博迪莫顿版金融学(第二版)课后习题答案

金融学（第二版）答案

博迪默顿

第一章课后习题答案

一 . 我的生活目标：

●完成学业

●找到一份自己喜欢且收入不菲的工作

●结婚和生养子女

●拥有我自己的房子

●供养我的家庭生活

●供养孩子上学

●退休

在我实现目标的过程中，金融所扮演的角色：

答案样例：1，金融现在可以为我提供大学本科及研究生教育的学费并帮我完成学业，帮我决定投资于上学是否是一个好的投资决定 2，高等教育可以帮助提高我赚钱的能力以及获得一个我喜欢的工作的能力 3，当我结婚并且有了孩子以后，我就有了额外的金融责任（以具体情况而定），我必须学会如何在家庭中的个人之间分配资源，学会如何留置一定的资金以用之于紧急事件，教育，假期旅游等；金融也帮助我理解如何应对危机，比如残疾，生活，健康 4，金融也帮我决定我想买的房子是否值钱，也帮我如何用最少的金融资源购买那所房子 5，金融帮我决定我应该储蓄多少钱以备我子女的学业和我以后的退休

我主要的权衡决策：

答案样例：1，现在花钱接受高等教育（并完成学业）可是假设以后由于我的高等教育文凭挣更多的钱 2，现在消费更多为以后比如买房，买车或储蓄留置很少的钱还是现在消费很少，甚至少于我的许多朋友

二.

答案样例：净值＝资产－负债$__________(很可能会被低估)

资产包括:经常帐户余额

储蓄存款帐户余额

家具设备，首饰类（如表）

车（如果有的话）

负债包括：学生贷款

信用卡结余的差额

各种租用金的协定（不包括转租）

应付车款

在计算净值时学生会特别地排除了他们一生潜在的赚钱能力的价值

三．一个单身汉之需要养活他自己，所以他可以独立自主的作出金融决策。如果他不想购买健康保险（而愿意承担由这个决定而带来的金融风险）那么除了这个单身汉自身，没谁会受这个决定的影响。另外，他不需要在家庭成员之间分配收入这件事上做任何决定。单身汉是很灵活自由的，可以选择住在几乎任何地方。他主要是在今天的消费（开支）和为明天储蓄之间做出权衡决策。既然他只需要养活他自己，那么他储蓄的重要性就比对一家之主的重要性小。

有许多孩子的一家之长必须在这些家庭成员中分配资源[或者说是收入].他们必须随时准备着处理各种风险,比如说潜在财政危机的突然发生[诸如家庭成员经历的严重健康问题,或者因为火灾和其他疏忽导致的保险问题].因为在一般一个家庭里人会比较多,有些人生病或受伤的风险就会更大.并且因为家庭中有许多依赖性的个体,所以薪水收入者得认真地考虑生活和残疾保险.还有,家庭并不像个体那样富有机动性,这是因为有了适龄儿童的缘故,这个家庭会想离所谓好的学校近一点,同时良好的教育会对孩子将来的生活和财政状况有所裨益.因此一家之主的资源配置会更加的复杂:要有更多的钱于目前的消费（这也是他或她需要来抚养成员的）,但是同时又需要更多的钱储蓄起来以支付未来的费用,诸如教育和房屋购置,还有风险投资,比如生活和残障保险.

四．在双收入家庭中,家庭失去全部经济收入的风险比单收入家庭要小,同时,单收入家庭比双收入家庭更愿意购买残疾保险,人身保险.然而,如果单收入家庭需要有人照顾放学后回家的孩子,他们还要再支付照看小孩的额外费用.

五．学生们结合他们具体的经历和看法会给出不同的答案。很多的人很可能会说应该是在完成学业，并获得一份可观收入的工作之后实现经济上的独立。

答案样例：我认为应当在孩子已完成学业，找到工作并有稳定可观的收入后才能对其实行经济独立。

六．a

b. 1银行借贷

2汽车经销商借贷或租赁

3个人储蓄

C（略）

d你应该从可选择的融资方式中选择成本最小的一种。

当你分析的时候，你应该考虑以下方面：

1你是否有足够的现金储蓄去购买？为了买车，你必须放弃的利息？你付现金和贷款所付是否不同？

2对于不同的贷款方式，首付金额是多少？月付多少？付多久？相关利息是多少？整个贷款是按月还清，还是期末一次还清？税收和保险费是否包括在月付款中？

3对于不同的租赁方式，首付金额是多少？月付多少？付多久？在租赁期末你是否拥有车？如果不拥有，买车要花多少？在租赁期末你是否必须得买车？你是否拥有优先购买权？如果你不买车你是否得付钱？相关利息是多少？税收和保险费是否包括在月付款中？是否有里程限制？

七．a为学生们提供个人服务可能是个低成本的选择。比如，你可以为同学们做些差事，像带他们的宠物散步，或者帮他们去买东西等等。类似还有成立咨询业务。以上两项事业你都可以在你的宿舍或家门外举行，而且几乎不花费你多少成本。如果你想雇用帮手，你必须在一定的工资基础上支付他们费用。

b当然，如果你能借到你需要的所有资金，你就能投资很多有趣的行业。既然你可以筹集到100％的资金，投资一些风险行业总比储蓄要好些。

C[答案当然取决于你对b题的回答]

d这取决于所需要的资金规模，学生应该寻找债券或股票融资。来源可以是个人给你的借款，或者银行的信用卡（只能是给你很少的数目），风险投资家，公共债券，股票市场，保险公司，或退休基金。

八．答案样例：

宗教团体。最主要的金融决策：

是否要修理在上次飓风中毁坏的教堂和地面（尤其是修理漏雨的屋顶）。

因为修补这些损坏而造成的花费需要靠什么工程项目的推迟来弥补。

如何支付楼下礼拜室维修的费用。

怎么样可以增加团体成员的参与和捐赠数量。

怎么样可以组织和要求志愿者参加一年一度的教堂义卖（这是每年最大的资金募集活动）。重要的权衡决策和偏好：

宗教团体的资金是极其有限的，所以他们要优先考虑各项花费和需求带来的开支。因为所涉及的资金问题，并不是每个需要进行的项目都能完成。而且既然现金流入的途径是多样的，

同样的时间会用来花费在募集资金上。而既然不是所有的项目都能获得财政支持，因此不同关键人物（比如牧师）的偏好在决策的制定中就显得至关重要。

第二章课后习题答案

1. 答案可以不一样．答案示例：共产主义制度与亚当斯密的看不见得手是完全相反的.但是最近我们已经注意到了世界范围内许多共产主义国家的失败.在共产主义国家里,据信政府可以做出与私人相比更好的决策去推动经济的繁荣.但是很明显,这种制度没能推动经济的繁荣.亚当斯密认为，完全竞争的市场体制(而不是政府) 一般而言可以更好得配置资源从而推动经济的繁荣.但是,一个完全没有束缚的资本主义社会比如18世纪晚期的西方世界国家可能并不是一个完美的体制.看不见的手使富人更富同时穷人却得不到任何正式的帮助,于是政府计划最终建立了起来促进社会福利和公平.

2．在资本主义社会,价格机制有利于做出正确的资源配置决策.资本流向那些能利用它获得最高回报率的部门.从而这样把资本分配到生产率最高的用处,借以增进社会经济的繁荣.而且,金融体系有自己的市场和调解机构,它们可以把风险从最不愿意承担的人那里转移到最愿意承担风险的人那里.一般而言,这将使社会受益而不会有任何的代价.并且,通过允许私人减少或者消除风险,可以形成一个承担商业冒险的社会氛围,这将使社会受益.

