虑筹资费用的是()。 A.普通股成本 B.留存收益成本 C.长期借款成本 D.债券成本 2.下列关于资本成本的说法中,不正确的是()。 A.资本成本可以视为项目投资或使用资本的机会成本 B.企业的资本成本受利率和税率的共同影响 C.资本成本的计算主要以年度的相对比率为计量单位 D.资本成本的本质是企业为筹集和使用资金而实际付出的代价 ` 3.下列有关公司资本成本用途的表述,正确的是()。 A.投资决策的核心问题是决定资本结构 B.加权平均资本成本可以指导资本结构决策 C.评估项目价值时,会使用公司的资本成本作为项目现金流量的折现率 D.资本成本是投资人要求的实际报酬率 4.公司增发的普通股的市价为15元/股,筹资费用率为市价的2%,本年发放股利每股元,已知同类股票的预计收益率为15%,则维持此股价需要的股利年增长率为( )。 % 甲企业希望在筹集计划确定期望的加权平均资本成本,为此需要计算个别资本成本占全部资本成本的比重。此时,最适宜采用的计算基础是()。 A.目前的账面价值加权 B.实际市场价值加权 C.目标资本结构加权 D.预计的账面价值加权 6.在利用资本资产定价模型求普通股成本时,下列选择正确的是()。 A.如果公司风险特征发生重大变化,应当使用变化后的年份作为预测期长度 " B.应当选择政府发行的国库券作为无风险利率的代表 C.预测期长度越长越能反映公司未来的风险 D.估计权益市场收益率时应选择较短的时间跨度 7.风险调整法估计债务成本时,下列各项中正确的是()。 A.税前债务成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率 B.税前债务成本=可比公司的债务成本+企业的信用风险补偿率 C.税前债务成本=股票资本成本+企业的信用风险补偿率 D.税前债务成本=无风险利率+证券市场的平均收益率 8.甲企业负债的市场价值为6000万元,股东权益的市场价值为4000万元。债务的平均税前成本为15%,β权益为,所得税税率为25%,股票市场的风险溢价是10%,国债的利息率为4%。则加权平均资本成本为()。 某公司发行普通股总额500万元,筹资费用率2%,上年股利率为8%(股利占普通股总额的比例),预计股利每年增长2%,所得税税率25%,该公司年末留存100万元未分配利润满足明年的投资需要,则该笔留存收益的资本成本为()。 % 某公司债券税前成本为10%,所得税税率为25%,若该公司属于风险较高的企业,采用经验估计值,按照风险溢价法所确定的普通股成本为()。 · %

机会成本与会计学成本比较(1).

机会成本与会计学成本比较(1) 摘要:本文在比较股权资本成本会计与传统财务会计在会计处理方法三大差异的基础上,立足财务会计理论。着重对股权资本成本会计的企业权益观、收益确定现进行了理论剖析和反思。笔者认为,股权资本成本会计由于它的方法理论依据与现行财务会计理论的发展趋势不相适应或背道而驰,这注定它是没有出路的。关键词:股权资本成本会计;传统财务会计;比较自1973年美国会计学家罗伯特。N.安东尼教授在《哈佛企业评论》发表了题为“权益资本成本会计”的论文之后,股权资本成本会计问题一度成为西方会计学界的一个争论热点。90年代以来,随着我国现代企业制度的逐步建立和发展,尤其是企业股份制步伐的加快,不少国内学者大胆借鉴股权资本成本会计思想,纷纷著书立说,从会计外部环境变化客观要求发展传统会计的高度予以倡导。从国内学者公开发表的有关文献看,无不是对股权资本成本会计大加肯定。笔者认为:股权资本成本会计的某些思想从立足于企业资金成本与结构内部管理的角度看确有积极意义,而实际上在管理会计学和财务管理学的有关内容中早就将股权资本成本纳人其中。然而,对股权资本成本会计倡导者们试图将其引人财务会计体系的做法是与现行财务会计理论的发展趋势不相适应或背道而弛,是没有出路的。本文将在对股权资本成本会计与传统财务会计进行比较的基础上从财务会计理论角度对股权资本成本会计的理论依据进行剖析和反思,旨在对两者的差异、优劣能有一个客观冷静的评价。一、两者在会计处理方法和所产生的会计信息上的主要差异比较(一)处理方法上的差异主要有三个方面: 1.是否对股权资本计息?传统会计只核算债务资本利息,对股权资本并不计息,对企业宣告发放的股利也不视为利息费用,而作为利润分配处理;而股权资本成本会计则要求对股权资本像债务资本一样计提利息,并作为企业利息费用处理,而企业实际支付的股利被视为利息债务的清偿。由于股权资本不存在实际利率,故在计提利息前应先考虑风险等多种因素后人为地确定股权资本利率后计提。由于人为确定的股权资本利率并不是企业实际支付股利的依据,所以,应计利息并不等于实付股利(股权资本成本会计倡导者认为,从长期看两者应该是相等的)。 2.是否对资本利息予以全面资本化?传统会计下的资本利息(仅包括债务利息)除明确使用于购建固定资产的借款费用予以资本化外,其余债务利息均作期间费用处理;而股权资本成本会计把资本利息(包括债务利息和股本利息两部分)视为间接成本性费用先予归集,分配后分别借记到各成本对象(包括存货)中予以资本化,只有确实无法资本化的剩余利息才被列为期间费用。 3.是否将净权益全部归属于股东?传统会计认为净权益(包括投入资本和留存收益)归属于业主——股东,故又称业主权益或所有者权益。而股权资本成本会计将传统会计下的净权益一分为二——股东权益和主体权益,其中股东权益仅限于股东的直接缴入资本和应付股权资本利息负债,主体权益被认为是企业主体通过其自身努力而获得的资金,故归属于企业主体,在数量上等于企业所有年度的累计净收益。 (二)会计信息上的差异主要有以下四个方面: 1.存货、固定资产等资产项目的金额将高于传统会计下所计算的金额。这是由于股权资本成本会计利息费用的内容及其资本化的对象范围均较传统会计要大。 2.销售成本、折旧费将高于传统会计下所计算的金额。因为其中包括了资本化了的债务利息和股本利息。 3.从长期看,净收益一般要低于传统会计下的净收益。因为股权

