投资风险视角下上证综合指数影响因素实证研究

投资风险视角下上证综合指数影响因素实证研究

【摘要】文章截取2006年1月到2010年11月的数据，对各种因素对上证综指的影响方向和程度进行了实证研究。实证结果表明，资金供应量因素是上证综指最主要的影响因素，其次是相关市场（国内房地产市场、金融利率市场以及国外证券市场）及物价变动因素；再次是经济发展（宏观经济发展、股票市场发展、上市公司发展等）因素，最后是从众心理因素。该研究为政府加强宏观调控、企业等投资者防控风险提供了理论性依据和方向性指导。

【关键词】上证综指；影响因素；投资风险

一、研究背景

我国股票市场成立近二十年，经历了坎坷与曲折，也取得了重大成就，如今已成为世界第四大股票交易市场。股票市场的发展为国有企业改革和融资提供了有力的支持，促进了我国金融市场结构的改善，唤醒了中国人民的投资意识。股市有风险，中国股市涨跌之大，其风险尤其难以捉摸。中国的股民以庞大的散户著称，退休金、养老金，甚至学费都投入到这个泡沫重生的市场当中，对预测和控制风险的需求尤其迫切。

股价指数是衡量股票市场总体价格水平及其变动趋势的尺度，也是反映一个国家或地区经济发展状态的灵敏信号，其变化也是市场风险的反映。上证综合指数是我国股票市场上最常用的一种股票价格指数，我国上证综指特殊发展趋势背后的原因是什么？哪些特殊因素对我国上证综指产生影响，进而会产生投资风险？

股价指数的影响因素一直是理论界和实务界广泛关注的课题。股票价格指数的波动，不仅受经济因素的影响，而且受许多突发事件，诸如战争、政变、金融危机、能源危机等的影响。尽管这些因素对股票市场的影响大小不同，但都属于致险因素，是投资者预测市场投资风险应综合考虑的。通过删选影响上证综合指数的主要因素，建立多元回归分析模型，分析各种因素对上证综指的影响方向和程度，使该研究具有重要理论价值和现实意义。

二、运用实证分析

（一）样本选择及变量设计

本文研究的因变量为上证综指，设为SZZZ，其月度数据来源于国研网金融数据库。自变量选取了包括反映资金供应量、物价变动、财政政策、汇率水平、宏观经济状况、房地产市场、金融市场、国外证券市场、上海证券交易所市场活跃程度、上海证券交易所上市公司整体运行情况、企业资金需求情况、投资者心理等方面的指标。

中国股市价格波动因素分析

中国股市价格波动因素分析 【摘要】： 中国股市价格形成机制比较特殊，该形成机制受到宏微观不同层面因素影响，可能存在比较大的波动性。虽然融资融券、沪深港通、强化监管等制度可能在一定程度上抑制股票市场价格波动，但是其作用发挥仍然受到市场环境约束，无法达到最佳效果。本文研究结合中国股市价格形成的基础理论，联系近年来中国股市价格波动的相关数据和案例整理，分析股市价格波动的主要原因。进而，探讨抑制股市价格过度波动的可行对策。希望通过这个研究可以找到可行的抑制股市价格波动的策略。 【关键词】： 中国股市；股价波动；影响因素；政策建议 【正文】： 引言 在2018年1月初到2018年2月上旬，全球股市都发生了非常大的股指波动现象。沪深股市在2018年2月1-9号的交易日内出现每日2-5%的剧烈波动、一改2018年初的股指走高态势，持续下滑。在2018年的3月20日开始到3月最后一个交易日，沪深股市波动较大，最低一度出现2980的指数，回升也只是在3165附近波动，与2017年均值3300的水平差异比较大。这反应了股市价格指数的波动性较大，对应上市公司股票价格也出现了非常剧烈的波动。这个情况有复杂的内外部原因，需要对股票价格波动有更准确的影响因素分析，才能更加理性地调节股市监管与相关的制度，逐步降低股市波动性，稳定股市发展。 一、股市价格形成机制 （一）股价的内在价值形成理论

Wi ll ia ms J.B.（1937）研究提出股利贴现模型，后续也有很多学者在这个模型基础上提出零增长股利贴现、固定增长鼓励贴现等模型，以股利贴现为核心探讨股票的价值评价问题。Sa vi te sh Ma d hu li ka S ha rm a.（2016）研究中验证了超常收益模型相对于现金流量模型，具备更强的实效性。借此证明股价是由其价值决定的，而长期投资者必须关注股票所代表的上市公司的价值。 市盈率评估模型：年末股价=年初每股净收益*（1+每股净收益年增长率）*行业平均市盈率 市净率评估模型为：年末股价=每股年初净资产*（1+每股净资产年增长率）*行业平均市净率 相对合理的投资区间，应该是当前股价在最小和最大值之间，具备增长空间。如果显著高于最大值，则不适宜投资。显著低于最小值，盈利空间大但是风险也会比较高，不排除操控市场等行为存在。 （二）股价形成的影响因素 投资者选择股票投资，最主要的目的就是获取买进、卖出的差额价值，而股票的当前价格是高于还是低于其应有价值，未来股票是会出现增长还是下跌可能，就成为投资者投资决策最终以的依据。而股票投资价值也就是投资者判断股票价格发展趋势的最关键一步。 股票投资价值的影响因素非常的多元化：宏观层面，国家经济或产业政策、证监会对市场的调控或监管制度的调整、利率变动等都可能影响股票投资价值。比如，雄县被定义为新的开发区，国家对其积极开发的大背景下，雄县相关板块上市公司全线飙升，就是政策利好的影响。证监会在2017年全面推动沪深港通发展，创造有助于沪深股市与港股的互通投资渠道，也在一定程度上抑制了市场价格过度波动的风险等。

