《sistercarrie》赏析(自动保存的)

《Sister Carrie》

The author of the book is Theodore Dreiser, a famous realistic writer in Amaican literature history .Realism follows the rule of nature “survival of fittest”.《Sister Carrie》is a representative of realism which describes a poor countryside girl′s life change after her arrival to ,cruel reality makes Carrie feel lonely and she cohabited with Drouet,a young playboy ,Drouet offered her a easier life .Later,she married with Hrustwood ,who had didn′t have a better life in New York. after they spent the money Hurstwood stole from his ex-wife .At the end of the book, Hrustwood died in a shabby little hotel,and Carrie became a famous star and be in high social classes.

Lost the job in shoe-making factory is just the turning point in Carrie′s life ,the turning point of her final success and survie she had to rely on someone .On the surface, writer is describing Carrie′s miserable suffering telling readers that is always very hard for woman .However ,to explore the deep meaning .Carrie is just a representative of the people from working-class who are oppressed by the capitalist .Dreiser shows sympathy to them and reveals the social ′s success is driven by dream and wants to change her destiny she is eager to climb into the high social matter how pimping you are ,dream is important and essential to future success because dream or ambution has the power to drive you forward.

It is right to pursue for material life , but not everything,In fact it is never wrong to pursue for high standard and high class life.

第七章 上市公司发行新股并上市-上市公司公开增发的特别规定

2015年证券从业资格考试内部资料 2015证券发行与承销 第七章 上市公司发行新股并上市 知识点：上市公司公开增发的特别规定 ● 定义： 向不特定对象公开募集股份，除符合上述一般规定外，还应当符合相关规定： ● 详细描述： 1、最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%。扣除非经常 性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据。 2、除金融类企业外，最近1期末不存在持有金额较大的交易性金融资产 和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。 3、发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前 1个交易日的均价。 例题： 1.除金融类企业外，公开增发不得出现最近1期末持有金额较大的交易性金 融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等投资情况。 A.正确 B.错误 正确答案：A 解析：本题所要考核的知识点是公开增发的特别规定。 向不特定对象公开募集股份，除符合一般规定外，还应当符合下列规定：（1）最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据。 （2）除金融类企业外，最近1期末不存在持有金额较大的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。 （3）发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个

交易日的均价。 所以，本题说法正确。 2.向不特定对象公开募集股份，应当符合（）。 A.最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6% B.除金融企业之外，最近1期期末不存在持有金额较大的交易性金融资产和可供出售金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形 C.发行价格不高于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价 D.发行价格不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价 正确答案：A,B,D 解析：本题所要考核的知识点是公开增发的特别规定。 向不特定对象公开募集股份，除符合上述一般规定外，还应当符合下列规定： （1）最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据。 （2）除金融类企业外，最近1期末不存在持有金额较大的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。（3）发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价。 所以，本题答案为ABD。 3.增发的保荐机构须在刊登招股意向书摘要前（）17:00时前，向证券交易所提交相关文件。 A.两个交易日 B.一个交易日 C.两个工作日 D.一个工作日 正确答案：A 解析： 4.上市公司实行公开增发的发行价格应不低于公告招股意向书前（）个交易

定向增发基础知识简介

定向增发 一、定义 定向增发是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为。 定向增发是指上市公司基于引进战略投资者、财务重组、股权激励、整体上市、收购资产、项目融资等目的，采用非公开方式，向特定对象发行股票的行为。用形象的话讲，定向增发就是由专业机构直接从上市公司批发股票，购买上市公司的半个原始股权。 对上市公司而言，定向增发资金的核心用途一般以“并购项目”、“扩大产能”、“补充流动资金或解决关键问题”为主，无论是哪一种情况，对上市公司而言，一般都会构成重大实质性利好，往往会导致股价快速上涨。很多上市公司并购项目期间停牌，经常出现在复牌后连续多日涨停。 二、与一级市场PE风险投资和股票二级市场炒股投资的区别 相对于一级市场的PE高风险、高收益的风险投资和股票二级市场高风险低收益的炒股投资，定向增发风险低、收益可观、流动性差的特点。定增属于一级半市场。 三、信托计划是否可以参与定向增发 《上市公司非公开发行股票实施细则》（证监发行字[2007]302号）第八条第三款规定：“信托公司作为发行对象，只能以自有资金认购。”据此，信托公司以信托计划下资金直接投资定向增发存在合规风险。实践中，信托计划一般是借助

有限合伙间接投资定向增发的股票。随着基金专户和券商资产管理计划的政策调整，一些信托计划开始通过基金专户或证券公司的定向资产管理计划间接参与定向增发。 四、定向增发的一些规定 （一）《上市公司证券发行管理办法》 1、发行对象不得超过10人（证券投资基金管理公司以其管理的2只以上基金认购的，视为一个发行对象）。 2、发行价不得低于公告前20个交易日市价均价的90%。 3、发行股份12个月内或36个月内不得转让（一年期产品系指以竞价方式确定发行价格和发行对象的非公开产品，股票锁定12个月。三年期产品系指发行对象及其认购价格由上市公司董事会确定，股东大会批准的非公开产品，股票锁定36个月，即定向定价锁定期三年的产品。认购股份为上市公司的控股股东、实际控制人或其控制的关联人；通过认购本次发行的股份取得上市公司实际控制权的投资者；董事会拟引入的境内外战略投资者中三者之一时，锁定期36个月）。 （二）《上市公司非公开发行股票实施细则》 定价基准日可以为关于本次非公开发行股票的董事会决议公告日、股东大会决议公告日，也可以为发行期首日。 （三）2015年10月28日保荐人培训会议证监会窗口指导意见： 1、对于定向增发定价基准日 （1）要求定价基准日前停牌时间不能超过20个交易日，如超过需复牌后交易20个交易日再作为定价基准日。（避免上市公司长期停牌，导致增发定价和真实市价严重“偏离”，将压缩折价率）（目前一般的非公开发行，都会选择董事会决议公告日作为定价基准日。由于定价基准日与发行日的不同,定向增发普遍存在较高的折价率,这是定向增发的‘安全垫’。由于参与定向增发的投资者必须在禁售期内承担市场上股价的波动，因此发行价相对于市价一般会有一定的折价率。20%以上折价率的定增，在收益率上才会具有较好的表现。但是，若以发行期首日为定价基准日，则将近似“市价”发行，折价率将大幅降低。折价率就是按基价与发行时的股票市价之差来算的。）

