自由资本模型
自由资本模型
1,（1）存在的理由: CP 模型虽清晰地揭示了贸易成本、要素流动与聚集三者之间的关系，但其最大缺点是：依赖于大量的数值模拟。尤其是决定企业和工人区位的内生变量（工资和价格）不能表示为经济活动空间分布的显函数形式，降低了模型的可处理性。
（2）假设条件: 1,流动要素不再是工人，而是资本.并且流动要素的所有收入被汇回所有者所在的区域。偏好、技术、贸易开放度、初始的要素禀赋等对称。 2,两区域：北部和南部
两部门：工业（规模报酬递增、垄断竞争和冰山交易（区外））和农业（规模报酬不变、完全竞争、P A =1，无交易成本）
两种生产要素：资本K W 和劳动L W ,资本可流动但劳动力不能流动。
资本禀赋总量：Kw=k+k*； 资本禀赋的份额：1＝sK+sK*； 工业品种类数：nw=n+n*； 资本使用的份额：1=sn+sn*； 劳动力总量：Lw=L+L* FC 代表的企业生产成本函数： （3）消费者的效应函数可以写成：
间接效用函数：
x w a L m +πσ
μσσσσμμ<<<==-=--?10,
)(
,
)
1/(0/)1(1w n i i M A M C C C C U 1(1)110()()/(1)w
w a w a A A M A n
w
i i V E P E p n P p p p n p di n a μμμμσμσ------==*=*?≡≡????≡????≡-?-（）-（）
，；
；)1()(n n n s s s --=*ππ **==L A A L A A w a p w a p ;K E n E c w j +
=≡?=?πμ
（4）要素流动方程（长期均衡条件）：
2，农业。北部对农产品的需求函数是： 农产品按边际成本定价 农产品贸易成本为0，即P A =P A *，北部和南部的工资率相等，即W L =W L *
工业。通过求解效用最大化，得到北部对工业品的需求函数（南部类似）
产品价格:边际成本加成定价 由于工业品价格相等使得FC 模型比CP 模型更易处理！ 流动要素（资本收益）：与CP 不同，FC 模型的流动要素报酬是资本收益。
D-S 框架下，企业的营业利润等于销售额的一个固定份额：π=px/σ。流动要素报酬均衡表达式：
， ，
；其中：nw=Kw ，sn 既是北部的工业份额，又是北部实际使用的资本份额。
市场份额：s E =E/E W , E W 为经济系统的总支出，等于总收入。 北部资本禀赋K 收益：
为北部拥有的资本收益率。
企业规模：与CP 模型类似，企业规模固定。P=(wa M )/(1-1/σ), π=px/σ,得到均衡企业规模：x=（σ-1）π/wa M ，企业规模受到资本收益与劳动报酬之比的影响。 3，长期均衡条件：资本停止流动有三种情形：
1、南北区域资本收益相等；
2、北部收益较高，但资本已经全部集中到北部； A
A p E C /)1(μ-=p
p wa p M τσ＝；*-=/11σμππ≡==**b K E bB K E bB w w w w ；；*1?-+?≡E E s s B φ*1?-+?≡*E
E s s B φ1(n s -
+≡?φ)1(n n s s -+≡?*φ)1/(b L w E w L w -=w w n n w w
n n K bE K B s B s K E bK K s K s =-+=-+**])1([)1(ππw w K bE /)1()(n n n s s s
--=*ππ
3、南部收益较高，但资本已经全部集中到南部。
产业空间分布的确定：N=N*, sn=1/2+[(1+Ф)/(1-Ф)]*(sE-1/2)
将sE=E/EW 带入后得： 该式说明劳动力和资本的禀赋份额如何决定空间分布
该式是贸易自由度和区域要素禀赋份额的显函数,可见空间布局取决于区域要素禀赋结构和交易成本。
长期均衡图解：稳定的长期均衡由EE 曲线和nn 曲线的交点来决定。其斜率为 ：（1+Ф）/(1-Ф)和Ф（自由度）变化一样。
决定资本流动的作用力分析：
Ф=1，区际资本利润率总是相等，空间对均衡无关；
0<Ф<1，区际资本利润率差异受到两个相反力量的作用
方括号内第一项为正，为聚集力。表明具有较大支出份额的区域对资本的吸引力更大，这种吸引力导致聚集；对sE （市场份额）而言，系数1＋φ>0,说明存在本地市场放大效用。第二项为负，为分散力，表明实际使用的资本份额越大，将降低区域的资本收益率差异，阻碍资本向使用较多的区域流动，此为“资本拥挤效应”。
（1＋φ）/（1－φ）>1，因此，贸易自由度的提高强化聚集力而弱化分散力； 稳定性分析：找出两个关键的贸易自由度φB （突破点）和φS （持续点）。
??????-+---++=)21()21)(1(1121K L n s b s b s φφ??????----+??-=-**
)21)(1()21)(1()1(n E w w s s K E b φφφππ
2019中级财务管理73讲第35讲个别资本成本的计算(2)、平均资本成本的计算、边际资本成本的计算
【例题·单选题】某公司向银行借款2000万元，年利率为8%，筹资费率为0.5%，该公司适用的所得税税率为25%，则该笔借款按一般模式计算的资本成本是（）。 A.6.00% B.6.03% C.8.00% D.8.04% 【答案】B 【解析】K=8% （2）公司债券的资本成本率 【教材·例题5-6】某企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限5年、票面利率为7%的公司债券一批。每年付息一次，到期一次还本，发行费用率3%，所得税税率20%。 【按照一般模式计算】 K b=1000 ×7%×（1-20%）/1100 ×（1-3%）=5.25% 【按照贴现模式计算】 1100×（1-3%）=1000×7%×（1-20%）×（P/A ，K b，5）+1000 ×（P/F，K b，5） 1067=56×（P/A ，K b，5）+1000×（P/F，K b，5） 设：K=5%，56×（P/A ，5%，5）+1000×（P/F，5%，5）=1025.95 K=4%，56×（P/A ，4%，5）+1000×（P/F，4%，5）=1071.20
