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【新版】企业并购过程中的财务风险探析研究分析报告

【新版】企业并购过程中的财务风险探析研究分析报告
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企业并购过程中的财务风险探析

与研究报告

摘要

企业并购自19世纪在美国出现以来,经过一百年的理论锤炼与实践探索,己成为当今世界资本市场上最重要的力量。在经济全球化下,市场经济发展逐渐完善,企业并购成为企业快速扩张的有效途径,也是最主要方式。在中国,企业并购成为一种市场交易行为是经济体制改革的必然产物,是增强国际国内竞争力的有力措施。

并购是一种企业行为,是指通过获取其他企业的部分或全部产权,从而取得对该企业控制权。作为一种投资行为,并购能够为企业带来多种经营效应而为当今世界各国企业所推崇。通过并购,一个企业可以影响或控制被并购企业,从而增强自身的竞争优势、实现企业经营目标等等。并购是企业之间资产重组的重要形式,也是企业进行快速扩张的重要途径。从宏观经济角度来看,企业并购也是对社会资源进行优化配置的重要手段。

企业并购是一项风险很大的经济活动,在企业并购过程中,选择目标、调查目标、估价、融资、财务整合等环节均可能发生风险而使并购活动不能达到预定目标。纵观当今中国风起云涌的企业并购活动,不难发现其失败率很高,其中一个很重要的原因就是并购参与方对企业并购财务风险的控制活动仍处于比较落后的水平。

目录

引言 (1)

1、企业并购的概述 (2)

1.1企业并购的概念 (2)

1.2企业并购的类型和特点 (3)

2、企业并购文献综述 (5)

2.1、国内文献综述 (5)

2.2、国外文献综述 (6)

3、五矿集团并购伊奎诺克斯公司案例分析 (8)

3.1、五矿集团并购伊奎诺克斯公司概况 (8)

3.2、五矿集团并购伊奎诺克斯公司财务风险分析 (10)

3.2.1、企业并购的定价风险 (10)

3.2.2、融资方式选择不当引发融资风险 (11)

3.2.3、支付方式选择不当引发的财务风险 (12)

3.3、企业并购的财务风险防范 (13)

3.3.1、企业并购定价风险防范 (13)

3.3.2、企业并购融资风险防范 (14)

3.3.3、企业并购支付风险防范 (15)

4、我国企业并购面临的问题及对策 (16)

4.1、我国企业并购存在的主要问题 (17)

4.1.1、我国企业并购法律法规缺乏和滞后 (17)

4.1.2、我国不完全资本市场对企业并购的制约 (18)

4.2、推进我国企业并购工作的基本对策 (19)

4.2.1、加强法制建设,创造良好的企业并购法制环境 (19)

4.2.2、加大我国资本市场的建设力度 (20)

引言

在发达的市场经济中,并购己成为企业重组以及优化资源配置的新的有效机制。我国改革开放以来,国外企业随着我国改革的步伐,逐步进入中国市场,并正在形成在我国市场上的并购热潮。到2010 年为止,世界500 强企业中,已有450多家进入中国市场,国有企业和民族工业的发展面临着巨大的挑战。国内企业把并购当作走向世界市场的一种方式,国外企业把并购当作占有中国市场的手段,因而无论国内企业的对外并购还是国外企业在中国并购的事件都不断增加。然而,企业并购动辄涉及上万亿元的资金,本身面临着巨大的财务风险,财务风险不可避免的贯穿于整个并购活动,决定企业并购的成败。因此,要提高并购的成功率,在很大程度上都依赖于对并购财务风险的控制。

随着中国经济的快速增长和资本市场的逐渐完善以及产业结构的不断升级,企业并购作为一种资本运营方式,经历了由低级到高级的发展过程。在市场经济条件下,企业并购是一种企业快速扩张行为,是企业资本扩张的重要手段,是实现企业发展的重要战略,是实现企业资源优化配置的有效方式。伴随全球经济一体化进程的加快,企业并购浪潮风起云涌,呈现出范围广、数量多、金额大、跨国化等一系列新特点。各国政府为在世界政治经济中赢得有利地位,都对企业并购进行了积极引导和大力推动。

近二十年来,中国企业的并购热潮一浪高过一浪,令人瞩目。相应的,有关企业并购的理论研究也成为热点。本文在大量参阅企业并购研究成果的基础上,结合自己专业知识,对五矿集团并购伊奎诺克斯公司的案例进行分析。全文共分为五个部分:

第一部分对企业并购进行了概述。

企业财务风险分析报告

企业财务风险分析报 告

毕业设计说明书 课题名称 xx企业财务风险分析报告 学生姓名 xxx 学生学号 ......... 所属系部 ......... 专业班级 ................ 院内导师 ........ 院外导师 ............... 起止时间 2015.9-2015.12 湖南财经工业职业技术学院教务处制

目录 一、常宁沿江锌业有限责任公司简介 0 二、沿江锌业财务风险的种类 0 (一)融资风险 0 (二)资本回收风险 0 三、沿江锌业的财务风险表现形式 (1) (一)获利能力低,经济效益差 (1) (二)资金不足,缺乏偿债能力 (1) (三)债务结构不合理 (1) 四、沿江锌业的财务风险分析 (1) 参考文献 (5)

沿江锌业财务风险分析报告 一、常宁沿江锌业有限责任公司简介 常宁市沿江锌业有限责任公司(简称“沿江锌业”)是一家集研发出产、出售办事为一体民营化工企业。公司坐落于湖南省衡阳市常宁县松柏镇水口山有色金属产业园内,工场占地面积约120亩,场区的总建筑面积约为21700平方米,厂房面积约16024平方米,仓库面积约3024平方米。公司重要从事硫酸锌、氧化锌等锌盐产物的出产和出售。产物销往全国各地,并远销美洲、欧洲、东南亚等诸多国度。 二、沿江锌业财务风险的种类 在市场经济条件下,财政危机贯串于企业各个财务步骤,是种种风险成分在企业财务上的集中体现。沿江锌业的财务风险有以下几种: (一)融资风险 融资危机是偿还债务的能力和利润投资收益的变化的可能性,这是金融危机的重要组成部分。于是当企业有资本需要时,坚持“先在内部融资,后外部融资,先欠债融资,后股权融资”的规定。公司在抵达最优欠债范围时,财政危机是最小的,同时零负债也意味着高风险。而当超出最优欠债范围后继续扩张欠债数额时,财政危机也与之增加。 (二)资本回收风险 资本回收风险是指企业在收益可以的情况下,由于出售完成的规定差别产生的财政艰苦。公司产品销售的完成与否,要依赖资本的两个转化经过的,一是从销售商品转化为结算的过程,二是由结算转化为资本的过程。这两个变动经过的期间和金额不确定性,便是资本回收风险。 于是要求企业经营者要举行经常性财政剖析,建立风险意识,创建有用的危机提范处理机制,增强企业财政危机掌控,制订出合理的财务防范措施。