3．清算和支付:在亚当斯密的时代,正如现在一样有纸币和硬币.但是,由于技术革新(主要是电脑技术的应用与发展)现在有许多其它不同形式的支付手段,例如个人支票,信用卡,资金的借方卡以及电子转帐.而且,某些信用卡和旅行支票在世界上的任何地方都可以被受理,使货币兑换成为过去的一种遗留物.

聚集资源和分散股权:在亚当斯密的时代,大部分商业贸易规模都很小,并且由独资企业投资.因此,聚集资源进行大规模投资的需求不像今天这样普遍和重要.而且,电脑和电话技术的革命把全球的资本市场联系起来为更大规模的贸易融资.今天这些公司能进入全世界范围巨大的资产并且找到为大规模工程投资的最便宜的资源

转移经济资源：在当代，世界范围内的金融体系使资源和风险及时的从一个人转移到另一个人，从一个地方转移到另一个地方变得更加容易.而在亚当斯密的时代,尽管有金融市场,但是作用有限, 与今天的相比它们都是区域性的,规模小,缺乏效率和创新.

风险管理:在亚当斯密的时代,私人和商业都会面对许多与今天相同的风险(财产损毁的风险,金融损失的风险,粮食歉收风险等等)但是,过去只有有限的方法去化解风险.那时虽然有一些保险公司,但主要是管理商业风险而非个人风险,因此也就没有同类型保险去管理个人风险.比如,失业保险.在亚当斯密的时代,农场主几乎没有办法去降低粮食歉收以及粮食价格降低的风险.现在有大量的市场和部门去化解个人及商业风险,还有大量的网络保险公司去把风险从那些想减少的人那里转移到那些想承担更多风险的人那里.

价格信息:在亚当斯密的时代,信息传播的速度很慢.当然,那时没有电话,电视和收音机等工具.信息只能通过报纸和信件进行传播.现在,信息可以在世界范围内及时传播.由于电脑和电话技术的发展和创新,安全的价格信息同时在世界范围内通过各种虚拟的途径获得.

激励问题:正如上面所讨论的,当代的金融体系是大规模,创新和全球性的.在亚当斯密的时代,如果出现道德风险和逆向选择问题就没有像今天这样高效的金融体系去处理.

4.亚当斯密谈论的自由竞争市场作为一个完整的体系可以把资本分配到使用效率最高和最有价值的地方.在一个自由竞争的股票市场,股票的价格是由供给和需求决定的.那些得到最高回报的公司将会得到最高的价格(或者是最便宜的金融资本).而一些公司将得不到足够的资本因为他们是没有效率的.由于世界范围内的合意投资是巨大的以及有时对于投资者而言

很难识别哪个公司是资本最有效率的雇佣者,因此规则应该被制定出来以保证相关的和合乎标准的信息传递给潜在的投资者.这将包括公开和内部的交易以及股票操作方面的规则.但是从市场效率方面而言,一些其它形式的市场规则可能就不是那么重要甚至将有碍整个社会福利的实现.

5.由于大部分学生现在还不能挣钱,也没有积蓄或其它的资本,所以没有哪个中间人会在任何合意的利率水平上承担这样的信用风险.

6.例如：医药公司；儿童安全设备生产公司；航空公司；银行；医院；环保咨询公司；危险性垃圾处理公司

7.我用自己的钱投资的20000美元是（企业主的）股本，其他的80000美元是负债。一般地说，如果经营失败的话，我（企业的所有者）承担了主要的风险。这是因为如果企业宣布破产，我只能在债权人回收其本金和利息之后才能收回我的资本。但是，债权人也面临着不能回收其全部本金和利息的风险。因此，债权人也和股东一样分担着一部分经营风险。

8 .一个期权意味着你有一种选择。在这个例子中，你可以选择在六个月以后以0.75美元/马克的价格买入马克，但是，你也可以选择不这么做。如果对你来说是有利可图的话（现货市场的价格较高），你会以这个价格买入马克。因此，这就像是一笔使你免于潜在损失的保险费。你能预期得到你必须支付的最高价格是0.75美元/马克，你能避免支付更高的价格。

总的来说，你必须为期权付出一定的价格，而这种价格相当于保险费。

9.假设我想要开一家生物制药公司，但是我需要一大笔资金。麻烦是，我不想把我的技术机密透露给潜在的股东和债权人。因此，要成功融资我有可能面临着重大的困难。但是我可以采取下列的措施：首先，我可以要求所有的潜在投资者和债权人签署协议保证他们将不会透露我的商业机密。其次，我可以和潜在的债权人（优先还本付息）和投资者（股票或股票期权）分享公司的利益。用这种方法，至少他们不会被诱惑着透露了我的商业机密。最后，如果我决定我不想要分享这些秘密，我可以把物品抵押给我的债权人，那样可以让他们对道德风险的问题感到更放心一点。

10.假设我想要开一家汽车出租公司。最初，我的计划是购买一些汽车然后以吸引人的年租把它们出租出去。但是，潜在的债权人担心我的公司会吸引那些每年行程很长的人。对这些人来说，与其自己买车并承担重大的折旧损失，他们更愿意租我的车然后每年换一辆新的车。我不可能为我的公司成功融资直到我设立一个每年行程限制。这个改变足以让债权人对潜在的逆向选择问题感到放心。

11. 假设你想要开办一家个人保健品公司，然而，你虽然有此打算但实际上你不想自己经营，因此你从竞争者那里雇佣（租）了一个经理。他没有（普通股）控股权，但将被支付100000的薪水。这个例子问题在于你所雇佣的经理除了薪水（他也可以从很多不同的公司赚到）以外几乎没有做生意的激励。更有甚者，这个经理若是个间谍呢？那么为这个风险融资将是困难的。解决这个问题的方法是如果你决定自己经营（当然有做好的激励）或者给予你的新雇员少量的股票或股票选择权（优先权）。

12．邮票比纸币容易复制（伪造）得多。纸币有着复杂的设计并且由特殊的纤维制成（不容易复制）。其次，邮票没有纸币的经久耐用且因为它们有别的用途，容易被依附在其他项目上。最后，因为邮票是用于另一目的的。人们可能把它们用完并且不得不去邮局取更多邮票。当然，邮局没有像ATM取款机提供纸币那么方便。

13．如果这样的事情大量发生，每个人都将受到由于纸币过量供给引起的通货膨胀的伤害。然而，如果这少发生，接受纸币（在不知情的情况下）的个别人将面临那张纸币无法作为流通媒介而被人接受的风险。

14．通过电子转移付款将成为（货币）媒介的选择。通过这种方法创造的货币成本非常低。最大的困难是创造出不允许擅自拨弄的欺诈的安全系统。一旦这创造实现了且大部分人的零

售点有能力使用这一系统（通过银行帐户和电脑联系）。那时，它将成为货币的首选。15．答案是所有的政府都应发行随其国内价格水平指数化的债务。这是因为如果债券没有随国内价格水平指数化，政府将有发行纸币以偿还贷款的激励。因此将加剧对社会有负面影响的通货膨胀。

