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课程作业公司财务分析
课程名称：公司财务分析
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班级：财管1201 提交时间：
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一、公司概况
江苏悦达投资股份有限公司（以下称该司或公司）成立于1988 年3 月， 1993 年11 月经江苏省人民政府、中国证监会批准，向社会公开发行股票，并于1994 年1 月3 日在上海证券交易所挂牌交易，股票简称“悦达投资”，证券代码：600805 。公司产业涉及拖拉机、汽车制造、公路投资、煤矿等四大板块相关产业，公司经营范围较广，产业跨度较大，属大型综合性企业集团公司。
二、会计数据
资产负债表（万元）2009 年2010 年2011 年2012 年
货币资金150,656 175,697 112,243 170,071 交易性金融资产1,714
应收票据4,908 2,673 7,708 8,943 应收帐款4,857 3,643 4,874 7,366 预付帐款4,847 7,550 3,643 6,611 应收利息67 379 12 105 应收股利10,500 116
其他应收款43,130 38,740 57,625 40,058 存货14,562 38,734 31,588 23,818 流动资产合计223,027 277,915 219,523 256,972 可供出售金融资产94
持有至到期投资5,563
长期股权投资260,823 300,963 335,080 415,614 固定资产118,949 129,546 124,105 119,287 在建工程6,531 1,420 1,180 2,086 无形资产149,628 139,392 124,052 113,730 长期待摊费用10,493 17,709 7,725 15,322 递延所得税资产112 101 534 非流动资产合计552,193 589,130 592,142 666,574 资产总计775,219 867,046 811,665 923,546 短期借款189,615 224,775 205,905 256,775
应付票据90,503 78,190 7,990 14,500 应付帐款23,368 19,177 13,746 22,923 预收账款5,211 2,453 2,615 2,896 应付职工薪酬3,581 4,462 4,099 4,696 应交税费2,323 6,471 7,413 9,377 应付利息1,010 867 874 828 其他应付款24,714 30,036 28,757 8,549 一年内到期的非流动负债48,638 31,707 42,600 43,093 其他流动负债1,817
流动负债合计390,779 398,139 313,999 363,638 长期借款177,604 187,623 133,984 96,857 长期应付款3,788 3,169 2,550 1,931 其他非流动负债83 78 74 69 非流动负债合计181,475 190,870 136,608 98,856 负债合计572,255 589,009 450,607 462,494 股本54,545 54,545 70,908 70,908 资本公积27,541 27,541 27,541 27,541 盈余公积21,555 27,680 38,042 50,137 未分配利润44,037 109,639 166,412 254,871 少数股东权益55,286 58,632 58,156 57,595 股东权益合计202,964 278,037 361,058 461,052
1 、部分项目原值数据：
（万元）2009 年2010 年2011 年2012 年
应收账款原值7,202 6,157 7,477 10,064 其他应收款原值46,732 43,541 63,544 46,552 存货原值15,236 39,888 34,450 25,532 长期股权投资原值260,829 300,969 335,086 415,620 固定资产原值142,123 159,853 159,169 161,785 在建工程原值6,669 1,558 1,404 2,340 无形资产原值179,035 178,841 173,258 173,134
2 、经修正后主要财务数据：
（万元）2009 年2010 年2011 年2012 年
流动资产218,180 270,365 215,880 250,361 非流动资产541,587 571,321 584,418 650,718 资产总额759,767 841,686 800,298 901,079 流动负债385,569 395,686 311,384 360,742 非流动负债181,475 190,870 136,608 98,856 负债总额567,044 586,556 447,992 459,598 净资产192,723 255,130 352,306 441,481 注：剔除会计报表数据中的预付账款、待摊费用、递延资产、预收账款等项目。
利润表（万元）2009 年2010 年2011 年2012 年
营业收入152,942 212,687 243,172 232,039 减：营业成本111,230 143,645 182,263 168,882 营业税金及附加2,972 4,184 4,730 4,879 营业毛利38,739 64,859 56,179 58,278 营业毛利率25% 30% 23% 25% 减：销售费用1,491 2,445 2,354 3,931 管理费用18,602 16,821 19,183 18,807 资产减值损失408 1,966 3,623 122 加：投资收益44,690 75,120 110,686 124,298 加：营业外收入8,540 2,449 2,684 1,854 减：营业外支出233 517 2,065 459 息税前利润71,236 120,678 142,325 161,111 息税前利润率47% 57% 59% 69% 减：财务费用24,972 27,658 27,677 28,382 所得税费用8,210 12,438 12,223 12,916 净利润38,054 80,582 102,425 119,813 净利润率25% 38% 42% 52%
