2020中国汽车行业深度研究报告

2020年中国汽车行业深度研究报告

投资要点

?美国-日本-德国汽车工业崛起的三大共同规律：1）汽车强-制造业强-国

力强。美国底特律不仅见证了美国汽车的兴衰，也见证了美国制造业的兴衰，1970s是兴衰的分水岭。制造业是日本和德国的立国之本，而汽车又是这两个国家制造业的灵魂所在，借助1970s石油危机历史性机遇，相继在1970s崛起取代了美国汽车的全球地位。2）汽车霸主的争夺本质是生产方式的更替。从手工生产方式—大规模流水线生产—精益生产—模块化生产，全球汽车110年历史长河一直在上演生产效率不断提升的戏剧，本质上解决的问题都是：如何用更低的成本创造出更好的产品，从而带动整个社会的进步。3）霸主成长离不开一个引领全球的需求市场。“巧妇难为无米之炊”，供给的创新是依赖市场容量够大的需求市场。

2009年前美国是全球最大汽车市场，先后成就了福特/通用/丰田，2009年后中国成为最大汽车市场，成就了大众。

?未来5-10年是自主品牌迎来历史性崛起大机遇：轿车-SUV为自主品牌

奠定了第一桶金的基础。轿车成就了吉利，SUV成就了长城+吉利。当下电动智能车不仅是一种新潮流的兴起，且会带来商业模式变迁，实现车企从赚取硬件差价为主到赚取软件持续收费，持续构建与用户的粘性。这轮潮流自主品牌能够崛起三要素：1）外在环境与车企发展进入良性循环阶段。外在环境包括国家实力仍处在上升周期+制造业基础设施日益完善+工程师行业红利正在释放+汽车供应链茁壮成长。2）船小好掉头，自主品牌转型包袱更小，速度更快。电动智能本质上是要求车企用更低的成本创造出更好的产品（服务），产品更新换代更快，实现效率的进一步提升。原有车企的生产组织方式需要自我革命方可适应时代的变化，自主品牌相比外资品牌包袱更小，变革速度更快。3）对中国消费者需求变化的理解最深反应最快。无论是电动车维度还是智能车维度，自主品牌这轮新车型推出和新功能应用速度会快于外资品牌。

?代表自主崛起的企业需要具备哪些特质：过去110年全球汽车工业总结

规律：一个车企能走多远取决于其现金流持续创造能力，而这又受3个因素影响：1）是否具备引领潮流的技术力；2）是否具备提高效率的组织力；3）是否具备拓展海外的战略力。对于当下自主品牌国内战场夯实阶段，取决于前2个因素，他们共同决定了一个车企能否持续用更低成本创造出更优秀的产品。研发费用作为技术先行指标，传统车企中比亚迪/上汽绝对值领先，长城/吉利次之，造车新势力中蔚来领先，借助融资环境改善，车企研发进入竞赛阶段。ROE作为持续经营管理指标，传统车企中长城/吉利更为优秀，造车新势力目前时间过短仍需观察。

?投资建议：拥抱百年一遇的自主崛起大行情。1）商业模式：电动智能

车具备自我进化能力，是下一个移动终端，车企与用户关系从一锤子买卖变成持续性服务，不仅改变未来居民生活方式且带来社会效率进一步提升。2）竞争格局：电动智能车掀起的是新一轮全球汽车产业重心的争夺赛，中国/美国或将向上，德国/日本或将向下。美国特斯拉目前是引领者，但中国借助“车企+华为+BAT+宁德+福耀”将会厚积薄发，伴随着中美贸易摩擦进入持久战，最终有望实现汽车产业自主崛起，类似丰田借助1970s石油危机伴随着日美贸易摩擦实现日本汽车产业的全球崛起。不仅看好汽车产业的重生，更看好自主品牌的崛起！传统车企：长城/吉利/比亚迪/长安/广汽/上汽。造车新势力：蔚来/小鹏/理想。

?风险提示：全球疫情控制低于预期，汽车价格战超出预期，智能网联汽

车行业发展不及预期。行业走势

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71%

汽车沪深300

内容目录

1. 美日欧汽车工业崛起共同规律是什么? (5)

1.1. 规律一：汽车强-制造业强-国力强 (6)

1.1.1. 美国汽车产业兴衰 (6)

1.1.2. 日本汽车产业兴衰 (7)

1.1.3. 德国（大众）汽车市场兴衰 (8)

1.2. 规律二：汽车霸主的争夺本质是生产方式的更替 (9)

1.3. 规律三：霸主成长离不开一个引领全球的需求市场 (12)

2. 中国汽车工业的崛起路径是怎样的? (14)

2.1. 自主崛起之量变：轿车到SUV的变迁 (14)

2.1.1. 轿车市场：野蛮生长的自主品牌，孕育了吉利汽车 (15)

2.1.2. SUV市场：正向开发的自主品牌，长城+吉利双双崛起 (16)

2.2. 自主崛起之质变：电动智能车的开局 (17)

2.2.1. 功能角度：终端消费体验的变化 (17)

2.2.2. 市场角度：企业商业模式的变化 (17)

3. 为什么电动智能车是自主品牌真正质变的黄金机遇? (18)

3.1. 原因一：外在环境与车企发展进入良性循环阶段 (19)

3.1.1. 国家综合实力层面 (19)

3.1.2. 制造业与汽车供应链发展层面 (20)

3.2. 原因二：船小好掉头，自主品牌转型包袱更小，速度更快 (21)

3.3. 原因三：自主品牌对中国消费者需求变化的理解最深反应最快 (23)

4. 代表自主崛起的企业需要有哪些特质? (26)

5. 投资建议：拥抱百年一遇的自主崛起大行情 (28)

6. 风险提示 (29)

图表目录

图1：全球汽车产量变化/万辆 (5)

图2：全球代表车企销量排名变化情况 (6)

图3：美国GDP总规模及汽车产业比重/亿美元 (7)

图4：美国制造业占GDP总量比重 (7)

图5：日本GDP总规模及汽车产业比重/亿美元 (8)

图6：丰田/本田全球销量占比 (8)

图7：德国GDP总规模及制造业所占比重/百万欧元 (9)

图8：德国汽车产量及全球占比/万辆 (9)

图9：过去100年汽车产业三次生产方式的变迁 (9)

图10：单车生产所需小时数比较 (11)

图11：车企人均产值比较/万美元 (11)

图12：大众生产方式演变 (12)

图13：美国市场日系与美系的市场份额变化 (12)

图14：主流合资品牌在华成立时间表 (13)

图15：大众中国销量及占比/万辆 (13)

图16：中、美、日电动车销量全球占比变化 (13)

图17：特斯拉model3 中国销量后来居上/辆 (13)

图18：自主崛起的国内路径 (14)

图19：国内汽车市场各系别市占率变化 (15)

图20：2005年以来国内乘用车总销量/万辆 (15)

图21：国内轿车市场各系别市占率变化 (16)

图22：自主品牌代表轿车车型销量/万辆 (16)

图23：国内SUV市场各系别市占率变化 (16)

图24：自主品牌代表SUV车型销量/万辆 (16)

图25：智能汽车类比智能手机的过渡模式变化 (17)

图26：苹果营收中软件服务比例持续提升 (18)

图27：苹果毛利中软件服务比例持续提升 (18)

图28：特斯拉的软件收费能力已经开始体现（推算ADAS选装率约25%）/亿美元 (18)

图29：中美研发费用占GDP比例 (19)

图30：中美日三国GDP规模比较/百亿美元 (19)

图31：中国高校毕业研究生人数逐年增长/万人 (19)

图32：中国留学生回国人数逐年增长/万人 (19)

图33：中国制造业全球进出口不断扩大/亿美元 (20)

图34：第二产业：制造业GDP现价逐年增长/万亿元 (20)

图35：福耀&宁德全球市占率变化 (21)

图36：宁德时代动力电池营业收入/亿元 (21)

图37：华为智能汽车整体MDC架构平台 (21)

图38：全球前七大互联网公司市值/万亿元 (21)

图39：特斯拉新车推出时间节点（价格/万元） (22)

图40：特斯拉软件OTA次数 (23)

图41：特斯拉生产量和交付量一直处于高度匹配状态 (23)

图42：各系别2017-2019年新能源车型推出数量/款 (24)

图43：各系别国内新能源汽车销量变化/万辆 (24)

图44：中国消费者更愿意ADAS功能支付费用 (24)

图45：中国各ADAS系统的渗透率 (24)

图46：特斯拉已实现L3级，引领行业发展；四家新势力凭借互联网背景优势紧随其后 (25)

图47：传统自主品牌也在努力追赶 (25)

图48：欧美系合资车型整体表现一般 (26)

图49：衡量车企的三要素模型 (26)

图50：过去110年海外车企综合实力比较 (27)

图51：国内车企与特斯拉的比较 (27)

图52：各个车企的ROE表现比较 (28)

图53：华为与9家自主研发比较/亿元 (28)

图54：传统自主的研发费用比较/亿元 (28)

图55：特斯拉与造车新势力研发费用比较/亿元 (28)

表1：生产方式的更替带来车型换代的加快 (22)

表2：各车企盈利预测（*表示盈利预测来自wind或Bloomberg一致预期，#采用美元货币）数据于2020年11月8日采集 (29)

1. 美日欧汽车工业崛起共同规律是什么?