16．在美国，大多数高等教育是家庭储蓄支付的。这些都能得到全额增补或者部分有政府担保贷款以及通过学生贷款和由大学生自身或私人基金会提供的奖学金，如福布莱特奖学金。17．在美国，个人及个人来自储蓄和贷款的借贷，商业银行和债券借贷公司通过个人公正储蓄金为绝大多数公民住宅提供资金。政府保证一定数量的低收入借贷并且当地政府也为低收入住房提供资金。商业在借贷业务和通过保证标准化借贷投资组合流动性的金融市场发挥作用。

在中国，借鉴国际的成功经验，结合中国市场经济和法律环境现状，可以考虑由政府出资成立专门机构推动和试行中国个人住房贷款证券化业务。这个机构的运作模式就是，按标准购买住房抵押贷款资产，发行住房抵押资产支持债券，提供担保服务，保护债券持有人的利益。金融机构即企业发放或持有个人住房贷款，借款人以住房抵押给金融机构作为偿还借款担保，并依法到房地产管理部门办理了抵押登记的住房抵押权，随债权一同转让的，可以申请办理住房抵押权变更登记。

18．在美国，大多数新工厂通过向普通公众提供的个人储蓄和最初公共提供来获取资金。

这些资金来源通过建立的企业花费研究和发展基金开发新产品和商务以及投资提供起始阶段资金政府公共机构来实现扩大和增长。

在中国，从今年开始，中央和地方政府将会从税收等方面对帮助中小企业融资的中介机构给予优惠政策。政府希望大力发挥担保公司等中介机构的作用，引导资金进入中小企业。同时，将设立中小企业专用资金，今年年底会出台明确的法规给中小企业一个界定。而中介机构的资金来源则是家庭和居民储蓄等。

19．在美国，医疗研究是由非营利组织（如大学和类似于美国心脏协会）以及诸如强生，莫克这类制药公司进行融资的。政府则往往是对医疗科研进行拨款的。其中主要部分是针对大学研究。

以中国为例：

就中国现状而言，相当部分的医疗研究的融资活动是由国家，政府机关通过拨款，设立专门的经费实现的，如SARS流行期间进行的SARS病毒研究使用的便是国家的专款，医科大学每年从国家教育部，财政部获得专项科研经费。而大多数的企业，则主要针对其产品开发，新药试验，利用自身的财务能力进行研发。因此，在这一融资体系中，政府扮演了主要的角色（大多数医院，大学医疗研究机构由国家办理），但随着市场经济的发展，企业在这一体系中的融资份额正日益增大。

20．DJI型指数=平均现期价格/平均基期价格×100＝106.67

S&P型指数＝（股票1的股额×现期股票1的价格/股票1的基期价格＋股票2的股额×现期股票2的价格/股票2的基期价格）×100＝124

S&P型指数精确反映了整个市场的股票价值的变化。

第四章课后习题答案

1，如果你现在投资1000美元，年利率为10％，而且你20年内不动用这笔

资金，20年后你将拥有多少钱？ FV ＝1000×（1＋10％）20

2．

3．

4．

5．

B ．12 x $88.85 - $1,000 = $66.20 6．

注意：

a.当计算每个月的比率时不要四舍五入利率，否则你将得不到相同的答案，i＝16/12

b.你必须用相反的公式输入PMT和FV。

c.你必须用相反的公式输入PMT和FV。

7．

8．

9．

10．

假如你首先要支付2个百分点的货币，也就是说，银行只给你98000美元，那么这笔抵押贷款的真实APR我们计算：

i =0.89575% 每个月。。APR = 12 ? .89575 → 10.75%

第二步计算出在月利率为1%时每月的支付额:

计算公式:

$500 x (1.07) = $535

在B银行的将来值:

计算公式:

$500 x (1.06) = $530

a.你将决定把钱存在A银行里,因为在年末的时候可以得到更多的钱.这个决定可以使你多

得到5美元.即增值为1%.由于利息每年只增加一次而且这笔钱放在银行帐户里只有一年时间,这个增值一定是因为这1%的利率差别.

b.大多数人都会选择A银行.最终B银行会不得不提高存款利率.但是,很可能A银行支付一个

高利率是为了吸引更多的储蓄者,尽管对银行而言这个利率是不盈利的. A银行最终会为了盈利而将利率降到与B银行同样的利率水平.

13.a.根据72法则72: n = 72/10 = 7.2.所以苏的这笔资金要想在年利率为10%增长到5,000大约要花7.2年.

计算公式:

$2,500 x (1.10)n = $5,000

由于(1.10)n = 2.0

n log 1.10 = log 2.0

n =0.301/0.0414= 7.27 Years

14.计算公式:$20,000 x 1.07 x 1.06 x 1.05 = $23,818.20

15.a.实际年利率:A银行=8%.D银行= [1 +0.075/365]365 - 1 = .07788 = 7.788%

根据实际年利率,你将会选择A银行,因为这样可以获得更多的利息收入.

b.如果A银行8%的年利率要求将钱存一年,你必须确定在这一年中将不需要这笔钱.如果不能确定什末时候需要这笔钱,将钱存在D银行将会更安全.当你随时需要这笔钱的而取出的时候将会造成潜在的利息损失.

FV (A银行) = $1,000 x 1.08 = $1,080

FV (D银行) = $1,000 x 1.07788 = $1,077.88

利息损失=$2.12.

16.实际年利率(EFF)=[1 + APR/m] m– 1

a.(1 + 0.12/12)12 - 1 =0.1268 = 12.68%

b.(1 + 0..10/1)- 1 = 0.10 = 10%

c.(1 + 0.06/365)365 - 1 =0.0618 = 6.18%

EAR=(1.029302)-1=12.25%

18.

计算公式:PV = $2,500/(1.04)= $2,311.39

在乙银行储蓄的现值:

计算公式:PV = $2,500/(1.045)= $2,289.32

通过计算你将会选择在乙银行进行储蓄,因为从现在开始你只需要存入比在甲银行少的现金就可以实现两年后2,500美元的目标.

计算公式:PV = $2,500/(1.04)= $2,222.49

在乙银行储蓄的现值:

计算公式:PV = $2,500/(1.045)= $2,190.74

通过计算你将会选择在乙银行进行储蓄,因为从现在开始你只需要存入比在甲银行少的现金就可以实现两年后2,500美元的目标.

19.

a.大叔给的礼物的终值就是一年后她将收到的$1000.她将得不到任何的利息,因为她只能在一年后才可以得到这笔钱.

b.大姨给的礼物的终值: $900 x (1.12) = $1,008.

c.她将选择大姨给的礼物,因为从现在开始一年后这份礼物的终值将是$1008.大叔给的礼物的终值是$1,000.大姨的礼物可以使她在一年后多得到$8.

d.如果她能仅以10%利率进行投资,那末投资的将来值只有$990: $900 x (1.10) = $990.所以她会选择一年后的$1,000.当利率为11.11%时,两种选择对她来说是一样的: $1000/ (1+i) = $900或者(1+i) = 1,000/900 i = 0.1111 = 11.11%

20.

a.由于另一个投资项目的利率为4%,理性的选择是将工程的现金流以4%的贴现率进行贴现.因为4%的贴现率可以看作是投资的机会成本.所以也是资金的机会成本.

b.项目现金流的现值: PV = $1,000/(1.04)= $961.54

投资项目的净现值: $961.54 - $950 (cost) = $11.54

由于净现值是确定的所以应该投资这个项目.

c.如果银行将其一年期存单的利率提高到5.5%,现值变为: PV = $1,000/(1.055) = $947.87

现在净现值是负的: $947.87 - $950 = - $2.13.所以你不会投资这个项目.

d.当银行一年期的存单利率为 5.26%时,两个投资项目对你来说是一样的:$1,000/(1+i) = $950

i = 5.26%

21.题中给出了好几个现金流，我们可以依次把它们代入公式中从而得出答案！

n

由题知现在投资为$2000，即PV＝-$2000.把上表中的所有PV和-2000相加就等出净现值：$6193.47-$2000=$4193.47 (因为英文中没数据，这数据是我自己算的，和英文中最后的答案有点偏差，不好意思)

计算过程：$995*(1+i)=$1200

(1+i)5 = $1,200/$995

方程两边同时开五次方：1+i=1.0382

=>i=0.0382=3.82%

做决策时还需要知道当地银行的利率

b).知道银行的利率是3.5%时,你应该建议你堂妹买债券,因为债券的回报率是3.82%,比银行的利率3.5%高.

c).如果银行的利率是5%,则你会建议你堂妹把钱存入银行中,因为这样她可以得到更高的回报率.