第五章资本成本与资本预算详解

引言:什么是资本预算决策? ?资本预算是企业为了增加企业价值,比较和选择?长期资本投资项目的过程。 ?只有当投资项目具有正的净现值,即在考虑了资金?的时间价值和项目风险的情况下,项目的收益大于成?本,这样的项目才具有投资价值。 ?因此,资本预算本质上就是通过确定投资项目的 ?收益、成本和风险,从而进行投资决策的过程。

基本的NPV公式(不考虑风险): 贴现率r是无风险利率; 若项目具有风险,NPV公式(考虑风险):当企业无负债时,r 是权益资本成本 当企业有负债时,r是综合资本成本,或资产成本, 或加权资本成本∑=++=T t t 0r C C NPV t 1) 1(∑=++=T t t 0r C C NPV t 1) 1(

?资本预算的步骤主要包括: ?1、估算投资项目在建设、生产和终结时期的预期现金流; ?2、根据投资项目的风险水平确定项目的资本成本; ?3、对资本预算进行风险分析(包括通货膨胀对资本预算的影响) ?4、采用净现值法,决定接受或拒绝投资项目。

第一节现金流量的估算 ?一、现金流量的含义和构成 ?现金流量是指投资项目从筹建、设计、施工、正式投产使用直至?报废(或中途转让)为止的整个期间内形成的税后现金流入量和现金?流出量。 ?注意这里的“现金”是广义的现金,不仅包括各种货币资金,还?包括企业投入项目的现有非货币资源的变现价值(或重置成本)。 ?按照投资项目现金流发生的时间顺序,现金流量包括三个部分:?初始现金流; ?经营现金流; ?终结现金流

?(一)初始现金流量 ?初始现金流量是指项目开始投资到正式投产之前所发生的现金?流量,一般包括: ?1、固定资产投资,如厂房、设备等固定资产的建造、购置成本以及?运输和安装成本; ?2、流动资产投资,包括在原材料、产成品和其他流动资产上的投?资; ?3、其它投资费用,指与投资项目有关的人员培训费、注册费和固定?资产更新时原有固定资产的变价收入等。 ?初始现金流量一般为现金流出量。

第六章 资本成本练习及答案

第六章资本成本练习 1. H公司是一个高成长的公司,目前每股价格为20元,每股股利为1元,股利预期增长率为6%。 公司现在急需筹集资金5 000万元,有以下两个备选方案: 方案l:按照目前市价增发股票200万股。 方案2:平价发行10年期的长期债券。目前新发行的l0年期政府债券的到期收 益率为3.6%。H公司的信用级别为AAA级,目前上市交易的AAA级公司债券有3 种。这3种公司债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下表所示: 债券发行公司上市债券到期日上市债券 到期收益率 政府债券到期日 政府债券 到期收益率 甲2013年7月1日 6.5%2013年6月30日 3.4%乙2014年9月1日 6.25%2014年8月1日 3.O5%丙2016年6月1日7.5%2016年7月1日 3.6% 要求: (1)计算按方案1发行股票的资本成本。 (2)计算按方案2发行债券的税前资本成本。 【答案】 (1)K股=[1×(1+6%)]/20+6%=11.3% (2)无风险利率=3.6% 信用风险补偿率=[(6.5%-3.4%)+(6.25%-3.05%)+(7.5%-3.6%)]/3=3.4% 税前债务成本=3.6%+3.4%=7% 2.C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性,需要对资本成本进行估计。估计资 本成本的有关资料如下: (1)公司现有长期负债:面值1000元,票面利率12%,每半年付息的不可赎回 债券;该债券还有5年到期,当前市价1051.19元;假设新发行长期债券时采用私募方式, 不用考虑发行成本。 (2)公司现有优先股:面值100元,股息率10%,每季付息的永久性优先股。其 当前市价116.79元。如果新发行优先股,需要承担每股2元的发行成本。 (3)公司现有普通股:当前市价50元,最近一次支付的股利为4.19元/股,预期 股利的永续增长率为5%,该股票的贝塔系数为1.2。公司不准备发行新的普通股。 (4)资本市场:国债收益率为7%;市场平均风险溢价估计为6%。 (5)公司所得税税率:40%。 要求: (1)计算债券的税后资本成本; (2)计算优先股资本成本; (3)计算普通股资本成本:用资本资产价模型和股利增长模型两种方法估计,以 两者的平均值作为普通股资本成本; (4)假设目标资本结构是30%的长期债券、10%的优先股、60%的普通股,根据