自1908年福特发明T型车以来，汽车取代马车成为现代社会主要交通工具长达110多年之久。复盘这110多年的全球汽车产业发展史可以发现：“合久必分，分久必合”的古老道理。美国、日本、欧洲先后成为全球汽车产业集中地，随之涌现以福特/通用为代表的美系、丰田/本田为代表的日系、大众/奔驰/宝马为代表的欧系全球车企，合纵连横，彼此竞争。在这个过程中，技术创新为核心驱动，居民消费力及消费习惯是直接动因，国家综合国力则是重要基础。多方因素协同作用方能成就繁荣的汽车产业。

图1：全球汽车产量变化/万辆

数据来源：Marklines，东吴证券研究所

时至如今全球汽车产业发展可以分为四大阶段：1）早期小众奢侈品时期：受益于欧洲工业革命蒸汽机/内燃机的出现，汽车最早诞生于欧洲。随第一次工业革命蒸汽机的发明，汽车在上层社会出现并流行，同时汽车文化也逐步蔓延遍及欧洲。因为国家众多，文化彼此交融下，欧洲汽车产业诞生了许多的品牌，并以豪华品牌为主。2）美国称霸：第一次世界大战的出现使欧洲汽车产业发展陷入停滞，而相对和平的美国则趁势崛起，取代欧洲成为全球汽车霸主，以福特+通用为代表，并以先发优势+优秀的技术创造力保持龙头地位长达60多年。3）日本称霸：直至1970年，二战后日本经济迅速复苏，以汽车为代表的制造业快速崛起，石油危机的适时出现使得主打节油的小型日系车辆取代粗放型美系车辆被消费者接受。1970-2008年，日本汽车产量后来居上，取代美国成为全球霸主，以丰田/本田为代表。4）欧洲（德国）称霸：08年金融危机的出现使得美系、日系车企遭受重挫，彼时中国市场消费力崛起但品牌尚未涌现。以大众为代表的欧洲车企以中国市场为倾销地迅速扩大规模，欧洲取代日本重回全球汽车产业霸主地位。

图2：全球代表车企销量排名变化情况

数据来源：Marklines，东吴证券研究所

细究全球汽车产业发展史，不难看出：一个国家/地区发展本质上遵循特定客观的生产规律。

1.1. 规律一：汽车强-制造业强-国力强

1.1.1. 美国汽车产业兴衰

美国拥有者极其浓厚的汽车文化，汽车千人保有量超800台，被誉为“汽车车轮上的国家”。“汽车之城”底特律的兴衰见证了美国汽车产业乃至国家制造业的变迁。

T型车面世至20世纪70年代日本崛起以来，美国汽车产业可以分为两个阶段：1）1908-20世纪20年代中期：大规模流水线生产方式的创新使得汽车成为低价大众化消费品，但产品单一化。福特T型车统治了市场长达十年之久，其次是克莱斯勒，通用汽车在此期间表现很差，一度陷入危机。2）20世纪20年代后期之后：多样化大众市场需求兴起，消费者不再满足于单一化产品，寻求需求的差异性。通用汽车自1908-1920年坚持了长达近20年的多元化产品战略，终于在这个阶段优势彰显出来了。从时间轴上看美国汽车：1908-1929年是美国汽车黄金发展20年，1911年产量21万辆，1916年160万辆，1920年突破200万辆，1929年达到近460万辆，而1929-1933四年经济危机引发的大萧条时期，汽车产量一度回落到最低点190万辆。1933-1938年美国经济得以复苏，但全球整体处于二战前期准备期，汽车消费有所复苏但没有超过1929年峰值。1939-1945年二战期间，所有汽车工厂停产成为战略物资生产。综合这半个世纪美国汽车发展来看，T型车奠定了福特的基础，多元化战略奠定了通用的基础，脱离于通用且执着于技术创新的克莱斯勒开辟了自己的道路，在二战前三大汽车企业寡头垄断的格局基本初定，1929-1933年的经济大萧条是推动三大巨头产业地位的重要因素。1973年以后，美国汽车市场进入成熟期，龙头地位动摇。

数据来源：wind ，东吴证券研究所 数据来源：wind ，东吴证券研究所

美国汽车产业发展与制造业兴衰变化基本同步。20世纪70年代以前，美国汽车产业蓬勃向上，制造业行业增加值占GDP 比重基本稳定；20世纪70年代以后，日本、欧洲汽车产业崛起，美国制造业衰落，服务业逐渐兴起。制造业行业增加值占GDP 比重迅速减少，1947-1970年年度CAGR 为-0.52%，1971-2019年度CAGR 为1.46%，下降速度翻了近三倍。通用、福特国际地位随之下滑，但依托国内市场依然保持较高水平。 1.1.2. 日本汽车产业兴衰

二战以后日本汽车产业发展可以分为三个阶段：1）产业起步及内部整合：起点为二战后美国对日本的经济扶持和产业转移。1945-1954年日本战后经济在美国支持下快速恢复，模仿创新+贸易保护下，汽车产业快速发展起来，实现了日本本土制造国民车的梦想，且产生了多家汽车生产企业，国内竞争加剧。1965年开始，政府主导刺激下，日本迅速完成国内整合，1969年形成丰田+日产为主，东洋+三菱+本田+马自达为辅的局面。2）美国市场拓展：70年代开始，日本制造商开始美国销售事业，为促进在美国销量提升，80年代由日本进口变更为美国本土化生产，

90

年代开始生产美国市场专属车型，以提供就业机会+促进当地经济发展提高日本企业社会影响力，提升业界地位。21世纪初日本制造商在美销量水平突破1700万辆。3）衰落：2008年，次贷危机及油价暴增、雷曼兄弟破产加速美国经济恶化，汽车市场大幅下跌，日系车企事业利润严重下滑，就此滑落龙头地位。

数据来源：wind ，东吴证券研究所

数据来源：wind ，东吴证券研究所

日本汽车产业进步同样伴随着制造业的崛起。1970-1985年间日本汽车工业产值保持每五年翻一番的速度。制造业占国内GDP 比重接近25%。08年金融危机后，制造业比重略有下滑，但仍然保持较高水平，维持在20%左右。丰田、本田经历本土整合及美国市场淘汰后，终成长为汽车产业国际巨头。 1.1.3. 德国（大众）汽车市场兴衰

欧洲市场整合，大众脱颖而出，一超多强。欧洲汽车产业主导力量为德国、法国、意大利，代表性车企包括大众+宝马+戴姆勒、雷诺+标致、菲亚特等。由于品牌众多局面持续已久+各经济体体量差异较小难有碾压性优势，欧洲车企内部整车持续时间较长。80年代初大众逐步退出美国市场竞争，收购西雅特，拓展西欧市场及地中海周围市场；80年代末收购斯柯达，拓展东欧市场。90年代初完成内部整合，销量超过300万辆。其后向亚太犹以中国市场输出，至2017年，大众全球总销量超1000万辆，其中中国市场占比46%，至此真正成长为领先全球的龙头车企。

德国市场是培育大众的摇篮，其汽车产业发展历程可以分为以下几个阶段：1886年第一辆汽车被发明开始，汽车工业在德国一直占据着非常重要的位置。德国七分之一的就业岗位，四分之一的税收来源于汽车产业。其发展可以分为四个阶段：1886-1910年：欧洲工业革命，内燃机兴起，汽车厂开始涌现，德国成为仅次于美国的汽车产地。1911-1940年：第一次世界大战之后，德国汽车工业发展迅速，技术不断完善，戴姆勒

-

奔驰、奥迪、大众等已具备相当规模，奠定德国汽车文化基础。1945-1960年：二战后，盟军政治力量调配资源，推动复苏，大众等车企开始布局国际市场。1960-1980：汽车产业发展进入成熟阶段，内部厂家不断整合，技术稳步提高，大众独占鳌头，德国汽车产量稳定在300-400万的水平。1980至今：全球车企整合兼并浪潮兴起，格局生变，奔驰与克莱斯勒合并，大众与宝马收购宾利与劳斯莱斯，德国汽车产量突破500万辆。

数据来源：wind ，东吴证券研究所

数据来源：wind ，东吴证券研究所

1.2. 规律二：汽车霸主的争夺本质是生产方式的更替

生产方式的变革和生产力的进步是推动人类社会向前发展的驱动力，汽车产业发展的各个阶段也同样伴随着生产方式的变化及生产力的跃迁。在这个过程中，能准确把握率先尝试先进生产方式的企业就有更大的机会脱颖而出，成为新一轮汽车周期的霸主。汽车作为可选消费品，有其差异化的消费特点：购买单价高、消费频率低、决策时间长及贸易全球化。伴随经济水平的增长和人民消费力的提升，财富效应的存在决定着影响消费选择的因素往往集中于生产端，即消费品本身的质量、品牌及获取难度等。而这些因素又核心取决于生产端整车企业的生产方式。

纵观过去

100

年汽车产业，其霸主地位的交替和汽车产业中心的转移总是伴随着生产方式的跃迁，由纯手工生产发展为大批量生产，再进一步发展为多品种小批量生产，再演变为如今的模块化生产方式。其本质上是在寻找满足消费者多样化需求和规模化生产效应最大化之间的平衡点，并最终反映为生产效率的整体提升。

图9：过去100年汽车产业三次生产方式的变迁

数据来源：东吴证券研究所绘制

1）美国处于霸主地位：大批量生产方式

手工生产向大批量生产的转变：汽车生产最初的方式为纯手工生产，完全定制化（这也是造就欧洲汽车产业多豪华品牌的原因之一），生产效率较低，成本过高，导致汽车始终只能作为上层社会的专属奢侈品。随机器生产的出现和普及，福特创造性的采用了大批量生产模式代替之前的手工生产，核心思想为将汽车的生产流程工序化、标准化，工人各自分工明确，各司其职。不仅保证了产品的标准性，更大大提高了生产效率，缩短产品等待周期。

先后成就福特+通用的世界领先地位。福特率先将大批量生产的方式应用到汽车生产中，T型车的出现使得汽车真正平民化，汽车单车平局价值从850美元下降至290美元，而不再仅作为奢侈品供给少部分群体，汽车行业天花板被打破。这也成就了福特1980-1925年的世界汽车霸主地位。其巅峰时期美国市场市占率达到56%，生命周期合计总销量达到1500万台，营收超过70亿美元。后期，通用在此基础上采用了分权管理，事业部制，多品牌单独运营，财务统一的模式，做到了保证大批量生产方式的前提下，能够适当满足消费者多样化需求，推出针对不同阶层的不同品牌汽车。受益多元化+批量生产福利，通用超越福特成为全球汽车龙头。

2）日本成为全球霸主：精益化生产方式

美系车企大批量、粗放型的生产方式在经济不景气时期会引起库存的堆积及产品质量不达标的现象，丰田进入美国市场后，在日本自身“不甘于模仿”民族情怀下积极创新生产方式，提出“柔性化”精益生产。核心思想为通过准时化+自动化来彻底杜绝浪费。“准时化”是将所需要的物品，以所需要的数量，在所需要的时间送到装配线。“自动化”是最大限度发挥工人的主观能动性，将人的智慧赋予机器。精益化生产提高了资源使用效率，杜绝了库存的持续累计，又一次有效提高了生产效率；同时生产流程划分更为精细，由盲目批量变为以需定求，生产线各环节均得到充分利用。

