第八章 企业价值评估

第八章企业价值评估

一、单项选择题

1．运用直接法评估企业价值，选择什么口径的收益额作为评估参数是依据( )。

A.企业价值评估的方法 B．企业价值评估的价值目标

C．企业价值评估的假设条件 D．企业价值评估的价值标准

2．在持续经营假设前提下，运用加和法评估企业价值时，各个单项资产的评估，应按( )原则确定其价值。

A．变现 B．预期

C．替代 D．贡献

3．某待评估企业未来3年的预期收益分别为100万元、120万元和130万元，根据企业实际情况推断，从第四年开始，企业的年预期收益额将在第三年的水平上以2％的增长率保持增长，假定折现率为8％，则该企业的评估值最接近于( )万元。

A．2 053 B．1 614

C．1 986 D．1 600

4．假定社会平均收益率为10％，企业所在行业基准收益率为12％，国库券利率为4％。待评估企业的投资资本由所有者权益和长期负债两部分构成，其中所有者权益占投资资本的比重为60％，长期负债占40％，利息率为6％，待评估企业的风险系数(B)为1.2。该评估企业投资资本的折现率最接近于( )。

A．11．2％ B．9．53％

C．9．12％ D．12．86％

5．站在企业价值评估的角度，非上市公司与上市公司的差别主要体现在( )。

A．盈利能力 B．经营能力

C.投资能力

D.筹资能力

6．从市场交换角度讲，企业的价值是由( )决定的。

A.社会必要劳动时间 B．建造企业的原始投资额

C．企业获利能力 D．企业生产能力

7．当运用收益法评估企业价值的结果高于运用加和法评估该企业价值的结果时，其中的差异可能是企业( )的表现。

A.管理人员才干 B．商誉

C．企业获利能力 D．无形资产

8．运用收益法进行企业价值评估，其前提条件是( )。

A.企业具有生产能力 B．企业各项资产完好

C．企业能够持续经营 D．企业具有商誉

9．从本质上讲，企业价值评估的对象是( )。

A．企业的生产能力 B．企业的全部资产

C.企业整体价值 D．企业有形资产

10．待估企业预计未来5年的预期收益为100万元、120万元、150万元、160万元和200万元，假定资本化率为10％，采用年金法估测的企业价值最有可能是( )万元。

A．1 414 B．5 360

C．141 D．20 319

11．待估企业预计未来5年的预期收益为100万元、120万元、150万元、160万元和200万元，从未来第6年起，企业的年预期收益将维持在200万元水平上，假定资本化率为10％，采用分段法估测的企业价值最有可能是( )万元。

A. 2 536B．5 360

C．1 778 D．1 636

12．假定社会平均资金收益率为10％，无风险报酬率为5％，被评估企业所在行业平均风险与社会平均风险的比率为1.2，则用于企业评估的折现率应选择( )。

A．12％ B．11％

C. 10％ D．13．5％

13．某企业距其企业章程规定的经营期限只剩5年，到期后不再继续经营。预计未来5年的预期收益额为100万元、110万元、120万元、120万元和130万元。5年后，该企业变现预计可收回1 000万元，假定资本化率为IO％，则该企业价值最有可能为( )万元。

A．1 065 B．1 100

D. 1 000D．1 056

14．运用市场法评估企业价值，在选择参照物的过程中应遵循( )。

A.替代原则 B．贡献原则

C．企业价值最大化原则 D．配比原则

15．当企业收益额选取净利润，而资本化率选择总资产净利润率时，其资本化结果应为企业的( )。

A.投资资本现值 B．企业整体价值

C．所有者权益现值 D.净资产现值

16．当企业收益额选取净利润，而资本化率选择净资产净利润率时，其资本化结果应为企业的( )。

A.投资资本价值 B．企业整体价值

C．股东全部权益价值 D．实收资本价值

17．假设被评估企业所在的行业平均资金收益率为5％，净资产收益率为10％，而被评估企业预期年金收益为300万元，企业的股东全部权益价值(净资产现值)最有可能是( )万元。

A．3 000 B．6 000

C. 30D． 15

18．被评估企业未来前5年收益现值之和为1 500万元，折现率及资本化率同为10％，企业将一直持续经营下去，按年金法计算企业的整体价值最有可能的是( )万元。

A．4 000 B．3 957

C．3 950 D．3 967

19．被评估企业未来前5年收益现值之和为1 500万元，折现率及资本化率同为10％，第6年企业预期收益为400万元，并一直持续下去。按分段法估算企业的价值最有可能的是( )万元。

