2017年机械设备行业市场投资分析报告
2017年机械设备行业市场投资分析报告
目录
第一节中游周期正在觉醒 (9)
一、油服：油价上行有望带动新一轮资本开支 (9)
1、OPEC与非OPEC国家达成减产协议 (9)
2、原油供需结构逐步趋向于弱平衡 (10)
3、供需弱平衡扰动因素 (13)
（1）美国页岩油显现增产迹象但未打破整体的弱平衡趋势 (13)
（2）其他石油生产国供给量抬头，但非OPEC冻产协议的达成有助于抑制
供应量过快上升 (15)
4、油价回升有助于石油企业资产负债表改善，加大资本开支 (18)
5、投资分析 (19)
二、煤炭机械：行业产能出清，受益煤价回暖及更换周期到来 (19)
1、从供给侧角度理解煤价提涨，煤价预期仍将保持在合理较高水平 (19)
2、下游煤炭开采企业现金流转好，营业利润不断上升 (22)
3、煤机行业触底回升，预计2015-2019年市场扩容38.63% (25)
（1）更新需求：更换高峰期到来，预计2017-2019年市场增量合计约2300
亿元 (26)
（2）新增需求：减量重组5亿吨，预计2017-2019年市场增量合计约1125
亿元 (26)
4、部分相关企业分析 (27)
（1）郑煤机：煤机龙头业绩有望触底回暖，开辟汽车零部件第二主业 27
（2）天地科技：多元化业务显成效、受益煤机行业回暖 (28)
三、集装箱制造：需求底部反弹，行业产能集中 (28)
1、集装箱销量减少，第四季度有所恢复 (28)
2、行业周期性明显，明年预计进入向上周期 (30)
3、集装箱需求底部反弹，明后年将有大幅增长 (31)
（1）明后年集装箱需求向好，集装箱更新需求稳步释放 (31)
（2）韩进海运破产导致运力不足，运费上扬集装箱需求增大 (35)
（3）集装箱价格出现上涨预期，提前购买减少成本负担 (37)
（4）更新需求周期性变动，底部调整完毕需求迅速反弹 (39)
（5）全球大宗商品价格上涨，集装箱运输公司经营状况改善 (40)
4、行业产能集中，中集集团为产业龙头 (42)
5、投资分析 (43)
第二节新兴成长接棒 (44)
一、3C自动化：享受产能转移红利，龙头正在崛起 (44)
1、3C自动化的长期逻辑 (44)
2、3C自动化行业现状 (47)
3、3C自动化主要设备介绍 (48)
4、投资分析 (55)
二、智能物流，智能制造核心环节，长期成长主题 (55)
1、工业与商业并重的1,000亿市场 (55)
2、电商开启大市场，成本、效率、体验共同拉动物流自动化 (56)
（1）电商购物，开启快递行业与商业智能物流的大市场 (56)
（2）成本、效率、体验——物流自动化的三重驱动力 (61)
3、智能物流系统，软硬件全面升级的“工业+物流”4.0 (63)
（1）智能仓储，智能化的“超级立体仓库” (67)
（2）AGV&RGV，智能仓储系统和搬运与输送系统的主力军 (69)
（3）智能分拣系统，不仅仅是输送带的延伸 (71)
4、国内物流自动化行业起步阶段，绝对龙头企业尚未涌现 (74)
5、市场驱动分析 (75)
第三节政府投资与国企改革 (81)
一、轨道交通：城轨迎来黄金发展期，高铁延续高景气度 (81)
1、城轨：十三五期间建设规模巨大，这可能是城轨的黄金时代 (81)
（1）两铁城轨投资高速增长，16年度城轨在建里程达6082公里 (81)
（2）我国城轨建设规模尚不足以匹配城市化程度，仍存在巨大发展空间
(84)
（3）PPP融资模式加快落实城市轨交项目建设资金 (87)
2、高铁：仍具备15%的增速潜力，一带一路主题机会值得期待 (92)
3、高铁主干网释放1.1万公里里程，城际铁路、路网加密与车辆升级为十三
五亮点 (92)
4、一带一路高铁装配全球，可布局主题性投资机会 (94)
