决定债券收益的十大因素

决定债券收益的十大因素

债券的投资收益主要由两部分构成:一是来自债券固定的利息收入，二是来自市场买卖中赚取的差价。这两部分收入中，利息收入是固定的，而买卖差价则受到市场较大的影响。基本面、资金面、新券发行、市场人气和国际市场是影响债市波动的四大因素，与投资者的价差收益有直接关系。这是小编在网上看了其他的很多说法之后，再加上自己以前学的金融学知识的一些了解。

1．经济发展状况。经济是否景气，对国债市场行情影响很大。当经济处于衰退时，市场利率下降，资金纷纷转向国债投资，国债价格也随之上升。

2．利率水平。债券的票面利率也就是债券的名义利息率，债券票面利率越高，债券利息收入就越高，债券收益也就越高。债券的票面利率取决于债券发行时的市场利率、债券期限、发行者信用水平、债券的流动性水平等因素。发行时市场利率越高，票面利率就越高；债券期限越长，票面利率就越高；发行者信用水平越高，票面利率就越低；债券的流动性越高，票面利率就越低。

3．市场利率与债券价格。市场利率的变动与债券价格的变动呈反向关系，即当市场利率升高时债券价格下降，市场利率降低时债券价格上升。市场利率的变动引起债券价格的变动，从而给债券的买卖带来差价。市场利率升高，债券买卖差价为正数，债券的投资收益增加；市场利率降低，债券买卖差价为负数，债券的投资收益减少。随

着市场利率的升降，投资者如果能适时地买进卖出债券，就可获取更大的债券投资收益。当然，如果投资者债券买卖的时机不当，也会使得债券的投资收益减少。

一般是债券印制完毕离发行有一段间隔，若此时市场利率发生变动，即债券的名义利息率就会与市场的实际利息率出现差距，此时要重新调整已印好的票面利息已不可能，而为了使债券的利率和市场的现行利率相一致，就只能就债券溢价或折价发行了。

4．国债的期限长短。期限长短与票面利率同向变动，它通过影响票面利率直接影响着国债的发行价格。期限长本身就意味着不可测度的风险，只有以较低的价格出售，才能保证投资者有较大的收益。

5．财政收支状况。财政在整个年度内，有一直是盈余的情况，也有出现收不抵支的情况。当出现结余时，财政可以把结余资金存在银行；当财政处于赤字或短暂性的收不抵支时，可以依靠向社会发行公债而取得收支平衡。前一种情况使国债市价趋涨，后一种情况则使国债市价趋跌。

6．物价波动。当物价上涨的速度轻快或通货膨胀率较高时，人们出于保值的考虑，一般会将资金投资于房地产、黄金、外汇等可以保值的领域，从而引起资金供应的不足，导致债券价格的下跌。

7．政治因素。政治是经济的集中反映，并反作用于经济的发展。当人们认为政治形式的变化将会影响到经济的发展时，比如说在政府换届时，国家的经济政策和规划将会有大的变动，从而促使债券的持

有人作出买卖政策。

8．投机操纵。在债券包括国债交易中，人为的投机操纵会造成债券行情的波动。特别是证券市场刚建立的国家，由于市场规模小，人们对债券投资缺乏正确认识，加之法规不健全，因而使一些不法投机者有机可乘，以哄抬或压低价格的方式来操纵债券价格的涨跌。

10．债券的市场性。债券的市场性通常用买卖金额、交易次数、价格的稳定性来表示。市场性高的债券，其投资者资金比较安全，在投资者需要现金时也容易脱手转卖，这种债券可以把利率定得低一些，价格可高一些。市场性低的债券则应把发行价格定得低一些。

