How the Economic Machine Works(宏观经济研究框架)

宏观研究框架：经济运行的逻辑

How the Economic Machine Works

导读：这是一篇近15000字的长篇文章，需要时间和耐心才能读完。本文作者是桥水公司创始人雷〃达里奥，此文是其最著名的文章之一。作为一篇视角比较独特的宏观经济研究论文，1万多字并不算多，文章干货很多，详细解析了桥水公司的宏观研究方法论。

经济的运行如同机器的运行，而且本质上来说是经济是相对比较简单的机器，然而并不总是非常好理解。我写这篇文章的目的是描述经济这台机器是怎么运作的，跟传统的经济学家们描述的不一样，你需要自己加以判断并吸收利用。下面跟跟随我描述这座简单的经济机器。我相信如果你耐心的读完，你会更好的理解经济的运行。

经济如何运行：“基于交易的理解方法”

经济是大量交易的总和，每个交易都很简单。交易包括买方和卖方，买方支付货币（或者信贷）给卖方以换取商品、服务或者金融资产。大量的买方和卖方交换同一种商品，构成了市场，例如：小麦的市场包含了各种持有不同目的的买方和卖方，他们进行不同的交易方式。各种交易的市场便组成了经济。因此，现实中难以理解看似复杂的经济，其实仅仅是大量的简单的交易组合在一起而已。

对于一个市场（或者对于经济），如果你知道了支出货币以及信贷的总额、所卖商品的数量，你就是知道了理解经济的所有的事情。比方说，既然任何商品、服务以及金融资产的价格等于所有买方花费的支出（total $）除以卖出的总产量（Q）,因此如果要了解或者预测商品的价格，你只需要预测出总支出（$）以及总产量（Q）。然而，每一个市场有都大量的买方和卖方，并且这些买方和卖方交易的动机不一致，但是最主要的买卖动机总是很好理解，这样考虑理解经济就变得不那么困难。可以用下面的一个简单图表来说明。这种解释经济的视角比传统的解释方式要更容易理解，传统的解释视角是基于商品的供给、需求以及价格弹性。

这种经济框架你需要知道的重要概念是：支出（$）来自两种方式--货币（money）或者信贷（credit）。例如，你到商店去买东西，你可以付钱或者用信贷卡付款。如果你用信贷卡付账，你就创造了延期支付的信贷（只要双方达成一致就可以立即产生信贷，传统的关于货币的流速，名义GDP，绕来绕去，容易让人搞不清楚发生了什么），若直接付现金，则没有创造信贷。

简单的说就是：不同的市场、不同类型的买方卖方以及不同的支付方式构成了经济。为了方便，我们把他们分组以便概况经济运行框架：

〃所有经济活动的变化以及金融市场价格变化都来自：1)货币以及信贷总量的变化（total $）2）所卖产品、服务以及金融资产的数量的变化（Q），其中前者（$）的变化比后者（Q）的变化对于经济的影响要大，因为改变货币以及信贷的供应相对其他来说显然要容易得多。

〃简化分析，把买方分几大类：私人部门和政府部门。私人部门包括家庭和企业，无论来自国内还是国外；政府部门主要包括：联邦政府（同样花钱在商品或者服务上）和中央银行，中央银行是唯一能够创造货币并且用之于购买金融资产。

与商品、服务以及金融资产相比，货币以及信贷更容易由于供求关系而增加或者减少，因此有了经济和价格的周期。

资本体系（The capitalist system）

经济的参与者买卖商品、服务或者金融资产，并且支付货币或者信贷。在资本体系里，这种交换是自由发生的，在这个自由的市场中，买卖可以基于各自利益和目的。金融资产的产生和购买（即贷款、投资）称之为“资本形成”（capital formation）。之所以能够完成资本形成，是因为买卖双方都认为达成的交易对于各自都是有好处的。那些债权人之所以愿意提供货币或者信贷，是基于预期能够收回更多。因此，这个体系良好运行的前提是有大量的资本的提供者（投资者/贷款方）以及大量的资本接受者（借款方、权益的卖方），资本的提供方相信他们能够获得多于投入的回报。而中央银行则控制着货币的总量；信贷的多少受货币政策的影响，但是信贷量可以轻易产生，只需要双方在信贷上达成一致。泡沫的出现，是因为信贷创造多了，难以履行偿还义务，进而导致了泡沫的破灭。

当资本缩减出现，经济也跟着萎缩，因为没有足够的货币和信贷来购买商品。这种缩减的出现常见的形式有两个：衰退（比较常见）和萧条。衰退出现在短期债务周期中（short-term debt cycle），而萧条发生在去杠杆（deleveragings）过程中。衰退很好理解，因为经常发生，大部分人经历过；而萧条相对比较难理解，因为不经常发生，经历得不够。

短期债务周期：也称为商业周期（business cycle），周期产生于：a) 消费支出或者货币和信贷（$）的增长快于产量的增长（Q）的增长,导致价格上升。（b) 价格上升促使货币政策紧缩，减少货币以及信贷，这时候衰退就开始了。话句话说，衰退是由于中央银行货币政策紧缩（往往是为了抵抗通胀）打压了私人部门负责的增加而导致的经济放缓，随着中央银行货币政策的放松，衰退也相应结束。为了终结衰退，中央银行降低利率以刺激需求增长和信贷增加，因为低利率可以：）降低偿贷成本。2）减少每月偿付额，从而刺激相关需求。3）由于利率降低，预期现金流折现效应，将抬高产生收入（income-producing）的资产价格，例如股票，债券，房地产，从而产生财富效应，刺激消费支出。

长债务周期：是由于债务增长快于收入以及货币的增长，直到不能再增长为止，因为债务的成本已经走向极端了，典型的是利率不能再降低了。去杠杆就是降低债务负担（debt/income）的过程，如何完成去杠杆呢？主要是通过以下组合：1）债务重组，减少还贷 2）勒紧裤腰带，减少支出 3）财富的重分配 4）债务货币化（政府购买债务，增加信贷）。萧条正是去杠杆化过程带来的经济减慢。萧条的发生是由于中央银行不能通过降低货币的成本来对抗私人部门的需求萎缩以及支出的缩减。在萧条时：1）很多债务人偿还的货币量，比实际承诺的要多。2）通过改变偿贷成本以及刺激信贷增长的货币政策，都不管用。其一：利率不可能无限降低，也就不足以鼓励消费支出和资本行为（产生通缩性萧条deflationary depressions），其二增长的货币会涌向抗通胀资产，而不能增加信贷（产生通胀性萧条inflationary depressions）。萧条的结束一般都是通过央行印钞票大量的货币化债务以及弥补私人部门支出削减产生的影响。

需要指出的是，萧条是去杠杆的经济缓慢阶段，如果控制的好，去杠杆不一定会引起萧条。（可以参考前期文章“An In-Depth Look at Deleveragings”）政府在经济衰退以及萧条时的表现可以作为我们判断当下经济运行情况的风向标。例如，在萧条时，央行典型的表现是印钞用以购买大量的金融资产以弥补私人部门信贷的萎缩，在衰退时就不会出现这样的行为。同时，在萧条时，政府也会消费支出得更多以弥补私人部门消费支出的缩减。

以上两种类型的周期是经济运行框架的两个重要部分，下面更全面的介绍经济运行框架。

经济运行框架：三大驱动力（The three big force）

我认为经济运行驱动力主要来自：

1）生产率的趋势性增长

2）长期债务周期

3）短期债务周期（商业周期）

如下图：

后面内容主要是解释这三种驱动，主要结合两种周期分析，以及两种周期与生产率趋势线结合分析，通过这种分析可以理解经济运行的逻辑。这三种驱动适用于所有国家的经济，但是这里我们讲的是美国过去100年的例子。如果需要了解其他国家，可以参考前期两篇文章“An In-Depth Look at Deleveragings” and “Why Countries Succeed and Fail Economically”。

如下图所示，过去100年，每单位资本产生的真实GDP的增长平均保持在略低于2%左右，并且没有波动太大。这主要是因为，随着时间的推移，知识在增加，致使生产率的提高和生活水平的上升。在图中可以看出，从长期来看，生产率趋势线波动非常小，即使是在1930s大萧条时期。因此我们有理由相信，时间会把经济拉回到正轨上来。然而，往细里看，与趋势线的背离波动短期却比较大，比如说，在萧条时期，经济在高峰和低谷相差20%，金融财富的损失超过50%，股价下降甚至超过80%。对于萧条的起始阶段的持有金融财富的损失比图中的显示的更大，因为财富还有一个转移的过程（政府通过税收等政策财富转移）。

围绕着趋势线的波动不是由于知识的增加或者减少。例如，大萧条的出现不是由于人们忘记了如何有效生产，也不是由于战争和干旱。所有对经济产生噪音的因素都在那，然而经济就是停滞不前。那为什么闲臵的工厂不简单的雇佣一些失业者来利用充足的资源，以便拉升经济呢？问题在于这些周期不是由于我们无法控制的事件引起的（比如自然灾害），真是的原因是人的本性以及信贷系统的运作。

背离趋势线的波动最主要是由于信贷的扩张以及收缩，也就是信贷周期：1）长债务周期（50-75年）（the long wave cycles）2）短债务周期（5-8年），又叫商业/市场周期。

债务周期

我们发现不管什么时候我们说起周期，特别是长周期的波动，总是皱着眉头产生这样的想：预测经济周期就像是算命。因此，在解释两种债务周期之前，先简单的解释下周期。

周期不过是由按逻辑顺序发生的事件，导致重复出现的形态。在资本经济中，信贷扩张与收缩带动经济周期，并完全可以根据逻辑推理出来。虽然每一次方式和时间未必完全一样，但形态与逻辑都很相似。如果你玩过大富翁游戏（game of Monopoly），你就明白信贷和经济都有周期，一开始玩的时候，大家手里有很多现金，旅馆很少。所以谁拥有的旅馆多，谁赚的钱就多。于是玩家纷纷将现金转换成实物资产，随着越来越多的旅馆被收购，对现金的需求增多，但此时很多玩家现金都很少，于是不得不折价出售手中的旅馆。在这场游戏中，最初实物资产持有者占优势，玩到后来则是现金为王。高手是那些懂得在实物资产和现金之间保持最佳比例的玩家，不过所谓的最佳比例也在不停变换之中。

现在设想可以改变“大富翁”的游戏规则，允许游戏中的银行接受存款，也可以发放贷款。这样玩家就可以借明天的钱来购臵旅馆，也可以存款挣利息，而不是让手中的现金闲臵。如果“大富翁”可以这样玩，那就更接近真实的经济运行方式了。相比没有借贷的情况，更多的钱会投入实物资产旅馆，欠款的总量会是实际流通量的很多倍，而依靠贷款成为旅馆拥有者的人现金缺口量更大，周期会显得更加突出。当出现大量提现需求时，银行和存款者会遇到麻烦，而此时往往出现无法拿出现金的情况。基本上，经济和信贷周期就是这么回事。