按照插值法计算，K b=4.09% 【手写板】 溢价（票面利率＞市场利率） 折价（票面利率＜市场利率） 平价（票面利率＝市场利率） 利率现值 5% 1025.95 K 1067 4% 1071.20 （K-5%）/（5%-4%）=（1067-1025.95）/（1025.95-1071.20） 【例题·单选题】某企业发行了期限5年的长期债券10000万元，年利率为8%，每年年末付息一次，到期一次还本，债券发行费率为1.5%，企业所得税税率为25%，该债券按一般模式计算的资本成本率为（）。 A.6% B.6.09% C.8% D.8.12% 【答案】B 【解析】该债券的资本成本率=8%×（1?25%）÷（1?1.5%）=6.09%
【实用文档】普通股资本成本的估计(1)
考点三普通股资本成本的估计 一、不考虑发行费用的普通股资本成本的估计（熟练掌握） （一）资本资产定价模型 r S=r RF+β×（r m-r RF） 式中：r RF是无风险利率；β是该股票的贝塔系数；r m表示平均风险股票报酬率。 根据资本资产定价模型计算普通股资本成本，必须估计无风险利率、权益的贝塔系数以及市场风险溢价。 （1）无风险利率的估计。 无风险利率的估计涉及如何选择债券的期限，如何选择利率，以及如何处理通货膨胀问题。 ①选择短期政府债券利率还是长期政府债券利率，最常见的做法是采用10年期的政府债券利率代替无风险利率。 ②利率的选择，应当选择上市交易的政府长期债券的到期收益率代替无风险利率。 ③选择名义无风险利率还是真实无风险利率，采用名义利率（除非存在恶性通货膨胀以及预测周期特别长）。 【相关链接1】名义利率是指包含了通货膨胀因素的利率，实际利率是指排除了通货膨胀因素的利率。两者关系如下式：1+r名义=（1+r实际）×（1+通货膨胀率） 如果企业对未来现金流量的预测是基于预算年度的价格水平，并消除了通货膨胀的影响，那么这种现金流量称为实际现金流量。包含了通货膨胀影响的现金流量，称为名义现金流量。两者的关系为：名义的现金流量=实际现金流量×（1+通货膨胀率）n，式中：n—相对于基期的期数。 在决策分析中，有一条必须遵守的原则，即名义的现金流量要使用名义折现率进行折现，实际现金流量要使用实际折现率进行折现。 （2）β值的估计 在第三章价值评估基础一章中，已经介绍了通过公司股票的历史报酬率与市场报酬率回归后的斜率来估算β值。较长的期限可以提供较多的数据，得到的β值更具代表性。在公司风险特征无重大变化时，通常可以采用5年或更长的预测期长度；如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度。股票的收益率应使用每周或每月的收益率。β值的关键影响因素有两个：经营杠杆和财务杠杆。如果公司在这两方面没有显著改变，则可以用历史β值来估计股权成本。 （3）市场风险溢价的估计 市场风险溢价等于市场平均收益率与无风险资产平均收益率的差额，即（ r m-r RF）。 市场平均收益率通常选择历史数据来估计。市场平均收益率的估计应选择较长的时间跨度，由于几何平均数的计算考虑了复合平均，能更好地预测长期的平均风险溢价，所以，通常选择几何平均数。 （二）股利增长模型 股利增长模型假定收益以固定的年增长率递增，则股权资本成本的计算公式为：r s=D1/P0+g 采用股利增长模型的关键在于估计股利长期的平均增长率g。估计股利长期平均增长率的方法有以下三种：（1）历史增长率 这种方法是根据过去的股利支付数据估计未来的股利增长率，股利增长率可以按几何平均数计算，也可以按算术平均数计算，两种方法的计算结果会有很大的区别。由于股利折现模型的增长率，需要长期的平均增长率，几何增长率更符合逻辑。 （2）可持续增长率 假设未来保持当前的经营效率和财务政策（包括不增发股票和股票回购）不变，则可根据可持续增长率来确定股利的增长率。股利增长率=可持续增长率=期初权益预期净利率×预计利润留存率。 （3）采用证券分析师的预测 证券分析师发布的各公司增长率预测值，通常是分年度或季度的，而不是一个唯一的长期增长率。对此，有两种解决办法：①将不稳定的增长率平均化。②根据不均匀的增长率直接计算股权成本。 【提示】以上三种增长率的估计方法中，采用分析师的预测增长率可能是最好的方法，投资者在为股票估价时也经常采用它作为增长率。 【相关链接2】利用非恒定的股利增长率模式直接估算权益资本成本：非恒定的股利增长率模式，即两阶段模式，前一阶段的股利增长率是非恒定的，后一阶段的股利增长率是恒定的。例如：假设当前的股价为P0，股权资本成本为r S，前n年的股利增长率是非恒定的，n年后的股利增长率是恒定的g。则有：
(完整word版)股权资本成本的计算解析
股权资本成本的计算解析 （1）优先股资本成本 【教材例5-7】某上市公司发行面值100元的优先股，规定的年股息率为9%。该优先股溢价发行，发行价格为120元；发行时筹资费用率为发行价格的3%。则该优先股的资本成本率为？ 【答案】 =7.73% 【提示】如果是浮动股息率优先股，此类浮动股息率优先股的资本成本率计算，与普通股资本成本的股利增长模型法计算方式相同。 （2）普通股资本成本 ①股利增长模型 +g+g 【例5-8】某公司普通股市价30元，筹资费用率2%，本年发放现金股利每股0.6元，预期股利年增长率为10%。 则： K S=+10%=12.24% ②资本资产定价模型法 K S=R f+β（R m-R f） 【教材例5-9】某公司普通股β系数为1.5，此时一年期国债利率5%，市场平均报酬率15%，则该普通股资本成本率为： K s=5%+1.5×（15%-5%）=20%。 （3）留存收益资本成本 计算与普通股成本相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于不考虑筹资费用。 【例题?单选题】某公司普通股目前的股价为25元/股，筹资费率为6%，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率2%，则该企业利用留存收益的资本成本为（）。 A.10.16% B.10% C.8% D.8.16% 【答案】A 【解析】留存收益资本成本=[2×（1+2%）/25]×100%+2%=10.16%。 【总结】 对于个别资本成本，是用来比较个别筹资方式资本成本的。 个别资本成本从低到高的排序： 长期借款＜债券＜融资租赁＜优先股＜留存收益＜普通股 【例题?单选题】在不考虑筹款限制的前提下，下列筹资方式中个别资本成本最高的通常是（）。 A.发行普通股 B.留存收益筹资 C.发行优先股 D.发行公司债券 【答案】A
