罗斯《公司理财》英文习题答案DOCchap015

公司理财习题答案

第十五章

Chapter 15: Capital Structure: Basic Concepts

15.1 a. The value of Nadus’ stock is ($20)(5,000) = $100,000. Since Nadus is an all-equity

firm, $100,000 is also the value of the firm.

b. The value of any firm is the sum of the market value of its bonds and the market

value of its stocks, i.e. V=B+S, For Logis, the value of the stock is not yet known,

nor is the value of the firm. The market value of Logis’ bonds is $25,000. Thus,

the value of Logis’ stock is

S=V - $25,000.

c. Costs:

Nadus: 0.20 ($100,000) = $20,000

Logis: 0.20 (V - $25,000)

Returns: You are entitled to 20% of the net income of each firm.

Nadus: 0.20 ($350,000) = $70,000

Logis: 0.20 [$350,000-0.12($25,000)] = $69,400

d. From the standpoint of the stockholders, Logis is riskier. If you hold Logis stock,

you can receive returns only after the bondholders have been paid.

e. In this problem, positive signs denote negative signs denote all cash inflows and all

outflows. You should expect the immediate flows to be on net negative (an

outflow). The future flows should be on net positive (an inflow).

Immediate flows:

Borrow from the bank an amount equal to 20% of Logis’ debt$5,000

Buy 20% of Nadus’ stock -20,000

Total Immediate Flows -$15,000

Future flows:

Pay the interest on the loan 0.12 ($5,000) -$600

Receive 20% of Nadus’ net income 70,000

Total Future Flows $69,400

f. Since the returns from the purchase of the Logis stock are the same as the returns in

the strategy you constructed in part e, the two investments must cost the same.

Cost of the strategy = Cost of Logis stock

$15,000 = 0.20 (V-$25,000)

Therefore, V=$100,000

Note: This is an application of MM-Proposition I, In this MM world with no taxes

and no financial distress costs, the value of an levered firm will equal the value of

an un-levered firm. Thus, capital structure does not matter.

g. If the value of the Logis firm is $135,000 then the value of Logis stock is $110,000

(= $135,000 - $25,000). If that is true, purchasing 20% of Logis’ stock would cost

you $22,000 ( = 0.20 x $110,000). You will receive the same return as before

($69,400). You can receive the same return for only $15,000 by following the

strategy in part e. Thus, if Logis is worth $135,000, you should borrow on your

own account an amount equal to 20% of Logis’ debt and purchase 20% of Nadus’

stock.

15.2 a. B=$10 million S=$20 million

Therefore, B/S=$10 / $20 = 1/2

b. The required return is the firm’s after-tax overall cost of capital. In this no tax world,

that is simply

r

B

V

r

S

V

r 0B S =+

Use CAPM to find the required return on equity. S

r = 8% + (0.9)(10%) = 17%

The cost of debt is 14%.

Therefore,

r

$10 m illion

$30 m illion

0.14

$20 m illion

$30 m illion

0.1716% 0

=+=

15.3 You expect to earn a 20% return on your investment of $25,000. Thus, you are earning

$5,000 (=$25,000 x 0.20) per year. Since you borrowed $75,000, you will be making

interest payments of $7,500 (=$75,000 x 0.10) per annum. Your share of the stock must earn $12,500 (= $5,000 + $7,500). The return without leverage is 0.125 (=$12,500 /

$100,000).

15.4 The firms are identical except for their capital structures. Thus, under MM-Proposition I

their market values must be the same regardless of their capital structures. If they are not equal, the lower valued stock is a better purchase.

Market values:

Levered: V=$275 million + $100 x 4.5 million = $725 million

Unlevered: V= $80 x 10 million = $800 million

Since Levered’s market value is less than Unlevered’s market value, you should buy

Levered’s stock. To understand why, construct the strategies that were presented in the

text. Suppose you want to own 5% of the equity of each firm.

Strategy One: Buy 5% of Unlevered’s equity

Strategy Two: Buy 5% of Levered’s equity

Strategy Three: Create the dollar returns of Levered through borrowing an amount equal to 5% of Levered’s debt and purchasing 5% of Unlevered’s stock. If you

follow this strategy you will own what amounts to 5% of the equity of

Levered. The reason why is that the dollar returns will be identical to

purchasing 5% of Levered outright.

Dollar Investment Dollar Return Strategy One: -(0.05)($800) (0.05)($96)

Strategy Two: -(0.05)($450) (0.05)[$96 - (0.08)($275)]

Strategy Three:

Borrow (0.05)($275) -[(0.05) ($275)] (0.08)

Buy Unlevered -(0.05)($800) (0.05)($96)

Net $ Flows -(0.05)($525) (0.05)[$96 - (0.08)($275)] Note: Dollar amounts are in millions.

Note: Negative signs denote outflows and positive denotes inflows.

Since the payoffs to strategies Two and Three are identical, their costs should be the same.

Yet, strategy three is more expensive than strategy two ($26.25 million versus $22.5

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第十五章

million). Thus, Levered’s stock is underpriced relative to Unlevered’s stock. You should purchase Levered’s s tock.

15.5 a. In this MM world, the market value of Veblen must be the same as the market value

of Knight. If they are not equal, an investor can improve his net returns through

borrowing and buying Veblen stock. To understand the improvement, construct the

strategies discussed in the text. The investor already owns 0.0058343 (=$10,000 /

$1,714,000) of the equity of Knight. Suppose he is willing to purchase the same

amount of Veblen’s equity.

Strategy One (SI): Buy 0.58343% of Veblen’s equit y.

Strategy Two (SII): Continue to hold the 0.58343% of Knight’s equity.

Strategy Three (SIII): Create the dollar returns of Knight through borrowing an

amount equal to 0.58343% of Knight’s debt and purchasing

0.58343% of Veblen’s stock. If you follow this strategy you

will own what amounts to 0.58343% of the equity of Knight.

The reason why is that the dollar returns will be identical to

purchasing 0.58343% of Knight outright.

Dollar Investment Dollar Return SI: -(0.0058343)($2.4) (0.0058343)($0.3)

SII: -(0.0058343)($1.714) (0.0058343)($0.24)

SIII:

Borrow (0.0058343)($1) -[(0.0058343) ($1)] (0.06)

Buy Veblen -(0.0058343)($2.4) (0.0058343)($0.3)

Net $ Flows -(0.0058343)($1.4) (0.0058343)($0.24) Note: Dollar amounts are in millions.

Note: Negative signs denote outflows and positive denotes inflows.

Since strategies Two and Three have the same payoffs, they should cost the same.

Strategy three is cheaper, thus, Knight stock is overpriced relative to Veblen stock.

An investor can benefit by selling the Knight stock, borrowing an amount equal to

0.0058343 of Knights debt and buying the same portion of Veblen stock. The

investor’s dollar returns will be identical to holding the Knight stock, but the cost

will be less.

b. Modigliani and Miller argue that everyone would attempt to construct the strategy.

Investors would attempt to follow the strategy and the act of them doing so will

lower the market value of Knight and raise the market value of Veblen until they

are equal.

15.6 Each lady has purchased shares of the all-equity NLAW and borrowed or lent to create the

net dollar returns she desires. Once NLAW becomes levered, the return that the ladies

receive for owning stock will be decreased by the interest payments. Thus, to continue to receive the same net dollar returns, each lady must rebalance her portfolio. The easiest

approach to this problem is to consider each lady individually. Determine the dollar

returns that the investor would receive from an all-equity NLAW. Determine what she will receive from the firm if it is levered. Then adjust her borrowing or lending position to

create the returns she received from the all-equity firm.

Before looking at the women’s positions, look at the firm value.

All-equity: V=100,000 x $50 = $5,000,000

Levered: V=$1,000,000 + 80,000 x $50 = $5,000,000

Remember, the firm repurchased 20,000 shares.

The income of the firm is unknown. Since we need it to compute the investor’s returns, we will denote it as Y. Assume that the income of the firm does not change due to the capital restructuring and that it is constant for the foreseeable future.

Ms. A before rebalancing: Ms. A owns $10,000 worth of NLAW stock. That ownership represents ownership of 0.002 (=$10,000/$5,000,000) of the all-equity firm. That ownership entitles her to receive 0.002 of the firm’s income; i.e. her dollar return is 0.002Y. Also, Ms. A has borrowed $2,000. That loan will require her to make an interest payment of $400 ($2,000 x 0.20). Thus, the dollar investment and dollar return positions of Ms. A are:

Dollar Investment Dollar Return NLAW Stock -$10,000 0.002Y

Borrowing 2,000 -$400

Net -$8,000 0.002Y-$400

Note: Negative signs denote outflows and positive denotes inflows.

Ms. A after rebalancing: After rebalancing, Ms. A will want to receive net dollar returns

of 0.002Y-$400. The only way to receive the 0.002Y is to own 0.002 of NLAW’s stock. Examine the returns she will receive from the levered NLAW if she owns 0.002 of the

f irm’s equity. She will receive (0.002) [Y - ($1,000,000)(0.20)] = 0.002Y - $400. This is exactly the dollar return she desires! Therefore, Ms. A should own 0.002 of the levered firm’s equity and neither lends nor borrow. Ownin

g 0.002 of the firm’s equi ty means she has $8,000 (= 0.0002 x $4,000,000) invested in NLAW stock.