资本成本会计若干理论问题研究

资本成本会计若干理论问题研究 摘要资本成本会计在西方会计理论界曾经引起长时刻的争论。争论的焦点集中在现行财务会计实务是否应该确认和计量权益资本成本。通过对稳健性原则、主体现念、债务资本与权且资本的界限、成本观念和利息资本化等理论问题的研究,能够看到:在财务会计体系中确认和计量资本成本不仅是可行的而五也是有益的。 关键词权益资本成本资本成本会计计量 资本成本会计(Accountingforthe Cost of Capital)在西方会计理论界曾经引起长时刻的热烈论争,但要紧局限于财务会计如何对资本成本进行核算,未涉及其较深层的理论问题,而且论争之焦点集中在现行财务会计实务是否应该确认和计量资本成本,尤其是权益资本成本,以及由此引起的一些相关问题。有鉴于此,本文拟以发达的金融市场、完善的现代公司制度和会计信息系统为依托,对这些相关问题进行深入的讨论,以求达成共识,推动资本成本会计尽早付诸实施。

一、权益资本成本的确认和计量与稳健性原则 稳健性原则(Conservatism PrinciPle)作为一项修订性惯例已有相当久远的历史,它曾经对财务会计实务产生过重大的阻碍。其要旨在于:假如某项业务有几种会计处理方法可供选择时,应当选用对服东权益产生乐观阻碍最小的那种方法。比如讲,对资产的计价,假如有两种价格可供选择的话,就应该选用较低价格入帐;假如是对负债的计价则相反。然而,“关于费用与其迟确认不如早确认,而关于收入则与其早确认不如迟确认”①。一句话,稳健性原则要求“宁可可能损失和费用,而不可可能收入”。 按照资本成本会计的差不多原理,在确认权益资本成本时、借记“利息汇总”帐户,贷记“留存收益”账户。据此,有人认为在计量权益资本成本的同时,也确认了权益资本的收益。这种在收益实现之前便确认的做法,违背了现行财务会计的稳健性原则。

第5章 资本成本 参考答案

1.资本成本(1) 题目 一、单项选择题 1、已知某普通股的β值为1.2,无风险利率为6%,市场组合的必要收益率为10%,该普通股目前的市价为10元/股,预计第一期的股利为0.8元,不考虑筹资费用,假设根据资本资产定价模型和股利增长模型计算得出的普通股成本相等,则该普通股股利的年增长率为()。 A、6% B、2% C、2.8% D、3% 2、甲公司3年前发行了期限为5年的面值为1000元的债券,票面利率为8%,每年付息一次,到期一次还本,目前市价为980元,假设债券税前成本为k,则正确的表达式为()。 A、980=80×(P/A,k,2)+1000×(P/F,k,2) B、1000=80×(P/A,k,5)+1000×(P/F,k,5) C、980=80×(P/A,k,5)+1000×(P/F,k,5) D、1000=80×(P/A,k,2)+1000×(P/F,k,2) 3、大多数公司在计算加权平均资本成本时,采用的权重是()。 A、按照账面价值加权计量的资本结构 B、按实际市场价值加权计量的资本结构 C、按目标市场价值计量的目标资本结构 D、按平均市场价值计量的目标资本结构 4、下列关于资本成本的说法中,错误的是()。 A、是已经发生的实际成本 B、是最低可接受的报酬率 C、是投资项目的取舍率 D、是一种失去的收益 5、下列关于资本成本用途的说法中,不正确的是()。 A、在投资项目与现有资产平均风险不同的情况下,公司资本成本和项目资本成本没有联系 B、在评价投资项目,项目资本成本是净现值法中的折现率,也是内含报酬率法中的“取舍率”

C、在管理营运资本方面,资本成本可以用来评估营运资本投资政策 D、加权平均资本成本是其他风险项目资本的调整基础 6、ABC公司债券税前成本为8%,所得税率为25%,若该公司属于风险较低的企业,若采用经验估计值,按照风险溢价法所确定的普通股成本为()。 A、10% B、12% C、9% D、8% 7、根据股利增长模型估计普通股成本时,下列表述不正确的是()。 A、使用股利增长模型的主要问题是估计长期平均增长率g B、历史增长率法很少单独应用,它仅仅是估计股利增长率的一个参考,或者是一个需要调整的基础 C、可持续增长率法不宜单独使用,需要与其他方法结合使用 D、在增长率估计方法中,采用可持续增长率法可能是最好的方法 8、ABC公司拟发行5年期的债券,面值1000元,发行价为900元,利率10%(按年付息),所得税率25%,发行费用率为发行价的5%,则该债券的税后债务资本成本为()。 A、9.93% B、10.69% C、9.36% D、7.5% 9、某公司的信用级别为A级。为估计其税前债务成本,收集了目前上市交易的A级公司债3种。三种债券的到期收益率分别为5.36%、5.50%、5.78%,同期的长期政府债券到期收益率分别为4.12%、4.46%、4.58%,当期的无风险利率为4.20%,则该公司的税前债务成本是()。 A、5.36% B、5.50% C、5.78% D、5.55% 10、某企业预计的资本结构中,债务资金比重为30%,债务税前资本成本为8%。目前市场上的无风险报酬率为5%,市场上所有股票的平均风险收益率为6%,公司股票的β系数为0.8,所得税税率为25%,则加权平均资本成本为()。 A、8.66% B、9.26% C、6.32% D、5.72% 二、多项选择题 1、在个别资本成本中,不受所得税因素影响的有()。

