企业筹资案例分析

企业筹资案例分析

张善会计2班2009201698

第一部分：问题回答

一、风险分析

（1）问题回答：

1）什么是财务风险

答：财务风险是指企业经营活动中与企业资本结构、筹资等有关的风险，尤其是指在筹资活动中利用财务杠杆可能导致企业权益资本所有者收益下降的风险，甚至可能导致企业破产的风险。财务风险是企业在财务管理过程中必须面对的一个现实问题，财务风险是客观存在的，企业管理者对财务风险只有采取有效措施来降低风险，而不可能完全消除风险。

2）哪些财务指标可以衡量公司的财务风险。

答：能够衡量公司财务风险的财务指标有：财务风险系数（=EBIT/（EBIT-I））、流动比率、速动比率、总资产周转率、销售净利率、资产负债率、权益乘数、存货周转率、应收账款周转率、现金流量指标等。

（2）风险分析：

1）财务指标分析

财务指标行业平均该公司

流动比率

总资产周转率

流动负债比总资产

资产负债率

固定资产偿债率

销售净利率

总资产收益率（利润率）股东权益报酬率2.0

1.6

30%

50%

7

5%

9%

13%

1.43

1.67

39%

56%

1.25

40.5%

14%

16%

由表一可知，该公司流动比率、固定资产偿债率低于行业水平，资产负债率、流动负债比总

资产高于行业水平，说明了一下三个方面的问题：

首先，明星公司债务较多，财务风险较大，如果此时增加债务筹资，将进一步扩大财务风险；其次，若采用股权筹资方式，长期债务与净资产比例将好转，能够完善企业的资本结构，达到行业标准，因此，明星公司应当将一些短期债务变成长期债务，并适当增加股权资本比例；最后，明星公司的获利能力较强。

2）固定费用偿债率分析

明星公司固定费用偿债率

单位：百万元

项目

目前

预计

行业标准债务股权

净营业收入利息支出偿债率316

60

5.27

360

90

4.00

360

60

6.00

7.00

从表可知，明星公司的固定费用偿债率低于行业标准，偿债能力有限，同时如果继续利用债券筹资的话将会使情况进一步恶化，而利用股权筹资则将使公司偿债情况好转，接近行业标准，因此为了降低财务风险，明星公司应该更多的采用股权筹资的方式。

3）现金流量偿债率分析

明星公司现金流量偿债率

项目

目前

预计量

行业标准增发债务增发股权

净营业收入316 360 360

折旧费用200 220 220

现金流入516 580 580

偿债基金支付20 40 20

利息支出60 90 60

税前偿债基金支付40 80 40

现金流出需求100 170 100

现金流量偿债率 5.16 3.41 5.80 3.00

从表中不难发现明星公司的现金流量偿债率高于行业标准，表明该公司的现金流量偿债率与

同行业相比还是令人满意的。但是，在考察这个数据时还必须考虑其他现金支出需求，如果充分考虑优先股股息、债务本金、正常生产经营的资本支出等这些因素，将现金流出需求内容拓宽，那么该公司的现金流量偿债率将会有所下降。所以，在做出进一步决策时还需要收集更多方面的数据，而不要局限于某一两个财务指标。

4）系统风险水平分析

系统风险是指某些因素对市场上所有投资造成经济损失的可能性，它不能够被投资组合所消除。通常用β系数来衡量。

非系统风险是指股票风险中通过投资组合能够被消除的部分，又指某些因素对单一投资造成经济损失的可能性，可通过证券组合来分散。

当发行债券时，公司股权资本成本率为16%，则16%=6%+β（11%-6%）

得β=2

当发行股票时，公司股权资本成本率为12%，则12%=6%+β（11%-6%）

得β=1.2

（3）风险分析结论：

综上所述，如果继续采用债券筹资，那么该公司的财务指标率与行业标准的差距将会进一步拉大，β值上升到2，公司将面临更高的财务风险。相反，如果用股权筹资，则公司的财务指标率与行业标准的差距将会缩小，同时固定费用偿债率提高，现金流量偿债率提高，而且将使β值降到1.2，财务风险降低。由此可见如果从风险的角度来考虑的话，股权筹资明显优于债券筹资。

二、资本成本分析

回答问题：资本成本概念、性质、类型，个别资本成本率、综合资本成本率、边际资本成本率的概念及其计算

（1）资本成本的相关介绍。

资本成本是企业筹集和使用资本而承付的代价，如筹资公司向银行支付借款利息和向股东支付股利等，包括用资费用和筹资费用两部分。其性质是投资者要求的投资的必要报酬率。

资本成本的类型有个别资本成本、综合资本成本、边际资本成本。

个别资本成本率：个别资本成本率是指企业各种长期资本的成本率，如股票资本成本率等企业筹得的各种长期资本的用资费用与有效筹资额的比率。计算公式为K=D/P-f=D/P(1-F)

其中，K 表示资本成本率，D 表示用字费用额，P 表示筹资额，F 表示筹资费用率，f 表示筹资费用额。

综合资本成本率：它是一个企业全部长期资本的成本率。测算公式为

∑==n

j j j w W K K 1

其中， 表示综合资本成本率，表示第j 种资本的成本率，表示第j 中资本的比率。 边际资本成本率：其指企业追加长期资本的成本率，即企业新增一元资本所需负担的成本。其计算步骤为：确定目标资本结构、测算各种资本的成本率、测算筹资总额分界点、测算边际资本成本率。 （2）相关计算 1）计算资本成本 步骤一：计算利息费用

筹资前 债券筹资 股权筹资 应付票据利息 利率10% 12% 10% 长期债券 10% 12% 10% 新债券筹资 0 12% 总利息支出

通过计算利息费用可以得到不同筹资方式下公司股票的收益情况。

明星公司负债利息的计算 单位：百万元

项 目 筹资前 债券筹资 股票筹资 债务类型

3亿美元短期应付票据 3亿美元已发行长期债券 2亿美元新发行长期债券

数额 30 30

比例 10% 10%

数额 36 30 24

比例 12% 10% 12%

数额 30 30

比例 10% 10%

总利息支出60 90 60

由表可知，公司不扩张时利息总支出为6000万美元，采用股权筹资利息支出也不会发生变化。但是，如果采用长期债券筹资，则债务成本将升至12%，利息总支出增加到9000万美元。此时所有债务的机会成本都将增加为12%，即所有债务的利率将为12%，但长期债务的实际利率仍维持在10%，而应付短期票据将定期以12%的利率被新票据取代，从而导致了利息总支出的增加。

步骤二：计算净利润

明星公司利润表单位：百万元

项目筹资前债券筹资股票筹资

营业利润利息支出税前利润所得税净收益316

60

256

128

128

360

90

270

135

135

360

60

300

150

150

从表中不难发现，在不增加筹资规模的情况下公司的净利润为12800万元，如果采用债券筹资扩大规模，净利润将增加到13500万元，而如果采用股权筹资净利润将增加到15000万元，远高于采用债券筹资所带来的利润增加量。

步骤三：股权市价总额=

明星公司股权市价总额单位：百万元

项目筹资前债券筹资股票筹资

净收益（NI）

股权成本（Ks）（%）股权价值（S）

股票总数（百万股）每股价值（美元）128

0.14

914

100

9.14

135

0.16

844

100

8.44

150

0.12

1250

122.2

10.23

从表中可以发现，如果采用债券筹资扩大资本规模，则公司的每股价值会降低，相反，如果采用股权筹资则会提高公司的每股价值。就此看来采用债券筹资扩大资本规模是不合理的。步骤四：计算债务资本价值

明星公司债务资本价值单位：百万元

项目筹资前债券筹资股权筹资

总债务600 766 600

显然，采用债务资本筹资的话将会进一步增加公司的负债总额，增加公司的财务风险。

步骤五：计算公司总价值V=B+S

明星公司债总价值单位：百万元项目不扩张债券筹资股权筹资

公司市价1514 1610 1850

可见无论是债券筹资还是股权筹资都能够增加公司的价值，但是，采用债券筹资带来的公司价值的增加额远低于采用股权筹资所带来的公司价值的增加额，因此就从公司总价值的角度来看采用股权筹资来进行资本扩张是最佳选择。

计算筹资前、债券筹资、股权筹资三个方案的综合资本成本率

由公式得三种方案的综合成本率分别为：

筹资前：0.10×0.5×0.40+0.14×0.60=10.4%

债券筹资：0.12×0.5×0.48+0.16×0.52=11.2%

股权筹资：0.10×0.5×0.32+0.12×0.68=9.8%

可见，采用债券筹资的综合成本率最高，而采用股权筹资的综合成本率最低，不扩张的综合成本率居中。

（3）结论

综上所述，就从资本成本率的角度来看，采用债券筹资将会提高公司的资本成本率和公司的财务风险，带来的净利润增加和公司价值的提升也非常有限，而采用股权筹资不仅会降低公司的综合资本成本率和财务风险，还能带来极大的公司净利润和公司价值的增加。因此，就从此角度来看采用股权筹资来扩大资本规模是该公司的最佳选择。

