风险投资发展的制度支持研究

风险投资诞生于美国，在20世纪90年代风行全球，引来众多的效仿者。美国和日本在发展风险投资方面几乎同时起步，在初期的规模大致相似，以后又大致走过了相似的技术创新阶段，但最终的结果却截然不同，两国在发展风险投资上的制度差异以及最终形成的经济增长潜力上的差距是研讨上述观点的极好案例和参照，本文的研究也将由此展开。一、初始的和表层的制度条件分析风险投资在一国的兴起与发展，除了中小企业本身创新的初始要求外，政府持续的政策支持和推动模式是十分重要的方面，并将最终影响企业的创新结果和新的经济增长因素在一国的形成。适宜的制度安排，包括既有经济制度环境对风险投资的接纳程度和弹性大小，以及政府在其中的鼓励与推动作用。这样的基本条件应该包括法律制度、技术观念、金融结构、对风险投资者的激励等主要方面。美日在发展风险投资上的不同效果首先就反映在既有经济模式的差异上。美国模式的优点在于它的弹性很强的劳动力和产品市场、低税、激烈的竞争和股东资本主义，股东资本主义对管理者施压，要求他们使利润最大化；缺点在于收入差距悬殊，低福利经济、“公共物品”——比如初等和中等教育——质量差、低投资率和很低的储蓄率。日本模式的优点是它的终身雇佣促进了忠诚和高熟练度，公共物品（特别是教育）质量高，银行和其它工商企业关系密切，公司交叉持股使管理者受到保护，这可以免遭失去耐心的股东影响，从而对投资采取长期观点；缺点是大股东没有高效率利用资本的压力，终身雇佣制极大地阻碍了人才流动，企业间相互持股虽然有效地阻止了外资收购日本企业，但却人为地抬高了股价，使日本的市场经济扭曲成大财阀垄断的畸形市场经济，大股东不注重投资回报，而只是一味地追求相互间发展业务关系。在日本，大企业是国家产业政策扶持的主要对象，而作为大企业供货单位的小企业往往受制于大企业，基本上被镇定在经济链条的最低端难以自拔。大企业要求为其供货的小企业不得对其他企业供货，大企业还千方百计地压低价格，使小企业经常面临破产的威胁。近年由于日本经济持续低迷，日本国内大公司纷纷转向开发国际市场，也引起了日本国内产业空洞化，中小企业大批破产，使日本经济元气大伤。从简单的模式比较来看，风险投资对美国模式具有更强的适应力，而在日本模式下则很容易受到非市场力量的排斥和抑制。但这仅是初始状态的判断，而不是决定性的。从风险投资的兴起与前期的发展规模来看，美日并没有太大的差距。从比较的结果来看，制度空间的持续拓展是十分重要的因素，即更重要的是一国对发展风险投资的态度和对制度条件进行改善和调整的能力。美国在发展风险投资上采取了十分积极的态度，并显示出制度调整的迅捷与灵活，在历经半个世纪的经验积累和法律规范后，美国的风险投资活动已经成为美国国民经济运行系统中一个至关重要的部分，形成了经济制度层次的管理程序和管理效率。美国风险投资的制度框架可以概括为：以民间资金为基础、以私人风险投资公司为主要投资主体、以高新科技领域为主要投资方向、以股票上市为主要退出方式、以高预期回报为激励动力，市场交易自由化与外部环境支持相互配合的多层次的综合体系。关于该体系的内部结构，可归纳为图型（见图表1）：而日本则更多迁就或迫于既有制度的压力，面对风险企业发展的要求反应迟缓。图表1 美国风险投资制度框架的简洁表述二、持续的和深层的制度安排差异现在我们深入到风险投资内部的制度框架及运作层次，比较两种不同制度安排下的效率差异。1．法律制度方面。日本没有对法律条文进行必要修改，原有规定不利于风险投资主体的创新。以sbic（小企业投资公司）的投资自由度为例，日本《小企业投资法》规定sbic必须投资经过审计的企业，而通常情况下每半年才能收到一次企业报告，只有出现问题才能要求企业提供每月或每季的管理报告，并且日本是不鼓励企业家主动提供创业计划的。这与美国不只sbic而是所有的风险投资公司可以自主评估筛选项目从一个新产品的构想或新服务的发明设想，形成天壤之别。卡尔·考普顿在筹组ard公司之前并没有企业家的经历，但他后来成为风险投资业的第一位成功实践者。被作为案例广泛引用的美国波特公司那位发明人，凭着数枚小电池样品的展示被评估价值30万美元并很快获得5万美元先期投资，这时发明家本人也就成为雏形企业的创业者。相比而言，美国的风险投资孵化新

型企业的过程同时又是一个对专业投资家传业管理者进行优胜劣汰的过程，日本则是按既有的标准审查既有的符合这一标准的旧企业。旧人员使其进入创新过程，二者创新的内生动力和创新品质肯定不会一样。

风险投资的三阶段分析(doc 13页)

风险投资的三阶段 -------------------------------------------------------------------------------- 一、种子期 在这一阶段，风险投资者多根据创业者所拥有的技术上的新发明、新设想以及对未来企业所勾画的“蓝图”来提供种子资金。由于仅有产品构想，未见产品原型，所以难以确定产品在技术上、商业上的可行性，企业的前景始终笼罩在巨大的风险之中。企业应当在种子期内突破技术上的难关，将构想中的产品开发出来，取得雏形产品。否则，夭折就是它推一的“前途”。据统计，风险企业在种子期的失败率超过了70％。大部分的“种子”都被现实无情地淘汰掉了。因而，风险资金的投放必须十分慎重。(一）种子期的主要任务是研究开发俗话说，良好的开端等于成功的一半。对风险投资来说，一粒精心选择的优秀“种子”如果能成功地“孵化”出来，那么就预示着未来的一棵参天大树，可以给它带来十倍，几十倍，甚至上百倍、上千倍的投资回报。正是这一充满诱惑的灿烂远景，使风险投资家甘冒巨大的风险，一次次涉足于种子期的投资。因此，种子期所进行的研究开发工作对风险投资有着非常重大的意义。 这里的研究开发工作，并非指基础研究，而指新产品的发明者或创新企业的经营者验证发明创造及创意的可行性的研究，即运用基础研究、应用研究的成果，为实用化而进行的对产品、工艺、设备的研究，研究开发的成果是样品、样机，或者是较为完整的生产工

