内蒙古伊利实业集团股份有限公司(600887)2010年财报分析

内蒙古伊利实业集团股份有限公司(600887)2010年财报分析

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一背景分析

内蒙古伊利实业集团股份有限公司是全国乳品行业龙头企业之一，总部坐落在内蒙古呼和浩特金川开发区，下设四大事业部，所属企业三十多个，是国家520家重点工业企业和国家八部委首批确定的全国151家农业产业化龙头企业之一。

2003年前三季度，伊利集团公司资产总额达到41.07亿元，比2002年末增长41.68%；实现主营业务收入48.54亿元，同比增长54.46%，居国内同行业第一；完成利润总额2.56亿元，同比增长61.23%；实现净利润1.65亿元，同比增长45.56%；实现税金3.75亿元,实现每股收益0.42元。

到2003年，伊利集团连续两次入围“中国企业500强”，并连续五次入选“中证?亚商中国最具发展潜力上市公司50强”，连续两次进入前十名。2003年荣登2002年度中国上市公司经营业绩百强榜首。

2002年，伊利牌纯牛奶在乳品行业独家获得《质量安全国家标准合格产品》证书。同年，伊利集团所属的液态奶事业部首先通过了国际食品行业中通行的HACCP管理体系认证，成为国内乳品行业第一家实现食品安全有效监控的企业。2003年初，伊利集团所属冷饮事业部、奶粉事业部、原奶事业部也全部通过第三方审核。为国内食品加工业起到良好的示范作用。2003年12月15日，伊利集团获得了素有“绿色壁垒通行证”之称的ISO14001环境管理体系的资格认证证书，此项资格证书的获得代表着伊利集团已经成功得到进军国际市场的“绿色通行证”，为实现进入世界乳业20强的目标奠定了坚实的基础。

2002年8月，伊利股份作为中国证监会批准的七家增发股票的公司之一，增发了不超过5000万股A股，成功募集到资金8亿元，为伊利扩大生产规模、扩展产品结构，建立起全国性物流配送体系和现代化的营销体系提供了有力的资金保障。

1999年“伊利”商标被国家工商行政管理局认定为“中国驰名商标”。伊利集团在全国食品行业首家通过了ISO9002国际质量体系认证；伊利雪糕、冰淇淋在国家乳品检测中心市场抽检中，连续多年产品的合格率为100%。公司荣获中国质量管理协会授予的“全国用户满意企业”称号，被中国食品工业协会评为“质量效益型企业”。 2000年9月伊利集团又被国家质量技术监督局评为“全国质量管理先进企业”。

1996年3月，伊利股票在上海证券交易所挂牌交易，同年七月被评为“30”指数样本股。

作为全国乳品行业首家A股上市公司，2000年伊利集团实现全国同行业利税第一。2002年初，被和讯网评为全国十家最受投资者尊重的上市公司之一。为企业的资本运营注入了新的活力。伊利股份凭借良好的业绩和高速的成长性已成为证券市场公认的蓝筹绩优股。

伊利集团拥有全国最大的优质奶源基地—内蒙古呼和浩特市、呼伦贝尔大草原、黑龙江杜尔伯特大草原,保证了伊利的纯天然品质。伊利在奶源建设方面进行了一系列的创举，实行“公司+农户”的方法，建立“分散饲养、集中挤奶、优质优价、全面服务”的全新经营模式，从而保证了优质充足的奶源。截至目前，伊利集团先后为奶源基地累计投入5亿多元，建标准奶站、奶牛小区，并引进了国际一流的现代化全自动挤奶机和原奶质量检测分析系统，使奶源基地建设与管理向现代化方向迈进。伊利集团从2003年4月1日起全面启动现代化的牧场园区前期示范工程建设项目。这个项目的建设将逐步改变目前传统的一家一户饲养奶牛的习惯，提高奶牛的养殖规模和品质，由现在的大群体小规模向小群体大规模转变，走科学化、规范化、集约化的奶牛养殖道路，建立稳固的高质高产奶源基地，为伊利集团公司发展奶牛养殖、建设优质奶源基地开创全新的模式。

