搜档网
当前位置:搜档网 › 期权做市商风险管理与交易策略

期权做市商风险管理与交易策略

海尔外汇风险管理案例

海尔外汇风险管理案例 中国海尔集团在美国南卡来罗那州设立一家生产电视机的工厂。公司决定从日本引进一条彩色显像管生产线,总额为140000000日元,两个月后支付。公司财务人员担心两个月后日元升值。一个解决办法是委托中国银行买两个月远期合约。两个月远期汇率为1日元=0.007042美元。但公司财务部又不情愿通过远期合约锁定一固定汇率,因为它希望日元贬值时也能受益。即,公司希望日元升值时能得到保护,但当日元贬值时又能受益。 花旗银行为公司设计了这样的套期保值方案。公司买进一份协定价格为1日元=0.007143美元的日元看涨期权,合约金额140000000日元,期权价格$50000。同时,公司卖出一份协定价格为1日元=0.006667美元的日元看跌期权合约,合约金额和期权价格皆与看涨期权相同。由于两份期权合约的期权费相同,海尔开始时没有任何现金支出。到时不外乎有三种情况: 1、如果日元汇率大于0.007143美元, (1)看涨期权有价,公司行使该期权,按协定价格0.007143买进140000000日元,支付$1000000. (2)看跌期权无价,买方放弃期权。海尔无任何负担。 2、如果日元汇率小于0.007143美元但大于0.006667美元, (1)看涨期权无价,公司不会行使期权,按当时的即期汇率买进所需的140000000日元,假设当时的即期汇率为0.006888 美元,则支付美元数目为$964320.

(2)看跌期权无价,买方不会行使。海尔无任何负担。 3、如果日元汇率小于 0.006667美元, (1)看涨期权无价,公司放弃期权。 (2)看跌期权有价,买方决定行使。按0.006667美元卖给海尔140000000日元。海尔别无选择,只能按此价格买进这笔日 元,支付美元数目为$933333. 思考: 1、银行制定的这套期权组合策略为公司提供了何种保护和受 益机会? 2、银行制定的这套期权组合策略同远期和单一的期权策略相 比,有何优点?有何缺点? 3、什么情况下适合采用该种策略? 案例2 某公司有一笔应付澳元50000,想用期权套期保值,银行为它定做了下列期权组合。买入一份协定价格为$0.64,期权费为$0.019/A$的看涨期权,同时卖出一份协定价格为$0.65,期权费为 0.015/A$看涨期权。来分析一下这个期权组合可能的收益或成本。 1、初期的期权费开支为$0.004/A$。 2、到期澳元升值到$0.64——$0.65之间,则

期货期权总结习题

【】说明未平仓合约数量与交易量的区别。 【】说明自营经纪人与佣金经纪人的区别。 【】假定你进入纽约商品交易所的一个7月份白银期货合约的短头寸,在合约中你能够以每盎司美元的价格卖出白银。期货合约规模为5000盎司白银。最初保证金为4000美元,维持保证金为3000美元,期货价格如何变动会导致保证金的催付通知?你如果不满足催付通知会有什么后果? 【】假定在2009年9月一家公司进入了2010年5月的原油期货合约的长头寸。在2010年3月公司将合约平仓。在进入合约时期货价格(每桶)美元,在平仓时价格为美元,在2009年12月底为美元。每个合约是关于1000桶原油的交割。公司的盈利是多少?什么时间实现该盈利?对以下投资者应如何征税?(a)对冲者;(b)投机者。假定公司年度末为12月31日。 【】止损指令为在2美元卖出的含义是什么?什么时候可采用这一指令。一个限价指令为在2美元卖出的含义是什么?什么时候可采用这一指令。 【】结算中心管理的保证金账户的运作与经纪人管理的保证金账户的运作有什么区别? 【】外汇期货市场、外汇即期市场、以及外汇远期市场的汇率报价的区别是什么? 【】期货合约的短头寸方有势有权选择交割的资产种类、交割地点以及交割时间等。这些选择权会使期货价格上升还是下降?解释原因。 【】设计一个新的期货合约时需要考虑那些最重要的方面。 【】解释保证金如何保证投资者免受违约风险。 【】某投资者净土两个7月橙汁期货合约的长寸头。每个期货合约的规模均为15000 磅橙汁。当前期货价格为每磅160美分。最初保证金每个合约6000美元,维持保证金为每个合约4500美元。怎样的价格变化会导致保证金的催付?在哪种情况下可以从保证金账户中提取2000美元。 【】如果在交割期间内期货价格大于即期价格,证明存在套利机会。如果期货价格小于即期价格,套利机会还会存在吗?请解释。 【】解释触及市价指令与止损指令的区别。 【】解释止损限价指令中,现价为美元时以美元卖出的含义是什么? 【】在某一天末,某结算中心会员持有100个合约的长头寸,结算价格为每个50000 美元,最初保证金为每个合约2000美元。在第2天,这一会员又以51000(每个合约)美元进入20个长头寸,在第2天末的结算价格为50200美元。这个会员要向结算中心追加多少附加保证金? 【】在2009年7月1日,某家日本公司进入面值为100万美元的远期合约。在合约中,该公司同意在2010年1月1日买入100万美元。在2009年9月1日,这家公司又进入一个在2010年1月1日卖出100万美元的远期合约。将公司的日元盈亏描述为在2009年7月1日和2009年9月1日的远期汇率的函数。 【】一个在45天后交割的瑞士法郎远期汇率为。在45天后的相应的期货合约价格为。解释着两个报价的含义。一个投资者想卖出瑞士法郎,哪一个汇率更有利? 【】假定你向你的经纪人发出了卖出7月份猪肉合约的指令,描述这么做会产生什么结果? 【】“在期货市场投机就是纯粹的赌博,为了公众利益不应该让投机者在交易所交易期