艺和工业生产方案。研究开发工作总是由浅入深，循序渐进的。刚开始时，可以有各种的理论没想和研究试验方案，在经过风险企业反复的实验、探索、比较后，最优的方案会逐渐显露出来。通常，在种子期结束时，如果能达到以下几个目标，就可以说种子期的工作是非常令人满意的。 风险投资的三阶段 -------------------------------------------------------------------------------- 一、种子期 在这一阶段，风险投资者多根据创业者所拥有的技术上的新发明、新设想以及对未来企业所勾画的“蓝图”来提供种子资金。由于仅有产品构想，未见产品原型，所以难以确定产品在技术上、商业上的可行性，企业的前景始终笼罩在巨大的风险之中。企业应当在种子期内突破技术上的难关，将构想中的产品开发出来，取得雏形产品。否则，夭折就是它推一的“前途”。据统计，风险企业在种子期的失败率超过了70％。大部分的“种子”都被现实无情地淘汰掉了。因而，风险资金的投放必须十分慎重。(一）种子期的主要任务是研究开发俗话说，良好的开端等于成功的一半。对风险投资来说，一粒精心选择的优秀“种子”如果能成功地“孵化”出来，那么就预示着未来的一棵参天大树，可以给它带来十倍，几十倍，甚至上百倍、上千倍的投资回报。正是这一充满诱惑的灿烂远景，使风险投资家甘冒巨大的风险，一次次涉足于种子期的投资。因此，种子期所进行的研究开发工作对风险投资有着非常重大的意义。

@私募股权基金中国发展历程

私募股权基金中国发展历程 作者:兰血里昂2008-10-28 15:37 星期二晴 自1978年以来，我国的经济发展取得了举世瞩目的成就，30年间GDP年均增长率近10%，基本上实现了经济的快速、稳定和持续增长。到2007年，我国GDP总量达到3.61万亿美元，人均GDP达到2460美元。我国已经摘掉了低收入国的帽子，步入了中等收入国家行列。但是，在看到成就的同时，我们也要清醒地认识到问题。其中，最主要的问题之一就是金融领域的改革与发展相对滞后，资本市场还有需要进一步完善，其典型的表现就是企业融资渠道相对狭窄，过多依赖间接融资，直接融资规模小、比重低的局面还没有根本改变。目前，我国的直接融资规模仅占全部融资总量的10%左右，与发达国家平均40%至50%的水平差距很大。融资渠道不畅严重制约了我国企业的发展。因而，私募股权基金的引进，将是打造我国多层次资本市场体系，扩大企业融资渠道，推进企业快速成长的重要手段和途径。 私募股权基金，简称PE，是面向特定投资者，通过私募形式对非上市企业进行的权益性投资并通过上市、并购或管理层回购等方式出售持股并获利的一种权益性投资。私募股权基金的特点在于：第一，私募股权基金专注于投资成长型企业，注重企业的发展空间和前景。第二，私募股权基金注重专业化和规范化运作，借助专业机构和人员参与基金的筹集、投入、管理和退出等环节，大大提高了资金使用效益，降低了金融风险。第三，私募股权基金以资本市场为手段，实现对企业股权的投资和自身资产增值。私募股权基金起源于美国19世纪末期，但现代意义的私募股权投资基金始于二战以后。1946年，世界上第一个私募股权投资公司——美国研究发展公司(ARD)成立，标志着私募股权开始步入专业化和制度化的发展时期。美国私募股权基金从20世纪40年代起步，后几经波折，2006年后重新步入快速上升的轨道。2007年，美国私募股权公司通过415只基金筹集的资金创纪录地达到3020亿美元。欧洲私募股权基金市场尽管起步较晚，但近年来发展迅速，2007年募集资本1640亿美元，成为继北美之后的第二大私募股权基金市场。目前，私募股权基金已经成为直接投融资领域的重要方式，随着经济全球化进程的不断加快，私募股权基金必然会进一步发展壮大。 私募股权基金的引入，对于完善我国的资本市场，促进我国企业成长、壮大，推动我国经济持续、健康发展有着重要的意义。 第一，引入PE可以拓宽我国企业融资渠道，鼓励企业创新。当前我国中小企业普遍面临融资难问题，严重阻碍了企业的成长壮大。引入PE一方面拓宽了中小企业融资渠道，另一方面，以股权替代债权，有利于减轻企业负担；同时，由于PE专注于投资成长型企业，有利于鼓励企业创新，增强企业的核心竞争力。 第二，引入PE可以完善我国企业治理结构，推动企业成长壮大。经过30年的改革发展，我国在建立健全现代企业制度方面取得了长足的进步，但是企业治理结构仍需进一步完善。在PE投资过程中，投资人利用其所具有的市场视野和战略资源帮助企业完善企业治理结构，健全财务制度和监管体系，增强企业综合竞争力，快速提升经营业绩，推动企业快速成长。

风险投资管理办法

经发管委企业金融业务风险投资 项目管理办法 第一章总则 第一条为规范经发管委企业金融业务风险投资项目的流程、提高效率、控制相关风险，特制订本办法。 第二条开展风险投资业务应遵守现行有效的法律、行政法规、监管机构的相关规定，恪守业务规则和行业规范，诚实守信，勤勉尽责，严格遵守执业规范和职业道德，按规定和约定履行义务。 第二章机构设置及职能 第三条经发管委下设的企业金融服务部牵头组织企业金融风险投资业务具体工作，负责风险投资项目的尽职调查、投资决策、投后管理等。 第四条经发管委下属分支机构包括各分、子公司及单体营业部（以下简称“分支机构”）应积极开展风险投资业务的市场开发工作。 第三章项目立项及开发 第五条提请立项的全国股份转让系统项目需要符合以下条件： （一）定性标准 1、行业选择 行业符合“两高六新”，即“成长性高、科技含量高”和“新经济、新服务、新农业、新材料、新能源和新商业模式”；重点投资于行业具有良好成长性、符合