企业并购中的财务风险分析

企业并购中的财务风险分析 【摘要】并购时企业成长和扩张的重要手段,企业通过并购能够获得更多的收益,但同时,并购总会面临各种各样的风险,而所有风险最终都表现在财务风险方面。企业并购的计划决策、交易执行和运营整合三大阶段中都存在财务分析。主要包括目标企业定价风险、融资和支付风险、流动性风险和偿债风险,并购企业需针对不同阶段的风险做好防范。 【关键词】企业并购财务风险防范措施 加快经济结构调整、促进经济增长方式的根本改变是当前深化改革的重点内容。经济结构调整必然带动和促进存量资产的流动和重组,而企业并购又是当前经济环境下的一种有效的、有利于调整经济结构的资本营运方式。同时,成功的企业并购可产生扩大经济规模、优化资源配置、提高市场占有率以及向新经济领域渗透等协同效应,有利于促进经济增长方式的改变。当然,企业并购带来的高收益必然伴随着高风险,而且并购业务将对企业的经营管理造成冲击。从事后分析看,只有35%的兼并与收购能达到预期目标,一旦并购决策失误,不仅会造成并购失败,甚至会是企业破产。企业并购风险就是指企业并购投资净收益的不确定性。企业并购风险主要源于并购过程中成本的膨胀一集未能取得和发挥目标企业的核心能力,其深层次原因在于经济周期的变化、市场环境的动态变化、政策和体制的变化、企业自身变化、对企业并购认识的相对有限等因素。因而必须高度重视并购风险,做到防范于未然。 一、企业并购财务风险概述 企业并购风险广义上是指由于企业并购未来收益的不确定性,造成的未来实际收益与预期收益之间的偏差;但现实中我们主要研究是狭义的并购风险,是指企业在实施并购行为时遭受损失的可能性。 一般来说,企业财务风险指南于负债和融资变化而给企业财务状况带来不确定性。企业并购的财务风险是各种并购风险在价值量上的综合反映,是一个由定价、融资和支付等财务决策行为引起的企业财务状况恶化或损失的不确定性,是并购价值预期与价值实现的严重负偏离而导致的企业财务困境和财务危机。 二、并购各阶段的财务风险及原因分析 (一)并购前目标企业价值评估风险分析

财务风险案例分析.doc

财务风险案例分析 财务风险是企业各类风险的集中体现和导火索。做好企业财务风险管理工作,对于企业提前识别和发现风险并尽早采取措施非常重要。以下是我分享给大家的关于财务风险管理案例,欢迎大家前来阅读! 财务风险管理案例篇1: 南方某加油站出纳的老公是个体油贩,利用老婆的职务便利,为他的客户提供发了个票,加油站上级管理部门对加油站进行例行的内部审计时发现:该加油站发了个票开具异常,开票率较高(使用额度占总营业额比例)毎到月底大额发了个票较多,于是,对该站开具的大额票据进行核查,而有些抬头在客户档案(掌握在油站经理手里)里面找不到,询问油站经理对部分客户不知情,于是报案,调查后,该出纳被劳教四年。 1、上级财务管理部门对加油站资金流、商品进销存、发了个票管控等财务行为有例行监督机制,并能够落实到位; 2、细化发了个票管理,把开票率作为KPI指标,每月进行统计; 3、对内部违法行为不姑息迁就,不是只做批评教育和罚款了事,发现事故苗头果断报警,杀一儆百。 财务风险管理案例篇2: 西门子集团最初的资金管理业务全部集中在集团财务部

(又称"中央财务部",CF),1997年,西门子将除集团金融政策制定职能之外的全部资金财务及金融业务职能完全从集团财务部分离出来,成立了西门子财务公司(Siemens Financial Services,SFS),作为负责集团具体金融业务动作的职能部门。20xx年4月,SFS又从职能部门进一步发展成为集团100%控股的独立法人,以适应金融市场及自身发展的需要。SFS为西门子集团贡献了大量资产和稳定的高盈利:运作的资产平均在0亿欧元,占西门子集团总资产的15%。20xx财年(20xx年10月1日到20xx年9月30日)西门子集团营业收入达到735亿欧元,其中西门子在中国的总营收达到63.9亿欧元。 财务风险管理案例篇3: 杜邦公司创建于220xx年前,由于它最初经营黑火药业务的高危险性,风险管理的意识早已深深融入了公司的企业文化之中,使得杜邦公司所面临的风险丰富化和多样化。今天,杜邦公司已经成为一家经营场所遍布全球,能够生产多种产品的世界级大公司。公司根深蒂固的企业文化使杜邦公司比以前更加重视风险管理的作用。参考与借鉴其他公司风险管理机制,杜邦公司建立了三部分的风险管理框架: (一)制定整个公司的风险政策 (二)制定整个公司的风险管理指导原则 (三)建立并实施风险管理的具体措施和程序

企业并购的财务效应开题报告doc

企业并购的财务效应开题报告 篇一:企业并购财务风险研究开题报告 毕业设计(论文)开题报告书 姓名朱斯健 专业国际经济与贸易(投资方向) 学号 B04311135 指导教师宫姝琳 XX年03月 1 2 3 4 篇二:企业并购财务风险分析开题报告 企业并购财务风险分析 一、研究的背景和意义 随着经济全球化的发展,世界各国的企业纷纷掀起了一股并购的浪潮,或是强强联合;或是被并购方引进外资,背靠大树好乘凉;或是跨国并购本土企业以进军该国市场等。并购是企业通过市场获得对自己发展有利的各种资源,不断扩大市场份额的重要形式,它是企业主动和有选择的有偿合并,可以使企业走上多元化发展之路。近几年,我国社会主义市场经济体制日益完善,在市场经济的不断发展中,我国