银行股板块对上证综合指数的影响分析

龙源期刊网 https://www.sodocs.net/doc/ee10591095.html, 银行股板块对上证综合指数的影响分析 作者：刘春红 来源：《金融经济·学术版》2013年第01期 摘要：随着工商银行、农业银行等银行大盘股的连续上市交易，银行股板块对证券市场以及上证综合指数的影响越来越大，其股票价格波动将会直接导致综合指数的涨跌，因而在研究上证综合指数变动趋势的过程中，银行股板块具有较重要的参照作用。本文通过对银行股板块对上证综合指数影响的探讨，对二者之间的关系有了更深入的认识，银行股板块在整个上海证券交易所市场中所占的权重为35%；相关分析发现银行股板块与上证综合指数之间存在较强的正相关关系，相关系数为0.857；回归分析表明，当银行股板块整体波动1%时，上证综合指数将波动0.64%，通过研究进一步认清了银行股板块对我国上证综合指数的影响，为投资者在投资过程中提供了一定的参考决策。 关键词：银行股板块上证综合指数相关系数回归分析 1、我国银行股板块发展概况 1.1我国银行股板块上市公司基本情况 银行股板块是发达证券市场的重要组成部分。在成熟的证券市场上，蓝筹股以其盈利丰、回报稳定、股本规模大等特点，成为稳定市场的重要力量。而银行由于其经营比较稳定，盈利水平接近社会平均利润率的行业特点，在成熟的证券市场上已经成为蓝筹股的主要品种，是股票市场稳定的重要力量。从世界各个股票市场来看，银行上市是极为普遍的现象。从数量和结构上看，在欧美及许多发展中国家的股票市场中，金融股均占有较大比重。自1991年深圳发展银行在深圳证券交易所上市以来，截止2010年末，我国沪深两市共有银行类上市公司16家，其中，14家在上海证券交易所上市，另外两家（深圳发展银行和宁波银行）在深圳证券 交易所挂牌上市，各银行的上市时间及所属指数情况如下表1所示。 随着四大国有银行的全部改制上市，银行股板块在上证综合指数中的作用越来越重要。中国银行在上市第十个交易日结束后，分别进入上证180指数、上证50指数、沪深300指数、中证100指数以及南方小康产业指数。中国银行上市后，进一步加速银行板块的形成，带动银行板块成为中国证券市场的一股重要的稳定力量。由于中国银行在上海A股指数中所占比 重，有效地克服以前少数机构利用中石化拉升指数，控制市场的情况。同时，有利于防止国际游资操纵中国股票市场，为中国A股市场对外开放提供了基础。工商银行上市后大幅度提高 了中国股票市场总市值，并且工商银行上市之时的市价总值排在当时所有上市公司首位建设银行的上市定位以及后续与A股市场的融合过程，对中国资本市场大盘运行格局产生重要影 响。建设银行的上市取得又一重大进展，为中国资本市场注入了新鲜血液，对于缓解蓝筹股泡沫，确立投资者投资理念，稳定A股市场健康发展具有重要的意义。中国农业银行于2010年

中国股市波动影响因素识别的实证研究

中国股市波动影响因素识别的实证研究 摘要:中国股票市场从20世纪90年代初建立至今已有二十余年的发展历程,然而在这一过程中股市大起大落,牛熊市反复无常。其中,宏观经济、政策等各种影响因素错综复杂,本文通过建立计量经济模型分析影响股价波动的主要因素,以便为政府决策部门在政策设计和选择有效的调控措施方面提供决策参考,也为股市参与者投资(或投机)策略的制定、实现盈利目标提供依据。 关键词:股市波动;影响因素;识别;实证研究 中图分类号:f832文献标识码:a 文章编号:1009-0118(2012)09-0220-02 一、引言 我国股票市场经历了20年的发展,总体规模不断扩大,板块结构逐步优化,政策体系日趋完善,股市对社会经济生活的影响越来越大。但是,伴随着我国股票市场的繁荣发展阶段,股价波动乃至过度波动现象仍很普遍。2005年6月,上证综指仅为998点,两年内一路上涨至2007年10月的6124点,涨幅超过500%;然后又连续下跌,在不到半年的时间里跌幅近半。2010年3月,上证综指下跌了20.14%,创下了1995年以来的当月最大跌幅。但是,股价过度波动时危害是巨大的:在股票价格超涨阶段,大量的资金从实体经济部门流入股票市场,使实体经济中投资严重不足,同时也抑制了消费;在股价超跌阶段,投资者手中的财富大大缩水;在股价超跌的时候,

一般都会发生信用危机,这将给金融系统带来剧烈冲击。正是在这种背景下,使得我们不得不思考:到底是何种因素影响了股市的波动。 二、文献综述 关于股票市场波动影响因素的探索一直备受国内外学者关注。从国内外研究来看,研究主要集中在宏观经济、政策、非理性因素与股价波动等方面,研究成果比较丰富,研究者队伍也日益壮大。如国外学者stenius(2000)以1980-1999年的数据为样本,研究了美国、日本、英国、德国四个主要的工业国家的金融市场波动性之间以及与工业生产之间的关系。hamilton(1996)认为,股票市场的波动性能够很好地预测总体的经济活动。 rigobon,sack(2002),schwarz(2006)检验了美国货币政策对股票 价格指数的影响,得出货币供应量与股票市场波动之间存在显著关系。edrzejbialkowski(2008)对oecd27个国家的股市研究发现政策出台的一周内指数收益方差的政策部分增加了一倍,有过度反应的趋势。mehmetumutlu等人(2010)认为,金融自由化影响政府政策,从而引起股市的总体波动,在新兴市场尤为显著。德朗、施利弗、萨默和沃尔德曼(delong,shleifer,summersandwaldmann,以下简 称dssw)建立了“噪声交易者模型”,引起了对封闭式基金中到底有没有噪声交易者的大量验证。李、施利弗和泰勒 (lee,shleiferandthaler,以下简称lst)在dssw模型基础上提出了

