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货币金融学 中国人大金融学第二版(黄达)精编 课后答案

货币金融学  中国人大金融学第二版(黄达)精编   课后答案
货币金融学  中国人大金融学第二版(黄达)精编   课后答案

第一章货币与货币制度

1.钱、货币、通货、现金是一回事吗?银行卡是货币吗?

答:(1)钱、货币、通货、现金不是一回事,虽然其内容有所重叠,但这几个概念之间是有区别的。

钱是人们对货币的俗称。经济学中被称为货币的东西,就是在日常人们生活中被称为钱的东西。

货币是由国家法律规定的,在商品劳务交易中或债务清偿中被社会普遍接受的东西。

通货即流通中的货币,指流通于银行体系外的货币。

现金就是指家庭个人、工商企业、政府部门所拥有的现钞,包括纸币现钞、硬币现钞。现金是货币的一部分,这部分货币的流动性强,使用频率高,对人们日常消费影响大。

(2)银行卡亦称“塑料货币”,是由银行发行,供客户办理存取款等业务的新型服务工具的总称,包括信用卡、支票卡、记账卡、自动出纳机卡、灵光卡等。各种银行卡是用塑料制作的,可用于存取款和转账支付。现在,特别在西方发达国家,各种银行卡正逐步取代现钞和支票,成为经济生活中广泛运用的支付工具。因此,在现代社会银行卡也属于货币。

2.社会经济生活中为什么离不开货币?为什么自古至今,人们又往往把金钱看作是万恶之源?

答:(1)社会经济生活离不开货币,货币的产生和发展都有其客观必然性。物物交换的局限性要求有某种商品充当共同的、一般的等价物,而金银的特性决定其成为货币的天然材料。作为货币的金银等贵金属,便于携带、铸造和分割,大大推动了商品经济的发展。

随着经济的发展,货币形态不断发生变化。经历了实物货币阶段、贵金属货币阶段、代用货币阶段和信用货币阶段。当今货币正朝着专门化、无体化、扩张化、电子化的趋势发展。但不管货币的具体形态如何,都是媒介商品经济所必需的。货币节省了社会劳动,促进了市场经济的有效率的发展。对货币的使用是实现市场对资源合理配置的必要条件,也是市场经济正常运行的必要条件。从这个意义上说,市场经济实际上是一种货币经济:货币方便了市场交换,提高了市场效率;货币保证了社会需求的实现,促进了市场对资源的有效配置。

从交易成本上看,节约是经济生活中最基本的规律。经济行为的演化与交易成本有紧密的联系:演化的方向总是从交易成本较高的趋向交易成本较低的。经济制度、经济结构、经济活动方式之所以这样演化而不是那样演化,最终都可以从社会费用、社会成本的节约找到解答。人们不论怎样按照自己的思路去营造一个经济理想国,其成败利钝最终取决于是否合乎这样的规律而不取决于主观愿望。通过货币的交易取代物物交易也同样是如此。

(2)货币原本同斧头、猪、牛一样是商品,但由于固定充当与其他商品相交换的一般等价物,因此成为了社会财富的一般性代表。货币并非财富本身,但有人将其夸大为“唯一的”财富,为了获得它而不择手段,甚至谋财害命,因而货币被看作是万恶之源。其实货币本身是中性的,它只是交换其他商品的媒介,由于人们对其态度不同,而被赋予了感情色彩。

3.货币种种形态的演进有何内在规律?流通了几千年的金属货币被钞票和存款货币所取代,为什么是历史的必然?

答:(1)当货币在生活中的重要性日益加强时,一般说来,作为货币的商品就要求具有如下四个特征:一是价值比较高,这样可用较少的媒介完成较大量的交易;二是易于分割,即分割之后不会减少它的价值,以便于同价值高低不等的商品交换;三是易于保存,即在保存过程中不会损失价值,无须支付费用等;四是便于携带,以利于在广大地区之间进行交易。事实上,最早出现的货币就在不同程度上具备这样的特征。

随着交换的发展,对以上四个方面的要求越来越高,这就使得世界各地历史上比较发达的民族,先后都走上用金属充当货币之路。充当货币的金属主要是金、银、铜,而铁作为货币的情况较少。金属货币流通及其以前货币形态的演变基本上遵循了上述四个特征的要求,随着商品交换深度和广度的发展,其形态越来越先进。

(2)金属货币与实物货币相比,有很多优点,但最终还是退出了历史舞台,取而代之的是信用货币,之所以说这是历史的必然是因为:

①金属货币的产量跟不上经济的发展,币材的日益匮乏使人们开始寻找可以适应成倍增长的经济量的货币形式。

②金银的国际分布极不平衡,动摇了自由铸造、自由输出入和自由兑换等贵金属流通的基础。

③在金银复本位条件下,金贵银贱引起了“劣币驱逐良币”的现象,这极大地撼动了复合金本位的根基,随后的金本位制虽然克服了“劣币驱逐良币”的不良后果,但因银退出了主币行列,所以使得原来就不足的货币金属量更显匮乏。

④货币信用理论的发展和奥匈帝国打破“黄金桎梏”的实践使各国商业银行开始大量发行银行券,公众则因金属货币流通、携带及保存的不方便而逐渐接受了银行券。同时各国都意识到金属货币在流通中不断磨损是一种社会财富的浪费,也鼓励和支持银行券的流通。

⑤经济危机使各国在贸易、金融等方面纷纷树起了壁垒。尤其是在古典重商主义的影响下,人们认为金银即国家财富,因此,各国都把金银作为战略物资管制起来。另外,连绵不断的战争和财政赤字使各国进一步管制黄金并大量发行不兑换银行券和纸币。

4.就你在生活中的体验,说明货币的各种职能以及它们之间的相互关系。如果高度地概括,你认为货币职能最少不能少于几个?

答:(1)按照马克思的货币职能观,货币具有价值尺度、流通手段、贮藏手段、支付手段和世界货币五种职能。

在生活中,当货币表现和衡量商品价值时,就执行着价值尺度职能;货币在商品交换过程中发挥媒介作用时,便执行流通手段职能;货币退出

流通,贮藏起来,就执行贮藏手段的职能;货币作为交换价值而独立存在,非伴随着商品运动而作单方面的转移,其执行着支付手段职能;当货币超越国界,在世界市场上发挥一般等价物作用时便执行世界货币的职能。

货币的五种职能并不是各自孤立的,而是相互联系的,每一个职能都是货币作为一般等价物的本质的反映。其中,货币的价值尺度和流通手段职能是两个最基本的职能,其他职能是在这两个职能的基础上产生的。所有商品首先要借助于货币的价值尺度来表现其价格,然后才通过流通手段实现其价值。正因为货币具有流通手段职能,随时可购买商品,货币能作为交换价值独立存在,可用于各种支付,所以人们才贮藏货币,货币才能执行贮藏手段的职能。支付手段职能是以贮藏手段职能的存在为前提的。世界货币职能则是其他各个职能在国际市场上的延伸和发展。从历史和逻辑上讲,货币的各个职能都是按顺序随着商品流通及其内在矛盾的发展而逐渐形成的,从而反映了商品生产和商品流通的历史发展进程。

(2)货币的职能最少不能少于三个,即赋予交易对象以价格形态、购买和支付手段、积累和保存价值的手段。

①现代的经济生活中,作为交易的对象都具有以一定的货币金额表示的价格。马克思把货币赋予交易对象以价格形态的职能定名为价值尺度。交易对象如果不具备用一定金额表示的价格,则无从设想交易如何进行;或者说,没有价格的对象就不称其为交易对象。

②在商品流通中,起媒介作用的货币,被称为流通手段或购买手段。在赊买赊卖过程中,要以货币的支付结束一个完整的交易过程;这时,货币已经不是流通过程的媒介,而是补充交换的一个独立的环节,即作为价值的独立存在而使早先发生的流通过程结束。结束流通过程的货币就是起着支付手段职能的货币。

③当具备给出价格和交易媒介职能的货币一经产生,便立即具备了用来积累价值、保存价值、积累财富、保存财富的职能。

5.如何定义货币,才能最为简明易懂地概括出这一经济范畴的本质?

答:如何界定货币,由于时代背景、观察角度、观察深度、侧重于理论剖析与侧重于解决处理实际问题的需要的不同而不同。对于像货币这样的经济范畴,如不从不同视角、不同深度来认识其性质,不可能有稍许全面的理解。

(1)马克思从职能角度给货币所做的界定较简明完整。那就是价值尺度与流通手段的统一是货币。

马克思论证货币起源的思路及有关行文,可以归结出这样的界说:货币是商品世界中排他性地起一般等价物作用的特定商品;进行简化,则成为“起一般等价物作用的商品”。

现在的问题是,各国的货币运动都与最后一个在世界范围内起一般等价物作用的货币商品——黄金——割断了联系。在这种情况下,如果不是把一般等价物拘泥地解释为某种商品,而是解释为某种“等价形态”,那么一般等价物的界说依然可以沿用下来。至于其不断深化的内涵,无疑需要加以探讨。上面讲解了两条:其一,货币是普遍被接受的作为购买、支付的手段(隐含着赋予交易对象以价格形态的前提);其二,货币是市场经济中的一般等价形态。以此来回答货币的界说或定义的问题。综合以上两点,或许可以说达到起码的要求。

(2)自凯恩斯经济理论流行以来,“流动性”几乎成为货币的同义语。在凯恩斯那里,流动性的概念则仅仅赋予货币。

如果就“流动”的性能来把握,与任何商品比,与任何有价证券相比,货币的流动性都是最高的。在现在的经济文献中,“流动性”有时指的就是货币,有时指的范围比较大,如包括国家债券等,需注意区分。

(3)将货币看成社会计算工具或“选票”。这是从货币在“看不见的手”或通常所说的“价值规律”之中发挥作用的角度所给出的界说。

从劳动价值观的视角来看,生产劳动是否是社会分工的有机构成部分,从而是否为社会所需要,必须通过商品与货币的交换来检验:假使商品生产者的产品不能卖掉它,即不能用它获得货币,证明这样的生产劳动不为社会所需要;反之,产品能够卖掉,即能够换成货币,则证明这样的生产劳动的确是社会所需要。正是这些货币信息,使得不依人们意志为转移的客观规律指挥着生产要素的重新配置。列宁特别重视这一点,并把货币表述为“社会计算”的表现形式。撇开是否遵循劳动价值论的区别,在西方经济学中,从货币信息指挥生产要素配置的视角,把货币界定为“选票”。一个社会生产什么东西,要取决于货币选票:形形色色的消费者对每一件商品是购买还是不购买,这是投不投选票;是愿意出较高的价格还是只愿意出较低的价格,这是投多少选票。

(4)从控制货币的要求出发定义货币。通常是从能否充当流通手段和支付手段职能的角度出发来具体确定界限。但是在这个大框子里,有的可以立即作为购买手段和支付手段,如现钞、支票存款,有的却不那么方便。由于存在着区别,所以对能起购买手段和支付手段作用的货币也要划分为若干组。国际通用的是M1,M2,M3,……系列。国际货币基金组织把各国大多采用的M1直接称之为货币,它主要包含通货、不兑现的银行券和辅币和可签发支票的活期存款;把M1之外可构成M2的称之为准货币,如定期存款等。

(5)从人与人的关系这个角度来考察货币。货币是根植于商品经济关系,体现并服务于商品经济关系,但却不具有任何可能更改商品经济关系潜力的经济范畴。

6.建立货币制度的主要目的是什么?当今世界上的货币制度是由哪些要素构成的?

答:(1)建立货币制度的目的是保证货币和货币流通的稳定,使之能够正常的发挥各种职能,为发展商品经济提供有利的客观条件。

在现代社会,建立有效的货币制度日益成为建立宏观调控系统的重要内容,以便有效地利用货币来实现经济发展的目标。

(2)当今世界货币制度主要包括以下六大要素:规定货币材料、规定货币单位、规定流通中的货币种类、规定货币法定支付偿还能力、规定

货币铸造发行的流通程序、货币发行准备制度的规定。

7.货币制度与国家主权的联系应该怎样理解?结合欧洲货币、货币局制度和“美元化”,理一理你的思路。

答:从古代开始有可以称之为货币制度的制度,几千年来货币制度都是与国家的主权不可分割地结合在一起。国家在不同程度、从不同角度对货币所进行的控制,其意图总是在于建立能够符合自己政策目标,并可能由自己操纵的货币制度。一般说来,有秩序的、稳定的,从而能为发展商品经济提供有利客观条件的货币制度,是国家追求的目标。要求能够有效地操纵货币制度,也包括为了保证这个目标的实现。控制货币制度日益成为建立宏观调控系统的重要内容,以便有效地利用货币来实现经济发展的目标。但这样的观念和准则却在20世纪中受到严重的挑战。

先是以美元为中心的国际货币体系建立起美元在全球的主导地位。但相当长的期间,在控制与反控制的较量中,各国的货币主权依然还是得以保持;有的货币如德国马克等,还很有与美元分庭抗礼的态势。在美元为中心的国际货币体系之外,还曾同时存在着社会主义世界的集中计划经济体制的货币制度。但到了20世纪的后十年,货币制度对主权的挑战却沿着以下三个趋向而迅速强化:

(1)欧洲货币制度的建立。欧元是超越欧洲各国传统边界的货币,欧洲货币当局是超越各国货币主权的统一的中央银行。加入欧元区的国家必须放弃原有的国家货币制度,共同使用欧元和制定统一的货币政策,各成员国之间不再保持独立的国际收支,从而丧失了很大部分货币主权。对于传统的货币制度观念,这是直接的挑战。

(2)货币局制度。货币局制度是指一国(地区)所发行的货币完全与其外汇储备挂钩的货币制度。在该制度下,基础货币要由百分之百的外汇储备来支持。货币局规定本币对某一外币的固定汇率。货币局不是中央银行,它不能持有任何国内资产,没有自己独立的货币政策。实施货币局制度,也就意味着失去了独立实行货币政策的主动权。

(3)美元化。美元化是指一国以美元代替本国货币流通,放弃铸币税和发行银行在本国金融体系陷入困境时进行最后救助的可能。本国货币让位于美元,意味着货币主权的完全丧失。这一进程,有可能进一步推进。

综上所述,货币制度与国家主权的联系是与生俱来的。货币制度服务于国家主权;国家主权为了实现其目的必须对货币制度进行有效的操纵。但是,国际金融体系的发展,给这一关系带来了新的内容:欧元,货币局制度,美元化等说明货币制度有可能独立于国家主权,即国家主权对货币制度的有效控制不是必须的。

8.货币是不是终归要消亡?

答:(1)根据马克思主义的观点,货币是商品经济的产物,自然会伴随着商品的消亡而一起消亡。货币消亡之后,其核算社会劳动和媒介产品交换的任务,将由劳动券来承担。但货币消亡必须具备一定的条件。恩格斯曾指出,商品货币消亡必须具备两个条件:一个是社会占有生产资料,一个是社会能够直接以社会化的形式将生产资料和劳动资源运用于生产之中。当然只有到了马克思所设想的共产主义社会,才可能实现生产资料完全的社会占有和劳动完全的直接社会性。这两个条件不能同时实现,货币也就不可能消亡。

(2)“货币永恒论”的观点认为,货币作为一般等价物,作为社会计算的工具和决定生产行为的选票,始终是社会进步的车轮,货币将随着社会经济的发展而永恒存在,货币不会消亡,所变换的只是其形态而已。当然这一论点是在社会经济条件稳定的前提下得出的。

实际上,货币是不以人们意志为转移的而客观存在的。货币制度有其存在的合理性,社会经济生活离不开货币,货币的产生和发展都有其客观必然性。物物交换的局限性要求有某种商品充当共同的、一般的等价物,而金银的特性决定其成为货币的天然材料。作为货币的金银等贵金属,便于携带、铸造和分割,大大推动了商品经济的发展。从交易成本上看,节约是经济生活中最基本的规律。经济行为的演化与交易成本有紧密的联系:演化的方向总是从交易成本较高的趋向交易成本较低的。经济制度、经济结构、经济活动方式,之所以这样演化而不是那样演化,最终都可以从社会费用、社会成本的节约找到解答。人们不论怎样按照自己的思路去营造一个经济理想国,其成败利钝最终取决于是否合乎这样的规律而不取决于主观愿望。通过货币的交易取代物物交易也同样是如此。只有出现了另外一种交易媒介,能够以之更经济地解决整个社会庞大的交易需求,货币才会最终退出历史舞台。但不管最终货币是否消亡,在现实经济生活中,必须遵守经济规律,不能人为强行取消货币,否则只会导致经济混乱。

第二章信用

1.你过去对于信用这个经济范畴是怎样理解的?应该怎样界定信用较好?

答:(1)过去对信用这个经济范畴的理解是,信用相当于“借贷”或“债”的概念,等等。

(2)按照下面的方式来界定信用比较好:

信用这个经济范畴是指借贷行为。从逻辑上推论,私有财产是的出现是借贷关系存在的前提条件。这种经济行为的形式特征是以收回为条件的付出,或以归还为义务的取得;而且贷者之所以贷出,是因为有权取得利息,借者之所以可能借入,是因为承担了支付利息的义务。现实生活中有时也有无利息的借贷,但这是由于某种政治目的或经济目的而采取的免除利息的优惠,是一般中的特殊。西方不少国家的银行对企业的活期存款也往往不支付利息,但存款者可以享受银行的有关服务和取得贷款的某些权利,实际上还是隐含有利息的。

2.经济学意义上的“信用”,与日常生活和道德规范里的“信用”,有没有关系,是怎样的关系?

答:道德范畴中的“信用”指的是诚信,是经济主体通过诚实履行自己承诺而取得他人的信任。

从经济意义上看,信用的含义就转化和延伸为以借贷为特征的经济行为,是以还本付息为条件的,体现着特定的经济关系。它既区别于一般商品货币交换的价值运动形式,又区别于财政分配等其他特殊的价值运动形式,是不发生所有权变化的价值单方面的暂时让渡或转移。

这两个范畴的信用密切相关。诚信是交易、支付和借贷活动得以顺利进行的基础。借贷活动是以收回为条件的付出,或以归还为义务的取得;而且贷者之所以贷出,是因为有权取得利息,借者之所以可能借入,是因为承担了支付利息的义务。如果没有当事人之间的最基本的信任,就不会发生借贷活动。诚信是借贷活动的基础。如果失信成为信用行为中的主导方面,借贷活动就会萎缩甚至中断。而借贷活动的发展,使得经济活动参与者日益意识到诚信的重要性,进而使诚信成为经济生活的重要准则之一。

3.为什么说在现代经济生活中,信用联系几乎无所不在,以至可以称为“信用经济”?能否谈谈你本人的体验?