5、动车组后维修市场迎来春天，未来三年预计08-14年的动车设备陆续交付
五级修 (99)
6、核心零部件呈现国产化趋势，龙头分享行业成长红利 (102)
7、市场驱动分析 (103)
二、国企改革：下一个确定性风口 (104)
1、国企改革：激活万亿国有资产保值增值 (104)
（1）国企改革类型划分 (104)
（2）央企确定首批试点名单，以点带面有序推进 (105)
（3）顶层设计推出，国企改革蹄疾步稳 (107)
（4）改革试点全面铺开，试点增加到十项 (108)
2、地方国企改革：各地积极推进，政策有望快速落地 (109)
3、国企改革新视角：乘国企改革之风 (110)
第四节部分相关企业分析 (113)
一、中金环境：收购金山环保及中咨华宇，积极打造环保产业平台 (113)
二、大连国际：核技术应用龙头，引领万亿蓝海产业化 (113)
三、台海核电：高温合金材料王者，核电+军品+民品打开三重增长空间 (114)
四、豪迈科技：轮胎行业效益向好，订单快速增长奠定业绩高增长 (114)
四、浙江鼎力：高空作业平台国内市场高增长，国外市场空间更大 (115)
图表目录
图表1：OPEC历次减产情况 (9)
图表2：非OPEC国家暂定减产份额 (9)
图表3：原油供需平衡差异和期货结算价变化 (10)
图表4：近年全球原油需求量变化 (11)
图表5：近年来发展中国家原油需求量变化 (11)
图表6：近年来欧盟27国季度GDP变化 (12)
图表7：近年来中国GDP变化 (12)
图表8：近年来全球原油总供给量变化 (13)
图表9：近年来欧佩克国家原油供给量变化 (13)
图表10：全部石油钻机数量变化 (14)
图表11：世界各地页岩气可开采储量分布 (14)
图表12：各页岩层内部回报率分布 (14)
图表13：近年前苏联地区原油供给量变化 (15)
图表14：近年发展中国家原油供给量变化 (16)
图表15：近年伊拉克剩余产能变化（万桶／日） (16)
图表16：近年伊朗剩余产能变化（万桶／日） (17)
图表17：近年OPEC剩余产能变化（万桶／日） (17)
图表18：中海油营收与布油年平均价格变化 (18)
图表19：中海油勘探开发投资增速与布油年平均价格变化 (18)
图表20：国内煤炭价格综合指数 (20)
图表21：国内优质动力煤价格指数 (20)
图表22：2015年我国煤炭产能情况（亿吨） (21)
图表23：2010-2015年国内煤炭消费量（亿吨） (21)
图表24：煤炭开采上市公司实现盈利的企业数量 (23)
图表25：煤炭开采上市公司的营业利润不断上升 (23)
图表26：煤炭开采上市公司的现金流不断好转 (24)
图表27：煤炭开采上市公司的净利率不断上升（%） (24)
图表28：煤炭开采和洗选业固定资产投资与营业利润的周期性 (25)
图表29：煤炭机械行业市场规模 (25)
图表30：全球集装箱需求及同比增长 (29)
图表31：商品和服务出口同比增长 (29)
图表32：中集集团各季度集装箱销量（百万TEU） (30)
图表33：世界集装箱需求（单位：百万TEU）与集装箱贸易同比增长率 (30)
图表34：集装箱需求计算逻辑图 (31)
图表35：集装箱更新率 (34)
图表36：上海出口集装箱运价指数 (35)
图表37：波罗的海干散货价格指数 (36)
图表38：韩进海运最新进展 (36)
图表39：热轧卷板价格（美元/吨） (38)
图表40：铁矿石价格指数 (38)
图表41：中国集装箱出口均价（美元/个） (39)
图表42：中集集团各季度集装箱销量（百万TEU） (40)
图表43：全球大宗商品指数 (40)
图表44：集装箱运输企业：景气指数 (41)
图表45：集装箱运输企业：信心指数 (41)
图表46：主要企业产能占比 (42)
