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浅析我国风险投资的退出方式

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浅析我国风险投资的退出方式

浅析我国风险投资的退出方式

摘要:风险投资退出是风险投资的重要环节,所以对风险投资退出方式的研究就有着重要的意义。文章首先阐述了风险投资退出方式的含义及意义,接着论述了风险投资退出的影响因素,并分别讨论了四种风险投资退出方式的优势和劣势,最后探讨了我国风险投资退出存在的问题并给出了完善我国风险投资退出机制的建议。

关键词:风险投资;退出方式;优势;劣势

Analysis of China’s venture capital exit

FengHe-ying1, Sun Yi-jia2

(1.Yunnan Normal University Business School, Kunming 650106, China; 2. College of economic and management. Yunnan Agricultural University, Kunming 650201, China)

Abstract: Venture capital exit is an important part of the risk of investment, so the research of venture capital exit has important significance. Firstly this paper described the meaning and significance of venture capital exit, secondly discussed the impact of venture capital exit and the strengths and weaknesses of the four venture capital exit ways, finally investigated the problems of venture capital exit and put forward recommendations to improve China’s venture capital exit mechanism.

Key words: Venture capital; Exit ways; Strengths; Weaknesses

风险投资是在高科技产业不断发展的历史背景下兴起的一种新型的金融工具,随着其本身的不断应用和发展,它对整个经济系统的发展和高新技术的进步所起的作用与日俱增。与一般的投资者相比,风险投资者所承担的风险要高出很多,他们进行风险投资的最终目的是获得高额的投资收益,所以,在合适的情况下选择合适的方式退出其投资的风险企业或行业是他们的最终选择,这时选择“合适的退出方式”就成了关键问题。风险投资的不同退出方式有各自不同的特点,对退出后所产生的影响也不同,所以要根据我国风险投资的实际情况进行选择,本文就对主要的风险投资退出方式加以研究,以期对风险投资的成功退出提供帮助。

一、风险投资退出的含义及意义

从广义上来讲,风险投资退出不仅包括风险资金从所投资的风险项目或企业中退出还包括从以某种形式存在的风险投资基金中退出;从狭义上讲,风险投资退出只是指风险资金从所投资的风险项目或企业中退出,即,当风险投资者所投

风险投资的退出

风险资本的退出 关键的风险及问题分析 风险 (1)筹资风险 筹资风险指的是由于资金供需市场、宏观经济环境的变化,企业筹集资金给财务成果带来的不确定性。由于在我公司扩大规模之际需要筹集资金,所以要承受利率,再融资,财务杠杆,等一系列因素引起的风险。 (2)投资风险 投资风险指企业投入一定资金后,因市场需求变化而影响最终收益与预期收益偏离的风险。本公司由于前期注册资本低,但是等公司发展到一定阶段,可能会上市,这时市场一些因素的变化会加大投资风险。 (3)经营风险 经营风险又称营业风险,是指在企业的生产经营过程中,供、产、销各个环节不确定性因素的影响所导致企业资金运动的迟滞,产生企业价值的变动。经营风险主要包括采购风险、生产风险、存货变现风险、应收账款变现风险等。 由于信用条件与付款方式的变动而导致实际付款期限与平均付款期的偏离,这也是我公司不可忽视的一个方面。由于服务产品市场变动而导致服务销售受阻也使我们这类服务公司要考虑的。由于赊销业务过多导致应收账款管理成本增大的可能性,以及由于赊销政策的改变导致实际回收期与预期回收的偏离等会引起应收账款变现风险。 (4)流动性风险 流动性风险是指企业资产不能正常和确定性地转移现金或企业债务和付现责任不能正常履行的可能性。从这个意义上来说,可以把企业的流动性风险从企业的变现力和偿付能力两方面分析与评价。由于企业支付能力和偿债能力发生的问题,称为现金不足及现金不能清偿风险。由于企业资产不能确定性地转移为现金而发生的问题则称为变现力风险,这在很大程度上将会影响公司的再投资,从而影响公司的规模和发展。 (5)市场风险 由于本公司运营模式容易被模仿,进入门槛低,在一定时期市场占有率会逐步减少。 (6)政策风险 国家对农业土地流转的相关政策具有不确定性,这是一个客观的风险。 (7)其他风险 另外投资商自身的道德风险,中小企业融资难,公司的发展战略实施的不确定性,短期内的盈利能力在一定程度上影响公司项目深入开发和利用,管理层管理的信用等都会构成公司的正常运营风险。

我国风险投资业的现状、存在的问题及发展对策

我国风险投资业现状、存在问题及发展对策 摘要:我国的风险投资起步于20世纪80年代中期,90年代以来呈现出快速发展的态势。经过多年的发展,我国风险投资业已初具规模。风险投资的快速发展为我国先进技术的发展和高科技企业的壮大提供了火力支持,风险投资的作用与日俱增。事实证明,我国风险投资业的兴起和发展对我国经济的发展起到了巨大的推动作用。但随着风险投资业的加速发展,其发展中遇到的诸多问题也逐渐暴露出来,成为我国风险投资业进一步发展的制约因素。 关键词:风险投资问题分析二板市场对策探讨中国 1.风险投资的概述 1.1风险投资的概念 风险投资(venture capital)简称是VC,在我国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念,其实把它翻译成创业投资更为妥当。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资;狭义的风险投资是指以高新技术为基础,生产与经营技术密集型产品的投资。根据美国全美风险投资协会的定义,风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。 1.2风险投资的特征 1.2.1风险投资是一种权益资本,而不是借贷资本 风险投资为风险企业投入的权益资本一般占该企业资本总额的30%以上。对于高科技创新企业来说,风险投资是一种昂贵的资金来源,但是它也许是唯一可行的资金来源。银行贷款虽然说相对比较便宜,但是银行贷款回避风险,安全性第一,高科技创新企业无法得到它。 1.2.2风险投资具有高风险、高回报性 一方面风险投资具有高风险性。风险投资主要以高新技术产业中具有增长潜力的、处于发展早期阶段的中小型高科技企业或高技术产品作为投资对象。由于这些高科技企业或高技术产品在经营过程中缺少资金支持,导致风险投资的目标往往是处于起步设计阶段的“种子”技术,可能具有较好的市场潜力,但在能否转化为现实生产力中有存在较多不确定因素,从而使风险投资承担了高于一般投资。 2我国风险投资的现状 2.1投资方向主要为具有高成长性或高科技性领域