优质的产品，不光要有优质的奶源，更要有先进的生产技术装备，自1999年以来，伊利集团先后投资8个多亿，全面启动乳业技术改造工程：投资2.6亿元建起了国内规模最大、技术水平最高的超高温灭菌奶生产基地，全套引进了九十年代末世界先进水平德国GEA集团牛奶无菌加工设备，瑞典利乐公司超高温灭菌奶包装线，全部生产过程实现了自动化生产；投资1.5亿元在黑龙江杜尔伯特县新建目前中国单线生产能力最大、最先进的高档奶粉生产基地。集团研发中心和四个事业部技术中心等二级研发体系的建立标志伊利拥有了国际先进水平的技术研发中心。优质的奶源和先进的技术设备是伊利产品质量最坚实的保证。

伊利集团公司不仅自身取得了很好的业绩，同时也产生了巨大的社会效益。奶源基地的建设带动了几十万农民脱贫致富，企业的发展为社会创造了几十万个就业岗位，同时推动了周边地区农业产业化的进程，带动了周边地区相关产业的发展，带动了各地方经济的腾飞，受到社会的广泛称赞。

为进一步提高企业核心竞争能力，伊利集团通过收购、兼并、资产重组、托管等方式先后在内蒙古中西部地区，北京、上海、黑龙江、河北、陕西等地建立了自己的生产基地，使企业规模迅速扩大。

在此基础上伊利集团还将投巨资进行新工业园区的规划建设。伊利新工业园区将引进国际一流的设备和技术，生产高附加值的各类奶制品。新工业园区本着奶源基地、市场建设和工业园区同步发展的原则，并在规划设计和技术装备上实现诸多创新和提升。新工业园区将

参照GMP的工艺要求和工艺要点，使人流和物流实现有序，避免生产过程中的污染，确保产品质量的稳定性；引进国际上的先进技术保证产品的风味纯正；在劳动强度较大的工序将采用机器人操作，整个生产、物流过程实行微机全自控等等。计划用三年的时间建成国内乃至亚洲最大的生产基地，此园区的建设将为伊利挑战世界进入世界乳品20强打下坚实的基础。

今天的伊利集团，面对全球经济一体化的挑战，提出“用全球的资源，做中国的市场”，推行“以人为本、制度为保障、团队为前提，平等信任”的企业文化，以不断创新、追求人类健康生活为己任，力争在2005年，实现中国乳业最有价值品牌，2012年，进入世界乳业20强。

二行业分析(SWOT分析)

1）内部优势（ｓ）

（1）奶源优势。奶源基地是乳业生产的第一车间。伊利地处中国最大的牛奶输出地一内蒙古，天然地拥有优质而丰富的奶源。这一优势很难被其他企业超越。伊利已经建立了呼包、京津唐、东北为主的三大奶源基地．同时开辟了内蒙古锡盟、赤峰和山东、山西、西安、沈阳等新的奶源基地．拥有优质牧场近200个，可控良种奶牛超过200万头。

（2）管理优势。伊利采用以技术为依托的精确管理理念，要求把供应链中的每一个环节都最为关注的重点，将奶农、牧场、奶站、供应商、加工经销商、服务商等都纳入质量控制系统。伊利在国内率先提出SQS奶站标准管理体系的概念。通过奶站管理精确化、卫生清洁化、收奶器具整齐化、挤奶规范化、标识统一化——“五化”管理，以及用标准化的程序指导奶站进行正确的质量管理。在对经销商的选择上，伊利有一套严格的筛选和评估标准，保证经销商的基本素质。在业务合作中，每月度、季度、年度会对经销商的合作进行阶段评估，尤其对经销商的进、销、存管理上，全面实现了电子信息化进行及时跟进。伊利还采用了MES 产品追踪系统，对从生产到消费者手上的任一产品，都能快速准确地追溯到各个环节。