Dollar Investment Dollar Return NLAW stock -$8,000 0.002Y - $400

Ms. B before rebalancing: Ms. B owns $50,000 worth of NLAW stock. That ownership represents ownership of 0.01 (=$50,000/$5,000,000) of the all-equity firm. That ownership entitles her to receive 0.01 of the firm’s income; i.e. her dollar return is 0.01Y. Also, Ms. B has lent $6,000. That loan will generate interest income for her of the amount $1,200 (=$6,000 x 0.20). Thus, the dollar investment and dollar return positions of Ms. B are:

Dollar Investment Dollar Return NLAW Stock -$50,000 0.01Y

Lending -6,000 $1,200

Net -$56,000 0.01Y + $1,200

Ms. B after rebalancing: After rebalancing, Ms. B will want to receive net dollar returns of 0.01Y + $1,200. The only way to receive the 0.01Y is to own 0.01 of NLAW’s stock. Examine the returns she will receive from the levered NLAW if she owns 0.01 of the firm’s equity. She will receive (0.01) [Y - ($1,000,000) (0.20)] = 0.01Y - $2,000. This is not the return which Ms. B desires, so she must lend enough money to generate interest income of $3,200 (=$2,000 + $1,200). Since the interest rate is 20% she must lend

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$16,000 (= $3,200 / 0.20). The 0.01 equity interest of Ms. B means she will have $40,000 (=0.01 x $4,000,000) invested in NLAW.

Dollar Investment Dollar Return

NLAW Stock -$40,000 0.01Y - $2,000

Lending -16,000 $3,200

Net -$56,000 0.01Y + $1,200

Ms. C before rebalancing: Ms. C owns $20,000 worth of NLAW stock. That ownership

represents ownership of 0.004 (=$20,000 / $5,000,000) of the all-equity firm. That

ownership entitles her to receive 0.004 of the firm’s income; i.e. her dollar return is 0.004Y.

The dollar investment and dollar return positions of Ms. A are:

Dollar Investment Dollar Return

NLAW Stock -$20,000 0.004Y

Ms. C after rebalancing: After rebalancing, Ms. C will want to receive net dollar returns of

0.004Y. The only way to receive the 0.004Y is to ow n 0.004 of NLAW’s stock. Examine

the returns she will receive from the levered NLAW if she owns 0.004 of the firm’s equity.

She will receive (0.004) [Y - ($1,000,000) (0.20)] = 0.004Y - $800. This is not the dollar return she desires. Therefore, Ms. C must lend enough money to offset the $800 she loses once the firm becomes levered. Since the interest rate is 20% she must lend $4,000 (=$800 / 0.20). The 0.004 equity interest of Ms. C means she will have $16,000 (0.004 x

$4,000,000) invested in NLAW.

Dollar Investment Dollar Return

NLAW Stock -$16,000 0.004Y - $800

Lending -4,000 $800

Net -$20,000 0.004Y

15.7 a. Since Rayburn is currently an all-equity firm, the value of the firm’s assets equals

the value of its equity. Under MM-Proposition One, the value of a firm will not

change due to a capital structure change, and the overall cost of capital will remain

unchanged. Therefore, Rayburn’s overall cost of capital is 18%.

b. MM-Proposition Two states r r(B/S)(r r)

=+-.

S00B

Applying this formula you can find the cost of equity.

r = 18% + ($400,000 / $1,600,000) (18% - 10%) = 20%

S

c. In accordance with Proposition Two, the expected return on Rayburn’s equity will

rise with the amount of leverage. This rise occurs because of the risk which the debt adds.

15.8 a.

b.

i. According to efficient markets, Strom’s stock price will rise immediately to

reflect the NPV of the project.

ii. The NPV of the facilities that Strom is buying is

NPV= -$300,000 + ($120,000 / 0.15) = $500,000

The sum of the old assets and the NPV of the new facilities is the new value of

the firm ($5.5 million). Since new shares have not yet been sold, the price of the

outstanding shares must rise. The new price is $5,500,000 / 250,000 = $22.

iii. Strom needed to raise $300,000 through the sale of stock that sells for $22.

Thus, Strom sold 13,636.364 (=$300,000 / $22) shares.

iv.

v.

vi. The returns available to the shareholders are the sum of the returns from each portion of the firm.

Total earnings = $750,000 + $120,000 = $870,000

Return = ($870,000 / $5,800,000) = 15%

Note: The returns to the shareholder had to be the same since r0 was unchanged

and the firm added no debt.

c.

i.

Under efficient markets the price of the shares must rise to reflect the NPV of the

new facilities. The value will be the same as with all-equity financing because

1. Strom purchased the same competitor and

2. In this MM world debt is no better or no worse than equity.

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ii.

iii. The cost of equity will be the earnings after interest and taxes divided by the market value of common. Since Strom pays no taxes, the cost of equity is simply

the earnings after interest (EAI) divided by the market value of common.

EAI = $750,000 + $120,000 - $300,000 (0.10) = $840,000

Cost of equity = $840,000 / $5,500,000 = 15.27%

iv. The debt causes the equity of the firm to be riskier. Remember, stockholders are residual owners of the firm.

v. MM-Proposition Two states,

r r(B/S)(r r)15%($300,000/$5,500,000)(15%10%)15.27% =+-=+-=

S00B

d. Examine the final balance sheet for the firm and you will see that the price is $22

under each plan.

15.9 a. The market value of the firm will be the present value of Gulf’s earning s after the

new plant is built. Since the firm is an all-equity firm, the overall required return is

the required return on equity.

Annual earnings = Original plant + New Plant

= $27 million + $3 million = $30 million

Value = $30 million / 0.1 = $300 million

b. Gulf Power is in an MM world (no taxes, no costs of financial distress). Therefore,

the value of the firm is unchanged by a change in the capital structure.

c. The overall required rate of return is also unchanged by the capital structure

change. Thus, according to MM-Proposition Two, r r(B/S)(r r)

=+-. The

S00B firm is valued at $300 million of which $20 million is debt. The remaining $280

million is the value of the stock.

r S = 10% + ($20 million / $280 million) (10% - 8%) = 10.14%

15.10 a. False. Leverage increases both the risks of the stock and its expected return. MM

point out that these two effects exactly cancel out each other and leave the price of

the stock and the value of the firm invariant to leverage. Since leverage is being

reduced in this firm, the risk of the shares is lower; however, the price of the stock

remains the same in accordance with MM.

b. False. If moderate borrowing does not affect the probability of financial distress,

then the required return on equity is proportional to the debt-equity ratio [i.e.

=+-]. Increasing the amount of debt will increase the return on r r(B/S)(r r)

S00B

equity.

15.11 a.

i. Individuals can borrow at the same interest rate at which firms borrow.

ii. There are no taxes.

iii. There are no costs of financial distress.

b.

i. If firms are able to borrow at a rate that is lower than that at which individuals

borrow, then it is possible to increase the firm’s value through borrowing. As

the text discussed, since investors can purchase securities on margin, the

individuals’ effective rate is probably no higher than that of the firms.

ii. In the presence of corporate taxes, the value of the firm is positively related to the level of debt. Since interest payments are deductible, increasing debt

minimizes tax expenditure and thus maximizes the value of the firm for the

stockholders. As will be shown in the next chapter, personal taxes offset the

positive effect of debt.

iii. Because these costs are substantial and stockholders eventually bear them, they are incentives to lower the amount of debt. This implies that the capital structure

may matter. This topic will also be discussed more fully in the next chapter. 15.12 a and b.

Total investment in the firm’s assets = $10 x 1million x 1% = $0.1 million

3 choices of financing 20% debt 40% debt 60% debt

Total asset investment 0.1 0.1 0.1

x ROA (15%) 0.015 0.015 0.015

- Interest 0.2 x 0.1 x0.1 0.4 x 0.1 x 0.1 0.6 x 0.1 x 0.1

Profit after interest 0.013 0.011 0.009

/ Investment in equity 0.1 x 0.8 0.1 x 0.6 0.1 x 0.4

ROE 16.25% 18.33% 22.5%

Susan can expect to earn $0.013 million, $0.011 million, and $0.009 million,

respectively, from the correspondent three scenarios of financing choices, i.e.

borrowing 20%, 40%, or 60% of the total investment. The respective returns on

equity are 16.25%, 18.33% and 22.5%.

c. From part a and b, we can see that in an MM with no tax world, higher leverage

brings about higher return on equity. The high ROE is due to the increased risk of

equity while the WACC remains unchanged. See below.

WACC for 20% debt = 16.25% x 0.8 + 10% x 0.2 = 15%

WACC for 40% debt = 18.33% x 0.6 + 10% x 0.4 = 15%

WACC for 60% debt = 22.5% x 0.4 + 10% x 0.6 = 15%

This example is a case of homemade leverage, so the results are parallel to that of a

leveraged firm.