最新第3章--《债券价值评估》练习题

第三章《债券价值评估》练习题 一、名词解释 贴现模型利率期限结构凸度久期 可转换债券自由边界内部收益率 二、简答题 1．如何分析公司债券的还本付息能力？ 2．影响债券价格的主要因素有哪些？ 3．债券信用评级的意义是什么?可将债券分为哪些等级？ 4．债券收益率曲线的类型有哪几种？ 5．论述利率的期限结构的三个理论。在论述中要包括这三个理论之间的差异，以及各自的优缺点。 6．利率期限结构讲述的是哪两个变量之间的关系?其他的变量被认为是怎样的?并用图来描述利率的期限结构？ 7．虽然对未来利率上升的预测能够导致一条斜率向上的收益率曲线；一条向上倾斜的曲线本身却并不暗示对更高利率的预期。请解释。 三、单项选择题 1 以下各种债券中，通常可以认为没有信用风险的是_____。 A．中央政府债券 B．公司债券 C．金融债券 D．垃圾债券 2 投资于政府债券要面对的风险是_____。 A．信用风险 B．经营风险 C．利率风险 D．财务风险

3 以下不属于决定债券价格的因素是_____。 A．预期的现金流量 B．必要的到期收益率 C．债券的发行量 D．债券的期限 4 关于债券票面利率与市场利率之间的关系对债券发行价格的影响，说法不正 确的是。 A．债券票面利率等于市场利率时，债券采取平价发行的方式发行 B．债券票面利率高于市场利率时，债券采取折价发行的方式发行 C．债券票面利率低于市场利率时，债券采取折价发行的方式发行 D．债券票面利率高于市场利率时，债券采取溢价发行的方式发行 5 债券价值评估中所使用的折现率指的是： A．债券的息票利率 B．经过通货膨胀预期调整的债券息票利率. C．经过风险溢价（如果有的话）调整的国债收益率 D．具有类似风险与期限的投资所能赚取的收益率 6债券的当前收益率应等于。 A．内部收益率 B．到期收益率 C．年利除以票面价值 D．年利除以市场价格 E．上述各项均不准确 7下面五种投资中，最安全的是。 A．商业票据 B．公司债券 C．短期国库券 D．长期国库券 E．美国政府机构发行的证券 8某公司的债券被穆迪公司评为“D”级，则它属于哪一债券级别。

决定债券收益的十大因素

决定债券收益的十大因素 债券的投资收益主要由两部分构成:一是来自债券固定的利息收入，二是来自市场买卖中赚取的差价。这两部分收入中，利息收入是固定的，而买卖差价则受到市场较大的影响。基本面、资金面、新券发行、市场人气和国际市场是影响债市波动的四大因素，与投资者的价差收益有直接关系。这是小编在网上看了其他的很多说法之后，再加上自己以前学的金融学知识的一些了解。 1．经济发展状况。经济是否景气，对国债市场行情影响很大。当经济处于衰退时，市场利率下降，资金纷纷转向国债投资，国债价格也随之上升。 2．利率水平。债券的票面利率也就是债券的名义利息率，债券票面利率越高，债券利息收入就越高，债券收益也就越高。债券的票面利率取决于债券发行时的市场利率、债券期限、发行者信用水平、债券的流动性水平等因素。发行时市场利率越高，票面利率就越高；债券期限越长，票面利率就越高；发行者信用水平越高，票面利率就越低；债券的流动性越高，票面利率就越低。 3．市场利率与债券价格。市场利率的变动与债券价格的变动呈反向关系，即当市场利率升高时债券价格下降，市场利率降低时债券价格上升。市场利率的变动引起债券价格的变动，从而给债券的买卖带来差价。市场利率升高，债券买卖差价为正数，债券的投资收益增加；市场利率降低，债券买卖差价为负数，债券的投资收益减少。随