第六章资本结构决策

第六章资本结构决策 一、判断题 1、一般而言,一个投资项目,只有当其投资报酬率低于其资本成本率时,在经济上才是合理的;否则该项目将无利可图,甚至会发生亏损。 2、某种资本的用资费用高,其成本率就高;反之,用资费用低,其成本率就低。 3、根据企业所得税法的规定,企业债务的利息不容许从税前利润中扣除。 4、根据企业所得税法的规定,公司以税后利润向股东分派股利,故股权资本成本没有抵税利益。 5、一般而言,从投资者的角度,股票投资的风险高于债券,因此,股票投资的必要报酬率可以在,债券利率的基础上再加上股票投资高于债券投资的风险报酬率。 6、F公司准备发行一批优先股,每股发行价格6元,发行费用0.3元,预计年股利为每股0.8元,则其资本成本率约为14.04%。 7、当资本结构不变时,个别资本成本率越低,则综合资本成本率越高;反之,个别资本成本率越高,则综合资本成本率越低。 8、在一定的产销范围内,固定成本总额相对保持不变。如果产销规模超出了一定限度,固定成本总额也会发生一定的变动。 9、资本成本比较法一般适用于资本规模较大,资本结构较为复杂的非股份制企业。 10、公司价值比较法充分考虑了公司的财务风险和资本成本等因素的影响,进行资本结构的决策以公司价值最大化为标准,通常用于资本规模较大的上市公司。 11、每股收益分析法的决策目标是股东财富最大化或股票价值最大化,而不是公司价值最大化。 二、选择题 1、如果企业一定期间内的固定生产成本和固定财务费用均不为零,则由上述因素共同作用而导致的杠杆效应应属于()。 A.经营杠杆效应 B.财务杠杆效应 C.联合杠杆效应 D.风险杠杆效应 2、下列各项中,运用普通股每股收益无差别点确定最佳资本结构时,需计算的指标是()。 A.息税前利润 B.营业利润 C.净利润 D.利润总额 3、下列资金结构调整的方法中属于减量调整的是()。 A.债转股 B.发行新债 C.提前归还借款 D.增发新股偿还债务 4、假如某企业的股权资本与债务资本的比例为60:40,据此可断定该企业()。 A.只存在经营风险 B.经营风险大于财务风险 C.经营风险小于财务风险 D.同时存在经营风险和财务风险

浅论资本成本会计的理论框架及其影响

一、资本成本会计的理论框架 关于资本成本会计的理论框架,会计理论界曾出现过许多的观点,尤其以安东尼教授提出的理论构想最具代表性,因此,我在此就在安东尼教授的观点引导下做一下资本成本会计的理论框架分析: 1.关于会计要素问题。会计要素是会计对象的具体化,它把会计对象用会计特有的语言加以表述。另外,它还是财务报表的组成项目,会计恒等是描述了各个要素的数量关系,按照安东米教授提出的资本成本会计理论构想,在资本成本会计中,会计恒等式应修改为:“资产=负债+股东权益+主体权益”。与此变化相适应,安东尼教授对会计要素及其相关问题也进行了讨论。①单独设置“业主权益”要素。会计要素及其设置数量的多少,主要应该取决于会计信息系统的目标。虽然会计要素本身就是一种信息,但是它毕竟是一个综合信息,根据安东你教授所提出的资本成本会计构想应该单独设置“业主权益”要素取代原来的“净收益”或“全面收益”要素。它在数量等与资产总额与负债和股东权益之和之间的差额。其主要来源是主体的经营活动。②对资产、负债和股东权益要素的重新定义。安东你教授认为现行的财务会计概念结构无法提供解释会计主体实际发生情况的信息,同时,它对“资产“要素的定义不具有实际操作性,因此,安东尼教授在资本成本会计中对资产、负债和所有者权益要素的概念作了重新定义,具体表述如下:①资产是主体的资本存在形态。资产包括货币性项目、未耗用成本和各项投资。其数额未凝固在各种资本存在形态上的数额。②股东权益反映由股东提供的资本数额。它包括股东直接投入的资产以及这些资本的应计利息。 2.关于会计目标问题。会计目标是会计系统运行的必然趋势,是会计系统运行的出发点和归宿点,表现位于其应达到的目的。它的基本目标时提供有助于人们进行有目的的控制和决策的财务信息计其他有关信息,这是一切经济条件下的会计所共有的,并不以经济环境的改变而变化,资本成本会计业不例外。但是,现行的财务会计实务中,仅仅确认显现成本,即债务资本成本,而没有确认隐含成本,即权益资本成本。安东尼教授认为资本成本中不仅包括债务资本成本,而且还包括权益资本成本,因此,在资本成本会计中,会计信息系统所提供的有目的的控制和决策的财务信息中应反映企业在生产经营过程中发生的一切成本,既包括显现成本,又包括隐含成本。 3.关于会计信息的质量特征问题。关于会计信息质量特征的研究在西方财务会计文献中早已存在。例如:美国会计学会认为会计信息系统所提供的信息必须符合相关性、可验证性、公正不偏性和可定量性四项准则。资本成本会计信息在质量特征方面也符合这四项准则。①就相关性而言,确认和计量资本成本中的隐含成本,对于提高会计信息的决策游泳性,增强会计信息的相关性的回答是肯定的。②就可验证性而言,对于资本成本会计的权益资本成本计量来说,它是指根据相同的数据和方法,两个或两个以上的不同专业人员进行权益资本成本的结算,应该得到基本相同的结果。对于这一点,利用资本资产定价模型来计算权益资本成本得到相同的数据并不难以实现,因为在高度发达、完善的金融市场条件下,模型中所取得有关变量树脂相同,计算结果也会基本相同。③就公正不偏性而言,它要求会计信息的提供和传递过程中不渗入个人偏见,以免损害其他信息使用者的利益,既然权益资本成本计量具有可验证性,那么,不同经济利益关系的集团,为了维护自身的利益,就可以通过权益资本成本计量结果来进行验证,从而敦促会计信息系统遵循公正不偏性准则。④就可定量性而言,权益资本成本的计量过程本身就是最好的例证。 4.关于会计基本假设和会计原则问题。会计假设侍从会计实践中抽象出来的,是最基础的一个层次,使整个财务会计结构的基础,是会计理论的最高层次,对会计理论和会计实务具有普遍有用性。资本成本会计作为会计的分支,它只是强调在确认成本是,不仅包括债务资本成本,而且还包括权益资本成本。在会计所处环境、核算对象等方面无很大区别,因此,财务会计上的四个基本假设:主体假设、持续经营假设、会计分期假设和货币计量假设,仍