第七章-风险投资的退出

第七章风险投资的退出 一、学习目的 本章介绍风险投资退出的一般情况,着重介绍公开发行、股份回购、兼并收购、企业清算四种退出方式的特点和方法。 二、学习要点 1、理解退出在风险投资中的作用。 2、了解四种退出方式的一般情况、过程和特征。 3、了解风险投资推出的绩效评价指标体系和IPO推出的优缺点。 所谓风险投资的退出,是指风险投资机构在所投资的创业企业发展相对成熟或不能继 续健康发展的情况下,将所投入的资本由股权形态转化为资本形态,以实现资本增值或避免和降低财产损失的整个环节。 从风险投资运行机制可以看出:风险投资的退出机制是整个风险投资运作过程中一个 重要的组成部分,退出时风险资本流通的关键所在,它既是过去的风险投资行为的终点,又是新的风险投资行为的起点。 第一节风险投资退出的作用 一、风险资本退出的主要原因 (一)创业企业利润发生了变化。风险投资以投资高新技术项目为主,追求的是创业企业成长所能得到的高额投资利润。而高利润必然伴随着高风险,以高新技术开发为主的 创业企业,一旦发展到成熟阶段,其投资回报将随着企业风险的降低而表现为常规利润,而常规利润已经不是风险投资追逐的目标。 (二)风险投资的阶段投入性。风险投资的运作是以追求在资本流动中释放风险,以收回投资成本并获取高额投资回报为目标。分期或阶段性投资以及循环投资是风险投资的 一个重要特征。在累计投入资本很大的情况下,风险资金若不能适时退出,就不可能有新的资金从事新的投资。 (三)风险基金投资者要求定期得到支付。在基金制的风险投资组织形态下,一家风险投资公司往往同时管理着几个风险投资基金。风险投资家在募集一只基金并运作3~5年后,将继续募集新的风险投资基金。当一个基金存续期届满而清算时,新的基金开始设

浅谈我国风险投资的发展

浅谈我国风险投资的发展 摘要:近年来,我国风险投资取得了一些实质性进展,促进了国家整体经济增长和技术创新,增强了国际竞争力,但同风险投资发达的国家相比尚处于起步阶段,规模较小,在发展过程中还存在许多现实问题需解决,在技术作为核心竞争力的知识经济中,风险投资在科学技术向实际生产力转化中所起的作用,以及它的高风险、高效益、高增长潜力的投资特点受到越来越多人的青睐。 关键词:风险投资概念、特点、发展、建议 一、风险投资的概念和特点 风险投资(Venture Capital,也译为“创业投资”或“创业资本”)的涵义在学术界和风险投资业界并没有一个明确的界定,尤其是随着风险投资的巨大发展,风险投资的内涵始终在发生着变化。 广义的风险投资是指对一切开拓性、创造性经济活动的资金投入。例如,19世纪末20世纪初对美国铁路、钢铁等新兴工业的投资以及当前对高新技术产业的投资都可以称为风险投资。而狭义的风险投资一般是指对高科技企业的投资。 风险投资从广义上讲,是指向风险项目的投资;从狭义上讲,是指向高风险、高收益、高增长潜力、高科技项目的投资,它集筹融资和投资于一体,汇供应资本和提供管理服务于一身。广义说和狭义说主要是对不同时期的风险投资内容的描述。 根据美国风险投资协会(NVCA)的定义,风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。英国风险投资协会(BVCA)对风险投资的定义是“指为未上市的企业提供股权资本但不以经营产品为目的的投资行为”。世界经济合作组织科技政策委员会1996年发表的《风险投资与创新》研究报告认为:风险投资是一种向极具发展潜力的新建企业或中小企业提供股权资本的投资行为。 我认为,风险投资是向具有高增长潜力的未上市企业进行的长期股权投资,它由投资者参与企业的管理但不以最终控制企业为目的,并在企业成熟,特别是企业实现首次公开上市(IPO,Initial Public Offering)后,退出企业以获取高资本收益的一种资本运营方式。风险投资家以专业知识主动参与经营,使被投资企业能够健全经营、迅速成长,风险投资家可于被投资企业经营成功后,将所持有的股票卖出收回资金,再投资于另一新创事业,周而复始进行长期投资并参与经营,风险投资家以获取股息,红利及资本利得为目的,其最大特征在于为获得巨额资本利得而愿意承担较大的风险。 二、我国风险投资的发展历程 1985 年中国新技术创业投资公司(中创公司)成立,标志着我国风险投资业的开始。但风险投资真正引起重视,是1998 年民建中央向全国政协提交了《尽快发展我国风险投资事业》的提案(即“一号提案”)之后,1999 年中央颁布了《关于加强技术创新、发展高科技、实现产业化的决定》和《关于建立我国风险投资机制的若干意见》,我国的风险投资事业才真正作为新融资制度创新被系统地提出和广泛推进。 第一阶段:为酝酿期(1985—1996 年)。1985 年9 月,国家科委、财政部共同成立了中国新技术创业投资公司,这是我国第一个专业的风险投资企业。1995—1996 年,风险投资

我国风险投资退出方式及其影响因素分析

我国风险投资退出方式及其影响因素分析 风险投资(Venture Capital)简称是VC,在中国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念,其实把它翻译成创业投资更为妥当。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资;狭义的风险投资是指以高新技术为基础,生产与经营技术密集型产品的投资。根据美国全美风险投资协会的定义,风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。 摘要:风险投资的成功退出是其获得投资收益,持续推动科技创新成果转化的前提。文章重点从内部因素和外部因素两个角度出发,在分析我国首次公开发行、股权转让、清算三种退出方式现状的基础上,剖析了影响风险投资退出方式选择的各种因素,最终结合我国国情,提出相关政策建议,以促进风险投资业的发展。 关键词:风险投资 IPO 股权转让清算创业企业 一、引言 风险投资(Venture Capital Investment)又可以称为创业投资,是指对高科技创业企业的资本支持,同时为其提供相应的非金融服务,促进高新技术成果转化,从而获得高资本收益的一种投资。风险投资的发展带来了活跃的资金,为中小创新型企业注入生命力,有利于激发大众创业万众创新的活力,实现金融创新和科技创新"两轮驱动"促进中国经济转型升级。风险投资的运作经历融资、投资、管理、退出四个阶段,退出是此过程的最后一个环节,也是决定风险投资是否成功,能否获得高额风险收益决定性的一步。据估计,风险投资的20%-30%是完全失败的,60%是受挫的,只有5%~10%是可能成功的(张树中,2001)。而成功的风险投资能够促进我国的风险投资行业快速发展,孙少青(2002)对不同国家发展风险投资行业的经验进行了国际比较,认为完善的退出机制和畅通的退出渠道是推动风险投资业不断发展的基础。 本文从我国风险投资退出现状入手,先后探讨了三种风险投资退出方式的优劣,并从内部因素和外部因素着手分析影响风险投资退出决策的因素,最终对我国风险投资退出方式作出评价和建议。 二、我国风险投资退出现状