那么现在我们讨论两种债务周期是如何驱动经济周期。

当经济在产能利用率高时就出现繁荣，换句话说，就是需求能够容纳现有的生产能力。这种情况下，企业盈利状况好，失业率低。但这样的情形持续时间越长，越多的生产力会在信贷的帮助下加入进来。此时需求降低会导致生产利用率

降低，企业盈利出现问题，失业率升高。这样的情形持续得如果很长，企业只能通过债务和权益的削减来降低成本。所以，经济繁荣等同于需求好，在信贷为基础的经济中，经济繁荣相当于实际信贷和需求强劲增长。相反，去杠杆等同于实际信贷需求疲软。这与很多人的认识相反，经济出现衰退或萧条并不是由于劳动生产率出现问题，而是需求出现下降。

很多人会说，既然需求变化领先于产能变化，是决定经济走向（繁荣or衰退）的风向标，那如果出现生产利用率下降，盈利不佳，高失业的问题，政府只要刺激需求不就行了。为什么政府不简单的通过刺激需求来解决经济疲软问题，接下来我们继续分析，你就会明白难在哪里。

货币（money）

货币其实就是用来解决你的支付问题。很多人错误的以为任何能用来支付的都是货币，不管是美元支票或者是简单的承诺支付（credit）。当你用签字支票从商店买东西，这是货币吗？其实不是，实质上你还没有完成交易，相反你只是承诺付款，创造了信贷。

美联储带有误导性地将货币定义为M1，M2等的总和，而其实这里定义的货币几乎都是信贷，或者说保证提供货币的承诺，而不是货币本身。比如美国债务总额有50万亿左右，实际流通中的货币只有3万亿而已，那么信贷实际上是货币的15倍左右。问题在于很多人买东西创造出信贷而不去关心他们怎么去偿还信贷以及如何获取信贷能力。因此，实际上货币远远小于实际应该支付的。

信贷（credit）

如上所述，信贷是承诺的支付，可以跟货币一样用来买商品。信贷和货币一样支付起来都很容易，但是与货币支付不同的时，信贷支付，支付行为并没有完成，后续你需要偿还。

有两种方式可以刺激需求：利用信贷或者不用信贷。用信贷刺激需求显然更容易。例如，在没有信贷的经济中，购买商品和服务必须交换同等价值的商品或者服务，因此唯一能够提高自己消费以及经济整体的增长的方式是提高生产能力，这种增长方式必然受到限制，不过同时也会较少出现过度繁荣和极度萧条，生产增长率可以维持在2%左右，波动较小。

然而以信贷为基础的的经济则不一样，以现有资产和未来收入作为抵押就可以获得信贷。这种方式下，信贷和消费显然要快于货币以及收入。为方便理解，举下面一个例子：

我请你为我的办公室刷漆，并承诺未来数月内付酬劳。你的收入和个人净资产增加（我用信用卡支付给你），这样我们的这单交易在我的资产负债表上各多

出一项（我欠你的债务以及我的办公司资本的增加）。你可以去银行，申请贷款，银行也会很高兴，因为他的销售额和资产负债表也得到提高，随后你会将盈利用于消费。从这个例子就可以看出，相对于货币和收入，债务、消费支出要更多。

同时，这个过程也是自我强化的过程。更多的支出带来收入和个人净资产的增长，又反过来提高借贷能力，并鼓励更多的消费支出。所以通常货币扩张是为了支持信贷扩张，因为体系中流通的货币多了，才能更好地偿还贷款，我收购的资产也可以因受到更多货币追逐，而以更高价格出手。所以货币扩张会提高信贷评级和抵押物的价值。

在上述经济环境中，唯一对增长构成障碍的是借贷双方的意愿。当信贷容易获得，且成本低时，才会发生借贷和更多的支出。反之则会减少。在短期债务周期中，央行通过控制信贷成本（利率）来控制私人部门的信贷量，而在长达几十年的长期债务周期中，信贷增长快于收入增长，而超额信贷增长总有限制，届时去杠杆将会出现。

在资本体系中创造信贷最基本面的要求是借贷双方都相信这笔交易对自己有利，因为借方的债务就是贷方的资产，贷方需要相信扣除税率后，根据约定得到的还款能跑赢通胀；同时，借方为了获取信贷，需要抵押资产，因此借方至少需要对抵押的价值有信心以便按期还款。

对投资者而言，另一项很重要因素是流动性，就是能够卖掉投资的资产换取货币以及用货币购买相应商品和服务。我手上有10万的国债，我会假设这些能换来10万现金，并用来支付价值10万的物品和服务。但由于金融资产价值相对实际流通货币比例过高，如果很多人同时需要转换成现金，则央行要么印钞（通胀风险monetary inflation），要么容忍大规模违约（通缩性萧条deflationary depression）。

货币体系（monetary systems）

政府最想控制的权力是能够创造货币以及信贷，以便控制一个国家的货币系统，掌握增加和减少货币和信贷的杠杆。货币体系随着时间不同而不同，不同国家也会不同。在很早的年代，货币体系是物物交换，就是同等价值间的商品互换，比较常见的是以金银为媒介。当你交易时以金币支付，那么你支付了同等内在价值的商品。如果你承诺你讲交付金币，那么实际上信贷产生了，而信贷并没有同等的内在价值。

贷方愿意提供信贷是期望将获取更多的货币，相比借出的货币，最后收回的能够购买更多的商品和服务。他们放弃现在的消费用信贷来交换未来更多的消费。信贷产生后，贷方接着可能会问：谁控制货币体系呢？我怎么知道更多的货

币不会发行出来，保障未来我能够买到比现在更多的商品和服务？在不同的时期，这个问题有不同的回答。

一般来说，货币体系有两种：一种是以基于商品（通常是黄金）的货币体系，同时包括现金（与黄金挂钩）和信贷的体系，另一种是法定货币体系，即只有现金和信贷。第一种很难创造信贷或者推动信贷增长。因为公众会对冲政府行为。随着货币量的增加，货币价值降低，换句话说，用货币兑换的基础商品的价值提高，当其价格升到固定水平之上，出现套利空间，持有信贷的人会将债务卖给他人，换回现金，以低于市场价格从政府那里兑换基础商品。这样流通中的信贷和现金都减少，货币的价值又会提高，同时所有商品和服务价格都降低。最终的结果是通胀降低，经济放缓。

因为时间的原因，货币的价值相对与其他任何的商品都会贬值，我们可以把货币与任何商品绑定以便理解货币体系是怎么运作的。举例来讲，1946年1块面包卖10美分，如果政府将美元绑定面包，今天一块面包2.75美元，如果政府遵守承诺，所有人都会把全部现金从政府购买面包，在市场以高价卖出。这样流通中的货币减少，其他商品和服务的价格降低，流通中的面包数量增加，面包的价格会降得比其他更快。如果实际面包的供求没有因为面包可以兑换货而发生大的变化，那么这种绑定将显著的降低经济的活力。

换个例子，如果政府不是绑定面包，而是鸡蛋，1947年一打鸡蛋卖70美分，今天卖2美元。如果是这样，信贷增长相比于面包来说受限程度要低些。所以商品为基础的货币体系里，最理想情景是选择供需波动不大的标的。当然，如果选定的真的是面包，则面包坊就拥有了发放货币的实际权力，结果会导致通货膨胀。金银相对来说则是更好的标的，尽管也不是绝对的完美。

而法定货币体系则是另外的情景，这时货币和信贷的增长不会受到货币兑换商品的能力的限制，而是受到央行的控制，也会取决于借贷双方创造信贷的意愿。

政府一般更倾向与法定货币体系，以拥有更多的权利印钞以增加信贷、改变货币价值和重新分配财富。人类的本性是即时享受，所以政策很难会去考量长期收益，出现信贷自由增长，债务危机也就不足为怪了。政府只有在货币体系失去控制，为了缓解债务负担过度印钞，导致货币过度贬值的情况下，才会回到基于商品的货币体系。当货币的创造变得非常困难时，政府便会放弃基于商品的货币体系。纵观历史，由于两种体系各有“苦衷”，政府总是在两种货币体系之间变换，而一旦选定通常会维持相当长的时间，一般都持续几十年，央行可以采用降低利率以及货币的供应量等方式来控制信贷的增长，因此必须转换的转折点并不会很容易就会来临。

前面提到，如果债务和支出比货币和收入增长更快，这个过程也是自我强化的过程。更多的支出带来收入和个人净资产的增长，又反过来提高借贷能力，并鼓励更多的消费支出。然而，债务不可能一直增长下去，就像你潜水时不可能靠着氧气瓶里的氧气供给来永续地生存下去。在借债是，你需要做到能借也能还，你现在借的债，将来需要偿还的。然而往往现实中借款时并没有考虑太多，当你借来消费，给人你富有的表象，贷款方认为你的信用会非常好，这时候贷款方愿意提供信贷给你，并不太多考虑将来还款时会怎么样。当债务不能继续增加时，这个自我强化的过程就会反过来。这是一个动态的长期债务周期。只要信贷没有消失，这样的长债务周期就会存在。

下面的图标可以用来说明美国从1916年开始长债务周期中的债务/GDP的变化。

周期处于上升时，会出现自我强化过程，货币的增长对应着更高的债务增长，借助债务消费支出增速、购买更多的资产。支出和资产价格的上升反过来促使更多债务的增长。这是因为贷方提供信贷是依据借方：1）收入或者现金流 2）财富或者抵押。这两者持续向好，就会自我强化来增加债务量。

比如你的年收入是10万，没有债务，于是银行允许你借1万，现在你的消费能力是每年11万。对于整个经济来说，这样的消费支出的增加会产生更高的收入，同时股票等资产价格上涨，带来更高的财产收入以及抵押能力。在整个经济债务周期的上升阶段，债务额和还债部分都会上升，可持续数十载，中间会伴随央行的紧缩和宽松政策（导致商业和市场周期）。但这一过程无法永续，因为总有一天还债部分会等于甚至大于可贷款额，届时支出必然下降，也就是去杠杆，你花了多少年11万，就得花多少年9万。

高的债务水平绑架了经济， chart 2中的的债务比率（DEBT/GDP）更准确的说，不是债务水平本身，而是需要支付的现金流，包括债务本金与利息。当债务利率足够低时，债务水平本身增长实际上没有导致偿付现金流大量的增加，因

此没有引起经济下行（从1944年后可以看出）。下面的图可以更好的说明这个动态的过程。图中三条线分别是利息支付、本金以及债务偿还现金流与家庭可支配收入的比率（家庭部门是美国重要的经济部门，可以扩展到其他部门），从图中可以看出，大萧条之后债务负担达到了最高点，那么是什么引发了这种趋势的逆转呢？

