2013： 经济底部企稳

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2013：经济底部企稳

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来源：《新财富》2013年第01期

本刊研究员？？陈永谦/文在充满各种不确定性的2013年伊始，《新财富》再度遍访各大券商研究机构、海外投行和本刊专栏作者，并结合公募基金、保险资产管理、私募基金、券商资产管理、银行、QFII、信托公司、财务公司等机构投资者的深度调查，对2013年经济走势、政策基调和重点行业走势进行预判，对大家普遍关心的城镇化、影子银行、“美丽中国”概念、海外经济现状等问题进行深度解读。市场普遍认同，2013年中国经济将彻底告别高增长

时代，进入L型底部波动并逐渐企稳。在此预期下，城镇化所带来的机会成为2013年A股市场的投资主线。

不管对中国经济还是全球经济，2012年无疑都是艰难的。欧债危机未除，美国又加码“财政悬崖”。中国经济同样不能幸免，经济增长动力衰减、GDP增速放缓成为不争的事实。一言概之，2012年全球经济仍处于一片阴霾当中。展望2013年，全球经济何去何从，中国经济能否走出泥沼，《新财富》通过解析各大券商对2013年经济的把脉，并结合对主流机构投资者的调查，试图廓清2013年经济走势、政策基调和重点行业走势全貌。

经济L型底部企稳

2012年，中国GDP前三季度同比增长7.7%，其中一季度增长8.1%，二季度增长7.6%，而三季度7.4%的增速则创下2009年一季度以来的新低，经济下滑趋势明显。展望未来，中投证券与广发证券持同样观点，认为经济低位运行可能性较大。从经济运行周期因素来看，此轮房地产“去泡沫”和制造业“去产能”将是一个缓慢的过程，这将阻碍中国经济进入快速复苏轨道。从结构性因素来看，中国投资率超过重工业国家达到合理水平，结构转型势在必行，而一国消费率的提升必然伴随经济潜在增长水平的下滑。

尽管2012年二、三季度以来GDP增速下滑明显，但中信证券认为得益于内需改善，消费潜力逐渐释放，基础设施和服务业投资加速带动投资回升，缓和制造业产能过剩和房地产调控带来的压力，在2012年四季度GDP将呈现回升势头，2013前两个季度也将延续这种趋势，GDP分别增长8.1%和8.2%；下半年由于受基数的影响，增速将略有回落，全年增长8%（附表）。

申银万国认为，中国经济正处于L型底部。2013年中国的经济走势，与美国“财政悬崖”

结果紧密相关，最乐观的结果是GDP增长8.5%，最差则为7%。不过申银万国表示，美国“财政悬崖”最大的可能结果是达成妥协，西班牙银行重组和债务高峰也都顺利解决，从而对中国出口、外商直接投资等产生影响。在此假设下，2013年经济增速为7.8%，上半年的风险在增长，下半年的风险在通胀，经济维持弱复苏。同时，当前的经济数据也表明，中国经济已经出现企稳的迹象。一是投资企稳回升，尤其是基础设施投资增速持续提高；二是出口企稳回升，