国际风险投资机构的退出机制

国际风险投资机构的退出机制 在项目方撰写商业计划时,必须说明可供投资商选择的投资进入与资金撤出机制。可行的投资进入机制(合作方式等)是项目方与资金方取得成功合作谈判的首要条件,而可行的退出机制则是风险投资合作最终取得成功的关键。作为风险投资公司,其合伙人要在合伙契约中承诺在一定时间以一定的方式结束对创业企业的投资与管理,收回现金或有流动性的证券,给有限合伙人即投资者带来一定的利润。 因此,申请投资合作的项目方或创业家必须构思一个清晰的投资进入与退出路线,以使投资商的资金顺利的进入(合作初期)而安全地撤出(合作未期),完成整个风险投资预期计划。风险投资的成功与否最后落实在退出的成功与否。 风险投资合作常采用的进入机制 一般风险投资公司的全部合作资金并非单纯采用100%的普通股形式或100%的固定息债券,而更希望常采用以下混合金融工具: 1. 优先股(Preferred Stock) 2.可转换优先股(Convertible Preferred Stock) 3.可转换债(Convertible Debt) 4.附认股权债(Debt with Warrants) 风险投资合作常采用的退出机制 1. 股份上市 股份上市是创业资本的主要退出方式,也是最经常采用的一种方法。一般而言,创业企业第一次向社会公众发行股票,称为首次公开发行股票。在美国,大约30%的创业资本的退出采用这个方式。

创业板市场是风险投资资本的最佳退出场所,公司进入成长期之后,风险投资资金就逐步撤出,创业公司往往以募集新股或公司重组的方式进入证券市场,主要是创业板市场。 2. 股份转让 股份转让是风险投资资本退出的另一途径。股份转让时,其选择的出售对象可以是风险投资机构或创业者本人,此种方式称为股份回购;也可以是新的投资者,这种形式的出售分为两种:一般购并和“第二期购并”。一般收购主要是指公司间的收购与兼并;第二购并是指由另一家风险投资机构收购,接手第二期投资。 3. 清理公司 清理公司也是创业资本退出创业企业的方法。相当大部分的风险投资是不成功的,风险投资机构的巨大风险反映在高比例的投资失败上。以美国为例,由风险投资所支持的企业,20-30%完全失败,约60%受到挫折,只有5%-10%的创业企业可获得成功。 清算方式的退出是痛苦的,但是在很多情况下是必须断然采取的方案。

我国风险投资现状及发展趋势

浅谈我国风险投资现状及发展趋势

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目录 第一章风险投资的概念及特点 (1) 一、风险投资的概念及特点 (1) (一)风险投资的概念 (1) (二)风险投资的特点 (1) 第二章我国风险投资的发展回顾及现实意义 (3) 一、我国风险投资的发展回顾 (3) 二、我国风险投资的意义 (4) 第三章我国风险投资现状分析及存在的问题 (3) 一、我国风险投资现状分析 (3) 二、中国风险投资业存在的问题 (5) 第四章促进我国风险投资的发展对策 (6) 一、发展规范风险投资主体。 (6) 二、拓宽风险资本来源渠道。 .........5三、培养高素质风险投资人才。.. (5)

浅谈我国风险投资现状及发展趋势 【摘要】近年来,在政府政策的引导下,我国的风险投资业逐步得到了发展,注册风险资本总额超过100亿元。但是,由于我国的风险投资业还处于起步阶段,还存在许多问题,尤其是一些法律法规,在立法的时候没有考虑到风险投资这一行业的特点,其中的某些内容甚至阻碍了我国风险投资业的进一步发展。 关键字:风险投资概念现状发展趋势 第一章风险投资的概念及特点 一、风险投资的概念及特点 (一)风险投资的概念 风险投资(Venture capital),又被译为创业投资。根据美国全面风险投资协会的定义,风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有具大竞争潜力的企业中的一种权益资本;根据欧洲风险投资协会的定义,风险投资是一种由专门的投资公司向具有巨大发展潜力的成长型、扩张型或重组型的未上市企业提供资金支持并辅之以管理参与的投资行为;联合国经济和发展组织24个工业发达国家在1983年召开的第二次投资方式研讨会上认为,凡是以高科技与知识为基础,生产与经营技术密集的创新产品或服务的投资,都可视为风险投资;我国《关于尽快发展我国风险投资事业的提案》中认为,风险投资是一种把资金投向蕴藏着失败危险的高科技及其产品的研究开发领域,旨在促进高科技成果尽快商品化,以取得高资本收益的投资行为。 简单的说,风险投资是指由风险投资者提供风险资本,风险投资公司以风险企业为投资对象进行投资、管理、运作的一种融资过程与方式。风险投资是高科技产业的助推剂,它在高科技产业化的关键时刻切入,填补了高科技产业化过程中,研究与开发阶段的政府拨款或企业(个人)自筹与工业化大生产阶段的银行贷款之间的空白,使高科技产业化的各个环节由于有了资金的承诺而成为可能,在促进高科技产业的发展方面发挥了重要的作用,风险投资自产生开始就与高新技术企业密不可分,二者的融合是源于彼此的内在需要、符合两者本质特性的自然结合,也正是这种互利的融合决定了两者之间的作用关系不仅仅是单向的,而是一种双赢的关系.所以完善和发展我国风险投资非常重要。 (二)风险投资的特点 1.风险投资是一种权益资本,而不是借贷资本。风险投资为风险企业投入的权益资本一般占该企业资本总额的30%以上。对于高科技创新企业来说,风险投资是一种昂贵的资金来源,但是它也许是唯一可行的资金来源。银行贷款虽然说

创业计划书风险退出

创业计划书风险退出 所谓风险投资,根据美国全美风险投资协会的定义,是指由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。我给大家整理了关于,希望你们喜欢! 风险投资退出的渠道类型 竞价式转让——股份公开上市(IPO) 股份公开上市(IPO)是指风险投资者通过风险企业股份公开上市,将拥 有的私人权益转换成为公共股权,在获得市场认可后,转手以实现资本增值。股份公开上市被一致认为是风险投资最理想的退出渠道,其主要原因是在证券市场公开上市可以让风险资本家取得高额的回报。 风险企业股份上市离不开"第二证券市场"的作用,这类证券市场以发行高科技风险企业的股票为主,发行的标准低于一般的证券"主板"市场,只 要风险企业的规模和资金达到了一定的标准就可以在这类市场上上市公 开发行股票。在欧美发达国家中,著名的"第二证券市场"有:美国专为没有资格在纽约证券交易所等主板市场上市的较小的企业的股票交易而建立 的0TC(柜台交易)市场以及在此基础上发展起来的NASDAQ(全国证券自营商协会自动报价系统);英国于1980年建立的USM(未正式上市公司股票市场);日本政府于1983年在大阪、东京和名古屋建立的"第二证券市场"等。风险投资退出契约式转让——出售或回购 美国风险投资以契约式方式退出有两种形式——股份出售或回购。股份出售是指一家一般的公司或另一家风险投资公司,按协商的价格收购或兼