长期债务周期的高峰发生在：1）债务收入比例非常高 2)货币政策不能继续创造信贷增长。达到这个点后，债务不能够继续增长，这时候就开始了去杠杆化过程。去杠杆的促发是由于债务人不能支付他们的到期债务和利息，这将导致私人部门大量的债务违约以及削减成本，结果带来大量的经济问题，比如失业率高。债务危机的促发是来自多方面的原因，最常见的原因是投资者利用杠杆在高的价位上购买资产，预期资产价格会继续上升，而实际上他们预期过于乐观。结果就是缺乏足够的现金流去偿还债务。讽刺的是，在开始阶段，资金的短缺是由于货币政策的紧缩以对抗资产泡沫，因此紧缩的货币促发了债务危机。还有就是，利用杠杆购买金融资产，预期金融资产继续走高，这比利用杠杆操作一般商品、服务更加危险，因为只是表面上提高了生产产能，这样更容易促发债务危机。因此，在现实中，如果出现金融市场呈现繁荣景象但是伴随着低通货膨胀，很可能这是泡沫破灭的前兆，比如1920s的世界各国，80年代的日本，以及近期08年的金融危机。

一般来说，当经济放缓时，货币政策倾向宽松以降低信贷成本，比如降低利率，但是当利率接近于0时，下降的空间就没有了。因此通过降低利率来对抗债务危机就失效了。这种情况下，金融资产的持有者会担心投入的成本收不回来。因此货币政策不能纠正债务带来的不平衡了。

在去杠杆的过程中，债务比率（相对于收入）的减少主要通过四种方式：1）债务重组，免去或减少债务 2）勒紧裤腰带、减少消费支出 3）财富的重新分配4）债务货币化。每一种路径都可以减少债务比率，但是他们各自对通货膨胀以及经济增长有不同的影响。债务重组和减少消费的途径会导致通缩萧条（deflationary depression），而债务的货币化则可能会引起通货膨胀，财富的重分配以多种形式出现，但是对抗去杠杆过程中大量的运用，不能起到实质上的作用。去杠杆的完成情况取决于这四种方法的运用。

萧条是去杠杆的引起的经济放缓的一个阶段，特别是在去杠杆的早期，这阶段债务违约和减少消费支出现象明显，这时候借款方不能通过收入以及新的信贷来偿还到期债务，因此借款人需要变卖他们的资产以弥补现金的不足，这就导致资产价格的下降，同时抵押物价值下降，因此更加减少了收入来源。收入的引起的信用下降降低了借贷能力，因此产生一个自我强化的过程。（借款的信用依据：1）抵押物的价值 2）相对于债务，收入的水平）。这个过程中，债务比率会继续上升（债务/收入或者净财富），经济下行也自我强化：一是由于债务人和债券人都受到了损失，二是消费支出减少，导致收入会减少。

去杠杆过程中，经济和信贷下滑的同时，债务负担会上升（chart 2、chart 3），图中的垂直线是1929年。图2显示DEBT/GDPcong 1929年的160%上升到1933年的250%。图3同样可以看到，债务比率继续上升，是由于收入更大的下降。Chart 4 显示的是家庭部门的债务与净财富的关系，可以看出由于股市的下行以及房地产价格的增加，目前家庭部门杠杠比率目前已经非常高，与30年代大萧条时期类似。

前面提到过，在基于信贷的货币体系利率，经济的扩张依赖于借款能力的上升。借贷发生的条件是：a) 在减轻税收和通胀的影响下，贷方能够获取比贷出去更多的回报 b）贷方能够把债券兑换货币。在去杠杆过程中，这两个条件都不能得到满足。

衰退时（recessions），可以通过降低利率和创造更多的货币来解决债务收入不平衡，换句话说，货币政策有效时，这种不平衡可以通过降低足够的信贷成本来纠正：1）减轻债务负担 2）激发经济活力 3）产生财富效应。但是在去杠杆过程中，货币政策实现不了这样的目的，失去了创造信用的功效。利率接近于0，没有下降空间；信贷难以增加，因为债务人已经过度负债。在通胀性萧条中（inflationary deleveragings,通过印钞票方式）过程中，信贷也不能增加的原因是：投资者担心他们以后获得的偿还贬值，货币兑换成了其他货币以及流向了抗通胀的领域。

为了缓和这种不平衡，政府不可避免的需要做：1）创造动力、鼓励信贷的产生 2）减轻债务人偿付 3）印发更多货币购买商品、服务和金融资产（最重要的方式）。央行印发货币购买金融资产体现在资产负债表中资产扩张，政府支出增加，财政赤字明显。接下来三张图可以说明。

如图所示，1930/32和 2007/08年，短期利率接近0：

联邦政府印发货币增加：

财政赤字增加：

你可以通过这三个现象来判断经济是否处于去杠杆化过程中。

通常情况下，政府组合拳性的政策的推出经常不能够扭转去杠杆化的过程，但是确实可以在熊市时引起阶段性的反弹，并刺激经济的活力。例如，在大萧条时期，就有过六波反弹行情，反弹幅度在21%至48%不等。这些反弹都是由于政府大力度的给经济吃猛药，以对抗去杠杆带来的经济下行。债务与收入的不平衡的打破，最终还是需要回到借贷双方信心的恢复上来，只有借贷双方都认为对自己有好处才会产生新的信贷刺激需求、经济回到正常的资本运作轨道上来，这过程中，政府发行货币或者债务货币化起着重要作用，来对抗在去杠杆过程中的消费支出不够、债务负担过重。当债务收入的不平衡朝着好的方向发展、消费支出开始增加以及债务货币化充分，那么经济则走上转好的轨道。在美国，去杠杆化的过程发生开始与1930s,1933-37年左右。

很多人错误地认为问题出现在心理层面，投资者由于恐慌将投资转向更加安全的资产类别，于是解决问题的方案就是引诱他们。这种逻辑错在两方面：首先，跟大众普遍认识相反，去杠杆过程并不是心理驱动，而是由于信贷，货币，商品和服务的供需发生变化。难道我们一觉醒来，所有痛苦的记忆就都忘却，收入一下子多了，债务缺口堵上了，政府也不用在救与不救之间徘徊了么？不是这样的。如果央行希望用更多的货币缓解钱的缺口，只会使债权方担心钱更贬值，解决不了放贷意愿低和偿债能力差的问题。其次，不能说同样数量的钱从不安全转向安全，不存在这种路径转换。很多人心目中的“钱”其实不是货币，而是信贷，而信贷是可以就这样“消失的”。我今天刷一下信用卡，产生了信贷的资产和负债，你说这些钱是从哪里来的?没有源头。如果我是商店店主，有理由相信消费者不会偿还信用卡公司，信用卡公司也不会跟我结清帐，压根就没有所谓的“资产”。

正如上面所说，去杠杆化过程中，所谓拥有的财产经常根本就不存在，当投资者希望把他们的投资性资产转化成货币时，如果转化过程遇阻（即流动性问题），那么会引起恐慌性的抛售，因此资产价格下降，导致收入不足以满足需求，特别是实体企业中，很多企业对短期借款依赖性大，就产生了严重的资金缺口，导致企业运行遇到大的问题。这种情况下，政府就被迫决定是发行大量货币还是增加政府支出让财政赤字加大，现实中，这两种措施都会不同程度的实施，至于这个过程中是通胀性的还是通缩性的，取决于央行创造出来的信贷是否能够对抗信贷的萎缩。

为了能够有更好的发挥货币发行权，政府显然青睐于法定货币体系而不是基于商品的货币体系。央行希望提供更多的货币和信贷，因此经常往往贷款抵押的条件就降低，借款给一些重要的银行，有必要的话向实体的部门放款。

央行的宽松货币政策加上投资者青睐风险更低的资产，导致短期的政府债券利率降低，而利率期限结构曲线变陡、风险溢价水平更高。那些没有得到信贷支援的私人部门依然不能弥补资金缺口，还是债务不能按期偿还导致债务违约、甚至走向破产。

在萧条时期，信贷萎缩、大部分人失业，储蓄不足，因此需要获得支援。政府除了需要不仅货币去支持信贷系统，还需要去救助处于财务困境的私人部门，而私人部门由于消费支出削减，政府还需要花钱去弥补私人部门的消费。这个时候，政府的税收降低，导致政府财政赤字更加严重，尽管短期政府债券由于安全性相对较高获得投资者青睐，但是政府还是没有足够的货币去弥补资金的不足。这样的结果就是，政府再一次被迫决定印发货币或者与私人部门去竞争有限的货币量而导致极端的货币紧缩。

在这种去杠杆过程中，采用法定货币体系相对于基于商品的货币体系，政府的财政赤字会更严重，货币政策也会更宽松，但事实上基于商品的货币体系最后还是发行了更多的货币，要么是放弃了这种货币体系转为法定货币体系，要么是提高了商品的价格以获取更多的货币，变相的发行更多货币。政府通过多发的货币购买政府债务或者公司等非政府资产，也就是政府通过发行货币来对抗信贷萎缩。发行货币的速度很快，但同时信贷还在萎缩，实际经济也在下行，也就是货币乘数或者货币流动速度实际上是萎缩的。如果货币的发行足够的多引起货币贬值，实际利率下降那么会驱使投资者从金融资产转向抗通胀资产，这时候货币持有者可能把货币转移到国外，短期政府债券也不再是一个安全的投资选择。

政府缺钱，而财富和收入又集中在少数人手中，所以政府自然会向富人征收更多的税。在去杠杆过程中，有一部分人会非常遭人恨，他们就是在危机前繁荣

阶段大捞一笔的人，那些在金融领域制造债务的人，特别是将自己的财富建立在别人利益受损基础上的人（做空）。穷人和富人之前关系会异常紧张，舆论（导致政策）会从右转向左。不是有句话说道：“经济繁荣，大家都讲资本主义；泡沫破灭，人人都讲社会主义”。不管借由何种原因，富人的税率会被大幅提高，通常最行之有效的方式是提高收入和消费税，这也是提高财政税收好办法。但这种做法收效甚微，理由一，这样的财富通常都是非流动型资产，即便是流动性强的金融资产，迫使纳税人卖出流动性强资产用来缴税，并不利于资本增加。理由二，由于个人收入和资本收入锐减，多收取的税收远远不够。

但富人还是会经历真实财富的“损失”（组合资产价值降低，高税率，通胀等等），于是他们会变得异常保守，甚至会将财富转移到境外（可能引起汇率走低），或者各种方式避税，或者投资流动性强且对信贷评级依赖较低的品种。

债务国为了保护就业，通常会采取保护主义的政策，青睐货币贬值，但保护主义会削弱经济活力，货币贬值更是滋生资本出逃现象。

当货币离开本国时，央行又一次面临选择：印钞会导致货币贬值，不印会导致货币紧缩。最终他们还是不得不选择印钞。货币贬值对于政府来说可能是好事，一方面货币贬值刺激经济增长（出口增加）缓和紧缩性的压力，而经常赤字的国家就在资本外逃过程中(货币贬值、投资环境前景不乐观)受伤害就会比较大。但美国情况不同，因为他们的债务是以自己国家货币计价，这样会产生大量需求。但是毕竟债务是承诺要偿还货币，而又没有那么多货币，所以通常会以三种方式结束：第一违约，做空的空间被完全挤压。第二发行大量货币，足以缓解危机。第三偿还债务量大幅减少（债权方放弃）。

