2017年体育装备行业深度分析报告

２０１７年体育装备行业深度分析报告

目录

投资要点 (6)

体育装备行业：体育产业热潮带来总量提升空间 (7)

体育装备板块是整个体育产业发展的直接收益板块 (7)

体育装备行业未来占比或将下降，但规模将持续扩张 (8)

重回快速增长通道，市场空间较大 (9)

路跑、骑行、球类、室内健身、冰雪运动成为热点 (10)

运动服装鞋帽 (11)

我国体育装备行业最重要的组成部分，随着我国体育产业爆发迎来新机遇 (11)

国外品牌占有率高，品牌增长由外扩式转为内生性增长 (12)

运动鞋服未来发展趋势：品牌定位专业化、高端化、时尚化 (13)

案例分析1：Under Armour（UA）——用产品说话，打造高端、专业的品牌形象 (16)

投资机会：市场占有率高、研发能力强的龙头公司 (18)

运动自行车 (19)

我国自行车行业现状：世界第一自行车生产王国，缺乏品牌优势 (19)

运动自行车行业市场：发展迅速，市场空间巨大 (21)

自行车行业未来发展趋势：专业化、时尚化、智能化 (23)

案例分析2：巨大（9921.TW）——从“代工王”到自主经营顶级品牌“捷安特” (24)

投资机会：品牌影响力强的行业龙头公司 (28)

健身器材 (29)

健身器材生产大国，代工为主，缺乏品牌影响力 (29)

国内消费不足，市场空间巨大 (30)

健身器材行业未来发展趋势：品牌化、细分化、智能化 (32)

案例分析3：美国爱康（ICON）公司——世界最大的家用健身器材公司 (34)

案例分析4：乔山（1736.TW）——亚洲最大的健身器材公司 (35)

投资机会：知名品牌企业的上下游产业公司 (37)

滑雪装备 (38)

我国滑雪运动处于开发初级阶段，市场潜力巨大 (38)

投资机会：前期布局冰雪运动产业链的公司 (41)

智能可穿戴设备 (42)

智能手环成为运动标配，发展空间大 (42)

智能手环爆发式发展为整个产业链带来发展机会 (44)

投资机会：市场占有率高的公司及相关供应链厂商 (45)

国内优秀体育装备公司列举 (46)

安踏体育（2020.HK）：规模效应显著，研发实力强的国内运动品牌龙头 (46)

特步国际（1368.HK）：国内著名时尚运动品牌 (47)

乐视体育：乐视超级自行车 (48)

姚记扑克（002605.SZ）：收购中德索罗门，涉足高档自行车业务 (49)

信隆实业（002105.SZ）：全球最大的自行车零配件生产厂商 (50)

维珍妮（2199.HK）：知名品牌的IDM合作商 (51)

探路者（300005.SZ）：借助冬奥会契机，积极布局冰雪项目 (52)

钢宇集团：ICON代工企业，发展自主品牌转型 (53)

图表

图表1: 体育产业链概览 (7)

图表2:长距离跑步中需要用到的运动装备 (7)

图表3: 滑雪运动中需要用到的运动装备 (7)

图表4: 中美体育产业结构对比 (8)

图表5:2013年体育装备零售销售总额全球前五名 (8)

图表6: 人均体育装备消费中美对比 (8)

图表7: 我国体育装备行业市场规模 (9)

图表8: 我国体育产业迎来爆发性增长期 (9)

图表9: 2014年美国6岁以上人群各类体育运动的参与率 (10)

图表10:中国运动鞋服市场规模与增速 (11)

图表11: 2014年我国运动鞋服市场在体育装备市场中占比 (11)

图表12:中美运动鞋服市场规模对比 (11)

图表13: 我国运动鞋服市场规模预测 (11)

图表14: 2014年我国运动鞋服市场份额分布 (12)

图表15: 各运动品牌在我国的历年市场占有率 (12)

图表16: 2010年~2015年上半年国内各品牌门店数量 (13)

图表17: 各品牌收入增长率 (13)

图表18: Under Armour专业运动文胸广告 (14)

图表19: 尼尔森体育调查 (14)

图表20: 运动品牌通过品牌标语体现品牌文化 (15)

图表21: New Balance 574系列 (15)

图表22: Under Armour紧身衣 (16)

图表23: Under Armour历年收入分布 (17)

图表24: Under Armour历年收入、利润和利润率 (17)

