公司并购的案例分析

公司并购得案例分析

——阿里巴巴并购雅虎中国

一.引言(空两格,下同)

二.文献综述

企业并购就就就是企业兼并或购买得统称。并购企业就就是企业实现自身扩张与增长得一种方式,一般以企业产权作为交易对象,并以取得被并购企业得控制权作为目得,以现金、有价证券或者其她形式购买被并购企业得全部或者部分产权或者资产作为实现方式。企业并购实施后,被并购企业有可能会丧失法人资格,或者被并购企业法人资格保留,但就就是其控制权转移给并购方。

企业并购在社会经济生活中最富有戏剧性、最引人入胜,充满了利益角力与合纵得精彩故事,总就就是在无尽得传言与反复得拉锯之中,强烈地吸引着世人目光。据有关统计数据显示,我国企业得并购额在过去得五年里以每年70%得速度增长,而且随着股权分置改革得进行，资本市场得未来发展方向也为我们勾画出上市公司并购得蓝图。在并购越来越广泛得被企业采用得今天,正确认识企业得并购也显得越来越很重要。考查我国企业近年来得并购实践，有得企业并购后,预期目标与并购得期望相差甚远,甚至出现失败,其中得原因就就是多方面得、从企业并购得动因与形式得角度来探讨阿里巴巴收购雅虎中国这一案例,并分析其成败得失,将给我们以有益得启示。

二、案例

20０5年8月1１日,阿里巴巴与雅虎在北京共同宣布,雅虎已将其在中国得全部资产“打包”，同时再出资1０亿美元以此换取阿里巴巴40%得股份(只有35%得投票权)。这就就是中国互联网史上金额最大得一起并购。

阿里巴巴收购得雅虎中国资产包括:雅虎中国门户网站、搜索门户“一搜”、3７21网络实名服务、雅虎得搜索与通讯服务、拍卖网站“一拍”中属于雅虎得部分,此外,还将共享雅虎遍布全球得渠道资源。至此,如果再加上阿里巴巴旗下得阿里巴巴中国网站、阿里巴巴中国网站国际网站、淘宝网、支付宝，阿里巴巴目前已成为中国最大得互联网公司。

收购完成后,阿里巴巴公司新董事会共有4席,其中,阿里巴巴2席、雅虎公司1席、阿里巴巴得投资人日本软银公司１席，公司将由阿里巴巴直接管理,而阿里巴巴创始人马云仍将担任公司得CEO与董事会主席。

雅虎如果不想退出中国这个最有潜力得市场,该怎么办？对于阿里巴巴来说,eBａｙ会不会利用技术与市场上得优势,在搜索上对淘宝痛下杀手?此外,eBay会不会避开头破血流得市场竞争,直接通过股权收购得非市场手段将淘宝“吞并”掉？毕竟阿里巴巴与淘宝得股东中都有渴望套现离场得风险投资商。下面我们将、从企业并购得动因与形式得角度来进行分析。

三、分析

(一)并购背景

一方面于２００3年,雅虎收购了当时中国最大得搜索公司3721,并将雅虎中国得业务交由37２1团队管理,本土化策略让雅虎得搜索业务在中国领先Google。据艾瑞市场咨询报告,在2004年中国搜索引擎搜索流量市场份额中，百度为３3、1％,“雅虎系”为30、2％，Goｏgl ｅ为２2、４%。但就就是,双方得合作并不愉快,据媒体报道,原3721团队认为雅虎中国在经营决策权与资金使用上受到雅虎总部过多限制,错失追赶百度争夺中国搜索市场老大得机会。200５年初，原3721公司团队公开向雅虎“酋长”杨致远抛出了两难得问题：要利润还就就是要发展。雅虎在中国苦苦耕耘七年,在互联网赚钱得业务之中只有搜索占到了一席之地,并面临百度与Google得强大竞争压力。

另一方面在20０3年，阿里巴巴创办淘宝网，在赢得Ｂ2B(企业间电子商务)市场后，进军C２Ｃ（个人间电子商务)。淘宝诞生之初,几乎被扼杀于摇篮之中,国际电子商务巨头eBａｙ靠支付双倍广告费用在新浪、搜狐、网易、Tom等大型网站“封杀”淘宝。不得已,淘宝采用“农村包围城市”得作战方式,在中小网站广设弹出式网页,同时借力站台、灯箱与车身广告，展开线下宣传。一系列得营销创新后,淘宝赢得了生存。２00５年10月，淘宝首次公布成交业绩称,其市场份额已超过60%；易观国际得报告也显示,200５年前三季,淘宝占据了57%得市场份额。虽然eBay对此表示了强烈质疑,但淘宝得市场占有率份额节节攀升就就是不争事实。虽然淘宝取得了市场占有率上得成功,但这种成功就就是建立在淘宝免费而eBay收费得前提下，这让阿里巴巴一直承受着资金压力,在２003年投资1亿元后,2００４年7月又追加投资3、5亿元。200５年1月１8日,eBay在其2004年第四季度财报中宣布:将对其中国公司e Ｂａy易趣增加1亿美元得投资,巩固中国市场。淘宝在现金只出不进得情况下,若没有继续得后备资源支撑,笑到最后得将就就是eBaｙ。同时,C2Ｃ市场因不断成熟，2005年也吸引了当当与腾讯杀入其中,竞争进一步加剧。在将来得Web2、0时代,占领大型门户仅仅相当于封锁购物街上大得店面而已,而占领搜索则等于完全封锁整条购物街。

(二)并购动因

所有得兼并与收购,最直接得动因与目得,无非就就是谋求竞争优势,实现股东利益最大化。在这样得背景下,阿里巴巴与雅虎中国都需要借助一个外力来推动自己得发展,于就就是给两者并购提供了一个契机。

对阿里巴巴来说:

1、技术融合,业务结构升级就就是最重要得原因

阿里巴巴公司目前拥有全球领先得Ｂ2B业务以及亚洲领先得拍卖与网上安全支付体系。但单靠自身得搜索，阿里巴巴离中国本土搜索第一、电子商务第一得目标还有很大差距。众所周知,雅虎就就是一个综合门户网站,在内容、邮件与搜索等各方面都排在前列。雅虎作为一个在国内搜索市场占据重要位置得搜索品牌,可以为阿里巴巴带来丰富产品:搜索技术、门户网站、即时通信软件。阿里巴巴因此将获得雅虎领先得搜索技术与平台支持，以及强大得产品研发保障。搜索技术得运用将在未来电子商务得发展中起到关键性得作用,阿里巴巴公司将运用全球领先得搜索技术,进一步丰富与扩大电子商务得内涵,在B2B、C2Ｃ领域继续巩固与扩大自己得领先优势,为中国一亿多网民提供更优质有效得服务，为中国企业获得更多得国际发展渠道。除此之外,雅虎中国许多业务与阿里巴巴得业务就就是互补得。阿里巴巴要给客户提供优秀得企业邮件得服务;同时,电子邮件、即时通可以与贸易通、支付宝完美结合。现在阿里巴巴贸易通同时在线人数已经超过１6万,与雅虎通堪称完美得结合,无线服务更就就是未来商务发展得方向。阿里巴巴收购雅虎中国无疑将使阿里巴巴得业务结构得到全面得提升。

