第四章： 国际资本流动

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第四章 国际资本流动
第四章 国际资本流动
教学要点： 教学要点：
国际资本流动类型 发展中国家债务危机原因
第一节
国际资本流动的概念 与类型
一、国际资本流动的概念 是指资本从一个国家或地区转移到另一个 国家或地区，从而发生资本在国际间移动的过 程。 国际资本流动可以从不同角度作多种分类。按投资主体可分 为政府资本流动和私人资本流动；按期限分为长期资本流动 （直接投资、证券投资、中长期信贷）和短期资本流动。
二、国际资本流动新动向 （一）国际资本流动量急剧扩张且与实物经济相脱 离的趋势日益明显 1999年全球直接投资流量占世界资本总额的 1999年全球直接投资流量占世界资本总额的 14%，20年前这一比重仅为 14%，20年前这一比重仅为2%。传统的国际资本流 年前这一比重仅为2%。 动中有相当一部分资本是与进出口贸易及其他实物经 济流转密切相关的，但在金融活动全球化、 济流转密切相关的，但在金融活动全球化、自由化及 金融创新层出不穷的发展趋势下，资本流动与实物经 金融创新层出不穷的发展趋势下， 济流传相分离的特征却在不断加剧， 济流传相分离的特征却在不断加剧，国际资本流动日 益形成一种相对独立的自我运行机制。 益形成一种相对独立的自我运行机制。
（二）国际资本流动的市场结构发生了重大的变化
1、国际资本流动不再是单纯的发达国家向发展 、 中国家流动， 中国家流动，许多发展中国家在经常利用国家资本 市场筹资的同时， 市场筹资的同时，更加注重将其经济发展中暂时闲 置的资金投放到国际资本市场中去， 置的资金投放到国际资本市场中去，以谋取更大的 利益。 利益。 2、从国际资本流动的传统方式与衍生工具的比 、 较看， 较看，衍生工具交易产生的国际资本流动数量已居 于绝对优势地位， 于绝对优势地位，而且衍生交易的增长速度非常迅 速。 3、从衍生工具交易的内部组成看，场外交易市 、从衍生工具交易的内部组成看， 场衍生工具交易的增长更为迅猛， 场衍生工具交易的增长更为迅猛，基本上在国际衍
生工具交易中居于主导地位。 生工具交易中居于主导地位。
（三）机构投资者成为国际资本流动的主要载体 机构投资者包括共同基金、对冲基金、 机构投资者包括共同基金、对冲基金、养老基 保险公司、信托公司、基金会、捐款基金， 金、保险公司、信托公司、基金会、捐款基金，以 及投资银行、商业银行和证券公司。 及投资银行、商业银行和证券公司。 （四）国际资本流动的风险日益加大 主要表现为国际资本流动

的环境日益复杂、 主要表现为国际资本流动的环境日益复杂、 竞争更加激烈、市场动荡频繁、 竞争更加激烈、市场动荡频繁、资本流动的安全保 障弱化等诸多方面。 障弱化等诸多方面。
第二节 国际短期资本流动
是指发生在国际间的期限在一年以下的资本流 动。这种资本流动主要采取国际贸易融资和短期信 用工具在国际间转移的形式。前者是指以出口信贷、 用工具在国际间转移的形式。前者是指以出口信贷、 预付货款、 预付货款、提前或延期结算等形式存在的国际资本 流动，后者指活期存款、国库券、大额可转让存单、 流动，后者指活期存款、国库券、大额可转让存单、 商业票据、 商业票据、银行承兑票据等货币性工具在不同国家 的居民间的转移。 的居民间的转移。 按其性质划分， 按其性质划分，国际短期资本流动可以分为贸 易性资本流动、金融性资本流动、 易性资本流动、金融性资本流动、保值性资本流动 和投机性资本流动四种类型。 和投机性资本流动四种类型。
一、短期贸易性资本流动 贸易性资本流动： 贸易性资本流动：是指在进出口贸易过程中所 涉及的资金融通以及国际贸易结算所涉及的资金支 这种资本流动通常是短期性质的。 付，这种资本流动通常是短期性质的。 1、贸易性资本流动的发展趋势 、 （1） 短期贸易性资本流动受国际分工的影响越来 ） 越明显。 越明显。 （2） 贸易性资本流动呈现出多元化格局。 ） 贸易性资本流动呈现出多元化格局。 （3）贸易性资本流动受到世界经济一体化的影响 ） 越来越明显。 越来越明显。
2、贸易性资本流动的地位与作用 、 自第二次世界大战结束以来， 自第二次世界大战结束以来，国际贸易在国际经济运行体系中 的作用日益加强， 的作用日益加强，这就决定了贸易资本在一国的进出口收支中处于重 要地位。 要地位。 这是因为：第一，从国际收支角度看， 这是因为：第一，从国际收支角度看，无论是发达国家还是发 展中国家，都非常重视经常账户的收支状况， 展中国家，都非常重视经常账户的收支状况，而在经常账户中起决定 作用的就是贸易收支。 作用的就是贸易收支。 第二，国际贸易是一国经济增长与发展的重要影响因素， 第二，国际贸易是一国经济增长与发展的重要影响因素，而与 之紧密相伴的贸易性资本流动就必然是影响一国经济正常运行的主要 因素之一。 因素之一。
二、短期金融性资本流动 1 短期金融性资本流动：是指期限在一年以内的与生产、贸 短期金融性资本流动：是指期限在一年以内的与生产、 易没有直接联系的资本流动，