在此阶段最大的风险就是，由于货币走软外加货币供应量加大，导致短期信用品种（甚至包括政府短期国债）被市场抛弃，不但没有达到创造更多信贷的目的，反而出现资金涌入抗通胀资产，以及资产出逃。海外投资者面临零利率和以该国货币存款资产回报为负的前景，而国内投资者也希望将存款转为其他货币。此时投资者会加速出售金融资产，特别是债务资产，转化为现金后购买抗通胀资产。同时尽可能地利用当地货币贷款。于是央行又一次面对加大印钞的要求，要么支持这种需求，要么允许货币和信贷紧缩导致实际利率上升。此时，政府会建立外汇管控力图阻止上述资本流动，甚至禁止持有黄金，偶尔还会出现价格和工资管控的措施，但所有这些都不利于问题的解决，而不过是经济“扭曲”举措而已。

去杠杆过程的确很可怕，很痛苦，甚至会引发货币战，但这是自由市场自我修复的方式。换句话说，经过对失衡的基本面的改正，可以使经济进入更加健康

的状态。通过破产或其他形式的债务重组，债务得到降低；通过降低成本等方式，企业的盈亏平衡点也被降低。金融资产价格降低，同时购买资产和偿还债务的货币供应量增加（拜央行所赐），资本正常流动得以恢复。

去杠杆过程的终结采用的一系列组合：1）债务重组，减少债务 2）勒紧裤腰带、减少支出 3）财富重新分配 4）债务货币化。这个过程，企业通过削减成本盈亏平衡点降低，投资活动慢慢恢复，利率较低，因此经济开始增长。

萧条阶段，经济下行和信贷萎缩非常快，一般持续两到三年，但是随后变陷入漫长的恢复期，甚至需要十年才能恢复到之前的高点（因此称之为“失去的十年”），而股票价格甚至需要更长的时间去会反复到之前的高点，因为风险溢价需要花费更长的时间恢复到之前的低点。在这个过程中，名义利率必须低于收入的名义增长，以减轻债务负担，如果利率已经为0了而且还有处于通缩阶段，央行就必须发行更多的货币来提高收入的名义增长。

综上所述，这些周期都是由于人的本性和经济系统的内在运行，每个人会更加的追各种的利益最大化，甚至比你想象的更加严重，因此经济周期的运行逻辑、经济机器怎么运行也跟着发展变化。

短期债务周期，也被称为商业周期，主要由中央银行的政策控制。主要是两种状况：a）因为经济中的一些指标良好（用GDP缺口、资源可利用容量、失业率等指标衡量）使得通货膨胀上升到不合适或者太高时，紧缩政策；b）当相反的状况出现时，政策放松。美国自1960年以来的短期债务周期如下图：

人们对这些周期的描述大同小异。这些周期中有六个阶段：四个扩张阶段和两个衰退阶段。

短期债务周期中的扩张阶段：（更准确的理解是前两个阶段复苏，后两个阶段扩张）

“早周期”阶段（early-cycle）（通常持续5-6个季度）一般开始于，低利率和大量可获得的信用使得对利率敏感的项目（例如，房地产和汽车）和零售销售的需求好转。前期存货的清除结束和存货重建的开始也给需求的好转提供支持。这些需求的增加和生产的上升拉高平均周工作时间，就业率上升。通常，信用增长速度很快，经济增长强盛（超过4%），通货膨胀率低，消费增长旺盛，累计存货的比率上升。由于高增长和低通胀使得低利率得以保持，美国的股票市场是最好的投资标的。而抗通胀资产（inflation hedge assets）和大宗商品是表现最差的投资标的。（关键词：低通胀，需求增速快，补缺口）“中周期”（mid-cycle）（平均持续3到4个季度），伴随着经济增速下降（大约2%），通货膨胀率保持在低位，消费增长下降，累计存货比例下降，利率逐渐不再下降。股票市场的上涨逐渐减慢甚至终止，而抗通胀资产的收益率下降减慢。（关键词：低通胀，缺口逐渐补完，需求增速短暂放缓，酝酿下一阶段产能扩张）

“晚周期”（last-cycle），通常开始于扩张阶段的两年半，具体取决于上一个衰退周期形成的经济下滑的缺口的大小。在此刻，经济增长上升到一个平稳的水平（大约3.5-4%），可利用资源容量约束出现。但是信用和需求的增长依然强劲。因此，通货膨胀率开始趋势向上，消费增速上扬，存货水平也提高，利率上升。股票市场进入其上涨的最后一步，抗通胀资产成为表现最好的投资品种。（关键词：补缺完成，产能扩张阶段，需求旺盛，价格抬头上涨）“紧缩阶段”（tightening phase）。在这一阶段，实际通货膨胀率和预期通货膨胀率的加速上升推动着美联储转变政策为约束。具体显示为流动性的下降，利率水平上升，利率期限结构曲线变平甚至逆转。这些转变导致货币供给和信用增长下降，股票市场先于经济下行之前下降。（关键词：政策紧缩，抗通胀，产能扩张结束）

短期债务周期的衰退阶段分为两部分：

衰退前期：由于美联储维持紧缩的政策，经济合同减少，一些经济指表向下（GDP缺口、可利用资源和失业率等作为指标度量），股票价格下降，大宗商品和抗通胀资产价格下降，通货膨胀率也下降。

衰退后期：由于通货膨胀的担心下降而衰退减缓增长的担心上升，中央银行宽松货币政策。因而，利率下降，尽管经济还没有开始恢复，更低的利率水平导致股市价格上升。相对的，大宗商品和抗通胀资产依然保持弱势。更低的价格和更高的股市价格使得扩张阶段的开始。

以上分析的周期中不同阶段，我们给定了一个平均时间，但是正如文章开始时提到的需要考虑特殊事件的影响，而不是局限在时间上。例如，对于之前描述的的逻辑（扩张阶段）在经济中的缺口已经很大部分给消化前，通货膨胀率通常并不会迅速上升，美联储也不会随便紧缩政策，除非通货膨胀迅速上升。衰退得越严重（产能缺口越大）经济扩张持续时间越长。类似的，经济周期各阶段的运行使一系列事件的结果，而各阶段时间的长短、进程又受一系列的外在事件（比如政策）的影响。比如：在经济扩张周期中，与没有政府货币政策的刺激相比，给予货币政策的刺激显然要扩张得更快，另外，中国进入世界经济、战争和自然灾害等外生影响可以改变这些周期的进程。在此讨论的是对经典模板的描述，并非对所有因素进行精确的进行描述。

限于篇幅，我们在此将不会进一步深入商业周期。

宏观经济运行的三大驱动之间的关系（the interaction of these three forces）。相比我们提出的模板，现实经济复杂的多。我们把长债务周期（long wave）与短债务周期（或者商业周期 business cycle）结合起来，并且把这两个周期加到生产率趋势线里去理解，那么我们比较好的理解资本系统的运作，并判断我们所处的阶段以及将会走向什么阶段。简明起见，我们不详细解释，我们给出一个例子：

例子：下面的图表展示自1919年以来每个周期，联邦基础利率的顶峰和低谷及其波动的幅度。这些利率的变化导致过去了90年的全部的衰退和扩张。图表中显示了15个向上的周期和15个向下的周期，但这些波动是围绕着一个大的上升趋势和一个大的下降趋势。仔细看，从1932年9月低谷（利率为0%）到1981年5月顶峰（利率为19%），每一周期利率的低谷都比之前的周期的低谷高，顶峰也如此。所有利率上升和下降的周期都围绕着这个长达50年的上升趋势。然而，从1981年5月的联邦基础利率高达19%的顶峰直到2009年3月利率为0%的低谷，每一周期的低谷都比前一周期的低谷利率来的低，顶峰也如此。这些上升和下降周期围绕着一个为期27年的下降趋势。每一个利率下降的周期，利率的降低逐渐减少债务服务的支付额，降低通过信用购买的物品的价格，使得物品更加容易支付得起，推动资产价值的陡然向上(notch)（具有正的财富效应）。因此，尽管债务服务的支付额基本持平，但是相对于收入和货币，债务继续上扬，直到利率达到0%不能继续下去下降为止。此时政府必须印钞和加大支出货币以补充私人部门的信贷减少和支出削减。

再次说明，简明起见，在此对三大推动力的相互影响作用不进行更加深入的讨论。正如文中开头提到的，我写下这篇文章的目的只是介绍我对宏观经济运行机制的一个简单的想法（见解），你可以在此基础上判断取舍并吸收利用。、对于那些倾向于学习更多关于去杠杆化过程以及长期周期如何运作的人可以去看我前期的两篇文章：“An In-depth Look at Deleveragings”和“Why Countries Succeed and Fail Economically”。

作者：雷〃达里奥

网上视屏：https://www.sodocs.net/doc/795905067.html,/s/blog_700630f80102vrpe.html

https://www.sodocs.net/doc/795905067.html,/html/4-3/3955.htm

要求：

1，结合上文以及实例谈谈你对以下三个教训的理解。

教训一：如果债务增速超过收入增速，债务会压垮你；

教训二：如果收入增速超过生产力增速，你最终会失去竞争力；

教训三：生产力是关键。信贷可以发挥好的作用也会发挥负的作用，但生产力增长才是走向繁荣的关键。无论是对于国家还是个人，这都是正确无误的。

2，谈谈你对“去杠杆就是降低债务负担（debt/income）的过程，如何完成去杠杆呢？主要是通过以下组合：1）债务重组，减少还贷 2）勒紧裤腰带，减少支出 3）财富的重分配 4）债务货币化（政府购买债务，增加信贷）。”的理解。如何才能实现“萧条是去杠杆的经济缓慢阶段，如果控制的好，去杠杆不一定会引起萧条。”

3，谈谈你对美国“次贷危机”和“量化宽松政策(QE:Quantitative Easing)”的理解。以及欧元区“主权债务危机”和“QE”的理解。并对比较二者的异同。