14年版自学考试财务管理学练习题(第五章_长期筹资方式与资本成本)

第五章长期筹资方式与资本成本 一、单项选择题 1、下列选项中,属于短期资本筹集方式的是()。 A.发行股票 B.发行公司债券 C.商业信用 D.融资租赁 2、下列选项中不需要用长期资本来满足的是()。 A.固定资产 B.长期占用的流动资产的需要 C.临时性流动资产的需要 D.无形资产 3、不需要发行任何证券作为媒介、出资者都是公司的所有者且对公司具有经营管理权的筹资方式是()。 A.长期资本筹资 B.短期资本筹资 C.吸收直接投资 D.债券筹资 4、个人投资的特点不包括的是()。 A.参与投资的人数较多 B.以参与公司的收益分配为目的 C.出资方式灵活多样 D.每人投资的数额较少 5、我国财务制度规定,投资者以专有技术、专利权等无形资产出资的,其出资额不得超过注册资本的()。 A.10% B.20% C.30% D.40% 6、不属于普通股筹资缺点的是()。 A.资本成本较高 B.容易分散公司的控制权 C.可能会降低普通股的每股净收益 D.财务负担重 7、公司应当以()的形式向优先股股东支付股息。 A.负债

B.现金 C.资产 D.股利 8、留存收益来源于公司生产经营活动所实现的()。 A.净利润 B.税前利润 C.利润总额 D.息税前利润 9、我国公司的长期借款多采用()。 A.固定利率 B.浮动利率 C.市场利率 D.协商利率 10、债券发行价格的形成受诸多因素影响,主要是()。 A.票面金额的大小 B.到期时间的长短 C.市场利率的大小 D.票面利率和市场利率的一致程度 11、公司先将其拥有的资产卖给出租人,然后再按照特定条件将其租回使用,这种取得资产的筹资方式是指()。 A.直接租赁 B.售后租回 C.杠杆租赁 D.售后租赁 12、证券市场条件的变化主要体现在()上。 A.违约风险补偿 B.系统风险补偿 C.流动性风险补偿 D.非系统风险补偿 13、下列各项中,通常不会导致企业资本成本增加的是()。 A.通货膨胀加剧 B.投资风险上升 C.经济持续过热 D.证券市场流动性增强

资本成本会计问题探讨

资本成本会计问题探讨 摘要:资本成本会计是以现代金融市场和企业制度为依托,以企业资本成本为对象,将企业成本概念及计量引入产权领域,全面确认、计量和报告企业资本成本信息的一个新的会计领域。 关键词: 资本成本会计市场 一、资本成本与资本成本会计 资本成本是指企业为取得和占用经营资本所承担的费用,它不仅包括企业借入资本所需支付的利息,也包括投入(股本)资本所需发放的股利。资本成本会计是以现代金融市场和企业制度为依托,以企业资本成本为对象,将企业成本概念及其计量引入产权领域,全面确认、计量和报告企业资本成本信息的一个新的会计领域。资本成本会计与现行财务会计的明显不同是:现行的财务会计只确认、计量和报告债务资本成本而忽略股权资本成本;而资本成本会计一则认为,企业使用的各种资本成本都应象生产成本一样计算,从企业收入中扣除,以确定企业的利润。股权资本成本属于隐含成本,而债务资本成本则和直接材料成本、直接人工成本、间接费用等一样属于显现成本。资本成本会计的理论构想,从实质上说,就是将会计信息领域加以扩展,财务报告应反映企业在生产经营中所发生的一切成本。资本成本会计与现行财务会计的明显不同是:现行的财务会计只确认、计量和报告债务资本成本而忽略股权资本成本;而资本成本会计一则认为,企业使用的各种资本成本都应象生产成本一样计算,从企业收入中扣除,以确定企业的利润。 二、构建资本成本会计的意义 1、资本成本会计的建立可以消除会计学与经济学对企业利润在认识上的差别。经济学中的利润,不仅应扣除债务资本的成本,也应扣除权益资本的成本。而在传统的财务会计中,利息费用仅指债务资本成本,因此会计上的利润包含着权益资本成本。 2、资本成本会计的建立有利于协调财务会计与管理会计的关系。尽管在财务会计中并未确认全部资本的成本,但管理会计早已认识到财务会计片面确认债务资本成本的局限性,并在决策分析中考虑了全部的资本成本。当前,在传统财务会计的作用下,很多人不认为权益资本成本是一项真正的成本。但当抛开财务会计原则,进行有关决策时,又会清醒地意识到若不花费代价,权益资本是不可能获得的。当资本成本会计引人后,对于这一矛盾的认识也就改变了。 3、资本成本会计的建立会使企业的净利润更具有经济意义。企业的净利润应该是企业的全部收人,与其全部成本费用相抵减后的余额。传统财务会计不确认权益资本成本,计算出的净利润包含权益资本成本。因此,净利润指标并不能真实反映企业的经营业绩,也就缺乏其应有的经济意义。引入资本成本会计后,在损益表上的净利润,就是扣除权益资本成本后的净利润,将更有经济意义。