答:(1)将现代经济说成信用经济是对现代经济的一种描述。信用经济是从金融的角度提出来的,体现在现代经济的特点上:

①信用关系无处不在。现代经济关系的方方面面、时时处处都打着债权债务的信用关系的烙印,商品货币关系覆盖整个社会。信用货币代表着央行对货币持有者的负债,而持有货币就是拥有债权,货币从金属货币发展为信用货币也就意味着信用关系覆盖着整个社会。不仅在发达工业化国家,就是在发展中国家,债权债务关系的存在,都是极其普遍的现象。对于企业经营单位来说,借债与放债,也都是不可缺少的。在国内的经济联系中是这样,在国际经济联系中更是这样。政府几乎没有不发行债券的,而各国政府对外国政府,往往是既借债又放债;银行通过办理个人储蓄,吸收企业、政府存款,发放贷款来促进国民经济发展;个人依靠分期付款购买耐用消费品及房屋。在经济不发达的过去,负债是不光彩的事情,现在则相反,若能获取信贷,正说明有较高信誉。

②信用规模日趋扩张,并加速扩张,这是信用经济发展的必然结果。经济主体拥有债权债务的规模在年复一年的加速扩张,这是经济发展的结果,是人类财富积累的结果。债台高筑是信用经济不断发展的必然结果,这已不是贬义词。

③信用结构日趋复杂化。随着信用经济的发展,为了规避风险,大量信用工具和衍生工具应运而生,使得信用关系和信用结构复杂化。你中有我,我中有你,信用网络越来越复杂。信用活动同时就是交易活动,任何一个买卖都是信用关系的重新变动,这种变化每时每刻都在进行。

④国家对经济的调控离不开信用。现代经济的一个重要特征就是国家对经济的全面调控,而在调控过程中信用是必不可少的。国家一般利用财政政策与货币政策进行调控。财政政策尤其是积极财政政策必须有国债筹资作为基础,而货币政策的各种工具无不利用银行系统和资本市场的信用作为传导。

⑤作为信用媒介的金融机构的飞速发展。个人、企业、政府和有经济联系的国外各单位,它们相互之间的债权债务有些是直接发生的,但绝大部分都是通过各种金融机构媒介而形成的。作为媒介要聚集资金,从而形成它们的债务;作为媒介要把聚集的资金通过诸如贷款等方式分配出去,从而形成它们的债权。信用媒介的发展,是现代社会合理分工的表现,它的出现使信用成为联结整个经济的网络。

因此,现代经济不是简单的商品经济,而是信用经济。信用经济使经济加速,使经济的影响面很宽,信用对经济的渗透力很强。

(2)这方面的例子很多,读者可以根据自身情况论述,譬如,大学里的助学贷款、各商业银行为在校大学生们办理的可以透支的信用卡。

4.记住资金流量核算的基本模型。对于它的重要性你有什么认识?

答:(1)把国民经济划分为几个部门,从货币收支的盈余或赤字的角度建立数量模型,并据以进行统计分析,称之为“资金流量核算”、“资金流量分析”。

经济生活中微观行为主体是由不同的类型构成的。如果把不同类型的主体分别归入几个部门,则每一个部门的活动结果,在货币收支对比上不是盈余,就是赤字,而很少是零。最基本的部门划分是分为政府部门、个人部门、工商企业部门、国外部门和作为中介的金融部门。在这种分析体系中,是把部门内部的资金流动略去了。作为这个体系的特征是在分部门的基础上建立起数量模型。其最简单的形式如下表:

模型中的F指资金的盈余或赤字,这是从通过信用调剂的资金流动角度所考察的差额,通称为“金融盈余”或“金融赤字”。根据上面的分析,经常的、大量的赤字是出现在企业部门;政府部门也通常是资金的需求者。国外部门的F或为正,或为负;个人部门的F则多为正;金融部门的F 则有正有负。不论哪个部门,有盈余,如上面曾分析过的,在信用关系存在的条件下,必然表现为债权,即实际上必然已经“贷出”;赤字之所以能够成立,实际上是负有债务,即必然已经“借入”。这就是说,一个部门的债权必然在另一个或另几个部门中有对应的等额债务;反之,一个部

门的债务也必然在另一个或另几个部门中有对应的等额债权。所以,各部门的F相加应该等于零。但实际统计中,由于误差和遗漏,则很难等于零。

在这种分析体系中,是把部门内部的资金流动略去了。事实上,有的部门内部的资金流动也极重要,如不同类型的企业之间的资金流动,不同类型的金融机构之间的资金流动,等等。为此,需要在几个部门之下再划分亚部门。但统计工作中实际存在的困难往往不易实现过细的划分。

(2)资金流量的统计和分析对于实现经济的宏观控制很有意义。通过对过去年份的统计与分析,可从中找出信用运动的规律,进而可以对整个经济进程中存在的问题加以剖析,总结经验教训;对未来年份的规划和预测可以看出经济发展规划是否有足够的财力保证,并进而重新考虑整体规划的合理性,以便作适当的调整。

5.比较商业信用与银行信用的特点,两者之间有怎样的联系?

答:(1)商业信用是指企业之间提供的与商品交易相联系的一种信用形式,典型形式有赊销、赊购、分期付款等。它包含了销售与借贷两方面,作为信用制度的基础,调节资金余缺,对经济有润滑和促进作用。但其在方向上是严格单向的,规模上也受到局限。

商业信用主要有以下特点:①是企业之间提供的信用,债权人与债务人都是企业。②商业信用的发生必包含两种经济行为:买卖行为和借贷行为,或者说是两种行为的统一。③商业信用在生产资本循环和周转过程中为产业资本循环和周转服务,与产业资本循环密切相联,其增减变化也受产业资本循环的影响和制约。

银行信用是银行以货币形态提供给企业的信用。它是适应商品经济发展的需要,在商业信用广泛发展的基础上产生的一种信用形式。

与商业信用比较,银行信用具有如下特点:

①银行信用的债权人是银行或其他金融机构,债务人则是企业。银行成为专门经营信用的企业和信用中介。

②银行信用在规模、方向和时间上都大大超过了商业信用。由于银行一开始就是以借贷行为这一单纯的债权债务关系出现,并不受商品流转方向制约,而且有金融机构作为中介,因此,银行信用彻底克服了商业信用的局限性。在银行信用中,货币资金可以自由地调剂,并不受商品流转方向的限制,也不受商品流通规模的限制。银行信用既可聚小额的、闲置的货币为巨额的资本力量,以满足社会再生产对大额资本的需求,也可使大额的货币资金分散满足较小数额的货币需求;既可把短期资金集中起来利用其稳定的余额满足社会对长期资本的需求,也可以将长期的货币资本分散满足效益可观的、短期的货币需求;如此等等。因此,银行信用较之商业信用有绝对优越的灵活调剂功能,这也是银行信用成为现代经济生活中主要的信用形式的原因所在。

③银行信用可以满足生产发展所引起的对于流通中追加货币的需求,可使信用相对于社会再生产而发生“膨胀”。银行办理商业票据贴现靠的是它们所聚集的货币资金,当这些货币资金不能满足贴现业务的需求时,银行发现可以签发自己的票据来代替企业家的票据,银行的票据即银行券。随着银行业务的发展,银行券日益不限于用来代替商业票据流通,而是被更广泛地用于信用业务之中独立地发挥作用,并最终和货币融为一体。

(2)商业信用与银行信用的关系

现代信用制度中,在世界各国,不论其社会制度如何,银行信用均居于主导地位,但却并不否认商业信用的基础地位。两者之间有其固有联系。

①从信用发展的历史来看,商业信用先于银行信用产生,银行信用是在商业信用广泛发展的基础上产生和发展起来,并且与银行的产生与发展相联系。没有商品经济就不会有商业信用,而没有商业信用的充分发展就不会有银行信用。

②商业信用直接和商品的生产和流通相联系,在有着密切联系的经济单位之间,它的发生有其必然性,甚至不必求助于银行信用。因此,即使在银行信用发达的情况下,也不可能完全取代商业信用。

③在市场经济条件下,商业信用的发展日益依赖于银行信用,并在银行信用的促进下得到进一步完善,二者在总体上互相依存、互相促进。商业信用不断呈现票据化趋势,而票据则成了部分银行信用的工具,如票据贴现、票据抵押贷款等等。同时随着银行信用的发展,大银行不断集中借贷资本,为垄断组织服务,进一步促进了产业资本与银行资本的结合,从而促使银行信用和商业信用也进一步融合渗透。

总之,两种信用各具特点,相互补充,相辅相成,不可或缺。应充分利用两种信用,相互配合,以促进经济发展。

6.在我国,利用外资包括哪些形式?大量地、长久地利用外国资本是否必然会陷入债务奴隶的境地?

答:(1)外资,是与本国资本相对而言的,即在本国境内使用,但所有权属于外国人(包括外国法人和自然人)的资本。在我国利用外资的形式多种多样,其中最主要的有外国直接投资、对外借款、发行债券和股票上市融资四种。

①外国直接投资(FDI)是指非居民对我国的公司型或非公司型企业投资,并由此获得对企业的管理控制权的投资形式。其具体方式包括:在我国开办独资企业、收购或合并我国企业、与我国企业合资开办企业、对我国企业进行一定比例以上的股权投资(通常为10%以上)、利润再投资。

我国采用最多的直接投资方式是中外合资经营企业、中外合作经营企业、外商独资经营企业和合作开发。此外,还有补偿贸易、加工装配等形式。

②对外借款主要有外国政府贷款、国际金融组织贷款、国际商业贷款等。一般将外国政府贷款和国际金融组织贷款统称为优惠贷款。外国政府贷款也称为“双边政府贷款”,具有一定的援助性质,期限长,利率低。但是债权人对贷款的投向有一定的限制。目前我国的外国政府贷款主要投向城市基础设施、环境保护等非营利项目。国际金融组织贷款是指由国际金融组织,如世界银行、亚洲开发银行等,向我国政府或企业提供的贷款。

国际商业贷款则是我国从境外商业性金融机构获得的贷款。

③在国际金融市场上发行的以外币表示的债券是一种广泛采用的筹资渠道。国际金融市场上发行的债券种类繁多。如我国发行的在美国市场上以美元计值的扬基债券,在日本市场上以日元计值的武士债券等。除债券外,还包括大额可转让存单、商业票据等等。

④股票融资是指境内的企业以现有资产或以新设立的公司的名义在境外发行股票并在境外证券交易所上市的融资活动。最近几年,境外股票融资已成为我国重要的利用外资手段。

此外,还有项目融资、国际金融租赁等利用外资的方式。

(2)大量地、长久地利用外国资本并不必然陷入债务奴隶的境地。

外资、外债规模都会影响国际收支的长期平衡。借用外债,迟早要还本付息,并且要支付外汇。利用外债的规模过大,势必增加以后平衡外汇收支的难度,甚至于陷入债务陷阱,失去信誉。利用外债,要求有相应的配套资金,偿债时还需筹措还本付息的外汇资金。如果外债规模过大,可能迫使财政收支和银行信贷收支失衡,带来需求膨胀的后果。因此,需要结合各国国情,对利用外资情况进行管理。如果能够有效地控制利用外资的规模使之处于偿还能力之下,并引导外资流向资金短缺部门,提高资金使用效率,大量地、长久地利用外国资本并不必然陷入债务奴隶的境地。

利用外国资本对发展本国经济也具有重要的作用。利用外资是我国改革开放的重要战略措施。它有利于弥补国内建设资金的不足,有利于引进先进技术促进产业升级,有利于吸收先进的企业经营管理经验,有利于创造更多的就业机会和增加国家财税收入。实践也已充分证明,利用外资对我国国民经济的快速、健康、稳定发展发挥了不可替代的作用。

7.为什么把股份公司与信用联系在一起?马克思对于股份公司形式在社会经济发展中的作用为什么给予极高的评价?

答:(1)股份有限公司这种组织形式的存在以信用关系的普遍发展为前提条件。

股份公司的资本是靠发行股票集聚的。而股票能够发行出去,其前提是必须存在巨大的货币资金市场。商品货币关系的拓展,使持有货币的公众极大地增加;与此同时,信用关系的迅速发展使那些只有少量剩余货币的公众改变了只把它们存在箱子底的习惯,而是寻找有利的投放场所。于是,一个不仅有大额货币资金进入,也有为数众多的小额货币资金进入的信用市场形成了。有了这个市场,以票面金额不大为特征的股票就可成为小额货币持有者的投资对象,当然,也不妨碍它们成为大额货币资金的投放对象。信用关系的发展,还使得只是短暂不用的货币进入信用市场,通过灵活的信用调剂,得到利用。以小面额为特征的股票还具有可以方便转让的特点,这就使得短期资金也成为支持股份公司发展的力量。

股票能成为广泛的投资对象,还有一个重要前提,即股票持有者对公司的行为只负有限责任。当开发一个巨大的事业时,有可能进行投资的一般公众,事实上无法掌握甚至无法了解事业进行的状况。如果还要求任何投资者都负无限责任,则无法利用进入信用市场的大量分散的小额、短期的资金。然而,在一般信用关系中,贷者对借者的经营活动不负任何责任:如果借者无力归还,贷者的损失也不过是贷出的金额。当信用关系在经济生活中日益成为不可缺少的因素时,信用关系中的原则就会在客观需要时移入投资领域,于是就有了既是投资又只负有限责任的股份制。并从而克服了大事业必须由分散的小额资金来支持,而小额资金所有者如果要他们负无限责任就不可能投资的矛盾。

(2)资本,它有两个方面的内容:一是对资本的所有权,即资本属于谁;二是资本的职能,即赚取利润的职能,这个职能只有通过资本的运用才能实现。这两者往往是结合在一起的,即资本家本人运用自己的资本,实现资本的职能;也可能是分离的,如资本家委托旁人经营,而实现的资本收益由资本家分一部分给经营者。股份公司的出现使所有权和经营权的关系出现了具有本质意义的发展。

从所有权来说,一个股份公司的资本不仅不是一个人的资本,也不是几个人的资本,而是很多人的资本,因而这是一种具有“社会性”的资本。在这种形势下,所有权与经营权是必然要分离的。如果说,一个资本家独资或几个资本家合伙,他们可以选择是自己经营还是请人经营,那么在股份制下,众多的股东是一般不可能自己直接经营的。

在股份公司发展的基础上,经理人员形成了一个阶层,他们不是资本的所有者,而只是执行资本的职能。在这里,资本的所有权已不再是发挥资本职能的前提。

资本从私人的变成“社会的”,资本的所有权必然要与经营权分离,经营也不再以所有权为前提,显然,在这种情况下,改变所有权制度,即从私有变为真正的公有,并不会对经营组织的过程产生不可克服的障碍。所以,对于股份制的发展,马克思认为“这是作为私人财产的资本在资本主义生产方式本身范围内的扬弃……是资本再转化为生产者的财产所必需的过渡点……和资本所有权结合在一起的再生产过程中的职能……转化为社会职能的过渡点”。

8.1997年以来我国开始大力发展消费信用,其意义何在?了解一下我国商业银行目前推出的有关消费信用的贷款有哪些类型?大学生助学贷款算不算一种消费信用?

答:(1)消费信用是指对消费者个人提供的,用以满足其消费方面所需货币的信用,是现代经济生活的一种信用形式。它是与商品,特别是住房和耐用消费品的销售紧密联系在一起的。

在我国消费信用开始较晚,目前尚处于起步阶段,但在现阶段加快发展消费信贷也表现出其特别的积极意义:

①扩大有效需求,促进经济增长。1997年到2000年间,我国有效需求不足,经济增长遇到了一定困难,表现在物价指数上是相当一段时期的

持平甚至负增长,加之整个国际经济形势不佳,出口难以有太大作为,因此必须扩大内需。而当时在短期内收入无法有大的增长,消费信贷便成了重要手段之一。近几年,虽然我国的经济增长较快,但是国际收支极度不平衡,扩大国内有效需求也是当务之急。

②启动新的消费热点,改善人民生活。目前我国大部分消费者对耐用消费品的需求已经基本满足,但又难以进入下一个阶段对汽车住房等奢侈品的消费。因此必须借助消费信贷,形成消费能力,加快启动消费热点,提前进入下一个消费阶段,提高生活水平。

③配合各项改革顺利进行。当前我国陆续出台许多改革措施,对个人生活形成冲击。例如住房改革取消了实物分房;教育产业化要求每个享受高等教育的人都必须交纳学费等等。商业银行适时推出的住房贷款和教育贷款起到了很好效果。如果没有消费信贷作为各项改革的润滑剂,改革就很难平稳进行。

④促进商业银行资产多元化。目前我国商业银行也面临着“脱媒”现象的威胁,对企业贷款业务逐渐萎缩,尤其是我国商业银行坏账增多,银行不得不惜贷。消费信贷成为了商业银行又一个利润增长点,有利于资产多元化,分散风险。

(2)目前,我国商业银行推出的有关消费信用的贷款有以下几种:

①个人住房贷款:个人住房贷款、个人再交易住房贷款(二手房)、个人住房公积金贷款、个人住房组合贷款、个人住房转让贷款、个人商业用房贷款。

②个人消费类贷款:国家助学贷款、个人消费额度贷款、个人住房装修贷款、一般商业性助学贷款、下岗失业人员小额担保贷款、个人耐用消费品贷款、个人权利质押贷款。

③个人助学贷款。

(3)助学贷款是我国的新型教育辅助政策,主要是解决我国贫困学生教育问题的,适用的对象是在校的全日制本专科学生。这些学生可以向银行申请助学贷款,此贷款是一种信用贷款,无需担保,申请的条件是学生的学生证、身份证、贫困证明。

我国的助学贷款也属于消费信贷的一种,是关于教育消费的信贷,是学生借助自身的信用资源和预期的未来收入,利用自己的信用资源完成学业的一种提前消费行为。在中国农业银行等网站,国家助学贷款业务归入个人消费信贷业务。

第三章金融

1.如果你是国内某高校金融学专业的学生,你是否能够在美国高校找到“对口”的专业?