显然,此时债券的回报率比银行的回报率高,所以,你还是会建议你堂妹买债券.

计算如下:

$300 x (1.06)n = $500

(1.06)n = 1.6667

n log 1.06 = log 1.6667

n =log1.6667/log1.06= 8.77

你会选择储蓄公债,因为它可以使你在4年后就得到$500,而选择现金$300的话,你要超过8年才可以得到$500.

由上表结果知道:你还是会选择储蓄债券.(5.36>4)

此时,你会选择$300(由它得到$500的时间要短)

在计算NPV时,要把$300当作是你选择债券的成本,因为你选择债券就要放弃$300.在上面的表格中,当利率分别为6%和10%时,NPV时正的,此时,选择债券,当利率为15%时,NPV为负值,所以此时要选择现金$300. 这种NPV分析得到的结果和上面分析得到的结果是一样的. 24. a).要知道年利率,你首先要知道和实际年利率8%相吻合的月利率,然后再拿它乘以12.

1.08 = (1+ i)12

两边同时开12次方得:

1.006434 = 1+ i

i = 0.006434 =0 .6434%

APR=12*0.6434%=7.72%

b).这种方法是先计算这三笔借款得现值,然后再计算具有同一现值分36个月返还的年金.

所以每月支付额为$52.34.

25). a)(.备注:根据英文答案,题中所说的”和最后一年”要去掉,就只是”第三年要支付$11000”.下面是按照修改后的题做的!!!!!!!!)

贴现率为10%时:

NPV=$5000/1.10+$4000/1.102-$11000/1.103=$-413.22

用财务计算器也可以得出:

b).不会采纳该项目.(它有负的净现值NPV)

(这是用财务计算器算出的,同学们可以用自己的计算机算一下,看可不可以得到同样的结果) 这是一个现金流由正变为负的项目,性质就好比是一项负债.IRR=13.6%就好像是债务的利率,当资本的贴现率是10%时你去借一笔利率为13.6%的债务当然使不明智的!所以,应该拒绝该项目!!

26). 用财务计算机可以很快算出几种现金流的净现值:

然后在财务计算器上输入数据得出每年等额偿付的贷款:

所以得出每年支付款为$3750.93

27). 普通年金的计算公式为:FV=PMT[(1+i)n-1]/i

把题中所给的数据一次代进去就可以得出答案!

或者用财务计算器,可以很快地得出答案:

e).普通年金地的现值的计算公式是:PV=PMT[1-(1+i)-n]/i

把数据代入就可以得到答案.

用财务计算器可以很快得出答案:

f).现值和终值的关系为:FV = PV * (1+i)n

28). 由题知,三年后你要连续7年支付一定的年金,而这种年金是即时年金,用财务计算器可以很快得出答案:

29). a).普通年金的现值计算公式为:PV=PMT[1-(1+i)-n]/i 把数据代进去得出答案.

或者用财务计算器,那样可以很快的得出答案:

增加一笔立刻得到的$100,就是在原有现值的基础上加上$100,最后的现值为:$432.95+$100=$532.95

b).普通年金的终值计算公式为FV=PMT[(1+i)n-1]/I,将数据代入就可以得出答案.

用财务计算器也同样可以,而且还有快得多:

增加一笔立刻得到的$100,这$100在5年后的值为:$100*1.05=$127.63,所以最后的终值为:$552.56+$127.63=$680.19

30). 因为两种选择的的偿还时间是一样的,所以,可以通过比较它们的月偿付款来决定要选择哪一个!用财务计算器可以很快的得出下表:

通过上表的比较你会选择第一种方式买车即按$2000的价格,4%的APR,分三年偿还.因为它的月偿付额要少一点!

31.用NPV净值法，APR=2.9时，三年期按月还清则N=3*12=36.所以可以得到：

每月应支付的现金PMT:

利用NPV净值法可知现值最大的相差额为$23000－$21000.75＝$1,998.25

32.有题意可知：N＝1时，有$475.48进入户头，一年后在利率为0.1的情况下他将增值为$523.03,此时取出$150,资金剩373.03。而后此动作不断重复，可得下表：

由表可得当你取得4次的$150后户头所剩的资金为0。

还有一种比较直接的方法：你去算一下475.48他4年后的FV,在算毅下每年存入150他4年后的FV.你会惊奇地发现它们的值时相等的。

33.由题意知利润的值为5000000。我们知道年盈利率为0.1。可知PV*0.1=5000000所以可以计算出PV＝$50,000,000

你所能承受的最高价也就是你没有超额利润的情况下，那么你最高可能支付PV=50000000 此时你的红利收益率＝5000000/50000000=0.1=10%

34.题目的个人分析：你若直接拿1000000那么你在利率为0.095的情况下也可以每年拿到等量的利息，现在如果你采取了另一种方案，那么你现在就可以得到100000，并且以后每年你都可以继续得到这个数字。那么当你一年后拿到100000时你可以以0.095的利率推算出他现在的资本进应为100000/0.095=1,052,632.在加在现在马上能拿到的100000。所以两种奖品的差额为100000+1052632＝1152632。如果资金不是急用可以考虑法分期支付。

35.

SO解:

由计算公式得：

a.$1,000 x (1.07)10 = $1,967.15

b.$1,000 x (1.035)20 = $1,989.79

c.$1,000 x (1.0058)120 = $2,009.66

d.$1,000 x (1.0019178)3650 = $2,013.62

e.$1,000 x e.07x10 = $2,013.75

36．桑米以每月百分之1.5的利息率借入一笔1000美元的贷款，并通过每月50美元的分期方式进行偿还。我们可以计算出分期偿还计划表从而得知12个月后她的剩余欠款，但金融计算机给我们提供了计算终值的捷径，如下表所示：

37．答案如下：

B．EFF = [1 + .09]- 1 = .0938 = 9.38%

实际年利息率和B中的答案一样。

38．

39．A. 我可以将这笔钱投资于美元，并在一年后获得1070美元的回报。也可以将这笔钱更换成英镑（666.67）进行投资并在一年后获得726.67英镑。当汇率变换成1.4美元兑换1英镑时，投资于英镑的获利就是1017美元，这比投资于美元是时获利少，所以我会选择投资于美元。