增发新股常见问题

增发新股常见问题 什么是增发新股的“回拨机制”？ 根据增发新股网上发售的原则，经过网上询价确定发行价格后，对所有符合条件的申购人发售股票作如下顺序的排列：老股东、机构投资者社会公众，即在出现申购不足的情况时，网下申购不足的回拨网上，网上老股东申购不足回拨社会公众者的顺序，就是增发新股的“回拨机制”。增发新股的“回拨”一般是在申购不足的情况下采取的措施。 例如，某些个股是基金持有的重仓股，而基金的个股申购量都有一个5%的限制，再增持有一定限制，因此向网上回拨。 第二个回拨就是老股东比例认购上限申购的优先认购权由于种种原因没有行使其权利或申购价格在发行价格以下，这样余额可以向社会公众者回拨。 老股东社会公众机构投资者 ┗—┳——┛│ ┗—————┳——————┛ ↑│申购↑ │→│ 80% 发行总股数 20% │││ →→发售→

┏───────────────┓ →→ 老股东←───回拨────机构投资者 ┗————──┳—──—————┛ │回拨 → 社会公众 公司增发新股期间股票是否停牌？ 是的。上市公司增发新股期间，公司股票停牌时间规定如下： 发行安排刊登《招股意向书》、《网上发行公告》、《网下发行公告》日上午停牌； 刊登《申购价格区间公告》日全天、申购期间直至发行结果公告日上午（3个半交易日），公司已上市的A股将停牌，其余时间正常交易。 在缴款上配股与增发有何不同？ 增发与配股在缴款时间的规定上是不同的，这点投资者必须注意。配股在除权后还有几天的交款期，完全可以在交款期结束前一天存入足够的配股资金，以保证成功获配。而增发的申购询价只有一天时间，在这一天之前或这一天下单申购前，必须在

Word文档恢复、备份、自动保存设置

Word文档恢复、备份、自动保存设置 方法一：用“文档恢复”功能恢复文档 Word带有自动恢复功能，当应用程序错误突然关闭程序，或系统出现故障突然重启系统时，再次打开Word时，Word会自动分析并处理文件错误，然后尝试恢复数据，并且会将恢复的文件保存下来，这时用户可以根据需要选择对应的Word文档进行保存。 第1步、重新启动电脑后，首先重新启动Word。 第2步、Word将自动激活“文档恢复”任务窗口，在窗口中列出了Word程序停止响应时处于打开状态的文档，如图1所示。

第3步、选择需要恢复的文件，从右侧的倒三角箭头下拉菜单中选择“另存为”命令，一般选择替换为原有文档即可保存退出Word时未保存的文档。 方法二：打开并修复文档 当程序或系统出现故障重启系统后，首先后动Word程序，单出Office快速启动按钮，选择“打开”菜单项，弹出“打开”对话框。选择需要打开的Word文档，单击“打开”按钮右侧的小三角，选择“打开并修复”菜单项，如图2所示，Word在打开文档前会自动修复文档。 方法三：打开文件——信息——管理版本——恢复未保存的文档，然后选择想要恢复的文档即可。

方法四：使用历史打开文件记录找回 打开word （可以随便哪个word文档），点击左上角的文件菜单，在弹出的下拉列表中默认选中的就是打开选中，在右边可以看到最近使用的文档，可以找到在忘记没有保存的文件；

方法五：备份文档副本 依次单击【文件】选项卡【选项】，在弹出的【Word选项】对话框中选择【高级】选项卡，在【保存】区域里勾选【始终创建备份副本】复选框，单击【确定】按钮。如下图

增发新股常见问题

增发新股常见问题

增发新股常见问题 什么是增发新股的“回拨机制”？ 根据增发新股网上发售的原则，经过网上询价确定发行价格后，对所有符合条件的申购人发售股票作如下顺序的排列：老股东、机构投资者社会公众，即在出现申购不足的情况时，网下申购不足的回拨网上，网上老股东申购不足回拨社会公众者的顺序，就是增发新股的“回拨机制”。增发新股的“回拨”一般是在申购不足的情况下采取的措施。 例如，某些个股是基金持有的重仓股，而基金的个股申购量都有一个5%的限制，再增持有一定限制，因此向网上回拨。 第二个回拨就是老股东比例认购上限申购的优先认购权由于种种原因没有行使其权利或申购价格在发行价格以下，这样余额可以向社会公众者回拨。 老股东社会公众机构投资者 ┗—┳——┛│ ┗—————┳——————┛ ↑│申购↑ │↓│ 80% 发行总股数20% │││ ↓↓发售↓

自己的帐户中存入足够的保证金，才能保证自己的申购顺利进行，不能像配股一样在除权后再慢慢缴款。 申购增发新股是不是填的价格越高越好？ 有投资者认为，如果自己的报价高于最后确定的发行价，将会以自己的报价获得发售，其实这是误解。无论你的报价高出最终发行价多少，只要你的报价是在公司公告的询价区间之间，你就可以获得优先认购(老股东)或比例发售(新股东)。否则，即使你填了一个最高价，这个价位如果超出了询价区间的范围，也会被交易所电脑主机确认为无效申购而无法获得发售。 可以“零股”申购吗？深市：深市采用一个代码可以申购零股，新系统已经实现对老股东和社会公众投资者都可以申购零股。沪市：上海证券交易所关于增发新股的申购数量和零股申购规定，对网上申购的老股东与其它非老股东的投资者，二者是不一样的。沪市采用二个代码，对老股东部分可零股申购，但对其他投资者部分申购数量必须是1000股或其整数倍。具体为：上交所对于增发老股东可以进行零股申购，即老股东的申购尾数可以是1—10。具体说来，假定某老股东持股300股，他的申购数量可以1—210之间的任意一个整数，如1、105、176、198、210等。但是老股东的申购数量不能超过原持股数获配的百分比（例如80%）。深交所则不允许零股申购。

