公司金融知识点总结(罗斯版)

第一章公司金融概述

1.公司的组织形式（Forms of business organization）3种

（1）个人所有制（proprietorship）——无限责任（Unlimited liability）

由个人所有的非公司制企业，对企业债务负有无限的个人责任

（2）合伙制企业（partnership）——无限责任（Unlimited liability）

由两个或两个以上的个人或法人联合组建的，以盈利为目的非公司制企业，每位合伙人对公司负有无限责任，为避免这一点，可以通过建立有限合伙公司（limited partnership），在这种合伙制下，某些特定的合伙人被指定为一般合伙人（general partners），其他合伙人则为有限合伙人（limited partners），在有限责任合伙制中，有限合伙人的责任仅以其在企业的投资额为限（Limited liability），而一般合伙人则承担无限债务责任。（Unlimited liability）（3）公司制（corporation）——有限责任（Limited liability）

众多所有者，按照法律建立的法律实体，公司所有者与管理者不同并相互独立。（即所有权与经营权分离）好处：无限存续期、所有者权益易于转让、有限责任。弊端：代理人成本（agenda cost）造成了所有者、债权人、社会各利益体与经理人的利益冲突。（a conflict of interest）和对股东双重课税（对股东的股利收入征税外，还对公司收入征税）

注：代理人问题(The Agency Problem):

如何防止公司的管理者（managers）或代理人（agents）将自己的利益置于股东（Stockholders）或所有者（principal）的权益之上？因为管理者是被雇来代表公司所有者权益行事的代理人。代理人问题可以通过公司治理来解决，公司治理指的是控制公司行为的一套规则，对象包括公司董事、管理者、员工、股东、债权人等。

2.公司的财务目标（Managerial Goals）——价值最大化

管理层的首要目标是股东的财富价值最大化（Maximize shareholder wealth），财务管理的目标是使企业的价值最大化，因此企业价值最大化=股东财富最大化，在一定假设下，我们使用更窄的目标：公司股票价格最大化。

3.公司金融综述：

①资本预算：公司应该投资什么样的长期项目

②资本结构：公司如何筹集所需的资金（债务和权益），比例。

③营运资本管理：公司应该如何管理日常财务活动。

第二章财务报表（Financial statement）

（一）财务报表3种——表中数据按照“一般公认会计原则（GAAP）”

（1）资产负债表（The balance sheet）

一个公司的资产负债表显示的是在某一时点上（at a point in time）的公司经营情况。

注：资产负债表上显示的数额是其账面价值（book values），因为这些数额是公司的簿记员按照资产购进时或负债发生时产生的数额如实记录的结果，而市场价值（market values）是当前市场决定的价值，与之相差较大。Assets =Liabilities + Stockholder’s Equity

资产负债表左右两边的项目按照“流动性”即以公允的市场价值转化为现金所需时间的长短来排列顺序。（order by the length of time）

（2）损益表（The income statement）

一段时期内（over a period of time）公司的经营情况，收入和费用之间的差额成为收益或利润或盈利。Revenue – Expenses= Income

注：①Net income is the “bottom line.”净利润为底线②息前税前利润（EBIT）也称经营性利润税息折旧及摊销前利润（EBITDA）EBIT = 净销售额—产品成本—折旧EBITDA = EBIT + 折旧

及摊销

③非现金项目（non-cash items ）

净现金（net cash flow ）一般不同于会计利润（accounting profit ）因为损益表上所列出的某些收入及费用在当年并没有产生现金收入或支出。净现金流与净收益的关系如下： 净现金流=净收益—非现金收入+非现金费用

非现金费用典型例子是折旧（depreciation ）、摊销和递延税款（deferred taxes ），这些项目使净收益减少，但不是以现金支付，因此在计算现金流时，我们应将其加回净收益。通常，折旧和摊销是最大的非现金项目，其他项目的净值接近于零，所以假设：

净现金流=净收益+折旧与摊销净收益（net income ）= （EBIT —利息）*（1—税率）

（3）现金流量表（The cash flow statement ）

反映一个期间内（during a period of time ）所有现金的流入和流出的情况。

组成部分：经营活动现金流（Operating Activity ）+投资活动现金流（Investing Activity ）+融资活动现金流（Financing Activity ）=现金余额净变化值（Net Change in Cash Balance ） 注：①提供或使用现金（Sources and Uses of Cash ）

Sources —Cash inflow – occurs when we “sell” something and we add to the cash account Decrease in asset account （Accounts receivable, inventory, and net fixed assets ）

Increase in liability or equity account （Accounts payable, other current liabilities, and common stock ）

注：流动资产中非现金资产（如存货与应收账款）的增加会减少现金，原因：存货增加企业必须使用现金来获得，应付账款增加，企业从供货商处获得额外信用，这节省了现金，而如果应付账款减少，意味企业使用现金向供货商支付货款，现金减少。）

Uses —Cash outflow – occurs when we “buy” something

Increase in asset account （Cash and other current assets ）

Decrease in liability or equity account （Notes payable and long-term debt ）

注：股票的增加指企业发行股票，筹集的资金将会增加现金，而股票的减少意味着企业回购股票，这会减少企业的现金。向股东支付股息也会减少企业的现金。

②三种现金流

a.经营现金流（OCF ）=销售收入—销售付现成本—税金 = 销售收入—（销售成本—销售非付现成本）—税金 = 销售收入—销售成本 + 折旧—税金=息前利润（EBIT ）+ 折旧—税金 注：付现成本是指动用现金支出的成本，而非付现金成本是企业在经营中不以现金支付的成本费用，一般包括固定资产折旧和无形资产摊销额。

自上而下：OCF= 销售收入—现金成本—税收

自下而上：OCF= 净利润 + 折旧

()()c 折旧-1销售付现成本

-销售收入t t OCF c ?+?=t c 为税率 b.投资活动产生的现金流

c.筹资活动产生的现金流

③净营运资本（net working capital ）

净营运资本= 流动资产—流动负债

注：净营运资本不同于现金流量，例如增加存货需要支出现金，由于存货和现金都是流动资产所以净营运资本不变动，而现金流量却发生了减少。

（二）比率分析（ratio analysis ）

1.流动性比率（liquidity ratios）

（1）流动比率（current ratio）——衡量短期偿债能力的指标

流动比率= 流动资产/ 流动负债（current asset/ current liabilities）

（2）速动比率（quick ratio）

速动比率=（流动资产-存货）/ 流动负债（current asset- Inventory/ current liabilities）

存货一般是企业流动资产中变现能力最差的资产，所以在衡量企业的短期偿债能力时，排除存货非常重要。

注：Cash Ratio = Cash / CL

2.财务杠杆（financial leverage ratio）long-term solvency

（1）资产负债率（debt ratio）

负债比率= 负债总额/ 资产总额( TD/TA=[TA-TE]/TA ) TE:所有者权益（Total Equity）（2）负债权益率= 负债总额/ 所有者权益总额TD/TE TD：负债总额（Total debt）（3）权益乘数（Equity Multiplier）

权益乘数=资产总额/所有者权益总额——TA/TE=1+TD/TE

（4）利息保障倍数（time-interest-earned ratio, TIE ratio）

利息保障倍数= 息税前收益/ 利息费用——EBIT / interest

注：衡量企业的营业收入下降到哪种程度就无法支付年利息成本。

（5）现金对利息的保障倍数（Cash Coverage）= (EBIT + Depreciation) / Interest

3.资产管理比率（asset management ratios）

（1）存货周转率（inventory turnover ratio）

存货周转率= 销售收入/ 存货——cost of Goods Sold / Inventory

注：存货周转天数（Days’ Sales in Inventory）= 365 / Inventory Turnover

存货水平过高会增加公司的经营性营运资本净额，降低公司的自由现金流，也降低了股票价格。过低会错失销售机会，损害盈利能力。

（2）应收账款周转率（Receivables Turnover）

应收账款周转率= 销售收入/ 应收账款——Sales / Accounts Receivable

注：应收账款周转天数（Days’ Sales in Receivables）= 365 / Receivables Turnover

（3）固定资产周转率（fixed assets turnover ratio）

固定资产周转率= 销售收入/ 固定资产净额——Sales / NFA

（4）总资产周转率（total assets turnover ratio）

总资产周转率= 销售收入/ 资产总额——Sales / Total Assets

注：净营运资本周转率NWC Turnover = Sales / NWC（= current assets – current liabilities）比率低，说明企业未能很好地利用资产。

4.盈利能力比率（profitability ratios）注：sales=revenues

（1）净利润率（profit margin on sales,ROS）

净利润率=净收益/ 销售收入——Net Income / Sales

反应每一美元销售收入带来的利润。

注：EBITDA Margin = EBITDA / Sales

（2）资产收益率（return on assets, ROA）——衡量全部资本的盈利能力

ROA =净收益/资产总额——Net Income(EBITDA) / Total Assets

（3）权益收益率（return on equity, ROE）——衡量权益资产盈利能力

ROE=净收益/ 权益资产总额——Net Income(EBITDA) / Total Equity

ROE值越高说明给投资者带来的收益越高。

5.市场价值比率（market value ratios）

（1）市盈率（PE）

市盈率= 每股价格/ 每股收益——= Price per share / Earnings per share

反映的是投资者愿意为1美元的公司利润支付多少钱。面值（per share）

注：市值面值比（Market-to-book ratio）=Market value per share / book value per share （2）The EBITDA ratio = the Enterprise Value /EBITDA

The Enterprise Value = Total market value of the stock + Book value of all liabilities - Cash

财务比率的综合应用——杜邦方程式（Du Pont equation）

ROA = 利润率x 总资产周转率= （净收益/销售收入）x （销售收入/资产总额）

ROE=ROA x 权益乘数= （净收益/资产总额）x （资产总额/所有者权益总额）

=（净收益/销售收入）x （销售收入/资产总额）x （资产总额/所有者权益总额）

ROE受以下3个因素影响：①经营效率（由净利润率衡量）②资产利用率（由总资产周转率衡量）③财务杠杆（由权益乘数衡量）

ROE=1?t[ROA+ROA?t

Debt Equity

]

If there is no debt or ROA = r, ROE will simply equal ROA(1 - t).

If ROA > r, the firm earns more than it pays out to creditors and ROE increases.

If ROA < r, ROE will decline as a function of the debt-to-equity ratio.