现金流量表（万元）2009 年2010 年2011 年2012 年一、经营活动产生的现金流量：
销售商品、提供劳务收到的现金181,386 241,470 245,888 239,950 收到的税费返还1,475 481 1,042 1,018 收到的其他与经营活动有关的现金8,830 9,672 22,538 42,632
经营活动现金流入小计191,691 251,623 269,468 283,600 购买商品、接受劳务支付的现金116,894 175,193 123,963 147,414 支付给职工以及为职工支付的现金15,881 19,752 21,718 24,380 支付的各项税费18,518 29,652 37,588 37,266 支付的其他与经营活动有关的现金8,517 8,539 44,902 37,393 经营活动现金流出小计159,810 233,136 228,171 246,453 经营活动产生的现金流量净额31,880 18,488 41,297 37,147 二、投资活动产生的现金流量：
收回投资所收到的现金19,746 4,701 取得投资收益所收到的现金21,551 11,647 96,253 91,944 处置固定资产等长期资产的现金净额39,468 12,018 3,104 12 处置子公司及其他营业单位现金净额4,160
投资活动现金流入小计61,019 43,410 103,517 96,657 购建固定资产等长期资产支付的现金17,993 16,105 2,619 3,406 投资所支付的现金8,620 1,043 8,859 48,641 支付的其他与投资活动有关的现金1,777
投资活动现金流出小计26,612 17,148 13,256 52,046 投资活动产生的现金流量净额34,407 26,263 90,261 44,610 三、筹资活动产生的现金流量：
吸收投资所收到的现金2,550 150
取得借款所收到的现金284,787 336,640 264,530 386,607 收到的其他与筹资活动有关的现金167,547 204,820 71,098 103,947 筹资活动现金流入小计454,884 541,610 335,628 490,554 偿还债务所支付的现金240,155 308,392 338,546 372,195 分配股利、利润或偿付利息支付的现金36,492 35,768 35,767 50,811 支付的其他与筹资活动有关的现金257,095 217,133 156,324 91,478 筹资活动现金流出小计533,741 561,293 530,637 514,484 筹资活动产生的现金流量净额(78,857) (19,682) (195,009) (23,930)
三、盈利能力分析
盈利能力比率2009 年2010 年2011 年2012 年
1. 销售毛利率27% 32% 25% 27%
2. 销售净利率 25% 38% 42% 52%
3. 净资产收益率 20% 36% 34% 30%
4. 总资产报酬率 9% 15% 17% 19%
5. 总资产收益率 5% 10% 12% 14%
6. 成本费用利润率 338% 205% 202% 166%
7. 管理费用利润率 40% 18% 17% 14%
8. 资本收益率 70% 148% 163% 169%
9. 息税前利润率
47%
57%
59%
69%
1 、 近些年来， 该司盈利能力逐渐增强， 无论是销售毛利率， 还是销售净利率、 息税前利润率均有所上升，其中净利率的增速远高于毛利率的增速，一定程度反 映出该司主营之外的收益增长加快，也警示了该司针对主营业务需要进一步加强 经营和管理，提升企业自营业务的贡献度和利润占比，有力保障企业经营发展的 可持续性。
近 4 年来利润率变动趋势如下：
2009 年
2010 年
2011 年
2012 年
销售毛利率 27.3% 32.5% 25.0% 27.2% 销售净利率 24.9% 37.9% 42.1% 51.6% 息税前利润率
46.6%
56.7%
58.5%
69.4%
0.0%
10.0%
20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% 70.0%
80.0% 销售毛利率
销售净利率 息税前利润 率
2 、该司净利润变动与经营性净现金流变动的相关性程度较低，净利润有大幅 提升，但经营性现金流提升幅度不大，在一定程度上也说明，该司主要净利润来 自于相对可控程度较低的参股企业，账面净利润（投资收益）未能带来如期的现 金流分红。
2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 净利润
38,054 80,582 102,425 119,813 经营性现金净流量 31,880 18,488 41,297 37,147 经营性现金净流量 / 净利润 比率
84%
23%
40%
31%
0%
30%
60%
90%
20,000
40,000 60,000
80,000 100,000
120,000 140,000 净利润
经营性现金净流量
经营性现金净流量 / 净利润 比率
四、营运能力分析
营运能力比率 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 1. 存货周转率 ( 天数 ) 49.31 69.08 73.42 63.93 2. 应收账款周转率 ( 天数 ) 16.95 9.18 8.17 11.51 3. 营业周期 ( 天数 ) 66.26 78.25 81.58 75.44 4. 总资产周转率 0.20 0.27 0.30 0.27 5. 净资产周转率 0.79 0.95 0.80 0.58 6. 流动资产周转率
0.70
0.87
1.00
1.00
1 、该司经营周期基本稳定，近三年基本保持在 80 天左右。从以上的比率表
可以看出，存货和应收账款的周转速度此消彼长，在某种意义上具有一定的合理
性。但也反映出企业销售政策灵活性有限，信用政策的放宽带来赊销份额的加大， 但可惜的是对存货的周转速度的拉动有限。