图表25: Under Armour股价 (18)

图表26: 我国自行车产量在全球自行车市场占比 (19)

图表27: 2012年全球自行车产国分布 (19)

图表28: 我国历年自行车产量、整车出口数量 (19)

图表29: 我国历年自行车整车出口金额 (19)

图表30: 我国自行车制造业所有制占比 (20)

图表31: 我国历年自行车制造业企业个数及亏损企业个数 (20)

图表32: 2004年各省自行车产量占比 (20)

图表33: 2014年各省自行车产量占比 (20)

图表34: “中国驰名商标”自行车品牌列举 (21)

图表35: 我国自行车行业出口产品占比 (21)

图表36: 规模以上自行车生产企业的总营业收入、利润总额和毛利率 (21)

图表37: 中国运动自行车市场规模 (22)

图表38: 自行车运动爱好者占总人口比例 (22)

图表39: 运动自行车市场规模占整个自行车市场的比例 (22)

图表40: 我国出口山地车均价和美国山地车均价对比 (23)

图表41: 近年来流行的“死飞”自行车 (24)

图表42: 百度、乐视、姚记扑克近期推出的智能自行车 (24)

图表43: “巨大”公司品牌发展史 (25)

图表44: “巨大”公司旗下自主品牌 (25)

图表45: “巨大”公司历年研发费用 (26)

图表46: “巨大”公司全球营销网络 (26)

图表47: “巨大”公司全球9大生产基地 (27)

图表48: “巨大”历年主营业务收入 (27)

图表49: “巨大”历年净利润 (27)

图表50: “巨大”历年毛利率 (28)

图表51: “巨大”历年净利率 (28)

图表52: “巨大”历年股价表现 (28)

图表53: 我国规模以上健身器材生产企业数量 (29)

图表54: 我国健身器材行业历年销售额 (29)

图表55: 中国制造的健身器材在国际市场上占比 (29)

图表56: 我国健身器材出口地区分布 (29)

图表57: 健身器材行业总营收、总利润和平均利润率 (30)

图表58: 美国健身器材市场规模 (30)

图表59: 2011年中美健身器材市场规模对比 (30)

图表60: 2014年美国家用、商用健身器材占比 (31)

图表61: 中国城镇家庭平均每百户拥有的健身器材数 (31)

图表62: 近几年我国健身俱乐部数量 (31)

图表63: 中国美国健身俱乐部数量对比 (31)

图表64: 全球健身器材市场规模预测 (32)

图表65: 健身器材知名品牌列举 (32)

图表66: 细分市场健身器材列举 (33)

图表67: 乔山跑步机 (34)

图表68: 美国健身器材市场份额 (34)

图表69: ICON旗下部分品牌 (35)

图表70: 乔山历年研发费用 (36)

图表71: 乔山历年营收、利润和利润率 (36)

图表72: 2014年乔山营业收入分布 (36)

图表73: 乔山股价走势 (37)

图表74: 全球滑雪场分布 (38)

图表75: 中国滑雪场分布 (38)

图表76: 我国滑雪人口和滑雪人次的发展 (39)

图表77: 各国滑雪场数量 (39)

图表78: 各国滑雪运动渗透率 (39)

图表79: 各国滑雪人口平均每年参加滑雪次数 (39)

图表80: 我国滑雪人口和滑雪人次的未来预测 (39)

图表81: 中国滑雪装备规模估计 (40)

图表82: 中国滑雪市场品牌占比调查 (40)

图表83: 部分知名的滑雪装备制造商 (40)

图表84: 我国智能可穿戴设备市场规模及预测 (42)

图表85: 我国智能手环市场各品牌份额占比 (43)

图表86: 我国智能手环用户流失率 (43)

图表87: 小米手环示意图 (44)

图表88: 运动手环零部件主要供应商 (44)

图表89: 全球智能可穿戴装备销量前三名 (45)

图表90: 安踏历年收入及收入增速 (46)

图表91: 安踏历年净利润及利润率 (46)

图表92: 安踏的产品研发 (46)

图表93: 特步历年收入及收入增速 (47)

图表94: 特步历年净利润及利润率 (47)

图表95: 特步赞助的马拉松和足球赛事 (47)

图表96: 乐视超级自行车 (48)

图表97: 洛克菲勒新一代智能自行车众筹 (49)