我国GDP与上证综合指数的关系探讨

我国GDP与上证综合指数的关系探讨 摘要:本文应用协整模型考察了我国GDP与上证综合指数的相互关系。利用最新数据得到的实证研究结果最终佐证了国内一些学者的观点,说明了我国GDP 对股市的影响很大,但是股市目前还没有很好地反映GDP的情况。 关键词:GDP;上证综合指数;分析 对于我国GDP和股价的关系,从理论上定性地分析,有很多途径可以说明两者的双向联系。首先,股市的基石是上市公司,整个宏观经济良好时GDP增加,公司盈利和现金流增加,投资者对股票的回报充满信心,从而带来股市的繁荣,股价上升。在萧条时期GDP减少时则发生相反的情况。其次,股票市场对GDP也有反向的重要影响。股市能够更充分地利用市场信息形成更有效的资金配置,甚至从总量上说,股市与其他融资方式有一定程度的互补性,从而能够扩大储蓄向投资的转化,促进GDP增长。但这些只是对我国GDP与上证综指关系的定性分析,为了定量分析两者的关系,本文通过协整模型进行了精确的数据分析,以求得两者之间的因果关系。 一、文献综述 在实证研究方面,国外学者最近的研究主要有:Rousseau和Wachtel(2000)以及Beck和Levine(2002)利用跨国面板数据分析发现股票市场发展与人均GDP之间有强相关关系,而且股票市场可以预测经济增长。Harris(1997),Arestis,Demetriades 和Luintel(2001),Caporale(2004)等,Enisan和Olufisayo(2009)的论文表明了股市能够促进和反映经济发展。Rapach(2005)等,Chen(2009)等则研究了宏观经济指标对于预测股市收益率的效力,即宏观经济的领先指标可以在一定程度上解释股市的变化。总之,国外研究的一般结论是,股票市场与宏观经济之间存在双向因果关系,两者都可以作为对方的有效预测指标。 但是,对于中国的股市,实际的情况则不一定像国外研究的那样。有很多学者的分析表明,我国股市在很大程度上并没有成为经济的“晴雨表”,有的时候甚至逆宏观经济而行。刘勇(2004)对于GDP与股市的Granger检验结果是,我国GDP与股市之间不存在强相关性和Granger因果关系。陈朝旭(2006)等利用Granger因果关系检验论证了我国股市存在依赖于经济周期的非对称关联关系,在经济繁荣时期我国股市与实体经济才表现出较好的关联性。总之,实证研究的基本结论是,我国股市与实体经济存在较弱的关联关系,一般可以证实存在协整关系和不显著的Granger因果关系,而且普遍认为两者的相互影响比较弱。

影响股价指数的因素分析-2019年文档

影响股价指数的因素分析 摘要：股价指数是国民经济的“晴雨表”，文中介绍了利用向前逐步回归法结合EVIEWS 软件对影响股价指数因素进行筛选的方法，得到了股价指数与对其有显著影响的存款利率，人民币汇率两个因素的线性回归模型,并给予模型合理的经济解释。 关键词：股价指数，存款利率，国民生产总值，人民币汇率，实证分析 一、文献综述 本文研究影响股价指数的因素，通过阅读多篇文献及资料，认为影响股股价指数的因素主要有国内生产总值，存款利率，从理论上说GDP的增长会促使上市公司业绩变好，股民收入增加，促进股市的繁荣从而股价指数攀升；利率的变动主要通过对居民和上市公司的影响而影响股价，利率对投资者的影响具体体现在：一方面引发居民的资金流向发生变动，另一方面则通过居民的心理预期对股市产生影响。同时，利率通过对上市公司生产经营成本中的借贷资金成本对股市产生影响。 概括起来，变量的选择和研究方法大致有以下几种： （1）2019 年至 2019 年,中国的国内生产总值以每年9 %左右的速度增长,而股市在这段时间却下跌了 50 %;同样,股市飞涨的情形,也未必说明中国经济的“质量”。上证指数在2019一年里由年初的1 180. 96上升到年末的2 675. 47 ,总计上涨1 494. 51点,涨幅126. 5 %。但其中的 1 000 点是在后 3 个月内上涨的,而同期 GDP增幅仅10 %左右。本文运用时间数列和计量分析方法,搜集1991年以来上证指数和 G DP增长率的季度数据,运用相关分析和格兰杰检验分析我国股 市波动和经济增长之间的关系,从长期看,股价与经济景气存在正相 关关系,经济增长的变化是股价变化的一个显著影响因素。

最新上证指数20年里涨跌大体相等 回顾上海股市历史数据

上证指数20年里涨跌大体相等回顾上海股市历史数据 2010年上证指数收盘点位是2808.08点，但是，在3个“发”没有给2011年股市带来好运，昨天上证指数报收2199.42点，2011年K线收出大阴线，这样，上海股市20年的历史上，年K线阴线达到10根。不过，总体上20年来上证指数上涨和下跌的年份大体相等，上涨的时候略多一点。 上证指数从1990年到2011年总共有22根年K线，其中，12根是阳线，10根是阴线，涨跌基本平衡，上涨略多一些。观察上证指数收阴线的10根年K线，大部分是连续2根，如1994年和1995年连续2年下跌，2001年和2002年连续2年下跌，2004年和2005年连续2年下跌。至今上证指数没有出现过连跌3年，2010年和2011年上证指数又是连跌2年，那么，明年是不是可能开阳线呢？ 再看跌幅，虽然20年来有10年是下跌的，但是，上证指数跌幅超过20%的也不过只有4次，跌幅最大的是2008年，上证指数下跌65.39%，1994年和2001年上证指数跌幅也超过20%，分别下跌22.3%和20.62%，然后就是今年下跌了21.68%，成为历史上第三大年跌幅。总体看，上海股市有10年是下跌的，但跌幅不算很大。 为了让读者了解20年来上海股市的涨跌情况，将上证指

数每年涨跌数据附在后面。 上证指数历史上年涨跌幅 ■1990年，开盘96.05点，最高127.61点，最低95.79点，收盘127.61点。 ■1991年，开盘127.61点，最高292.75点，最低104.96点，收盘292.75点，上涨129.41%。 ■1992年，开盘293.74点，最高1429.01点，最低292.76点，收盘780.39点，上涨166.57%。 ■1993年，开盘784.13点，最高1558.95点，最低750.46点，收盘833.8点，上涨6.84%。 ■1994年，开盘837.7点，最高1052.94点，最低325.89点，收盘647.87点，下跌22.3%。 ■1995年，开盘637.72点，最高926.41点，最低524.43点，收盘555.29点，下跌14.29%。 ■1996年，开盘550.26，最高1258.69点，最低512.83点，收盘917.02点，上涨65.14%。 ■1997年，开盘914.06点，最高1510.18点，最低870.18点，收盘1194.1点，上涨30.22%。 ■1998年，开盘1200.95点，最高1422.98点，最低1043.02点，收盘1146.7点，下跌3.97%。 ■1999年，开盘1144.89点，最高1756.18点，最低1047.83点，收盘1366.58点，上涨19.18%。