A．3 980 B．3 986

C．3 984 D．3 982

20．在下列收益率中，可作为企业价值评估折现率中的无风险报酬率应以( )为宜。

A.行业销售利润率 B．行业平均成本利润率

C．企业债券利率 D．国库券利率

21．当企业的整体价值低于企业单项资产评估值之和时，通常的情况是( )。

A．企业的资产收益率低于社会平均资金收益率

B.企业的资产收益率高于社会平均资金收益率

C．企业的资产收益率等于社会平均资金收益率

D．企业的资产收益率趋于社会平均资金收益率

22．从资产构成、评估值内涵与企业收益口径的对应关系的角度来判断(暂不考虑资本化率因素)，要获取企业整体价值(总资产的评估值)应选择( )用于资本化。

A.利润总额 B．净利润

C．净利润＋扣税长期负债利息 D．净利润＋全部扣税利息

23．行业基准收益率表明了建设项目( )。。

A.对行业的净贡献 B．对企业的净贡献

C.对投资者的净贡献 D．对国民经济的净贡献

24．用于企业价值评估的收益额，一般不使用( )。

A.利润总额 B．净利润

C.净现金流量 D．无负债净利润

25．在企业价值评估中，投资资本是指( )。

A.所有者权益＋负债 B．所有者权益＋流动负债

C．所有者权益＋长期负债 D．长期投资

26．运用收益法评估企业价值时，在正常情况下，收益预测的基础是( )。

A.企业实际收益 B．企业净利润

C．企业净现金流量 D.企业客观收益

27．企业价值评估中选择折现率的基本原则之一是( )。

A.行业基准收益率可以直接作为折现率 B．贴现率就是折现率

C．折现率不低于投资的机会成本 D．折现率不高于投资的机会成本

28．在一般情况下，用加权平均资本模型测算出来的折现率，适用于( ) 口径的企业收益额的评估。

A.股权自由现金流量 B．企业自由现金流量

C．净现金流量 D．净利润

29．企业价值评估的一般范围即企业的资产范围是从企业( )的角度界定的。

A．资金 B．规模

C．技术 D．产权

二、多项选择题

1．在企业价值评估中，能否按企业永续经营状态评估，需要考虑( )等因素后决定。

A.企业的规模

B．评估目的

C.企业要素资产的功能和状态

D．企业提供的产品或服务是否为市场所需要

2．预测企业未来可预测的若干年的收益，较为常用的方法有( )。

A.产品周期法 B．销售收入法

C.实践趋势法 D．综合调整法

3．企业价值评估中所选择的折现率一般不低于( )。

A.行业基准收益率 B．政府发行的国库券利率

C．贴现率 D．银行储蓄利率

4．在对各企业各单项资产实施评估并将评估值加和后，再运用收益法评估企业价值，这样做可以( )。

A．比较判断哪一种方法是正确的

B．判断企业是否存在着商誉

C．判断企业是否存在经济性贬值

D．为确定企业的最终评估价值提供更多的信息

5．下列各项中，不宜作为企业价值评估中折现率的经济参数包括( )。

A．社会平均投资报酬率 B．行业基准收益率

C．行业平均投资报酬率 D．银行贴现率

6．就一般意义而言，可用于企业价值评估的收益额，通常包括( )。

A.息前净现金流量 B．无负债净利润

C．净利润 D．利润总额

7．企业作为一类特殊的资产，具有( )等特点。

A.盈利性 B．持续经营性

C．永远盈利 D．整体性

8．运用加和法评估企业价值时，需要纳入评估范围的单项资产包括( )。

A.货币资金 B．应收及应付款项

C．产品销售收入 D．无形资产

9．企业价值评估中在处理企业存在的无效资产时，通常可以采取( )等方式进行。

A．零值处理 B．不予考虑

C.资产剥离 D．单独评估

10。运用收益法评估企业价值与运用加和法评估企业价值之间的差额可能是( )。

A．功能性贬值 B．实体性贬值

C．溢价 D．商誉

E．经济性贬值

11．企业价值评估的一般范围包括，被评估企业( )。

A.本部拥有的资产 B．全资子公司资产

C．产业链上的企业 D．控股子公司中拥有的资产

E．拥有的非控股子公司的股份

12．企业价值评估时，资产剥离的主要对象有( )。

A.非生产性资产 B．局部功能与整体企业功能不协调资产

C．能耗、料耗大的资产 D．闲置资产

E．融资租赁资产

13．从最直接的角度，运用收益法评估企业股东全部权益价值，其中收益额应选择( )。

A.利润总额 B．净利润

C．利税总额 D．营业利润

E．净现值流量

14．用以衡量和判断被评估企业现时获利能力的财务指标主要有( )。

A.净资产利润率 B．净资产报酬率

C．投资资本利润率 D．投资资本报酬率

E．资金利润率

15．将评估基准日被评估企业实际收益调整至客观收益时需调整的项目包括( )。

A.企业销售产品收入 B．企业对灾区的一次性捐款、支出

C.一次性税收减免 D．应摊未摊费用

E.应提未提费用

16．在确定折现率时，通常需要综合参考的投资报酬率有( )。

A.一般银行利率 B．企业债券利率

C．政府国债利率 D．行业平均资金收益率

E．金融债券利率

17．从投资回报的角度讲，企业投资资本收益体现的权益包括( )。

A．所有者的权益 B．劳动者的权益

C．债权人的权益 D．政府的权益

18．直接用于评估企业整体价值的收益额指标是( )。

A.净利润 B．净现金流量

C．息前净利润 D．息前净现金流量

19．应划入“待定产权资产”暂不列入企业评估范围的资产包括( )。

A.无效资产 B．闲置资产

C．产权纠纷中资产 D．难以界定产权资产

20．在企业价值评估中，企业价值的表现形式包括( )。

A.投入资本价值 B．长期投资价值

C．股东全部权益价值 D．长期负债价值

三、判断题

1．企业价值取决于其要素资产组合的整体盈利能力，不具备现实或潜在盈利能力的“企业”也就不存在持续经营前提下的企业价值。 ( )

2．上市公司的内在价值应该等同于该公司全部股票市值之和。 ( )

3．用收益法评估企业价值时，评估时点企业的实际收益可以直接应用来评估企业价值。( ) 4．评估企业价值时，对企业价值的判断，只能基于对企业存量资产运作的合理判断，而不能考虑新的产权主体行为因素。 ( )

5．企业是企业各项可确指资产的汇集，企业整体价值一定等于企业各项可确指资产价值之和。 ( )

6．目前我国企业产权交易市场的有限性，决定了企业价值评估可能需要采用非市场价值基础。 ( )

7．对于在评估时点产权不清的资产，应划为“待定产权资产”，不列入企业价值评估的资产范围。 ( )

8．在企业价值评估的年金法中，折现率恒等于资本化率。 ( )

9．企业的净资产收益率和净资产利润率之间的区别是，前者是企业的利润总额与企业净资产之比，而后者是企业的净利润与企业净资产之比。 ( )

10．折现率在评估业务中有着不同的称谓：资本化率、还原利率等。但其本质都是相同的，都属于投资报酬率。 ( )

四、计算题

1．某企业预计未来5年的预期收益额为10万元、1l万元、12万元、12万元和13万元，假定资本化率为10％。

要求：试用年金法估测该企业持续经营条件下的企业价值。

2．某企业预计未来5年的预期收益额为10万元、11万元、12万元、12万元和13万元，并从第6年开始，企业的年收益额将维持在15万元水平上，假定资本化率为10％。

要求：试估测该企业持续经营条件下的企业价值。

3．某企业预计未来5年的预期收益额为10万元、1l万元、12万元、12万元和13万元，并从第6年开始，企业的年收益额将在第5年的水平上以1％的增长率增长，假定资本化率为10％。要求：试估测该企业持续经营条件下的企业价值。

4．某企业距其企业章程规定的经营期限只剩5年，到期后不再继续经营。预计未来5年的预期收益额为10万元、11万元、12万元、12万元和13万元，5年后，该企业变现预计可收回100万元，假定资本化率为10％。

要求：试估测该企业价值。

企业价值评估--以腾讯公司为例

企业价值评估案例分析 —以腾讯公司为例 学生姓名： 学号： 系 部： 专 业： 指导教师： 二零一五年 十二 月 经济与管理系 财务管理 康翻莲

摘要 随着互联网产业的高速纵深发展，企业的商业模式、盈利模式和价值评估问题，再度成为各界人士关注的集中点。本文就从企业价值评估的角度出发，对腾讯公司进行了企业价值评估。 在理论上，企业资产评估有很多种方法，譬如收益法、成本法、市场法、期权定价法，本文都有做简单介绍。结合腾讯公司近8年的财务数据，对该企业进行了财务分析。接着，利用收益法中的现金流量法和期权定价法分别对企业进行了价值评估。 关键词：企业价值评估、评估方法、收益法

目录 摘要 (1) 1 理论综述 (3) 1.1企业价值理论概述 (3) 1.2企业价值评估的理论和方法 (3) 1.2.1企业价值评估的含义 (3) 1.2.2企业价值评估的必要性与意义 (3) 2 企业价值评估的一般方法 (4) 2.1收益法 (4) 2.2成本法 (4) 2.3市场法 (4) 2.4期权定价法 (4) 3 腾讯公司企业概况 (5) 3.1腾讯公司简介 (5) 3.2企业财务状况 (5) 3.2.1企业财务指标分析 (6) 3.2.2营运能力分析 (7) 4 企业价值评估 (8) 4.1收益法 (8) 4.2期权定价法 (11) 4.2.1参数估计 (11) 4.2.2计算过程 (11) 5 结论及不足 (12) 参考文献 (12)

