金融工程案例分析论文

外汇衍生品投资亏损案例分析与启示

--基于中信泰富

【摘要】随着经济全球化的进程加快，中国企业所面临的竞争和压力也越来越大，利用衍生品期货工具来规避交易风险也成为参与国际竞争的必然选择，然而衍生工具的交易本身也具有较大的风险。本文以中信泰富外汇巨亏事件为例，通过详细分析中信泰富签订的Accumulator合约，从外部原因和合约本身特征指出导致中信泰富套期保值失败的原因，最后针对投资外汇衍生品交易提出了若干对策建议谈谈企业规避金融衍生工具风险的一些建议。

【关键词】外汇衍生品风险管理套期保值中信泰富

一、理论回顾

衍生产品又称衍生工具，是指其价值依赖于基础资产价值变动的合约。这种合约可以是标准化的，也可以是非标准化的。标准化合约是指其标的物（基础资产）的交易价格、交易时间、资产特征、交易方式等都是事先标准化的，因此此类合约大多在交易所上市交易。金融衍生品市场发展到现在种类繁多，按照不同的分类标准可以将其划分为不同的类型。例如，按照交易性质可以将其分为远期交易性质的金融衍生品和选择权性质的金融衍生品；按照交易的场所可以分为场内金融衍生品和场外金融衍生品；按照基础工具的形式可以将其分为股权式金融衍生品、货币金融衍生品和利率金融衍生品；按照其交易方式的不同，可以分为远期、期货、期权、互换四类。

衍生品市场发展到现在种类繁多，按照不同的分类标准可以将其划分为不同的类型。例如，按照交易性质可以将其分为远期交易性质的金融衍生品和选择权性质的金融衍生品；按照交易的场所可以分为场内金融衍生品和场外金融衍生品；按照基础工具的形式可以将其分为股权式金融衍生品、货币金融衍生品和利率金融衍生品；按照其交易方式的不同，可以分为远期、期货、期权、互换四类。

衍生品市场产生和发展的初衷是规避风险，这是衍生品市场赖以存在和发展的基础，而防范风险的主要手段是套期保值。套期保值是指商品生产者为防范未来原材料价格上涨、产成品价格下跌或其他资产负债由于汇率利率波动带来的风险和损失，通过事先签订的交易合约，以有限的交易成本锁定原料成本、产成品价格、融资成本或投资收益，保障企业获取预期的收益。

二、案例分析及相关问题解答

1.请概括出Accumulator击倒中信泰富的外部原因

外部原因：受金融危机冲击，澳元汇率急速下挫。在合约开始执行的七月初，澳元对美元价格持续稳定在0.9以上，澳元一度还被外界认为可能冲击到平价美元的地位。这样的一个合约似乎看上去是个好买卖。但是到了八月上旬，国际金融市场风云突变，澳元兑美元接连走低，特别是十月初澳元出现暴跌，巨亏就此酿成。澳元兑美元汇率从 2000年以来一直呈单边上行趋势，即使在调整期跌幅也较小，因此当时很难预料到短短三个月内，澳元不仅跌破0.87，而且还出现30% 的跌幅。

澳元的大幅度变化可以说是全球金融动荡惹的祸。次贷危机之前，澳大利亚的铁矿石、煤炭等矿产资源大量出口，以满足新兴经济体重工业发展需求，因此澳元也就成为大宗商品结算货币，需求量大幅上升。然而次贷危机之后，境外对大宗商品的需求量陡然下降，澳大利亚作为原材料供应商，明显受到下游需求方的影响，同时作为支付大宗商品价款的主要货币价值也随之下跌。当然美元的反弹也是促使澳元汇价下跌的因素之一。由于次贷危机的暴发，许多投资者在2008年上半年都预期美元反弹空间应该十分有限。然而随着金融危机波及面的扩大，欧洲市场也遭到了重创，以至国际上的大量资本不得不无奈的再次去选择美元作为避风港，于是造成了美元支付高潮，美元走势不仅得到支撑，而且在7 月以出现了美元相对其他主要货币大幅升值情况。这同样加速了大宗商品价格泡沫的破灭，对澳大利亚和新西兰等资源出口国的经济无疑是一大打击，进而导致了这些国家本币的贬值。

2.从合约本身隐含的特征来分析酿成今日苦酒的间接原因。

（1）合约的风险和收益完全不对等，合约签订之初就是亏损的

合约的风险和收益完全不对等仅从合约的表面就可以看出,该澳元合约的风险和收益完全是不对等的。按照合约规定,每份澳元合约都有最高的利润上限,当中信泰富获得的利润达到这一利润上限时,合约将自动终止。中信泰富披露,该公司持有的澳元合约到期日为2010年10月,当每份合约达到150万美元至700万美元的最高利润时,合约终止,中信泰富手中所有的澳元合约加起来,最高利润总额仅为5150万美元,即合约理论上的最高利润为5150万美元。但是如果汇率低于0.89,中信泰富却没有相应的止亏下限,必须不断的以高汇率履约,也即只

要合约不中止,中信泰富的亏损无限大。由此看来,合约的收益和风险是完全不对称的。一份正常的合约在签订时,其初始价值应该为零,即合约双方没有现金支付。但是通过定价后发现,这笔合约签订之初,中信泰富就面临着巨额的现金流支出。所以,这份合约从签订之初就是不平等的。

（2）合约具有高杠杆性，导致交易风险加大放大

金融衍生工具交易只要有一定比例的保证金，甚至无需进行实物交割，就可推动数倍的相关资产交易。例如期货交易，如果保证金比例为 5%，价格变化10%，相应的盈亏就会变化 10%/%5=200%，风险被放大了2倍。所以在特定的交易过程中，经营者若无视金融衍生工具本身所固有的风险，以至当市场风险转变成信用风险时，危害便应运而生了。中信泰富签订的澳元累积目标可赎回远期合约跟所有其他的衍生品一样,都采取保证金交易。在签订合约的时候,企业需要交付的保证金数额一般不大,交易过程中一旦发生亏损,投资者必须不断的进行补仓,直到把全部资金押进去。这样一来,投入几千万的保证金,可能要承受几十亿的风险,最终造成无可挽回的巨额亏损。这类期权的高杠杆性使得投资者在牛市中能获得成倍的收益,然而在熊市中的损失也加倍的放大了。客户的盈利在事先就被锁定,而市场一旦逆转,其亏损将被无限放大。从中信泰富就可以看出,仅仅三个月的时间,中信泰富就因为澳元的急速下跌造成高达147亿港元的巨额亏损。

（3）合约存在严重的信息不对称问题

按道理来讲，有关金融衍生工具使用者双方披露的信息量越多,透明度越高越好，双方所面对的风险也就越小，但由于双方各自追逐的风险利润和切身利益决定了一些重要信息很难得到或获得这些信息的成本太高。这势必影响双方掌握真实的全面的情况，在很大程度上将增加由双方信息披露的非对称性所带来的资金损失。

同时我国企业做金融衍生品的能力是明显滞后于国外金融机构的。一方面,作为交易对手的投资银行,往往拥有大量的专业人才,对于衍生品的定价模型有多年的研究,己经熟练掌握复杂衍生品的定价与风险管理技术。另一方面,作为衍生品的设计方,投资银行显然更了解衍生品的风险与收益情况,具有明显的信息和知识优势,交易双方存在严重的知识与信息不对称问题。投行存在利用其定价

优势,恶意欺诈投资者的嫌疑。另外,投资银行在出售这类复杂衍生品后,会立即在相应的基础市场上做一个反向对冲,比如投行在出售给中信泰富澳元合约后,会立刻在澳元与美元汇率的现货市场上建仓进行风险对冲,而对冲的仓位数量是按照复杂的

数学模型准确计算出来的,会随着市场价格的变动而不断变动。这样一来,投行就会安全的锁定销售衍生产品所带来的高额利润,而不必承担市场价格波动带来的风险，而中信泰富就没有能力准确的进行风险对冲操作。