三、筹资对公司控制权的影响分析

增发股票可能分散公司的控制权。如果增发的普通股比较分散，则控制权问题不足以影响公司的筹资决策。因此，该公司应选择普通股筹资的方式。

四、筹资风险概念以及如何进行筹资风险分析

企业筹资风险又称财务风险，它是指企业因借入资金而产生的丧失偿债能力的可能性和企业利润（股东收益）的可变性，具体有借入资金的风险、自有资金的风险和筹资结构风险三种表现形式。企业在筹资、投资和生产经营活动各环节中无不承担一定程度的风险。企业承担风险程度因负债方式、期限及资金使用方式等不同面临的偿债压力也有所不同。因此，筹资决策除规划资主需要数量，并以合适的方式筹措到所需资金以外，还必须正确权衡不同筹资方式下的风险程度，并提出现避和防范风险的措施。

进行筹资风险分析的步骤：

1）分析企业财务结构、筹资规模是否合理，控制负债经营的风险。

2）分析负债筹资和股票筹资两类筹资方式的资本成本、偿还风险并进行比较。分析不同来源、方式和渠道的资金各自的筹资风险，评价筹资结构是否合理。

3）分析筹资时机，选择适当的筹资时机。

五、筹资方式及其优缺点

筹资方式优点缺点

股权性筹资

投入资本

1、能够提高企业的资信和借款能

力

2、不仅可筹取现金还有利于尽快

形成生产能力

3、财务风险较低

1、资金成本较高

2、分散企业控制权

3.产权关系有时不够明晰，

不便于产权的交易。

发行普通股

1、没有固定利息负担

2、没有固定到期日，无须偿还

3、筹资风险小

4、能增加公司的信誉

5、筹资限制较少

1、资金成本较高

2、分散控制权

3.如果以后增发普通股，可

能引起股票价格的波动。

发行优先股1、没有固定到期日，不用偿还本

金

2、股利支付既固定，又有一定弹

性

3、有利于增加公司信誉

1、筹资成本高

2、筹资限制多

3、财务负担重

银行借款1、筹资速度快

2、筹资成本低

3、借款弹性好

1、筹资风险较大

2、限制条款较多

3、筹资数量有限

债务性筹资

发行

公司债券

1、筹资成本较低

2、保证股东的控制权

3、可以发挥财务杠杆作用

4. 便于调整公司资本结构

1、财务风险高

2、限制条件较多

3、筹资额有限

融资租赁

1、能迅速获得所需的资产，尽快

形成生产经营能力。

2、限制条款较少

3、设备陈旧过时的风险小

4、财务风险小

5、税收负担轻，可享受税上收益

1.成本较高

2.如不能享有设备残值，也

是承租企业的一种机会损

失

利用

商业信用

1、筹资便利

2、筹资成本低

3、限制条件少

期限一般较短，如企业取得

现金折扣，则时间会更短，

如果放弃现金折扣，则要付

出较高的资金成本。

混合

性筹资发行可转换

债券

1.有利于降低资本成本

2.有利于筹集更多资本

3.有利于调整资本结构

4.有利于避免筹资损失

1.转股后失去利率较低的

好处

2.若转股时股价高于转换

价格则发行遭受筹资损失

3.回购条款的规定可能使

发行公司遭致损失

4.可转债持有人不愿转鼓

时，发行公司将承受偿债压

力

发行认股权证筹资保证企业未来个筹集更多的资

金，辅助公司的筹资股权性筹资，

并可直接筹措现金

1.筹资数量较小

2.筹资期限有限

六、普通股筹资分析

（1）普通股的权利和义务。

普通股股东享有公司的经营管理权；普通股股利分配在在优先股之后进行，并依公司盈利情况而定；公司解散时，普通股股东对公司的剩余财产的请求权位于优先股之后；公司增发新股时普通股股东具有认购优先权。

（2）普通股的优缺点。

1）优点：没有固定的股利负担；无需偿还，是公司的永久性资本，除非公司清算才予以清偿；风险相对较小；能够提升公司的信誉。

2）缺点：资本成本较高；可能分散公司的控制权；增发普通股会引起公司股价的波动、降低每股收益。

（3）普通股的发行条件。

1）公司组织机构健全，运营良好。如公司章程合法有效，股东大会、董事会、监事会、独立董事制度健全，能够依法有效履行职责等。

2）公司的盈利能力具有可持续性。包括：最近3个会计年度连续盈利；业务和盈利来源相对稳定，不存在严重依赖于股东、实际控制人的情形等等。

3）公司的财务状况良好。如会计基础工作规范，严格遵循国家统一会计制度的规定；最近3年及一期财务报表未被注册会计师出具保留意见、否定意见或无法表示意见的审计报告等。

4）公司筹集资金的数额和使用符合规定。包括募集的数额不超过项目需要量；募集资本用途符合国家产业政策和有关环境保护、土地管理等法律和行政法规的规定；建立募集资金专项存储制度等。

（4）普通股的发行价格。

股票的发行价格即将股票出售给认购者所采用的价格，有等价、时价、中间价三个类别，包括等等价发行、溢价发行和折价发行三种形式，但按照国际惯例，一般以溢价发行或等价发行，极少采用折价发行。

1）定价原则。同次发行的股票，每股发行价格应当相同；任何单位和个人认购的股份，每股应当支付相同的价款；股票发行价格可以等于或超过票面金额，但不得低于票面金额。

2）定价方式。股票的定价方式主要由固定价格方式和累积订单方式。累积订单方式首先由承销商与发行公司商定定价区间，然后征集每个价位上的需求量，最终确定发行价格。

固定价格方式先由承销商与发行公司商定价格，然后按照该价格发行。但是，中国目前主要采用的是询价方式，它实质上属于累积订单方式。询价方式首先由发行公司与保荐人向专业机构投资者初步询价，征询发行价格区间，然后由发行公司和承销商在发行价格区间内向机构投资者征询发行价格，最终确定股票发行价格。

（5）普通股筹资增发新股的原因。

1）扩大公司资本规模、增加所有者权益。

2）改变和完善公司的资本结构。

3）改变公司的股东结构，稀释公司的控制权，改变“内部人控制”现象。

4）为某些项目筹集资金，缓解运营压力。

（6）普通股的发行方式。

普通股的发行方式是指股份有限公司向社会公开发行股票时所采取的股票销售方式，有自销和承销两种销售方式：

1）自销。股份有限公司在非公开发行股票时直接将股票出售给人股股东，不经过证券机构承销。自销方式可由发行公司直接控制发行过程，节约发行成本，但发行风险完全由自己承担，因而主要是那些知名度高、实力雄厚的公司采用。

2）承销。发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代理，包括包销和代销两种方式。

包销是指发行公司与证券经营机构签订协议，全权委托证券承销机构代理股票发售业务。代销则是由证券经营机构代理，承销机构不负承购剩余股份的责任。

（7）普通股筹资增发新股的方式。

1）有偿增资（公募发行、股东优先认购、第三者分摊）；

2）股东无偿配股（无偿交付——公积金转增、股票派息、股票分割——股票股利）；

3）有偿无偿并行增资——配股。

（8）增发新股的方式选择普通股筹资时应考虑哪些问题：

1）考虑普通股筹资的优缺点。优点：没有固定股利负担，没有固定到期日，故财务风险小；能够增强公司信誉;筹资限制少。缺点：成本高、分散控股权、可能导致股票价格波动。

2）考虑当前市场状况、拟投资项目的特点以及政府政策，从公司的实际情况出发决定增发新股的种类、股数，分析增发新股可能给原有股东带来的影响、对股东控制权的影响、对股价波动的影响等，将负面影响降至最低。

3）预测增发新股后经营与收益的变化，以及由此变化而引致的风险、资本结构和资本成本的变化以及带来的收益。

七、长期债券筹资分析

（1）长期债券发行价格的确定。

1）长期债券的发行价格即发行债券时所使用的价格。它是债券面额、票面利率、市场利率、债券期限这四项因素综合作用的结果。

2）债券的发行价格通常有三种情况：等价发行、溢价发行、折价发行。

3）综合债券面额、票面利率、市场利率、债券期限这四项因素，根据货币时间价值的原理，债券发行价格由债权面额以市场利率作为折现率折算的现值和各期利息以市场利率作为折现率折算的现值这两部分构成，用公式表示如下