浅析中国上市公司的股权融资偏好

浅析中国上市公司的股权融资偏好 浅析中国上市公司的股权融资偏好 【摘要】我国上市公司有过度股权融资偏好，把发行新股、增发和配股等作为筹集资金的最佳途径，这不仅与融资优序理论的基本观点相背离，而且存在很大程度的经济风险。据此，本文将主要探讨我国上市公司股权融资偏好形成的原因，其经济后果如何，然后从治理层面上提出一定的解决措施。 【关键词】融资优序理论；股权融资偏好 资金是经济增长与企业发展的主要生产要素，企业从不同渠道以不同方式筹集资金的分布状况表现为融资结构。一般来说，企业的资金按来源分为内源融资和外源融资，内源融资主要由留存收益和折旧构成；外源融资主要包括发行股票、债券、银行借款融资等。然而在对我国上市公司的融资结构进行考察时，我们发现：一方面我国上市公司尽可能的保持较低的资产负债率；另一方面没有哪家上市公司放弃利用股权进行再融资的机会，甚至是有些资产负债率接近于零的企业仍然渴望利用股权进行再融资，这就和经典的融资优序理论相背离。Myers和Majluf（1984）提出的融资优序理论认为企业融资一般会遵循内部融资、债务融资和股权融资的顺序。但是我国的上市公司却表现出了与之理论相背离的现象，我国上市公司更偏向于股权融资，把发行新股和配股等作为筹资的最佳途径。这就引发了我们的思考，为什么我国的上市公司的融资方式会与成熟理论相背离，而产生这种股权融资偏好的原因又是什么。 一、上市公司股权融资偏好的成因分析 黄少安等（2001）对上市公司股权融资偏好进行实证描述的基础上分析了股权融资偏好的原因，他们认为股权融资的成本偏低是股权融资偏好的直接动因，深层次的原因是证?市场监管制度和监管政策的不合理以及企业考核制度的不完善。陈晓、单鑫（1999）在对债务融资是否会增加上市企业的融资成本的研究分析中也得出了权益融资成本远低于债务融资成本是权益融资偏好的重要原因。苗雨、刘丽

如何设置自动保存文档

第十七讲：设置文件自动保存时间 使用Word 2003时会遇见忽然停电或程式停止响应等情况。如果文件没有保存，可能会造成非常大的损失。通过设置让Word文件每隔一定时间自动保存，能让这类损失降低到最小限度。 一、设置自动保存时间间隔 1.单击Word 2003“工具”菜单中的“选项”命令，打开“选项”对话框的“保存”选 项卡(也能在“另存为”对话框的“工具”菜单里执行“保存选项...”命令打开)。 2.选中“自动保存时间间隔”项。 3.在右侧设置自动保存的时间间隔(范围：1-120分钟)。Word 2003将按所 设置的时间间隔自动生成文件的恢复文件。设置以5-10分钟为宜，太短将频繁占用内存，太长则可能在出现意外后有较多的内容不能被自动保存。 4.单击“确定”按钮退出对话框。 二、恢复操作 Word非正常关闭后，再次运行Word 2003，程式会自动打开“文件恢复”任务窗格，左侧列出了出现问题时正在编辑的文件。当鼠标指针移到文件名称上，将出现“这是原始文件”和“这是自动恢复版本”的提示。其中“原始文件”是最后一次手动保存的文件，而“自动恢复版本”来自恢复过程中已恢复的文件，或在“自动恢复”保存过程中已保存的文件。 单击列表中需要保留文件右侧的下拉按钮，打开菜单，选择“打开”命令能直接打开被恢复的文件继续编辑;选择“另存为”命令能打开对话框换名存盘或覆盖原文件。如果任务窗格中显示了多个自动恢复文件，所有需要的文件都要按照上述方法“打开”或“另存为”。没有进行如此操作的文件在Word 2003退出时都将被自动删除。 提示： 1.“自动恢复”功能不能替代“保存”操作，处理完文件后，还应该保存文件。 2.如果重新启动程式以后没有看到自动恢复任务窗格，能采用手工方法恢复 文件。存放恢复文件的位置一般位于C：＼DocumentsandSettings＼用户名＼ApplicationData＼Microsoft＼Word，如果存放恢复文件的目录中含有后缀名为asd的文件，他就是Word 2003自动保存的恢复文件，我们只要将文件的后缀由asd改为doc，即可用Word打开。 附：其他主要保存选项的说明： 1.保留备份：选择此选项，修改存盘时会生成一个名为“备份属于”+原文件的 扩展名为.WBK的文件作为备份。备份副本和原文件保存在同一个目录中，是最后一次修改存盘的上一次备份。每次保存文件时，新的备份都会取代已有的备份。 选择“保留备份”选项，Word 将自动清除“快速保存”复选框，因为只能在进行完整保存时创建备份。 2.允许快速保存：选择此选项，只记录对文件所作的修改，由于保存的内容 较少，因此保存速度非常快。但由于每次保存都记录了文件的更改，文件的大小会随着更改次数的增加而增大，同时文件中隐藏者保存着文件的修改信息。完成文件的编辑后，可清除此项，以便完整地保存文件。完整保存会减小文件大小，但需要相对较长的保存时间。

浅谈我国股票发行核准制及其影响(一)