工程项目风险案例分析

工程项目风险管理案例分析 风险管理的重点是成本、进度、质量、健康/安全/环 境(HSE)和资源供应等风险。 一、工程概况:指在施工程项目的基本情况,其主要内容包括:建设单位、单位、单位、施工单位、工 程地点、工程总、施工条件、开竣工日期、面积、 形式等。(自己写写就OK) 二、不确定分析(看着加吧) (1)费用不确定:在工程还未完工之前,该工程所花费的具体数额是不能确定的。 (2)进度不确定:工程完工之前,需要多长的工期因为众多因素的不确定而无法确定。 (3)质量不确定:我们只能尽量保证工程质量符号标准,而无法确定工程在未完工之前的质量。 (4)水文地质不确定:在勘察和实际所面临的水文地质等可能因为时间的改变而改变,无法准确定位。 (5)工程收益不确定:收益总是改变的,且具体数额不可能提前预知。 (6)移民拆迁等不确定 三、风险清单(看着加吧) (1)不可抗力:不能预见、不能避免和不能克服的

客观情况 (2)资源供应:包括人力资源、财力资源、物质资源和技术信息资源。 (3)法规变更:新的规范、规定。 (4)行政风险:新的行政命令。 (5)利率风险:利率变化使工程的实际收益与预期收益或实际成本与预期成本发生背离,使其实际收益低于预期收益,或实际成本高于预期成本,从而使工程遭受损失的可能性。 (6)通胀风险:投资行为所面临的系统风险,指因通货膨胀引起货币贬值造成资产价值和劳动收益缩水的风险。 (7)技术风险:是指伴随着科学技术的发展、生产方式的改变而产生的威胁人们生产与生活的风险。技术风险可依据工程项目风险定义进行等级区分。通常分为低、中、高风险三个等级。 低风险是指可辨识且可监控其对项目目标影响的风险;中等风险是指可辨识的,对工程系统的技术性能、费用或进度将产生较大影响的风险,这类风险发生的可能性相当高,是有条件接受的事件,需要对其进行严密监控。高风险是指发生的可能性很高,不可接受的事件,其

期货与期权习题与参考答案

期货学补充习题与参考答案 ▲1.请解释期货多头与期货空头的区别。 远期多头指交易者协定将来以某一确定价格购入某种资产;远期空头指交易者协定将来以某一确定价格售出某种资产。 2.请详细解释(a)对冲,(b)投机和(c)套利之间的区别。 答:套期保值指交易者采取一定的措施补偿资产的风险暴露;投机不对风险暴露进行补偿,是一种“赌博行为”;套利是采取两种或更多方式锁定利润。 ▲3.一位投资者出售了一个棉花期货合约,期货价格为每磅50美分,每个合 约交割数量为5万磅。请问期货合约到期时棉花价格分别为(a)每磅48.20美分;(b)每磅51.30美分时,这位投资者的收益或损失为多少? 答:(a)合约到期时棉花价格为每磅$0.4820时,交易者收入:($0.5000-$0.4820)×50,000=$900; (b)合约到期时棉花价格为每磅$0.5130时,交易者损失:($0.5130-$0.5000) ×50,000=$650 ▲4.请解释为什么期货合约既可用来投机又可用来对冲。 答:如果投资者预期价格将会上涨,可以通过远期多头来降低风险暴露,反之,预期价格下跌,通过远期空头化解风险。如果投资者资产无潜在的风险暴露,远期合约交易就成为投机行为。 ▲5.一个养猪的农民想在3个月后卖出9万磅的生猪。在芝加哥商品交易所(CME)交易的生猪期货合约规定的交割数量为每张合约3万磅。该农民如何利用期货合约进行对冲,从该农民的角度出发,对冲的好处和坏处分别是什么? 答:农场主卖出三份三个月期的期货合约来套期保值。如果活猪的价格下跌,期货市场上的收益即可以弥补现货市场的损失;如果活猪的价格上涨,期货市场上的损失就会抵消其现货市场的盈利。套期保值的优点在于可以我成本的将风险降低为零,缺点在于当价格朝着利于投资者方向变动时,他将不能获取收益。 ▲6.现在为1997年7月,某采矿公司新近发现一个小存储量的金矿。开发矿井需要6个月。然后黄金提炼可以持续一年左右。纽约商品交易所设有黄金的期货

场外期权交易策略——以铁矿石为例

场外期权交易策略——以铁矿石为例 南华期货张恩德 第一章期权策略简介 期权的特点是在锁定风险的同时,还能够保留获得收益的可能。对于期权买方来说,不仅避免了追加保证金和穿仓风险,而且可以根据自身对成本和收益目标的需要,灵活指定未来买入或卖出商品的价格。 购买期权可以获得“保险”保障,但要支付一定的权利金,对于企业来说,长期购买“保险”成本成本较高。很多企业在买入期权获得保障的同时卖出期权,放弃一部分权利,构建灵活丰富的策略组合,以较低甚至零成本获得符合自身风险管理需求的保护。 “买入看涨+卖出看跌”为原材料采购成本保值和“买入看跌+卖出看涨”为库存保值已经成为产业客户较为常见的组合策略,下面分别介绍。 第二章库存保值的期权组合策略当企业库存很多,担心后期价格下跌,可以采用这种策略,买入平值看跌期权,同时卖出虚值看涨期权。买入平值看跌期权给库存做保险,卖出虚值看涨期权收取权利金,降低整体组合的成本,但是卖出期权需要交保证金。 先看一个实际的例子,2018年3月19号,客户有两万吨PB粉,当时市场价格是470元/吨,客户担心价格下跌,就做了一个组合,买入执行价位481两