精益化生产助力丰田成为世界龙头。1）两次石油危机后全球车企均深受影响，而丰田却屹立不倒，甚至在08年金融危机时趁势扩大美国市场市占率。2）日系车成功逆袭美国市场，助推丰田霸占全球第一位置（2008-2009年，2012-2015年）。3）丰田生产效率及产出的绝对胜出。根据日本学者大鹿隆著作的记录，1985-1996年期间，丰田每台车生产时间是通用的二分之一，人均产值从相当到是通用的1.8倍。

数据来源：丰田、通用官网，东吴证券研究所数据来源：丰田、通用官网，东吴证券研究所

3）德国大众成为全球霸主：模块化生产方式

模块化生产方式的产生是时代背景下的综合选择。1）汽车全球化范围越来越广，不同国家消费者对汽车的需求多样化性越来越复杂；2）随汽车市场竞争加剧，车企新车

型推出节奏逐步加快，一款车前期的研发投入占比越来越高，车型开发的风险越来越大；

3）全球汽车需求增速放缓，车企之间的价格战愈加明显。彼时精益化生产已经难以满足

越来越多样化的需求和愈演愈烈的市场竞争，模块化在美国率先被提出。其核心思想在

于：保证多样化需求的同时，尽可能的实现不同车型零部件通用性，缩减车型开发周期，

提高研发效率和更新速度，降低车型周期影响。

各车企角度来看，2008年经济危机前，大众主要精力在于欧洲市场内部整合，在多品牌之间如何实现品牌独立性又能实现技术紧密联系上处理很好。2008年之后，美系进

入了多元化战略失败的恢复期，日系主要精力在美国市场的进攻，而大众在亚洲（尤其

中国）和南美洲积极推进全球化，对寻求多样化需求与规模效应最大化平衡的迫切性强。

因此模块化最先在大众发扬光大。

模块化成就大众世界龙头地位。平台模块化生产方式由最初单一维度的（尺寸或类型）实现平台通用演变为兼顾尺寸和类型的多维平台，即模块化。全球各大车企纷纷推

出自己的模块化架构，以大众MQB/MEB，丰田TNGA为代表，但依然以大众最为成

熟，并以模块化生产方式匹配中国市场不同地区/文化间的多样化需求，成功占据中国市

场20%-25%的市场份额，超越丰田成为国际龙头。

图12：大众生产方式演变

数据来源：大众官网，东吴证券研究所

1.3. 规律三：霸主成长离不开一个引领全球的需求市场

充足消费市场引领需求变化，造就霸主地位。过去110多年汽车发展史中，美国长居第一大汽车消费市场地位，1908年福特发明第一辆轿车（T 型车），1935年通用发明第一辆SUV ，1983年克莱斯勒发明第一辆MPV ，从轿车至SUV ，从A 级尺寸至D 级，美国市场始终引领全球汽车消费潮流。直观表现为汽车的技术和理念创新最初均来源与美国市场消费者的需求变化，继而普及全球。

美日双系交锋美国市场，市场稳态终成。1905-1970年，美系通用-福特长期占据国际龙头地位，日系、欧系市场份额较小且品牌力较低；1970-2000年，日系车进入美国市场，借助两次石油危机稳定自身在美国市场的影响力，但受限于美国贸易保护政策及美系车企率先把握当地皮卡市场红利，地位依然稳固；2000-2008年，

日系车不断争取，美系通用-福特则在金融危机的内外冲击下迅速衰落，日系丰田崛起，占据美国超45%的市场份额。其后中国市场需求崛起，美国汽车市场渐入稳态。

图13：美国市场日系与美系的市场份额变化

大众率先抢占中国市场，实现全球崛起。2008-2020年：大众逐步超越丰田成为全球汽车龙头位置。站在2000年时点，中国-印度-巴西-俄罗斯均是欧美日车企眼中的海外新兴市场，中国市场是否值得下最大的赌注，各家车企战略上存在差异性。1）积极派，大众/通用为代表。2）保守派，日系/福特为代表。3）落后派，菲亚特为代表。经过10

多年的PK 赛，最终大众成为中国市场最大的赢家，也成就了其全球地位。

数据来源：公司官网，东吴证券研究所 数据来源：Marklines ，东吴证券研究所

中国市场引领全球需求，高端智能电动车为发展方向。2009年中国市场取代美国成为全球销量规模最大的单一市场，体量约等于欧洲市场+日本市场。福特/通用+丰田

/

本

田+大众/奔驰/宝马等车企纷纷布局合计占据60%以上的中国市场。国内市场以2010年为界，轿车与SUV 先后兴起，2020年开始，各国能源/排放法规趋严，中国一跃成为全球最大的新能源汽车市场，以特斯拉为首造车新势力加快布局，大众/丰田等传统车企也逐步转型。未来趋势方面，汽车新四化革命（电动/智能/网联/共享）在中国市场的应用推广走在世界前列，尤其是新能源汽车。自主品牌率先反应开启转型，电动车专用生产平台模块及技术布局均遥遥领先，2020-2030有望实现轿车-SUV-电动智能车的延续过渡。中国市场将成未来十年智能电动车消费需求变化的主战场，有望孕育新一轮霸主。

数据来源：公司官网，东吴证券研究所 数据来源：Marklines ，东吴证券研究所

2. 中国汽车工业的崛起路径是怎样的?

对比美系福特-通用/日系丰田/德系大众的全球称霸史，均呈现相同的发展特征：1）实现国内市场龙头低位，完成内部整合；2）全球化进程加快，发展主要海外市场，完成外部拓展。每一阶段的发展都是历史性发展机遇与自身创造性变革的结合，呈现为周期性的成长模式。当下，我们更为关注的是自主品牌在国内市场的内部整合和最终崛起。核心探讨结论如下：

图18：自主崛起的国内路径

电动智能车：15-20万

SUV：10-15万

轿车：5-10万

2.1. 自主崛起之量变：轿车到SUV的变迁

自第一辆桑塔纳下线以来国内乘用车消费市场经历了36年风雨，见证了三个阶段变迁：1）2000-2010年从无到有，代步工具的定位，轿车市场的兴起。2）2011-2016年从有到更好，社会地位的征，SUV市场的兴起。3）2017—未来从更好到环保，实用主义的回归，新能源市场的兴起。居民财富效应增长速度快慢+主力消费人群（70s-80s-90s）变化共同驱动乘用车消费特征的变迁。

从轿车到SUV的变迁，中国自主品牌汽车从无到有，从逆向开发到正向开发，逐步建立了基于“发动机+变速器”动力总成的核心技术，实现真正国产化，打造了第一桶金的夯实基础。自主品牌总体市占率呈现螺旋式增长，无论轿车还是SUV都经历了上升-回落的过程，但SUV回落幅度远小于轿车。这背后一方面体现了自主技术实力上升+消费者品牌中性度增加，另一方面也体现了合资品牌总体优势依然大于自主。

数据来源：乘联会，东吴证券研究所

数据来源：乘联会，东吴证券研究所

2.1.1. 轿车市场：野蛮生长的自主品牌，孕育了吉利汽车

总量角度：以2010年为界，自主品牌在轿车市场占有率经历了“快速上升—快速下降”。2005-2010年自主品牌凭借“快速反应+低端策略”推出众多新车型抓住了国内第一波购车潮，产销规模从84万快速上升至约340万辆，市占率达历史最高点35%。2011-2016年经历了财富效应快速积累的消费者不仅对车品质要求上了一个台阶而且热衷于外资品牌，而自主品牌正向开发能力不足且品牌积淀时间过短，遭遇了合资品牌的强力挤压。德系、日系收益最大，市占率分别提升至37%/30%。深层次原因，经济水平提升带来消费目的的改变+自主品牌“低端”形象深入人心，品牌力长期落后。价格维度来看，自主有效市场一直是10万元以下，价格带上与合资品牌之间并没有真正意义上的出现交集。

车企角度：以低价策略+快速反应抓住行业红利实现销量提升。行业端来看，2010年之前国内消费水平较低，轿车更多作为基础代步工具，消费者更加重视价格及实用性。自主轿车品牌从无到有，快速反应，全面开花，以低价策略抢占市场，抓住国内第一波购车热潮，产销规模从2005年84万辆提升至2010年的340万辆。

吉利

+奇瑞+长安+上汽通用五菱先后起跑，借助轿车市场红利扩大生产规模，2010年销量分别为42/52/19/11万辆，代表车型为吉利全球鹰+奇瑞QQ 。2010年国内轿车市场发展红利最终培育了吉利+奇瑞两大低端市场制胜的自主品牌，2010年以后，低端市场（5万元以下）迅速萎缩，奇瑞轿车销量从2010年52万辆的峰值不断降低至18万辆，吉利以帝豪+远景系列轿车成为唯一坚持在轿车市场前列的自主品牌。

数据来源：乘联会，东吴证券研究所

数据来源：乘联会，东吴证券研究所

2.1.2. SUV 市场：正向开发的自主品牌，长城+吉利双双崛起

以2017年为界，自主SUV 市占率呈现了类似自主轿车的走势，但明显看到了自主品牌实力进一步上升。消费升级大背景下，SUV 潮流兴起，自主品牌凭借“技术实力上升”+“消费者品牌中立性提升”+“更快市场反应”，自主品牌实现了2011-2017年持续7年的市占率提升，最高近达60%。背后最核心还是经历了轿车原始积累后，自主品牌逐步真正具备了正向开发SUV 能力。

代表车企角度：自主长期领先，长城+长安、吉利先后崛起。2017年以来由于SUV 行业红利消失叠加需求周期性下行+合资品牌的反击，自主品牌在SUV 领域出现了阶段性下滑，2019年市占率降低到了50%左右，2020年出现企稳迹象。长城哈弗H6+吉利博越系列新上市+长安CS75+广汽传祺GS4+上汽荣威RX5车型销量坚挺，自主品牌占据SUV 市场半边天下，日系/德系次之。