浅谈我国股票发行核准制及其影响(一) 论文关键词:股票发行核准制证券监管证券市场 论文摘要:我国股票发行核准制自2加1年3月起正式实施，股票发行核准制开创了我国股票发行史上新的时代。股票发行核准制取消了政府对上市指标和额度的管理，证券监管机构职能被重新定位，股票发行的行政色彩弱化;证券公司被赋予更大的权力和责任，同时承担更大的风险，券商等中介机构的专业化程度和诚信度大大提高，我国证券市场的市场化改革进程加速。 所谓股票发行制度，是股票发行过程中各参与主体的行为规则，其基本形式主要有三种:审批制、核准制和注册制，每一种发行制度都对应于一定的社会经济体制和证券市场发展状况。其中，审批制是完全计划的发行模式，其特点是计划分配，额度管理，适合计划经济体制或证券市场处于发展初期的国家;注册制则是成熟资本市场中普遍采用的发行制度，它遵循公开管理、公众监督的原则，是一种典型的市场化发行制度;而核准制是从审批制向注册制过渡、从计划向市场过渡的一种中间形式。 自20世纪80年代中期我国证券市场的建立到新世纪之初，我国的股票发行一直采用的是审批制。 我国的股票发行审批制是我国在证券市场的发展早期，为了维护证券市场的稳定和平衡复杂的社会关系，采用行政计划的手段，向各个地方政府或国家部委分配上市指标和额度，地方政府和国家部委再向系统内企业进行上市额度和指标的再分配，并推荐企业发行上市的一种发行制度。审批制下证券监管部门凭借所斌予的行政权力行使实质性的发行上市审批职能，中介机构的主要职能是在证券监管机构的行业领导下对企业上市进行技术指导。 发行审批制在证券市场发展的初期，通过计划管理、额度分配以及对企业发行上市资格的实质性审核，对我国证券市场的平稳、顺利发展起了一定的作用。但随着证券市场发展，这种带有浓厚行政色彩的发行制度越来越不适应市场化发展的要求。首先，在审批制下，政府及监管部门掌握了“上市额度”这样一种能给企业带来巨大利益的稀缺资源，企业为获得这种稀缺资源，不惜采取各种非正常、非市场化的手段进行公关，加剧了各级监管审批部门权力寻租现象的形成;其次，对于企业来说，由于能否获得上市资格取决于能否得到上市额度，而上市额度的获取完全取决于地方政府或主管部门的额度分配，并且，很多时候政府部门往往把额度分配变成一种对地方性大中企业的优惠政策或对贫困企业的扶贫政策，甚至是对一些“关系企业”的照顾，造成了大量资产质量不好、盈利前景不佳的企业通过种种途径获得上市资格，这些企业由于并不具备良好的有发展前景的主业和核心的竞争力，上市后的盈利能力一落千丈，这也是市场上流行的“一年绩优、两年绩差、三年四年亏损、五年舒、六年退市”说法的主要原因;另外，对于证券公司来说，只要能争取到已经获得上市额度的企业，相当于是大功告成，不存在证券公司实力强弱和专业水平高低的差别，同时一级市场的巨大利差使得证券公司几乎不用担心所谓的承销风险，如此一来，券商把大量的精力花费在打通各级政府机关或“额度内企业”的关系上，而非放在提高其自身的专业水平和公司整体实力上。 随着我国加人WTO，证券市场的进一步对外开放，股票发行制度的变革已经是箭在弦上，核准制在此时应运而生。 核准制是介于审批制和注册制中间的形式。一方面取消了政府推荐的指标和额度管理，引进证券中介机构来判断企业是否达到发行上市的条件;另一方面证券监管部门同时对企业发行上市的合规性、企业的经营情况和财务状况、发展前景等进行实质审查。也就是说监管部门只具有决定或否决企业的上市申请，而不具有推荐企业发行上市的权力。至于股票的发行数量、发行时间、发行价格及发行时机则由发行人和券商视市场情况协商而定。

如何修改Word“文档”和“模板”等默认自动保存路径.doc

如何修改Word“文档”和“模板”等默认 自动保存路径 如何修改Word“文档”和“模板”等默认自动保存路径 许多人都有这样一个习惯，无论是工作文档还是一些有用的东西，长期会保存到桌面上，用起来是非常方便，但是久而久之桌面会变成什么样子？可想而知。要养成一个良好的习惯首先我们可以建立一个文件夹用来装所以的Word文档，这里给大家提供一个非常方便的技巧修改Word文档和模板的默认保存路径，当然这个路径我们可以自己去设置。既可以节省手动修改保存路径时间，又可以让所以的Word文档保存到一个地方，查找起来也方便。 本次操作采用Word2003版本演示 ①单击Word2003菜单栏的工具，选择最下面的选项命令； ②在弹出的选项对话框中单击文件位置，然后选择文件类型中的文档单击下面的修改按钮开始修改Word文档的默认保存路径； ③若需要修改模板的默认保存路径，可以选择下面的用户模板然后单击修改按钮修改默认路径。 如何修改Word文档和模板等默认自动保存 路径的方法 如何修改Word文档和模板等默认自动保存路径的方法

修改Word 文档和模板等默认自动保存路径的方法 当然这个路径我们可以自己去设置。既可以节省手动修改保存路径时间，又可以让所以的Word文档保存到一个地方，查找起来也方便。 本次操作采用Word演示 ①单击Word菜单栏的工具，选择最下面的选项命令; ②在弹出的选项对话框中单击文件位置，然后选择文件类型中的文档单击下面的修改按钮开始修改Word文档的默认保存路径; ③若需要修改模板的默认保存路径，可以选择下面的用户模板然后单击修改按钮修改默认路径。 ： 1.Word2007怎么设置默认保存格式为doc 2.如何恢复word默认模版 3.Word 2016中怎样设置文档自动恢复功能 4.怎样设置word默认模板 5.如何在ppt中设置默认保存路径 在Word2010文档中怎样修改剪贴画关键字通过编辑Word2010剪贴画的关键字... word文档下划线怎么打下划线怎么输入下划线大家经常接触到的一般用在... word文档手动制作的目录右对齐的方法是什么在文档中有