1.理论综述 1.1 企业价值理论概述 效率是企业价值的最好评判指标，企业财产的最佳的表现形式是企业价值，企业价值可以看成是一种效用，这种效用满足了主体的需要。企业价值的观点可以分别从劳动价值和效用价值理论分别看待。从劳动价值的观点看，价值等于凝结在生产中的必要劳动时间的总和。按照经济学的理论，效用决定价值，那么企业的价值就应当等于企业能够给投资者带来的最大效用。资本收益的多少，资本结构的变化，资本成本的多少增减，以及政府税收政策的改变，都对企业价值的增长有着很大的影响。 1.2 企业价值评估的理论与方法 1.2.1 企业价值评估的含义 企业资产价值评估是一种行为，同样也是一种过程。这种行为包括对企业整体价值、股东权益价值等的分析估算以及最终结论的撰写与显现，所谓过程就是说，企业进行资产价值评估具有一定的流程，企业要想得到准确的评估结果，就必须经历科学的具体的操作流程【1】。企业是一个有机的动态的整体系统，企业的本质就是追求利润最大化，在利润的引诱下，企业必须从自身资产情况以及整体的获利能力出发，去追求企业整体经济效益，从全方位多层次的角度测算企业资产价值评估。 1.2.2企业价值评估的必要性与意义 （1）为企业产权转让及兼并收购分析提供理论依据 在企业产权转让及收购的活动中，企业的购买方需要估计目标企业的公平价值，企业的转让方或被兼并企业也需要确定自身的合理价值，双方在各自对同一目标企业价值的不同估计结果的基础上，进行协商谈判达成最终产权转让或兼并收购要约。 （2）在企业财务管理中，为衡量经营者绩效作参考 企业价值是企业在市场中交易的定价基础，投资者根据他们对企业价值做出的估计进行投资决策；而对于企业管理者来说，企业价值是企业管理和决策中最重要的驱动目标，也即价值目标管理的核心。目前企业价值最大化已取代了企业利润最大化、股东价值最大化而成为企业财务管理的新的更合理的目标。如何提高企业价值，实现企业价值最大化的目标,成为企业管理当局业务活动的中心内

试论风险投资与企业价值评估

试论风险投资与企业价值评估 （一）在风险投资过程中，无论是资金投入还是退出，都需要对被投资企业进行价值评估。然而按照会计准则和财务会计制度和方法计算出的会计利润并不等于企业持有的现金，税后利润并不是公司可以用来分配给股东的现金红利或可用于再投资的资金。而且，会计利润受到会计核算方法的影响，譬如存贷计价方法、折旧提取方法、成本核算方法等都会影响会计利润。可见，会计指标体系不能有效地衡量企业创造价值的能力，会计指标基础上的财务业绩并不等于公司的实际价值。 同样，企业的实际价值也并不等于企业的账面价值。从理财的角度来看，财务会计意义上的资本的期末价值与期初价值之差并不表示财务管理意义上的资本保值增值。投资、筹资、经营活动或其他因素虽会使公司资产规模和净资产账面价值增加，但是企业的经营风险、财务风险、市场占有率、长期竞争优势及获利能力可能随之而增加，也有可能随之而下降。例如一个集团性公司本着多足鼎立的经营方针进行多元化的投资，虽然资本的账面价值期末大于期初，但由于投资分散，经营者对所投资的多项业务不能驾轻就熟地进行控制，经营风险大幅度提高，最终导致再投资的收益率小于资本成本，企业的资本及股东权益实际上已经贬值，即企业价值下降。而另一个原来经营多种业务的公司进行了资产与业务重组，出售了无经营特长的资产与业务，盘活了资产存量，并将所得用于偿还债务和回购自己的股份，从而减少了股权资本和债务资本。此时即使企业资本的期末账面价值小于期初，但企业增强了竞争优势和获利能力，再投资收益率大于资本成本，企业资本及股权价值反而增加，即企业价值上升。 另外，企业通过账面价值的核算，常常无法对其自身经过长期开发研究、日积月累的宝贵财富——无形资产的价值进行确认。为什么美国占据资产规模最大的前100家企业中，主要是涉足金融保险、汽车工业、石油工业、制造业等领域的企业；而信息技术、生物基因技术等领域的企业资产的账面价值相对较低。这主要是因为这些企业最重要的资产往往是利用会计准则难以进行核算的无形资产。这些企业如果是上市公司的话，它们的股票市场价值却比它们的资产高出好多倍。 从理论上看，资本价值应是资本对应的资产预期现金流量现值之和。也就是说，现代企业财务管理意义上的价值，应以实体现金流量折现模型评估法来评估较为合理。按此方法，企业的权益价值计算程序如下： 权益价值=实体总价值一债务价值 实体总价值=营业价值十非营业投资价值 营业价值=已明确的预测期间的现金净流量现值十明确的预测期之后的现金净流量现值（即连续价值的现值） 现金净流量现值=自由现金净流量×折现系数 自由现金净流量=毛现金净流量一总投资 毛现金净流量=息税前利润×（1一所得税率）十折旧 总投资=流动资金增加额十资本投入 （二）实践证明，利用实体现金流量折现模型对被投资企业进行价值评估应按以下步骤进行。 1、预测绩效与自由现金净流量。 包括：计算扣除调整后的营业净利润与投资成本；计算价值驱动因素；分析

XX公司风险评估方案模板

XX公司风险评估方案 XXX服务有限公司

目录 一、总体概述 (1) 1.1 项目概述 (1) 二、风险评估方案 (1) 2.1风险评估现场实施流程 (1) 2.2 风险评估使用工具 (2) 2.3 风险评估方法 (2) 2.3.1资产识别 (2) 2.3.2威胁识别 (6) 2.3.3脆弱性识别 (8) 2.3.4已有安全措施确认 (9) 2.3.5风险分析 (10) 三、风险评估项目组成员 (11) 四、风险评价原则 (12)

一、概述 1.1 项目概述 为了更好的了解信息安全状况，根据《信息安全风险评估指南》和GB/T 20984-2007 《信息安全技术信息安全风险评估规范》要求，总体评估公司信息化建设风险。 二、风险评估方案 2.1风险评估现场实施流程 风险评估的实施流程见下图所示

2.2 风险评估使用工具 测评过程中所使用的工具见下表所示： 2.3 风险评估方法 2.3.1资产识别 2.3.1.1资产分类 首先需要将信息系统及相关的资产进行恰当的分类，以此为基础进行下一步的风险评估。根据资产的表现形式，可将资产分为数据、软件、硬件、文档、服务、人员等类型。 一种基于表现形式的资产分类方法

2.3.1.2资产赋值 2.3.1.2.1保密性赋值 根据资产在保密性上的不同要求，将其分为五个不同的等级，分别对应资产在机密性上应达成的不同程度或者机密性缺失时对整个组织的影响。 资产机密性赋值表

2.3.1.2.2完整性赋值 根据资产在完整性上的不同要求，将其分为五个不同的等级，分别对应资产在完整性上缺失时对整个组织的影响。 资产完整性赋值表 2.3.1.2.3可用性赋值 根据资产在可用性上的不同要求，将其分为五个不同的等级，分别对应资产在可用性上应达成的不同程度。 资产可用性赋值表

资产评估串讲笔记

。 8价值类型制约资产评估方法的选择。要紧价值类型有： 市场价值。 在用价值：在用价值是指特定资产在特定用途下对特定使用者的价值。 投资价值：投资价值是指资产关于具有明确投资目的的特定投资者或某一类投资者所具有的价值。 9资产评估的假设： 接着使用假设 公开市场假设：公开市场是指发达与完善的市场条件。公开市场假设是基于市场客观存在的现实，即资产在市场上能够