从该司产业经营来看，主要产品为纺织和煤炭。煤炭经营周转率保持较快的 水平，库存和应收账款回笼基本控制在行业平均范围。纺织作为传统行业，创新 性经营难度较大，且为原料依赖性产业，库存中多为原料（皮棉） ，基本符合行业 的一贯水准。但也反映出该司纺织产业仍处于初级加工水平，产业链的建立和终 端市场的搏击有限，市场的同质化竞争在一定程度上导致了该司现况的出现和难 以突破，唯加速创新性改造，提升纺织产业在市场的领导水平，方能有所突围。
2 、总资产、流动资产周转率整体上呈现逐年上升的态势，资产利用率较高。 但净资产周转率逐年下降，一方面反映出企业近些年经营状况较好，净资产增长 较快，另一方面也说明企业近些年对净资产的利用力度有所下降，净资产效能未 得到最大效果的发挥。
3 、两项资金占用和营业收入变动趋势：
2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 营业收入 152,942 212,687 243,172 232,039 应收帐款 7,202 6,157 7,477 10,064 存货 15,236 39,888 34,450 25,532 两项资金占用
22,438
46,045
41,927
35,596
152,942
212,687
243,172
232,039
22,438
46,045
41,927
35,596
5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 45,000 50,000 0
50,000
100,000
150,000 200,000 250,000 300,000
营业收入 应收帐款
存货 两项资金占用
随着营业收入的增加，应收账款也有所增长，但是两项资金占用增幅明显低 于营业收入的增幅，一定程度上反映出该司资产利用效率有所提升。
五、偿债能力分析
偿债能力比率
2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 1. 流动比率 57% 68% 69% 69% 2. 速动比率 53% 59% 59% 63% 3. 资产负债率 75% 70% 56% 51% 4. 产权比率 2.9 2.3 1.3 1.0 5. 有形净值债务率 13.2 5.1 2.0 1.4 6. 带息负债比率 74% 76% 86% 87% 7. 利息保障倍数 2.9 4.4 5.1 5.7 8. 流动负债比重 68% 67% 70% 78% 9. 现金比率
40%
45%
39%
50%
10. 现金流动负债比例 8% 5% 12% 11% 11. 现金债务总额比率
6%
3%
8%
8%
总体来看，该司财务杠杆风险尚属可控，资产负债率逐年下降， 2012 年已降
到 50% 的水平，可见该司权益结构良好，经营效益尚佳。但流动比率和速动比率
均较低，带息负债比率较高，显现出该司仍存在一定程度的负债结构不尽合理、 短期偿债仍存风险等情况。
1 、 负债结构中流动负债比率逐年上升， 201
2 年接近 80% 的水平， 从而进一步 加大该司短期偿债的压力，对现金性资产的流动性提出越来越高的要求。究其缘 由，主要是长期性借款到期未能完美实现延续，导致短期性借款逐年增加，适当 调整外部借款的长短期至合理比例乃是该司的当务之急。
（万元）
2009 年
2010 年
2011 年 2012 年 短期借款
189,615
224,775
205,905
256,775 短期借款占负债总额比重 33% 38% 46% 56% 一年内到期的非流动负债 48,638 31,707 42,600 43,093 长期借款
177,604
187,623
133,984
96,857 长期借款占负债总额比重
40%
37%
39%
30%
40% 37%
39%
30%
33%
38%
46%
56%
30%
35%
40% 45% 50% 55% 60% 2009 年 2010 年 2011 年
2012 年
短期借款占负债总额比 重
长期借款占负债总额比 重
2 、短期内能够变现的应收票据和公司持有的货币资金合计额基本无法偿付次 年度需支付的短期借款、 一年内到期的长期借款和应付票据， 且偿债率均不足 60% （ 2012 年有所好转，但比率 57% 仍然较低） 。
（万元）
2009 年
2010 年 2011 年 2012 年 货币资金
150,656
175,697
112,243
170,071
交易性金融资产0 0 1,714 0 应收票据4,908 2,673 7,708 8,943
短期内可支付小计155,564 178,370 121,665 179,014
短期借款189,615 224,775 205,905 256,775
应付票据90,503 78,190 7,990 14,500
一年内到期的非流动负债48,638 31,707 42,600 43,093
短期内需支付小计328,756 334,672 256,495 314,368
及时性偿债比率47% 53% 47% 57% 现状况下，该司只能够利用经营性现金流来弥补短期内偿债之缺口，但就各年度的经营性净现金流量情况来看，情况不容乐观，经营性现金流量净额占短期内偿债需求的比例尚不足30% ，或将导致企业步入了借新债还旧债的循环或一定程度占用供应商资金的情况，在当前宏观经济形势不景气和实体经济尚处缓慢复苏的境况下将显得更加严峻。
（万元）2009 年2010 年2011 年2012 年
短期内偿债缺口173,192 156,303 134,830 135,354
经营性现金流量净额31,880 18,488 41,297 37,147
经营性现金流量可偿还短期债务比率18% 12% 31% 27%
3 、该司近期支付压力较大，偿债率仅在50% 左右，虽然2012 年偿债率环比有所上升，但绝对值缺口仍在扩大，从而增加了对经营性现金流量的需求，公司资金链条依然处于紧绷状态。
（万元）2009 年2010 年2011 年2012 年
货币资金150,656 175,697 112,243 170,071
交易性金融资产0 0 1,714 0 应收票据4,908 2,673 7,708 8,943
应收帐款4,857
应收利息67 379 12 105
应收股利0 10,500 116 0 近期可变现160,488 189,248 121,793 179,119
环比增长18% -36% 47%
短期借款189,615 224,775 205,905 256,775
应付票据90,503 78,190 7,990 14,500