图表47：主要企业产能 (43)
图表48：全球3C市场规模（亿元） (44)
图表49：国内3C自动化设备市场规模（亿元） (44)
图表50：3C行业固定资产投资完成额（亿元） (45)
图表51：3C行业固定资产投资增速与营收增速对比（%） (45)
图表52：各国劳动力生产效率对比 (46)
图表53：各国单位劳动力成本对比 (47)
图表54：苹果公司资本支出 (47)
图表55：3C自动化产业链示意图 (48)
图表56：金属加工主要流程 (49)
图表57：3D曲面玻璃加工工艺流程 (50)
图表58：模组段制备流程示意图 (51)
图表59：OLED与盖板玻璃的封装流程 (52)
图表60：OLED与触控模组的贴合流程 (53)
图表61：手机组装工艺流程图 (54)
图表62：目前国内手机总装线处在“机器换人”阶段 (54)
图表63：我国物流系统总体市场规模预测 (56)
图表64：主流电商收入情况 (57)
图表65：2013-2017(E)年中国主要电商平台营业收入的增速 (57)
图表66：跨境电商规模 (57)
图表67：2012-2016年阿里系“双十一”网购总量 (58)
图表68：2011-2015年中国快递行业发展情况（快递量） (59)
图表69：2011-2015年中国快递行业发展情况（行业收入） (59)
图表70：物流行业就业人数（单位：万人） (60)
图表71：2011-2015年中国快递行业发展情况（行业收入） (60)
图表72：亚马逊大规模采用KivaAGV替代人工搬运、提高效率 (60)
图表73：顺丰的自动分拣设备升级 (61)
图表74：京东存货量与周转天数快速提升 (61)
图表75：京东库存商品SKU数量大幅提升 (62)
图表76：京东仓储物流系统人工成本高昂 (63)
图表77：智能物流系统的组成和功能 (64)
图表78：智能物流系统运行模式流程图 (64)
图表79：2013年我国物流系统设备市场分类估算 (65)
图表80：智能物流系统运行模式示意图（包括工业生产型与商业配送型） (66)
图表81：截至2013年底中国自动化立体仓库应用市场分布情况 (67)
图表82：自动化立体仓库的市场空间 (68)
图表83：AGV&RGV的应用案例 (69)
图表84：2014年中国移动机器人(AGV)市场份额构成(%) (69)
图表85：2011-2015年中国快递行业发展情况（行业收入） (70)
图表86：AGV的多种形式 (70)
图表87：2011-2015年中国快递行业发展情况（快递量） (71)
图表88：2011-2015年中国快递行业发展情况（行业收入） (72)
图表89：物流行业就业人数（单位：万人） (72)
图表90：分行业平均年收入（单位：元） (73)
图表91：多种导轨分选方式示例 (74)
图表92：无锡中鼎历年营收与净利变化 (77)
图表93：苏州德迈科历年营收与净利变化 (77)
图表94：今天国际历年营收及净利变化 (78)
图表95：音飞储存历年营收及净利变化 (78)
图表96：华昌达历年营收及净利变化 (78)
图表97：天奇股份历年营收及净利变化 (79)
图表98：中铁建新增城轨合同金额2016年前三季度增速超80% (81)
图表99：中铁新增城轨合同金额2016年前三季度增速高达120% (82)
图表100：我国目前共有46个城市涉及城轨项目，在建里程数高达6082公里，拟建里程为4421公里 (83)
图表101：我国十二五期间城轨预计通车4726公里，超过2015年末城轨里程数保有量 (83)
图表102：横向比较来看，上海、北京的城轨出行占比较低 (84)
图表103：我国大部分一二线城市人均地铁里程数远低于国际水平 (85)