上证综合分类指数编制细则

上证综合及分类系列指数 编制细则 2008-12-24

目 录 1. 引言 (3) 2. 指数选样 (5) 3. 指数计算 (6) 4. 指数修正 (8) 5. 样本股调整 (10) 6. 样本股股本维护 (11) 7. 指数管理 (12) 8. 指数规则的修订和补充 (14) 9. 信息披露 (15) 10. 指数发布 (16) 附录A：名词解释 (18) 联系我们 (20) 免责声明 (21)

1. 引言 1.1 上证综合指数 上证综合指数的样本股是在上海证券交易所上市的全部股票，包括A股和B股，综合反映上海证券交易所上市股票价格的变动情况，自1991年7月15日起正式发布。 1.2 新综指 新上证综指简称新综指，由在上海证券交易所上市的所有完成股权分置改革的股票组成，综合反映沪市全流通A股的股价变动情况。新上证综指自2006年1月4日起正式发布。 1.3 上证A股指数 上证A股指数的样本股是在上海证券交易所上市的全部A股，反映A股的股价整体变动状况。上证A股指数自1991年7月15日起正式发布。 1.4 上证B股指数 上证B股指数的样本股是在上海证券交易所上市的全部B股，反映B股的股价整体变动状况。上证B股指数自1991年7月15日起正式发布。 1.5 上证分类指数 上海证券交易所对上市公司按其所属行业分成五大类别，分别是工业类、商业类、房地产业类、公用事业类和综合业类。行业分类指数的样本股是该行业全部沪市上市股票，反映不同行业的景气状况及

其股价整体变动状况。上证分类指数自1993年5月3日起正式发布。

2. 指数选样 2.1 样本空间 上证综合与分类系列指数样本空间由所有上海A股股票和B股股票组成： 2.2 选样方法 2.2.1上证综合指数 上证综合指数由全部沪市A股和B股组成。 2.2.2新上证综指 已完成股权分置改革的全部沪市上市公司股票形成新上证综指的样本股。 2.2.3上证A股指数 上证A股指数由全部沪市A股组成。 2.2.4上证B股指数 上证B股指数由全部沪市B股组成。 2.2.5上证分类指数 将沪市上市公司按照所属行业分成五大类别：工业类、商业类、房地产业类、公用事业类、综合业类。进入相应类别的沪市A股、B 股分别形成相应的分类指数样本股。

开题报告--上证指数影响因素实证分析

开题报告--上证指数影响因素实证分析 毕业论文(设计)开题报告 题目: 上证指数影响因素实证分析 选题背景和意义 金融发展与经济增长之间的关系一直是经济学界中极富争议性的一个话题。作为金融市场重要组成部分的股票市场与经济增长,以及由此引伸出来的股票市场与宏观经济变量之间的关系,也是当前研究的热点问题。中国的股票市场经过10余年的发展,逐渐成为与整个经济发展紧密相连的、为各种资金所有者和需求者提供投融资渠道的一个重要市场。但是,相对于国外成熟的股票市场,我国股市发展的过程中表现出的许多特有问题,使政府难以有效掌握股市脉搏,也使投资者常常感到无所适从。因此,研究目前处于成长期的中国股价的波动,把握股价波动的规律,对政府监管部门、学术界和投资者均具有重要的理论意义和现实意义。随着股票市场在国民经济运行中地位的不断突出,在宏观经济政策的制定过程中也越来越重视股票市场的影响。在此背景下,研究股票市场价格指数与宏观经济变量之间的关系,具有理论意义与实践意义。 上证综指即“上证综合指数”-(上海证券综合指数),英文是:Shanghai(securities)composite index. 通常简称:“Shanghai composite index”(上证综指) 。“上海证券综合指数”它是上海证券交易所编制的,以上海证券交易所挂牌上市的全部股票为计算范围,以发行量为权数综合.上证综指反映了上海证券交易市场的总体走势。

本文从上证指数的角度出发,研究目前我国股票价格指数的影响因素。由于我国股票市场还不是很完善,还无法建立非常精确的模型,但是研究他的总体趋势变话及其影响的因素还是相当的有必要。在股票市场里淘金的投资着也可以通过预测,了解股市未来的走势情况,虽然无法知道具体某一天的股价指数,但是对于未来的股市走向却是有了比较可靠的预测,对于自身的投资理财,和现金流的把握有了更好的自主性。对于国家来说,可以从股票价格指数的走势中看出经济发展中可能存在的问题,也就是说,股价指数作为政府的经济政策的检验。政府可以相应的改变他的经济政策,从而更好的为经济发展服务。 相关研究的最新成果及动态 对于股票价格指数的影响因素的探讨已经持续了好几个世纪,国内外的学者都试图从中了解到股市波动的奥秘,揭示其中的规律。本文主要从宏观经济的角度对上证股票价格指数的影响因素进行探讨。 股票价格指数从本质上反映的就是投资者对于上市公司未来盈利能力的预期和整个宏观外部经济环境对股市预期的影响,所以关键也在影响上市公司发展的相关宏观经济因素变量和影响股市预期的宏观外部变量。由于数据采集的限制,本文不会涉及有关影响上市公司经营的微观层面的变量。本文主要通过划分二个方面进行股票价格指数走势的实证研究。影响上市公司盈利能力的宏观环境和影响股市总体预期的宏观变量。 (一)国内学者对股价指数波动因素的探讨 1.关于货币政策对股价指数影响的相关研究 李惠男和付晓梅(2001年)发现经济的增长可以推动股票价格指数的上扬;货币政策与股价指数及股票市场规模之间有着内在关联性。扩张性的货币政