第28讲-个别资本成本的计算(2)、平均资本成本和边际资本成本的计算
第28讲-个别资本成本的计算（2）、平均资本成本和边际资本成本的计算 【考点四】个别资本成本的计算（熟练掌握） 【例题·多选题】关于银行借款筹资的资本成本，下列说法错误的有（）。（2019年第Ⅰ套） A.银行借款手续费会影响银行借款的资本成本 B.银行借款的资本成本仅包括银行借款利息支出 C.银行借款的资本成本率一般等于无风险利率 D.银行借款的资本成本与还本付息方式无关 【答案】BCD 【解析】资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和占用费用。选项A正确、选项B错误。无风险收益率也称无风险利率，它是指无风险资产的收益率，它的大小由纯粹利率（资金的时间价值）和通货膨胀补贴两部分组成。纯利率是指在没有通货膨胀、无风险情况下资金市场的平均利率。而银行借款的资本成本是存在风险的，所以选项C错误。还本付息方式会影响银行借款的利息费用，进而影响资本成本的计算，所以选项D错误。 【例题·判断题】留存收益在实质上属于股东对企业的追加投资，因此留存收益资金成本的计算也应像普通股筹资一样考虑筹资费用。（）（2019年第Ⅰ套） 【答案】× 【解析】留存收益是企业内部筹资，与普通股筹资相比较，留存收益筹资不需要发生筹资费用，资本成本较低。 【例题·单选题】计算下列筹资方式的资本成本时需要考虑企业所得税因素影响的是（）。（2018年第Ⅰ套） A.留存收益资本成本 B.债务资本成本 C.普通股资本成本 D.优先股资本成本 【答案】B 【解析】利息费用在所得税税前支付，可以起到抵税作用，所以计算债务资本成本时需要考虑企业所得税因素的影响。而普通股股利和优先股股利都是用税后净利润支付的，所以选项A、C、D不考虑企业所得税因素的影响。 【例题·单选题】某公司向银行借款2000万元，年利率为8%，筹资费率为0.5%，该公司适用的所得税税率为25%，则按一般模式该笔借款的资本成本是（）。（2015年） A.6.00% B.6.03% C.8.00% D.8.04% 【答案】B 【解析】K b=8%×（1-25%）/（1-0.5%）=6.03%。所以，选项B正确。 【例题·单选题】某公司发行优先股100万股，每股面值100元，发行价格为每股125元，筹资费率为4%，规定的年固定股息率为8%，适用的所得税税率为25%。则该优先股的资本成本率为（）。 A.6% B.6.67% C.6.25% D.7.25% 【答案】B 【解析】该优先股的资本成本率=100×8%/［125×（1-4%）］=6.67%。 【例题·单选题】某企业发行了期限5年的长期债券10000万元，年利率为8%，每年年末付息一次，到期一次还本，债券发行费率为1.5%，企业所得税税率为25%，则按一般模式该债券的资本成本率为（）。
新闻理论十讲——第六章到第十章
第六讲新闻出版自由Freedom of the press 新闻出版自由的概念是在反对书报检查的斗争中提出来， 1、第一个文献论出版自由——在多元的信息中得出真理 2、书报检查的内在矛盾导致新闻出版自由理念的提出 （1）、当事人思想方式 （2）、精神恐怖法律 （3）、原告辩护人法官集一身 （4）、平庸检查专业--------逻辑矛盾 （5）、政府垄断的非理性批评 （6）、社会人士的颠倒和交往道德的败坏 （7）、愚民政策 （8）、虚假的认为安定 定义每个人都可以不经国家的事先许可自由无阻地发表自己的意见，这就是出版自由。这是一种法律概念，是享有绝对的自由。 十八世纪两个载入新闻出版自由理念的宪法性文献 人权宣言 美国宪法第一修正案 是就是机关与言论自由的文献——论自由密尔 废除了纸张税和印花税意味着没有行政力量对新闻传媒工作进行直接干预 人的言论自由权利是绝对的，不能由于谁持的某种意见处于少数，就该死。 民主与自由不是一个概念，实行民主，让大家都能自由的发表意见，而在思想上，每个人都有保留自己意见的权利。（虽然决定上是少数服从多数） 密尔认为衡量一个社会言论自由的标准是是否让少数人发表意见 新闻出版自由的对象：具体的新闻传媒单位、图书音像出版单位 附内部新闻自由 《论出版自由》约翰弥尔顿 《论自由》约翰密尔 《言论自由的反讽》欧文费斯 最后一个问题：我们如何公平的保证每个人有发言的机会？ 第七讲新闻法 一、区分法制与法治 法制rule by law 法律是工具，统治者用它来进行治理 法治rule of law 法律是主格，用法来治理政治 而法是有阶级的，是为统治者服务的，但因为统治者不得不和好多种行为和好多种人打交道，由此产生他们法律的不偏不倚铁面无私和普遍性。 世界两大法系海洋法系又英美法系英吉利法系：尊重不成文法，在广义上使用新闻法还有案例法（英国新闻史上说，在出版自由200年里，并非完全没有出版自由，只不过受到一些压制而已。）在这样的国家，新闻传播业就是一种普通的行业，没有必要给这个行业专门设一个法 大陆法系又法兰西法系拉丁法系：从古罗马开始，出现一个事情一定要用法律来规定他典型为拿破仑法典，要使用成文法。而传媒在中国有特殊的地位，受到一
资本资产定价模型