15.13 Suppose individuals can borrow at the same rate as the corporation, there is no need

for the firm to change its capital structure because of the different forecasts of

earnings growth rates, as investors can always duplicate the leverage by creating

homemade leverage. Different expectation of earnings growth rates can affect the

expected return on assets. But this change is the result of the change in expected

operating performance of the corporation and/or other macroeconomic factors. The

leverage ratio is irrelevant here since we are in an MM without tax world.

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第十五章

15.14 a. current debt = 0.75 / 10% = $7.5 million

current equity = 7.5 / 40% = $18.75 million

Total firm value = 7.5 + 18.75 = $26.25 million

b. r s = earnings after interest/total equity value = $(3.75 - .75)/$18.75 = 16%

r B =10%

r 0 = (.4/1.4)(10%) + (1/1.4)(16%) = 14.29%

r S after repurchase = 14.29% + (50%)(14.29% - 10%) = 16.44%

So, the return on equity would increase from 16% to 16.44% with the completion of the planned stock repurchase.

c. The stock price wouldn’t change because in an MM world, there’s no added value to

a change in firm leverage. In other words, it’s a zero NPV transaction.

15.15 a. Since V V T B L U C =+,V =V T B U L C -. L V = $1,700,000, B = $500,000 and C T =

0.34. Therefore, the value of the unlevered firm is

U V = $1,700,000 - (0.34)($500,000) = $1,530,000

b. Equity holders earn 20% after-tax in an all-equity firm. That amount is $306,000

(=$1,530,000 x 0.20). The yearly, after-tax interest expense in the levered firm is

$33,000 [=$500,000 x 0.10 (1-0.34)]. Thus, the after-tax earnings of the equity

holders in a levered firm are $273,000 (=$306,000 - $33,000). This amount is the

firm’s net income.

15.16 The initial market value of the equity is given as $3,500,000. On a per share basis this is

$20 (=$3,500,000 / 175,000). The firm buys back $1,000,000 worth of shares, or 50,000 (= $1,000,000 / $20) shares.

In this MM world with taxes,

V V T B L U C =+= $3,500,000 + (0.3) ($1,000,000) = $3,800,000

Since V = B + S, the market value of the equity is $2,800,000 (= $3,800,000 - $1,000,000).

15.17 a. Since Streiber is an all-equity firm,

V = EBIT (1 - C T ) / 0r = $2,500,000 (1 - 0.34) / 0.20 = $8,250,000

b. V V T B L U C =+= $8,250,000 + (0.34)($600,000) = $8,454,000

c. The presence of debt creates a tax shield for the firm. That tax shield has value and

accounts for the increase in the value of the firm.

d. You are making the MM assumptions:

i. No personal taxes

ii. No costs of financial distress

iii. Debt level of the firm is constant through time

15.18 a. In this MM world with no financial distress costs, the value of the levered firm is

given by V V T B L U C =+. The value of the unlevered firm is V = EBIT (1 - C T ) / r 0.

The market value of the debt of Olbet is B = $200,000 / 0.08 = $2,500,000.

Therefore, V = $1,200,000 (1 - 0.35) / 0.12 + ($2,500,000) (0.35) = $7,375,000

b. Since debt adds to the value of the firm, it implies that the firm should be financed

entirely with debt if it wishes to maximize its value.

c. This conclusion is incorrect because it does not consider the costs of financial

distress or other agency costs that might offset the positive contribution of the debt. These costs will be discussed in further detail in the next chapter.

15.19 a. Since Green is currently an all-equity firm, the value of the firm is the value of its

outstanding equity, $10 million. The value of the firm must also equal the PV of

the after-tax earnings, discounted at the overall required return. The after-tax

earnings are simply ($1,500,000) (1 - 0.4) = $900,000. Thus, $10,000,000 =

$900,000 / 0r

0r = 0.09

b. With 500,000 shares outstanding, the current price of a share is $20 (=$10,000,000 / 500,000). Green’s market value balance sheet is

Therefore, at the announcement, the value of the firm will rise by the PV of the tax shield (PVTS). The PVTS is ($2,000,000) (0.4) = $800,000. Since the value of the firm has risen $800,000 and the debt has not yet been issued, the price of Green stock must rise to reflect the increase in firm value. Since the firm is worth $10,800,000 (=$10,000,000 + 800,000) and there are 500,000 shares outstanding,

the price of a share rises to $21.60 (= $10,800,000 / 500,000). price of the stock rises to $21.60. Thus, Green will retire $2,000,000 / $21.60 = $92,592.59 shares. e. After the restructuring, the value of the firm will still be $10,800,000. Debt will be $2,000,000 and the 407,407.41 (=500,000 - 92,592.59) outstanding shares of stock

will sell for $21.60. )T -)(1r (B /S)(r r r C B 00S -+= = 0.09 + ($2,000,000 / $8,800,000) (0.09 - 0.06) (1 - 0.4) = 9.41%

15.20 a.

million $20.83$100.3515.0)65.0(4$B T r )T EBIT(1B T V V C 0C C U L =?+=+-=+= b.

公司理财习题答案

第十五章

12.48%

V )

T EBIT(1r V S )T (1r V B

r L C S L C B L WACC =-=+-= c. r r (B /S)(r r )(1-T S 00B C =+-)

= 0.15 + [10 / (20.83 - 10)] (0.65) (0.15 - 0.10) = 18.01%

15.21 a. r S = 0r + (B / S)( 0r – B r )(1 – C T )

= 15% + (2.5)(15% – 11%)(1– 35%)

= 21.50%

b. If there is no debt, WACC r = r S = 15%

c. S r = 15% + 0.75 (15% – 11%)(1 – 35%)

= 16.95%

B/S = 0.75, B = 0.75S

B/(B+S) = 0.75S/(0.75S +S)

= 0.75 /1.75

S/(B+S) = 1– (0.75 /1.75) = (1/1.75)

r WACC = (0.75/1.75)(0.11)(1– 0.35) + (1/1.75)(16.95%)

= 12.75%

S r = 15% + 1.5 (15% – 11%)(1 – 35%)

= 18.90%

B/S = 1.5, B = 1.5S

B/(B+S) = 1.5S/(1.5S +S)

= 1.5/2.5

S /(B+S) = 1 – (1.5/2.5)

WACC r = (1.5/2.5)(0.11)(1 – 0.35) + (1/2.5)(0.1890)

= 11.85%

15.22 Since this is an all-equity firm, the WACC = S r .

$240,000

25.0)

4.01(000,100$r )T EBIT(1V S C U =-=-=

If the firm borrows to repurchase its own shares, then the value of GT will be: L V = U V + C T B

()$440,000

000,500$4.025.0)

6.0(000,100$=?+=

专业知识整理-公司理财

公司理财 学习目的 围绕现代公司控制权和所有权分离现状，选择合理的融资方式和融资结构并确保股东投资取得合理回报的理财原则 对“金融”的理解 ?国内“传统意义”的金融 货币银行学（Money and Banking）：货币的发行、货币政策的制定等 国际金融（International Finance）：国际收支、汇率的决定等 ?国外“标准意义”的金融 公司金融（Corporate Finance） 融资结构（Financial Structure）：使股东利益（或公司价值）最大的股权和债权比例公司治理（Corporate Governance）：使资金的提供者（股东和债权人）按时收回投资并获得合理回报的一系列组织设计和制度安排（Shleiferand Vishny，1997） 资产定价（Asset Pricing） 对金融市场不同金融工具及其衍生品价格的研究 CAPM 和期权定价等 产权安排的一般原则 剩余控制权和剩余索取权对应；享受权力和承担风险的对应 存在完全竞争金融市场的投资决策及其相对原则 投资决策：成本－收益分析法 通常的情形：一个项目是可行的，只要未来的收益足以补偿投资的成本 隐含的假设：机会成本为0 金融市场的存在为投资于某一项目的资金提供了新的“获利”机会，从而使该项投资的机会成本发生改变。金融市场贷款活动可能获得的利息成为一项投资决策的机会成本。 投资规则：一项投资的未来收益超过在金融市场从事贷款活动所获得的利息，即可行。 投资价值与消费者偏好无关（分离定理），可以在投资决策分析中可以把消费决策忽略。基础概念 终值/复利值FV：一笔资金经过一个时期或多个时期以后的价值。 现值PV：要想在未来获得一笔资金，给定某一贴现率，现在需要投入的资金额。 贴现率：个体对一项投资的货币时间价值的主观衡量。（与项目投资的机会成本有关） 贴现：计算未来现金流现值的过程。 FV＝PV×(1＋r)T 贴现率r；贴现因子p=1/(1+r)；现值系数PVF＝p T＝1/(1＋r)T 名义年利率SAIR：不考虑是否存在复利记息以及记息次数的年利率。（名义年利率只有在给出记息间隔期的情形下才有意义） 实际年利率EAIR：充分考虑复利记息的年利率。（给定实际年利率，不需要给出复利记息的间隔期） EAIR＝（1＋SAIR/m）m－1，m为一年内的记息次数 真实利率RIR和形式利率NIR的关系：（1＋RIR）＝（1＋NIR）÷（1＋π），π为通货膨胀率 净现金流：某一时期的现金流入减去现金流出。 一个公司的价值是该公司未来每期净现金流现值的加总。 年金：一系列稳定有规律的持续一端固定时期的现金收付。 永续年金：没有止境的年金。