国家战略性新兴产业发展方向的企业，特别是新能源、新材料、信息科技（含互联网）、生物与新医药、节能环保、文化与传媒、消费与现代服务等领域的企业。 2、核心竞争力 公司在市场、技术、成本、品牌、资源、管理、人才等方面应至少具备两项以上的核心竞争能力。 3、主营业务 3.1公司的主营业务清晰，业务专一性较强，商业模式具有可复制性。公司实际控制人能够将绝大部分的资源与精力投入到公司的主营业务中来，体外无与公司形成竞争关系的产业，同时亦无盲目多元化的情况与倾向。 3.2公司主营业务最近两年未发生重大变化。 4、实际控制人及核心团队的诚信度、创业精神、管理能力及稳定性 4.1公司实际控制人及核心团队无历史不良记录（包括但不限于刑事、民事、税收、资信等）。 4.2团队结构合理，目标一致，具有合力，且具备创业热情，对公司的发展战略具有清晰的认识与执行能力。 4.3管理团队中要有具备行业从业经验的不同类型人才，包括技术、管理、市场营销、财务等。 4.4实际控制人及管理团队的主要成员最近两年未发生重大变化。 5、公司治理结构健全或具备较强的可塑性

风险投资协议范本

编号：_______________本资料为word版本，可以直接编辑和打印，感谢您的下载 风险投资协议范本 甲方：___________________ 乙方：___________________ 日期：___________________

乙方： 甲方已充分了解乙方关于网游周边产品营销项目的创业计划，欲投入资金与乙方共同创业，经甲、乙双方充分协商达成如下协议： 一、风险投资的项目 1.乙方已拥有网游周边产品营销项目的供货渠道，欲进一步完成该项目的市场营销，营销渠道建立，和成立公司； 2.甲方已充分了解乙方的创业计划，并认同其市场前景，拟投入风险资金与乙方共同创业。 二、风险投资的阶段划分 网游周边产品营销项目的风险投资分两个阶段： 1.种子期：获得网游及动漫周边产品的白主销售权利； 2.创立期：即甲、乙双方共同设立一家以渠道销售为主的有限责任公司，建立销售渠道网络，将产品投放市场。 三、风险资金的投入 （一）种子期 1.在种子期，甲方投入万元风险资金，与乙方共同完成产品的市场调研，获得产品的白主销售经销权； 2.在种子期，甲乙双方决定根据乙方的营销思路，共同向杭州可吉文化交流有限公司提出获得云南省经销权限，经销加盟费用及前期杭州可吉文化交流有限公司要求的一系列的费用在上述万元风险资金中支出； 3.在种子期，甲、乙双方均不享有工资收入，如需聘用专业人员

则工资在风险资金中支出； 4.种子期的期限为本合同签订之日起1个月，如在上述期限内仍 获得预期的省级经销权限，则需甲、乙双方协商是否延长上述期限，协 商未果则本协议终止，剩余的资金及业已形成的所有资产属甲、乙 双方共同所有； 5.省级经销权如在上述期限届满获得，甲、乙双方对可吉公司提供的相关产品进行评估，如达到甲、乙双方在签订本协议时认可的产品要求，风险投资必须进入创立期；相反则由甲、乙双方协商是否延长上述期限，协商未果则本协议终止，剩余的资金及业已形成的所有资产属甲、乙双方共同所有。 （二）创立期 1.省级经销权获得并达到产品预计要求时，甲、乙双方必须共同出资设立一家有限责任公司以生产、销售产品； 2.甲、乙双方决定设立的有限责任公司注册资本金为万元，其中甲方出资万元，占注册资本金的％;乙方出资万元，占注册资本金的％,甲、乙双方均以货币资金出资； 3.公司设立后，甲、乙双方必须将在种子期形成的有关的所有有形及无形资产包括无偿地转移给公司所有； 4.在公司设立中，乙方出资的万元由甲方提供无息贷款，乙方必须在公司设立后三个完整会计年度内归还给甲方，其中每年各偿还，偿还期限为每个完整会计年度结束公司分红后的一个月内。乙方分得的公司红利

风险投资管理案例分析

风险投资管理 案例分析 陈聪明

案例一：风险企业成功典范：苹果电脑公司成长之诣 1、外部环境对风险投资成功的影响？ A．文化氛围：斯坦福大学、加州大学伯克利分校等世界知名大学高科技文化环境，允许失败的创新，崇尚竞争，平等开放的硅谷精神激励着风险资本家和风险投资创 业者的不断进步。 B．制度环境：风险资本退出机制保证风险资本退出渠道的通畅；完善的法律法规 为风险资本的流动提供制度保障。 C．政府支持：政府相关鼓励政策降低经营成本，促进生活水平提高，有利于资本 家和创业者的集聚和风险投资市场的形成。 D．产业集群效应（经济）：一流的研究机构和大学、专门开辟的工业园区，地理位 置的邻近促进高新技术迅速交流；由于规模经济与范围经济效应带来的成本优势； 便于跟踪服务和管理。 综上，硅谷为风投家和创业家之间的交流合作竞争提供自由公平的市场化平台，提 高了风险投资的效率和成功率。 2、产品和技术对风险投资的影响？ 产品和技术是风险投资的基础，没有产品和技术，风险投资就无从谈起。首先，苹 果公司拥有先进的产品和技术有利于减少成本、扩大市场占有率、提高市场竞争力，从而达到风险投资实现更多利润、降低投资风险的目的；其次，产品和技术的开发 是公司保持创新能力和行业领先地位的动力支撑，是不断为公司提供新的利润增长 点的基础，苹果研发出新技术和更满足市场需求的产品有利于风险投资实现持续稳 定增长的收益；最后，高新技术产业的产品和技术更新换代快，决定了这一行业风 险投资的风险和收益要比其他行业更高。 3、风险企业家在风险投资中的角色及作用？ 在公司成立时是风险投资项目的开创者，在这个阶段企业家的市场洞察力和创新思 维是一个公司甚至是一个行业能够成形的重要原因，乔布斯在电脑销售过程中通过 详细地分析和研究生产、技术、产品、市场等因素，加上其大胆的创新想法，决定 了苹果公司的创办和PC行业的开创。 在公司经营活动中是风险投资项目的管理者和决策者，起到引领公司甚至行业发展 的风向标作用。优秀的企业家作为管理者对内应具有强大的领导力和个人魅力，从 乔布斯最初能说服沃兹合伙到后来两人成功引进风险投资推动苹果公司腾飞，其领