数据来源：乘联会，东吴证券研究所

数据来源：乘联会，东吴证券研究所

2.2. 自主崛起之质变：电动智能车的开局

新能源电动车早有发展，欧盟碳排放法规加严+国内双积分政策持续施压+能源危机及温室效应等因素驱动下，新能源汽车成为炙手可热的发展方向。并且为特斯拉横空出世掀起的汽车智能辅助驾驶操作提供天然的生存土壤。适逢AI芯片+大数据+云物联等技术逐渐成熟，汽车市场有望完成由轿车-SUV向智能电动车的接力。

2.2.1. 功能角度：终端消费体验的变化

相比于传统车，电动智能车真正的区别点在于：1）消费者花费的时间与金钱价值量上升；2）自动驾驶，AI全局操控，缓解交通拥堵，进一步推进出行效率提升。两大因素作用下，类比传统手机向智能手机的变革，汽车有望成为更加重要的移动终端。其核心驱动因素可以概括为：新技术带来新需求，新需求引发大市场。

类比手机可以发现：高算力芯片及高传输速度的网络技术的出现使得人们可以利用手机完成对5-20min碎片化时间的充分利用，下游需求的兴起又反向促进手机从基础的交流通讯工具向智能手机的转变，并最终将手机从以“户”为消费单位提升为以“人”为消费单位，下游市场规模翻倍。

汽车维度来看，从普通出行工具向移动出行终端甚至随身私人管家的变革路径也有迹可循。长伴随时间+高安全要求是汽车相比手机的重要差异，未来发展方向也即以此为突破口：多样化座舱娱乐功能丰富驾驶体验+自动化无人驾驶功能解放路途时间，智能座舱+智能驾驶成为普通汽车向智能汽车发展的核心变化。

图25：智能汽车类比智能手机的过渡模式变化

数据来源：汽车之家，东吴证券研究所

2.2.2. 市场角度：企业商业模式的变化

手机产业：由诺基亚至苹果。普通手机盛行的年代，诺基亚作为全球龙头，其盈利

模式为“赚取硬件差价”，以规模效应提升盈利水平。苹果则以“硬件差价+软件持续更新”

作为盈利模式，规模效应+作为平台企业的双边效应共同促进盈利能力提升，建立独立下游生态圈，阻碍市场竞争者进入，点对点增强消费者需求粘性，在盈利规模和持续能力方面都有长足的改善。

数据来源：公司公告，东吴证券研究所

数据来源：公司公告，东吴证券研究所

汽车产业：传统车企向特斯拉变革。传统车企时代，汽车销售“一刀切”，只作为硬件一次性收费。特斯拉的智能模式亮相后，软件持续收费能力的迹象已开始出现。智能化将打破车企过去与用户的一锤子买卖生意模式，建立与存量客户的持续服务生意模式。汽车公司也将从制造业公司向出行服务公司的转变。

图28：特斯拉的软件收费能力已经开始体现（推算ADAS 选装率约25%）/亿美元

数据来源：特斯拉官网，东吴证券研究所

3. 为什么电动智能车是自主品牌真正质变的黄金机遇?

结合“美日欧汽车工业崛起之路”总结出来的三大规律来审视这轮全球电动智能车消费潮流，我们认为其是中国汽车自主品牌从量变实现质变，实现国内市场崛起甚至是全球崛起的黄金机遇。原因有三：

3.1. 原因一：外在环境与车企发展进入良性循环阶段

3.1.1. 国家综合实力层面

国家实力仍然处于上升通道，提升空间较大。经过改革开放40多年积累，中国GDP 规模已经在2010年超过日本，达到全球第二，与美国差距逐步缩小。1978-2019年中美两国GDP 比例从6%提升至66%，人均GDP 水平2000年以来复合增速13.5%，翻十倍。对比日本来看，1960-1969年日本GDP 总量保持10%以上增速，1968年日本成为世界上第二大经济体并保持近40年，2010年被中国反超。2019年中国GDP 总量达14.3万亿美元，为日本的三倍，美国的三分之二。中国正处于GDP 快速增长向平稳增长过渡的时间段，未来提升的空间较大。按现在增速合理预计，中国GDP 规模将在2028年超越美国，成为世界第一大经济体，整体产业发展再上新的台阶。

中美贸易摩擦是一场持久战，“危”与“机”并存。作为世界上最大的两个经济体，世界制造中心与世界金融及科技中心，中美贸易战将是一场席卷全球的并预计旷日持久的战斗，中国汽车工业的崛起不会因为贸易战而就此黯淡。就像丰田的崛起正是在日美贸易战长期进行的过程当中，于逆境挖掘更大机遇，实现自我成长。

数据来源：wind ，东吴证券研究所

数据来源：wind ，东吴证券研究所

数据来源：wind ，东吴证券研究所

数据来源：wind ，东吴证券研究所

体育用品市场研究报告范本

Record the situation and lessons learned, find out the existing problems and form future countermeasures. 姓名：___________________ 单位：___________________ 时间：___________________ 体育用品市场研究报告

编号：FS-DY-20452 体育用品市场研究报告 报告综述 报告以庞大的体育用品行业数据库为基础，采用定性和定量两种统计分析方法，以数据报告的形式，客观、准确的对行业发展概况、行业市场饱和度、供应商议价能力、行业竞争激烈程度以及行业投资价值经济指标进行了分析，并列出了体育用品行业最具投资价值的50家企业。使用户对于投资该行业所需资本、所要承担的风险以及预期收益有了全面准确的认识，从而帮助用户规避投资风险，使得投资收益最大化。 一、我国体育用品业发展现状 体育用品业在我国是一个新兴产业，既没有形成支柱产业，也没有成为主导产业，但这是一个市场潜力很大，特别是社会功能较强，还有可能成为我国主要出口创汇的产业之一。一般讲，体育用品业的发展依靠两个条件，一是本国体

育事业的发展，二是该国经济繁荣和人民生活水平的提高。近代体育发展至今已有百年历史，而体育在我国的真正兴起不过是50多年。在贫穷落后的旧中国，体育是极少数富人娱乐的“专利”，所以在全国没有一家像样的体育用品器材厂，体育用品根本谈不上形成行业。新中国成立后，在党和各级政府的关心支持下，我国体育用品业随着体育事业的发展发生了质的飞跃，到了70年代中期，我国京、津、沪、穗、黑五大体育用品近百家的生产基地基本形成，北京、天津、上海、广州四大体育用品供给系统日臻完善，这对满足全国体育事业发展的需要、对促进我国体育事业快速发展起到了积极作用。党的十一届三中全会以后，我国体育工作者紧紧围绕党的经济工作这条主线，与相关部门一道在体育用品的研制、开发、生产、销售等以及培育市场、促进行业发展等一系列问题上开始新的实践和探索。 （一）成立中国体育用品联合会，逐步改变行业管理体制 从建国初期到党的十一届三中全会，在近30年里，我国体育用品企业大多是隶属轻工系统的小厂。随着市场经济的

2018年游戏直播行业深度研究报告

２０１８年游戏直播行业深度研究报告

核心观点 一、游戏直播行业，当前与过去相比，有六点变化： 1）竞争格局—从“千播大战”到“双雄争霸” 2）直播内容—从“游戏单点突破”到“泛娱乐全面开花” 3）从“游戏影响直播”到“直播影响游戏” 4）从“主播凌驾平台”到“平台掌控主播” 5）技术革新的持续推动 6）监管增强，健康稳定内容生产平台具备长期竞争力 二、行业纵向比较：游戏直播平台—货币化能力和单用户价值具备提升空间 三、行业横向比较：斗鱼、虎牙发展侧重点不同 斗鱼：头部主播品牌效应突出，打造品牌护城河，开启多元变现模式，逐步提高盈利能力 虎牙：游戏主播资源同样优秀，与歪歪强联动效应，腰部变现能力强 四、海外对标看，亚马逊超前眼光收购Twitch，Twitch各项数据的加速成长和盈利模式多元化引领了行业发展 五、我们认为，游戏直播行业赛道发展战略清晰，格局稳定，空间大且向电竞、泛娱乐等领域的可延展性强，行业龙头公司虎牙、斗鱼有望在未来全面受益，虎牙直播收入有望持续增长，长期净利润率达15-20%。

01游戏直播：越辩越明的清晰赛道 02 行业纵向比较：货币化能力和单 用户价值具备提升空间04 海外对标分析：Twitch 05 相关公司讨论：虎牙 03 行业横向比较：斗鱼、虎牙发展侧重点 不同

01 PART ONE 2017经营情况游戏直播：越辩越明的清晰赛道01

行业演进1 ：竞争格局—从“千播大战”到“双雄争霸” 行业早期：2015年，龙珠直播 率先拿到腾讯投资，腾讯旗下 《英雄联盟》TGA等赛事由龙 珠独揽，游戏直播赛道开启混 战模式。 行业成长期第一阶段：2016 年，斗鱼在受腾讯和红杉投资 后，迅速扩张，得主播者得天 下，通过大批量高价挖主播， 迅速与其他品牌拉开差距。 行业成长期第二阶段：虎牙直 播率先抓住《王者荣耀》、 《绝地求生》的新品类机会， 和斗鱼成为双强，同时其他游 戏直播平台逐渐失去竞争力。 行业成熟期：斗鱼虎牙率先实现 盈利，斗鱼虎牙18年接受腾讯70 亿人民币投资，虎牙顺利登陆美 股，斗鱼也会马上登陆资本市场， 其他平台机会渺茫。 资本助力，战略清晰 资源聚合资本+新机会反应速度 大资本游戏 ?2018年3月，腾讯6.3亿美元入股斗鱼，4.6亿美元入股虎牙，目前虎牙顺利登陆美股，市值破58亿美元，斗鱼也加速筹备上市进程，直播 行业双雄格局已定。 ?斗鱼、虎牙谁是行业老大，目前斗鱼估值我们不得而知，但复盘行业演进史，在行业发展的关键点，斗鱼和虎牙均在资本、战略、行业项 目敏感度上抓住了机会。 资料来源：腾讯，长江证券研究所

