金融工程_资产配置之B-L模型

资产配置策略90分

资产配置策略 返回上一级 单选题（共3题，每题10分） 1 . 下列关于风险平价模型描述错误的是？ ? A.通过使每个风险因子对组合整体的风险贡献权重相等，来达到真正意义上的分散风险 ? B.放弃了对于资产预期收益的预测，仅仅从风险贡献的角度来分配资产 ? C.认为风险与收益的可预测性是接近的 ? D.开启了使用风险进行配置的新方向 我的答案： B 2 . 下列对于Black-Litterman模型的评价错误的是？ ? A.主要解决均值方差模型的投资过于集中、对输入的参数过于敏感、以及估计误差被放大等问题 ? B.将定性的资产观点通过数学方法表达和容纳到定量的框架流程当中 ? C.使用面很广，在FOF、MOM和CTA等策略中均有涉及 ? D.只使用历史信息，期望收益等于市场历史均衡收益 我的答案： D 3 . 下列对于均值-方差模型的评价错误的是？ ? A.计算较为繁琐，模型维护成本较高 ? B.以数值的方法奠定了现代金融学、投资学理论基础 ? C.使得最优资产组合可解，并且可以借助软件实现现实的操作 ? D.可以作为更复杂模型的一个部分进行使用 我的答案： A 多选题（共3题，每题10分） 1 . 下列关于战术资产配置的说法正确的是？ ? A.是一种根据对中短期资本市场的预测动态调整资产配置，从而增加投资组合价值的资产配置方法 ? B.战术资产配置需要在遵守战略资产配置确定的大类资产配置比例的基础上进行 ? C.一般并不对战术资产配置偏离战略资产配置的比例进行限制 ? D.更多地关注市场的短期波动，强调根据市场的变化调节各大类资产之间的分配比例 我的答案： ABD 2 . 一般而言，资产配置包含哪些步骤？ ? A.制定投资目标及投资约束 ? B.战略资产配置

七步走为高净值客户制定资产配置方案

七步走，为高净值客户制定资产配置方案 七步走，为高净值客户制定资产配置方案资产配置方案应如何制定才是合理的呢？又需要坚持哪些原则？ 一直以来，客户资产配置就是银行业中重要的话题之一，尤其是各大私人银行更加绕不开这个议题。 对于服务高端客户的私人银行从业者来说，帮助客户打理资产，完成资产配置是必不可少的一项专业技能，然而，资产 配置方案应如何制定才是合理的呢？又需要坚持哪些原则？本文将会做简要的介绍。资产配置的概念 资产配置，就是指根据投资需求将投资资金在不同资产类别之间进行分配，通常是将资产在低风险、低收益证券与高风险、高收益证券之间进行分配。 在现代的投资管理体制之下，投资一般分为规划、实施和优化管理三个阶段。投资规划即资产配置，它是资产组合管理决策制定步骤中最重要的环节。 而不同的资产配置具有自身特有的理论基础、行为特征和支付模式，并适用于不同的市场环境和客户投资需求。 作为私人银行的财富管理专家，在为客户进行资产配置之前，需要对资产配置的几个观念做出基本而又详细的了解。 首先，为什么要进行资产配置是大多数客户都希望了解的。众所周知，能够产生净现金收益的就是资产，而有些时候，

资产的投入并不一定都会获得盈利。 据美国曾经针对基金管理人做过的一次调查记录显示,他们 在阐述影响投资绩效的原因时，有大约91.5%的人认为影响 投资报酬率的主要原因均来自资产配置。 因此，通过有效的资产配置，将不同的资产做理性妥善的分配，可以将风险降到最低，并能追求报酬的最大化。 其次，资产配置所追求的目标其实也是非常明确的，主要可 以归纳为四点：将资金分别投资到各种不同资产类别；长期 持有及持续投资以降低风险；达到目标报酬的一种投资组合 策略；不在于追求资产收益的最大化，而是降低投资的最大 风险。为客户做资产配置体检 既然做资产配置能够使得投资收益最大化，那么，私人银行 的财富管理专家势必要对高净值客户的投资现状进行了解 和分析，在协助他们打理资产的时候，尽最大努力地优化他 们自己的资产配置组合，使收益更大化。 然而，通过专业调研机构了解到，目前国内大部分的高净值 客户都缺乏合理的资产配置方案。 在常见的客户资产配置中，60%的资产都在于自住房屋，30%的资产为存款，另外10%用于个人买卖股票或其他理财产品。 这样资产配置方案无论在收益性、流动性、安全性方面都不 是特别的合理。 原因主要有三点：1.大半以上的资产不会产生回报。2.现金只