（3）品牌优势。伊利乳业率先抓住了中国人对大草原的美好向往,推出了“青青大草原,伊利好牛奶”的品牌口号,使大草原的概念深入人心,推动了伊利品牌的发展。伊利集团的品牌价值从06年的152.36亿元飚升至07年的167.29亿元，蝉联中国乳业榜首。在伊利眼里品牌战不是空间战，而是持久战，强大的品牌根植于优秀的服务，先进的技术和可靠的品质中，依靠真情的付出渗透到消费者心里。成为北京奥运会乳品行业独家赞助商后，伊利签约奥运会冠军，搭建起”奥运＋冠军”的品牌体系，推出”健康中国”计划并付诸系列实践，

奥运会给伊利带来的品牌价值将加速释放。

（4）技术优势。与竞争对手相比，伊利的技术和研发实力均已处于一流水平上的。伊利的设备和生产线都达到了世界先进和国内领先的水平。在质量和环境管理体系认证方面，也一直走在行业的最前列，如ISO14001环境控制体系和ISO9002质量控制体系，GSM标准.为进一步增强技术和研发实力，和内蒙古自治区科技厅联合成立内蒙古乳业研究院，是我国最大的一家乳业研究机构。与法国国立农业科学研究院合作建立乳品生产工艺联合研发实验室,公司通过该实验室从事乳品基础性分析和生产工艺研究,以全面提升科研开发能力、新产品开发能力和产品的科技含量。公司还引进了国内外的乳品科研人才、营养学专家、生物工程专家,消化、吸收国外的先进乳品技术。

（5）设备优势。伊利引进美国国际纸业公司和德国海西亚公司保鲜奶生产线,德国GEA 公司和瑞典利乐公司全自动化无菌罐装生产设备,荷兰GM公司和瑞典阿伐拉法公司的鱼骨式挤奶器等。

（6）“政府”营销。伊利深吟“政府”营销之道，在方面长期投入巨大，无论是对地方政府还是中央政府，伊利都做得比较出色。2005年末伊利投巨资3000万元支持地方基础设施建设，鼎立支每年一度的“昭君”文化节；还与团中央发起“中国青少年发展伊利梦想基金”，与全国妇联等部门长期主办对哺乳期婴幼儿父母折科学哺育知识的普及教育。另外，伊利在中央党校等单位联合举办的以“新农村·新发展·新机遇”为主题的“建设社会主义新农村论坛”活动中，由于伊利在建设社会主义新农村进程中做出了杰出贡献，带领500万农牧民发家致富，荣获“建设社会主义新农村行业龙头企业”称号。另外，伊利的高利税是其政府营销最有力、最简单、也是最直接的方式，其纳税总额已近50亿元，其中2005年纳税9亿元，是蒙牛的两倍还多，在2006年度纳税数额将超10亿元。

2）内部劣势（Ｗ）

（1）在全球市场，伊利还只是个中小型的“轮船”。伊利的产品线已经很长，每天为消费者提供几百种产品，但是和国外的先进公司相比，具有很高附加值高端产品所占的比重还太小。潘刚坦言："竞争力必须加强。"

（2）超额获利能力有待提高。伊利营业利润率小于行业平均值，净利润增长率低于营业收入的增长率。品牌并不代表超额利润，不代表投资价值。新生代的消费品牌中，伊利是其中的佼佼者，存在成为垄断型企业的可能。但是就现阶段而言，乳品行业市场竞争的激烈程

度已经进入白热化的阶段，伊利净利润率低于营业收入率，获得超额利润的能力有待提高。从伊利股份看，若以每年股价中位数计算，1997年中位数为23.5元，2005年为36.5元，九年间涨幅只有55％，复合年收益率仅为5％。数据印证了虽然有不错的净利润增长率，但平庸的净资产收益率只能获得平庸的回报。

（3）人才相对劣势。在竞争对手蒙牛创业初期，伊利利用自己的根基和财力对蒙牛各个方面进行打压，但却在人才方面显得“无所谓”。结果，蒙牛中层以上管理者及生产一线的主要核心骨干几乎都是伊利过来的。只要是伊利过来的技术骨干蒙牛就一定重用。而伊利为了节省成本，一线用的几乎全是临时工。而且，只要是蒙牛过来的员工一律不要。在员工薪酬上，伊利也略低。同时，伊利的队伍比较年轻化，在经验上略低于蒙牛。