（4）合约背后被国际金融巨头操控，难以控制定价。

发达国家一直主导大宗商品的定价权，如石油、矿产，我国甚至连自己生产的小麦、大豆期货都没有定价权。很多时候价格甚至不是按照经济学中的供求关系而定，而是由国际金融炒家所决定，石油价格的涨跌就是一个很好的例证。如果不是市场上存在大型资金操控价格，大宗商品价格的暴涨也不会背离市场供求关系。退一步讲即使专业金融机构不能看清未来价格走势，也会在向我们兜售衍生产品之后，马上到衍生产品所挂钩的基础市场上做一个反向对冲，而不承担市场价格波动的风险。而一般企业买了衍生产品往往只是单向赌博，承受敞口风险。所以“马前卒”则总是立于不败之地，至少可以赚取高额的手续费和服务费，更何

况庄家幕后有大型资金可以操控市场，决定赌局的输赢。

3.从套期保值的角度来阐述中信泰富事件对其他从事套期保值公司的启示。

（1）增强对套期保值的风险意识，合理选择套期保值工具。

中国企业的管理层对套期保值风险的认识普遍不足，风险意识薄弱。金融衍生产品只有在一定条件下，才能实现管理风险和降低成本的目标，而这通常不为企业的高层领导所认识，他们对金融衍生产品的潜在风险认识估计不足，难以把握交易的具体细节，不能对交易的产品种类、期限、杠杆系统以及时机等具体事宜作出明确的规定。由于不了解金融衍生工具交易蕴涵的潜在的巨大风险，所以在套期保值风险带来的危机爆发时，决策者还不知道是自己决策失误了。

（2）加强套期保值工具风险的评估、计量和监测

第一，企业应当建立专门，独立的金融衍生工具风险评估和计量机构，负责

评价套期保值工具投资的收益或损失额度、积聚的风险情况以及董事会制定的衍生业务投资目标实现情况。

第二，企业应当严格禁止参与超出本企业风险部门监控能力的复杂套期保值业务或扩大套期保值业务的规模，不能将套期保值业务的评估和计量完全寄希望于投资银行、聘请的咨询机构或经纪人。

第三，尽量投资于市场定价机制比较完善、流通性好的各种场内套期保值工具，并严格按照盯市原则，每日根据当天的市场价格计算金融衍生工具的收益或亏损情况，并在接近或超过董事会规定的止损点时及时向高层报告并要求采取措施。

（3）坚持套期保值原则、不做投机

纵观国内外典型的金融衍生品交易失败案例可知，未严格遵循金融衍生品套期保值目的是交易亏损的直接原因，这一问题在后金融危机时代并未彻底改善。因此，企业在衍生品交易中，应充分考虑自身的避险需要和风险承受能力，谨慎选择交易品种，套期保值金额要完全对冲，避免交易过程中产生新的风险。如在期货交易中，期汇交易总量应与同期的现货交易总量相适应，避免头寸暴露；在期权交易中，只做风险有限收益无限的期权的买方，不做风险无限收益有限的卖方等。

（4）坚持场内交易，避免场外交易

场外市场交易的主要特征是合约的非标准化和一对一交易，其实质是一种私下交易。由于交易过程比较隐蔽、信息不对称、市场流动性差、缺乏据以进行逆向操作以对冲头寸的竞价机制和清算系统，所以大大增加了交易风险。此外，因不涉及公众投资者，场外交易也是政府监管的“真空地带”。中航油的航空煤油期权交易巨亏就是在新加坡纸货市场（场外市场）交易中产生的。交易所内交易则相反，具有合约的标准化、交易公开透明、流动性强、政府监管到位等优势，可以有效地降低交易的系统风险。从我国众多在金融衍生品市场上发生巨亏的企业来看，基本上都是进行的场外交易，且大多数企业参与的都是境外的场外交易，交易对手一般都是国际投行。与国际投行相比，我国企业进行金融衍生品交易的人才、技术与之实力悬殊。国际投行聚集了国际尖端的金融人才，其机构人员都具备极为丰富的理论知识和实战经验，我国企业在与其进行金融衍生品交易

时不能占据任何优势场。事实上，我国的场内金融衍生品品种尽管不够丰富，但基本上能满足企业套期保值的需要，企业没必要进行高风险的场外交易。

（5）完善企业内部治理结构，建立科学的风险控制制度

完善的内部治理结构是确保企业安全参与金融衍生品交易的第一要件，我国最近十年参与金融衍生品交易的失败案例中，几乎每个失败的企业都或多或少的存在企业内部治理结构不完善的问题，建立完善的内部治理结构对于参与金融衍生品交易的企业来说至关重要。具体措施包括：一是完善企业的内部治理结构，加快建立现代企业制度，这是是确保企业的风险控制制度能落地生根的基本前提。要汲取中航油等案例的深刻教训，充分发挥董事会在企业的内部控制中的重要作用。完善董事会的组织结构和人员构成，形成董事会的内部制衡机制，将风险化解在决策过程之中。二是建立科学合理的内部风险控制制度。相关的风险控制部门由风险决策、风险监测和风险控制部门组成。三部门之间关系平等、直接听命于董事会，三个部门的工作人员之间要形成互相牵制的关系，例如风险决策部门的工作人员不能同时兼任风险监测部门和风险控制部门的工作。三是建立企业高管层的责任追究制度。强化董事的勤勉与诚信，确保董事会对经理层的有效监督，建立健全经理层激励约束与绩效评价机制。在衍生品交易中，应充分发展理财专家的作用，限制外行经理层的权利。

参考文献：

[1] 李超楠.衍生金融工具在公司理财中的运用研究[D].武汉:武汉理工大学,2007.

[2] 黄莉.衍生工具的会计披露[D].成都：西南财经政法大学，2008.

[3] 张梅.后金融危机时代金融衍生品的风险管理与控制[J].湖南商学院学报,2010，(2):92-96.

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[5] 张鸣.衍生金融工具的风险防范分析[J].现代商贸工业,2009，(3):146-147.

上实集团资本运营分析报告

上实集团资本运营分析 一、集团简介 1、集团概况： 上实集团全称为上海实业(集团)有限公司，1981年7月成立，总部在香港，法定代表人为蔡来兴先生。它是上海市政府全资控股的海外窗口公司，同时也是上海市在海外建立的规模最大、实力最强的综合性企业集团。到2002年底，上实集团总资产已达320亿港元，合并税后润超过10亿港元（销售和净资产）。要紧业务与产品范围包括：基础建设、信息技术、生物医药、金融投资、现代物流、生态农业园区、房地产、制造业、商业和酒店。注册资本为1000万港元，分成100万股一般股，每股10港元。 2、进展历程： 第一时期：生产经营时期（1981年-1993年）：要

紧作为上海市政府的海外窗口公司，最早的产品是味精、烟草等；资产规模从。。。。到。。。。，资本规模从。。。到。。。 第二时期：组建集团公司，拓展业务领域时期（1993年-1996年）：集团下辖。。。。公司，其生产经营领域扩展到。。。，资产规模从。。。到。。。。。， 第三时期：资本运作和产业整合相结合时期（1996年-2001年）：集团公司在沪港两地市场造壳、买壳上市，并进行增发配股融资，以加强其对基础建设、生物医药、信息科技等产业的投资；通过资产置换和兼并收购，整合其在五大产业上的资源，培养企业竞争力。生产经营领域以基础建设、生物医药、信息科技、金融投资、崇明现代园建设为主，资产规模从。。。。到。。。。 第四时期：国际化融资、跨国化进展时期（2001年至今）：上实集团资本运作更加频繁，不仅在香港和内地资本市场进行融资，而且将投资网经营网撒向全球，如在美国市场发行ADR，联合收购欧洲企业，大力拓展北美市场等，显现其跨国经营战略。截止到2002