公开买卖，不论资产的买者或卖者都希望得到资产最大最佳效用。 清算（清偿）假设 10资产评估的原则 包括两个层次的内容，即资产评估的工作原则和资产评估的经济原则。 资产评估的工作原则：、独立性原则、客观性原则、科学性原则、专业性原则 资产评估的经济原则：贡献原则、替代原则、预期原则 11资产评估基础日一般的基准时点是日。 第二章资产评估的差不多方法 要求掌握资产评估的差不多方法、评估差不多方法的运用及方法中各个指标的确定。 第一节市场法 市场法是指通过比较被评估资产与最近售出类似资产的异同，并将类似资产的市场价格进行调整，从而确定被评估资产价值的一种评估方法。 市场法应用的前提条件：

需要有一个充分发育的活跃的公平的资产交易市场； 被评估资产的市场参照物及其相比较的指标、技术参数等资料是能够搜集的。 运用市场法评估资产优缺点 市场法的优缺点： 市场法是资产评估中最简单、最有效的方法。其优点表现在：能够客观反映资产目前的市场情况，其评估的参数、指标直接从市场获得，评估值更能反映市场现实价格；评估结果易于被各方面理解和同意。 市场法的缺点表现在：需要有公开及活跃的市场作为基础，有时缺少可对比数据以及缺少推断对比数据而难以应用；不适用于专用机器、设备、大部分的无形资产，以及受地区、环境等严格限制的一些资产的评估。通常适应于商业用房、通用设备等资产的评估。 第二节成本法 成本法及其适用的前提条件 成本法是指在评估资产时按被评估资产的现时重置成本扣减其各项损耗价值来确定被评估资产价值的方法。

企业价值评估期末复习题

一、简答题 1.试解释决定企业价值的主要因素。 决定企业价值的因素主要包括收益、增长（即收益的增长趋势）、风险等三个方面： ①收益。一般财务理论认为，企业价值应该与企业未来资本收益的现值相等。企业未来资本收益的选择主要有利润和现金流量两大类型，具体而言，包括股利、净利润、息税前利润、经济利润、净现金流量等形式。其中，净现金流量和经济利润被认为是较理想的价值评估方法。 ②增长指的是收益增长，因此，增长对企业价值也具有影响。企业应该追求的是可持续的增长。 在理论上通常从现金流口径这一角度来描述可持续增长。在运用收益法进行企业价值评估时存在以下收益增长模型可供选择：零增长模型、固定增长模型、两阶段增长模型、三阶段增长模型。 ③风险是指资产未来收益相对预期收益变动的可能性和变动幅度。从企业价值评估角度来看，风险代表了企业未来收益的不确定性。在企业价值评估中，衡量风险主要采用的是折现率。合适的折现率的选择直接关系到对企业未来收益风险的判断 2.企业价值评估的方法包含哪些类型？ ①收益法，是通过将被评估企业预期收益资本化或折现以确定评估对象价值的评估思路。利用收益法需要合理地确定预测收益、预测期间，并选择适当的折现率。 ②市场法，是指将评估对象与参考企业、在市场上已有交易案例的企业、股东权益、证券等权益性资产进行比较以确定评估对象价值的评估思路，包括企业比较法和并购案例比较法。 ③成本法也称资产基础法，是指在合理评估企业各项资产价值和负债的基础上确定评估对象价值的评估思路。 ④期权估价法是在期权定价理论的基础上，充分考虑了企业在未来经营中存在的投资机会或拥有的选择权的价值，进而评估企业价值的一种方法。 3.在进行企业价值评估时为什么需要利用会计报告？ 会计报告是企业价值评估的基础和不可分割的组成部分。它对于保证企业价值评估工作的顺利进行，提高企业价值评估的质量与效果都有着重要的作用，具体表现在以下三个方面：①收集和整理会计报告是企业价值评估的重要步骤和方法之一。会计报告的收集与整理过程，就是企业价值评估的过程。 ②会计报告是企业价值评估的根本依据。企业价值评估实际上就是对财务信息的分析。 ③会计报告的数量和质量，决定着企业价值评估的质量与效果。正因为会计报告是企业价值评估的基本依据和基础环节，因此，会计报告的可靠性、完整性、及时性，对提高企业价值评估的质量和效果是至关重要的。 4.基于现金流量的企业价值评估模型的基本原理是什么？ 其基本原理是：企业的价值应等于该企业在未来所产生的全部现金流的现值总和。其公式是：

自考资产评估00158第八章企业价值评估学习笔记只是分享

第八章企业价值评估 第一节企业价值评估的特点 一、企业及企业价值评估 (一)企业 企业是以盈利为目的，由各种要素资产组成并具有持续经营能力的相对完整的系统整体。 企业有其自身的特点： 1.盈利性。 2.整体性。是企业不同于其他资产的一个重要特征。 3.持续经营性。是保证正常盈利的一个重要方面。 (二)企业价值 企业价值主要有以下几种类型： 1.账面价值。企业的账面价值是一个以历史成本为基础进行计量的会计概念。可以从资产负债表中获得。 2.市场价值。 除此之外，还有内在价值、清算价值等。 (三)企业价值评估 是注册资产评估师对基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值、或部分权益价值进行分析，估算并发表专业意见的行为和过程。 企业价值表现为： 1.企业整体价值 2.股东全部权益价值 3.股东部分权益价值 二、企业价值评估的特点(重点) 一个企业的价值，可以通过两种不同的途径获得其评估值： 一是对组成企业的各单项资产价值分别进行评估，在此基础上汇总单项资产的评估价值，从而形成企业价值； 二是把企业作为一个独立的整体，根据企业的获利能力、资产使用效果、市场条件等因素确定企业的评估价值。企业价值评估是一种整体性评估，与单项资产评估汇总确定企业评估价值是有区别的，表现在： 1.两种评估所确定的评估价值的含义是不相同的 2.两种评估所确定的评估价值的价值一般是不相等的 3.两种评估所反映的评估目的是不相同的 第二节企业价值评估的范围与程序 一、企业价值评估的范围 (一)企业价值评估的一般范围 一般范围亦即企业的资产范围。这是从法的角度界定企业评估的资产范围。在具体界定企业评估的资产范围时应根据以下有关资料进行： 1.企业提出资产评估申请时的申请报告及上级主管部门的批复文件所规定的评估范围。