图表104：我国大部分一二线城市的地铁密度远低于国际水平 (86)
图表105：地铁所在城市人口可以在100万甚至50万以下，取决于城市交通枢纽地位 (86)
图表106：我国目前已建或拟建地铁城市的人口数量最低为530万 (87)
图表107：我国目前在建地铁PPP项目的城市数量高达23个，涉及总金额达7305亿元 (87)
图表108：北京四号线PPP模式图解 (88)
图表109：BOT模式占到目前轨交PPP项目的66% (89)
图表110：政府往往采用可行性缺口补助的方式保障参与者收益 (90)
图表111：高铁十三五期间新增里程约为1.13万公里 (93)
图表112：城际铁路十三五期间新增里程约为4054公里 (93)
图表113：我国高铁建设具备明显成本优势 (95)
图表114：目前全球高铁规划线路里程高达37628公里 (96)
图表115：中国中车海外业务收入上升迅速 (97)
图表116：中国中铁海外业务收入上升迅速 (97)
图表117：法维莱国外业务收入CAGR明显高于国内 (98)
图表118：美国西屋制动国外业务收入CAGR明显高于国内 (99)
图表119：历年动车组高级修数量 (101)
图表120：国企改革类型划分 (104)
图表121：《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》国企改革内容解读 (105)
图表122：国企改革五大基本原则 (107)
图表123：国企改革四大基本目标 (107)
表格目录
表格1：24省（市、区）及2大央煤2016年与“十三五”期间去产能计 (22)
表格2：煤机更新市场需求测算 (26)
表格3：煤机新增市场需求测算 (27)
表格4：各指标对销售量影响 (32)
表格5：集装箱行业需求预测模型 (34)
表格6：3C自动化主要设备分类 (48)
表格7：竞争迫使电商公司推出丰富的特色物流服务 (63)
表格8：国内外物流自动化企业定与收入规模一览表 (67)
表格9：国内外物流自动化企业定与收入规模一览表 (74)
表格10：主要物流自动化公司的增速、毛利率与大客户对比 (79)
表格11：16年度我国所有轨交PPP项目的项目公司参与方汇总 (91)
表格12：十三五期间我国动车组需求量预测 (94)
表格13：我国目前在建或较高几率参与的海外高铁线路 (96)
表格14：我国动车组五级修程内容 (100)
表格15：我国目前在建或较高几率参与的海外高铁线路 (100)
表格16：我国未来10-15年轨交装备行业技术发展路径 (102)
表格17：我国轨交装备行业国产化程度划分 (103)
表格18：部分央企及下属上市公司 (105)
表格19：四项改革央企试点及相关上市公司 (106)
表格20：十项改革内容及试点企业 (108)
表格21：各省市的国企改革政策归纳梳理 (109)
第一节中游周期正在觉醒
一、油服：油价上行有望带动新一轮资本开支
1、OPEC与非OPEC国家达成减产协议
2016年冻产协议，这也是1990年以来的第七次冻产协议。会议决定将原油产量下调120万桶/日，到3250万桶/日的供给水平。这是OPEC八年来首次达成减产协议。11月30日，OPEC成员国达成自2008年以来的首次
图表1：OPEC历次减产情况
资料来源：北京欧立信信息咨询中心
继11月30日OPEC达成“减产”协议后,12月10日非OPEC产油国终于正式决定加入减产大军。OPEC与非OPEC产油国在维也纳会议上正式达成协议,将从明年1月1日起减产逾56万桶/日,俄罗斯承担28%的份额,墨西哥减产15万桶/日,占比15%，哈萨克斯坦将减产2万桶/日。俄罗斯和阿曼将加入OPEC与非OPEC监督委员会。
图表2：非OPEC国家暂定减产份额