1.2风险投资的发展历程

武汉理工大学硕士学位论文 效的风险资本退出手段，等等。随着风险投资受到各界普遍重视以及风险投资市场前景的不断扩大，发展我国风险投资的相关理论的不足将促使更多的学者涉足这一领域。 国外的风险投资理论对于发展我国风险投资固然具有重要的借鉴意 义，但未必适合中国的国情;中国需要发展适合中国国清的风险投资理论。由于现有风险投资理论多从风险资金运作的宏观角度来分析问题，本文试图从微观的、定量的角度来探讨风险投资的运作机理，提炼规律，以期对完善适合我国国情的风险投资理论体系提供参考。 1.2风险投资的发展历程 当今风险投资业在许多国家都得到了一定程度的发展，但若论起源最 早、发展最为成熟和成功的国家，应当首推美国。迄今为止，风险投资业的发展一直是以美国为主线的，我国的风险投资业仅仅只是刚刚起步，从美国风险投资业的发展历史过程可以看出整个风险投资业的历史进程。按照发展速度和规模，美国风险投资业的发展历程可以划分为三个阶段[1] (1)初步发展时期(19世纪初一1969年) 风险投资的起源可以追溯到19世纪初，当时某些富有的家庭和个人投 资者为一些新办的公司提供创业资本，如东航、施乐、工BM等。1946年，美国哈佛大学教授乔治多威特(George. Dorit)筹建了世界上第一家正 规的风险投资公司—美国研究与开发公司(AR&D)，开创了现代风险投资 业之先河。起初，AR&D公司由于缺乏经验，投资效果不理想，1957年，该公司投资美国数据设备公司(Digita Equipment Corporation)普通股， 取得了成功。继AR&D公司之后，风险投资业逐渐发展起来，但由于风险资本供给不足，风险投资业发展缓慢。随着风险投资业对国民经济特别是高科技产业的重要作用日益显现，美国国会和政府相继修改了《国内税法》(IRC)第1244条，通过T (1958年小企业投资法》。60年代末，随着合 伙企业的迅速崛起，美国的风险投资业获得较快发展，1969年风险投资净增值1.71亿美元，形成了风险投资业发展的第一个高潮。这一时期，日本、前西德，为了实施“技术立国家”的方针，针对战后的本国经济，开始积武汉理工大学硕士学位论文 极仿效美国创办风险企业。 (2)徘徊停滞时期(1970 1977年) 60年代的风险投资业由快速发展很快就步入低谷，1970年风险投资额 骤减到0.97亿美元，1975年减至0. 10亿美元，其主要原因有三个方面: 首先，越南战争的巨额经费迫使美国在1969年的税制改革中将长期资本收益税的最高税率从29%增加到49%;其次是1969年10月到1970年11月和 1973年12月到1975年4月的经济危机和石油危机，造成美国工商业的普 遍大萧条。风险企业经营状况不景气，证券市场疲软，造成合伙企业筹集新的资金困难重重:最后，首次公开发行市场(IPO)基本消失，企业收购 和兼并活动减少，合伙企业很难收回原有风险投资，就不愿进行新的风险投资。 (3)全面发展时期(1978年至今) 1978年，美国国会撤消了其在1969年的决定，长期资本收益税的最 高税率重新下降到28%。同年9月，美国劳工部《雇员退休收入保障法》

投资管理制度

投资管理制度 1 目的 为加强投资项目管理，提高投资效益，维护公司及其股东的合法权益，规范公司的投资和资金使用行为，保证投资安全，防范投资风险，根据《中华人民共和国公司法》、《公司章程》和《公司财务制度》，特制定本制度。 2 范围 本制度适用于公司所有的投资活动，包括内部投资和外部投资。 3 职责 3.1公司董事会负责投资项目的决策审批。 3.2总经理在董事会授权范围内的投资决策权和重大投资项目的组织实施。 3.3财务部负责投资的财务管理和资金保障，负责审核公司年度投资计划和年度投资预算，进行会计核算和财务管理，以及检查监督和投资清算。 3.4公司其他职能部门或公司指定的专门工作机构按其职能参与、协助和支持公司的投资工作。 4 要求 4.1总则 4.1.1 本公司（下称：公司）投资行为应符合公司的发展计划和发展战略，通过对内、对外投资提高经济效益。 4.1.2本制度所称投资分为对外投资和对内投资两部分，对内对外投资合称“投资项目”。 1)“对内投资”主要是指公司为扩大现有的经营规模，或技改扩建、固定资产投资，利用自有资金或借款追加流动资金等投资活动。 2)“对外投资”主要指公司以现金、实物资产、无形资产等公司可支配的资源，通过合作、联营、兼并或购买股权债券（包括收购出售资产）等方式向其他企业进行的为获取长期效益的投资活动。 3)对外投资按投资期限分为金融类投资和非金融类投资。金融类投资包括购买股票、证券投资基金、期货、企业债券、金融债券及特种债券等；对外非金融类投资主要指股权投资、项目合作投资（包括资产抵押、借款、担保）等。 4.2 投资原则 4.2.1公司投资应符合公司投资决策程序和内部管理制度，公司投资规模应与公

风险投资合作协议范本(2021年)

STANDARD AGREEMENT SAMPLE (协议范本) 甲方：____________________ 乙方：____________________ 签订日期：____________________ 编号：YW-BH-011119 风险投资合作协议范本(2021

风险投资合作协议范本(2021年) 甲方：_________ 地址：_________ 电话：_________ 传真：_________ 乙方：_________ 地址：_________ 电话：_________ 传真：_________ 甲方接受乙方委托，为乙方项目进行融资与引进风险投资操作的过程中提供顾问服务，甲、乙双方本着平等自愿、互惠互利的原则签订本协议，具体条款如下：一、甲方顾问服务内容 1．为乙方寻找对乙方项目有融资与风险投资意向的投资方； 2．对乙方项目进行初步论证，并从专业角度进行完善，使之更具有专业性；3．对乙方项目进行整理、包装，使之更符合投资方的要求； 4．针对乙方项目与投资方进行前期的沟通与交流； 5．根据乙方项目具体情况，为乙方制定详细的融资方案与谈判方案；