乡村旅游农家乐精典案例

目录 案例一梅县雁南飞茶田度假村 (2) 案例二广东顺德长鹿休闲度假农庄 (3) 案例三湛江炭疗理休闲山庄 (4) 案例四成都五朵金花休闲观光农业区 (5) 案例五成都花舞人间 (7) 案例六澳大利亚天堂农庄 (9) 案例七北京蟹岛度假村 (11) 案例八昆明星期九休闲生态农庄 (12) 案例九集发农业观光园 (14) 案例十深圳青青世界 (15) 案例十一上海孙桥农业区 (16)

乡村旅游规划从资源的角度而言，是以村落、郊野、田园等环境为依托，通过对资源的分析、对比，形成一种具有特色的发展方向。山合水易在规划乡村旅游中一贯遵从发展乡村旅游的目的主要就是大力发展城乡结合部和一些乡村的经济建设，提高乡村人民的生活水平和满足城市人接近自然的需求。 案例一：梅县雁南飞茶田度假村 梅县雁南飞茶田度假村位于叶剑英元帅的故乡——广东省梅县雁洋镇，总面积450公顷，广东宝丽华集团公司饱蘸着祖国茶文化，在青山绿水间浓墨重彩挥洒而就的融茶叶生产、加工和旅游度假于一体的山区“三高农业”、“生态农业”、“旅游农业”的开放型旅游度假区。雁南飞茶田把农业与旅游有机结合，融茶叶、水果的生产、生态公益林改造、园林绿化和旅游度假于一体的生态农业示范基地和旅游度假村。 雁南飞茶田度假村按照“茶田风光、旅游胜地”为发展方向，营造浓厚的茶文化内涵并融客家文化于其中，既有自然风光，又有农业开发、度假功能。在弘扬茶文化方面，创出了一个新的模式。雁南飞茶田度假村先后荣获国家AAAA级旅游景区、全国农业旅游示范点、全国高产优质高效农业标准化示范区、全国青年文明号等二十多荣誉称号。

案例二：广东顺德长鹿休闲度假农庄 长鹿农庄建于2002年，现为全国农业旅游示范点及国家AAAA级旅游景区。长鹿农庄是一个集岭南历史文化、顺德水乡风情、农家生活情趣，以吃、住、玩、赏、娱、购于一体的综合性景区，是休闲娱乐、旅游度假、商务会议的最佳场所。 主要由“长鹿休闲度假村”、“机动游乐主题公园”、“水世界主题公园”、“农家乐主题公园”和“动物主题公园”五大园区组成，各具特色，精彩纷呈。 吃：岭南特色农家美食

旅游规划实战案例分析

旅游规划方案——荣获“中国策划金奖”！ 旅游规划方案，把红色旅游和现代游客进行了完美的对接，使的原本枯燥的红色旅游路线规划成结合现代与历史文化相融合的旅游圣地。在我看来这个方案之所以获得策划金奖，在于他的思路的独到之处，这就充分反映了现在的旅游规划存在的问题，大家都是按部就班，你抄我看，没有直接独特的想法，所以当这样一个出其不意的方案放在面前的时候大家都被这份旅游规划方案震撼到了。 熊大寻旅游规划公司根据会议在党史上的三个挽救的地位“挽救了党、挽救了红军、挽救了中国革命！”，的旅游形象定位为“旅游，从此顺利！”并策划了转运体系：娄山关——突破难关，二郎滩——渡过险滩，会议会址——从此顺利，赤水河中国酒文化长廊——好运长久。到交好运，第一站到娄山关突破人生的难关，第二站到二郎滩渡过人生的险滩，难关险滩都攻克了，第三站到会址从此走好运，光走好运还不够，最后得到第四站赤水河中国酒文化长廊好运长久。巩固好运！这样一来，实现红色旅游与现代游客需求完美对接！让成为游客非来不可的旅游圣地！ 此外，我们还将的城市功能定位为“国运之都，转顺之城”，因为国家命运在这里发生大转折，从此走向坦途。并要这个定位形成一套产业体系叫作“喝国酒、聚国会、借国运”，新城也从原来其他旅游规划公司定位的“大学城”，被熊大寻旅游策划公司否定后，从新定位为“中国会展城”，借助茅台酒和会议的影响力，名正言顺打造会展城，会展是旅游的最高端形态，一个产业拉动二十个产业！ 才有两个专科大学，搞什么“大学城”！大学城土地是划拔，不提供就业税收，对城市拉动作用怎么能与会展城相提并论！的灵魂和特色是大学吗？这就是我们为什么说“中国99%的旅游规划都是平庸之作！”的原因，熊大寻旅游策划公司看过的旅游规划不下上千，几乎没有一个认真动过脑子的！ 市市长慕德贵及规划局继勇局长：“与我们合作过的策划、规划大师不少，脸红过的也不少，唯一能征服四套班子所有人的只有熊大寻的方案，后面我们将请同济大学和中科院，按照熊大寻策划、规划机构的策划、规划来进行规划。” 2007年6月应第二大城市市政府的邀请，熊大寻旅游策划公司和旅游规划公司对进行了整体策划，当时，在熊大寻旅游策划公司和旅游规划公司进入半年之前，已经分别有美国、和的三家大型策划规划公司，进驻，并且做了大量的策划、规划报告。我们进去之后慕德贵市长叫他们都停了，等熊大寻策划机构做完城市总体策划之后，再让他们根据我们的策划思路做规划。 为什么？因为，前面做了半天还是没有找到城市的指纹。熊大寻旅游策划公司和旅游规划公司认为一个城市的定位犹如一个人的指纹，它是最能代表和识别一个城市的核心形象的，而不是找到眼睛、鼻子或嘴就把它当作城市的形象定位，相反是这一切的抽象、整合和升华，这样才能找到一个城市百年不变的定位，这就是城市的指纹。 在考察完之后，我们发现了一些问题： 第一个问题是：城市形象定位乏力：

复星集团资本运营分析报告

复星集团资本运营分析报告 集团简介： 上海复星高科技（集团）有限公司创建于1992年11月，1994年成为上海第一家民营高科技集团型企业。自创业以来，复星集团在社会各界的关心和帮助下，通过十年坚实的发展，在现代生物与医药、房地产、信息、商贸流通、金融、钢铁等产业领域，取得了良好的业绩。2002年，复星集团在中国企业500强中名列197位，同时名列全国民营企业10强第7位。 集团股权结构：有否股权比例

集团核心业务：

公司围绕“打造生物与医药联合舰队，成为医药新经济代表”的战略目标，以药店与医院为终端客户，经过上市以来快速、稳健地发展，已经形成医疗诊断产品、药品制造及销售、医疗器械三大具有核心竞争力和行业地位的主营业务板块。 发展历程： 1992年11月广信科技咨询公司成立，主营业务市场调查和咨询 1993年，广信更名复星 1995年，PCR乙型肝炎诊断剂成功，盈利1亿元 1998年，复星实业改制上市，募集资金亿 2000年9月，复星实业参股上海雷允上北区医药股份有限公司 2000年10月11日，友谊复星成立于，注册资本4亿元，其中上海友谊集团占52%股权，复星集团占48%股权。 2000年11月底，上海友谊复星(控股)有限公司控股上海友谊(集团)。 2001年8月，复星集团完成复星实业———友谊复星———友谊股份———联华超市的控股链。 2001年2月，复星实业收购河南信阳信生制药有限公司%的股权，间接持有羚锐股份（第二大股东）。 2001年5月，复星实业参股天津药业集团有限公司，间接控股天药股份。

2002年5月,复星实业所属上海复星医药产业公司参股武汉中联药业。 2002年6月,复星实业在渝合资组建的重庆药友制药有限责任公司和重庆医药工业研究院有限责任公司。 2002年6月，复星实业收购豫园商城，间接控股上海童涵春制药厂 2003年1月16日，复星集团和中国医药集团总公司共组注资组建国药集团医药控股有限公司。 关键事件： 1995年，PCR乙型肝炎诊断剂成功，盈利1亿元，完成了复星集团壮大的资本原始积 累，为日后公司的改制上市奠定了坚实的基础。 1998年，复星实业改制上市，募集资金亿，为复星实业的急剧扩张提供充实的资 金来源。 2001年8月，复星集团完成复星实业———友谊复星———友谊股份———联华超市