第三章长期财务计划（Long-Term Financial Planning and Growth）

1.售百分比法（percentage of sales approach）资产负债表和利润表中与销售额挂钩，前提当前财务关系处于最优水平（full capacity），从而所有项目都与销售额同比增长。

股利支付率（dividend payout ratio）= 现金股利/ 净利润

留存比率（retention ratio）= 留存收益增加额/ 净利润

由于净利润非分配即留存，所以留存比率= 1—股利支付率

2.外部融资需求量（external financing needed，EFN）

（1）外部融资需求=（资产/销售额）*销售额变化量—（自发增长的负债/销售额）*销售额变化量—PM*预计销售额*（1—d）

PM为销售利润率（=净利润/销售额）；d为股利支付率；销售额变化量=预计销售额—本年销售额外部融资的途径：短期借款、长期借款以及新的权益融资。

（2）外部融资需求外部融资需求=总资产变动—留存收益增加额—自发增长负债的增加额3.内部增长率（internal growth rate）

内部增长率是在没有任何形式的外部融资的情况下所能够实现的最大增长率。

内部增长率=

ROA?b 1?ROA?b

4.可持续增长率（sustain growth rate）

可持续增长率是在没有外部股权融资且保持负债权益比不变的情况下所能够实现的最大增长率。可持续增长率=ROE?b

1?ROE?b

b为留存比率（利润再投资率）

注：当权益乘数等于1的时候，内部增长率=可持续增长率。

5.增长的决定因素：（与决定ROE的重要因素类似）

销售利润率、股利政策、融资政策、总资产周转率

第四章货币的时间价值和现金流贴现分析（The Time Value of Money and Discounted Cash Flow Analysis）

1.贴现（Discounting）

计算未来某一特定值按复利计算的今天的价值，是终值计算的逆运算。贴现率，使现金流的现值和终值互换的比率。

注：单利与复利（simple interest and compound interest）现值PV 终值FV

2.单一现金流（simple cash flows）

（1）未来单一现金流的现值：PV =CF t / (1+r)t

（2）当前单一现金流的终值：FV = CF0(1+ r)t

3.多个现金流（multi cash flows）

（1）PV=（2）FV=

4.年金（Annuity）

（1）定义：在确定的时期内的一系列定期的等额支付（PMT），分类：普通年金（regular annuity）支付发生在每期期末的年金，期初年金（due annuity）支付发生在每期期初的年金。

（2）公式：

①普通年金：PV= FV=

②期初年金：PV= FV=

5.复利计算期间

)mn注：r:名义利率m:每年复利计算期数n:年分数

（1）FV n=PV(1+r

m

)m?1注：APR：名义利率EAR:实际利率

（2）EAR=(1+APR

m

注：连续计息EAR=e APR?1

实际利率比名义利率更有意义，因为它计算的是实际支付的价格。

6.增长年金（Growing Annuities）

（1）定义：一段期间内，现金流按照一个固定的增长率增长。g为增长率

（2）公式：PV=

7.永续年金（Perpetuity）

（1）定义：相同期间相等的现金流无限持续。

（2）公式：PV=c/r

8.增长型永续年金（Growing Perpetuities）

（1）定义：现金流不是等值的，而是以相同的比例进行增长。

（2）公式：PV=CF1/(r-g)

9.投资决策

现金流的“一致性原则”——一个项目或资产产生的现金流和其折现率应该相对应

如果现金流是按一种货币定义的，那么贴现率也应该相对应于这种货币。

如果现金流是名义概念下的，那么贴现率也应该是名义的。

如果现金流是税后的，那么贴现率也应该是税后的。

如果这些都保持一致，无论用哪一类现金流计算，结果都是一样的。

10.“72”反则

r=72/n n 为时间，r 为使本金变成两倍的利率。

11.分期偿还贷款（amortized ）

①等额本息，需要支付更多的总利息，但前几年支付的本金少。②等额本金

第五章债券估值与利率（Interest Rates and Bond Valuation ）

1.债券三个基本要素

息票利率（Coupon interest rate ）、债券面值（Par value ）、到期日（Maturity Date ）

2.债券定价

按照一般估价模型，债券的价格是由其未来现金流的现值决定的，而债券的现金收入由各期利息收入和到期时债券的面值组成，因此债券的估价公式为：

t t

r)(1FV r r)(11-1C Value Bond ++?????

???????+= 注：C 为每年支付的利息（= 息票利率*面值） FV 为债券的面值 r 为此类债券的市场利率（不是债券的息票利率）n 为距离债券到期日的年数

3.与债券有关的三种收益

（1）息票利率（Coupon rate ）：债券收入与面值（par value/face value ）的比

（2）到期收益率（Yield to Maturity ，YTM ）：使债券未来若干已知现金流现值与其价格相等的折现率。NPV=0时的贴现率，到期利率通常等于市场利率

求到期收益率的公式为，债券定价公式的逆运算。

（3）当期收益率（current yield ）每年的债券收入与当前债券价格的比。

到期收益率=当期收益率+资本利得收益率（= 一年后价格变动/当前债券价格）

一年后价格变动=一年后债券价格—当前债券价格，投资者遭受损失时，为负值。 （Yield to maturity = current yield + capital gains yield ）

4.利率变化与债券价格（反向关系）

债券发行后，票面利率保持不变，但是市场利率会上升或下降，债券价格与市场利率反向变化，即当市场利率上升，债券价格下跌，当市场利率下降，债券价格上涨。

（1）折价债券（discount bond ）市场利率>当期收益率>息票利率，债券价格下跌至面值以下

（2）溢价债券（premium bond ）市场利率<当期收益率<息票利率，债券价格上升至面值以上

（3）平价债券（par bond ）市场利率=当期收益率=息票利率，债券价格与面值相等

5.利率敏感与期限

（1）债券的期限越长，债券的价格对利率变化越敏感。

（2）票面利率越低，债券的价格对利率变化越敏感。

6.可赎回债券（callable bond ）对企业有利，可转让债券（convertible bond ）对投资者有利。

第六章普通股价值评估

（一）股利贴现模型（Dividend Discount Model, DDM ）股息：dividends

现金流折现(DCF):资产的价值是由它未来所产生的现金流按恰当的贴现率（风险调整的折现率）决定的，普通股未来产生两类现金流：股息和卖掉股票的售价，因此我们可以评估普通股股票价值：

∑∞

=+=++++++=1332210)1(n ...)1()1(1t t r D r D r D r D P 其中：D t 为年末收到的股息 r 为贴现率P 0为未来股息的现值

注：公式的简化

1.零增长（Zero Growth ）

D 1=D 2=D 3=…=D n

符合永续年金模型，因此P 0 = D 1 / r

2.持续增长（Constant Growth ）

股利每年以g 增长，则P 0 = D 1 /（r —g ）

注：（1）股利增长模型（Dividend Growth Model ,DGM ）

r= D 1 /P 0 +g 增长率g 越大，股票的价格越高，但g

（2）参数的计算r 和g

r : P 0= D 1/（r —g ）因此 r= D 1 /P 0 +g

g ：由于到期收益率=当期收益率+资本利得收益率，即r= D 1 / P 0 +(P 1—P 0)/P 0

所以g=(P 1—P 0)/P 0

3.不同增长率

公式：

（二）盈利与投资机会（Earnings and Investment Opportunities ）

1.股票的价值并不等于公司未来预期盈利的现值，而是等于未来盈利现值减去盈利中再投资于公司的那部分现值。

P 0=EPS / r + NPVGO

其中：EPS 为每股盈利（earnings per share ）NPVGO 为未来投资机会带来的增加值

（1）当没有投资机会时，企业将其全部盈利用于股利支付。即 P 0 =EPS / r

（2）当有投资机会时，公司会愿意保留盈利的部分进行再投资。

2.盈利增长率

g=b * ROE b 为盈利留存比，即保留盈利用于投资占比 ROE 用于再投资的收益率 注：①股票的内在价值能否增加（P 0）关键在于未来新投资机会所带来的收益率（ROE ）是否高于目前投资人的预期必要报酬率（r ），而不在于目前状态下盈利或股利是否增长（g ） ②留存比率b 与股票价值

增加留存比率将减少分配给股东的股利，增加企业的增长率。

（三）市盈倍数分析法（The price/earnings multiple approach ）

1.利用市盈倍数能简单快捷地测算出股票的价值，市盈倍数：每股价格与每股盈利的比 市盈率PE=每股价格P 0 /EPS （每股盈利）因此，P 0=PE * EPS

2.由公式P 0 =EPS / r + NPVGO 两边同时除以EPS 得：

PE= 1/ r — NPVGO / EPS

3.市盈率与增长机会，关系正相关，企业增长机会越多越好，市盈率越高。

PE=(1—b)/ (r —ROE *b )市盈率随着ROE 的增加而增加。

第七章分析投资项目（Analyzing Investment project ）

（一）资本预算的概念（capital budgeting ）

资本预算指分析项目并确定哪个项目可以归入资本预算的全过程。（分析投资决定的过程）

（二）测算投资项目的现金流

资本预算的一个重要任务是预测一个项目的未来现金流量，现金流预测的准确性决定着最终分析结果的准确性。

1.现金流的基本特征

预测的是现金流量而非收入，是经营现金流量（OCF），是税后现金流量，是增量现金流量。Cash flows from operating activities +After tax cash flows +Incremental cash flows

2.预测未来增量现金流的基本原则（Incremental cash flows）

在资本预算过程中最重要也是最困难的一步是估算项目的现金流：

增量现金流量=接受项目后所产生的所有现金流量—没有此项目时的所有现金流量

（1）忽视沉没成本（sunk costs）任何已经发生，但不能找回的费用。

（2）应考虑机会成本（opportunity cost）

（3）应考虑投资项目副效应的影响（side effects）

侵蚀相应（Cannibalization (erosion)）指新项目减少原有产品的销量和现金流。

协和效应（Project synergy）指该新项目同时增加了公司原有项目的销量和现金流。

（4）应考虑非现金营运资本变化（Non-cash working capital）

（5）应考虑折旧的税收影响（Depreciation effect on taxes）

折旧是公司在应税收入中扣减的费用项目，所以折旧就可以减少应税收入，在其它情况不变的情况下，折旧的金额越大，应纳税额越小。（折旧不是现金支出，不对现金流量产生直接影响，但折旧会降低公司税收，因此计算增量现金流时算上折旧）

注：折旧方法

①直线折旧法（Straight Line Method）——SL = Cost / Life

②加速折旧法（Accelerated Methods）余额递减法和年数总和法

（6）考虑成本分摊，但只能当该现金流作为一个项目的增量现金流时，才能计入该项目中。（三）资本预算方法( 是否接受项目)

1.净现值（net present value, NPV）

（1）定义：指一个项目现金流量的现值减去其成本的现值，说明了项目对股东财富贡献的大小，NPV越大，项目为公司增加的价值越多，从而股价越高。（接受NPV为正的项目）（2）公式：NPV = C1/(1+r)+C2/(1+r)2+….+C n/(1+r)n—C0

NPV= OCF—net capital spend —/+ change in net working capital

OCF=EBIT+折旧—税收=（销售—成本）（1—T c）+折旧T c

EBIT = 净销售额—产品成本—折旧

net capital spend=C0

净营运资本变化:change in net working capital=Ending NWC —Beginning NWC

（3）Difference between market value and cost / Accept the project if the NPV is positive