B. 要使一年后两种投资的获利平衡，那么到时的利率就应当是$1.07/.726667或者$1.4725 每英镑，加入一年后的利率是该平衡利率，那么投资于美元依然是更好的选择。40．用实际利率换算之后，普通国库券的预期回报是(7% - 4%)/1.04 = 2.885%，这要比TIPS 的3.5%回报率低，换一种方法来说，TIPS给予了更高的名义利息回报（035 +.04 + .035x.04 = .0764 or 7.64%），这要比普通国库券高。

41．计算方法为以下公式：

FV={（1+i）n-1}/i *PMT 或者PV={1-（1+i）-n}/i*PMT

第五章课后习题答案

1．这是一个两部分估算.首先估算从65岁起每年需要的8000美圆退休金并持续15年.

n i pv fv pmt result

15 6 ? 0 8000 77697.99

以此计算出它的现值

然后在计算在未来的25年内以达到77697.99的未来值所需要现在每年存入多少

n i pv fv pmt result

25 6 0 79697.99 ? 1416.18

如果从现在起到退休时每年的通货膨胀为6%,那么退休后最初去出的8000美圆相当于今天的购买力

n i pv fv pmt result

26 6 ? 8000 0 1758.48

2．A．第一要先算出退休后为达到70%的目标替代率，在你退休那年，你的个人退休帐户

蓄累积额（我们用实际工资百分比计算）：

首先计算你为表中每个未知数据每增加一美元的年储蓄的将来值

年3％）而得出，大约是每年5％。而精确值可以通过这个公式算出：

1+名义利率= (1+实际利率)(1+通货膨胀率)

从而得出通货膨胀率的精确值是每年4.854%

B乔治使用了名义利率来进行计算，结果，他严重低估了他所必须储存的金额。这个问题的时间轴如下：

年龄45 46 65 66 85

时间0 1 20 21 40

. . . .

现金流X X 28,000 28,000

使用3％的实际利率来计算，最终导致只能得到$416,569.30

PV = 416,569.30

按3％的实际利率计算，为了达到目标，乔治每年必须储存的金额为$15,502.92

第二步：

PMT = 15,502.92

所以，乔治每年必须储存的金额是$15,502.92而不是$6,007。他必须将工资的31％用于储蓄，而不是12％

c本题有关的时间轴如下：

年龄45 46 65 66 85

时间0 1 20 21 40

. . . .

现金流46,250 46,250 12,000 12,000

消费支出 C C

如果乔治要在退休前后保持不变的消费水平，他必须算出C的值，他可以通过下面的等式得出：

以上等式说明，乔治今后40年的消费水平现值等于今后20年的人力资本（在支付了社会保障税以后）加上退休生活保障基金的现值。

首先我们算出C的值。乔治一生资源的现值等于

第一步：算出支付了社会保障税之后的人力资本的值：

PV = 688,083.21

第二步：算出乔治65岁起得到的退休生活保障基金的现值：

PV = 178,529.70

第三步：算出乔治45岁起得到的退休生活保障基金的现值：

PV = 98,847.57

第四步：算出45岁起一生资源的现值

688,083.21 + 98,847.56 = 786,930.78

第五步：算出C

C = PMT = 34,044.50

因此，乔治在46到65岁之间的每一年里，他必须储蓄$12,205.50，这是他支付了社会保障税之后的收入($46,250)与他的消费水平($34,044.50)的差额。

现在为了问题的准确性，让我们来证明一下。

第一步：算出储蓄的将来值：

FV = 327,966.36

因此，20年内，按照3％的实际利率，每年存入$12,205.50，65岁时他将取得$327,966.36

兹维博迪金融学第二版试题库6TB(1)

Chapter Six The Analysis of Investment Projects This chapter contains 41 multiple choice problems, 20 short problems and 8 longer problems. Multiple Choice 1.The objective of a firm's management is to only undertake the projects that ________ the market value of shareholders' equity. a)decrease b)do not decrease c)change d)do not change Answer: (b) 2.The decision rule that management uses with the net present value is to undertake only those projects with ________ NPV. a) a discounted b) a contingent c) a positive d)negative Answer: (c) 3.If a firm decides to invest in automated machines that will allow the firm to reduce labor costs, this is an example of a ________ capital expenditures project. a)new products b)replacement of existing assets c)cost reduction d)advertising Answer: (c) 4.The NPV of a project represents the amount by which it is expected to increase ________. a)the break-even point b)capital budgeting c)capital expenditures d)shareholder wealth Answer: (d)

国际金融学 课后题答案 杨胜刚版 全

习题答案 第一章国际收支 本章重要概念 国际收支：国际收支是指一国或地区居民与非居民在一定时期内全部经济交易的货币价值之和。它体现的是一国的对外经济交往，是货币的、流量的、事后的概念。 国际收支平衡表：国际收支平衡表是将国际收支根据复式记账原则和特定账户分类原则编制出来的会计报表。它可分为经常项目、资本和金融项目以及错误和遗漏项目三大类。 丁伯根原则：1962年，荷兰经济学家丁伯根在其所著的《经济政策：原理与设计》一书中提出：要实现若干个独立的政策目标，至少需要相互独立的若干个有效的政策工具。这一观点被称为“丁伯根原则”。 米德冲突：英国经济学家米德于1951年在其名著《国际收支》当中最早提出了固定汇率制度下内外均衡冲突问题。米德指出，如果我们假定失业与通货膨胀是两种独立的情况，那么，单一的支出调整政策（包括财政、货币政策）无法实现内部均衡和外部均衡的目标。 分派原则：这一原则由蒙代尔提出，它的含义是：每一目标应当指派给对这一目标有相对最大的影响力，因而在影响政策目标上有相对优势的工具。 自主性交易：亦称事前交易，是指交易当事人自主地为某项动机而进行的交易。 国际收支失衡：国际收支失衡是指自主性交易发生逆差或顺差，需要用补偿性交易来弥补。它有不同的分类，根据时间标准进行分类，可分为静态失衡和动态失衡；根据国际收支的内容，可分为总量失衡和结构失衡；根据国际收支失衡时所采取的经济政策，可分为实际失衡和潜在失衡。 复习思考题 1．一国国际收支平衡表的经常账户是赤字的同时，该国的国际收支是否可能盈余，为什么？ 答：可能，通常人们所讲的国际收支盈余或赤字就是指综合差额的盈余或赤字.这里综合差额的盈余或赤字不仅包括经常账户，还包括资本与金融账户，这里，资本与金融账户和经常账户之间具有融资关系。但是，随着国际金融一体化的发展，资本和金融账户与经常账户之间的这种融资关系正逐渐发生深刻变化。一方面，资本和金融账户为经常账户提供融资受到诸多因素的制约。另一方面，资本和金融账户已经不再是被动地由经常账户决定，并为经常账户提供融资服务了。而是有了自己独立的运动规律。因此，在这种情况下，一国国际收支平衡表的经常账户是赤字的同时，该国的国际收支也可能是盈余。