并风险投资企业或风险资本家所持有的股份的一种退出渠道,也称收购。股份出售分两种:一般购并和第二期购并。一般购并主要是指公司间的收购与兼并;第二期购并是指由另一家风险投资公司收购,接受第二期投资。股份回购是指风险企业或风险企业家本人出资购买风险投资企业家手中 的股份。随着兼并的第五次浪潮的开始,风险资本更多的采用回购或出售的方式退出。 风险投资退出强迫式转让——破产清算 众所周知,相当大部分的风险投资不会很成功,当风险企业因不能清偿 到期债务,被依法宣告破产时,按照有关法律规定,组织有关部门、机构人员,律师事务所等中介机构和社会中介机构中具备相关专业知识并取得执业资格的人员成立破产管理人,对风险企业进行破产清算。对于风险资本家来说,一旦确认风险企业失去了发展的可能或者成长太慢,不能给予预 期的高额回报,就要果断地撤出,将能收回的资金用于下一个投资循环。 国外风险投资退出的过程 第一,公开上市即首次公开发行(IPO,即Initial Public Offering)。 IPO通常是风险投资最佳的退出方式。IPO可以使风险资本家持有的不可流通的股份转变为上市公司股票,实现盈利性和流动性,而且这种方式的收益性普遍较高;IPO是金融市场对该公司生产业绩的一种确认,而且这种方式保持了公司的独立性,还有助于企业形象的树立以及保持持续的融资渠道。在美国,约30%的风险资本采取了这种退出方式[6]。但是公开发行上市需要市场环境的配合和较高的进入条件,退出的费用也比较昂贵。而且由于企业投资基金被认为是内幕人,其所持的股份受美国证监

我国风险投资的发展状况及问题

我国风险投资的发展状况 据有关部门统计,我国目前每年省部级以上水平的科技成果大约有3万多项,每年产生专利约7万项,但是科技成果转化为商品并取得规模效益的比例和专利技术的实施率都仅为10%,这是巨大的浪费。其中的原因除了一些成果不符合生产需要或市场前景不佳外,一个主要的原因就在于缺乏转化资金,缺少完善的风险投资体系和机制。如何解决目前我国风险投资中存在的问题,加快风险投资业的发展是一个亟待解决的问题。据1996年进行的一项调查显示,全国共计有13家专门从事高科技风险投资的机构,其中5家为事业单位,8家为股份。从机构性质上来看,这13家国风险投资机构可以分为两类:一类是企业,另一类是从属于各省、市科委领导的事业单位。从资金实力上看,从几百万到几千万元不等,但是主要都来源于政府。 风险投资的概念 风险投资(Venture capital),又被译为创业投资。根据美国全面风险投资协会的定义,风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有具大竞争潜力的企业中的一种权益资本;根据欧洲风险投资协会的定义,风险投资是一种由专门的投资公司向具有巨大发展潜力的成长型、扩型或重组型的未上市企业提供资金支持并辅之以管理参与的投资行为;联合国经济和发展组织24个工业发达国家在1983年召开的第二次投资方式研讨会上认为,凡是以高科技与知识为基础,生产与经营技术密集的创新产品或服务的投资,都可视为风险投资;我国《关于尽快发展我国风险投资事业的提案》中认为,风险投资是一种把资金投向蕴藏着失败危险的高科技及其产品的研究开发领域,旨在促进高科技成果尽快商品化,以取得高资本收益的投资行为。

简单的说,风险投资是指由风险投资者提供风险资本,风险投资公司以风险企业为投资对象进行投资、管理、运作的一种融资过程与方式。风险投资是高科技产业的助推剂,它在高科技产业化的关键时刻切入,填补了高科技产业化过程中,研究与开发阶段的政府拨款或企业(个人)自筹与工业化大生产阶段的银行贷款之间的空白,使高科技产业化的各个环节由于有了资金的承诺而成为可能,在促进高科技产业的发展方面发挥了重要的作用,风险投资自产生开始就与高新技术企业密不可分,二者的融合是源于彼此的在需要、符合两者本质特性的自然结合,也正是这种互利的融合决定了两者之间的作用关系不仅仅是单向的,而是一种双赢的关系.所以完善和发展我国风险投资非常重要。 我国风险投资存在的主要问题 1.风险资本供给不足 从理论上讲,我国存在大量潜在的风险资本供给,但是,由于缺乏有效的激励机制,民间资金进入风险投资领域的数量极为有限。目前,我国风险资本的主要来源仍然是财政科技拨款和银行科技开发贷款。投资主体单一,由于科技拨款在国家财政支出中所占比例已由1985年的5.56%下降到1993年的3.98%,银行因控制风险也始终把科技开发贷款控制在较小规模,以致于我国风险资本增长较慢,远远满足不了需要。另一方面,现有风险投资机构资金实力薄弱,只有千万元甚至几百万元资本,连支撑一个大型科技项目都很困难,只能支持一些短平快、投资少、风险低的项目,不能体现出风险投资的真正意义。 2.相关市场的发育程度还很难适应风险投资的市场化要求 我国目前正处在转轨时期,市场体系不完善,市场发育不平衡,市场机制不健全,远不能是真正满足科技进步的需求,科技还没有真正走上商品化和以市场

浅谈我国风险投资发展

浅谈我国风险投资发展 风险投资是指把资金投向蕴藏着失败危险的高科技项目及其产品开发领域,以期在促进新技术成果尽快商品化过程中获得资本收益的一种投资行为。风险投资不仅能够拓展融资渠道,克服高新技术产业化的资金障碍,而且能够加快高新技术成果的转化,促进高新技术产业发展,加速建立高新技术产业群,推动科学园区的发展。 不同的国家,由于技术创新的力度不同,政府参与风险投资业的程度不同,资本市场的融资方式不同等原因,使得风险投资业在不同的国家有着不同的发展状况。将我国的风险投资与风险投资发达的美国、日本和风险投资发展的新兴国家新加坡进行比较,对发展我国的风险投资事业,建立符合我国国情的风险投资运行机制有很好的借鉴意义。 1.我国与美国风险投资的比较 美国是世界风险投资活动的领头羊。美国全美证券交易商协会自动报价系统NASDAQ证券市场的建立为不能在主板市场上市融资的中小企业开辟了新的、可行的融资渠道,为风险资本的退出提供了最佳通道,对风险投资的发展具有重大意义。 2.我国与日本风险投资的比较 日本是除美国以外风险资本投资成就最显著的发达国家。日本成立了一个称为风险企业中心的非赢利基金,建立

