金融素养对城镇家庭金融资产选择的影响研究

金融素养对城镇家庭金融资产选择的影响研究金融素养是一种重要的人力资本,是消费者为了自身金融福祉而掌握的管理金融资源的知识和技能,金融素养对消费者金融决策具有重要影响。随着金融市场的快速发展,消费者金融产品和服务的可获得性在增强,而金融产品和服务的形式更具多样性,去人工化的金融服务已是大势所趋,这些新的形式对金融知识贫乏群体的金融决策构成了很大挑战。同时,国际养老金改革的趋势要求个体养老更多的依靠个人积累,而随着医疗技术、食品科技的进步以及卫生条件的改善,人均预期寿命不断延长,退休后的生活需要更多的财富积累,这要求个体要合理的安排生命周期内的消费、储蓄和投资,尤其要做好稳妥的养老规划,从而才能更好的满足退休后的消费需求,这也对个体的金融素养提出了更高要求。在这样的大背景下,各国政府纷纷表达了对本国居民金融素养水平的担忧,出台了一系列改善本国居民金融素养的措施。根据国际家庭资产结构的演变趋势,未来金融资产在家庭资产中的占比会逐步提高,探究金融素养对家庭金融资产选择行为的影响具有重要的理论和现实意义。本研究围绕"分析金融素养对中国城镇家庭金融资产选择的影响及其程度"这个总目标,有针对性的对四方面的问题进行了理论研究和实证分析:(1)归纳梳理金融素养的理论研究成果,完善金融素养概念的知识体系。(2)考察中国城镇家庭金融资产选择特征。(3)从家庭金融市场参与、金融资产配置及金融资产组合多样性三个方面分析金融素养产生的影响。(4)估计金融素养对家庭金融资产积累的影响。第二章对家庭金融理论及相关文献进

行详细梳理,重点介绍金融素养的定义、金融素养的测度以及金融素养对家庭金融行为影响的研究。第三章重点介绍全球主要国家的金融素养概况,简述我国城镇家庭金融资产结构,详细介绍我国城镇居民

家庭金融素养的度量及基本情况,整体上我国城镇家庭金融素养水平不高,低金融素养群体往往伴随着低收入、受教育水平低、没有正规职业等特征。第四章研究了金融素养对城镇家庭金融市场参与的影响,被解释变量为虚拟变量。相关分析发现,金融素养与家庭的股票、债券、基金及风险资产市场参与率存在显著的正相关关系,分主观和客观金融素养来看,也是如此。Probit模型回归分析发现,金融素养对家庭股票市场参与率存在显著的正向影响,且主观金融素养的影响更大。客观金融素养对债券市场的影响显著,而主观金融素养对债券市场参与率的影响非常显著。第五章探讨了家庭金融资产配置中金融素养所起的作用,结果显示,金融素养与家庭金融资产配置比重正相关。回归分析发现,金融素养对家庭的股票、基金、债券及风险资产占金融资产的配置比重有显著正向影响。第六章分析了金融素养对家庭金融资产组合分散化的影响,通过家庭持有的金融资产种数及金融资产分散化指数来反映金融资产组合分散化行为。相关分析结果显示,客观金融素养与主观金融素养均和家庭金融资产种数和金融资产多样

性指数正相关,回归分析发现,金融素养对金融资产组合多样性具有

非常显著的正向影响。分位数回归结果显示,金融素养对资产组合多样性水平高的家庭影响更大。家庭的金融市场参与、金融资产配置及金融资产组合的分散化程度最终在金融资产规模上都会有所体现,因

此第七章探讨了金融素养对家庭金融资产规模的影响。结果显示,金融素养与家庭金融资产规模显著正相关。回归分析发现,金融素养对金融资产规模具有显著的正向影响,即金融素养水平的提高会显著增加家庭金融资产规模。分位数回归结果证实,金融素养水平对金融资产规模更高家庭的影响相对较小。同时,金融素养对金融资产规模的影响具有地域上的差异性:对非省会城市中金融资产规模更大的家庭的影响更大。第八章总结全文,给出研究结论及政策启示,并指明未来进一步的研究方向。

金融资产配置 有哪些技巧

金融资产配置有哪些技巧 随着中国经济增长和国民收入的不断增加，个人投资者为了满足自身生活和资产保值增值的需要，除了投资房地产以外，越来越注重金融资产的投资和配置。从早期的储蓄、国债、保险到现在的股票、基金、债券、信托计划、外汇、贵金属、期货等，从现金到现金等价物，从货币市场到资本市场，投资的品种越来越丰富，投资的渠道也越来越多。市场上出现了众多的财富机构、P2P模式，具有一定金融知识的投资者也已经眼花缭乱了。 投资者应当根据家庭的资金实力，按每个家庭流动性管理的需要，评估家庭的风险承受能力，投资于不同类型的金融资产，最终达到资产保值增值的目的。在投资市场上，投资者需要自负盈亏、自担风险，投资一直遵循着这样一条“高风险、高收益”准则。目前市场上，大多数投资者关注的是产品收益，而忽视了金融产品的本质要素：产品的发行体是金融机构还是非金融机构，是金融机构自营产品还是代理产品，产品的实际投资方向是货币市场、资本市场还是实体经济，产品销售机构是否具有法律资格等，这些都是投资者进行投资决策需要考量的。 一般投资者在做资产配置时首选是把资金存入银行，做活期存款、定期存款等储蓄类产品，作为家庭既安全又流动性最好的资产配置。2015年5月1日，国务院推出了《存款保险条例（国务院令第660号）》，其中第五条明确“存款保险实行限额偿付，最高偿付限额为人民币50万元。同一存款人在同一家投保机构所有被保险存款账户的存款本金和利息合并计算的资金数额在最高偿付限额以内的，实行全额偿付；超出最高偿付限额的部分，依法从投保机构清算财产中受偿”。显然银行储蓄也不是绝对安全的金融资产了，投资者需要开始选择安全性高的银行，来分布自己的储蓄存款。 随着银行金融服务的提高，金融市场的活跃，金融产品日益丰富，投资者可以通过银行的网点、网上银行、手机银行等渠道进行金融资产的配置。进入每家银行的官方网站，投资者可以搜索到众多的金融产品，投资者可以在银行购买理财产品，银行的理财产品分为保本理财产品和非保本理财产品，保本理财产品收益低于非保本理财产品；银行还获得监管部门认可的代理资格，代理销售保险、基金、代理证券资管计划、信托计划资金收付和推介等非银行金融机构的产品，银行代理的产品都经过一定的准入审批流程，投资者通过银行渠道获取产品信息，直接与发行产品的金融机构签订了法律性文件，明确权利与义务关系，一般都通过银行系统完成投资过程。投资者还可以通过银行渠道投资贵金属。依据国际市场贵金属的价格波动，投资账户贵金属和购买实物贵金属，交易的贵金属品种有黄金、白银和铂金，账户投资有实时交易和挂单交易，实物贵金属的式样也从饰品扩展到礼品，满足了投资者对贵金属的偏爱。近年来，越来越多的人出境旅游和留学，对于外汇的需求也大量增加，投资者除了使用信用卡来满足消费的需求，也可以依据国际市场汇率的波动，进行外汇投资，按照目前外管局的政策，每人每年换汇额度为等值5万美元。 投资者除了在银行配置金融资产，还可以通过非银行金融机构进行投资，非银行金融机构是指一行三会批准成立的金融机构，例如：信托公司、财务公司、金融租赁公司、汽车金融公司、证券公司、基金公司、期货公司、保险公司等，证券、期货和贵金属交易都通过交易所实现，例如证券交易所、期货交易所和黄金交易所，每个行业和每种交易都有相应的管理办法和交易规则，投资者很容易地在监管部门官方网站或交易所的官方网站上查到法律法规、操作指南以及代理机构名录，形成了一套规范的市场运作体系。