MBA公司理财案例集

案例一东方公司财务分析案例 东方公司1998年有关财务比率如表所示。 东方公司部分财务比率（1998） 【分析提示】 这是一个看似十分简单的案例，但涉及企业财务、生产、采购、营销等多方面的问题，仔细地分析、研究此案例，会给你很多启示。 【思考题】 1、该企业生产经营有什么特点？ 2、流动比率与速动比率的变动趋势为什么会产生差异？怎样消除这种差异？ 3、资产负债率的变动说明了什么问题？3月份资产负债率最高能说明什么问题？ 4、资产报酬率与销售净利率的变动程度为什么不一致？ 5、该企业在筹资、投资方面应注意什么问题？ 案例二

富华家具公司是一家高级家具制造商与批发商，近年来为获利低而苦恼，结果董事会决定换了公司总经理。新任总经理要求你分析公司的财务状况。近期的大多数同业平均比率及富华公司的财务报表如下： 同业平均比率 流动比率2倍销货/固定资产6次负债/资产30% 销货/总资产3次已获利息倍数7倍净利润率3% 销货/存货10次总资产报酬率9% 平均收帐期24天股本收益率12.8% 富华家具公司资产负债表 1998年12月31日（单位：百万元）现金30 应付帐款30 有价证券22 应付票据30 应收帐款净额44 其它流动负债14 存货106 流动负债总额74 流动资产总额202 长期债务16 固定资产150 负债总额90 减：折旧52 普通股76 固定资产净值98 留存收益134 资产总额300 股东权益总额210 负债和权益总额300 富华家具公司损益表 1998年（单位：百万元）净销货530 销货成本440

毛利90 营业费用49 折旧费用8 利息费用 3 费用总额60 税前收益30 所得税（40%）12 净收益18 问题 试分析富华公司利润较低的主要原因。若公司有明显的季节性销售，或年内销货迅速增长，那么这将怎样影响比率分析的有效性？ 案例三长期融资决策案例 西格电力公司是一个股份XX，其信用等级为A级。公司有一个耗时15年的火力发电主体建设项目。因此公司不得不经常到资本市场为项目融资，总筹资10亿美元，其中大部分是通过发行普通股和第一抵押债券筹得。 1992年7月，当利率几乎达历史最高纪录时，公司发行了1亿美元的息票率为14.5%的第一抵押债券，半年付息一次，2022年6月到期，共30年期限。当时公司财务经理坚持债券要包括赎回条款。与银行讨价还价后，公司决定采用递延赎回条款，此条款规定3年后债券才能赎回，赎回溢价为14.5%。在25年中，溢价每年需递减，如债券在第7年赎回，溢价为14.5%（24/25）=13.95%，即每年按14.5/25递减。（在1992年，公司还发行随时可赎回债券，但投资银行预计这类债券需15%的息票率）。既然是14.5%息票率的长期债券在1992年已很难推销，此次发行成本就为发行总额的2%，即200万美元。 到1997年6月，利率已大幅度下跌，银行预计公司可能按10%的息票率发行25年期债券。与1992年相比，投资者更愿意购买长期债券。因此发行成本为1%，即100万美元。如决定赎回债券，赎旧售新的日期为旧债券发行周日，两种债券同时流通在外时间为四个星期。新债券所得将暂时投资于短期政府债

理财规划实训报告材料

实验报告

一、实验目的 通过本实验，使学生能够掌握资金时间价值的基本计算，了解理财产品的种类和特点，并能够运用Excel来进行基本的理财规划、教育规划、住房规划以及证券投资基本分析。 二、实验原理 三、实验步骤、过程 四、实验结果及分析

一、实验目的 通过本实验，使学生能够掌握资金时间价值的基本计算，了解理财产品的种类和特点，并能够运用Excel来进行基本的理财规划、教育规划、住房规划以及证券投资基本分析。 二、实验原理 1、基本的理财规划实验原理 第一次实验我们做的是资金时间价值的运用。 ①单利：就是只计算本金在投资期限内的时间价值（利息），而不计算利息的利息。 ②复利：是指在每经过一个计息期后，都要将所生利息加入本金，以计算下期的利息。这样，在每一计息期，上一个计息期的利息都要成为生息的本金，即以利生利，也就是俗称的“利滚利”。 ③现值：又称本金，是指未来某一时间点上的一定量资金折算到现在的价值； ④终值：又称本利和，是指现在一定量的资金在未来某一时间点上的价值。 ⑤折现系数：又称一次偿付现值因素或复利现值系数，指根据折现率和年数计算出来的一个货币单位在不同时间的现值。在折现率不变的情况下，一个货币单位在n年的折现系数为：R=1/(1+i)n式中：R——折现系数；i——折现率；n——年数。 2、教育规划实验原理 子女教育规划是指为筹措子女教育费用预先制定的计划。子女教育规划的实验原理主要有： ①费用年增长率:费用增长率：通常指本年期间费用之和减去年同期全部期间费用之差比上去年全部期间费用。反映期间费用增减变化的一种指标。 ②年金现值:年金现值是指将在一定时期内按相同时间间隔在每期期末收入或支付的相等金额折算到第一期初的现值之和 ③投资金额现值（投资净现值）：净现值（NPV）是反映投资方案在计算期内获利能力的动态评价指标。投资方案的净现值是指用一个预定的基准收益率（或设定的折现率）i，分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流量都折现到投资方案开始实施时的现值之和。

公司理财(西大期末复习题)

公司理财参考复习资料 一、单选题 1.公司价值是指全部资产的（） A.评估价值 B.账面价值 C.潜在价值 D.市场价值 参考答案：D 2.某上市公司股票现时的系数为 1.5 ，此时无风险利率为6% ，市场上所有股票 的平均收益率为10% ，则该公司股票的预期收益率为（）。 A.4% B.12% C.16% D.21% 参考答案：B 3.无差别点是指使不同资本结构下的每股收益相等时的（）。 A . 息税前利润 B . 销售收入 C . 固定成本 D . 财务风险 参考答案：A 4.上市公司应该最先考虑的筹资方式是（）。 A . 发行债券 B . 发行股票 C . 留存收益 D . 银行借款 参考答案：C 5.对零增长股票，若股票市价低于股票价值，则预期报酬率和市场利率之间的关系是 （）。 A . 预期报酬率大于市场利率 B . 预期报酬率等于市场利率 C . 预期报酬率小于市场利率 D . 取决于该股票风险水平 参考答案：A 6.A 证券的标准差是12% ，B 证券的标准差是20%，两种证券的相关系数是0.2 ，对A 、 B 证券的投资比例为 3 ：2 ，则 A 、B 两种证券构成的投资组合的标准差为（）。 A . 3.39% B . 11.78% C . 4.79% D . 15.2 % 参考答案：B 7.在公司理财学中，已被广泛接受的公司理财目标是（）。 A . 公司价值最大化 B . 股东财富最大化 C . 股票价格最大化 D . 每股现金流量最大化参考答案：A 8.当公司的盈余和现金流量都不稳定时，对股东和企业都有利的股利分配政策是（）。 A . 剩余股利政策 B . 固定股利支付率政策 C . 低正常股利加额外股利政策 D . 固定股利政策 参考答案：C 9.考察了企业的财务危机成本和代理成本的资本结构模型是（）。

Mfkgwq公司理财(基础知识)

秋风清，秋月明,落叶聚还散,寒鸦栖复惊。 公司理财 第1讲财务管理基础知识(一) 【本讲重点】 财务与会计的关系 会计的基础知识(一) 财务与会计的关系 【重点提示】 财务与会计的内涵 财务与会计的关系 评价现行财务制度 财务与会计的内涵 1.会计 会计工作主要是解决三个环节的问题： 会计凭证 会计账簿 会计报表

2.财务 财务不是解决对外报告的问题，而是要解决企业内部资金运作过程中的一系列问题，涉及到预测、决策、控制和规划。 财务所要解决的是如何筹集资金，筹集资金以后如何进行投资，项目投资完成以后，在经营过程当中营运资本如何管理，以及最后盈利如何分配的问题，它包括筹资管理、投资管 筹资 投资 经营 分配 财务与会计的关系 1．理论上财务和会计的关系 过去理论上对财务和会计的关系有三种看法： (1)大财务：财务决定会计； (2)大会计：会计决定财务； (3)平行观：财务和会计是一种平行的关系，不存在谁决定谁的问题。 2.实务上财务和会计的关系 实务上这三种观点不可能同时存在。在我国会计实务中，只有一种观点，即：财务决定会计，财政决定会计，同时财政还决定财务。 所以在实际工作中，财务和会计的关系就是一个大财务的思想。大财务的思想实际是计划经济的思想。 为什么会出现这样一种局面，它有什么弊端? 在计划经济的条件下，我们实际上遵循的是一个大财务的思想，甚至到目前为止，在我们国家的管理体制当中基本还是这样一个思想，如果把财政这个因素考虑进来，那么实际上是财政决定财务，财务决定会计，也就是说我们的财务制度和会计制度到现在为止都是由财政部门制订和颁布的，财政部门始终是从国家的利益、国家的立场上来制订各种财务制度，进而通过财务的各种标准来制约会计核算，所以财务决定会计它的根源实际上是一种大财政的思想。 还有税务的问题。财会工作经常打交道的一个部门就是税务部门，但是税务部门和财政部门也有关系，实际上在我们国家财政还决定税务，税务再影响会计。所以会计核算受到很多因素的制约，到目前为止都是从国家的角度来对这些制度加以规范的。然而，在市场