Has no serious problems / Preferred decision criterion

2.内部收益率（internal rate of return, IRR）

（1）定义：一个项目的内部收益率是使项目现金流入量的现值等于其初始成本的折现率（与债券的到期收益率概念相同，即使NPV=0）（IRR大于贴现率的项目可接受）

（2）公式：NPV=

（3）特点：Discount rate that makes NPV = 0 / Take the project if the IRR is greater than the

required return / Same decision as NPV with conventional cash flows / IRR is unreliable with non-conventional cash flows or mutually exclusive projects

注：净现值法总是适用的，相比之下，内部收益法只能在某种条件下使用。

3.盈利能力指数（profitability index, PI）

（1）公式：PI= 未来现金流量的现值/ 初始成本=

注：如果PI 大于1，这个项目可以接受，PI越高项目越好。

（2）特点：Benefit-cost ratio / Take investment if PI > 1 / Cannot be used to rank mutually exclusive projects / May be used to rank projects in the presence of capital rationing

4.回收期（payback period）

（1）定义：指一个项目的经营现金流中收回项目全部投资资金所需要的年数。

（2）公式：回收期= 投资成本足额回收的年份之前的年数+ 年初未回收成本/资金全部收回当年的现金流量

（3）特点：Length of time until initial investment is recovered / Take the project if it pays back in some specified period / Does not account for time value of money, and there is an arbitrary cutoff period

5.折现回收期法（discounted payback period）

（1）与回收期法类似，只是以项目的资本成本对现金流量进行折现，然后求出达到初始投资所需的折现现金流的时限长短，折现回收期法考虑了货币的时间价值，但仍忽略了回收期之后的现金流量。

（2）特点：Length of time until initial investment is recovered on a discounted basis / Take the project if it pays back in some specified period / There is an arbitrary cutoff period

6.通货膨胀和现金流折现分析

名义利率和实际利率之间的关系：

实际利率=（名义利率—通货膨胀率）/（1+通货膨胀率）

简化公式：实际利率=名义利率—通货膨胀率

注：只有当利率较低时简化公式算得的实际利率近似程度才和上式很高。

税后利率=（1—税率）*税前利率

第八章风险分析（Risk Analysis）

一个项目的风险反应了该项目现金流量的不确定性，我们可以用以下几种方法来评估风险：（一）测度风险

1.敏感分析（Sensitivity Analysis）

在其它输入变量保持在预期值的水平不变时，某一个输入变量发生给定的百分比变化所导致的NPV的百分比变化。

2.场景分析（Scenario Analysis）

如果某几个输入变量同时好于预期或坏于预期的话，项目的净现值变化。

3.模拟分析（Simulation Analysis）

将敏感分析，概率分布以及输入变量之间的相关性结合在一起。

4.盈亏平衡分析（Break-even Analysis）

在盈亏平衡分析中，我们可以求出令项目的净现值恰好为零（NPV=0）的输入值。分析销量（sales volume）和利润（profitability）之间的关系。

（1）Accounting Break-Even

sales volume at whichNI=0：当NI=0时，Q= (FC + D) / ( P—V)

其中NI: net income Q: quantity P: price FC: fixed cost D: depreciation V: variable cost per unit （2）Cash Break-Even

sales volume at which OCF=0：当OCF（经营现金流）=0时，Q= (FC + OCF) / ( P—V)，这里OCF=0 （3）Financial Break-Even

sales volume at which NPV=0：当NPV=0时，Q= (FC + OCF) / ( P—V)，这里的OCF是使NPV = 0时的值

三者比较：Cash B-E < Accounting B-E < Financial B-E

5.经营杠杆（Operating Leverage）

Operating leverage is the relationship between sales and operating cash flow（A small change in sales can yield a large change in operating cash flow）

公式：DOL = 1 + (FC / OCF)

其中：DOL：Degree of Operating Leverage FC：fixed cost OCF：operating cash flow

关系：（1）The higher the DOL, the greater the variability in operating cash flow

（2）The higher the fixed costs, the higher the DOL

6.实物期权（real option）

（1）将企业中实物资产投资中的选择权成为实物期权（不是金融意义上的期权）

（2）贴现现金流与实物期权M = NPV + Opt

项目的市场价值（M）等于不包含拓展期权和收缩期权在内的NPV与管理期权价值之和注：贴现现金流(Discounted Cash Flow)就是把企业未来特定期间内的预期现金流量还原为当前现值。

第九章有效市场假说（Efficient Capital Market）

1.有效市场假说（EMH）

所有公布的信息中那些影响资产价值的基本因素已经完全反映在当前市场价格中，因此，在一个有效的市场上，股票的价格在每个时点上都准确地反映在公司的内在价格，即信息不能在市场上用来获取利润。

注：（1）价值与价格

资产的市场价格围绕其价值上下运动，相同资产在市场中的价格趋于一致，价格向价值回归。（2）有效市场假说的基础：理性、独立的理性偏差、套利

2.信息层次

（1）过去的所有市场信息（价格，收益率，成交量）

（2）公众可获取的信息（公开的信息）

（3）所有信息，包括公开的和内部的。

3.有效市场假说的类型

（1）弱有效（Weak Form）

①观点：当前股票价格充分反映市场的历史信息，技术分析是无用的。

②结论：如果弱有效成立，意味着价格完全反映了历史信息，未来价格的变动同当前及历史价格无关，因而根据过去的市场数据得出的交易规律进行买卖得不到超额收益。

（2）半强式（Semi strong Form）

①观点：当前股票价格能迅速反映所有可公开的信息，大多数财务分析是无用的。

②结论：如果半强式有效成立，价格完全反映了公开信息，未来价格变动同当前已知的公开信息无关而只依赖于明天的新信息，而我们对它们一无所知，因而得不到超额收益。

（3）强有效（Strong Form）

①观点：当前股票价格已反映了包括公开的和内部的所有信息，没有人可以一直赚钱。

②结论：市场价格反映了所有基于未来潜在的价格或称内在价值，因而任何人都不能持续地打败市场获得超额利润。

4.行为金融认为市场是无效的，他们认为：投机者不是理性的，不同投资者的理性偏差是类似的，套利代价很高，它不会消除无效性。

第十章收益与风险（Return and Risk ）

（一）收益（Return ）

Total dollar return = income from investment + capital gain (or loss) due to the change in price

1. Dividend Yield = income/beginningprice 股利收益率

2. Capital Gains Yield = (ending price – beginning price) / beginning price 资本利得收益率

3. Total percentage return = dividend yield + capital gains yield 总收益 = 股利收益 + 资本利得 注：计算平均收益——算数平均（Arithmetic average ）和几何平均（Geometric average ） 几何平均= 1+r 1 1+r 2 …. 1+r n T

?1

算上平均值能表明在某一代表性年份中所能实现的收益率，而几何平均值在描述实际的历史投资行为时非常有用。

（二）风险（Risk ）——风险的测量（投资者只持有一项资产时所承担的风险）

1.预期收益率（Expected return ） i i r P R E ∑∞

=1r =)(预期收益率注：P i 为 i 结果发生的概率r i 为i 事件的可能结果

2.衡量风险——标准差（Standard Deviation ）

∑

=-=n i i i R E R p 122))((σ开根后得到标准差

标准差越小，风险越小

3.系统风险（systematic risk ）和非系统风险（unsystematic risk ）

系统风险（也称市场风险或不可分散风险）不能通过分散化投资来消除，对大多数股票产生影响（如通货膨胀、战争等）用贝塔来衡量，非系统风险（也称独立风险或可分散风险）可以通过分散化投资来消除，由于一些偶然事件引起的（如罢工、合同营销失败等） 注：总风险由系统风险和非系统风险两部分构成。

Total risk = systematic risk + unsystematic risk

（三）投资组合理论（portfoliotheory ）

1.投资组合收益率（expected return on a portfolio ）

)()()(B B A A p r E w r E w r E +=

E （r A ）为A 的预期收益率 w A 为投资组合总金额投资于A 的比例

2.投资组合方差和标准差（Variance and Standard Deviation of a portfolio ）

B A B A B B A A p w w w w σρσσσσ222222++=（),cov(B A AB B A r r ==σσρσ）

3.投资组合的相关系数（Correlation Coefficients ）范围：[-1 ,+1]

B A AB AB σσσρ=其中：n r E r r E r r r B Bt n t A At B A AB /))())(((),cov(1--==∑=σ

投资组合间的相关系数越小，投资组合风险越小。（在图形上显示，相关性越小，曲线的弯

曲度越大）注：投资组合可以分散非系统风险，却不能分散系统风险。

（四）资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model, CAPM ）

1.概述：资本资产定价模型是关于风险资产在市场中的均衡价格的理论。

2.资本市场线（CML ）

（1）描述了资本市场上所有有效资产组合的收益率与其风险之间的关系，每个有效投资组合都可以通过两种特定的资产构成，即CML 曲线是由无风险资产和有风险资产的最优组合。（横坐标组合回报的标准差，纵坐标组合的期望收益）

（2）公式：))r （()1()r （)(f M f f M p r E w r w r wE r E -+=-+=

其中E （r p ）为投资组合的预期收益率 r f 为无风险资产的收益率r M 为风险资产的收益率 w 为风险资产的资产比例

σσM f M f p r r E r r E ]

)([)(-+=—— CML

斜率=（风险资产的收益率－无风险资产的收益率）/风险资产的标准差

其中σ为投资组合标准差M σ为风险资产的标准差。σσw M =

（3）资本市场线描绘的是由风险资产和无风险资产构成的投资组合的有效边界，线上的每一点代表的是一个完整的投资组合，切点（最优投资机会）是一个完全由风险资产构成的投资组合，线上的其他点分别代表由该点的证券组合与无风险资产共同构成的投资组合，投资者选择直线上的位置是由投资者个人的内在特征比如风险承受能力所决定的（决定多少投资无风险资产，多少于切点这个风险投资组合）