中美家庭金融资产选择行为的差异及其原因

货币银行 Financial Industry 2010．04/ZHEJIANG FINANCE 浙江金融过去十年全球金融市场发生了显著的变化，共同基金和养老基金等金融中介迅速发展。与此相对应，家庭金融资产选择行为也随之发生深刻变化，家庭积极参与股票、债券、共同基金和养老基金等金融资产的投资。此时，美国金融市场在市场法规完善、机构投资者培育和养老金制度改革等方面实施了一系列措施，大大提升了金融市场的效率，使大量的家庭金融资产由储蓄等非风险性资产向股票等风险性金融资产转移。家庭金融资产管理的方式也越来越依靠金融中介机构来进行，家庭金融资产结构呈现规律性的变化。20世纪90年代以来，中国随着收入分配主体的变化、金融市场的发展和社会保障制度的变迁，家庭金融资产的种类也开始不断增加，股票等风险性金融资产从无到有，在居民金融资产中所占比重逐步上升。但是，中国家庭金融资产的多元化结构只是出现端倪，尚未形成合理的结构。 一、中美家庭金融资产选择行为的差异 中美两国家庭金融资产选择行为的差异主要表现在非风险性金融资产和风险性金融资产所占比重的巨大差异、储蓄存款的巨大差异以及股票投资比重和投资方式的差异上。 （一）美国家庭金融资产选择行为的特点 美国联邦储备委员会的消费者金融调查（Survey of Consumer Finance-SCF ）数据库是研究美国家庭金融资产选择行为的主要数据来源。美国家庭金融资产的构成（参见表1）表明，美国家庭金融资产结构主要有两方面的变化： 第一，非风险性金融资产（交易账户、储蓄账户、储蓄性债券和债券）的重要性逐步下降，比重由1992年的35%下降至2007年的20%；以共同基金和退休账户为代表的风险性金融资产的重要性日益增加，仅两者的比重就由1992年的33.3%上升到2007年的50.5%。 表1美国家庭金融资产组合构成 单位：%资料来源：美国联邦储备委员会的SCF 数据库。 第二，共同基金和养老金中延后应税退休账户逐渐成为家庭主要的投资理财工具，美国家庭的金融投资越来越依靠金融中介。1980年，仅有不到6%的美国家庭拥有共同基金，自1990年以后，共同基金占美国 家庭金融资产的比重不断上升，家庭成为共同基金的主要投资者。至 2008年45%的美国家庭持有共同基金。由于家庭投资越来越依靠共同基金等金融中介，家庭直接投资股票和债券的需求下降，从2004年到 2008年，美国家庭一共购买了2.4万亿美元的共同基金，同时卖出价值2.5万亿美元的直接持有股票。 （二）中国家庭金融资产选择行为的特点 中国居民家庭储蓄存款数据来源于中国统计年鉴中城乡居民储蓄存款年底余额。其余各项数据来源于历年中国金融年鉴的金融交易账户资金流量表，从该表得到年度居民金融资产投资增加额数据，然后由此推算出居民持有现金、国债持有量、股票持有量和保险准备金的存量数据。由于居民债券投资以国债为主，对金融债和企业债的投资额较小且每年变化额度不大，因此以居民国债持有量来衡量对债券市场的投资。保险准备金是由人寿保险准备金、养老基金的净权益、保险费预付款和未结索赔准备金组成。 表2中国家庭金融资产组合构成单位：% 资料来源：中国统计年鉴（2008），中国金融年鉴（1986-2008），所有数据均为当年价，未做通胀调整。 从我们对中国家庭金融资产估算的结果来看（参见表2），中国家庭金融资产结构的变动情况可以概括为高储蓄下的多元化发展，其具体特征主要表现在以下几个方面：第一，非风险性资产（现金、储蓄存款和国债）比重有所下降，但仍很高，历年均超过了80%，风险性资产（股票、保险准备金和外汇存款）比重持续上升，但仍较低，不到20%；第二，在非风险性金融资产中，居民手持现金比重持续下降，储蓄存款比重略有波动，但是变化不大，基本稳定在65%以上；第三，在风险性金融资产中，股票 中美家庭金融资产选择行为的差异及其原因 □张海云王聪 资产种类1992年1995年1998年2001年2004年2007年 交易账户17.513.911.411.513.211.0储蓄账户8.0 5.6 4.3 3.1 3.7 4.1储蓄性债券 1.1 1.30.70.70.50.4债券8.4 6.3 4.3 4.6 5.2 4.3股票16.515.622.721.617.617.9共同基金7.612.712.412.214.715.9退休账户25.728.127.628.432.034.6人寿保险折现值 5.97.2 6.4 5.3 3.0 3.2其他托管资产 5.4 5.98.610.68.0 6.5其他金融资产 3.8 3.3 1.7 1.9 2.1 2.1 年份 现金 储蓄存款 国债股票保险准备金 外汇存款 199219.265.7 2.19.20.9 2.9199319.765.5 2.58.00.9 3.3199417.968.4 3.1 6.00.9 3.7199514.872.2 3.9 4.70.9 3.6199613.173.4 5.1 4.20.9 3.3199712.571.5 6.9 4.8 1.2 3.2199811.770.17.7 5.1 1.4 4.0199912.267.58.4 5.3 1.9 4.8200011.964.98.2 6.3 2.9 5.82001 11.265.27.9 6.5 3.6 5.7200210.665.97.1 6.1 5.0 5.3200310.467.1 6.3 5.6 6.2 4.3200410.068.4 5.2 5.47.5 3.520059.769.8 4.5 5.08.6 2.42006 9.6 70.2 4.2 4.7 9.4 2.0 经营管理 33

