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调息

中央银行调息

10月19日消息,中国人民银行决定,自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点,由现行的2.25%提高到2.50%;一年期贷款基准利率上调0.25个百分点,由现行的5.31%提高到5.56%。

原因:1.加息剑指通胀未来CPI将回落:

讯财经第一时间连线北京师范大学金融

系主任贺力平,解读央行加息的背后用意。贺力平表示,央行此次加息用意明确,将会直接抑制CPI上涨,同时对房地产市场也将起到降温作用。他指出,今年以来CPI连续走高,特别是农副产品价格一路攀升,这也起到了扩散性效果,对通胀走势有推动作用。“抑制通胀是此次央行加息的主要目的”,他说,“未来数月我们将会看到CPI 出现回落的现象”。他还认为,加息可在一定程度上调节房地产市场,对于火爆的楼市会有降温的作用。

2. 加息意在缓解通胀对地产行业影响大:新华基金认为,此次加息超出人预料。目前,中国经济复苏步伐快人一步,经济回落的情况低于预期,但通货膨胀率较高。我们认为政府主要意图在于收缩流动性,缓解通胀压力。同时也说明,政府对于中国经济的信心更为乐观。通常,加息收缩流动性对股市偏利空,但此次加息对股市影响多大尚不好判断,这很大程度上取决于市场对于经济复苏的信心如何。不过,因为此次加息是对存贷款利率的对称加息,短期看,对于银行影响不明显。对房地产行业而言,加息无疑是利空因素,加息增加购房者的融资成本,削弱购房者的购买能力,房地产行业受加息影响较大。

影响:1.加息是为防通胀但会加剧热钱流入:

北京大学中国经济研究中心霍德明教授。霍德明表示,,此次加息并不是针对楼市和股市,无疑是为了防止通胀,因为后三个月中国通胀压力较大。年初,有乐观的预计今

年下半年通胀压力会下降,但是从目前情况分析,后三个月仍存在极大的通胀风险。霍德明认为,短期内加息会对通胀起到很好的抑制作用,但是带来的不利影响就是加大了对国际热钱流入的引力。因为中国之外,其他国家都在减息,这样会加速人民币升值,给汇率问题又带来了压力,“所以权衡好这个问题较难”。

2.加息不会加剧热钱流入:

北京大学经济学院金融系副教授赵留彦

对腾讯财经表示,本次加息体现了货币当局对通胀的担忧,现在来看通胀比较高,并且预期走强,有必要通过加息来收缩之前释放的过多的流动性;另外加息时机和幅度比较合适,如果不考虑影响经济增长和本币升值的情况下热钱流入,早该加息;从现在看经济增长情况比较好,增长率比较高,为加息奠定了基础,加息不会影响经济增长;最后,加息不会加剧热钱的流入,本身人民币升值预期比较高,所以赚取利差不会成为热钱进入主动力。

效果:时隔近三年央行意外加息了!加息对于反通胀的意义不言自明。短期内,加息对于资产泡沫的遏制作用将更为明显,楼市去泡沫化首当其冲;大宗商品、今年以来被爆炒的农产品、甚至股市,在这些经过过剩资金轮番炒作的市场上,投资者将面临新的抉择。长期看,可以期待股市出现适度泡沫。昨晚美国股市三大股指开盘不久跌幅均超

过1%,美元汇率也大幅走高。中国央行加息显然对全球投机资金产生了一定震慑作用。今日A股市场难免受到影响。资产泡沫首先源自危机下国内较为宽松的货币环境,中国两年近16万亿元的信贷投放,在保证经济复苏的同时,也带来了过剩资金的隐患。经济增长并未吸收所有新增流动性,投机资金急于寻找炒作的乐园。今年以来楼市经历了数年来最猛烈的一轮暴涨,绿豆、大蒜、棉花等农产品先后出现多年不遇的大幅涨价。国庆节后,A股市场经历了一轮快速拉升,累计涨幅超过13%,昨日更是站上了3000点。如果不加控制,未来资产泡沫确有全面扩散和泛滥的隐忧。目前的国际形势更是加重了

人们对资产泡沫的担忧。美国可能很快启动新一轮量化宽松政策,进一步推动全球货币泛滥。美元兑人民币贬值,更是加重了热钱涌入中国的冲动。中国必须采取强有力的措施抑制国外因素带来的资产泡沫。在这个问题上,中国有自信、有能力走在全球大多数国家的前面。

首先,加息将是深化楼市调控的开始。今年以来,相关部门出台一系列房地产调控“组合拳”,被普遍认为是近五年来力度最大的调控政策。但半年过去了,偏高的房价不仅纹丝未动,近期还再度出现了上涨苗头。

低利率在高房价中扮演了重要角色。专家指出,中国房价偏高最关键的原因是持续的利率偏低导致预期的未来长期利率偏低。虽然房贷利率与存款利率的差相当大,但是因为存款利率太低,房贷利率仍然偏低。利率歪曲,在这个基础上形成的“均衡”房价也是歪曲的。

在长期低利率的环境下,一方面,居民认为投资房地产的收益将远好于把储蓄放在银行里不断“缩水”;另一方面,较低的资金使用成本也使得国内外大量投机资本进入楼市,不断推高了楼市价格。而加息的意义在于改变人们认为低利率将长期化这一预期,也增加了资金的使用成本,抑制楼市中的投机因素。

其次,加息对股市和大宗商品市场的影响可能是短期的,未必成为行情“终结者”。但如果加息持续下去,影响将逐渐显现。

加息对于A股来说往往是扮演助推器的角色,越加息越上涨,不过以前这种现象是基于中国处在一个持续的经济景气上升周期。此次加息背景特殊,效果还有待观察。

加息对楼市的打压,可能最终意味着对股市的利好。撤出楼市的过剩资金需要寻找新的投资渠道,股市可能分担一部分资金,这对于整体调控并不是坏事,有利于经济景气提升。未来股市延续适度的泡沫或是可以期待的。但可以预期的是,如果股市或大宗商

品接过楼市的接力棒,泡沫过度累计和加剧,则新的调控措施还将出现。最终资产泡沫更可能在楼市回稳、经济复苏、需求上升、股市适度泡沫中求得平衡。

当前,经济下滑趋势已经遏制,而经济结构调控已刻不容缓。“十二五”规划表明,未来中国将更加注重经济增长的质量,调结构将是下一个五年经济发展的重中之重。一个更加有质量的经济增长需要楼市的稳定

健康发展和适度的资产价格,一个致力于扩大内需的经济体需要甩掉对投资,尤其是对房地产业的过分依赖。加息,或是楼市及相关资产泡沫从过度向适度回归的开始,也是股市维持或形成适度泡沫的开始。

作业人:09210201吴友发.

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