影响股票价格指数的因素

影响股票价格指数的因素 股价指数是经济变化的风向标，股票价格指数变动与国民经济状况息息相关，股价指数的变幻无常给市场和国民经济带来不确定性。 影响股票价格指数的因素主要有：国内生产总值、存款利率、汇率，居民可支配收入。 宏观因素主要有：汇率、企业商品价格指标、利率、宏观经济指数、消费者信息指数。 一、理论综述影响股价指数的因素很多，主要有以下几个方面：（1）利率。利率是影响股票价格的重要因素，一般认为，利率与股票价格成反比，利率上升则股票价格下降，利率下降股票价格上升。（2）GDP。国民生产总值与证券价格关系密切，通常情况下，GDP 连续增长，则企业经营状况会提高，从而推动公司股票上涨，股价指数会上涨，反之，GDP下降，股票价格也会下降。 （3）汇率。本币升值，引起国际资本流入，增加股市的需求，从而使股价指数上升，本币贬值，本国资本外流，股市需求减少，股价下跌。 （4）居民可支配收入。居民可支配收入提高，可投资于股市的资金就会增加，对股票的需求就会增加，从而使股票价格上升。反之，股价下跌。 结论 当存款利率上升时，市场利率上升导致折现率的上升，利率上升

的速度慢于消费欲望膨胀的速度，产品的价格有可能上升，使得通货膨胀率相当程度地大于利率，这时利率可以看作利率作用实效，这时股价指数上升。此外，由于人们对经济前景过于乐观，利率上升变成了这一乐观预期的肯定因素使得股价指数上升。相反利率降低类似的也会出现股价下跌。而对于人民币汇率对于股价指数的影响，当汇率上升时使得国际套现热钱大量流入国内，导致货币供应量被动大量发行，进一步出现国内流动性过剩，股票供应小于货币需求，融资成本降低，过量货币推高产品价格，使得企业毛利润增大，企业融资欲望强烈，这种乐观现象使得人们对企业的盈利预期强烈，使得股价指数进一步的上升，同样当利率降低时，也会出现同理的相反现象即股价指数下跌。所以综上，今后关注股市波动，这两个因素必不可少，通过对着两个因素的观察和分析能更好的分析出股市的波动及其走势 运用这个模型可以对上证指数做出分析：在上证市场中，具体来说，当汇率上升1个单位时，上证指数上升1.384个百分点；当利率上升1个单位时，上证指数上升0.563个百分点；当宏观经济景气指数上升1个单位时，上证指数上升0.083个百分点；当消费者信心指数上升1个单位时，上证指数上升0.023个百分点；相反，当企业商品价格指数上升1个单位时，上证指数则下降0.038个百分点。 相关因素影响股票价格的原理分析（一）汇率由于世界经济一体化趋势逐步增强，包括证券市场在内的各国金融市场的影响相互加深，一国汇率的波动也会影响其证

宏观经济因素对证券市场的影响

宏观经济因素如何对证券投资市场产生影响 宏观经济因素是影响证券市场长期走势的唯一因素。宏观经济因素对投资领域的影响是全方位的，主要体现在两个方面，一是宏观经济政策的调整对证券市场产生重大影响。二是宏观经济的运行决定了证券市场的总体运行态势。 下面我将结合我国宏观经济的政策和宏观经济的运行周期两方面论 述宏观经济因素如何对证券投资市场产生影响。 一．宏观经济的政策对证券市场的影响。 我国是发展中的社会主义国家，虽然30年的改革开放成绩斐然，但是许多方面还没有完全市场化。国家的宏观调控仍然是发展经济的主要动因。通过中国股市10余年的发展经历，我们看到国家的宏观经济政策对证券投资市场有着重要的影响。 1.利率对证券市场的影响。 利率水准的变动对股市行情的影响最为直接和迅速。一般利率与股票反向。利率下降时，股市上涨。利率上升时，股市下降。在08年10月9日，央行存款利率为5.58%(5年年利率)，当时沪市指数为2100点左右，而后央行存款利率一调再调08年10月30日为5.13，11月27日为3.87，12月23日再次调整为3.60。那么股市中表现出明显反应，股市从最低点1600点左右涨至今天的近2900点。从这一变化，足以证明利率对股市直接的影响。究其原因，利率上升公司借贷成本增加，公司因融资能力相对减弱不得不选择缩

小缩小生产规模，导致公司利润下降股票价值因此下降。同时，利率的上升使得场内资金转向银行和债券，也是导致股市下跌的原因。反之，利率下降，股市上涨也是同样的道理。 2.汇率变动对证券市场的影响。 近年来，随着我国经济的不断开放，证券市场国际化程度不断提高，证券市场受汇率的影响也越来越大。2005年7月至今，人民币汇率一直在下调，从人民币汇率走势图来看（见图1），2007年12月至2008年12月汇率下调幅度最大，2007年12月的汇率为美元兑人民币7.3：1，当时的上证指数为5200点左右。一年后，2008年1 2月，汇率为6.83（之后汇率一致在6.83附近）而大盘在1600左右，大盘缩水3600余点。不得不承认其中汇率下调是大盘大跌的原因之一。 （图1） 汇率下调，人民币升值，对于股市来说，本国产品竞争力减弱，出口型企业利润受损，拉动经济的三驾马车其中一驾陷入困境，股市自然下跌。 3.货币政策对证券市场的影响。 国家的货币政策对证券市场的影响非常大。自金融危机以来，我国采用扩张性货币政策。如3月18日，中国人民银行、中国银行业监督管理委员会联合印发《关于进一步加强信贷结构调整，促进国民经济平稳较快发展的指导意见》（银发[2009]92号），要求人民银行系统和各金融机构深入贯彻落实党中央、国务院关于进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施和《国务院办公厅关于当前金融促进