2017年中端酒店行业深度分析报告

2017年中端酒店行业深度分析报告

目录 酒店行业新格局带来新机遇 (6) 行业概述：多层次品牌构筑中国酒店业格局 (6) 行业周期：经济企稳酒店行业长期向好 (9) 行业现状：酒店业供需改善，经济型仍占主导 (14) 发展趋势：中端酒店正崛起，品牌连锁成趋势 (19) 华住酒店（HTHT）：华丽转型剑指中端酒店龙头 (23) 中国连锁酒店领军集团 (23) 中端盈利能力较强，加盟模式表现亮眼 (27) 坚定转型升级战略，重视会员体系建设 (30) 首旅酒店（600258）：收购如家加快全国布局 (34) 首旅如家跻身国内三大酒店集团 (34) 如家：顺势而为发展中端和加盟店 (37) 首旅：背靠北京市国资委，酒店业务是核心 (39) 首旅如家：提高中端占比，加盟扩张提速 (41) 锦江股份（600754）：并购整合跻身行业龙头 (44) 资产并购造就中国酒店行业霸主 (44) 经济型酒店企稳，中高端及海外布局提速 (47) 酒店业务向中高端倾斜，食品业务未来保持稳定 (51) 图表目录 图1：中国现代酒店行业发展历程 (6) 图2：酒店行业分类标准体系 (7) 图3：不同类型酒店特点及定位不同 (7) 图4：中国经济型酒店过去20年快速扩张 (7) 图5：国内前五大经济型酒店品牌客房数及门店数（截至2016年底） (8) 图6：国内经济型酒店品牌CR5达到51%（截至2016年底） (8) 图7：中端酒店最近10年开始蓬勃发展 (8) 图8：国内前五大中端酒店品牌客房数及门店数（截至2016年底） (9) 图9：国内中端酒店品牌CR5达到50%（截至2016年底） (9) 图10：中国星级饭店目前处于萧条期末期 (9) 图11：中端酒店和度假酒店是未来具备发展潜力的子领域 (10) 图12：美国住宿业发展与经济周期密切相关 (10) 图13：中国星级饭店营收增速与GDP增速相关性强 (11) 图14：中国星级饭店营收增速与居民收入增速相关性强 (11) 图15：国内建筑业总产值增速自2011年以来持续放缓 (11)

中国汽车行业地PEST分析报告

中国汽车行业的PEST分析 随着社会的不断发展，汽车在人们的生活中扮演着越来越重要的角色。从工作用车到生活用车，随着生活科技化、快捷化等的发展，汽车普及化的势头也越来越汹涌！下面我将用PEST模型来对中国汽车行业的发展进行分析。 一、Political-legal Factors 政治法律因素 所谓政治法律环境是指一个国家或地区的政治制度、体制、政治形势、方针政策、法律法规等。我们可以从以下接个方面来看： 1、税收政策对汽车行业的刺激 “十二五”期间，将通过综合利用金融、税收、经贸等政策，鼓励引进先进技术设备、节能和新能源汽车关键技术、关键零部件等。在国家政策上，近年来陆续推出了汽车补贴政策，汽车下乡政策，还有汽车贷款政策，小排量车的减征购置税等， 2、产业政策 ●汽车产业政策重点从生产环节向销售环节转变，以便 更好地发挥汽车产业的支柱作用。 ●《乘用车燃料消耗量限值》：有利于抑制能源需求增长 过快的势头 ●加入世界贸易组织：取消汽车产品进口配额管理，继

续降低汽车进口关税 ●《二手车市场管理办法》：二手车市场经营主体多 ●《汽车品牌销售管理实施办法征求意见稿》：提出只要 汽车生产商授权，进口车可以和国产车同网销售。很 有利的促进了我国汽车产业的发展。汽车产业作为一 个国民经济的支柱产业，国家的强有力的政策支持， 完善的鼓励汽车消费的政策的出台，为汽车产业的发 展提供了一个坚实的基础和平台。 二、Economic Factors 经济因素 经济环境主要是指一个国家或地区的经济制度、经济 结构、产业布局、经济发展水平以及未来的经济走势 等。 ●构成经济环境的关键要素包括：国生产总值（GDP） 的变化发展趋势、利率水平的高低、财政货币政策 的松紧、通货膨胀程度及趋势、失业率水平、居民可支 配的收入水平、汇率升降情况、能源供给成本、市场需 求情况等。 ●自中国加入WTO，国外大的汽车生厂商纷纷进入，形 成了九州分天下的局面，2010年我国汽车销售量超过 1500万,车辆购置税完成1792亿元,同比增长54.0%,汽 车增值税和消费税等各项相关税收也有所增长。汽车消

2019年游戏直播行业深度研究报告

２０１９年游戏直播行业深度研究报告

目录 1. 游戏直播：鱼虎两相争，双雄竞苍穹 (2) 1.1 游戏直播方兴未艾，市场空间亟待开发 (2) 1.2 鱼虎相争，游戏直播进入双雄时代 (4) 2. 斗鱼：美股IPO在即，游戏直播明星光芒闪耀 (8) 2.1 公司简介：期待国内领先游戏直播平台亮相纽交所 (8) 2.2 财务简析：直播业务带动营收高增长，成本高企致持续较高亏损 (9) 2.3 详解斗鱼生态：聚焦电竞内容，网罗头部主播，打造游戏直播第一平台 (12) 3. 风险分析 (18)

1. 游戏直播：鱼虎两相争，双雄竞苍穹 1.1 游戏直播方兴未艾，市场空间亟待开发 游戏直播行业市场规模与用户规模持续较快增长，市场空间仍具开发潜力。根据艾瑞数据，中国已在2016年超越美国成为全球最大的游戏直播市场，2018年中国游戏直播行业MAU已经达到美国市场的4倍。2018年，中国游戏直播市场规模达到132亿元，较2015年增长约15倍，预计2023年将达到398亿元，对应未来五年CAGR月24.7%，增速是非游戏直播市场的约2倍。从月活用户规模来看，2018年中国游戏直播行业MAU已 经达到2.55亿人，预计未来5年CAGR为9.4%，用户增长仍具潜力。 图表2：中国游戏直播行业MAU 资料来源：艾瑞咨询，中信建投证券研究发展部（注：未消除移动和PC用户之间的重复） 游戏直播用户生命周期更长，电竞将扮演更重要的角色。根据艾瑞咨询预测，电竞直播市场占游戏直播市场规模的比例将由2018年的50.3%进一步提升至2023年的59.8%，电竞在游戏直播行业中所扮演的角色将更为重要。游戏直播用户一般而言拥有更长的生命周期，尤其电竞赛事直播对于维持游戏热度以及延长用户生命周期有着更重要的作用。以《英雄联盟》为例，该电竞游戏的游戏直播观看人数高于游戏本身的活跃玩家数——当游戏玩家不再活跃的时候往往并不会彻底流失，而是会转化成为电竞赛事的观众。

【完整版】2019-2025年中国酒店行业市场发展战略研究报告

（二零一二年十二月） 2019-2025年中国酒店行业 市场发展战略研究报告 可落地执行的实战解决方案 让每个人都能成为 战略专家 管理专家 行业专家 ……

报告目录 第一章企业市场发展战略研究概述 (8) 第一节研究报告简介 (8) 第二节研究原则与方法 (8) 一、研究原则 (8) 二、研究方法 (9) 第三节企业市场发展战略的作用、特征及与企业的关系 (11) 一、企业市场发展战略的作用 (11) 二、市场发展战略的特征 (12) 三、市场发展战略与企业战略的关系 (13) 第四节研究企业市场发展战略的重要性及意义 (14) 一、重要性 (14) 二、研究意义 (14) 第二章市场调研：2018-2019年中国酒店行业市场深度调研 (15) 第一节酒店概述 (15) 第二节我国酒店行业监管体制与发展特征 (16) 一、行业主管部门 (16) 二、行业自律组织 (17) 三、行业法律法规 (18) 四、行业相关政策 (19) 五、行业进入壁垒 (21) （1）资金壁垒 (21) （2）品牌壁垒 (21) （3）管理与技术壁垒 (21) （4）人才壁垒 (21) 六、行业基本风险特征 (22) （1）宏观经济环境风险 (22) （2）行业竞争风险 (22) （3）营运成本上升风险 (22) （4）消费者需求变化和服务质量稳定性的风险 (22) （5）管理人才不足风险 (22) （6）在线预订市场挤占行业利润空间 (23) 第三节2018-2019年中国酒店行业发展情况分析 (23) 一、酒店行业的整体概况 (23) 二、2018年中国酒店行业布局：中端酒店布局决定中长期酒店集团发展 (23) 三、四五星比重增加国内酒店市场趋向高端化 (28) 四、中国酒店企业加速全球布局 (29) 五、中国酒店业投资回归理性 (30) 六、2019年酒店迈入5G智慧时代 (31) 七、多管齐下推动绿色酒店规模化发展 (33) 第四节2018-2019年中国国际酒店集团在中国发展情况分析 (36) 一、新一轮扩张和竞争中如何掘金？ (36)

2018年体育行业新三板深度研究报告

２０１８年体育行业新三板深度研究报告

目录 行业空间巨大，追赶时机已至 (5) 对比国外：体育产业落后，空间巨大 (5) 多维度对比，总量差距大 (5) 产业内部分解：结构待优化 (6) 时机已至：消费升级驱动，政策催化 (7) 回望美国：消费升级大势所趋 (7) 对比日本：文体娱机遇正好 (8) 政策催化：明确2020年五万亿目标 (9) 对比影视行业：发展路径有所不同 (11) IP属性不同，体育发展速度更慢 (11) 供需：体育IP垄断，影视渠道占优 (11) 产业链：体育产业链长，赛事运营尤其重要 (12) 线上线下关系：体育以线下为主导 (12) 资本布局的差异性 (14) 体育资本布局：海外俱乐部与媒体版权 (14) 行业属性与国内现状下，重点关注赛事运营公司 (14) 赛事运营的投资价值与对比分析 (15) 行业掘金，当选赛事运营 (15) “赛事运营+”：从单一环节切入全产业链 (16) 体育之窗（834358）：掌握顶级资源的体育运营平台 (16) 欧迅体育（430617）：体育赞助翘楚，发力IP运营 (18) 博克森（832338）：体育传播龙头，集团覆盖全产业 (20) 梅珑体育（835282）：冰雪赛事运营龙头，拓展精品小众赛事 (21) “+赛事运营”：赛事级别低，辅助体育用品宣传 (23) 凯路仕（430759）：运动休闲自行车提供商，赛事广告效应强 (23) 中源欧佳（832604）：渔具提供商龙头，发展钓鲫巡回赛 (24) 图表目录 图1：世界主要国家体育产业增加值占GDP比重 (5) 图2：2006-2015年体育产业增加值及在GDP占比变动（亿元） (5)