资本资产定价模型 资本资产定价模型就是在投资组合理论和资本市场理论基础上形成发展起来的，主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系，以及均衡价格是如何形成的。资本资产定价模型研究的重点在于探求风险资产收益与风险的数量关系，即为了补偿某一特定程度的风险，投资者应该获得多得的报酬率。 资本资产定价模型 其中，E(r i) 是资产i 的预期回报率，r f是无风险利率，βim是[[Beta系数]]，即资产i 的系统性风险，E(r m) 是市场m的预期市场回报率，E(r m)-r f是市场风险溢价（market risk premium），即预期市场回报率与无风险回报率之差。 解释以资本形式（如股票）存在的资产的价格确定模型。以股票市场为例。假定投资者通过基金投资于整个股票市场，于是他的投资完全分散化（diversification）了，他将不承担任何可分散风险。但是，由于经济与股票市场变化的一致性，投资者将承担不可分散风险。于是投资者的预期回报高于无风险利率。 设股票市场的预期回报率为E(rm），无风险利率为rf，那么，市场风险溢价就是E(rm) ? rf，这是投资者由于承担了与股票市场相关的不可分散风险而预期得到的回报。考虑某资产（比如某公司股票），设其预期回报率为Ri，由于市场的无风险利率为Rf，故该资产的风险溢价为E(ri)-rf。资本资产定价模型描述了该资产的风险溢价与市场的风险溢价之间的关系E(ri)-rf =βim (E(rm) ? rf) 式中，β系数是常数，称为资产β (asset beta）。β系数表示了资产的回报率对市场变动的敏感程度（sensitivity），可以衡量该资产的不可分散风险。如果给定β，我们就能确定某资产现值（present value）的正确贴现率(discount rate）了，这一贴现率是该资产或另一相同风险资产的预期收益率贴现率=Rf+β（Rm-Rf）。 资本资产定价模型的说明如下：1.单个证券的期望收益率由两个部分组成，无风险利率以及对所承担风险的补偿-风险溢价。2.风险溢价的大小取决于β值的大小。β值越高，表明单个证券的风险越高，所得到的补偿也就越高。3. β度量的是单个证券的系统风险，非系统性风险没有风险补偿。[ CAPM给出了一个非常简单的结论：只有一种原因会使投资者得到更高回报，那就是投资高风险的股票。不容怀疑，这个模型在现代金融理论里占据着主导地位。 套利定价模型 套利也叫价差交易，套利指的是在买入或卖出某种电子交易合约的同时，卖出或买入相关的另一种合约。套利交易是指利用相关市场或相关电子合同之间的价差变化，在相关市场或相关电子合同上进行交易方向相反的交易，以期望价差发生变化而获利的交易行为。[ 套利定价理论认为，套利行为是现代有效率市场（即市场均衡价格）形成的一个决定因素。如果市场未达到均衡状态的话，市场上就会存在无风险套利机会。并且用多个因素来解释风险资产收益，并根据无套利原则，得到风险资产均衡收益与多个因素之间存在（近
李良荣《新闻学概论》第4版章节题库(新闻自由和社会控制)【圣才出品】
李良荣《新闻学概论》第4版章节题库 第十章新闻自由和社会控制 一、概念题 1．新闻自由 答：新闻自由是指新闻传播领域内实施的言论自由与出版自由，包括新闻采访自由、传递自由、报道自由和收受的自由、报纸的出版自由、广播和电视的播送自由、发表新闻评论及开展批评的自由。新闻自由这个口号，是1644年英国资产阶级政论家约翰·密尔顿在《论出版自由》一文中提出的，1789年载入法国《人权宣言》，美国独立战争后正式列入宪法条款。资产阶级曾利用它作为反对封建文化专制主义，实行资产阶级民主政治的武器；无产阶级也借此宣传自己的主张，打破统治阶级对社会舆论和精神交往的垄断。“新闻自由”推动了近代新闻事业的迅速发展。 2．新闻法规 答：新闻法规是国家以立法形式通过的有关新闻传播活动的法律条文和行政颁布的有关新闻传播活动的规定、规则。世界上大多数国家采取法律形式对新闻传播活动加以规范。世界各国的新闻法规有三种形式： ①以立法形式正式颁布的《新闻法》，欧洲多数国家都采取此方式； ②以最高法院和上级法院的判例为标准来审理新闻案件，即判例法，而没有成文的《新闻法》，在美国、英国、加拿大、澳大利亚等国家使用； ③有些国家没有单独成文的《新闻法》，而把新闻法规的有关条文写入《宪法》、《民法》、《刑法》以及其他专用的法律条款中，在日本、新加坡、印度、中国等国家被采用。
3．新闻诽谤 答：美国法律研究会编辑的《法律的重述》所下的定义为：“无确凿的证据而散布他人不真实的事实并损害他人的名誉”；“传播足以损害他人名誉的事实使其在社会上处于不利地位或有碍其与第三人的往来。”诽谤罪的确认，在西方国家一般有四个条件： ①特定的对象，可以让他人确认的对象，不是泛指； ②歪曲、夸大、捏造事实； ③必须含有恶意； ④公开传播，造成对象的名誉损害。 在中国，诽谤罪称作新闻侵权，又称作侵害名誉罪。判定的主要标准有两条： ①报道是否真实； ②是否有借机诽谤诋毁的内容。 4．隐私权 答：隐私权是指自然人享有的私人生活安宁与私人生活信息依法受到保护，不受他人侵扰、知悉、使用、披露和公开的权利。隐私权的主要含义包括： ①隐私权的主体只能是自然人； ②隐私的内容包括私人生活安宁和私人生活信息； ③侵害隐私权的方式通常包括侵扰自然人的生活安宁，探听自然人的私生活秘密，或在知悉他人隐私后，向他人披露、公开，或者未经许可进行使用。 隐私权的主要内容包括：个人生活安宁权，个人生活信息保密权，个人通讯秘密权和个人隐私使用权。
边际资本成本案例
某企业拥有长期资金400万元，其中长期借款60万元，资本成本3%；长期债券100万元，资本成本10%；普通股240万元，资本成本13%。平均资本成本为10.75%。由于扩大经营规模的需要，拟筹集新资金。经分析，认为筹集新资金后仍应保持目前的资本结构，即长期借款占15%，长期债券占25%，普通股占60%，并测算出了随筹资的增加各种资本成本的变化，见表1。 表1 资金种类 目标资本结构 新筹资额 资本成本 长期借款 15% 45000元以内 45000~90000元 90000元以上 3% 5% 7% 长期债券 25% 200000元以内 200000~400000元 400000元以上 10% 11% 12% 普通股 60% 300000元以内 300000~600000元 600000元以上 13% 14% 15% 1．计算筹资突破点。 因为花费一定的资本成本率只能筹集到一定限度的资金，超过这一限度多筹集资金就要多花费资本成本，引起原资本成本的变化，于是就把在保持某资本成本的条件下可以筹集到的资金总限度称为现有资本结构下的筹资突破点。在筹资突破点范围内筹资，原来的资本成本不会改变；一旦筹资额超过筹资突破点，即使维持现有的资本结构，其资本成本也会增加。筹资突破点的计算公式为： 所占的比重 该种资金在资本结构中 到的某种资金额可用某一特定成本筹集筹资突破点 = 在花费3%资本成本时，取得的长期借款筹资限额为45000元，其筹资突破点则为： （元）300000% 1545000= 而在花费5%资本成本时，取得的长期借款筹资限额为90000元，其筹资突破点则为： （元）600000% 1590000= 按此方法，案例6-1中各种情况下的筹资突破点的计算结果见表2。