上证指数的多因素分析

——专业年级：05级信管1班小组成员：李青40511056 吴君超40511053 指导教师：俞开志 论文结构图：——

【摘要】本文主要通过对上证指数的变动进行多因素分析，建立以上证指数为因变量，以其它可量化影响因素为自变量的多元线性回归模型，并利用模型对上证指数进 行数量化分析，就其影响因素提出我们对上证市场宏观调控有帮助的参考性意见。 【关键词】上证指数货币供给增长率居民储蓄存款期末余额增长率上交所投资者开户数 一、问题的提出 改革开放以来，中国经济飞速发展，强力带动了各行各业的健康发展，股市也是如此。对我国股票市场而言,最常用的也是最重要的衡量指标就是上证指数。对这一指数进行分析,有利于深入了解股票市场的动态,对其的多因素分析，能更好地掌握证券市场的发展趋势。 “上证指数”全称“上海证券交易所综合股价指数”，是国内外普遍采用的反映上海股市总体走势的统计指标。上证指数由上海证券交易所编制，于1991年7月15日公开发布，以"点"为单位，基日定为1990年12月19日，基日提数定为100点。随着上海股票市场的不断发展，于1992年2月21日，增设上证A 股指数与上证B股指数，以反映不同股票（A股、B股）的各自走势。1993年6月1日，又增设了上证分类指数，即工业类指数、商业类指数、地产业类指数、公用事业类指数、综合业类指数、以反映不同行业股票的各自走势。经过多年的持续发展，上海证券市场已成为中国内地首屈一指的市场，上市公司数、上市股票数、市价总值、流通市值、证券成交总额、股票成交金额和国债成交金额等各项指标均居首位。至2004年12月底，上证所拥有3700多万投资者和837家上市公司，上市证券品种996个。上市股票市价总值26014.34亿元；2004年，上市公司累计筹资达456.901亿元；一大批国民经济支柱企业、重点企业、基础行业企业和高新科技企业通过上市，既筹集了发展资金，又转换了经营机制。 众所周知，在近10年来，中国股票市场历经了熊市到牛市的转变，其状态

浅析我国股票价格的影响因素及相关建议

浅析我国股票价格的影响因素 及相关建议 学院： 班级： 学号： 姓名：

摘要：本文建立关于股票价格影响因素的模型，通过eviews软件对模型修正和完善，得出模型结果；借此分析模型的各个影响因素和现实意义，并提出对股票和股票市场的相关建议和看法。 关键词：股票价格上证综合指数 M1货币供给量消费价格指数 eviews 一引言 在自由竟价的股票市场中，股票的市场价格不断变动。引起股票价格变动的直接原因是供求关系的变化。在供求关系的背后还有一系列更深层次的原因，进而影响股票价格的涨跌。随着证券市场的崛起和迅速发展,股票在我国社会经济生活中和国民经济发展中的地位也越来越重要,已成为了我国资本投资市场的一个核心。 上证综合指数已成为我国股票市场上最常用的一种股票价格指数，上海证券综合指数是上海证券交易所编制的，以上海证券交易所挂牌上市的全部股票为计算范围，以发行量为权数综合。上证综指反映了上海证券交易市场的总体走势。虽然，我国证券投资市场的发展已取得了很大成绩，开始逐步走向成熟，但由于起步较晚，受规模、经验和硬、软环境等各方面条件的限制，仍然还存在着许多不够规范、不尽人意和阻碍其健康发展的地方。 本文着重在与分析在中国影响股票价格的各个因素，找出影响中国股票价格的主要影响因素，找出它们的运行机制，并提出一些建议。 二理论综述 “上证指数”全称“上海证券交易所综合股价指数”，是国内外普遍采用的反映上海股市总体走势的统计指标。 在对整个市场的综合股票价格的影响因素的研究主要采用的是计量经济学的方法，通过分析寻找相关因素，再构建计量经济模型，检验得出结论。 对于影响上证指数的各种因素，不同学者各有自己的看法。大多数研究认为，影响我国上证指数的因素主要有以下几方面：货币供应量M1，城乡居民储蓄存款额，零售商品物价，国家政策因素，利率等等。本文选取其中几个定量因素作为解释变量，通过计量经济学的方法，使用eviews软件，对影响股票价格的因素作出简略的分析。

上证指数

上证指数”全称“上海证券交易所综合股价指数”，是国内外普遍采用的反映上海股市总体走势的统计指标。 上证指数由上海证券交易所编制，于1991年7月15日公开发布，上证提数以"点"为单位，基日定为1990年12月19日。基日提数定为100点。 随着上海股票市场的不断发展，于1992年2月21日，增设上证A股指数与上证B股指数，以反映不同股票（A股、B股）的各自走势。1993年6月1日，又增设了上证分类指数，即工业类指数、商业类指数、地产业类指数、公用事业类指数、综合业类指数、以反映不同行业股票的各自走势。 至此，上证指数已发展成为包括综合股价指数、A股指数、B股指数、分类指数在内的股价指数系列。 2、计算公式 上证指数是一个派许公式计算的以报告期发行股数为权数的加权综合股价指数。报告期指数=（报告期采样股的市价总值/基日采样股的市价总值）×100 市价总值=∑（市价×发行股数） 其中，基日采样股的市价总值亦称为除数。 3、修正方法 当市价总值出现非交易因素的变动时，采用“除数修正法”修正原固定除数，以维持指数的连续性，修正公式如下： 修正前采样股的市价总值/原除数=修正后采样的市价总值/修正后的除数由此得到修正后的连续性，并据此计算以后的指数。 当股票分红派息时，指数不予修正，任其自然回落。 根据上海股市的实际情况，如遇下列情况之一，须作修正： （1）新股上市； （2）股票摘牌； （3）股本数量变动（送股、配股、减资等等）； （4）股票撤权（暂时不计入指数）、复权（重新计入指数） （5）汇率变动 新股上市：新股上市第二天计入指数，即当天不计入指数，而于当日收盘后修正指数，修正方法为： 当日的市价总值/原除数=当日的市价总值+新股的发行股数×当日收盘价/修正后的除数 除权：在股票的除权交易日开盘前修正指数： 前日的市价总值/原除数=[前日的市价总值+除权股票的发行股数×（除权报价-前日收盘价）]/修正后的除数 撤权：在含转配的股票除权基准日，在指数的样本股票中将该股票剔除； 复权：在撤权股票的配股部分上市流通后第十一个交易日起，再纳入指数的计算范围。 4、指数的发布 上证指数目前为实时逐笔计算，即每有一笔新的成交，就重新计算一次指数，其中采样股的计算价位（X）根据以下原则确定： （1）若当日没有成交，则X=前日收盘价 （2）若当日有成交，则X=最新成交价