增发新股对可持续增长率影响

上市公司的财务管理目标是保持公司持续稳健发展,实现公司价值的最大化,进而使股东财富及相关利益集团的利益实现最大化。对此不仅要关注上市公司的盈利能力,而且更要关注公司未来盈利能力的增长潜力。但盈利增长的最大化并不能保证其增长的可持续性。增发新股在一定程度上可以保持其盈利能力的短期增长,但盈利能力的短期快速增长未必可以保障上市公司长期持续增长能力,从而会导致盈利能力的短期增长变得毫无意义,甚至可能遭受财务失败的命运。所以我们必须从一个长期的过程来看待增发新股对上市公司的可持续增长力的影响,而不是仅仅着眼于短期的行为。 (1) 处于创业期的公司 初创阶段行业的创立投资、产品的研究、开发费用一般都比较高 ,而产品市场需求相对狭小,销售成本较高,收益低,因此这些创业公司财务上一般没有盈利,反而普遍亏损。这个时期公司发行新股是非常有利的 ,利用股本筹资可以降低企业的经营风险,扩大公司的发展规模,避免了采用债务筹资方式产生的到期时企业因为经济环境和行业环境的恶化而不能还本息的风险。 (2) 处于成长期的公司 在初创阶段后期,随着生产技术的提高、生产成本的降低和市场需求的扩大,新企业便逐步由高风险低收益的初创期转向高风险高收益的成长期。增发新股后公司可以从两个方面继续提高自身的可持续增长率。第一是尽量选择一些能产生较高的内部报酬率的投资项目。第二就是加大负债的力度来充分利用财务杠杆,这样也能产生一个比较高的可持续增长率,但是同时也会增加公司的财务风险。 (3) 处于成熟期的公司 在成长阶段的后期,由于市场需求基本饱和,产品的销售增长率减慢,迅速赚取利润的机会减少,企业开始进入成熟期。 (4) 处于衰退期的公司 这一时期出现在较长的稳定阶段后。由于新产品和大量替代品的出现,原来的市场需求开始逐渐减少,产品的销售量也开始下降,某些厂商开始向其他利润增长更大的更有利可图的行业转移资金。至此,企业便进入了生命周期的最后阶段。当正常利润无法维持或现有投资折旧完毕后,整个企业便逐渐解体了。

增发股票如何解读

股票增发:是指上市公司为了再融资而再次发行股票的行为. 股票增发对股价的影响 增发对股价是利好还是利空。其实,只要是概念,消息,都是主力为了配合股价的拉升或杀跌作准备的。炒股尤其是牛市玩股,既不要注重消息面,也不要注重业绩面,基本面更不用说了。炒股是炒庄。也就是说当你进入某一个股时,只要看其庄强不强就可以了,强者恒强,这是巅扑不灭的真理。如果一个业绩很好,净资流量为正,市盈低的,股价总拉不起来。不是说一月两月,而是近半年时间,从未有个大行情,那只能说此庄弱。不碰为妙。而增发,除了是上市公司圈钱的把戏之外,并不会对其基本面改变很多。很多公司增发一是为了解决资金困难的局面,二是可能向其子公司注资,向外拆钱。就是说子公司赚了钱并不归上市公司所有,三是发展新的项目,或开新的公司,反正增发的钱只会有一点点流入上市公司的财务中。股在增发价之前,公司会同机构勾结,抬高股价,当增发价定下来之后,其股价就不会搞高了。所以,增发的股要看其时机择机而进,并不是所有的增发都能给你带来利润 如果某股通过了董事会的增方预案,还有报批监证会。一般情况下,其增发会通过。在申报增发的过程中,该上市公司为了提高增发股价,达到圈钱的最大化,会暗中与机构勾结拉升股价,也就是说,当股有了增发,其批准的可能性极大时,此时可以介入,机构会狂拉股价,达到上市公司高层的意愿。如果增发方案已经通过,此时还是不介入为妙,因为一通过,其增发的股价也就随之定来了。主力及上市公司是不会让增发价与现股价相差很多的。如果股价高,其增发低,则会打压股价。所以,不要因为某股通过了增发,且当日上市涨幅无限制而抢进,其结果只会让痛心,因为,这时股也不会涨,也不会跌。横盘。大家近期还是从整体上市及资产注入方面去玩股吧,因为这两个方面才是真正意义是的要办好公司,即使短期套着,也可以长线持有。 如果有好的项目急需资金,增发股票无疑是圈钱的最佳方案。如果为圈钱而圈钱,则是公司的一大败笔,圈了钱确没有用途,即不能给股东带来收益,又不能给公司带来利润,对公司的正常经营也没有帮助,其结果是：增发以后净资产增加,新的资金盈利能力不如旧的。