债券的发行价格=

其中，F表示债券面额；I表示债券年利息；表示债券发售时的市场利率；n表示债券期限；t表示债券付息期数。

（2）长期债券筹资与银行借款相比的特点。

债务利息高；可发挥财务杠杆的作用，获得财务杠杆利益；筹资弹性和筹资费用较小。（3）采用长期债券方式筹资时市场环境应满足的条件。

市场需要高效益低成本，具有高度流动性、具有多样化工具、利率市场化、市场统一管理监管有力、各个组成部分应平衡。

（4）债券筹资的目标以及决策时应考虑的因素。

1）目标：筹集资金，扩大公司的资本规模，进行企业扩张；调整公司的资本结构，发挥财务杠杆的作用及税收利益；为企业的某些项目融资。

2）应考虑的因素：

企业发展所处的阶段和战略目标，市场条件是否有利；

企业对资本的时间要求，债券筹资的实际利率、票面利率、成本大小、偿还方式、付息方式、发行价格、发行方式、发行费用，使用债券筹资后企业对资本成本和风险的承担能力等；

债券筹资对公司现有资本结构的影响，财务杠杆和风险的大小；

市场环境和国家方针政策。

（5）企业发行债券应符合的条件。

我国《公司法》规定，发行公司债券必须满足以下条件：

1）股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司净资产不低于人民币6000万元。

2）累积债权总额不超过公司资产的40%。

3）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息。

4）筹集资金的投向符合国家的产业政策。

5）债券的利率不得超过国务院规定的利率水平。

6）国务院规定的其他条件。

同时，发行公司如果前一次发行的公司债券尚未募足，或是对已发行的债权或其他债务有违约或者延迟支付本息的事实，则不得再次发行公司债券。

八、结论

从上面的分析不难看出，在综合考虑各方面的因素之后，此时的明星公司为了降低综合资本成本率，降低财务风险，提升公司利润和价值，进行股权筹资将是最佳选择。

第二部分：感想

企业的筹资是一个有形与无形的结合体，以有形的形式展示出来，同时又受无形的因素操纵，在两者的合力之下向前推进。因此在一定程度上也可以说企业的筹资决策是一个理性与非理性相互较量的过程。

由此看来，企业筹资决策是一个极其复杂甚至晦涩的问题，而且事关企业的未来发展与生死存亡。那么企业应该如何做出正确的筹资决策呢？

兵法云：“知己知彼，百战不殆”。的确，在当今这个群雄逐鹿、瞬息万变的大市场上，要想赢得一席之地，就必须了解自己，把握市场，顺势而为之，以谋大业。

事实上，小到一个人，大到一个企业或是国家，从财务方面来说要想做出正确的筹资决策都必须考虑以下这三个方面的因素：

首先，必须考虑企业自身的内部环境。一个组织要做什么，能做什么是受自身的能力限制的。企业的内部环境从根本上决定了其筹资决策。具体说来企业进行筹资决策要考虑的内部环境有以下几点：

1）企业的规模。一个企业的规模的大小在很大程度上决定了其是否进行筹资以及筹资规模的大小。比如，一个向企业的筹资能力是很有限的，很难进行大规模的筹资，而一个大型企业如中石油，则自身实力雄厚，规模庞大，能够进行大规模的筹资。

2）企业的运行状况，包括企业的资本结构、资本成本、获利能力、偿债能力、发展能力等。

企业进行筹资目的无非在于扩大资本规模、改善财务状况完善资本结构或是启动一些新项目，而这些无疑都是受企业的运行状况影响的。企业运行状况良好，资本结构完善，

则有足够的能力进行筹资以扩大企业资本规模，企业运行状况不好，财务风险大，则需要进行新的筹资来完善自己的资本结构，降低资本成本和财务风险。可见，企业的运行状况决定了企业的筹资方式、筹资目的以及筹资规模，使企业进行筹资决策时必须考虑的主要因素。

3）企业的战略规划。一个人的路能走多远，不在于你是什么，而是你的目标是什么，你目标的高度决定了你未来的高度，企业也是如此。而企业的战略规划正是企业目标的体现，它从整体上引导着整个组织的运行与发展，规划了企业的未来。因此，企业的筹资决策是受企业的战略规划影响和指导的。

其次，必须把握企业所处的市场大环境。正所谓识时务者为俊杰，在高速发展的当今社会，任何企业都不是孤立存在的，都受自己所处的外部环境的影响。然顺势者昌，逆势者亡，在企业的竞技场上没有上帝，也没有如来，全凭自己把握。那么，影响企业筹资决策的外部环境主要有哪些呢？

1）市场环境，包括市场走向、竞争状况、市场发展水平的高低、国民经济大环境等。

2）政府政策。正所谓君要臣死，臣不得不死，父要子亡，子不得不亡，国家就是企业的“君”

与“父”，生死存亡在很大程度上都是由国家来决定的，这些影响则集中体现在政府政策上。政府政策的走向在很大程度上决定了市场走向，是企业净筹资决策的重要影响因素。

3）国际形势。在科学技术高速发展的今天，世界各地的联系日益紧密，相互之间的影响也越来越深。因此，企业的发展不仅受国内形势的影响，还受国际形势的影响。

最后，必须考虑决策本身的特点以及其预期对企业带来的影响。任何一项决策能给企业带来的收益或是损失，筹资也不例外。不同时点、不同形式、不同规模的筹资对企业的影响也是不一样的。因此，在进行筹资决策时必须考虑该项决策预期能给企业带来多少收益或是公司价值的提升，以及其对公司成本和财务风险的影响，以实现利益最大化的目标。

当然，从不同的角度来看要考虑的影响因素是不一样的，这就要我们集思广益，全面的去看待这一问题，而不是以点带面，以章盖全。同时，在进行筹资决策时还得走出财务指标的陷阱，不要被一些孤立或是表面的数字所迷惑。财务指标只是一些理论上的标准，并受数据源的影响，很有可能把决策者带入误区从而做出错误的决策。因此在进行筹资决策时要细致的考察这些财务指标，全面的考察各方面的影响因素，把风险降到最低。

然正如老子所说，道可道，非常道。真正的真理存在于一种无形的契约之中，用文字所能表达的只是一些主观的经验与看法而已，并不是真谛所在。因此一切被总结出来的东西都有可能是错的，企业决策必须遵循自己内在的规律与契约，做到运筹帷幄于无形，决胜于天下之间。

格力电器筹资案例分析(2008-2009)

格力电器筹资案例分析（2008-2012） 一，公司基本情况 珠海格力电器股份有限公司成立于1991年（辛未年）的珠海格力电器股份有限公司是目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的专业化空调企业，2009年销售收入426.37亿元，连续9年上榜美国《财富》杂志“中国上市公司100强”。 公司系由珠海经济特区工业发展总公司于1989年12月发起设立，始将其属下三家公司净资产及对其的债权折价入股780万股，定向募集职工股421.18万股，经1991年3月和1992年3月两次增发法人股、公众股、职工股，上市时总股份7500万股。 1989年12月,经珠海市工业委员会珠工复（1989）033号文批准, 由珠海经济特区工业发展总公司作为发起人以其属下珠海经济特区冷气工程有限公司空调器厂、珠海经济特区塑胶工业公司、珠海经济特区冠英贸易公司的净资产及对其的债权折价入股,折股数780万股,每股面值1元。同时,经珠海市人行珠银管（1989）141号文批准, 向社会及内部职工公开募股420万股,每股面值1元,平价发行。至此, 公司总股本为 1200万股。其中：法人股780万股,社会公众股（含职工股）420万股。 1990年2月,珠海市体改委以珠体改（1990）36号文对该股本结构及是次超发的1.18 万股股份进行了确认。同年三月,珠海经济特区会计师事务所以珠特会验字（1990）第414号文对上述股本进行了验证。 1991年3月,珠海市体改委珠体改（1991）47号文及珠海市人行珠银管（1991）56号文批准本公司扩股1598.82万股,每股面值1元,平价发行。其中：新增法人股1236万股,由发起人珠海经济特区工业发展总公司增持900万股, 同时吸纳国际银行家（珠海）俱乐部和珠海华声实业（集团）股份有限公司为法人股东,分别以现金入股280 万股和56万股；增发社会公众股362.82万股。经珠海经济特区会计师事务所珠特会验字（1991）第477号验证,此次扩股后,公司总股本为 2800 万股。其中：法人股 2016万股,社会公众股（含内部职工股）784万股。 1992年2月,经本公司第三届股东大会批准,珠海市国资局珠国资字（1992）48 号文同意,发起人珠海经济特区工业发展总公司将其所持有本公司股份1680 万股以评估后净资产为基准,以21,501,805.77元全部有偿转让给珠海格力集团公司。 1992年3月,珠海市体改委珠体改（1992）18号文和珠海市人行珠银（1992）70号文批准本公司再次扩股4700万股,每股面值1元,溢价发行,每股发行价为2.5元。其中新增法人股3384万股,由原法人股东等比例增持；新增社会公众股1203.5万股、内部职工股112.5万股。扩股后公司总股本为7500万股,其中：法人股5400万股, 社会公众股1942.5万股,内部职工股157.5万股。业经深圳中华会计师事务所验资报字（ 1993）第014号文验证。 1993年5月,经本公司第二届三次董事会批准, 国际银行家（珠海）俱乐部将

