中国流动性管理工具有效性的经验研究
中国流动性管理工具有效性的经验研究
姚星垣?
(浙江金融职业学院,浙江杭州，310018)
摘要]]流动性管理的要点在于流动性与实体经济发展相匹配。本文检验了主要流动性管理[摘要
工具的实际效果。经验研究结果表明，在流动性充裕情况下，数量型金融工具有效，价格型紧缩性货币政策对流动性管理可能无效，而运用结构型金融工具，包括调整银证结构、信贷结构和投资结构，有助于进行流动性管理。通过引入虚拟变量以及选取不同的样本区间，发现流动性管理工具存在不对称性，2002年以来对数量型工具的依赖性逐步增大。因此流动性管理工具不能局限于传统的货币政策，政府需要在流动性管理过程中科学定位，推动金融结构调整，鼓励各类经济主体共同参与，以增强流动性管理工具的有效性。
关键词]]宏观调控;货币政策;金融发展;流动性管理
[关键词
[中图分类号
文献标识码]]A
中图分类号]]F830[文献标识码
一、引言
自从中国加入WTO以后，尤其是2005年7月22日启动汇改，人民币步入小步持续升值轨道以来，国内外经济金融格局的经历了较大变革，大大增加了流动性问题的复杂性，加大了国家对宏观流动性进行调控、管理的和难度。国内对于流动性问题，主要是流动性过剩的原因、机制和对策的讨论也一直持续着相当的热度。
学者们对流动性问题的探讨由来已久，最早将流动性这一概念纳入规范的经济学理论研究范畴的是Bronfenbrenner，（1945）、Lippman&McCall（1986）等人，其后关于流动性的解释不断衍生。北京大学中国经济研究中心宏观组（2008）将流动性分为市场流动性、银行系统流动性、货币流动性三个层次。肖琦（2009）则进一步把流动性分为四个层面：市场流动性、银行资金流动性、货币流动性以及全社会的总体流动性（在总量上等于社会可贷资金总量），并把后两个层面的涵义可以概括为不同层次的货币信贷总量，这与《2006年第三季度货币政策执行报告》中的宏观流动性的外延相同①。宏观视角的流动性，一般指在经济体系中货币信贷投放量的多少，实际运用中主要以货币供应量或新增贷款等指标体现。货币信贷资金投放过多，超过经济发展合理的需求量，即通常所谓的流动性过剩时，这些多余的资金需要寻找出路，引起投资和经济过热现象，可导致通货膨胀和资产价格泡沫风险的集聚。反之，如果出现流动性不足，则可能引发通货紧缩，造成经济增速放缓甚至出现衰退。
传统的经济理论认为，要进行流动性管理，可以运用相应的货币政策工具进行调控，但是在实际操作过程中，尤其是在近年来流动性过剩的局面下，货币政策工具的有效性受到了越来越大的挑战。不少学者试图从流动性过剩原因的分析中寻找对策。钱小安（2007）认为产生流动性过剩的主要原因在于经济的过快增长、国际资本流入、宽松的货币政策以及市场投资诱因，因此，解决流动性过剩的问题，从货币调控来看，应保持可持续的经济增长水平，制定适当的货币政策目标，实行适度从紧的货币政策，通过有效调控货币中介目标，有效运用利率政策等工具，保持金融体系的稳健运行。李华威、卞志村（2007）区分了流动性过剩的长期压力和短期压力，指出长期流动性过剩形成的主要原因是存贷差的不断扩大，而短期流动性紧缺是外部因素所致，应该通过规则性货币政策稳定预期以及前瞻性货币政策减少长期流动性过剩的负面影响；同时加大财政政策力度，以走出“流动性陷阱”。唐双宁（2007）分析了我国流动性过剩的全球背景和我国流
?
基金项目]]浙江省哲社项目（11YD18YBM），浙江省科技厅软科学项目（2010C35011）。作者感谢浙江大学周恩[基金项目
源博士在数据检索上的支持。
①中国人民银行在《2006年第三季度货币政策执行报告》中把流动性定义为不同口径的货币信贷总量。银行承兑汇票、短期国债、政策性金融债、货币市场基金等其它一些高流动性资产都可以根据分析的需要而纳入不同的宏观流动性范畴。
动性过剩的表现及结构性特点，指出当前重点是要解决流动性过剩的来源问题，以及农村地区资金匮乏，导致资金配置结构性失衡的问题。张新泽（2008）指出我国受到国际流动性严重过剩的冲击压力较大，应当尽快调整进出口战略，支持产业升级。
值得注意的是，以上这些政策往往受到当时国内外经济形势的限制，而且不同目标之间也存在一定的矛盾和冲突。那么进行流动性管理的工具到底有哪些？除了传统的宏观调控政策是否存在其他进行流动性管理的有效方法？这些工具的有效性到底如何？本文下面的部分安排如下：第二部分阐述流动性管理的基本原理和基本方法，并提出影响流动性管理效果的3个假说，逐一分析流动性管理的主要工具及其对流动性管理的影响机制，第三部分构建计量模型，对流动性管理主要工具的有效性进行实证检验，并对经验研究的结果分析说明；第四部分是结论和政策建议。
二、理论和假说
1.流动性管理的目标和工具
尽管央行在货币政策执行报告中多次提及“流动性管理”的概念，但是，国内目前学者对流动性管理的内涵和外延并无明确的、广为接受的定义。笔者认为，所谓流动性管理，在宏观层面指的是政府相关部门主导和实施，各类经济主体参与，综合运用数量型、价格型和结构型金融工具，对以货币信贷资金为主体的金融资源在总量和结构上进行调节，使其符合经济持续健康稳定发展的需要。因为当金融资源增长与经济增长脱节时，往往会孕育和累积金融风险，影响本币币值的稳定，造成社会福利损失，因此流动性管理的目标在于使金融资源增长与经济增长相匹配。
从宏观视角考察流动性或流动性过剩的指标多从货币金融资产与实体经济的关系的角度度量。Becker(2007)提出以货币供给增长速度是否持续超过名义GDP 增长率作为判断标准；Ruffer &Stracce(2006)主张以马歇尔K 值判断经济体是否存在流动性过剩；许涤龙、叶少波（2008）认为流动性过剩是指实际的广义货币供应量显著地多于有效经济产出所需要的货币数量，并通过流动性总量过剩系数(CTEL)和流动性增量过剩系数(CAEL)估算流动性过剩总量。Thorsten Polleit &Dieter Gerdesmeier(2005)则提出了价格缺口(price gap)、真实货币缺口(realmoney gap)、名义货币缺口(nominalmoney gap)和货币过剩(money overhang)等四种衡量流动性过剩的方法。
比较借鉴流动性测度的几种方式，本文采用“超额货币增长率”指标来反映流动性匹配状况。这样测度流动性的好处在于，用超额货币指标衡量的流动性具有扩张性货币政策的全部特征，较好地反映开放经济条件下一国经济中包含国际资本流动的货币存量变动（Baks and Kramer，1999）。超额货币增长率的公式为：
t t t t t t EM M GDP M Y P =?≈??（1）
其中t EM 表示超额货币增长率，t M 表示名义货币增长率，t GDP 表示名义经济增长率，t Y 表示GDP 实际增长率，t P 表示物价水平。
金融政策影响流动性的工具可以分为数量型金融工具、价格型金融工具和结构型金融工具。数量型金融工具主要是数量型货币政策工具，包括存款准备金率和货币信贷投放数量；价格型金融工具主要包括利率政策和汇率政策；结构型金融工具包括金融业内部发展的各种结构变量工具，比如银证结构等。流动性还会受到投资、出口等其他影响经济周期因素冲击的影响。
2.各类流动性管理工具有效性的理论探讨
要判断这些金融政策工具是否有效，主要通过一般经济理论所预言的其与流动性的符号关系与根据中国的实际情况其与流动性的预期关系是否相符。如果相符，则认为按照一般经济政策理解运用这些工具是有效的，如果不确定甚至相反，那么在实际中运用这些工具时就要十分小心，因为有可能效果适得其反。
数量型货币政策对流动性管理的效果比较直接。多数学者对提高存款准备金吸收流动性的直接效果并不怀疑（如陆岷峰，高攀，2010等），争论的焦点在于这样的政策工具是否可持续，以及最佳的准备金率或者其上限是什么（如李慧勇，2011，胡莹、仲伟周2010等）。提高存款准备金率将将吸收流动性，因此其符号预期为负。而货币信贷的增加将对流动性有直接的正向冲击，因此其符号预期为正。
假说1：直接采用数量型货币政策工具对流动性管理的有效。
价格型金融工具对流动性的影响是多方面的。首先分析利率工具。当流动性过剩时，货币当局往往采取紧缩性货币政策，即采取加息和提高存款准备金率的方法进行流动性管理。传统理论认为，当央行加息时，流动性趋向于紧缩。但相反的观点认为，提高存贷款利率，缺乏紧缩信贷的政策功能，却有刺激信贷增长的实践效应(王国刚，2008)。尤其是在开放经济条件下，加息会强化人民币升值的预期，加大跨国资金的套利空间，因此，如果央行的冲销政策不能完全抵消外汇占款增加的影响，那么加息就会释放流动性，因此，在开放经济条件下，利率政策工具要和汇率政策工具一起考虑，其实际效果有待实证检验。此外，与基准利率相比，银行间同业拆借平均利率更加体现市场对资金供需的反映，因此，我们预计其对流动性的影响是反向的，即同业拆借利率的提高能够吸收超额流动性。
汇率影响流动性的机理和渠道同样比较复杂。首先，一般认为本币升值会抑制出口，进而会放缓经济增速，从而无法吸收超额流动性。其次，正如上文分析，本币升值可导致套利和投机资金流入，同时会与利率共同相互作用而进一步释放流动性。人民币升值压力是当前流动性过剩的一个重要诱因，但是在全球流动性过剩的环境中，使人民币升值尚无法从根本上解决流动性过剩问题（阎坤、孟艳，2007）。因此预期人民币升值（用有效汇率表示时数值变大）将导致流动性增加，符号为正。
假说2：受到国内外经济金融形势和国内金融制度影响，价格型工具对流动性管理的有效性受到限制。