C18017S大类资产配置与财富管理答案90~100分

C18017S大类资产配置与财富管理答案 单选题 1、资产配置采用的BL模型引入了（D周期主观判断） 2、（C、买入并持有策略）属于消极型资产配置策略。 3、按照恒定混合策略，如果股票大涨，客户应如何操作（B卖出一部分权益类品种买入其他，使得各品种占比回复到期初情况） 4、资产A收益率6%，风险为6%；资产B收益率为8%，风险8%，且相关系数为-1，则平均配置A和B的组合，收益和风险分别为（C.7%，1%） 5、下列关于资产配置的表述，错误的是（A.资产配置按照范围可以分为战略性资产配置、战术性资产配置和资产混合配置） 6、在同一风险水平下能够令期望投资收益率（C最大）的资产组合，或者是在同一期望投资收益率下风险（最小）的资产组合形成了有效市场前沿线。 7、在市场多变的情况下，如果客户风险承受能力较稳定，哪种资产配置策略适用于他？（B恒定混合策略） 多选题 1、资产配置的类型，从范围上看可以分为（ABC）A全球资产配置B 股票债券资产配置C行业风格资产配置 2、BL资产配置模型有哪些特点？（BD）B.融入投资经理观点D.利用资产的低相关属性 3、资产配置需要考虑的因素包括（ABCDE）A影响投资者风险承受能

力和收益要求的各项因素B影响各类资产的风险收益状况以及相关关系的资本市场环境因素C资产的流动性特征与投资者的流动性要求相匹配的问题D投资期限E税收考虑 4、下列哪些是风险平价理论的特点（BC）B不需要输入预期收益率C 根据波动率相等确定资产类别比例 5、美国经济学家马科维茨（Markowitz）于1952年首次提出的投资组合理论获得了诺贝尔经济学奖，该理论包含两个重要内容（AB）A 均值-方差分析方法B投资组合有效边界模型 6、下列关于资产配置的表述，正确的是（BCD）B、其目标在于协调提高收益与降低风险之间的关系，与投资者的特征和需求密切相关C、从实际投资的需求来看，资产配置的目标在于以资产类别的历史表现与投资子者的风险偏好为基础，决定不同资产类别在投资组合中所占的比重，从而降低投资风险提高投资收益D、需要考虑投资者的风险承受能力和收益要求的各项因素 判断题 1、对资产配置的理解必须建立在对普通股票和固定收入证券的投资特征等多方面问题的深刻理解基础之上。（对） 2、有效的资产配置可以起到降低风险、提高收益的作用（对） 3、从资产配置的角度看，投资组合保险策略是将全部资金投资于风险资产的一种动态调整策略。（错） 4、假定理性客户在给定期望风险水平下对期望收益进行最大化，或者在给定期望收益水平下对期望风险进行最小化。投资范围中不包含

