上海交行：多重利空打压 欧元弱不禁风

1月5日至1月9日当周，因希腊、意大利等国的政治面风险因素以及市场对欧洲央行可能在1月22日政策会议上推行QE的预期升温，所以，欧元受到市场打压，走势弱不禁风，大肆下挫，并带动欧系货币全面走弱。美国股市引领发达市场股市动荡，这使市场避险情绪先升高后降低，日元因此先反弹后回调。

至1月9日亚洲盘截稿，当周美元指数以91.47开盘后，延续强势上攻走势，最低下探到91.12，最高反弹到92.53，创2005年12月来高点记录；欧元兑美元以1.2001开盘后，呈现弱势大幅下挫走势，最高反弹到1.2006，最低下探到1.1753，刷新2006年1月来低点记录；英镑兑美元以1.5331开盘后，呈现弱势大幅下挫走势，最高反弹到1.5336，最低下探到1.5032，创2013年8月来低点记录；澳元兑美元以0.8076开盘后，呈现低位震荡盘整走势，最高反弹到0.8157，最低下探到0.8031，创2009年8月来低点记录；美元兑日元以120.46开盘后，呈现先回落后反弹的震荡走势，最高反弹到120.64，最低下探到118.04的3周低点；美元兑瑞郎以1.0013开盘后，呈现强势上攻走势，最低下探到1.0008，最高反弹到1.0216，创2010年10月来高点记录；美元兑加元以1.1777开盘后，呈现震荡中重心上移的走势，最低下探到1.1728，最高反弹到1.1873，改写2009年6月来高点记录；现货黄金以1188.59开盘后，呈现小幅拉高后的震荡走势，最低下探到1182.70，最高反弹到1222.40的3周高点。

来自政治面、经济面、政策面和市场面的多重利空因素冲击欧元，使欧元在新年伊始跌破1.20大关后，就如断线的风筝，弱不禁风地大幅下挫。

主要利空因素，聚焦于希腊政治动荡和欧洲央行推行量化宽松（QE）政策的预期升温。

希腊将在1月25日提前大选。最新民调显示，左翼激进联盟党的支持率略微领先保守派的新民主党。新民主党遵从希腊救助条款，实施削减预算的计划；左翼激进联盟党主张结束撙节计划，与欧盟和IMF重新讨论救助条款。市场担心一旦左翼激进联盟党赢得希腊议会选举，则最坏的结果可能导致希腊退出欧元区，并重新引暴希腊债务危机。目前，希腊10年期国债到期收益率飙升至10%以上，反映出市场对希腊政治动荡风险的担忧。

面对希腊有可能退出欧元区的问题，德国和法国采取协调一致立场，但冒有一定的风险。这表明，欧元区核心国家认为，欧元区能够没有希腊，而希腊不能没有欧洲。德国总理默克尔淡化希腊退出欧元区的可能性，希望希腊的局势得到圆满解决，但明确表示，希望希腊政府在本月选举后遵守国际纾困条款的要求，强调要想让欧元区成员国的团结一致，希

腊政府需要继续遵守承诺。这是默克尔
首次谈及有关希腊退出的问题。

然而，德国画报援引匿名政府消息人士的话报道，德国正在为希腊可能脱离欧元区准备应急计划，其中包括银行挤兑所产生的影响。德国画报报导，政府专家担心，假如希腊脱离欧元区，导致储户涌入希腊金融机构挤提欧元存款，可能将有银行倒闭。届时欧盟银行业联盟将不得不提供数十亿欧元的金援。

有市场调查显示，德国银行业对希腊的信用曝险约达235亿欧元，但因最大商业银行德意志银行和德国商业银行曝险部位很小，所以系统性风险有限。德国商业银行表示，截至9月底，该行对希腊曝险金额约为4亿欧元，德意志银行对希腊企业、银行及公债曝险约2.98亿欧元。

德国12月通胀率触及五年低点，12月消费者物价指数较上年同期仅上升0.2%；欧元区12月通胀率转为负值，12月消费者物价调和指数初值较上年同期下降0.2%，为2009年来首见。欧元区经济进一步呈现陷入通缩的风险，使市场对欧洲央行在1月22日政策会议上推行购买成员国主权债举措，即实行QE的预期升温。

欧洲央行总裁德拉吉在一封致管委会的信中表示，将继续关注中期物价发展前景，且将对油价所产生的影响保持警惕。德拉吉指出，管委会一致承诺将动用更多职权范围内的非常规工具，而非常规举措可能包括购买包括主权债在内的各类资产。

荷兰财经日报引述匿名消息人士的话表示，欧洲央行在1月22日召开政策会议前，正考虑三种购买公债的选择。一个选择是：根据成员国在欧洲央行控股比例来购买各国公债，从而向金融系统注入流动性。第二个选择是，欧洲央行只购买评级为AAA的政府公债，推动其收益率降至零或负值。寄望此举能促使投资者买进风险更高的主权债及公司债。第三个选择类似于第一个，但由欧元区成员国央行买入公债，这意味着风险原则上仍局限于有问题国家。