一些实力雄厚的企业开始思索如何快速扩大生产规模,如何走(转自:小草范文网:企业并购的财务效应开题报告)出国门向世界发展,其中首选的方式是企业并购。然而,企业并购的效果究竟如何?这中间成功的又有多少呢?导致并购活动失败的原因有很多,但财务风险是尤为重要的一个因素。 企业并购的财务风险,是指在一定时期内,为并购融资或因兼并背负债务,而使企业发生财务危机的可能性。本文通过对“联想并购IBM”期间财务风险方面的研究,希望能对我国企业并购有所帮助,使企业并购成为资本增长和社会资源有效配置的重要方式,发挥并购在我国经济发展和企业改制中不可磨灭的作用。 二、文献综述 企业并购是一种投资行为,不可避免的会产生各种风险,其中,财务风险贯穿于并购行为的始终,是影响企业并购成败的关键因素。由于并购在商业实务界的流行,理论界对其进行了广泛而深入的研究。 (一)国内研究综述 国内的一般观点认为企业并购财务风险是指由于并购定价、融资、支付等各项财务决策锁引起的企业财务状况恶化或财务成果损失的不确定性,是并购价值与价值实现严重负偏离二导致的企业财务困境和财务危机。

财务风险案例

摩托罗拉核心竞争力与市场迷失原因分析 在数字机上螳臂当车 以V3为代表的RAZR系列虽然在几年中为摩托罗拉带来了数十亿美元的利润,却同时也使摩托罗拉一叶障目,没有将所获利润用于新产品的研发,而是用于收购Symbol等公司和回购股票,战略的转移使得摩托罗拉空有2万多项专利技术却没有转化为产品和卖点。 产品战略的失误直接导致危机与溃败误入MOTO歧途 押宝于一款明星机型,并不能简单归结为是摩托罗拉战术的失误,错误的根源还在于其背离了当初赖以崛起的科技制胜战略,而改走了重营销轻技术的“MOTO”路线。从“Motorola”到“MOTO”,并不仅仅是一句简单的口号改变,这意味着在迎合市场,追逐潮流的同时,摩托罗拉也失去了对市场的主导权。因为时尚是可遇不可求的,而潮流更是只能追随的,没有谁能有十足的把握创造时尚或者主导潮流。 对产业利润区的预测不准 铱星计划虽然发现了通讯卫星产业链上存在问题,并针对通讯卫星产业链的缺陷制订了铱星计划,但是铱星计划还是没有充分分析潜在竞争的产业链:移动通讯产业链,对移动通讯发展潜力缺乏正确的判断,使铱星计划误入歧途。按照铱星复杂的科技,从构想到推广的时间是11年。在这期间,手机已经覆盖了几乎整个欧洲,甚至还进入了发展中国家如中国和巴西。 对顾客需求的判断盲目乐观 虽然铱星计划来自于客户的需求,但是对于顾客的需求,必须进行客观的分析,不是所有的顾客需求都意味着商机,需求规模较小,或者需求得不到购买力的支撑,这样需求是不值得开发的。 铱星把它的市场目标锁定在跨国商务人士身上,因为他们经常会去到手机服务无法到达的偏远地区。1998年,首席执行官斯坦阿诺就预言到1999年底,铱星将会有50万用户。而事实上,铱星的市场目标——商务旅行者的要求却日益被服务优越得多的手机所满足,手机的发展大大削减了市场对铱星服务的需求。 市场运营构架问题 铱星的市场运营构架无法建立起一支整体的销售队伍,设计完整的行销计划,建立各地区的分销渠道,形成统一有效的行销攻势。很多合伙人严重缺乏电讯业经验,比如委内瑞拉的投资者除了从事手机业务之外,还经营着奶制品。 价格大战:价格跳水自毁品牌形象 近几年内,摩托罗拉除了推广高端产品之外,大力发展低端产品。但由于价格优势一直保持在国产手里,与摩托罗拉的低价产品相比,国产手机的功能更丰富。大批推出低价手机,虽然能很快提升市场份额,却不能带来相应利润的增加,反而给摩托罗拉带来沉重的压力和市场风险,让它们的品牌形象显得很尴尬。 以价取胜,在博取市场份额的同时也降低了顾客的品牌忠诚度,只要出现更具价格优势的竞争产品,就难以坚守市场了。然而整个行业加快了从产品迈向大众产品的步伐,其结果是消费者更不注重品牌,整个行业更趋于价格竞争、平均利润更趋于恶化——短期性的价格行为真是害人又害己。 帕玛拉特帝国“神话的终结” 一、内部环境方面 帕玛拉特是一家大型家族企业,存在一股独大缺陷。企业中的董事会、托管委员会未履行监督职责,在财务造假中董事会如同虚设。企业中人员的诚信存在问题。