汽车金融理论及其研究综述

汽车金融理论及其研究综述1汽车金融在国外的发展态势 汽车金融是促进汽车业发展的相对独立的金融产业。主要指汽车有关的金融服务，包括在汽车销售、使用过程中，由汽车金融服务公司向消费者或经销商提供的融资及其它金融服务，包括对经销商的库存融资和对用户的消费信贷或融资租赁等，是在汽车生产、流通、消费的各个环节中所涉及到的资金融通的方式、路径或者说是一个资金融通的基本框架，即资金在汽车领域是如何流动的，从资金供给者到资金需求者的资金流通渠道。从广义上讲，汽车金融应该包括汽车金融资金在融通中所涉及的几个关键要素，它们是汽车金融的赢利模式、融资结构、信用管理、产品开发四个基本环节，以及通过其制约下的汽车金融机构(资金供应者)、汽车金融工具(融通媒介)、汽车金融市场(融通场所)、汽车供应者及汽车需求者。一项研究报告显示，一辆汽车在其整个生命周期中，生产环节只创造了不到40%的利润，而流通和售后服务环节却能带来60%以上的利润。汽车金融服务业的发展对汽车和汽车消费有着巨大的推动作用。目前全球每年新旧车销售收入约1.3万亿美元，其中30%是现金销售，约70%有融资性安排，汽车金融产业规模很大，且已经比较成熟，年增长率在3%左右。 汽车金融服务的起源最初是在上世纪20年代前后，由汽车制造商向用户提供汽车销售分期付款时开始出现的。它的出现引起了汽车消费方式的重大变革，实现了消费者购车支付方式由最初的全款支付向

分期付款方式转变。这一转变虽然促进了销售，但大大占用了制造商的资金。随着生产规模的扩张，消费市场的扩大和金融服务及信用制度的建立与完善，汽车制造商又开始通过汽车金融服务这个新的金融渠道，利用汽车金融服务公司这一为国家法律所认可的公司载体形式，来解决在分期付款中出现的资金不足问题，从社会筹集资金。这样汽车金融服务就形成了一个完整的“融资—信贷—信用管理”的运行过程。 汽车制造商提供金融服务的模式可分为欧洲和北美两种。在北美汽车市场，汽车制造商主要是直接面向客户提供金融服务，金融服务公司的业务范围包括产品咨询、融资、租赁、保险、零部件供应、维修保养、新车抵押和旧车处理等领域，形成了一条完整的产业链，并且对于制造商开发市场起到了十分重要的辅助作用，汽车市场基本上由汽车制造巨头垄断。在欧洲市场，以大众为代表的金融服务公司则是主要针对经销商提供服务，通过经销商向购买者提供贷款同时强化对经销商的控制，在操作上通常与银行共同完成，汽车金融市场的利润是由汽车制造商、银行和其他金融机构均分。 随着市场的扩张和竞争的加剧，汽车金融正向着多元化、现代化和国际化方向发展。 其多元化体现在融资对象，金融服务类型、地域的多元化。即汽车金融公司不再局限于只为本企业品牌的车辆融资，而是通过代理制将融资对象扩展到多种汽车品牌;将传统的购车信贷扩大到汽车衍生

报告显示中国家庭金融资产中现金存款占比超75精编版

报告显示中国家庭金融资产中现金存款占比超75

报告显示中国家庭金融资产中现金存款占比超75% 家庭金融资产（单位：元） 家庭金融资产构成 和讯银行消息西南财经大学中国家庭金融调查与研究中心5月13日发布全国首份《中国家庭金融调查报告》。 报告显示，中国家庭金融资产平均为6.38万元。其中，城市家庭金融资产平均为11.20万元；农村家庭金融资产平均为3.10万元；家庭金融资产在城乡之间的差异显著，金融资产在家庭之间的分布是不均匀的。

在家庭金融资产中，银行存款比例最高，为57.75%；现金其次，占17.93%；股票第三，占15.45%；基金为4.09%；银行理财产品占2.43%。银行存款和现金等无风险资产占比高。 据中国家庭金融调查与研究中心主任甘犁介绍，此次《中国家庭金融调查报告》是经过对全国25个省、80个县（市）、320个社区（村），8438份有效样本的科学分析形成的，是我国家庭金融微观数据领域的重大突破。 此次《中国家庭金融调查报告》提供了一系列关于中国家庭金融状况的数据，其中包括： ——家庭储蓄。中国家庭储蓄主要集中在高收入家庭，收入最高 10%的家庭，其储蓄率为60.6%，其储蓄占当年总储蓄的74.9%。大量低收入家庭在调查年份的支出大于或等于收入，没有或几乎没有储蓄。而中国较高储蓄的根本原因，不在于广大民众没有足够的消费动机，而在于没有足够的收入。因此，增加消费、减少储蓄最有效的政策是减少收入不均。中国政府《十二五发展规划纲要》提出的“工资增长和GDP増长速度要求同步,劳动报酬增长和劳动生产率提高同步”的政策的实施，将有助于降低中国的储蓄率。 ——住房资产。中国家庭自有住房拥有率为89.68%，远高于世界平均的60%。其中，城市家庭为85.39%。城市家庭