答:国内高校的金融学专业的学生,能够在美国高校找到对口专业。在美国高校,金融学主要分为微观金融学(Finance)、宏观金融学(Macro Finance)以及金融学和其他学科的交叉学科。

微观金融学科通常设在商学院的金融系内,主要含公司金融、投资学和证券市场微观结构(Securities Market Microstructure)三个大的方向。

宏观金融学(Macro Finance)是与微观金融学相关的宏观问题研究的领域。宏观金融学又可以分为两类:一是微观金融学的自然延伸,包括以国际资产定价理论为基础的国际证券投资和公司金融(International Asset Pricing And Corporate Finance)、金融市场和金融中介机构(Financial Market And Intermediations)等等。这类研究通常设在商学院的金融系和经济系内。第二类是国内学界以前理解的“金融学”,包括“货币银行学”和“国际金融”等专业,涵盖有关货币、银行、国际收支、金融体系稳定性、金融危机的研究。这类专业通常设在经济系内。

伴随社会分工的精细化,学科交叉成为突出现象,金融学概莫能外。实践中,与金融相关性最强的交叉学科有两个:一是由金融和数学、统计、工程学等交叉而形成的“金融工程学(Financial Engineering)”;二是由金融和法学交叉而形成的“法和金融学(Law and Finance)”。

因此,如果在国内高校学习金融学的学生,可以根据自身专业特色来选择在美国的“对口专业”,如学习货币银行学和国际金融学的同学可以选择经济系,学习证券投资的同学可以选择商学院的金融系,而学习金融工程的同学也可以选择对应的金融工程专业。

2.中文的“金融”与英文的finance有何异同?为什么对一些学术概念往往有不同的理解和不同的使用方法?应如何面对这样的现实?

答:(1)中文的“金融”的理解。

“金融”是由中国字的“金”与“融”组成的词汇。在中国的日常生活中,它的范围大体包括:与物价有紧密联系的货币流通,银行与非银行金融机构体系,短期资金拆借市场,资本市场,保险系统,以及国际金融等领域。如用经济学的术语来概括,通常所理解的金融,就是指由这诸多部分所构成的大系统;这个大系统既包括宏观运行机制,也包括微观运行机制。这可以认为是“宽”口径的金融。

也有一种理解认为“金融”仅指资本市场,仅指资本市场的微观运行机制。相对于上述的日常习惯观念,这样的观念狭窄得多,仅指这个范围内的微观运行机制。这可以认为是“窄”口径的金融。

(2)西方人对finance的理解。

西方人对finance的诠释,大体可归纳为三种口径:

①最宽泛的是诠释为:货币的事务、货币的管理、与金钱有关的财源等。这是最为普通的用法。具体包括三个方面:政府的货币资财及其管理,归之为public finance,即“国家财政”;工商企业的货币资财及其管理,归之为corporate finance,即“公司理财”;个人的货币资财及其管理,

归之为personal budget,即个人收支。这种诠释所概括的范围大于“金融”在中国涵盖的范围。

②最狭窄的诠释:金融概括了与资本市场有关的运作机制以及股票等有价证券的价格形成。在国外的经济学界,这样的用法通行。近年来,在我国开始流行的对“金融”的狭义解释,即来源于国外对finance的这种用法。

③介于两者之间的口径的诠释为:货币的流通、信用的授予、投资的运作、银行的服务等。一些国际组织采用这样的统计口径。

(3)把中文的“金融”与西文的finance相比较,如图3-1所示。

图3-1 “金融”与“finance”词义涵盖范围比较

从图可以看出,“金融”与“finance”并无完全的一一对应关系。特别是在经济发展变化的过程中,中文的金融与西文的finance所包含的内容都在不断演进。所以,中文“金融”与西文finance不能强行使之简单恒等。

(4)对于一些学术概念往往有不同的理解,这是因为很多概念的界定和理解受到很多因素的影响。从不同的角度、不同的学科背景、不同的研究背景和不同的理论流派来看,往往就会形成不同的看法,对学术概念的内涵和外延就有了不同的界定。

(5)对于学术概念的不同理解,往往难以存此废彼,定于一尊,必须相互理解,相互尊重。很多学术概念的不同理解也并不是完全的排斥关系,通常会有某些共同点,有可以相互吸收的合理的部分。

3.金融范畴的形成经历了怎样的发展过程?现代金融涵盖了哪些领域?

答:(1)金融范畴的形成源于货币和信用的发展。

在现代资本主义市场经济之前,货币范畴的发展同信用范畴的发展保持着相互独立的状态。流通中的货币形态其大轮廓是:最初的实物形态;尔后的金属铸币形态;再后的信用货币形态。信用的产生是与财富非所有权转移的调剂需要相联系的。在前资本主义社会,信用一直是以实物借贷和货币借贷两种形式并存。随着商品货币关系的发展,作为财富凝结的货币在借贷中日益占据了重要地位。信用的发展,对于货币的流通确实起过强大的作用,但总的看来,货币与信用仍然保持着相互独立的状态。

随着资本主义经济的发展,在西欧产生了现代银行。银行家签发允诺随时兑付金银铸币的银行券。银行券流通的规模迅速扩大,越来越多地代替铸币执行流通手段和支付手段职能。同时,在银行存款业务的基础上,形成了既不用铸币也不用银行券的转账结算体系和在这个体系中流通的存款货币。一战后,在发达的资本主义国家中,贵金属铸币全部退出流通。到20世纪30年代,则先后实施了彻底不兑现的银行券流通制度。这时,货币的流通与信用的活动,则变成了同一的过程。任何信用活动也同时都是货币的运动:信用扩张意味着货币供给的增加,信用紧缩意味着货币供给的减少,信用资金的调剂则时时影响着货币流通速度和货币供给在部门之间、地区之间和微观经济行为主体之间的分布。

当货币的运动和信用的活动虽有多方面联系却终归保持着各自独立发展的过程时,这是两个范畴;而当两者密不可分地结合到一起,则产生了一个由这两个范畴长期相互渗透所形成的新范畴,这个新范畴就是金融。

(2)伴随着货币与信用相互渗透并逐步形成一个新的金融范畴的过程,金融范畴也同时向投资和保险等领域覆盖。

投资(investment),其古典形式,是个人出资或合伙集资经营农工商业,将本求利。而伴随着金融范畴的形成过程,投资也发生了质的飞跃——形成了以股票交易为特征的资本市场。

保险(insurance),包括财产保险(property insurance)和人身保险(1ife and health insurance),其存在的根据是危险、是风险、是生命周期均独立于货币、信用之外。但早期的保险业务,往往是与贷款业务同处在一个金融机构之中——保险的集中货币资金与货币资金的贷放直接结合。很快,保险集中的货币资金虽然主要不再用以直接贷放,但却主要投放于金融市场。在金融市场上,保险资金所占的份额有举足轻重的地位;保单之类的保险合约也成为金融市场上交易的重要金融工具之一。至于其中的人寿保险,从其产生伊始,就是保险与个人储蓄的结合,一直到今天。而在后来发展的相互人寿保险(mutual life insurance)的形式中,保险又与投资结合起来。所以,从不同角度,保险均成为金融领域的重要组成因素。

此外,信托(trust)与租赁(leasing)等等,或几乎完全与金融活动结合,或大部与金融活动结合,成为金融所覆盖的领域。

综上所述,金融涵盖的范围有:凡是既涉及货币,又涉及信用,以及以货币与信用结合为一体的形式生成、运作的所有交易行为的集合;换一

个角度,也可以理解为:凡是涉及货币供给,银行与非银行信用,以证券交易为操作特征的投资、商业保险、以及类似形式进行运作的所有交易行为的集合。

第四章利息和利率

1.为什么利息成为收益的最一般的形式?举一个例子,说明收益的资本化。

答:(1)利息是资金所有者由于借出资金而取得的报酬,它来自于生产者使用该笔资金发挥生产职能而形成的利润的一部分。显然,没有借贷,就没有利息。但在现实生活中,利息被人们看作是收益的一般形态:无论贷出资金与否,利息都被看作是资金所有者理所当然的收入——可能取得的或将会取得的收入。与此相对应,无论借入资金与否,生产经营者也总是把自己的利润分成利息与企业收入两部分,似乎只有扣除利息所余下的利润才是经营所得。于是,利息就成为一个尺度:如果投资额与所获利润之比低于利息率,则根本不应该投资;如果扣除利息,所余利润与投资的比例甚低,则说明经营的效益不高。

利息之所以能够转化为收益的一般形态,马克思认为主要是由于以下几个原因:

①借贷关系中利息是资本所有权的果实这种观念被广而化之,取得了普遍存在的意义。在货币资本的借贷中,贷者之所以可以取得利息,在于他拥有对货币资本的所有权;而借者之所以能够支付利息,在于他将这部分资本运用于产业营运的过程之中,形成价值的增值。一旦人们忽略整个过程中创造价值这个实质内容,而仅仅注意货币资本的所有权可以带来利息这一联系,货币资本自身天然具有收益性的概念,便植根于人们的观念之中。

②利息虽然就其实质来说是利润的一部分,但同利润率有一个极明显的区别:利润率是一个与企业经营状况密切联系而事先捉摸不定的量;而利息率则是一个事先极其确定的量,无论企业家的生产经营情形如何,都不会改变这个量。因此,对于企业主来说,“一旦利息作为独特的范畴存在,企业主收入事实上就只是总利润超过利息的余额所采取的对立形式。”利息率的大小,在其他因素不变的条件下,直接制约企业主收入的多少。在这个意义上,用利息率衡量收益,并以利息表现收益的观念及做法,就不奇怪了。

③利息有着悠久的历史。信用与利息,早在“资本主义生产方式以及与之相适应的资本观念和利润观念存在以前很久”就存在了,货币可以提供利息,早已成为传统的看法。因此,无论货币是否作为资本使用,人们毫不怀疑,它都可以带来收益。

(2)收益的资本化,是指各种有收益的事物,不论它是否是一笔贷放出去的货币金额,甚至也不论它是否是一笔资本,都可以通过收益与利率的对比而倒过来算出它相当于多大的资本金额。

正是按照这样的带有规律性的关系,有些本身并不存在一种内在规律可以决定其相当于多大资本的事物,也可以取得一定的资本价格。例如土地本身不是劳动产品,无价格,从而不具备决定其价格的内在根据,但土地可以有收益,于是就可以取得地价。比如,一块土地每亩的年平均收益为100元,假定年利率为5%,则这块土地就会以每亩2 000元(=100元÷0.05)的价格成交。在利率不变的情况下,当土地的预期收益(B)越大时,其价格(P)会越高;在预期不变的情况下,市场利率(r)越高,土地的价格(P)将越低,这就是市场竞争过程中土地价格形成的规律。

同理,有些本来不是资本的东西也因收益的资本化而视为资本,以工资为例,若一个人的年工资为6 000元,当市场年利率为5%时,他的资本额可达12万元,这便是在西方经济学里被称为“人力资本”的范畴。

资本化是商品经济中的规律,只要利息成为收益的一般形态,这个规律就起作用。随着商品经济的进一步发展,资本化规律起作用的范围进一步扩大也将是一个不可避免的过程。

2.从理论上说,利率的水平是怎样决定的?主要有哪些论点?

答:(1)从理论上说,利率水平的决定取决于以下因素:

①平均利润率

利润是借贷资本家和职能资本家可分割的总额,当资本量一定时,平均利润率的高低决定着利润总量,平均利润率越高,则利润总量越大。而利息实质上是利润的一部分,所以利息率要受到平均利润率的约束。因此平均利润率越高,则利率越高。

②借贷成本

它主要包括两类成本:一是借入资金的成本,二是业务费用。银行再贷款时必然会通过收益来补偿其耗费的成本,并获得利差,所以它在确定贷款利率水平时,就必然要求贷款利率高于存款利率和业务费用之和,否则银行就无利可图甚至出现亏损。当然,银行还可以靠中间业务的手续费等其他收入去弥补成本。

③通货膨胀预期

物价变动主要表现为货币本身的升值或贬值,物价下跌,货币升值,物价上涨,货币贬值。在金融市场上,由于本息均由名义量表示,借贷双方在决定接受某一水平的名义利率时,都考虑到对未来物价预期变动的补偿,以防止自己因货币实际价值变动而发生亏损。所以,在预期通货膨胀率上升时,利率水平有很强的上升趋势;在预期通货膨胀率下降时,利率水平也趋于下降。

④中央银行货币政策

中央银行通过运用货币政策工具改变货币供给量,从而影响可贷资金的数量。当中央银行想要刺激经济时,会增加货币投入量,使可贷资金的供给增加,这时可贷资金供给曲线向右移动,利率下降,同时会刺激对利率的敏感项目,如房地产、企业厂房和设备的支出。当中央银行想要限制经济过度膨胀时,会减少货币供给,使可贷资金的供给减少,利率上升,使家庭和企业的支出受抑制。

⑤商业周期

利率的波动表现出很强的周期性,在商业周期的扩张期上升,而在经济衰退期下降。

⑥借款期限和风险

由于期限不同,流动性风险、通胀风险和信用风险也不同,所以利息率随借贷期限的长短不同而不同,通常利息率随借贷期限增长而提高。为了弥补这些风险现实发生后无法收回贷款本息所造成的损失,贷款人在确定贷款利率时必须考虑风险因素,风险越大,利息越高。资金从投放到收回过程中,可能存在的风险主要有购买力的风险、利率风险、违约风险和机会成本损失风险等等。

⑦借贷资金供求状况

在资本主义制度下,从总体上说,平均利润率等因素对利息率起决定和约束作用,但市场利率的变化在很大程度上是由资金供求状况决定的。市场上借贷资金供不应求时,利率就会上升,供过于求时,利率则要下降。

⑧政府预算赤字

如果其他因素不变,政府预算赤字与利率水平将会同方向运动,即政府预算赤字增加,利率将会上升;政府预算赤字减少,利率则会下降。

⑨国际贸易和国际资本流动状况

国际贸易状况的变化通过产品市场与货币市场两方面影响利率的变化。在产品市场上,当净出口增加时,会促进利率上升;当净出口减少时,会促进利率下降。国际资本流动状况对利率的影响与国际贸易状况的变动在货币市场上对利率变动的影响相类似。当外国资本(无论是直接投资还是短期的证券投资)流入本国时,将引起中央银行增加货币供应量,导致利率下降;当外国资本流出本国时,将引起货币供应量的减少,导致利率上升。

⑩国际利率水平

由于国际间资本流动日益快捷普遍,国际市场趋向一体化,国际利率水平及其趋势对一国国内的利率水平的确定有很大的影响作用,二者体现出一致的趋势。具体表现在两方面:一是其他国家的利率对一国国内利率的影响;二是国际金融市场上的利率对一国国内利率的影响。而欧洲货币规模的增大和范围的扩大,国际金融市场上竞争的加强,也会降低国内利率水平或抑制国内利率上升的程度。

(2)利率的决定理论主要有马克思主义的利率决定论、实际利率理论、货币供求论、可贷资金理论和IS-LM利率理论。

①马克思的利率决定理论

马克思对利率的决定的分析是以剩余价值在不同资本家之间的分割为起点的。马克思认为,利息是贷出资本的资本家从借入资本的资本家那里分割出来的一部分剩余价值,而利润是剩余价值的转化形式。利息的这种质的规定性决定了它的量的规定性,即利息量的多少取决于利润总额,利息率取决于平均利润率。马克思认为利息只是利润的一部分,所以利润本身就成为利息的最高界限,否则归职能资本家的部分就会等于零,这样平均利润率构成了利率的最高界限。至于利息率的最低界限,从理论上说是难以确定的,它取决于职能资本家与借贷资本家之间的竞争,但不管怎样一般不会等于零,否则借贷资本家就不会把资本贷出。因此,利率的变化范围一般总是在零与平均利润率之间。

马克思进一步指出,在平均利润率与零之间,利率的高低取决于两个因素:一是利润率;二是总利润在贷款人和借款人之间进行分配的比例。这一比例的确定主要取决于借贷双方的供求关系及其竞争,一般来说,供大于求时利率下降;供不应求时利率上升。此外,法律、习惯等也有较大作用。马克思的理论对于说明社会化大生产条件下的利率决定问题具有指导意义。

②实际利率理论

在凯恩斯主义出现以前,西方经济学中占主导地位的利率决定理论被称作实际利率论,该理论强调非货币的实际因素——生产率和节约在利率决定中的作用。其中,生产率用边际技资倾向表示,节约用边际储蓄倾向表示。投资流量会因利率的提高而减少,储蓄流量会因利率的提高而增加。故投资是利率的递减函数,储蓄是利率的递增函数,而利率的变化则取决于投资流量与储蓄流量的均衡点。图4-1说明了这种关系。

图4-1 实际利率论

图中,I为投资曲线,I线向下倾斜表示投资与利率之间存在负相关关系;S线为储蓄曲线,S线向上倾斜表示储蓄与利率之间存在正相关关系。

I、S两条曲线的交点所决定的利率r0为均衡利率。若当投资不变而边际储蓄倾向提高使S线右移至S'时,均衡点决定的利率就会从r0下降至r1;当储蓄不变而边际投资倾向提高使I线右移至I'时,均衡点决定的利率就会从r0上升至r2。

③货币供求论

凯恩斯把利息定义为是对人们放弃流动性偏好的报酬,因此决定利率的是货币因素而非实际因素。他认为利率取决于货币的供求,货币供应是由中央银行决定的外生变量,货币需求则取决于人们的流动性偏好。当人们的流动性偏好增强时,愿意持有的货币数量就会增加,当货币供应不变时利率就会上升;反之,当货币需求减少而货币供应不变时,利率就会下降。因此,利率是由流动性偏好所决定的货币需求与货币供应共同决定的。该理论如图4-2所示。

图4-2 货币供求论

图中的货币供应曲线M因由货币当局决定,故为一条直线;L是由流动性偏好决定的货币需求曲线,两线的相交点决定利率。但L越向右越与横轴平行,表明当M线与L线相交于平行部分时,由于货币需求无限大,利率将不再变动,即无论增加多少货币供应,货币都会被储存起来,不对利率产生任何影响,这就是凯恩斯利率理论中著名的“流动性陷阱”说。

④可贷资金理论

由英国的罗伯逊和瑞典的俄林倡导。他们一方面反对传统经济学对货币因素的忽视而将利率的决定仅限于实际因素;另一方面又批评凯恩斯只强调货币供求而否定实际因素在利率决定中的作用。

按照可贷资金理论,借贷资金的需求与供给均包括两个方面:借贷资金需求来自某期间的投资流量和该期间人们希望保有的货币余额;借贷资金供给则来自于同一期间的储蓄流量和该期间货币供给量的变动。用公式表示,有:

D L=I+ΔM D

S L=S+ΔM S

式中,D L为借贷资金的需求;S L为借贷资金的供给;ΔM D为该时期内货币需求的改变量;ΔM S为该时期内货币供应的改变量。显然,作为借贷资金供给一项内容的货币供给与利率呈正相关关系;而作为借贷资金需求一项内容的货币需求与利率则呈负相关关系。就总体来说,均衡条件为:

I+ΔM D=S+ΔM S

这样,利率的决定便建立在可贷资金供求均衡的基础之上。如果投资与储蓄这一对实际因素的力量对比不变,按照这一理论,则货币供需力量对比的变化即足以改变利率,因此,利率在一定程度上是货币现象,如图4-3所示。图中的M0是尚未增加ΔM S的货币供给量,M1是增加了ΔM S之后的货币供给量。

图4-3 可贷资金理论

可贷资金理论从流量的角度研究借贷资金的供求和利率的决定,可以直接用于金融市场的利率分析。特别是资金流量分析方法及资金流量统计建立之后,用可贷资金理论对利率决定做实证研究和预测分析,有其实用价值。

⑤IS-LM利率理论

IS-LM模型是由希克斯首创,由汉森补充和发展而成,它从商品市场和货币市场的全面均衡来阐述了利率的决定机制。只有当商品市场和货币市场同时达到均衡,即同时满足储蓄等于投资、货币供应量等于货币需求时,均衡收入和均衡利率才能确定。如图4-4所示。

图4-4 IS-LM利率理论

IS曲线和LM曲线的交点E所决定的收入和利率就是使整个经济处于一般均衡状态的唯一的收入水平和利率水平。E点以外的其他任何收入利率组合都是不稳定的,都会通过商品市场和货币市场的调整达到均衡。

3.了解我国金融机构计息的方式。在什么场合用单利?什么场合用复利?