《资产评估》第五章复习笔记提纲

第五章无形资产评估 无形资产指没有事物形态的资产，但是为特定的主体所拥有，并能够长期发挥效用的一种资源。 第一节无形资产评估的特点 一、无形资产及其分类 （一）无形资产的特点 1、无形资产具有非流动性，并且有效期较长。 一般来说，无形资产是与特定企业结合在一起的，它固定地属于某一企业或公司。如果企业因各种原因不复存在，则其无形资产也随之消失，除非企业在不复存在之前已经把这些无形资产出售或转让给其他企业，成为另一个企业的无形资产。 2、无形资产没有物质实体，但未来收益较大。如果单就没有物质实体而言，无形资产与应收、预付账款并没有什么不同。但它们是有区别的。无形资产是凭借各种的知识、技术经验积累到一定程度而形成的一种经济资源；对于这种经济资源它属于法律或契约所赋予的权利，有些资源，如专有技术、配方和公式等。和流动资产的范畴不一样，流动资产属于没有物质实体，但是能形成超越一般同行业的收益能力资本化价值而有偿取得的资产。 3、无形资产单独不能获得收益，它必须附着于有形资产。无形资产与有形资产结合在一起才能创造收益。 （二）无形资产的分类 无形资产种类很多，可以按不同标准进行分类。 1、按企业取得无形资产的渠道，可分为企业自创（或自身拥有）的无形资产和外购的无形资产。前者是由企业自己研制创造获得的以及由于客观原因形成的，如自创专利、专有技术、商标权、商誉等；后者则是企业以一定代价从其他单位购入的，如外购专利权、商标权等。 2、按有无法律保护，可以分为法定无形资产和收益性无形资产。专利权、商标权等均受到国家有关法律的保护，称为法定无形资产；无法律保护的无形资产，如专有技术等称为收益性无形资产。 3、按可辨识程度，可以分为可确指无形资产和不可确指无形资产。凡是那些具有专门名称，可单独地取得、转让或出售的无形资产，称为可确指的无形资产，无形资产包括商标权、版权、计算机软件等。 二、影响无形资产评估的价值的因素 影响无形资产评估价值的因素主要有以下几个： （一）无形资产的成本 无形资产与有形资产一样，也具有成本。只是比较有形资产而言，其成本确定不十分明晰且不易于计量。对企业无形资产来说，外购无形资产较易确定成本，自创成本计量更困难些。因为无形资产产生的一次性特点，使其在创造过程中所耗费的劳动不具有横向比较性。对于外购的无形资产相对来说比较容易确定，因为可以按照购买价格来进行确定。 （二）机会成本是指该项无形资产转让、投资、出售后失去市场和损失收益的大小。 （三）效益因素 成本是从对无形资产补偿角度考虑的，但更重要的是无形资产所能创造的收益。一项无形资产，在社会、环境、制度允许的条件下，获利能力越强，其评估值越高；获利能力越弱，评估值越低。 （四）使用期限 每一项无形资产，一般都有一定的使用期限。使用期限的长短，一方面取决于该无形资产先进程度；另一方面取决于其无形损耗的大小。无形资产越先进，其领先水平越高，使用期限越长。同样地，无形损耗程度越低，其使用期限越长。

自考—资产评估习题(带答案)第八章 企业价值评估

第八章企业价值评估 一、单项选择题 1.从企业的买方、卖方来说企业的价值是由（）决定的。 A.社会必要劳动时间 B.企业的获利能力 C.企业的生产能力 D.企业设备的质量 2.企业产权的转让实质上是（）。 A.企业负债的转让 B.企业资产的转让 C.企业所有者权益的转让 D.企业资产和负债的转让 3.能通过多元化投资组合消除的风险是（）。 A.市场风险 B.系统风险 C.非系统风险 D.B和C 4.企业评估中的折现率或资本化率（）为宜。 A.一般不超过5％ B.一般不超过l5％ C.一般不低于国债利率 D.一般不超过同行业平均利润率 5.年金资本化法的正确表达式为（）。 6.被评估企业未来5年收益现值之和为2000万元，折现率及资本化率同为l0％，第六年企业预期收益为600万元，并一直持续下去。企业的整体评估值为（）。 A.5000万元 B.5387万元 C.8000万元 D.5725万元 7.假设社会平均收益率为8％，无风险报酬率为6.2％，被评估企业所在行业的β系数为1.5，则该企业的风险报酬率为（）。 A.8％ B.6.2％ C.6.5％ D.2.7％ 8.在运用市盈率乘数法评估企业价值时，市盈率的作用是（）。 A.重要参考 B.乘数作用 C.间接作用 D.不起作用 9.运用收益法评估企业价值时，预测收益的基础必须是（）。 A.拟将上市的公司，应将上市后筹资考虑进去，作为影响企业收益的依据 B.评估年份的实际收益率作为依据 C.企业未来可能获得的或有收益 D.企业未来进行正常经营 10.当企业高额盈利主要是由于产品具有特色或产品价高利大引起时，一般采用的预测企业未来收益的方法是（）。 A.市场法 B.综合调整法 C.现代统计法 D.产品周期法

资产评估读书笔记

第一章：总论 1、资产评估的含义：资产评估是一项动态化、市场化的社会经济活动。一般来说，资产评估是指通过对资产某一时点价值的估算，从而确定其价值的经济活动。具体地说，资产评估是指由专门机机和人员，依据国家规定和有关资料，根据特定的目的，遵循适用的原则，选择适当的价值类型，按照法定的程序，运用科学的方法，对资产价值进行评定和估算的过程。 2、资产评估的主要由六大要素组成即：资产评估的主体、客体、特定目的、程序、价值类型和方法。 1) 评估的主体是指：资产评估由谁来承担，它是资产评估工作得以进行的重要保证。 2) 评估的客体是指：资产评估的对象，它是对资产评估内容上的界定。 3) 评估的特定目的是指：资产业务发生的经济行为，直接决定和制约资产评估价值类型和方法的选择。 4) 评估的价值类型是指：以评估价值的质的规定，对资产评估方法的选择具有约束性 5) 资产评估的方法是指：确定资产评估价值的手段和途径。 3、资产评估的特点： 1) 现实性：指以评估基期为时间参照，按这一时点的资产实际状况对资产进行的评定估算。资产评估基期是指确定的资产评估价值的基准时间(一般是以“日”基准时点，选择与资产业务或评估业务作业时间较接近的时期。) 资产评估的现实性表现在以下三个方面： A：资产评估直接以现实存在的资产作为估价的依据，只要求说明当前资产状况，而不需要说明为什么形成这个状况，以及如何由过去的那种状况变成当前状况； B：以现实状况为基础反映未来 C：现实性强调客观存在 2) 市场性。资产评估是服务于市场的活动，在市场交易活动发生的条件下，资产评估通过模拟市场条件对资产价值作出评定估算和报告，并且，这一估算和报告结果必须接受市场检验。 3) 预测性、指用资产的未来时空的潜能说明现实。 4) 公正性：资产评估行为对于评估当事人具有独立性，它服务于资产业务的需要，而不是服务于资产业务当事人的任何一方的需要。公正性的表现有两点：一是资产评估是按公允、法定的准则和规程进行的，具有公允的行为规范，这是公正性技术基础。二是评估人员通常是与资产业务没有利害关系的第三者，这是公正性的组织基础。 5) 咨询性。指资产评估结论是为资产业务提供专业化估价意见，这个意见本身并无强制执行的效力，评估者只对结论本身合乎职业规范要求负责，而不对资产业务定价决策负责。 4、资产评估与会计计价的区别： 1) 二者发生的前提条件不同 2) 二者的目的不同 3) 执行操作者不同。 5、资产的含义：企业拥有和控制的，能以货币计量的经济资源。 1) 资产是一种权利 2) 资产是一种获利能力 3) 资产必须为某一主体所拥有和支配。 6、资产的分类： 为了科学地进行资产评估，应对资产评估对象按不同的标准进行合理的分类：

风险投资对企业的价值评估及定价(doc 9页)