（4）经济含义：任何一个证券的风险溢价只与它对市场投资组合的风险贡献成正比，风险溢价不取决于该证券的风险，投资者只能通过承担市场风险才能得到更高的预期收益率。

3.证券市场线（SML ）

（1）描述了资本市场上所有的证券的收益率与风险之间的关系，而不论其是否有效。

（2）单个证券的风险——贝塔β——用来衡量系统风险

①定义：单个股票对投资组合的风险贡献量的大小

②公式：2i /cov βm im σ=),cov(B A AB B A r r ==σσρσ

其中cov 为股票i 与市场收益之间的协方差，m σ为市场收益率的标准差

③含义：贝塔衡量单个股票对市场组合变动的反应程度，市场风险贝塔系数为1，如果股票i 的贝塔系数小于1则说明该股票风险小于市场风险，否则大于。

④投资组合的贝塔值

投资组合的贝塔值是组合中单个证券贝塔值的加权平均值

βp = w 1β1+ w 2β2+…+w n βn w 为投资组合投资于股票i 的比例

（3）证券市场线公式

公式：))r （(β)(f M f p r E r r E -+=

E （r m ）为市场的期望收益率，r f 为无风险收益率 横坐标为贝塔值，纵坐标为期望收益，斜率为（E （r m ）—r f ）即市场风险溢价

股票r p的期望收益率=无风险收益率+股票的贝塔值*市场风险溢价（Risk Premiums）

意义：（1）线性关系：贝塔值越大，证券预期收益率越高，与β成正比。

（2）证券市场线表面了期望收益与贝塔系数之间的关系，证券市场线无论对于单个证券或证券组合都适用，而资本市场线只适用于有限组合。

4.资本市场线和证券市场线区别

共同点：截距都表示无风险收益率、纵坐标都表示收益率、这两条线都表示收益和系统性风险之间的一种线性关系。

不同点：

（1）“资本市场线”的横轴是“标准差（既包括系统风险又包括非系统风险）”，“证券市场线”的横轴是“贝塔系数（只包括系统风险）”；

（2）“资本市场线”揭示的是“持有不同比例的无风险资产和市场组合情况下”风险和报酬的权衡关系；“证券市场线”揭示的是“证券的本身的风险和报酬”之间的对应关系；所以，二者适用范围不同，资本市场线揭示了有效组合的收益风险关系，只适用于投资组合，而且必须是适用于有效组合。而证券市场线揭示了任意证券或组合的收益风险的关系，既适用于单个证券，也适用于投资组合；既适用于有效组合，也适用于无效组合

3.资本市场线和证券市场线的斜率都表示风险价格，但是含义不同，前者表示的是整体风险的风险价格，后者表示的是系统风险的风险价格。计算公式也不同：

资本市场线的斜率＝（风险组合的期望报酬率－无风险报酬率）/风险组合的标准差

证券市场线的斜率＝（市场组合要求的收益率－无风险收益率）。

4.资本市场线表示的是“期望报酬率”，即预期可以获得的报酬率；而证券市场线表示的是“必要收益率”，即要求得到的最低收益率；（必要收益率=无风险收益率+风险补偿）

5.证券市场线的作用在于根据“必要报酬率”，确定资本成本，然后计算内在价值，比如利用股票估价模型，计算股票的内在价值；资本市场线的作用在于确定投资组合的比例；

6.证券市场线比资本市场线的前提宽松，应用也更广泛。

第十一章股息分配政策（Dividends and Payout Policy）

自由现金流（FCF）指公司在扣除了费用、税收以及进行了营运资本的必要投资后，可用于向投资者分配的现金数额。

税盾效应（Tax Shield）指企业通过两种（只有两种）渠道融资（债务融资和权益融资）债务融资有税盾的作用（利息在税前支付，因此可以避税），权益融资的优势是不用进行本金的偿还。

1.股息支付（Dividend Payments）

股息支付率（Dividend Payout）：Dividends / Earnings

股息收益率（Dividend Yield）:Dividends / Stock Price

①股息宣布日（Declaration Date）②除息日（Ex-dividend Date）

③股权登记日（Date of Record）④股息支付日（Date of Payment）

注：除息日，股票所附的股息获取权只有在股权登记日的两个交易日之前才有效，且股票价格会在除息日之后下跌。

2.股息的类型（公司可以通过现金股息或股票回购的方式来向股东分配现金

（1）现金股息（Cash dividends）

（2）股票股息（Stock dividend）按一定比率股东额外得到一定数量股票

（3）股票分割（Stock split）一股拆两股，也可以反向分割（reverse split）

（4）股票回购（Stock repurchase）

3.剩余股息模型（Residual Theory of Dividends）

只有满足了最优资本预算之后仍然有可用的收入，再支付股息，即股息分配的资金来源是留存收益剩余的那部分。

公式：股息= 净收益—为新投资融资所需的留存收益（目标权益比率*资本预算总额）

4.股息无关理论（Dividend irrelevance theory）

企业的价值只取决于公司的基本盈利能力与商业风险，而不是股息与留存收益之间的分配方式。（企业股票价格与其股利政策无关，企业权益资本成本与股利政策无关，企业无需制定股利政策。）

5.自制股利政策（homemade dividend policy）

个人投资者打造的适合自己的股利政策，通过将股利再投资或售出股票来改变公司的股利政策。

自制杠杆（homemade leverage）通过个人借款将杠杆程度调整到所期望的水平。

第十二章资本结构决策（The Capital Structure Decision）

1.资本结构定义

公司综合使用债务（debt）和权益（equity）的方式来筹集外部资金，公司债务和权益的混合比例被称为资本结构。（杠杆D/E）

债务和权益对比：债务：固定支付、优先获得现金流、降低应缴税金（税盾）、固定期限、没有管理控制权。权益：获残值（支付债务后剩余的收益）、获得现金流的次序较靠后、没有税盾、期限无限、具有管理权。

2.公司的价值（馅饼模型）

公司的价值被定义为企业债务价值和权益价值之和。V= D + E

馅饼模型：用于研究公司资本结构的模型，讨论应该如何选择负债权益比的问题。该理论认为，债权人和股东将分别得到带下不同的馅饼块，但是整个馅饼的大小，即公司的实际价值，却完全不受馅饼分割方式的影响，即公司实际价值不受利润分配方法的影响。当且仅当企业价值提高时，资本结构变化对股东有利。

3.资本结构理论（M&M理论）

①MM第一定理：无税的情况——认为公司价值和公司的资本结构无关

（1）基本假设：完美的资本市场（无税）、趋同预期和趋同的经营风险等级、永久的现金流命题（1）杠杆企业的价值与无杠杆企业的价值是一样的：V L = V u

命题（2）权益资本成本随着杠杆的增加而增大，因为权益资本的风险随着杠杆的增加而增大。r e = r0 + （r0 —r d）D / E 其中r0表示投资组合的资本成本率r e r d表示权益和债务的资本成本率。

（2）债务资本的优劣势

优势：税盾（税盾收益=税率*利息费用）、增加对经理人的约束力

劣势：财务困境、破产成本、代理人成本、降低未来融资的灵活性

②MM第二定理：有税情况——认为权益成本是公司资本结构的正线性函数

命题（1）由于公司能够将利息作为费用冲减应税收入而红利不可以，所以公司杠杆能降低税金支付。V L = V u + T C D 其中D为债务的数额T c为税率

命题（2）权益资本成本随着杠杆的增加而升高，因为杠杆的增加会增加权益的风险。

r e = r0 + （r0 —r d）（1—Tc）D / E

注：债务资本的优劣势

优势：税盾（税越高好处越大）、增加约束力（代理人与股东分离程度越高好处越大）

劣势：破产成本（经营风险越高成本越大）代理人成本（股东与债权人分离程度越高成本越大）未来融资灵活性的丢失（未来融资需求不确定性越高成本越大）

4.寻找最佳融资组合方法

（1）权衡理论—资本成本法Tradeoff –The cost of capital approach

融资组成：债务资本和权益资本

各组成部分的成本大小：r0 = r e E/（D+E）+r d D（1—T C）/（D+E）

企业的价值=未来现金流的现值，如果未来产生的现金流保持不变，当资本成本最小化时，企业价值最大化。

（2）优序融资理论（The Pecking-Order Theory）

理论指明在内部融资额不足时，企业更倾向债务融资而不是权益融资。

金融学知识点归纳

金融学知识点归纳 第一章货币与货币制度 一、货币的起源 1.货币的起源与发展 （1）货币产生于交换（P2) 根据马克思的价值学说，货币产生于商品交换，是商品交换的必然产物，要说清楚货币的产生与发展，首先必须追溯到商品交换。商品交换必须具备两个前提条件：分工与私有制。（2）价值形式的发展与货币的起源（P3) 1)简单的、偶然的价值形式及其特征（P 3) 2)扩大的价值形式(P3-P4) 3)一般价值形式(P4) 4)货币价值形式 2.货币的形态及其演变 1）货币的理想条件及各种形态（P6） （1）货币的理想条件（P5) （2）货币形态：指货币的存在形式，指货币是用什么材料制作的。——6 ①实物货币——货币最古老的形态 特征: 作为货币和作为商品的价值相等。 ②金属货币 特征：普遍可接受、价值稳定、价大量小，携带方便、耐久性、均质可分 ③信用货币(P6) 一般而言，信用货币作为一般的交换媒介，须有两个条件：人们对此货币的信心；货币发行的立法保障。 目前世界几乎所有国家的货币都采用信用货币的形态。 ④电子货币——最新的货币形态(P8) 是信用货币与电脑、现代通信技术相结合的一种最新货币形态，它通过电子计算机运用电子信号对信用货币实施储存、转账、购买和支付。 ⑤代用货币 代用货币，通常作为可流通的金属货币的收据，一般指由政府或银行发行的纸币或银行券，代替金属货币参加到流通领域中。其特点是可与所代替的贵金属自由兑换。 代用货币，其本身价值低于其代表的货币的价值；通常是政府或银行所发行的纸币；可自由兑换金条、银条或金币、银币。 （3）货币形态的演变 从黄金到黄金为基础的代用币再到完全的信用货币，这是货币进化史上的第一次飞跃；电子货币的出现，是货币形态的第二次飞跃。 货币形式演变历程中的这两次飞跃体现了货币从有形到无形、从国家信用到社会信用的发展。 二、货币的本质与职能（P10） 1.货币的本质 货币是商品经济发展到一定阶段的必然产物，是固定充当一般等价物的特殊商品。

《国际金融》知识点归纳

第二章 1.国际收支：指一个国家或地区与世界上其他国家和地区之间，由于贸易、非贸 易和资本往来而引起的国际资金移动，从而发生的一种国际资金收 支行为。 说明：国际收支>外汇收支与国际借贷→金融资产→商品劳务 2.国际收支平衡表： ⑴编制原则：复式记账法: 借：资金占用类项目（外汇支出：进口- ） 贷：资金来源类项目（外汇收入：出口+ ） 权责发生制：先付后收，先收后付 市场价格原则 单一货币原则 ⑵内容：经常项目：贸易收支（出口>进口，贸易顺差/盈余，出超） （出口>进口，贸易逆差/赤字，入超） 非贸易收支（服务、收入项目） 资本和金融项目（长期资本、短期资本） 平衡项目（储配资产、净误差与遗漏） 3.国际收支分析（按交易性质的不同）： ⑴自主性交易：经常项目、资本与金融项目中的长期资本与短期资本中的私人部 分。 ⑵调节性交易：调节性交易、短期资本中的政府部分与平衡项目。 注：①贸易差额=出口- 进口 ②经常项目差额=贸易差额+劳务差额+转移差额

