全球石油库存市场调研分析报告2017
全球石油库存市场调研分析报告2017
研究报告
Economic
And Market Analysis China Industy
Research Report 2018
zhongbangshuju
前言
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目录
一、为什么要研究石油库存？ (5)
1.1、库存研究是把握原油市场供需变化的钥匙 (5)
1.2、库存去化是下半年油价的核心因素 (5)
二、如何监测和研究库存？ (8)
2.1、北美原油库存：高频数据，对短期油价影响最大 (9)
2.2、 OECD 库存：反映全球原油库存的首选指标 (12)
2.3、海上浮油库存：漂浮的库存，兼具投机和储存双重属性 (14)
三、历史的视角：原油库存周期如何影响油价？ (15)
3.1、不同时间段的 WTI 油价与美国商业原油库存的关系？ (15)
3.2、油价反弹期的库存和油价：去库存“三段论” (17)
3.3、本轮油价反弹仍处于徘徊阶段，等待去库存化的确认 (18)
四、全球库存有望在今年底降至合理区间 (20)
五、油价预测：短期压力仍存，下一阶段受“库存去化”支撑 (23)
5.1、短期油价仍有调整风险，但大幅下跌的概率不大 (23)
5.2、下一阶段“库存去化”将是油价的关键因素 (27)
六、投资建议 (29)
附录：如何读懂 EIA 和 OECD 库存？ (30)
1、美国原油库存拆解 (30)
2、美国原油商业库存波动分析 (36)
3、 OECD 国家库存去化大幕开启，预计下半年加速去库存 (40)
图表目录
图表 1：短期原油价格分析框架 (5)
图表 2：OPEC 各成员国减产配额 (6)
图表 3：美国原油产量高位企稳（千桶/日） (7)
图表 4：主要区块新井边际产油量下降（桶/日） (7)
图表 5：主要区块老井衰减加速（千桶/日） (7)
图表 6：全球石油库存监测指标一览 (8)
图表 7：美国原油库存变动影响因素 (10)
图表 8：美国原油消费，进口产量与库存环比变化比较（万桶/天） (10)
图表 9：2017 年以来EIA 商业原油库存与WTI 波动的关系（万桶） (11)
图表 10：IEA 库存公布对当月Brent 油价的影响 (13)
图表 11：油价大跌时远期曲线形成深度contango (14)
图表 12：全球浮式库存量（千桶） (15)
图表 13：2003 年1 月到2007 年8 月美国商业原油库存与WTI 油价关系 (16)
图表 14：2014 年7 月到2016 年2 月美国商业原油库存与WTI 油价关系 (16)
图表 15：08 年9 月到11 年12 月剔除季节性因素后库存环比变化与 WTI 油价 (18)
图表 16：16 年到17 年剔除季节性因素后库存环比变化与WTI 油价 (19)
图表 17：OECD 原油库存（百万桶） (20)
图表 18：OECD 工业石油总库存（百万桶） (21)
图表 19：供需拐点已至，供需缺口继续扩大（百万桶/天） (22)
图表 20：我们对OECD 原油库存预测值（百万桶） (22)
图表 21：高盛对OECD 总油品库存预测值（百万桶） (23)
图表 22：17 年美国汽油消费同比下降（千桶/日） (24)
图表 23：中国汽油表观消费量一季度同比下降（万吨） (24)
图表 24：利比亚与尼日利亚产量提升（百万桶/日） (25)
图表 25：美国汽油库存逆季节提升（百万桶） (26)
图表 26：3 季度为OECD 石油总产品需求旺季 (26)
图表 27：3 季度为汽油需求季节性峰值 (27)
图表 28：机构5 月底对国际油价的预测（美元/桶） (28)
图表 29：核心标的盈利预测 (29)
图表 30：美国原油商业库存及构成 (30)
图表 31：美国主要原油管道（除阿拉斯加） (31)
图表 32：阿拉斯加主要原油管道 (32)
图表 33：美国油库和管道中的库存分区分布 (33)
图表 34：美国各区活跃炼厂数量 (34)
图表 35：美国各区炼油能力 (34)
图表 36：美国原油炼厂库存分区分布 (35)
图表 37：美国原油商业库存和五年均值水平对比情况（百万桶） (36)
图表 38：美国原油生产与库存波动 (37)
图表 39：美国原油进口与库存波动 (37)
图表 40：美国原油出口与库存波动 (38)
图表 41：美国原油消费与库存波动 (39)
图表 42：美国原油消费，进口产量与库存环比变化比较（万桶/天） (39)
图表 43：近年OECD 工业库存合计 (40)
图表 44：近年OECD 原油库存合计 (41)
图表 45：OECD 原油投入季节波动明显 (41)
图表 46：美国原油投入量旺季显著上升 (42)
图表 47：十年OECD 工业库存合计 (43)
图表 48：十年OECD 原油及其制品库存合计 (43)
图表 49：欧洲&亚太地区OECD 国家成品油库存 (44)
图表 50：欧洲&亚太地区OECD 国家原油库存 (44)