基于经济周期的资产配置模型

龙源期刊网 https://www.sodocs.net/doc/4299667.html, 基于经济周期的资产配置模型 作者：邓燊,杨朝军 来源：《经济研究导刊》2011年第04期 摘要：在现金流贴现模型对各金融资产进行估值定价公式的基础上，抽象出金融资产随时间定价的基本模型，通过推导得到基于经济周期的资产配置模型。根据经济周期不同阶段预期收入和利率的不同变化特征将经济周期不同阶段与各种金融资产的不同收益率联系起来。在经济复苏阶段应重点配置股票资产，在经济繁荣阶段应重点配置房地产资产，在经济衰退阶段应持有货币资产或进行卖空，在经济萧条阶段应重点配置债券资产。 关键词：资产配置；经济周期；股票；房地产；债券 中图分类号：F120.2文献标志码：A文章编号：1673-291X（2011）04-0007-04 金融资产价格呈现上下波动周期起伏的特点，金融资产价格是由背后的基本面因素包括宏观经济因素所决定，那么金融资产价格的周期波动与宏观经济周期波动是否具有某种必然的联系呢？如果有的话，那么应该怎样把这种相互关系应用到积极的资产配置决策呢？ 一、基于经济周期的资产配置模型 我们从经典的现金流贴现模型出发，推导出基于经济周期的资产配置模型，（Asset Allocation Based on Business Cycles Model）简称AABCM 。通过对股票和房地产的估值定价公式进行适当变形并进行推导，利用公式中资产的预期收入、折现率与国内生产总值、利率和通胀率等宏观经济变量之间的关系，揭示股价房价波动与经济周期之间的定量关系。债券等固定收益品种，作为AABCM的特殊形式，也适合这个模型。 Gordon（1962）在现金流贴现模型的基础上，假设股票未来的股利按照固定的增长率g增长，提出股利折现模型(Dividend discount model）： Ｐ0＝（1－1） （1－1）式中E0代表期初的股利，r代表折现率。 根据现金流贴现原理，房地产的价值等于房地产预期未来收益现值之和（Pyhrr等，1996；Green and Malpezzi，2002；杨朝军、廖士光，2005）。 Ｐ0＝（1－2）

SAC资产配置策略 100分

资产配置策略 单选题（共3题，每题10分） 1 . 下列哪项不属于常见的大类资产分类中的资产类别？ ? A.权益 ? B.指数 ? C.固定收益 ? D.商品 我的答案： B 2 . 下列对于Black-Litterman模型的评价错误的是？ ? A.主要解决均值方差模型的投资过于集中、对输入的参数过于敏感、以及估计误差被放大等问题 ? B.将定性的资产观点通过数学方法表达和容纳到定量的框架流程当中 ? C.使用面很广，在FOF、MOM和CTA等策略中均有涉及 ? D.只使用历史信息，期望收益等于市场历史均衡收益 我的答案： D 3 . 下列关于投资目标与投资限制的说法错误的是？ ? A.资产配置对投资者的适合程度取决于该资产配置的特征与投资者的投资目标及投资环境的匹配程度 ? B.在设定投资目标的同时，需要考虑投资面临的约束条件 ? C.投资目标通常包括需要达到的收益水平和风险容忍度两方面内容 ? D.管理人不需要考虑投资者的投资目标，可以按照自己的策略进行资产配置我的答案： D 多选题（共3题，每题10分） 1 . 下列关于战术资产配置的说法正确的是？ ? A.是一种根据对中短期资本市场的预测动态调整资产配置，从而增加投资组合价值的资产配置方法 ? B.战术资产配置需要在遵守战略资产配置确定的大类资产配置比例的基础上进行 ? C.一般并不对战术资产配置偏离战略资产配置的比例进行限制 ? D.更多地关注市场的短期波动，强调根据市场的变化调节各大类资产之间的分配比例

2 . 以下哪些策略属于常见的资产配置模型？ ? A.均值方差模型 ? B.Black-Litterman模型 ? C.风险平价模型 ? D.多因子量化模型 我的答案： ABC 3 . 一般而言，资产配置包含哪些步骤？ ? A.制定投资目标及投资约束 ? B.战略资产配置 ? C.战术资产配置 ? D.动态再平衡 我的答案： ABCD 判断题（共4题，每题10分） 1 . 理想的资产配置需要资产间的相关性较低甚至为负。 对错 我的答案：对 2 . 战术资产配置更多地关注市场的短期波动，强调根据市场的变化，通过择时， 调节各大类资产之间的分配比例。 对错 我的答案：对 3 . 战术资产配置着眼于长期资产配置，战略资产配置更注重中短期资产配置。 对错 我的答案：错 4 . 投资相关性较高的资产可以用来分散风险，获得长期稳健收益。 对错