差额：③基本差额=经常项目差额+长期资本差额 ④官方结算差额=基本差额+私人短期资本差额 ⑤综合差额=官方结算差额+官方短期资本差额 ①微观动态分析法：差额分析法、比较分析法 ⑶国际收支与国民收入的关系：（封闭）Y=C+I+G 分析法：②宏观动态分析法：（开放）Y=C+I+G+X-M 与货币供给量的关系：Ms=D×R×E 4.国际收支失衡的原因及经济影响： ⑴原因：①季节性、偶然性原因 ②周期性因素： a.繁荣期：X↑M↓，劳务输出↓劳务输入↑，资本流入↑，资本流 出↓→顺差 b.萧条期：X↓M↑，劳务输出↑劳务输入↓，资本流入↓，资本流 出↑→逆差 ③结构性因素：产出结构调整 ④货币因素: 货币a.对内价值→贬值→P↑→X↓M↑→国际收支变化价值 b.对外价值→贬值→e↑→X↑M↓→国际收支改善 ⑤收入因素：C、S→X、M↑ I↑→X、M，资本流动 ⑥不稳定的投机和资本流动 ⑵影响：①对国民收入的影响：Y＝C＋I＋G＋X－M ②对金融市场的影响：

最全金融学知识点、概念理解

货币流通是指货币作为流通手段和支付手段在经济活动中所形成的连续不断的收支运动 劣币驱逐良币(Bad money drives out good)是指当一个国家同时流通两种实际价值不同而法定比价不变的货币时，实际价值高的货币（良币）必然要被熔化、收藏或输出而退出流通领域，而实际价值低的货币（劣币）反而充斥市场。 经济学中的货币，狭义地讲，是用作交换商品的标准物品；广义地讲，是用作交换媒介、价值尺度、支付手段、价值储藏的物品。具体地讲，货币具有交换媒介、价值标准、延期支付标准、价值储藏、世界货币等职能。 的财富储藏手段等功能的商品，都可被看作是货币；从商品中分离出来固定地充当一般等价物的商品，就是货币；货币是商品交换发展到一定阶段的产物。货币的本质就是一般等价物。 货币制度演变，银本位制、金银复本位制、金本位制、不兑换的信用货币制度 美元化制度是指放弃本币而用美元代替本币执行货币的各项职能的制度。 信用是以偿还付息为条件的价值运动的特殊形式。如赊销商品、贷出货币，买方和借方要按约定日期偿还货款并支付利息。 在社会化生产和商品经济发展中，信用形式也不断发展，主要形式有商业信用、银行信用、国家信用、消费信用等。 金融;是货币流通和信用活动以及与之相联系的经济活动的总称，广义的金融泛指一切与信用货币的发行、保管、兑换、结算，融通有关的经济活动，甚至包括金银的买卖，狭义的金融专指信用货币的融通。 收益资本化是指各种有收益的事物，不论它是否是一笔贷放出去的货币金额，甚至也不论它是否是一笔资本，都可以通过收益与利率的对比而倒过来算出它相当于多大的资本金额。 基准利率是金融市场上具有普遍参照作用的利率，其他利率水平或金融资产价格均可根据这一基准利率水平来确定。 利率是按不同的划分法和角度来分类： 按计算利率的期限单位可划分为：年利率、月利率与日利率； 按利率的决定方式可划分为：官方利率、公定利率与市场利率； 按借贷期内利率是否浮动可划分为：固定利率与浮动利率； 按利率的地位可划分为：基准利率与一般利率； 按信用行为的期限长短可划分为：长期利率和短期利率； 按利率的真实水平可划分为：名义利率与实际利率； 按借贷主体不同划分为：中央银行利率，包括再贴现、再贷款利率等； 商业银行利率，包括存款利率、贷款利率、贴现率等； 非银行利率，包括债券利率、企业利率、金融利率等； 按是否具备优惠性质可划分为：一般利率和优惠利率。

金融基础知识(重点归纳)

第一章金融市场体系 第一节全球金融体系 一、金融市场的概念 金融市场是指以金融资产为交易对象、以金融资产的供给方和需求方为交易主体形成的交易机制及其关系的总和。总而言之，金融市场是实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和有价证券交易活动的市场。比较完善的定义是：金融市场是交易金融资产并确定金融资产价格的一种机制。 二、金融市场分类 按交易标的物划分金融市场分为货币市场、资本市场、外汇市场、金融衍生品市场、保险市场、黄金市场及其他投资市场 按交易对象是否新发行划分金融市场分为发行市场和流通市场 按融资方式划分市场金融市场分直接融资市场和间接融资市场 按地域范围划分金融市场分为国际金融市场和国内金融市场 按经营场所划分金融市场分为有形金融市场和无形金融市场 按交割期限划分金融市场分为金融现货市场和金融期货市场 按交易对象的交割方式划分金融市场为即期交易市场和远期交易市场 按交易对象是否依赖于其他金融工具划分金融市场分为原生金融市场和衍生金融市场 按价格形成机制划分金融市场分为竞价市场和议价市场 三、影响金融市场的主要因素 1经济因素 2法律因素 3市场因素 4技术因素 四、金融市场的特点 （1）金融市场以货币资金和其他货币金融工具为交易对象。 （2）金融市场具有价格的一致性，利率的在市场机制作用下趋向一致。 （3）金融市场可以是有形市场，也可以是无形市场，且金融交易活动在有形和无形的交易平台集中进行。 （4）金融市场是一个自由竞争市场。 （5）金融市场的非物质化。 （6）金融市场交易之间不是单纯的买卖关系，更主要的是借贷关系，体现了资金所有权和使用权相分离的原则。 （7）现代金融市场是信息市场。 五、金融市场的功能 金融市场的积累功能是指金融市场能够引导众多分散的小额资金，汇聚成可以投入社会再生产的资金集合功能 金融市场的配置功能表现在三个方面：资源配置、财富再分配和风险再分配 金融市场的调节功能是指金融市场对宏观经济调节作用 金融市场历来被称为国民经济的“晴雨表”和“气象台’,是公认的国民经济信号系统。 六、非证券金融市场包括： （1）股权投资市场。股权投资指通过投资取得被投资单位的股份，即企业(或者个人)购买的其他企业（准备上市、未上市公司）的股票或以货币资金、无形资产和其他实物资产直接投资于其他单位，最终目的是为了获得较大的经济利益，这种经济利益可以通过分得利润或股利获取，也可以通过其他方式取得。 （2）信托市场。信托投资是金融信托投资机构用自有资金及组织的资金进行的投资。 （3）融资租赁市场。融资租赁又称设备租赁，是指实质上转移与资产所有权有关的全部或绝大部分风险和报

(完整版)金融学知识点总结

第一章货币与货币制度 货币形式的发展：实物货币→金属货币（铸币）→信用货币（银行券）→电子货币 货币的职：1、价值尺度2、流通手段3、贮藏手段4、支付手段5、世界货币 货币制度的构成要素：（一）规定货币材料（二）规定货币单位（货币单位名称和值）（三）规定流通中的货币种类 货币制度的演变：银本位制→金银复本位制→金本位制→不兑现的信用货币制度（信用本位制） 我国现行的货币制度：（一）人民币货币制度（二）港澳台地区的货币制度（特别注意香港） 国际货币制度：①国际金本位制（以黄金作为本位货币）②布雷顿森林体系(以黄金作为基础，以美元作为主要的国币储备货币，实行“双挂钩”的国际货币体系)(知识)1、1944年7月，达成《IMF协定》;2、双挂钩的固定汇率体系;3、1973年崩溃 (特点)a.美元与黄金挂钩；b. IMF成员国货币与美元挂钩 ③1978牙买加体系;承认浮动汇率的合法性，确定以特别提款权为主要的储备资产，美元地位明显削弱，日元、德国马克成为重要的国际货币 信用货币层次划分的依据：即都以流动性的大小，也即作为流通手段和支付手段的方便程度作为标准。流动性越强的金融资产，现实购买力也越强。 我国货币货币层次的划分：M0=流通中现金；M1=M0+可开支票的活期存款； M2=M1+企业单位定期存款+城乡居民储蓄存款+证券公司客户保证金存款+其他存款 铸币:铸成一定形状并由国家印记证明其重量和成色的金属货币。 信用货币：以信用为保证，通过信用程序发行的、充当流通手段和支付手段的货币形态。其实质的性用工具，其本身并无内在价值。因此这些形式的货币被称为信用货币。主要包括：纸质货币，存款货币，电子货币。 存款货币：指能够发挥货币作用的银行存款，主要是指能够通过签发支票办理转账结算的活期存款。 无限法偿：无限法偿是指不论支付数额多大，不论属于何种性质的支付（买东西、还账、缴税等），对方都不能拒绝接受。本位币具有 有限法偿：有限法偿是指在一次支付中若超过规定的数额，收款人有权拒收，但在法定限额内不能拒收，只有超过规定才能拒收。辅币具有 第二章信用与利息 信用的经济学定义：就是以偿还和付息为特征的借贷行为。 第二节信用的主要形式 直接信用：借贷双方不需要金融中介而直接形成的金融关系。如商业票据 间接信用：以金融机构为中介而间接形成的金融关系。典型的间接信用是银行的存贷款业务。 商业信用：是企业之间在进行商品买卖时，以延期付款或预付货款的形式所提供的信用，它是现代信用制度的基础。工商企业之间买卖商品时以商品形式提供的信用，包括商品买卖行为和借贷行为。借贷行为以买卖行为为基础，是企业之间的直接信用。 特征（1）以商品买卖为基础; （2）双方都是商品生产者或经营者,是企业间的直接信用; （3）商业信用直接受实际商品供求状况的影响. 商业信用的形式：（1）商业票据（2）赊销（3）背书（4）票据贴现: 商业信用的作用和局限性：作用——对生产流通过程起着润滑剂作用 局限性——规模的局限性：方向的局限性;期限上的局限（短期资金融通） 银行信用：银行或其他金融机构以货币的形式，通过存款、贷款等业务活动提供的信用。主要表现为以货币形式对工商企业提供的信用。 特点（1）以银行、金融机构作为信用中介，是一种间接信用;（2）是以货币形态提供的信用,无方向的局限； （3）贷放的是社会资本,无规模局限；（4）在期限上相对灵活,可长可短. （5）银行信用的主体与商业信用不同；银行信用的客体是单一形态的货币资本，是从产业资本循环中分离出来的货币资本 与商业信用的关系:银行信用是在商业信用广泛发展的基础上产生发展起来的;银行信用的出现使商业信用进一步得到发展; 银行信用与商业信用是并存而非取代关系 国家信用；以国家和地方政府为债务人的一种信用形式，它的主要方式是通过金融机构等承销商发行公债，在借贷资本市场上借入资金；公债的发行单位则要按照规定的期限向公债持有人支付利息。 国家信用的形式：内债和外债； 国家信用的主要工具是国家债券（国库券、公债）。 国家信用的作用（1）调节国库年度收支的临时失衡;（2）调节财政收支,弥补财政赤字;（3）调节经济总量与结构;