答:计息是指利息的计算。目前,我国金融机构一般采用两种计息方法:一是对年、对月、对日计息法,即对一笔存款或贷款,先按整年、整月和整日分别计算利息,然后相加计算出整个存款期或贷款期的全部利息;二是日积数法,即以本金乘以天数算出日积数,再根据日积数乘以日利率得出全部利息。

结息是指利息的实际给付。金融机构对一笔存款或贷款,并不是每天支付或收取利息,而通常是集中在特定的日期才实际收付利息。对于实际收付的利息,因取息人有了支配权,又可以存入金融机构或进行其他投资而产生新的收益,因此,即使同样的年利率水平,因结息时间和频率不同,会产生不同的实际利率。

我国对金融机构的存贷款利率仍实行比较严格的管制,存贷款利息的计算和结算规则由中国人民银行统一规定。我国金融机构的计息、结息规则曾经做过多次调整。中国人民银行制定并从1999年4月1日开始实行的《人民币利率管理规定》对我国金融机构人民币存贷款的计息、结息规则做出了详细规定。

(1)存款的计息与结息规则。

根据我国现行利率政策,活期储蓄存款每年结息一次,结息日为每年6月30日,利息并入本金起息,因而活期储蓄存款计息带有一定的复利性质。活期储蓄存款未到结息日清户时,按清户日挂牌公告的利率计息到清户前一日止。

定期储蓄存款按存入日挂牌公告的利率采用计息,利随本清,遇利率调整不分段计息。逾期支取的定期储蓄存款,其超过原定存期的部分,除约定自动转存的外,按支取日挂牌公告的活期储蓄存款利率计付利息。未到期的定期储蓄存款,全部提前支取的,按支取日挂牌公告的活期储蓄存款利率计付利息;部分提前支取的,提前支取的部分按支取日挂牌公告的活期储蓄存款利率计付利息,其余部分到期时按存单开户日挂牌公告的定期储蓄存款利率计付利息。

定活两便储蓄存款按支取日挂牌公告的1年期以内(含1年)相应档次的定期整存整取存款利率打折计息,打折后低于活期存款利率时,按活期存款利率计息。大额可转让定期存单在存期内按照存单开户日银行挂牌公告的利率计息,利随本清,遇利率调整不分段计息,逾期期间不计息。单位活期存款按季结息,每季度未月20日为结息日。金融机构经中国人民银行批准收取的保证金,按照单位存款计息、结息。

职工个人住房公积金存款,当年归集的按结息日挂牌公告的活期存款利率计息,结息后转入上年结转户;上年结转的按结息日挂牌公告的3个月定期整存整取存款利率计息。公积金存款的结息日为每年6月30日。

金融机构的准备金存款按季结息,每季度末月20日为结息日,按结息日的利率计息,遇利率调整不分段计息。对欠交准备金的金融机构,从欠交之日起按罚息利率计收罚息,直至交足准备金为止,遇罚息利率调整分段计息。

(2)贷款的计息与结息规则

期限在1年以下(含1年)的短期贷款,按贷款合同签订日相应档次的法定贷款利率计息。短期贷款在贷款合同期内,遇利率调整不分段计息。短期贷款按季结息的,每季度末20日为结息日;按月结息的,每月20日为结息日。短期贷款的具体结息方式由借贷双方协商确定。对贷款期内不能按期支付的利息按贷款合同利率按季或按月计收复利,贷款逾期后改按罚息利率计收复利。最后一笔贷款清偿时,利随本清。

期限在1年以上的中长期贷款利率实行一年一定。贷款(包括贷款合同生效日起一年内应分笔拨付的所有资金)根据贷款合同确定的期限,按贷款合同生效日相应档次的法定贷款利率计息,每满一年后(分笔拨付的以第一笔贷款的发放日为准),再按当时相应档次的法定货款利率确定下一年度利率。中长期贷款按季结息,每季度末月20日为结息日。对贷款期内不能按期支付的利息按合同利率按季计收复利,贷款逾期后改按罚息利率计收复利。

逾期贷款或挤占挪用贷款,从逾期或挤占挪用之日起,按罚息利率计收罚息,直到清偿本息为止,遇罚息利率调整分段计息。对贷款逾期或挪用期间不能按期支付的利息按罚息利率按季(短期贷款也可按月)计收复利。如同一笔贷款既逾期又挤占挪用,应择其重,不能并处。

如果借款人提前归还贷款,贷款人有权要求借款人除支付按照实际贷款期限计算的利息外,再给予一定的补偿,补偿金额不超过提前还款日至借款合同到期日之间应付的利息。因为按《中华人民共和国合同法》的有关规定,借款人提前偿还贷款也是一种违约行为,贷款人有权要求借款人予以补偿,并在第一百一十三条对补偿金额做了明确规定。借贷双方签订借款合同时对提前还款问题另有约定的,应按借款合同的约定执行。

贴现按贴现日确定的贴现利率一次性收取利息。同理,再贴现按再贴现口的再贴现利率一次性收取利息。中国人民银行对金融机构再贷款按合同利率计息,遇利率调整不分段计息。再贷款按季结息,每季度末月20日为结息日。对再贷款期内不能按期支付的利息按合同利率计收复利。4.目前在我国的利率体系中,哪些属于市场利率?哪些属于官定利率和行业利率?

答:市场利率是指在某一时点,金融市场上由货币资金的供求关系直接决定并由借贷双方自由议定的利率。官定利率是指中央银行或金融管理当局确定的利率。行业利率是指由非政府部门的金融行业自律性组织,如银行公会等所确定的利率。

中国人民银行制定、调整以下利率:中国人民银行对金融机构存、贷款利率和再贴现利率、金融机构存贷款利率、优惠贷款利率、罚息利率、同业存款利率、利率浮动幅度、其他。

金融机构根据中国人民银行的有关规定确定以下利率:浮动利率、内部资金往来利率、同业拆借利率、贴现利率和转贴现利率、中国人民银行允许确定的其他等量利率。

可见在我国,目前以官定利率为主,尤其是存贷款利率;市场利率范围有限,主要是在同业拆借等领域。目前,我国没有行业利率。

5.倘若你在银行有一笔储蓄存款,当储蓄存款利率下调时,你会根据怎样的判断做出反应?

答:可能会根据自己的储蓄目的、储蓄收益要求进行调整。读者可以根据自身情况做出回答。

6.利率与收益率之间是什么关系?如何度量收益率?

答:(1)收益率是收益与投入本金的比率。利率是指在借贷期内所获得的利息额与借贷资本金的比率。

收益率实质就是利率。作为理论研究,这两者无实质性区别。而在实际生活中,由于种种原因——往往是习惯的原因——使两者出现差别。收益率的适用范围比利率广泛。

(2)收益率包括年利率、月利率和日利率。现实中,有些金融交易行为是根据一定的利率设计的,但未标明。把这个隐含的率算出来,也称之为收益率。

收益率的度量取决于名义利率、购买价格、面值和发行价格等因素。

名义利率,是指包括补偿通货膨胀风险的利率。名义利率与实际利率的关系可以写成:r =i + p,式中,r为名义利率;i为实际利率;p为借贷期内物价水平的变动率,它可能为正,也可能为负。只要存在物价水平并非保持不变的条件,市场各种利率都是名义利率。如果出现物价下降的通货紧缩局面,则意味着货币购买力上升。如果收益率保持不变,其实际收益上升。反之则下降。

购买价格与收益率成负相关关系,即购买价格越高,收益率越低;反之则越高。面值和发行价格主要是通过影响购买价格和出售价格来影响收益率的。

从本质上讲,收益率取决于收益与投入本金,凡是能够影响收益和投入本金的因素都能影响收益率。

7.什么是市场形成的基准利率?它起什么作用?

答:(1)基准利率是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率,即这种利率发生变动,其他利率也会相应变动。在市场经济中,基准利率是指通过市场机制形成的无风险利率。基准利率必须是市场化的利率:一方面,只有市场机制才能形成整个社会的无风险利率;另一方面,也只有市场机制中的市场化的无风险利率,其变化才可以使全社会其他利率按照同样的方向和幅度发生变化。

(2)通过基准利率水平的变化趋势,可以了解全部利率体系的变化趋势。另外,基准利率处于利率体系的核心主导地位,它不仅是稳定利率体系的“锚”,更是调控利率体系的“纲”。“纲举目张”,整个利率体系将随之调整。根据各国的实践经验,能够充当基准利率的只能是位于整个利率体系的底部,风险最小,最满足公众流动性偏好,最能引导公众的预期,最便于央行操作,传导效果最好的利率。目前世界各国的基准利率大致分为短期国债回购利率、同业拆借利率和再贴现率等,央行通过对这些利率的调控就能实现对整个利率水平,乃至对经济的调控。显然,只有建立起有效的基准利率,利率市场化改革才能有实质性突破,并能获得持续的进展。反之,如果没有规范基准利率的主导作用,利率市场化改革就缺乏稳定性和可持续性。

8.票面利率、收益率、到期收益率的异同何在?

答:票面利率是指金融工具的利息与债券票面价值的比率。金融工具的票面利率主要受基准利率、发行者资信、偿还期限、利息计算方式和资本市场资金的供求状况等的影响。

收益率指当期收益率,即用债券的票面收益除以债券当时的市场价格所得的收益率。它与票面利率的不同之处在于,在计算比率时,前者的分母是债券面值,后者的分母是债券的现行市场价格。

到期收益率是指在如下两者的金额相等时所决定的现实起作用的利率:(1)到债券还本时为止分期支付的利息和最后归还本金折合成现值的累计;(2)债券当前的市场价格。到期收益率相当于投资人按照当前市场价格购买债券并一直持有到期满时可以获得的年平均收益率。

当投资者以票面价格买入金融工具并持有到期时,票面利率、收益率和到期收益率相等;当投资者以低于面值的价格购买金融工具并持有到期时,其票面利率低于收益率和到期收益率,而收益率高于到期收益率;当投资者以高于面值的价格购买金融工具并持有到期时,其票面利率高于收益率和到期收益率,而收益率低于到期收益率。

当投资者购买价格与票面价格不一致,同时没有持有到期时,其票面利率、收益率和到期收益率往往不相等。

9.什么是利率的期限结构?从中国债券网查一查我国国债市场上利率期限结构的计算方法。

答:(1)同一品类的不同期限的利率构成该品类的利率期限结构,所以期限结构是利率与期限相关关系的反映。利率期限结构只能就与某种信用品质相同的债务相关的利率,或同一发行人所发行的债务相关的利率来讨论,加入信用品质等其他因素,期限则无可比性。对于影响利率期限结构的因素解释主要有:人们对利率的预期,人们对流动性的偏好,资金在不同期限市场之间的流动程度等。

(2)由读者自己亲自查证。

10.管制利率的弊端主要有哪些?我国目前正在对利率实行市场化改革,你是否了解这一改革的主要内容及步骤?你对推进这一改革的必要性是如何理解的?

答:(1)利率管制有下述几个弊端:

①导致利息负担与收益的扭曲。政府对利率管制的显著特征是将管制利率控制在市场利率以下。由于存款者所获得的利息收入与借款者所支付的利息成本相对偏低,造成利息负担与收益的不均。利益的最大损失者是存款者。

②导致信贷配给制。所谓信贷配给,是指在固定利率条件下,面对超额的资金需求,银行因无法或不愿提高利率,而采取一些非利率的贷款条件,使部分资金需求者退出银行借款市场,以消除超额需求而达到平衡。非利率的贷款条件可分为三类:一是借款者的特性,如经营规模、财务结构、过去的信用记录等;另一类是银行对借款者就借款活动所做的特别要求,如:回存要求、担保或抵押条件、贷款期限长短等;第三类属于其他因素,如企业与银行和银行个别职员的关系、借款者的身份、借贷员的个人好恶、回扣的有无和多少等。这些非利率贷款条件是利率管制环境下银行解决超额资金需求的常用手段。在信用分配的标准中,一些标准有助于银行减少信贷风险,如企业的资产负债结构、规模、贷款期限等;但也有许多因素不但有悖于资源配置的原则,而且还会助长银行这一垄断行业的不正之风,例如补偿余额、索要回扣、以借款者身份为标准、裙带之风等等。这些标准的存在,一方面变相提高了银行的有效贷款利率,另一方面则为银行及其他部门的相关人员寻租、腐败创造了条件。换言之,利率管制所导致的信贷配给的存在,除了会降低整个社会的资源配置效率外,还会产生败坏银行甚至整个社会风气的不良影响。

③扭曲资源配置,降低资本产出比率。根据经济学原理,市场利率与边际生产率相等,低于均衡边际生产率的企业会因其支付不起利息负担而退出借贷市场。换言之,由资本使用人之间自由竞争所决定的利率自动地将资本限制于那些报酬高的用途上,而将报酬低的投资予以淘汰。利率的这种功能对于资金供给是经济发展瓶颈的国家尤为重要。为了将资本分配于每一单位投资净报酬率最高的用途上,应让利率执行其自然的功能,使资本分配到最具生产力的各种相互竞争的用途上。

但如果政府武断地规定一个低的利率并任意对资本加以分配,完全限制竞争性利率的选择机能,将不可避免地造成资源配置的低效率,使一些资本分配到生产率较低的投资项目上,使每一单位投资的净生产率降低,更加重了资本供给缺乏的严重性。

④降低金融部门对经济发展的推动作用。若金融当局对金融部门的存贷款利率进行管制,必然影响资金供给来源。因为存款利率太低,效率低下而又有资金盈余的单位将会进行自我融资而不存入金融机构,结果会导致金融部门萎缩而阻碍金融发展,进而影响资本积累和经济发展速度。

⑤降低商业银行的经营效率。如果政府人为地将存款利率压得很低,表面上看降低了银行的成本,但实际上银行吸收同样的存款量可能付出的成本更高,或在付出同样成本的情况下吸收的存款量减少。为了多吸收存款,银行就可能采取各种隐蔽的方式提高存款利率,如赠送各种礼物、奖品、提前支付利息等。这种行为一旦被监管者发现,银行就要为此付出代价。若要通过合法行为增加存款的吸收,银行只能通过非价格竞争手段,如改善服务的方式进行,如增加服务时间,增设分支机构、网点,改进技术设备等等。这些措施可能在原利率水平下增加存款流入量,银行的利息成本曲线有可能降低;但由于服务时间的延长和服务质量的改善,必然增加营业费用。

政府对银行贷款利率的管制,通常会导致两种情况发生:一是如果规定的贷款利率低于证券投资的收益率,则银行就会减少贷款数量,增加对证券的投资;或通过非价格竞争手段,使隐含贷款利率提高。二是如果由于种种原因,使银行既不能投资于证券,也不能违反规定变相提高贷款利

率,则唯一的结果是银行的收益减少,甚至发生亏损。

如果政府对存贷款利率同时进行管制,银行既可能采取前述几种行为方式来应对管制,也可能因为利差基本固定而安于现状,不思进取,不花费精力去改善经营管理、增加收益。

⑥黑市盛行。由于利率管制的存在,银行的存贷款利率低于均衡利率水平,资金需求量超过资金的供给量,促使银行根据各种非利率因素进行主观的信贷分配,这种主观的信贷配给方法不但会降低资源使用的效率,而且必然使一些企业得不到低利率银行贷款,只能求助于黑色借贷市场,以满足其资金需求。这也是在几乎所有的发展中国家都存在黑色借贷市场的主要原因。官定利率水平离均衡利率水平越远,资金黑市就越猖狂。

⑦导致整体经济的不稳定。上述的利率管制的弊端必然影响一国整体经济的发展和稳定。

(2)利率实行市场化改革的主要内容及步骤

利率市场化改革的总体思路确定为:先放开货币市场利率和债券市场利率,再逐步推进存、贷款利率的市场化。存、贷款利率市场化按照“先外币、后本币;先贷款、后存款;先长期、大额,后短期、小额”的顺序进行。

1993年《关于建立社会主义市场经济体制改革若干问题的决定》和《国务院关于金融体制改革的决定》最先明确利率市场化改革的基本设想。1995年《中国人民银行关于“九五”时期深化利率改革的方案》初步提出利率市场化改革的基本思路。

1996年6月1日,放开银行间同业拆借市场利率,实现由拆借双方根据市场资金供求自主确定拆借利率。

1997年6月,银行间债券市场正式启动,同时放开了债券市场债券回购和现券交易利率。

1998年,将金融机构对小企业的贷款利率浮动幅度由10%扩大到20%,农村信用社的贷款利率最高上浮幅度由40%扩大到50%。

1998年3月,改革再贴现利率及贴现利率的生成机制,放开了贴现和转贴现利率。从1998年3月21日起,对存款准备金制度进行改革:(1)将原各金融机构在人民银行的“准备金存款”和“备付金存款”两个账户合并,称为“准备金存款”账户。(2)法定存款准备金率从13%下调到8%。准备金存款账户超额部分的总量及分布由各金融机构自行确定。

1998年9月,放开了政策性银行金融债券的发行利率。

1999年9月,成功实现国债在银行间债券市场利率招标发行。

1999年10月,对保险公司大额定期存款实行协议利率,对保险公司3 000万元以上、5年以上大额定期存款,实行保险公司与商业银行双方协商利率的办法。

1999年,允许县以下金融机构贷款利率最高可上浮30%,将对小企业贷款利率的最高可上浮30%的规定扩大到所有中型企业。

2000年7月,中国人民银行宣布要用三年时间,按照“先外币后本币,先贷款后存款,先农村后城市”的步骤渐进地实现利率市场化。尔后,在中国人民银行的《2002年中国货币政策执行报告》中正式公布了我国利率市场化改革的总体思路:先外币、后本币;先贷款、后存款;先长期、大额,后短期、小额。