消费资本资产定价模型
CAPM模型的提出[1] 馬科維茨(Markowitz，1952)的分散投資與效率組合投資理論第一次以嚴謹的數理工具為手段向人們展示了一個風險厭惡的投資者在眾多風險資產中如何構建最優資產組合的方法。應該說，這一理論帶有很強的規範(normative)意味，告訴了投資者應該如何進行投資選擇。但問題是，在20世紀50年代，即便有了當時剛剛誕生的電腦的幫助，在實踐中應用馬科維茨的理論仍然是一項煩瑣、令人生厭的高難度工作；或者說，與投資的現實世界脫節得過於嚴重，進而很難完全被投資者採用——美國普林斯頓大學的鮑莫爾(william Baumol)在其1966年一篇探討馬科維茨一托賓體系的論文中就談到，按照馬科維茨的理論，即使以較簡化的模式出發，要從1500只證券中挑選出有效率的投資組合，當時每運行一次電腦需要耗費150~300美元，而如果要執行完整的馬科維茨運算，所需的成本至少是前述金額的50倍；而且所有這些還必須有一個前提，就是分析師必須能夠持續且精確地估計標的證券的預期報酬、風險及相關係數，否則整個運算過程將變得毫無意義。 正是由於這一問題的存在，從20世紀60年代初開始，以夏普(w．Sharpe，1964)，林特納(J．Lintner，1965)和莫辛(J．Mossin，1966)為代表的一些經濟學家開始從實證的角度出發，探索證券投資的現實，即馬科維茨的理論在現實中的應用能否得到簡化?如果投資者都採用馬科維茨資產組合理論選擇最優資產組合，那麼資產的均衡價格將如何在收益與風險的權衡中形成?或者說，在市場均衡狀態下，資產的價格如何依風險而確定? 這些學者的研究直接導致了資本資產定價模型(capital asset pricing model，CAPM)的產生。作為基於風險資產期望收益均衡基礎上的預測模型之一，CAPM闡述了在投資者都採用馬科維茨的理論進行投資管理的條件下市場均衡狀態的形成，把資產的預期收益與預期風險之間的理論關係用一個簡單的線性關係表達出來了，即認為一個資產的預期收益率與衡量該資產風險的一個尺度β值之間存在正相關關係。應該說，作為一種闡述風險資產均衡價格決定的理論，單一指數模型，或以之為基礎的CAPM不僅大大簡化了投資組合選擇的運算過程，使馬科維茨的投資組合選擇理論朝現實世界的應用邁進了一大步，而且也使得證券理論從以往的定性分析轉入定量分析，從規範性轉入實證性，進而對證券投資的理論研究和實際操作，甚至整個金融理論與實踐的發展都產生了巨大影響，成為現代金融學的理論基礎。 當然，近幾十年，作為資本市場均衡理論模型關註的焦點，CAPM的形式已經遠遠超越了夏普、林特納和莫辛提出的傳統形式，有了很大的發展，如套利定價模型、跨時資本資產定價模型、消費資本資產定價模型等，目前已經形成了一個較為系統的資本市場均衡理論體系。 [編輯] 資本資產定價模型公式
资本成本计算
引言 如果您想开办一家企业，您首先要解决的问题就是资金；另外，还要解决选择哪些方式筹资，哪些方式是最好的选择，最佳选择如何确定等问题。资金不是阳光、空气，可以随便享受，资金是一种稀缺资源，使用资金必须付出代价，因此要学会测算各种方式的资本成本。此外，在财务管理中也存在“一两拨千斤”的杠杆效应。下面就分别讨论筹资决策中资金需求量的预测、资本成本（包括个别资本成本与加权综合资本成本）分析、杠杆作用（经营杠杆、财务杠杆、复合杠杆）分析与筹资决策判断原则以及相应的上机操作方法。 【本章重点】 资金需求量预测方法 个别资本成本、加权综合资本成本、边际资本成本 经营杠杆、财务杠杆、复合杠杆 每股收益无差别点 【本章难点】 销售百分比法预测资金需求量 加权平均资本成本计算 磾 3－1 资金需求量预测 磽 资金需求量预测是指根据企业未来的发展目标和现实条件，参考有关资料，利用专门方法对企业未来某一时期内的资金需求量所进行的推测和估算。合理预测一定时期的资金需求量，对于保证资金供应、有效组织资金运用、提高资金利用效果具有重要的意义。 资金需求量的预测方法主要有销售百分比法、线性回归法和因果分析预测法等，这里重点分析前两种方法。 3－1－1 销售百分比法 销售百分比法是指根据资金各个项目与销售收入之间的依存关系，并结合销售收入的增长
情况来预测计划期企业需要从外部追加筹措资金的数额的方法。运用销售百分比法预测资金需求量的具体步骤如下： （１）将资产负债表上的全部项目划分为敏感性项目和非敏感性项目。敏感性项目是指其金额随销售收入的变动呈同比率变动的项目，非敏感性项目是指其金额不随销售收入自动成比例增减变动的项目。敏感性资产项目一般包括库存现金、应收账款、存货。如果企业的生产能力没有剩余，那么继续增加销售收入就需要增加新的固定资产投资，在这种情况下，固定资产也成为敏感性资产。敏感性负债项目一般包括应付账款、应交税费等。由于长短期借款都是人为可以安排的，不随销售收入自动成比例变动，所以是非敏感性项目。 （２）对于各个敏感性项目，计算其基期的金额占基期销售收入的百分比，并分别计算出敏感性资产项目占基期销售收入百分比的合计数和敏感性负债项目占基期销售收入百分比的合计数。 （３）根据计划期的销售收入和销售净利润率，结合计划期支付股利的比率，确定计划期内部留存收益的增加额。 （４）根据销售收入的增长额确定企业计划期需要从外部筹措的资金需求量，计算公式为：EFR＝ΔA S·（S１－S０）－ΔL S·（S１－S０）－S１·R·（１－D）＋F１ 式中：EFR———外部融资需求量（ＥｘｔｅｒｎａｌＦｕｎｄｓＮｅｅｄｅｄ）； S０———基期销售额； S１———计划销售额； ΔA S———敏感资产占基期销售额百分比； ΔL S———敏感负债占基期销售额百分比； R———销售净利率 D———股利支付率； F１———计划期零星资金需求。 