并购基金行业分析报告

2016年并购基金行业分析报告【最新资料,WOR文档,可编辑修改】

并购基金的内涵 并购基金,是专注于对目标企业进行并购的基金,通过收购目标企业股权,获得 对目标企业的控制权,然后对其进行一定的重组改造,持有一定时期实现企业增值后, 再出售获益。 主要特点为: 1)基金的资金来源于向少数投资机构或者个人的非公开方式募集,基金的赎回 也是基金管理人与投资者协商进行; (2)基金多采取权益型投资方式,较少涉及债权投资,基金管理人对。被投资企 业的决策管理享有一定的表决权; (3)基金一般投资于私有公司即非上市企业,绝少投资已公开发行公司,不会涉 及到要约收购义务; (4)基金主要投资于具有规模和产生稳定现金流的成形企业 ,这一点与VC 有明 显区别; 并购基金属于主题投资范畴,投资策略以事件驱动策略为主; 基金投资期限一般可达 3至 5年或更长,属于中长期投资; 基金投资退出渠道多样化,有IPO 、售出、兼并收购、标的公司管理层回购 等等。 并购基金的基本运作模式 从并购基金的投资策略来看,并购基金主要分为控股型并购基金模式和参股型并 购基金模式。 1. 控股型并购基金 控股型并购基金的运作模式强调获得并购标的控制权,并以此主导目标企业的整 合、重组及运营。控股型并购基金能最大限度地提高并购效率和资金使用效率,具有 三个重要特征: 1) 以获得并购标的企业控制权为投资前提 投资者对标的企业的控制权的市场化意识非常强,如果标的企业控制权的流动性 空间较大,当企业发展出现困难或遇有好的市场机会,股东出售意愿较强,投资者将 较易获得目标企业的控制权,从而拥有实施并购后整合的决策力。 2) 以杠杆收购为并购投资的核心运作手段 控股型并购基金主要融资工具为次级债券、银行贷款等多样化的并购金融工具, 收购杠杆率得以数倍甚至数十倍地释放,投资规模和收益率随之获得提升。 3) 以打造优秀整合能力的管理团队为安全保障 控股型并购意味着需要对标的企业可能进行全方位经营整合,因此需要具有资深 经营经验和优秀整合能力的决策管理团队主导标的企业的一系列整合重组,提升企业 经营效率和价值。因此控股型并购基金的管理团队通常包括资深职业经理人和管理经 验丰富的企业创 6) 7)

企业财务风险分析报告

企业财务风险分析报告 Document serial number【LGGKGB-LGG98YT-LGGT8CB-LGUT-

毕业设计说明书课题名称 xx企业财务风险分析报告 学生姓名 xxx 学生学号 ......... 所属系部 ......... 专业班级 ................ 院内导师 ........ 院外导师 ............... 起止时间 湖南财经工业职业技术学院教务处制

目录 一、常宁沿江锌业有限责任公司简介 (1) 二、沿江锌业财务风险的种类 (1) (一)融资风险 (2) (二)资金回收风险 (2) 三、沿江锌业的财务风险表现形式 (2) (一)获利能力低,经济效益差 (2) (二)资金不足,缺乏偿债能力 (2) (三)债务结构不合理 (3) 四、沿江锌业的财务风险分析 (3) 参考文献 (5)

沿江锌业财务风险分析报告 一、常宁沿江锌业有限责任公司简介 常宁市沿江锌业有限责任公司(简称“沿江锌业”)是一家集研发出产、出售办事为一体民营化工企业。公司坐落于湖南省衡阳市常宁县松柏镇水口山有色金属产业园内,工场占地面积约120亩,场区的总建筑面积约为21700平方米,厂房面积约16024平方米,仓库面积约3024平方米。公司重要从事硫酸锌、氧化锌等锌盐产物的出产和出售。产物销往全国各地,并远销美洲、欧洲、东南亚等诸多国度。 二、沿江锌业财务风险的种类 在市场经济条件下,财政危机贯串于企业各个财务步骤,是种种风险成分在企业财务上的集中体现。沿江锌业的财务风险有以下几种: (一)融资风险 融资危机是偿还债务的能力和利润投资收益的变化的可能性,这是金融危机的重要组成部分。于是当企业有资本需要时,坚持“先在内部融资,后外部融资,先欠债融资,后股权融资”的规定。公司在抵达最优欠债范围时,财政危机是最小的,同时零负债也意味着高风险。而当超出最优欠债范围后继续扩张欠债数额时,财政危机也与之增加。 (二)资本回收风险 资本回收风险是指企业在收益可以的情况下,由于出售完成的规定差别产生的财政艰苦。公司产品销售的完成与否,要依赖资本的两个转化经过的,一是从销售商品转化为结算的过程,二是由结算转化为资本的过程。这两个变动经过的期间和金额不确定性,便是资本回收风险。 于是要求企业经营者要举行经常性财政剖析,建立风险意识,创建有用的危机提范处理机制,增强企业财政危机掌控,制订出合理的财务防范措施。

企业并购中的财务风险的规避(doc 7页)

企业并购中的财务风险的规避(doc 7页)

【摘要】企业并购是现代企业非常重要的发展战略之一,能够为企业创造竞争优势,但同时也存在着巨大的风险。本文就企业并购中的财务风险进行分析并提出相应的规避对策。 一、引言 企业并购,即兼并与收购(mergerandacquicision)是现代企业发展战略中非常重要的战略之一,是社会资源重新优化配置的必然选择。随着《上市公司收购管理办法》、《关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知》、《利用外资改组国有企业暂行规定》、《外国投资者并购境内企业暂行规定》等一系列涉及企业购并的法律法规的出台,企业战略购并的法律障碍及政策壁垒正逐步消除。而国内产业分散、企业规模过小、竞争激烈的现实以及外资的不断进入也迫使国内企业不得不进行战略购并和产业整合。可以看到,企业实施兼并与收购,将企业做大做强,是我国企业未来发展的必然趋势。企业通过并购可产生协同效应,但并

购并不等同于企业竞争力,并购过程中存在着大量风险,尤其以财务风险最为突出,财务风险贯穿于整个并购活动的始终,是决定并购是否成功的重要影响因素;同时,不同的支付方式也将影响企业并购的成败及并购后的整合。 二、企业并购中存在的财务风险 (一)融资风险 并购的融资风险主要是指能否按时足额地筹集到资金,保证并购顺利进行。由于企业并购动辄涉及上万亿元的资金,如何利用企业内部和外部的筹资渠道在短时间内筹集到所需资金是关系到并购活动能否成功的关键。不同的融资方式存在不同的融资风险,企业并购的融资决策将对企业的资金规模和资本结构产生重大影响。 1.债务性融资风险 在我国,国有企业的平均负债率高达65%~70%,同时我国金融政策较为严格,使得并购