图表98: 信隆实业主要产品 (50)

图表99: 信隆实业历年收入及收入增速 (50)

图表100: 信隆实业2014年收入分布 (50)

图表101: 维珍妮的客户列举 (51)

图表102: 维珍妮的历年收入及净利润 (51)

图表103: 维珍妮2015财年收入分布 (51)

图表104: 探路者历年收入及利润 (52)

图表105: 信隆实业2014年收入分布 (52)

图表106: 探路者生态圈 (52)

图表107: 探路者冰雪用品广告 (52)

图表108: 钢宇集团自主品牌 (53)

图表109: 国内体育装备公司列表 (54)

投资要点

体育装备是体育产业爆发、大众体育人口扩张之后非常直接的受益者。我们认为体育装备行业总量将随着整体行业发展而保持较快增长，预计到2025年，我国体育装备行业的市场规模将超过2万亿。

我们认为未来路跑、自行车、球类、室内健身及冰雪运动将成为我国大众体育中最热点的领域，而这些运动项目将直接带动服装鞋帽、自行车、健身器材、智能可穿戴设备等体育装备的发展。品牌化、专业化和智能化将成为整个体育装备行业未来发展的主题。

运动服装鞋帽：走出行业低谷，政策利好带来全新发展期

目前我国运动鞋服行业已经走出低谷，重回增长通道。随着我国体育行业的政策红利释放，再加上国内消费升级对运动需求的扩张等因素的共同影响，运动鞋服行业进入新一轮的增长期。建议关注研发能力强、市场占有率高的龙头公司如安踏体育（2020.HK）、特步国际（1368.HK）、中国动向（3818.HK）等。

另外，随着我国体育产业爆发，对国外优秀运动品牌鞋服的需求也势必增加，建议关注国外品牌的国内代工企业，如为NIKE和ADIDAS代工的申洲国际（2313.HK）、互太纺织（1382.HK），为UA代工的维珍妮（2199.HK）等。

运动自行车：从“代步工具”到“运动器材”转变，骑行热潮带来发展机遇

国内自行车运动近年来呈现出迅猛发展的态势，运动自行车行业正面临一个前所未有的机遇。建议关注已占据较大市场份额的知名品牌企业及其产业上下游公司，如拥有“捷安特”品牌的巨大（9921.TW）集团、美利达（9914.TW）等台湾公司，自行车配件行业龙头信隆实业（002105.SZ），优秀国际品牌的代工企业如天津富士达集团等，以及开发智能自行车的百度、乐视体育、飞鸽车业、姚记扑克（002605.SZ）等。

另外建议关注拥有品牌“凤凰”的金山开发（600679.SH）、拥有品牌“阿米尼”的深中华A（000017.SZ）等传统的老牌自行车企业进军高端化、专业化、智能化运动自行车市场的转型预期。

健身器材：代工为主，内销不足，体育产业爆发带来较大市场空间

随着生活水平的提高，人们的消费能力以及消费观念的不断改变，健康意识越来越强，在健身方面的投资日益增加，我国健身器材行业呈现出良好发展态势，为健身器材行业带来新机遇。

建议关注知名品牌及其上下游企业，如台湾的亚洲第一大品牌乔山（1736.TW）、奥运会合作伙伴舒华公司，常年为ICON代工，近期发展自有品牌的健身器材代工龙头厦门钢宇集团，健身器械代工公司信隆实业（002105.SZ）等。

滑雪装备：几乎处于空白阶段，布局专业冰雪装备的企业将会享受快速增长

滑雪运动的装备、设备技术要求较高，我国滑雪装备除服装外尚处于空白阶段，严重依赖进口。伴随我国的冰雪运动潜在市场的开发，能够提前布局专业冰雪装备的企业将会享受快速增长。建议关注前期布局冰雪运动产业链的公司，如探路者（300005.SZ）等。智能可穿戴装备：成为运动“标配”，市场空间巨大

随着体育产业的爆发，运动人口将会越来越多，作为“运动标配”的智能手环有可观的市场空间。建议关注市场占有率高、用户粘性强的龙头公司及相关供应链的厂商，如我国运动手环市场占有率最高的小米，为其代工的华米科技、卓翼科技（002369.SZ），以及其他运动手环产业链上游供应商如昆天科、恒泰电池、顺络电子（002138，SZ）、贝禹电子、信利、创杰、北高智、欧孚等。