上实集团资本运营分析报告

上实集团资本运营分析 集团简介 1、集团概况： 上实集团全称为上海实业（集团）有限公司，1981年7月成立，总部在香港，法定代表人为蔡来兴先生。它是上海市政府全资控股的海外窗口公司，同时也是上海 市在海外建立的规模最大、实力最强的综合性企业集团。到2002年底，上实集团 总资产已达320亿港元，合并税后润超过10亿港元（销售和净资产）。主要业务与产品范围包括：基础建设、信息技术、生物医药、金融投资、现代物流、生态农业园区、房地产、制造业、商业和酒店。注册资本为1000万港元，分成100万股普 通股，每股10港元。 2、发展历程: 第一阶段：生产经营阶段（1981年-1993年）:主要作为上海市政府的海外窗口公司，最早的产品是味精、烟草等；资产规模从。。。。至叽。。。，资本规模从。到。。。 第二阶段：组建集团公司，拓展业务领域阶段（1993年-1996年）：集团下辖。 公司，其生产经营领域扩展到。。。，资产规模从。至V。 第三阶段：资本运作和产业整合相结合阶段（1996年-2001年）：集团公司在 沪港两地市场造壳、买壳上市，并进行增发配股融资，以加强其对基础建设、生物医药、信息科技等产业的投资；通过资产置换和兼并收购，整合其在五大产业上的资源，培养企业竞争力。生产经营领域以基础建设、生物医药、信息科技、 金融投资、崇明现代园建设为主，资产规模从。。。至U。。。 第四阶段：国际化融资、跨国化发展阶段（2001年至今）：上实集团资本运作 更加频繁，不仅在香港和内地资本市场进行融资，而且将投资网经营网撒向全球，如在美国市场发行ADR，联合收购欧洲企业，大力拓展北美市场等，显现其跨国 经营战略。截止到2002年底，上实集团资产规模达到320亿港元，主要业务集中 在基础建设、信息技术、生物医药、金融投资、现代物流等五大产业。 3、股权结构（见附图）： 4、核心业务： 基础建设一一包括上海延安路高架道路，内环线及南北高架项目，上海新建设发展 有限公司的各种建设项目，上海之窗，大连花园项目，淀山湖新城项目等等，这些建设项目每年可以为上实集团创造一半以上的利润，成为上实集团最强大、最稳定 的利润和现金流来源。 信息技术一一包括上海有线电视网络建设，上海集约化通讯管线建设，上海电讯营 运业务服务，中芯国际集成电路制造等各种高科技技术和服务业务，这些高科技产 品和服务虽然仅为集团贡献4%左右的利润，但在将来必将成为主要利润来源和业务拓展方向。生物医药——公司两大上市公司，上实联合和上实医药，都以生物医药为主营业务，并以成为行业的龙头和旗舰为目标。它们在行业内进行了一定的收购兼并和资产重 组，并加大在科研开发方面的投入力度，开发出多种新产品，在行业中具有一定竞 争力，发展前景良好。 金融投资一一上实集团直属的上实金融控股有限公司负责对各种金融机构的投资，包括银行、基金管理、投资银行业务等等；金融板块上的运作不仅为上实集团带来

乡村旅游成功案例研究

乡村旅游成功案例研究 （一）国外经典案例 1.1工匠之乡——日本水上町 （1）项目概况 走观光型农业之路的日本乡村水上町的“工匠之乡”包括“人偶之家”、“面具之家”、“竹编之家”、“陶艺之家”等近30余家传统手工艺作坊，其旅游概念的提出吸引了日本各地成千上万的手工艺者举家搬迁过来。1998年至2005年间，每年来“工匠之乡”参观游览、参与体验的游客达45 万人，24 间“工匠之家”的总销售额达3116 亿日元(约合271 万美元)。 （2）主要项目及产品 核心旅游项目：胡桃雕刻彩绘、草编、木织(用树皮织布等)、陶艺等传统手工艺作坊，形式多样，异彩纷呈。水上町群山围绕，当地人以务农为生，种稻、养蚕和栽培苹果、香菇等经济作物，把区域整体定位成公园，探索农业和观光业相互促进、振兴地方经济之路。目前水上町已经建成了农村环境改善中心、农林渔业体验实习馆、农产品加工所、畜产业综合设施、两个村营温泉中心、一个讲述民间传说和展示传统戏剧的演出设施。 旅游产品：田园风光观光游、乡村生活体验游、温泉养生度假游、传统工艺体验游。 业态设置：特色餐馆、传统手工艺体验活动、水果采摘及品尝体验活动、温泉中心等。 （3）模式借鉴 水上町的“一村一品”特色旅游产业发展模式，极大地提高了农民的生产生活水平，促进了地方经济的活跃和产业化发展，它们承载着当地人振兴家乡的“农村公园”构想，为建设现代化新农村、发展地方经济做出了贡献，经验值得静海思考和借鉴。 游客不仅可以现场观摩手工艺品的制作过程，还可以在坊主的指导下亲自动手体验。 “工匠之乡”以传统特色手工艺为卖点，进行产业化发展和整体营销，提供产品生产的现场教学和制作体验，大力发展特色体验旅游，获得了极大的成功。

旅游规划经典案例集锦15

旅游规划经典案例集锦15

以经营城市的手法，打造“旅游名城”许昌市城 市旅游发展的创新策划 2012-03-24绿维创景李明伟林峰标签： 独辟蹊径，打造旅游目的地引言：“旅游名城”城市经营与旅游产业新整合 优秀旅游城市”的崛起，是我国旅游城市化发展的重要成就。但是，城市旅游的深度化要求，城市经营与旅游产业化之间互动的结合，对“旅游与城市发展”这一课题，提出了更高的要求。局限于国家旅游局现有的“优秀旅游城市”的评级，已经不足以达到城市经营者（市委书记和市长们）的实际运营需要。 为此，绿维创景提出了打造“旅游名城”的全新目标，这与许昌市委市政府对旅游产业与经营城市结合的要求一拍即合，形成了《许昌市建设旅游名城与旅游目的地总体策划》的委托项目。经过半年的努力，策划成果于２００６年１１月８日通过评审，专家组和许昌市给予成果高度评价，使我们对“旅游与城市发展”这一课题的探索，落地开花。 对于任何一任政府而言，如何加速城市化进程，

提升城市竞争力，打造城市形象名片，提升第三产业比重，始终都是第一位的工作；旅游要为此做出贡献，并成为城市发展的动力产业，才可能成为一把手真正重视的事情。林峰博士今年提出了旅游产业与城市经营整合的新理念（７月２４日中国旅游报《城市经营中的旅游方略》），必须把旅游产业的发展，纳入城市经济工作的主渠道中，成为党政工作的主流方向，旅游产业发展才能有突破。 “旅游名城”，正是这一整合的成果。 对于大多数已经成为“优秀旅游城市”的地区来说，“旅游名城”可能正是你可以选择的新目标和新模式！ 一、独辟蹊径，打造旅游目的地 1、许昌现状旅游欠发达、缺少周边支持、资源不足 许昌市位于河南省中部，是中原城市群中的重要工业城市。经济发达，城市环境良好，文化积淀深厚，曾为汉魏时期故都，是中原五大古都之