6．陪同乙方与投资方进行谈判，协助乙方回答投资方的问题，满足投资方的要求，同时维护乙方的相关权益，促使投资方与乙方尽快达成合作意向； 7．为乙方准备融资过程中必要的相关文件材料（需另外收费的除外）。 二、乙方项目相关内容 1．乙方的项目内容为：_________ 2．乙方的项目总融资为：_________ 3．乙方的项目负责人为：_________ 三、甲方责任 1．站在乙方的立场，为乙方解决在项目融资过程中遇到的一系列难题； 2．积极的对乙方项目进行运作，以尽快获得投资方的认可； 3．保证按照顾问服务相关内容向乙方提供优质服务； 4．保证对所有知晓的涉及乙方自身商业机密的文件、资料、数据、计划、商业意向等不得向第三方公开（乙方有要求的除外）； 5．相应的法律、法规要求或国家相关政府部门需要甲方提供乙方或乙方项目相关内容的情况下，甲方不承担任何责任。 四、乙方责任 1．向甲方提供项目相关文件材料（具体内容见材料清单）； 2．保证向甲方所提供的相关文件材料真实、合法及有效，并承担因此而产生的相关责任； 3．在甲方对乙方的项目进行前期运作的过程中，应给予甲方积极的配合；4．对项目的真实性与可行性负责，并确保项目所需相关手续完全合法； 5．不得在甲方不知情的情况下与甲方所推荐的投资方进行任何形式的协调与谈

证券投资管理制度1

证券投资管理制度 第一章总则 第一条为加强与规范上海福汇投资有限公司（以下简称“公司”）证券投资业务的管理，有效控制风险，提高投资收益，维护公司及股东利益，依据《证券法》、《上海证券交易所上市规则》、《公司章程》等法律、法规、规范性文件以及公司章程的有关规定，结合公司的实际情况，特制定本制度。 第二条本制度所称证券投资，主要是指在国家政策允许的情况下，公司在控制投资风险的前提下，以提高资金使用效率和收益最大化为原则，在证券市场投资有价证券并承担有限责任的行为。 第三条公司的证券投资包含以下类型： 1、股权投资：新股认购、上市公司增发、配股及拟上市公司的股权投资，国债、公司债券（含可转债）； 2、上市证券投资：已上市交易的证券及其衍生产品（含股票、基金、债券、股指期货等）； 3、上海证券交易所认定的其他投资行为。 第四条本制度适用于公司本部。下属控股子公司未经授权，不得进行任何证券投资事项。 第五条证券投资的原则： （一）公司的证券投资应严格遵守《公司法》、《证券法》、《股票上市规则》等国家法律、法规、规范性文件并按照《公司章程》、

《上海福汇投资有限公司董事会议事规则》等规定履行审批程序。 （二）公司的证券投资必须注重风险防范、保证资金运行安全、效益优先、量力而行。 （三）公司的证券投资应遵循确保资金安全、效益优先的原则； （四）公司的证券投资必须与财务结构相适应，规模适度，量力而行，不能影响公司正常经营，不能影响自身主营业务的发展。 （五）公司证券投资资金来源为公司自有资金。不得使用募集资金、银行信贷资金等不符合国家法律法规和中国证监会、上海证券交易所规定的资金用于直接或间接的证券投资。 第六条凡违反相关法律法规、本制度及公司其他规定，致使公司遭受损失的，应视具体情况，给予相关责任人以处分，相关责任人应依法承担相应责任。 第二章证券投资的资金管理及账户管理 第七条根据公司股东大会对董事会的授权，公司用于证券投资的资金使用不得超过人民币5000 万元（暂定5000万）。 第八条证券投资资金应开设专门的银行帐户，并在证券公司设立资金帐户，与开户银行、证券公司达成三方存管协议，使银行帐户与资金帐户对接。根据公司自有资金情况及投资计划，公司用于证券投资的资金可以一次性或分批转入资金帐户，每笔超过50万元的资金调拨均须经公司董事长、财务负责人会签后才能进行,资金帐户中的资金只能转回公司指定三方存管账户。因证券投资所得收益必要

风险投资协议范本最新(标准版).docx

编号：_________________ 风险投资协议范本最新 甲方：________________________________________________ 乙方：________________________________________________ 签订日期：_________年______月______日

甲方： 法定代表人：地址： 电话： 传真： 乙方： 法定代表人：地址： 邮编： 电话： 传真：

甲方已充分了解乙方关于_________项目的创业计划，欲投入资金与乙方共同创业，经甲、乙双方充分协商达成如下协议： 一、风险投资的项目 1、乙方已拥有________项日的设计开发思路及相关的技术资料，欲进一步完成该项目的软件开发，产品试样，直至设立公司批量生产、投放市场； 2、甲方已充分了解乙方的创业计划，并认同其市场前景，拟投入风险资金与乙方共同创业。 二、风险投资的阶段划分____________项目的风险投资分两个阶段： 1、种子期：即________项日的开发设计，直至完成产品样机，形成产品生产方案； 2、创立期：即甲、乙双方共同设立一家生产________产品的有限责任公司，并将产品批量生产投放市场。 三、风险资金的投入 （一）种子期

1、在种子期，甲方投入____万元风险资金，与乙方共同完成产品的设计开发，直至完成产品的样机； 2、在种子期，甲乙双力决定根据乙方的设计开发思路及相关的技术资料，共同委托软件设计师开发________专用软件，委托设计软件的报酬及生产样机的费用在上述万元风险资金中支出； 3、在种子期，甲、乙双方均不享有工资收入，如需聘用专业人员则工资在风险资金中支出； 4、种子期的期限为本合同签订之日起________个月，如在上逾期限内仍未完成样机生产，则需甲、乙双力协商是否延长上述期限，协商未果则本协议终止，剩余的资金及业已形成的所有资产属甲、乙双方共同所有： 5、________产品的样品如在上述期限届满并开发完毕，甲、乙双力对________样机进行评估，如达到甲、乙双方在签订本协议时认可的设计要求，风险投资必须进入创立期；相反则由甲、乙双方协商是否延长上述期限，协商未果则本协议终止，剩余的资金及业已形成的所有资产属甲、乙双方共同所有。 （二）创立期 1、________样机开发完毕并达到设计要求时，甲、乙双方必须共同出资设立一家有限责任公司以生产、销售________产品；