投资学精要(博迪)(第五版)习题答案英文版chapter7

Essentials of Investments (BKM 5th Ed.) Answers to Selected Problems – Lecture 4 Note: The solutions to Example 6.4 and the concept checks are provided in the text. Chapter 6: 23. In the regression of the excess return of Stock ABC on the market, the square of the correlation coefficient is 0.296, which indicates that 29.6% of the variance of the excesss return of ABC is explained by the market (systematic risk). Chapter 7: 3. E(R p) = R f + βp[E(R M) - R f] 0.20 = 0.05 + β(0.15 - 0.05) β = 0.15/0.10 = 1.5 β=0 implies E(R)=R f, not zero. 6. a) False: b) False: Investors of a diversified portfolio require a risk premium for systematic risk. Only the systematic portion of total risk is compensated. c) False: 75% of the portfolio should be in the market and 25% in T-bills. βp=(0.75 * 1) + (0.25 * 0) = 0.75 8. Not possible. Portfolio A has a higher beta than B, but a lower expected return. 9. Possible. If the CAPM is valid, the expected rate of return compensates only for market risk (beta), rather than for nonsystematic risk. Part of A’s risk may be nonsystematic. 10. Not possible. If the CAPM is valid, the market portfolio is the most efficient and a higher reward- to-variability ratio than any other security. In other words, the CML must be better than the CAL for any other security. Here, the slope of the CAL for A is 0.5 while the slope of the CML is 0.33. 11. Not possible. Portfolio A clearly dominates the market portfolio with a lower standard deviation and a higher expected return. The CML must be better than the CAL for security A. 12. Not possible. Security A has an expected return of 22% based on CAPM and an actual return of 16%. Security A is below the SML and is therefore overpriced. It is also clear that security A has a higher beta than the market, but a lower return which is not consistent with CAPM. 13. Not possible. Security A has an expected return of 17.2% and an actual return of 16%. Security A is below the SML and is therefore overpriced. 14. Possible. Portfolio A has a lower expected return and lower standard deviation than the market and thus plots below the CML. 17. Using the SML: 6 = 8 + β(18 – 8)

兹维博迪金融学第二版试题库9TB

Chapter Nine Valuation of Common Stocks This chapter contains 47 multiple choice questions, 17 short problems, and 9 longer problems. Multiple Choice 1.In a quote listing of stocks, the ________ is defined as the annualized dollar dividend divided by the stock’s price, and is usually expressed as a percentage. (a)cash dividend (b)dividend payout (c)dividend coverage (d)dividend yield Answer: (d) 2.According to the discounted-dividend model, the price of a share of stock is the ________ value of all expected ________ dividends per share, discounted at the market capitalization rate. (a)present; current (b)present; future (c)future; future (d)future; current Answer: (b) 3.The value of common stock is determined by which of the following expected cash flows? (a)dividends and interest payments (b)dividends and maturity value of stock (c)dividends and net cash flows from operations of the firm (d)interest payments and maturity value Answer: (c)

博迪第八版投资学第十章课后习题答案

CHAPTER 10: ARBITRAGE PRICING THEORY AND MULTIFACTOR MODELS OF RISK AND RETURN PROBLEM SETS 1. The revised estimate of the expected rate of return on the stock would be the old estimate plus the sum of the products of the unexpected change in each factor times the respective sensitivity coefficient: revised estimate = 12% + [(1 2%) + (0.5 3%)] = 15.5% 2. The APT factors must correlate with major sources of uncertainty, i.e., sources of uncertainty that are of concern to many investors. Researchers should investigate factors that correlate with uncertainty in consumption and investment opportunities. GDP, the inflation rate, and interest rates are among the factors that can be expected to determine risk premiums. In particular, industrial production (IP) is a good indicator of changes in the business cycle. Thus, IP is a candidate for a factor that is highly correlated with uncertainties that have to do with investment and consumption opportunities in the economy. 3. Any pattern of returns can be “explained” if we are free to choose an indefinitely large number of explanatory factors. If a theory of asset pricing is to have value, it must explain returns using a reasonably limited number of explanatory variables (i.e., systematic factors). 4. Equation 10.9 applies here: E(r p) = r f + P1 [E(r1 ) r f ] + P2 [E(r2) – r f ] We need to find the risk premium (RP) for each of the two factors: RP1 = [E(r1) r f ] and RP2 = [E(r2) r f ] In order to do so, we solve the following system of two equations with two unknowns: 31 = 6 + (1.5 RP1) + (2.0 RP2) 27 = 6 + (2.2 RP1) + [(–0.2) RP2] The solution to this set of equations is: RP1 = 10% and RP2 = 5%

博迪《投资学》笔记和课后习题详解(指数模型)【圣才出品】

第10章指数模型 10.1 复习笔记 1．单指数证券市场 (1)单指数模型 ①单指数模型的定义式 马科维茨模型在实际操作中存在两个问题，一是需要估计大量的数据；二是该模型应用中相关系数确定或者估计中的误差会导致结果无效。 单指数模型大降低了马科维茨资产组合选择程序的数据数量，它把精力放在了对证券的专门分析中。 因为不同企业对宏观经济事件有不同的敏感度。所以，如果记宏观因素的非预测成分为F，记证券i对宏观经济事件的敏感度为βi；则证券i的宏观成分为，则股票收益的单因素模型为： ②单指数模型收益率的构成 因为指数模型可以把实际的或已实现的证券收益率区分成宏观(系统)的与微观(公司特有)的两部分。每个证券的收益率是三个部分的总和：

如果记市场超额收益R M的方差为σ2M，则可以把每个股票收益率的方差拆分成两部分： （2）指数模型的估计 单指数模型表明，股票GM的超额收益与标准普尔500指数的超额收益之间的关系由下式给定： R i=αi+βi R M+e i 该式通过βi来测度股票i对市场的敏感度，βi是回归直线的斜率。回归直线的截距是αi，它代表了平均的公司特有收益。在任一时期里，回归直线的特定观测偏差记为e i，称为残值。每一个残值都是实际股票收益与由描述股票同市场之间的一般关系的回归方程所预测出的股票收益之间的差异。这些量可以用标准回归技术来估计。 （3）指数模型与分散化 资产组合的方差为 其中定义资产组合方差的系统风险成分为依赖于市场运动的部分为它也

依赖于单个证券的敏感度系数。这部分风险依赖于资产组合的贝塔和σ2M，不管资产组合分散化程度如何都不会改变。 相比较，资产组合方差的非系统成分是σ2(e P)，它来源于公司特有成分e i。因为这些e i 是独立的，都具有零期望值，所以可以得出这样的结论：随着越来越多的股票加入到资产组合中，公司特有风险倾向于被消除掉，非市场风险越来越小。 当各资产为等权重，且e i不相关时，有。式中，为公司特有方差的均值。当n变大时，σ2(e p)就变得小得可以忽略了。 图10—1 证券数量与分散风险 2．资本资产定价模型与指数模型 （1）真实收益与期望收益 资本资产定价模表示了各种期望收益之间的关系，而可以观察到的只是实际的或已实现的持有期收益；构造一个规模巨大的市值加权的资产组合也是难以实现的。因此资本资产定价模型的有效性难以进行实证检验。