易没有直接联系的资本流动，主要包括银行短期资本流动和以货币性 金融工具形式进行的资本流动。 金融工具形式进行的资本流动。银行短期资本流动是指由各国银行以 及其他金融机构之间的金融调拨和拆借而引起的国际短期资本转移， 及其他金融机构之间的金融调拨和拆借而引起的国际短期资本转移， 在形式上包括套汇、掉期、头寸调拨以及同业拆借等。 在形式上包括套汇、掉期、头寸调拨以及同业拆借等。 2 与欧洲货币市场有关的短期金融性资本流动主要有以下形式： 与欧洲货币市场有关的短期金融性资本流动主要有以下形式： （1）欧洲存款（2）短期欧洲信贷（3）辛迪加银团贷款（4）欧 ）欧洲存款（ ）短期欧洲信贷（ ）辛迪加银团贷款（ ） 洲票据和欧洲商业票据。 洲票据和欧洲商业票据。
三、短期保值性资本流动 短期保值性资本流动： 短期保值性资本流动：是企业和个人为了避免 汇率风险所采取的套汇、掉期、 汇率风险所采取的套汇、掉期、期权等措施以及资 本外逃所形成的资本流动， 本外逃所形成的资本流动，资本外逃主要是因投资 环境恶化， 环境恶化，逃避外汇管制或货币贬值风险等原因引 必须重视。 起，必须重视。 1、资本外逃的渠道 、 在资本管制较严的国家， 在资本管制较严的国家，高报和低报贸易金额以 及改变贸易融资条件和期限， 及改变贸易融资条件和期限，通常是大规模资本外 逃的主要途径。 逃的主要途径。 资本外逃的另一个与贸易有关的渠道是交易 结算. 结算
另外跨国公司也可以利用转移价格政策逃避资 本管制， 本管制，即通过公司内部转移价格的变化以及内部 支付的提前或滞后把资本调进或调入某国。 支付的提前或滞后把资本调进或调入某国。 2、目前我国资本流失问题较为突出。资本流失主要通过以下途径： 、目前我国资本流失问题较为突出。资本流失主要通过以下途径： （1）各种形式的空壳公司。 ）各种形式的空壳公司。 （2）外方通过产品出口和原材料进口的定价手段赚取高额利润，变 ）外方通过产品出口和原材料进口的定价手段赚取高额利润， 相抽回资本。 相抽回资本。 （3）外汇银行柜台把关不严导致的资本流失。 ）外汇银行柜台把关不严导致的资本流失。 （4）外方投资设备作价高估，造成虚假投入。 ）外方投资设备作价高估，造成虚假投入。
3、资本外逃的经济影响 、 （1）清偿能力受到威胁和国家信用评价降低。资本的大量外逃会使一 ）清偿能力受到威胁和国家信用评价降低。 国的外汇储备大量流失，降低一国对外的清偿能力， 国的外汇储备大