公司理财顾问的实习报告范文.doc

公司理财顾问的实习报告范文_实习报告 出的问题总能回答的很婉转，而且他们的对话通常有规律。经过半个月的摸索和学习，我的电话销售技巧已得到了一定得提高，并且也有了5个意向客户。终于我在工作第20天谈成功了一个客户，我当时特别高兴，已经可以用激动来形容了，经理说我是这批新员工中最早开户的一个，对我进行了100元的现金奖励。这是对我的肯定和支持。我更加努力的工作，经理很高兴，说我是他的一员大将。我心里非常高兴。 机会永远是留给有准备的人，公司正好赶上从新人中培养销售经理，而很幸运的是我和另外一位同事被选中，进行了管理方面的培训。对于一个新人来讲，这是一个很好的机会，可是这也是很大的挑战，我一个新人，难免会有很多做的不足的地方。而且从来没有管理经验，去管理别人是很惶恐的，不过在和指导老师联系后，我才明白是自己太不自信，公司会选我肯定是发现了我有这个潜力，或者在某方面我做的比较好，不过谁都不是一开始什么都会的。可是做业务和当经理不一样，经理不仅要做好业务，也需要管理和培训手底下的员工，让自己的团队变得更强。所以我在学习销售知识的基础上努力的学习管理知识，尽快的适应这个职位，尽快的扛起这个职位的责任。做好业务，带领好团队。 在刚开始的时候我很不自信，我甚至有点放弃，我不知道该怎么去管理和我一批来的新人。这突如其来的幸运让我手足无措，不过看着另外一个经理却还很适应，我慢慢的观察他的为人处世，学习他的优点，改善后再结合我的想法法来引导下属。 每天早上我会先开早会，在早会上，我除了总结前天工作和安排今天任务外，我我还安排了各种小游戏，而且每天早上都有奖励，我准备了胖大

海，每天赢的那个人就可以得到。对于电话销售来说，嗓子很重要，所以大家也很高兴得到这个奖品。我始终相信人是感情动物，只有人性化的管理才能够达到众望所归的目的。慢慢的我发现我们组的打电话的氛围比另外一组要好很多，而且我们组的员工精神都很饱满。我还经常鼓励他们，给他们讲我从网上搜集到的励志、哲理小故事。根据每个人的特点，给他们写一些鼓励的话，我原本只是想鼓励他们，可我发现大家都把我写的便利贴贴在了自己的办公桌前，眼睛随时都能看到鼓励，我心里很欣慰，而他们也很高兴。我给新人教的一些打电话方法，他们也能很用心的学习应用。我发现做销售需要有一个良好的心态，并且要学会倾听和不抛弃不放弃不离弃。做销售只有知道阻碍客户成交的问题在哪里，帮客户解决了问题，才能够促成交易，所以倾听很重要，沟通时不能一味的只说，要有效的沟通。我们每天都会打200到300个电话，遭遇90%的拒绝，这就要求我们具有很强大的内心，能够快速的调节自己的情绪。我将我总结的东西和大家分享，解决大家提出的问题，

(公司理财)公司理财期末复习大纲以及模拟题C公司财务管

1 对外经济贸易大学远程教育学院 2005—2006学年第一学期 《公司理财》期末考试题型与复习题 要求掌握的主要内容 一、掌握课件每讲后面的重要概念 二、会做课件后的习题 三、掌握各公式是如何运用的，记住公式会计算，特别是经营杠杆和财务杠杆要求对计算出的结果 给予正确的解释。 四、掌握风险的概念，会计算期望值、标准差和变异系数，掌握使用这三者对风险判断的标准。 五、了解财务报表分析的重要性，掌握常用的比率分析法，会计算各种财务比率。 六、会编制现金流量表，并会用资本预算的决策标准判断项目是否可行。 七、最佳资本预算是融资与投资的结合，要求掌握计算边际资本成本表，根据内含报酬率排序，决 定哪些项目可行。 八、从资本结构开始后主要掌握基本概念（第八、九、十讲），没有计算题，考基本概念，类似期 中作业。 模拟试题 注：1、本试题仅作模拟试题用，可能没有涵盖全部内容，主要是让同学们了解大致题的范围，希望同 学们还是要脚踏实地复习，根据复习要求全面复习。最后考试题型或许有变化，但对于计算题，要回答选择题，仍然需要一步一步计算才能选择正确。 2、在正式考试时，仍然需要认真审题，看似相似的题也可能有不同，认真审题非常重要，根据题 目要求做才能保证考试顺利。 预祝同学们考试顺利！ 一、模拟试题，每小题2分，正式考试时只有50题，均采用这种题型 一、单项选择题 （每小题2分） 1. 零息债券按折价出售。 A. 正确 B. 不对 2. 股东的收益率是股利收益率和资本收益率的和。 A. 正确 B. 不对 3. 11．财务经理的行为是围绕公司目标进行的，并且代表着股东的利益。因此，财务经理在投资、 筹资及利润分配中应尽可能地围绕着以下目标进行。 Ａ．利润最大化 Ｂ．效益最大化 Ｃ．股票价格最大化 Ｄ．以上都行 4. 12．在企业经营中，道德问题是很重要的，这是因为不道德的行为会导致 Ａ．中断或结束未来的机会 Ｂ．使公众失去信心 Ｃ．使企业利润下降 Ｄ．以上全对 5. 14. 每期末支付￥1，每期利率为r ，其年金现值为： A.n r )1(+ B. n r )1(1+ C.r r n 1 )1(-+ D.n n r r r )1(1)1(+-+

公司理财案例

公司理财案例 中国宝安企业（集团）股份有限公司是一个以房地产业为龙头、工业为基础、商业贸易为支柱的综合性股份制企业集团，为解诀业务进展所需要的资金，1992年底向社会发行5亿元可转换债券，并于1993年2月10日在深圳证券交易所挂牌交易。宝安可转换债券是我国资本市场第一张A股上市可转换债券。 宝安可转换债券的要紧发行条件是：发行总额为5亿元人民币，按债券面值每张5000元发行，期限是3年（1992年12月一一1995年12月），票面利率为年息3％，每年付息一次。债券载明两项限制性条款，其中可转换条款规定债券持有人自1993年6月1日起至债券到期日前可选择以每股25元的转换价格转换为宝安公司的人民币一般股1股；推迟可赎回条款规定宝安公司有权益但没有义务在可转换债券到期前半年内以每张51 50元的赎回价格赎回可转换债券。债券同时规定，若在1993年6月1日前该公司增加新的人民币一般股股本．按下列调整转换价格： （调整前转换价格-股息）×原股本+新股发行价格×新增股本 增股后人民币一般股总股本 宝安可转换债券发行时的有关情形是： 由中国人民银行规定的三年期银行储蓄存款利率为8．28％，三年期企业债券利率为9．94％，1992年发行的三年期国库券的票面利率为9．5％，并享有规定的保值贴补。按照发行讲明书，可转换债券所募集的5亿元资金要紧用于房地产开发业和工业投资项目，支付购买武汉南湖机场及其邻近工地270平方米土地款及平坦土地费，开发兴建高中档商品住宅楼；购买上海浦东陆家嘴金融贸易区土地1．28万平方米，兴建综合高档宝安大厦；开发生产专用集成电路，生物工程基地建设等。 宝安可转换债券发行条件具有以下几个特点： （1）溢价转股：可转换债券发行时宝安公司A股市价为21元左右，转换溢价为20％左右。