风险投资对企业的价值评估与定价 面对大批处于早、中、晚不同时期的企业，风险投资（VC）有一半的时间在收集企业信息并进行初选，一般来说，在大量初选的企业中有百分之二十会得到“立项”，最后确定投资的大概只占到初选项目的百分之五以下。然而，对于确定投资的，有时也会因为VC与企业所有者对企业价值的判断结果不同，而使整个项目的所有工作前功尽弃。 一个企业的价值是多少？如何给它一个体现其价值的定价？ 其实，面对这个问题，早就有了一系列的价值评估与定价的模型，在一级市场股票发行阶段，各个券商会用不同的模型对企业的价值进行评估，更严格地说，是对企业发行的股票进行定价。各个券商通过不同的模型测算出不同的股价，然后进行简单平均，得到他们对这只股票发行时的价格区间。在这些定价模型中，投资人是基于企业财务预测基础之上的，并结合当时的无风险利率等一系列参数的修订，最终测算出股票的“合理”价格。

在这个阶段，使用这些模型对企业价值进行测算是相对可靠和有建设性的，测算出的价格基本能够体现企业的价值。从这点上讲，一级市场的投资人是幸运的，因为在发审委审核过程中，企业的行业、市场、产品、管理者等因素均已经过严格审查，在此基础上，你要做的就是通过财务和数理的分析给出企业股票的价格（这些工作，交给一个经验丰富的注册会计师，就能得到一个完美的报告书）。即使这样，测算出的价格能够真正体现企业的价值吗？面对发行价与二级市场上股价的差异，恐怕谁都不敢给出肯定的回答。 这些模型对VC无疑有参考价值的，但是，会有多少？VC还要做些什么？ 一、企业估值方法概述 这里所说的企业估值方法，是指“技术分析”，是通过财务数据及数理分析进行的估值与定价。总体讲，“技术分析”层面的企业估值分为两大类：相对估值法和绝对估值法。 相对估值法，特点是主要采用乘数方法，较为简便，如PE(price/eps)估值法、PB(PB=Price/Book(市净率))。就是每股市场价格除每股净资产的比率。)估值法、PEG(PEG指标(市盈率/盈利增长率) )估值法、EV/EBITDA（EV/EBITDA：企业价值与利息、税

资产评估笔记word版

第一章总论 第一节资产评估的含义 一、资产评估的概念 1、定义：一般地说，资产评估是指通过对资产某一时点价值的估算，从而确定其价值的经济活动。具体地说，资产评估是指由专门机构和人员，依据国家规定和有关资料，根据特定的目的，遵循适用的原则，选择适当的价值类型，按照法定的程序，运用科学的方法，对资产价值进行评定和估算的过程。 2、六大要素：（通过定义） 六大构成要素： 二、资产评估的特点 一般来说，资产评估具有以下特点： 资产评估的现实性表现在以下三个方面： 1、资产评估直接以现实存在作为评估的依据。 2、以现实状况为基础反映未来。 3、现实性强调客观存在。 三、资产评估与会计计价的区别 第二节资产评估的对象 一、资产的含义（不同于会计学上的观点） 1、资产是一种权利 2、资产是一种获利能力 3、资产必须为某一主体所拥有和支配 二、资产的分类 （一）按资产存在形态分类 （二）按资产是否具有综合获利能力分类 第三节资产评估的价值类型 一、资产评估的特定目的（目的决定价值类型） 资产评估的特定目的主要有：资产转让；企业兼并；企业出售；企业联营；股份经营；中外合资、合作；企业清算；抵押担保；企业租赁；债务重组等等。 二、资产评估的价值类型 （一）价值类型的作用 1、影响和决定资产评估价值的重要因素 2、制约资产评估方法的选择 3、可以更清楚地表达评估结果，可以避免报告使用者误用评估结果。 （二）价值类型的类别 我国：现行市价、重置成本、收益现值和清算价格。

国际：市场价值、在用价值、投资价值、持续经营价值和清算价格、保险价值和课税价值。 1、市场价值 影响市场价值的因素： （1）公开和公平的市场条件。 （2）当事人是理性的。 （3）市场价值是价值估计数额。 2、在用价值 在用价值是指特定资产在特定用途下对特定使用者的价值。不考虑最佳用途或变现。 3、投资价值 4、持续经营价值 5、清算价格——清算价格是指在非公开市场上限制拍卖的价格，一般低于市场价值。 6、保险价值——是保险单条款中记载或认同的某项资产损失 7、课税价值 （三）价值类型的决定因素 1、评估的特定目的（经济行为）； 2、市场条件； 3、资产功能及其状态。 第四节资产评估的假设 1、假设的种类： 第五节资产评估的原则 一、资产评估的工作原则 第六节资产评估的程序 一、资产评估程序的定义 资产评估程序是指资产评估机构和人员执行资产评估业务、形成资产评估结论所履行的系统性工作步骤。 二、资产评估程序的重要性 法定规范的程序有助于避免疏漏，评判业务质量。 三、资产评估程序的内容（即八项评估程序） 四、履行资产评估程序的基本要求（略） 第二章资产评估的基本方法 要求掌握资产评估的基本方法、评估基本方法的运用及方法中各个指标的确定。 第一节市场法 一、市场法的定义 市场法是指通过比较被评估资产与最近售出类似资产的异同，并将类似资产的市场价格进行调整，从而确定被评估资产价值的一种评估方法。 二、市场法运用的前提条件 1、有一个活跃的公平的资产交易市场。 2、类似资产交易的资料是可以搜集的。 三、运用市场法评估资产的步骤 四、市场法具体计算途径 （一）直接法 直接法是指在市场上能找到与被评估资产完全相同的资产的现行市价，并依其现行价

企业价值评估案例

企业价值评估案例－苹果树的投资分析 ●苹果树与经验 如果说市场价格是投资人或经理人在决定企业价值或所有权权益时最后该看的东西，那么首先要看的应该是它的基本面经济特征。有许多方法可以用来评估这些基本面，但不少人相当懒惰，只以市场价格做为价值的量尺。这是错误的做法。可以用来估计企业价值的所有方法中，只有少数下了该下的工夫。这些才是你需要的方法。本篇先以一则寓言来说明基础知识，其余再详述。 ●笨伯与智者 从前有个聪明老人，拥有一棵苹果树。这棵树长得很好，不需要怎么照顾，每年结实累累，全部卖掉可得100美元。老人想要退休，换个新环境住，决定把树卖掉。他在《华尔街日报》的商业机会版刊登广告，说希望按「最好的出价」卖树。 ●转移注意力 第一个人看了广告后出价50美元，他说，这是他把树砍了卖给别人当柴烧所能得到的收入。老人斥责他：「你到底在胡言乱语些什么。你出的价格只是这棵树的残余价值（salvage value）。对一棵松树来说，或者这棵树停止结果，或者如果苹果树砍成木柴出售的价格很高，做为木材来源的价值高于出售苹果的价值，你出的可能是好价格。但显然你不懂这些事情，所以不了解我的树价值远不只50美元。」 第二个人上门拜访老人，出价100美元买树。她说：「苹果就快成熟了，卖掉今年的收获量，正好是这个价格。」老人说：「你比第一个人有脑筋。至少你看出这棵树结苹果的价值高于当柴烧。但100美元不是正确的价格。你并没有想到明年和以后各年苹果收获的价值。请把100美元收回去，到别的地方去买吧。」 第三个人是年轻人，刚从商学院辍学出来。他说：「我打算在因特网上卖苹果。我估计这棵树至少能再活十五年。如果我每年卖苹果得到100美元的收入，总收入将是1,500美元。所以我出1,500美元买你的树。」老人叹道：「喔，不，创业家，和我谈过的人，都不像你对现实那么无