但伊利集团已经采取许多措施来弥补，率先在行业内实行了管理和技术双轨晋升制度，并成立“伊利商学院”，提高伊利中高层人员的管理水平和素质，提高业务及操作人员的专业知识和技能。在伊利的努力下，在集团内部形成了一个具有良好氛围的“学习型组织”，伊利员工因此拥有了一个全员学习的环境。

2、行业外部机会与威胁分析

1）外部机会（Ｏ）

（1）乳制品市场的成熟。国内乳制品市场已经逐渐进入成熟时期，行业呈现全国性品牌和区域性品牌共存的局面。同时，行业规范化程度和集中度也有明显提高。行业内大企业的市场份额逐年提高，骨干企业在行业中的龙头地位和导向作用越来越突出，发展速度还是远于行业平均水平，规模经济效益更加明显。

（2）2008年北京奥运会。伊利是中国有史以来惟一一家为北京2008年奥运会提供乳制品的企业。近两年奥运和中国将成为全世界的主题，伊利作为奥运会的赞助商，将获得了非常好的发展环境与成长机会，伊利围绕奥运会这个平台，将集中物力和财力，展开“奥运攻略”，最大限度的扩大市场效应，把奥运效应发挥到极致。因此．奥运是伊利走向全球的一个起点。

2）外部威胁（Ｔ）

（1）竞争对手的威胁。在国内，除了发展迅速的蒙牛以外，光明和三元等乳业也稳步发展，共同瓜分一块肥肉。同时国际乳品企业纷纷进入我国乳品市场，推动了国内乳品行业技术水平的大大提高。并且因外资、中外合资乳品企业所享受税收优惠政策等因素而形成的巨

大税收减免大大降低了该类企业的纳税支出，使其能够具有更巨大的税收减免资金用于加大在促销、广告宣传等方面的投入，从而给公司带来了巨大的压力。

（2）市场风险。国内乳品行业的多元化竞争．进一步加剧了市场竞争的激烈程度，这导致乳品企业的营业费用不断上涨，原料成本上升，乳制品主流产品利润率降低，行业平均利润日趋微薄。对伊利的主业发展构成了巨大的压力。

（3）投资风险。2006年，伊利保持较稳定的发展速度，因此，资金投入也将进一步增加。公司将进一步加强投资决策的管理，建立风险预警机制，加强事前调研、事中监控、事后评估的管理，化解投资风险，保障广大股东的合法权益。

三审计报告意见

公司年度财务报告已经立信大华会计师事务所有限公司注册会计师邢蒙、李峻雄审计，并出具了标准无保留意见的审计报告。

伊利集团财务报表已经按照企业会计准则的规定编制，在所有重大方面公允反映了伊利集团2010年12月31日的财务状况以及2010 年度的经营成果和现金流量。

四 2010年资产负债表分析

1)资产负债表总体状况的初步分析

从总体来看,公司的资产总额从年初的13,152,143,646.51元增加到年末的15,362,324,086.57元,同比增长了16.8%,其中在建工程增长了194.10%;从负债和所有者者权益来看,主要是其他非流动负债121.34%,专项应付款108.54%,预收款项123.09%.显然公司虽然资产的总额有所增长,但是,其负债的比重有较大的增长.这也意味着,投资者投入公司的资本不但不能得到保值,而且有可能贬值.

从资产结构来看,公司年末的资产总额中,流动资产占49.20%,固定资产占36.39%,所占比重,都较上年有所下降.

从负债与所有者权益的结构来看,公司的流动负债在总资产有一定增加的情况下,却在有

所下降,所占比重由68.71%下降为66.39%;所有者权益所占比重由上年的28.21%上升为29.37%,其中未分配利润所占比重由-3.18%上升到2.33%.