公司理财实训资料

公司理财案例：南方家具公司筹资决策分析1991年8月，南方家具公司总经理钟晨先生正在研究公司资金筹措方式问题。为扩大 生产规模，公司需要到1993年10月末筹措1150万元，其中350万元可以通过公司内部留存收益及提高流动资金利用效果得以解决，其余部分800万元需要从外部筹措。在此之前，钟晨先生已经和投资银行设想了几个方案，并将在1991年9月2日的董事会上正式提交讨论。 公司管理部门最初倾向于以发行股票的方式筹资800万元。在证券市一场上，南方公司普通股每股高达33元，扣除发行费用，每股净价为31元。但是，投资银行却建议通过借款的方式（年利率7％，期限10年）筹措资金，他们认为举债筹资可以降低资本成本。 一、公司背景及其规划 南方家具公司是由几个具有丰富专业知识的投资者于1980年创立的，经过十年的发展，到1990年，销售收入从刚成立时的1000万元增至1620万元。利润增加到74万元。有关的资料见表1和表2。 根据钟晨先生介绍，南方公司的家具生产线较少，不能向市场推出大量的新产品。1991年，该公司的生产线仅包括八种卧室家具类型、五种餐厅家具类型以及其他各种系列的家具类型，如有活动顶板的书桌及酒柜等。各类家具一般是按照传统方式，采用木制结构制作的，或采用类似木制材料进行表面装饰，使其既具有实用性，又具有观赏性。 从生产能力看，目前公司拥有四套独立的生产设备，设在东图的分公司占地面积为9．7万平方米，主要生产卧室及餐厅家具；而设在西林的分公司占地面积为3万平方米，主要生产其他系列的各种家具。这两个分公司所需要的木制胶合板是由北洼林业局的一家工厂提供；其他各种装饰用材料是由几家工厂分别提供。 为了不断扩充和发展，公司经常组织有关人员进行市场调查，了解消费者的口味与偏好，不断改进产品设计，每年在家具市场上推出二至三种新型家具，并且关闭了相同数量的过时或不受欢迎的生产线，使公司避免了生产线的过度扩张与生产线的低效率 公司的销售人员近50人，销售网点遍及全国各地，拥有客户5000多家。目前，市场部门致力于组建地区连锁店及平价商店。公司的管理人员确信，只有连锁店或平价商店才有利于在既定价格下大批量地推销家具。1991年，公司拥有平价商店14家，预计到1992年可达到18——24家。 南方公司拥有950雇员，平均人均年生产总值为50000元，而同行业的人均生产总值为16000元。管理人员认为在公司中存在着剩余劳动力。 1990年，是家具行业的萧条年，尽管如此，南方公司的销售收入和利润仍比1989分别增长了8．7％和27．6％。在今后的5年中，预计销售收入将成倍增长，而利润增长幅度相对降低（1991年一1995年财务预测如表3所示）。为了实现这一目标，公司必须扩大生产规模，到1993年末，使生产能力翻一番。预计在北洼附近耗资800万元建造一所占地18．3万平方米的工厂，这将是家具行业中规模最大、现代化程度最高的一家工厂。此外，还需要50万元整修和装备现有的厂房和设备；需要价值300万元的流动资金以补充生产规模扩大而短缺的部分；这三项合计共需资金1150万元。 二、家易行业的状况 家具业是高度分散的行业。据了解在1000多家家具企业中，雇员少于20人的占三分之二。1989年，家具行业的销售收入为50亿元，但其中销售收入超过1500万元的公司只有不到30家。在过去的5年中，家具行业一直经历着兼并和收购的风险，而且这种趋势愈演愈烈。在其他行业的大公司以收购家具公司的形式实现多种经营的同时，本行业中的大公司也在吞并小公司。例如年销售收入6500万元的宏远公司被中美合资的科克公司兼并。 家具行业的发展前景是可观的。经济不景气时期已经过去，该行业也随着整个经济的复苏发展起来。 表4列示了三个独立的家具公司和南方公司的财务资料。 三、公司财务状况及其规划 南方公司现有长期借款80万元，其中10万元在一年内到期。年利率为5．5％，每年分两期偿还本金10万元。借款合约规定公司至少要保持225万元的流动资金。

4公司理财期末考试复习题

公司理财复习题 一、说明 1.考试题型：计算题2道题、简述题5道题、论述题3道题。 2.考试地点：教学楼610教室。 3.考试时间：20XX年1月7日上午8：30－11：00。 4.考试形式：闭卷。 二、计算题：(本题20分) （一）、见《财务会计学》第277页表12-1资产负债表和第282页表12-5利润表。 注意：考试时，可能存在数据的变化。 1.资产负债率 = 负债总额/资产总额×100% 代入数据： 资产负债率 = 3090362 / 7833717 × 100% = 39.45%。 2.流动比率 = 流动资产 / 流动负债 = 2/1（较为合理数值） 代入数据： 流动比率 = 2538117 / 1849462 = 1.37 3.速动比率 = （流动资产–存货） / 流动负债 = 1/1 代入数据： 速动比率 = （2538117-518710） / 1849462 = 1.09 4.应收周转率 = 赊销收入净额 / 应收账款的平均余额 说明： ①赊销余额假设为50万,考试时可能会变换此数值。 ②应收账款的平均余额 = （应收账款年初数+应收账款期末数）÷2 代入数据：

应收周转率= 50万/(392000+492940)÷2 = 50万/442470=1.13 5.存货周转率 = 销售成本 / 存货平均余额 说明： ①销售成本假设40万，考试时可能会变换次数值。 ②存货平均余额=（存货年初数+存货期末数）÷2 代入数据： 存货周转率=40万/(348200+518710)÷2=40万/433455 = 0.92 6.总资产收益率=（净利润+利息费用）/总资产平均余额×100% 说明： ①总资产平均余额 = （资产年初数+资产期末数）÷2 ②总资产指表格中的资产总计。 代入数据： 总资产收益率=（143700+56500）/(8160100+7833717) ÷2 = 200200 / 7996908.50 = 2.50% 7.所有者权益报酬率 = 净利润 / 所有者权益余额× 100% 代入数据： 所有者权益报酬率 = 143700 / 4743355 = 3.03% （二）、某企业共有长期资金15000万元，其中发行长期债券为3000万元，票面利率为6%，筹资费率3%，按面值发行；发行普通股12000万元，发行价格6元，筹资费率4%，第一年股利为每股0.42元，预计每年增长率为5%。企业所得税为30%。根据以上资料，计算该企业长期资金的个别资本成本和加权平均资本成本（即综合资金成本）？并说明该企业降低资本成本的可能性和途径？ 注意：考试时，可能存在数据的变化，复习时，可参考《财务管理学》第186页至198页例题。 解： 1.债券资本成本率=年使用成本（利息、红利）/（筹资额-筹资费用）

公司理财学习笔记

公司财务课程学习笔记 一、学习内容（30分） 1. 学习目标 直接目标： 能够具体掌握公司财务的基本理论、基础知识和基本方法，提高运用公司财务知识分析和解决实际问题的能力以及动手操作能力。 最终目标： （1）通过对本门课程的学习，能够对公司财务方面的基本知识、基本概念、基本理论有较全面的理解和较深刻的认识，对财务管理、资本预算、证券投资等基本范畴有较系统的掌握，并且能够了解和接触到世界上主流公司财务理论和最新研究成果、实务运作的机制及最新发展。 （2）能够系统地理解和掌握公司财务的基本理论和基本方法，具有从事经济和管理工作所必需公司财务专业知识以及运用会计专业知识分析和解决实际问题的基本技能。 2．章节重点及关键词 第一章导论 章节重点： 要了解《公司财务》这本书所讲解的大致内容，同时掌握金融与财务的概述知识，了解财务管理的主要环节以及目标，了解财务管理理论的发展现状。 关键词： 1、金融活动的三个层次涉及到三个不同的主体：政府、企业、家庭，分别对应着财政金融、公司财务与个人理财。 2、金融研究内容：人们是如何跨期分配稀缺的资源的，特别是投资是现在进行的而收益是未来的现金流量以及未来的现金流量是不确定的。 3、金融研究的主要问题包括：公司财务（金融）、投资（资产定价）、金融市场与金融中介、宏观层次：财政、货币银行。 第二章财务管理基础

章节重点 了解时间价值的概念，掌握时间价值以及年金的相关计算，重点掌握时间价值的应用，即债券与股票定价，掌握分离定理。 关键词 1、时间价值：指不承担任何风险，扣除通货膨胀补偿后随时间推移而增加的价值。也就是投资收益扣除全部风险报酬后所剩余的那一部分收益。 2、单利：指在规定期限内只就本金计算利息，每期的利息收入在下一期不作为本金，不产生新的利息收入。 计算公式为: 错误！未找到引用源。其中P是初始投资价值，F是期末价值，t是计息 3、复利：指每期的利息收入在下一期转化为本金，产生新的利息收入。下一期的利息收入由前一期的本利和共同生成。计算公式为：错误！未找到引用源。 第三章资本预算 章节重点 了解投资决策概述，掌握如何在确定条件以及非确定条件下的进行投资分析，了解关于资本投资决策的几点讨论。 关键词 1、资本投资分类： 按投资范围可分为对内投资与对外投资； 按投资决策的风险性高低可分为： （1）由国家法律法规或政府政策规定的，公司为进行所从事的生产经营活动必须进行的投资，如保证安全生产的投资，保护环境质量的投资等等； （2）简单再生产或成本控制方面的投资，如机器设备的更新换代； （3）现有生产能力扩充方面的投资，如生产规模的扩大； （4）新产品、新领域的投资。这四类投资的性质不同，风险状况不同，进行投资决策的依据和重要性也不同。 按照决策方案的相互影响，可以分为独立决策和互斥决策。 2、项目的现金流量是决定项目是否可行的最关键的因素，对项目现金流量的分析是资本投资决策的基础。