2000年9月21日,实行外汇利率管理体制改革,放开了外币贷款利率;300万美元以上的大额外币存款利率由金融机构与客户协商确定。

2001年,放开了全国社保基金协议存款利率。

2002年,扩大农村信用社利率改革试点范围,进一步扩大农村信用社利率浮动幅度;统一中外资金融机构外币利率管理政策。

2002年3月,将境内外资金融机构对中国居民的小额外币存款,纳入中国人民银行现行小额外币存款利率管理范围,实现中外资金融机构在外币利率政策上的公平待遇。

2003年5月,央行再一次提出利率市场化改革“路线图”:从货币市场起步,二级市场先于一级市场,先外币、后本币,先贷款、后存款,先长期、后短期,其中贷款利率先扩大浮动幅度,后全面放开,存款利率先放开大额长期存款利率,后放开小额和活期存款利率。

2003年8月,人民银行在推进农村信用社改革试点时,允许试点地区农村信用社的贷款利率上浮不超过贷款基准利率2倍。

2003年9月21日,人民银行将存款准备金率提高1个百分点,即由6%调高至7%。

2003年12月,央行宣布扩大金融机构贷款利率浮动区间、下调超额准备金利率。

2004年1月1日起,将商业银行、城市信用社的贷款利率浮动区间上限扩大到贷款基准利率的1.7倍,农村信用社贷款利率的浮动区间上限扩大到贷款基准利率的2倍,金融机构贷款利率的浮动区间下限保持为贷款基准利率的0.9倍不变。同时明确了贷款利率浮动区间不再根据企业所有制性质、规模大小分别制定。

2004年3月25日,实行再贷款浮息制度。

2004年10月28日,中央银行在调整法定存贷款利率时,就放开了贷款利率的上限和存款利率的下限,但仍对城乡信用社人民币贷款利率实行上限管理,其贷款利率浮动上限扩大为基准利率的2.3倍。

2005年1月31日,央行发布中国利率市场化报告。央行下一步利率市场化改革的初步设想是:统一金融机构贷款利率浮动政策;修改相关法规;完善金融机构存、贷款定价机制、提高定价水平;丰富金融产品,推动金融市场向纵深化发展;逐步建立健全中央银行利率调控体系,在更大

程度上发挥市场在资源配置中的作用。

2005年3月17日,将现行的住房贷款优惠利率回归到同期贷款利率水平,实行下限管理,下限利率水平为相应期限档次贷款基准利率的0.9倍,商业银行法人可根据具体情况自主确定利率水平和内部定价规则。同时,金融机构在人民银行的超额准备金存款利率由现行年利率1.62%下调到0.9%,法定准备金存款利率维持1.89%不变。

2005年5月,中国人民银行宣布全国银行间债券市场债券远期交易管理规定,5月16日,债券远期交易正式登陆全国银行间债券市场。

2005年7月21日,中国实行以市场供求为基础的、参考一篮子、有管理的浮动汇率以后,我国利率市场化改革又注入了新的内容。

2006年2月,中国人民银行发布了《中国人民银行关于开展人民币利率互换交易试点有关事宜的通知》,明确了开展人民币利率互换交易试点的有关事项。2月9日,国家开发银行与中国光大银行完成首笔人民币利率互换交易,人民币利率衍生工具在中国金融市场正式登场。

2006年9月6日,央行决定建立报价制的中国货币市场基准利率Shibor。

2007年1月4日,中国货币市场基准利率Shibor(上海银行业间同业拆放利率)开始正式投入运行。Shibor是央行打造中国式“联邦基金利率”、培育货币市场基准利率体系的重要举措,是利率市场化改革的重大突破。

2007年前11个月利率互换交易本金额超过2000亿元;2007年债券远期交易券面总额超过2500亿元,是2006年的近4倍;2007年11月1日,人民币远期利率协议正式推出;《中国银行间市场金融衍生产品交易主协议》正式发布,并已有多家不同类型机构签署。

由此看出,中国的利率市场化改革是从货币市场起步,目前,货币市场利率品种,包括银行同业拆借利率、债券回购利率、票据市场转贴现利率、国债与政策性金融债的发行利率和二级市场利率,都已实现了市场化。在今后较长时期内,存、贷款业务仍会是我国商业银行负债和资产的主要构成部分,因此,实现存、贷款利率市场化是实现我国利率市场化改革目标的关键。2004年是利率市场化改革快速推进的一年,年内不仅适时升息,而且扩大金融机构贷款利率上浮空间,并放开了贷款利率的上限和存款利率的下限。由此,我国在存贷款利率管理方面已经顺利实现了“贷款利率管下限、存款利率管上限”的阶段性目标。目前,我国利率市场化改革已进入最后攻坚阶段。

(3)推进利率市场化改革的必要性

①从国际实践的角度来看。80年代以来,国际金融市场上利率市场化已成趋势,美国于1986年3月成功地实现了利率市场化,日本于1994年10月最终成功地实现了利率市场化。通过国际视角利率市场化的实践、经验与教训的比较,已经证明利率市场化在实现内外均衡、保证金融资源优化配置、促进经济增长等方面起着重要的调节作用,已被世界各国所采用。我国的国民经济运行体制要转变到真正意义上的社会主义市场经济上来,就必须扬长避短,借鉴和吸收世界各国的先进生产方式和管理经验。

②从加入WTO的角度看。一方面,中国加入WTO后,在2006年底取消外资银行开展人民币业务的地域和客户服务限制,并可以经营银行零售业务,银行业的所有业务将彻底放开。因此,中国的银行将最先面临外资银行的空前挑战。入世后,在华外资企业和外资银行可以到国际资本市场进行低成本融资,部分中资企业也可以向外资银行融资,这就促使了本币和外币的融通以及国际资本的流入和流出,也加大了利率管制的难度。而另一方面,我国银行业面对的现实情况是沉重的历史包袱、高比例的不良资产、盈利能力差等,再加上中国人民银行实行的利率管制政策和欠发达的金融市场,这些都不利于商业银行吸收大额存款和到资本市场去融资,从而提高了资金成本,降低了资本边际效应,丧失了资本来源的稳定性和可靠性。商业银行执行由中央银行按期限长短确定的法定存贷款基准利率,贷款利率水平与贷款风险不相匹配,形成利率倒逼机制,银行贷款利率偏低,创利空间狭小,加上以前高利率和保值储蓄吸收的存款兑付,使应付息形成大量赤字,造成不少银行实际亏损,从根本上制约了“金融发展→金融创新→资本扩张→资本积累→资本再扩张”的发展思想。面对内忧外患,中国银行业在加入WTO后与外资银行在国际资本市场上展开新一轮较量又谈何容易。不在改革中“创新”就在竞争中“淘汰”,为适应这一开放形势,我国现行的利率体系走向市场化是大势所趋。

③从外汇管理的角度看。从理论上说,在资本自由流动的条件下,不仅境内和境外的外币利率不应当存在稳定的利率差,而且人民币利率和境内外币利率和国际金融市场利率之间也难以形成稳定的利率差。首先,如果境内外币利率低于境外利率,必然推动境内外币资金的外流。其次,人民币利率和境内外外币利率的差额,也会诱导人民币与外币之间的资金转换和境内外的资金流动,特别是境内外币利率与人民币利率的差异,必然诱使居民在毋需承担资本外逃的成本和风险的条件下设法将本币转换成外币。这样,本币利率与境内外币利率之间的稳定的利率差就难以存在。因此,有效的外汇管理是近年来,特别是东南亚金融危机爆发以来,保持人民币利率、境内外币利率和国际市场利率之间较大的、比较稳定的利率差的重要原因之一。但是,外汇管制需要付出相当大的成本。国际经验表明,目前还不存在一种在长期内持续有效的外汇管制政策措施。因此,通过外汇管制维持本外币之间的稳定的利率差只能视为在特定经济发展阶级的特定政策的产物。随着中国加入WTO,境内外资金流动的规模更大,流动方式更为复杂,继续依靠简单的外汇管制措施可能难以继续取得令人满意的效果。在这个阶段,不失时机地推动利率市场化改革,在缩小本外币利率差额的同时,也会减轻实施外汇管制的政策压力,使得积极稳妥地放开更多的本外币沟通的渠道成为可能。

④从中小企业发展的角度看。我国的中小企业(包括国有中小企业、乡镇企业、私营企业等)在GDP中所占的比重越来越大,中小企业在推动国民经济的发展、增加就业、促进产业结构调整和加快产业升级等方面扮演着重要的角色,中央最近提出给予中小企业“国民待遇原则”,为中小企业进行融资提供了便利条件。但是,目前的利率管制政策,也不利于中小企业融资的要求。近几年中国人民银行虽然对中小企业贷款利率的浮

动幅度做过调整,但由于上浮幅度扩大,下浮幅度未变,结果是中小企业的借款成本仍大大高于大型企业,严重阻碍和制约了中小企业的正常发展。如何克服这一瓶颈,利率市场化改革将成为中小企业特别是中小高科技企业发展与创新的助推器,利率市场化改革已是众望所归。

第五章外汇与汇率

1.比较外汇与本币的异同。一国居民持有的外汇在本国境内是否具有货币的各种职能?答:(1)一般地,可以将外汇定义为一切外国货币。现代经济生活中的外汇,主要是指以外币标示的债权债务证明。现代的经济是由债权债务网络全面覆盖的经济——任何经济行为主体都是在这个网络下活动的;相应地,任何货币的流通与信用的活动都变成了同一的过程,任何货币都不过体现着债权债务关系,任何货币的支付都不过反映着债权债务的消长、转移。就一个国家和地区来说是这样,就联系着全球经济体的国际经济关系来说也是如此。非常明显,外汇的流转,不过是应收应付的债权债务关系产生、转移和结清。

外汇作为货币,与本币都是债权债务证明,这是没有区别的。如果要加以区分,那就是外汇还包括股票这类所有权证。而在论及国内货币时,所有权证则不包括在货币之内。债务凭证和所有权证,统称为金融资产。所以,更确切地,应将外汇界定为是以外币表示的金融资产,它可用作国际间结算的支付手段,并能兑换成其他形式的外币资产和支付手段。

(2)应当注意的是,尽管理论上外汇与本币的职能并无实质性的区别,但事实上居民持有外汇在本国境内能否行使如同本币一般的职能,还要取决于本币是否已经实现了完全可兑换。而即使是实现了完全可兑换,也只是允许本币及外汇的自由进出境和相互自由兑换,并未赋予任何外汇在境内日常交易中充当价值尺度、交易媒介或支付手段的职能。这些职能只有本币才能执行,这是国家主权赋予本币的特殊权力。

目前,国际金融体系的发展,美元化、欧元的出现使得外汇取得了在本国境内货币的各种职能,但这只是局部现象。

2.了解我国目前的外汇管理制度。为什么说,人民币还不是完全可兑换货币?

答:(1)自2005年7月21日起,我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。这次人民币汇率形成机制改革的内容是,人民币汇率不再盯住单一美元,而是按照我国对外经济发展的实际情况,选择若干种主要货币,赋予相应的权重,组成一个货币篮子。同时,根据国内外经济金融形势,以市场供求为基础,参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化,对人民币汇率进行管理和调节,维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。参考一篮子表明外币之间的汇率变化会影响人民币汇率,但参考一篮子不等于盯住一篮子货币,它还需要将市场供求关系作为另一重要依据,据此形成有管理的浮动汇率。

(2)人民币完全可兑换是指:人民币在境内可兑换为外汇;外汇可携出或汇出境外;人民币可自由进出境;外汇可携入、汇入境内,并在境内兑换为人民币;无论是居民和非居民均可在境内持有外汇;彼此之间可相互授受。人民币的完全可兑换包括经常项目的可兑换和资本项目的可兑换。

1996年底,人民币就实现了在贸易等经常项目下的可兑换。目前我国已实现了资本项目部分可兑换。参照基金组织编制的《汇兑安排与汇兑限制年报》将资本项目分为7大类共43项的分类,我国资本项目中可兑换的有8项,占18.6%;有较少限制的有11项,占25.6%;有较多限制的有18项,占41.9%;严格管制的有6项,占13.9%。整体来看,目前我国资本项目已实现了部分可兑换,严格管制的项目小于20%。2005年,中国又开放了一些资本项目,比如在银行间债券市场引入外国投资者,允许国际金融机构在境内发行人民币债券,以及允许中国保险公司的外汇资金在境外运用等。从整体上来看,我国依然实施外汇管制,资本项目并未完全开放,因此,人民币并不是完全可兑换货币。

人民币最终要成为完全可兑换货币。现在人民币在经常项下是可兑换的,在资本项下也是逐步放开的。虽然在资本项下还没有完全可兑换,但是也是逐步放开的。

3.概括决定和影响汇率的因素。当前,决定我国人民币汇率的主要因素是什么?

答:(1)影响各国汇率变动的主要因素有以下几方面:

①经常账户差额。经常项目收支差额是各国国际收支中最基本、最重要的差额,对汇率变动的影响力也最大。当一国对外收支经常项目处于顺差时,该国货币的汇率趋于上升;反之,其汇率趋于下降。

②通货膨胀的差异。若一国发生通货膨胀,而外国物价水平不变时,则该国货币购买力下降,其货币对外汇率就趋于下降;反之,则上涨。当两国均出现通货膨胀时,若国内的通货膨胀率高于国外的,则本币汇率趋于下降;反之,本币汇率则趋于上升。

③利率差异。一国利率水平提高,可增加资本流入,抑制资本外流,使该国货币的汇率上升;反之亦然。

④汇率预期。对汇率的心理预期正日益成为影响短期汇率变动的重要因素之一。如果交易者预期某国的通货膨胀率将比别国高,实际利率将低于别国,经常项目收支将出现逆差等,则交易者会预期到该国货币汇率将呈跌势,并将纷纷抛售该国货币及其所表示的金融资产,使其汇率下跌。

⑤外汇干预。政府对经济干预的方式很多,其中政府对汇率的短期干预具有更直接的效用。如中央银行直接在外汇市场上买进或卖出外汇,发表直接左右公众心理预期的声明等。各国还可以通过宏观经济政策的变化来影响汇率的变动。各国宏观经济政策对汇率的影响主要反映在各国财政政策和货币政策的“松”与“紧”的搭配上。

⑥经济增长率。汇率的变动,最终是经济增长率的较量。从长期看,当一国的经济增长率快于另一国家时,该国的汇率趋于上升。反之,则下

跌。

(2)现行的人民币汇率制度是以市场供求为基础的、参考一篮子货币进行调整的、有管理的浮动汇率制度,因此当前决定我国人民币汇率的主要因素是:

①外汇市场市场供求即国际收支状况

我国外汇市场一直实行强制的结售汇制度,各外贸企事业单位和个人无论所得还是所需外汇必须到外汇银行进行结售汇,近来外汇管理局虽然对企事业单位和个人留汇比例作了一定程度的放开,但总的来说外汇市场上的外汇供求还不是真实的意愿需求,并且我国外汇管制一直是宽进严出,加上我国近年来外汇收入猛增,导致外汇市场上供大于求,本币汇率一直有上升的趋势。

②我国主要经济贸易伙伴国家的汇率水平及其变化

我国参考的一篮子货币主要有美元、欧元、日元、韩元、港元、泰铢等,这些地区与我国大陆之间的贸易进出口数额巨大,因此在我国一篮子货币里权重较大,这些货币的币值水平和变动会严重影响我国人民币的汇率水平。

③中央政府对汇率的调整和管理

我国实行的是以市场供求为基础的、参考一篮子货币进行调整的、有管理的浮动汇率制度,但是由于我国处于市场经济转轨时期,经济波动较大,并且我国金融市场还不健全,金融体系不够完善,还存在许多金融隐患,因此我国政府对人民币汇率有必要进行合理的调整管理,使得它能更好地促进经济的发展。目前我国外汇市场上人民币对外币的汇率水平是在前一日的汇率中间价的基础上上下一定幅度的浮动,具体包括人民币对美元、欧元等各个币种,以及外汇市场上牌价、现汇和现钞的不同的浮动范围。

④外汇市场上市场主体对未来人民币汇率的预期

由于我国汇率主要在外汇市场上形成,因此汇率水平除了体现上述几个因素以外还与人们的预期有关,比如当前因为预期人民币升值,所以外汇市场上人民币汇率有所上扬。

⑤人民币与各种主要外币的利率差异

在国际资本流动日益自由频繁的今天,各种资金在国际金融市场上追逐利润,利率无疑是引起国际资本流动的重要因素。人民币虽然尚未完全可自由兑换,但人民币汇率显然要受到各主要货币利率影响,特别是美元利率的影响。

4.自己设计一些例子,说明一国物价和利率的变动是怎样影响汇率的。

答:(1)物价的变动对汇率的影响

货币的对内价值与对外价值是币值的两种表示方法。其中,货币对内价值是指货币的购买力,相当于物价的倒数;对外价值则是指与他国货币的兑换比率,也就是汇率。从理论上说,两种货币所以能相互兑换,在于具有共同的基础,即分别在各自领域行使货币职能。换言之,不同种的货币,由于均具有其对内价值这个同一的、可比的基础,所以才能相互兑换,才有决定兑换比率的依据。因此,一般而言,货币的对内价值决定其对外价值。当本国物价上升,由于本国货币的购买力下降,相应的汇率也应下降。然而,外汇作为外汇市场上的一种商品,外汇供求对比的波动必然引起货币价格也即汇率的相应波动。不同种货币有可比的基础,而不可避免的供求变动又使汇率不仅仅决定于货币对内价值这惟一的因素。这就导致一国货币对内价值与对外价值有可能在较长时间存在较大幅度的偏离。

(2)利率的变动对汇率的影响

在开放经济条件下,不论实行何种汇率制度,汇率与利率都存在紧密的联系。当两个对外开放的市场经济国家,如果利率水平有差别,货币资本就会从利率水平偏低的国家流向利率水平偏高的国家。而当利率引起大量资本在国际之间转移时,汇率即会受到影响。外国资本流入的国家,外汇供过于求,本币升值;本国资本流出的国家,外汇供不应求,本币贬值。如实施的是钉住汇率,那就要货币当局调节外汇供求。对此并非任何国家都有足够的力量可以给予保证。即使外汇储备充足保证汇率稳定,这些实施钉住汇率的国家和地区,在利率上也只能跟着钉住货币的那个国家的利率水平走,或是在货币供应量上发生直接变化,结果都可能导致物价水平变化,从而再影响到这些国家宏观经济的内外均衡。

5.汇率的波动对一国经济和金融会产生什么样的影响?