宏观经济学第七版课后习题答案

宏观经济学第七版课后习题答案 篇一：曼昆《宏观经济学》(第6、7版)课后习题详解(第2章宏观经济学的数据)曼昆《宏观经济学》（第6、7版）第2章宏观经济学的数据课后习题详解跨考网独家整理最全经济学考研真题，经济学考研课后习题解析资料库，您可以在这里查阅历年经济学考研真题，经济学考研课后习题，经济学考研参考书等内容，更有跨考考研历年辅导的经济学学哥学姐的经济学考研经验，从前辈中获得的经验对初学者来说是宝贵的财富，这或许能帮你少走弯路，躲开一些陷阱。以下内容为跨考网独家整理，如您还需更多考研资料，可选择经济学一对一在线咨询进行咨询。一、概念题 1．国内生产总值（gross domestic product，GDP）答：国内生产总值指一定时期（通常为一年）内，一个经济体生产的所有最终产品和服务的市场价值总和。GDP一般通过支出法和收入法两种方法进行核算。用支出法计算的国内生产总值等于消费、投资、政府购买和净出口之和；用收入法计算的国内生产总值等于工资、利息、租金、利润、间接税、企业转移支付和折旧之和。GDP是一国范围内生产的最终产品的市场价值，因此是一个地域概念；而与此相联系的国民生产总值（GNP）则是一个国民概念，指某国国民所拥有的全部生产要素所生产的最终产品和劳务的市场价值总和。 2．国民收入核算（national income accounting）答：国民收入核算指用于衡量GDP和许多相关统计数字的核算体系，是以整个国民经济或社会再生产为对象的宏观核算。它以一定的经济理论为指导，综合运用统计和会计的方法，对一个国家或地区在一定时期内国民经济运行过程进行系统科学的定量描述，为经济分析和国家实行宏观经济调控、制订经济政策或计划管理提供重要的客观依据。国民经济核算一词最早出现于1941年。荷兰经济学家范·克利夫在荷兰《经济学家》杂志1941年7月号和11月号上，先后发表两篇文章，首次使用了“国民经济核算”一词。国民收入核算一般有三种方法：生产法、支出法和收入法，常用的为后两者。其核算的理论基础是总产出等于总收入、总产出等于总支出。 3．存量与流量（stocks and flows）答：存量与流量是国民经济核算体系中记录经济信息的两种基本形式。存量是指在一定时点上测算的量，如某一时点的资产和负债的状况或持有的资产和负债数量。存量具有时点的基本特征。流量是一定时期内发生的变量，反映一定时期内经济价值的产生、转换、交换、转移或消失，它涉及机

经济学原理第7版(曼昆)宏观经济学复习重点

第23章 1.对于一个整体经济而言，收入必定等于支出 2.国内生产总值（GDP ） 在某一既定时期一个国家内生产的所有最终物品和劳务的市场价值。 GDP通常是一年或一个季度（3个月）；衡量的生产价值局限于一个国家的地理范围之内，不管是由本国的国民还是住在本国的外国人生产；只包括现期生产的物品，不包括过去生产的物品；生产并合法出售的所有东西；只包括最终物品的价值；包括有形的物品，也包括无形的劳务；使用市场价格。 3.GDP的四个组成部分是消费（C ）、投资（I ）、政府购买（G ）和净出口（NX ）。 （1）逍费是家庭除购买新住房之外用于物品与服务的支出 （2）投资是用于资本设备、存货和建筑物的支出，包括家庭用于购买新住房的支出 （3）政府购买包括地方、州和联邦政府用于物品与服务的支出 （4）净出口等于外国对国内生产的物品的购买（出口）减国内对外国物品的购买（进口） 国内生产总值等于消费、投资、政府支出和净出口之和 4.真实GDP和名义GDP 真实GDP :按不变价格评价的物品与服务的生产（是用不变的基年价格来评价经济中物品与服务生产的价值） 不受价格变动的影响，反映产的产量的变动 名义GDP :按现期价格评价的物品与服务的生产（是用当年价格来评价经济中物品与服务生产的价值） GDP平减指数 GDP平减指数是用名义GDP与真实GDP的比率乘以100计算的物价水平衡量指标 即GDP平减指数=（名义GDP/真实GDP）*100 通货膨胀率=［（第2年的GDP平减指数-第一年的GDP平减指数）/第一年的GDP平减指数］*100 第24章

1 .消费物价指数CPI 答：指普通消费者购买的物品与服务的总费用的衡量指标。 即：CPI =（当年一篮子物品与服务的价格/基年一篮子的价格）*100 计算消费物价指数：固定篮子、找出价格、计算这一篮子东西的费用、选择基年并计算指数、计算通货膨胀率 通货膨胀率:从前一个时期以来物价指数变动的百分比 通货膨胀率=[（第二年CPI-第一年CPI）/第一年CPI ]*100% 生产物价指数：企业所购买的一篮子物品与服务的费用的衡量指标 衡量生活费用中的三个问题。（CPI高估了生活费用的增加） （1）替代倾向。CPI使用了一篮子固定不变的物品。 （2）新产品的引进。CPI基于固定不变的一篮子物品和服务，没反映出因引进新物品而引起的货币价值的增加。 （3 ）无法衡量质量的变动。 GDP平减指数与CPI的差别： （1）GDP平减指数反映国内生产的所有物品与服务的价格, CPI反映消费者购买的所有物品与服务的价格 （2）CPI比较的是固定的二篮子物品与服务的价格和基年这一篮子物品与服务的价格，GDP平减指数比较的是现期生产的物品与服务的价格和基年同样物品与服务的价格 2.根据通货膨胀的影响矫正经济变量 今天美元的数量=T年美元的数量* （今天的物价水平/T年的物价水平） 指数化:根据法律或合同按照通货膨胀的影响对货币数量的自动调整 真实利率和名义利率 名义利率指通常公布的、未根据通货膨胀的影响校正的利率（货币数量） 真实利率指根据通货膨胀校正的利率（货币购买力） 真实利率=名义利率-通货膨胀率

《宏观经济学》复习资料整理(高鸿业版)

《宏观经济学》复习提纲 各章复习大纲： 第一章国民收入核算： GDP概念、核算方法、其他国民经济各相关概念及计算、名义GDP和实际GDP、投资—储蓄恒等； 第二章简单国民收入决定理论：均衡产出、消费曲线和储蓄曲线、两（三）部门经济收入的决定、各部门的乘数计算； 第三章产品市场和货币市场的一般均衡：IS-LM模型（推导、斜率、移动、计算等）、投资函数、利率的决定、货币需求动机； 第四章宏观经济政策分析：财政政策效果、货币政策效果、挤出效应、政策的混合使用； 第五章宏观经济政策实践：宏观经济政策目标、失业的相关概念、奥肯定律、财政政策工具、货币政策工具、货币与存款创造乘数； 第六章总需求—总供给模型：AD-AS模型及计算；财政政策和货币政策对总需求曲线的影响； 第七章失业与通货膨胀：通货膨胀的原因、经济效应、菲利普斯曲线及其应用；第八章开放经济：汇率、对外贸易 第九章经济增长与经济周期：经济增长与经济发展、经济周期 第十章宏观经济学理论演变：凯恩斯学派与货币主义学派的假设、主要观点（其中第八-十章内容约占3-4%,以选择和判断为主）

第12章 国民收入核算 一、国内生产总值 1、测量一个宏观经济运行情况的重要指标有国民收入以及增长、失业率、物价水平及其变动。 2、国内生产总值（GDP ）：指经济社会（即一国或一地区）在一定时期内（通常是一年）运用生产要素所生产的全部最终产品和劳务的价值总和。GDP 的计算遵循国土原则。 3、名义GDP 与实际GDP （1）名义GDP ：用生产物品和劳务的当年价格计算的全部最终产品的市场价值。 （2）实际GDP ：用从前某一年作为基期价格计算出来的全部最终产品市场价值。 （3）GDP 折算指数=————，用来反映物价变动程度 4、国民生产总值（GNP ）：指某国国民所拥有的全部生产要素在一定时期内所生 二、国民收入核算方法 三、国民收入其他衡量指标及计算 1、国内生产净值（NDP ）：指一个国家一年内新增加的产值，即在国内生产总值扣除了折旧（当期资本耗费）之后的产值。 NDP=GDP-折旧 2、国民收入（NI ）：一个国家一年内用于生产的各种生产要素所得到的全部收入。 NI=NDP-间接税和企业转移支付+政府补助金 =工资+利润+利息+租金 名义GDP 实际GDP 区分 最终产品和劳务：指的是由最终使用者购买的产品和劳务，不投入生产。 中间产品和劳务：是指作为其他产品和劳务生产过程中的投入品存在的产品和劳务。 【注：判断一件产品或劳务究竟是最终的还是中间的，取决于谁购买了它以及用于什么目的】

曼昆版经济学原理(宏观经济学分册)第七版课后题与答案

二十三章 1下列每种交易会影响CDP的哪一部分(如果有影响的话)?并解释之。 A．家庭购买了一台新冰箱。 答：家庭购买了一台新冰箱会增加GDP 中的消费(C)部分，因为家庭用于家用电器的支 出计算在消费的耐用品类中。 B．杰妮姑妈买了一所新房子。 答：杰妮姑妈买了一所新房子会增加GDP 中的投资(1)部分，因为家庭住宅能长期供人 居住，提供服务。它比一般耐用消费品的使用寿命更长，因此把住宅房屋的投资计算在 投资中。 C.福特汽车公司由其存货中出售了一部雷鸟牌汽车。 答：福利汽车公司由其存货中出售了一部雷鸟牌汽车会减少现期GDP 中的投资，因为销 售中间物品存货时，企业的存货投资是负的，因而减少了当期的GDP。 C．你买了一个比萨饼。 答：我买了一个比萨饼会增加GDP 中的消费(C)，因为我用于购买食品的支出计算在消 费的非耐用品类中。 D．加利福尼亚重新铺设了101 号高速公路。 答：加利福尼亚重新铺设了101 号高速公路增加了GDP中的政府购买(G)，因为修建高 速公路是政府的行为。 E．你的父母购买了一瓶法国红酒。 答：我的父母购买了一瓶法国红酒会减少GDP中的净出口(NX)，因为法国红酒是进口食 品，它的购买增加了美国的进口。 F．本田公司扩大其在俄亥俄州马利斯维尔的工厂。 答：本田公司扩大其在俄亥俄州马利斯维尔的工厂增加了GDP中的净出口(NX)，因为本田公司是一家日本企业，它在美国的投资减少了美国对日本本田汽车的进口，使NX 增加 2．GDP组成部分中的“政府购买”并不包括用于社会保障这类转移支付的支出。想想GDP 的定义，解释为什么转移支付不包括在政府购买内? 答：因为转移支付并不是要交换现在生产的物品或劳务，从宏观经济的角度看，转移支付就像税收和回扣一样。转移支付和税收一样改变了家庭收入，但并没有反映经济的生产。由于GDP 是要衡量在某一既定时期一个国家从物品与劳务的生产中得到的收入，所以，不把 转移支付包括在政府购买内。 6．考虑以下美国GDP的数据： A．1996 年到1997 年间名义收入增长率是多少?(注意：增长率是一个时期到下一个时期百 分比的变动。 答：1996 年到1997 年间名义收入增长率是5．86%。 B．1996 年到1997 年间，GDP平减指数的增长率是多少? 答：1996 年到1997 年间，GDP平减指数的增长率是1．8%。 C．按1992 年的价格衡量，1996 年的实际GDP是多少? 答：按1992 年的价格衡量，1996 年的实际收入是69654．5 亿元。 D．按1992 年的价格衡量，1997 年的实际GDP是多少? 答：按1992 年的价格衡量，1997 年的实际收入是72419．7 亿元。