上市公司并购案例分析

战略并购将成主流模式-----上市公司并购案例分析 并购案例的选择 中国证监会于2002年10月8日发布了《上市公司收购管理办法》,并从2002年12月1日起施行。本文拟以新办法实施后即2002年12月1日至2003年8月31日发生的上市公司收购案例为研究对象,力图在案例的统计分析中寻找具有共性的典型特征以及一些案例的个性化特点。 一般而言,从目前发生的多数并购案例看,若以股权发生转移的目的区分,大致有两种类型,一是出于产业整合的目的进行战略并购；二是以买壳收购为手段,进行重大资产重组,而后以再融资为目的的股权变动。本文分析的重点将结合控制权转移的途径,侧重于从收购目的即战略并购和买壳收购入手。也就是说,本文分析的第一层次以目的为主,第二层次将途径及其他特征综合作分析。基于此,我们统计出共有49例并购案例,其中战略并购30例,买壳并购19例。战略并购类案例控制权尽管通常发生了改变,但是上市公司主营业务不会发生重大改变。收购人实施收购的目的主要有:提高管理水平进行产业整合、投资进入新的产业、其他(如反收购、利用上市公司作为产业资本运作的平台、MBO等)。买壳收购类案例主要包含民营企业买壳上市和政府推动下的资产重组(重组和收购方也是国有企业)。上市公司主营业务、主要资产都会发生重大改变。上市公司收购案例的统计分析均来源于公开披露的信息。 战略并购案例分析 一、并购对象的特征 1、行业特征----高度集中于制造业。按照中国证监会上市公司行业分类,所有1200余家上市公司分别归属于22个行业大类中(由于制造业公司数量庞大,因此细分为10个子类别)。在本文研究的30个战略并购案例分属于其中的12个行业,行业覆盖率达到了55%。占据前4位的行业集中了19个案例,集中度达到了63.3%,接近三分之二。 从统计结果看,战略并购在高科技、金融、公用事业等市场普遍认为较为热门的行业出现的频率并不高。相反,战略并购却大部分集中在一些传统制造行业(如机械、医药、食品等)。在8个制造业子行业中发生的案例共有25项,占据了83.3%的比例。由此可以认为,战略并购对象的行业特征相当显著,有超过80%的案例集中于制造业。 如此鲜明的行业特征自然而然地让人联想到全球制造业基地向中国转移的大趋势。可以预见,正在成为"世界工厂"的中国将为上市公司在制造业领域的战略并购提供一个广阔的舞

筹资管理案例分析

筹资管理案例分析 —华谊兄弟股票发行 一、公司简介 华谊兄弟传媒股份有限公司是中国大陆一家知名综合性娱乐公司，由王忠军、王忠磊兄弟创立，主要从事电影的制作、发行及衍生业务；电视剧的制作、发行及衍生业务；艺人经纪服务及相关服务业务。浙江省东阳市横店影视产业实验区 C1-001 ，注册资本12,600 万元，2008 年3 月 12 日，公司注册资本由增至 12,600 万元。 二、华谊兄弟发行股票的原因 1、营运资金短缺：公司当前遇到的最主要的发展瓶颈就是资本实力与经营目标不相匹配，营运资金瓶颈已成为制约公司进一步良性快速发展的最大障碍。资金是未来娱乐公司能不能壮大的重要依托。 2 股票筹资的作用：是筹集资金的有效手段，通过发行股票可以分散投资风险，实现创业资本的增值，并且对公司上市起到广告宣传作用。 3、股票筹资的优点：没有固定的股利负担；没有固定到期日；筹资风险小；增加公司信誉；普通股筹资限制较少，上市的融资方式显然对华谊兄弟未来的发展具有更加巨大的吸引力。 4与其他融资方式的比较：发行股票融资相对于债务融资来讲，因其风险大，资金成本也较高，同时还需承担一定的发行费用，并且发行费用一般比其他筹资方式高。普通股投资风险很大，因此投资者要求的收益率较高，增加了筹资公司的资金成本；普通股股利由净利润支付，筹资公司得不到抵减税款的好处，公司的控制权容易分散。 5、市场前景:公司对募集资金项目的市场前景进行分析时已经考虑到了未来的市场状况，做好了应对规模扩大后市场压力的准备，有能力在规模扩大的同时，实现快速拓展市场的目标。 6、在华谊兄弟现有的规模及股东持股状况，分散控制权和被收购的风险较小。 三、华谊兄弟发行股票的具体情况分析 公司于 2009 年 10 月 15 日，采取“网下向询价对象询价配售与网上资金申购定价发行相结合”的方式，公开发行人民币普通股（A 股）4,200 万股人民币普通股A股，每股面值元，发行价为每股人民币元，其中，网下发行占本次最终发行数量的２０％，即８４０万股；网上发行数量为本次最终发行数量减去网下最终发行数量。本次发行的股票拟在深交所创业板上市。募集资金总额为人民币1,200,360,元，扣除发行费用人民币52,121, 元，公司募集资金净额为人民币1,148,238,元，其中：增加股本 42,000, 元，增加资本公积 1,106,238, 元。 1 、本次发行的基本情况 （一）股票种类 本次发行的股票为境内上市人民币普通股（A 股），每股面值人民币元。 （二）发行数量和发行结构 本次发行股份数量为 4,200 万股。其中，网下发行数量为840 万股，占本次发行数量的20%；网上发行数量为本次最终发行数量减去网下最终发行数量。 （三）发行价格 本次发行的发行价格为元/股。此发行价格对应的市盈率为：

企业筹资案例分析教学提纲

企业筹资案例分析

企业筹资案例分析 一、案例资料 曙光信息产业股份有限公司是国内最大的高性能计算机研发与生产企业，拥有国内最全的服务器产品线。连续五年蝉联"中国高性能计算机TOP100排行榜"市场份额第一。 曙光公司于2000年成功市场化，在上交所成功上市，编号603019中科曙光。 截止2018年末，公司的总资产已达122亿元，总股本为64302万股，净利润为54亿元。 （一）筹资方式 1、概念：筹资方式是指可供企业在筹措资金时选用的具体筹资形式。我国企业目前主要有以下几种筹资方式：①吸收直接投资；②发行股票；③利用留存收益；④向银行借款；⑤利用商业信用；⑥发行公司债券；⑦融资租赁；⑧杠杆收购。其中前三种方式筹措的资金为权益资金，后几种方式筹措的资金是负债资金。 2、各种筹资方式在理论上的优缺 （1）权益性筹资 吸收投资优点：①有利于增强企业信誉②有利于尽快形成生产能力③降低财务风险缺点：①资金成本较高②容易分散企业控制 发行普通股优点：①没有固定利息负担②没有固定到期日，不用偿还③筹资风险小④能增加公司的信誉⑤筹资限制较少 缺点：①资金成本较高②容易分散控制权 发行优先股优点：①没有固定到期日，不用偿还本金②股利支付既固定，又有一定弹性 ③有利于增加公司信誉 缺点：①筹资成本高②筹资限制多③财务负担重 （2）负债资金的筹资 银行借款优点：①筹资速度快②筹资成本低③借款弹性好 缺点：①财务风险大②限制条款较多③筹资数额有限 公司债券优点：①资金成本较低②保证控制权③可以发挥财务杠杆作用 缺点：①筹资风险高②限制条件多③筹资额有限 融资租赁优点：①筹资速度快②限制条款少③设备淘汰风险小④财务风险小 ⑤税收负担轻 缺点：资金成本较高 3、对曙光公司的筹资方式研究 （二）增发新股 1、概念：公开增发也叫增发新股：所谓增发新股，是指上市公司找个理由新发行一定数量的股份，也就是大家所说的上市公司“圈钱”，对持有该公司股票的人一般都以十比三或二进行优先配售，（如果你不参加配售，你的损失更大．）其余网上发售。增发新股的股价一般是停牌前二十个交易日算术平均数的９０％，对股价肯定有变动。 三、对案例的解析 （一）在不断增股情况下，流通股在总股本中所占比重变动的具体情况如下： 1、公司于1997年6月12日首次向社会公众发行了普通股(A)4200万股每股发行价8.28元，所发行股票于1997年6月27日在上海证券交易所挂牌交易发行后，公司总股本为11070万股其中已流通股占37.94%。 2、公司于1998年1月13日公告了向全体股东以每10股转增5股的资本公积金转增股本

筹资管理案例分析(20200830124440)