从结果看,现货下跌30元,期权盈利25.13元,期权组合对冲了83.76%

上图是到期时期货价格可能的区间,A区域是期货价格低于425,B区域是期货价格位于425-545之间,C区域是时期货价格高于445。 当到期期货价格落在C区域,也正是上面案例发生的情况,现货价格上涨,期权组合的价值也在上涨,期权组合对冲掉了上涨的风险,现货采购价被锁定在低位。 当到期期货价格落在B区域,两个期权都不被执行,期权组合除了权利金外,没有其他亏损,此时企业可以以更低的价格采购现货。 当到期期货价格落在A区域,期权组合中出现亏损,卖出看跌期权被执行,期权亏损额为425减去期货价格,不管价格跌得多厉害,现货采购价格都锁在了425元/吨。 策略的优点是企业不用担心上涨的风险,把原材料的采购价格锁定在低位,同时它操作灵活,占用资金比期货保证金少50%,一吨期权组合仅需30元/吨的资金占用。 总结 上面两个策略只是两种思路,我们根据实际情况,可以弄出很多变体。 比如库存保值期权组合策略,不买入平值看跌期权,买入虚值看跌期权,这样可以进一步降低权利金的成本,当然期权组合的对库存的保护程度降低了。 当然有人可能觉得卖出期权风险比较大,那可以把卖出的期权改成卖出价差期权。比如采购成本的期权组合策略,我们可以在买入平值看涨期权的同时,卖

项目风险管理案例分析

项目风险管理案例分析 1公司背景简介 河北H-A会计师事务所是河北省财政厅对国有大中型企业进行社会审计的试点所,承担省直大中型企业的审计工作。具有丰富工作经验,拥有一批具有丰富实践经验的注册会计师。 河北省某研究所是省直科研单位,现有50多位员工。在基于WINDOWS平台开发软件方面,具备较丰富的实战技能。河北H-A会计师事务所在审计工作中发现,很多企业都采用了会计电算化软件,对审计工作提出新的要求。社会审计工作的需要,对开发计算机辅助审计软件的愿望越来越强烈。所以就联合河北省某研究所进行联合开发 2实际项目分析 2.1项目介绍 该系统基于windows和sql server进行开发,开发工具是powerbulider。项目开发过程中,共生成程序源代码约数万行,项目开发的难度和源代码行数都比预计的要多。 计算机辅助审计软件具有工作底稿制作能力和查证功能;数据可传递,能自动生成和人工输入相结合,产生合并抵销分录;能自动产生勾稽无误的审计报告和会计报表附注;有灵活开放的系统,方便用户进行二次开发等特点。 2.2开发队伍的风险 开发团队维持在10人上下,事务所提供3人,开发单位6-7人,有一些人员只能部分时间工作,开发人员能够自始至终地参加整个项目的工作。开发人员的流动基本能保证工作的连续性。 2.3技术风险 数据结构复杂,关联比较多。需要创建新的算法或输入,输出技术;软件需要与其他软件产品的数据库系统接口;客户能确定所要求的功能是可行的。同时,由于当时审计软件在国内的应用尚处于起步阶段,开发人员普遍对该系统比较陌生,这也带来了相当的技术风险。 2.4客户相关风险 用户对自己真正的需求并不是十分明确,他们认为计算机是万能的,只要简单的说说自己想干什么就是把需求说明白了,而对业务的规则、工作流程却不愿多谈,也讲不清楚。有的用户日常工作繁忙,他们不愿意付出更多的时间和精力向分析人员讲解业务,这样加大分析人员的工作难度和工作量,也可能导致因业务需求不足而使系统风险加大。 2.5项目按时完成的风险 另外,这个项目也像许多其它软件项目一样,面临着竣工日期带来的巨大压力。 3实际的风险管理状况 凭借公司在以往的经验,在此软件项目的整个生命周期中,任何阶段都有可能有风险存在,WBS是完整表示项目,且伴随整个项目生命周期的项目要素,所以以WBS为基础进行风险管理,既可以方便地识别,标识相应的风险来源,又方便和项日其他工作一起,统一管理。 在软件项目中,各阶段主要工作简述如下:

第-8-章--项目风险管理案例

第8 章项目风险管理案例 项目需要以有限的成本在有限的时间内达到项目目标,而风险会影响这一点。风险管理的目的就是最小化风险对项目目标的负面影响,抓住风险带来的机会,增加项目干系人的收益。作为项目管理人员,必须评估项目中的风险,制定风险应对策略,有针对性地分配资源、制定计划,保证项目顺利的进行。 8.1 案例一:风险分类 阅读以下关于信息系统项目管理过程中人群风险分类方面问题的叙述,回答问题1至问题3。 8.1.1 案例场景 某公司召开会议,商量是否实施ERP项目,三个部门主要负责人就此问题发表自己的看法。 甲:我们公司不应该实施这个项目。现在我们刚把办公自动化系统搞好,还没有适应,工作效率也没提高多少,再上ERP 有些不适应,而且这个ERP项目花费太大。ERP在国内很多企业都搞失败了,成功的几率不会多大。如果我们也失败了,会给公司带来灾难性的后果。利用搞ERP的这些钱我们可以做一些短、平、快的项目,多招一些开发高手,提高公司的收益,而不是搞这些无端的风险投资。 乙:不应该一棒子打死ERP,ERP是一种新兴事务,ERP不是万能的,但是不上ERP 又是万万不行的。企业规模到了一定程度,管理和决策就是一个重要的问题。ERP是知识经济时代的管理方案,是面向供应链和“流程制”的智能决策支持系统,其先进的管理思想可以帮助企业最大限度地利用已有资源,解决管理和决策问题。但是实施ERP 风险很大,很多企业都失败了,主要原因在于项目实施的管理问题,没有及时识别项目中的风险并及时处理,项目监控机制不好,高层支持不够,老员工的适应性差等,最终导致“ERP天折”。我们公司以后想获得更大发展,应该实施ERP ,现在有些条件不够,整体上ERP不太可行,我们可以分步实施。我们可以借鉴其他企业实施ERP 的经验,先进行小范围ERP试验、积累经验,等以后时机成熟了,我们就整体实施ERP 。 丙:ERP 应该上,而且要迅速上,不应该等。如果其他企业都上了ERP,那么我们公司再依靠ERP获得收益就没有什么希望了。ERP本身就是一把双刃剑,虽然有风险,但是收益也大,现在我们的目标是收益,对于风险要想法化解。项目实施中要注意借鉴其他企业的经验,摸着石头过河,形成自己的特色,提高自己公司的管理和决策水平,争取把公司做大做强。小的、可以自己解决的风险自己处理;难以处理的、不确定的风险进行外包,实施风险转移;如果管理有问题的话,可以从专业咨询公司招聘顾问来担当项目经理的职务。总之,尽一切可能实施ERP,实现收益最大化。 【问题1】如图8-1所示,横轴表示项目投资的大小,纵轴表示项目成功的概率,A、B, C代表三种不同应对风险的人。请写出A,B,C的名字和特征,并且指出上述案例中甲、乙、丙分别属于哪一种对象(250字左右)。