乡村旅游规划案例集

乡村旅游规划案例集 随着乡村旅游的发展，远景近年来也不断丰富乡村旅游规划设计经验，对行业动态和相关政策法规也认真学习，对乡村旅游产业发展模式、乡村特色休闲及景观建筑设计、乡村游乐项目策划、农家乐升级、民俗村度假开发、古村落文化休闲开发、农业生态园打造等方面进行了深入研究，成功拓展休闲农业园区策划、特色农业观光主题园区、休闲农业博览园、特色采摘度假区、新农村整体规划设计、新农村风貌设计、乡村旅游景区规划、乡村主题度假区规划、乡村会所、温室建筑设计等等。 国外案例： 一、法国普罗旺斯，拥有最丰富的乡村度假地 法国南部地中海沿岸的普罗旺斯不仅是法国国内最美丽的乡村度假胜地，更吸引来自世界各地的度假人群。普罗旺斯的特色植物——薰衣草机会成为普罗旺斯的代名词，其充足灿烂的阳光最适合薰衣草的成长，因此，游客不仅可以欣赏花海，还带动了一系列格式薰衣草产品的销售。除了游览，其特色美食——橄榄油、葡萄酒、松露也是享誉世界。还有持续不断的旅游节庆活动，以营造浓厚的节日氛围和艺术氛围，不断吸引来自全球的度假游客。 二、澳洲葡萄酒庄园，乡村产业与乡村旅游的完美结合

澳洲乡村葡萄酒庄园已成为澳洲本地及世界旅游市场的热门度假项目之一。最具特色的当然还属其葡萄酒酿造业，澳大利亚的葡萄酒蜚声海内外，以口感好、甜味始终，价格实惠著称。游客不仅因葡萄酒而来，也因其特色壮丽的葡萄种植园和庄园城堡的特色景观。葡萄酒庄园还围绕葡萄酒酿造开展了丰富的旅游活动如：葡萄采摘、葡萄酒品尝、参观葡萄酒酿制过程、参加酒艺培训学校等，完美的结合了乡村产业与乡村旅游。 远景案例： 一、康绿鲜生态农业庄园

康绿鲜生态农业庄园位于彭镇沿河坝村，紧邻成新蒲快速通道。占地约929亩，地势平坦，土壤质量较好。气候温和，发展条件较好。远景将康绿鲜以打造集示范、教育、生产、度假、观光于一体的综合服务园区为设计理念。立足生态原则，结合国内庄园的发展形势与优秀范例来进行布图与设计。此次设计灵感主要来自“田园地方”这一传统文化。设计以正南正北，正东正西方向为两条主要景观轴线，外轮廓形似卵圆形的多功能体验区是农庄的核心，象征“天圆”，内部道路系统围绕两条轴线分布，象征“地方”，以此实现外圆内方、天圆地方的分布方式。农庄的种植区栽植模式围绕正南正北、正东正西两条轴线来分布，道路系统围绕整个园区穿插分布，使整个园区感官上更具规模，操作上更科学合理，同时有利于作物接受充足光照，良好的生长。 二、仁寿清见开发示范园

旅游规划经典案例集锦15电子教案

以经营城市的手法，打造“旅游名城”许昌市城 市旅游发展的创新策划 2012-03-24绿维创景李明伟林峰标签： 独辟蹊径，打造旅游目的地 引言：“旅游名城”城市经营与旅游产业新整合 优秀旅游城市”的崛起，是我国旅游城市化发展的重要成就。但是，城市旅游的深度化要求，城市经营与旅游产业化之间互动的结合，对“旅游与城市发展”这一课题，提出了更高的要求。局限于国家旅游局现有的“优秀旅游城市”的评级，已经不足以达到城市经营者（市委书记和市长们）的实际运营需要。 为此，绿维创景提出了打造“旅游名城”的全新目标，这与许昌市委市政府对旅游产业与经营城市结合的要求一拍即合，形成了《许昌市建设旅游名城与旅游目的地总体策划》的委托项目。经过半年的努力，策划成果于２００６年１１月８日通过评审，专家组和许昌市给予成果高度评价，使我们对“旅游与城市发展”这一课题的探索，落地开花。 对于任何一任政府而言，如何加速城市化进程，提升城市竞争力，打造城市形象名片，提升第三产业比重，始终都是第一位的工作；旅游要为此做出贡献，并成为城市发展的动力产业，才可能成为一把手真正重视的事情。林峰博士今年提出了旅游产业与城市经营整合的新理念（７月２４日中国旅游报《城市经营中的旅游方略》），必须把旅游产业的发展，纳入城市经济工作的主渠道中，成为党政工作的主流方向，旅游产业发展才能有突破。 “旅游名城”，正是这一整合的成果。 对于大多数已经成为“优秀旅游城市”的地区来说，“旅游名城”可能正是你可以选择的新目标和新模式！ 一、独辟蹊径，打造旅游目的地 1、许昌现状旅游欠发达、缺少周边支持、资源不足 许昌市位于河南省中部，是中原城市群中的重要工业城市。经济发达，城市环境良好，文化积淀深厚，曾为汉魏时期故都，是中原五大古都之一。旅游资源丰富，其中曹魏文化、钧瓷文化和花卉温泉是许昌独具的品牌资源，誉为“魏都、钧都、花都”。近年来许昌市旅游发展较快，城市环境、公共设施和旅游基础设施建设、景区建设、旅游产品开发、

金融工程案例分析

一、案例背景 2008 年10 月20 日，中信集团旗下的中信泰富召开新闻发布会。 中信集团主席荣智健表示，由于中信泰富的财务董事越权与香港数家银行签订了金额巨大的澳元杠杆式远期合约导致已经产生8 亿港元的损失，他说，如果以目前的汇率市价估计，这次外汇杠杆交易可能 带来高达147 亿港元的损失。 中信泰富的公告表示，有关外汇合同的签订并没有经过恰当的审批，其潜在风险也没有得到评估，因此已终止了部分合约，剩余的合 同主要以澳元为主。管理层表示，会考虑以三种方案处理手头未结清的外汇杠杆合同，包括平仓、重组合约等多种手段。荣智健在发布会 上称该事件中集团财务总监没有尽到应尽的职责。他同时宣布，财务董事张立宪及财务总监周志贤已提请辞职，并获董事会接受，而与事件相关的人员将会受到纪律处分。自即日起，中信集团将委任莫伟龙为财务董事。由于这笔合约的期限为二年，荣智健说如果以目前的汇率市价估计，这次外汇杠杆交易可能带来高达147 亿港元的损失。 中信泰富在澳大利亚有SINO—IRON铁矿投资项目，亦是西澳最大的磁铁矿项目。整个投资项目的资本开支，除目前的l6亿澳元之外，在项目进行的25年期内，还将至少每年投入10亿澳元，很多设备和投人都必须以澳元来支付。为降低澳元升值的风险，公司于2008年7月与13家银行共签订了24款外汇累计期权合约，对冲澳元、欧元及人民币升值影响，其中澳元合约占绝大部分。由于合约只 考虑对冲相关外币升值影响，没有考虑相关外币的贬值可能，在全球

金融危机迫使澳大利亚减息并引发澳元下跌情况下，2008年10月20日中信泰富公告因澳元贬值跌破锁定汇价，澳元累计认购期权合约公允价值损失约147亿港元；11月14日中信泰富发布公告，称中信集团将提供总额为15亿美元(约ll6亿港元)的备用信贷，用于重组外汇衍生品合同的部分债务义务，中信泰富将发行等值的可换股债券， 用来替换上述备用信贷。据香港《文汇报》报道，随着澳元持续贬值，中信泰富因外汇累计期权已亏损186亿港元。 截至2008年12月5日，中信泰富股价收于5．80港元，在一个多月内市值缩水超过2l0亿港元。另外，就中信泰富投资外汇造成重大亏损，并涉嫌信息披露延迟，香港证监会正对其展开调查。 二、中信泰富得衍生品合约性质 中信泰富结构化衍生品合约条款分析 合约名称：AUD Target Redemption Forward 合约实质：Accumulator -- ---- 谐音(I kill you latter) 合约标的：澳元/美元汇率 合约期现：24 个月 交易方式：当澳元/美元汇率市价高于协议汇率时，中信泰富可按协 议汇率兑换 1000 万澳元。 当澳元/美元汇率低于协议汇率时，中信泰富须按协议汇 率兑换2500万澳元