⒉(标题格式一致,全角半角一致)巨大得融资需求就就是另一重要原因。从199９年，阿里巴巴从以高盛为首得风险投资机构获得500万美元风险投资。2000年,阿里巴巴从软银及其她公司再次筹集2５00万美元,其中软银占2000万美元。200４年，为发展淘宝网，阿里巴巴再次从软银及其她公司募集8200万美元,其中软银占6０00万美元。若高盛等风险投资机构以四倍溢价退出,可以计算出从l 999年到20０5年近7年得时间内,阿里巴巴与淘宝网实际募集资金为８７0０万美元,按平均每年１500万美元计算,阿里巴巴与淘宝网已经再次面临资金压力，急需进行第四次融资。因此,雅巴案发生得关键动因之一就就是阿里巴巴与淘宝网为求生存与发展有巨大得融资需求。这次交易为阿里巴巴带来了大量得现金，与原有得几亿元人民币得现金存量相比,阿里巴巴有了更多得可支配资金来完成未来得目标,同时无疑将有助于开拓阿里巴巴在亚洲乃至全球得市场。

3、当前市场竞争激烈,企业并购有助于阿里巴巴谋求海外上市。在互联网竞争激烈

得时代,阿里巴巴在电子商务得突出表现,并不意味着可以高枕无忧。20０4年雅虎同中国最大得网络门户新浪合资成立了拍卖网站一拍网,对阿里巴巴旗下得淘宝也造成一定得冲击。而百度于美国时间2005年8月5日登陆纳斯达克，股票表现抢眼之极,中国概念在纳股再度成为助推力。阿里巴巴作为中国下一个极具上市潜力得网络企业，为应对激烈得竞争,也正在积极筹备上市。

对雅虎来说;

1、本地化发展得需求、雅虎作为全球最大得门户网站之一，在欧洲、日本等市场已大获成功。但从进人中国起,雅虎便遭遇一连串得“中国式"困难。首先，作为一家外国公司，雅虎当时还没有获得IＣＰ(互联网内容)牌照。在美国网站上直接拿下来翻译成中文得新闻内容很多并不允许在中国内地网站上出现；另一方面,出于对政治风险得担心,中国得传统媒体不愿与一家国外互联网公司有“亲密合作”。其次,由于中国当时带宽得限制,上网速度很慢,要登上雅虎远在美国得服务器,半天都打不开网页。雅虎得邮箱当时就就是除Hoｔmail 之外唯一能容纳过亿用户得邮箱,但在带宽限制下却无用武之地。缺乏本地化得战略战术一直被认为就就是其难以获得成功得症结所在。2０0３年年底，雅虎收购本地网络企业3721,并邀请37２1创始人周鸿祎出任雅虎中国区总裁。短短一年多时间里,周鸿祎凭借丰富得本地化市场经验与强劲得市场攻势,帮助雅虎成功在搜索、邮件等领域取得了不俗得业绩。但雅虎中国只就就是雅虎得1／20,在经营决策权与资金使用上受到雅虎总部过多限制,业务范围始终不能有大得突破、雅虎开始考虑放弃由总部控制得中国市场发展模式，而将未来在中国得前景全部系于一支中国本土团队。与阿里巴巴得合并,就就是“雅虎进人中国市场得最好办法”，将极大增强并支持雅虎公司得全球战略与其在中国得影响力。并入阿里巴巴之后,雅虎中国将直接成为这家本地网络企业资产得一部分，进而彻底解决长期困扰其发展得本地化问题,也将突破其在发展门户等业务上得政策限制。

2、市场份额扩大得需求、欧美各地雅虎得门户都就就是当地第一,在日本与我国台湾地区雅虎更成功卡死Goｏglｅ,赶走eBay。但在中国,即时通讯就就是ＱQ与MSN得天下；无线增值业务被Tｏm、新浪与QＱ瓜分;广告被新浪、搜狐与网易围占;在线游戏就就是盛大、网易与第九城市得地盘……雅虎急于在中国找到像日本雅虎得那种合作机会，急于得到能引领中国互联网得领军型团队,而这正就就是阿里巴巴所拥有得。阿里巴巴在国内得B2Ｂ领域就就是无可非议得老大，在业务上与雅虎无大冲突。从雅虎得角度出发,把自己处理不了得中国业务盘出去,正好有利于集中精力在其她市场竞争、从收购3721开始，雅虎高层在中国得战略意图就不再就就是简单地占有一席之地,雅虎想在中国得地位与其在国际得地位相匹配。这次兼并就就是雅虎以退为进,向真正得中国互联网企业第一方阵进军得动作,雅虎将得到一个在未来称雄中国互联网得机会。在全球互联网格局,雅虎将通过阿里巴巴在电子商务领域全球牵制ｅＢａy,在中国市场对抗Goｏｇle与百度。值得注意得就就是,雅虎获得得表决权与两家企业“您中有我，我中有您”得股东结构,给阿里巴巴未来得发展带来了很多变数,这样雅虎既保持了在中国得地位,又为雅虎中国更上一个台阶埋下了有力得伏笔。

(三)、并购形式

企业并购形式可以有三种划分标准,首先,按照并购双方得行业关系,可分为横向并购、纵向并购与混合并购；第二,按照并购动机,可分为善意并购与恶意并购;第三,按照支付方式，可分为现金收购、换股方式收购与综合证券收购。

企业选择并购形式主要取决于并购动因;同时,应结合本企业得实际财务状况、未来发展方向及目标企业得特点等因素加以综合考虑。就阿里巴巴并购雅虎中国而言,从行业隶属关系瞧,双方同属于网络行业，但业务重点不同,阿里巴巴从事电子商务，雅虎中国兼有搜索与门户,所以，属于一种纵向并购;同时,双方系经过谈判协商最终达成一致意愿,故属于善意收购。在支付方式上,阿里巴巴与雅虎中国进行了金额巨大得非货币性交易。一方面,阿里巴巴没有

支付毫厘便换来了雅虎得10亿美元,其中包括2、５亿美元得现金、价值3、6亿美元得淘宝股票与未来有条件得3、9亿美元得阿里巴巴股票；另一方面，雅虎中国得到了阿里巴巴４0％得股权与35%得投票权，又似乎就就是雅虎中国在并购阿里巴巴。实质上,就就是阿里巴巴以换股得形式收购了雅虎中国;改变了股东结构,以４０%得股权换来了雅虎中国全部得资产,包括阿里巴巴得终极目标——搜索引擎得核心技术。雅虎中国得搜索业务(一搜、3721与雅虎得页面搜索)无论从流量上还就就是收入上与百度都不差上下,甚至有些指标还高,且还有搜索以外得业务收入,如广告等。百度如今市值29亿美元,如果按照百度得市值估计,就变成了１0亿美元现金加上价值29亿美元得雅虎中国等于阿里巴巴得40％得股份。如此,阿里巴巴得价值在并购后将超过1０0亿美元。