企业并购的财务风险分析

企业并购的财务风险分析 企业为了更快地实现经济扩张,提高其在市场竞争中的竞争力,企业往往将并购作为集中产业链的有效手段。但是从以前案例来看,由于部分企业忽视了并购所引发的财务风险对整个并购活动的危害性,从而造成了整个并购活动的失败,因此有效地控制并购财务风险对企业并购具有重大的意义。企业并购过程中必须考虑的问题,本文就此展开研究。 一、企业并购及并购财务风险的基本内容 (一)企业并购的基本概念 1、企业并购的定义。企业并购是指在市场中由于企业间存在竞争,一家公司通过购买行动获得另一家公司部分或全部的股权,从而实现对其公司控制的一种经济行为。一般将并购方称为“并购企业”,被并购方称为“目标企业”。 2、企业并购的动因。正如上文所言,企业家想通过并购的方式来快速实现经济扩张,其动因一般体现在以下几方面:(1)获取战略机会。(2)降低企业经营风险。(3)获得经验共享和互补效应。(4)获得规模效益。(5)实现借壳上市。 (二)企业并购的财务风险概述 1、企业并购财务风险的含义。企业并购的财务风险是

指并购方在并购前、以及在并购中所引起的企业财务状况恶化或财务成果损失的风险,使并购方所实现的结果与所期望的结果发生严重背离,从而使企业面临财务困境或财务危机。 2、导致企业并购财务风险的因素分析。根据我国企业 发展的现状,本文将影响企业并购财务风险的因素归结为两个方面即:不确定性和信息不对称性。 二、企业并购财务风险的种类 (一)企业并购定价风险 企业并购定价风险有三种,本文将详细的对这三种风险进行分析,如下所示: 1、并购企业价值评估方法选用不当风险。并购企业在 选择评估方法时需要慎重,一旦选用不当,也会导致对目标企业价值估计不准确。并购企业在并购计划阶段所选用的中介机构可能因为利益的驱使而选用不适合企业的评估方法,导致评估结果失真。 2、目标企业财务报表上的风险。并购企业对目标企业 的预估主要是根据目标企业财务报表上的信息。过度的依赖于目标企业财报信息而不自己亲自在并购前对目标企业进 行调查,可能会导致所得到的数据不准确进而使估定的价格不合理,使企业蒙受损失。 (二)企业并购融资风险 1、融资规模风险。企业在筹集资金时不能盲目地去筹

企业并购的财务风险分析及控制研究.docx

企业并购的财务风险分析及控制研究 摘要:在 21 世纪新时代的潮流中,经济全球化加快,各个企业为了获取更大的利 润空间和更多的利润,企业与企业间进行兼并和收购的活动,。但于此同时,企业并 购也出现了各种各样风险和并购中存在的问题。企业并购的风险始终贯穿于企业并购的整个环境中,其中每一项风险的发生都有极大的可能性使企业一夜之间倒闭。在兼并和收购的过程中,企业并购能够有计划的实现资源整合与合理利用,可以使社会资源配置更加优化、更有意义提高产能效率。企业与企业间进行兼并和收购的过程中 必须在收购前期对目标公司进行合理的价值和地位评估,在并购中期对企业进行合理有效的融资,在并购后期对企业进行融合处理。为了是合并后的企业达到更大利润, 防止财务风险的发生,必须做好准备工作在企。目的在于更好的促进企业开展并购活动,提升经济效益。以下本文就企业并购的财务风险的分析与应对的研究,指出企业兼并和收购企业并购的问题,合理的找出企业部分并购所面临的挑战和风险,更好的解决此类问题,促进经济协调发展。 关键字:企业并购财务风险存在问题解决措施

The response and analysis of financial risks in corporate mergers and acquisitions Abstract:In the trend of the new era in the 21st century, with the continuous development of China's market economy, rapid economic globalization, and the core competitiveness of all walks of life continue to improve, corporate mergers and acquisitions have become a tre nd of the new era. At the same time, however, corporate mergers and acquisitions also hav e a variety of risks and problems in mergers and acquisitions. The risk of corporate merger s and acquisitions always runs through the entire environment of corporate mergers and ac quisitions, and each of these risks has a great possibility of causing the company to close o vernight. In the process of mergers and acquisitions, enterprise mergers and acquisitions ca n achieve resource integration and rational utilization in a planned way, which can optimiz e the allocation of social resources and make more efficient production efficiency. In the ac tivities of mergers and acquisitions, it is necessary to systematically estimate and analyze t he existing financial risks, and formulate corresponding risk response measures, aiming at better promoting M&A activities and improving economic benefits. The following paper a nalyzes the financial risk analysis and response of corporate mergers and acquisitions, poin ts out the problems of mergers and acquisitions of mergers and acquisitions, analyzes the fi nancial risks faced by mergers and acquisitions, and finally proposes measures to deal with financial risks. .

上市公司财务风险案例分析

上市公司财务风险案例分析 1引言 财务风险是指企业在财务活动过程中,受难以控制的因素影响,企业实现的收益和预期收益蒙受损失的可能性。在日趋变化的21世纪,企业面临的风险随着新经济环境的变化向更广范围、更深层次的方向发展,企业的风险管理能力尤其是财务风险的管理能力&经成为核心问题之一。本文以中国制造业某企业为例,对该企业的财务风险管理提出建议,分析其如何维持品牌优势以及实现产业创新目标,最终实现持续健康的发展。 2集团业务概况 2017年度内,该集团从事光电电子和信息显示超薄基板玻璃的生产和销售,拥有三条超薄玻璃生产线,产品销售区域分布在安徽、广东、江苏、XX、浙江、河北等18个省(直辖市)。 3集团财务现状分析 3.1筹资活动风险 3.1.1短期偿债能力对于企业的短期偿债能力,也就是流动性风险,有学者采用速动比率来衡量。速动比率是企业流动资产减去存货后的余额与流动负债的比率,被用于衡量企业可以立即偿还流动负债的能力。由于该集团的存货占其流动资产的比率较大,而存货又可能因为滞销无法变现而影响资产流动性。为了准确评估企业短期偿债能力,速动比率更适合被用于该集团的短期偿债能力的衡量。20