汽车行业研究报告-行业发展概况

汽车行业研究报告－－行业发展概况 （一）行业架构和隶属关系 1 ．隶属关系 中国汽车行业的现行主管机构是国家机械工业局。中国汽车技术研究中心、中国汽车工程咨询公司及中国汽车报社均隶属于机械工业局；中国汽车工程学会、中国汽车工业协会为机械工业局挂靠单位；原有的中国汽车工业总公司名称保持不变，仍在国家计划中实行单列。 2 ．组织结构 目前，中国汽车工业的组织结构分为三个层次，主要包括： （ 1 ）计划单列企业集团（中国汽车工业总公司、第一汽车集团公司、东风汽车集团、中国重型汽车集团和北方工业集团总公司）以及京、津、沪等地方企业集团；（ 2 ）集团控股企业及联营企业；（ 3 ）其他各类独立的企业。 中国汽车工业的空间分布比较分散，除西藏外全国各省市均有汽车工业，其中， 122 个整车厂分布在除西藏、甘肃和宁夏以外的 27 个省市。在这种过度分散的布局形态中依然存在一定的空间集聚性，上海、北京、天津、四川、吉林、湖北和江苏等省市汽车工业的地域集中程度和专业化程度较高，是中国汽车工业的主要力量所在，其汽车总产量占全国的 3/4 。 按车型和类别分，目前中国汽车工业的地域性分布主要集中在以下三个部分： （ 1 ）载货汽车 重型车制造主要分布在长春、十堰、济南、重庆和上海；中型车集中在长春和十堰，占全国的 88 ％；轻型车则分散于北京、南京、南昌、重庆、长春、沈阳和天津；微型货车集中在柳州、重庆、天津、西安、哈尔滨和安徽，年生产量占全国的 97 ％。 （ 2 ）客车 除微型客车外，其他生产厂家相当分散且所占比例

甚小。微型客车制造企业主要集中在天津、哈尔滨、重庆、景德镇和柳州，产量占全国的 97 ％。 （ 3 ）轿车 生产企业主要分布在上海、长春、天津和北京 4 个城市，产量占全国的 90 ％。从目前发展状况来看，上海、长春一汽、天津以及二汽（武汉）将成为中国主要的轿车生产基地 [2] 。 （二）企业和职工现状 改革开放以来，在国家宏观经济调控下，中国汽车工业发展迅速，企业规模不断扩大，汽车整车、整机生产企业的数量基本保持相对稳定。近年来，由于国家产业政策的不断调整，汽车企业在总数上有所下降。据 1999 年国家统计局关于汽车工业的统计资料显示：截止到 1998 年底， 汽车行业汽车生产企业总计为 2426 个，比上年减少48 个。其中大中型企业 1128 个，占企业总数的 46.5% [1] 。 1998 年汽车工业企业按汽车生产量划分：产量在1000 ～ 2000 辆以下的汽车企业有 14 个； 2000 ～ 5000辆以下的汽车企业有 16 个， 5 万辆以上的汽车企业有10 个。按汽车产品类型划分：汽车整车生产企业 115个，占总数的 5% ；汽车配件生产企业占据比例最大，企业数量为 1628 个，占总数的 67% 。 随着汽车工业的发展，汽车工业职工总数总体来讲呈稳步增长态势。尤其是 “ 八五 ” 时期，年平均增长率为 3.74% 。据有关统计，到 1998 年 底，汽车工业职工总数达到 196.3 万人，比 1997 年略有减少。 在职工就业方面，汽车行业及直接相关行业就业人员包括汽车产品生产企业人员以及科研、管理、销售、使用、维修与汽车产品生产用原材料、燃料、能源等相关行业及直接相关行业就业人员 [3] 。 （三）固定资产和工业总产值 近 20 年来，汽车产品在中国从紧俏商品、卖方市场、高额利润逐步转向买方市场、以销定产、微利经营。汽车工业在经营及管理理念上发生了重大变化，从

关于酒店市场调研报告

关于酒店市场调研报告 酒店需要经常做一些市场调查报告才能明白客户的需求是什么，以下是小编为大家收集的酒店市场调查报告。感兴趣的朋友一起来看看吧。 酒店市场调查报告1通过几家同行酒店的走访，针对当前本市的酒店行情，本人总结以下几点： 一、同行竞争对手 1、XX国际大酒店 XX酒店业界的老牌子，10多年来的经营已稳定了一定的客源及知名度，20XX年重新装修后，已达到现代星级酒店的规模，而且是本市乃至崇左首家挂牌四星级酒店，旁边靠近出入境办证大厅，其品牌、口碑已得到市民消费者的广泛认可。 劣势：缺乏高楼层，房间数量少，无夜总会，西餐厅，购物中心。 2、XX大酒店 号称“XX第一楼”，在区内旅游媒体已有一定的知名度，而且面对越南新清市场，观光效果好，旁边有出境口岸、红木市场、物流市场、客商密集、该酒店还针对会议团和旅游团开设几个宴会大厅（300平米有柱）、5楼设中心空中花园、桑拿房带有干、湿蒸，地下室有电玩城，12楼开设夜总会，大型购物中心，集团化管理，拥有一定的浙商客户群，在接待浦寨、越南客商和旅游团、会议观光团占据一定的优势。

二、其它酒店 夜XX、下XX、城市XX、教育XX均为连锁店，房间整洁，舒适，装修简约、时尚，有其资源共享的优势。 XX国际大酒店已稳定了部分XX红木家具商和旅游团客源，XX 饭店在本市餐饮界有一定的人气，并和区内、越南旅行社长期合作，而其薄利多销。怡景大酒楼环境不错，出品可以，海鲜品种较齐全。 以上几家酒店、酒楼为中、低档消费，会分流部分价格型的客人。 三、个人建议 充分发挥国际酒店管理公司的优势，结合配套服务设施完善、借助地标以及有利位置，加大市场营销力度，做高端客户市场，做到“我独有我专有”，树立良好品牌形象。 酒店市场调查报告2宾馆酒店行业市场调查报告是运用科学的方法，有目的地、有系统地搜集、记录、整理有关宾馆酒店行业市场信息和资料，分析宾馆酒店行业市场情况，了解宾馆酒店行业市场的现状及其发展趋势，为宾馆酒店行业投资决策或营销决策提供客观的、正确的资料。 宾馆酒店行业市场调查报告包含的内容有：宾馆酒店行业市场环境调查，包括政策环境、经济环境、社会文化环境的调查；宾馆酒店行业市场基本状况的调查，主要包括市场规范，总体需求量，市场的动向，同行业的市场分布占有率等；有销售可能性调查，包括现有和潜在用户的人数及需求量，市场需求变化趋势，本企业竞争对手的产品在市场上的占有率，扩大销售的可能性和具体途径等；还包括对宾

中国汽车行业研究报告

中国汽车行业研究报告 通常，汽车带给我们喜悦和方便，因为现代汽车既具美感，又经济实用，但汽车的实用性只有在公路交通顺畅的情况下才有可能实现。遗憾的是，许多居住大城市的中国人在拥车之后，并不能真正享受到更高的生活质量和便利，原因就是堵车现象令人心烦。 如今，生活日益富足的中国人当中，有很多人巳经圆了拥车梦，或正在编织拥车梦。再加上中国开放门户，降低进口汽车的关税，允许更多优质而又低廉的外国汽车进入中国市场，这会让更多中国人的拥车欲望得实现。于是，在汽车业成为中国的支柱产业之前，人们或许应当关注，因汽车消费造成严重的社会和环境问题，会成为今后中国汽车生产和消费的一个巨大障碍。 例如，根据世界卫生组织的数据，中国道路上每天有680 人丧命，远远高出作为全球汽车大国的美国，每天死在道路上的115 人。另外，中国因汽车污染所造成的环境破坏问题也日益严重。 除了环境污染之外，汽车增加带来的其他社会和环境问题还包括能源消耗上升、交通拥挤、有车者炫耀财富和权力，大规模修造道路造成农地减少，引起农民不满等等。 如果中国不能在汽车需求大量暴增前做好准备，则汽车带给中国人的将不是喜悦和便利，而是更多的烦恼和寸步难行。另外，中国也不得不因汽车消费上升而加快在世界上寻找更多的能源。 中国则在近几十年来，因经济高速发展，人民物质生活水平日渐提升，加上文明的进步，社会和环境都有极大的改善，但是改善的速度赶不上经济步伐。具体而论，以前因愚昧而破坏生态环境（比如滥砍树木）的现象，如今已受到遏制，但追求物质文明却又悄然带来另一种环境破坏（如汽车造成的空气污染和噪音）。所以，当中国向第一世界挺进时，也应当在社会共识和价值取向之中，纳入更多第一世界的要素。使用汽车所造成的环境污染同工业生产所制造的环境污染不同，前者的社会成本是很难量化的。因应汽车消费所造成的社会成本，不像对付工厂将污水排入江河那样简单。 因此，中国需要一个超然的权力部门来设计中国汽车使用的基本原则和制度，既考虑经济效益，也要考虑社会和环境效益。比如中国目前正在推行的减少公家车措施，就可以演变成为一项很好的制度。 为了减轻道路压力，中国各级政府正在大力兴建道路，而修路的投资一般通过收取过路费来回收，但这是远远不够的。对个人而言，当用车的效用远远大过边际成本时，只要堵车所造成的成本在可承担范围内，拥车还是划算的，而那些公家车使用者，根本就不需多考虑用车的成本。 一旦消除公家车消费的弊病后，用车者和汽车厂商都理应承担社会和环境的成本，就好比日本的做法，向用车者索取高额的过路费，迫使更多人使用公共交通代步。索取的费用再进一步用于建造更多的道路，或治理环境污染，由此形成一个良性的循环，让汽车所造成的种种问题得到妥善的解决。 目录 第一章行业发展概述 第一节行业发展外部环境因素分析 一、行业政治环境因素分析 二、行业社会环境因素分析 三、行业技术环境因素分析