也就是其基本原理为： 追加的外部融资＝增加的资产－自然增加的负债－增加的留存收益当企业计划期需要从外部筹措资金时，公式为： 追加的外部融资＝增加的资产－自然增加的负债－增加的留存收益＋计划资金需求量 例3－1 Ａ公司２００５年的销售收入为２００００万元，销售净利润率为１２％，净利润的６０％分配给投资者。２００５年１２月３１日，Ａ公司的资产负债表（简表）如表３－１所示。该公司２００６年计划销售收入比上年增长３０％。为实现这一目标，公司需新增设备一台，价值１４８万元。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。假定该公司２００６年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致。要求计算２００６年Ａ公司所需的外部资金需求量。
中国国内上市公司的资本资产定价模型的分析报告
对中国国内上市公司的资本资产定价模型的分析报告 一、理论介绍 资本资产定价模型,即Sharpe （1964），Lintner （1965）和Black （1972）建立的简捷、完美的线性资产定价模型CAPM （又称SLB 模型），是金融学和财务学的最重要的理论基石之一。CAPM 模型假定投资者能够以无风险收益率借贷，其形式为： E ［R[,i]］＝R[,f]＋β[,im]（E ［R[,m]］－R[,f]）， （1） Cov ［R[,i]，R[,m]］ β[,im]＝─────────── （2） Var ［R[,m]］ R[,i]，R[,m]，R[,f]分别为资产i 的收益率，市场组合的收益率和无风险资产的收益率。 由于CAPM 从理论上说明在有效率资产组合中，β描述了任一项资产的系统风险（非系统风险已经在分散化中相互冲消掉了），任何其它因素所描述的风险都为β所包容。因此对CAPM 的检验实际是验证β是否具有对收益的完全解释能力。 资本资产定价模型(CAPM)在理论上是严格的，但是在实际中长期存在着实证研究对它的偏离和质疑，其原因主要是资本资产定价模型的一组假设条件过于苛刻而远离市场实际。本次分析报告旨在通过对随机抽样的中国上市公司的收益率的分析，考察在中国的股市环境下，CAPM 是否仍然适用。 二、数据来源 本文在CSMAR 大型股票市场数据库中随机选取了1995年1月到2001年12月的100支股票（存为名叫rtndata 的EXCEL 文件），作为对中国股票市场的模拟。同时还收集了同时期中国银行的年利率（取名为rf ）作为无风险利率，并通过各股票的流通股本对上海、深圳两个市场A 股的综合指数进行加权（取名为mr2）。 在SAS 中建立数据集，其中各列指标分别为各股票的月收益率（为处理方便，股票名称已改为y1-y100）、中国银行的年利率rf （本次报告没有将rf 转换成月无风险收益率，因为这一差异将反映在系数上，且为倍数关系，对结果没有实质性影响）和以流通股进行加权（因为本次报告计算的是市场收益率）的上海、深圳两个市场A 股的综合指数mr2。 本次报告采用的CAPM 模型为：100,...,2,1,?10=++=j e r jt j jt βγγ。 三、方法及步骤 1，在SAS 中以libname 命令设定新库，名为finance 。程序为： libname finance 'G:\finance\rtndata'; run; 2，采用means 过程（也可以用univariate 过程）对这100支股票做初步的均值分析，初步得出各股票的样本均值等数据。程序为： proc means data =; var y1-y100; run ; 3，采用corr 过程对随机抽取的若干支股票进行相关分析，以判断中国股票市场的相关性。程序如下： proc corr data = cov ; var y23 y67; where stkcd>=199512 and stkcd<=199712; run ; 4，用1995年1月至1997年12月期间的超额月收益率对每一股票进行时间序列回归，来分别估计各股票在这一期间的贝塔值。程序如下：
利用EXCEL进行企业成本核算分析
利用EXCEL进行企业成本核算分析 提要本文结合企业生产经营的特点,利用Excel表设计符合自身需要的成本核算表,再利用成本核算表进行企业的成本分析,为企业经营决策提供依据。 关键词:EXCEL表;成本核算;成本分析 中图分类号:F23文献标识码:A 一、成本核算的步骤 企业的生产经营过程也是资产的消耗过程,因此生产经营成本按其经济性质分为劳动对象、劳动手段和活劳动耗费三大类。企业成本核算过程中,在财务软件中应设置“生产成本”一级科目,借方用于归集所发生各项生产费用,贷方登记结转库存商品的成本。在“生产成本”科目下设置“基本生产成本”和“辅助生产成本”两个二级科目。根据成本要素在二级科目下设置三级科目,“直接材料”、“直接人工”、“动力”和“制造费用”用于成本核算。在成本计算过程中,涉及成本的归集和分配,计算完工产品成本和月末在产品成本,进而计算产品的销售成本。 在核算中,结合企业自身生产经营特点,利用Excel表进行成本计算和分析,通过表与表之间的链接,使得整个计算过程变得简洁,便于操作。(表1) 下面以品种法为例作介绍。企业根据自身生产经营组织形式、产品工艺特点和需要掌握的成本分析资料,将产品分类进行核算。表中以A产品成本核算为例,A产品领用的直接材料从金蝶等财务软件中生产成本-基本生产成本-直接材料科目下取数,财务软件系统一般都有导出成EXCEL电子表格的功能,粘贴在生产费用表中,直接人工、动力、制造费用和辅助生产从财务软件中取数直接计入,也可以采用一定的分配标准分配计入,将本月发生的生产费用归集到生产费用表中,填入下面的生产成本明细账中。(表2) 制造部门将产品做好之后,完工入库,月末统计库存商品月报表。报表之间的钩稽关系是:库存商品月报表本期进库数C1=产品成本计算表库存商品产量B2=库存商品明细账入库数B3;库存商品月报表本期出库数D2=库存商品明细账出库数D4=销售成本表销售数量B2。(表3) 月末制造部门统计在制品数量,统计每种产品各个工序数量,根据公司耗用原材料和人工工时情况,确定完工程度。完工程度的方法确定之后,一般不得经常变