复星集团资本运营分析报告

复星集团资本运营分析报 告3 Newly compiled on November 23, 2020

复星集团资本运营分析报告 一、集团简介 1、集团概况 上海复星高科技（集团）有限公司创建于1992年11月，1994年成为上海第一家民营高科技集团型企业。复星集团通过十年坚实的发展，在、、信息、商贸流通、金融、钢铁等产业领域，取得了良好的业绩。从一家注册资金10万元、自有资金万元的小型科技咨询公司起步，发展至今成为国内外知名的、拥有70余家跨行业、跨地区下属企业的大型民营控股企业集团。 2002年，复星集团的净资产超过30亿，总资产超过50亿，与关联企业的总销售额超过300亿元。在中国企业500强中名列197位，同时名列全国民营企业10强第7位。复星集团的目标是到2005年要实现跻身中国医药行业综合实力前五强之列，达到总资产100亿、净资产80亿、年营业额100亿、年利润10亿元。 2、集团股权结构： 第三阶段：复星实业打造复星医药的“联合舰队”，建立医药、地产和信息三大产业体系2001年8月，复星集团完成复星实业———友谊复星———友谊股份———联华超市的控股链。

2001年2月，复星实业收购河南信阳信生制药有限公司%的股权，间接持有羚锐股份（第二大股东）。 2001年5月，复星实业参股天津药业集团有限公司，间接控股天药股份。 2002年5月,复星实业所属上海复星医药产业公司参股武汉中联药业。 2002年6月,复星实业在渝合资组建的重庆药友制药有限责任公司和重庆医药工业研究院有限责任公司。 2002年6月，复星实业收购豫园商城，间接控股上海童涵春制药厂 2003年1月16日，复星集团和中国医药集团总公司共组注资组建国药集团医药控股有限公司。 二、资本运营模式分析 由于复星集团在进行扩张时，实力有限，所以在资本运营时非常重视协同效应，充分借助别的企业资源，凭借集团的优势（人才、科技和市场营销网络）与有竞争力和高额利润回报的企业合资合作，实现集团的战略布局和利润回报，最终达到集团的快速扩张。 复星的独特战略投资发展理念：多元化投资，专业化管理。强调企业在充分做大的同时也要充分做小，所谓做大就是跨行业、跨地域、跨所有制、多元化、国际化、上规模；所谓做小就是指充分的专业化，我们要让每一个专业公司，在自己的专业领域内，以自己的专业优势和品牌优势去参与竞争，成为本专业的一流企业。 复星的平台理论：第一个平台，是复星集团层面，是资本和人力资源的平台，除了要实现人才经销外，还要为企业的发展寻求足够多的现金，从长期角度解决投资及生产经营的持续现金流问题；第二个平台是专业发展的上市公司群体，其重要作用就是将产品经营与资本经营嫁接起来，围绕核心企业的生产和销售，增强企业的核心竞争力；第

国内外乡村旅游成功案例

乡村旅游成功案例研究 一、国外经典案例 1.1工匠之乡——日本水上町 （1）项目概况 走观光型农业之路的日本乡村水上町的“工匠之乡”包括“人偶之家”、“面具之家”、“竹编之家”、“陶艺之家”等近30余家传统手工艺作坊，其旅游概念的提出吸引了日本各地成千上万的手工艺者举家搬迁过来。1998年至2005年间，每年来“工匠之乡”参观游览、参与体验的游客达45 万人，24 间“工匠之家”的总销售额达3116 亿日元(约合271 万美元)。 （2）主要项目及产品 核心旅游项目： 胡桃雕刻彩绘、草编、木织(用树皮织布等)、陶艺等传统手工艺作坊，形式多样，异彩纷呈。水上町群山围绕，当地人以务农为生，种稻、养蚕和栽培苹果、香菇等经济作物，把区域整体定位成公园，探索农业和观光业相互促进、振兴地方经济之路。目前水上町已经建成了农村环境改善中心、农林渔业体验实习馆、农产品加工所、畜产业综合设施、两个村营温泉中心、一个讲述民间传说和展示传统戏剧的演出设施。 旅游产品： 田园风光观光游、乡村生活体验游、温泉养生度假游、传统工艺体验游。 业态设置： 特色餐馆、传统手工艺体验活动、水果采摘及品尝体验活动、温泉中心等。 （3）模式借鉴 水上町的“一村一品”特色旅游产业发展模式，极大地提高了农民的生产生活水平，促进了地方经济的活跃和产业化发展，它们承载着当地人振兴家乡的“农村公园”构想，为建设现代化新农村、发展地方经济做出了贡献，经验值得静海思考和借鉴。 游客不仅可以现场观摩手工艺品的制作过程，还可以在坊主的指导下亲自动手体验。

“工匠之乡”以传统特色手工艺为卖点，进行产业化发展和整体营销，提供产品生产的现场教学和制作体验，大力发展特色体验旅游，获得了极大的成功。带动区域经济发展，地方经济添活力。农业与观光相结合的模式促进了地方经济的活跃，使居民们获得了实惠。 居民观念大转变，当地土生土长的匠人不仅感受到了家乡面貌的变迁，还感慨于人们观念和意识的转变。 1.2薰衣草的国度——法国普罗旺斯乡村旅游 （1）发展现状 法国南部地中海沿岸的普罗旺斯不仅是法国国内最美丽的乡村度假圣地，更吸引来自世界各地的度假人群，到此感受普罗旺斯的恬静氛围。在彼得.梅尔的《重返普罗旺斯》一书中介绍道：“普罗旺斯作为一种生活方式的代名词，已经和香榭丽舍一样成为法国最令人神往的目的地”，几乎所有人“逃逸都市、享受慵懒”的梦想之地。 （2）发展概况 普罗旺斯旅游形象定位是薰衣草之乡，功能定位是农业观光旅游目的地。旅游核心项目及旅游产品是田园风光观光游、葡萄酒酒坊体验游、香水作坊体验游。在业态方面设置家庭旅馆、艺术中心、特色手工艺品商铺、香水香皂手工艺作坊、葡萄酒酿造作坊。 （3）模式经验 凸显特色化——立足本土，魅力独具 特色乡土植物——“薰衣草”几乎成为普罗旺斯的代名词，在普罗旺斯不仅可以看到遍地薰衣草紫色花海翻腾迷人的画面，而且在住家也常见挂着各式各样薰衣草香包、香袋，商店也摆满由薰衣草制成的各种制品，像薰衣草香精油、香水、香皂、蜡烛等，在药房与市集中贩卖着分袋包装好的薰衣草花草茶。而薰衣草花海同时也赋予了普罗旺斯浪漫的色彩，使其成为世界最令人向往的度假地之一。 农业产业化——游客体验，乐在其中 法国农村的葡萄园和酿酒作坊，游客不仅可以参观和参与酿造葡萄酒的全过

金融工程案例分析中信泰富事件

金融工程案例分析中信 泰富事件 文件排版存档编号：[UYTR-OUPT28-KBNTL98-UYNN208]

滨江学院 课程论文 题目金融工程案例分析——中信泰富事件 课程金融工程案例分析 专业 2013级金融工程 学生姓名吴欣怡 学号 任课教师李长青 二Ｏ一六年六月三日 金融工程案例分析——中信泰富事件 一、案例简介 2008 年 10 月 20 日，中信集团旗下的中信泰富召开新闻发布会。中信集团主席荣智健表示，由于中信泰富的财务董事越权与香港数家银行签订了金额巨大的澳元杠杆式远期合约导致已经产生 8 亿港元的损失。由于这笔合约的期限为二年，荣智健说如果以目前的汇率市价估计，这次外汇杠杆交易可能带来高达147 亿港元的损失 关键词：中信泰富；外汇；远期杠杆 二、案例的具体内容