2)资产主要项目分析

(1) 货币资金及其质量分析

从总体规模来看,公司货币资金同比下降了18.76%,占资产总额的比重由31.28%下降到了21.75%.

从融资方面看, 短期借款上升了0.48%,长期借款下降了45.57%,由此可以充分表明,由于三氯氰胺事件,给乳业带来了融资下降.伊利股份的筹资渠道受阻.

(2)应收账款及其质量分析

应收账款包括应收票据和应收账款,应收票据同比上升2150.00%,应收账款同比上升18.00%.应收票据占资产总额的比重由年初的0.01%上升为年末的0.15%.应收账款占资产总额的比重由年初的 1.66%上升为年末的1.67%.应收账款增多,一方面表现为公司收入增加,另一方面也表现为公司管理不力,使得机会成本,坏账准备和收账费用增加.由于伊利股份受到产品召回的影响,企业的坏账损失大幅上升,导致应收账款有较大幅度的上升.

(3)预付账款及其质量分析

预付账款同比增长了117.90%,由期初4.33%增长到45.94%,预付账款主要是预付其供应商的材料款,表明发生损失的可能性比较大.

(4)其他应收款及其质量分析

其他应收款同比增加了23.39%,由于三氯氰胺的影响,涉及处理原奶和促销产品宣传活动时产生了额外成本增加,占总资产的比率尽管上升,但是数额较小.

(5)存货及其质量分析

存货同比增加了40.75%,占资产总额的比重由年初的13.96%上升为年末的16.82%,总体来看波动不大.公司之所以增加存货,是因为伊利股份为了尽快重建市场，开展了大量恢复消费者信心的市场活动.

(6)长期股权投资及其质量分析

长期股权投资同比上涨56.55%,所占比重由年初2.94%上升为3.94%,公司长期股权投资的战略没有太大的变化.

(7) 在建工程及其质量分析

在建工程同比增长比率上升了194.10%,所占的比重由年初的1.72%上升到年末的4.34%.波动较大.由于受替代产品多、需求刚性程度低等因素的制约，三聚氰胺事件对于乳业的影响还将持续，

2010年整个乳业仍将以恢复消费者信心和恢复市场为主。因此,伊利股份公司对市场的管理比较慎重,且力度较大,恢复的信心较明朗.

(8) 无形资产及其质量分析

无形资产同比增长了73.85%,由于,伊利股份受到被迫召回产品的影响,人们不免对乳业巨头的品牌产生质疑.潘刚对此事件表示,澄而不清.从数据可以判断,伊利股份公司为自己的品牌投资做出保障.

3)负债主要项目分析

(1) 应付票据的分析

应付票据同比下降了51.11%,但是占权益总额的比重仍然在1%左右. 应付票据的减少,在某些方面可以表明,伊利股份公司对厂商货款的支付时间缩短,面对筹资出现阻碍的情况,伊利股份公司的做法,有利于增强企业的信誉,对企业以后的资金筹集非常有利.

(2) 预收款项的分析

预收款项同比增长123.09%,由期初6.56%上涨到期末12.52%,上涨幅度比较大,且占的比重也增多.对于企业来说,预收账款是越多越好.因为预收账款作为企业的一项短期资金来源,在企业发送商品或提供劳务之前,可以无偿使用;同时也预示着企业的产品销售情况很好,供不应求.预收账款的变化可以预测企业未来营业收入的变动.因此,伊利股份的恢复市场的工作,已经有所成功.

(3)应交税费的分析

应交税费项目为负数,表示企业多交的应当退回给企业或由以后年度抵交的税金. 由年初-1.85%上涨为年末-0.74%,下降了52.86%.

(4) 长期借款的分析

长期借款降低了45.57%,但是所占的比重,由年初0.83%下降到0.39%,不足0.1%,没有太大的波动.

4)所有者权益质量分析

所有者权益较上年上涨了21.62%,占权益总额的比重也由年初的28.21%上升为29.37%.其中未分配利润由年初的负数-3.18%,扭转为年末的 2.33%. 足以说明,伊利股份的恢复市场工作,卓有成效.使得公司盈利.