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设置文档自动保存时间 一、设置自动保存时间间隔 1.单击Word 2003“工具”菜单中的“选项”命令，打开“选项”对话框的“保存”选项卡(也可以在“另存为”对话框的“工具”菜单里执行“保存选项...”命令打开)。 2.选中“自动保存时间间隔”项。 3.在右侧设置自动保存的时间间隔(范围：1-120分钟)。Word 2003将按所设置的时间间隔自动生成文档的恢复文件。设置以5-10分钟为宜，太短将频繁占用内存，太长则可能在出现意外后有较多的内容不能被自动保存。 4.单击“确定”按钮退出对话框。 二、恢复操作 Word非正常关闭后，再次运行Word 2003，程序会自动打开“文档恢复”任务窗格，左侧列出了出现问题时正在编辑的文档。当鼠标指针移到文档名称上，将出现“这是原始文档”和“这是自动恢复版本”的提示。其中“原始文档”是最后一次手动保存的文件，而“自动恢复版本”来自恢复过程中已恢复的文件，或在“自动恢复”保存过程中已保存的文件。 单击列表中需要保留文件右侧的下拉按钮，打开菜单，选择“打开”命令可以直接打开被恢复的文档继续编辑;选择“另存为”命令可以打开对话框换名 存盘或覆盖原文档。如果任务窗格中显示了多个自动恢复文件，所有需要的文件都要按照上述方法“打开”或“另存为”。没有进行如此操作的文档在Word 2003退出时都将被自动删除。 提示： 1.“自动恢复”功能不能替代“保存”操作，处理完文档后，还应该保存文档。 2.如果重新启动程序以后没有看到自动恢复任务窗格，可以采用手工方法恢复文档。存放恢复文件的位置一般位于C：\ DocumentsandSettings\用户名\ApplicationData\Microsoft\Word，如果存放恢复文件的文件夹中含有后缀名为asd的文件，它就是Word 2003自动保存的恢复文件，我们只要将文件的后缀由asd改为doc，即可用Word打开。 附：其他主要保存选项的说明： 1.保留备份：选择此选项，修改存盘时会生成一个名为“备份属于”+原文件的扩展名为.WBK的文件作为备份。备份副本与原文档保存在同一个文件夹

浅谈企业并购问题

中央广播电视大学开放教育 天津广播电视大学本科毕业论文 浅谈企业并购财务问题 作者：房国兴 学校：西青分校 专业：会计学 年级：14秋 学号：1412001251742 指导教师：郭忠霞 2016年10月

浅谈企业并购财务问题 目录 一、企业并购的概述 (1) （一）企业并购的定义 (1) （二）企业并购的动因 (2) 二、我国企业并购中存在的财务问题 (2) （一）并购目标企业价值评估问题 (2) （二）并购企业的支付方式问题 (3) （三）并购企业的融资问题 (3) （四）并购后企业财务管理问题 (4) 三、我国企业并购中财务问题的解决方法 (5) （一）对目标企业实施科学的价值评估 (5) （三）融资支付，多元组合 (7) （四）加强企业并购后的财务管理工作 (7)

浅谈企业并购财务问题 摘要：自从中国改革开放,建立社会主义市场经济体制以来,企业并购就逐渐成为中国经济的一个重要现象,成为中国企业深化改革、加快发展,提高获利能力的一个重要途径。并购是企业做大做强的一种方式，其间涉及到大量的财务决策活动。在总结企业并购动因理论的基础之上，指出财务问题是企业并购中的核心问题，阐述了企业并购过程中定价方式、融资方式、支付方式存在的问题，并针对并购的财务问题作出了相应的应对办法与对策，采用适当的定价方式、支付方式、融资方式来分析和解决企业并购中产生的财务问题。 关键词：企业并购；价值评估；支付方式；融资支付 20世纪90年代中期以来，在跨国公司主导并购浪潮的推动下，我国的企业并购也如火如荼地在上市公司或非上市公司之间进行着。不论是通过政府出面的“拉郎配”,还是带有行政色彩的“搭售”,最终无不落脚于企业。只要是企业的并购行为就存在着企业的财务风险。由于我国企业并购的历史上短，在我国企业并购中普遍存在一个问题，即对我国财务问题的认识不足，也就是说企业在并购活动中不能达到预先设定目标的可能性以及因此对企业的正常经营、管理所带来的影响程度的风险。本文就企业并购中的财务问题及其控制做了浅议分析。 一、企业并购的概述 （一）企业并购的定义 1.企业并购是指企业兼并和企业收购。其中，兼并是指一个企业以现金、证券等形式购买企业的产权，使其他企业失去法人资格或改变法人实体的经济行为；收购是指一个企业以现金、证券等形式购买其他企业的部分或全部资产股权以获得其控制权的经济行为。在兼并活动中被兼并的企业不再具有法人资格，兼并企业成为新的所有者和债权债务承担者；而在收购行为中，目标企业仍可能以法人实体存在，收购企业成为被收购企业的新股东，并以收购出资的股本为限承担风险。 2.虽然兼并与收购存在差别，但它们的内涵还是非常接近，它们都是在市场机制作用下企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权交易活动，因此经常把兼并和收购合称为并购。企业并购泛指在市场机制作用下，企业为了成功地进入新的产品市场或新的区域市场，以现金、债券、股票或其他有价证券，通过收购债权、直接出资、控股及其他多种手段，购买其他企业的股票或资产，取得其他企业资产的实际控制权，使其他企业失去法人地位或对其他企业拥有

浅谈对股票市场的认识

世界上最早的股份有限公司制度诞生于1602年在荷兰成立的东印度公司。在1611年东印度公司的股东们在阿姆斯特丹股票交易所就进行着股票交易，并且后来有了专门的经纪人撮合交易。阿姆斯特丹股票交易所形成了世界上第一个股票市场。目前，股份有限公司已经成为最基本的企业组织形式之一；股票已经成为大企业筹资的重要渠道和方式，亦是投资者投资的基本选择方式；股票市场（包括股票的发行和交易）与 股票持有者凭股票从股份公司取得的收入是股息。股息的发配取决于公司的股息政策，如果公司不发派股息，股东没有获得股息的权利。优先股股东可以获得固定金额的股息，而普通股股东的股息是与公司的利润相关的。普通股股东股息的发派在优先股股东之后，必须所有的优先股股东满额获得他们曾被承诺的股息之后，普通股股东才有权力发派股息。股票只是对一个股份公司拥有的实际资本的所有权证书，是参与公司决策和索取股息的凭证，不是实际资本，而只是间接地反映了实际资本运动的状况，从而表现为一种虚拟资本。 股票特点 （l）不可偿还性（2）参与性（3）收益性（4）流通性（5）价格波动性和风险性 股票分类 还有其他分类 A股，B股，H股是按英文字母作为代称的股票分类。A股是以人民币计价，面对中国公民发行且在境内上市的股票；B股是以美元港元计价，面向境外投资者发行，但在中国境内上市的股票；H股是以港元计价在香港发行并上市的境内企业的股票。此外，中国企业在美国、新加坡、日本等地上市的股票，分别称为N股、S股和T股。

