对中央企业实行EVA考核体系的思考

对中央企业实行EV A考核体系的思考

提要本文根据国资委对中央企业经营业绩实行EV A考核体系的要求，从中央企业角度，提出在中央企业实行EV A考核体系的意义和作用。

关键词：EV A；央企；考核

EV A（经济增加值）是近年来企业关注的热点问题。EV A是指企业税后净营业利润减去资本成本后的余额。其计算公式为：经济增加值=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率。其中：税后净营业利润=净利润+（利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项×50%）×（1-25%）；调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程。其最大的亮点在于不仅剔除了债务成本，还考虑了股权投资的机会成本，消除了在传统会计利润下企业认为“股东资本免费”的弊端。如果中央企业不能获得超出资本成本的利润，就算其会计报表利润为正，对国资委而言实际也是处于亏损状态。根据《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》，在央企负责人年度经营业绩考核指标中，利润总额指标保持不变，但EV A将取代原有的净资产收益率成为业绩考核的核心指标，占到40%的考核权重。国资委在中央企业全部实行EV A（经济增加值）考核，目的在于引导央企进一步做强主业，提高资本使用效率，实现央企的可持续发展。

一、中央企业实行EV A考核体系的意义和作用

（一）EV A考核体系促使中央企业财务管理目标进一步完善

1、EV A保留了传统会计利润最大化目标的优点。并且比会计利润这一指标更真实地反映出企业的经营业绩，体现了财务管理目标和企业目标的一致性。

2、EV A考核体系有利于中央企业财务管理事前计划。央企在经营决策时，可运用EV A最大化目标进行量本利分析、因素变动分析、敏感系数分析。明确知道该在那些方面加强经济核算，降低产品成本，开拓市场，扩大销售，进行多样化经营。

3、EV A考核真实全面地考虑了中央企业经营的全部资本。传统理论认为利用内部留存收益筹集企业所需资金无需任何成本，部分央企经营者喜欢利用这种筹资方式。故较少考虑这块资金的投资回报率。以EV A最大化作为财务管理目标，考虑的则是资本的机会成本。央企拥有的每一项资产都存在机会成本，从而使经营者在保留利润时要考虑留存收益的机会成本，以提高资金的运营效果，更好地维护投资者的利益。

4、EV A考核目标保证了投资者和债权人的正常利益。由于EV A是扣除了资本成本后的收益，而资本成本采用的是投资者的最低期望报酬率，是一项机会成