答:汇率是一项重要的经济杠杆,其变动能反作用于经济,对进出口、物价、资本流动和产出都有一定的影响。

(1)汇率对进出口的影响

一般地说,本币汇率下降,即本币对外的币值贬低,能起到促进出口、抑制进口的作用;若本币汇率上升,即本币对外的币值上升,则有利于进口,不利于出口。此外,汇率变化影响进出口,还要求进出口需求要有价格弹性——进出口需求对汇率和商品价格变动的反应灵敏,即需求弹性大,进而才会因为价格变化而引起交易数量的改变。当然,就出口商品来说,还有一个出口供给弹性的问题,即汇率下降后出口商品量能否增加,还要受商品供给扩大的可能程度的制约。

(2)汇率对物价的影响

从进口消费品和原材料来看,汇率下降要引起进口商品在国内的价格上涨。至于它对物价总指数影响的程度,则取决于进口商品和原材料在国

民生产总值中所占的比重。反之,本币升值,其他条件不变,进口品的价格有可能降低,从而可以起到抑制物价总水平的作用。从出口商品看,汇率下降有利于扩大出口。但在出口商品供给弹性小的情况下,出口扩大会引发国内市场抢购出口商品并从而抬高出口商品的国内收购价格,甚至有可能波及国内物价总水平。

(3)汇率对资本流动的影响

由于长期资本的流动主要以利润和风险为转移,因而受汇率变动的影响较小;但短期资本流动则常常受到汇率的较大影响。在存在本币对外币贬值的趋势下,本国投资者和外国投资者就不愿持有以本币计值的各种金融资产,并会将其转兑成外汇,发生资本外流现象。同时,由于纷纷转兑外汇,加剧外汇供求紧张,会促使本币汇率进一步下跌。反之,则可能引发资本的内流,促使本币汇率进一步上升。如果金融体制不健全,短期内汇率剧烈变动有可能会引起金融危机。

(4)汇率对产出和就业的影响

汇率的变动既然能够影响进出口、物价和资本流出入,不难看出,它对一国的产出和就业也会产生重要作用。

当汇率有利于刺激出口和抑制进口时,出口品生产的增长和进口替代品生产的增长会带动总的生产规模的扩大和就业水平的提高。同时,生产出口品和进口替代品行业的利润增长,甚至会引起一国生产结构的改变。相应地,不利的汇率会使出口急速缩减,而该国的出口又关系整体经济的发展,给生产和就业带来极大的困难;不利的汇率会使进口增长,严重时则会冲击本国的生产并从而增大失业队伍。

有利于资本流入的汇率,对于缺少资本的国家是好事;有利于资本流出的汇率,则是资本过剩的国家所期望的。缺资本,有资本流入;资本过剩,可以找到有利的投资机会,这无疑有利于经济的发展,有利于促进生产和就业。

6.浮动汇率制与固定汇率制各自的利弊是什么?汇率市场化是否意味着实现完全的浮动汇率?

答:(1)固定汇率指一国货币的汇率基本固定,同时又将汇率的波动限制在一个规定的范围内的汇率制度。浮动汇率制度是指汇率水平完全由外汇市场的供求决定的、政府不加任何干预的汇率制度。

固定汇率制的利弊:

①固定汇率制的优点是有利于世界经济的发展。由于在固定汇率制下两国货币比价基本固定,或汇率的波动范围被限制在一定幅度之内,这就便于经营国际贸易、国际信贷与国际投资的经济主体进行成本和利润的核算,也使进行这些国际经济交易的经济主体面临的汇率波动风险损失较小,从而有利于国际经济交易的进行与开展,从而有利于世界经济的发展。

②固定汇率制的缺点:

第一,汇率基本上不能发挥调节国际收支的经济杠杆作用。汇率变动有着影响国际收支的经济作用,因而汇率可充作调节国际收支的经济杠杆。既然货币比价基本固定或汇率的波动范围被限制在一定幅度之内,汇率自然就基本不能发挥其调节国际收支的经济杠杆作用。

第二,固定汇率制有牺牲内部平衡之虞。由于汇率基本不能发挥调节国际收支的经济杠杆作用,当一国国际收支失衡时,就需采取紧缩性或扩张性财政货币政策,这会使国内经济增长受到抑制和失业扩大化,或者使通货膨胀与物价上涨严重化。另外,维持汇率波动官定上下限所采取的干预外汇市场的措施,也会有同样的后果:软货币(或称“弱币”,即汇率有下降趋势的货币)发行国货币当局进行干预,一方面会使其外汇储备流失,另一方面又会形成紧缩性的经济影响;硬货币(或称“强币”,即汇率有上升趋势的货币)发行国货币当局进行市场干预,会形成扩张性经济影响,使该国通货膨胀与物价上涨加快。

第三,易引起国际汇率制度的动荡与混乱。当一国国际收支恶化,进行市场干预仍不能平抑汇价时,该国最后有可能采取法定贬值的措施。这会引起同该国有密切经济关系的国家也采取法定贬值的措施,从而导致外汇市场和整个国际汇率制度的动荡与混乱。只有经过一段时期以后,才会平静下来。在未恢复相对平静以前的这段时期内,经营国际贸易、国际信贷与国际投资的经济主体,都可能抱观望态度,从而出现国际经济交易在某种程度的中止、停顿现象。

浮动汇率制度的利弊:

①浮动汇率制度的主要优点:

第一,汇率能发挥其调节国际收支的经济杠杆作用。一国的国际收支失衡,可以经由汇率的上下浮动而加以消除。

第二,只要国际收支失衡不是特别严重,就没有必要调整财政政策和货币政策,从而不会以牺牲内部平衡来换取外部平衡的实现。

第三,减少了对储备的需要,并使逆差国避免了外汇储备的流失。这是因为,在浮动汇率制度下,各国货币当局没有干预外汇市场和稳定汇率的义务。这一方面使逆差国避免了外汇储备的流失,另一方面又使各国不必保持太多的外汇储备,从而能把节省的外汇资金用于本国经济的发展。

②浮动汇率制度的主要缺点是汇率频繁与剧烈地波动,使进行国际贸易、国际信贷与国际投资等国际经济交易的经济主体难以核算成本和利润,并使他们面临较大的汇率波动所造成的外汇风险损失,从而对世界经济的发展产生不利影响。浮动汇率制的另一个主要缺点是为外汇投机提供了土壤和条件,助长了外汇投机活动,这必然会加剧国际金融市场的动荡与混乱。

(2)汇率市场化并不意味着实现完全的浮动汇率。汇率市场化是指由供求力量决定汇率水平。但是,由于汇率对一国经济和政治的重要作用,

政府对于汇率通常是或多或少会加以适度调节,不进行任何有目的的干预是少见的。在实际的经济生活中,完全的浮动汇率是不存在的。

7.我国对现行汇率制度的标准表述是什么?你是否知道当前国内外环绕中国汇率制度的不同见解,有何评价?

答:(1)我国对现行汇率制度的标准表述为:

我国实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。

人民币汇率不再盯住单一美元,而是按照我国对外经济发展的实际情况,选择若干种主要货币,赋予相应的权重,组成一个货币篮子。同时,根据国内外经济金融形势,以市场供求为基础,参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化,对人民币汇率进行管理和调节,维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

(2)当前国内外环绕中国汇率制度有不同见解:

人民币汇率升值已成为焦点,讨论激烈。例如,美财长斯诺、欧央行行长特里谢和日本金融学家黑田东彦都认为中国经济以每年近10%的高速发展,人民币明显被低估了。而诺贝尔经济学奖获得者蒙代尔认为中国应该保持人民币汇率的稳定,而且,在未来20年内,人民币盯住美元的政策都应该保持不变。汇丰银行企业、投资银行与市场研究部、亚太区首席经济学家ArupRaha也认为人民币在最近一段时间不要进行任何改变。

对各种上述观点的评价:

①国际收支,非严格地说,是指一国对外经济活动中所发生的收入和支出。当一国的国际收入大于支出时,即为国际收支顺差。在外汇市场上,国际收支顺差就表现为外汇(币)的供应大于需求,使本国货币汇率上升,外国货币汇率下降。相反,当一国的国际收入小于支出时,即为国际收支逆差,在外汇市场上就表现为外汇(币)的供应小于需求,因而本国货币汇率下降,外国货币汇率上升。

我国长期以来国际收支顺差,并积累了巨额外汇储备,而美国则长期国际收支逆差。从这一点上来讲,人民币应该升值,美元贬值,我国的汇率应该调整。

②汇率的变动,最终是经济增长率的较量。从长期看,当一国经济增长率快于另一个国家时,该国汇率趋于上升。反之,则下跌。

我国经济增长长期保持在7%以上,而同期主要发达国家的经济增长速度低于3%。因此,从经济增长率角度来看,人民币汇率也需要调整。

③中央银行直接在外汇市场上买进或卖出外汇,发表直接左右公众心理预期的声明对汇率的短期干预具有更直接的效用。

我国的人民银行长期通过结汇制和外汇市场干预来维持人民币的汇率稳定,使外汇市场难以形成均衡的市场化的汇率。这使人民币的汇率调整的幅度难以确定。

④预期有时候能对汇率产生重大的影响。预期多种多样,包括经济、政治和社会的各个方面。就经济方面而言,预期包括对国际收支状况、相对物价水平(通货膨胀率)、相对利率或相对的资产收益率以及对汇率本身的预期等等。预期通常是以捕捉刚刚出现的某些信号来进行的。因此,有意地或无意地发出一些与之相对冲的信号,有时可以改变预期的方向。

近年来,国际社会普遍预期人民币将升值,热钱大量涌入中国,使人民币的升值压力越来越大,但热钱的趋利性和羊群效应使中国短期内不得不保持汇率稳定,以维护国际经济安全,避免对经济造成严重的冲击。

⑤财政赤字的增加或减少,也会影响汇率的变动方向。财政赤字往往导致货币供应增加和需求增加,因此,赤字的增加将导致本国货币汇率的下降。但和国际收支等其他因素一样,赤字增加对货币汇率的影响也并非是绝对的。如果赤字增加的同时伴有利率上升,则其对货币汇率的影响就很难说了。

长期以来,中国和美国都出现了财政赤字,这使两国的汇率变动难以预料。但中国的利率一直处于较低的水平,而美国却已经进入了加息周期。从这一角度来讲,人民币汇率应当保持稳定,以抵消上述要求人民币升值的因素。

由此可见,上述关于人民币的种种观点,都有正确之处,但都太过于强调某一方面,人民币汇率改革是一个及其复杂的过程,需要权衡各种观点,明确利弊,才能找出比较合适的方案。

第六章金融市场概述

1.金融市场是一个包括许多子系统的大系统;子系统之间也并不是简单的并列关系。试画一张图表形象地说明这个体系。

答:金融市场是一个大系统,包罗许多具体的、相互独立但又有密切关联的市场,可以用不同的划分标准进行分类。下图按金融交易工具的不同对金融市场进行了分类,并表明了各子市场之间的关系,仅做参考,读者也可以尝试按其他标准进行分类。

货币金融学试题答案

《货币金融学》 模拟试题参考答案 一、名词解释 1、价值尺度——货币的基本职能之一。是指货币在表现和衡量一切商品价值时所发挥的职能。 2、通货膨胀——是指由于货币供应过多,引起货币贬值、物价普遍上涨的货币现象。 3、无限法偿——有限法偿的对称。是指本位货币具有无限的支付能力,既法律上赋予它流通的权力,不论每次支付的金额多大,受款人均不得拒绝收受。 4、商业信用——工商企业之间在买卖商品时,以商品形式提供的信用。 5、派生存款——又称衍生存款,是指商业银行发放贷款、办理贴现或投资业务等引申而来的存款。它是相对于原始存款的一个范畴。银行创造派生存款的实质,是以非现金形式为社会提供货币供应量。 6、直接融资——间接融资的对称。是指资金供求双方通过一定的金融工具直接形成债权债务关系的融资形式。 7、间接标价法——直接标价法的对称,又称应收标价法。是指用一定单位的本国货币来计算应收若干单位的外国货币的汇率表示方法。 8、基础货币——是指处于流通界为社会公众所持有的通货及商业银行存于中央银行的准备金的总和。 9、国家信用——是指以国家为一方的借贷活动,即国家作为债权人或债务人的信用。 10、货币乘数——是指在货币供给过程中,中央银行的初始货币提供量与社会货币最终形成量之间的扩张倍数。 11、金融工具——是在信用活动中产生的、能够证明债权债务或所有权关系并据以进行货币资金交易的合法凭证。 12、经济货币化——指一国国民经济中用货币购买的商品和劳务占全部产出的比重及其变化过程。 13、格雷欣法则——在双本位制下,虽然金银之间规定了法定比价,但市场价格高于法定价格的金属货币就会从流通中退出来进入贮藏或输出国外;而实际价值较低的金属货币则继续留在流通中执行货币职能,产生“劣币驱逐良币”的现象,统称“格雷欣法则”。 14、实际货币需求——实际货币需求是指名义货币需求在扣除了通货膨胀因素之后的实际货币购买力,它等于名义需求除以物价水平,即Md/P。 15、公开市场业务——公开市场业务是指中央银行在金融市场上公

黄达金融学第三版课后习题答案

黄达金融学第三版课后习题答案 【篇一:金融学黄达第三版试题】 >第一章导言(略) 第二章货币与货币制度 金融学考试题库 一、填空 1、从货币本质出发,货币是固定充当(一般等价物)的特殊商品;从价值规律的角度看,货币是核算(一般等价物)的工具。 2、古今中外很多思想家和经济学家都看到了货币的起源与(交换发展)的联系。 3、银行券是随着(资本主义银行)的发展而出现的一种用纸印制的货币。 4、铸币的发展有一个从足值到(不足值)铸币的过程。 5、用纸印制的货币产生于货币的(流通手段)职能。 6、价格是(价值)的货币表现。 7、存储于银行电子计算机系统内可利用银行卡随时提取现金或支付的存款货币称为(电子货币)。 8、货币在商品交换中起媒介作用时发挥的是(流通手段)职能。 9、在金属货币流通条件下货币贮藏具有(自发调节货币数量)的作用。 10、一国流通中标准的基本通货是(本位币)。 11、没有商品(劳务)在同时、同地与之作相向运动是货币发挥(支付手段)职 能的特征。 12、至今为止历史上最理想的货币制度通常被认为是(金铸币本位制)。 13、我国的人民币是从(1948年12月1日)开始发行的。 14、人民币采取的是(不兑现)银行券的形式。 15、欧元的出现对(国家货币主权)提出了挑战。 二、单项选择题: 1、与货币的出现紧密相联的是(交换产生与发展) 2、商品价值形式最终演变的结果是(货币价值形式) 3、中国最早的铸币金属是(铜) 4、在下列货币制度中劣币驱逐良币律出现在(金银复本位制)

5、中华人民共和国货币制度建立于(1948年) 6、欧洲货币同盟开始使用“欧元euro”于(1999年) 7、金银复本位制的不稳定性源于(金银同为本位币) 8、中国本位币的最小规格是(1元) 9、金属货币制度下的蓄水池功能源于(金属货币的自由铸造和熔化) 10、单纯地从物价和货币购买力的关系看,物价指数上升25%,则货币购买力(下降20%) 11、在国家财政和银行信用中发挥作用的主要货币职能是(支付手段) 12、下列货币制度中最稳定的是(金铸币本位制) 13、马克思的货币本质观的建立基础是(劳动价值说) 14、对商品价格的理解正确的是(商品价值的货币表现) 15、货币的本质特征是充当(一般等价物) 二、多项选择题 1、一般而言,要求作为货币的商品具有如下特征() a、价值比较高 b、金属的一种 c、易于分割 d、易于保存 e、便于携带答案:acde 2、中国最古老的铜铸币的三种形制是() a、五铢 b、布 c、刀 d、元宝 e、铜贝答案:bce 3、信用货币包括() a、银行券 b、支票 c、活期存款 d、商业票据 e、定期存款答案:abcde 4、货币支付职能发挥作用的场所有() a、赋税 b、各种劳动报酬 c、国家财政 d、银行信用 e、地租答案:abcde 5、对本位币的理解正确的是() a、本位币是一国的基本通货 b、本位币具有有限法偿 c、本位币具有无限法偿

货币金融学试题、答案分析

一.名词解释(每题3分) 1、有效需求 2、流动偏好 3、流动性陷阱 4、交易动机 5、投机动机 6、半通货膨胀 7、萨伊定律 8、货币需求 9、预防动机 10、投机动机 11、货币乘数 12、现金储蓄 13、流动性抑制 14、相机抉择 15、通货膨胀缺口 16、粘性 17、非市场出清 18、银行的最优利率 19、外在融资溢价 20、中立货币 21、社会市场经济模式 22、人民股票 23、货币目标公布制 24、伦巴德业务 25、北欧模型 26、适应性预期 27、永恒收入 28、时滞效应 29、人力财富 30、单一规则 31、拉弗曲线 32、合理预期 33、货币中性 34、简单预期 35、渠道效应 二.单选题(每小题1分。备选答案中,只有一个最符合题意,请将其编号填入括号内。) 1、在直接影响物价水平的诸多因素当中,费雪认为最主要的一个因素是( ) A.货币的数量 B.货币的流通速度 C.存款通货的数量 D.存款通货的流通速度 2.凯恩斯认为现代货币的生产弹性具有以下特征()。 A.为正 B.为零 C.为负 D.不可确定 3.凯恩斯认为与现行利率变动方向相反的是货币的()需求。 A.交易 B.预防 C.投机 D.所有 4.凯恩斯认为货币交易需求的大小主要取决于()。 A.收入 B.财富 C.利率 D.心理 5.凯恩斯认为资本主义经济的病根在于()。