四、结论与启示

(空两格,下同）(一)结论

（两格)虽然,阿里巴巴并购案前景被很多人瞧好,但也并非无忧。一方面，阿里巴巴换出股份得比例过大,在换股过程中，雅虎得到了相对得控股权。尽管阿里巴巴称不会有任何控股,但雅虎所持有得阿里巴巴股票得比例还就就是让人担忧。另一方面,并购后得整合风险不容小觑。阿里巴巴与雅虎中国就就是两个独立得品牌，有着各自得品牌形象;同时,雅虎中国体内得37２1在收购前与雅虎中国仍处于相对独立得地位。这样,如何准确区分品牌得不同定位,就就是对雅虎中国进行整合时面临得主要问题,也就就是这次收购后面临整合风险得症结所在。

(二)启示

首先,正确选择目标企业,关系到并购成本得高低、并购企业发展战略以及并购后得整合与预期协同效应。任何交易总就就是希望以最小得成本取得最大得收益,所以对目标企业得评估就就是企业并购过程中得核心问题。阿里巴巴并购得主要目得就就是获得搜索引擎得核心技术，而在国内现有市场上,有搜索引擎得就就是Google、Bａidu 与Yahoo;与Ｇoｏg ｌe、Ｂaidu相比,雅虎中国在搜索引擎市场得竞争地位与市场策略符合阿里巴巴购并要求。阿里巴巴需要搜索引擎,雅虎力图摆脱在中国搜索引擎市场得“千年老二”地位，两者在市场定位与策略成功方面一拍即合,促成了这次收购。

其次,在选择并购形式时,要综合考虑并购动因、目标企业状况、并购整合后企业集团得发展方向等因素,并放在并购前、并购中与并购后得整个过程中来考查。阿里巴巴换股方式得成功运用,为其她企业并购提供了一个借鉴。

最后,并购中要强化风险意识,正视并购活动不能达到预先设定得目标得可能性，以及因此对企业正常经营管理所带来得影响。

无需空格

参考文献

［1] 《中外管理》 20０５年第十期(格式不规范)

[２] 《时代周刊》 2005年第十六期

[３］李杨《上海信息化》 20０5 第9期

[４] [1］干春晖、并购经济学[M]、北京：清华大学出版社,20０4，4(1):1-３4，1３９-163、

[5] 刘文通、公司兼并收购论[M]、北京:北京大学出版社,1997,(１):2６－57、

?[6] 史建三、跨国并购论[Ｍ］、上海:立信会计出版社,1９99,（1)：8０-11７、

成绩:7２

评语与建议

1、论文格式不规范，论文题目为三号字,一级标题四号,正文为五号字。２、内容缺少文献综述。

3、引用在文中上标标出较好。参考文献格式不够规范。

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企业并购案列分析 -----阿里巴巴并购雅虎中国 一、引言 2005年8月11日，阿里巴巴(中国)网络技术有限公司(简称“阿里巴巴”)收购雅虎中国所有业务，包括门户网站、雅虎搜索、即时通讯、拍卖业务，以及3721网络实名服务等。根据协议，雅虎将拥有阿里巴巴35%的投票权和40%的经济获益权，同时向阿里巴巴支付10亿美元，雅虎因此成为阿里巴巴最大的战略投资者。 二、并购双方简介 （一）阿里巴巴简介 阿里巴巴（）是全球企业间（ B2B ）电子商务的著名品牌，是全球国际贸易领域内最大、最活跃的网上交易市场和商人社区。2003年5月，阿里巴巴投资 1 亿人民币推出个人网上交易平台淘宝网（）， 2004年7月，又追加投资亿人民币。截至 2005 年7月10日，淘宝网在线商品数量超过 800万件、网页日浏览量突破 9000 万、注册会员数突破760万、2005 年二季度成交额达亿人民币，遥遥领跑中国个人电子商务市场。2003 年10月，阿里巴巴创建独立的网上交易安全支付产品支付宝（），目前，支付宝已经和工商银行、建设银行、农业银行和招商银行以及国际的VISA 国际组织等各大金融机构建立战略合作。 （二）雅虎简介 雅虎公司是一家全球性的互联网通讯、商贸及媒体公司。其网络每月为全球超过一亿八千万用户提供多元化的网上服务。雅虎是全球第一家提供互联网导航服务的网站，不论在浏览量、网上广告、家庭或商业用户接触面上，雅虎都居于领导地位，也是最为人熟悉及最有价值的互联网品牌之一，在全球消费者品牌排名中位居第 38 位。雅虎还在网站上提供各种商务及企业服务，以帮助客户提高生产力及网络使用率，其中包括广受欢迎的为企业提供定制化网站解决方案的雅虎企业内部网；影音播放、商店网站存储和管理；以及其他网站工具及服务等。雅虎在全球共有24个网站，其总部设在美国加州圣克拉克市，在欧洲、亚太区、拉丁美洲、加拿大及美国均设有办事处。 三、并购背景及其动因 （一）并购背景 1.雅虎： 雅虎中国当时已经进入了一个很严重的瓶颈期，在本地化的道路上步履艰难，因此作为投资一方的软银公司本着投资回报最大化的考虑，自然希望能够将其优化整合。从雅虎的角度出发，把自己处理不了的中国业务盘出去，正好有利于集中精力在其他市场竞争。 2.阿里巴巴： 阿里巴巴本身在国内的B2B领域是无可非议的老大，在业务上与雅虎无大冲突，同时雅虎强大的搜索功能与国际背景还将对阿里巴巴的发展大有益处，因此进行内部处理也就显得合情合理了。 3.国际背景： 百度在美国上市，股票表现抢眼之极，中国概念在纳股再度成为助推力，而阿里巴巴作为中国下一个极具潜力的网络企业，不应忽略，在合并案中，雅虎只是以业务并入和现金入股的方式进入，并不影响阿里巴巴原有董事会的结构与权利分配。 （二）并购动因 一般而言，企业并购的动因主要有三方面，一是为了获得更高的投资回报，二是实现企业特定的发展战略，三是分散企业的经营风险。就阿里巴巴而言，我们认为，其收购雅虎中国的动因有两方面。 1.站在集团战略发展角度，构建一个综合性的网络大国，使其在国内网络市场上处于领先地位。 收购雅虎中国后，阿里巴巴的业务范围将拓展到除了无线、游戏外的所有互联网领域。在中国互联网市场上，阿里巴巴的B2B、C2C已经成为市场领导者，即时通讯工具有雅虎通和淘宝网，搜索是第2名，这时，挤进四大门户的行列也非难事；同时，以阿里巴巴积累的商务用户为基础，加上淘宝网用户群和雅虎中国以白领为主的受众群，若要发展广告业务，其竞争力已与很多门户网站不相上下；另外，有了流量基础，定位可以不再局限于电子商务。