2019年教育行业深度研究报告

２０１９年教育行业深度研究报告

前言 关于整个国家对于教育的投入，大多数人都有较强的感性认知，知道体量是巨大的，但是没有量化的概念——总体量到底有多大？其中有多少来源于财政投入，有多少来源于其他渠道投入（社会资本等）？国家对于不同教育阶段的投入有何差异？不同省份对于教育的投入有何差异？本篇报告将从数据的维度对这些问题进行一一解析。 本篇报告的三个核心结论是—— ①总量角度：教育经费多渠道筹集需求凸显，社会投入占比有望提升。 整个社会对于教育的投入持续增长，自2012年以来，我国教育经费总 投入占GDP比重均在5%以上，2018年达4.6万亿元。国家财政性教 育经费占GDP比重均在4%以上，2018年达3.7万亿元，预计短期内 该比重会相对稳定。我国教育经费中80%以上来源于国家财政性教育 经费，国家财政性教育经费中地方财政性教育经费占比超90%，地方 财政教育支出是整个社会对于教育投入的主力来源。地方公共财政教 育支出在2012年对于地方财政的压力达到高点（占地方财政收入/支 出比重分别为33.0%/18.8%），且目前该现状未有明显缓解，我们认为 这可能是2012年之后相关政策出台的重要引发原因之一（2013年上 海和温州两地开始营利性学校试点），加大民办教育力量投入需求突出， 非财政的教育经费占比有望提升。 ②分阶段角度：义务教育阶段的财政支出占比近半，职业教育、幼儿 园和高中占比略有提升，高等教育占比有所下降，预计结构性优化仍 会继续进行。2016年幼儿园/义务教育/高中/高等占比分别为 3.8%/46.6%/9.6%/10.8%，幼儿园的财政投入远低于其他阶段，与其 17%的总人数占比不匹配，未来幼儿园公办化、普惠化是大趋势，而 高等教育占比略有下降，伴随未来财政更多向低龄阶段倾斜，占比可 能会有所调整，而这一趋势为民办高校的发展带来机会。2017年民办 幼儿园/小学/初中/普高/中职/高等渗透率分别为 56%/8%/13%/13%/14%/24%，相较2004年分别增加 28/5/8/5/6/19pct，幼儿园民办渗透率极高，民办高等教育渗透率提升 较快。“生均公共财政预算教育事业费”这一指标可以更加直观体现不 同阶段的生均财政投入之间差距。根据最新数据，除幼儿园仍然低于 3000元/人以外，其他阶段均超过10000元/人，普通高等更是超过了 20000元/人。1997-2017二十年间我国经历了优先发展小学，之后是 初中的过程，目前是处于加强稳固对于义务教育的投入，并加速发展 学前、高中及高等教育的时期。 ③分地区角度：建议关注地方公共财政教育支出压力较大，教育资源 相对不足的地区。结合6个指标的排名和赋值，我们对于各省市进行 了综合排名，我们把得分大于等于3分的称为优势地区（18个），小 于3分的称为非优势地区（13个）。我们认为该评分从财政角度出发， 对民办学校的地理位置选择上有一定参考价值，得分越高，排名越靠 前的省市，我们认为更需要民办学校的投入，对于民办学校的态度也 更加欢迎，也有更大的概率在政策上给予高于平均的优惠力度，以此 对于民办学校的投资地域给出一些建议。细分来看：5分的为一类优 势地区（5个），包括广东、山东、河北、浙江、湖北；4分的为二类 优势地区（8个），包括河南，广西，云南，江西，江苏，湖南，福建， 上海；3分的为三类优势地区（5个），包括四川，安徽，贵州，山西， 北京。 在进行具体分析之前，我们先介绍在本文中会使用到的几个容易混淆的概念，：“教育经费”可以理解为“整个社会对于教育的投入总额”（最大口径），“国家财政性教育经费”可以理解为“国家财政对于教育的支出总额” （第二大口径），“财政性教育经费占教育经费的比重”可以理解为“整个社会对于教育的投入中财政的贡献程度”。“公共财政教育支出”可以理解为“一般公共财政对于教育的支出总额”（第三大口径）。

中国汽车行业季度分析报告-Q3(1)

要点提示： ◆1-9月，累计生产汽车319.89万辆，同比增长35.77%，其中第三季度生 产112.21辆车，比二季度增长7.5%；销售汽车311.83万辆，同比增长 30.16%，其中第三季度销售109.15辆车，比二季度增长3.7%。 ◆2003年2月份景气指数创出新高点137.7点，3月份继续攀升至145点， 4月份到达峰值154点，5月份受非典影响回落明显，6月、7月景气指数平稳，8月景气指数再次小幅升至145.8点。由于汽车行业景气指数运行在新的增长通道当中，行业增长具有很强的适应性和稳定性。轿车、轻型车拉动前三季度的增长。 ◆今年以来，我国汽车行业继续保持快速发展的势头，产销进一步增长， 民间资本和业外资本大举进入，掀起了新一轮的汽车投资高潮。但同时也出现了一些值得关注的苗头，主要是市场供求有失衡迹象、产能增长过快、车型分化严重、产品库存增加、价格竞争趋于白热化、消费环境风险加大等，特别是汽车行业投资增长过快，引起了社会对汽车行业发展是否过热的担忧。 ◆四季度，汽车行业整体将会继续延续今年的增长势头，但增长速度将低 于三季度。预计汽车销量有望达到120万辆左右，全年有望达到430万辆左右，轿车销量第四季度可能达到60万辆左右，全年有望达到170-190万辆，整体增长水平预计在35%至45%以上。但车型的分化将进一步加剧，库存继续增加。

目录 I基本数据 (1) 一、2003年1-9月汽车产销量 (1) 二、2003年1-8月汽车行业经济指标情况 (4) 三、2003年1-8月15家重点生产企业经济指标 (6) II 汽车行业三季度总体运行情况 (8) 一、汽车产销量持续增长 (8) 二、主要经济指标持快速增长、亏损企业亏损额继续下降 (13) 三、重点企业生产、经营指标继续保持良好增势 (19) 四、高档进口车利润大趋向大排量车型 (23) 五、三季度汽车行业增长景气继续攀升 (25) III汽车行业重点问题分析与建议 (26) 一、家电企业转型造车现象增多 (26) 二、库存显著增加，产能快速扩张 (31) 三、保险公司退出车贷险，消费链出现断裂 (34) 四、黄标车、私车受限，消费风险增加 (35) 五、产业政策拟出台，引导汽车投资 (37) IV 汽车行业四季度发展前景分析与预测 (43)

2018年酒店行业深度研究报告

２０１８年酒店行业深度研究报告

报告正文 1、海外成熟国家酒店行业供给小幅波动，景气度与GDP增长高度相关，RevPAR上升周期一般在3年以上 1.1海外成熟经济体酒店总体数量保持小幅增长，内部结构变化巨大 根据美国酒店及住宿协会（AHLA）数据显示，截止2015年末，美国酒店总量达到55,372家，同比增长3.63%，创下历史新高，也是首次突破911前的高点；从门店地理特征来看，其中郊区和高速公路点占比最高，分别为33.59%和14.14%；顾客结构方面，商旅客占比44%，度假客占比56%；酒店类型方面，豪华（Luxury）、超高档(Upper upscale)、高档(upscale)、中高档（Upper midscale）、中档（Midscale）、经济型（Economy）酒店，此外，还有长期居住型酒店。酒店等级比例方面，85美元以上54%；60至85美元26%；60美元以下30%。 图1：美国酒店门店分布情况（按区域，截止2014年）图2：美国酒店客房分布情况（按区域，截止2014年） 资料来源：AHLA，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：AHLA，兴业证券经济与金融研究院整理 根据美国酒店及住宿协会（AHLA）数据，1987-2015年29年间，酒店数量由44,500 家增加至55,372家，仅增加9,700家，增长了21.8%。期间，在2,000年酒店数量 达到顶峰53,500家，直至2015年才突破当初顶峰水平，2001年酒店数量大幅下 降22.63%主要因911恐怖袭击影响，次年取得25年间最大增幅13.64%，反映出 了酒店行业较强的消费属性和弹性。从客房数量来看，呈现稳步向上的增长趋势， 29年间，由270万间增长至500万间，接近1倍增幅，远高于酒店数量的增长， 我们认为这主要得益于美国酒店业连锁化的发展以及销售水平提升，中高端酒店 市场的持续增长。

2020年中国汽车行业研究报告

导语 2020年，中国新能源汽车市场发生了巨变。随着消费者对新能源汽车认知度的提高，以及更加青睐可持续的环保生活方式，原本主要以供应和政策为驱动的市场，已经进一步向以需求为导向发展。 毕马威中国汽车行业主管合伙人诺伯特(Norbert Meyring)表示：“当前，我们正身处汽车行业向电动化、共享化、服务创新化和网联化演进的趋势之中。当前投身新能源大潮的不仅仅是造车新势力这些后起之秀们，传统汽车制造商也越来越多地推出新能源汽车产品。多方并举之下，中国和其他汽车大国的新能源汽车市场均开始迸发出巨大活力。” 近几年，国内厂商整体占据了中国新能源汽车市场超过80%的市场份额，相对而言，外国传统汽车制造商在电动化方面步伐较为保守。然而，随着政府的大力支持、基础设施的日益完善以及新能源汽车与燃油车生产成本差距的不断缩小，如今外国汽车制造商角逐新能源汽车市场的意愿已经变得较为强烈。预计他们未来将通过其在华合资企业增加其在新能源汽车市场的份额。 由于整体汽车市场规模的增长可能无法达到所有汽车制造商的销售目标总和，市场整合将不可避免。毕马威中国财务咨询合伙人徐驾表示：“电动汽车的市场引领者将持续发生变化。由于传统汽车制造商如今更加关注电动化，国内和国际竞争将越发激烈。” 价格仍是消费者购买新能源汽车时的重要考量因素，而由于电池占新能源汽车总体成本的主要部分，因此，能够开发出或采购到更优质电池的汽车制造商将获得竞争优势。中国不断为新能源汽车电池生产所需的主要原材料供应提供保障，并且在材料处理方面扮演领跑者角