经典：高鸿业宏观经济学试题及答案

一、请解释下列概念（每题3分，共15分） 1. 2.均衡产出 3.资本积累的“黄金率水 平” 4.流动性偏好 5.通货膨胀 二、单项选择题（每题2分，共30分） 1.在一个有家庭、企业、政府和国外部门构成的四部门经济中，是（ A ）的总和。 A.消费、总投资、政府购买和净出口； B. 消费、净投资、政府购买和净出口； C. 消费、总投资、政府购买和总出口； D.工资、地租、利息、利润和折旧。 2.下列项目中，（ C ）不是要素收入。 A.总统薪水； B.股息； C.企业对灾区的捐献； D.银行存款者取得的利息。 3.一个家庭当其收入为零时，消费支出为2000元；而当其收入为6000时，其消费支出为6000元。在图形上，消费和收入之间成一条直线，则其边际消费倾向为（A ）。 A.2/3； B.3/4； C.4/5； D.1； 4.假设消费者在T年（退休前）时预计退休后每年可得额外的退休金10 000元，根据生命周期假说，该消费者与原来相比较，将（D ）。 A. 在退休前不改变，退休后每年增加10 000元消费；； B. 在退休前增加10 000元消费，退休后不再增加消费； C. 以T年起至生命结束每年增加消费10 000元；

D. 将退休后可得到的退休金额均匀地用于增加T年以后的消费中。 5.如果灵活偏好曲线接近水平状，这意味着（ A ）. A.利率稍有变动，货币需求就会大幅度变动； B.利率变动很大时，货币需求也不会有很大变动； C.货币需求丝毫不受利率的影响； D.以上三种情况都有可能； 6.投资往往是易变的，其主要原因之一是（A ）. A.投资在很大程度上取决于企业家的预期； B.消费需求变化得反复无常以至于影响投资； C.政府开支代替投资，而政府开支波动剧烈； D.利率水平波动相当剧烈。 7.若消费函数为40+0.8，净税收20，投资70-400r，净税收增加10单位使曲线（ D ）. A.右移10单位； B.左移10单位； C.右移40单位； D.左移40单位. 8.中央银行有多种职能，只有（ D ）不是其职能. A.制定货币政策； B.为成员银行保存储备； C. 发行货币； D. 为政府赚钱 9.利率和收入的组合点出现在曲线左下方、曲线的左上方的区域中，则表示（ C）. A.投资小于储蓄，且货币需求小于货币供给； B.投资小于储蓄，且货币供给小于货币需求； C.投资大于储蓄，且货币需求小于货币供给；

完整高鸿业宏观经济学复习提纲

《宏观经济学》复习提纲 一、宏观经济学基本框架 宏观经济学：社会（一个国家、地区）总体经济运行及其后果核心问题：经济波动与就业、价格与通胀、经济增长与发展

页1页，第10共． 二、各章知识点分析 第12章国民收入核算 一、了解与识记 1、宏观经济学研究对象和研究方法：即均衡国民收入理论和总量分析方法 2、GDP的内涵，（知道什么项目计入GDP，GDP与GNP的关系，实际GDP与名义GDP的关系） 3、核算国民收入的三种方法（支出法、收入法、增殖法需要了解） 4、中间产品与最终产品区别 5、GDP折算数 二、理解与分析 1、国民收入各个核算指标之间的关系 第13章简单国民收入核算理论 一、了解与识记 1、简单国民收入决定理论的含义及简章经济的假设条件 2、均衡产出的含义及条件 3、凯恩斯的绝对收入消费理论（理解与分析消费函数与储蓄函数的关系） 4、其他消费理论 二、理解与分析 1、两部门、三部门、四部门（略）国民收入的决定及变动（重点） 2、两部门、三部门、四部门（略）的各个乘数（重点） 第14章产品市场和货币市场的一般均衡（重点章节） 一、了解与识记

1、经济学投资的概念、投资函数、投资的影响因素 2、IS曲线的含义 3、货币需求函数、交易需求及投机需求 4、凯恩斯陷阱、古典极端 5、LM曲线的含义 6、货币的供给（名义供给与实际供给） 二、理解与分析 1、两部门、三部门IS曲线（方程）及其移动（IS曲线的推导——图形分析） 2、均衡利率的决定及其变动（LM曲线的推导——图形分析） 3、产品市场和货币市场一般均衡及均衡的变动 4、失衡的区域及失衡的恢复 第15章宏观经济政策分析（重点章节） 页2页，第10共． 一、了解与识记 1、财政政策和货币政策的影响 二、理解与分析 1、财政政策效果的IS-LM图形分析（一般情形、极端情形） 2、货币政策效果的IS-LM图形分析（一般情形、极端情形） 3、挤出效应的内涵、图形分析、影响因素。 4、两种政策混合使用的政策效应 第16章宏观经济政策实践（重点章节） 一、了解与识记 1、自然失业率（结合第18章充分理解） 2、财政政策、政策工具（哪些是扩张性的，哪些是紧缩性的？）、局限性 3、财政政策和货币政策实施的总原则是什么？——“逆经济风向行事” 4、证券市场基础知识（证券价格决定，买空（多头），卖空（空头），一级市场，二级市场，主板市场，二板市场）（可以略看） 二、理解与分析 1、经济政策的目标及相互关系 目标：经济持续均衡增长、充分就业、价格稳定、国际收支平衡 关系：四个目标是矛盾统一的。矛盾：（依据菲利普斯曲线），充分就业与价格稳定不能同时实现；统一：经济增长与充分就业是一个统一体，（根据奥肯定律）降低失业率有利于经济增长。 2、什么是自动稳定器，如何发挥作用？ 3、什么是货币政策，货币政策工具有哪些？局限性是什么？ 4、利用货币创造乘数的计算。 5、期货交易和期权交易的区别（了解） 第17章总需求—总供给模型 一、了解与识记 1、总需求的含义及构成

宏观经济学高鸿业版期末重点总结

1、二三四部门经济的国民收入的恒等式： ①二部门（企业+家庭）： 均衡产出：Y=C+I 投资储蓄恒等式：I=S ②三部门（企业+家庭+政府）： 均衡产出：Y=C+I+G 投资储蓄恒等式：I=S+(T-G) ③四部门（企业+家庭+政府+进出口） 均衡产出：Y=C+I+G+净出口 投资储蓄恒等式：I=S+(T-G)+ (M-X) 其中：(M-X)是外国在本国的储蓄 2、凯恩斯消费理论： ①消费函数： 一条基本心理规律：随着收入的增加，消费也会增加，但是消费的增加不及收入增加多，消费和收入的这种关系称作消费函数或消费倾向。 MPC：边际消费倾向，增加的消费与增加的收入之比率。 MPC=△C/△Y 或β=△C/△Y APC：平均消费倾向 APC=C/Y 消费函数可以写为： C=a+bY a是自发消费，b是边际消费倾向。 ②储蓄函数： 同理，边际储蓄倾向MPS。 储蓄函数写为： S=-a+(1-b)Y ③储蓄函数和消费函数的关系 (1) Y=S+C (2) APC+APS=1；MPC+MPS=1 (3) APC、MPC随收入增加而递减，APC>MPC; APS、MPS随收入增加而递增，APS

高鸿业宏观经济学重点定义全攻略

1.GDP国内生产总值是指经济社会（即一国家或地区）在一定时期内运用生产要素所生产 的全部最终产品（物品和劳务）的市场价值。 2.国民生产总值（GNP）则是一个国民概念，乃指某国国民所拥有的全部生产要素在一定 时期内所生产的最终产品的市场价值。 3.国民收入（NI）从国内生产净值中扣除间接税和企业转移支付加政府补助金，就得到一 国生产要素在一定时期内提供生产性服务所得报酬即，工资，利息，租金和利润的综合意义上的国民收入。 4.名义GDP（或货币GDP）是用生产物品和劳务的当年价格计算的全部最终产品市场价 值。实际GDP是从前某一年作为基期价格计算出来的全部最终产品的市场价值。 5.均衡产出是和总需求相一致的产出，也就是经济社会的收入正好等于全体居民和企业想 要有的支出。 6.投资乘数指收入的变化与带来这种变化投资支出的变化的比率。 7.政府购买乘数是指收入变动对引起这种变动的政府购买支出变动的比率。 8.税收乘数是指收入变动与引起这种变动的税收变动的比率。 9.政府转移支付乘数指收入变动与引起这种变动的政府转移支付的比率。 10.平衡预算乘数是指政府收入和支出同时以相等数量增加或减少时国民收入变动与政府 收支变动的比率。 11.资本边际效率（MEC）是一种贴现率，这种贴现率正好使一向资本物品的使用期内各预 期收益的现值之和等于这项资本的供给价格或者重置成本。 12.交易动机指个人和企业需要货币是为了进行正常的交易活动。 13.谨慎动机或称预防性动机，指为预防意外支出而持有一部分货币动机，如个人或企业为 应付事故，失业，疾病等意外事件而需要事先持有一定数量的货币。 14.投机动机,指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有的一部分货币的动机。 15.当利率极低，人们会认为这时利率不大可能再下降，或者说有价证券市场价格不大可能 再上升而只会跌落，因而会将所有的有价证券全部换成货币。人们有了货币也决不肯再去买有价证券，以免证券价格下跌时遭受损失，人们不管有多少货币都愿意持有手中这种情况称为“凯恩斯陷阱”或者“流动偏好陷阱”。 16.狭义的货币供给是指硬币，纸币和银行活期存款的总和（一般用MI表示）。在狭义的货 币供给上加上定期存款，便是广义的货币供给（一般用M2表示）。再加上个人和企业所持有的政府债券等流动资产或“货币近似物”，便是意义更广泛的货币供给（一般用M3表示）。 17.财政政策的一般定义是：为促进就业水平提高，减轻经济波动，防止通货膨胀，实现稳 定增长而对政府支出，税收和借贷水平所进行的选择，或对政府收入和支出水平所作的决策。 18.货币政策是政府货币当局即中央银行通过银行体系变动货币供给量来调节总需求变动 的政策。 19.挤出效应是指政府支出增加所引起的私人消费或投资降低的效果。 20.经济政策是指国家或政府为了增进社会经济福利而制定的解决经济问题的指导原则和 措施。它是政府为了达到一定的经济目的而对经济活动有意识的干预。 21.充分就业在广泛意义上是指一切生产要素（包含劳动）都有机会以自己愿意的报酬参加 生产的状态。 22.失业率是指失业者人数对劳动力人数的比率。 23.失业一般分为三类：摩擦失业，自愿失业和非自愿失业。摩擦失业是指在生产过程中由 于难以避免的摩擦造成的短期，局部性失业，如劳动力流动性不足，工种转换的困难等

宏观经济学第七版习题册答案整理(高鸿业)