金融资产考试试题文件

1. 关于金融资产，下列讲法中正确的是( )。 A.衍生工具不能划分为交易性金融资产 B.长期股权投资也属于金融资产 C.货币资金不属于金融资产 D.企业的应收账款和应收票据不属于金融资产 2. 交易性金融资产与可供出售金融资产最全然的区不是( )。 A.持有时刻不同 B.投资对象不同 C.投资目的不同 D.投资性质不同

3. 20×8年1月1日，A公司购入甲公司于20×7年1月1日发行的面值为l00万元、期限5年、票面利率为6％、每年l2月31日付息的债券并将其划分为交易性金融资产，实际支付购买价款108万元(包括债券利息6万元，交易税费0.2万元)。甲公司债券的初始确认金额为( )万元。 A.100 B.101.8 C.102 D.107.8 4. 阳光公司于2010年3月1日从证券市场购入甲公司发行在外的股票60万股作为交易性金融资产，每股支付价款13元(含已宣告但尚未发放的现金股利3元)，另支付相关费用5万元，阳光公司取得该项交易性金融资产时的入账价值为( )万元。 5. 甲公司2010年1月1日购入面值为100万元，年利率为4%的A债券；取得时支付价款104万元（含已到付息期尚未领取的利息4万元），另支付交易费用0.5万元，甲公司将该项金融资产划分为交易性金融资产。2010年1月5日，收到购买时价款中所含的利息4万元，2010年12月31日，A债券的公允价值为106万元，2011年1月5日，收到A债券2010年度的利息4万元；2011年4月20日，甲公司出售A债券售价为108万元。甲

公司从购入到出售该项交易性金融资产的累计损益为（）万元。 A.12 B.11.5 C.16 D.15.5 6. 企业购入债券作为持有至到期投资，该债券的初始确认金额应为( )。 A.债券面值 B.债券面值加相关交易费用 C.债券公允价值 D.债券公允价值加相关交易费用 7. 企业于20×8年1月1日，支付85 200元(含债券利息)的价款购入面值80 000元、20×6年1月1日发行、票面利率为5％、期限4年、次年1月1日付息的债券作为持有至到期投资。20 ×8年1月1日购入时应记入“持有至到期投资——利息调整”科目的金额为( )元。 A.5 200 B.4 000 C.2 000 D.1 200 8. 企业持有的下列投资中，投资对象能够是债券而不能是股票的是( )。 A.交易性金融资产 B.持有至到期投资 C.可供出 售金融资产 D.长期股权投资 9. 依照企业会计准则的要求，持有至到期投资账面成本的摊销应当采纳( )。

中国居民家庭收入结构、金融资产配置与消费

中国居民家庭收入结构、金融资产配置与消费 中国居民家庭收入结构、金融资产配置与消费 ( ) 中国居民家庭收入结构、金融资产配置与消费 Mai;(，2015 (Vo1(29。No(3) 支出增加 n]。资产的变化与消费之间有着较强的相关 性乜 ，而且 不可预期的资产变动冲击会使得家庭持久收 入发生变化，进而影响其在生命 周期内的消费与储蓄行 为 b]。国内学者主要从房地产和股票市场两个方面研 究 了资产价格对消费的影响，如田青 (201 1)认为收入与 习惯是决定居民 消费的主要因素，资产的增加对消费有 正向的促进作用 。然而，易宪容 (2009)提出了高 房价对扩大内需已经产生了挤出效应 ，资产价格的 过度上 涨会使其对消费的作用降低。 b5E2RGbCAP Paiella 等 (2009)指出消费对不同类型资产变 动的反应也是不同 的，通过将家庭资产进行分类， 国内学者分别研究了不同类型资产变动对家 庭消费 的影响 。解垩 (2012)利用中国健康与养老追踪 调查的微观数据， 分析了住房资产和金融资产对消 费的影响，结果发现金融资产的消费弹性远 低于住 房资产的消费弹性，而且老年家庭、城镇家庭住房 p1EanqFDPw 的消费弹性分别高于年轻家庭和农村家庭 ]。与他 们的研究结果大致相 同，张五六和赵昕东 (2012) 也认为金融资产对消费支出存在较弱的抑制作 用， 而实物资产虽然长期看对消费的促进作用有限，但 是短期内有较强的 促进作用随]。 DXDiTa9E3d Modigliani 和 Brumberg(1954)的生命周期假说 认为，消费者在其整 个生命周期中规划其收人与财 产，财产带来的收人作为影响消费的可变因 素 。消 费者通过积累或消耗其财富来平滑生命期内的消费， 当前消费线性 地依赖于当前收人生命期内的平均收入 预期和当前的资产持有量。将家庭收 入划分为劳动收 人和财产收入，得到如下所示的家庭消费函数: RTCrpUDGiT C=aWR+fYL 其中，WR 为财产性收人 ;YL 为劳动收入 ; 参数 a、f 分别表示财产 收入和劳动收入的边际消费 倾向。国内外学者主要从资产价格 (房地产价格 与 股票价格)的角度研究其对消费需求的影响，而关 于财产性收入对消费影 响的研究并不多。本文将根 据以上理论模型，并在测算财产性收人与非财产 性 收入的基础上 ，实证分析我国居民的财产性收入是 否对消费形成了促进 作用。5PCzVD7HxA 二、中国居民收入结构及其与消费的关系 现阶段，我国居民消费占 GDP 的比例较低 ，通

金融学05金融资产的种类与特性(参考答案)

