为什么说人民币不具备持续贬值的基础

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为什么说人民币不具备持续贬值的基础

作者：彭波

来源：《国际商务财会》2016年第03期

2015年以来，国际金融市场一直猜测人民币将会出现较大幅度贬值。针对这种预期，中

国政府在不同场合多次强调：“人民币不具备持续贬值的基础！”。为什么中国政府具有这样的信心呢？

一、从经济基本面判断，不存在人民币持续贬值的基础

根据目前的国内国际经济基本面判断，人民币不存在持续贬值的基础。

按照国际金融理论，直接影响一国货币汇率的经济因素主要有以下几方面：国际收支、利率水平、经济增长和物价水平。其他因素都只是间接影响，通过以上因素来发挥作用。一般来说，一国如果存在国际收支盈余、利率较高、经济增长较快、物价水平较低等特征，其货币在汇率上就会具有升值的压力。反之则贬值。从目前的国际国内经济形势对比来看，中国在上述几个方面都不具备贬值的基础。下面逐一分析各因素的影响。

（一）中国的经常项目收支顺差扩大

国际收支是影响一国汇率最直接的因素。国际收支又可以分为经常项目和资本项目两大部门，其中经常项目是最基本的，反映一国产品的国际竞争力。

2015年全球贸易普遍低迷。从世界贸易组织公布的数据看，按美元计价，2015年前10个月全球出口值下降幅度超过11%，其中美国出口下降6.5%，欧盟下降13.2%，日本下降

9.5%。①

相比之下，2015年我国出口仅下降2.5%，明显好于全球其他主要经济体。尤其是顺差扩大，2015年进出口收支盈余5 930亿美元②，将近6 000亿美元。在全球贸易中的份额也提高了，由2014年的12.2%提高到13.8%，是中国出口在全球份额当中提升最快的一年。同时，中国的服务贸易也在大幅度增长，全年实现服务进出口总额7 130亿美元，比上年增长14.6%。其中出口2 881.9亿美元，同比增长9.2%；进口4 248.1亿美元，增长18.6%，增幅均比上年提升。这也反映了中国经济的转型及活力。商品与服务业进出口合计顺差4 579亿美元。加上差错与遗漏等因素，总计2015年中国国际收支口径的货物和服务贸易顺差3 695亿美元，较2014年2 138亿美元扩大73%。③

考虑到中国制造业的“世界工厂”地位，大部分工业品产能严重过剩，同时中国产品质量也在不断提高，持续向全球价值链高端跃升。所以，在未来相当长的时间内，中国的经常项目收支盈余难以逆转。这是支持人民币长期升值的重要因素。