色。尽管部分国际供应商加入竞争，但是由于越来越多的国际汽车制造商与本土电池供应商建立了紧密的合作关系，外国供应商未来很难进一步赢得市场份额。毕马威中国交易咨询合伙人孟托亚(Miguel Montoya)表示：“领先的中国新能源汽车电池供应商，以及日本和韩国等其他亚洲主要供应商，占据着强大的市场地位，并将继续引领全球供应链。”

汽车行业分析报告

汽车行业月刊 重点关注 1 季度盈利较好的公司我们认为日本地震对国内自主品牌及国产化率较高的合资车型冲击较小。预计 3 月份重点厂商批发量较好，估计目前经销商库存处于合理水平。部分整车企业1 季度销量有望实现较好增长，盈利水平显着上升。我们建议配置销量及盈利增长确定性较高的汽车股，预计估值有望在季报公布前后逐步修复至13-15 倍市盈率。 支撑评级的要点 2月国内汽车销售126.7万台，同比增长4.6% ，其中乘用车销量同比略增2.6% ，商用车销量同比增长11.6% 。1-2月累计销量同比增长近10% ，乘用车和商用车累计增速分别为10.5% 和6.8% 。 1-2月，1.6升及以下乘用车（含微客）销量占乘用车总量比重同比下降1.1个百分点；但1.6 升及以下的轿车销量占轿车总量的比重比上年同期提高1.8 个百分点，该板块销量同比增速达12.8% ，高于整个轿车板块9.7% 的增速。 2月乘用车价格指数为68.1，环比下降0.7% 。价格指数在连续3个月环比回升后有所松动。但另一方面，如日本地震导致部分日系汽车、零部件产能趋紧，则可能减少降价促销，令市场价格企稳。 我们维持全年各板块的销量预测，预计2011 年乘用车销量同比增长15%左右；商用车方面，卡车板块增速放缓至10% 左右；客车销量预计同比增长13%左右。 估值 我们预计部分优质企业 1 季度销量及盈利将实现较好的同比正增长，4月股价有望在盈利调增和估值修复的双重因素刺激下提升；建议适时买入，等待估值恢复至13-15 倍市盈率。首选买入

我们建议选择1季度销量及盈利较好的企业继续买入，重点关注江淮汽车、悦达投资；关注上海汽车、华域汽车复牌后的买入机会；商用车部分关注江铃汽车、宇通客车、潍柴动力 目录 投资摘要及估值 (3) 行业综述 (5) 主要上市公司概述 (11) 研究报告中所提及的有关上市公司 (24) 投资摘要及估值 2月国内汽车共计销售126.7 万台，同比增长4.6% ；1-2月汽车累计销量315.5 万台，同比增长近10% ，其中乘用车和商用车累计增速分别为10.5% 和6.8% 。 我们预计2011年SUV和MPV两个细分板块全年增速分别在35%和20%左右；轿车板块预计15%的同比增幅；微客板块由于去年2、3季度基数走低，故目前预计全年实现5%左右的同比增长。我们认为，轻卡方面1-2月也存在一定的透支，但城市物流及中短途货运的需求增长仍保持强劲，维持2011年12%的增长预测，维持大客板块18%的增速预测。 重卡方面，预计全年重卡（含底盘）将保持15%左右的同比增长；而半挂车今年将面临需求放缓的压力，目前估计全年销量与去年基本持平。另一方面，由于轮胎及钢材价格的上升，对重卡整车企业的毛利率形成负面影响，需警惕投资风险。 我们认为日本地震对国内自主品牌汽车及国产化率较高的车型冲击较小，但将对关键部件仰

教育行业深度研究报告超长精华版

教育行业深度报告 教育从古以来就是中国人特别重视的一件事。古代时有“孟母三迁”的故事，仅仅为了孩子能接受更好的教育。 而今天，这样活生生的例子成出不穷。笔者就曾经见到许多家长为了孩子接受更好的教育，举家搬迁。也有一些家长暑期带着孩子去异地拜见最好的老师。 大量的教育机构也在寒暑期推出带有住宿的集训班课程。这种我们习以为常的现象在美国几乎无法想象。中国人自古以来就有非常强烈的“付出”精神。 大量家长在自己身上花钱并不多，但是在孩子教育上的投入巨大，这导致教育行业在中国有比较强的定价权，甚至可以不断提价。长期看，中国教育行业的定价权未来可能比茅台酒都来的强。 可以说，是具有强烈的“中国国情”。在勒庞的巨作《乌合之众》中，他曾经说过每一个民族都带有自己特有的基因，最终造就了这个民族的一些特性。在中国人几千年的历史基因中，就对教育非常重视。． 同时随着中产阶级不断崛起，生育率的下降等，家长在单个孩子上投入的资源会大大增加，也让教育成为一个中长期能维持高景气的行业。今天，笔者就和大家交流一下对教育行业粗浅的研究以及商业模式上的思考。

行业特征： 把中国教育行业进行分类，主要有K12，高等教育和职业教育三种。这三种有着完全不同的属性： 1）K12，是传统教育向在线的延伸。客户不是学生本人，而是家长。学生本人参与的积极性不是最高，很多来自于家长。很大一部分需求来自于应付考试。 2）高等教育，核心代表是网易公开课(MOOC的典型）和成人补习班。客户是成年人为主，以学习知识为主。参与的积极性很高。 3）职业教育，核心代表是达内科技。客户为成年人学习技能为主，竞争力来自于能否找到更好的工作。 显而易见，K12是教育细分子行业中空间最大的。相比高等教育和职业教育，K12有两个不同点。 第一就是很高的留存度。家长送孩子去补习班，只要体验和结果都不错，往往会放好多年。从一年级开始，一路到四五年级。很高的留存率会导致有口碑的K12教育培训机构获得持续不断的用户数增长，优秀的企业会迅速越来越大。

2021网络直播行业研究分析报告

2021年网络直播行业研 究分析报告

目录 1.网络直播行业前景趋势 (5) 1.1技术发展推动行业前进 (5) 1.2“直播+”赋能各行业发展 (5) 1.3泡沫褪去行业竞争加剧 (6) 1.4成本升高推动商业模式探索 (6) 1.5用户拓展及主播扶持 (6) 1.6平台属性更趋专业化 (7) 1.75G或推动行业加速发展 (7) 1.8以“直播+”宣传主流价值观 (8) 1.9延伸产业链 (8) 1.10行业协同整合成为趋势 (8) 1.11服务模式多元化 (9) 1.12呈现集群化分布 (9) 1.13需求开拓 (10) 2.网络直播行业现状 (10) 2.1网络直播行业定义及产业链分析 (10) 2.2网络直播市场规模分析 (12) 2.3网络直播市场运营情况分析 (13) 3.网络直播行业存在的问题 (16) 3.1直播行业门槛低 (16)

3.2直播监管具有一定的延迟性 (16) 3.3直播平台存在数据失真问题 (16) 3.4行业服务无序化 (17) 3.5供应链整合度低 (17) 3.6基础工作薄弱 (17) 3.7产业结构调整进展缓慢 (17) 3.8供给不足，产业化程度较低 (18) 4.网络直播行业政策环境分析 (19) 4.1网络直播行业政策环境分析 (19) 4.2网络直播行业经济环境分析 (19) 4.3网络直播行业社会环境分析 (19) 4.4网络直播行业技术环境分析 (20) 5.网络直播行业竞争分析 (21) 5.1网络直播行业竞争分析 (21) 5.1.1对上游议价能力分析 (21) 5.1.2对下游议价能力分析 (21) 5.1.3潜在进入者分析 (22) 5.1.4替代品或替代服务分析 (22) 5.2中国网络直播行业品牌竞争格局分析 (23) 5.3中国网络直播行业竞争强度分析 (23) 6.网络直播产业投资分析 (24)

佛山市酒店市场研究报告

佛山市酒店市场前景调查及投资策略研究报告 2017-2022年 前 言 近年来，随着中国旅游业的持续红火，会展业的蓬勃发展，中国酒店业获得了前所未有的飞速扩张，目前已有40多个国际酒店管理集团的70多个品牌落户中国，在华经营和管理的酒店数量达1000多家，世界排名前10位的国际酒店管理集团均已进入中国，且如瑞吉、四季、丽思卡尔顿等高端酒店纷纷制订了在中国扩张的计划，登陆中国多个主要城市。中国已经成为全球酒店业中发展潜力最大、发展效益最好、综合收益最高的市场之一，多年来外资酒店的年均利润率均维持在10%以上。 目前我国呈现高星级酒店数量迅速增加，低星级酒店进入淘汰整合阶段的特点，各酒店层级逐渐分化，形成高星级酒店和经济型连锁酒店并驾齐驱的格局。中国酒店业用20多年时间基本上达到了欧美等发达国家几百年所达到的规模。当前，中国还处于城镇化的中期，未来二三十年仍将是中国城镇化的快速发展期，酒店业与城镇化相互交织、相互融合的状态将长期存在，酒店业在二三线城市和中西部地区的较快发展势头将不会改变，旅游市场和商旅市场的蓬勃发展以及酒店数客房数及营业收入将稳步增长。 中商产业研究院发布的《2017-2022年佛山市酒店市场前景调查及投资战略研究报告》由资深专家和研究人员通过周密的市场调研，国家统计局、政府部门机构发布的最新权威数据，并对多位业内资深专家进行深入访谈的基础上，通过相关市场研究的工具、理论和模型撰写而成。本报告主要分析了佛山市酒店行业现状、佛山市不同类型酒店经营情况、佛山市酒店客源构成及定房渠道。报告根据酒店行业发展轨迹及多年的实践经验，对佛山市酒店行业未来选址、经营策略及投资前景做出审慎分析与预测，是酒店企业了解行业当前最新发展动态，把握市场机会，正确制定企业发展战略的必备参考工具，极具参考价值！