国内对于结构型金融工具对流动性管理影响的探讨尚十分少见。金融结构理论是早期金融发展理论的重要组成部分。金融发展理论经过几代学者的持续研究，主要经历了金融与经济关系（Patrick，1966）、金融结构理论（Goldsmith，1969）、金融抑制论和金融深化理论（Mckinnon，1973；Shaw，1973）、金融约束论（Hellman，Murdock&Stiglitz，1997）等几个阶段，成果十分丰富，但是直接探讨金融发展，尤其是金融结构与流动性关系的文献较少。从历史发展来看，金融结构的变化往往由金融创新推动，主要包括金融机构、金融业务和金融工具的创新。从流动性管理角度而言，金融结构影响流动性的渠道主要有以下几个方面：一是直接增加或减少流动性，它包括能使原有的金融工具提高变现能力和可转换性的新金融工具，如长期贷款的证券化等；二是转移流动性，同时也往往伴随着风险转移，它包括能在各经济机构之间相互转移金融工具内在风险的各种新工具，如货币互换、利率互换等；三是管理流动性期限，比如信用创新型，用短期信用来实现中期信用；四是转移流动性性质，它包括使债权变为股权的各种新金融工具，如附有股权认购书的债券等。
结构型金融工具对流动性的影响具体可以从银证结构、信贷结构、证券结构和投资结构几个方面加以考察。目前我国的融资结构中银行贷款比重过大，而商业银行存款具有信用创造功能，银行货币的倍数效应会进一步释放超额流动性，因此通过金融创新，建设多层次的资本市场体系，增加直接融资比重可以减轻金融风险向银行集聚，反映银证结构的股票交易额/贷款总额变量符号预期为负。在信贷内部结构中，由于基础设施建设、房地产开发贷款和个人按揭贷款期限较长，杠杆比例较高，因此通过金融创新，增加支持实体经济尤其是中小企业、三农经济的短期信贷，将有助于降低杠杆比例，减轻流动性大量释放的压力。证券结构同样会对流动性产生影响，债券交易额/股票交易额反映两种不同证券的投资比例。由于股票的投机性强于债券，其波动更为剧烈，其对流动性的影响加大。因此，通过金融创新，拓宽以债券为代表的固定收益的投资品种和渠道，有助于稳定流动性，因此我们预期其符号为负。反映的股票交易额/储蓄总额的投资结构对流动性产生影响的机制有两方面，一方面当流动性过剩的局面发生时，物价水平高涨，此时实际利率可能为负，导致储蓄搬家现象发生，投机较为严重。另一方面，当储蓄搬家的范围较广、程度较深时，存款增速的减缓会通过存贷比压缩银行进一步发放贷款的空间，又会减缓流动性释放。但基于我国近年来的实际情况，我们认为在流动性过剩的大部分时期，前一种因素是主要的，因此，我们预计其符号可能为正。综上所述，结构型金融工具对流动性的影响比较复杂，其实际效果仍有待经验研究检验。
假说3：运用结构型金融工具，调整金融内部结构可以有效影响流动性。
此外，经济周期冲击对流动性也有作用。投资、消费和净出口是拉动经济增长的三驾马车，在我国消费的波动相对而言比较缓和，投资和出口的波动较大，是形成我国经济周期短期波动的主要因素，会对流动性产生冲击。当加大刺激投资力度时，通过拉动经济增长可吸收超额流动性。
但加大投资又会引致信贷投放的增加，从而释放超额流动性。因此，加大投资对流动性的影响关键在于这两种效应的边际差异。总体而言，投资对流动性管理的效果是不明确的。此外，由于我国经济对外依存度较大，而外需的波动易受国际经济金融形势、汇率、贸易摩擦等因素的影响，因此，我国经济周期受出口影响较大。由于出口是拉动经济增长的主要动力之一，而且出口企业中中小企业占主体，往往通过民间借贷、内源融资等渠道获得资金，对信贷的依赖程度较低，因此其对流动性吸收的方面是主要的，因此我们预期出口增加能够吸收超额流动性，其符号为负。
我们把流动性管理主要金融政策工具和经济周期冲击的工具变量及其预期符号列表如下。
表1流动性管理工具变量
流动性管理工具指标名称
指标变量一般理论符号中国预期符号预期工具有
效性数量型金融工具
货币增量MC ++有效存款准备金率CBR --有效价格型金融工具
实际利率RR -+/-受限同业拆借利率Ri --有效实际有效汇率REER -+受限名义有效汇率NEER -+受限结构型金融工具
银证结构股票交易额/贷款总额SCred,--有效信贷结构短期贷款/中长期贷款LR --有效证券结构债券交易额/股票交易额BS --有效投资结构
股票交易额/储蓄总额
SSav ++有效经济周期冲击
固定资产投资
IFix -+/-受限出口
Expo
--有效
三、数据和计量分析
1.流动性管理的计量模型的设定和数据说明
根据上文的分析，我们认为数量型、价格型金融政策工具是进行流动性管理的重要工具，发展结构型金融工具是进行流动性管理的重要思路。此外，流动性又受到财政政策、经济周期的波动等因素的扰动。因此，设定进行经验研究的计量模型为：
,,,,t i i t j j t k t m m t n Liq c QFI PFI SFI I αβγλε=+++++（2）
其中t Liq 定义为超额流动性即EM ，,i t QFI 表示数量型工具对流动性管理的影响，,j t PFI 表价格型工具对流动性管理的影响，,k t SFI 表价格型工具对流动性管理的影响，,m t I 表示投资、出口等因素对流动性的冲击，并将其作为工具变量。其他因素的影响归入n ε。
与大多数研究一致，我们用广义货币供应量（M2）表示名义货币增长率。在我国实际经济运行中，考虑到工业增加值增长率与经济周期的运行最为一致，我们用工业增加值增长率（Gind ）来测度实际经济增长率，用CPI 指数表示物价水平。因此，流动性状况指标等于广义货币供应量减去工业增加值增长率减去CPI 指数，即Liq =M2-Gind-CPI 。
数量型金融工具方面，我们用本外币贷款增量与本外币贷款余额的比率（MC=?Loan/Loan ）以及法定存款准备金率（CBR ）来度量。
在价格型金融工具方面，用一年期定期储蓄利率表示的基准利率（RS ）减去物价水平（CPI ）得到的实际利率（RR=R-CPI ），把它和银行间同业拆借平均利率（RI ）一起作为测度货币政策价格工具的变量。在汇率工具方面，我们考察了人民币实际有效汇率REER 和名义有效汇率NEER 对流动性管理的影响。
结构型金融工具方面，本文把考察的重点放在各种货币金融资产的结构上面，包括银证结构（股票交易额/贷款总额SCred ）、信贷结构（短期贷款/中长期贷款LR ）、证券结构（债券交易额/股票交易额BS ）和投资结构（股票交易额/储蓄总额SSav ，储蓄余额/股票市值SavMak ）等。
此外，我们用固定资产投资同比增长率（Ifix ）、出口同比增长率（Expo ）来度量经济周期冲击的影响，作为工具变量。本文的数据源自WIND 数据库，样本范围是2002年1月到2010年11月的月度数据，并采用X-12季节调整方法进行时间序列数据的季节调整。
2.流动性管理影响因素分析
首先通过ADF单位根检验对数据进行平稳性检验，发现基准变量Liq为I（1）、对其余备选变量进行平稳性检验，留下I（1）的变量进一步分析。然后构建VAR模型进行Johnson协整检验，无法拒绝不存在至少一个协整方程的假设，说明变量之间存在长期的均衡关系。通过逐步回归法剔除统计上不显著的变量，得到模型1、模型2和模型3。比较发现，三组模型的系数方向完全一致，大小比较接近。模型的拟合度较好，D-W检验显示不存在序列相关。
经验研究表明，各类工具对流动性管理影响的方式和途径不一致。与理论预期一致，数量型工具指标MC在所有模型中都对超额流动性有显著的正向冲击，M2增量每增加1个百分点，将使超额流动性水平增加1.7个百分点；而存款准备金率每提高1个百分点，将吸收流动性0.34个百分点，但是统计结果并不显著。总体而言，在流动性过剩时，采取数量型控制方法，对货币信贷增长规模进行调控还是十分有效的，基本证实了假设1。
价格型工具的有效性则比较复杂。模型1、2的计量结果表明，实际利率水平对超额流动性均有正面冲击，即实际利率每提高1个百分点，超额流动性将提高1.5个百分点以上。这样的结果表明，通过提高利率水平无法吸收超额流动性，反而会进一步释放流动性，这与一般的货币理论预期正好相反，但符合本文对假设的分析和预期。
之所以有这样的结果，除了上文的分析，其原因可能还有两点：第一，事实上，近年来我国总体上处于流动性过剩阶段，超额流动性已经产生了通胀预期或者已经发生通胀，此时，实际利率可能为负，与其他投资或投机渠道的收益相比，储蓄的机会成本很高，因此实际利率的小幅提高仍然无法弥补通货膨胀的损失或者扭转对其的预期，需要通过非生产性的投资来实现保值增值。第二，我国部分地区，尤其是经济比较发达的东部地区民间借贷比较发达，由于民间借贷的利率长期远远高于基准利率，因此对实际利率并不敏感，削弱了提高利率的紧缩效应。所以在当前条件下，通过提高实际利率水平的方式吸收超额流动性也许并不是最好的方法，其对流动性的作用可能与预期的效果恰好相反。
表2超额流动性影响因素检验
解释变量模型1a模型1b模型2a模型2b模型3
MC0.842530??0.842530?? 1.760171??? 1.744116??? 1.689472???（2.422738）(2.422738)(3.403020)(3.397680)(3.190015) CBR-0.343074-0.343074
（-1.140531）(-1.140531)
RR 1.562182??? 1.562182??? 1.748142??? 1.606119??? 1.057077???（6.040807）(6.040807)(8.784263)(7.846695)(6.241161) RI-0.308230-0.308230-2.214713???（-0.359479）(-0.359479)(-3.134121) REER0.289787???0.184719???
（3.039549）(3.462965)
NEER0.289787???0.223848??0.276208???
(3.039549)(3.707414)(4.645103)
SCRED-2.035145??-2.035145??-2.088023??-2.219893??
（-2.114070）(-2.114070)(-1.986069)(-2.156156) SSAV 1.302237?? 1.302237?? 1.330745? 1.416556??
（2.045394）(2.045394)(1.910814)(2.077208)
LR-6.682598??-6.682598??-4.256047???-4.573989???