浅谈我国风险投资的发展

浅谈我国风险投资的发展 摘要：近年来，我国风险投资取得了一些实质性进展，促进了国家整体经济增长和技术创新，增强了国际竞争力，但同风险投资发达的国家相比尚处于起步阶段，规模较小，在发展过程中还存在许多现实问题需解决，在技术作为核心竞争力的知识经济中，风险投资在科学技术向实际生产力转化中所起的作用，以及它的高风险、高效益、高增长潜力的投资特点受到越来越多人的青睐。 关键词：风险投资概念、特点、发展、建议 一、风险投资的概念和特点 风险投资(Venture Capital，也译为“创业投资”或“创业资本”)的涵义在学术界和风险投资业界并没有一个明确的界定，尤其是随着风险投资的巨大发展，风险投资的内涵始终在发生着变化。 广义的风险投资是指对一切开拓性、创造性经济活动的资金投入。例如，19世纪末20世纪初对美国铁路、钢铁等新兴工业的投资以及当前对高新技术产业的投资都可以称为风险投资。而狭义的风险投资一般是指对高科技企业的投资。 风险投资从广义上讲，是指向风险项目的投资;从狭义上讲，是指向高风险、高收益、高增长潜力、高科技项目的投资，它集筹融资和投资于一体，汇供应资本和提供管理服务于一身。广义说和狭义说主要是对不同时期的风险投资内容的描述。 根据美国风险投资协会(NVCA)的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。英国风险投资协会(BVCA)对风险投资的定义是“指为未上市的企业提供股权资本但不以经营产品为目的的投资行为”。世界经济合作组织科技政策委员会1996年发表的《风险投资与创新》研究报告认为:风险投资是一种向极具发展潜力的新建企业或中小企业提供股权资本的投资行为。 我认为，风险投资是向具有高增长潜力的未上市企业进行的长期股权投资，它由投资者参与企业的管理但不以最终控制企业为目的，并在企业成熟，特别是企业实现首次公开上市(IPO，Initial Public Offering)后，退出企业以获取高资本收益的一种资本运营方式。风险投资家以专业知识主动参与经营，使被投资企业能够健全经营、迅速成长，风险投资家可于被投资企业经营成功后，将所持有的股票卖出收回资金，再投资于另一新创事业，周而复始进行长期投资并参与经营，风险投资家以获取股息，红利及资本利得为目的，其最大特征在于为获得巨额资本利得而愿意承担较大的风险。 二、我国风险投资的发展历程 1985 年中国新技术创业投资公司（中创公司）成立，标志着我国风险投资业的开始。但风险投资真正引起重视，是1998 年民建中央向全国政协提交了《尽快发展我国风险投资事业》的提案（即“一号提案”）之后，1999 年中央颁布了《关于加强技术创新、发展高科技、实现产业化的决定》和《关于建立我国风险投资机制的若干意见》，我国的风险投资事业才真正作为新融资制度创新被系统地提出和广泛推进。 第一阶段：为酝酿期（1985—1996 年）。1985 年9 月，国家科委、财政部共同成立了中国新技术创业投资公司，这是我国第一个专业的风险投资企业。1995—1996 年，风险投资

凯恩股份：风险投资管理制度(2011年5月)n 2011-05-26概要

浙江凯恩特种材料股份有限公司 风险投资管理制度 第一章总则 第一条为规范浙江凯恩特种材料股份有限公司(以下简称“公司” 的风险投资及相关信息披露行为,防范投资风险,强化风险控制,保护投资者的权益和公司利益,根据《中华人民共和国证券法》、《深圳证券交易所股票上市规则》、《中小企业板信息披露业务备忘录第 30号:风险投资》等法律、法规、规范性文件以及本公司章程的有关规定,制定本制度。 第二条本制度所称的风险投资是指在董事会或股东会批准的范围内进行 PE (私募股权投资、创投等风险投资行为,以及对小额贷款公司、商业银行、担保公司、期货公司、信托公司等金融类公司的投资行为。公司以扩大主营业务生产规模或延伸产业链为目的进行的投资和对金融类上市公司的投资除外。 第三条风险投资的原则: (一公司的风险投资应遵守国家法律、法规、规范性文件等相关规定; (二公司的风险投资应当防范投资风险,强化风险控制、合理评估效益; (三公司的风险投资必须与资产结构相适应,规模适度,量力而行,不能影响自身主营业务的正常运行。 第四条公司风险投资的资金来源为公司自有资金。公司应严格控制风险投资的资金规模,不得影响公司正常经营,不得使用募集资金直接或间接地进行风险投资。 第二章风险投资的决策和管理 第五条公司进行风险投资的审批权限如下:

(一投资金额不超过 1000万元的,由董事会授权董事长批准; (二投资金额在 1000万元以上但不超过 5000万元的,由董事会批准; (三投资金额在 5000万元以上的,由董事会审议通过后提交股东大会批准。上述投资金额以发生额作为计算标准,并按连续十二个月累计发生额计算。“以上”均含本数。 第六条公司按照董事会或股东大会的批准进行风险投资时,应在此项风险投资后的十二个月内, 不使用闲置募集资金暂时补充流动资金或将募集资金投向变更为补充流动资金。 公司使用闲置募集资金暂时补充流动资金期间或将募集资金投向变更为补充流动资金后十二个月内,不得进行金额 1000万元以上的风险投资。 第七条公司明确由专门的部门负责风险投资项目的运作和管理,并指定专人负责风险投资项目的调研、洽谈、评估,执行具体操作事宜。 第八条公司在风险投资项目有实际性进展或实施过程发生变化时,相关责任人应在第一时间(一个工作日内向总经理报告并同时知会董事会秘书,总经理应立即向董事会报告。 第九条公司财务部负责风险投资项目保证金的管理。 第十条公司审计监察部负责对风险投资项目的审计与监督,每个会计年度末应对所有风险投资项目进行全面检查,并根据谨慎性原则,合理的预计各项风险投资可能发生的收益和损失,并向审计委员会报告。 第十一条公司审计委员会应当对风险投资进行事前审查, 对风险投资项目的风险、履行的程序、内控制度执行情况出具审查意见,并向董事会报告。每个会计年度末,公司审计委员会应对所有风险投资项目进展情况进行检查, 对于不能达到预期效益的项目应当及时报告公司董事会。