12个上市公司并购重组典型案例【2020年最新】

12个上市公司并购重组典型案例 一、东方航空吸收合并上海航空 东航、上航两个难兄难弟实在有太多的相似点了，在2008年的金融危机的寒流中都分别披 星戴帽，而这两家公司的业务均立足上海，放眼全国，业务上存在颇多重叠之处，重组是个双赢的选择。但实际中，由于东航属于国务院国资委下属企业，上航属于上海国资委下属企业，这两个属于不同娘家的国有企业最后能够走上重组之路，这与上海对局部利益的放弃和 打造一个国际航运中心的迫切需求是分不开的。 (一)交易结构 1、东航发行股份吸并上航，上航注销法人资格，所有资产和负债人员业务均并入东航设立 的全资子公司上海航空有限公司中。 2、双方的换股价格均按照停牌前20个交易日均价确定，对接受换股的上海航空股东给予 25%的风险溢价作为风险补偿。 3、方案赋予东航和上航的异议股东由国家开发投资公司提供的现金选择权，包括H股和A 股股东，异议股东可以按照换股价格行使现金选择权，无风险补偿。行使现金选择权的股东 要求： ①在股东大会上投反对票； ②持续持有股票至收购请求权、现金选择权实施日。 4、由于国务院国资委等领导要求东航需要非公发行融资，方案采取换股吸收合并和A+H非公开发行两个项目并行操作，且相互独立，不互为条件，达到"一次停牌、同时锁价"的目标 (二)几点关注 1、上航被吸收合并的资产东航由东航通过其设立全资子公司上航有限来接收原上海航空主 业资产及债权债务，并重新领域新的行政许可证照。上海有限为东航的全资子公司，这我就不理解了，为何不干脆直接采取控股合并上航的方式，反而绕了一圈却需要重新办理几乎所 有的经营许可证照？难道是吸收合并有强制换股的味道但控股合并可能不能干干净净的换 股，可能个别股东因这那原因不会办理换股手续？这可能也是某一个全面要约案例中的原因， 在那个案例中，有部分股东就是没有接受控股股东发出的要约收购，控股股东在要约收购取 得90%左右的股权后没有办法，只能将公司注销后重新设立一个公司将相关资产装进去。 2、在日常业务中，有几个优先权需要充分注意，以免造成不必要的差错，股东优先购买权，承租方优先购买权等。 3、2009年11月4日，发审委审核通过了非公开发行不超过13.5亿股A股股票事宜，2009年11月30日，重组委审核通过关于吸收合并事宜。这两次审核独立分开办理。这里有一个问题被有意无意回避了，东航发行股票吸并上航，发行股份的数量已逾十人，构成公开发行A股，这种情形下是否仅由重组委审核而无需发审委审核即可发行？ 二、友谊股份发行股份购买资产及换股吸收合并百联股份 友谊股份和百联股份均为上海国资委下属从事百货超商类业务上市公司，友谊股份由友谊复星和百联集团分别持有20.95%和6.31%的股份，同时发行有B股。百联股份由百联集团持有 44.01%的股份。这两家公司在百货业务上存在一定的同业竞争。 (一)交易结构 1、友谊股份发行股份购买八佰伴36%股权和投资公司100%股权 2、友谊股份换股吸并百联股份 3、由海通证券向友谊股份异议股东提供收购请求权，向百联股份异议股东提供现金选择权

上市公司并购案例分析

战略并购将成主流模式-----上市公司并购案例分析并购案例的选择 中国证监会于20xx年10月8日发布了《上市公司收购管理办法》，并从20xx 年12月1日起施行。本文拟以新办法实施后即20xx年12月1日至20xx年8月31日发生的上市公司收购案例为研究对象，力图在案例的统计分析中寻找具有共性的典型特征以及一些案例的个性化特点。 一般而言，从目前发生的多数并购案例看，若以股权发生转移的目的区分，大致有两种类型，一是出于产业整合的目的进行战略并购；二是以买壳收购为手段，进行重大资产重组，而后以再融资为目的的股权变动。本文分析的重点将结合控制权转移的途径，侧重于从收购目的即战略并购和买壳收购入手。也就是说，本文分析的第一层次以目的为主，第二层次将途径及其他特征综合作分析。基于此，我们统计出共有49例并购案例，其中战略并购30例,买壳并购19例。战略并购类案例控制权尽管通常发生了改变，但是上市公司主营业务不会发生重大改变。收购人实施收购的目的主要有：提高管理水平进行产业整合、投资进入新的产业、其他（如反收购、利用上市公司作为产业资本运作的平台、MBO等）。买壳收购类案例主要包含民营企业买壳上市和政府推动下的资产重组（重组和收购方也是国有企业）。上市公司主营业务、主要资产都会发生重大改变。上市公司收购案例的统计分析均来源于公开披露的信息。 战略并购案例分析 一、并购对象的特征 1、行业特征----高度集中于制造业。按照中国证监会上市公司行业分类，所有1200余家上市公司分别归属于22个行业大类中（由于制造业公司数量庞大，因 此细分为10个子类别）。在本文研究的30个战略并购案例分属于其中的12个行业，行业覆盖率达到了55%。占据前4位的行业集中了19个案例，集中度达到了63.3%接近三分

企业并购案例分析

毕业论文目录 摘要 (1) 关键词 (1) 前言 (1) 1.企业并购概述 (2) 1.1企业并购的定义 (3) 1.2企业并购的类型 (3) 1.3企业并购的目的和功能 (4) 2.并购案例的介绍 (4) 2.1案例背景 (4) 2.2并购各方概况 (5) 2.2.1上海汽车工业总公司 (5) 2.2.2南京汽车集团有限公司 (6) 3.并购动因分析 (7) 4.并购过程及结果 (9) 5．并购对双方的影响 (10) 5.1并购对上汽的影响 (11) 5.2并购对南汽的影响 (11) 6.并购的启示与思考 (12) 6.1发挥“双品牌”优势 (12) 6.2资源的整合 (12) 6.3政府的支持作用 (13)

6.3并购模式的创新 (13) 结束语 (14) 致谢 (14) 参考文献 (14)