了担保体系,为研究开发贷款中无抵押债务提供担保,还通过研讨会、信息发布会等形式进行信息交流,促进风险企业的发展。 3.我国与新加坡风险投资的比较 新加坡政府相当积极介入风险投资事业,在政府的积极推动下新加坡的风险投资业获得了长足的发展。目前,新加坡已经成为对东盟国家进行风险投资的地区性中心。 4.我国风险投资的差距 比较发达国家风险投资特点,根据看出我国风险投资事业存在以下问题:第一,从风险投资的资金来源上看,我国风险投资资金的渠道来源还比较狭窄,政府和外资所占比重大,民间资本发展不足。第二,从风险投资的组织模式上看,大金融机构所起作用很少。第三,从风险投资的资金投向上看,我国风险投资资金多投向企业成长期和成熟期,对处于风险企业初创期的支持较少。第四,从风险投资的退出渠道上看,作为风险投资退出主要渠道的创业板尚未推出,多层次的资本市场尚不健全。第五,从风险投资的支援体系上看,政府在扶植中小企业发展方面提供的优惠政策较少,税收方面对风险投资者没有优惠政策。 1.加强对民间资本加以引导 可以从四个方面对民间资本加以引导,使其从经济的体外循环进入体内循环:一是加快农村信用社和城市商业银行

股权投资退出机制-新版

所谓投资退出机制,是指风险投资机构在所投资的风险企业发展相对成熟或不能继续健康发 展的情况下,将所投入的资本由股权形态转化为资本形态,以实现资本增值或避免和降低财 产损失的机制及相关配套制度安排。风险投资的本质是资本运作,退出是实现收益的阶段,同时也是全身而退进行资本再循环的前提。它主要有四种方式,包括股份上市、股份转让、股份回购和公司清理。 目录 投资退出机制的意义和作用 投资退出机制的方式 我国投资退出机制的不足 投资退出机制的意义和作用 投资退出机制的方式 我国投资退出机制的不足 展开 投资退出机制的意义和作用 [1]风险投资的本性是追求高回报的,这种回报不可能像传统投资一样主要从投资项目利 润中得到,而是依赖于在这种“投入一回收一再投入”的不断循环中实现的自身价值增值。所以,风险投资赖以生存的根本在于资本的高度周期流动,流动性的存在构筑了资本退出的 有效渠道,使资本在不断循环中实现增值,吸引社会资本加入风险投资行列。投资家只有明 晰的看到资本运动的出口,才会积极的将资金投入风险企业。因此,一个顺畅的退出机制也 是扩大风险投资来源的关键,这就从源头上保证了资本循环的良性运作。可以说,退出机制 是风险资本循环流动的中心环节。 风险投资与一般投资相比风险极高,其产生与发展的基本动力在于追求高额回报,而且由于风险投资企业本身所固有的高风险,使风险投资项目和非风险投资项目相比更容易胎死 腹中。一旦风险投资项目失败,不仅获得资本增值的愿望成为泡影,能否收回本金也将成为 很大的问题。风险投资家最不愿看到的就是资金沉淀于项目之中,无法自拔。因此,投资成 功的企业需要退出,投资失败的企业更要有通畅的渠道及时退出,如利用公开上市或将股权 转让给其他企业、规范的破产清算等,以尽可能将损失减少至最低水平。 风险投资是一种循环性投资,其赖以生存的根本在于与高风险相对应的高度的资本周期 流动,它通过不断进入和退出风险企业实现资本价值的增值。风险投资产生的意义在于扶持

风险资本的六种退出渠道

风险资本的六种退出渠道 风险资本的特征以及风险投资独特的运行方式,使风险资本与创新项目的结合只会是一种短暂的结合,风险资本从它投入的那一刻起,它就在努力寻找一种便捷、安全、能够获得最大增值的退出通道,能否成功地退出是风险投资能否成功的重要检验标准之一。 中国风险投资起步晚,发展相对落后,因此在寻求风险资本的退出渠道时,应多借鉴国外已有的经验。从国外的发展现状看,主要有六种退出渠道:公开上市、买壳上市或借壳上市、并购退出、风险企业回购、寻找第二期收购、清算退出。各种渠道在实际运用中的地位各不一样,其回报率也各不相同。 据美国对442项风险投资的调查,30%风险投资通过企业发行股票上市退出,23%通过兼并收购退出,6%通过企业股份回购退出,9%通过第二期收购退出,6%为亏损清偿退出,26%因亏损而注销股份。在不同的退出方式中,风险投资的回报率差别很大,其中,通过企业股票公开发行上市退出的回报达到1.95倍,兼并收购的投资回报达到0.4倍,企业回购股份的回报达到0.37倍,第二期收购回报0.41倍,而亏损清偿的损失是-0.34倍,因亏损而注销股份的损失则是-0.37倍。 一、公开上市 公开上市,指创业企业第一次向社会公众发行股票,是风险资本最主要的、也是最理想的一种退出方式,大约有30%的创业资本的退出都采用这种方式。据统计,1982年至1996年6月,美国通过公开上市方式上市的风险企业1400多家,共筹集资金35亿多美元,公开上市方式创造了许多风险投资的神话。苹果公司首次发行获得235倍的收益,莲花公司是63倍,康柏公司为38倍,若以中国在nsdq上市的三家公司为例,新浪网公开上市首日筹到6800万美元,网易募集6975万美元,搜狐是5980万美元,对它们进行风险投资的公司都获得了很好的资本增值。 优点:股票公开发行是金融市场对公司发展业绩的一种确认;保持了公司的独立性,容易受到管理层的欢迎;通过股票上市可以让风险投资家获得丰厚的收益;公开上市的公司可以获得证券市场上持续筹资的渠道;使公司的期权奖励较易兑现;创业者可得到丰厚的回报。 缺点:出于保护公共投资者的目的,各国法律多规定公开上市的企业必须达到一定的条件,虽然这些条件相对主板而言要低得多,但仍有很多企业因不能达到要求而无法公开上市;上市后成为公众公司,需要定期地披露大量的内部情况,使竞争对手对其经营状况掌握较多;上市公司要严格遵守法律规定的报告要求,特别是证券交易委员会的要求,而且还须向股东提供规定的信息。从而公司在报告、审计上要多花时间和增加开销;一旦业绩下滑,股民会争相抛售股票,使得股价一路下跌;根据有关法律规定,企业首次公开上市之后,不能立即售出它所持有的全部股份,必须在规定的(通常是两年)一段时间后才能逐步售出,因此,风险资本的退出并不是立即的,且当股市不振时,这种退出方式难以获得高额回报。 二、买壳上市与借壳上市 买壳上市与借壳上市是较高级形态的资本运营现象,对于因为不满足公开上市条件而不能直接通过公开上市方式顺利退出投资领域的风险资本,这是一种很好的退出方式。

