企业投资风险的成因及控制

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一、引言

投资是企业扩张的需要，是企业进行价值创造的必经途径，也是企业转型、升级、培育新的利润增长点的重要途径。目前我国许多企业在传统制造业领域只能获取微薄收益，为搏取更高利润，他们将部分资金转移投入回报较高、风险也更大的新兴科技领域、房地产和证券市场。然而，面对全新的市场，投资风险更需要把控。投资的正确与否决定着企业的生存与发展。而未来投资收益的不确定性，使企业在投资中可能会遭受收益损失甚至本金损失的风险。风险要与预期收益相匹配，企业一般是要确立恰当的收益目标，承担适度的风险。只要对风险善加利用，对投资风险的形成原因及其防范进行研究，从而找到降低风险的途径与方法，企业投资就会更加趋于理性。

二、企业投资风险的成因

（一）投资风险的客观因素

企业投资的宏观环境复杂多变，投资项目建设周期较长，如遇不利外部环境变化，预期收益则无法实现。投资环境包括的内容十分广泛，国内外政治、经济、法律、文化教育、科学技术等，每一项因素的变动都会使投资活动有遭受风险的可能性。引发投资风险最主要的环境因素是法律环境、金融环境和经济环境。国家法律的修订、利率的波动、通货膨账的产生、政府经济政策的调整以及企业之间的竞争有可能为企业带来有利的一面，也可能使企业面临一定的威胁。目前企业投资环境中存在的主要风险源包括以下两点。

1.利率和汇率风险

2010年下半年以来，我国物价指数节节攀升，通货膨胀的身影闪现出来。企业目前面临大宗商品价格上涨，原

材料成本上升的压力；国家为控制通胀

预期采取了提高利率、提高准备金率以

及加大在公开货币市场回笼资金力度等

举措。利率上升导致企业财务成本上升，

货币政策收缩，贷款渠道受阻，特别是房

地产行业贷款出现困难；同时，由于美国

推行量化宽松货币政策推动美元不断贬

值，人民币面临极大的升值压力，我国从

2010年6月开始新的人民币升值过程。

汇率上升，导致出口企业收益下降。

2.国家政策风险

我国目前承担环境保护的国际义务

和责任，实行低碳环保的产业政策。众多

高耗能、高污染的小规模传统制企业，面

临关停并转的风险，企业投资的环境成

本也在不断上升，且面临国家征收环境

税的成本预期。另外，我国的人口红利优

势正在快速消退，随着劳动保护法的实

施，最低工资的不断攀升，廉价劳动力的

优势逐渐衰退，劳动力成本不断上升。传

统靠劳动密集形成的出口优势快速衰

竭，国民经济面临转型的巨大压力。

（二）投资风险的主观因素

1.投资决策失误

目前我国许多企业投资决策机制不

健全，企业领导人非理性决策，造成投资

决策的随意性、主观性、盲目性和独断

性。在固定资产投资决策过程中，由于企

业对投资项目的可行性缺乏周密系统的

分析和研究，加之决策所依据的经济信

息不全面、不真实以及决策者决策能力

低下等原因，导致投资决策失误频繁发

生。投资冲动的原因之一是对新兴产业

的发展前景过于乐观，盲目投资“热门”

产业。此外，盲目的短期金融投资和股权

投资，也容易产生投资风险。有的企业

盲目地扩大投资规模，本身资金又不

够，融资能力有限，资金结构不合理，负

债资金占全部资金的比例过高，导致企

业财务负担沉重，由此产生投资风险。

2.法律风险

企业因为无法满足或违反法律要

求，导致企业不能履行合同发生争议及

诉讼或其他法律纠纷，可能给企业造成

经济损失。随着全球经济一体化的形

成，产生了许多新的约束企业行为的法

律规范与制度条例。我国目前仍处于

市场经济体系形成的初期，社会经济的

法规体系仍在变动之中。企业投资必须

充分考虑法规的许可和法规变动的方

向所导致市场的变化。

3.企业投资信用风险

一些企业在投资运作中没有认真挑

选可靠的交易对手，在没有了解相关公司

的信用记录、资金实力、经营状况等详细

信息的情况下盲目合作，导致投资过程

中，供应商、建筑承包商、产品订货商等不

能正常履行合约而使企业蒙受损失。

三、企业投资风险的控制

（一）人民币升值投资风险控制

人民币升值使我国出口企业面临

利润空间挤压，甚至亏损的局面。两头

在外的企业会好得多，而单靠劳动力优

势的传统制造业则有很大压力。单一靠

出口的企业其主业投资就应更加慎重。

企业的海外投资也会因人民币而缩水。

人民币大幅升值预期下，海外投资的资

产价格可能有贬值的倾向，投资须谨

慎。反之，人民币币值相对稳定时，海外

投资的风险较小。

（二）经济周期投资风险控制

通常很多投资项目的风险在于投

资周期过长，许多大型项目是跨经济周

期项目。所以，在经济低潮期低成本启

动的项目建设，在经济高潮期虽然项目

可能仍在建设过程中，如果项目具有可

风险与内控

企业投资风险的成因及控制

北京物资学院商学院朱博义

【摘要】我国经济转型是企业投资的基本背景，按照社会经济结构调整的规律进行投资是企业控制投资风险的关键。在复杂多变的市场环境进行投资，必须能够识别风险、衡量风险、控制风险，通过风险收益分析进行相关投资决策。企业投资风险管理的目的在于了解风险的来源和特征，正确预测、衡量投资风险，进行适当的控制和防范。文章在分析企业投资风险的成因的基础上提出了具体的防范对策。