金融学部分课后习题答案

华侨大学金融市场学课件习题答案—科目老师：刘卫红（希望以后修这门的同学计算方面会轻松点儿） 来源： 金融市场习题答案 1、某公司发行面额为100万元的商业票据融资，发行折扣为5720元，期限为60天，则该票据投资者的实际收益率为多少？ 2、假设某投资者以994280元的价格购买了上例中面额为100万的商业票据，在持有30天后将其出售，此时市场利率为5%，则该商业票据的市场价格为多少？该投资者的实际收益为多少？ ?元 实际收益=995850.62-994280=1570.62元 3、某银行发行大额可转让存单，面值50万元，存单利率5%，期限270天，某投资者持有该存单4个月后出售，出售时市场利率为4%，计算存单的转让价格。 4、某证券的回购价格为100万元，回购利率为5.5%,回购期限7天,则该证券的售出价格是多少? 回购利息=回购价格×回购利率×回购天数/360=100万×5.5%×7/360=1069.44元，售价=100万 -1069.44=998930.56元 5、假定某投资者以6.75%的利率投资于5天期限的再购回协议,协议金额为2500万元,该投资者的收益为多少?如果该投资者与借款人签订的是连续再购回协议,5天后终止该合同,假定5天中每天的再购回利率分别为6.75%,7%,6.5%,6.25%,6.45%,这一连续协议的总利息收入为多少? 投资收益=2500万×6.75%×5/360=2.344万 总利息收入=2500万×（6.75%+7%+6.5%+6.25%+6.45%）×1/360=2.29万 1、息票债券的票面利率为8%，面值1000元，距到期日还有5年，到期收益率为7%，在下列情况下分别求债券的现值。（1）每年付息一次；（2）半年付息一次；（3）每季度付息一次 （1）

博迪《投资学》笔记和课后习题详解(投资环境)【圣才出品】

第1章投资环境 1.1 复习笔记 1.金融资产与实物资产 （1）概念 实物资产指经济生活中所创造的用于生产商品和提供服务的资产。实物资产包括：土地、建筑物、知识、机械设备以及劳动力。实物资产和“人力”资产是构成整个社会的产出和消费的主要内容。 金融资产是实物资产所创造的利润或政府的收入的要求权。金融资产主要指股票或债券等有价证券。金融资产是投资者财富的一部分，但不是社会财富的组成部分。 （2）两种资产的区分 ①实物资产能够创造财富和收入，而金融资产却只是收入或财富在投资者之间的配置的一种手段。 ②实物资产通常只在资产负债表的资产一侧出现，而金融资产却可以作为资产或负债在资产负债表的两侧都出现。对企业的金融要求权是一种资产，但是，企业发行的这种金融要求权则是企业的负债。 ③金融资产的产生和消除一般要通过一定的商务过程。例如，当贷款被支付后，债权人的索偿权(一种金融资产)和债务人的债务(一种金融负债)就都消失了。而实物资产只能通过偶然事故或逐渐磨损来消除。

2．金融市场 （1）金融市场与经济 ①金融市场的概念 金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。它包括三层含义，一是它是金融资产进行交易的一个有形和无形的场所；二是它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系；三是它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制。 ②金融市场的作用 a.金融市场允许人们通过金融资产储蓄财富，使人们消费与收入在时间上分离。人们可以通过调整消费期获得最满意的消费。 b.金融市场使人们可以通过金融资产的买卖来分配实物资产的风险。 c.金融市场保证了公司经营权和所有权的分离。 ③代理问题 代理问题是指公司的管理者追求自己的利益而非公司的利益所产生的管理者与股东潜在的利益冲突。解决代理问题的管理机制有：期权等激励机制、通过董事会解雇管理者以及雇佣独立人士监控管理者。绩效差的公司通常面临着被收购的危机，这是一种外部的激励。 公司治理危机包括会计丑闻、分析师丑闻和首次公开发行中的问题。 （2）金融系统的客户 金融系统中的客户包括家庭、企业和政府。 家庭通过金融市场持有金融资产进行理财；企业利用金融市场融资；政府一方面通过金融市场融资，另一方面也是金融环境的规范者。 （3）投资环境与客户需求 ①金融中介的定义与性质

《金融学》课后习题答案

CHAPTER 1 WHAT IS FINANCE? Objectives ?Define finance. ?Explain why finance is worth studying. ?Introduce the main players in the world of finance—households and firms—and the kinds of financial decisions they make. Outline 1.1 Defining Finance 1.2 Why Study Finance? 1.3 Financial Decisions of Households 1.4 Financial Decisions of Firms 1.5 Forms of Business Organization 1.6 Separation of Ownership and Management 1.7 The Goal of Management 1.8 Market Discipline: Takeovers 1.9 The Role of the Finance Specialist in a Corporation Summary Finance is the study of how to allocate scarce resources over time. The two features that distinguish finance are that the costs and benefits of financial decisions are spread out over time and are usually not known with certainty in advance by either the decision-maker or anybody else. A basic tenet of finance is that the ultimate function of the system is to satisfy people’s consumption preferences. Economic organizations such as firms and governments exist in order to facilitate the achievement of that ultimate function. Many financial decisions can be made strictly on the basis of improving the tradeoffs available to people without knowledge of their consumption preferences. There are at least five good reasons to study finance: ?To manage your personal resources. ?To deal with the world of business. ?To pursue interesting and rewarding career opportunities. ?To make informed public choices as a citizen.

《金融学(第二版)》讲义大纲及课后习题答案详解 十二章

CHAPTER 12 CHOOSING AN INVESTMENT PORTFOLIO Objectives ?To understand the process of personal investing in theory and in practice. ?To build a quantitative model of the tradeoff between risk and reward. Outline 12.1 The Process of Personal Portfolio Selection 12.2 The Trade-off between Expected Return and Risk 12.3 Efficient Diversification with Many Risky Assets Summary ?There is no single portfolio selection strategy that is best for all people. ?Stage in the life cycle is an imp ortant determinant of the optimal composition of a person’s optimal portfolio of assets and liabilities. ?Time horizons are important in portfolio selection. We distinguish among three time horizons: the planning horizon, the decision horizon, and the trading horizon. ?In making portfolio selection decisions, people can in general achieve a higher expected rate of return only by exposing themselves to greater risk. ?One can sometimes reduce risk without lowering expected return by diversifying more completely either within a given asset class or across asset classes. ?The power of diversification to reduce the riskiness of an investor’s portfolio depends on the correlations among the assets that make up the portfolio. In practice, the vast majority of assets are positively correlated with each other because they are all affected by common economic factors. Consequently, one’s ability to reduce risk through diversification among risky assets without lowering expected return is limited. ?Although in principle people have thousands of assets to choose from, in practice they make their choices from a menu of a few final products offered by financial intermediaries such as bank accounts, stock and bond mutual funds, and real estate. In designing and producing the menu of assets to offer to their customers these intermediaries make use of the latest advances in financial technology.

博迪《投资学》笔记和课后习题详解(利率的期限结构)【圣才出品】

第15章利率的期限结构 15.1 复习笔记 利率期限结构，即不同到期期限债券利率之间的关系，通常用被称为收益率曲线的曲线图来描述。 1. 确定的期限结构 长期债券收益率较高的原因有二：一是长期债券风险较大，需要较高的收益率来补偿利率风险；二是投资者预期利率会上升，因此较高的平均收益率反应了对债券后续寿命期的高利率预期。 （1）债券定价 给定期限的利率称为短期利率。利用不同期限的短期利率对债券进行贴现可以得到债券的价格。利用债券的价格，可计算出每种债券的到期收益率。收益率是单利，它等于相对于债券价格的债券支付额的现值。虽然利率可随时间变化，但各期的到期收益率均以“平均”利率计算，以贴现所有各期的债券支付。不同期限的到期收益率可以构成收益率曲线。 零息票债券的到期收益率有时也称为即期利率，即今日对应于零期时的利率。到期收益率实际上是每一时期利率的几何平均值。 （2）分离债券和息票债券的定价 零息票债券的价格可以通过用债券到期时的即期利率对债券票面价值贴现后得到。可以把息票债券的每一次付息从结果上视为各自独立支付的零息票债券，它们可以独立地被估价。息票债券的总价值就是其每一次现金流价值的总和。