（-2.294872）(-2.294872)(-3.430083)(-3.771343) IFIX0.181323???0.181323???0.199036???0.193821???0.185203???（2.636497）(2.636497)(2.839196)(2.829761)(2.697405) EXPO-0.110500???-0.110500???-0.096966???-0.101902???-0.100183???（-3.562291）(-3.562291)(-3.427468)(-3.735472)(-3.965877) C-22.39420???-22.39420???-19.87360???-23.21951???-29.45461???（-2.745797）(-2.745797)(-2.647376)(-2.934528)(-3.781740) R-squared0.8196360.8196360.8283800.8310720.817547
Adjusted
R-squared0.8008480.800848
0.8143700.8172820.806600
Log-262.3410-262.3410-259.5292-258.6833-262.8039
likelihood
F-statistic43.6256243.6256259.1287160.2661774.68120 D-W stat 1.773649 1.773649 1.723115 1.732067 1.598951注：???，??，?分别表示在1%，5%和10%水平下显著。
模型3结果表明，银行间同业拆借利率的系数显著为负值，说明拆借利率升高有助于吸收对超额流动性，这与实际利率对流动性的冲击方向正好相反。究其原因，由于银行间利率是市场化程度较高的利率，对流动性状况的反映十分迅速，而实际利率由于受货币政策滞后性影响，反映较慢，因此两者步调并不一致。另外值得关注的是，当同业拆借利率系数显著时，结构型金融工具变量的系数统计上不显著了，这在某种程度上反映的是这两者之间的某种替代关系。也可以说，结构型金融工具也是市场运作效率的体现，或者反过来说，某种特定的金融结构变化是金融市场效率缺失的表现。
注：RS表示一年期定期储蓄利率，RI表示银行间同业拆借平均利率，
RR表示实际利率（RR=RS-CPI）
比较模型1a、模型1b和模型2a、模型2b，人民币名义有效汇率NEER和实际有效汇率REER 对流动性的影响均显著，对流动性均有正向冲击，但是NEER系数值较大，显著性更强，说明是名义汇率的上升比实际汇率的上升更易导致流动性增加，说明在一定程度上，人民币持续升值的预期增加了流动性管理的难度，说明难以通过人民币升值的方式吸收超额流动性。假设2的陈述基本得到经验研究的支持。
经验研究结果表明，反映金融发展状况的结构型金融工具对超额流动性变化十分敏感。股票交易额与贷款总额之比对流动性影响不小，这个比例每提高0.1，将使流动性被吸收2个百分点左右。短期信贷与长期信贷之比LR每提高0.1，将使流动性减少4个百分点以上。股票交易额与局面储蓄余额之比每提高一个百分点，将使流动性增加1个百分点左右。除证券投资结构变量检验结果不显著外，这些结果基本符合理论分析预期，其对于流动性管理意义是十分明显的，因为这意味着流动性对信贷结构、银证结构和投资结构十分敏感，金融结构的调整而不是总量的变化，同样会对超额流动性产生作用。
调整金融结构可以吸收超额流动性的结果表明，目前我国存在的流动性过剩局面是复杂的，即总体流动性过剩与结构性流动性不足并存。在实体经济层面，部分企业尤其是小微企业融资难的问题仍然十分突出，而部分资产市场则已呈现出流动性过剩的局面。当信贷结构出现长期化趋势（例如按揭贷款占比过高），或者大量信贷资金违规流入房地产市场和资本市场时，流动性过剩情况可能会进一步恶化。除了证券结构以外，其他的工具变量经验研究结果都支持假设3。
固定资产投资在所有模型都显著，系数为正，这说明如果政府通过增加投资，拉动经济增长从而吸收流动性效果可能适得其反。出口在所有模型都显著，系数为负，与预期理论相符。为了验证模型的稳健性，本文对大量能够反映金融结构变化的结构型工具变量都进行了检验，包括贷款余额/证券交易额（CredS）、债券交易额/贷款余额（Bcred），债券交易额/存款余额（BDepo），证券交易额/储蓄余额（SSav）等不同的结构型变量，其余期限的存款利率减去CPI，不同期限的
贷款利率减去CPI 等，得到的结果与上文的分析基本一致，工具变量的符号、大小和显著性的一致性较好，说明模型的稳健性较好。
3.流动性管理效果非对称性检验
为了检验流动性管理工具在扩张或者紧缩时期的效果是否是对称的，我们通过设置虚拟变量和选择不同样本区间的方法做进一步探讨。在对扩张和收缩进行阶段划分的依据上，我们采用两种方法设置虚拟变量。第一种是基于流动性供给标准，即把扩张期定义为货币供应量M2增长率增加时，把收缩期定义为货币供应量M2增长率减小时，即
令
11,20;10,20;
t t t t TP m TP m =?>=?<（3）
第二种是基于流动性管理标准，即当超额流动性指标t t t t t t EM M GDP M Y P =?≈??大于某个临界值时定义为扩张期，反之定义为收缩期。样本期间EM 均值为1.57，根据一般经验，
令
21,2;
20,2;
t t t t TP liq TP liq =≥=<（4）
根据定义可知，当1*21t t TP TP =时，即同时满足20t m ?>和2t liq ≥的扩张期时，超额流
注：图中阴影部分为1*21t t TP TP =，即同时满足20t m ?>和2t liq ≥的扩张期
加入虚拟变量后，得到模型4a，4b，4c，比较多项统计量指标可知，模型4b 拟合效果最佳，说明以流动性状况作为划分周期的依据对流动性管理产生显著影响，流动性状况所处的水平的确会影响流动性管理的效果，而仅以货币供应量同比增速增减的方向作为划分周期的依据并未对流动性管理产生显著影响。与增加虚拟变量前的模型2b 相比，拟合效果得到了进一步的改善，其中最大的不同是存款准备金率的系数由不显著变为显著，说明在流动性过剩时，采用数量型工具，提高存款准备金率有助于吸收超额流动性，而且此时LR 等指标的系数绝对值也增加了，说明通过促进金融发展，调整金融结构对流动性管理的杠杆效应进一步增加了。这些结果更加强化了对假设2的支持。
表3流动性管理的非对称性
解释变量模型4a 模型4b 模型4c 模型5a 模型5b 模型5c 样本范围
2002M012010M112002M012010M112002M012010M112002M012004M102004M112008M032008M042010M01MC 0.784067??0.572489?0.698067??0.1777720.1543870.743241?（2.360110）（1.766459）（2.132553）（0.248291）（0.319656）（2.136017）CBR
-0.388032
-0.529684??
-0.492116?
-5.261187
-1.605303???
-3.317916???
（-1.416461）（-1.995328）（-1.804477）（-1.587793）（-2.918173）（-3.633933）RR 1.370167??? 1.013326??? 1.150803???-2.684672?-0.228993 1.618849??（4.542629）（3.383972）（3.814678）（-1.901540）（-0.371317）（2.459418）NEER0.355377???0.265581??0.279698??-0.5855330.3403810.487144??（0.0012）（2.517547）（2.540519）（-1.590161）（1.233084）（2.181812）SCRED-2.384184??-1.822368??-2.510147???-58.64490??-0.431701-0.812203（-2.515100）（-2.006334）（-2.738437）（-2.546889）（-0.327458）（-0.334222）SSAV 1.526052?? 1.141383? 1.598334???38.91624??0.1803910.609282（2.427470）（1.894881）（2.634340）（2.520383）（0.201388）（0.381008）LR-7.876434??-11.54429???-11.26361???29.98023-24.95528?9.963886（-3.111460）（-4.293396）（-3.806764）（1.242362）（-1.812933）（0.899469）IFIX0.167652??0.157463??0.177903???0.177832-0.322876 1.339779???（2.389960）（2.436460）（2.686693）（1.320638）（-1.166411）（3.337644）EXPO-0.123920???-0.109410???-0.114655???-0.417958???0.0456040.096584??（-4.104734）（-3.754806）（-3.844642）（-3.377232）（0.357341）（2.357408）TP1-0.104469
（-0.147936）
TP2 3.744667???
（3.070224）
TP1*TP2 2.950908??
（2.072598）
C-27.07114-13.14805-15.4666158.7697710.73223-44.67131（-3.057874）（-1.370782）（-1.498661）（1.421607）（0.260131）（-1.370732）R-squared0.8204920.8365050.8281410.7162210.6809040.986277
Adjusted
R-squared0.8017930.819474
0.8102390.5928390.5882640.975985
Log
likelihood-262.0864-257.0876
-259.7567-77.86721-83.51325-32.47797
F-statistic43.8794949.1172846.25978 5.8049117.34995395.82664 D-W stat 1.781066 1.851413 1.786156 2.180706 2.782883 1.969362注：???，??，?分别表示在1%，5%和10%水平下显著。
通过进一步分析不同的样本区间，我们研究流动性管理工具的有效性是否会随时间变化。如果以流动性状况的周期性波动作为划分样本区间的依据，得到模型5a，5b，5c，可以清晰地看到
在不同的国际国内经济金融环境下，各种工具对流动性管理的效果有所不同。
模型5a的样本区间范围是2002年1月到2004年10月，共34个月，从图2来看，这个周期并不完整，超额流动性呈下降趋势。模型5b的样本区间范围是2004年11月到2008年3月，共