第五章金融资产的种类与特性 一、选择题 1、A 2、D 3、B 4、C 5、C 6、C 7、A 8、B 9、D 10、B 11、A 12、A 13、D 14、A 15、C 16、D 17、B 18、B 19、C 20、D 21、D 22、A 二、判断题 1、× 2、√ 3、× 4、× 5、× 6、√ 7、√ 8、× 9、√ 10、√ 11、√ 12、× 13、× 14、√ 15、√ 16、√ 17、× 18、√19、√20、√ 21、× 22、× 23、× 24、× 25、√ 26、√ 27、√ 28、× 29、√ 30、× 31、√ 32、× 33、× 34、× 35、× 36、× 37、√ 38、√ 39、√ 40、√ 41、√ 42、√ 43、√ 44、× 45、× 46、× 47、× 48、× 49、× 50、× 51、√ 52、√ 53、× 54、× 55、√ 56、√ 57、× 58、× 59、√ 60、× 61、× 62、× 63、√ 64、× 65、√ 66、√ 67、× 68、√ 三、名词解释 1、货币是被普遍接受的用来支付货款和债务的一般等价物，是最基本和最重要的一种金融 资产。 2、金融资产的流动性是指金融资产以最低的成本、最短的时间变现的能力。 3、金融资产的可转换性是指一种金融资产可以转换成其它金融资产的能力。 4、金融资产的可逆性指投资于一项金融资产后退出投资换回现金的成本。 5、信用资产是由借贷行为产生而形成的对债务人在未来某个时间收回本金和获取利息收益 的索取权。 6、商业票据是由工商企业发行的无抵押品的短期债务凭证，是对发行企业未来还本付息的 索取权。

金融发展文献综述

金融发展、收入分配与经济增长:文献综述 作者XX大学 内容提要：本文简要评述研究金融发展、收入分配与经济增长关系的文献。文献表明，金融发展与经济增长的关系取决于金融是否可以增加(物质资本或人力资本)投资总量和/或金融是否可以优化投资结构。同时，文献也表明，如果金融发展有利于穷人进行融资，那么金融发展会缩小收入不平等。反之，金融发展则会扩大收入不平等。 关键词：金融发展收入分配经济增长 一、前言 在新古典经济增长模型中，一个国家(地区)的经济增长率取决于外生的经济技术进步率(Solow，1956，Swan，1956)。在新古典模型中，技术进步是一个黑箱，人们不确切知道哪些因素影响技术进步，从而影响经济增长。因此，一代代的经济学家尝试打开技术进步的黑箱。在20世纪80年代，对技术进步的黑箱的研究取得了进展，Romer (1986)和Lucas (1988)认为技术进步是内生的，是经济主体追求利润最大化的结果，从而开启了内生经济增长理论的时代。在经济增长理论取得突破之前，在20世纪60年代，经济学家对金融中介和金融契约的研究也取得了突破性的进展(Diamond and Dybvig，1983，Diamond，1984，Gale andHellwig，1985，Townsend，1979)。也正是由于这些突破性的进展，金融与经济增长的关系成为一个重要的研究热点。 大部分经济学家认为金融与经济增长有着正相关的关系。但在金融与经济增长的因果关系上，经济学家的观点不尽相同。一些经济学家认为金融是因，即金融发展可以促进经济增长(例如，Hicks，1969)；另一些经济学家则认为金融是果，即经济增长带来了金融发展(例如，Lucas，1988)。在20世纪90年代，基于内生经济增长理论与金融中介和金融契约理论，经济学家构建理论模型来研究金融与经济增长的关系。在一些理论模型中，金融发展促进经济增长;在一些理论模型中，金融发展与经济增长是相辅相成的，也即金融发展促进经济增长，经济增长反过来又促进金融发展。

金融文献综述

文献归纳和述评 研究背景 由于标准金融学的理性人假设和有效市场假说的缺陷，行为金融以心理学和行为学为基础，提出有限理性和非有效市场，来解释金融市场的异象，这是对标准金融学的强有力挑战。标准金融学和行为金融学之间的差异是研究目标不同。标准金融学描述经济个体的最优决策行为，而行为金融描述的是真实决策行为。 国内外行为金融的研究现状 国外研究状况 行为金融理论奠基人是美国心理学家、经济学家Daniel Kahneman和实验经济学家Amos Tversky，他们在20世纪70年代通过大量的行为实验，观察对比发现，许多投资者在实际决策时表现出非完全理性和风险厌恶特征，投资行为的期望值在不同情境多种多样。 1979年Kahneman 和Tversky 共同提出的“期望理论”，成为了行为金融研究中的代表学说，该理论把投资者的情绪变化纳入模型参考指标，提出了在不同风险偏好和效用函数下投资者的价值函数和权重函数，为行为金融学的兴起奠定了坚实的理论基础，“期望理论”的出现成为行为金融研究史上的一个里程碑。随着行为金融研究的不断深入，该理论的影响日益扩大，Kahneman还在2002年摘取了诺贝尔经济学奖，这预示着行为金融理论和行为经济理论在主流经济学的地位得到了提升，进一步开拓出心理学方法在经济学应用空间。1982年Kahneman、Slovic 和Tversky 在《不确定性下的判断：启发式与偏差》中研究了人类行为与投资决策的经典经济模型中基本假设相违背的三个方面：风险态度、心理账户和过度自信，将观察到的现象称为“认知偏差”。 1985年，Bondt和R.H.Thaler发表了，《股票市场过度反应了吗？》引发了行为金融理论研究的复兴，通过构造“赢家组合”和“输家组合”，实证检验了美国市场存在过度反应。学术界视他们的研究工作为行为金融研究的正式开端，标志着行为金融的研究进入黄金时期。进入20世纪90年代，更多的学者投入了这项工作，Thaler、Shiller、Shefrin、Statman 以及Odean等都是典型的代表。 Thaler分别在1987和1999年研究了股票回报率的时间序列、投资者心理会计等问题，Shiller在1990年研究了股票价格的异常波动、股市中的“羊群效应”、投机价格和流行心态的关系等，得出投资者的非理性行为会导致股价波动加剧。Odean在1998年研究投资者在风险厌恶的条件下，结合股票价格、成交量、组合收益等方面就处置效应、过度自信等投资者行为进行研究，得到投资者普遍具有处置效应和过度自信行为特征。因此，Thaler、Shiller、Odean等人被称为行为金融学的研究领域的第二代领军人物。 20世纪90年代中后期，行为金融理论更加注重投资者心理对最优组合投资决策和资产定价的影响。Shefrin和Statman在1994年提出了行为资产定价模型（BAPM），随后在2000年，他们又提出了行为资产组合理论，行为投资者的资产组合如资产金字塔一层一层构成。每层有不同的目标，每层有不同的风险偏好，有的是为了避免贫困和破产，规避等闲；有的是为了暴富，追逐风险，进一步充实了行为金融理论。 国内研究现状 行为金融理论在我国的研究仍处于理论模型和策略介绍阶段，近年来也开始运用行为金融理论来研究我国证券市场上的实际问题。国内的研究总体上可以分为两个阶段。第一阶段是199年至2000年底，这一阶段主要集中于研究行为金融理论与经典金融理论系统冲突，应用期望理论对一些典型心理特征和决策特征进行介绍和研究，运用行为金融解释股市“异象”以及介绍该理论的研究前景。1999年，刘力教授的《行为金融理论对EMH假说的挑战》一文是我国最早系统介绍行为金融理论与EMH之争及其基本理论的文章。2000年，牛芳和