--------------- 时磊5说--- ---- ----- 筹资管理案例分析 —华谊兄弟股票发 行 一、公司简介 华谊兄弟传媒股份有限公司是中国大陆一家知名综合性娱乐公司，由王忠军、王忠磊兄弟创立，主要从事电影的制作、发行及衍生业务；电视剧的制作、发行及衍生业务；艺人经纪服务及相关服务业务。浙江省东阳市横店影视产业实验区C1-001，注册资本12,600万元，2008年3月12日，公司注册资本由增至12,600万元。 二、华谊兄弟发行股票的原因 1、营运资金短缺：公司当前遇到的最主要的发展瓶颈就是资本实力与经营目标不相匹 配，营运资金瓶颈已成为制约公司进一步良性快速发展的最大障碍。资金是未来娱乐公司能 不能壮大的重要依托。 2股票筹资的作用：是筹集资金的有效手段，通过发行股票可以分散投资风险，实现创业资本的增值，并且对公司上市起到广告宣传作用。 3、股票筹资的优点：没有固定的股利负担；没有固定到期日；筹资风险小；增加公司信誉；普通股筹资限制较少，上市的融资方式显然对华谊兄弟未来的发展具有更加巨大的吸引力。 4与其他融资方式的比较：发行股票融资相对于债务融资来讲，因其风险大，资金成本也较高，同时还需承担一定的发行费用，并且发行费用一般比其他筹资方式高。普通股投资风险很大，因此投资者要求的收益率较高，增加了筹资公司的资金成本；普通股股利由净 利润支付，筹资公司得不到抵减税款的好处，公司的控制权容易分散。 5、市场前景：公司对募集资金项目的市场前景进行分析时已经考虑到了未来的市场状 况，做好了应对规模扩大后市场压力的准备，有能力在规模扩大的同时，实现快速拓展市场的目标。 6、在华谊兄弟现有的规模及股东持股状况，分散控制权和被收购的风险较小。 三、华谊兄弟发行股票的具体情况分析 公司于2009年10月15日，采取“网下向询价对象询价配售与网上资金申购定价发行相结合”的方式，公开发行人民币普通股（A股）4,200万股人民币普通股A股，每股面 值1.00元，发行价为每股人民币28.58元，其中，网下发行占本次最终发行数量的2 0%，即8 4 0万股；网上发行数量为本次最终发行数量减去网下最终发行数量。本次发行的股票 拟在深交所创业板上市。募集资金总额为人民币1,200,360,000.00 元，扣除发行费用人民 币52,121,313.55 元，公司募集资金净额为人民币1,148,238,686.45 元，其中：增加股本42,000,000.00 元，增加资本公积1,106,238,686.45 元。 1、本次发行的基本情况 （一）股票种类 本次发行的股票为境内上市人民币普通股（A股），每股面值人民币 1.00元。 （二）发行数量和发行结构

业绩股票激励模式：中国上市公司案例分析

业绩股票的概念及我国上市公司的实践 业绩股票是股权激励的一种典型模式，指在年初确定一个较为合理的业绩目标，如果激励对象到年末时达到预定的目标，则公司授予其一定数量的股票或提取一定的奖励基金购买公司股票。业绩股票的流通变现通常有时间和数量限制。激励对象在以后的若干年内经业绩考核通过后可以获准兑现规定比例的业绩股票，如果未能通过业绩考核或出现有损公司的行为、非正常离任等情况，则其未兑现部分的业绩股票将被取消。 我国上市公司从二十世纪九十年代初开始对股权激励制度进行积极的探索和实践，其中业绩股票是应用最为广泛的一种模式。从公开披露的信息来看，在目前已实施了股权激励制度的86家上市公司中，有24家企业采用了业绩股票的激励模式，其行业和地域分布见表1和表2。可见采用业绩股票激励模式的上市公司中，高科技企业和非高科技企业数量相差不多，但在地域上多分布在沿海发达地区。 业绩股票在我国上市公司中最先得到推广，其主要原因在于：（1）对于激励对象而言，在业绩股票激励模式下，其工作绩效与所获激励之间的联系是直接而紧密的，且业绩股票的获得仅决定于其工作绩效，几乎不涉及到股市风险等激励对象不可控制的因素。另外，在这种模式下，激励对象最终所获得的收益与股价有一定的关系，可以充分利用资本市场的放大作用，激励力度较大，但与此相对应的是风险也较大；（2）对于股东而言，业绩股票激励模式对激励对象有严格的业绩目标约束，权、责、利的对称性较好，能形成股东与激励对象双赢的格局，故激励方案较易为股东大会所接受和通过；（3）对于公司而言，业绩股票激励模式所受的政策限制较少，一般只要公司股东大会通过即可实施，方案的可操作性强，实施成本较低。另外，在已实施业绩股票的上市公司中有将近一半为高科技企业，它们采用业绩股票模式的一个重要原因是目前股票期权在我国上市公司中的应用受到较多的政策和法律限制，存在较多的障碍。 案例分析 业绩股票虽然是不同类型企业都可使用的一种股权激励模式，但它受企业外部环境和内部条件的双重影响，每个企业的行业背景、发展阶段、股权结构、人员结构、发展战略与公司文化等都会对股权激励方案的要素设计产生影响，因此需要企业仔细分析自身情况，合理制定股权激励方案，否则，再完美的方案也会因为不符合企业自身情况而失效，甚至出现负面影响。从我国已经实施业绩股票激励制度的上市公司来看，各公司的激励方案各有特点，但要真正做到符合企业自身情况似乎又不那么容易。以下我们对福地科技、天大天财和泰达股份的业绩股票激励方案作一简单的分析和探讨。 1．福地科技（000828） 福地科技是我国首家披露实施股权激励方案的上市公司。在2000年3月的董事会公告中，福地科技披露了股权激励方案及奖励基金的分配方法：1999年度对董事、监事及高管人员进行奖励，奖励以年度计一次性奖励，按经会计师审计的税后利润在提取法定公积金及公益金后按1.5％的比例提取，其中所提取金额的70％奖励董事及高级管理人员，30％奖励监事。其中奖金的80％用于购买福地科技股票，20％为现金发放。福地科技同时还披露了获得奖励的16位高管人员名单及其所获奖励数额。 分析福地科技的激励方案，可以看出其优缺点：（1）激励模式选择较为恰当。福地科技是彩色显像管的重要生产基地，由于市场竞争的白热化，业内企业的业绩多数趋向平稳或略有下降，因此采用业绩股票模式较为适合。（2）激励范围过窄。福地科技业绩股票的激励范围为公司高级管理人员（包括董事、监事），未将核心技术、业务骨干

企业筹资方式案例

企业筹资方式案例 【篇一：企业筹资方式案例】 众筹在国内还是初期阶段，各种众筹融资的很多，但成功运做的项 目却是凤毛麟角。接下来分享国内众筹的五个经典案例，欢迎大家 阅读与了解。 案例一：美微创投-凭证式众筹 朱江决定，但是拿不到风投。2012年10月5日，淘宝出现了一家 店铺，名为美微会员卡在线直营店。淘宝店店主是美微传媒的创始 人朱江，原来在多家互联网公司担任高管。 消费者可通过在淘宝店拍下相应金额会员卡，但这不是简单的会员卡，购买者除了能够享有订阅电子杂志的权益，还可以拥有美微传 媒的原始股份100股。朱江2012年10月5日开始在淘宝店里上架 公司股权，4天之后，网友凑了80万。 美微传媒的众募式试水在网络上引起了巨大的争议，很多人认为有 非法集资嫌疑，果然还未等交易全部完成，美微的淘宝店铺就于2 月5日被淘宝官方关闭，阿里对外宣称淘宝平台不准许公开募股。 而证监会也约谈了朱江，最后宣布该融资行为不合规，美微传媒不 得不像所有购买凭证的投资者全额退款。按照证券法，向不特定对 象发行证券，或者向特定对象发行证券累计超过200人的，都属于 公开发行，都需要经过证券监管部门的核准才可。 后来，美微传媒创始人朱江复述了这一情节，透露了比叫停两个字 丰富得多的： 我的微博上有许多粉丝一直在关注着这事，当我说拿不到投资，创 业启动不了的时候，很多粉丝说，要不我们凑个钱给你吧，让你来做。我想，行啊，这也是个路子，我当时已经没有钱了。 这让我认识到社交媒体力量的可怕，之后我就开始真正地思考这件 事情了：该怎么策划，把融资这件事情当做一个产品来做。 于是，朱江在2013年2月开始在淘宝店上众筹。 大概一周时间，我们吸引了1000多个股东，其实真正的数字是 3000多位，之后我们退掉了2000多个，一共是3000多位投资者打来387万， 目前公司一共有1194个投资者。 钱拿到之后，在上海开了一个年度规划会。我的助手接到一个电话：你好，我是证监会的，我想找你们的朱江。