风险投资的案例及分析

案例分析一：大鹏证券对奥沃国际的风险投资(千金难买牛回头我不需再犹豫) 大鹏证券在1995年就开始涉足创业投资。其涉足的第一个项目就是奥沃国际的伽马刀技术。大鹏证券在奥沃国际公司注册成立当年就注资1000万与奥沃国际联手开发此项目。即主要从事高精尖医疗设备的开发、研制和生产大型放射治疗设备 OUR-XGD 型旋转式伽玛刀（头部伽玛刀）及立体定向伽玛射线全身治疗系统（全身伽玛刀）。 1、大鹏证券为什么选择奥沃国际？ 大鹏证券决定注资1000万帮助奥沃进行项目开发，是因为认为该项目（公司）具有以下几点投资价值： （1）、技术开发能力及技术的领先性(剖析主流资金真实目的，发现最佳获利机会！) 伽玛刀只是一把虚拟的手术刀，医学上称为“伽玛射线（X 射线）立体定向治疗系统”。利用医用电子直线加速器发出的X 射线通过精确的定位坐标系统对生物肌体（病灶）的定向照射而产生破坏作用以此达到摧毁病变组织的治疗目的。作为对传统手术的一项突破，它实现了不开颅、不流血、无创伤、无痛苦地治疗脑瘤及其他疾病。与传统手术刀相比，这就是其明显的附加值及技术领先性。 （2）、奥沃国际拥有一流的研发能力和人员 伽马刀是一个技术密集型的项目，这一产品涉及众多尖端技术，应具备世界一流的科研开发能力（R&D），在这方面奥沃具有很强的实力。在开发伽玛刀技术的过程中，奥沃国际汇聚了许多国内外物理学家、核学家、计算机软件、精密机械、自动控制、同位素等一流的科学家和工程技术人员，形成了一支高素质、多学科、跨领域的科研和技术队伍。他们先后与中科院高能所、中国原子能研究所、清华大学、中国科技大学等7家所院建立了密切的协作关系，参与该项目研制的包括我国核物理、核医学、放射化学及计算机等领域的30多位科学家。1996年该项目被国家科委确认为改进级科技攻关项目。同年奥沃公司和国内专家的共同努力下在北京天坛研制成功了世界第一台旋转式伽玛刀。其研发能力是过硬的。 （3）、产品市场具有很大的发展空间和潜力 我国的人口是美国的4倍，我国的医疗器械虽有万余个品种，但总量仅为美国的1／10，我国医疗器械的总体水平比国际水平落后20年左右，主要医疗器械产品中己达到当代世界先进水平的不到5％。我国癌症病员大致有300万，每年新增病员大致有160万，其中包括13万的头部肿瘤患者（伽玛刀手术一次费用：约30000元￥ /每个病员）。1990年，世界上有13台伽玛刀进入应用。到1996年底，才增加到110 台。目前我国共拥有30台，13台由瑞典进口，另外17台由奥沃制造。我国的病员市场巨大，再加上尚未开发的市场，我们当时预计在今后10年内，全国需要300至500 台伽玛刀（2000万￥/台）。国际市场的需求会超过1500台，产值将突破300亿美元。（4）、产品具有市场竞争优势及垄断性

现代风险投资在美国的发展史

现代风险投资在美国的发展史 1946年，哈佛大学商学院教授多里特(George Doriot)和波士顿联邦储备银行行长福兰得斯(Ralph Flanders)发起成立了旨在利用市场机制解决新创企业资金不足的封闭式投资公司??美国研究开发公司(ARD)。通常认为，ARD是第一家具有现代意义的风险投资基金。 20世纪70年代以前，由于制度和政策环境不够完善，美国风险投资的发展一直处于萌动状态。70年代以后，随着高新技术的发展，以及自50年代末以来美国鼓励中小企业发展的《中小企业投资法》等相关法律的相继出台，风险基金步入了高速发展时期。专业的美国风险投资协会就成立于1973年，至今已有35年的历史。从1978年开始，一系列立法与规则变革，推动了风险投资业的快速发展。首先，国会大幅削减资本利得税率（从49?5%减至28%）。同时，劳工部取消了作为风险投资主要筹资障碍的养老金立法案。与此同时，有大量被风险投资投资过的企业成功IPO，激发了机构投资者对风险投资的兴趣。于是20世纪80年代，风险资本行业开始了一个长周期的增长。1980年，风险公司筹资和投资不足6亿美元，1987年这一数字陡增至近40亿美元。 20世纪80年代末，一个显著的变化是，风险资本基金的主要来源由富有的个人和家庭明显地转向了捐赠基金（Endowments）、养老金( Pension)和其他机构基金。例如1978年，富有的个人和家庭是最大的风险投资资本来源，占所有筹资的大约1/3。后来，个人与家庭的这一比例下降至10%，公共养老金与公司养老金已成为到目前为止最重要的资金来源，占所有承诺资金的大约一半。 20世纪90年代，是新经济产生与网络时代形成的十年。这十年，美国经历了经济的持续增长，风险投资行业在“硅谷”与“NASDAQ”的双重动力推动下，与高科技产业一起在90年代末期步入了一个极盛时期。雅虎、ebay、JetBlue等企业的成功IPO便是这一时期的代表。 经过近半个世纪的发展，美国的风险投资以及私募股权投资产业在美国经济生活中扮演着不可或缺的重要角色。风险投资对一些产业，尤其是科技和零售业在美国过去20年中的快速发展，发挥了至关重要的作用。联邦快递（FedEx, NYSE:FDX）、英特尔（Intel, NASDAQ:INTC）、思科（Cisco, NASDAQ:CSCO ）、星巴克咖啡（Starbucks, NASDAQ:SBUX）、基因泰克（Genentech, NYSE:DNA）、苹果电脑（Apple，NASDAQ:AAPL）、电子海湾（Ebay，NASDAQ:EBAY）、谷歌（Google，NASDAQ:GOOG)、家得宝（home Depo, NYSE:HD）等具有划时代意义的企业，更是在风险投资的直接支持下发展起来的。 在美国，风险投资家们已经成功地为自己赢得了“新经济发动机”的美誉，这一称呼在中国同样适用。虽然，风险投资行业在中国还没有达到美国的发展水平，但随着中国风险投资行业的发展，从互联网到经济型连锁酒店，从英语培训到电视购物，从生物柴油到太阳能电池制造，风险投资也造就了无数新兴企业，甚至是崭新的行业。 2007年，在美国两大证券交易所??纽约证券交易所（NYSE）和纳斯达克股票交易市场（NASDAQ）上市的中国公司，90%都是风险投资支持的企业。2007年，共有12家中国公司在 NASDAQ上市，其中11家是风险投资公司支持的；共有18家在NYSE上市的中国公司，其中16家是风险投资公司投资支持的。在中国，由风险投资投资支持发展起来的企业越来