此外，根据国际货币基金组织（IMF）的数据显示，欧元在全球主要央行外汇储备中占比在2014年第三季度降至22.6%，总计为1.4万亿美元，占比为2002年第三季度以来最低。全球外汇储备整体降至11.8万亿美元，为2008年末/2009年初爆发金融危机以来首次出现季度下降。

英国12月服务业和综合PMI降温，且降幅大于预期；英国央行维持指标利率在0.5%不变，量化宽松规模也保持3750亿英镑。英国央行还表示，量化宽松购买的资产中，2015年1月到期债券所收回的43.5亿英镑将进行再投资。这些因素使市场预期英镑升息时机将延后，这导致英镑跟随欧元走弱。

瑞士央行总裁乔丹在接受瑞

士电视台采访时表示，对维持正确的瑞士货币供给状态而言，瑞郎兑欧元最高限
制在1.20瑞郎至为重要。瑞士央行上月开始对银行的瑞郎存款收取费用，即实行负利率，为1970年代以来首见。瑞士央行希望藉此遏止那些担心欧元区及俄罗斯危机恶化的避险资金流入。这导致瑞郎也跟随欧元大跌。

市场对于希腊政治动荡风险的担忧，以及对国际原油价格继续大跌可能引发的金融市场连锁风险反应的担心，导致美国股市在上半周引领发达市场股市持续较大幅度下挫，使市场避险情绪升温，这一度提振日元反弹。不过，美国好于预期的就业市场数据，以及美联储坚定看好美国经济前景，为美国股市提供支撑，并提振下半周发达市场股市反弹，市场避险情绪有所降温，使日元在下半周反弹遇阻后回调。

美国12月民间就业岗位增加，12月ADP民间就业岗位增加24.1万个，11月增幅向上修正为22.7万。美国最新一周初请失业金人数下降，1月3日止当周初请失业金人数下降4000人至29.4万人。这些数据反映尽管全球经济步履蹒跚，美国就业市场仍然不断改善。

美联储12月会议记录显示，美联储评估全球油价暴跌及欧洲的动荡局势，并确定这些负面趋势难以逆转美国经济的整体强势。美联储决策者继续规划在今年稍后开始升息，但对如何向市场沟通美联储的政策意图进行了激烈的讨论。

市场保持对美联储将在今年6月加息的预期，这使新年伊始，美元多头依然主导市场大局。

市场对希腊退出欧元区的担忧和油价急跌拖累全球股市普跌而产生的避险情绪升温，推动现货黄金价格反弹。市场预期在农历新年来临前，中国的实物金买盘可能增加，也扶助金价。不过，美国股市下半周反弹抑制避险情绪进一步升温，美元不断走强，以及黄金/原油价格比升至1998年来最高，这对金价反弹上攻形成阻碍。

1月12日至1月16日当周，主要货币基本面关注焦点如下：

美国方面：

周一，23：00 美国12月就业趋势

周二，20：30 美国12月NFIB小企业信心指数

周三，03：00 美国12月联邦预算

周三，21：30 美国12月进口价格和出口价格

周三，21：30 美国12月零售销售

周三，23：00 美国11月企业库存

周四，03：00 美联储公布经济褐皮书

周四，21：30 美国1月纽约联邦储备银行制造业指数

周四，21：30 美国12月生产者物价指数

周四，23：00 美国1月费城联邦储备银行制造业指数

周五，21：30 美国12月消费者物价指数

周五，22：15 美国12月工业生产

周五，23：00 美国1月密西根大学消费者信心指数初值

周六，05：00 美国11月

净资本流动

欧元区方面：

周四，17：00 德国2014年GDP

周五，15：00 德国12月消费者物价指数终值

周五，18：00 欧元
区12月消费者物价调和指数终值

英国方面：

周二，08：01 英国12月零售业联盟零售销售

周二，17：30 英国12月消费者物价指数

周二，17：30 英国12月生产者物价指数

周四，08：01 英国12月皇家测量师学会房价差值

日本方面：

周二，07：50 日本11月经常帐

周二，13：00 日本12月服务业景气判断指数

周四，07：50 日本12月国内企业物价指数

周四，07：50 日本11月机械订单

其他方面：

周一，08：30 澳洲12月ANZ招聘广告

周一，08：30 澳洲11月房屋融资

周三，02：45 加拿大央行副总裁连恩发表讲话

周四，08：30 澳洲12月就业人口和失业率

周五，16：15 瑞士11月零售销售

最新一周，预计市场除了继续反映美国12月非农数据表现的后续影响外，将关注美国12月通胀率和12月零售销售等反映第四季度收关数据的表现。虽然美国就业市场保持持续复苏的势头，但美国第四季度经济增长已呈现放缓的势头。最新公布的美国12月供应管理协会制造业和非制造业指数，均已降至去年6月来的低位。而且，美国11月工厂订单较上月下跌0.7%，已连续第四个月减少。如果经济放缓成为趋势，可能干扰市场随后对美元加息时机的预期。美国前财长萨默斯和波士顿联储总裁罗森格伦就对美国经济前景的看法保守。美国前财长萨默斯表示，随着美联储结束经济刺激计划，美国经济的下一个强心针可能是向全球出口化石燃料，此举或使美国成为第二个沙特。萨默斯重申对美国经济增长进程并不满意，表示以2007年的估计，目前美国的经济产值约比潜力低了10%。波士顿联储总裁罗森格伦表示，全球低通胀及美国微弱的薪资和物价压力，应会迫使美联储在退出宽松货币政策时步伐缓慢。