41个月。模型5c的样本区间范围是2008年4月到2010年2月，共23个月，这是两个比较完整
的周期。
从这三个周期来看，有如下特点值得关注：首先，实际利率水平对流动性管理的作用发生了大逆转。周期1中，提高实际利率有助于吸收流动性，这个结果与经典的货币理论相符。到了周
期2，这种关系仍是负相关，但是在统计上就不显著了，到了周期3中，这种关系完全实现了逆
转，即提高实际利率水平反而释放流动性。究其原因，除了上文已经加以说明的理由以外，各个
阶段对于的流动性水平和国际经济金融格局也发生了较大的变化。国内最大的变化是两点，一是
汇率制度的改革，在人民币升值及其预期的推动下，流动性基本处于宽松的状况，实际利率的提
高进一步加大了热钱的涌入，释放了大量的流动性。与此密切相关的是汇率和出口等变量对流动
性管理的影响也发生了逆转。第二，我国银行体制进行了大改革，国有银行和股份制银行纷纷上
市，但是主要依赖存贷差盈利的模式并未根本改变，在股东追求业绩最大化的驱使下，通过信贷
渠道大量投放流动性。
其次，固定资产投资对流动性管理的负面影响逐渐凸显出来。这种状况从深层次反映了目前我国经济增长多度依赖于投资拉动和银行信贷资金推动的特点，而这样的模式的可持续性正受到
流动性过剩、物价水平上涨、能源消耗过大等方面越来越大的挑战，反映了我国经济结构转型升
级的迫切要求。正如上文分析，目前固定资产投资中依赖信贷的流动性释放效应已经超过了拉动
经济增长的流动性吸收效应。
第三，可用于流动性管理的价格型、市场化工具逐渐失效，越来越依赖于存款准备金率等数量型工具。银证结构、信贷结构、投资结构等反映金融发展的工具变量对流动性管理的作用逐渐减弱，而对存款准备金的依赖性越来越大，目前存款准备率的不断提高已经在不断创造历史新高，使用这个工具的空间也越来越狭窄。对数量型工具的过度依赖，从某种程度上反映了当前金融要素的集中度呈增长趋势，同时金融市场效率的发挥受到非市场因素的干扰。
通过对不同样本区间的经验研究，加深了对流动性管理工具有效性的理解，丰富了3条假设的内涵。总体而言，目前流动性管理的难度逐渐加大，其原因是多方面的。进入到新世纪以来，国际经济金融格局变化的冲击、国内经济金融发展的路径依赖以及经济结构调整和金融改革的冲击，都对流动性管理提出了新的挑战。尤其是在此次全球金融海啸的冲击下，面对经济衰退、失业和资产价格泡沫等多重矛盾的叠加，更是加剧了流动性管理的难度。在日益复杂的国际经济金融形势多重约束条件下，使得原有流动性管理工具效果的发挥受到很大限制。那么，在经历了危机之后，当我们再次审视这个工具箱，理应要让更多的工具发挥作用，而不能只寄希望于数量型工具。从根本上讲，危机的直接冲击过后，我们还是要进一步发挥市场对资源要素配置的基础性作用，逐步过渡到综合运用多种工具，同时调动各类经济主体的积极性，系统地进行流动性管理。
四、结论和政策建议
本文阐述流动性管理的基本原理和基本方法，指出流动性管理的要点是综合运用各种政策工具，使金融资源在总量和结构上符合经济健康持续稳定发展的需要。通过经验研究检验了主要流动性管理工具的实际效果，表明在流动性充裕情况下，通过实施价格型紧缩性货币政策对流动性管理可能无效。目前过度依赖于数量型工具的状况令人堪忧，而通过金融发展，调整金融结构将有助于吸收超额流动性。
从国家宏观层面考虑，流动性管理涉及到货币信贷、金融财税等经济领域的方方面面，需要多部门，多角度的协调配合。要增强流动性管理工具的有效性，首先是要配合实现经济转型升级的总体战略，引导资金流向实体经济，抑制资产价格泡沫和过度投机，同时也要避免盲目加大投资进行扩张。其次，要大力推进金融市场化改革进程，拓宽投资渠道，提高金融市场效率，这是增强各类金融工具有效性的基础。第三，除了传统的数量型、价格型工具以外，本文的经验研究部分支持了结构型金融工具对流动性管理的实际效果。在流动性充裕时，可以通过推进金融发展，调整银证结构、信贷结构和证券结构来进行流动性管理。因此需要构建多层次性资本市场体系，稳步发展证券业，适当提高直接融资的比重。此外，与发达经济体相比，目前我国以债券为主体的固定收益证券占整个金融交易的比重还较低，但这是一个潜力十分巨大的市场，需要通过金融发展，推进发展。
从微观层面看，要增强流动性管理工具的有效性，还需要各类经济主体的积极参与，尤其是主要定位于服务小微企业和三农经济的中小金融机构的参与。由于不同的金融机构给不同规模的企业提供金融服务的成本和效率是不一样的，因此大力发展和完善中小金融机构是解决我国中小企业融资难问题的根本出路（林毅夫，李永军，2001），同时中小金融机构，尤其是非银行类金融金融的发展还可以通过调整银证结构、信贷结构有助于进行流动性管理。此外，金融创新主体呈现多元化和微小化并存的局面，即大中小金融机构都有金融创新的动力和实际效果，但相比而言，由于盈利模式和竞争压力的差异，中小金融机构在创新的数量和时效上更为积极主动（周建松，姚星垣，2010）。在这方面，近年来小额贷款公司、村镇银行等小型金融机构发挥了积极作用。具体而言，可以支持地方中小金融机构发展，设计新的金融产品，特别是开发小额信贷等短期信贷产品，增加对中小企业，尤其是小微企业的信贷支持，这些都有助于进行流动性管理。
〔参考文献〕
[1]Baks and Kramer,1999,“Global Liquidity and asset prices:measurement，implications and spillovers”.IMF working Paper no.168．
[2]Becker Sebastian,2007,Global Liquidity Glut and Asset Price Inflation.Deutsche Bank Research,(5)．
[3]Bronfenbrenner．1945,Some Fundamentals in Liquidity Theory，The Quarterly Journal of Economics，Vol.59，No.3,May．
[4]Lippman．S.A.&McCall,1986,An operational measure of liquidity.The American Economic Review,76，pp.43-55．
[5]Rasmus Ruffer and Livio Stracca,2006,“What Is Global Excess Liquidity，and Does It Matter”.ECB Working Paper．
[6]Svensson,Lars.O.E.“What’s Wrong with Taylor Rules?-Using judgment in Monetary Police through Targeting Rules”JEL.2003,No.E42.E52.E58,https://www.sodocs.net/doc/af10342688.html,/paper/w9421．
[7]Thorsten Polleit，Dieter Gerdesmeier2005,“Measures of excess liquidity”,ECB Working Paper Series，No.65．
[8]胡莹、仲伟周：《资本充足率、存款准备金率与货币政策银行信贷传导--基于银行业市场结构的分析》，《南开经济研究》2010年第1期。
[9]李慧勇：《存款准备金率的上限分析》，《银行家》2011年第4期。
[10]李玫、李晓梅：《利率政策对宏观经济影响效应的实证分析》，《中国物价》2010第3期。
[11]林毅夫、李永军：《中小金融机构发展与中小企业融资》，《经济研究》2001年第1期。
[12]刘洁：《繁荣或危机：透视流动性过剩》，《中国金融出版社》2008年。
[13]陆岷峰、高攀：《我国近十年存款准备金率调控的回顾与展望--基于阶段性视角的分析》，《财经科学》2011年第4期。
[14]钱小安：《流动性过剩与货币调控》，《金融研究》2007年第8期。
[15]王国刚：《中国银行体系中资金过剩的界定和成因分析——论资金流动性过剩》，《财贸经济》2008年第5期。
[16]许涤龙、叶少波：《流动性过剩的测度方法与实证分析》，《数量经济技术经济研究》2008年第3期。
[17]阎坤、孟艳：《汇率、流动性过剩与财政政策的现实选择》，《财贸经济》2007年第7期。
[18]张新泽：《关于流动性几个问题的研究》，《金融研究》2008年第3期。
[19]张雪春：《流动性过剩:现状分析与政策建议》，《金融研究》2007年第8期。
[20]周建松、姚星垣：《区域金融创新的理论与实践：浙江经验》，《浙江金融》2010年第8期。
A Empirical Study on the Effectiveness of Liquidity Management Instruments
in China
Abstract:The essence of liquidity management is to match liquidity to the real economic growth.This article depicts the objective function of liquidity management,explain and sort out the principles and methods of liquidity management. Empirical studies test the actual results of main liquidity management tools,indicating that,by tightening monetary policies to increase the effective interest rate may be invalid on liquidity management,and through financial innovation, restructuring of the financial structure will help to absorb excess liquidity.By introducing dummy variables and selecting different sample periods,we found that the effect of liquidity management tools,under different international and domestic macroeconomic circumstances,performed great asymmetry,which provide experience-based policy support to make the choice of liquidity management tools in particular domestic and international economic and financial situation. Keywords：：Macroeconomic Control；Monetary Policy；Financial development；Liquidity Management