资本资产定价模型
(一)资本市场线（CML） 在建立了上述假设后，现在我们考虑所有投资者的投资行为。 显然，当所有投资者对风险资产（证券）的预期一致，而且每个投资者都可以不受限制地以固定的无风险利率借入或贷出资金时，根据我们上面的分析，每个投资者投资组合的有效界面都表现为从无风险资产出发、并与风险资产有效界面相切的同一条射线；每个投资者最优投资组合（最优证券组合）中所包含的对风险证券的投资部分都可以归结为对同一个风险资产组合M（在上一节我们称之为“切点处的资产组合”）的投资，即在每个投资者的最优证券组合中，对各种风险证券投资的相对比重均与M相同；不同投资者的最优证券组合的唯一区别仅在于，由于每个投资者的风险偏好不同，每个投资者投资于无风险资产和风险资产组合M的比例不同。 资本资产定价模型的这一特征常被称为“分离定理”。换句话说，投资者对风险和收益的偏好状况与其应当持有的风险资产组合无关。 实际上，根据分离定理，我们还可以得到另一个重要的结论：在均衡状态下，每种证券在切点处的风险资产组合M中都有一个非零的比例，而且这个比例就等于该种证券在整个资本市场的相对市值。这是因为，根据分离定理，每个投资者都持有相同的风险资产组合M。如果某种证券在组合M中的比例为零，那么就没有人购买该证券，该证券的价格就会下降，从而使该证券的预期收益率上升，一直到在最终的切点处的风险资产组合M中该证券的比例非零为止。反之，如果投资者对某种证券的需要量超过其供给量，则该证券的价格将上升，导致其预期收益率下降，从而降低其吸引力，它在切点处的风险资产组合M中的比例也将下降，直至对其需要量等于其供给量为止。 当所有证券的供求达到均衡时，整个市场就被带入一种均衡状态：（1）每个投资者对每一种证券都愿意持有一定的数量；（2）市场上每种证券的价格都处在使得需求与供给相等的水平上；（3）无风险利率的水平正好使得借入资金的总量等于贷出资金的总量。结果，在均衡状态下，切点处的风险资产组合M中每种证券的比例就等于该种证券的相对市值，也就是每种证券的总市值在所有证券的市值总和中所占的比重。由于切点处的风险资产组合M的这一特征，习惯上人们也把它叫做市场组合或全市场组合。 所谓资本市场线（Capital Market Line，CML），就是在预期收益率E(r)和标准差s 组成的坐标系中，将无风险资产（以rf表示）和全市场组合M相连所形成的射线rfM （见图10-17）。资本市场线上的每一点都对应着某种由无风险资产和全市场组合M构成的新组合。而根据上文的分析，它也就是在满足资本资产定价模型的假设条件下，所有投资者投资组合的有效界面。任何不利用全市场组合、或者不进行无风险借贷的其他投资组合都位于资本市场线的下方。
第六讲新闻出版自由
第六讲新闻出版自由 宗教裁判所和世俗王权的书报检查制度 新闻出版自由的理念，是在反对书报检查的斗争中提出并得到论证的，在人类精神发展的漫长历史中，这个理念的的提出是一个伟大的里程碑。正是反书报检查的斗争，才使我们得以接触这些人类思想的精华，开阔了眼界和思路。 第一个出版自由的文献——《论出版自由》。约翰·弥尔顿通过批判书报检查制度，得出一个基本观点：在多元信息中认识真理。（当时弥尔顿所说的“出版自由”不涉及新闻传媒的出版） 书报检查的内在矛盾导致新闻出版自由理念的提出：马克思和恩格斯揭示书报检查的非法和逻辑矛盾： 这是一种以当事人的思想方式为衡量标准的制度和法律 检查制度自然要把所有传播的内容假定为怀疑对象，因而这是一个典型的精神恐怖的法律在法律程序上，书报检查使得书报检查官集原告、辩护人和法官三种角色为一体 平庸的官员检查专业的作家、学者、艺术家，存在明显的逻辑矛盾 书报检查是一种政府垄断了的非理性批评。书报检查是一种对意见的批评，但是这种批评只许州官放火，不许百姓点灯，专事传播新闻和思想的传媒却不能说话了 书报检查造成社会认识的颠倒和交往道德的败坏。“政府只听见自己的声音，它也知道它听见的只是自己的声音，但是它却耽于幻觉，似乎听见的是人民的声音，而且要求人民同样耽于这种幻觉”。书报检查培养着“最大的恶行——伪善” 书报检查是一种愚民政策，阻碍社会、民族、个人的精神发展，“一切知识的来源都在政府控制之下” 书报检查造成一种虚假的人为安定。采用暴力和以暴力相威胁，人们都不敢发表意见了 自我检查：经过长期书报检查，会产生一种“即使没有人监视，传播者处于自我保护的目的，习惯性自我检查，揣测当权者的好恶，以此选择报什么和不报什么，说什么和不说什么，甚至更加极端地执行当权者的意图，造成连当权者都感到尴尬的结果”的现象。因为自我检查制度要求自己从内心扼杀自己的思想，这是最糟糕的事。 恩格斯关于新闻出版自由的三个衡量标准（三条必须同时实现）： 发表意见前不必请示汇报 发表的途径畅通 发表的是自己的意见而不是言不由衷、捉刀代笔的意见 新闻出版自由是一个法律概念，“绝对的出版自由”指的就是这种法治化的自由，是一种比较纯粹的出版自由状态 二、18世纪两个载入新闻出版自由理念的宪法性文献 1、1789年法国《人权宣言》 2、1791年通过的美国宪法第一修正案，以无权利主语的语言结构规定了三项自由权：信仰自由、言论与出版自由、集会与请愿、诉愿自由 三、19世纪关于言论自由的文献——《论自由》 背景：废除各种限制出版的法律，没有行政力量可以对新闻传媒工作进行直接干预 “多数人的暴虐”：1859年英国哲学家、经济学家约翰·斯图亚特·密尔在《论自由》一书中提出，现在对自由的威胁不是来自政府，而是社会上的大多数人不能容忍非传统的见解，以人数上的优势压制和整肃少数人。人们发表意见的权利应该是平等的 如果人们不能够讨论一些重大问题，尤其是能够激发人们活跃思想的问题，那么人就没有达
跨期资本资产定价模型