风险投资管理制度

桂林莱茵生物科技股份有限公司 风险投资管理制度 第一章总则 第一条为规范桂林莱茵生物科技股份有限公司（以下简称“公司”或“本公司”）风险投资行为，防范投资风险，强化风险控制，保护投资者的权益和公司利益，根据《中华人民共和国证券法》、《深圳证券交易所股票上市规则》、《中小企业板信息披露业务备忘录第30号：风险投资》等法律、法规、规范性文件以及《桂林莱茵生物科技股份有限公司章程》（以下简称“《公司章程》”）、《桂林莱茵生物科技股份有限公司信息披露事务管理制度》（以下简称“《信息披露事务管理制度》”）的有关规定，结合本公司的实际情况，特制定本制度。 第二条本制度所称的风险投资是指公司进行的PE （投资非公开发行的公司股权）、创投等风险投资行为，以及对小额贷款公司、商业银行、担保公司、期货公司、 信托公司等金融类公司的投资行为。 公司以扩大主营业务生产规模或延伸产业链为目的进行的投资和对金融类上 市公司的投资除外。 第三条风险投资的原则 (一)公司的风险投资应遵守国家法律、法规、规范性文件等的有关规定； (二)公司进行风险投资应当谨慎、强化风险控制、合理评估效益； (三)风险投资必须与公司资产结构相适应，规模适度，量力而行，不能影响公 司主营业务的正常运行。 第四条公司风险投资的资金来源为公司自有资金，不得使用募投项目资金直 接或间接地进行风险投资。

第二章风险投资的决策 第五条公司风险投资的审批权限如下: (一)投资金额占公司上一年度经审计净资产20%以下的，由董事会批准；投资 金额占公司上一年度经审计净资产1.5%以下的，由董事长批准。 (二)投资金额占公司上一年度经审计净资产20%以上或达5,000万元以上的， 由董事会审议通过后提交股东大会批准。 第六条公司进行1,000万元以上风险投资后的十二个月内，不得使用闲置募集资金暂时补充流动资金或将募集资金投向变更为补充流动资金。 公司使用闲置募集资金暂时补充流动资金或将募集资金投向变更为补充流动资金后的十二个月内，不得进行1,000万元以上的风险投资。 第七条公司对风险投资项目的处置权限同第五条的审批权限。 第三章风险投资责任部门及责任人 第八条董事长负责管理风险投资的运作，在董事会或股东大会授权范围内负 责签署风险投资相关的协议、合同。 第九条公司证券投资部在主管投资工作的副总经理领导下负责风险投资项目的调研、洽谈、评估，为董事会决策提供项目投资可行性研究报告。 第十条公司财务部在财务总监领导下负责风险投资资金的筹集、使用，以及 保证金的管理。 第十一条公司审计部在审计委员会领导下负责风险投资项目的审计与监管。 第四章风险投资内部审批流程 第十二条风险投资项目的初步意向可由公司股东、董事、总经理提出，由证券投资部进行前期调研、评估，并编制可行性研究报告，报送给公司董事会战略委 员会审议。

风险投资合同协议范本

编号：_____________风险投资协议 甲方：________________________________________________ 乙方：___________________________ 签订日期：_______年______月______日

甲方： 乙方： 乙方已充分了解甲方关于项目的科研计划，乙方以此项目为契机，欲投入资金与甲方共同创业，经甲、乙双方充分协商达成如下协议： 一、风险投资的项目 1．甲方已拥项目的产品研发、技术专利、渠道及市场，欲进一步完成该项目的要求，以达到公司运营要求。就本次合作之内容甲方需提供： ①、甲方合作范围及内容 ②、甲方就该合作内容拟定工作计划表或项目计划书，并按此实施； ③、甲方就该合作内容提供产品市场分析及市场预测，此市场分析为双方合作之基础； ④、乙方投资前甲方的资产估值为万元。（基准价格讨论） 2．乙方已充分了解甲方的创业计划，并认同其市场前景，拟投入资金与乙方共同创业。 二、资金投入的阶段划分 本次乙方投资的资金分两个阶段投入： 1．过渡期：本协议签署之日起，乙方支付风险投资资金__________万元人民币，甲方按照本协议之约定，于__________年__________月__________日，完成收购公司其他股东的股权、公司债务的清算划分，公司章程修改。 2．创立期：乙方按约定支付完毕首批投资，甲方完成了公司内部股权收购，甲乙双方签署完修改后，乙方支付剩余资金到指定专用账户，至此乙方在本协议项下的出资义务即告完成，甲乙双方，进入股权转让程序。 3、标的公司保持注册资本不变，甲方按估值作价__________万元，占标的公司 的 %股份；乙方投资__________万元，占标的公司的__________股份；每股基准价格为__________元/股；投资完成后的股权结构为：

风险投资协议详解之一清算优先权

风险投资协议详解之一清算优先权 情景一：假如你是第一次创业，你正在寻找风险投资（VC），在经过跟风险投资人漫长的商业计划演示和交流之后，突然有一天，投资人对你的公司产生了投资兴趣，于是给你出了一份所谓“投资协议条款清单”（Term Sheet）。但是，包括你的团队、你的董事会、你周围的朋友在内，都没有人曾经看到过一份Term Sheet，里面的某个“清算优先权”条款是这样写的（通常是英文）： Series A Preferred shall be entitled to receive in preference to the holders of the Common Stock a per share amount equal to 2x the Original Purchase Price… A系列优先股有权优先于普通股股东每股获得初始购买价格2倍的回报… 你完全搞不懂这是什么意思。 情景二：假如你接受了上面那份Term Sheet，投资人跟你投资了$2M，给你的投资前估值（Pre-money valuation）是$3M，投资后（Post-money）估值$5M，于是投资人拥有你公司40％的股份。经过1年，公司运营不是很好，被人以$5M的价格并购。你认为你手上60％的股份可以分得$2.5M的现金，也还满意。但是投资人突然告诉你，根据协议，他要拿走$4M （投资额的2倍），留给你的只有$1M。你又糊涂了。 什么是清算优先权（Liquidation Preference）? 几乎所有的VC选择可转换优先股（Convertible preferred stock）的投资方式，而可转换优先股的最重要的一个特性就是拥有清算优先权。 优先清算权是Term sheet中一个非常重要的条款，决定公司在清算后蛋糕怎么分配，即资金如何优先分配给持有公司某特定系列股份的股东，然后分配给其他股东。例如，A轮（Series A）融资的Term sheet中，规定A轮投资人，即A系列优先股股东（Series A