第六章 资本成本-公司资本成本

2015年注册会计师资格考试内部资料 财务成本管理 第六章 资本成本 知识点:公司资本成本 ● 详细描述: 含义与估算公司的资本成本,是指组成公 司资本结构的各种资金来源的 成本的组合,也是构成企业资 本结构中各种资金来源成本的 组合,即各资本要素成本的加 权平均值。。 普通股、优先股 和债务是常见的三种来源。每 一种资本来源被称为一种资本 要素。每一种资本要素要求的 报酬率被称为要素成本。 为了 估计公司资本成本,需要估计 资本的要素成本,然后根据各 种要素所占的百分比,计算出 加权平均值。 加权平均资本成 本的计算公式为: 式中: WACC——加权平均资本成本; Kj——第j种个别资本成本; Wj——第j种个别资本占全部资 本的比重(权数); n——表 示不同种类的筹资。 影响因素一个公司资本成本的高低,取 决于三个因素: (1)无风险 报酬率:是指无风险投资所要 求的报酬率。典型的无风险投 资的例子就是政府债券投资。 (2)经营风险溢价:是指由于 公司未来的前景的不确定性导 致的要求投资报酬率增加的部 分。一些公司的经营风险比另 一些公司高,投资人对其要求 的报酬率也会增加。 (3)财 务风险溢价:是指高财务杠杆 产生的风险。公司的负债率越 高,普通股收益的变动性越大 ,股东要求的报酬率也就越高 。 由于公司所经营的业务不同 (经营风险不同),资本结构 不同(财务风险不同),因此 各公司的资本成本不同。

例题: 1.与个人独资企业和合伙企业相比,公司制企业的特点有()。 A.以出资额为限,承担有限责任 B.权益资本的转让比较困难 C.存在着对公司收益重复纳税的缺点 D.更容易筹集资本 正确答案:A,C,D 解析:公司的所有者权益被划分为若干股权份额,每个份额可以单独转让,无须经过其他股东同意,所以,公司制企业容易转让所有权。 2.下列各项因素中,能够影响无风险报酬率的有() A.平均资金利润率 B.资金供求关系 C.国家宏观调控 D.预期通货膨胀率 正确答案:A,B,C,D 解析:由于无风险报酬率=纯粹利率+通货膨胀附加率,而平均资金利润率、资金供求关系和国家宏观调控影响纯粹利率,进而影响无风险报酬率,所以,ABCD选项均正确。 3.某公司发行总面额为1000万元的债券,票面利率为7.5%,偿还期限为4年 ,每年年末付息一次,公司适用的对得税税率为25%,该债券发行价为 951.38万元,则债券税后资本成本为()。 A.6.75% B.8.74% C.9% D.9.97% 正确答案:A 解析:令债券到期收益率为i,则有 :951.38=1000X7.5%x(P/A,i,4)+1000x(P/F,i,4)即 :951.38=75x(P/A,i,4)+1000x(P/F,i,4)利用试误法:当i=9%时 ,75x(P/A,9%,4)+1000x(P/F,9%,4)=75x3.2397+1000x0.7084=951.38(万元)所以:债券税前资本成本为9%债券税后资本成本=9%X(1-25%)=6.75%

平均法例题

先进先出法 以“先购进存货先发出”为假定前提期末存货成本接近市价 加权平均法 存货单位成本=(月初存货实际成本+本月进货实际成本)÷(月初存货数量+本月进货数量) 移动平均法 存货单位成本=(原有存货实际成本+本次进货实际成本)÷(原有存货数量+本次进货数量) 背景资料:红星工厂2007年6月A材料的期初结存和本期购销情况如下: 1、先进先出法: 该方法假定“先入库的存货先发出去”,根据这一前提,计入销售或耗用存货的成本应按照收入存货批次的单位成本次序计算,先发出最先入库的存货;等前一次入库的存货发完后再发出后后一笔入库的存货;也就是只有当前一笔入库的存货发完后,再发下一次收入的存货。 在发出业务发生时,只记录数量,由程序自动按照收入的顺序,在进行出库核算时自动计算它对应的成本。事实上,先进先出法也是一种特殊的批次管理的计价方法。 展现给用户看到的存货明细账中的实际进、销的成本信息,按照每笔业务一行数据,显示如下: 其中:显示的发出单价、结存单价都是平均单价,都等于金额/数量。