在非美货币方面，希腊大选前景的风险依然将成为市场关注欧元及全球金融市场的首要焦点。日本政府和日本央行均将下调对今年经济增长的预估，并调升对明年经济增长的预估，这将使市场继续评估"安倍经济学"的前景。近期，预计影响日元走势的关键因素，在于发达市场股市，尤其是日本股市的动向。如股市下挫引发避险情绪抬升，将有利于刺激日元反弹。

最新一周，由技术面来看，美元指数短中线技术指标依然提示有进一步上攻的要求，但日线MACD指标已达到2005年来高位，周线MACD指标已达到2010年来高位，日线MACD指标正向柱状线有开始收缩的迹象，日线RSI指标有脱离90以上极端高位的迹象，但仍

位于70以上强势区域，日线布林轨道有结束开口过程的迹象，预示短线可能引发高位震荡的风险在积累。预计最新一周，美元指数阻力位在92.75或93.35附近，支撑位在91.65或
91.05附近。

欧元兑美元目前日线MACD指标在0轴下方死叉下行，但负向柱状线有开始收缩的迹象，日线RSI指标位于30以下弱势区域，但有脱离10以下极端低位的迹象，日线布林轨道有结束开口运行过程的迹象，预示短线仍处于弱势寻底过程，但下跌动能可能减缓，较大的负向乖离率可能引发低位震荡。预计最新一周，欧元兑美元阻力位在1.1905或1.1975附近，支撑位在1.1725或1.1645附近。

英镑兑美元目前日线MACD指标在0轴下方为死叉下行状态，但负向柱状线有开始收缩的迹象，日线RSI指标位于30以下弱势区域，有脱离10附近极端低位的迹象，日线布林轨道开口过程有结束的迹象，预示短线仍处于向下寻底的过程，但下跌动能将减缓，可能诱发低位震荡。预计最新一周，英镑兑美元阻力位在1.5225或1.5305附近，支撑位在1.4975或1.4915附近。

澳元兑美元目前日线MACD指标在0轴下方金叉上行，预示有反弹要求，但因日线RSI指标在30-70均势区域摆动，日线布林轨道收口走平，所以，短线反弹动力可能受限，将展开区间震荡。只有向上突破0.8215一线，才能打开反弹空间。但如跌破0.8050，则可能重新跌入下降趋势。预计最新一周，澳元兑美元阻力位在0.8180或0.8230附近，支撑位在0.8050或0.7970附近。

美元兑日元目前日线MACD指标在0轴上方死叉下行，日线RSI指标位于70-30均势区域摆动，日线布林轨道处于走平运行态势，预示短线为平衡市区间震荡格局。如向上突破121.55的日线布林上轨，将开启新的升势，但如向下跌破117.39的日线布林下轨，将打开回调空间。预计最新一周，美元兑日元阻力位在120.90或121.50附近，支撑位在118.50或118.00附近。

美元兑瑞郎目前日线MACD指标在0轴上方金叉上行，但正向柱状线有开始收缩的迹象，日线RSI指标在70以上强势区域，但有脱离90以上极端高位的迹象，日线布林轨道有结束开口过程、转向上行态势的迹象，预示短线将延续走强的态势，但上行动能可能减弱，存在诱发高位震荡的风险。预计最新一周，美元兑瑞郎阻力位在1.0235或1.0315附近，支撑位在1.0085或1.0035附近。

美元兑加元目前日线MACD指标在0轴上方高位处于金叉上行态势，日线RSI指标位于70上方强势区域，日线布林轨道有转向上行态势的迹象，预示短线仍处于强势，但可能引发高位震荡。预计最新一周，美元兑加元阻力位在1.1895或1.1945附近，支撑位在1.1755或1.1705附

近。

现货黄金目前日线MACD指标在0轴附近为金叉上行态势，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道窄轨有结束开口迹象，宽轨处于收口走平过程，预示短线为均势区间震荡格局。预计最新一周，现货
黄金阻力位在1223.0或1231.0附近，支撑位在1198.0或1190.0附近。

下篇周评预计将在1月16日（周五）下午发稿。

（注：以上技术面分析的阻力位和支撑位根据周五亚洲盘价格作出，仅供参考，据此入市交易，风险自负。）

交通银行上海市分行

叶耀庭

2015年1月9日