我国居民家庭金融资产配置影响因素研究_魏先华

我国居民家庭金融资产配置影响因素研究 魏先华1张越艳1吴卫星2肖帅1 （1．中国科学院大学管理学院，北京100190； 2．对外经济贸易大学应用金融研究中心，北京100029） 摘要：近些年来我国居民的资产配置问题受到了来自于学术界及政策层面的诸多关注。本文以 奥尔多投资研究中心的调查数据为基础，以结构方程模型为分析工具，对我国居民家庭的金融 资产配置行为进行了研究，从替代效应、生命周期效应、财富效应以及住房投资的挤出效应等多 方面分析了影响我国居民家庭金融资产配置的因素。实证结果证明了以上效应在我国均在一 定程度上存在。另外，家庭的资产比收入对金融资产配置有更为显著的影响；家庭所在区域、居 民对社会的信任度与满意度对居民的金融资产配置均有显著影响。 关键词：家庭金融；资产配置；生命周期效应；财富效应 引言 近些年来，随着我国居民收入的不断提高、金融行业的日益发展，我国居民的投资意识不断增强，通过在资产组合中配置金融资产以抵御购买力下降的风险的需求也愈来愈强烈。另一方面，从实践层面来看，党的十七大报告中也鼓励“创造条件让更多群众拥有财产性收入”。因而，鼓励家庭进行合理积极的金融资产投资，对于优化我国居民家庭的资产组合、优化其收入结构有着重要的作用。本文在综合国内外研究的基础上，结合奥尔多投资研究中心的“投资者行为”课题相关调查结果，分析我国居民家庭资产组合中的金融资产配置的影响因素，以期为居民家庭资产结构的合理化配置提供微观基础。 文献评述 1、居民家庭投资组合相关理论与实证 （1）生命周期与居民家庭投资组合 生命周期是家庭最重要的特征之一，如何针对家庭的生命周期特征建立合适的跨期随机投资组合模型是学术界的一个重要挑战。关于生命周期的实证研究见Yoo［1］，Heaton和Lucas［2］，Ameriks和Zeldes［3］，Bodie 等［4］等。Guiso等［5］对美国，英国，意大利，德国以及荷兰的家庭资产组合选择的研究都显示，风险资本市场的参与比例随着年龄的增加而呈现出“钟型”，与之相对，无风险资产市场的参与比例呈现出“U型”。但是，对于风险资产市场参与者资产组合生命周期效应的实证研究却没有统一和明显的结论。Bodie等［6］发现劳 收稿日期：2012－02－23 基金项目：国家自然科学基金项目（71373043；71331006；70933003）；北京奥尔多中心（www．aordo．org）《中国居民风险与风险管理》研究项目。 作者简介：魏先华，中国科学院大学管理学院教授，博士生导师；张越艳，中国科学院大学管理学院博士研究生；吴卫星，对外经济贸易大学应用金融研究中心，教授，博士生导师；肖帅，中国科学院大学管理学院硕士研究生。

注会会计-第41讲_金融资产的分类,金融负债的分类

第二节金融资产和金融负债的分类和重分类 ◇金融资产的分类 ◇金融负债的分类 ◇金融工具的重分类（移入“第四节金融工具的计量”） 企业应当根据其管理金融资产的业务模式和金融资产的合同现金流量特征，将金融资产划分为以下三类：（1）以摊余成本计量的金融资产； （2）以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产； （3）以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。 企业应当结合自身业务的特点和风险管理要求，对金融负债进行合理分类。企业对所有金融负债均不得进行重分类。 一、金融资产的分类 （一）关于企业管理金融资产的业务模式 1.业务模式评估 企业管理金融资产的业务模式，是指企业如何管理其金融资产以产生现金流量。业务模式决定企业所管理金融资产现金流量的来源是收取合同现金流量、出售金融资产还是两者兼有。 企业管理金融资产的业务模式，应当以企业关键管理人员决定的对金融资产进行管理的特定业务目标为基础确定，应当以客观事实为依据，不得以按照合理预期不会发生的情形为基础确定。 2.以收取合同现金流量为目标的业务模式 在以收取合同现金流量为目标的业务模式下，企业管理金融资产旨在通过在金融资产存续期内收取合同付款来实现现金流量，而不是通过持有并出售金融资产产生整体回报。 即使企业在金融资产的信风险增加时为减少信用损失而将其出售，金融资产的业务模式仍然可能是以收取合同金流量为目标的业务模式。 如果企业能够解释出售的原因并且证明出售并不反映业务模式的改变，出售频率或者出售价值在特定时期内增加不一定与以收取合同现金流量为目标的业务模式相矛盾。 【教材例14-1】甲企业购买了一个贷款组合，且该组合中有包含已发生信用减值的贷款。如果贷款不能按时偿付，甲企业将通过各类方式尽可能实现合同现金流量，例如通过邮件、电话或其他方法与借款人联系催收。同时，甲企业签订了一项利率互换合同，将贷款组合的利率由浮动利率转换为固定利率。 本例中，甲企业管理该贷款组合的业务模式是以收取合同现金流量为目标。即使甲企业预期无法取全部合同现金流量(部分贷款已发生信用减值)，但并不影响其业务模式。此外，该公司签订利率互换合同也不影响贷款组合的业务模式。 3.以收取合同现金流量和出售金融资产为目标的业务模式 在以收取合同现金流量和出售金融资产为目标的业务模式下，企业的关键管理人员认为收取合同现金流量和出售金融资产对于实现其管理目标而言都是不可或缺的。例如，企业的目标是管理日常流动性需求同时维持特定的收益率，或将金融资产的存续期与相关负债的存续期进行匹配。 【教材例14-2】甲银行持有金融资产组合以满足其每日流动性需求。甲银行为了降低其管理流动性需求的成本，高度关注该金融资产组合的回报。包括收取的合同付款和出售金融资产的利得或损失。 本例中，甲银行管理该金融资产组合的业务模式以收取合同现金流量和出售金融资产为目标。 4.其他业务模式 如果企业管理金融资产的业务模式，不是以收取合同现金流量为目标，也不是既以收取合同现金流量又出售金融资产来实现其目标，该金融资产应当分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。 （二）关于金融资产的合同现金流量特征 金融资产的合同现金流量特征，是指金融工具合同约定的、反映相关金融资产经济特征的现金流量属性，企业分类为以摊余成本计量的金融资产和以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产，其合同现金流量特征应当与基本借贷安排相一致。即相关金融资产在特定日期产生的合同现金流量仅为对本金和以未偿付本金金额为基础的利息的支付（本金加利息的合同现金流量的特征）。