筹资管理案例分析

筹资管理案例分析 —华谊兄弟股票发 行 一、公司简介 华谊兄弟传媒股份有限公司是中国大陆一家知名综合性娱乐公司，由王忠军、王忠磊兄弟创立，主要从事电影的制作、发行及衍生业务；电视剧的制作、发行及衍生业务；艺人经纪服务及相关服务业务。浙江省东阳市横店影视产业实验区 C1-001 ，注册资本12,600 万元，2008 年3 月 12 日，公司注册资本由增至 12,600 万元。 二、华谊兄弟发行股票的原因 1、营运资金短缺：公司当前遇到的最主要的发展瓶颈就是资本实力与经营目标不相匹配，营运资金瓶颈已成为制约公司进一步良性快速发展的最大障碍。资金是未来娱乐公司能不能壮大的重要依托。 2 股票筹资的作用：是筹集资金的有效手段，通过发行股票可以分散投资风险，实现创业资本的增值，并且对公司上市起到广告宣传作用。 3、股票筹资的优点：没有固定的股利负担；没有固定到期日；筹资风险小；增加公司信誉；普通股筹资限制较少，上市的融资方式显然对华谊兄弟未来的发展具有更加巨大的吸引力。 4与其他融资方式的比较：发行股票融资相对于债务融资来讲，因其风险大，资金成本也较高，同时还需承担一定的发行费用，并且发行费用一般比其他筹资方式高。普通股投资风险很大，因此投资者要求的收益率较高，增加了筹资公司的资金成本；普通股股利由净利润支付，筹资公司得不到抵减税款的好处，公司的控制权容易分散。 5、市场前景:公司对募集资金项目的市场前景进行分析时已经考虑到了未来的市场状况，做好了应对规模扩大后市场压力的准备，有能力在规模扩大的同时，实现快速拓展市场的目标。 6、在华谊兄弟现有的规模及股东持股状况，分散控制权和被收购的风险较小。 三、华谊兄弟发行股票的具体情况分析 公司于 2009 年 10 月 15 日，采取“网下向询价对象询价配售与网上资金申购定价发行相结合”的方式，公开发行人民币普通股（A 股）4,200 万股人民币普通股A股，每股面值1.00 元，发行价为每股人民币28.58 元，其中，网下发行占本次最终发行数量的２０％，即８４０万股；网上发行数量为本次最终发行数量减去网下最终发行数量。本次发行的股票拟在深交所创业板上市。募集资金总额为人民币1,200,360,000.00元，扣除发行费用人民币52,121,313.55 元，公司募集资金净额为人民币1,148,238,686.45元，其中：增加股本42,000,000.00 元，增加资本公积 1,106,238,686.45 元。 1 、本次发行的基本情况 （一）股票种类 本次发行的股票为境内上市人民币普通股（A 股），每股面值人民币1.00 元。 （二）发行数量和发行结构

公司筹资几个案例分析

(一)名词解释 公司债券是指公司为了筹集资金而发行的，载明一定面额、表明债权债务关系的有价证券。浮动利率是指债券利率定期调整，并以某种证券或市场利率为基数，另加一定的百分点。基准利率是指以某种金融指数，如货币市场利率、银行存款利率或国债利率，是社会利率的“晴雨表”。 (二)理论分析 1、与股票融资比较，发行债券对公司的利弊何在？ 与股票融资比较，发行债券融资的利处是：⑴债券利息计入成本，在税前支付，因而有冲减税基的作用；⑵债券发行费用股票融资低，且债券融资可以锁定成本；⑶债券融资不会削弱公司现有股东权力结构。弊处是：债券融资会增加财务风险和费用；债券融资受公司资本结构的限制，影响公司的再融资能力。xxx 2、按现行法律规定，在公司内部，债券发行必须经过股东大会审议批准，试分析其理由。公司法规定，股份有限公司发行公司债券，由董事会制定方案，股东会作出决议。其理由：⑴发行债券属公司的重大事项，关系全体股东的利益；⑵筹资就是投资，而投资项目必须经股东会作出决议；⑶筹资必然要改变公司的资本结构，需得到股东的认可。 3、如何确定公司债券发行的规模？ 公司发行债券必须对债券筹资的规模做出科学判断和规划：首先要以公司合理的资金占用量和投资项目资金需要量为前提，对公司扩大再生产规划，对投资项目进行可行性研究；其次要分析公司财务状况，尤其是偿债能力和获利能力；第三从公司现有的财务结构的定量比例来分析公司资产负债结构。 4、公司债券利率的影响因素有哪些？ 影响公司债券利率的因素：⑴现行银行同期储蓄存款利率水平和国债收益水平；⑵国家关于债券筹资利率的规定；⑶债券发行公司的承受能力；⑷市场利率水平与走势；⑸债券筹资的信用级别。 (三)案例讨论 对2001年中国广东核电集团公司发行公司债券人民币25亿元整，用于归还发行人为岭澳核电站项目筹措的由国家开发银行提供的人民币搭桥贷款及岭澳核电站工程建设进行分析，从6个方面分析 1、简述公司债券及债券分类 公司债券是公司为了了筹集资金而发行的，载明一定面额、表明债权债务关系的有价证券。按公司债券发行是否设定担保分为担保公司债券和无担保公司债券；按融资期限的长短分为长期债券和短期债券；按利率是否固定分为固定利率债券和浮动利率债券。中国广东核电集团有限责任公司是经国务院批准组建的大型企业集团，注册资本102亿元，净资产118.9亿元，2000年净利润18.9亿元，足以支付公司债券一年的利息1.03亿元(25×4.12%)，符合公司债券的发行条件。 2、公司为什么选择发行债券 债券融资与股权融资比较，从筹资成本看，债券融资的利息计入成本，在税前支付，具有冲减税基的作用，股权融资对公司法人和股份持有人进行双重纳税；从控制权分析，债券融资不会削弱公司现有股东控制权，而股权融资因新增股东导致控制权分散；从股东收益分析，如果公司投资报酬率高于债券利率，由于债券融资成本只是相对固定利息，采用债券融资可扩大公司规模，增加公司每股收益，提高股东收益。 债券融资与银行存款比较，从融资的主动性看，债券融资比银行存款更具有主动性和灵活性；从融资成本分析，我国银行贷款利率一般高于债券利率；从资金运用上看，债券融资的资金运用相对灵活，避免银行的限制与监督。所以公司选择发行公司债券融资。 3、公司债券筹资规模决策分析 首先要以公司合理的资金占用量和投资项目的资金需要量为前提，对公司的扩大再生产进行规划，对投资项目进行可行性研究。发行债券所筹资金投向岭澳核电站是国家“九五”开工的基建项目中最大的能源项目之一，已于1997年5月正式开工，目前项目正处在安装调试高峰期，首期建设的两台百万千瓦级核能发电机组将分别于2002年7月和2003年3月投入商业运行。

上市公司收益分配案例分析(作业版)

市公司收益分配 案例分析 班级： 财务管理一班学号：113 姓名： xx 、中外收益分配政策对比一）、我国上市公司利润分配政策 目前，我国的上市公司主要采取现金股利和股票股利两种分红方式。在证券市场建立的初期，采取现金股利形式分红的上市公司较少，随着证券市场的发展，采取现金股利形式分红的公司越来越多。 案例江苏康缘药业股份有限公司2010 年度利润分配方案（摘录） 1、分配年度：2010 年度。 2、本次分配以公司总股本415,646,691股为基数，向全体股东每10 股派发 现金红利 0.6 元（含税）。 3、每股税前现金红利金额 0.06 元。 4、对于持有公司无限售条件A 股股份的个人股东（包括证券投资基金），公司按10％的税率代扣个人所得税后，实际派发现金红利为每股 0.054元。对于持有公司无限售条件A股股份的合格境外机构投资者 （QFI D，公司委托中国证券登记结算有限责任公司上海分公司按照扣除10%企业所得税后的金额，即每股人民币 0.054 元进行派发；如该类股东在本公告刊登之日起10个工作日内向公司提供相

关纳税证明文件： 1）以居民企业身份向中国税务机关缴纳了企业所得税的纳税凭证；2）以居民企业身份向中国税务机关递交的企业所得税纳税申报表； （3）该类股东虽为非居民企业，但其本次应获得的红利属于该类股东在中国境内设立的机构、场所取得的证明文件。由本公司核准确认有关股东属于居民企业股东后，安排不代扣代缴10％企业所得税，并由本公司向相关股东补发相应的现金红利款每股 0.00 元。 如果该类股东未能在规定的时间内提供证明文件，则本公司将按照10％的税率代扣代缴QFII股东的红利所得税。对于其他非居民企业，我公司未代扣代缴所得税，由纳税人在所得发生地缴纳。对于属于《企业所得税法》项下居民企业含义的持有公司无限售条件A 股股份的机构投资者的所得税自行缴纳，实际发放现金红利为每股人民币 0.06 元。 二）、国外上市公司利润分配政策 在国外发达的证券市场中，上市公司分红收益分配方案大致可以分为4 种形式。 （1）现金股利形式。即上市公司分红时向股东分派现金。这种分红方式可以使股东获得直接的现金收益，方法简便，是分红的主要形式。但是在确定分派现金比例时，往往存在公司与股东之间的矛盾。分派现金过多，受到股东的欢迎，但是公司用于扩大再生产的资金就会减少，不利于公司的长远发展。而分派现金过少，虽然公司扩大再生产的资金增加，但是股东的眼前利益受到影响，从而影响公司股票的价格。 （2）股票股利形式。即上市公司以本公司的股票代替现金作为股利向股东分红的一种形式。这种分红形式即送红股的形式。所送红股是由红利转增资本或盈余公积金转增资本形成的，属于无偿增资发行股票。由于所送股票是按股东所持股份的比例分派的，每位股东在公司拥有的权益不发生变化。同时，这种分红方式只是使公司帐户上的一部分留存收益转化为股本，公司的资产及负债并未受到影响。送红股方式的好处在于，现金股利可保留在公司内部，防止其流出公司，既增加了公司的资本，又扩大了公