企业并购中目标企业价值评估风险及防范

企业并购中目标企业价值评估风险及防范 【摘要】一般来说，企业并购财务风险包括：价值评估风险、融资与偿债风险、并购后财务整合风险等。价值评估风险是最重要的一个风险，许多并购案例失败的主要原因之一就是没有解决好并购中的价值评估风险问题，使并购企业的财务状况恶化，从而对企业的运营状况产生负面影响。本文提出防范措施。 在企业并购过程中，存在着不同领域的众多风险，目标企业的价值评估合理与否则是其中的一个重要风险，它将直接影响到企业并购的后续活动，是决定并购能否获得成功的重要因素。 一、目标企业价值评估风险的内涵 目标企业的价值评估是并购交易的精髓，每一次成功并购的关键就在于找到恰当的交易价格。目标企业的估价取决于主并企业对目标企业未来收益的大小和时间的预期，对目标企业的价值评估可能因预测不当而不够准确，这就产生了目标企业价值评估风险。 目标企业价值评估风险产生的根本原因在于并购双方之间的信息不对称。由于我国许多会计师事务所提交的审计报告水份较多，上市公司信息披露不够充分，严重的信息不对称使得主并企业对目标企业资产价值和盈利能力的判断往往难以做到非常准确，在定价中可能接受高于目标企业实际价值的收购价格，导致主并企业支付更多的资金或以更多的股权进行置换，由此可能造成资产负债率过高以及目标企业不能带来预期盈利而陷入财务困境。 二、影响目标企业价值评估风险的因素 作为资本运营的一种重要方式，企业并购是实现企业资源优化和产业结构调整升级的重要途径。但企业并购同时也是一项充满风险的投资活动，包括体制风险、市场风险、整合风险、财务风险、法律风险等，其中财务风险是企业并购成功与否的重要影响因素。目前我国目标企业的价值评估是遵循资产评估的基本原则和方法程序做出的估算，它的合理性受到诸多因素的影响。 （一）目标企业价值评估方法 企业价值有多种评估方法，包括净资产法、市盈率法、现金流量法、资本资产定价模型、清算价值估计法等等。主并企业可根据目标企业是否上市公司、并购的支付方式以及并购的不同需要而选择不同的方法。目前，主要以净资产法和现金流量法为常用的目标企业定价方法。但这两种方法有其内在的缺陷，前者不能反映目标公司的未来获利能力，而且其计算结果与采用的会计核算方法有关，不同的核算方法会得出不同的计算结果，具有一定的随意性；后者由于对贴现率选择和对未来现金流量的估计存在很强的主观性，往往会造成结果的不正确。

企业价值评估中的问题及案例分析

企业价值评估中的问题及案例分析 内容介绍 第一部分企业价值评估中的问题 第一节企业价值评估指导意见（试行）概述 第二节以报告为主线表现的问题 第二节具体操作中表现的问题 第二部分企业价值评估案例分析 第一部分企业价值评估中的问题 第一节企业价值评估指导意见（试行）概述 1.1 企业价值评估指导意见（试行）的颁布 1.2 企业价值评估指导意见颁布的意义 1.3 企业价值评估指导意见在评估准则体系中的作用 1.4 企业价值评估的突破点 1.5 相比资产评估操作规范的不同之处 1.1 企业价值评估指导意见（试行）的颁布 为了规范企业价值评估行为， 2004年12月30日中国注册资产评估协会，以中评协［2004］134号文“中国资产评估协会关于印发《企业价值评估指导意见（试行）》的通知”正式予以发布，自2005年4月1日起施行。 《企业价值评估指导意见（试行）》的颁布是中国资产评估的一场重大变革。 1.2 企业价值评估指导意见颁布的意义 1）《企业价值评估指导意见（试行）》突破了目前关于企业价值评估所存在的认识误区，对注册资产评估师执行企业价值评估业务提供了重要的指导作用，开创了中国企业价值评估的新局面。 2）促使资产评估机构和注册资产评估师按照统一的执业规范开展企业价值评估业务，有利于提高评估工作质量和注册资产评估师的业务素质、业务水平，从而更好地维护社会公共利益和资产评估各方当事人合法利益。 3）促进企业价值评估经验的交流，代表着企业价值评估实践的总结和升华，构成了中国资产评估理论的重要组成部分。指导意见的实施一方面标志着我国评估理论水平的提高，另一方面也有利于推动国内和国际间评估经验的交流，提升了我国评估在国际评估行业中的地位和影

自考资产评估00158第六章流动资产评估学习笔记

第六章流动资产评估 第一节流动资产评估的特点 一、流动资产的内容及其特点 流动资产是指可以在一年内或者超过一年的一个营业周期内变现或者运用的资产，包括现金及各种存款、存货、应收及预付款项、短期投资等。 1.现金。指企业的库存现金，其中包括企业内部各部门周转使用的备用金。 2.各项存款。指企业的各种不同类型的银行存款。 3.应收账款。指企业因销售商品、提供劳务等，应向购货和受益单位收取的款项，是购货单位欠企业的短期债务。 4.预付款。指企业按照购货合同规定预付给供货单位的购货定金或部分货款，以及企业预交的各种税、费等。 5.存货。指企业的库存材料、在产品、产成品、商品等。 6.短期投资。指企业购入的各种能随时变现、持有时间不超过一年的投资，包括不超过一年的股票、债券、基金等有价证券和其他投资。 7.其他。指除以上资产之外的流动资产。 流动资产的特点主要表现在以下几个方面： 第一，周转速度快。 流动资产在使用中经过一个生产经营周期，就改变其实物形态，并将全部价值转移到所形成商品中去，构成成本费用的组成部分，然后从营业收入中得到补偿。 第二，变现能力强。 各种形态的流动资产都可以在较短的时间内出售和变卖，具有较强的变现能力，是企业对外支付和偿还债务的重要保证。 第三，形态多样化。 流动资产在周转过程中不断改变其形态，依次由货币形态开始，经过供应、生产、销售等环节，从一种形态转化为另一种形态，最后又变为货币形态。 二、流动资产评估的特点 1.流动资产评估是单项评估。 2.必须选准流动资产评估的基准时间。对于评估时点的评估价值，一般以评估时点市场价值为判断/参考。 3.即要认真进行资产清查，同时又要分清主次，掌握重点。 4.流动资产周转速度快，变现能力强。 三、流动资产评估的程序 1.确定评估对象和评估范围。 主要做好下列工作：第一，鉴定流动资产。第二，查核待评估流动资产的产权。第三，对被评估流动资产进行抽查核实，验证基础资料。 2.对有实物形态的流动资产进行质量检测和技术鉴定。 3.对企业的债权、票据、分期收款发出商品等基本情况进行分析。 4.合理选择评估方法。 评估方法的选择，一是根据评估目的选择，二是根据不同种类流动资产的特点选择。选择方法不同，评估的结果不同。 5.评定估算流动资产，产生评估结论。