Black-Litterman资产配置模型实证教学文稿

通联魔方带你解析Black-Litterman资产配置模型实证 友情提示：本文从B-L模型简介、核心思想及说明和配置实证三个方面进行阐述，中间说明的部分会比较长还有一些比较复杂的公式，不感兴趣的朋友，可以直接跳过看最后的结论。 1.B-L模型简介 B-L模型全称Black-Litterman模型，由Fisher Black和Robert Litterman在1992年首先提出，是基于金融行业对马可威茨（Markowitz）模型数十年研究和应用基础上的优化。 B-L 模型在均衡收益基础上，通过引入投资者观点修正了期望收益，使得Markowitz组合优化中的期望收益更为合理，而且还将投资者观点融入进模型，在一定程度上是对Markowitz组合优化理论的改进。 2.B-L模型核心思想及说明 核心思想：使用贝叶斯方法将投资者的主观观点和市场均衡收益率（先验信息）相结合，从而形成一个资产预期收益率的估计值（后验收益率），这个新形成的收益率向量被看成投资者观点和市场均衡收益率的复杂的加权平均。 市场均衡收益是以市场中性为出发点来估计资产的超额收益率。如果投资者没有特别的观点，那么就可以用这些市场均衡收益率作为资产收益率的估计值；如果投资者对某些资产有特别的观点，那么就可以根据观点的信心水平来调整市场均衡收益率，从而来影响最终的投资组合配置。

图1. 基于B-L模型的资产组合优化框架 具体说明： 1、B-L模型先验分布 将资产组合的真实超额收益率表示为列向量r，服从均值为μ、协方差矩阵为Σ的正态分布，即：r~N(μ,Σ )。 B-L模型从市场投资组合着手，市场投资组合覆盖了所有资产，取各个资产的市值权重作为组合权重，通过逆向优化反推各个资产的隐含收益率，即基于市场均衡状态的预期超额收益率，作为资产预期收益率的一种合理估计。这里，B-L模型假设了期望收益率μ本身为一个正态分布的随机变量，即：μ~N(Π,τΣ )，可表示为：μ=Π+?^e，其中，?^e~N(0,τΣ )。

2019《大类资产配置与财富管理》考试答案

大类资产配置与财富管理 单选题 1 . 资产A收益率6%，风险为6%；资产B收益为8%，风险8%，且相关系数为-1，则平均配置A和B的组合，收益和风险分别为（C ）。 A.7%，7% B.10%，7% C.7%，1% D.1%，1% 2 . 按照恒定混合策略，如果股票大涨，客户应该如何操作？（B ） A.看好股票市场，继续买入股票 B.卖出一部分权益类品种买入其他，使得各品种占比恢复到期初情况 C.卖出全部股票，落袋为安 D.持仓保持不动 3 . （C）属于消极型资产配置策略。 A.投资组合保险策略 B.动态资产配置策略 C.买入并持有策略 D.恒定混合策略 4 . 资产配置采用的BL模型引入了（D ），结合历史数据，通过优化算法，寻找到使得相对来说收益最大化而风险最小化的投资组合。这一方法改变了均值-方差模型，过分依赖资产历史表现，缺乏预见性的缺陷，将马科维茨模型最优化的结果与主观预期的结果通过数学方法结合起来，形成一套完整的资产配置体系。 A.边际效益 B.标准方差 C.无风险收益率 D.周期主观判断 5. 下列关于资产配置的表述，错误的是（A ）。 A.资产配置按照范围可以分为战略性资产配置、战术性资产配置和资产混合配置 B.战术性资产配置是在战略资产配置的基础上根据市场的短期变化，对具体的资产比例进行微调 C.不同范围资产配置在时间跨度上往往不同

D.资产配置按照范围可以分为全球资产配置、股票及债券资产配置和行业风格资产配置 6. 在同一风险水平下能够令期望投资收益率（）的资产组合，或者是在同一期望投资收益率下风险（）的资产组合形成了有效市场前沿线。（C） A.最大，最大 B.最小，最大 C.最大，最小 D.最小，最小 多选题 1 . 资产配置需要考虑的因素包括（ABCDE ）。 A.影响投资者风险承受能力和收益需求的各项因素 B.影响各类资产的风险收益状况以及相关关系的资本市场环境因素 C.资产的流动性特征与投资者的流动性要求相匹配的问题 D.投资期限 E.税收考虑 2 . 美国经济学家马科维茨(Markowitz)于1952年首次提出的投资组合理论获得了诺贝尔经济学奖，该理论包含两个重要内容：（AB）。 A.均值－方差分析方法 B.投资组合有效边界模型 C.经济周期 D.风险平价理论 3 . BL资产配置模型有哪些特点？（ABD ） A.低参数敏感性 B.融入投资经理观点 C.不需要对资产收益率预期做判断 D.利用资产的低相关属性 4 . 资产配置的类型，从范围上看可分为（ABC ）。 A.全球资产配置 B.股票、债券资产配置 C.行业风格资产配置 D.战略性资产配置