中信泰富的公告表示，有关外汇合同的签订并没有经过恰当的审批，其潜在风险也没有得到评估，因此已终止了部分合约，剩余的合同主要以澳元为主。管理层表示，会考虑以三种方案处理手头未结清的外汇杠杆合同，包括平仓、重组合约等多种手段。荣智健在发布会上称该事件中集团财务总监没有尽到应尽的职责。他同时宣布，财务董事张立宪及财务总监周志贤已提请辞职，并获董事会接受，而与事件相关的人员将会受到纪律处分。自即日起，中信集团将委任莫伟龙为财务董事。由于这笔合约的期限为二年，荣智健说如果以目前的汇率市价估计，这次外汇杠杆交易可能带来高达 147 亿港元的损失 中信泰富在澳大利亚有SINO—IRON铁矿投资项目，亦是西澳最大的磁铁矿项目。整个投资项目的资本开支，除目前的16亿澳元之外，在项目进行的25年期内，还将至少每年投入10亿澳元，很多设备和投人都必须以澳元来支付。为降低澳元升值的风险，公司于2008年7月与13家银行共签订了24款外汇累计期权合约，对冲澳元、欧元及人民币升值影响，其中澳元合约占绝大部分。由于合约只考虑对冲相关外币升值影响，没有考虑相关外币的贬值可能，在全球金融危机迫使澳大利亚减息并引发澳元下跌情况下，2008年10月20日中信泰富公告因澳元贬值跌破锁定汇价，澳元累计认购期权合约公允价值损失约147亿港元；11月14日中信泰富发布公告，称中信集团将提供总额为15亿美元(约116亿港元)的备用信贷，用于重组外汇衍生品合同的部分债务义务，中信泰富将发行等值的可换股债券，用来替换上述备用信贷。 截至2008年12月5日，中信泰富股价收于5．80港元，在一个多月内市值缩水超过210亿港元。另外，就中信泰富投资外汇造成重大亏损，并涉嫌信息披露延迟，香港证监会正对其展开调查。

华润集团资本运营分析报告3.

华润集团资本运营分析报告 、集团简介 1、集团概况 华润（集团）有限公司（以下简称"华润集团"）的前身是香港联合行（Liow & Co.）成立于1938年。随着内地改革开放，华润集团积极应变，实现了以代理为主向自营贸易的转变、以贸易为主向多元化的转变、商品经营向资产经营的转变，积极拓展了商品贸易、零售、房地产、仓储运输、基础设施、能源、通讯、酒店、金融、保险、农产品深加工等新的投资领域。目前华润集团具有600亿总资产和400亿净资产，年营业额超 过400亿港币。 2、集团股权结构: 3、集团业务:

以零售 带动的日常消费品的生产、分销以及相关服务 以住宅开发带动的 地产 、建筑、装修及建筑材料的生产和分销 消费类 科技产品 的生产、分销和服务 石油化工 产品的贸易、生产和分销 在电力、通讯和保险等行业的 策略性投资 4、发展历程： 第一阶段：代理贸易为主（ 1938年到 80 年代中期） 期间华润垄断了香港与内地间的贸易，在努力满足市场生活所必需品供应的同时，为国 家赚取了大量的外汇和利润。 1938 年，华润（集团）有限公司（前身为香港联合行）成立 1948 年 12 月，香港联合行更名为华润公司 第二阶段：代理贸易向自主经营贸易转变（大约有 10 年的时间） 1986 年 12 月 31 日，中国华润有限公司在北京成立 1992 年，华润自营贸易额首次超过代理贸易额， 标志着华润成功实现了由代理贸易向自 主经营 贸易转变 第三阶段：以贸易为主向专业化经营转变 到 1995 年底，华润的投资和其他多元化收益以占毛利总额的 51% ，标志着华润集团以 完成了由贸易为主向专业化发展的业务转型 第四阶段：由商品经营向资产经营转变 1992 年 9 月，永达利企业有限公司改名华润创业有限公司， 公司业务。资产经营使华润的资产值和资金实力成倍增长， 利润增长了 13倍，营业额增长了 23 倍 第五阶段：向规模化经营、系 列化发展、专业化管理的目标转变 1996 年底，华润董事会提出转型目标 2000 年 6 月华润进行业务重组，整合为分销、地产、科技以及策略性投资 关键事件： 1984 年 12 月，华润集团召开第二届董事会，首次提出了 “依靠内地，立足香港，面 向 世界，把华润办成以贸易为主的多元化、国际化的大型企业 ”的经营方针。华润集团 开始了业务多元化、国际化的进程。 香港华润创业有限公司、五丰行在香港上市 2000年 6月 19日，华润集团发出公告，为提升整体竞争力，拟将集团业务重新整 合为四 个主要业务方向：分销、地产发展、科技以及策略性投资。公司准备通过其下的 上市公司经营以上主要业务。 二、集团资本运营模式分析： 华润资本运营理念（宁高宁语录）： 投资造资产可能省钱，但资金沉淀，财务效率极低。以输出管理去整合较差的资产, 牺牲的是时间。花钱买好资产，资金存量低而不沉淀。或者抵押，马上套回资金再度扩 张，赢得时间；或者上市，通过资本市场产生新财富。后者是公司价值体现的最高层次。 最高层次”的游戏是把市盈率高的股票当现金来用，收购别人市盈率低的股权， 将资产经 营好，升成高市盈率的股票，如此循环 ” 华润集团正式参与香港上市 5 年间华润系上市公司税前

乡村旅游模式及案例研究

乡村旅游模式及案例研究 国内主要模式研究 1.【"农户+农户"模式】 乡村旅游初级阶段，原真性强，发展水平低下 1.1内容： 是乡村旅游初期阶段的经营模式,也称自主经营模式，是经营权与所有权的合一,依然存在，具有和理性。 1.2意义： 这种模式具有短平快优势。农户善于学习别人经验，汲取别人教训，因其势单力薄，规模有限，往往注重揣摩、迎合游客心理，极具个性化服务。 投资收益： 该模式主要由农户自负盈亏，最终的受益者为农户。 1.3优势： 1.3.1文化保留最真实 1.3.2游客花费不多，能体验最原生态的本地习俗和文化 1.3.3较适合以“农家乐”为主的小规模乡村旅游 1.4劣势： 1.4.1投入较少，接待量有限 1.4.2管理水平和资金投入差 1.4.3旅游经济的带动效应较差，难以形成规模化发展 1.5解决方案： 可以让政府或者企业介入，加大对资金和管理的投入力度，规模化发展。采用合作社方式，对现有农户资源进行有效管理分配。 1.6案例：成都的农科村、浙江安吉的天荒坪村

2.【个体农庄模式】 自主经营，相对独立，管理水平不够高 2.1内容： 是以规模农业个体户发展起来，是一种相对独立的乡村旅游模式。它将当前农村最缺乏的现代管理、科技、资金等引入土地，个体经营者对自己经营的农牧果场进行改造和旅游项目建设，能完成旅游接待和服务过程中的全部工作。个体农庄的发展，吸纳了附近大量闲散劳动力，他们通过手工艺制作、表演、服务、生产等形式加入到旅游服务业中，形成以点带面的发展模式。 2.2意义： 是以规模农业个体户发展起来的，以“旅游个体户”的形式出现，通过对自己经营的农牧果场进行改造和旅游项目建设，使之成为一个完整意义的旅游景区。 2.3投资收益： 农庄吸纳大量的农户闲散劳动力和资本，集体获利，农户增收。 2.4优势： 2.4.1农庄自主经营，投资少，回报率高。 2.4.2农户可获取大量利益、土地增值、解决就业压力。 2.4.3个体经营者更好的维护当地基础设施和生态环境，从而改善投资环境。 2.5劣势： 2.5.1由于农庄自主经营，管理水平不高，相关知识技能底下，影响整个景区运营。 2.5.2农户会承担一定量的资金风险。 2.5.3规模小，竞争优势差。 2.6解决方案： 转变落后的经营生产方式，积极与政府、企业、旅行社等相关部门的合作。招商引资，拓宽资金来源渠道、按现代工业的经营管理方式运作。增强农户的专业技能和管理经验的培训。 引进先进技术设备，吸纳相关人才。