企业并购案例分析 Analysis on Merger Case of Enterprises 学生：金煜 指导老师：刘进梅 三峡大学科技学院 摘要：随着中国经济的快速发展，并购事件将层出不穷。当这些企业在经济市场上进行并购时，很多问题就随之而来了。从并购的历史数据来看，成功的企业并购并未如人们所期望的那么多，有的企业甚至因不成功的并购而陷入了困境。并购充满风险，这一点已经为人们所认识。并购研究既是目前并购实践提出的必然要求，也是丰富和完善现有并购理论的客观需求。为了企业的发展前途，企业并购应该引起人们的相当注意。本文就此问题选取一个典型案例进行剖析，旨在给企业并购与整合以有益的启示。 Abstract:with the development of China's economic,the events about merger will be more and more.There are many problems when merger in the market of economy . From the historical data, the success of merger was not expect as much, even more some of them fell into difficult because of unsuccessful merger.Merger which is full of risk has been realized.Mergers research is not only the inevitable requirement of present merger practice,but also the objective requirement of enriching and improving the existing theory. For the future of the development,the merger should be cause people's considerable attention.This paper select a case about the issue,in order to give merger and combine some useful inspire. 关键词：企业并购整合启示与思考 Key words：Enterprise Merger Combine Inspire and think 前言 全球经济的发展刺激并购市场不断扩大，通过并购整合与行业重组，企业可以占有更多的市场资源，从而创造更大的市场价值。中国经济的快速发展使中国成为并购的一个主要战场。由于中国并购市场在规则管制方面进行的改进，中国企业在成长过程中已经逐渐习惯了采用并购策略，将并购看成是扩展业务、增加

跨国公司并购典型案例分析

跨国公司并购典型案例分析

跨国公司并购典型案例分析 在全球化并购浪潮中，已不仅仅限于大企业吞并小企业，更多地出现了大企业之间的并购。这种大企业的并购常常对一国或几国的相关产业产生重大影响。因而对一些国际上著名的大企业并购典型案例的分析，能使我们获得一些重要的启示，具有十分现实的意义。以下我们来对一些典型案例进行剖析。 (一)波音公司并购麦道公司 1996年12月15日，世界最大的航空制造公司美国波音公司，宣布并购世界第三大航空制造公司美国麦道公司。并购总价值133亿美元。并购后，每份麦道股份变为0．65波音股份。麦道品牌只保留100座的MD一95型客机，其余民用客机一律改为波音品牌。从此，有76年历史，举世闻名的麦道公司不复存在。波音公司总经理于1997年2月出任新波音的主席和总经理，三分之二以上管理干部由波音派出。新波音拥有20万员工，500亿美元资产，净负债仅仅10亿美元。当时预计在1998年，新波音公司可望有

530亿美元的进账，可牢牢稳住世界民用和军事飞机制造企业的龙头老大的地位。 波音公司成立于1916年，至今已有89年的历史。波音经过多次的研究开发，发展成为一家设计并制造民用及军事飞机、导弹、直升飞机及其他相关产品的多种经营公司。在今后的20年中，波音将以每年5％的速度发展空中交通事业，并在原有全球民用客机交易量64％(1995年)的基础上，继续巩固和提高。 麦道公司成立于1920年，一直在军用飞机制造领域拥有霸主地位。但是在1996年以后，市场占有份额急剧下降，竞争能力迅速削弱，从而面临着被其他企业并购的危险。 波音并购麦道计划已经讨论了三年。麦道曾经两次拒绝波音，然而，在过去的几年，在与波音和空中客车的激烈竞争中，麦道一路败北，世界市场份额从22％下降到不到10％。1996年，麦道只卖出40架民用客机。1996年10月，麦道承认自己的300座MD一11无力与波音的400座747竞争。12月，麦道放弃了自己440座MD 一11的计划，开始作为波音的"下承包商"，帮

C16056 A股上市公司海外并购实务及案例分析(上) 100分

一、单项选择题 1. 进行并购时，可能涉及的政府部门包括（） A. 商务部 B. 发改委 C. 国资委 D. 以上均涉及 描述：三、交易结构/政府审批 您的答案：D 题目分数：10 此题得分：10.0 2. 并购交易谈判的本质是（） A. 符合买方的战略规划 B. 各方利益诉求的平衡 C. 达成理想的交易价格 D. 完全满足一方的利益诉求 描述：二、并购谈判 您的答案：B 题目分数：10 此题得分：10.0 3. 以下说法中不正确的是() A. 选择并购标的时要明确买方企业的并购战略 B. 要综合企业所处的行业特点及长期发展趋势 C. 仅需考虑企业的战略规划，无需考虑企业自身发展需要的基础 D. 初步确定并购的目的和并购标的池的范围 描述：海外并购的四大原则 您的答案：C 题目分数：10 此题得分：10.0 4. 标的公司为非上市公司的并购交易的优点是（） A. 较强的可控性 B. 资产以及盈利规模较好 C. 信息披露透明 D. 需要考虑更多的监管机构审批 描述：三、交易结构/标的资产

您的答案：A 题目分数：10 此题得分：10.0 二、多项选择题 5. 并购交易涉及的利益方通常包括（） A. 买方企业 B. 标的公司股东 C. 标的公司管理层 D. 标的公司员工 描述：二、并购谈判 您的答案：C,B,D,A 题目分数：10 此题得分：10.0 6. 确定海外并购战略时，需要考虑的重点因素包括（） A. 总体发展规划 B. 投资方向 C. 国内市场的变动及对策 D. 被并购企业的基本面信息 描述：一、并购标的 您的答案：A,B,C 题目分数：10 此题得分：10.0 7. 以下说法中正确的是（） A. 企业并购是一个动态的开放系统。 B. 企业并购涉及到财务、法律、评估、税务等各方面的问题。 C. 企业并购是一个标准化的产品。 D. 每笔并购交易都有其独特之处。 描述：三、交易结构 您的答案：B,A,D 题目分数：10 此题得分：10.0 三、判断题