第十二章宏观经济的基本指标及其衡量 １．宏观经济学和微观经济学有什么联系和区别?为什么有些经济活动从微观看是合理的、有效的,而从 宏观看却是不合理的、无效的? 解答:两者之间的区别在于: (１)研究的对象不同.微观经济学研究单个经济主体的最优化行为;宏观经济学研究一国整体经济的运 行规律和宏观经济政策。 (２)解决的问题不同.微观经济学解决资源配置问题;宏观经济学解决资源利用问题。 (３)中心理论不同.微观经济学的中心理论是价格理论,所有的分析都是围绕价格机制的运行展开的;宏观经济学的中心理论是国民收入(产出)理论,所有的分析都是围绕国民收入(产出)的决定展开的。 (４)研究方法不同.微观经济学采用的是个量分析方法;宏观经济学采用的是总量分析方法。 两者之间的联系主要表现在: (1)二者都是通过需求曲线和供给曲线决定价格和产量,而且曲线的变动趋势相同。 (2)相互补充.经济学研究的目的是实现社会经济福利的最大化.为此,既要实现资源的最优配置,又要实 现资源的充分利用.微观经济学是在假设资源得到充分利用的前提下研究资源如何实现最优配置的问题,而宏 观经济学是在假设资源已经实现最优配置的前提下研究如何充分利用这些资源.它们共同构成经济学的基本内容。 (3)微观经济学和宏观经济学都以实证分析作为主要的分析和研究方法. (4)微观经济学是宏观经济学的基础.当代宏观经济学越来越重视微观基础的研究,即将 宏观经济分析建立在微观经济主体行为分析的基础上. 由于微观经济学和宏观经济学分析问题的角度不同,分析方法也不同,因此有些经济活动从微观看是合理的、有效的,而从宏观看是不合理的、无效的.例如,在经济生活中,某个厂商降低工资,从该企业的角度看,成本低了,市场竞争力强了,但是如果所有厂商都降低工资,则上面降低工资的那个厂商的竞争力就不会增强,而且职工整体工资收入降低以后,整个社会的消费以及有效需求也会降低.同样,一个人或者一个家庭实行节约,可以增加家庭财富,但是如果大家都节约,社会需求就会降低,生产和就业就会受到影响。 ２．举例说明最终产品和中间产品的区别不是根据产品的物质属性而是根据产品是否进入最终使用者手中. 解答:最终产品指在核算期内不需要再继续加工、直接可供社会投资与消费的产品和劳务.中间产品是指在核算期间须进一步加工、目前还不作为社会投资和消费的产品和劳务. 在国民收入核算中,一件产品究竟是中间产品还是最终产品,不能根据产品的物质属性来加以区别,而只能根据产品是否进入最终使用者手中这一点来加以区别.例如,我们不能根据产 品的物质属性来判断面粉和面包究竟是最终产品还是中间产品。如果面粉为面包厂所购买,则面粉是中间产品,如果面粉为家庭主妇所购买,则是最终产品.同样,如果面包由面包商店卖给消费者,则此面包是最终产品,但如果面包由生产厂出售给面包商店,则它还属于中间产 品. ３．为什么人们从公司债券中得到的利息应计入GDP,而从政府公债中得到的利息不计入GDP?(北方交通 大学考研) 解答:从公司债券中得到的利息应计入GDP,而从政府那里得到的公债利息不计入GDP这. 是因为: 第1页共77页

曼昆版经济学原理宏观经济学分册第七版 课后题及答案

章三二十并解释之。)?(如果有影响的话1下列每种交易会影响CDP的哪一部分 A．家庭购买了一台新冰箱。答：家庭购买了一台新冰箱会增加GDP中的消费(C)部分，因为家庭用于家用电器的支出计算在消费的耐用品类中。 B．杰妮姑妈买了一所新房子。答：杰妮姑妈买了一所新房子会增加GDP中的投资(1)部分，因为家庭住宅能长期供人居住，提供服务。它比一般耐用消费品的使用寿命更长，因此把住宅房屋的投资计算在投资中。福特汽车公司由其存货中出售了一部雷鸟牌汽车。C.答：福利汽车公司由其存货中出售了一部雷鸟牌汽车会减少现期GDP中的投资，因为销 GDP。售中间物品存货时，企业的存货投资是负的，因而减少了当期的 C．你买了一个比萨饼。答：我买了一个比萨饼会增加GDP中的消费(C)，因为我用于购买食品的支出计算在消费的非耐用品类中。101号高速公路。D．加利福尼亚重新铺设了答：加利福尼亚重新铺设了101号 高速公路增加了GDP中的政府购买(G)，因为修建高速公路是政府的行为。．．你的父母购买了一瓶法国红酒。E答：我的父母购买了一瓶法国红酒会减少GDP中的净出口(NX)，因为法国红酒是进口食品，它的购买增加了美国的进口。．本田公司扩大其在俄亥俄州马利斯维尔的工厂。F答：本田公司扩大其在俄亥俄州马利斯维尔的工厂增加了GDP中的净出口(NX)，因为本田公司是一家日本企业，它在美国的投资减少了美国对日本本田汽车的进口，使NX增加2．GDP 组成部分中的“政府购买”并不包括用于社会保障这类转移支付的支出。想想GDP? 的定义，解释为什么转移支付不包括在政府购买内答：因为转移支付并不是要交换现在生产的物品或劳务，从宏观经济的角度看，转移支付就像税收和回扣一样。转移支付和税收一样改变了家庭收入，但并没有反映经济的生产。由于GDP是要衡量在某一既定时期一个国家从物品与劳务的生产中得到的收入，所以，不把转移支付包括在政府购买内。的数据：GDP6．考虑以下美国 A．1996年 到1997年间名义收入增长率是多少?(注意：增长率是一个时期到下一个时期 百分比的变动。。．86%1997答：1996年到年间名义收入增长率是5?平减指数的增长率是多少GDP年间，1997年到1996．B． 。．8%GDP平减指数的增长率是1年间，答：1996年到1997? GDP是多少年的价格衡量，1996年的实际C．按1992亿元。5年的实际收入是69654．答：按1992年的价格衡量，1996? 是多少年的实际GDP1997D．按1992年的价格衡量，亿元。772419．答：按1992年的价格衡量，1997年的实际收入是? GDP增长率是多少1996年到1997年间实际E．。97%．1997年间实际收入增长率是3答：1996年到并解释之。增长率?GDPG．名义GDP增长率高于还是低于实际H．答：名义收入增长率高于实际收入增长率，因为名义收入中运用的是现期价格，实际收入运用的是基期价格，因而名义收入增长率高于实际收入增长率。.二十四章．假设人们只消费三种物品，如下表所示：1?物价总水平变动的百分比是多少A．这三种物品每一种价格变动的百分比是多少?答：网球价格变动的百分比 为0，网球拍价格变动的百分比为50%，加多力饮料价格变。50%100%动的百分比是。物价总水平变动的百分比是B．相对于加多力饮料，网球拍变得更昂贵了还是更便宜了?相对于一些人的福利，另一些并解释之。?人的福利有什么变动．答：相对于加多力饮料，网球拍变得更便宜了。相对于爱喝加多力饮料的人来说，爱因为网球拍和网球的价格上涨幅度小于加多力饮料的上涨幅度。打网球的人的福利增加了，5．用以下海一种情况说明在编制CPI中会出现什么问题?并解释

宏观经济学期末复习资料【高鸿业第五版全】

宏观经济学期末复习资料【高鸿业第五版全】 宏观经济学复习重点 一、名词解释。 1.国内生产总值（GDP ）：是在一个国家领土范围内，一定时期内所生产的全部最终产品和劳务的市场价值的总和。P428 2.均衡产出：和总需求相等的产出称为均衡产出或收入。P446 3.乘数：国民收入变动量与引起这种变动量的最初注入量的比例。P462 4.投资乘数：指收入的变化与带来这种变化的投资支出的变化的比率。P463 5.产品市场均衡：是指产品市场上供给与总需求相等。P486 6.IS 曲线：一条反映利率和收入间相互关系的曲线。这条曲线上任何一点都代表一定的利率和收入的组合，在这样的组合下，投资和储蓄都是相等的，即i=s ，从而产品市场是均衡的，因此这条曲线称为IS 曲线。P487 7. 凯恩斯流动性偏好陷阱：凯恩斯认为当利率极低时，人们为了防范证券市场中的风险，将所有的有价证券全部换成货币，同时不论获得多少货币收入，都愿意持有在手中，这就是流动性陷阱。P495 8.LM 曲线：满足货币市场的均衡条件下的收入y 与利率r 的关系的曲线称为LM 曲线。P500 9.财政政策：是指政府变动税收和支出以便影响总需求进而影响就业和国民收入的政策。P517 10.货币政策：是指政府货币当局即中央银行通过银行体系变动货币供给量来调节总需求的政策。P518 11. 挤出效应：指政府支出增加（如某一数量的公共支出）而对私人消费和投资的抵减。P523 12. 自动稳定器：也称内在稳定器，是指经济系统本身存在的一种会减少各种干扰对国民收入冲击的机制，能够在经济繁荣时自动抑制通胀，在经济衰退时自动减轻萧条，无须政府采取任何行动。P546 13.经济滞胀：又称萧条膨胀或膨胀衰退，即大量失业和严重通货膨胀同时存在的情况。P572—576 14.通货膨胀：指一般物价水平在比较长的时间内以较高幅度持续上涨的一种经济现象。P612—616 15.菲利普斯曲线：反映通货膨胀率与失业率之间关系的曲线。短期曲线表现为一条向右下方倾斜的曲线，表示在短期里通货膨胀率与失业率存在一种替代关系。长期曲线表现为一条垂直的曲线，表示在长期里失业率与通货膨胀率之间，是一种独立的关系。P625—632 16.自发消费：与收入变动无关的消费。即使收入为0，也需要的消费。 17.经济增长：经济增长：指一国一定时期内生产的产品和提供的劳务总量的扩大。表现为GDP 或者人均GDP 的增长。 18.中间产品：指购买后不是用于最终消费，而是用于转卖或进一步加工的商品和劳务。 19.资本深化：人均储蓄超过资本广化或人均储蓄在与补充原有资本折旧和配备新工人后）而导致人均资本上升的情况。 1.消费的决定：家庭的消费支出主要由什么因素决定？ 答：主要由家庭的当年收入决定。某个家庭当年收入越高，其消费支出就会越大。这主要从消费函数c=a+by 中可以看出。 其他影响因素还有：1、家庭财富拥有量，财富越多则当年的消费就越高。2、家庭成员一生中的总收入，一生中的总收入越大则任何一年的消费量都会增大。3、周围人群的消费水平，周围人群消费水平越高，则本家庭受影响越大，看齐的心理使得本家庭的当年消费越大。 2.平衡预算乘数在哪些情况下等于1？ 答：平衡预算指政府预算收入等于预算支出。在国民收入决定理论中，平衡预算指政府支出G 来自于等量的税收T （即G=T ）。政府支出G 和税收T 对国民收入的影响作用可以通过乘数来反映。 在四部门经济中， 要使平衡预算乘数＝1，应当是0,0==γP t ,即是在只有消费者、企业和政府的三部门经济中没有内生变量的税收。或者在消费者、企业、政府和国际市场构成的四部门经济中，没有内生变量的税收和进口。 γ ββγ ββγβ+---= +---++)1(11)1(1)111P P P t t t －（－＝出乘数＋税收乘数 平衡预算乘数＝政府支