16年该集团速动比率为a52,2017年为0.74。速动比率升高,原因是该集团某子公司停产导致存货减少,存货在总流动资产中所占比例减少,致使速动资产比往年数额大,同时一部分短期应付票据到期解付,致使总流动负债数额减少。虽然该数值依然低于正常的1:1,反映出该公司有一定的短期偿债风险,但目前公司的现金及现金等价物基本可以满足公司的经营需要,因此短期偿债风险虽存在但并不大。 3.1.2长期偿债能力长期偿债能力比率旨在揭示公司在长期内偿还债务的能[HM482019.5力,通常用总资产负债率来评估这种能力。总资产负债率考虑了针对所有债权人的所有债务,其定义是总资产负债率=负债总额/资产总额。一般认为该比率越低,企业偿还债务的能力越强。详见表1。2015年以来,资产负债率逐渐变小,截止2017年基本控制在60%左右,说明贷款有足够的资产抵押。从资产与负债总额上看,该集团新增土地使用权,致使占总资产比重较大的无形资产大幅增加,其增加数量要大于库存商品因子公司停产而减少的数量,因此总资产近年有小幅上升。而该集团又偿付了全部的到期短期应付票据和大部分到期长期负债,致使总负债下降。因此资产负债率逐渐变小。由此得出:资产、负债的变动受营业量变动的影响较小。说明该集团有能力应对其子公司停产造成的变化,且长期偿债能力较好。 3.2投资活动风险 在公司的投资活动中,投资项目的预期收益有时较难保证,给公

2016年医药行业并购分析报告

2016年医药行业并购 分析报告 2016年1月

目录 一、医药行业市场并购2015 年综述 (3) 1、医药行业市场并购热火朝天 (3) 2、医药行业并购特色 (4) (1)制药企业并购独占鳌头 (4) (2)海外并购增加,国内企业冲出国门 (4) (3)并购方式现金收购为主,并购目的主要是横向整合 (6) 二、并购逻辑:宏观政策导向+行业格局分散+门槛提升促使医药行业并购重组盛况空前 (7) 1、经济转型下政策鼓励产业整合 (7) 2、医药行业竞争格局分散,并购重组是必经之路 (10) 3、新版GMP认证到期,中小医药企业面临淘汰出局 (11) 4、多重因素促使医药行业并购风起云涌,2016并购重组依然是主题 (12) 三、横向并购、纵向并购和多元化战略各有所长 (12) 1、横向并购,资源整合,追求协同效应 (12) 2、纵向收购,垂直整合,打通产业上下游 (14) 3、医药生物是永远的朝阳行业,传统行业跨界并购,实施多元化战略 (15) 四、并购双方共同助力成功并购 (17) 1、主动并购方清晰的战略定位和强有力的执行能力至关重要 (17) 2、被并购标的质地优良,研发或营销优势突出 (17) 3、新三板典型并购案例解析 (17) (1)新三板首例换股合并案:君实生物换股吸收合并众合医药 (17) (2)天松医疗收购爱普医疗布局医疗器械行业 (19) 五、主要风险 (21)

一、医药行业市场并购2015 年综述 1、医药行业市场并购热火朝天 医药行业近年并购事件频发,自从2013 年开始,到2015 年,并购案例数年年攀升。2012 年医药生物行业共发生并购案例100 件,而到了2015 年,一共发生320 件并购案例,并购案例发生是2012年的3.2 倍。2012 年并购涉及总金额只有595.81 亿元,2015 年并购涉及金额达到1411.01 亿元,并购涉及金额总数是2012 年的2.4 倍。在发生的并购案例中,细分领域里面,制药、生物科技与生命科学行业占比最高,在2011-2015 年这五年中,比例均超过60%。

企业并购中的财务风险

企业并购中的财务风险分析 于以军 (茌平县财政局,山东 茌平 252100) [摘要]随着我国市场经济发展的逐渐完善,市场竞争也愈加激烈。企业并购成为企业实现快速扩张、提高自身竞 争力的有效手段和主要方式。企业并购能带来规模经济效益和协同效应, 有利于资源优化配置。企业并购同时也面临诸多风险,其中的财务风险是并购企业必须充分重视的风险,财务风险的控制甚至决定企业并购的成败。影响企业并购财务风险的因素有不确定性和信息不对称。 应对企业并购财务风险,应明确价值评估的内容,多渠道搜集目标企业的信息,改善信息不对称状况,确定合理的融资结构,降低融资风险。 [关键词]企业并购;财务风险;应对措施[中图分类号]F271.1 [文献标识码] B [收稿日期]2012-07-20 一、企业并购中存在的主要财务风险 1.财务定价风险 财务定价风险指的是目标企业或被并购企业价值评估的风险。 价值评估的实质是对被并购企业进行全面综合的分析,以反应目标企业合理的价值并为并购企业给出并购价格提供参考。但是,我们知道,任何市场上买卖双方的信息都不是对称的。对并购企业来说,它无法获得有关目标企业,特别是敌意收购公司和非上市公司的充足的信息,对目标企业是否存在未决诉讼、债务担保等法律诉讼风险,对企业的资产质量和盈利能力等财务信息无法做出准确判断,因此很难评估目标企业的真实价值。在通货膨胀的宏观经济环境下,容易高估目标企业的价值,造成并购价格与目标企业合理价值相背离,增加了并购成本。 2.并购整合风险 实施并购后接下来就要对双方企业的财务进行相应的整合,使得双方企业的财务融合起来。财务整合是企业并购的一个重要问题,如果财务整合失当很可能会导致并购的失败,这样的例子出现了很多。在实施并购后,可能财务整合的困难主要在于双方企业的财务组织运行机制的差异,整合之前的相似业务需要合并,主要财务人员的调整也是出现财务整合失败的原因。种种的困难构成了财务整合的风险。成功的财务整合能够明晰整合后企业的财务状况。如果财务整合失败,不仅之前的成本会沉没,而且会给企业的运营带来很大的风险,最终瓦解并购的成果。 3.融资风险 企业并购中并购一方可能需要大量的资金,这就需要用多种融资方式来解决。多种融资方式的组合运用是合理的,但同时也给企业带来了融资结构的风险。合理的融资结构一般要求遵循三个原则:长期债务资本与短期债务资本合理搭配、股权资本与债务资本要保持适当的 比例和资本成本最小化。在融资结构中如果以债务资本为主,并购后的企业经营效益并不理想的情况下,就会产生按期还本付息的风险。如果企业完全以自有资金支付收购款,企业就会面临运营资金紧张、流动性不足的风向。并且资金不足也会使企业丧失新的有潜力的投资机会。把握新的投资机会时机非常重要,而筹集资金又需要一定的时间,在企业完全使用自有资金实施并购后,重新融资必然面临困难,机会成本的增加又会产生新的财务风险。 4.融资支付的财务风险 支付风险与融资风险、定价风险相关联,主要是指与股权稀释和资金流动性有关的并购资金使用风险。支付风险主要包括:第一,现金支付风险。如上所述,现金支付是一项巨大的现金负担,会给公司的流动性带来很大压力,同时,过多的使用现金支付,使企业不能及时抓住新的投资机会,意味着企业现金支付面临很大的机会成本。第二,股权支付风险。股权支付具有低成本的优势,但程序相对复杂,且存在一定的缺陷。如稀释了大股东对企业的控股权,也可能会出现权过度集中在实施并购的企业的情况,这都改变了企业的股权结构,对公司的决策制定及未来的发展会产生相当大的影响。第三,杠杆支付风险。杠杆收购使公司因负债的增加变成高风险性的财务结构,而且一旦市场利率及宏观经济环境发生不利变化,并购方可能无法偿还负债,从而面临破产的危机。 二、影响企业并购财务风险的因素 1.外部环境的不确定性 在激烈的市场竞争中,并购就为企业提供了一个发展壮大自己、提高自身竞争力的契机。但是并购所涉及的双方企业所处的环境的不同,可能对并购的企业财务会产生影响,形成并购外部的财务风险。尤其是跨国并购,由于企业所遵循的财务准则有所差异,不同的财务会计准则导致资金的流转出现差异,如果处理不好就会给企 第2012年第8期(总第404期) 商业经济 SHANGYE JINGJI No.8,2012Total No.404 [文章编号]1009-6043 (2012)08-0094-0294--