资产配置策略(90分)

资产配置策略(90分) 返回上一级 单选题（共3题，每题10分） 1 . 下列对于Black-Litterman模型的评价错误的是？ ? A.主要解决均值方差模型的投资过于集中、对输入的参数过于敏感、以及估计误差被放大等问题 ? B.将定性的资产观点通过数学方法表达和容纳到定量的框架流程当中 ? C.使用面很广，在FOF、MOM和CTA等策略中均有涉及 ? D.只使用历史信息，期望收益等于市场历史均衡收益 我的答案： D 2 . 下列对于均值-方差模型的评价错误的是？ ? A.计算较为繁琐，模型维护成本较高 ? B.以数值的方法奠定了现代金融学、投资学理论基础 ? C.使得最优资产组合可解，并且可以借助软件实现现实的操作 ? D.可以作为更复杂模型的一个部分进行使用 我的答案： A 3 . 下列关于风险平价模型描述错误的是？ ? A.通过使每个风险因子对组合整体的风险贡献权重相等，来达到真正意义上的分散风险 ? B.放弃了对于资产预期收益的预测，仅仅从风险贡献的角度来分配资产? C.认为风险与收益的可预测性是接近的 ? D.开启了使用风险进行配置的新方向 我的答案： B错误 多选题（共3题，每题10分） 1 . 以下哪些策略属于常见的资产配置模型？ ? A.均值方差模型 ? B.Black-Litterman模型 ? C.风险平价模型 ? D.多因子量化模型 我的答案： ABC 2 . 下列关于战略资产配置的说法正确的是？ ? A.是为了满足投资者风险与收益目标所做的长期资产配比 ? B.重在长期配置，同时也会考虑资产的中短期波动 ? C.是一种事前的、整体性的、能满足投资者需求的规划和安排 ? D.是在较长投资期限内以追求长期回报为目标的资产配置 我的答案： ACD 3 . 下列关于战术资产配置的说法正确的是？

构建简单资产配置模型

构建简单资产配置模型 如何构建一个简单的资产配置模型 资产配置模型，听起来很复杂，其实在我理解是一个非常简单的东西，就是以一个较为稳定的指标为基础控制不同资产在整个账户中比例的模型。这个较稳定的指标不是说指标不发生变化，而是说该指标有规律的变化，不出现或较少出现异常变化。并且被历史走势所验证是有效的。也可以简单的理解就是一个仓位控制模型。 这样一个模型包括两个方面， 一，现金或固定收益类资产与股票等高风险产品的比例。 二，股票仓位中长线与短线的比例。 构建一个完整的资产配置模型首先需要找到这样一个基准的指标， 比方常有人用上证a股的平均市盈率为基础，构建这样一个模型。 该市盈率从历史上看是在15倍到60倍之间波动，那么就可以把15到60之间分成100份，对应于100%到0%的股票仓位。当股价上升平均市盈率也随之上升，我们的仓位也随之下降。到60倍时我们的仓位降到0%，同理随着股价的下跌我们的仓位也随之增加。 这个平均市盈率就是那个稳定的指标。以此指标控制股票和现金的仓位比例，就达到了我们构建一个资产配置模型第一个方面的目的。 那么第二方面呢，我们常会在长线股票仓位不动的情况下，用一些技术指标去控制短线股票的买卖达到控制中长线股票和短线股票仓位比例的目的，比如说常用的kdj指标，psy指标等 有了这两方面指标作为基础我们就可以构建一个简单的资产配置模型。