高鸿业宏观经济学试题与答案3套

宏观经济学 一、填空题（每空1分，共10分） 1、平均消费倾向表示与之比。 2、在二部门经济中，均衡的国民收入是和相等时的国民收入。 3、宏观财政政策包括政策和政策。 4、交易余额和预防余额主要取决于，投机余额主要取决于。 5、宏观货币政策的主要容有调整法定准备金率、、。 二、判断题（下列各题，如果您认为正确，请在题后的括号中打上“√”号，否则请打上“×”号，每题1分，共10分） 1、财政政策的在稳定器有助于缓和经济的波动。（） 2、从短期来说，当居民的可支配收入为0时，消费支出也为0。（）。 3、消费曲线的斜率等于边际消费倾向。（） 4、当某种商品的价格上涨时，我们就可以说，发生了通货膨胀。（）， 5、投机动机的货币需求是国民收入的递增函数。（） 6、当投资增加时，IS曲线向右移动。（） 7、在IS曲线的右侧，I

宏观经济学总结重点第六版高鸿业名词解释

国内生产总值GDP 是指经济社会（即一国家或一地区）在一定时期内运用生产要素所生产的全部最终产品（物品和劳务）的市场价值的总和。 支出法：GDP=C+I+G+(X-M)；收入法：GDP ＝工资＋租金＋利息＋利润＋间接税和企业转移支付＋折旧 国民生产总值GNP 是指某国国民所拥有的全部生产要素在一定时期内所生产的最终产品的市场价值。 消费价格指数CPI 是一组相对固定的的商品和劳务的当期价格与基期价格的比值。 GDP 折算指数=名义GDP/实际GDP 均衡产出：和总需求相一致的均衡产出或收入。也就是经济社会的收入正好等于全体居民和企业的意愿支出。 消费函数表示支出和影响支出的所有因素之间的关系，在短期内，居民的收入增加时消费也增加，但居民的消费支出增加小于可支配收入的增加。即：c= c (y) 边际消费倾向MPC= ?c /?y = dc/dy （0MPC 且APC+MPC=1； →0，所以APC →MPC 储蓄函数 s=y –c → s=y –α–βy= -α+(1-β)y APS1→则企业的市场价值高于其资本的重置成本→ 投资↑；q<1→可以便宜地购买另一家企业，而不要新建投资→ 投资↓ IS 曲线：产品市场均衡时描述收入和利率之间关系的一条曲线。曲线上任何一点都代表一定的利率和收入的组合，这样的组合下，投资和储蓄都是相等的，即i=s 货币市场是短期资金市场，是指融资期限在一年以下的金融市场。 流动性偏好：指由于货币具有使用上的灵活性，人们宁肯以牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持财富的心理倾向。 交易动机：指个人和企业需要货币是为了日常的交易活动。原因：收入和支出时间上的不同步。与收入同向变动。 谨慎动机：为预防意外支出而持有一部分货币的动机。来源于未来收入和支出的不确定性。与收入同向变动。 投机动机：人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有的一部分货币的动机。取决于利率，负向关系。 m=M/P LM 曲线的定义：货币市场均衡时，描述国民收入和利率之间关系的一条曲线。货币需求和供给都是相等的。 凯恩斯区域：货币投机需求无限大，投机需求曲线成为一条水平线，对于LM 曲线上的一段水平区域。此时采用货币政策（增加货币供应量）无效，因为利率不可能再低，收入不再变化；采用扩张性的财政政策是IS 曲线右移，收入会在利率不变的情况下增加。古典区域是利率很高时，货币投机需求为零，此时采用扩张性财政政策是IS 曲线右移只会提高利率不会提高收入，而扩张性货币政策是LM 曲线右移会降低利率且提高收入。 凯恩斯宏观经济基本理论的文字概括1.国民收入决定于消费和投资。2.消费由消费倾向和收入决定。3.国民收入的变动主要受投资的影响。4.投资由利率和资本边际效率决定。与利率反向，与资本边际效率正向。5.利率决定于流动偏好与货币数量。6。资本边际效率由投资的预期收益与资本资产的供给价格或者说重置资本决定。7.导致总需求不足的三大心理规律：边际消费倾向递减规律、资本边际效率递减规律、流动偏好。 总需求AD 是一个社会在一定时期内，所有经济主体按一定价格愿意而且能够购买的产品和劳务总量。由消费需求、投资需求、政府需求和国外需求构成。 利率效应：价格水平变动通过利率进而影响企业投资的效应。当价格水平上升时，实际货币供给下降，从而利率上升，投资减少，从而收入减少。i 与P 负相关 财富效应：价格水平对消费影响的效应。价格上升时降低了货币的真实价值，使消费者感觉变穷，从而减少消费者支出和劳务及商品的需求量。c 与P 负相关 总需求曲线表示社会的需求总量和价格水平之间的反向变动关系。扩张性的财政（货币）政策使总需求曲线右移。 i 、g 、x 使IS 右移，y 增加，称为“注入”；相反，s 、t 、m 使IS 左移，y 减少，称为“漏出”。 宏观生产函数又称总量生产函数，是指整个国民经济的生产函数，它表示总量投入和总产出之间的关系。 总产出随总就业量的增加而增加；在技术不变和K 为常数的假设条件下，由于“边际报酬递减规律”的作用，随着总就业量的增加，总产出按递减的比率增加。 古典总供给曲线是一条位于经济的潜在产量或充分就业水平上的垂直线。 凯恩斯总供给曲线是一条水平上线。短期中，在“刚性”货币工资的假设条件下，当产量增加时，价格和货币工资均不会发生变化。政策含义：只要国民收入或产量处在小于充分就业的水平，那么，国家就可以使用增加需求的财政政策来使经济达到充分就业状态。 常规总供给曲线AS 是一条右上方延伸的曲线，表示价格水平越高，企业提供的总产出就越多。总供求的均衡是通过市场的内在机制自动实现的。 经济处于萧条状态：AD 曲线左移，y 和P 均处于低水平；高涨状态：AD 曲线右移，y 和P 均处于高水平；滞胀状态：AS 曲线左移，y 低P 高。 失业率是指劳动力中没有工作而又在寻找工作的人占劳动力人数的比例。失业率的波动反映了就业的波动情况。 充分就业在广泛意义上指一切生产要素（包括劳动）都有机会以自己愿意的报酬参加生产的状态。 自然失业率指在没有货币因素干扰的情况下，当劳动市场和产品市场自发作用而达到均衡状态时的失业率。 劳动力参工率指劳动力在成年人口的比率 摩擦性失业是指生产过程中难以避免的由于转业等原因而造成的短期、局部性失业。结构性失业是指经济结构变化造成劳动力的供给和需求不匹配所造成的失业。 周期性失业是由于整体经济的支出和产出水平的下降，即经济的需求下降而造成的失业。 奥肯定律：失业率每高于自然失业率1个百分点，实际GDP 将低于潜在GDP2个百分点。 通货膨胀率等于货币增长减去产量的增长率加货币流通速度变化率。v y m ???+-=π 货币数量论：每一次通货膨胀背后都有货币供给的迅速增长。MV=Py 需求拉动通货膨胀又称超额需求通货膨胀，是指总需求超过总供给所引起的一般价格水平的持续显著的上涨。 y αy αβ-=11 g k ββ -=1-t k 外溢效应 γββ+->-1111γβ+-=11f k β↑（MPS 越小，S 曲线较平坦）→ 斜率绝对值↓ → IS 曲线越平坦 d ↑（投资需求对利率变动的反应程度）（i 曲线斜率绝对值越小，i 越平坦）→ 斜率绝对值↓ → IS 曲线越平坦 扩张性财政政策→IS 曲线右移；紧缩性财政政策→IS 曲线左移 IS 右点：s>i （供大于求）；IS 左点：s

(完整)高鸿业宏观经济学复习提纲

《宏观经济学》复习提纲一、宏观经济学基本框架

二、各章知识点分析 第12章国民收入核算 一、了解与识记 1、宏观经济学研究对象和研究方法：即均衡国民收入理论和总量分析方法 2、GDP的内涵，（知道什么项目计入GDP，GDP与GNP的关系，实际GDP与名义GDP的关系） 3、核算国民收入的三种方法（支出法、收入法、增殖法需要了解） 4、中间产品与最终产品区别 5、GDP折算数 二、理解与分析 1、国民收入各个核算指标之间的关系 第13章简单国民收入核算理论 一、了解与识记 1、简单国民收入决定理论的含义及简章经济的假设条件 2、均衡产出的含义及条件 3、凯恩斯的绝对收入消费理论（理解与分析消费函数与储蓄函数的关系） 4、其他消费理论 二、理解与分析 1、两部门、三部门、四部门（略）国民收入的决定及变动（重点） 2、两部门、三部门、四部门（略）的各个乘数（重点） 第14章产品市场和货币市场的一般均衡（重点章节） 一、了解与识记 1、经济学投资的概念、投资函数、投资的影响因素 2、IS曲线的含义 3、货币需求函数、交易需求及投机需求 4、凯恩斯陷阱、古典极端 5、LM曲线的含义 6、货币的供给（名义供给与实际供给） 二、理解与分析 1、两部门、三部门IS曲线（方程）及其移动（IS曲线的推导——图形分析） 2、均衡利率的决定及其变动（LM曲线的推导——图形分析） 3、产品市场和货币市场一般均衡及均衡的变动 4、失衡的区域及失衡的恢复 第15章宏观经济政策分析（重点章节）

一、了解与识记 1、财政政策和货币政策的影响 二、理解与分析 1、财政政策效果的IS-LM图形分析（一般情形、极端情形） 2、货币政策效果的IS-LM图形分析（一般情形、极端情形） 3、挤出效应的内涵、图形分析、影响因素。 4、两种政策混合使用的政策效应 第16章宏观经济政策实践（重点章节） 一、了解与识记 1、自然失业率（结合第18章充分理解） 2、财政政策、政策工具（哪些是扩张性的，哪些是紧缩性的？）、局限性 3、财政政策和货币政策实施的总原则是什么？——“逆经济风向行事” 4、证券市场基础知识（证券价格决定，买空（多头），卖空（空头），一级市场，二级市场，主板市场，二板市场）（可以略看） 二、理解与分析 1、经济政策的目标及相互关系 目标：经济持续均衡增长、充分就业、价格稳定、国际收支平衡 关系：四个目标是矛盾统一的。矛盾：（依据菲利普斯曲线），充分就业与价格稳定不能同时实现；统一：经济增长与充分就业是一个统一体，（根据奥肯定律）降低失业率有利于经济增长。 2、什么是自动稳定器，如何发挥作用？ 3、什么是货币政策，货币政策工具有哪些？局限性是什么？ 4、利用货币创造乘数的计算。 5、期货交易和期权交易的区别（了解） 第17章总需求—总供给模型 一、了解与识记 1、总需求的含义及构成 2、价格如何影响总需求的变化？ 3、总供给的含义及影响因素 4、潜在就业量与潜在产量 5、劳动市场均衡 6、货币中性 二、理解与分析 1、AD曲线的推导（图形分析，课件）。