上市公司综合管理案例分析报告

综合管理案例 君安投资入主申华实业 申华实业股份有限公司成立于1986年，是上海市最早的上市公司之一。公司主要经营：公共客运、房产物业、酒店旅游及事业贸易等业务。公司首次公开发行股票100万元人民币，后经不断配股、送股，资本迅速扩张，到1996年时股本总额已达1.8亿元。由于公司前身为集体企业，因此改制后的申华实业既无国家股、法人股，也无象样的大股东，成了名符其实的“三无”概念股，公司也因此成为易被控股或收购的对象。 在1996年以前，申华实业就发生过多次股权变动。但1996年下半年由于广州三新实业公司和君安投资发展有限公司的先后介入，以及申华实业董事内部的意见分歧，使申华实业的股权变动沸沸扬扬，为人瞩目。 一、“申三”事件 1996年10月23日，广州三新实业公司因所持的申华实业公司股票数量超过申华公司股产总额的5％，而向社会发布了公告，由此拉开了哄动一时的“申三”事件。广州三新实业总公司系广东省华侨信托投资公司的全资子公司，主要从事房地产业。1996年7月，该公司出于拓展上海房地产市场的考虑，有意在上海寻找一家具有一定知名度的合作伙伴，并聘请了一家投资咨询公司作为顾问。8月下旬，三新公司与申华实业公司部分董事进行了接触，之后便在二级市场上购买申华股票。9月，申华公司部分董事回访了三新公司，并达成初步合作的意向。10月份三新举牌中华。 随后申华董事长翟某应三新公司邀请，亲自赴广州考察三新公司。

11月4日，申华公司副董事长兼董事长秘书李某应七名董事（包括李某本人）要求发出召开公司第三届董事会临时会议的通知，同时附上“七董事致董事长及董事长秘书，关于要求召开董事会临时会议的函”，会议时间定于第二天即11月5日上午9时整。主要议题为：1、审议《关于广州三新实业总公司进入本公司董事会、参与本公司经营管理的协议书的方案》（协议书主要条款包括申华公司增补三新公司四名代表出任申华公司董事，并选举三新公司董事代表为董事长；三新公司购买申华金融大厦一定比例的股权或产权；申华公司和三新公司合作在上海开发房地产项目等）；2、审议《关于邀请广州三新实业总公司委派4名代表出任本公司董事会董事的议案》。 11月5日上午8时30分，翟某以董事长身份发表声明：根据《公司法》及《公司章程》关于“董事会临时会议通知方式、时限由董事长决定”的规定，为便于全体董事全面了解和审议七名董事所提出的两条议案，建议各位董事于近期内全面考察广州三新公司的经营策略、资产状况及管理水平，而后召开董事会临时会议，具体通知方式及时限由董事长决定。翟某同时声明。任何未按董事长决定的通知方式和时限展开的董事会临时会议及形成的任何协议均属违反《公司法》和申华公司章程的行为，因而无效。 然而11月5日七董事按时召开的董事会临时会议仍一致通过了前述的两条方案。 同日，广州三新公司发布公告称增持申华实业股份360万股（即2％），其持股比例已达7.038％。 11月8日，翟某又以董事长名义向全体董事发出通知：应l/3以上董事要求，定于1996年11月30日召开申华公司第三届董事会临时会议，讨论前述两条议案。同时，为充分审议以上议案，翟某通知提案董事于11月22日前向董事会提交一份有关广州三新公司的经营策略、资产状况及管理水平的考察报告。 11月9号董事长翟某通过新闻媒介，对三新公司未能提供经营、资产等背景材料表示疑虑。次日，三新公司即表示自愿锁定其所持申华股份，并于11月11日与中华公司签订股份锁定协议。

企业筹资案例分析

企业筹资案例分析 一、案例资料 曙光信息产业股份有限公司是国内最大的高性能计算机研发与生产企业，拥有国内最全的服务器产品线。连续五年蝉联"中国高性能计算机ＴＯP100排行榜"市场份额第一。 曙光公司于2００0年成功市场化,在上交所成功上市，编号６03０1９中科曙光。 截止２0１8年末，公司的总资产已达１22亿元，总股本为６4302万股，净利润为5４亿元。 （一)筹资方式 １、概念：筹资方式是指可供企业在筹措资金时选用的具体筹资形式。我国企业目前主要有以下几种筹资方式：①吸收直接投资；②发行股票;③利用留存收益;④向银行借款；⑤利用商业信用；⑥发行公司债券;⑦融资租赁;⑧杠杆收购。其中前三种方式筹措的资金为权益资金，后几种方式筹措的资金是负债资金。 2、各种筹资方式在理论上的优缺 (1)权益性筹资 吸收投资优点：①有利于增强企业信誉②有利于尽快形成生产能力③降低财务风险缺点:①资金成本较高②容易分散企业控制 发行普通股优点：①没有固定利息负担②没有固定到期日,不用偿还③筹资风险小④能增加公司的信誉⑤筹资限制较少 缺点:①资金成本较高②容易分散控制权 发行优先股优点:①没有固定到期日，不用偿还本金②股利支付既固定，又有一定弹性 ③有利于增加公司信誉 缺点：①筹资成本高②筹资限制多③财务负担重 (２)负债资金的筹资 银行借款优点:①筹资速度快②筹资成本低③借款弹性好 缺点:①财务风险大②限制条款较多③筹资数额有限 公司债券优点：①资金成本较低②保证控制权③可以发挥财务杠杆作用 缺点:①筹资风险高②限制条件多③筹资额有限 融资租赁优点：①筹资速度快②限制条款少③设备淘汰风险小④财务风险小 ⑤税收负担轻 缺点：资金成本较高 3、对曙光公司的筹资方式研究 （二）增发新股 1、概念:公开增发也叫增发新股:所谓增发新股,是指上市公司找个理由新发行一定数量的股份,也就是大家所说的上市公司“圈钱”，对持有该公司股票的人一般都以十比三或二进行优先配售，（如果你不参加配售,你的损失更大.）其余网上发售。增发新股的股价一般是停牌前二十个交易日算术平均数的９0%,对股价肯定有变动。 三、对案例的解析 （一)在不断增股情况下,流通股在总股本中所占比重变动的具体情况如下： 1、公司于１99７年６月１2日首次向社会公众发行了普通股(Ａ)４２00万股每股发行价8.2８元，所发行股票于1997年6月2７日在上海证券交易所挂牌交易发行后，公司总股本为11070万股其中已流通股占37.9４%。 2、公司于1998年１月1３日公告了向全体股东以每10股转增5股的资本公积金转增股本的方案，所转增股份的上市交易日为１9９８年1月１6日转增后,公司总股本16６0５万股其中已流通股占37.9４%。

中国上市公司案例分析

中国上市公司案例分析 业绩股票的概念及我国上市公司的实践 业绩股票是股权激励的一种典型模式，指在年初确定一个较为合理的业绩目标，如果激励对象到年末时达到预定的目标，则公司授予其一定数量的股票或提取一定的奖励基金购买公司股票。业绩股票的流通变现通常有时间和数量限制。激励对象在以后的若干年内经业绩考核通过后可以获准兑现规定比例的业绩股票，如果未能通过业绩考核或出现有损公司的行为、非正常离任等情况，则其未兑现部分的业绩股票将被取消。 我国上市公司从二十世纪九十年代初开始对股权激励制度进行积极的探索和实践，其中业绩股票是应用最为广泛的一种模式。从公开披露的信息来看，在目前已实施了股权激励制度的86家上市公司中，有24家企业采用了业绩股票的激励模式，其行业和地域分布见表1和表2。可见采用业绩股票激励模式的上市公司中，高科技企业和非高科技企业数量相差不多，但在地域上多分布在沿海发达地区。 业绩股票在我国上市公司中最先得到推广，其主要原因在于：（1）对于