A.资本过于集中B.资本主义私有制 C.有效需求不足D.政府干预过多 6.提出累积过程理论的经济学家是()。 A.西尼尔B.庞巴维克 C.维克塞尔D.马歇尔 7.文特劳布认为投机性动机货币需求形成了货币的()流通。 A.商业性B.资本性 C.金融性E.无序性 8.新剑桥学派认为借贷资金供给曲线与利率呈()变动关系。 A.同向B.反向 C.不规则D.不相关 9.新剑桥学派认为在通货膨胀的传导过程中主要的传送带是()。 A.货币工资率B.失业率 C.利率D.信贷量 10.新剑桥学派在诸多经济政策中把()放在首要地位。 A.收入政策B.金融政策 C.财政政策D.社会政策 11.新剑桥学派的政策目标是( C )。 A 保持社会稳定 B 保持经济均衡 C 保持经济协调 D 保证物价稳定 12.关于经济周期,维克塞尔认为()。 A.银行不可任意变动利率 B.市场利率与自然利率不一致造成经济波动 C.政府最好不干预经济 D.只有新产金不断流入金库银行才能持续压低货币利率 13.凯恩斯以前的传统经济学的核心是()。 A.自由经营 B.自由竞争 C.自动调节 D.自动均衡 14.凯恩斯主义经济政策的中心是()。 A.膨胀性的财政政策 B.膨胀性的货币政策 C.管制工资的收入政策 D.改善结构性失业的劳工政策 15.凯恩斯认为有效需求的价格弹性()。 A.大于1 B.等于1 C.小于1 D.小于0 16.按凯恩斯的理论,下列正确的是()。 A.货币政策和工资政策降低利率具有同样的效果 B.货币政策伸缩比工资政策更难 C.货币政策伸缩比工资政策更容易 D.采用弹性工资政策和膨胀性货币政策同时降低利率 17.新剑桥学派认为利率由()决定。 A.实物因素B.货币因素 C.实物因素和货币因素D.以上皆不正确 18.按新剑桥学派的理论,治理通货膨胀的首要措施是()。 A.收入政策B.金融政策 C.财政政策D.社会政策 19.托宾认为在资产组合的均衡点,风险负效用()收益正效用。 A.大于B.等于 C.小于D.不确定 20.平方根定律认为当利率上升时,现金存货余额()。

货币金融学第一次作业-17.5.10

题号:7 在下列行为中,()属于货币执行流通手段职能 ?A、缴纳房租B、银行支付利息C、分期付款购房D、餐馆就餐付账学员答案:d本题得分:2 题号:8 纸币产生的可能性包含在货币的()职能中 ?A、价值尺度B、流通手段C、贮藏手段D、支付手段 学员答案:b本题得分:2 题号:9 按照马克思经济学的定义,货币是() ?A、交易媒介B、纸币、铸币和交易账户存款的总和 ?C、是一般等价形式,是价值的尺度D、是与短期证券性质相同的投资品学员答案:c本题得分:2 题号:10 货币的一个重要职能是价值贮藏() ?A、但是纸币没有价值,所以纸币不执行价值贮藏职能 ?B、纸币执行价值贮藏职能的条件是国家对纸币的良好管理 ?C、在现代社会,发达国家国债已经取代纸币单独执行价值贮藏职能 ?D、在现代社会,贵金属如黄金已经不再执行价值贮藏职能 学员答案:a本题得分:0 题号:11. 100元人民币的购买力提高,() ?A、意味着单位人民币价值增加B、表明我国社会劳动生产率提高,商品价值下降 ?C、表明我国发生通货紧缩,人民币发行不足D、并不必然表明单位人民币所代表的价值增加学员答案:d本题得分:2 题号:12 人民币对美元的实际汇率升值,() ?A、对中国的进口没有影响B、对中国的出口没有影响 ?C、有利于中国对美国的出口D、不利于中国对美国的出口 学员答案:d本题得分:2 题号:13 单位国家纸币购买力的变化,() ?A、反映了单位纸币所代表的价值的变化B、反映了商品价格总水平的变化 ?C、反映了货币发行总量的变化D、反映了商品价值的变化 学员答案:a本题得分:2 题号:14 按照马克思的理论,商品是() ?A、用来交换的劳动产品B、用来交换的私人劳动产品 ?C、是具有交换价值的物D、一般物质财富 学员答案:c本题得分:0 题号:15 国家纸币本身没有价值,() ?A、因此,其仅能充当流通手段,购买商品,不能充当价值贮藏手段

黄达《金融学》笔记和课后习题(含考研真题)详解(金融发展与经济增长)【圣才出品】

第27章金融发展与经济增长 27.1 复习笔记 一、金融与经济增长 1.金融与经济发展概要 第二次世界大战后最初的20年,西方主流的经济发展理论与金融理论基本上是相互分离的。 从20世纪60年代起,一批经济学家先是肯定金融发展对于一国的经济增长有不可或缺的作用。随后又论证了金融部门与经济发展之间的密切联系,并指出:发展中国家存在广泛的“金融压抑”现象,从而制约了经济增长。所以发展中国家应将金融自由化、金融深化作为发展政策的核心。 自此,发展中国家先后推开了以金融发展为目标的金融体制改革。同时发达国家也相继放松金融管制。一场在全球范围内的金融自由化运动迅速扩展。 2.金融发展的含义 金融发展(financial development),作为一个专用术语,按照戈德史密斯的解释,是指金融结构的变化。金融结构包括金融工具的结构和金融机构的结构两个方面;不同类型的金融工具与金融机构组合在一起,构成不同特征的金融结构。 一般来说,金融工具的数量、种类、先进程度,以及金融机构的数量、种类、效率等的

组合,形成发展程度高低不同的金融结构。金融发展程度越高,金融工具和金融机构的数量、种类就越多,金融的效率就越高。 3.衡量金融发展的基本指标 对于金融发展的程度,一是根据对金融发展的释义,通过对金融结构状态的数量指标来度量;二是通过金融发展状态与经济增长的相互关系指标来度量。 (1)金融内部结构指标 ①主要金融资产占全部金融资产的比重; ②金融机构发行的金融工具与非金融机构发行的金融工具之比率; ③在非金融机构发行的主要金融工具中,由金融机构持有的份额; ④主要金融机构相对规模; ⑤各类金融机构的资产之和分别占全部金融机构总资产的比率; ⑥非金融部门的内源融资和外源融资的对比; ⑦国内部门和外国贷款人在各类债券和股票中的相对规模。 (2)金融发展与经济增长的相互关系指标 ①金融相关率:全部金融资产价值与该国经济活动总量的比值; ②货币化率:通过货币进行交换的商品与服务的值占国民生产总值的比重。 货币化率,通常采用货币供给量与GDP的比值来间接表示。但有时出现比值大于1的情况。这样的间接表示法已不适用。 除了以上提到的指标外,还可以根据研究的实际需要构造适宜的金融发展指标进行实证分析。

货币金融学习题及答案

第一章习题练习 (一)单项选择题 1.实物货币就是指() A 没有内在价值得货币 B 不能分割得货币 C 专指贵金属货币 D 作为货币其价值与普通商品价值相等得货币 2.货币作为价值尺度所要解决得就是() A 实现商品得交换 B 表现特定商品得价值 C 在商品之间进行价值比较 D 使人们不必对商品进行比较 3.商品流通与物物交换得区别在于() A 前者包括许多商品得交换。 B 前者就是指以货币为媒介得商品交换得总体,后者则就是只包括两种商品。 C 前者就是指以货币为媒介得商品交换得总体,后者则就是不以某种商品为媒介得各种商品之间得交换。 D前者就是指不以货币为媒介得商品交换得总体,后者则就是没有货币得两种商品之间得交换。 4.劣币就是指实际价值()得货币。 A 等于零 B 等于名义价值 C 高于名义价值 D 低于名义价值 5.本位货币就是指() A 一个国家货币制度规定得标准货币 B 本国货币当局发行得货币 C 以黄金为基础得货币 D 可以与黄金兑换得货币 6.金银复本位制就是() A 金银比价由政府与市场共同决定得金银两本位制。 B 金银得比价由市场决定得金银两本位制。 C 金银得比价由政府规定得金银两本位制。 D 金银比价由银行决定得金银两本位制。 7.跛行本位制就是指() A 银币得铸造受到控制得金银两本位制。 B 金币得铸造受到控制得金银两本位制。 C 以金币为本位货币得金银两本位制。 D 以银币为本位货币得金银两本位制。 8.纸币本位币制就是指() A 银行券为本位货币 B 可以自由兑换黄金得货币为本位货币 C 信用货币为本位货币 D 纸币为本位货币 9.典型得金本位制就是() A 金块本位制 B 金汇兑本位制 C 虚金本位制 D 金币本位制 10.本位货币在商品流通与债务支付中具有()得特点。 A 有限法偿 B 无限法偿 C 债权人可以选择就是否接受 D 债务人必须支付 (二)多项选择题 1.相对于银本位制,金银两本位制有如下优点:() A 有利于金银币币值得稳定 B 货币得发行准备更充分 C 货币币材更为充分

黄达《金融学》(第3版)笔记和课后习题(含考研真题)详解 第20章~第21章【圣才出品】

第20章货币政策与财政政策的配合[视频讲解] 20.1复习笔记 一、与金融紧密联系的一些财政概念 1.赤字的口径 财政的赤字就是财政支出超出财政收入的部分。但对政府债务收入是否计入财政收入,以及债务的清偿是否计入财政支出之中而使赤字有不同的口径。计与不计,使赤字基本上有两种口径: (1)财政赤字=经常性财政支出-经常性财政收入 经常性收入主要是指税和费的征收收入;经常性支出主要指对政府、军队、文教卫生、经济建设的拨款。项目的特点是不以“归还”和“付息”为条件。 (2)财政赤字=(经常性财政支出+债务还本付息支出)-(经常性财政收入+债务收入) (3)IMF的口径 财政赤字=(财政支出+净增贷款)-(财政收入+补助总额) 财政收入包括税收和非税的各种传统财政收入项目以及出售固定资产和股票等资本性收入(capital revenue);补助(grant)则指来自国内外的无偿补助收入。财政支出包括行政、国防、文教卫生、社会福利、经济服务、对国内外的补助等传统支出项目以及获取固定资产和股票等资本性支出(capital expenditure),净增贷款指本期对国内外提供的贷款数额与贷款回收数额之间的差额。 2.账面赤字和隐蔽赤字

隐蔽赤字包括两个方面:一个方面是“虚收”;另一方面是应由财政安排的支出但并未安排却由银行以扩大信贷途径解决的部分。 所谓“虚收”,并不是指财政没有收入而在账面上假造收入。它是实实在在的财政收入,但从经济过程的实质来说是“虚假”的。 虚收实支的隐蔽赤字与公开赤字在性质上并无不同,都意味着财政支大于收而不得不靠扩大货币供给来弥补,从而造成货币流相对于市场供给流偏大。 赤字不论是公开还是隐蔽,对扩大货币供给的压力,在性质上没有区别。 3.预算外及制度外 预算外资金的性质,是指属于不纳入国家预算的一种财政性资金。严格意义上的预算外资金,是指按国家财政制度规定不纳入国家预算的、允许地方财政部门和由预算拨款的行政事业单位自收自支的资金。 我国预算外资金是指国家机关、事业单位和社会团体为履行或代行政府职能,依据国家法律、法规和具有法律效力的规章收取、提取和安排使用的未纳入国家财政预算管理的各种财政性资金。 目前我国的政府收入中既有预算内收入,又有预算外收入。预算外收支数额巨大。 除此之外,还存在“乱收费、乱罚款、乱摊派”形成的“制度外”收入,也可以算是“预算外之外”。 二、财政赤字和基础货币 在比较发达的市场经济中,政府弥补财政赤字的办法有三种:增加税收、增发政府债券和变动基础货币。 1.增加税收

《货币金融学》模拟考试题1

《货币金融学》模拟试题1 一、单项选择(15分) 1、本位货币在商品流通和债务支付中具有()的特点。 A、有限法偿 B、无限法偿 C、债权人可以选择是否接受 D、债务人必须支付 2、美国同业拆借市场也称为()。 A、贴现市场 B、承兑市场 C、联邦基金市场 D、外汇交易市场 3、通常情况下,一国的利率水平较高,则会导致()。 A、本币汇率上升,外币汇率上升 B、本币汇率上升,外币汇率下降 C、本币汇率下降,外币汇率上升 D、本币汇率下降,外币汇率下降 4、商业银行的资产业务是指()。 A、资金来源业务 B、存款业务 C、中间业务 D、资金运用业务 5、商业银行设立必须达到法定最低资本额的目的是()。 A、保护存款人利益 B、保障商业银行利益与维护银行体系稳定 C、维护银行体系稳定 D、保护存款人利益与维护银行体系稳定 6、基础货币等于()。 A、通货+存款货币 B、存款货币+存款准备金 C、通货+存款准备金 D、原始存款+派生存款 7、弗里德曼认为货币需求主要与具有稳定性的()。 A、均衡利率相关 B、恒久收入相关 C、货币供应量相关 D、货币收入相关 8、下列金融资产中,流动性最差的是()。 A、短期商业贷款 B、公司债券 C、长期商业贷款 D、银行固定资产 9、借款人目前有能力偿还贷款本息,但是存在一些可能对偿还产生不利影响的因素,这类贷款称为()。 A、正常类 B、次级类 C、损失类 D、关注类 10、证券公司代理客户在二级市场上进行证券交易,从中赚取佣金的业务是()。 A、包销业务 B、助销业务 C、经纪业务 D、自营业务 11、在费雪看来,货币流通速度可假定为()。 A、趋于下降 B、趋于上升 C、不变 D、随周期波动 12、若今后五年中,每年中的1年期利率预期分别是5%、6%、7%、8%,9%,5年期债券的流动性升水为1%,按照流动性升水理论,则五年期利率应为()。 A、8% B、7% C、7.25% D、8.25% 13、非银行公众向央行出售100元债券,并将所得支票存放在当地银行,最终的结果是()。 A、央行负债增加100元准备,商业银行负债增加100元存款。 B、央行负债减少100元准备,商业银行负债减少100元存款。 C、央行资产减少100元债券,商业银行资产增加100元准备。 D、央行资产增加100元债券,商业银行负债减少100元准备。 14、在投资需求对利率敏感程度很高而货币需求对利率敏感程度很低时,货币政策通常()。 A、不能判断 B、较为有效 C、无效 D、可能有效 15、从商品货币、纸币、支票到正在发展的电子货币,其背后的根本原因在于人们有降低()的激励。 A、交易成本 B、物价水平 C、经济波动性 D、生产成本 二、多项选择(20分) 1、货币制度的内容包括()。 A、确定本位货币和辅币的材料 B、确定本位货币的单位 C、确定不同种类的货币的铸造、发行和流通方法 D、确定货币的价值 E、确定本国货币的发行准备和对外关系

黄达金融学精编版(第二版)货币银行学(第四版)课后习题答案(1)

100 00097 645129.65%97 6453r -= ?= 210%(1)110.25%2r =+-= 2 1 000(1+3.5%)18.98%960r ?=-= 10 1011 000 3.5% 1 000960(1)(1)22t t r r =?=+++∑ 611 000 3.5%992960(1)(1)22t r r =?=+++∑ 1d t D K K c r t r e ?==?++?+ )d b m =

一般性货币政策工具 策操作工具。 法定存款准备金率通过货币乘数影响货币供给,准备金率很小幅度的调整会引起货币 供应量的巨大波动。由于调整效果强烈,不适合作为日常的货币政 引起市场利率的经常波动。 但运用起来比较被动,而且利率高低也是有限度的,频繁调整也会 决策,利率变动一定程度反映了央行的政策意向,有一种告示效应。再贴现政策通过影响商业银行的资金成本和超额准备来影响商业银行的融资

公开市场业务通过影响商业银行准备金直接影响货币供应量,运用起来较为主 的配合。 有发达的金融市场、规模较大的短期国库券数量以及其他政策工具 动、灵活,可以随时根据市场变化对公币供应量进行微调。但需要选择性货币政策工具 通货膨胀时期能起到抑制消费需求和物价上涨的作用。 消费者信用控制中央银行对不动产以外的各种耐用消费品的销售融资予以控制,在证券市场的信用控制中央银行对有关证券交易的各种贷款进行限制,目的在于抑制证券 市场上的过度的投机。 的过度投机。 不动产信用控制中央银行对金融机构在房地产方面的放款予以限制,以抑制房地产 规定较低贷款利率以支持其发展。 优惠利率中央银行对国家根据产业政策的要求重点发展的经济部门或产业,预缴进口保证金中央银行要求进口商预缴相当于进口商品总值一定比例的存款,以 抑制进口的过快增长。 其它货币政策工具主要作用特点 预有时能够损害市场效率。 和直接干预等。直接信用控制手段针对性强、见效快,但是行政干 是商业银行的信用活动,包括利率最高限、信用配额、流动性比率直接信用控制从质和量两个方面,以行政命令或其他方式直接控制金融机构尤其 地位、较高的威望和拥有控制信用的足够的法律权利和手段。 间接信用控制中央银行通过道义劝告、窗口指导等办法间接影响商业银行的信用 创造。优点是较为灵活,但前提是中央银行在金融体系中有较强的

货币金融学试卷(A卷答案)

参考答案 一、名词解释(每题3分,共5题,总计15分) 1、货币乘数 货币乘数是指货币供给量对基础货币的倍数关系,在货币供给过程中,中央银行的初始提供量与社会货币最终形成量之间客观存在着数倍扩张或收缩的效果或反应,这即所谓的乘数效应。 2、金融创新 是指金融业内部通过各种要素的重新组合和创造性变革所创造或引进的新事物。金融创新是一个动态的过程 3、信用风险 信用风险是指由于金融工具的一方不能履行义务而导致另一方发生财务损失的风险。 4、直接标价法 指以单位外币表示本币的汇率表示方法。 5、间接融资 指通过商业银行等中介机构进行资金借贷或融通的融资行为。 二、单选题(每题1分,共20题,总计20分) 1.D 2.B 3.A 4.C 5.D 6.C 7.D 8.A 9.D 10.B 11.A 12.C 13.A 14.D 15.A 16.C 17.C 18.C 19.B 20.C 三、多选题(每题2分,共5题,总计10分) 1.ABCD 2.ABC 3.ACD 4.ABCD 5.ABC 四、判断题(判断对错并说明理由或改正,每题3分,共5题,总计15分) 1.错,银行信用仅指银行以货币形态提供的信用,它属于间接信用。 2.错,各国中央银行在进行宏观经济调控时,主要凭借的是间接调控手段或市场化手段。 3.错,税率是外生变量。 4.错,投机性货币需求。 5.错,一国国际储备应该保持适度规模。 五、简答题(每题6分,共5题,总计30分) 1、简述商业银行派生存款(或信用创造)原理。 答、假设一家银行吸收10000元存款,向中央银行交纳20%的法定存款准备金后,剩下8000元发放贷款,客户获得贷款后又存入第二家银行8000元。第二家银行再交纳205

朱新蓉《货币金融学》配套模拟试题及详解(一)(圣才出品)

第四部分模拟试题 朱新蓉《货币金融学》配套模拟试题及详解(一) 一、选择题(共10小题,每小题2分,共20分) 1.目前我国一年期定期存款年利率为2.50%,假设2010年官方公布的CPI为3.80%,则一年期定期存款的实际年利率为()。 A.1.30% B.-1.30% C.-1.25% D.-1.27% 【答案】C 【解析】根据公式,实际年利率 2.银行进行同业拆借的主要目的是()。 A.增加贷款规模 B.解决中长期资金不足 C.调剂准备金头寸 D.购买有利可图的有价证券 【答案】C 【解析】银行同业拆借是指银行相互之间的资金融通。在这种拆借业务中,借入资金的银行主要是用以解决本身临时资金周转的需要,一般均为短期的,有的只有一日——今日

借,明日还。同业拆借的利率水平一般较低。同业拆借或通过各存款货币银行在中央银行的存款账户进行,即通过中央银行把款项从拆出行账户划转到拆入行账户,或采取同业存款以及回购协议等形式进行。 3.以下关于中央银行的论述不正确的是()。 A.中央银行的服务对象是政府、银行和其他金融机构 B.中央银行不以盈利为目的 C.流通中的货币是中央银行的负债 D.中央银行可以在外国设立分支机构 E.外汇储备是中央银行的资产 【答案】D 【解析】A项,中央银行不经营普通银行业务,即不对社会上的企业、单位和个人办理存贷、结算业务,而只与政府或商业银行等金融机构发生资金往来关系;B项中央银行不以盈利为目的,而以金融调控,如稳定货币、促进经济发展为己任;CE两项,中央银行的资产包括,国外资产、贴现和放款、政府债券和财政借款、外汇、黄金储备以及其他资产;负债包括,流通中通货、商业银行等金融机构存款、国库及公共机构存款、对外负债以及其他负债和资本项目。 4.“公司价值与其资本结构无关”这一命题是()。 A.MM命题 B.价值增加原则 C.分离定理

黄达版《金融学》配套练习题

黄达版《金融学》配套练习题 填空题 1. 2 3.2000年。 4.“银两”成了钱的代称。 5. 6.现代银行的一项重要业务是给工商业者开立支票存款账户。顾客可根据存款向银行签发支付命令书支票,并用支票支付货款、履行对国家的财政义务等。这种可签发支票的存 。 7. 8.货币购买力变动的趋势和幅度是物价指数变动的倒数。比如物价指数上升25%,那么货 币购买力就下降 9 12.香港从19831元港币,要按7.8元等于1美元的比例,向外汇基金存入百分之百的外汇准备。 13. 16. 出者。而把所有企业作为一个整体,资金需求方面与资金供给方面相比较,在所有国度中, 17. 18. 19. 20. 21. 22. 23. 24.20 世纪30年代始,货币的流通与信用的活动,则变成了同一的过程。

25. 析和宏观分析。 26. 28 29. 30. 营的资本家之间的分割。 33. 34. 35. 36. 37. 38. 定利率。 39. 41. 43. 44. 45. 46. 47. 48. 49. 是伪造的,付款人就应该根据票据所载条件付款,无权以任何绝口拒绝履行义务。 操作的场所。 51. 易。 52. 53. 54. 55. 56. 57.