2、加权平均法:加权平均法,又分全月一次加权平均法和移动加权平均法两种。 采用全月一次加权平均法:本月销售或耗用的存货,平时只登记数量,不登记单价和金额,月末按一次计算的加权平均单价,计算期末存货成本和本期销售或耗用成本。存货的平均单位成本的计算公式为: 加权平均成本=(月初存货结存成本+本月存货收入总成本)/(月初存货结存数量+本月存货收入总数量) 本案例按一次加权平均法计算期末库存商品成本和本期销售成本,以及库存商品明细账的登记结果,见下表: 从表中可看出,采用全月一次加权平均法时,本期发出存货的平均发出成本=(月初存货结存成本+本月存货收入总成本)/(月初存货结存数量+本月存货收入总数量)=(9000+19800)/(150+300)=28800/450=64,本月发出存货总数量=270,据此计算本期发出存货总成本=64*270=17280元,本期期末成本=(月初存货结存成本+本月存货收入总成本-本期发出存货总成本)=9000+19800-17280=11520元。 展现给用户看到的存货明细账中的实际进、销的成本信息,按照每笔业务一行数据也如下表所示: 其中:显示的结存单价=金额/数量。 采用全月一次加权平均的核算方法,平时在发生发出业务的时只记录数量不计算成本。在软件里,专业版系统通过月末的入库核算和出库核算,可以自动完成这样的计算过程。而在商贸版里,则是在单据审核或单独执行成本计算时,自动完成相关单据上的成本更新。

2012资本成本计算公式及例题详解

资本成本计算公式 1.资本成本计算: (筹资总额年资本使用费用资本成本-?=1 2.资本成本:Po 表示企业筹集的资本总额现值;f 表示筹资费用 率(筹资费用与筹资总额的比率);CFt 表示第t 期支付的使用 费用和偿还的本金;K 作为折现率表示资本成本。 3.企业自身实际承担的债券利息 债券利息=债券面值×债券利息率×(1-所得税税率) 4.债券资本成本 b n n t t b t K B K T I f B )1()1()1()1(10+++-?=-∑= 其中B0表示债券发行额;Bn 表示债券到期偿还的本 金;It 表示第t 年末支付的债券利息;Kb 是以折现率的方式表示 债券的资本成本;T 表示所得税税率;f 表示筹资费率。 5.长期银行借款资本成本 d n t t d t K L K T I f L )1() 1()1()1(010+++-?=-?∑= 式中:L0表示银行借款总额;It 表示第t 年末支付的银行借款利息;kd 表示银行借款资本成本。 6.长期银行借款的资本成本可以简化为: ()(f L T I K d -?-?=110 资金成本=利息率×(1-所得税率) 7.优先股资本成本 1(0f P D K P P -?= Kp 表示优先股资本成本; Dp 表示优先股年股 息;P0代表优先股现在市场价格。 8.普通股资本成本 f P D K S +-?=) 1(01 Po 表示当前普通股市场价格;D1表示一年后预期 收到的现金股利;KS 表示普通股股东要求的收益率;g 表示普 通股现金股利年固定增长率 9.普通股资本成本 普通股资本成本=长期债券收益率+风险溢酬率 10.留存收益资本成本计算公式:

资本成本计算

引言 如果您想开办一家企业,您首先要解决的问题就是资金;另外,还要解决选择哪些方式筹资,哪些方式是最好的选择,最佳选择如何确定等问题。资金不是阳光、空气,可以随便享受,资金是一种稀缺资源,使用资金必须付出代价,因此要学会测算各种方式的资本成本。此外,在财务管理中也存在“一两拨千斤”的杠杆效应。下面就分别讨论筹资决策中资金需求量的预测、资本成本(包括个别资本成本与加权综合资本成本)分析、杠杆作用(经营杠杆、财务杠杆、复合杠杆)分析与筹资决策判断原则以及相应的上机操作方法。 【本章重点】 资金需求量预测方法 个别资本成本、加权综合资本成本、边际资本成本 经营杠杆、财务杠杆、复合杠杆 每股收益无差别点 【本章难点】 销售百分比法预测资金需求量 加权平均资本成本计算 磾 3-1 资金需求量预测 磽 资金需求量预测是指根据企业未来的发展目标和现实条件,参考有关资料,利用专门方法对企业未来某一时期内的资金需求量所进行的推测和估算。合理预测一定时期的资金需求量,对于保证资金供应、有效组织资金运用、提高资金利用效果具有重要的意义。 资金需求量的预测方法主要有销售百分比法、线性回归法和因果分析预测法等,这里重点分析前两种方法。 3-1-1 销售百分比法 销售百分比法是指根据资金各个项目与销售收入之间的依存关系,并结合销售收入的增长

情况来预测计划期企业需要从外部追加筹措资金的数额的方法。运用销售百分比法预测资金需求量的具体步骤如下: (1)将资产负债表上的全部项目划分为敏感性项目和非敏感性项目。敏感性项目是指其金额随销售收入的变动呈同比率变动的项目,非敏感性项目是指其金额不随销售收入自动成比例增减变动的项目。敏感性资产项目一般包括库存现金、应收账款、存货。如果企业的生产能力没有剩余,那么继续增加销售收入就需要增加新的固定资产投资,在这种情况下,固定资产也成为敏感性资产。敏感性负债项目一般包括应付账款、应交税费等。由于长短期借款都是人为可以安排的,不随销售收入自动成比例变动,所以是非敏感性项目。 (2)对于各个敏感性项目,计算其基期的金额占基期销售收入的百分比,并分别计算出敏感性资产项目占基期销售收入百分比的合计数和敏感性负债项目占基期销售收入百分比的合计数。 (3)根据计划期的销售收入和销售净利润率,结合计划期支付股利的比率,确定计划期内部留存收益的增加额。 (4)根据销售收入的增长额确定企业计划期需要从外部筹措的资金需求量,计算公式为:EFR=ΔA S·(S1-S0)-ΔL S·(S1-S0)-S1·R·(1-D)+F1 式中:EFR———外部融资需求量(ExternalFundsNeeded); S0———基期销售额; S1———计划销售额; ΔA S———敏感资产占基期销售额百分比; ΔL S———敏感负债占基期销售额百分比; R———销售净利率 D———股利支付率; F1———计划期零星资金需求。 也就是其基本原理为: 追加的外部融资=增加的资产-自然增加的负债-增加的留存收益当企业计划期需要从外部筹措资金时,公式为: 追加的外部融资=增加的资产-自然增加的负债-增加的留存收益+计划资金需求量 例3-1 A公司2005年的销售收入为20000万元,销售净利润率为12%,净利润的60%分配给投资者。2005年12月31日,A公司的资产负债表(简表)如表3-1所示。该公司2006年计划销售收入比上年增长30%。为实现这一目标,公司需新增设备一台,价值148万元。据历年财务数据分析,公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。假定该公司2006年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致。要求计算2006年A公司所需的外部资金需求量。