跨期资本资产定价模型 出自MBA智库百科(https://www.sodocs.net/doc/3e7570399.html,/) 跨期资本资产定价模型（Intertemporal Capital Asset Pricing Model 或Intertemporal CAPM，简称ICAPM），也称瞬时资本资产定价模型 什么是跨期资本资产定价模型 在资产定价理论中的另一个重要假设是：证券市场总是在连续过程中，在这一假设前提下，Merton(1969,1971)将CAPM发展为跨期资本资产定价模型(ICAPM)，同样在信息对称、无摩擦的市场中，资产价格的变化符合Ito过程，在这种条件下，资产的价格与投资者的效用偏好无关。在随后的研究中Merton(1973)和Black(1973)应用以上连续时间模型成功地得到了期权定价公式，这一公式后来被大量的实证研究所证实，并且被广泛在实践中应用。 传统CAPM中的一个关键假设是投资者只考虑单一投资期，很显然这是一个不现实的假设。为了放松这一假设，把CAPM模型扩展到动态环境中，默顿(1969,1972,1973)构建了一个连续时间的投资组合与资产定价的理论框架，提出了一个跨期CAPM (ICAPM)。 默顿认为，投资者对风险证券的需求包括两部分：马科维茨的静态资产组合最优化问题中的均值一方差成分和规避对投资机会集的不利冲击的需求。当投资机会集发生不利变动，而同时又存在一种收益率很高的证券时，每一个理性的投资者都会希望买入该种证券作为一种套期保值措施。这种套期保值需求的增加同时也导致了该证券均衡价格的升高，推导ICAPM的关键就是在资产定价方程中反映这种套期保值需求。 在ICAPM中，投资者的决策将最大化整个投资期的效用，即： 其中，U^k表示投资者k的效用，C^k表示投资者k的消费，\rho表示未来效用的贴现因子。第一项表示从0到T期的消费效用的现值，第二项表示在T期末财富效用的现值。 按照动态规划原理，求解上述最大化问题需要确定每一期的消费量Ck(t)和余下财富投资于每一资产的比重Wk(t)ni=1。为此，定义一个性能函数Jk(Wk,t,X)为： 利用高等数学和随机微分知识，可求得(n+1)个最大化的一阶条件，由此可以确定投资者在每一期的消费和投资组合变量。进一步地，默顿提出了类似于托宾分离定理的"（m+2）基金定理"(其中，m表示状态变量个数)。他认为投资者应该持有(m+2)个资产组合：（1）最优风险证券组合，即切点组合；(2)无风险资产组合；（3）与某一状态变量高度负相关的资产构成的其他m个资产组合(即套期保值组合)。前两个资产组合确保投资者持有均值方差有效的资产组合，即位于静态CAPM的有效边界上，后m个资产组合则是为规避投资机会集的不利变动。 对所有投资者的需求方程加总，利用均衡状态下总需求等于所有资产的总价值的基本原理，最终可推导出跨期资本资产定价模型ICAPM：
新闻传播经典原著导读大纲
课程简介：本课程是新闻传播学类的深化课程，主要通过阅读中外新闻论著名作，对新闻理论和新闻思想的发展以及学科理论的建构有一个大致的了解，主要内容包括中国近现代报刊论著、西方新闻名著、西方传播学名著、马克思、恩格斯新闻思想著作等，要求学生通过本课程的学习对本学科的原典有一定的认知。教学大纲：一、教学目的和基本要求 目的：通过本课程，使学生掌握新闻传播经典原著的大致内容，了解中国近代以来报人在新闻思想上的贡献，了解西方新闻思想的精髓，了解西方传播学发展的基本路径，了解马克思主义新闻理论的根本。 要求：要求学生在认真听课的基础上，能阅读一些新闻学的原著和文章，并且并在课堂上进行讨论。 二、教学内容和课时分配 第一讲：黄韬：《论日报渐行于中土》（2） 第二讲：梁启超：《论报馆有益于国事》（2） 第三讲：梁启超：《本观第一百册祝辞并论报馆之责任及本观之经历》、《警告我同业诸君》（2） 第四讲：《大公报》有关论述（2） 第五讲：《我们的旨趣与态度》《我们对于新闻学的基本观点》（2） 第六讲：《论自由》（2） 第七讲：《人民的选择》（2） 第八讲：《理解媒介：人体的延伸》（2） 第九章：《知沟理论假说》（2） 第十章：《大众媒介议题设置功能》（2） 第十一章：《沉默的螺旋》（2） 第十二章：《编码、解码》（2） 第十三章：马克思有关论述（4） 三、教学方式：课堂讲授
四、相关教学环节安排：安排课堂讨论、阅读文献并发言 五、考试方式及要求：本课程期末开卷考试 六、推荐教材或主要参考书： 《中外新闻学名著导读》，陈建云主编，浙江大学出版社，2005年版。 《中外传播学名著导读》，郭建斌吴飞主编，浙江大学出版社，2005年版。 《马克思主义新闻传播思想经典文本导读》，吴飞主编，浙江大学出版社，2005年版七、有关说明：
技能训练四 资本成本与资本结构模型
技能训练四资本成本与资本结构模型 一、实验目的： 1、掌握债务资本成本模型的建立 2、掌握权益资本成本模型的建立 3、掌握边际资本成本模型的建立 4、掌握财务杠杆系数计算与分析模型的建立 二、实验资料： 1、A公司长期银行借款和发行债券的有关资料如下图的已知条件区域所示。要求按照计算结果区域的提示（分别用三种方法）建立一个计算该公司债务资本成本的模型。 2、A公司优先股和普通股的有关资料如下图的已知条件区域所示。要求建立一个计算该公司权益资本成本率并对优先股资本成本率相对于发行价格和筹资费率的敏感性进行分析的模型。
3、某公司的目标资本结构及个别资本成本的有关资料如下图的已知条件区域所示。该公司筹集新资本按目标资本结构以万元为单位进行。要求建立一个编制该公司的边际资本成本规划并绘制边际资本成本规划图的模型。
4、某公司的普通股、优先股、资产负债率、息税前利润等有关资料以及息税前利润和资产负债率的莫逆运算数据如下图的已知条件区域所示。要求建立一个计算该企业的财务杠杆系数和预计的普通股每股利润以及对财务杠杆系数进行模拟运算分析的模型。 三、实验要求： 1、除了已知数以外，灰色区域里的数据都应运用Excel函数引用。 2、一次实验作业存入一个（以自己班级+姓名+学号+实验次数）Excel文件，不
同题目放置于不同的工作表（按照题号顺序），凡不按照要求命名的同学成绩不予记录。以后的实验除另加说明，都以此规定。 比例：商学院098班，学号为09310524的学生王超第二次实验作业必须命名为“098班09310524王超实验一.xls” 3、正确引用函数、表格与图型绘制美观。