如何认识期权交易的风险

如何认识期权交易的风险 一、“有限”与“无限” 许多人初次接触期权,都会接触到“买方风险有限而收益无限,卖方收益有限而风险无限”的字眼。期权空头风险无限,谁敢做卖方啊?买方盈利无限,太诱人啦!由此,难免对期权多头滋生偏爱,而对期权空头心怀恐惧。 实际上,无论是风险还是盈利,无论是有限还是无限,都要分清理论和实际的区别。以看涨期权来讲,如果期货价格无限上涨,那么买入看涨期权盈利无限,卖出看涨期权风险无限。首先,期货价格是否上涨,不同人有不同的看法,未来的事情谁也不会100%准确。买方是理想主义者,认为要涨,所以买入看涨期权,寄希望大涨后获大利;而他人对期货价格不看涨,所以敢于卖出看涨期权,赚取权利金收入。因此,做买方和卖方更在于投资者对价格的看法。全面地讲,风险为盈亏与概率的乘积。卖方亏损理论上是无限的,但概率很小,则风险就不大了;盈利是无限的,却没有实际胜算的把握,风险也不小。而实际如何,就看投资者对行情的分析能力了。其次,期货的价格不可能跌至零,也不可能无限上涨,由此,“无限”的盈亏即使在实际上并不存在。如果套用到期货上,期货的盈亏应是“盈利无限且风险无限”。但从资金管理的角度来讲,一旦价格发生较大的不利变化或者波动率大幅升高,对于卖方来说,此时的损失已相当于“无限”了。经过对期权的进一步了解,大家都会明白期权风险的真面目,希

望这段内容能帮助大家更快地认识清楚。正因为此,我们在第一章刻意用词为:买方风险“既定”,收益“不限”;卖方收益“既定”,风险“不限”。 二、权利金风险 在期权交易中,投资者主要面临的是交易风险或者说是价格风险。期权的价格即权利金。期权交易中,买方与卖方部位均面临着权利金不利变化的风险,这点与做期货相同。即在权利金的范围内,如果买得低而卖得高,平仓就能获利;相反则亏损。与期货不同的是,期权多头的风险底线已经确定和支付,其风险控制在权利金范围内。期权空头的风险则存在与期货相同的不确定性。由于期权卖方收到的权利金能够为其提供相应的保护,从而在价格发生不利变动时,能够抵消期权卖方的部份损失。一旦价格的不利变化超出了权利金的幅度,卖方开始亏损。因此,与期货相比,期权卖方风险具有延迟性。 【例】期货价格1700,卖出执行价格1720的看涨期权是虚值期权,权利金30,期货上涨到1720以上,则会变为实值,从执行价格的角度看此时才会有风险。如果加上权利金,期货价格涨到1750才会有亏损。如果1700卖出期货,则价格只要上涨就有亏损。因此,期货相比,期权空头的风险具有延迟性。 三、操作风险 期权交易中,由于交易者内部管理不善,或者制度没有被有效执行等原因而造成的风险,就是操作风险。期权作为一种衍生工具,可以用来管理风险,也可以用来投机。如果使用不当或者管理上出现漏

全球商品期货期权市场交易情况及风险特征研究

全球商品期货期权市场交易情况 及风险特征研究 □ 上海期货交易所博士后科研工作站 纪婧 摘要:本文首先对金融海啸爆发后,全球期权市场的特点进行了回顾和总结,然后分析了LME有色金属期权与期货交易活跃度之间的关系,继而使用NYMEX的市场数据对铜期权和期货的风险特征作出对比分析,最后总结研究成果,并对我国交易所上市期权的品种选择、交易制度设计和保证金制度设计等问题提出了建议。 关键词:商品期货期权 风险特征 保证金制度 2008年金融海啸席卷全球之后,国际金融市场价格波动性显著上升,投资者规避市场风险的需求增加,为期权市场带来了快速成长的机会。在新兴市场,期权交易更加活跃,成为交易所跨越式发展的契机。抓住市场机遇,上市期货期权合约,可以降低现有期货产品的市场风险,丰富交易所的产品结构,更好地发挥期货市场服务国民经济的功能。

目前国内交易所尚未上市期货期权,因而对国外期权市场交易情况进行分析,总结交易量、流动性、市场风险等方面的特征,可以为我国期货期权的合约设计和风险管理提供参考。 本文内容安排如下:第一部分对近期全球期权市场的特点进行回顾和总结,重点关注金融海啸爆发后期权市场的新动向;第二部分对LME有色金属期权的成交情况进行研究,分析了期权与期货交易活跃度之间的关系;第三部分比较期权与标的期货产品的风险特征,并使用NYMEX的市场数据对铜期权和期货的风险特征作出对比分析;第四部分对本文的研究结论加以总结。 一、国外期权市场交易特点 2008年金融海啸席卷全球之后,期货和期权市场动荡加剧,国外几个较大的市场参与者黯然退场,对手信用风险成为投资者关注的首要问题,市场的交易量增长率明显下降,波动性显著上升,流动性显著下降。从全球范围看,场内期权交易呈现出以下三个新的特点: 1、新兴市场期权交易活跃,成为交易所跨越式发展的良好契机。由于指数期权交易量迅猛上升,2008年印度国家股票交易所(National Stock Exchange of India)业绩骄人,期货和期权交易量较2007年增长了55.4%,达到5.9亿手,在全球交易所中交易量排名上升到第八位,成为亚洲地区仅次于韩国交易所(Korea Exchange)的第二大交易所。