研究我国上证综合指数发展的长期趋势

研究我国上证综合指数发展的长期趋势 上证综指即“上证综合指数”（上海证券综合指数），上证券综合指数是上海证券交易所编制的，以上海证券交易所挂牌上市的全部股票为计算范围，以发行量为权数综合。上证综指反映了上海证券交易市场的总体走势。股票价格指数是反映股票价格水平变动和变化趋势的综合指标。上证综指从一个侧面衡量了一个国家和地区的政治经济的发展变化状况，同时它也反映了上市公司的经营业绩、发展状况。因此它被称为国民经济的晴雨表，我们不仅可以从上证综指的发展趋势看到国民经济的情况，也可以从国民经济的发展状况看到股票价格的发展趋势。本文通过分析我国上证综指的现状，上证综指的影响因素，以及影响因素的变化来估计上证综指的发展趋势。 我国上证综指的现状 上证综指也走过了20年的历程。从1990年沪深交易所成立到今天已经20年了，期间中国的证券市场成功地实现了从无到有，从小到大的巨大跨越，成为仅次于美国的第二大证券市场，上市公司已突破2000家，投资者队伍数以亿计，我们今天迎来上证综指诞生20 周年，作为第一个权威性的股票指数，上证综指从100点起步，走过了艰难、曲折而又光荣辉煌的历程，作为中国证券市场的统领者，承载了资本市场的不断探索、创新和实践，与市场参与各方一起，尝遍了其中的酸甜苦辣，汇集了设计者的智慧、管理者的心血，上市公司的成长历程，投资者的喜怒哀乐，是市场参与各方智慧与勇气的结晶。任何指数在证券市场上的地位都无法与其比高，它已经不仅仅是每天跳跃的数字，而是证券市场一代拓荒者，参与者感情的寄托，追求的目标，出击的号角，上证综指的每一步都见证了中国证券市场的进步，都推动者证券行业的创新，作为中国证券市场上知名度最高，最具影响力，投资者最为熟悉的指数，上证综指也是当前中国证券市场上覆盖范围最广，最均衡，最能准确反映上海证券市场行情的总体情况与运行特点，折射中国证券市场主体和发展状况的指数，尽管目前我们已经有了多种成分股指数，主题指数、风格指数，以后还会有更多的创新型指数，但由于上证综指所具有的上海证券市场标杆的指数地位，始终受到投资者的极大关注，截至2010年12月3日，上证综指过去20年间上涨了2740%，全面反映了中国经济的改革和腾飞， 与此相比较，香港恒生指数同期上涨了660%，美国道琼斯指数上涨了333%，富国基金管 理公司以更好地参与上海金融中心建设为目标，把公司的发展战略确定为打造一流基金公司，将数量化产品的开发和管理作为差异化竞争的重要方向之一，组织专业团队投入了很大的力量，对上证综指进行严密的论证与反复调试，我们的努力也得到了上海证券交易所的认可，今年5月，上证综指获得了上海证券交易所开发上证综指ETF的授权，上证综指的全样本 特征对以其作为跟踪标的的开发ETF产品提出了全新的要求，它的技术复杂度要远远高于 现在市场上的其他ETF产品，具有很强的挑战性，从2009年开始准备，上证从海外招募了优秀人才主导开发，开发团队攻克了多项技术难题，对产品的技术性、创新性，可操作性等问题进行了深入的研究和充分论证，最终的方案是采用最优化的抽样方法，通过采用量化技术，抽取200支成分股拟和上证综指，对样本的跟踪偏离度，跟踪误差，调整频率，调整幅度等核心指标均作出了周密的考虑，从而实现对标的指数的紧密跟踪，从模拟效果来看，近5年的年化跟踪误差有1.35%，低于其他市场的ETF，这也将是中国市场上第一支追踪全样本指数的ETF，也是第一支采取优化抽样技术复制的ETF产品，这项技术也使中国ETF进入了精确抽样的新时代，优化抽样技术在国内的引入也为采用全部复制技术难以保证跟踪有效性的相关ETF产品提供了一条可行之路。

上证指数近年趋势变化原因分析

上证指数近16年变化趋势原因分析 院系：经济管理系 姓名：李燕霖 班级：16金融2班 上证指数近16年变化趋势原因分析 1、2001-06-29-2005-06-03上证指数无较大波动，呈平稳缓慢下降趋势发展。原因分析： 2001年6月14日，国务院发布《减持国有股筹集社会保障基金管理暂行办法》，规定凡国家拥有股份的股份有限公司向公共投资者首次发行和增发股票时，均应按融资额的10%出售国有股。正是这一个重磅利空消息，它直接导致A股走上漫长的下跌之路。因为A股最早设计是给国有企业融资和排忧解困而设计的，这就不可避免的使得沪深两市的上市公司，存在大量国家股、国家法人股在总股本比例超过50%的公司。据统计，这个比例高达三分之一以上，以当时近千家上市公司计算，国有控股的公司数量高达约300家，其中有不少国有股比例超过70%。国有股占有如此多的市值，由此，国有股减持直接导致市场上流通的股票数量大大增加，如购买力不变的话，其结果就是股票价格的下跌，而这一跌就是差不多整整4年。 2、2005-06-03-2007-10-16上证指数迅猛增长，不断攀升。原因分析： 2005年6月3日—2007年10月16日大牛市，上证综指从998.23点上涨至6124点，历时两年半，上涨幅度513%，原因：1. 美元泛滥，造成全世界 2．全球经济繁荣，拉动中国大规模出口，形成了中国经济高速成长。3．大规