Keywords
姚星垣：浙江金融职业学院区域金融研究所副所长浙江地方金融发展研究中心学术秘书
通信地址：杭州下沙学源街110号，310018
电子邮箱：memoto@https://www.sodocs.net/doc/af10342688.html,
电话：135887469370571-86739396（O）
YAO Xing-yuan
(Zhejiang Financial College Institution on Regional Finance
Zhejiang Research Center for Regional Finance Development,Hangzhou China,310018)
流动性管理办法
第三条本办法所称流动性风险，是指商业银行无法以合理成本及时获得充足资金，用于偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的其他资金需求的风险。 第四条商业银行应当按照本办法建立健全流动性风险管理体系，对法人和集团层面、各附属机构、各分支机构、各业务条线的流动性风险进行有效识别、计量、监测和控制，确保其流动性需求能够及时以合理成本得到满足。 第五条中国银行业监督管理委员会（以下简称银监会）依法对商业银行的流动性风险及其管理体系实施监督管理。[1] 第二章流动性风险管理 第六条商业银行应当在法人和集团层面建立与其业务规模、性质和复杂程度相适应的流动性风险管理体系。 流动性风险管理体系应当包括以下基本要素： （一）有效的流动性风险管理治理结构。 （二）完善的流动性风险管理策略、政策和程序。 （三）有效的流动性风险识别、计量、监测和控制。 （四）完备的管理信息系统。 第一节流动性风险管理治理结构 第七条商业银行应当建立有效的流动性风险管理治理结构，明确董事会及其专门委员会、监事会（监事）、高级管理层以及相关部门在流动性风险管理中的职责和报告路线，建立适当的考核及问责机制。 第八条商业银行董事会应当承担流动性风险管理的最终责任，履行以下职责：（一）审核批准流动性风险偏好、流动性风险管理策略、重要的政策和程序。流动性风险偏好应当至少每年审议一次。 （二）监督高级管理层对流动性风险实施有效管理和控制。
（三）持续关注流动性风险状况，定期获得流动性风险报告，及时了解流动性风险水平、管理状况及其重大变化。 （四）审批流动性风险信息披露内容，确保披露信息的真实性和准确性。 （五）其他有关职责。 董事会可以授权其下设的专门委员会履行其部分职责。 第九条商业银行高级管理层应当履行以下职责： （一）制定、定期评估并监督执行流动性风险偏好、流动性风险管理策略、政策和程序。 （二）确定流动性风险管理组织架构，明确各部门职责分工，确保商业银行具有足够的资源，独立、有效地开展流动性风险管理工作。 （三）确保流动性风险偏好、流动性风险管理策略、政策和程序在商业银行内部得到有效沟通和传达。 （四）建立完备的管理信息系统，支持流动性风险的识别、计量、监测和控制。 （五）充分了解并定期评估流动性风险水平及其管理状况，及时了解流动性风险的重大变化，并向董事会定期报告。 （六）其他有关职责。 第十条商业银行应当指定专门部门负责流动性风险管理，其流动性风险管理职能应当与业务经营职能保持相对独立，并且具备履行流动性风险管理职能所需要的人力、物力资源。 商业银行负责流动性风险管理的部门应当具备以下职能： （一）拟定流动性风险管理策略、政策和程序，提交高级管理层和董事会审核批准。 （二）识别、计量和监测流动性风险。持续监控优质流动性资产状况；监测流动性风险限额遵守情况，及时报告超限额情况；组织开展流动性风险压力测试；组织流动性风险应急计划的测试和评估。
建 行 现金管理
建行 现金管理是指我行通过整合运用各项金融产品、金融工具与技术，依托银行结算手段以及先进电子网络平台，为您提供收款、付款、流动性管理、资金保值增值以及相关的信息服务等。现金管理的实质在于为客户提供适应其自身经营和财务管理模式的综合性金融服务，满足客户提高财务流动性及财务管理水平的需要。 现金管理的主要服务功能包括：对收款、付款的有效控制和管理；安全、方便、快捷的资金归集与划转；资金的集中统一运作和高效管理；富余资金保值增值；解决暂时的资金短缺；账户资金交易信息及时传送与查询，为客户经营管理提供信息支持；实现资金流、信息流与物流的有机结合。 建设银行现金管理的特点和优势在于：遍布全国的网点以及强大的系统联动能力；丰富的客户服务经验；较强的产品创新以及个性化服务能力；优秀的现金管理人才队伍；先进的电子银行服务平台（尤其是与中外流行ERP系统的直联能力）；与外资银行的合作服务平台的建立。 具体办理流程： 1、申请。您向我行提出现金管理的业务申请，并提出具体的业务需求； 2、我行提交服务建议书。根据您的具体需求，我行为您量身定做个性化的现金管理服务方案； 3、签订协议。您与我行签订现金管理合作协议； 4、上线准备。您与我行共同进行电子网络平台的接口开发与安装调试、账户开立、账户授权、人员培训等上线准备工作。 5、正式运行。 现金管理涉及的利率和费率按照中国人民银行管理的有关规定，
由您与我行协商确定。 农行 现金管理业务是指农业银行各级机构依托现金管理系统，以协助客户提高资金收益、降低财务成本为目的，以资金流动性管理为核心，以多种产品组合为内容，将账户管理、收付款、融资理财、风险管理、信息服务等进行有机组合，为客户提供全面的资金管理综合方案服务。 现金管理系统是指以农业银行综合应用系统为基础，以主机、前置、交换中心、客户服务端为运行环境，集成面向集团客户、中小客户的服务功能，具有开放性和扩展性的电子化金融综合服务平台。 现金管理业务的服务渠道包括营业网点、银企通平台（专线或公网）、网上银行、电话银行等。 服务对象：凡经国家工商行政管理机关（或主管机关）核准登记、已办理年检、在农业银行开立银行结算账户的法人或非法人组织等，均可以申请办理现金管理业务。 现金管理业务包括：银行结算账户管理、收付款、多级账簿、资金归集、资金池、通存通兑等业务。 银行结算账户管理包括账户开销管理、账户收支管理、账户余额管理、信息服务等。
保险公司流动性风险管理报告(模板)
XX保险股份有限公司 流动性风险管理半年度报告（模板） 201X年X月
一、流动性风险管理的基本情况 （一）流动性风险管理的组织架构与履职情况 参考示例： 流动性风险是指公司无法及时获得充足资金或无法及时以合理成本获得充足资金，以支付到期债务或履行其他支付义务的风险。公司目前主要面临……等流动性风险。 公司按照分工明确、相互制衡原则，已建立由董事会承担最终责任，董事会风险管理委员会、总裁室、计划财务部、投资管理部、产品精算部、战略企划部等相关部门构成的流动性风险管理体系。其中，计划财务部负责定期评估公司流动性风险水平及管理状况，向董事会风险管理委员会定期汇报公司流动性风险状况，及时汇报流动性风险的重大变化或潜在转变。计划财务部与产品精算部负责执行公司的相关政策、策略和程序，组织实施压力测试和情景分析，并定期将测试结果向总裁室、风险管理委员会及董事会汇报，推动压力测试成果在战略决策和风险管理中的应用。 …… （二）流动性风险管理制度建设与改进情况 参考示例：
公司于201X年X月至X月期间，拟定了《XX保险股份有限公司流动性风险管理办法》和《XX保险股份有限公司流动性风险应急预案》，明确了流动性管理总体目标和管理原则，并制定了流动性风险管理机制。 流动性风险管理的基本目标，是在满足客户支付结算、公司日常经营、偿还债务的前提下，保持合理的流动性水平，科学配置资产负债，最大限度地减少因流动性原因产生的支付风险及突发事件给公司造成经济损失，维护广大客户的利益，确保公司稳健发展。公司根据业务规模、产品结构、风险状况及场环境等因素，在充分考虑其他风险对流动性风险的影响和公司的整体风险偏好的基础上，确定了201X年度流动性风险偏好和容忍度。 （三）当期的重大流动性风险事件描述、成因分析与应对措施（如有）参考示例： 公司目前处于快速发展时期，新业务保费每年流入较多，即使不考虑存量资产的到期现金流以及通过回购融入现金的能力，也足以支持保险赔付支出，面临的流动性风险较小。在基本情景下的压力情景测试结果显示，公司的净现金流无论现在或未来都为正值，公司可以保证现金的流动性，满足业务量的持续上升。 公司根据保监会要求对未来三年的现金流入和流出情况进行预测（仅包含业务现金流），根据基本情景的测试情况，公司总体流动性充裕，未出现现金
四项措施加强流动人口管理与服务
四项措施加强流动人口管理与服务4项措施加强活动人口管理与服务1是抓好培训，提升流管人员工作技能。为进1步提高活动人服务管理水平，加大人材队伍建设，强化活动人口服务管理工作力度。金麦社区组织辖区57名流管工作人员进行培训，针对房屋座落图、楼栋入住人员示意图、活动人口管理重要事项报告等做了详细讲授和实际操作指点，为社区展开活动人员服务管理奠定基础，强化社区流管人员工作技能。 2是打牢基础，切实做到底数清情况明。社区根据《贵阳市活动人口服务管理工作手册》的工作要求，自7月初开始，组织辖区3村1居70余名育龄小组长和流管工作人员，对辖区活动人口及出租屋进行统1信息收集登记，掌握基础数据，做好图形勾画。目前，已收集绘制辖区出租屋信息座落图35张。 3是认真督导，严格落实流管工作考评。为确保活动收集工作数据鲜活、精准，社区将流管站工作人员分别分配到辖区3村1居，展开督查指点，根据培训时的考核办法认真进行督导检查，对存在问题和不足及时进行指点，并落实整改，严格依照制定的考核办法对各村(居)展开流管工作进行考核。 4是仔细比对，全面掌握活动人员信息。为确保收集数据的真实性和准确性，社区流管工作站工作人员根据育龄小组长收集的数据，深入到出租户家中对流入人员信息进行比对，将所有活动人口信息与公安派出所的公安系统数据进行比对，全面掌握活动人口中的涉毒、前科、邪教、传销、精神病人等重点信息，以便有针对性地展开活动人员服务管理工作。同时，社区还根据排查出的重点对象，采取由社区包村领导牵头，派出所管片民警、村(居)支书等多部门参与的情势，对重点人员进行包保管控。有效推动辖区“两严1降”工作，
从而下降辖区发案率，保护辖区社会和谐稳定。 4项措施加强活动人口管理与服务1是以宣扬舆论为先导，营建良好气氛。在拆迁工作还没有开始，村两委与计生干部深入到户，宣扬政策法规、村规民约和管理规定;街道利用宣扬车，村利用广播喇叭、发放宣扬单等宣扬工具，全方位、多层次宣扬计划生育法律规定，真正到达众所周知。利用传单、咨询手册、文艺汇演等多种手段向活动人口宣扬计划生育法律法规、生殖健康知识，把少生快富的观念逐渐深入到活动人口思想中，在活动人口集中的地区构成良好的舆论环境，用良好的计划舆论氛围改变活动人口的生育观念，从思想上、源头上做好活动人口计划生育工作。 2是以澄清底数为根本，健全档案信息。村两委分成3个小组入户认真核对微机信息，进1步澄清已婚育龄妇女婚、孕、育及节育措施的底数。做好拆迁户育龄大众的登记工作，侧重对重点人员的服务，详细核实基础信息、外出居住的详细地址和联系方式，避免漏管现象，并由村两委成员专人包靠。 3是以章程合同为抓手，深化居民自治。2013年1月依法修订完善《计划生育村规民约》、《合同》，明确了活动人口计划生育背约处理条款，明确履行计生政策的权利与义务，对产生背约现象的，暂缓享受村里的1切住房优惠待遇、政策。 4是落实“依房管人”责任。根据登记的流入暂住人口，以房东为负责人，村与出租户、活动育龄大众签订计生管理合同协议，定期展开宣扬咨询活动，建立活动人口个案信息，及时提交反馈到流入人口的户籍所在地。出现违背计划生育村规民约，房东有连带责任。村计生专职主任及时上门随访服务，按时发送避孕药具和宣扬品，组织好孕检，全面掌握拆迁户，流入人口婚、孕、育、节育人员情况，