企业并购财务风险分析开题报告范文

本科毕业设计(论文) 开题报告 题目企业并购风险分析及防范对策研究 一、论文选题的背景、意义 (一)背景 近年来,随着经济的快速发展,越来越多的企业选择并购这样一种方式来进行迅速的规模扩张。并购己经成为企业扩大生产规模,获得先进技术和资源的重要手段。通过并购,企业可以获得协同效应和规模经济;能够得到专门资产;提高市场占有率;进行多元化经营,降低投资风险;还可以使企业进行合理的避税。但是,由于操作的不规范性和并购行为的盲目性,企业并购每年都会造成大量资金和资源的浪费,给国家、企业和个人带来不同程度的损失。 (二)意义 从微观上看,企业并购是现代经济生活中企业自我发展的一个重要内容,是市场经济条件下企业资本经营的重要方面。通过并购,企业可以有效实现资源合理配置,扩大生产经营规模,实现整合效应与协同效应,降低交易成本,达到盈利最大化的目的。 从宏观上看,并购在推进国有企业改革、减少重复建设、置换社保资金、推动中国经济建设方面都有着明显的优势。但并购行为本身是一柄双刃剑,并购将会给企业带来管理上的挑战和管理成本的提高。资本增值和利润最大化一直是企业存在的根本目的,企业的并购活动也必定受这一目的的影响。由于并购过程中蕴藏着诸多可变因素使得企业并购行为的过程、行为的结果具有很大的不确定性和风险性。在某些情况下,并购并不能顺利实施下去,假如对存在的风险防范不力,处理不善,可能会引发并购活动失败,从而导致并

购企业遭受巨大的经济损失。对于并购风险的研究,可以降低企业的风险发生的概率,可以使企业趋利避害,有效地减少损失。 因此,认真分析和预测并购风险,提出科学、合理的防范措施,减少风险的发生,规范并购风险管理,实现真正意义上的并购双方的双赢,是值得并购双方谨慎对待的一个重要难题。对于我国企业并购行为的进一步成熟不仅具有理论上的意义,而且更具有十分重大的现实意义。 (三)文献综述 1、国外关于企业并购问题的研究 企业并购在当今世界扮演者越来越重要的角色,从19世纪末英、美等西方国家发生的第一次企业并购高潮算起,历经五次企业并购高潮,至今已有近百年的历史。企业并购理论也成为目前西方经济学最活跃的研究领域之一,在该领域的研究主要集中在并购动因研究和并购绩效研究两方面,两者共同成为理解企业并购经济合理性和制定公共政策的基础。 此外,Steve McGrady(2005)认为世界各地银行业掀起了并购热潮,尽管财务和法律方面在达成某种协议前进行了彻底检查,也采取了相关措施,但随后的表现相对于同业来说并不成功。在无形资产评估的尽职调查中我们发现,更多关注诸如文化、领导和改变重点等无形因素可能会增加成功的机会,同时我们也发现一体化的发展计划可以成为改善并购的重要来源。 Napo Mafihlo(2006)认为并购是指通过控制另一家公司的股份和资产或者整合资源,以便对市场进行充分有效的控制。其主要目的是促进企业扩张,允许市场垄断和业务风险多样化。并购主要发生在大型非核心业务公司、清理公司,黑人经济授权计划公司的管理层收购中,特别是在采矿和石油工业以及重组金融服务业当中。在并购过程中企业特别需要

企业并购财务风险开题报告.doc

企业并购财务风险开题报告 是指开题者对科研课题的一种文字说明材料。这是一种新的应用写作文体,下文的内容是企业并购,欢迎参阅。 企业并购财务风险开题报告一、研究的背景和意义 随着经济全球化的发展,世界各国的企业纷纷掀起了一股并购的浪潮,或是强强联合;或是被并购方引进外资,背靠大树好乘凉;或是跨国并购本土企业以进军该国市场等。并购是企业通过市场获得对自己发展有利的各种资源,不断扩大市场份额的重要形式,它是企业主动和有选择的有偿合并,可以使企业走上多元化发展之路。近几年,我国社会主义市场经济体制日益完善,在市场经济的不断发展中,我国一些实力雄厚的企业开始思索如何快速扩大生产规模,如何走出国门向世界发展,其中首选的方式是企业并购。然而,企业并购的效果究竟如何?这中间成功的又有多少呢?导致并购活动失败的原因有很多,但财务风险是尤为重要的一个因素。 企业并购的财务风险,是指在一定时期内,为并购融资或因兼并背负债务,而使企业发生财务危机的可能性。本文通过对“联想并购IBM ”期间财务风险方面的研究,希望能对我国企业并购有所帮助,使企业并购成为资本增长和社会资源有效配置的重要方式,发挥并购在我国经济发展和企业改制中不可磨灭的作用。 二、 企业并购是一种投资行为,不可避免的会产生各种风险,其中,财务风险贯穿于并购行为的始终,是影响企业并购成败的关键因素。由于并购在商业实务界的流行,理论界对其进行了广