第六章-资本成本与资本结构--答案资料

第六章资本成本与资本结构 一、单选题 1. C 2. C 3.B 4. C 5.B 6. A 7、D 8、B 9、C 10、C 11、B 12、D 13、C 14、B 15、B 16、B 17、D 18、B 19、C 20、A 二、多选题 1、A,B,C,E 2、A,B,C,E 3、B,D 4、A,B,C 5、A,B,C,E 6、C,D,E 7、B,C 8、A,C,D 9、A,C,E 10、A,B,E 三、判断题 1、√ 2. × 3. √ 4. × 5.× 6、√ 7、√ 8、× 9、× 10、×

四、计算题 1. 解:(1) [(EBIT -1 000×6%-2 000×8%)×(1-25%)]/(4 000+1 000) =[(EBIT -1 000×6%-2 000×8%-2 000×10%)×(1-25%)]/4 000 计算得:EBIT =1 220(万元) 或: 甲方案年利息=1 000×6%+2 000×8%=220(万元) 乙方案年利息=1 000×6%+2 000×8%+2 000×10%=420(万元) [(EBIT -220)×(1-33%)]/(4 000+1 000) =[(EBIT -420)×(1-33%)]/4 000 计算得:EBIT =1 220(万元) (2)乙方案财务杠杆系数=1 220/(1 220-420)=1.53 (3)预计息税前利润=1 000万元

资本成本会计新探

资本成本会计新探 [摘要]传统会计只确认债务资本成本,不确认股权资本成本,这种“成本”是不完善的,未能体现公司作为会计主体的理念。应建立资本成本会计,完善资本成本理念。 一、资本成本会计的理论基础资本成本会计是以现代金融市场和企业制度为依托,以企业资本成本为对象,将企业成本概念及计量引入产权领域,全面确认、计量和报告企业资本成本信息的一个新的会计领域。会计主体和成本是建立资本成本会计的理论基础。这是因为:1会计主体是现代会计学赖以存在和发展的前提条件,现代企业制度是现代会计主体概念发展的经济学基础。 在19世纪,所有权观念主宰着财务会计。当时,大部分企业组织都是独资或合伙形式,由其所有者直接管理,公开持股的公司十分罕见。在这种情况下单独确认和计量股权资本成本没有多大意义,相反更重要的是要确认和计量债务资本成本。从所有者角度来看,债权人才是唯一真正的“外来者”,在满足了这些“外来者”的权益之后,剩下的就是业主的利润。因此,在金融市场不发达和企业组织形式以独资或合伙形式为主体时,重要的是如何确认和计量债务资本成本而不是股权资本成本。以后,随着金融市场和企业组织形式的变革,公司这种企业组织形式后来居上。这时财务会计的基本观念发生了相应的变革,原来的所有权观念转变为主体观念,公司被认为是一个与其所有者独立的个体,甚至具有自身的“人格化”,与发达的金融市场相联系的公司通过两个渠道来筹集其所需的资本,即从债权人那里筹集债

务资本和从投资者那里筹集股权资本。这时,从公司作为一个独立主体的角度来看,是主体而不是其所有者拥有资产,是主体而不是其所有者结欠债务,无论是债权人还是股东相对于公司这个独立的“人格化”主体而言都是外来者。根据主体观念,所有原始资本都是由公司主体“外来者”提供的,无论从哪个渠道取得的资本,对于独立的“人格化”主体而言都是有代价的。根据主体观念,无论是债务资本成本还是股权资本成本都应作为成本处理,因为从公司作为独立主体而言,它们都是公司使用资本的代价。然而遗憾的是现代财务会计一方面倾向于接受主体观念,而另一方面却在会计实务中的某些领域继续采用所有权观念,股权资本成本的处理就是其中一例。 2成本是指在成本客体上耗费的全部资源的数额。 众所周知,在现行的财务会计实务中,仅仅确认债务资本成本即我们通常所说的利息费用,而没有确认股权资本成本。安东尼教授认为利息费用不仅包括债务资本成本,而且还应包括股权资本成本。股权资本成本与债务资本成本,以及直接材料成本、直接人工成本、间接费用等成本项目在性质上并没有本质的区别,因为债权人不会为需要资本的公司提供资本,除非这样做他们可以得到回报,这个回报在会计上称为“利息”,就是公司使用债务资本的成本;而股东也不会为需要资本的公司提供资本,除非这样做他们也可以得到回报,这个回报就是公司使用股权资本的成本。根据主体观念,应用股权资本的成本与应用债务资本的成本没有什么区别,只不过是表现形式不同而已,从形式上看股权资本成本属于隐含成本,而债务资本成本属于显现成

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