58. 59. 60. 61. 者之间。 62 63. 64. 为依据来解释理性选择理论为什么会有悖于金融活动的实际。 65. 70. 71. 72. 有对全国金融活动进行宏观调控的特殊功能。 服务的宏观调控部门。 77.我国1999 管理和处置从工、农、中、建四家国有独资商业银行剥离出来的不良资产。 79. 80.GDP 81. 82. 垄断地位。 86. 87. 从国际货币市场借款、结算过程中的短期资金占用和发行金融债券。 88.

货币金融学第二篇作业答案

第二篇作业题 第五章商业银行 一、概念 结算业务:是银行代客户清偿债权债务、收付款项的一种传统业务。 租赁:是以收取租金为条件出让财产使用权的经济行为。 信托:即信任委托,是指委托人依照契约的规定为自己或第三者(即受益人)的利益,将财产转给受托人,由受托人依据谨慎的原则,代委托人管理、运用和处理所托管的财产,并为受益人谋利的活动。 代理业务:是指商业银行接受政府、企业、其他金融机构以及居民个人的委托,以代理人身份代表委托人办理一些经双方议定的经济事务的业务。 承诺业务:是指银行向客户作出承诺,保证在未来一定时期内根据一定条件,随时应客户的要求提供贷款或融资支付的业务。 信贷额度:是一种非合同化的贷款限额,在这个额度内,商业银行将随时根据企业的贷款需要进行放款。 贷款承诺:是商业银行传统的表外业务,是保证在借款人需要时向其提供资金贷款的承诺。分为开口信用、备用承诺、循环信用以及票据保险。

票据发行便利:是指银行承诺帮助筹资人通过发行短期票据或筹资。 贷款出售与贷款证券化出售:贷款出售:是指银行将已发放的贷款出售给其他金融机构或投资。贷款证券化出售:是银行资产证券化浪潮中出现的金融创新方式,最早见于美国的住宅抵押贷款。 商业信用证与备用信用证:备用信用证:是银行提供的信用担保业务的一种类型,是银行为其客户开立的保证书。商业信用证:是商业银行的一项传统中间业务,是指商业银行接受买房要求,按其所提条件卖方开具的付款保证书。 负债业务:是商业银行在经营活动中尚未偿还的经济业务,是商业银行借以形成资金来源的业务。 资产业务:是指银行运用其资财的业务。银行信用业务的一种。 二、思考题: 1、商业银行有哪些特征和主要职能 答:特性:首先,商业银行具有一般的企业特征。其次,商业银行又不同于一般的企业,是经营货币资金、提供金融服务和金融风险管理的金融企业,是一种特殊的企业。再次,商业银行不同于其他金融机构。 职能:信用中介、支付中介、信用创造和金融服务。 2、“三性”原则的内容是什么如何实现“三性”管理的要求 答:“三性”原则: 流动性:流动性原则是指银行具有随时以适当的价格取得可用资金,随时满足存款人提取存款和满足客户合理的贷款以及其他融资需求的能力。 稳健性:稳健性原则是指银行具有管理和有效控制风险、弥补损失、保证银行稳健经营的能力。 盈利性:盈利性原则是指商业银行在稳健经营的前提下,尽可能提高银行的盈利能力,

第一学期货币金融学试题

光华园 光华园学习网 西南财经大学 2007—2008学年第一学期《货币金融学》课程期末考试第一套试题 一、单项选择题:(从每小题的备选答案中,选出一个正确答案,并将正确答案的番号填入题干的括号内。每题1分,共10分。) 1、证券的期限越长,市场利率的变化对其价格的影响就()。 A、越稳定 B、越小 C、越大 D、越无关 2、《巴塞尔协议》明确规定了银行资本与风险资产的比率,即资本充足率不得低于()。 A、4% B、8% C、12% D、 10% 3、货币市场交易与资本市场交易相比较,具有()的特点。 A、期限短 B、流动性低 C、收益率高 D、风险大 4、能较好地解释利率期限结构的理论是()。 A、预期理论 B、市场分割理论 C、优先聚集地理论 D、流动性偏好理论 5、货币经营业的性质是()。 A、商业 B、银行业 C、金融业 D、保险业 6、在信用关系的价值运动中,货币执行的职能是()。 A、价值尺度 B、流通手段

C、支付手段 D、储藏手段 7、流动性陷阱是指()。 A、人们普遍预期未来利率将下降时,愿意持有货币而不愿持有债券 B、人们普遍预期未来利率将上升时,愿意持有债券而不愿持有货币 C、人们普遍预期未来利率将上升时,愿意持有货币而不愿持有债券 D、人们普遍预期未来利率将下降时,愿意持有债券而不愿持有货币 8、各国中央银行确定货币供给口径的依据是()。 A、流动性 B、安全性 C、效益性 D、周期性 9、菲利普斯曲线说明,通货膨胀与失业率之间是()。 A、正相关关系 B、负相关关系 C、相关关系 D、没有关系 10、中央银行持有具有较高流动性的资产旨在()。 A、灵活调节货币供求 B、确保经济金融运行相对稳定 C、保障金融安全 D、灵活调节货币供求,确保经济金融运行相对稳定 二、多项选择题:(以下每小题的五个备选答案中有1—5个正确答案,请将正确答案全部选出,并将正确答案的番号填入题干的括号内。正确答案没有选全或有错选的,该小题不得分,每题1.5分,共15分。) 1、下列信用工具属于直接证券的有()。 A、银行汇票 B、股票 C、公司债券 D、大额可转让存单 E、商业汇票 2、银行支持商业信用的形式有()。

金融学(黄达版)习题集附答案

第一章导言(略) 第二章货币与货币制度 一、填空 1、从货币本质出发,货币是固定充当()的特殊商品;从价值规律的角度看,货币是核算()的工具。答案:一般等价物 2、古今中外很多思想家和经济学家都看到了货币的起源与()的联系。 答案:交换发展 3、银行券是随着()的发展而出现的一种用纸印制的货币。 答案:资本主义银行 4、铸币的发展有一个从足值到()铸币的过程。答案:不足值 5、用纸印制的货币产生于货币的()职能。答案:流通手段 6、价格是()的货币表现。答案:价值 7、存储于银行电子计算机系统内可利用银行卡随时提取现金或支付的存款货币称为()。 答案:电子货币 8、货币在商品交换中起媒介作用时发挥的是()职能。 答案:流通手段 9、在金属货币流通条件下货币贮藏具有()的作用。 答案:自发调节货币数量 10、一国流通中标准的基本通货是()。答案:本位币 11、没有商品(劳务)在同时、同地与之作相向运动是货币发挥()职 能的特征。 答案:支付手 段 12、至今为止历史上最理想的货币制度通常被认为是()。 答案:金铸币本位制 13、我国的人民币是从()开始发行的。答案:1948年12月1日 14、人民币采取的是()银行券的形式。答案:不兑现 15、欧元的出现对()提出了挑战。答案:国家货币主权

二、单项选择题: 1、与货币的出现紧密相联的是() A、金银的稀缺性 B、交换产生与发展 C、国家的强制力 D、先哲的智慧答案:B 2、商品价值形式最终演变的结果是() A、简单价值形式 B、扩大价值形式 C、一般价值形式 D、货币价值形式答案:D 3、中国最早的铸币金属是() A、铜 B、银 C、铁 D、贝答案:A 4、在下列货币制度中劣币驱逐良币律出现在() A、金本位制 B、银本位制 C、金银复本位制 D、金汇兑本位制答案:C 5、中华人民共和国货币制度建立于() A、1948年 B、1949年 C、1950年 D、1951年答案:A 6、欧洲货币同盟开始使用“欧元EURO”于() A、1998年 B、1999年 C、2001年 D、2002年答案:B 7、金银复本位制的不稳定性源于() A、金银的稀缺 B、生产力的迅猛提高 C、货币发行管理混乱 D、金银同为本位币答案:D 8、中国本位币的最小规格是() A、1分 B、1角 C、1元 D、10元答案:C 9、金属货币制度下的蓄水池功能源于() A、金属货币的稀缺性 B、金属货币的价值稳定 C、金属货币的自由铸造和熔化 D、金属货币的易于保存答案:C 10、单纯地从物价和货币购买力的关系看,物价指数上升25%,则货币购买力() A、上升20% B、下降20% C、上升25% D、下降25% 答案:B

货币金融学习题及答案汇总

、选择题(含单项选择与多项选择 M 0 B 、M C 、M 2 D F 列哪种经济体中,商品和服务可以直接交换成另外的商品和服务?( 12.下列哪种是不兑现纸币的例子?( A 5美元钞票 货币练习题 1. 货币的两个基本职能是( )。 2. 3. 交易媒介B 、支付手段 C 货币在执行( )职能时, 交易媒介 B 、价值贮藏 、价值尺度 D 可以是观念上的货币。 C 、支付手段 D F 列说法哪项不属于信用货币的特征( )。 价值贮藏 、价值尺度 与金属货币挂钩 种信用凭证 4. 依靠银行信用和政府信用而流通 我国的货币层次划分中一般将现金划入 、是足值的货币。 )层次: 5. 虚金本位制也叫 ( )。 金币本位制 B 、金块本位制 、生金本位制 D 、金汇兑本位制 6. 金银复合本位制的主要缺陷是 )。 造成价值尺度的多重性 、违反独占性和排他性 引起兑换比率的波动 、导致币材的匮乏 7. 金银复本位制向金本位制的过渡方式是( 平行本位制 、双本位制 跛行本位制 、金块本位制 8. F 列哪种经济体中,支付体系的效率最低?( 使用黄金作为商品货币的经济体 、易货经济 使用不兑现纸币的经济体 、使用通货和存款货币的经济体 使用黄金作为商品货币的经济体 、易货经济 使用不兑现纸币的经济体 、使用通货和存款货币的经济体 10.下列哪个不是货币的目的或功能? A 、价值储藏 、交易媒介 C 避免通货膨胀的冲击 、价值尺度 11.下列哪种是商品货币的例子?( A 5美元钞票 、基于在美国的某银行账户签发的支票 C 信用卡 D 、战俘集中营中的香烟 、上述选项都正确 9. 、20美兀金币 C 原始社会中用做货币的贝壳 、战俘集中营中的香烟

货币金融学作业及答案

第1章复习思考题 1、说明经济学家使用的货币定义与通货、财富和收入等概念的不同。 答:经济学家所定义的货币为:货币是商品或劳务的支付以及债务的偿付中被普遍接受以及认同的东西。如果把货币简单理解为通货则太为狭隘,因为货币不仅仅是指平时交易过程中所用于交换商品的现金、纸币,而除了通货(现金)以外,支票存款、储蓄等也可以发挥货币的作用;如果把货币等同于财富则过于广泛,因为财富不单止一个人的金钱,还指他所拥有的房子,车等资产;此外,如果把通货简单理解为收入,也是不行的。收入是指一个时间段的流量,而通货是指一特定时间点的存量,两者存在着区别。 2、举例说明货币充当交易媒介的好处。为什么我们在研究货币在社会中所扮演的角色时应该考虑交易成本?为什么货币充当交易媒介职能是将货币与债券、股票、房产等区别开来的关键? 答:货币充当交易媒介的好处:如果我们需要购买一件衣服,如果有了货币充当交易媒介,我们就不需要像以前一样,把我们所拥有的商品与别人交换成为卖衣服的人所需要的东西,然后才去购买我们需要的衣服;我们可以直接拿货币去购买衣服,大大降低了交易成本以及提高了交易效率。 考虑交易成本的原因:在进行买卖的时候,交易成本是一个必须考虑的因素。如果没有货币充当交换媒介这一角色,则买者必须经过多次的商品交换才能够换取到卖者所需要的东西,才能够购买到自己所需要的物品,这样就产生了很高的交易成本。如果有了货币充当交易媒介,交易成本则大大降低。所以,研究货币在社会中所扮演的交易媒介的角色时应当考虑交易成本。 关键:货币能够充当交易媒介则说明货币的流动性高,而货币区别于债券、股票、房产等资产的关键是其流动性是在众多中最高的。 3、为什么穴居者不需要货币? 答:货币是社会生产力发展到一定程度的产物,而穴居者的生产力水平低下,还没有发展到那个程度;此外,货币的主要只能是商品流通(交易媒介)、价值尺度以及储藏手段,而对于穴居者来说,他们的生活是通过以物易物的形式来换

米什金《货币金融学》(第9版)配套题库【名校考研真题(视频讲解)+课后习题+章节题库+模拟试题】

米什金《货币金融学》(第9版)配套题库【名校考研真题(视频讲解)+课后习题+章节题库+模拟试题】 目录 第一部分名校考研真题[视频讲解] 一、单选题 二、多选题 三、判断题 四、概念题 五、简答题 六、计算题 七、论述题 第二部分课后习题 第1章为什么要研究货币、银行与金融市场 第2章金融体系概览 第3章什么是货币

第5章利率行为 第6章利率的风险结构与期限结构 第7章股票市场、理性预期理论与有效市场假定第8章金融结构的经济学分析 第9章金融危机与次贷风波 第10章银行业与金融机构的管理 第11章金融监管的经济学分析 第12章银行业:结构与竞争 第13章中央银行与联邦储备体系 第14章货币供给过程 第15章货币政策工具 第16章货币政策操作:战略与战术 第17章外汇市场 第18章国际金融体系

第20章IS-LM模型 第21章IS-LM模型中的货币政策与财政政策第22章总需求和总供给分析 第23章货币政策传导机制的实证分析 第24章货币与通货膨胀 第25章理性预期:政策意义 第三部分章节题库 第1章为什么要研究货币、银行和金融市场 第2章金融体系概览 第3章什么是货币 第4章理解利率 第5章利率行为 第6章利率的风险结构和期限结构 第7章股票市场、理性预期理论与有效市场假定

第8章金融结构的经济学分析 第9章金融危机与次贷风波 第10章银行业与金融机构的管理 第11章金融监管的经济学分析 第12章银行业:结构和竞争 第13章中央银行与联邦储备体系 第14章货币供给过程 第15章货币政策工具 第16章货币政策操作:战略与战术 第17章外汇市场 第18章国际金融体系 第19章货币需求 第20章IS—LM模型 第21章IS—LM模型中的货币政策与财政政策第22章总需求和总供给分析

黄达版金融学课后第六章答案

Chapter6 一.名词解释 1. IMF协议第八条款:主要内容有:对国际经常往来的付款和资金转移不得施加限制;不施行歧视性货币措 施或多种货币汇率;在另一成员国要求下,随时有义务换回对方在经常往来中所结存的本国货币。 2. 投资基金:投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资制度。投资基金集中投资者的基金,由基金托 管人委托职业经理人员管理,专门从事投资活动。 3. 特别提款权:是国际货币基金组织创设的一种储备资产和记账单位,亦称“纸黄金”。它是IMF分配给会 员国的一种使用资金的权利。 二.判断题 1. 保险公司、投资公司以及金融租赁公司都属于金融中介。(对) 2. SDR是IMF设立的储备资产和记账单位。(对) 3. 直接融资与间接融资的区别在于债务债权关系的形成方式不同。(对) 4. 在间接融资中,资金供求双方并不形成直接的债务债权关系,而是分别与金融机构形成债权债务关系。(对) 5. 直接融资中的信用风险是由金融机构来承担的。(错) 6. 投资银行知识从事证券发行、承销和交易的金融机构。(错)投资银行知识从事的是企业重组和并购 7. 从机构的性质而言,投资银行和商业银行属于金融中介机构,其职能都是为投资者提供投资机会,为资金 需求者提供融资服务。(对) 8. 中央银行、投资公司以及金融租赁公司都属于金融中介。(错)央行不属于金融中介 三.不定项选择题 1. 第一次世界大战前,主要的国际储备资产是(B) A美元资产B黄金资产C英镑资产D德国马克资产 2. 下列属于直接金融工具的是(A) A企业债券B银行债券C银行抵押贷款D大额可转让定期存单 3. 长期以来一直采用间接标价法的国家是(C) A日本B法国C英国D德国

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