由于A股、B股及H股的计价和发行对象不同。另外，值得一提的是，沪市挂牌B股以美元计价，而深市B股以港元计价，故两市股价差异较大，如果将美元、港元以人民币进行换算，便知两地股价大体一致。以字母代称进行股票分类，不甚规范，根据中国证监会要求，股票简称必须统一、规范。可以相信，随着我国股市的进一步发展，A股、B股、H股等称谓将成为历史。 香港股市有所谓“红筹股”、“蓝筹股”之分。红筹股是指最大控股权直接或间接隶属于中国内地有关部门或企业，并在香港联合交易所上市的公司所发行的股份。即在港上市的中资企业。人们形容中国是红色中国，而她的国旗又是五星红旗，因此把中国相联系的上市公司发行的股票称为红筹股；美国人打牌下赌注，蓝色筹码为最高，红色筹码为中等，白色筹码为最低，后来人们就把股票市场上最有实力、最活跃的股票称为蓝筹股。蓝筹股几乎成了绩优股的代名词。随着内地陆续赴港上市，现也有人将红筹股做了更严谨的定义，即必须是某公司在港注册，接受香港法律约束的中资企业才称为红筹股，而公司在内地注册，只是借用香港资本市场筹资的企业，另称为“H股”。但一般仍以红筹股广泛地作为在港上市的中资企业的代名。 所谓成长股，是指发行股票时规模并不大，但公司的业务蒸蒸日上，管理良好，利润丰厚，产品在市场上有竞争力的公司的股票。 所谓热门股是指交易量大、交易周转率高、股价涨跌幅度也较大的股票。热门股的形成往往有其特定的经济、政治、社会上原因。 所谓绩优股是指那些业绩优良，但增长速度较慢的公司的股票。这类公司有实力抵抗经济衰退，但这类公司并不能给你带来振奋人心的利润。 所谓周期股是指经营业绩随着经济周期的涨缩而变动的公司的股票。航空工业、汽车工业、钢铁及化学工业都属于此类。 所谓再生股是指经营发生困难甚至破产，经过整顿后重新获得投资者认可的企业股票。 所谓防守性股。这些普通股股票同股价循环股正好相反，它们在面临不确定性和商业衰退时收益和红利却要比社会平均的高，具有相对的稳定性。 所谓表现股(亦称概念股)。是指能迎合某一时代潮流但未必能适应另一时代潮流的公司所发行的，股价呈巨幅起伏的股票。 所谓投机性股。是指那些价格很不稳定或公司前景很不确定的普通股。这主要是那些雄心很大，开发性或冒险性的公司的股票，热门的新发行股以及一些面值较低的石油与矿业公司发行的普通股票。 交易市场 股票的一级市场 一级市场（Primary Market）也称为发行市场（Issuance Market），它是指公司直接或通过中介机构向投资者出售新发行的股票。所谓新发行的股票包括初次发行

浅谈我国上市公司利益输送的形式、原因及对策

浅谈我国上市公司利益输送的形式、原因及对策 自从利益输送被提出以来，很多国内外学者都对利益输送进行了广泛而深入的研究。本文在总结前人经验的基础上，针对中国上市公司的特殊情况，分析了中国上市公司进行利益输送的方式和产生原因并针对这一大股东侵害小股东利益的现象提出了几个防范对策。一、上市公司利益输送的方式 利益输送(Tunneling)又称隧道挖掘，是指控股股东或大股东利用其拥有的绝对股权或控股地位，采取一些不合法的手段，转移上市公司资产或利润，甚至掏空上市公司的行为。准确来说利益输送包括两个方面：利益输人和利益输出，本文所指利益输送主要指利益输出。我国上市公司进行利益输送的方式主要有股权再融资、股利政策、关联交易、资金占用、关联担保等。 1、股权再融资 我国上市公司强烈偏好于股权再融资，并存在从中侵害中小股东利益的行为。股权分置改革前，非流通股股东可以通过股权融资实现利益输送，从而获得超额回报。股权分置改革后，上市公司流行定向增发新股，控股股东从定向增发过程中攫取控制权私人收益(黄建欢、尹筑嘉，2008)。章卫东、李德忠(2008)实证研究发现，上市公司定向增发的折价水平和大股东认购比例共同决定了大股东是否从上市公司转移财富及其转移财富的多寡。在定向增发过程中，控股股东主要利用折价率、通过选择对自己最有利的定价基准日发行新股、定向增发当年就进行分红、通过定向增发新股向上市公司注人资产等方式来进行利益输送。另外大股东通过增发前的长期停牌、增发前后利润的操纵、增发完成后的高额分红以及注人劣质资产等方法实现了对大股东的利益输送，损害中小股东的利益。 2、现金股利 近年来，上市公司对现金股利政策“趋之若鹜”，超过一半的上市公司都实施了派现行为，甚至是巨额派现。按照Jensne(1986)的“自由现金流量”理论，上市公司将多余的现金返还股东，然后再去资本市场融资，是公司管理层主动接受市场监督、降低代理成本的表现，企业的价值也会因此提高。但是，不少学者(何涛、陈晓，陈信元、陈东华等)对我国上市公司的现金股利政策进行研究后发现，高额现金股利并没有提高公司的价值，这就让人怀疑高派现可能是上市公司大股东进行利益输送的手段。唐清泉和罗党论(2006) 认为中国上市公司偏向于现金股利的原因是利用现金股利发放来进行利益输送。他们通过实证检验发现，大股东的持股比例与公司发放现金股利的多少呈明显正相关关系；第二大股东和第三大股东不能对大股东利用现金股利转移现金进行监督；机构投资者的作用也不明显。在我国的资本市场上，上市公司进行高比例派现后，管理层接受市场监督的程度并没有增强，有些公司甚至在IPO、配股或增发后就立即派现。例如新兴铸管(000778)，在1998年和2010 年进行了两次配股，2006年又进行了增发，每次进行再融资后公司就立即实施高派现。我们从其会计业绩和现金流来看，公司并不缺少现金，公司理应用多余的现金通过现金股利来回报股东，但上市公司并没有这样做，而是在再融资后高派现。反复进行融资、高额分红、再融资，这是不符合成本效益原则的，在一定程度上损害了公司的价值和中小股东的利益。 .3、关联交易 李增泉等(2004) 认为在治理机制不完善的情况下，关联交易很可能成为控股股东进行利益输送的工具。Cheung，Rraghavendra and Stouraitis(2004)收集了香港上市公司1998一2000年关联交易的数据，通过实证检验，证实在关联交易中小股东的利益确实受到了侵占。控股股东利用关联交易侵占上市公司和其他股东利益的手段具体包括产品购销、资产并购与租赁、转移定价、剥夺公司机会等。很多上市公司从材料采购、产品销售到产品设计、辅助服务的提供等都控制在控股股东的手中，这样，与控股股东之间因产品或服务往来而进行关联交易就不可避免。控股股东就可以利用关联价格来侵害上市公司的利益(高卖低买)。利