风险资本的六种退出渠道(参考)

风险资本的六种退出渠道(参考) 风险资本的特征以及风险投资独特的运行方式,使风险资本与创新项目的结合只会是一种短暂的结合,风险资本从它投入的那一刻起,它就在努力寻找一种便捷、安全、能够获得最大增值的退出通道,能否成功地退出是风险投资能否成功的重要检验标准之一。 中国风险投资起步晚,发展相对落后,因此在寻求风险资本的退出渠道时,应多借鉴国外已有的经验。从国外的发展现状看,主要有六种退出渠道:公开上市、买壳上市或借壳上市、并购退出、风险企业回购、寻找第二期收购、清算退出。各种渠道在实际运用中的地位各不一样,其回报率也各不相同。 据美国对442项风险投资的调查 30%风险投资通过企业发行股票上市退出; 23%通过兼并收购退出; 6%通过企业股份回购退出; 9%通过第二期收购退出; 6%为亏损清偿退出; 26%因亏损而注销股份。 在不同的退出方式中,风险投资的回报率差别很大,其中,通过企业股票公开发行上市退出的回报达到1.95倍,兼并收购的投资回报达到0.4倍,企业回购股份的回报达到0.37倍,第二期收购回报0.41倍,而亏损清偿的损失是-0.34倍,因亏损而注销股份的损失则是-0.37倍。 一、公开上市 公开上市,指创业企业第一次向社会公众发行股票,是风险资本最主要的、也是最理想的一种退出方式,大约有30%的创业资本的退出都采用这种方式。据统计,1982年至1996年6月,美国通过公开上市方式上市的风险企业1400多家,共筹集资金35亿多美元,公开上市方式创造了许多风险投资的神话。苹果公司首次发行获得235倍的收益,莲花公司是63倍,康柏公司为38倍,若以中国在nsdq上市的三家公司为例,新浪网公开上市首日筹到6800万美元,网易募集6975万美元,搜狐是5980万美元,对它们进行风险投资的公司都获得了很好的资本增值。 优点:股票公开发行是金融市场对公司发展业绩的一种确认;保持了公司的独立性,容易受到管理层的欢迎;通过股票上市可以让风险投资家获得丰厚的收益;公开上市的公司可以获得证券市场上持续筹资的渠道;使公司的期权奖励较易兑现;创业者可得到丰厚的回报。 缺点:出于保护公共投资者的目的,各国法律多规定公开上市的企业必须达到一定的条件,虽然这些条件相对主板而言要低得多,但仍有很多企业因不能达到要求而无法公开上市;上市后成为公众公司,需要定期地披露大量的内部情况,使竞争对手对其经营状况掌握较多;上市公司要严格遵守法律规定的报告要求,特别是证券交易委员会的要求,而且还须向股东提供规定的信息。从而公司在报告、审计上要多花时间和增加开销;一旦业绩下滑,股民会争相抛售股票,使得股价一路下跌;根据有关法律规定,企业首次公开上市之后,不能立即售出它所持有的全部股份,必须在规定的(通常是两年)一段时间后才能逐步售出,因此,风险资本的退出并不是立即的,且当股市不振时,这种退出方式难以获得高额回报。

我国风险投资发展现状、问题及对策分析

证券投资结课论文 论文题目:我国风险投资分析学生姓名:程跃 学号: 20132435 年级: 13级国贸(1)班任课教师: 马明娟

目录 一、中国风险投资业存在的问题 二、我国风投存在的问题 三、我国风险投资业的发展对策

我国风险投资发展现状、问题及对策分析 摘要:本文对中国风险投资的现状进行探讨,发现我国风险投资业在2007年迎来快速发展的转折,在风险投资的分布、退出方式等都出现新的趋势。但国内风险投资机构依然低迷,外资主导的问题依然不变。风险投资的资金来源渠道仍要进一步拓宽,多层次资本市场的建设要继续推进。而风险投资机构的组织形式则必须抓住《有限合伙法》出台的机遇,进行创新。种子期项目融资不足和专业人才匮乏,有赖于政府进一步解决。 关键词:风险投资现状问题对策 一、中国风险投资业存在的问题: 1、政府资金比例过高,民间参与不足 由于体制和观念上的原因,中国风险投资机构从一开始就采用了“国办官管”的模式。现在从事风险投资的企业,主要由银行、财政和科技部门建立的风险投资公司,而由企业、私人等民间资本建立的风险企业很少,主要靠政府资金兴办国有独资或国有控股的风险投资公司,这种模式不能适应风险投资的特点和运作规律,无法建立有效的激励机制,也就无法实现风险投资的预期目标。 2、风险投资企业规模小、数量小和资金实力不强 据有关资料统计,到1999年上半年,我国已相继成立了92家风险投资公司,注册资金为74亿元人民币,但真正投入的只有10%左右,这些机构的风险投资仅占高科技企业融资额的3%左右,这表明我国的风险投资对高科技产业的支持力度还不够,没有起到推动我国科技成果产业化的作用。究其原因,主要表现在政府和社会对风险投资的认识不足,导致其面临多种障碍。基于上述原因,尚难以对高新技术产业化方面起到明显的作用。因而,只能支持一些投资少,风险低的短平快项目,受规模实力的限制,无法进行组合投资、平衡投资来分散风险,缺乏抗风险能力,资金难以快速滚动发展。 3、风险资本严重不足,融资渠道狭窄不畅 受金融严格管制影响,风险资本来源单一;加上国家投入不足,资金来源问题始终是困

金融投资风险管理论文

金融投资风险管理论文 浅谈我国金融风险投资管理 1前言 2投资风险现况 在全国,深圳的实际风险的投资总额据我国首位。华中及中南地区变成了新的适合风险投资的发展地。根据调查表明,2004年中南 及华东地区的机构选择投资的项目效率比较高,分别是12%、9%, 比北京、上海、深圳这三个传统的投资地点要高。 依据风险投资机构的调查,我国在2012上半年的风险投资总额 是19亿美元,同比降低40%左右。投资的笔数约为一百左右,同比 下降40%左右。虽然投资的总额度有所降低,但在2012年上半年的 投资中位数依然相对稳定,金额为1150万美元,同期相比略有下降。 3中国金融风险投资的问题 31缺少风险投资的相关法规 如今中国在上述的两个地方的一些法律都是空白。比如中国还没有一些有关风险投资的行业法规,导致了关于风险投资的运作没有 法规可以参考,比如,因为中国风险投资的基金法没有立法,导致 了风险投资的机构不能够通过公募的方式来建立风险投资的基金, 只能够通过私募这种形式组建股份有限公司或是有限责任公司来进 行运转。即使现在中国居民的储蓄金额已经多于六万亿元,可是却 不能够通过基金的方式合法地进入到风险投资的领域。 4怎样完善风险投资管理 41加快培养人才 42高度重视与加强金融投资管理工作