5)资产负债表的总体评价

综上所述,公司的资产总体质量良好,能够维持公司的正常周转.为了进一步扩大生产,该公司储备了存货.从负债和所有者权益来看,公司的负债多为流动负债,显示出公司的资金来

源主要是股东投入而非银行贷款,也进一步表明公司没有偿债压力.从所有者权益角度看,公司的净利润扭亏为盈.财务的结构稳健运行.

五 2010年利润表分析

1)利润表总体状况的初步分析

2010年,公司实现营业收入29,664,987,260.70元,同比上涨21.96%;营业利润605,687,911.38元,同比下降了8.98%;实现净利润795,762,734.61元,同比增长了19.62%;基本每股收益0.97,同比增长了19.75%.

2)利润表的总体分析

公司的营业收入有所提高, 同比增长了21.96%,但是成本费用上升了22.80%,高于营业收入,且比重由年初的97.33%提高到年末的97.33%.这就直接导致了企业的净利润由年初的2.74%下降到了2.68%.

七财务比率分析

(一)短期、长期偿债能力分析

流动比率是流动资产与流动负债的比率.它是衡量企业资产流动性的大小,判明企业短期债务偿还能力最通用的比率.2010年较2009年企业流动比率下降,说明,短期偿债能力变弱.由于变现能力较差的存货在流动资产中约占一半,一般认为流动比率维持在2:1左右较为合适.伊利股份的流动比率远低于公认标准2,反应出伊利股份的短期偿债能力较弱,短期债务的安全程度不高.

现金比率是指现金类资产对流动负债的比率,它能反映企业直接偿付流动负债的能力.现金比率是最严格、最稳健的短期偿债能力衡量指标,它反映企业随时还债的能力.现金比率过

低,说明企业即期偿付债务存在困难;现金比率过高,表示企业可立即用于偿付债务的现金类资产越多,偿还即期债务的能力较强.根据伊利股份2010年资产负债表的计算,2010年的现金比率较2009年的现金比率降低,反映出该公司的短期偿债能力较弱,但仍在公认的20%以上,说明伊利股份公司即期偿债的能力还是非常乐观的.

资产负债率是负债总额与资产总额的比率,它表明在资产总额中,债权人提供资金所占的比重.用于衡量企业利用债权人资金进行财务活动的能力,以及在清算时企业资产对债权人权益的保障程度.

(二)盈利能力分析

盈利能力是指企业在一定时期内获取利润的能力.盈利能力体现了企业运用其所支配的经济资源,开展某种经营活动,从中赚取利润的能力.

销售毛利率是销售毛利与营业收入的比率,反映企业销售的初始盈利能力.该指标越高对管理费用、销售费用和财务费用等期间费用的承受能力越强,盈利能力也越强;否则相反. 内蒙古伊利实业集团股份有限公司2009年销售毛利率为35.13,2010年销售毛利率为30.27.销售毛利率下降了,说明内蒙古伊利实业集团股份有限公司销售的初始盈利能力减弱.

内蒙古伊利实业集团股份有限公司2010年净利润比2009年的净利润有所增长.但是占营业收入的比率却在下降.表明,2010年与2009年相比,公司获取净利润的能力在减弱.

营业利润率比销售毛利率更趋于全面,因为它不仅考核主营业务的盈利能力,而且还考核附营业务的盈利能力;并且反映全部业务收入和与其直接相关的成本、费用之间的关系,以此说明企业盈利能力的稳定性和可靠性.2010年与2009年相比,伊利股份的盈利能力的稳定性和可靠性降低

(三)营运能力分析

总资产周转率是指企业一定期间的营业收入与总资产平均余额的比率,或称总资产周转次数.用时间表示的总资产周转率就是总资产周转天数.反映全部资产的周转速度,用于衡量全部资产的管理质量和利用效率.该指标周转速度越快,说明企业利用全部资产进行经营的效率高,资产的有效使用程度也越高,销售能力越强;反之,说明企业利用全部资产进行经营的效率低,造成资金浪费,影响企业的盈利能力.根据伊利股份公司的2009年和2010年资产负债表和利润表的计算,看出,2010年与2009年比,总资产周转率略有上升,说明伊利股份公司利用全部资产进行经营的效率有所提高.