牛市差价期权策略组合盈亏分析--期权策略之“蝶式价差组合”

期权策略之“蝶式价差组合” 从前几期期权风险转换价差组合的系列文章中,我们了解到,如果投资者既想波动率微笑斜率变化的钱,又想免于遭受更多的风险,风险转换价差组合策略往往为其首选。但是,有些深究的投资者会问,如果我只能判断波动率微笑凹度的变化,期权是不是就没有解决此问题的策略了? 答案是否定的,解决此问题的策略有蝶式价差组合策略。 蝶式价差组合策略与风险转换组合策略一样,是一种高盈亏比,高杠杆的策略。它主要是由三种具有不同执行价格的期权合约组成,也可看作是由一手牛市价差组合和一手熊市价差组合而成的。大部分传统的教程,只从到期标的价格的角度考虑该策略的盈亏,但事实上相比组合内期权相对价值的变化,标的价格对该策略盈亏的影响微乎其微。为了便于读者理解,下文将以具体例子来阐述蝶式价差组合的魅力。 如果投资者认为股指行情将在2750点到2850点之间盘整一段时间,并决定交易由看涨期权合约构建的蝶式价差组合多头去赚取盘整收益(看跌期权亦可构建)。假设隐含波动率均为20%,那么此时该投资者需买入一张行权价2750点半年到期的实值看涨期权合约,支付的权利金成本为204.9点,再买入一张行权价为2850点半年到期的虚值看涨期权合约,支付的权利金成本为154.2点,同时再卖出两张行权价为2800点半年到期的平值看涨期权合约,获取权利金356.7

点(178.3×2=356.7)。本策略的净权利金支出为2.4点 (204.9+154.2-356.7=2.4)。当买入蝶式看涨期权组构建完成后,我们可以看到如下损益图: 图为买入碟式价差组合到期盈亏(海通期货期权部制图) 从图中不难看出,如果到期股指在2800点附近,该组合达到最大盈利47.53点(2800-2750-2.47=47.53)。但如果股指远远偏离于2800点,该组合最大的损失也仅为构建此组合的成本2.4点。该策略的最大可能盈亏比为,47.53:2.4,约20倍。 20倍的盈亏比足以显示出碟式价差策略的巨大杠杆。那么问题来了,交易碟式价差获利必须要等到合约到期,并且标的价格维持在平值附近不变吗?答案是否定的。实际上,通过预测交易波动率曲线的凹度变化而获利通常是交易碟式价差的一个重要出发点。续上例,我们放宽所有行权价隐含波动率均为20%的假设,并模拟我们交易完

金融期权与金融期货的区别

金融期权与金融期货的区别 标的物不同 金融期权与金融期货的标的物不尽相同。一般地说,凡可作期货交易的金融商品都可作期权交易。然而,可作期权交易的金融商品却未必可作期货交易。在实践中,只有金融期货期权,而没有金融期权期货,即只有以金融期货合约为标的物的金融期权交易,而没有以金融期权合约为标的物的金融期货交易。一般而言,金融期权的标的物多于金融期货的标的物。 随着金融期权的日益发展,其标的物还有日益增多的趋势,不少金融期货无法交易的东西均可作为金融期权的标的物,甚至连金融期权合约本身也成了金融期权的标的物,即所谓复合期权。 投资者权利与义务的对称性不同 金融期货交易的双方权利与义务对称,即对任何一方而言,都既有要求对方履约的权利,又有自己对对方履约的义务。而金融期权交易双方的权利与义务存在着明显的不对称性,期权的买方只有权利而没有义务,而期权的卖方只有义务而没有权利。 履约保证不同 金融期货交易双方均需开立保证金账户,并按规定缴纳履约保证金。而在金融期权交易中,只有期权出售者,尤其是无担保期权的出售者才需开立保证金账户,并按规定缴纳保证金,以保证其履约的义务。至于期权购买者,因期权合约未规定其义务,其无需开立保证金账户,也就无需缴纳任何保证金。 现金流转不同 金融期货交易双方在成交时不发生现金收付关系,但在成交后,由于实行逐日金融期权交易 结算制度,交易双方将因价格的变动而发生现金流转,即盈利一方的保证金账户余额将增加,而亏损一方的保证金账户余额将减少。当亏损方保证金账户余额低于规定的维持保证金时,他必须按规定及时缴纳追加保证金。因此,金融期货交易双方都必须保有一定的流动性较高的资产,以备不时之需。 而在金融期权交易中,在成交时,期权购买者为取得期权合约所赋予的权利,必须向期权出售者支付一定的期权费;但在成交后,除了到期履约外,交易双方格不发生任何现金流转。 盈亏的特点不同 金融期货交易双方都无权违约也无权要求提前交割或推迟交割,而只能在到期前的任一时间通过反向交易实现对冲或到期进行实物交割。而在对冲或到期交割前,价格的变动必然使其中一方盈利而另一方亏损,其盈利或亏损的程度决定于价格变动的幅度。因此,从理论上说,金融期货交易中双方潜在的盈利和亏损都是无限的。 相反,在金融期权交易中,由于期权购买者与出售者在权利和义务上的不对称性,他们在交易中的盈利和亏损也具有不对称性。从理论上说,期权购买者在交易中的潜在亏损是有限的,仅限于所支付的期权费,而可能取得的盈利却是无限的;相反,期权出售者在交易中所取得的盈利是有限的,仅限于所收取的期权费,而可能遭受的损失却是无限的。当然,在现实的期权交易中,由于成交的期权合约事实上很少被执行,因此,期权出售者未必总是处于不利地位。 套期保值的作用与效果不同 金融期权与金融期货都是人们常用的套期保值的工具,但它们的作用与效果是不同的。 人们利用金融期货进行套期保值,在避免价格不利变动造成的损失的同时也必须放弃若价格有利变动可能获得的利益。人们利用金融期权进行套期保值,若价格发生不利变动,套期保值者可通过执行期权来避免损失;若价格发生有利变动,套期保值者又可通过放弃期权