企业并购成功与失败案例

企业并购成功实务案例——吉利收购沃尔沃 一、案例背景 浙江吉利控股集团有限公司是中国汽车行业十强中唯一一家民营轿车生产经营企业，始建于1986年，经过二十年的建设与发展，在汽车、摩托车、汽车发动机、变速器、汽车电子电气及汽车零部件方面取得辉煌业绩。1997年进入轿车领域以来，凭借灵活的经营机制和持续的自主创新，取得了快速的发展。 沃尔沃，英文名为Volvo，瑞典著名汽车品牌，又译为富豪，该品牌汽车是目前世界上最安全的汽车。沃尔沃汽车公司是北欧最大的汽车企业，也是瑞典最大的工业企业集团，世界20大汽车公司之一。1999年4月1日，被福特汽车公司正式收购。 2010年3月28日，浙江吉利控股集团有限公司与美国福特汽车公司在瑞典哥德堡正式签署最终股权收购协议。经过一年多的艰苦谈判，中国民营企业吉利终于以18亿美元的代价，获得了拥有80多年历史的豪华汽车品牌沃尔沃轿车公司100％的股权以及相关资产，包括知识产权。今年第三季度完成交割后，吉利集团将保留沃尔沃轿车在瑞典和比利时现有的工厂。同时也将适时在中国建设新的工厂。从收购标的看，吉利将100％拥有沃尔沃轿车品牌，同时拥有沃尔沃轿车的9个系列产品、3个最新平台的知识产权，接近60万辆产能、自动化程度较高的生产线，以及2000多个全球网络及相关的人才和重要的供应商体系，包含了沃尔沃轿车的所有资产及知识产权。从财务数据上看，2009年，吉利总营业收入为42.89亿元，而沃尔沃轿车的总收入约合人民币1000亿元。把总收入超过自己20倍的豪华车巨头沃尔沃轿车收入囊中，吉利此次并购的成功，有利于迅速做大自身的产销规模。从品牌价值上看，根据美国《福布斯》杂志公布的国际品牌榜显示，拥有百年历史、被誉为“最安全豪华轿车”的沃尔沃轿车，品牌价值高达20亿美元。收购沃尔沃，利用其高端品牌形象提升自身的品牌形象，对于吉利而言是条捷径。 二、能够成功并购的原因 （一）具有前瞻性的战略思想 吉利的总裁李书福是一个拥有远大梦想的人。吉利作为我国自主品牌，敢于收购收入超过自己20倍的沃尔沃是因为有远大的战略目标为支撑的。吉利知道要使企业做大做强，不应该仅仅满足于国内市场，国际化才是最好的战略目标。吉利早在2002年正确制定了海外并购的战略计划，将目光投向沃尔沃。并开始为国际化的道路做准备。吉利近年来快速发展，

上市公司并购分析——基于阿里巴巴收购高德地图的案例

上市公司并购分析——基于阿里巴巴收购高德地图的案例 摘要：随着经济结构的调整，产业升级正稳步推进，上市公司的并购重组交易不断涌现，本文首先从阿里巴巴收购高德公司入手，分析其收购的动因，方式，并对次并购成功的原因进行分析，从而对一般上市公司的并购活动进行以特殊案例为依据，以数据为根据的理论探讨。关键词：阿里巴巴；高德；并购重组 企业收购是企业法人在平等自愿、等价有偿基础上，以一定的经济方式取得其他法人产权的行为，是企业进行资本运作和经营的一种主要形式。2013年5月10日，阿里巴巴就曾斥资2.94亿美元收购高德约28%股份，成为其第一大股东。2014年2月10日晚间，阿里巴巴宣布已向高德控股有限公司（NASDAQ：AMAP）提出收购建议书，拟以每股美国存托股票21美元的价格，对高德公司股票进行现金收购。此次交易将涉及总现金额约11亿美元。至此，阿里巴巴目前持有高德公司28%股份，交易完成后，高德将成为阿里巴巴100%子公司。 一、案例简介 阿里巴巴集团成立于1999年，是中国最大的电子商务在线交易平台公司，其主要业务包括B2B贸易、网上零售、购物搜索引擎、第三方支付和云计算服务。其中淘宝网和天猫在2012年销售额达到1.1万亿人民币，超过亚马逊和eBay之和。根据最新相关财务报告显示，雅虎持有阿里巴巴集团24%股权、软银持阿里集团31.9%股份，管理层、雇员及其他投资者持股比例合共约为44.1%，其中马云持股约为7.43%，其他高管陆兆禧、武卫、蔡崇信分别持股0.29%、0.03%及2.15%。阿里巴巴集团2012总营业收入为40.83亿美元，较2011年增长74.11%；净利润5.36亿美元，增长57.65%。 2013年预计总营收为67.63亿美元，增长65.64%；净利润预计为30.43亿美元，增长467.72%。 高德是中国领先的导航电子地图内容和位臵服务解决方案提供商，注册资本8000万人民币，具有国家甲级导航电子地图测绘资质。该公司为主流汽车厂商、互联网和无线通信领域的客户提供电子地图和相关服务，提供导航电子地图和导航引擎的一体化解决方案；为全球十多个汽车品牌、100多个车型提供车载导航电子地图；是中国移动全网位臵服务、GIS/基础地图系统合作运营伙伴；为客户提供跨平台、跨媒体的位臵服务解决方案，为数千家互联网门户网站提供地图数据及应用服务。目前，高德主营业务有三方面，分别是汽车导航、移动及互联网位臵解决方案和公共事业及企业应用。高德2013第四季度总营收为3150万美元，同比下降27.8%、环比下降16.4%；净亏损2820万美元。由于失去了宝马汽车客户，该公司旗下核心商用汽车导航业务营收同比下降20%、环比下降4.1%，至1860万美元。公共部门和企业服务第四季度营收为310万美元，同比下降46.6%、环比下降11.4%；由于高德采取应用免费使用政策，第四季度营收为890万美元，同比下降42.6%、环比下降39.9%。 二、并购动因 2.1协同性 （一）资本协同 如果要与阿里进一步深度的整合，在目前二级市场价格不高的情况下，高德最好的选择就是“私有化”。在阿里巴巴收购前，高德在二级市场的价格并不高，收购成本不大，高德的市盈率只有14倍左右，平均市值也就10-11亿美元。此外，账上还有5.1亿美元的现金。2013第三季度随着与百度在互联网地图业务上的竞争加剧，高德的费用已大笔提升，并导致该季度出现了亏损。高德地图在转型的过程中，与阿里进一步整合的过程中，财务表现肯定不会太好，因此高德有可能选择退市，不去背财报的包袱。如果两三年后，高德地图业务发展顺利，依然存在像阿里旗下的万网一样分拆上市、待价重估的可能。 （二）战略协同