43控制投资的规模 经过批准的企业进行金融风险的投资,必须严格依照我国的有关规定来进行操作,来对投资的规模进行控制。建立和从事高风险的投资业务相合适的风险管理的制度,内部控制的制度及业务处理系统,操作流程的优化,匹配专业的人员,提升金融的风险投资的业务管理规范化专业化水平。从事期货以及其他投资产品企业,应该用套期保值或者锁定资本为目的,逃避投资的风险。 44风险防范 应该要加强投资者的教育,加强对于资本市场的管理。由于市场渐渐变得活跃,有许多新的投资者进入,这些人往往缺乏风险意识以及风险承担的能力。对于如今市场的状况,应该继续深入做好有关投资者的教育,进一步增强新局势下的市场监管的工作,防范市场的风险。各个证券公司金融公司的工作重点应该是给投资者充分的讲解个中风险以及按时的提供信息。证券公司在给客户提供服务的时候以及交易产品的时候必须要严格的执行开户的程序,同时还要有针对性地做好不同种类投资者特别是新入市的投资者对于风险的承担能力,建立正确的理念,看重长期的投资。 总体来说,中国金融投资的机构数量在渐渐增加,但是也存在一些问题,最主要的就是缺少风险投资的相关法规和缺少优惠税收的政策,同时指出了完善风险投资管理的方法,可以加快人才培养、重视与加强金融投资管理工作、控制投资的规模、增强风险防范以及加强投资者的教育。在这些方面笔者提出了自己的看法,希望能起到一定的参考作用。 点击下页还有更多>>>金融投资风险管理论文

浅析我国风险投资发展现状与展望

浅析我国风险投资发展现状与展望 班级: 学号: 姓名:累子 时间:2012年5月26日

目录 摘要 (3) Abstract (4) 一、引言 (5) 二、风险投资概论 (5) (一)风险投资的定义 (5) (二)风险投资的特征 (6) (三)风险投资的四个阶段 (6) (四)风险投资的主体 (6) (五)发展风险投资需要的条件 (6) 三、我国风投行业的发展历史和状况分析 (7) (一)我国风险投资发展历史回顾 (7) (二)风险投资发展现状 (8) 四、我国风险投资行业面临的挑战 (11) (一)资金来源渠道单一,基金规模偏小 (11) (二)风险投资主体错位 (12) (三)缺乏高专业素质的风险投资人才 (12) (四)风投资本退出困难 (12) (五)法律制度不健全 (13) 五、应对我国风投发展挑战的建议 (13) (一)多渠道开辟风险投资资金来源 (13) (二)建立合理的风险投资格局 (13) (三)大力培养风险投资人才 (13) (四)建立畅通的风投资本退出渠道 (13) (五)完善相关法律制度 (14) 六、发展我国风险投资面临的机遇 (14) 七、结论 (15) 参考文献 (15)

摘要 风险投资作为一种新兴的投资行业,它对各国的国民经济发展,特别是高科技产业发展起到了非常重大的作用。随着知识经济和科学技术日益成为经济发展的主要推动力,越来越多的人认识到发展风险投资产业的重要性。从而开始涉及风险投资领域。我国发展风险投资已有20多年,但与国外发达国家相比仍处于初期阶段,存在着许多的问题,如风投资本总量小、资金来源渠道单一、资本退出机制不通畅、相关法律制度不完善、缺乏专业人才等。就我国国风险投资的现状,要使风险投资健康发展,发挥其应有的作用,必须全面,系统地了解风险投资的运行机理,以及风险投资宏观环境的营运和改善。 本文从法律制度,市场体系,经济结构等层面深入的分析了我国风险投资发展的现状,阐述了我国风投行业发展存在的问题和面临的挑战,提出了发展我国风险投资体系的一些建议。希望中国的风险投资事业健康有效率的发展。 关键词:风险投资现状挑战

风险投资期末考试

《风险投资》2015期末考试资料 一、单选题 1.有限合伙基金是一种() A 开放式基金 B 股票基金 C 债券基金 D封闭式基金 2.以下()不属于高科技风险企业主观上的风险特征。 A.决策风险 B.财务风险 C.技术风险 D.竞争风险 3.以下关于风险投资的说法中正确的是() A 风险投资着眼于企业的现状、目前的资金周转和偿债能力 B 风险投资的收益在签订合同的时候以固定收益的形式确定 C 风险投资考核实物指标,以货币计量的有形资产居多 D 风险投资考核是企业的管理队伍、企业家素质、高科技的未来市场,难以用货币计量的无形资产 4.利用杠杆收购来重组目标公司的经济实体是()时,就称为员工收购。 A.企业外部的其他公司 B.合伙企业和个人 C.目标公司的员工 D.目标公司的经理层 5.从法律形态来看,()不属于风险投资的组织形式 A 有限合伙制 B 信托基金制 C 合作制 D公司制 6.以下关于合伙企业运行的管理费的说法错误的是() A 合伙企业运行的管理费是在合伙协议中单独提出的 B 合伙企业的账户应与一般合伙人的账户分立 C 有的合伙公司并不提前支付管理费,而是和投资者每年协商确定预算开支 D 一般合伙人提取的合伙企业管理费包括聘请会计师和律师的费用、资料印刷费、广告费、会议费等费用 7.在有限合伙制风险投资机构中,有两种合伙人,即有限合伙人和一般合伙人。合伙人集资有两种形式,一种是基金制,另一种是() A 股份制 B 平摊制 C实收制 D承诺制 8.当风险投资公司想把其持股卖给第三者时,允许企业主以同样条件、同样价格向风险投资公司购买。这项选择叫做() A.赎回权 B.转让权 C.卖出选择权 D.买入选择权 9.慧眼识英雄,历史上将15世纪90年代资助哥伦布远航探险的()看做是第一位风险资本家 A 意大利国王 B葡萄牙国王 C 英国国王 D 西班牙王后 10.关于风险投资基金与证券投资基金的异同,下面()是不正确的 A 资金来源相同 B 投资对象不同 C 投资期限和变现方式不同 D投资组合不同