【关键词】投资风险；风险成因；防范措施

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会计之友2011年第3期上

OF ACCOUNTING

转让性，在项目已经具有转让的商业价值的时候，则企业面临一个不错的选择，或自己继续投资兴建，或中途转让获利了结。就是说在投资项目前就考虑好如何将其卖掉。投资的可退出性是规避投资风险的重要途径。

控制投资风险的关键之一是准确把握投资的时间窗口，根据宏观经济周期和行业周期的运行状态，谨慎入市。控制企业投资风险的第二个战略考虑是投资的可退出性。投资项目没有绝对的好坏之分，一个投资项目的好坏，往往取决于什么时候进入，什么时候退出。项目做得好，不如项目卖得好。要掌握好投资的节奏，理想的情况是在经济低潮期启动项目开发，等到项目基本做好的时候，社会经济也进入爬升阶段。这时项目本身已经升值，企业即使不去自己完成项目建设，也会有人愿意高价买走。

（三）通货膨胀投资风险控制在通货膨胀时期，投资形成的实物资产和金融资产所占用投资额的实际购买力下降的风险，使投资收益大打折扣，投资回报相对减少。控制市场价格风险的主要方法就是正确判断和预测未来的市场价格运动方向。首先要预测与项目建设相关的土地、基建、设备的价格变化趋势；预测与项目产品有关的原材料等成本价格变动趋势和产品本身的价格变化趋势。在投资预算中充分考虑成本涨价因素，预算留有余量，从而作出正确的投资决策。2010年美元贬值，美国的过度美元发行冲击世界大宗商品价格大涨。

2010年前的9个月，我国进口铁矿石价格上涨使我国钢厂多支出1303亿元，成本压力骤然加大。同期煤炭价格大涨使我国发电企业出现大面积亏损，棉花涨价使纺织企业经营出现困难。例如，中铝集团，近年来大举投资收购电解铝企业，产业规模急剧扩大，受到价格因素影响，成本上升，效益下降，

2010年出现巨额亏损。所以周期性行业投资必须更加注意节奏，而大宗商品生产企业有必要用期货套期保值投资来控制市场价格风险。

（四）融资是控制企业投资风险的关键

企业投资的风险之一是资金链条的断裂，资金是完成投资的保证，是抵御投资风险的本钱。在进行投资决策时

必须反复论证其融资方案的可行性。其思考的基本内容应包括：第一，企业所经营业务有无安全、顺畅、稳定的现金流；第二，企业投资有无可靠、稳定、满意的收益率；第三，企业所开展的业务过程是否有助于增强和保持潜在的融资能力。就是说，企业的业务、投资和融资是一个有机的整体，而融资作为企业资金链的安全保证是考虑的基本点。只有满足企业业务、投资与融资有机结合的经营运作才能够增加企业价值，才能保证企业在危机中生存、发展。面对危机，企业要认清行业发展趋势，根据自身条件重新给自己定位，确定企业的业务组合、经营节奏、投资方向、融资方式等，力争形成有竞争力的、独特的盈利模式。

（五）完善防范企业投资风险的管理手段

投资风险的存在要求企业加强投资前、

投资中及投资后的风险控制与管理，提高对风险存在的客观性和不确定性的认识，掌握风险投资管理的主动权，有目的有意识地通过计划、组织、实施、控制等管理活动对风险进行处理，将风险导致的损失降到最低限度。建立和不断完善投资管理系统，以适应不断变化的投资管理环境，也就是说应制定投资管理战略。

面对不断变化的投资管理环境，企业应设置高效的投资管理机构，配备高素质的投资管理人员，健全投资管理制度，强化投资管理的各项基础工作，使投资管理系统有效运行，以防范因投资管理系统不适应环境变化而产生的投资风险。

对投资风险因素进行定性与定量分析是项目投资风险控制中的基本程序，可以通过敏感性分析，了解有关因素在不影响方案可行性的情况下允许变动的范围，找出对投资效益影响最大的因素，并揭示其产生的原因和风险的大小，提高投资分析评价的可靠性和灵活性。企业要事先从制度、文化、决策、组织和控制上，从培育核心能力上提高企业防御风险的能力。减少风险主要有两方面的意义：一是控制风险因素，减少风险的发生；二是控制风险发生的频率和降低风险损害程度。减少风险的常用方法有：进行准确的预测，如对汇率预测、利率预测、债务人信用评估等；对决策进行多方案

优选和相机替代；及时与政府部门沟通获取政策信息。

做好投资项目的转移风险工作。企业以一定代价、采取一定的方式，将风险转嫁给他人承担，以避免可能给企业带来灾难性损失。主要有两种方式：一是保险转移，即企业通过购买财产保险等方式将财产损失等风险转嫁给保险公司承担。二是非保险转移，即企业将某种特定风险转移给专门机构或部门。

做好接受风险准备工作，要有壮士断腕、及时止损的思想准备。对于损失较小的风险，如果企业有足够的财力和能力承受风险的损失时，可以采取风险自担和风险自保自行消化风险损失；要随时做好放弃投资项目的准备，必要时转让投资项目，以规避可能的投资风险；当投资项目风险潜在威胁发生的可能性很大，不利后果也比较严重，而且又无其它策略可采用时，主动放弃项目、改变项目目标与行动方案来规避风险。

建立相对集权的投资控制体系，稳妥安排投资项目的研究、

决策、监管事宜。企业投资管理模式创新绝不是在集权或分权的决策模式中进行简单的取舍，而是在完善法人治理的前提下，集权控制，公司董事对投资项目决策负全责。赋予中下层人员一定的参与权，综合考虑各方面意见，避免由于信息不畅、不全，造成决策失误，提高决策的效率。建立科学严密的投资内部控制制度。企业要加强投资过程中的财务控制，实时监控项目进程，严格控制预算。●

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.风险与内控

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