金融发展与经济增长研究综述

金融发展与经济增长研究综述 金融发展与经济增长研究综述 【摘要】作为金融发展理论的重要内容，金融发展与经济增长的关系备受学者们关注却始终未有统一结论。与两者相关的研究贯穿整个经济发展过程，但针对不同经济阶段、不同经济实体利用不同研究方法进行的研究结论却常存在差异。本文通过梳理总结金融发展与经济增长间关系相关的理论、实证研究文献，回顾金融发展理论的进展历程，归纳提炼研究方法介绍国内外的研究现状，并针对目前研究存在的不足指出未来的改善方向。 【关键词】金融发展经济增长文献综述 一、国外有关金融发展与经济增长的研究综述 对于促进经济增长因素的理论研究过程经历了一个从集中关注资本、劳动力和科技等实物方面因素的影响机制到考虑货币金融因素作用情况的拓展与变革。这正是由于资金通过金融机构将集中的储蓄贷给投资者形成生产能力，进一步促进经济发展，导致了货币金融的发展，引起了经济学家的关注并提供了更多的研究依据。 巴杰特（Walter Bagehot）开创了金融发展与经济增长关系研究的先河，提出了在工业革命中处于重要地位的金融工程可以通过把资金导向较高效率的投资来增强资金投资的整体效率。熊彼特认为系统完整功能健全的银行体系能通过挑选最为合适的项目而刺激创新来促进经济增长。在此基础上，帕特里克（Patrick，1966）通过研究首次提出金融发展与经济增长间存在有因果关系，在经济发展早期金融发展先引起了经济收益增加，随着经济发展逐渐成熟，增长趋于稳定后便会反过来拉动金融行业的发展，即供给主导与需求遵循并存。并且在托宾模型将货币纳入可支配收入形成的经济增长模型的基础上进一步发展形成了新古典货币增长模型。 早期的理论研究在研究对象选择上将发达国家与发展中国家合并处理，忽略了不同国家所处的经济发展阶段不同，对于金融发展的反映情况也将存在差异。于是通过对不同于发达国家经济状况的发展