风险管理-第二部分-期权风险管理及主要交易策略

期权风险指标 及简单交易策略

目录 第2页 认识希腊字母 了解波动率 单只期权策略

第3页?股票期权作为股票的“孩子”,其脾气秉性自然受三方面的影响: ——希腊字母的由来 ●自身“基因”的制约 权利属性(认购还是认沽)行权价(K) 到期时间(T)●“父母亲”的言传身教 股价(S) 股价的波动率 ●社会大环境的熏陶 无风险收益率(r) 一份股票期权的价格究竟如何受上述因素的影响呢?希腊字母就是期权价格变动的生命源泉

第4页 ?Delta的数学表达:Delta=dc ds =c2+c1 s2+s1 ——Delta(Δ) ?Delta的三层含义: l变化率:度量期权价值对标的合约价格变化的敏感度。 l套保比率:衡量期权合约建立中性套保头寸所需标的合约的适当比率。 l理论或等效的标的合约头寸:可用来将期权头寸的方向性风险与标的市场类似头寸的风险程度等同起来。看涨期权Delta范围:0~1看跌期权Delta范围:-1~0

——Delta(Δ) 第5页?如果50ETF期权合约的Δ =0.5意味着: l50ETF期权合约对50ETF价格变化的敏感度为0.5。 l如果持有两张50ETF看涨期权合约,要进行风险中性对冲的话,那么就需要卖出一张(2X0.5)50ETF,即对应10000份50ETF。 l持有两张50ETF期权合约就相当于持有了一张(10000份)50ETF。两张看涨期权的方向性风险与一张标的资产合约的方向性风险是一样的。 50ETF价格0.60.7 50ETF期权价格0.30.35

第6页——Delta(Δ) ?Delta的另一种解释:|Δ|可近似看做到期时期权成为实值期权的概率(即被行权的概率)(这不是一个准确的数字,但很多交易员会用来做一个大概的估计) Δ期权到期成为 实值期权的可能性 期权到期成为虚值期权的可能性 0.1(-0.1)10%90% 0.9(-0.9)90%10% 0.5(-0.5)50%50%

期货与期权考试重点

期货与期权考试重点

名词解释 ●期货合约有交易双方在指定场所内按照相关规定达成的在将来某一确定时刻,按 当前约定的价格,买卖某一确定资产的契约或协议 ●远期合约交易双方达成的在将来某一确定时刻,按双方现在达成协议的确定价 格,买卖某一确定资产的契约或协议。 ●期权是一种衍生性合约,即当合约买方付出期权费后,在特定时间内则可向合约 买方,依合约确定的价格买入或卖出一定数量的确定商品的权利 ●期货套期保值是以规避现货价格波动风险为目的的期货交易行为 ●基差是指同时点上现货价格与对应期货价格之间的差额 ●正向市场期货价格高于现货市场,或者,远期月份期货价格高于近期月份期货价 格。 ●反向市场现货价格高于期货价格,或者,近期月份期货价格高于远期月份期货价 格。 ●基差交易是指以某月份的期货价格为计价基础,以该期货价格价格加减双方协商 同意的基差来确定双方现货商品买卖价格的交易方式。 ●利率期货合约是标的资产价格依附于利率水平的期货合约,即利率期货合约的标 的物为利息率产品。 ●转换因子是将交易所公布的标准债券期货价格的报价转换为特定债券报价的系 数,即可使长期标准国债的价格与各种不同息票率及到期限期的可用于交割的国债的价格具有可比性的这算比率,是一种价格转换系数。 ●跨式期权由具有相同执行价格、相同期限的一份看涨期权和一份看跌期权的构成 的组合。 ●投资性商品指投资者持有的、用于投资目的的商品 简答 一、期货合约与期权合约的关系 期货合约由远期合约发展而来 共同点:买卖双方约定于未来某一特定时间以约定价格买入或卖出特定的商品。 不同点:1.交易场所与管理方式及风险程度不同