流动性风险管理
流动性风险管理 第六章流动性风险管理 流动性：衡量商业银行在一定时间内、以合理的成本获取资金用于偿还债务或增加资产的能力，其基本要素包括：时间、成本和资金数量。 流动性风险是指银行无力为负债的减少或资产的增加提供融资，而造成损失或破产的可能性。 商业银行的流动性状况直接反映了其从宏观到微观的所有层面的运营状况及市场声誉。保持良好的流动性状况能够对商业银行的安全、稳健运营产生积极作用： （1）增进市场信心，向外界表明银行有能力偿还借款，是值得信赖的； （2）确保银行有能力履行贷款承诺，稳固客户关系； （3）避免银行资产廉价出售，损害股东利益； （4）降低银行借入资金时所需支付的风险溢价。 第一节流动性风险识别 资产流动性：商业银行持有的资产可以随时得到偿付或者在不贬值的情况下进行出售，反映了商业银行在无损失或微小损失情况下迅速变现的能力。资产变现能力越强，银行的流动性状况越佳，其流动性风险也相应越低。因此，商业银行应当估算所持有的可迅速变现资产量，将其与预期的流动性需求进行比较，以确定流动性适宜度。 背景知识： 巴塞尔委员会将银行资产按流动性高低分为四类： （1）最具有流动性的资产，如现金及在中央银行的市场操作中可用于抵押的政府债券，这类资产可用于从中央银行获得流动性支持，或者在市场上出售、回购或抵押融资； （2）其他可在市场上交易的证券，如股票和同业借款，这些证券是可以出售的，但在不利情况下可能会丧失流动性； 15 / 1 流动性风险管理 （3）商业银行可出售的贷款组合，一些贷款组合虽然有可供交易的市场，但在流动性分析的框架内却可能被视为不能出售； （4）流动性最差的资产包括实质上无法进行市场交易的资产，如无法出售的贷款、银行的房产和在子公司的投资、存在严重问题的信贷资产等。 需要注意的是，在计算资产流动性时，抵押给第三方的资产均应从上述各类资产中扣除。 负债流动性：商业银行能够随时以合理的成本吸收客户存款或从市场获得需要的资金，反映了商业银行在合理的时间、成本条件下迅速获取资金的能力。如果商业银行获取资金的能力较弱，则容易导致银行的流动性状况欠佳，其流动性风险也相应较高。由于零售客户和公司/机构客户对商业银行风险状况的敏感度存在显著差异，因此负债流动性还应当从零售负债和公司/机构负债两个角度进行深入分析： （1）零售客户对商业银行的风险状况和利率水平缺乏敏感度，其存款意愿通常取决于自身的金融知识和经验、银行的地理位置、产品种类、服务质量等感性因素。因此，从商业银行负债流动性的角度来看，零售存款相对稳定，通常被看做是核心存款的重要组成部分。 （2）公司/机构客户可以便利地通过多种渠道了解商业银行的经营状况。例如，根据监测和分析商业银行所发行的债券和票据在二级市场的成交量和成交价格，能够对商业银行的风险状况作
现金管理解决方案
现金管理品牌：财智账户 现金管理解决方案： 账户管理解决方案 集团客户对集团内部众多的账户进行管理时，工商银行可以为客户提供账户管理解决方案。协助客户建立满足现金管理目标的账户结构，实施灵活的账户支付控制，并以完整、可靠和及时的账户信息，全面支持客户财资管理决策。 ·工商银行拥有行业领先的网点覆盖优势，为客户及其成员单位、上下游企业建立满足现金管理需求的银行账户体系提供最大便利。 ·工商银行为客户提供功能强大的电子化账户信息管理平台，客户足不出户即可获得集团内所有成员单位银行账户的余额、当日明细、历史明细等全面信息，为管理决策提供强有力支持。 ·工商银行为客户提供个性化信息补录服务，将资金跨行清算过程中遗失的重要交易信息补充到有关信息报告中，帮助客户辨别交易性质，保证资金安全。 ·工商银行为客户提供账户信息定制服务，向客户端财务系统实时发送特定内容的交易结果反馈文件，帮助客户实现自动记账和对账，提高业务处理效率。 ·工商银行以短信或邮件第一时间向客户提示账户资金变动，协助客户实施资金流的动态监控和管理。 ·工商银行还可根据客户需求，主动控制其付款、收款对象，为实现收支两条线等管理提供技术保证。另外还可对账户的累计交易额、余额实施控制，全面满足客户不同的账户管理需求。
集中支付解决方案 当集团公司设置了财务中心或共享服务中心后，公司将面临统一支付的课题。工商银行可以为客户提供集中支付解决方案，通过建立集中支付体系提供高品质解决方案。集中支付解决方案将原来分散于各成员单位的支付业务集中到集团财务中心或共享服务中心办理，实现了全国统一支付，可以为企业带来成本、
2016—2017年最新商业银行流动性风险管理分析报告
商业银行流动性风险管理分析报告 1.1商业银行流动性现状 2007年美国次贷危机的出现到2008年的世界经济危机的爆发，对现代商业银行的冲击和影响无疑是巨大的。美国次贷危机已经从简单的信贷危机演变为波及面更广、涉及主体更多的“次级债风爆”。这次危机对那些国际上实力雄厚和管理先进的大型金融机构也带来了很大的冲击，如花旗银行等这样的金融巨擘也同样未能幸免。截至目前美国已经有超过39家银行倒闭，并且银行倒闭潮已蔓延到欧洲。而流动性作为影响商业银行经营的主要风险之一，次贷危机使得本身宽松的资金环境突然收紧，商业银行的流动性风险迅速显现。流动性风险又成了商业银行，其他金融机构和中央银行面前的重大难题。 据统计，美国存款机构的非借入储备总量由2007年的271.17亿美元迅速下降到2008年4月的-919.4亿美元1。美联储通过再贴现和定期拍卖短期内为市场紧急注入了1354亿美金的资金，才使得恐慌的市场情绪得以暂时稳定。作为世界经济重要组成部分
的中国，人民银行坚定的推行从紧的货币政策，大幅度的提高存款准备金。这项猛烈的货币政策工具的使用，使得各商业银行过剩的流动性骤然消失，流动性风险日益加重。 流动性问题一直是次贷危机爆发以来最为主要的市场压力。面临市场的流动性紧张，各国政府已经采取了多项措施。但第二波金融危机仍有可能发生。届时，国际金融市场还将持续动荡，由实体经济衰退带来的工业贷款、个人信用贷款违约率会飙升，未来还会有众多中小银行破产、大量的对冲基金关闭。另有加拿大皇家银行旗下的资本市场公司预计，未来3到5年内，还将有1，000多家美国银行倒闭。也就是说，未来数年内每8家美国银行中就将有一家倒闭。 虽然目前世界各大资本主义国家的商业银行面临着巨大的困境，中国的商业银行同样也面临着艰巨的挑战。幸运的是，国内的流动性也随着央行下调存款准备金率而得到缓解。同时在中国的金融机构中，虽然中国银行、工商银行、交通银行、建设银行、招商银行和中信银行等6家金融机构购买了部分次级按揭贷
关于流动性风险管理方法的说明
关于流动性风险管理方 法的说明 公司标准化编码 [QQX96QT-XQQB89Q8-NQQJ6Q8-MQM9N]
附件 1 关于流动性风险管理方法的说明 一、现金流测算分析和限额设定 （一）商业银行应当在涵盖表内外各项业务基础上，按照本外币合计和重要币种，区分正常和压力情景，并考虑资产负债未来增长，分别测算未来不同时间段的现金流入和流出，并形成现金流量报告。 （二）未来现金流可分为确定到期日现金流和不确定到期日现金流。确定到期日现金流是指有明确到期日的表内外业务形成的现金流。不确定到期日现金流是指没有明确到期日的表内外业务（如活期存款）形成的现金流。商业银行应当按照审慎原则测算不确定到期日现金流。 （三）商业银行应当合理评估未提取的贷款承诺、信用证、保函、银行承兑汇票、衍生产品交易、因其他履约事项可能发生的垫款、为防范声誉风险而超出合同义务进行支付等所带来的潜在流动性需求，将其纳入现金流测算和分析，并关注相关客户信用状况、偿债能力和财务状况变化对潜在流动性需求的影响。 （四）商业银行在测算未来现金流时，可以按照审慎原则进行交易客户的行为调整。商业银行所使用的行为调整假 1
设应当以相关历史数据为基础，经充分论证和适当程序审核批准，并进行事后检验，以确保其合理性。 （五）商业银行各个时间段的现金流缺口为该时间段的现金流入与现金流出的差额。根据重要性原则，商业银行可以选定部分现金流量少、发生频率低的业务不纳入现金流缺口的计算，但应当经其内部适当程序审核批准。 （六）商业银行应当由负责流动性风险管理的部门设定现金流缺口限额，确保现金流缺口限额与流动性风险偏好相适应，并经其内部适当程序审核批准。商业银行应当至少每年对现金流缺口限额进行一次评估，必要时予以修订。 （七）商业银行应当按照以下原则设定未来特定时间段的现金流缺口限额： 1.商业银行应当预测其未来特定时间段内的融资能力，尤其是来自银行或非银行机构的批发融资能力，并依据压力情景下的调减系数对上述预测进行适当调整。 2.商业银行应当按照合理审慎的方法计算优质流动性资产变现所能产生的现金流入。 3.商业银行设定现金流缺口限额时应当充分考虑支付结算、代理和托管等业务对现金流的影响。 二、流动性风险压力测试的参考压力情景 （一）流动性资产变现能力大幅下降。 （二）批发和零售存款大量流失。 2
流动性风险管理办法
xx银行流动性风险管理办法（草案）第一章总则第一条为适实现可持续的、科学的经营发展，增强风险预测、计量和调控能力，提高本行的资金流动性风险防控水平，有效降低经营风险和波动，科学、合理、有效平衡资产负债结构和水平，提高本行经营效益，切实增强本行经营管理水平，特制定本办法。第二条流动性风险管理是本行资产负债管理过程的重要组成 部分，是指本行能够在任何时间里以合理的价格筹措到资金来满足契约或关系债务的过程。 第三条流动性风险管理的基本目标是：在有效满足客户支付结算、偿还债务本息和发放贷款的现金支付需要的前提下，保持合理的流动水平，科学配置资产负债结构和比例，保障本行经营的持续、稳健，实现盈利能力最大化。 第四条流动性风险管理主要是对现金资产的科学管理，包括：库存现金、存放中央银行准备金款项以及存放、省本行（同业）的活期存款等。 第五条流动性风险产生的原因主要有资产与负债的期限结构 不匹配；资产负债质量结构不合理；利率变动；货币政策变化及金融市场发展程度等。 第六条流动性风险主要分为资产流动性风险和负债流动性风险。资产流性动风险主要表现为存贷款比例过高，资产负债结构
不匹配；负债流动性风险主要表现为备付金不足，出现支付缺口。 管理原则和方法第二章． 第七条为实现流动性风险管理的基本目标，应遵循以下三项原则： 一、总量均衡原则。即在保证支付准备的前提下，通过负债和营运资金总量对资产总量的制约，保持负债、营运资金和资产的总量均衡，控制超负荷经营； 二、结构对称原则。即负债与资产要在期限、利率结构上保持对称关系。通过及时调整流动性缺口，保持资产和负债的偿还期对称关系，建立资产和负债的期限对称结构；保持资产与负债在利率结构上的对应，严格控制非生息资产占比，保持和提高利差水平； 三、适时调节原则。即资产和负债保持一种流动性状态，当出现流动性缺口时，通过资金调剂、主动负债的方式来满足流动性需求，扩大经营规模；当流动性需求减少、出现多于头寸时，又可投资于短期金融工具，获取盈利。 第三章监测管理 第八条流动性风险管理采取“统一管理，分类指导，适时监控”的办法进行。 统一管理：即由本行经营管理层统一制定本行流动性风险管理目