乡村旅游农家乐精典案例

乡村旅游规划从资源的角度而言，是以村落、郊野、田园等环境为依托，通过对资源的分析、对比，形成一种具有特色的发展方向。山合水易在规划乡村旅游中一贯遵从发展乡村旅游的目的主要就是大力发展城乡结合部和一些乡村的经济建设，提高乡村人民的生活水平和满足城市人接近自然的需求。 案例一：梅县雁南飞茶田度假村 梅县雁南飞茶田度假村位于叶剑英元帅的故乡——广东省梅县雁洋镇，总面积450公顷，广东宝丽华集团公司饱蘸着祖国茶文化，在青山绿水间浓墨重彩挥洒而就的融茶叶生产、加工和旅游度假于一体的山区“三高农业”、“生态农业”、“旅游农业”的开放型旅游度假区。雁南飞茶田把农业与旅游有机结合，融茶叶、水果的生产、生态公益林改造、园林绿化和旅游度假于一体的生态农业示范基地和旅游度假村。 雁南飞茶田度假村按照“茶田风光、旅游胜地”为发展方向，营造浓厚的茶文化内涵并融客家文化于其中，既有自然风光，又有农业开发、度假功能。在弘扬茶文化方面，创出了一个新的模式。雁南飞茶田度假村先后荣获国家AAAA级旅游景区、全国农业旅游示范点、全国高产优质高效农业标准化示范区、全国青年文明号等二十多荣誉称号。

案例二：广东顺德长鹿休闲度假农庄 长鹿农庄建于2002年，现为全国农业旅游示范点及国家AAAA级旅游景区。长鹿农庄是一个集岭南历史文化、顺德水乡风情、农家生活情趣，以吃、住、玩、赏、娱、购于一体的综合性景区，是休闲娱乐、旅游度假、商务会议的最佳场所。 主要由“长鹿休闲度假村”、“机动游乐主题公园”、“水世界主题公园”、“农家乐主题公园”和“动物主题公园”五大园区组成，各具特色，精彩纷呈。 吃：岭南特色农家美食

金融工程案例分析

金融创新案例分析 案例1本文由【中文word文档库】https://www.sodocs.net/doc/9b15306464.html,搜集整理。中文word文档库免费提供海量教学资料、行业资料、范文模板、应用文书、考试学习和社会经济等word文 档 案例名称：可转让支付命令账户：逃避金融管制的创新 案例适用：金融创新原因；金融创新的背景 案例来源：根据黄达：《金融学》，中国人民大学出版社2003年版；张高学：《货币银行学》，南京大学出版社2001年版等有关内容整理编写 案例内容 可转让支付命令账户(Negotiable Order of Withdrawal Account，简称（NOW)，这是1970年由美国马萨诸塞州互助储蓄银行推出的一种新型活期存款账户。该账户的存款人以可转让支付命令取代支票用于对第三者支付，实际上是一种不使用支票的支票账户。这种账户既可使客户享受到转账结算的便利，同时又可取得利息收入。它的问世，对美国1933年“银行法”和“Q项条例”形成了强大的冲击力量，是美国金融业的一个重要变革。 20世纪60年代末期市场利率上升，诱使美国的金融机构为规避存款利率限制，创造新型的支票存款品种。由于“Q条例”规定活期存款不准付息，定期存款的利息有上限，这就使储蓄贷款协会和互助储蓄银行在20世纪60年代末期利率上升之时遭受了重大的损失，因为它们的大量资金被能支付较高利率的金融工具吸引走了。1970年，马萨诸塞州的一家互助储蓄银行发现禁止对支票存款支付利息的法规的漏洞，他们把支票存款账户来了个改头换面，叫可转让支付命令书账户(NOW)。客户签发这种支付命令书后，银行就可以代为付款，这种支付命令书还具有背书转让的功能，这就成了没有支票名义的支票，但是在法律上又不作为支票账户，因此互助储蓄银行可以不受有关支票账户法规的限制，继续支付利息。客户因此可以在拥有支票便利的同时，享有利息的优惠。NOW账户就此将大量存款吸引回储蓄银行。经过两年的讼争之后，马萨诸塞州的互助储蓄银行于1972年5月获准发行支付利息的NOW。同年9月，新罕布什尔州的法院确认了NOW账户在该州的合法性。 NOW账户在新罕布什尔州和马萨诸塞州的成功，使得这些州的储蓄贷款协会和互助储蓄银行获得了丰厚的利润，也使商业银行的支票账户存款受到了很大的竞争压力，商业银行采取行动阻止此类账户向其他州蔓延，结果国会于1974年元月通过法令，把NOW账户限制在新英格兰的各州之内。但是到1980年，法律最终还是允许全美各地的储蓄贷款协会、互助

集团资本运营分析报告

复星集团资本运营分析 报告3 文档编制序号：[KKIDT-LLE0828-LLETD298-POI08]

复星集团资本运营分析报告 一、集团简介 1、集团概况 上海复星高科技（集团）有限公司创建于1992年11月，1994年成为上海第一家民营高科技集团型企业。复星集团通过十年坚实的发展，在、、信息、商贸流通、金融、钢铁等产业领域，取得了良好的业绩。从一家注册资金10万元、自有资金万元的小型科技咨询公司起步，发展至今成为国内外知名的、拥有70余家跨行业、跨地区下属企业的大型民营控股企业集团。 2002年，复星集团的净资产超过30亿，总资产超过50亿，与关联企业的总销售额超过300亿元。在中国企业500强中名列197位，同时名列全国民营企业10强第7位。复星集团的目标是到2005年要实现跻身中国医药行业综合实力前五强之列，达到总资产100亿、净资产80亿、年营业额100亿、年利润10亿元。 2、集团股权结构： 第三阶段：复星实业打造复星医药的“联合舰队”，建立医药、地产和信息三大产业体系2001年8月，复星集团完成复星实业———友谊复星———友谊股份———联华超市的控股链。

2001年2月，复星实业收购河南信阳信生制药有限公司%的股权，间接持有羚锐股份（第二大股东）。 2001年5月，复星实业参股天津药业集团有限公司，间接控股天药股份。 2002年5月,复星实业所属上海复星医药产业公司参股武汉中联药业。 2002年6月,复星实业在渝合资组建的重庆药友制药有限责任公司和重庆医药工业研究院有限责任公司。 2002年6月，复星实业收购豫园商城，间接控股上海童涵春制药厂 2003年1月16日，复星集团和中国医药集团总公司共组注资组建国药集团医药控股有限公司。 二、资本运营模式分析 由于复星集团在进行扩张时，实力有限，所以在资本运营时非常重视协同效应，充分借助别的企业资源，凭借集团的优势（人才、科技和市场营销网络）与有竞争力和高额利润回报的企业合资合作，实现集团的战略布局和利润回报，最终达到集团的快速扩张。 复星的独特战略投资发展理念：多元化投资，专业化管理。强调企业在充分做大的同时也要充分做小，所谓做大就是跨行业、跨地域、跨所有制、多元化、国际化、上规模；所谓做小就是指充分的专业化，我们要让每一个专业公司，在自己的专业领域内，以自己的专业优势和品牌优势去参与竞争，成为本专业的一流企业。 复星的平台理论：第一个平台，是复星集团层面，是资本和人力资源的平台，除了要实现人才经销外，还要为企业的发展寻求足够多的现金，从长期角度解决投资及生产经营的持续现金流问题；第二个平台是专业发展的上市公司群体，其重要作用就是将产品经营与资本经营嫁接起来，围绕核心企业的生产和销售，增强企业的核心竞争力；第