金融常考知识点总结

1.传统的中央银行的三大基本职能?发行的银行(所谓发行的银行就是垄断银行券的发行权，成为全国惟一的现钞发行机构;目前，世界上几乎所有国家的现钞都由中央银行发行。硬辅币的铸造、发行，一般也多由中央银行经管;在实行金本位的条件下，币值和银行体系的稳定取决于：———银行券能否随时兑换为金铸币；———存款货币能否保证顺利地转化为银行券。那时，中央银行的集中黄金储备成为支持庞大的货币流通的基础和稳定币值的关键，人们最关注的问题是银行券的发行保证制度;20世纪以来，各国的货币流通均转化为不兑现的纸币流通;对货币供给的控制，均已从关注银行券和发行保证扩及存款货币。控制的最小口径也是通货只占其中一小部分的 M 1。这是因为，稳定与否的关键已主要取决于较大口径的货币供给状况) ?银行的银行(中央银行的业务对象不是一般企业和个人，而是商业银行和其他金融机构及特定政府部门。中央银行与其业务对象之间的业务往来仍具有银行固有的办理“存、放、贷”业务的特征。中央银行为商业银行和其他金融机构提供支持、服务，同时也是管理者。该职能具体表现在1、集中存款准备金。2、充当最后贷款人3、组织全国清算) ?国家的银行(是指中央银行代表国家制定执行货币政策，代理国库，为国家提供各种金融服务。该职能具体表现在：1、代理国库2、代理国家债券发行3、为政府提供信用4、为国家持有和经营管理外汇、黄金等国际储备5、制定实施货币政策6、制定、监督执行有关金融法规7、代表政府参加国际金融组织和国际金融活动8、为政府提供经济、金融情报和决策建议) 关于中央银行职能的不同表述1、发行的银行、银行的银行、国家的银行三大基本职能。2、服务职能、调节职能、管理职能三大类。3、政策功能、银行功能、监督功能、开发功能、研究功能、五大类。4、独立货币发行、为政府服务、保存准备金、最后融通者、管制作用、集中保管黄金和外汇、主持全国银行清算、检查与监督各金融机构的业务活动八大类。 中央银行在经济生活中的地位和作用越来越突出：——中央银行为经济发展提供最为关键的工具——货币；——中央银行不仅提供货币，而且还承担着为经济运行提供货币稳定环境的职责；——作为 “最后贷款人” 和全国的资金清算中心，中央银行保障支付体系的顺畅运作，保障支付链条不因偶发事件的冲击而突然断裂以致引发系统性的金融危机。——从对外经济金融关系看，中央银行是国家在国际交往和国际经济合作的重要纽带。 2.商业银行的经营原则v 盈利性原则 v 流动性原则 v 安全性原则 管理原则（1）安全性。指商业银行的资产、收入、信誉以及所有经营和生存发展条件免遭损失的可靠性程度。商业银行坚持安全性原则的必要性表现在：①商业银行的资金主要来自负债，自有资金占的比重小，使经营风险成为商业银行的永恒课题②商业银行的贷款和投资的规模及期限结构难以与其资金来源的规模及期限结构保持一致，使其存在着潜在危机③贷款客户的信用状况难以准确把握，若客户信用状况差，到期无法归还贷款，将影响银行收益和资金周转，甚至导致银行破产。④商品市场、金融市场供求关系的变化也会影响银行资产的安全。由此可见，安全性是关乎商业银行成败的重要因素（2）流动性。指商业银行能够随时应付客户提取存款、满足必要贷款需要的能力。保持适当的流动性的必要性表现在：①它是客户存款和银行的其他借入款随时提取和按时归还的要求。②是满足社会上不同时期产生的多种贷款需求的要求。③是弥补银行资金运动的不规则性和不确定性缺陷的要求。④是预防投资风险的要求（3）盈利性。就是商业银行获取盈利的能力。盈利性管理要求商业银行要做到①尽量减少现金资产，扩大盈利性资产的比例。②以尽可能低的成本取得更多的资金③提高资产质量，尤其是贷款质量，减少贷款和投资损失④注重业务创新，积极拓展中间业务和表外业务，增加银行的非利息收入⑤加强内部经济核算，控制管理费用开支⑥规范操作，完善监督机制，减少事故和差错及其他损失。 4. 外汇风险：又叫汇率风险，是指经济主体在持有和运用外汇时由于汇率的波动而造成的本币价值损失或意外收益的可能性。外汇风险的分类（1）交易风险是运用外币进行计价收付的交易中，在合同签订之日到债权债务清偿这段时间内由于汇率变动而使这项交易的本币价值发生变动的可能性（2）折算风险又叫会计风险。是指经济主体在对资产负债进行会计处理的过程中将功能货币转化成记帐货币时由于汇率波动而产生帐面损失的可能性（3）经营风险又叫经济风险。是指意料之外的汇率波动对企业未来的收益或现金流量的本身价值产生影响的可能性。 外汇风险管理是指对外汇市场可能出现的变化作出相应的决策，以减少汇率风险造成的损失1.货币选择法：谨慎选择计价货币，这种方法是在今后某个时期有外汇收入或外汇支出的交易中使用的，是减少外汇风险的较好方法。即：付汇争取使用“软币”，收汇争取使用“硬币” 2.远期交易法：即利用外汇市场的远期、期货、期权等交易方式来避免外汇风险的方法 3.提前或延期结汇法：是将以外币计价的结算期提前或推迟，以避免外汇风险的方法。如预计美元升值，就推迟出口合同或结算日期 4.”福费廷”交易法：是指出口商把经进口商承兑的远期汇票无追索权地卖给出口商所在地银行，提前取得现款的一种资金融通方式 5.货币保值条款法：国际支付的债权、债务方为规避外汇风险，在签订合同或信贷协议时，规定一种货币或一组货币为保值货币，支付款项时，按保值货币与支付货币汇率变化调整支付货币的汇价。因各种保值货币与支付货币的汇价升降幅度不一，因此在一定程度上可分散和减轻支付货币的汇率风险。 3. 汇率的标价方法(1)直接标价法：以一定单位的外国货币为标准，折算为若干数额的本国货币来表示汇率的方法，又称为“应付(本币)标价法”，如＄1＝￥ 6.2364（2）间接标价法：以一定单位的本国货币为标准，折算为若干数额的外国货币来表示汇率的方法，又称为“应收(外币)标价法”，如GBP1＝USD1.44 大多数国家采用直接标价法；美、英采用间接标价法（3）美元标价法：以一定单位的美元折算成若干单位的他国货币的汇率标价法。如：USD1=FRF 7.27。这是对美国以外的国家而言的．即各国均以美元为基准来衡量各国货币的价值，非美元外汇买卖时，则是根据各自对美元的比率套算出买卖双方货币的汇价。 5. 金融工具定义：是在信用活动中产生的、能够证明债权债务关系并据以进行货币资金交易的合法凭证，又称为金融票据。它对于债权债务双方所应承担的义务与享有的权利均具有法律约束力。规范的金融工具应具备“条文标准化、文件市场化”特征。金融工具特征：①偿还期限：债务人必须全部归还本金之前所经历的时间。有两个极端的特例：一个是零到期日，如活期存款；一个是无限长的到期日，如股票或永久性债券。对当事人来说，更有现实意义的是从持有金融工具（如从二级市场购入）之日起到该金融工具到期日为止所经历的时间。持有者将用这个时间来衡量收益率②流动性：金融工具迅速变为货币而不致遭受损失的能力。③风险性：购买金融工具的本金有遭受损失的风险。本金受损的风险主要有信用风险和市场风险两种。其中，由于金融资产市场价格下跌所带来的风险最难逆料。严重时，可以造成市场“崩盘”；可以造成投资者由巨富立即变为赤贫。金融投资中，审时度势，采取必要的保值措施至关重要④收益性 ：指金融工具能够给持有人带来收益的特性。现代西方经济学家将金融工具的收益率与利率视为同一概念。收益率的计算方法1.名义收益率：金融工具票面收益与票面额的比率。2.即期收益率：年收益额对该金融工具当期市场价格的比率。3.实际（到期、平均）收益率：将即期收益与资金损益共同考虑的收益率。 金融工具的种类①按其发行者的性质不同，划分为直接融资工具和间接融资工具。直接融资工具是指非银行或金融机构，如工商企业、政府和个人所发行或签署的商业票据、股票、公司债券、公债和抵押契约等。间接融资工具是指银行或金融机构所发行的银行券(或纸币)、存款单、人寿保险单和各种银行票据等。 ②按偿还期长短不同，划分为货币市场工具和资本市场工具。③按其价格确定方式不同，划分为基础性金融工具和衍生性金融工具。 货币市场基础性金融工具1.短期国债：又称国库券，是指由中央银行发行的期限在一年以内的政府债券。2.大额可转让定期存单，是国际上广泛使用的一种金融工具。20世纪60年代首先由美国纽约花旗银行开办。我国于1987年开办这种业务。中国人民银行规定，大额可转让定期存单可在存期内委托经营证券的柜台交易金融机构进行转让。（利率可浮动、收益高）3.商业票据，票据的含义有广义和狭义之分。广义的票据包括各种有价证券和商业凭证，如股票、股息单、国库券、发票、提单和仓单等。狭义的票据仅指商业票据：汇票、本票和支票。 在西方国家主要指短期融资券 (1)汇票：出票人委托付款人于指定到期日，无条件支付一定金额给持票人的票据。我国《票据法》对汇票的定义是：汇票是出票人签发的，委托付款人在见票时或者在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。汇票是票据的典型代表，它最集中地体现了票据所具有的信用、支付和融资等各种经济功能(2)本票：出票人承诺于到期日或见票时，由自己无条件支付一定金额给收款人或持票人的票据 (3)支票：出票人(即活期存款的存户)签发的，委托办理支票存款业务的银行或者其他金融机构在见票时无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。4.银行承兑汇票，承兑是指汇票付款人承诺在汇票到期日支付汇票金额的票据行为，即付款人在汇票上签名盖章，承认付款。由企业作出的承兑，叫商业承兑汇票。有时为了提高汇票的信用程度，要求银行进行承兑(即保证付款)，这种汇票叫银行承兑汇票。经银行承兑后的汇票，如付款人无力偿还，将由银行负责付款。5.回购协议，回购协议是指按照交易双方的协议，由卖方将一定数额证券临时性地售予买方，并承诺在日后将该证券如数买回；同时，买方也承诺在日后将买入的证券售回给卖方。 资本市场基础性金融工具1．股票：是以股份公司形式组织的企业发给股东，以证明其入股，并可取得股息收益的凭证。股票所有者拥有公司的表决权、收益权、优先认购新股权和剩余财产分配权。股票可以分为普通股、优先股、后配股，也可分为国家股、法人股、个人股，还可分为A 股、B 股、H 股、N 股。 最后这种区分主要依据股票的上市地点和所面对的投资者而定。一个公司可以同时发行A 、B 、H 股，要看具体的部门的审批2．债券：是国家、地方或企业为向社会筹措资金而发行的，约定在一定日期支付利息，并在一定期限内偿还本金的一种债权债务关系的凭证。特征：表示债权、有期限、可流通、市场供求决定价格。我国已发行的债券有下列几种：(1)政府债券：是国家为了解决急需的预算支出，而由财政部发行的一种国家债券。由于是由政府保证本金及利息的支付的，所以它在各种债券中享有最高的信誉 (2)金融债券：是由银行或金融机构发行的债券的总称 (3)企业债券：又称公司债券， 是公司企业为了筹集追加资本而发行的债务凭证。 衍生性金融工具是指有基础性工具派生而来，其价值依赖于基础性工具的一类金融产品。1. 当今的金融衍生工具在形式上均表现为合约；合约载明交易品种、价格、数量、交割时间及地点等2.目前较为流行的金融衍生工具合约主要有：远期、期货、期权和互换。远期合约是最早出现的一种金融衍生工具。指合约双方约定在未来某一日期按约定的价格买卖约定数量的相关资产的契约。在远期合约有效期内,合约的价值随相关资产市场价格的波动而变化。若合约到期时以现金结清的话，当市场价格高于合约约定的执行价格时，由卖方向买方支付价差；相反，则由买方向卖方支付价差。双方可能形成的收益或损失都是无限大的。期货合约：指由期货交易所统一制订的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量实物商品或金融商品的标准化合约。 期货交易也是交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式，与远期合约相同。 区别在于：远期合约的交易双方可以按各自的愿望对合约条件进行磋商；而期货合约的交易多在有组织的交易所内进行；合约的内容，如相关资产的种类、数量、价格、交割时间和地点等，都是标准化的。比较起来，期货交易更为规范化。期货合约是标准化的远期合约。一般在交易所内交易。如，利率期货，外汇期货，股票价格指数期货等。期权合约：期权,其一般含意是“选择”、“选择权”。 金融市场上的期权，是指合约的买方在约定的时间或约定的时期内，既有权按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以放弃行使这一权利。为了取得这样一种权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，即期权费。互换合约：指交易双方约定在合约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按约定的支付率相互交换支付的约定。分为利率互换和货币互换 期权和期货的区别：①不一定标准化，可以场外交易②履约方式不同，卖方只有义务③风险度不同，期货合约盈亏风险对于双方都无限；而对于期权合约的买方风险有限，对于卖方，在卖出看涨期权时风险无限，卖出看跌期权时风险有限④交纳保证金方式不同，期货双方都交保证金；而期权买方交期权费，卖方交保证金。 5.衍生性金融工具的双刃作用：1. 迅速发展的金融衍生工具，使规避形形色色的金融风险具备了灵活方便、极具针对性、且交易成本日趋降低的手段。甚至可以说，没有金融衍生工具，今天的经济运作难以想象。2. 衍生工具的交易也提供了巨大的投资机会。这与衍生工具交易中实施保证金制度有密切联系。在这种交易中的保证金，是用以承诺履约的资金；相对于交易额，对保证金所要求的比例通常不超过10%。这样的过程，称之为“高杠杆化”。由于高杠杆化，因而投机资本往往可以支配数倍（甚至更大）于自身的资本进行投机操作。3. 衍生工具的发展促成了巨大的世界性投机活动。——一个职员投机的失败，曾造成知名大金融机构的破产；——投机资本利用衍生工具冲击一国金融市场并造成金融动荡和危机也有实例。如1992年的英镑和1997年秋开始的东南亚金融大震荡。 6. 金融市场的功能 1. 帮助实现资金在资金盈余部门和资金短缺部门之间的调剂，实现资源配置。在良好的市场环境和价格信号引导下，可以 实现资源的最佳配置。2. 实现风险分散和风险转 移。金融市场可以发挥转移风险的功能是就这样 的意义来说的：对于某个局部来说，风险由于分 散、转移到别处而在此处减小乃至消失，而不是 指从总体上看消除了风险。3. 确定价格：相当多 的金融资产，其票面标注的金额并不能代表其内 在价值；其内在价值是多少，只有通过金融市场 交易中买卖双方相互作用的过程才能被“发 现”。4. 金融市场的存在可以帮助金融资产的持 有者将资产售出、变现，因而发挥提供流动性的 功能。5. 降低交易的搜寻成本和信息成本：搜寻 成本是指为寻找合适的交易对方所产生的成本； 信息成本是在评价金融资产价值的过程中所发生 的成本。金融市场帮助降低搜寻与信息成本的功 能主要是通过专业金融机构和咨询机构发挥的。 8. 现代信用形式 1.商业信用：企业之间直接提 供的信用．在商品买卖时，企业采取赊销、分期 付款、预付货款等形式提供的信用。特点：（1） 是企业之间提供的信用，债权人与债务人都是企 业（2）商业信用的发生必包含两种经济行为：买 卖行为和借贷行为，或者说是两种行为的统一。 （3）在商业信用中包括两个同时发生的经济行 为：买卖和借贷：就买卖行为来说，在发生商业 信用之际已经完结，就与通常的现款买卖一样； 而在此之后，它们之间只存在一定货币金额的债 权债务关系。 作用1.商业信用直接为商品生产和流通服务。商 业信用的合理运用，有利于推销新产品和滞销产 品，减少资金积压 2.调剂企业间资金余缺 3.有 利于加强企业间的经济联系。局限性：规模，约 束方向单一，期限限制，不稳定 2.银行信用：银行或非银行的金融机构以货币形 式向企业提供的信用活动。作用：克服了商业信 用的局限性。特点 ：?金融机构主要是银行? 借贷的对象是货币?银行信用具有间接性3.国 家信用：以国家为一方的借贷活动，即国家作为 债权人或债务人的信用（发行国债，财政投融资） 4.消费信用：企业、银行和其他金融机构向消费 者个人提供的直接用于生活消费的信用（赊销- 分期付款-消费信贷） 1. 现代的消费信用是与商品，特别是住房和耐用 消费品的销售紧密联系在一起的。2. 放在现代经 济背景上考察，消费信用可以促进经济的增长； 如果消费需求过高，生产扩张能力有限，则会加 剧市场供求紧张，促成虚假繁荣。 3. 现代经济 的发展，不能没有消费信用。 5.国际信用：国与国之间的企业、经济组织、金 融机构及国际经济组织相互提供的与国际贸易密 切联系的信用形式。包括出口信贷、国际银行信 贷、国际市场信贷、国际租赁、补偿贸易、国际 金融机构贷款等形式 金融市场的主体——交易者。金融市场的客体——交易工具 房地产宏观调控政策的作用及意义 首先是调整供应结构，最核心的是增加中低价位、中小套型普通商品住房和限价商品住房、公共租赁住房、经济适用住房、廉租住房等五类住房的供给。优先确保五类住房的用地需求，并要求各地抓紧编制三年住房建设规划。陈国强认为，增加上述五类住房供给，实际上明确了此前强调的住房供应的“双轨制”，通过调整供应结构的方式，让住房“双轨制”落实到位，实现住房市场结构上的大调整。 第二，抑制投资投机性需求。这次没有特别提到改善性住房需求字眼，而是把首次购房和非首次购房、普通住房和非普通住房区别开来，加大差异化的信贷和税收政策，支持鼓励首次置业需求。对非普通商品房、非首次置业等投资投机性需求，明确采取差异化政策。对二套房明确以家庭为单位认定是否为第二次购买。体现“有保有压、区别对待”的做法，在信贷、税收政策上加以区分。 第三，控制信贷风险。通知提出对房地产开发商严格项目资本金的要求，对开发贷款要严格管理。同时，还提到金融机构信贷资金、境外热钱进入房地产等问题。对央企投资要规范化，主要是对二00九年央企进入楼市的一个警示。并在金融、信贷风险管理方面提出具体措施。对稳定市场秩序，针对开发企业囤地炒地、捂盘惜售，对土地出让金缴交方式管理、土地管理方面等都涉及到，内容非常系统全面和完整。 第四，在明确责任方面，这个文件与此前出台的政策方式非常不同。该通知以国务院办公厅名义正式对下发文，与此前中央经济工作会、国务院常务会等涉及房地产调控的政策相比，该通知对地方各级政府责任有具体要求，对地方责任主体有明确约束力。 债权人债务人利弊（借入资金消费，借钱消费有什么好处，刺激消费，拉动经济，抵御通货膨胀，弊端：容易陷入债务危机，可能透支额度过大，信用降低。5.材料分析题，当前经济热点，我国宏观调控，房地产方面，限购，提高贷款利率。调控效果如何，为什么，二手房出售，差价20%税。房产成交量下跌。 7.银行券：商业银行进行贴现时发行的一种本票。 金本位制（金币本位、金块本位、金汇兑本位制） 商业银行是以经营工商企业的存、放款业务为主要业务的金融机构，它们是典型的银行机构，是当代各国银行体系的主体，在一国金融体系中发挥主导作用。 储蓄银行是专门吸收居民的小额储蓄存款，又投 资于国债和工商企业的股票、债券，并为居民提供其它金融服务的专业性银行机构。 商业银行的业务大体可分为四类①负债业务（形成其资金来源的业务）②资产业务（将自己通过负债业务所聚集的货币资金加以运用的业务，是取得收益的主要途径）③中间业务（也称无风险业务。是指银行不需要运用自己的资金而代理客户承办支付和其他委托事项，并据以收取手续费的业务）④表外业务（所有未列入银行资产负债表内且不影响资产负债总额的业务）