企业如何通过金融期货期权市场规避风险

企业如何通过金融期货期权市场规避风险 发布人:圣才学习网 发布日期:2010—1-16 浏览次数:255 [大][中] [小] 做空资金如何进入期货期权市场 1、国内套保企业在国外期货期权经纪公司开户时,要向该公司提供最近几年的资产情况和财务报表;该公司会根据国内套保企业提供的报表,向套保企业开出占其注册资金的3%~5%的授信额,作为期货期权的交易保证金。例如:中航油新加坡上市公司注册资金在6。5亿美元,最初就得到了500万美元的授信额,也就是说中航油新加坡上市公司,不用出一分钱的保证金就能在境外期货期权经纪公司做期货期权交易(这就是套保企业麻痹的开始,因为不占用企业的流动资金)。 其最大的风险,是实际上在用整个企业的资产为期货期权市场做信用交易.因为期货期权交易是保证金交易,如果500万授信额放 大10倍的话,就是以5000万在做交易.在期货期权市场上亏损10%,就等于实际亏掉了5000万美元的资产。 其实,真正的陷阱还不在于期货市场上做空,卖出看涨期权才是最厉害的“紧箍咒”。 2、卖出看涨期权的做空陷阱: 由于从期货期权的设计上看,买进看涨期权的投资者付出权利金,得到主动行使期货合约的权利;卖出看涨期权的投资者得到权利金,但要被动执行并履行期货合约的义务。 就是说,一旦在看涨期权上卖出,就等于在期货供货合同上签了字,就一定要在规定的时间转为期货部位再执行交割.例如:刘其兵 在6月份LME期铜期权市场上,在3300美元的价格卖出看涨期权20万吨并得到了权利金,就等于要在12月份履行期货合同,在LME期铜转为期货部位,再交割电解铜;但是12月LME期铜价格已涨到4450美元。实际亏损已达1100美元/吨,20万吨就累计亏损2亿美元. 3、供求关系判断的失衡导致错误的套保组合: 由于欧式期权不能提前履行期货合同,对于国内做境外套保的企业来讲,原则上是不应该卖出看涨期权(怕没有履行期货合同的能力),但做多看涨期权就好操作一些。 (1)买进看涨期权付出很少的权利金,就等于得到主动行使期货合约的权利;如果刘其兵在6月份LME期铜期权市场上,不是在3300美元的价格卖出看涨期权20万吨并得到了权利金,而是买进相同数量的看涨期权并付出很少的权利金,就可能挣2亿美元。 (2)如果LME期货价格在12月份跌破3300美元,大不了放弃看涨期权的权利;最多损失一部分权利金. 所以说,国内套保企业在境外参与期货期权交易的正确套保组合应该是:买进看涨期权,而不是卖出看涨期权。 寻找避免被逼空的解决方案 以上那些在期货期权市场被逼空的企业有一个共同的特点:就是在做期货前,企业经营运行良好,资本注册金都在6亿美元以上;在金融业有较好的银行信用(因为国外做多基金只逼空有实力和资信良好的套保企业)。例如:株冶是大型国有企业,中航油是境外上 市公司,国储是国家储备局,巴林银行有100多年的经营历史。 它们为什么都在期货期权市场上惨败呢? 1、期货市场价格波动是期货市场资金多空力量博弈的结果;如果多头找不到空头资金做对手,那么这个市场就不会有价格趋势的变化,只会有价格的区间振荡. 2、期货市场做空的资金是由三大因素造成的. (1)供求关系的变化; (2)国外期货经纪公司对国内套保企业的授信额问题; (3)期货期权的做空机制。 在期货期权市场要想不再被逼空,就必须利用好以上三大因素:

第三章-期权的组合策略教学文案

第三章期权的组合策略 期权交易的精妙之处在于可以通过不同的期权品种构成众多具有不同盈亏分布特征的组合。投资者可以根据各自对未来标的资产现货价格概率分布的预期,以及各自的风险--收益偏好,选择最适合自己的期权组合。在以下的分析中同组合中的期权标的资产均相同。 一、标的资产与期权组合 通过组建标的资产与各种期权头寸的组合,我们可以得到与各种期权头寸本身的盈亏图形状相似但位置不同的盈亏图,如图4.5表示①。 图4.5(a)反映了标的资产多头与看涨期权空头组合的盈亏图,该组合称为有担保的看涨期权(Covered Call)空头。标的资产空头与看涨期权多头组合的盈亏图,与有担保的看涨期权空头刚好相反。 图14.5(b)反映了标的资产多头与看跌期权多头组合的盈亏图,标的资产空头与看跌期权空头组合的盈亏图刚好相反。从图4.5可以看出, 组合的盈亏曲线可以直接由构成这个组合的各种资产的盈亏曲线叠加而来。 盈利盈利 X-p c+X-S t c 0 S T 0 S T X X-S t-p -p c-S t -S t -S t 亏损亏损 (a)标的资产多头与看涨期权空头的组合 (b)标的资产多头与看跌期权多头的组合 图4.5标的资产与期权组合的盈亏分布图 二、差价组合 差价(Spreads)组合是指持有相同期限、不同协议价格的两个或多个同种期权头寸组合(即同是看涨期权,或者同是看跌期权),其主要类型有牛市差价组合、熊市差价组合、蝶式差价组合等。 1.牛市差价(Bull Spreads)组合。 牛市差价组合是由一份看涨期权多头与一份同一期限较高协议价格的看涨期权空头组成。由于协议价格越高,期权价格越低,因此构建这个组合需要初始投资。 如果我们用X1 和X 2 分别表示组合中的两个协议价格,且X1 c2,那么牛市差价组合在不同情况下的盈亏可用表4.2表示。 ①在图4.5——图4.22中,为了便于对比,我们也画出组合中各构成期权或标的资产本身的盈亏分布图,用虚线表示。组合的盈亏分布图则用实线表示。在这些图中,c表示看涨期权的价格,p表示看跌期权的价格,X表示协议价格,S T表示标的资产到期现货价格,S t表示标的资产买进或卖出价格。

项目风险管理案例分析 (1)

项目风险管理案例分析 一.项目风险管理 项目风险管理是指通过风险识别、风险分析和风险评价去认识项目风险,并以此为基础合理地使用各种风险应对措施、管理方法技术和手段,对项目风险实行有效的控制,妥善处理风险事件造成的不利后果,以最少的成本保证项目总体目标实现的管理工作。项目风险管理的重要性很大程度上就是避免资源的浪费。 二.企业进行项目管理案例分析 (一)案例背景简介 河北H-A会计师事务所承担省直大中型企业的审计工作。具有丰富工作经验,拥有一批具有丰富实践经验的注册会计师。 河北省某研究所现有50多位员工。在基于WINDOWS平台开发软件方面,具备较丰富的实战技能。河北H-A会计师事务所在审计工作中发现,很多企业都采用了会计电算化软件,对审计工作提出新的要求。社会审计工作的需要,对开发计算机辅助审计软件的愿望越来越强烈。所以就联合河北省某研究所进行联合开发 (二)实际项目分析 1.项目介绍 该系统基于windows和sql server进行开发,开发工具是powerbulider。项目开发过程中,共生成程序源代码约数万行,项目开发的难度和源代码行数都比预计的要多。 计算机辅助审计软件具有工作底稿制作能力和查证功能;数据可传递,能自动生成和人工输入相结合,产生合并抵销分录;能自动产生勾稽无误的审计报告和会计报表附注;有灵活开放的系统,方便用户进行二次开发等特点。 2.开发队伍的风险 开发团队维持在10人上下,事务所提供3人,开发单位6-7人,有一些人员只能部分时间工作,开发人员能够自始至终地参加整个项目的工作。开发人员的流动基本能保证工作的连续性。 3.技术风险 数据结构复杂,关联比较多。需要创建新的算法或输入,输出技术;软件需要与其他软件产品的数据库系统接口;客户能确定所要求的功能是可行的。同时,由于当时审计软件在国内的应用尚处于起步阶段,开发人员普遍对该系统比较陌生,这也带来了相当的技术风险。 4.客户相关风险 用户对自己真正的需求并不是十分明确,他们认为计算机是万能的,只要简单的说说自己想干什么就是把需求说明白了,而对业务的规则、工作流程却不愿多谈,也讲不清楚。有的用户日常工作繁忙,他们不愿意付出更多的时间和精力向分析人员讲解业务,这样加大分析人员的工作难度和工作量,也可能导致因业务需求不足而使系统风险加大。 5.项目按时完成的风险 另外,这个项目也像许多其它软件项目一样,面临着竣工日期带来的巨大压力。