速海外热钱流入，加剧了上述情况的发展。4．银行体系由于充满资金，促使银 而且推动资产价格上涨，5、在流动性泛滥的情况下，资金流入股市和房市，促使价格持续上涨，进而导致社会大众处于追涨的乐观情绪中，因此造成了上证指数涨到6000点的大泡沫。 3、2007-10-31-2008-10-31上证指数猛跌，不断下降。原因分析： 上证指数至2007年10月见顶6124.04点后一路下跌，在短短一年时间2008年10月下探到1664.93点。原因：1、美国次贷危机导致的世界金融危机，已经出现经济衰退，中国经济也出现减缓，发达国家的股市都进入了熊市，中国还能“牛”起来吗。如果中国还是牛市，那么全世界的热钱就都会涌进中国，抄高房市股市，再加上人民币升值，热钱将受益巨大，但他们离开之时就是中国的恶梦之始。 2、中国市场主力的基金不成熟，打着价值投资的幌子，进行疯狂的投机行为，2007年5?30之后，把有价值的蓝筹股抄高到没有价值，一点节制都没有。如果基金成熟，就不会把股指推高到6000多点，他们是中国市场转为熊市的罪魁祸首。 3、中国股市散户众多，没有投资知识的占多数，包括有的大学教授都对股票一知半解，就投入股市，完全是一种跟风行为，赌博心态。 4、基金经理也好，散户也好，多数都没有经过熊市，要不没有风险意识，要不就是太怕风险，跟风行为盛行，导致市场上升时疯狂，下降时也疯狂，大起大落是市场的特征。

上证所各指数

上证成份指数（简称上证180指数）是上海证券交易所对原上证30指数进行了调整并更名而成的，其样本股是在所有A股股票中抽取最具市场代表性的180种样本股票，自2002年7月1日起正式发布。作为上证指数系列核心的上证180指数的编制方案，目的在于建立一个反映上海证券市场的概貌和运行状况、具有可操作性和投资性、能够作为投资评价尺度及金融衍生产品基础的基准指数。 上证50指数是根据科学客观的方法，挑选上海证券市场规模大、流动性好的最具代表 性的50只股票组成样本股，以便综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体状况。上证50指数自2004年1月2日起正式发布。其目标是建立一个成交活跃、规模较大、主要作为衍生金融工具基础的投资指数。 上证超级大盘指数由在上海证券交易所上市的具备一定规模和流动性的20家超大型 上市公司组成，于2009年4月23日正式发布，以综合反映上海证券交易所超级大型上市公司股票的整体表现，并为相关指数化投资产品的开发提供基础工具。 上证中盘指数由上证180指数成份股中剔除50只上证50指数成份股后剩余的130家成份股构成，以综合反映沪市中盘公司的整体状况。 上证小盘指数是对样本空间剔除180只上证180指数成份股后的剩余股票，根据总市值、 成交金额进行综合排名，选取排名靠前320只股票组成样本，以综合反映沪市小盘公司的整体状况 上证中小盘指数是由上证中盘指数和上证小盘指数成份股一起构成，以综合反映沪市中小盘公司的整体状况。 上证全指是由上证180和上证小盘指数成份股一起构成，以综合反映沪市大中小盘公司的整体状况。 上证企债30指数是国内首只实时成份债券指数，该指数从上海证券交易所市场挑选 30只质地好、规模大、流动性强的企业债券组成样本，为债券投资者提供新的投资标的。该指数基日为2008年12月31日，基点为100点，指数代码为000061，指数简称为沪企债30。

上证指数编制细则

上证180、上证50指数 编制细则 2009.01.05

目 录 1、 引言 (3) 2、 样本空间 (3) 3、 行业分类 (4) 4、 选样方法 (5) 5、 指数计算 (6) 6、 指数修正 (9) 7、 样本股的定期审核 (11) 8、 样本股的临时调整 (13) 9、 样本股股本与权重的维护 (17) 10、 指数管理 (17) 11、 指数规则的修订和补充 (19) 12、 信息披露 (19) 13、 指数发布 (20) 附录A：自由流通量 (21) 附录B：名词解释 (23) 附录C：指数计算说明 (24) 联系我们 (31) 免责声明 (32)

1、引言 上证180指数是对原上证30指数进行调整和更名后产生的指数。上证180指数的编制方案，是结合中国证券市场的发展现状，借鉴国际经验，在原上证30指数编制方案的基础上作进一步完善后形成的，目的在于通过科学客观的方法挑选出最具代表性的样本股票，建立一个反映上海证券市场的概貌和运行状况、能够作为投资评价尺度及金融衍生产品基础的基准指数。 上证50指数是根据科学客观的方法，挑选上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成样本股，以便综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体状况。 2、样本空间 2.1 上证180指数样本空间 上证180指数样本空间由剔除下列股票后的所有上海A故股票组成： 上市时间不足一个季度的股票，除非该股票的日均总市值排在沪市的前18位； 暂停上市股票； 经营状况异常或最近财务报告严重亏损的股票； 股价波动较大、市场表现明显受到操纵的股票；

其他经专家委员会认定的应该剔除的股票。 2.2 上证50指数样本空间 上证50指数的样本空间由上证180指数样本股组成 3、行业分类 借鉴国际主流行业分类标准，并结合我国上市公司特点进行调整，将上市公司分为10个行业，各行业和行业小类对应关系如下表所示：。 行业行业小类 能源能源设备与服务、石油、天然气与消费用燃料 原材料化学制品、建筑材料、容器与包装、金属与采矿、纸类与林业产品 工业航空航天与国防、建筑产品、建筑与工程、电气设备、机械制造、工业集团企业、贸易公司与经销商、商业服务与商业用品、航空货运与物流、航 空公司、海运、公路与铁路、交通基本设施 可选消费汽车与汽车零部件、家庭耐用消费品、休闲设备与用品、纺织品、服装与奢侈品、酒店、餐馆与休闲、综合消费者服务、媒体、经销商、百货商店、 专营零售 主要消费食品与主要用品零售、饮料、食品、家常用品、个人用品 医药卫生医疗保健、设备与用品、医疗保健提供商与服务、制药、生物科技 金融地产银行、保险、资本市场、房地产管理与开发 信息技术软件与服务、技术硬件与设备、半导体产品与设备 电信业务综合电信业务、无线电信业务、通信设备 公用事业电力公用事业、燃气公用事业、复合型公用事业、水公用事业 注：行业小类按照如下方式进行划分 （1）如果公司某项主营业务的收入占公司总收入的50％以上，则该公司归属该项业务对应的行业；（2）如果公司没有一项主营收入占到总收入的50％以上，但某项业务的收入和利润均再所有业务中最高，而且均占到公司总收入和总利润的30％以上，则该公司归属该业务对应的行业；（3）如果没有一项业务的收入和利润占到30％