金融学期末复习知识点汇总

金融学期末复习要点 第一章货币概述 1.马克思运用抽象的逻辑分析法和具体的历史分析法揭示了货币之谜：①②③P9 2.货币形态及其功能的演变P10 3.货币量的层次划分，以货币的流动性为主要依据。P17-20 4.货币的职能：价值尺度、流通手段、支付手段、贮藏手段、世界货币P20 5.货币制度：构成要素P27银本位制、金银复本位制、金本位制、不兑现的信用货币制度 6.国际货币制度：布雷顿森林体系（特里芬难题）、牙买加协议 重点题目： 1.银行券与纸币的区别： 答：银行券和纸币虽然都是没有内在价值的纸币的货币符号，却因为它们的产生和性质各不相同，所以其发行和流通程序也有所不同。 （1）银行券是一种信用货币，它产生于货币的支付手段职能，是代替金属货币充当支付手段和流通手段职能的银行证券。 （2）纸币是本身没有价值又不能兑现的货币符号。它产生于货币的流通手段职能货币在行使流通手段的职能时只是交换的媒介，货币符号可以代替货币进行流通，所以政府发行了纸币，并通过 国家法律强制其流通，所以纸币发行的前提是中央集权的国家和统一的国内市场。 （3）在当代社会，银行券和纸币已经基本成为同一概念。因为一是各国的银行券已经不能再兑现金属货币，二是各国的纸币已经完全通过银行的信贷系统程序发放出去，两者已经演变为同一事 物。 2.格雷欣法则（劣币驱逐良币） 答：含义：两种实际价值不同而面额价值相同的通货同时流通的情况下，实际价值较高的通货（良币）必然会被人们融化、输出而退出流通领域，而实际价值较低的通货（劣币）反而会充斥市场。 在金银复本位制下，当金银市场比价与法定比价发生偏差时，法定价值过低的金属铸币就会退出流通领域，而法定价值过高的金属铸币则会充斥市场。 因此，虽然法律上规定金银两种金属的铸币可以同时流通，但实际上，某一时期内的市场上主要只有一种金属的铸币流通。银贱则银币充斥市场，金贱则金币充斥市场，很难保持两种铸币同时并行流通。P30 3.布雷顿森林体系 答：背景：二战，美元霸主地位确立；各国对外汇进行管制. 1944年7月在美国的布雷顿森林召开的有44个国家参加的布雷顿森林会议，通过了以美国怀特方案为基础的《国际货币基金协定》和《国际复兴开发银行协定》，总称《布雷顿森林协定》，从而形成了以美元为中心的国际货币体系，即布雷顿森林体系。 主要内容： ●建立了国际货币基金，旨在促进国际货币合作。 ●建立以黄金为基础、以美元为最主要储备货币的国际储备体系。美元直接与黄金挂钩，其他各 国货币与美元挂钩。 ●实行可调整的固定汇率制。 ●国际货币基金组织向国际收支赤字国提供短期资金融通，以协助其解决国际收支困难。 ●取消外汇管制，会员国在增强货币兑换性的基础上实行多边支付。 ●制定了“稀缺货币”条款。 作用：