比方，我们用上证a股的平均市盈率为基础控制现金与股票的比例，现在该市盈率约为27倍，那么对应的股票仓位应该为55%左右。 那么我们现在需要定一下持有的这些股票仓位中长线和短线仓位的比例，这个需要根据账户的风险承受能力去定，我们保守些，长线和短线的比例定为4:1，也就是说长线仓位不变的情况下短线仓位最高占股票仓位的20%，然后该短线仓位根据大盘的kdj指标进行波段操作。当kdj指标j线在0线下方时我们的短线仓位控制在20%，当j线超过100时我们这部分仓位降为0%。 最终将各种因素量化成几个简单的数字，通过几个数字就可以量化市场的风险程度，我们需要做的就是按照几个数字的大小去控制持仓位的变化。 下面说一下我的资产配置模型， 一，以平均市盈率和平均股价(5-20之间波动)综合考虑作为股票仓位的控制指标。(该部分除股票仓位外的资产包括现金，债券，债券型基金。封闭式基金按照折价率不同折算入股票资产) 二，以自编技术指标作为基础控制短线仓位的波段买卖。长线仓位和短线最高仓位比例为4:1。长线仓位不动的情况下按照自编技术指标控制短线仓位的买卖。

如何制定高净值客户资产配置方案

如何制定高净值客户资产配置方案 一直以来，客户资产配置就是银行业中重要的话题之一，尤其是各大私人银行更加绕不开这个议题。对于服务高端客户的私人银行从业者来说，帮助客户打理资产，完成资产配置是必不可少的一项专业技能，然而，资产配置方案应如何制定才是合理的呢？又需要坚持哪些原则？本文将会做简要的介绍。 资产配置的概念 资产配置，就是指根据投资需求将投资资金在不同资产类别之间进行分配，通常是将资产在低风险、低收益证券与高风险、高收益证券之间进行分配。在现代的投资管理体制之下，投资一般分为规划、实施和优化管理三个阶段。投资规划即资产配置，它是资产组合管理决策制定步骤中最重要的环节。而不同的资产配置具有自身特有的理论基础、行为特征和支付模式，并适用于不同的市场环境和客户投资需求。 作为私人银行的财富管理专家，在为客户进行资产配置之前，需要对资产配置的几个观念做出基本而又详细的了解。首先，为什么要进行资产配置是大多数客户都希望了解的。众 所周知，能够产生净现金收益的就是资产，而有些时候，资产的投入并不一定都会获得盈利。据美国曾经针对基金管理人做过的一次调查记录显示,他们在阐述影响投资绩效的原因时， 有大约91.5% 的人认为影响投资报酬率的主要原因均来自资产配置，因此，通过有效的资产配置，将不同的资产做理性妥善的分配，可以将风险降到最低，并能追求报酬的最大化。其次，资产配置所追求的目标其实也是非常明确的，主要可以归纳为四点：将资金分别投资到各种不同资产类别；长期持有及持续投资以降低风险；达到目标报酬的一种投资组合策略；不在于追求资产收益的最大化，而是降低投资的最大风险。 为客户做资产配置体检 既然做资产配置能够使得投资收益最大化，那么，私人银行的财富管理专家势必要对高净值客户的投资现状进行了解和分析，在协助他们打理资产的时候，尽最大努力地优化他们自己的资产配置组合，使收益更大化。然而，通过专业调研机构了解到，目前国内大部分的高净值客户都缺乏合理的资产配置方案。在常见的客户资产配置中，60%的资产都在于自住房屋，30%的资产为存款，另外10%用于个人买卖股票或其他理财产品。这样资产配置方案无论在收益性、流动性、安全性方面都不是特别的合理。原因主要有三点：1.大半以上的资产不会产生回报。2.现金只产生非常低的报酬率，在通货膨胀的情势下，甚至为负收益。3. 股票投资波动性太高收益不稳定，赔钱机率很高。 针对这种状况，私人银行的客户经理可以为高净值客户们灌输资产配置的观念，通过检视客户的投资组合是否合理，来搭配销售金融产品。一般来说，以目标导向的资产配置模型，可以将65%的资产配置放在长期投资（包含基金定投、债券、基金、保险等）；将20%资产配置人民币现金存款，虽然利息低但需要因应不期之需；保留5%-10%的“游戏钱”让自己感 受股市投资的脉动（如图1）。 图1 ：目标导向的资产配置模型 如何为客户设置资产配置方案 通常，客户的生活需要规划，财富需要打理，尤其是高净值客户，更加离不开做资产配置方案。因此，