存货周转率是一定时期营业成本与存货平均余额的比率,或称存货周转次数.用时间表示的存货周转率就是存货周转天数.用于衡量企业的销售能力和存货的周转速度.该指标越高,表明企业存货周转速度快,存货的占用水平越低,流动性越强;反之,存货周转速度越慢,存货储存过多,占用资金多,有挤压现象.根据伊利股份公司2009年和2010年的资产负债表、利润表的计算,看出,2010年与2009年相比,存货周转率有了一定程度的提高,说明公司加强了存货的管理工作,缩短了存货的周转天数.

应收账款周转率是一定时期商品赊销收入与应收账款平均余额的比率,或称应收账款周转次数,用时间表示的应收账款周转率就是应收账款周转天数,也称平均收现期.反映应收账款的变现速度,用于衡量企业管理应收账款方面的效率.一般说来,应收账款周转率越高,平均收现期越短,说明企业收回应收账款的速度也越快,资产管理水平越高,及时收回应收账款,不仅可以避免发生坏账损失,而且还能增强企业的偿债能力;反之,企业的营运资金会过多地呆滞在应收账款上,影响资金的正常周转.根据伊利股份公司2009年和2010年的资产负债表、利润表的计算,看出,2010年与2009年相比,应收账款的周转率有了提高,说明公司加强了应收账款的催收工作,缩短了应收账款周转天数,加快了应收账款的变现速度,提高了公司的短期偿债能力.

八.综合分析(杜邦分析法)

总资产周转率=营业收入/总资产平均余额

2010年 =29664987260.70/14257233866.54 = 2.08

2009年 =24323547500.31/12466316290.79 = 1.95

总资产周转率反映了企业运用资产以产生销售收入的能力,影响总资产周转率的一个重要因素是资产总额.它由流动资产与非流动资产组成,它们的结构合理与否将直接影响资产的周转速度. 由于企业的存货和应收账款的增加,2010年流动资产的总额和非流动资产的总额都有所增加,伊利股份公司2010年总资产周转率较2009年提升.

权益乘数 =1/(1-资产负债率)

2010年 =1/(1-70.63%)=1/0.2937=3.40

2009年 =1/(1-71.79%)=1/0.2821=3.54

权益乘数反映了企业的筹资情况,即企业资金来源结构如何.权益乘数主要是受资产负债率指标的影响.负债比率越大,权益乘数越高,说明企业的负债程度比较高,给企业带来了较多的杠杆利益,同时,也带来了较多的财务风险;反之,说明企业的负债程度比较低,意味着企业利用财务杠杆的能力比较弱,但债权人的权益却能得到较大的保障.根据伊利股份2010年和2009年的数据表明,2010年的负债比率减小,尽管筹资情况降低,但是,较大的保障了债权人的权益.

所有者权益报酬率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数

2010年 =2.68*2.08*3.40 =18.95

2009年 =2.74*1.95*3.54 =18.91

所有者权益报酬率是综合性最强的财务比率,也是杜邦财务分析体系的核心.由于所有者权益报酬率反映了企业所有者投入资本的获利能力,说明企业筹资、投资和资产营运等各种经营活动的效率,不论是所有者还是经营者都十分关心升降变化及其原因.根据2009年和2010年的数据表明,企业的经营管理,投资管理和筹资政策都有所上升.

总结:

伊利公司从2009年到2010年,营业成本和营业收入都增加了,规模有所扩大,从公司的偿债能力来看,伊利短期偿债和长期偿债能力都比较差,不过营运能力比较强,公司经理管理比较好,所以伊利的权益净利率及总资产报酬率都比较高.这也说明了伊利充分了利用了财务杠杆作用,利用较少的自有资本投资形成了较多的成产经营用资产,不仅扩大了生产经营规模,经营状况良好,所以也得到了较多的投资利润.