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第一章外汇 外汇 概念：动：一种货币兑换成另一种货币以清偿国际间的债权债务的金融活动 静：广：一切外国货币表示的资产 狭：以外币表示的可用于国际之间结算的支付手段特征：可自由兑换性、普遍接受性、偿还性 汇率 概念：外汇买卖的价格、汇价、外汇牌价、外汇行是 基础货币/ 标价货币 标价方法： 直接标价法：以一定单位外国货币为标准，计算应付多 少本国货币 间接标价法：以一定单位本国货币为标准，计算应收多少外 国货币 报价方式： 双向报价法：卖出：银行向客户卖出外汇 买入：银行从客户买入外汇 前小后大 种类： 基本汇率：选定对外经济交往中最常用的货币，称之为关键货币，制定本国货币与关键货币间汇率 套算汇率：两国货币通过对各自关键货币的汇率套算出来的汇率 1$=0.8852欧 1$=1.2484瑞 则欧兑瑞的交叉汇率为：1欧 = 1.2484/0.8852 =1.4103瑞买入汇率、卖出汇率 中间汇率：买入+卖出/2 钞价：银行购买外币的价格，最低 电信汇率、信汇汇率、票汇汇率 即期汇率：现汇汇率，在两个营业日内办理 远期汇率：远期差价：升水：某外汇远期汇率高于即期汇率官方汇率、市场汇率 单一汇率、复汇率 固定汇率：选择黄金、外币为标准，规定本币与他国货币间 固定比价，比价波动受限 浮动汇率：由外汇市场供求自发决定的汇率 影响汇率因素： 经常账户差额、通货膨胀率、经济实力、利率水平、各国政 策和对市场干预、投机活动与市场心理预期、政治因素 汇率决定理论： 金本位：铸币平价、黄金输送点 金块本位、金汇兑本位：法定平价、政府 纸币：布雷顿森林体系 购买力平价理论： 源于货币数量学说，正常的汇率取决于两国货币购买力比率， 而货币购买力又取决于货币数量，汇率是两国货币在各自国家 中所具有的购买力的对比 通胀>物价涨>汇率跌 一价定律：绝对购买力平价 国内：两个完全相同的商品只能卖同价，适用于可贸易品 开放经济：Pa = R(汇率)*Pb 绝对购买力平价：本币与外币交换等于本国外国购买力交换， 汇率由两国货币购买力决定。货币购买力是一般物价水平倒数 一般物价水平商决定汇率。 相对购买力平价：R1正常汇率、R2通胀汇率、Paa国购买力 变化率、Pbb国购买力变化率，以b国货币表示a国货币新 汇率 R2=（Pa/Pb）*R1 汇率升贬由通胀差异决定 评价：1.强调物价对汇率的作用，但并不绝对 2.以货币数量为前提，两国纸币交换决定于纸币购买 力，因为各国居民根据纸币购买力平价币值，本末倒置 3.说明长期，对短期中期没用 4.静态分析，没有对物价如何影响汇率的机制进行分析 利率平价理论： 凯恩斯古典利率评价理论： 汇率是两国货币资产的相对价格。资金可投国内、国外 1.国内外投资收入比较 2.本币外币即期远期价格预期 3.升贴水率 远期决定于利差 艾因齐格动态利率平价理论： 利率平价受套利活动影响 现代利率平价公式 S即期汇率、F远期汇率、S、F直接标价，Ia本国利率、Ib 外国利率，F3个月远期，IaIb三个月利率 (F-S)/S ≈ Ia-Ib 远期汇率的升贴水率大约定于本外国利率差 利率低的国家货币，远期利率升水，利率低的国家货币， 远期汇率贴水 现行人民币汇率制度的特点： 1. 实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率 制度 2. 采用直接标价法 3. 实行外汇买卖双价制 4. 所涉及的体贴币都是可自由兑换的货币 第二章外汇管制 外汇管制 概念：国家以维持国际收支平衡和本币稳定为目的，集中分配 有限的外汇资金 方法：直接外汇管制：国家直接干预 间接外汇管制：外汇机构控制交易价格 主要内容：外汇资金收入与运用、货币兑换、黄金、现钞输出 入、汇率 汇率制度 固定汇率制 布雷顿时森林体系下的固定汇率制度 特点：一固定，二挂钩，上下限，政府控制，允许调整 浮动汇率制：1.防止外汇储备大量流出2.节省国际储备3.自

公司金融知识点总结(罗斯版)

第一章公司金融概述 1.公司的组织形式（Forms of business organization）3种 （1）个人所有制（proprietorship）——无限责任（Unlimited liability） 由个人所有的非公司制企业，对企业债务负有无限的个人责任 （2）合伙制企业（partnership）——无限责任（Unlimited liability） 由两个或两个以上的个人或法人联合组建的，以盈利为目的非公司制企业，每位合伙人对公司负有无限责任，为避免这一点，可以通过建立有限合伙公司（limited partnership），在这种合伙制下，某些特定的合伙人被指定为一般合伙人（general partners），其他合伙人则为有限合伙人（limited partners），在有限责任合伙制中，有限合伙人的责任仅以其在企业的投资额为限（Limited liability），而一般合伙人则承担无限债务责任。（Unlimited liability） （3）公司制（corporation）——有限责任（Limited liability） 众多所有者，按照法律建立的法律实体，公司所有者与管理者不同并相互独立。（即所有权与经营权分离）好处：无限存续期、所有者权益易于转让、有限责任。弊端：代理人成本（agenda cost）造成了所有者、债权人、社会各利益体与经理人的利益冲突。（a conflict of interest）和对股东双重课税（对股东的股利收入征税外，还对公司收入征税） 注：代理人问题(The Agency Problem): 如何防止公司的管理者（managers）或代理人（agents）将自己的利益置于股东（Stockholders）或所有者（principal）的权益之上因为管理者是被雇来代表公司所有者权益行事的代理人。代理人问题可以通过公司治理来解决，公司治理指的是控制公司行为的一套规则，对象包括公司董事、管理者、员工、股东、债权人等。 2.公司的财务目标（Managerial Goals）——价值最大化 管理层的首要目标是股东的财富价值最大化（Maximize shareholder wealth），财务管理的目标是使企业的价值最大化，因此企业价值最大化=股东财富最大化，在一定假设下，我们使用更窄的目标：公司股票价格最大化。 3.公司金融综述： ①资本预算：公司应该投资什么样的长期项目 ②资本结构：公司如何筹集所需的资金（债务和权益），比例。 ③营运资本管理：公司应该如何管理日常财务活动。 第二章财务报表（Financial statement） （一）财务报表3种——表中数据按照“一般公认会计原则（GAAP）” （1）资产负债表（The balance sheet） 一个公司的资产负债表显示的是在某一时点上（at a point in time）的公司经营情况。注：资产负债表上显示的数额是其账面价值（book values），因为这些数额是公司的簿记员按照资产购进时或负债发生时产生的数额如实记录的结果，而市场价值（market values）是当前市场决定的价值，与之相差较大。Assets = Liabilities + Stockholder’s Equity 资产负债表左右两边的项目按照“流动性”即以公允的市场价值转化为现金所需时间的长短来排列顺序。（order by the length of time） （2）损益表（The income statement） 一段时期内（over a period of time）公司的经营情况，收入和费用之间的差额成为收益或利润或盈利。 Revenue – Expenses= Income 注：①Net income is the “bottom line.”净利润为底线②息前税前利润（EBIT）也

学习金融总结

竭诚为您提供优质文档/双击可除 学习金融总结 篇一：金融学知识点总结 第一章货币与货币制度 货币形式的发展：实物货币→金属货币（铸币）→信用货币（银行券）→电子货币 货币的职：1、价值尺度2、流通手段3、贮藏手段4、支付手段5、世界货币 货币制度的构成要素：（一）规定货币材料（二）规定货币单位（货币单位名称和值）（三）规定流通中的货币种类货币制度的演变：银本位制→金银复本位制→金本位制→不兑现的信用货币制度（信用本位制） 我国现行的货币制度：（一）人民币货币制度（二）港澳台地区的货币制度（特别注意香港） 国际货币制度：①国际金本位制（以黄金作为本位货币）②布雷顿森林体系(以黄金作为基础，以美元作为主要的国币储备货币，实行“双挂钩”的国际货币体系)(知识)1、1944年7月，达成《ImF协定》;2、双挂钩的固定汇率体系;3、

1973年崩溃 (特点)a.美元与黄金挂钩；b.ImF成员国货币与美元挂钩 ③1978牙买加体系;承认浮动汇率的合法性，确定以特别提款权为主要的储备资产，美元地位明显削弱，日元、德国马克成为重要的国际货币 信用货币层次划分的依据：即都以流动性的大小，也即作为流通手段和支付手段的方便程度作为标准。流动性越强的金融资产，现实购买力也越强。 我国货币货币层次的划分：m0=流通中现金；m1=m0+可开支票的活期存款； m2=m1+企业单位定期存款+城乡居民储蓄存款+证券公 司客户保证金存款+其他存款 铸币:铸成一定形状并由国家印记证明其重量和成色的金属货币。内在价值。因此这些形式的货币被称为信用货币。主要包括：纸质货币，存款货币，电子货币。无限法偿是指不论支付数额多大，不论属于何种性质的支付（买东西、还账、缴税等），对方都不能拒绝接受。本位币具有有限法偿是指在一次支付中若超过规定的数额，收款人有权拒收，但在法定限额内不能拒收，只有超过规定才能拒收。辅币具有第二章信用与利息 信用的经济学定义：就是以偿还和付息为特征的借贷行