激励对象而言，在业绩股票激励模式下，其工作绩效与所获激励之间的联系是直接而紧密的，且业绩股票的获得仅决定于其工作绩效，几乎不涉及到股市风险等激励对象不可控制的因素。另外，在这种模式下，激励对象最终所获得的收益与股价有一定的关系，可以充分利用资本市场的放大作用，激励力度较大，但与此相对应的是风险也较大；（2）对于股东而言，业绩股票激励模式对激励对象有严格的业绩目标约束，权、责、利的对称性较好，能形成股东与激励对象双赢的格局，故激励方案较易为股东大会所接受和通过；（3）对于公司而言，业绩股票激励模式所受的政策限制较少，一般只要公司股东大会通过即可实施，方案的可操作性强，实施成本较低。另外，在已实施业绩股票的上市公司中有将近一半为高科技企业，它们采用业绩股票模式的一个重要原因是目前股票期权在我国上市公司中的应用受到较多的政策和法律限制，存在较多的障碍。 案例分析 业绩股票虽然是不同类型企业都可使用的一种股权激励模式，但它受企业外部环境和内部条件的双重影响，每个企业的行业背景、发展阶段、股权结构、人员结构、发展战略与公司文化等都会对股权激励方案的要素设计产生影响，因此需要企业仔细分析自身情况，合理制定股权激励方案，否则，再完美的方案也会因为不符合企业自身情况而失效，甚至出现负面影响。从我国已经实施业绩股票激励制度的上市公司来看，各公司的激励方案各有特点，但要真正做到符合企业自身情况似乎又不那么容易。以下我们对福地科技、天大天财和泰达股份的业绩股票激励方案作一简单的分析和探讨。

国美筹资案例分析

国美筹资案例分析 几星期前就在做国美筹资案例,黄光裕也出问题了.昨晚研究了好久,把"左手倒右手"和类金融模式搞清楚了! "左手倒右手": 过程: 黄光裕规划在2005年左右国美电器陆续增加几十个超大门店，这样未来两年的开店总成本就会超过4亿元人民币。所以，要实现这一规划，国美的融资规模至少要在4亿以上。当时国内资本市场每况愈下，流动性差，即使国美在国内上市，要达到预期的融资效果也并非易事。所以，借壳中国鹏润便成为黄光裕的最优选择。 通过收购国美电器, 以房地产为核心业务的“中国鹏润”将主营业务转为零售业，成功实现了国美电器的重大收购和股本重组。这样一来，对于中国鹏润的控股股东以及国美电器的控股股东和创始人黄光裕来说，国美在香港上市完全属于集团内部的重组。 2003年，国美的净资产只有3亿元人民币左右，要想在对主板上市企业的要求非常高香港发行新股，这对国美来说相当有难度。在苏宁电器成为国内第一家获得“股票首发权”的家电商，并将在当年夏天登陆A股；上海永乐电器计划在2005年实现海外上市；2004年12月11日——中国承诺的对外资零售业全面开放的最后期限，到那时，势力强大的外资巨头将大举进军国内零售市场等一系列的情况下，借中国鹏润的壳实现国美上市，不但可以尽快解决国美的现金流问题，而且能够获得更多的国际融资，为国美零售业及房地产业提供更好的发展平台。考虑到当时香港银行利息达到历史最低点，投资者正寻求资金出路，黄光裕看准此时机，迅速借中国鹏润的壳上市，即外界所说的“左手倒右手”。 意义： 1. 此次收购不仅可以优化中国鹏润的资产，发行新股份及可换股票据将进一步扩大公司的股本基础，同时也是公司进军中国电器及消费电子产品业务的良机。 2. 国美借壳鹏润，可以使国美良好的赢利改变中国鹏润的财务状况。将经营良好的国美导入“中国鹏润”后，中国鹏润集团业务及收入来源将由原来房地产

格力电器筹资案例分析

. 格力电器筹资案例分析（2008-2012） 一，公司基本情况 珠海格力电器股份有限公司成立于1991年（辛未年）的珠海格力电器股份 有限公司是目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的专业化空调企业，2009年销售收入426.37亿元，连续9年上榜美国《财富》杂志“中国上市公司100强”。 公司系由珠海经济特区工业发展总公司于1989年12月发起设立，始将其属下三家公司净资产及对其的债权折价入股780万股，定向募集职工股421.18万股，经1991年3月和1992年3月两次增发法人股、公众股、职工股，上市时总股份7500万股。 1989年12月,经珠海市工业委员会珠工复（1989）033号文批准, 由珠海经济特区工业发展总公司作为发起人以其属下珠海经济特区冷气工程有限公司空调器厂、珠海经济特区塑胶工业公司、珠海经济特区冠英贸易公司的净资产及对其的债权折价入股,折股数780万股,每股面值1元。同时,经珠海市人行珠银管（1989）141号文批准, 向社会及内部职工公开募股420万股,每股面值1元,平价发行。至此, 公司总股本为 1200万股。其中：法人股780万股,社会公众股（含职工股）420万股。 1990年2月,珠海市体改委以珠体改（1990）36号文对该股本结构及是次超发的1.18 万股股份进行了确认。同年三月,珠海经济特区会计师事务所以珠特会验字（1990）第414号文对上述股本进行了验证。 1991年3月,珠海市体改委珠体改（1991）47号文及珠海市人行珠银管（1991）56号文批准本公司扩股1598.82万股,每股面值1元,平价发行。其中：新增法人股1236万股,由发起人珠海经济特区工业发展总公司增持900万股, 同时吸纳国际银行家（珠海）俱乐部和珠海华声实业（集团）股份有限公司为法人股东,分别以现金入股280 万股和56万股；增发社会公众股362.82万股。经珠海经济特区会计师事务所珠特会验字（1991）第477号验证,此次扩股后,公司总股本为 2800 万股。其中：法人股 2016万股,社会公众股（含内部职工股）784万股。 1992年2月,经本公司第三届股东大会批准,珠海市国资局珠国资字（1992）48 号文同意,发起人珠海经济特区工业发展总公司将其所持有本公司股份 1680 万股以评估后净资产为基准,以21,501,805.77元全部有偿转让给珠海格力集团公司。 1992年3月,珠海市体改委珠体改（1992）18号文和珠海市人行珠银（1992）70号文批准本公司再次扩股4700万股,每股面值1元,溢价发行,每股发行价为

(完整word版)江苏自考上市公司案例分析27090.docx

注意：这都是本人一个字一个字打上去的，其中有少许错别字，，可以对照课本改过来。我使用的课本是李昕的《财务报表分析》。整理出来的这些，都是根据江苏自考上市公司案例分析的试卷整理的！！灰常珍贵！！！下载后，每个题都要背过，因为整理的主要就是简答，论述。零碎知识点就是选择，填空和名词解释了！大题 目都要记熟！ 告知：论述题目有两个，每个 10 分，主要从财务报表附注，合并报表，绩效分 析里面出题！计算题都比较简单哦 ~~ 一各报表分析主体的目的（简答） 1投资人分析财务报表的目的 （1）投资人进行报表分析最根本目的是了解企业的盈利能力状况，因为盈利能力是投资人资本保值增值的关键 （2）为了确保资本保值增值，还要研究企业的权益结构、支付能力和营运状况。 （3）财务报表可以评价企业经营者的经营业绩，发现经营过程中存在的问题，行使股东权利，为企业未来发展指明方向 2债权人分析财务报表的目的 （1）看对企业的借款或其他债权是否能及时足额的收回，即研究企业盈利能力的大小 （ 2）看债权人的收益状况与风险程度是否相适应，应将偿债能力和盈利能力进行综合分析 3经营者分析财务报表的目的 （1）经营者进行报表分析的目的是综合性和多方面的。从对所有者负责的角度，他们首先关心盈利能力，这是总目标 （2）经营者还关心企业盈利的原因和过程，目的是及时发现生产经营中存在的问题，并及时解决问题，使企业能用现有资源实现盈利，使盈利能力保持持续增长 4政府有关部门分析财务报表的目的 （1）监督检查党和国家的各项经济政策、法规、制度在企业的执行情况 （2）保证企业财务信息和财务报表的真实性、准确性，为宏观决策提供可靠信息 5业务关联单位分析财务报表的目的 最关注的是企业的信用状况，包括商品信用和财务信用 6企业内部职工分析财务报表的目的 最关注企业所提供的就业机会和稳定性、劳动报酬高低和职工福利好坏方面的资料 二财务报表分析的方法（名词解释、选择、填空） 1 比较分析法：通过指标对比，从数量上确定差异，并进一步原因的分析方法，是财务报表分 析中最基本的方法 比较标准有： A 公认标准：各类企业在不同时期都普遍适用的指标评价标准。流动比率2:1, 、速动比 率1:1 B目标标准：企业通过努力应该达到或实现的理想标准 C行业标准：某项指标的同行业平均水平或先进水平 D历史标准：某项指标的历史同期或历史最好水平，企业过去曾经达到的标准 2比率分析法：是特殊形式的比较分析法，通过计算两项相关数值的比率，来揭示企业财务活 动的内在联系，分析经济现象产生原因的分析方法使用相对数进行比 较分析，不受规模限制，应用广泛 —相关比率分析、构成比率分析 3 因素分析法：把综合指标分解为各个组成要素，确定各要素对综合指标的影响程度和影响 方法。最常见应用：连环替代法—简化形式：差额计算法