流动性风险管理
第六章流动性风险管理 流动性：衡量商业银行在一定时间内、以合理的成本获取资金用于偿还债务或增加资产的能力，其基本要素包括：时间、成本和资金数量。 流动性风险是指银行无力为负债的减少或资产的增加提供融资，而造成损失或破产的可能性。 商业银行的流动性状况直接反映了其从宏观到微观的所有层面的运营状况及市场声誉。保持良好的流动性状况能够对商业银行的安全、稳健运营产生积极作用： （1）增进市场信心，向外界表明银行有能力偿还借款，是值得信赖的； （2）确保银行有能力履行贷款承诺，稳固客户关系； （3）避免银行资产廉价出售，损害股东利益； （4）降低银行借入资金时所需支付的风险溢价。 第一节流动性风险识别 资产流动性：商业银行持有的资产可以随时得到偿付或者在不贬值的情况下进行出售，反映了商业银行在无损失或微小损失情况下迅速变现的能力。资产变现能力越强，银行的流动性状况越佳，其流动性风险也相应越低。因此，商业银行应当估算所持有的可迅速变现资产量，将其与预期的流动性需求进行比较，以确定流动性适宜度。 背景知识： 巴塞尔委员会将银行资产按流动性高低分为四类： （1）最具有流动性的资产，如现金及在中央银行的市场操作中可用于抵押的政府债券，这类资产可用于从中央银行获得流动性支持，或者在市场上出售、回购或抵押融资； （2）其他可在市场上交易的证券，如股票和同业借款，这些证券是可以出售的，但在不利情况下可能会丧失流动性；
（3）商业银行可出售的贷款组合，一些贷款组合虽然有可供交易的市场，但在流动性分析的框架内却可能被视为不能出售； （4）流动性最差的资产包括实质上无法进行市场交易的资产，如无法出售的贷款、银行的房产和在子公司的投资、存在严重问题的信贷资产等。 需要注意的是，在计算资产流动性时，抵押给第三方的资产均应从上述各类资产中扣除。 负债流动性：商业银行能够随时以合理的成本吸收客户存款或从市场获得需要的资金，反映了商业银行在合理的时间、成本条件下迅速获取资金的能力。如果商业银行获取资金的能力较弱，则容易导致银行的流动性状况欠佳，其流动性风险也相应较高。由于零售客户和公司/机构客户对商业银行风险状况的敏感度存在显著差异，因此负债流动性还应当从零售负债和公司/机构负债两个角度进行深入分析： （1）零售客户对商业银行的风险状况和利率水平缺乏敏感度，其存款意愿通常取决于自身的金融知识和经验、银行的地理位置、产品种类、服务质量等感性因素。因此，从商业银行负债流动性的角度来看，零售存款相对稳定，通常被看做是核心存款的重要组成部分。 （2）公司/机构客户可以便利地通过多种渠道了解商业银行的经营状况。例如，根据监测和分析商业银行所发行的债券和票据在二级市场的成交量和成交价格，能够对商业银行的风险状况作出判断，进而决定存款的额度和去向。因此，公司/机构存款对商业银行的风险状况和利率水平高度敏感，通常不够稳定，很容易对商业银行的流动性造成较大影响。特别值得注意的是，大额公司/机构存款的变动对中小商业银行流动性的冲击尤为显著，积极开拓中小企业客户存款，有助于显著分散和降低流动性风险。 商业银行流动性风险管理的核心是尽可能的提高资产的流动性和负债的稳定性，并在两者之间寻求的最佳风险-收益平衡点。 一、资产负债期限结构
现金管理的收益与成本分析
现金管理的收益与成本分析 现金管理的收益 (一) 获得更好的流动性保障、顺利实现财务目标 通过合理的规划和运用，家庭将可以获得更好的资金流动性保障，自如的应对日常开支和意外支出。现金管理也是家庭财富管理中最基础的一环，在严格的支出预算和储蓄目标约束之下，合理的现金管理将帮助家庭积累财富，顺利短期财务目标，逐步实现长期财务目标。 (二) 提升闲置资金回报 传统的“赖人现金管理”是简单的持有现金、活期存款、定期存款。在严格的金融管制时代，这种策略还可以说是无奈之举，那么在当前利率市场化的过程中，大量高收益工具不断涌现，“赖人现金管理”将坐视盈利机会流失。 家庭合理的选择和使用现金管理工具，就可以显著的提升投资收益。活期存款和货币基金是最具有代表性现金管理工具，下表显示了分别以两种工具管理日常备用金的巨大差异。如果维持6个月家庭支出的规模，则月均支出2000元、6000元、1万元的家庭通过优化现金管理工具，可以分别提升428元、1285元、2142元的收益，相当于五分之一个月家庭支出。 图表3：家庭备用金不同运用策略的收益率差异
现金管理的成本 (一) 维持资金池的成本 维持日常备用金和短期储蓄金理论上会面临机会成本。资金池如果以现金或活期存款的方式持有，则基本没有收益;如果以短期金融资产的形式持有，正常市场环境下不如长期投资收益高。因此，资金池规模既不能过多带来机会成本损失，也不能太少影响生活目标的实现。 目前中国处于利率市场化加速阶段，2012年以来货币市场收益率较高，包括货币基金在内的多数现金管理工具收益率都超出一年期存款利率水平。家庭较多依赖银行定期存款作为储蓄工具，这意味着
农商银行流动性风险管控情况的报告
XX农商银行流动性风险管控情况的报告 省联社XX部： 根据省联社《关于上报流动性风险管控情况的通知》的要求，现将我行流动性风险管控情况做如下报告。 一、流动性风险总体评价 今年以来，我行受到经济下行压力影响，存款增长举步维艰，增长动力不强，县域内支农支小的压力不断增大导致存贷款规模失衡。目前新投放运营资金，除吸收县域存款外，大部分为省联社拆借资金，不但资金运营成本较高，经营的自主性受到制约，同时对我行的给付能力也形成了不小的挑战，流动性风险比较集中。今年年初，我行存贷比为XX%，一季度末为XX%，6月末为XX%，7月末为XX%。超额备付率为XX％，平均流动性比例为XX%，资金头寸XX万元。 二、存在的问题 目前，我行存在的问题重点是存款增长缓慢，与支农资金需求旺盛的矛盾比较突出，存贷比达XX%，改制农商行后法定存款准备金率上调，增加了业务经营运行负荷，经济持续下行，加之县域内行业间竞争激烈，存款较年初呈负增长，流动性风险隐患也比较集中。为正确地处理“好”与“快”的统一，提高经营质效，增强核心竞争力，必须严防流动性
风险。 三、目前采取的管控措施 一是大力吸存揽储。存款是立行之本，也是解决流动性不足的根本之策，全行将紧紧围绕年初下达的目标任务，坚持把组织存款作为基础性、长期性、战略性的工作来抓，由领导班子带头，充分调动员工的积极性，全员联动，迎难而上，发掘周边存款来源、积极参与外拓营销，以情引存、以服务引存，争市场、抢份额，力争完成年度目标任务，为全行各项工作健康稳健发展提供信心和活力。二是总行成立了由副行长朱海峰任组长，风险管理部、计划财务部、科技信息部、市场发展部为成员的流动性风险管理领导小组，领导小组下设办公室，办公室设在XX部，负责对全行流动风险进行识别、计量、监测，并及时将资产流动性最新动向向董事会和经营班子汇报，以期合理控制风险。三是总行根据存贷款工作的实际，在年中工作会上进一步明确和细化了各网点组织资金的任务，形成并分解了各网点存量贷款压降任务，全力平衡存贷比关系，优化全行资金流动性环境。四是全行将清收不良贷款作为缓解流动性压力的重要措施，继续对不良贷款进行拉网排查，逐户见面，摸清底子，加大对不良贷款清收的专项考核，分解清收任务，一户一策，落实清收任务，切实做到应收尽收，维持我行信贷资产健康、充裕，分散流动性风险。
流动性风险管理-讲解学习
流动性风险管理 流动性风险定义 流动性风险是银行不能按照合理价格获得足够的现金流来保证合理资产需求或清偿到期债务而产生的风险。 金融创新使银行流动性面临挑战 (1)从资本市场融资带来流动性风险管理 (2)资产证券化带来的挑战 (3)金融工具日益复杂化带来的挑战 (4)支付结算系统相互依存性增加带来的挑战 (5)国际业务发展引起的总来那个和结构变化带来的挑战 2008年6月巴塞尔委员会发布《稳健的流动性风险管理与监管的原则》，提出17条原则，主要有 (1)高管层从战略上高度重视流动性管理 (2)建立可蹙额的流动性风险控制流程 (3)制定融资来源和期限多元化的筹资战略。 (4)根据系列压力测试制定应急计划。 (5)监管机构实施持续监督检查评估。 一、流动性风险的基本分析 流动性风险不会直接威胁到金融机构的清偿力，它通常是金融机构日常管理的内容。只有在极端情况下，流动性风险问题才会发展成清偿风险问题。 商业银行的流动性风险的根源在于负债与资产的不对称，流动性供给与流动性需求的不匹配。当流动性需求远远超过流动性供给的时候，就发生了流动性危机。构成银行流动性的来源： 资产流动性 负债流动性 资产负债表外的流动性 (一)原因 流动性风险来自于资产和负债两个方面。从负债方面看，流动性风险产生于金融机构负债的持有者(比如储户或保单持有者)要立即兑换其金融债券时，当金融机构负债的持有者要求提取存款时，它要求借入额外的资金或出售资产来满足提款的要求。最具流动性的资产是现金，金融机构使用这种现金资产来向要求提取资金的债券持有者付款。然而，金融该机构一般会尽可能减少其现金准备的持有额，因为这些准备不能带来利息收益。为了获得利息收益，大多数金融机构会对流动性较差或期限较长的资产进行投资。尽管大多数资产最终都能转变成现金，但是对某些资产而言，这种转变需要付出高昂的代价—当它需要立即出售时。资产持有者立即出售资产所获得的价格，要大大低于在较长期限内协商出售时所获得的价格。因此，有些资产或许只能按较低的甩卖价(fire-sale price)出售，从而会对金融机构的清偿力构成威胁。同时，除了出售资产之外，金融机构还可以购入或接入额外的资金。 流动性风险产生的第二个原因来自资产方面，即提供表外贷款承诺。贷款承诺使客户可以(在承诺期内)随时从金融机构借取(提取)资金。当接狂人按贷款承诺取款时，金融机构必须立即为表内贷款融资；这就对资产的流动性提出了需要。与负债被提取时一样，金融机构
流动性风险管理办法
流动性风险管理办法 第一章总则 第一条为加强商业银行流动性风险管理，维护银行体 系安全稳健运行，根据《中华人民共和国银行业监督管理法》、《中华人民共和国商业银行法》、《中华人民共和国外资银行管理条例》等法律法规，制定本办法。 第二条本办法适用于在中华人民共和国境内设立的商 业银行，包括中资商业银行、外商独资银行、中外合资银行。 第三条本办法所称流动性风险，是指商业银行无法以 合理成本及时获得充足资金，用于偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的其他资金需求的风险。 第四条商业银行应当按照本办法建立健全流动性风险 管理体系，对法人和集团层面、各附属机构、各分支机构、各业务条线的流动性风险进行有效识别、计量、监测和控制，确保其流动性需求能够及时以合理成本得到满足。 第五条中国银行业监督管理委员会（以下简称银监会）依法对商业银行的流动性风险及其管理体系实施监督管理。 第二章流动性风险管理