企业并购案例分析

企业并购案例分析——北京大宝化妆品有限公司 08会计1w 孙佳 摘要：全球金融风暴引起新一轮的企业并购浪潮。在品牌并购中，品牌整合是企业要解决的核心问题。作为中国日化界的民族品牌，“大宝”23亿元的高价转让消息自一公布起就受到了社会各界的关注。转让主体是福利性企业，意向买受人为跨国公司，产权转让方案既要体现国资价值最大化，维护国有资产的有序流转；又要维护民族品牌在转让后的市场地位，还要兼顾到转让主体的福利性企业性质，保障残疾职工能得到妥善安置。 （一）兼并的概念 我国公司法中只有公司合并而没有公司兼并的规定，“兼并”究竟是不是一个法律概念，一直是有争议的问题。在国外，使用较多的是“并购”。在我国的实践中，很多情况下兼并与合并相同，而在另外一些情况下，兼并与收购相同。 （二）企业兼并的形式及法律性质 在我国的实践中，企业的兼并形式主要有以下几种： 1、承担债务式兼并 2、购买净资产式兼并，即兼并方出资购买被兼并方企业的资产。 3 收股份式兼并，即被兼并方的所有者将被兼并方的净资产作为股金投入兼并方，成为兼并方企业的一个股东。 4、控股式兼并，即一个企业通过购买其它企业的股权，达到控股，实现兼并。 一、标的概况 大宝化妆品有限公司（以下简称“大宝”）的前身是北京市三露厂，该厂是北京市人民政府为安置残疾人就业而设立的国有福利企业，是最早生产大宝系列化妆品的企业，始建于1958年，1985年转产化妆品。 为进行福利企业改制的探索，经北京市民政局批准，北京市三露厂和北京大宝化妆品有限公司职工持股会共同出资组建北京大宝化妆品有限公司，于1999年1月29日成立，成立时注册资本2600万人民币。2002年增资到4.53亿元，其中三露厂出资3.78亿元，占83.42％；职工持股会出资0.75亿元，占16.58%。 从1997年开始，以“价格便宜量又足”的形象出击的大宝，连续8年夺得护肤类产品的销售冠军。2003年，在润肤品行业中，大宝的市场份额是17.79％，远高于其他竞争对手。作为民族品牌的大宝，曾一度在国内日化市场风光无比，甚至连宝洁、欧莱雅等国际巨头也不敢小觑。但由于大宝品牌一直停留在低端市场销售，没能进入以跨国化妆品公司为主体的合资品牌占据的中档护肤品市场，更无法撼动进口品牌一统天下的高档护肤品。在受到国外品牌和假冒伪劣产品的强烈冲击下，2004年起大宝品牌市场占有率开始出现负增长，伴随而来的是净利润的逐年下降。2005年，“大宝”销售额达到7.8亿元，在国内护肤品中销量第一。然而，相对于中国化妆品市场700亿元的总销售额而言，“大宝”却仅占有1％的市场份额。近几年，大宝的年销售额一直保持在8亿人民币左右，与中国化妆品行业近20％的发展速度相比，显得上升乏术。另一方面，虽然大宝SOD蜜是大宝成功的拳头产品，但其后，有影响的新品并不多。 二、转让背景 目前国内化妆品市场趋于饱和、相对成熟的时候，国产护肤品牌在产品和营销方法都不

上市公司收购案例分析111014修订版

上市公司收购案例分析 一、向特定对象发行股份购买资产 向特定对象发行股份购置资产也称为“定向增发”或“非公开发行”，是指上市公司收购、合并及资产重组中，上市公司，以新发行一定数量的股份为对价，取得股份认购方资产的行为。现已逐渐称为我国上市公司并购重组中最常见的一种模式。分为两种类型：上市公司控股股东整体上市和反向收购，即借壳上市 （一）上市公司控股股东整体上市——轴研科技重组整体上市 1、交易方 （1）洛阳轴研科技股份有限公司（以下简称“轴研科技”），为上市公司。 （2）中国机械工业集团（以下简称“国机集团”）,持有轴研科技34%的股权，为其控股股东。 （3）洛阳轴承研究所有限公司（以下简称“轴研所”），为国机集团的全资子公司。 并购前股权结构图:

并购原因：轴研所拥有军品研发业务的特许权，而上市公司开展军品轴承技术研发只能依靠轴研所的承揽和分包，并以租赁的形式使用轴研所的部分军工资产，这造成了上市公司与轴研之间存在大量关联方交易，也使上市公司的业务收入存在较大不确定性。 2、并购过程 （1）2008年11月20日，国机集团与轴研科技签署《发行股份购买资产协议书》，国机集团以所持标的资产认购轴研科技本次非公开发行股份。 （2）2009年2月5日，国资委《关于洛阳轴研科技股份有限公司定向增发涉及的国有股权管理有关问题的批复》(国资产权[2009] 69号)批准国机集团以全资子公司洛阳轴承研究所有限公司100%股权认购股份公司本次定向增发股份的方案。 （3）2009年2月15日，轴研科技召开2008年第二次临时股东大会，审议通过《关于公司向特定对象发行股份购买资产暨关联交易议案》。轴研科技拟通过非公开发行I, 059万股A股为对价，收购国机集团持有的轴研所有限公司1009股权，发行价格为11. 63元/股。 （4）2009年8月，证监会发布《关于核准洛阳轴研科技股份有限公司向中国机械工业集团有限公司发行股份购买资产的批复》（证监许可[2009]853号）和《关于核准豁免中国机械工业集团有限公司要约收购洛阳轴研科技股份有限公司股份义务的批复》（证监许可[2009]854号）证监会核准通过该方案，同时核准豁免国机集团履行要约收购义务。 （5）9月并购完成。 并购后股权结构图:

企业并购案例财务分析

----- 企业并购是一个企业以某种条件取得另一个企业 部分或全部产权，以取得其控制 权的行为。 并购失败的原因主要有三个：目标企业选择错误，支付过多及整合不利，其中并 购目标选择错误是最主要的原因。 为了确保并购交易的成功，并购方必须对潜在的

多个目标企业进行全方位的尽职 调查（due diligence），尤其是财务状况的审查。通过对其会计资料真实性调查， 了解其真实的财务状况，发现其财务方面的缺陷以及可能存在的财务陷阱，进一 步确认各个潜在的目标企业出售的动机，这不仅便于并购方依据事先确定的财务 标准和要求进行动态的取舍，筛选出与之相匹配的目标企业，而且可降低并购风 险和成本。 一、潜在目标企业财务状况的评价 对潜在的目标企业财务状况的揭示主要是通过分析其财务报告进行的。财务报告

分析的原始信息来自各个潜在目标企业公布的年度报告、中期业绩报告等。并购 ----- ----- 方通过对潜在的目标企业财务报告的审查，确认潜在的目标企业所提供的财务报 表和财务资料的真实性及可靠性，以便正确估算潜在目标企业的真实价值。出于 保护其自身利益的角度，着重分析各潜在的目标企业在生产经营中存在重大问

题，通过运用比率分析法、趋势分析法，对潜在的目标企业在资本结构合理性、 盈利能力、未来发展潜力、偿债能力、资金利用的有效性等进行评价。 通过对潜在目标企业财务状况的分析与评价，确认目标企业的经营范围、主营业 务、经营风险程度；从行业相关性分析是否与并购方匹配，即能否实现经营协同 效应；通过对其资产负债表右边的分析，确认其股权结构、负债权益比率、短期 负债与长期负债之间比率，计算其资本成本的高低和财务风险程度的大小，倘若 并购发生，能否使资金成本降低或通过风险冲抵实