泛而深入的研究。 (一)国内研究综述 国内的一般观点认为企业并购财务风险是指由于并购定价、融资、支付等各项财务决策锁引起的企业财务状况恶化或财务成果损失的不确定性,是并购价值与价值实现严重负偏离二导致的企业财务困境和财务危机。 周亮(2006)认为,企业并购的财务风险是指企业在一定时期内,为并购融资或因兼并背负债务,而使企业发生财务危机的可能性。王会恒、高伟(2007)提出充分重视并购前调查, 改善信息不对称状况, 采用合适的价值评估方法, 审慎评估目标企业的价值。钱成(2006)重点介绍了企业并购中目标企业价值评估模型--现金流量折现模型,对其原理及主要参数的确定予以详细的介绍。 (二)国外研究综述 国外对企业并购财务风险的认识与国内有相同之处,也有不同点。 Robert.J. Borghese,Paul.F. Borghese(2001)认为并购双方的战略及组织适应性差,缺乏有效的整合计划是并购财务风险产生的主要原因。 Philip.H. Mirvis(1992)认为企业并购失败的原因有两点:首先,从战略目标上讲,并购的目标企业的业务与自身的互补性不强,匹配性不好,无法产生较大的协同效应。其次,并购中对财务风险的关注度不足,没有合适可靠的财务风险管理策略。 总体而言,国外企业兼并的实践开展的很早,自上个世纪初就掀起了五次兼并浪潮,因此西方企业和学者对并购的研究比国内要深入,在确认、评估和控制并购风险问题上有较多的经验。

企业并购分析报告

企业并购分析报告 按照参与并购的企业的大小强弱来划分,企业并购包括强强并购、以强吃弱、以弱吃强、弱弱并购四种模式。从我国企业并购的短暂历史来看,以强吃弱的形式最为常见,弱弱并购、以弱吃强的数量也有不少,但两个势均力敌的企业之间以战略合作的姿态进行强强并购的形式还为数不多,仅有极少量的案例能够称得上强强并购,如发生在2000年的联想并购赢时通案。 现阶段,我国企业的并购主要应该采取什么样的并购模式,目前国内尚未达成统一认识,争论的主要焦点在于到底应该采取强弱并购为主,还是应该采取强强并购为主。一种代表性的观点认为,我国企业应该以强弱并购为主,强强并购为辅。其原因有三个方面:一、西方企业的历次并购都需要经过强弱并购这个主流过程,我国对于这个过程难以跨越;二、我国企业的发展状况参差不齐,强弱并购更适合于我国的具体国情;三、强强并购容易使企业朝垄断化的方向发展,而强弱并购则一般没有这种担心。而另外则有一种截然相反的观点认为,面对全球化的国际竞争,我国企业应该完全以强强并购为主,首先有选择地做大做强一部分企业,尽快形成一些大型跨国公司,成为产业的龙头,其他的并购模式则由市场自然发展。 实际上,过分拘泥于我国企业应该以哪种模式作为并购的主要模式并没有太大的意义。企业采取什么样的并购模式是由其所处的客观经济环境所决定的,市场环境和具体经济结构不同,所采取的并购模式自然也会不同。西方各国在已经经历的前四次兼并浪潮中,之所以以强弱并购为主、强强并购为辅,表面上看是各国政府为维护市场公平而进行管制的结果,而实质上却是因为当时各国间市场相对封闭,国际贸易壁垒森严造成的。从90年代开始,世界经济出现了一体化加速的趋势,西方各国政府在本国企业已经十分强大的基础上,均致力于打破国际间的贸易壁垒,世界市场逐步向统一体迈进,企业面对的不再只是国内同行的竞争,更要面对来自国际上的强大竞争,因此需要快速扩大自身规模,提高市场占有率和企业竞争力,在这种背景下,以强强并购为重要特征的第五次并购浪潮才汹涌澎湃。 在现阶段的我国企业,强弱并购已经经历了较长的一段时间,而这种并购模式实际上只是企业针对国内相对封闭的市场作出的选择;而进入新世纪后,随着我国加入世贸组织,企业将更加深入地融入到全球一体化的经济浪潮中,随之而来的就是企业需要直面跨国公司在市场竞争中的巨大优势。由于我国巨大的潜在市场的吸引,跨国企业对我国早已虎视眈眈,如今贸易大门越开越大,而同时政府以计划手段对企业的保护作用也越来越弱,企业所面临的竞争压力可想而知。目前,越来越多的跨国公司正进入我国,并且呈现出全方位进攻的态势。在这种背景下,我国企业应该有紧迫感,应该在战略、策略和制度上加以重视,企业采取以强吃弱、以弱吃强、弱弱并购的模式都无法在短期内尽快做大做强,唯一的出路就是进行强强并购,尽快整合。 因此,在当今经济全球化的环境下,我们要大力推动企业间的强强并购,而股市作为企业并购的主战场,更是要创造条件、建立制度促进上市公司积极进行强强并购。 强强并购出现的背景因素 以前的一般性的企业并购,往往发生企业因为经营不善甚至濒临破产,企业的所有者想把企业低价出售,或者国有企业因为长期亏损而负债累累,政府因为财政压力而采取行政性的“拉郎配”方式促使企业兼并重组。对于上市公司,除了这两方面的原因外,更大的动机则来源于二级市场诱人的融资诱惑、巨大的炒作获利空间以及对上市公司的不断诈取掏空,于是乎报表重组、财务重组甚至概念重组大行其道,而企业重组的方式也主要局限于简单的资产置换。当然,企业为了适应长远的竞争需要,主动采取前瞻性的战略并购也是有的,如1998年清华同

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