{财务管理公司理财}个理财案例

{财务管理公司理财}个理 财案例

一个理财案例 陆芸，29岁，公司职员，工作稳定，但没有上海户口，公司帮助缴纳外来人员综合保险和公积金。丈夫是上海人，交四金，目前开一家广告公司，有一定的经营风险。双方打算两年之内要孩子。 夫妻俩和男方的妈妈一起居住生活。两人每月纯收入1.5万元左右，丈夫公司年底依照当年收益状况可能有分红。平时双方比较节俭，家庭月支出在5000元左右。 家庭目前拥有一套自住房，市值240万元，其中10万元商业贷款尚未还清，预期16年付清，每个月偿还约1000元。家庭存款60万元，全部为定存。此外，两人还拥有30万元左右的基金、股票及现金。上海有一套老房子待拆迁，但不知道拆迁要到何时。 理财不能一厢情愿 陆女士在拼命赚钱、专心理财，当她满怀热情建设小家庭的时候，一些经济因素之外却可以严重影响到经济的问题，是不能不重视的问题。 这就是家庭结构和家庭经济结构的问题。以陆女士目前家庭情况看，貌似简单，实则复杂。 操持一个家，必然有主与辅关系，说白了就是“谁拿主意”。目前的陆女士家庭，这个原则问题其实是含糊不清的。陆女士夫妇和婆婆住在一起，是两代两个家庭的暂时组合，陆女士表现得很强势，筹划运作、里里外外一副热情，俨然家庭女

主人。在她的理财计划中，有对自己未来养老的规划，有对自己父母接来上海安置的计划，当然也有生孩子、买车子的计划，偏偏没有提到关于婆婆的内容，甚至关于丈夫的内容也找不到。 实际呢，丈夫经营公司，收入更为丰厚，且他是本地人，社会福利有保障，能力更强、更有条件操持家庭。还有婆婆在他的身后（坚持和儿子住在一起，事事必然以儿子的角度考虑）。从他们的角度看，妻子、媳妇的理财计划是不是过于“主观”、“片面”？ 在买房子、生孩子、买车子、安置双方老人的问题上，必然有不同角度和操作方式，一旦这些家庭大事摆在眼前，先满足谁、后满足谁就成了非常敏感的问题。婆媳之间，虽可做到相敬如宾，但毕竟是两个女人、两个角度，夫妻关系与母子关系纠缠在一起，让做儿子、做丈夫的非常难处理。所以，在这个家庭中，陆女士不该喧宾夺主，还是先充分征求丈夫的意见和看法，夫妻两个先取得共识，才能把一个涉及多方大家庭的经济问题处理好。 理财目标 短期来看，现在的100平方米的房子对于3个人来说比较拥挤，夫妻俩希望能换一套200平米左右房子，且最好是比较好的小学学区房。夫妇俩有两年内要孩子的打算，孩子准备未来的培育经费是必须考虑的一部分。

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江苏大学财经学院公司理财教学实训平台软件及信贷业务及风险管理模拟软件 招标公告 江苏大学因教学科研及行政办公需要，拟购宜如下仪器设备，现经费已经落实到位，欢迎合格的投标人参与投标。 本次招标信息如下： 1、招标编号：JSDXSB-B-2016 [0022] 2、本次采购魁进口产靱标；本以赢不接受联合体投标。 3、合格的投标人 3」、符合国家相关法律及学校采购管理办法等的规泄； 3.2、具有独立法人资格、具有独立订立合同的民事能力且信誉良好： 3.3、具有本次招标货物的供货、安装、售后服务等的成功经验和相应能力： 3.4、资格审查合格的单位。 4、资格审査 4.1、资格审查方式：资格预审。 4.2、资格审查时间：201丄年2月27_0T午2:30时。有意参加投标的单位请提前15分钟到达现场。 4.3、资格审查地点：江苏大学行政2号楼4楼416室。 5、资格审査时潜在投标人需出示的材料： 5」、供应商参与投标确认函原件（见附件二）； 5.2、营业执照复印件： 5.3、法人授权委托书原件（见附件三）； 5.4、法人代表身份证复印件： 5.5、法人授权代表身份证复印件，査验原件； 5.6、单价超过10万元或者1万美元的项目，非生产厂家投标需提供产品销售代理授权证明（非生产厂家 投标必须提供针对本项目的专项授权书或投标人取得的产品代理证书,授权书或代理证书必须由生 产厂家、或其驻中国办事机构、或生产厂家授权的中国境内最髙级别代理机构出具。投标单价在40 万元人民币以上的仪器设备一般不受理临时项目授权。专项授权书须提供原件，产品代理证书可以 是复印件）本项目无需授权。 5.7、提供20114年1月1日以来投标人同类项目销售合同复印件2份（原件备查）； 6、函审：对于无法到达现场参加资格审査的潜在投标人，我单位愿意接受函寄材料进行资格审查。潜在投标 人按本公告的要求准备材料后，按本公告的联系方式，在规泄的时间前，寄达我校（建议通过“顺丰快递”）。 免责说明：我校不承担因快递公司未及时送达而导致潜在投标人失去投标资格的风险：也不承担潜在投标人通过其他快递公司或者邮寄方式导致的使潜在投标人失去投标资格的风险：（经办人员拟定公告时明确是否接受函审） 7、免于审査：对于在我校以往招标项目已经资格审査通过，并被江苏大学实验室与设备处主页收录的潜在投 标人，愿意参与类似项目投标时，在资格审查截止日期当天上午11时前，填写《供应商参与投标确认函》，加盖单位公章后，按本公告的联系方式送（寄）达我校，按规立审査合格后，可以直接获取招标文件参与投标。《供应商参与投标确认函》在江苏大学实验室与设备管理处主页下载中心自行下载。免责说明：我校不承担因快递公司未及时送达而导致潜在投标人失去投标资格的风险：也不承担潜在投标人通过英他快递公司或者邮寄方式导致的使潜在投标人失去投标资格的风险； 8、资格审査合格单位超过七家以上时，招标人有权按以下方式确左七家单位： 8.1、按注册资金的大小从大到小取前七家； 8.2、抽签确宦七家： 9、招标文件获取及售价：

公司理财复习

1.企业组织形态中的单一业主制和合伙制有哪四个主要的缺点？P7这两种企业组织形态相对公司形态而言，有哪些优点？ 2.公司组织形态有哪些主要优点？举出至少两条公司组织的优点。 3.在公司组织形态中存在代理关系的主要原因是什么？在这种背景下，可能产生什么问题？ 4.股票价值最大化的目标会与诸如避免不道德或违法行为等其他目标发生冲突吗？特别是，你是否认为像客户和职工的安全、环境和良好的社会等主题符合这一框架，或者它们本来就被忽视了？试着用一些具体情况来说明你的答案。 5.流动性衡量的是什么？P19解释一家企业面临高流动性和低流动性时的取舍。 6.假设一个公司在特定时期来自资产的现金流量为负值，它是不是一定就是一种好的迹象或者坏的迹象？ 7.假设一个公司在多年经营中经营现金流量为负值，它是不是一定就是一种好的迹象或者坏的迹象？ 8.企鹅冰球（Penguin Pucks）公司的流动资产为5 000美元，固定资产净值为23 000美元，流动负债为4 300美元，长期债务为13 000美元。该企业股东权益的价值是多少？净营运资本是多少？ 9.Papa Roach Exterminators公司的销售收入为527 000美元，成本为280 000美元，折旧费为38 000美元，利息费用为15 000美元，税率为35%。该企业的净利润是多少？假设企业支付了48 000美元的现金股利，新增的留存收益是多少？假设企业发行在外的普通股股数为30 000股，EPS是多少？每股股利是多少？ 10.请解释一个企业的流动比率等于0.50意味着什么。如果这家企业的流动比率为1.50，是不是更好一些？如果是15.0呢？解释你的答案。 11.请全面解释下列财务比率能够提供企业的哪些方面的信息： a. 速动比率； b. 现金比率； c. 总资产周转率； d. 权益乘数； 12.计算流动性比率SDJ公司的净营运资本为1 320美元，流动负债为4 460美元，存货为1 875美元。它的流动比率是多少？速动比率是多少？ 13. 计算获利能力比率Timber Line公司的销售收入为2 900万美元，资产总额为3 700万美元，债务总额为1 300万美元。如果利润率为9%，净利润是多少？ROA是多少？ROE是多少？ 14.杜邦恒等式假如Roten Rooters公司的权益乘数为1.75，总资产周转率为1.30，利润率为8.5%，它的ROE是多少？

公司理财案例分析 (8)