第六条商业银行应当在法人和集团层面建立与其业 务规模、性质和复杂程度相适应的流动性风险管理体系。 流动性风险管理体系应当包括以下基本要素： （一）有效的流动性风险管理治理结构。 （二）完善的流动性风险管理策略、政策和程序。 （三）有效的流动性风险识别、计量、监测和控制。 （四）完备的管理信息系统。 第一节流动性风险管理治理结构 第七条商业银行应当建立有效的流动性风险管理治理 结构，明确董事会及其专门委员会、监事会（监事）、高级管理层以及相关部门在流动性风险管理中的职责和报告路线，建立适当的考核及问责机制。 第八条商业银行董事会应当承担流动性风险管理的最 终责任，履行以下职责： （一）审核批准流动性风险偏好、流动性风险管理策略、重要的政策和程序。流动性风险偏好应当至少每年审议一次。 （二）监督高级管理层对流动性风险实施有效管理和控制。 （三）持续关注流动性风险状况，定期获得流动性风险 报告，及时了解流动性风险水平、管理状况及其重大变化。
流动性风险管理习题
流动性风险管理 一、单选 1、下列商业银行资产中，通常最具流动性的资产是（）。 A、抵押给第三方的资产 B、同业借款 C、国债 D、股票 【答案】：C 【解析】：P287. 巴塞尔委员会将银行资产按流动性高低分为四类：（1）最具有流动性的资产，如现金及在中央银行的市场操作中可用于抵押的政府债券；（2）其他可在市场上交易的证券，如股票和同业借款，这些证券是可以出售的，但在不利情况下可能会丧失流动性；（3）商业银行可出售的贷款组合；（4）流动性最差的资产包括实质上无法进行市场交易的资产，如无法出售的贷款、银行的房产和在子公司的投资、存在严重问题的信贷资产等。 2、一般来说，我国商业银行持有的下列资产中流动性最差的是（）。 A、一周内到期的同业存款 B、国债 C、超额准备金 D、企业贷款 【答案】：D【解析】：P287. 巴塞尔委员会将银行资产按流动性高低分为四类：（1）最具有流动性的资产，如现金及在中央银行的市场操作中可用于抵押的政府债券；（2）其他可在市场上交易的证券，如股票和同业借款，这些证券是可以出售的，但在不利情况下可能会丧失流动性；（3）商业银行可出售的贷款组合；（4）流动性最差的资产包括实质上无法进行市场交易的资产，如无法出售的贷款、银行的房产和在子公司的投资、存在严重问题的信贷资产等。 3、下列商业银行资金来源中，（）对利率最为敏感，随时都有可能被提取，商业银行应对这部分负债准备比较充足的备付资金。 A、公共事业费收入 B、证券业存款 C、居民储蓄 D、政府税款 【答案】：B【解析】：P288. 公司／机构存款对商业银行的风险状况和利率水平高度敏感。 4、商业银行对（）变化的敏感程度，最显著影响其资产负债的期限结构。 A、存贷款基准利率 B、票据贴现率 C、存款准备金率 D、市场收益率 【答案】：A【解析】：P289.除了每日客户存取款、贷款发放/归还、资金交易等会改变商业银行的资产负债期限结构外，存贷款基准利率的调整也会导致其资产负债期限结构发生变化。 5、借人流动性是商业银行降低流动性风险的“最具风险”的方法，原因在于，借入资金时商业银行不得不在资金成本和( )之间做出艰难选择。 A、流动性风险 B、可获得性 C、不可获性 D、最终收益 【答案】：B【解析】：P289. 在实践操作中，必须清醒地认识到，借入流动性是商业银行降低流动性风险的“最具风险”的方法，因为商业银行在借入资金时，不得不在资金成本和可获得性之间作出艰难的选择。 6、商业银行将大量的短期负债用于长期贷款最有可能产生（）。 A、流动性风险 B、市场风险 C、声誉风险 D、信用风险 【答案】：A【解析】：P289.商业银行最常见的期限错配情况是“借短贷长”，其优点是可以提高资金的使用效率、利用存贷款利差增加收益，但是如果这种期限错配严重失衡，则可能因到期资产所产生的现金流入严重不足造成支付困难，从而面临较高的流动性风险。 7、某商业银行董事会明确定位本银行为一家积极进取、以利润最大化为首要经营目标的银行。2002年-2007年间，其贷款主要投向房地产行业，资金交易业务主要集中于高收益的次级债券。2008年受金融危机的冲击，该银行面临严重的流动性风险。经分析可确认，该银行面临的流动性风险是其（）长期积聚、恶化的综合结果。 A、声誉风险、市场风险和操作风险 B、信用风险、声誉风险和战略风险 C、市场风险、战略风险和操作风险 D、信用风险、市场风险和战略风险 【答案】：D【解析】：P291. “董事会明确定位本银行为一家积极进取、以利润最大化为首要经营目标”——战略风险；“贷款主要投向房地产行业，资金交易业务主要集中于高收益的次级债券。2008年受金融危机的冲击”——信用风险、市场风险。 8、从事积极资产负债管理的商业银行一般拥有良好的市场融资能力，可以在短期内从机构客户或市场上筹集大量资金，此类银行的大额负债依存度（）、自身流动性风险管理的要求（）。
中国36种现金管理工具分类与全景图
中国36种现金管理工具分类与全景图 一、现金管理工具的定义和数量 我们将现金管理工具定义为没有固定投资期限、或者固定投资期限在一年以内，结构设计简单，安全性高的金融产品。为了便于比较，我们将现金、活期存款和定期存款一并纳入现金管理工具的范畴。 同样的金融产品在不同的渠道上购买或赎回时，产品有变现能力、便利性、用户体验、适用对象差异显著，我们将不同销售渠道的金融产品也列为不同的工具看待。不同渠道将不同变现能力的金融产品进行个性化包装与创新，演化出丰富多彩的现金管理工具。 根据上述定义和框架，我们整理出当前中国家庭可用的现金管理工具高达36种。 二、按资产类别分类的现金管理工具全景图 现金管理工具最常见的是采用金融产品类别进行分类，主要的现金管理产品可分为11类，分别为：现金、活期存款、通知存款、定期存款、货币基金、短期理财基金、银行理财产品、国债回购、报价回购、货币型券商资管、货币型信托。 其中，我们将现金、活期存款、通知存款、定期存款统称为传统现金管理工具，它们已经被人们广泛了解和使用。其他工具主要是最近十来年、甚至最近二三年逐步发展起来的新型工具，认知度相对不高。 资产类别分类的现金管理工具全景图详见下文图表8。 三、按变现能力分类的现金管理工具全景图 在我们选择现金管理工具之时，一定是在特定的变现能力前提之下。从现金管理的角度来说，变现能力是最基本的约束，是我们挑选现金管理工具的首要标准。 为了便分析，我们将现金管理工具按照变现能力分为五类：现金与活期、活期替代品、活期半替代品、平衡型定期品、收益型定期品。其中活期替代品、活期半替代品均能够快速变现为活期存款，即能够替代活期存款使用，因此统称为活期存款替代工具。平衡型定期品、收益型定期品均有固定的持有期限，能够替代定期存款使用，因此统称为定期存款替代工具。图表7：现金管理工具的变现能力分类
参考附件2：证券公司流动性风险管理现状调查报告
中国证券 01 年第0 期为了解证券公司流动性风险管理现状，有效借鉴国内外先进流动性风险管理经验，进而提高行业流动性风险管理能力，中国证券业协会流动性风险研究课题组于 01 年 月到10月对1 家证券公司（中信证券、中金公司、银河证券、宏源证券、中信建投、海通证券、国泰君安、东方证券、兴业证券、招商证券、广发证券、安信证券、第一创业、平安证券）进行了调研。调研券商覆盖上市与非上市券商、大型公司和中小型券商，以及杠杆率较高或提升较快的券商、风险管理较具特色的券商。截至 01 年 月末，这1 家净资本合计占全行业净资本的 . 0%1，具有广泛代表性。本文汇总分析了调研结果，提供了各具优势与特色的实践案例。 第一篇 行业流动性风险管理现状一、流动性风险管理组织架构 调研券商普遍建立了流动性风险管理组织架构，明确了流动性风险管理的最高决策机构和具体管理部门，不同部门分工负责对流动性风险进行管理。总体上，调研券商均明确了流动性风险管理负责机构，但在职能划分、日常决策与执行机构上存在显著差异。 （一）流动性风险管理决策机构 调研券商普遍明确流动性风险管理最高决策机构为董事会，并有部分在董事会层面或经营管理层层面设立专业委员会负责流动性风险管理。 1 数据来源于中国证券业协会会员公司信息数据库。
中国证券 01 年第0 期流动性风险管理政策。 （二）流动性日常管理机构 在流动性风险管理具体部门设置方面，由财务部或资金部具体管理资金流动性，由财务部、资金部和风险管理部共同管理流动性风险的券商占调研券商的约三分之二。流动性风险管理部门具体设置分为三种形式： 1．设立单独的资金管理部门管理公司自有资金，资金部门、财务部门和风险管理部门共同管理流动性风险，资金部门负责对外融资、资金调度、自有资金运用；财务部门负责净资本等风控指标管理；风险管理部门负责拟定流动性风险监控指标体系、指标值和风险限额，对流动性风险计量、监测。如中信、中金、广发、宏源、中信建投等。 ．由财务部门或其下设相对独立的二级资 金部）具体负责，如中信；第二种为委托固定收益业务部门进行；第三种为流动性管理部门负责部分操作（如信用拆借、发行债券等），其余委托固定收益业务部门进行。 具体而言，1 家调研券商中有 家完全由财务部门进行流动性风险管理， 家单独设立了资金部门负责， 家由资金部门和财务部门共同负责， 家由财务部门和固定收益业务部门合作，1家委托业务线（固定收益业务部门）履行流动性风险管理职能。在员工设置上，调研券商普遍缺少专职的流动性风险管理人员，大多设置1至 个兼职流动性风险管理岗位。 二、流动性风险管理制度及流程建设情况 （一）公司流动性风险容忍度及管理战略各调研券商均认识到流动性风险的严重性，对流动性风险事件的容忍度极低。部分公
流动性风险的管理策略
流动性风险的管理策略 导语：流动性风险的管理策略?无论通过何种方式来进行流动性风险管理，最根本的一点就是筹措资金的成本必须小于运用其所获得的收益，只有做到这一点，管理策略才是可行的。 1、加大政府政策引导，建立一个良好、稳健的市场环境 减少各级政府对于银行的不适当的干预，使银行能够市场化的运营。这是我国商业银行能够有效的经营的前提。 2、强化银行风险管理意识 长期以来，我国大型国有银行对流动性认识不足，公众都认为银行是属于国家的，国家会对银行发生的问题给予处理，因此不会发生破产危机。此外我国居民的生活消费模式也是一重要原因，我国消费小于投资，绝大多数居民都将资金存入银行，使得银行有很大的资金流。随着我国四大国有银行的改制，我们对于银行流动性风险的重要性要有足够的认识。 3、强化中央银行、银监会的流动性风险监管的力度
确立流动性监管的一系列措施。监管部门应该定期对银行内部流动性风险进行评估，判断银行在面对流动性紧张时是否有足够的抵抗能力，对于发现的问题及时予以干预，同时保证信息的公开透明。 4、商业银行应当建立一套完整的流动性风险管理体系 建立一套科学的流动性风险识别、计量、检测和控制体系，并设立专门的流动性管理部门。首先要建立流动性预警检测体系，以便在日常的管理中及时发现风险。其次要实行经常性的流动性风险压力测试，并依此建立流动性风险的处置方案，如设立高效可行的应急融资计划，提高避险能力。 5、发展完善稳健的资本市场 流动性的内涵要求银行把握资金的需求和供给。这不仅要求银行提高资金的利用率，而且要求银行有一个高效的获取外部资金的能力，如通过同业拆借、证券回购、央行再贷款、金融市场融资等方式获得资金。完善的资本市场有利于银行拓宽外部融资渠道。 一、高度重视，建立健全流动性风险管理体系。