我国风险投资发展现状分析与发展展望_林堃

1 风险投资的基础概念 1.1各国对风险投资的定义和认识 (1)美国全美风险投资协会(NVCA)认为:风险投资是由金融家投入到新兴的、迅速发展的有巨大竞争潜力成长为重要经济贡献者的企业(特别是中小型企业)中的一种股权资本;风险投资是企业初步运行期的一种权益资本来源。 (2)经济合作与发展组织(OECD)的定义:凡是以高科技与知识为基础,生产与经营技术密集的创新产品或服务的投资。 (3)我国著名学者成思危在《积极稳妥地推进我国的风险投资事业》中这样定义风险投资:风险投资是指把资金投向蕴藏着较大失败危险的高新技术开发领域,以期获得成功后取得高资本收益的一种商业投资行为。 1.2广义和狭义的风险投资 由上可见,多年来,对于风险投资不同的国家和组织一直有着不同的理解。但通过对不同描述的仔细推敲,了解其中的共性,可以总结归纳出:风险投资是风险投资家利用自己的经验、知识进行判断,经过科学的评估和严格的判断,将资金投入到具有巨大潜在发展前景的科学技术创新项目或公司中,以上市出售获得高额利润回报作为退出渠道的一种资本运作模式。风险投资应有广义和狭义之分。 1.2.1广义的风险投资 指对蕴藏着高风险的高新技术及其产品,并伴有高回报预期的资金投入活动。 1.2.2狭义的风险投资 投资是为获取未来成熟企业高额转让收益而在其孵化阶段冒险投入的即期货币,即通过投资于一个高风险、高回报的项目群,以股东身份参与在高新技术领域独具特色或有广阔前景的企业建设和管理,最终将其中成功的项目进行出售或上市,实现所有者权益的变现。 1.3风险投资的认识误区 1.3.1股票投资不是风险投资 风险投资主要投资于科技含量高的高科技企业和项目,需要攻克的是科学技术 难关。它的每一个成功都意味着弥补了一 个人类认知史的空白。而股票投资需要攻 克的是市场风险和对企业盈利能力的未知 性,并不与科学技术紧密相关。 1.3.2风险投资不是冒险投资 冒险投资具有很强的赌博心理,即对 损益结局不具备客观评估考量能力或受情 绪、信息等其他因素影响不进行评估考量 的冲动投资,一旦失败将对投资者造成巨 大损失。风险投资是投资者经过深思熟虑 的高端理性投资,即使投资失败也在预计 的范围之内。 2 我国风险投资的发展历程及现状 2.1我国风险投资的发展历程 相较于拥有完善的风险投资运营法 律管理体系、高效的风险投资运作模式 的美国,我国的风险投资仍处于起步阶 段。1998年,全国政协九届一次会议一号 提案《关于加快我国的风险投资事业》掀 起了我国风险投资的热潮,江总书记也 在会上指出:创新是一个民族进步的灵 魂。这也是我国风险投资蓬勃发展的标 志性事件。我国的风险投资基本可以分 为几个阶段。 (1)1998年至2001年底,蓬勃发展阶段。 由于受到中央的重视,在这一时期,我国风 险投资机构数量从53家增加到了246家,管 理的资金总额从51亿元增加到了406亿元。 (2)2002年至2005年底,稳固发展期。从 2002年开始,由于全球经济发展滞缓导致 国际风险投资退潮明显,我国风险投资也 受到了影响,使我国本土风险投资规模不 断萎缩。然而,由于我国经济快速增长引起 了境外资金对我国风险投资的投入增加。 根据《中国风险投资年鉴2009》的数据表明: 2003年至2005年这三年间,外资占风险资本 总量的比重分别为5%;15%;33.9%,增幅比 例明显。正是由于这样的原因,从总量上 看,我国的风险投资并没有大幅度的降低, 基本保持稳固发展的态势。 (3)2006年至2007年,快速增长期。伴随 着我国经济的持续快速增长和全球风险投 资的复苏,在这一阶段,我国风险投资呈现 出快速增长,根据《中国风险投资年鉴 2010》的数据表明:2007年全年完成募集的 风险资本为893.38亿元,比2006年的240.58 亿元增长接近了200%;2007年机构风险投资 规模为398.04亿元,比2006年的143.64亿元 增长超过了200%。 (4)2008年至2010年,调整期。由于受到 全球金融危机的影响,从2008年起,我国风 险投资机构的投资趋于谨慎,全年共投资 506个项目,投资金额为339.45亿元,投资 金额和项目数比2007年均有下降。 2.2我国风险投资的现状 (1)政府支持为风险投资创造良好投资 环境。从国外风险投资发展的历程来看,政 府支持是必不可少的。上世纪末,由于我国 发展模式为“政府主导型”,风险投资由政 府出资,资金规模不断增长。2007年机构风 险投资规模为398.04亿元,可谓增长迅猛, 为风险投资打下了良好的政策基础。但风 险投资周期长,风险高,政府的财政资金不 适宜大量投入该市场,需要大量其他渠道 的资金投入。近几年,政府放开了风险投资 的融资渠道,鼓励个人出资,使该比重逐渐 趋于合理化。 (2)我国目前的高科技发展水平在世 界上仍不属于领先地位,国内的高科技 产品大部分被国外产品垄断,使我国的 风险投资面临巨大的市场风险和技术风 险。除个别领域外,我国现有企业多以高 科技产品的加工代销为主营业务,还缺 乏具有国际竞争力的技术专利,这就使 我国的风险投资业缺乏适宜发展壮大的 环境和土壤。 (3)完善了退出机制。2009年3月31日, 中国证监会正式颁布了《首次公开发行股 票并在创业板上市管理暂行办法》,10月30 日,创业板首批28家企业集团上市。其中的 23家身后呈现出45家风险投资机构的身 我国风险投资发展现状分析与发展展望 林堃 (对外经济贸易大学 北京 100029) 摘 要:风险投资是市场经济相当发达的情况下产生的一种投资方式,现代意义的风险投资起源于美国,由于其在推动科技产业化、促进 技术创新、增强国际竞争力、促进一国的经济增长和提高就业等诸多领域发挥了重要作用,自诞生以来便迅速得到了世界各国的认同。 作为在全球经济体中占有重要地位的中国经济,风险投资的发展现状及未来发展前景都相当值得思考。本文从风险投资的概念、特征出发,结合我国现实国情,分析了我国风险投资的现状,并借鉴国际风险投资成功经验,论述了风险投资在我国未来发展的前景。 关键词:风险投资 孵化阶段 退出渠道 资本市场 中图分类号:F832.48文献标识码:A文章编号:1672-3791(2011)01(c)-0246-01 (下转248页)

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