简析股指期货与期权异同

简析股指期货与期权异同 股指期权与股指期货似同根而生,均属在股指现货基础上产生的金融衍生工具,具有相同的标的物和交割方式,都可作为具有卖空机制的金融工具广泛被运用在套期保值操作上。两者的收益亦直接取决于标的股指的价格变化,因此两者相结合可以设计出多种多样的投资组合。比如,在预期股指期货下跌的可能性较大时,投资者可以卖空期指,并买入看涨期权避险。如果预期正确,该投资者将放弃执行期权,虽然损失了期权费,但在股指期货交易中获得了收益;若判断有误,股指期货上涨,该投资者可以行使期权,来弥补期货交易的亏损。 一、股指期货与股指期权的关系 尽管股指期权与股指期货有着紧密联系,但两者在交易方式、权利义务以及盈亏风险层面存在根本区别。作为权利交易,股指期权实质上通过不对等的权利义务分割将权利与义务分别定价,如买方向卖方支付一定数量的金额(权利金)后,拥有在未来某一特定日期或一段时间内,以事先约定的股指点位,向交易对手方购买或出售一定数量的约定股指的权利,但不负有必须买进或卖出的义务。此外,相对于股指期货交易双方的资金占用而言,股指期权交易买方的资金占用较低,可作为规避期货市场风险的有效工具。 二、股指期货与股指期权的异同 股指期权与股指期货之间的区别主要表现在: 第一,权利义务不同。股指期货赋予持有人的权利与义务是对等的,即合约到期时,持有人必须按照约定价格买入或卖出指数。股指期权的多头只有权利而不承担义务,空头只有义务而不享有权利。 第二,收益风险不同。期货交易双方承担对等的盈亏风险。而在期权交易中,期权买方承担有限风险(即损失权利金的风险),而盈利确有可能无限放大;期权卖方则相反,享有有限收益(以所获得权利金为限),而其潜在风险很大,因此交易双方在风险收益配比上是不对称的。 第三,保证金制度不同。期货交易,无论是卖方还是卖方,都需要一定的保证金作为抵押。期权交易中,期权买方不受保证金制度拘束,保证金仅对期权卖方有所要求。 1

金融风险管理报告

金融风险管理报告

本科生实验报告 实验课程金融风险管理 学院名称管理科学学院 专业名称工商管理 学生姓名姚吉良 学生学号 07040401 指导教师马丽芳 实验地点 6c503 实验成绩 二〇一五 4月二〇一五年 5月 一.金融风险工具的基本特性 1.证券信息的获取 1.1.查阅上市公司的信息 1.2.参加上市公司的股东大会

1.3.向上市公司的管理者投资者进行咨询 1.4.经过网上进行收集证券的有关资料 2.期货,期权的有关分析 2.1.期货期权是对期货合约买卖权的交易,包括商品期货期权和金融期货期权。一般所说的期权一般是指现货期权,而期货期权则是指“期货合约的期权”,期货期权合约表示在期权到期日或之前,以协议价格购买或卖出一定数量的特定商品或资产的期货合同。期货期权的基础是商品期货合同,期货期权合同实施时要求交易的不是期货合同所代表的商品,而是期货合同本身。如果执行的是一份期货看涨期权,持有者将获得该期货合约的多头头寸外加一笔数额等于当前期货结算价格减去执行价格的现金。 3.证券期货的交易制度 3.1. 集中交易制度和限仓制度 3.2标准化的期货合约和对冲机制。 233. 结算所和无负债结算制度和大户报告制度 4.证券的类型 有价证券:是指标有票面金额,用于证明持有人或该证券指定的特定主体,对特定财产拥有所有权或债权的凭证。(证券本身没有价值,但它代表着一定的财产权,是虚拟资本的一种形式,持有人可凭证券取得一定商品、货币、利息、股息) 有价证券的分类一

1、狭义:资本证券。 2、广义:商品证券、货币证券、资本证券。 ①、商品证券:是证明持有人有商品所有权或使用权的凭证。(提货单、运货单、仓库栈单)②、货币证券:是指本身能使持有人或第三者取得货币索取权的有价凭证。【商业证券(商业汇票、本票)、银行证券(银行汇票、本票、支票)】③、资本证券:是指由金融投资或与金融投资有直接联系的活动而产生的证券。 有价证券的分类二1、按证券发行主体的不同。(政府证券、政府机构证券、公司证券) 2、按是否在证券交易所挂牌交易。(上市证券、非上市证券) 3、按募集方式分类。(公募证券、私募证券) 4、按证券所代表的权利性质。(股票、债券、其它证券,如:基金证券、金融衍生产品) 二,基于收益率映射的var的计算 2.1 选择股票,计算股票的收益率 我选择的股票是:中国国贸(600007)

相关主题