学习版企业价值评估八大核心方法.doc

企业价值评估八大核心方法 对目标企业价值的合理评估是在企业并购和外来投资过程中经常遇到的非常重要的问题之一。适当的评估方法是企业价值准确评估的前提。本文将聚焦企业价值评估的核心方法，分别从方法的基本原理、适用范围以及局限性等方面给予分析和总结。 一、企业价值评估方法体系 企业价值评估是一项综合性的资产、权益评估，是对特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值进行分析、估算的过程。目前国际上通行的评估方法主要分为收益法、成本法和市场法三大类。 收益法通过将被评估企业预期收益资本化或折现至某特定日期以确定评估对象价值。其理论基础是经济学原理中的贴现理论，即一项资产的价值是利用它所能获取的未来收益的现值，其折现率反映了投资该项资产并获得收益的风险的回报率。收益法的主要方法包括贴现现金流量法（DCF）、内部收益率法（IRR）、CAPM模型和EVA估价法等。 成本法是在目标企业资产负债表的基础上，通过合理评估企业各项资产价值和负债从而确定评估对象价值。理论基础在于任何一个理性人对某项资产的支付价格将不会高于重置或者购买相同用途替代品的价格。主要方法为重置成本（成本加和）法。 市场法是将评估对象与可参考企业或者在市场上已有交易案例的企业、股东权益、证券等权益性资产进行对比以确定评估对象价值。其应用前提是假设在一个完全市场上相似的资产一定会有相似的价格。市场法中常用的方法是参考企业比较法、并购案例比较法和市盈率法。

图1 企业价值评估方法体系 收益法和成本法着眼于企业自身发展状况。不同的是收益法关注企业的盈利潜力，考虑未来收入的时间价值，是立足现在、放眼未来的方法，因此对于处于成长期或成熟期并具有稳定持久收益的企业较适合采用收益法。成本法则是切实考虑企业现有资产负债，是对企业目前价值的真实评估，所以在涉及一个仅进行投资或仅拥有不动产的控股企业，以及所评估的企业的评估前提为非持续经营时，适宜用成本法进行评估。 市场法区别于收益法和成本法，将评估重点从企业本身转移至行业，完成了评估方法由内及外的转变。市场法较之其他两种方法更为简便和易于理解。其本质在于寻求合适标杆进行横向比较，在目标企业属于发展潜力型同时未来收益又无法确定的情况下，市场法的应用优势凸显。 二、企业价值评估核心方法 1、注重货币时间价值的贴现现金流量法（DCF） 企业资产创造的现金流量也称自由现金流，它们是在一段时期内由以资产为基础的营业活动或投资活动创造的。但是未来时期的现金流是具有时间价值的，在考虑远期现金流入和流出的时候，需要将其潜在的时间价值剔除，因此要采用适当的贴现率进行折现。

资产评估笔记

第一章资产评估基本概念 1、资产评估概念：是指专业评估机构和人员，按照国家法律、法规和资产评估准则，根据特定目的，遵循评估原则，依照相关程序，选择适当的价值类型，运用科学方法，对资产在某一时点的价值进行分析、估算并发表专业意见的行为和过程。 2、资产评估十个基本要素：评估主体、评估客体、评估依据、评估目的、评估原则、评估程序、评估价值类型、评估方法、资产评估的假设、资产评估基准日。 3、资产评估在市场经济中的功能：为资产业务提供价值尺度；界定与维护各产权主体的合法权益；优化资源配置；促进企业账实相符和资产完整；防止国有资产流失和促进国有企业改革顺利进行。 4、资产评估的特点：现实性、市场性、预测性、公正性、咨询性。 5、占有国有资产的企事业单位发生何种资产业务需要资产评估P15：整体或部分改建为有限责任公司或者股份有限公司；以非货币资产对外投资；合并、分立、清算；除上市公司以外的原股东股权比例变动；除上市公司以外的整体或者部分产权转让；资产转让、置换、拍卖；整体资产或者部分资产租赁给非国有单位；确定涉讼资产价值；法律、行政法规规定的其他需进行评估的事项。 6、资产评估的主体即从事资产评估的机构与专业评估人员。《国有资产评估管理办法》规定，必须获得省级以上国有资产管理部门颁发的国有资产评估资格证书，才能从事国有资产评估业务。 7、资产评估的客体是指资产评估的对象。 资产的含义：是指国家、企业、事业或其他单位以及个人所拥有或控制的，能以货币计量的经济资源，包括各种资产、债权和其他权利。 8、确认资产的标准：现实性、控制性、有效性、稀缺性、合法性。 9、资产评估对象的分类：按目的和是否具有综合获利能力分为：单项资产和整体资产；按存在形态分为：有形资产和无形资产；按法律意义分为不动产、动产和合法权利；按是否持续使用分为固定资产与流动资产；按能否独立存在分为可确指资产与不可确指资产；按财务会计制度规定与被估资产的工程技术特点分类，把全部资产要素分为固定资产、长期投资、流动资产、无形资产、在建工程、递延资产及其他资产。 10、资产评估与会计的关系 联系：在特定条件下，资产的会计计价和财务报告会利用资产评估结论；在企业兼并、重组等产权变动过程中，资产评估结果可能是产权变动后企业重新建账、调账的重要依据；资产评估需要参考会计数据资料，尤其是在企业价值评估中，需要广泛地利用企业财务报表、有关财务指标及财务预测数据。 区别：基本职能不同；资产确认和计价依据不同；两者目标不同 11、资产评估与审计的关系 联系：在企业价值评估中，经审计后的企业财务报表及相关数据可以作为企业价值评估的基础数据；根据现行资产评估法规要求，流动资产及企业负债也被纳入企业价值评估范围之内，而流动资产和负债的评估有相当部分可以借鉴审计的方法来进行；资产评估中的资产清查阶段包括对委托方申报的评估对象进行核实和界定，有相当部分的工作采用了审计的方法。区别：审计对企业财务报表所反映的企业财务状况和经营成果的真实性和公允性做出事实判断，具有公证性，资产评估为委托人与有关当事人的被评估资产做出价值判断，有咨询性特征；审计依据的原则是真实、合法、有效，资产评估依据的原则包括工作原则和经济原则；审计主要对会计报告的审计，因此审计对业务的处理标准与会计是一致的，而资产评估则注重根据资产的预期收益来确定资产的价值。 第二章资产评估的基本原理 1、三种主要价值观： 生产费用价值论（卖方市场时期的）：是从成本角度（采用重置成本法）评估资产价值的理论基础 效用价值观（买方市场时期的）：是从效用的角度（采用收益法）评估资产价值的理论基础 均衡价值观（供求决定价值）：是从公开市场的角度（采用市场法）评估资产价值的理论基础 2、资产评估中常见的七种价值类型：公允市场价值、投资价值、账面价值、内在价值、重置价值、清算价值、在用价值 3、七种价值类型：公允市场价值是指资产在评估基准日的公开市场上的交易价格。投资价值是企业并购、资产转让等资产经营活动中所涉及的频率最高的价值类型，与公允市场价值互相关联，但很少相等。内在价值是指资产预期创造的未来现金流的现值，与账面价值有着本质区别，内在价值强调资产的获利能力，而资产的账面价值强调的是资产的创建成本。重置价值是指在现时的条件下，获得与被评估资产同等功能的处于在用状态下的资产所需要耗费的成本，因素有价格变动、技术进步、有形损耗、资产外部环境变动。