债券交易者经常要区分零息票债券和息票支付债券的收益曲线。纯收益曲线反映了零息票债券的到期收益和到期时间之间的关系。 （3）持有期收益（holding period yield, HPY ） 在一个简单的没有不确定性因素的世界中，任何期限的债券一定会提供相同的收益率。实际上，尽管不同的债券有不同的到期收益率，但每一种债券提供的未来一年的收益率将等于这一年的短期利率。 持有期收益指在一定时期内投资的总收益，包括各种来源的收入。其计算公式如下： 投资的期初价值投资的期末价值 HPR 其计算得出的值总是大于或等于0, 即它不可能为负值。如果该值大于1.0表明财富增加，这意味着持有期的收益率为正；如果该值小于1.0表明财富减少，这意味着在持有期的收益率为负；如果该值等于0表明投资损失殆尽。 持有期收益率（HPR ）指一定时间内投资的总收益率，用百分数表示。其计算公式如下： HPY=HPR －1 （4）远期利率 在利率变化确定的情况下，可从零息票债券的收益率曲线中推出未来短期利率，其计算公式为： 式中，n 为期数；y n 为n 期零息票债券的到期收益率。 当未来利率与不确定性相联系，用式(15-4)推断出的利率称为远期利率而不是未来短期利率，因为它不一定是未来某一期间的真实利率。 如果n 期的远期利率为f n ，则可用下式定义f n ：

兹维博迪金融学第二版试题库4TB(1)

Chapter Four Allocating Resources Over Time This chapter contains 46 multiple-choice questions, 18 short problems and 9 longer problems. Multiple Choice 1.________ is the process of going from present value to future value, whereas ________ is finding the present value of some future amount. (a)Discounting; compounding (b)Compounding; annualizing (c)Compounding; discounting (d)Discounting; leasing Answer: (c) 2.________ refers to the interest rate at which money received before the end of the planning horizon can be reinvested. (a)Internal rate (b)Reinvestment rate (c)Cost of equity (d)Compound interest Answer: (b) 3.The difference between an immediate annuity and an ordinary annuity is ________. (a)the number of periods (b)the amount of the payments (c)the interest rate (d)the timing of the payments Answer: (d)

投资学精要 博迪 第八版 课后答案 Chapter2

CHAPTER 02 ASSET CLASSES AND FINANCIAL INSTRUMENTS https://www.sodocs.net/doc/581357200.html,mon stock is an ownership share in a publicly held corporation. Common shareholders have voting rights and may receive dividends. Preferred stock represents nonvoting shares in a corporation, usually paying a fixed stream of dividends. While corporate bonds are long-term debt by corporations, typically paying semi-annual coupons and returning the face value of the bond at maturity. 2.While the DJIA has 30 large corporations in the index, it does not represent the overall market nearly as well as the 500 stocks contained in The Wilshire index. The DJIA is simply too small. 3.They are short term, very safe, and highly liquid. Also, their unit value almost never changes. 4.Treasury bills, certificates of d eposit, commercial paper, bankers’ acceptances, Eurodollars, repos, reserves, federal funds and brokers’ calls. 5.American Depository Receipts, or ADRs, are certificates traded in U.S. markets that represent ownership in shares of a foreign company. Investors may also purchase shares of foreign companies on foreign exchanges. Lastly, investors may use international mutual funds to own shares indirectly. 6.Because they produce coupons that are tax free. 7.The fed funds rate is simply the rate of interest on very short-term loans among financial institutions. The London Interbank Offer Rate (LIBOR) is the rate at which large banks in London are willing to lend money among themselves. 8.General obligation bonds are backed by the local governments, while revenue bonds have proceeds attached to specific projects. A revenue bond has less guarantees, therefore, it is riskier and will have a higher yield. 9.Corporations may exclude 70% of dividends received from domestic corporations in the computation of their taxable income. 10.Limited liability means that the most shareholders can lose in event of the failure of the corporation is their original investment. 11.Money market securities are referred to as “cash equivalents” because of their great liquidity. The prices of money market securities are very stable, and they can be converted to cash (i.e., sold) on very short notice and with very low transaction costs.

上交大《金融学》第三章课后习题答案

第三章利息与利息率 复习思考题 仁利息的计算方法有哪些？为什么复利反映利息的本质？ (1)利息有两种基本计算方法：单利计算法与复利计算法。 (2)原因：利息是信用关系赖以生存的条件。利息既是债权人的一项收入来源，也是债权人放弃资金流动性，暂时放弃其他赚钱机会的补偿。经济社会中既然产生并长期存在着利息这一经济范畴，就表明了资金可以只依其所有权取得一部分社会产品的分配权力，其存在的合理性，使得复利的存在也具有了合理性。因为按期结出的利息属于贷出者所有，贷出者有权对这部分利息的使用者收取利息。因此, 只有复利才能真正反映利息的本质特征。 2.决定和影响利率水平的一般因素是什么？ 平均利润率；借贷资金的供求关系；预期通货膨胀率；中央银行 货币政策；国际收支状况。 3.古典利率决定理论和凯恩斯的流动偏好利率理论有何不同? 古典利率决定理论认为，利率决定于储蓄与投资的均衡点。投资是利率的递减函数，即利率提高，投资额下降；利率降低，投资额上升；储蓄是利率的递增函数，即储蓄额与利率成正相关关系。 凯恩斯完全抛弃了实际因素对利率水平的影响，其利率决定理论基本上是货币理论。凯恩斯认为，利率决定于货币供给与货币需求的数量，而货币需求又基本取决于人们的流动性偏好。他认为，人们对收入有两

种抉择，一是在总收入中确定消费与储蓄的比例，即现在消费还是未来消费的选择；二是在储蓄总量确定后，具体储蓄形成的选择，即流动偏好的选择。假定人们的收入支出只有两种资产的选择，即人们或者用其收入购买债券，从而获得利息；或者手持现金，从而满足其交易的需求和谨慎的需求和投机的需求。凯恩斯认为，由于人们无法准确预测未来，人们宁愿放弃债券投资可能带来的利息收入，也不愿放弃对流动性强的资产——现金的持有，即人们对货币具有流动性偏好。人们进行债权投资可能带来的利息收入，是放弃流动性强的现金资产的报酬。因此，由于流动性偏好所形成的货币需求是利率的递减函数。 4.为什么利用IS-LM模型分析的利率决定理论是一种一般均衡的利率决定理论？ 在实际工作中，收入因素对利率的决定是有重要作用的，这种作用是通过对储蓄和货币需求的影响来实现的。由英国经济学家希克斯首先提出，美国经济学家汉森加以发展而形成的IS-LM模型，充分考虑了收入在利率决定中的作用，从而促进了利率决定理论的发展。IS-LM分析模型，是从整个市场全面均衡来讨论利率的决定机制的。市场均衡利率是产品市场与货币市场同时达到均衡时决定的。 5.阐述可贷资金利率理论的一般内容 该理论认为，市场利率不是简单的由投资与储蓄决定的，也不是仅仅是由人们的“流动性偏好”形成的货币需求与中央银行货币供给决定的，而是由可贷资金的供给和需求来决定的。可贷资金的需求包括两个部分，一是投资需求，二是货币贮藏的需求。这里影响市场利率的货币贮藏需求不是货币贮藏的总额，而是当年货币贮藏的增加额。用公式来表示，即