案例使用说明 引导案例讨论目的： 通过对案例的分析，更深入地了解董事会设置的合理性，及其对公司的严重性。 分析： 保利地产董事会有9名董事构成，其中3名为独立董事，每位成员均具有很高的综合素质和专业能力，醒目房地产运作和管理，为董事会战略管理、科学决策核心职能的充分发挥提供了有力保障。独立董事一方面发挥董事的大凡性作用；另一方面，更侧重于公司监督经营和决策中涉及到小股东利益的事务，如关联交易等。 董事会的设置上要保证有执行董事，非执行董事，独立董事。 科学决策对战略十分严重，特别是董事长的战略决策力以及董事会战略决策。董事长和总经理的权责划分很严重，董事长主导战略规划与设计，总经理是战略执行和实施。厘清这点十分严重，很多公司的董事长要不就是无所事事，要不就是事无巨细样样插手。 点评： 规范、完善的法人治理是公司快速康健发展的严重保障。董事会作为公司的决策机构,如何保证其科学、高效发挥决策职能,对法人治理的成败起着决定性的作用。 案例分析讨论目的： 通过对案例的分析，了解公司治理核心的董事会对于一个公司的严重性，不佳的董事会危机的会导致企业的破产。 分析： 董事会尽管是公司的常设机关，但董事会是以会议形式召开的，董事会行使权力必须由全体董事在董事会会议上集体讨论并形成董事会决议。而像RBS

这样的国际巨擘，董事的人数通常较多，召集和举行董事会并非易事，董事聚集在一起讨论和决议的时间无限。更严重的是，由于董事会采取会议形式，通常较适合对已经形成的议案进行讨论和表决，而议案本身的形成和提出需要依靠个人的专业技能，并需要董事会开会讨论之前的广博调查和深入研究方能形成周密的议案。RBS董事会通过了收购和其他决定，但实际上董事会信息很少，甚至毫不知情，也没有任何的质询。由于董事会会议无法对议案进行深入的讨论，董事会讨论的议案由谁提出，议案的内容是否维护了公司和股东的利益，这些问题就显得格外严重。 如何确保董事会的组成以及董事会集体决策时真正独立于公司的管理层，显得尤为严重。而RBS似乎已经形成了以CEO弗雷德爵士为中心的文化，弗雷德爵士并没有受到有用的监督。在实际决策中，董事会很多时候听从于弗雷德爵士，沦为弗雷德爵士决策的橡皮图章。弗雷德爵士成为公司最强有力的人物，拥有最充分的信息来源，并且全面负责公司的日常管理。因此，董事在履行职责时，自然地更倾向于依赖弗雷德爵士的个人决定，他们相信弗雷德爵士拥有最充分的信息并且最了解公司。但是，如果董事会没有独立的信息来源，就无法证实公司治理的真正水平，对公司现状的了解也将非常无限，这将影响董事在充分掌握信息的基础上作出最有利于公司和股东利益的决定。 点评： 苏格兰银行盛极而衰的背后，是一个被个人意志主宰了的董事会，它告诉我们的是，董事会职能的强化应是未来公司治理完善的重中之重。 思考练习题提示： 1、按照董事与公司的关系来划分，可分为内部董事和外部董事。内部董事负有积极的履行董事会职能责任或指定的职能责任。外部董事帮助董事会摆脱经理层的不当影响，从而最有用率地行使其职权，定期参加董事会，并尽量使董事会决议的过程和结果都能体现外部董事的意见。 2、董事的权利有：出席董事会会议；表决权；董事会临时会议召集的提议权；透过董事会行使职权而行使权利。 董事的义务主要有：善管义务；竞业禁止义务；私人交易限制义务。

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《公司理财实务模拟》实训指导书 一、实训目的 在市场经济条件下，公司财务问题越来越受到人们的广泛关注，对学习公司理财的要求越来越高。公司理财学已经成为经济管理类专业的必修课程。开设本课程是为了让学生了解公司理财与企业管理、经营环境、公司制度之间的关系，并全面掌握公司理财的主要理论和方法，系统学习理财理论与方法在公司筹资、投资、盈利分配、资本经营等方面的具体运用；通过对筹资、投资、资本分配等一系列理财活动案例的分析,培养学生综合运用财务管理基础理论、基本技能分析问题解决问题的能力。 二、实训要求 要求学生综合运用财务管理基础理论、基本技能认真分析筹资、投资、资本分配等一系列理财活动，学生可讨论,并用计算机进行辅助设计,提交完成每份设计方案的文本材料和电子文本。 三、理财设计的内容 1.筹资管理; 2.投资管理; 3.资金营运管理; 4.资金分配管理 四、案例分析步骤 教师认真准备新课导入， 1．前期准备必须熟悉案例及相关材料，了解学生课下阅读、分析案例的情况，预测课堂辩论的状况等等。学生课前要认真阅读案例，并且对案例中的信息资料进行筛选、评价、整合、归类，即能够确定对案例分析有意义、有价值的信息，摒弃多余的信息；在掌握案例的各种细节与数据之后，学生应从决策者的角度观察思考，列出自己归纳出来的关键问题，并选择相应的分析方法，形成自己认可的方案。如果条件允许，可以通过网络及企业调研，查找相关的信息来支持自己

的方案。 2．组织好课堂讨论 教师要认真听取学生的发言，引导学生积极参与讨论，敢于发表独立见解，让针锋相对的观点能够表达出来，使学生的讨论激烈且富有理性。同时还要应对课堂上冷场、离题、无谓争论、一边倒、随大流，众口一词、简单重复等问题，但教师的引导应该是简短的，不进行判断，没有导向性，避免成为讨论的中心。在讨论中，要求学生勇敢地表达出自己或小组的见解，并且能说服他人；同时要认真倾听教师的开场白及其他发言者的观点，并对比自己的见解，是否同意，有否补充，确定反驳切入点等。 3．教师点评讨论过程 教师要全面客观地对案例和学生的讨论情况进行评析，避免一般性的表态式发言和厚此薄彼的倾向。在此过程中，教师一般不要发表个人的见解，不要急于给学生一个答案，以免影响学生分析问题、解决问题的主动性和积极性。 4．学生及时整理 案例讨论过程中会出现一些灵感心得，学生应及时记录并进行加工整理，“集腋成裘”。 五、实训程序及课时分配 在实训教师的指导下自主进行实习。在实习的过程中，根据实习的基本内容，由教师先讲授相关的理论知识，并引导学生将相关理论知识运用于案例分析实践中，在此基础上要求学生对各项实训内容作强化练习。 本实训共需57学时，具体分配如下：

《公司理财》20春期末考核[辅导学习资料带答案]

南开大学《公司理财》20春期末考核 注：请认真核对以下题目，确定是您需要的科目在下载！！！ 一、单选题 (共 14 道试题,共 28 分) 1.()是公司选择筹资方式的依据。 /A./加权资本成本率 /B./综合资本成本率 /C./边际资本成本率 /D./个别资本成本率 注：本题为课程考试复习资料，只做学习使用 [参考答案]：D 2.在财务管理中, 风险报酬通常用（）计量。 /A./时间价值 /B./风险报酬率 /C./绝对数 /D./相对数 注：本题为课程考试复习资料，只做学习使用 [参考答案]：D 3.一般而言,一个投资项目,只有当其()高于其资本成本率,在经济上才是合理的；否则,该项目将无利可图,甚至会发生亏损。 /A./预期资本成本率 /B./投资收益率 /C./无风险收益率 /D./市场组合的期望收益率 注：本题为课程考试复习资料，只做学习使用 [参考答案]：B 4.当累计的法定盈余公积金达到注册资本的( )时,可不再提取。 /A./25% /B./50% /C./10% /D./35% 注：本题为课程考试复习资料，只做学习使用 [参考答案]：B 5.( )被称为普通年金。 /A./先付年金 /B./后付年金 /C./延期年金 /D./永续年金 注：本题为课程考试复习资料，只做学习使用

[参考答案]：B 6.普通年金现值的计算公式是（）。 /A./P=F×(PVIF, k,n) /B./P=F×(FVIF, k,n) /C./P=A?（FVIFA,k,n) /D./P=A?(（PVIFA,k,n） 注：本题为课程考试复习资料，只做学习使用 [参考答案]：C 7.企业同债权人之间的财务关系反映的是（） /A./经营权和所有权关系 /B./债权债务关系 /C./投资与受资关系 /D./债务债权关系 注：本题为课程考试复习资料，只做学习使用 [参考答案]：D 8.（）能正确评价投资风险程度的大小,但无法将风险与报酬结合起来进行分析。 /A./风险报酬率 /B./风险报酬系数 /C./标准离差率 /D./标准离差 注：本题为课程考试复习资料，只做学习使用 [参考答案]：C 9.我国外商投资企业就是实行的（）。 /A./折衷资本制 /B./授权资本制 /C./法定资本制 /D./实收资本制 注：本题为课程考试复习资料，只做学习使用 [参考答案]：A 10.我国法规规定企业吸收无形资产投资的比例一般不超过注册资本的20%,如果超过,应经有权审批部门批准,但最高不得超过注册资本的（）。 /A./50% /B./30% /C./25% /D./40% 注：本题为课程考试复习资料，只做学习使用 [参考答案]：B 11.某股份有限公司发行认股权证筹资,规定每张认股权证可按 10元认购1股普通股票。公