公司并购及案例分析

福建工程学院 题目：《公司并购及案例分析》课程名称：公司并购及案例分析 系别： 专业 / 班级： 年级： 2008级 学号： 姓名： 指导老师： 年月日

前言 2009年5月12日，清科研究中心发布报告指出，4月份中国并购市场依然活跃，清科研究范围内的5个行业共发生18起并购案例，披露金额的有14起，披露金额达21.89亿美元，平均单笔并购金额约为1.56亿美元。 从行业分类看，传统行业发生的并购依然最为活跃，案例数占并购总数的一半以上。其次是广义IT和服务业，这3个行业共发生并购案例17起，占并购事件总数的94％。其中，传统行业发生10起，披露金额超过20亿美元，单笔并购额平均为2.01亿美元；广义IT业发生4起，披露金额为204万美元；服务业发生3起，披露金额为1.52亿美元。 在资本市场上，4月共有两家中国企业赴海外上市，筹资额共计约2.54亿美元，平均融资额为1.27亿美元。其中，搜狐旗下的畅游时代成为2009年首个在纳斯达克交易所上市的中国企业，其IPO首日上涨25.13％，给最近一直处于低迷状态的美国资本市场注入一丝暖意。另外一家在港交所上市的银基集团是五粮液系列酒最大的经销商之一。 随着创业板市场的即将推出，IPO市场有值得期待的回暖迹象，但在境内IPO何时开启、创业板何时推出等不确定因素影响下，资本市场真正回暖尚需时日。境外资本市场仍处于金融危机影响下，资本市场短期内仍将低位运行。

1.教学目的 通过上海高清收购方正科技股权案例，深入理解公司并购的动机，了解公司并购的方式，分析公司并购应注意的问题。 案例资料 上海高清争购方正科技股权案例 方正科技（600601）公告，截至2001年10月25日收市，上海高清数字视频系统有限公司通过上交所交易系统购入方正科技的股份共计18662500股，占方正科技已发行总股本的5.000026%，成为方正科技历史上继深宝安、北大方正、北京裕兴之后发生的第四次举牌事件。上海高清公司同时表示，将继续增持方正股票，取代北大方正集团第一大股东的地位。而此时方正集团持有18700000股。 1.1收购目的及收购过程 据高清公司高层宣称，举牌方正科技的目的在于看中了方正科技目前所拥有的计算机生产、销售网络和技术服务的优势。而上海高清是一家研制、开发高清晰度数字电视系统的高科技企业，国家高清晰度电视项目总体组组长张文军就是公司的首席科学家。上海高清表示将通过方正科技与第一大股东北大方正进行沟通、协调，继续争取大股东之间在人才、资源、产业等方面的强强联合，将数字电视的高新技术与上市公司在电脑产业以及在资本市场融资优势结合起来组建战略联盟，藉此推动高清晰度数字电视产业的发展，这些将给方正科技带来持续稳定的主业发展，造就新的利润增长点。 上海高清公司2001年8月30日成立，9月3日开始开户买入方正科技股票。在25个交易日共计购入方正科技股票1866.25万股，占总股本的5.000026%。2001年11月15日公司公告，接上海高清数字视频系统有限公司、北京北大方正集团公司通知，称其持有本公司股票发生变动，经查询截止2001年11月14日上午上交所结束止，上海高清数字视频系统有限公司持有公司股票24254474股，占公司发行在外总股本的6.4982%；北京北大方正集团公司持有公司股票18702018股，北大方正集团关联企业北大资源集团公司持有55200股，北大方正集团控股子公司方正投资有限公司持有58800股，北大方正集团控股子公司深圳市方正科技有限公司持有公司股票4375000股，北京北大方正集团公司及其关联企业合计持有公司股票23191018股，占公司发行在外总股本的6.2133%。公司第一大股东变更为上海高清数字视频系统有限公司。 而北大方正集团也表示不会放弃方正科技，同时北大方正的品牌效应以及对方正科技发展的贡献也是得到了市场的认同。2001年12月1日，方正科技公司发布公告，本公司接北京北大方正集团公司通知，截至2001年11月30日下午上交所收市止，该公司及其关联企业通过上交所证券交易系统购入并持有本公司的股份共计37324800股，占本公司已发行总股本的10%。 1.2收购前后股东持股情况变动 1.2.1 2000年股东持股情况 1.2.1.1本报告期末公司股东总数为：132686名。 1.2.1.2以上股东中，北大方正、北大科技为关联企业。虹兴仓储、江苏长 虹为关联企业。 1.2.1.3截止报告期末，本公司无持股5%以上股东及合并持有5%以上股东。 1.2.2 2001年股东持股情况 1.2.2.1本报告期末公司股东总数为:87427名。 1.2.2.2以上股东中，北大方正、深圳方正、方正蓝康、方正河南为关联企业。

国有集团公司并购案例解析

国有企业并购案例 一、企业并购的常用方法分析 按企业并购的付款方式划分，可分为： 1、用现金购买资产或股票 收购方通过支付一定数量的现金来购买置换目标公司的资产或股权，从而实现并购交易。它是许多中小型企业并购中最常用的支付方式，也是并购活动中最为直接、简单、迅速的一种方式。 主并购公司在决定是否用现金方式进行支付时，应考虑以下几个因素:（1）流动性；（2）融资能力；（3）货币的流动性。 其优点主要表现在:（1）对目标公司的股东来讲，不必承担任何证券风险，可即时得利(在公司价值没有被低估的情况下；（2）对并购方而言，支付方式简单明了，可减少并购公司的决策时间，避免错过最佳并购时机。而且并购方用现金收购目标公司，现有股东权益的结构不会因此而变化，也不会导致股权稀释和控制权转移等问题；（3）对并购方未来的发展而言，现金支付可以向市场传递一个信号，表明其现有资产可以产生较大的现金流量，企业有足够的未来现金流抓住投资机会。现金收购还可能反映了收购者对收购的赢利性拥有秘密的信息。 缺点在于:（1）目标公司股东无法推迟资本利得的确认，不能享受税收上的优惠政策，也不能拥有新公司的股东权益。这会影响具有持股偏好的股东接受并购的意愿与积极性；（2）对并购方而言，现金支付是一项比较沉重的即时负担，要求并购方确实有足够的现金头寸和筹资能力，交易规模也受到获现能力的制约。在跨国并购中，采用现金支付方式还意味着收购方必须面对货币的可兑换性风险及汇率变动风险。 2、换股并购 指收购公司按一定比例将目标公司的股权换成本公司的股权，目标公司从此终止或成为收购公司的子公司。主并购公司在决定是否用股票方式进行支付时，应考虑以下几个因素:（1）股权结构；（2）每股收益、股票价格和每股净资产的变化；（3）公司股价水平；（4）证券监管部门的相关规定。 换股并购的优点表现在:（1）对于目标公司股东而言，既可以推迟收益时间，达到延迟纳税的目的，又可以分享联合公司价值增值的好处；（2）对并购公司而言，换股并购使其免于即付现金的压力，不会挤占营运资金，减少了支付成本。同时，股权支付可不受并购方获现能力制约，可使并购交易的规模相对较大；（3）换股并购具有规避估价风险的效用。由于信息的不对称，在并购交易中，并购公司很难准确地对目标公司进行估价，如果用现金支付，并购后若发现目标公司内