增发新股与配股之比较解读

增发新股与配股之比较 长期以来，除极少数B股公司向战略投资者定向增发新股外，我国上市公司的再融资方式基本上是在年复一年地重复着配股--再配股的单一模式。1998年5月13日至8月4日，沪深两市首批5家上市公司进行了"资产重组＋定向配售＋增发新股"的试点，开创了新中国证券市场真正意义上通过增发新股进行再融资的先河。配股和增发新股作为上市公司再融资的两种方式本没有好坏之分，但前者仅仅是向老股东配售，而后者的发行对象是所有投资者。由此演绎开来，二者又有所区别。 首先，当然是发行对象不同。一般来说，公司发行新股或发生股份转让时，老股东有优先认购权和受让权，按此原则，配股的配售对象仅限于原有老股东。但在我国证券市场目前的条件下，往往是各大股东纷纷放弃配股权。增发新股的发售对象是证券市场的全体投资者，从已增发新股的上市公司来看都比较成功，投资者认购积极。 其次，两种方式的发行条件不同。根据中国证监会1999年3月发布的《关于上市公司配股工作有关问题的通知》，申请配股公司必须满足上市后最近三年的净资产收益率平均10％以上，且指标计算期间任何一年的净资产收益率都必须高于6％；本次配股与前次发行之间必须经历一个完整的会计年度等。据此规定，截止1999年4月底达到配股硬性指标的仅有292家，占全体上市公司总数的33.63％；而1998年同期有配股资格的达440家，占当时上市公司总数的60％。这意味着有2/3的上市公司在1999年将不能通过配股再融资，对那些刚刚在1998年失去配股资格的上市公司，更需要等到2003年之后才可能重返证券市场实施配股再融资。而增发新股目前虽然没有明确的规定，但从已增发新股的上市公司来看，明显突破了对净资产收益率标准和发行时间间隔的要求。 第三，两种方式的融资数量不同。按照《中国证监会关于1996年上市公司配股工作的通知》，对于非国家重点建设项目和非技改项目，"公司一次配股发行股份总数，不得超过该公司前一次发行并募足股份后其普通股股份总数的30％"，再融资数量受到极大的约束。增发新股则没有比例限制，可以依据拟投资项目所需资金而定，这使得上市公司在一些具有良好发展趋势的项目上能够筹集到更多的资金，以便于更合理高效地运作。 第四，两种方式解决问题的侧重点不同。对于那些经营业绩优异、管理机制科学、工艺装备先进、产品有市场竞争力、领导班子能力强的上市公司来说，为了扩大生产能力和规模扩张而需要的资金可以采用配股的方式进行再融资。对于那些失去配股资格和由于B股市场的长期低迷而难以通过配股再融资的含B股上市公司来说，如果其需要融资的项目符合国家产业政策、具有良好发展前景，则增发新股作为一种快捷、直接的方式便成为可行的选择。 第五，上市公司对两种再融资方式的偏好不同。在海外成熟的证券市场上，一、二级市场的价格比较接近，增发新股可以提高每股净资产的价值和公司的抗风险能力，并不影响老股东的权益和股票二级市场的表现；配股却有可能因老股东意愿不足而达不到预定目的。因此，向公众增发新股已成为上市公司再融资的主要手段。特别是对于那些投资风险较大、所需资金较多的项目，老股东希望有新的投资者加盟以承担资金缺口和分散风险，上市公司更愿意采取增发新股的方式。当然对于有些所需资金额不太大、可行性较高的项目，老股东一般不希望其创业利润被新的介入者所摊薄，这时公司则偏好于采取配股的方式再融资。以香港为例，在上市公司的再融资中配股(相当于国内的增发新股。在香港，供股相当于国内的配股)就占了绝大多数。 第六，两种发行方式的定价方式不同。根据"配股价格无关紧要"的西方财务理论，配股价格的高低不会使公司的实际状况和股东财富发生任何实质性的变动，上市公司都倾向于将配股价定的低一些，以利于迅速完成配股。而遵循国际惯例，增发新股的发行定价完全市场化。一般地，以发行日前一个交易日的收盘价或距发行日最后若干个交易日收盘价为基础，按照一定的折扣比例来确定。这样增发新股更加能够体现出上市公司自身的内在价值