中美日家庭金融资产选择行为的差异研究

时代经贸 2010 年 12 月 中旬刊 总第190期 中美日家庭金融资产选择行为的差异研究 赵　燕 （上海海事大学，上海　200135） 【摘　要】在经济波动日益频繁的现代社会，如何在规避风险的同时尽可能地提升资产价值进而提高生活质量，是各国家庭不得不直面和重视的问题。本文对美国、日本和我国家庭实际的金融资产组合配置行为进行了比较，归纳总结出各国家庭资产选择行为的差异和规律，并提出了改善和优化我国家庭金融资产配置的相关建议。 【关键词】家庭金融资产选择；家庭储蓄；金融中介 经历了金融危机带来的市场波动，很多家庭开始意识到财富保障的重要性。财富如果没有得到充分的保障，很容易受到经济起伏的影响，进而影响家庭的生活质量。不同类型的金融资产可以满足不同家庭多样的投资需求。居民所持有的家庭资产组合主要包括实物资产（土地、房屋等）和金融资产（现金、储蓄存款、股票、国债、保险和外汇存款）。家庭资产组合理论一直是过去半个世纪来国内外学者关注的焦点和前沿研究领域之一。本文试图对美国、日本等主要发达国家和我国家庭实际的金融资产组合配置行为进行比较，并归纳总结出各国家庭资产选择行为的差异和规律，本文的研究目的是为我国金融投资工具创新指明方向，并且为进一步优化我国家庭金融资产配置行为提供一定的建议。 一、当前我国家庭金融资产选择行为的特征 （一）我国家庭金融资产的总体发展特征 中国家庭金融资产的总体发展特征是以储蓄存款为主的多元化发展趋势。虽然中国家庭金融资产呈现多元化趋势，但如果将储蓄存款、现金和国债算作非风险性资产，而将股票、保险和外汇存款视为风险性资产。在中国居民的家庭金融资产中，非风险性资产所占比重超过了80%，风险性资产不超过20%。即使是在储蓄存款“大搬家”、股指最高达到6000多点的2007年，我国家庭股票与证券投资基金份额两者相加所占的比例也仅为16%。我国城市家庭确实存在十分强烈的预防性储蓄动机，而且高收入人群的预防性储蓄动机也很明显。这些资金是家庭为自己及其家人未来储备的购买力，所以大部分对市场利率几乎没有弹性。 表1 我国家庭部门的流量金融资产配置结构（单位：亿元，%） 19982001200420062007现金851（7）874（6）1434（7）2524（7）2741（8） 储蓄存款9257（74）9973（72）15678（74）21284（62）10407（30） 国债1372（11）711（5）-740（-4）410（1）-236（-1） 股票766（6）1114（8）717（3）672（2）2148（6）保险准备金298（2）1156（8）3516（17）4365（13）6221（18）证券投资基金份额1519（4）3438（10）证券公司客户保证金3416（10）8986（26） 资料来源：《中国人民银行统计季报》（2000-2009），中国金融出版社 注：从2005年起，中国资金流量表（金融交易）的统计指标中增加了证券投资基金份额和证券公司客户保证金两种金融工具类型。 二、美国家庭金融资产选择行为的特征 Bertaut（2003）和Aizcorbe（2003）根据美国的消费者金融调查（SCF）数据，认为90%的美国家庭进行不同类型的金融投资，25%的家庭拥有5种以上不同金融资产，持有安全性资产和较安全资产比重较以前没有多大变化，但风险资产占金融总资产的比例在上升，持有股票的趋势在不同年龄、收入、教育群体中都有表现。根据美联储2009年发布的消费者金融调查数据库（见表2），可以看到，虽然从2004年到2007年美国家庭金融资产的绝对量在上升，但金融资产占总资产的比例下降了1.8个百分点，至33.9%，这一比例从2001年的42.2%水平一直处于下降趋势。各类金融资产的相对份额也有所改变。表2中，美国家庭直接持有股票资产占总金融资产的比例由1998年的22.7%下降到2007年的17.9%（不过，这一比例仍然比中国家庭的要高）；债券与其他托管资产所占的百分比有所下降，由退休账户的股份和投资基金组合（Pooled investment funds ）比例的上升所抵消。共同基金和退休账户这两类金融资产的比重在2007年达到50.5%。作为世界上最发达的经济体，美国的投资品种非常发达，房产、基金、股票、债券和外汇等投资方式应有尽有，而对投资大众来说，最普遍的理财方式就是购买共同基金。在共同基金有八十多年年历史的美国市场上，根据美国基金协会的调查，约84%的基金投资者声明其投资目标是为将来退休而进行储蓄金。 表2 美国家庭金融资产的结构与变化（%） 金融资产类型1998200120042007 交易账户①11.411.413.211可转让定期存单 4.3 3.1 3.7 4.1储蓄债券②7754 债券 4.3 4.5 5.3 4.2 股票22.721.517.617.9投资基金组合（货币市场基金除外）12.412.114.715.9退休账户27.628.93234.6人寿保险账户现金价值 6.4 5.33 3.2其他资产管理账户8.610.58 6.5其他 1.7 1.9 2.1 2.1 总 计100100100100金融资产占总资产的比重40.742.235.733.9 资料来源：美联储2009年发布的消费者金融调查数据库（The Survey of Consumer Finances，SCF）SCF是由美联储三年一次发起的关于美国家庭资产负债表、养老、收入和其他人口特征等的调查。 对于各国居民而言，房屋财富一般占家庭总财富的一个大的组成部分；在2007年，美国居民的房屋财富占家庭总资产的平均水平是31.8%。在2004-07年期间，这一比例整体略有下降。在不同的收入分布中，房屋对于家庭总资产组合的相对重要性的变化很大。一般地，随着收入水平的提高，房屋财富占家庭总财富的比例变得较小。（资料来源：The Survey of Consumer Finances，SCF） 三、日本家庭金融资产选择行为的特征 表3 日本家庭金融资产的结构与变化（单位：兆日元，%） 19982001200420072008金融资产余额1327.71371.11427.11464.51409.3现金30.0（2.2）38.0（2.7）41.7（2.9）43.0（2.9）43.7（3.1）银行存款693.7（52.2）727.3（53.0）730.7（51.2）732.2（49.9）742.7（52.6）股票外证券81.4（6.1）72.2（5.2）73.8（5.1）107.3（7.3）90.2（6.4）股票96.2（7.2）85.3（6.2）133.5（9.3）119.7（8.1）84.5（5.9） 保险、年金准 备金 358.9（27.0）379.0（27.6）382.2（26.7）402.6（27.4）393.3（27.9） 资料来源：日本银行《资金循环统计》，http://www.boj.or.jp/theme/research/stat/sj/index.htm 从表3可以看到，日本家庭的金融资产主要集中与银行存款和保险以及年金准备金，两者在金融资产中所占比例之和甚至接近于80%。日本家庭的资产选择行为模式表明，日本家庭的投资确实是保守的；家庭在金融资产的配置上表现出风险厌恶：家庭过多投资于银行存款和人寿保险。这种资产选择行为模式背后的最主要的经济原因在于：日本在走过了长达半个多世纪的战后致富之路之后，由政府主导的高经济增长模式日益难以为继。20世纪80年代以来，日本政府在被迫开放市场的同时，实施了一系列政府转型的政策措施，市场风险迅速蔓延，家庭金融资产的安全性面临挑战。此外，在经济全球化的背景下，亚洲金融危机、美国次贷危机在全球迅速蔓延，引发了日本家

【实用文档】金融工具概述,金融资产的分类

第十四章金融工具 本章考情分析 本章属于重难点章节，主要内容包括金融工具的分类、确认、计量、记录和披露等。考试题型包括客观题和主观题，可单独章节出题（2018年计算题），也可与其他章节（如长期股权投资、差错更正等）结合出综合题（2018年综合题）。 本章基本架构 基本架构（节）能力等级 第1节金融工具概述2 第2节金融资产和金融负债的分类和重分类3 第3节金融负债和权益工具的区分3 第4节金融工具的计量3 第5节金融资产转移3 第6节套期会计3 第7节金融工具的披露2 第一节金融工具概述 知识点框架及历年考情 本节知识点年份/题型考点 1.金融资产---- 2.衍生工具---- 金融工具，是指形成一方的金融资产并形成其他方的金融负债或权益工具的合同。 金融工具包括金融资产、金融负债和权益工具。 【提示1】金融工具基于合同（契约）设定的权利和义务的基础之上的。非合同的资产和负债不属于金融工具（所有金融工具均由合同确定，非合同权利/义务不是金融工具）。例如，应交所得税是企业按照税收法规规定承担的义务，不是以合同为基础的义务，因此不符合金融工具定义。 【提示2】不是所有金融工具都只能适用金融工具会计（例如，保险合同、长期股权投资等） 一、金融资产（定义） 金融资产，是指企业持有的现金、其他方的权益工具以及符合下列条件之一的资产： 1.从其他方收取现金或其他金融资产的合同权利。（例如，企业的银行存款、应收账款、应收票据和发放的贷款等） 【提示】预付账款不是金融资产，因其产生的未来经济利益是商品或服务，不是收取现金或其他金融资产的权利。 2.在潜在有利条件下，与其他方交换金融资产或金融负债的合同权利。（例如，企业购入的看涨期权或看跌期权等衍生工具）