着市场利率的升降，投资者如果能适时地买进卖出债券，就可获取更大的债券投资收益。当然，如果投资者债券买卖的时机不当，也会使得债券的投资收益减少。 一般是债券印制完毕离发行有一段间隔，若此时市场利率发生变动，即债券的名义利息率就会与市场的实际利息率出现差距，此时要重新调整已印好的票面利息已不可能，而为了使债券的利率和市场的现行利率相一致，就只能就债券溢价或折价发行了。 4．国债的期限长短。期限长短与票面利率同向变动，它通过影响票面利率直接影响着国债的发行价格。期限长本身就意味着不可测度的风险，只有以较低的价格出售，才能保证投资者有较大的收益。 5．财政收支状况。财政在整个年度内，有一直是盈余的情况，也有出现收不抵支的情况。当出现结余时，财政可以把结余资金存在银行；当财政处于赤字或短暂性的收不抵支时，可以依靠向社会发行公债而取得收支平衡。前一种情况使国债市价趋涨，后一种情况则使国债市价趋跌。 6．物价波动。当物价上涨的速度轻快或通货膨胀率较高时，人们出于保值的考虑，一般会将资金投资于房地产、黄金、外汇等可以保值的领域，从而引起资金供应的不足，导致债券价格的下跌。 7．政治因素。政治是经济的集中反映，并反作用于经济的发展。当人们认为政治形式的变化将会影响到经济的发展时，比如说在政府换届时，国家的经济政策和规划将会有大的变动，从而促使债券的持

债券的定价及影响定价的因素

债券定价 1962年马基尔（B.G.Malkirl）在对债券价格、债券利息率、到期年限以及到期收益率之间进行了研究后，提出了债券定价的五个定理。提出的五个债券定价原理至今，这五个定理仍被视为债券定价理论的经典。 一、马基尔五大债券定价定理 定理一：债券的市场价格与到期收益率呈反比关系。即到期收益率上升时，债券价格会下降；反之，到期收益率下降时，债券价格会上升。 定理二：当债券的收益率不变，即债券的息票率与收益率之间的差额固定不变时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间成正比关系。即到期时间越长，价格波动幅度越大；反之，到期时间越短，价格波动幅度越小。 定理三：随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减少，并且是以递增的速度减少；反之，到期时间越长，债券价格波动幅度增加，并且是以递减的速度增加。 定理四：对于期限既定的债券，由收益率下降导致的债券价格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升导致的债券价格下降的幅度。即对于同等幅度的收益率变动，收益率下降给投资者带来的利润大于收益率上升给投资者带来的损失。 定理五：对于给定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度之间成反比关系。即息票率越高，债券价格的波动幅度越小。 二、影响债券发行价格因素 债券的发行价格，是指债券原始投资者购入债券时应支付的市场价格，它与债券的面值可能一致也可能不一致。理论上，债券发行价格是债券的面值和需要支付的年利息按发行当时的市场利率折现所得到的现值。影响债券发行价格的基本因素主要有债券面额、票面利率、市场利率和债券期限。 1.债券面额

债券面值即债券市面上标出的金额，企业可根据不同认购者的需要，使债券面值多样化，既有大额面值，也有小额面值。 2.票面利率 票面利率可分为固定利率和浮动利率两种。一般地，企业应根据自身资信情况、公司承受能力、利率变化趋势、债券期限的长短等决定选择何种利率形式与利率的高低。 3.市场利率 市场利率是衡量债券票面利率高低的参照系，也是决定债券价格按面值发行还是溢价或折价发行的决定因素。 4.债券期限 期限越长，债权人的风险越大，其所要求的利息报酬就越高，其发行价格就可能较低。 债券发行方式包括溢价，等价和折价发售。溢价是指按高于债券面额的价格发行债券。等价是指以债券的片面金额作为发行价格。折价是指按低于债券面额的价格发行。债券从资金时间价值来考虑，债券的发行价格由两部份组成：一是债券到期还本面额的限制；二是债券各期利息的年金现值。 计算公式如下： 债券售价=债券面值/（1+市场利率）+Σ债券面值*债券利率/（1+市场利率） 在实务中，根据上述公式计算的发行价格一般是确定实际发行价格的基础，还要结合发行公司自身的信誉情况。 由此可见，票面利率和市场利率的关系影响到债券的发行价格。当债券票面利率等于市场利率时，债券发行价格等于面值；当债券票面利率低于市场利率时，企业仍以面值发行就不能吸引投资者，故一般要折价发行；反之，当债券票面利率高于市场利率时，企业仍以面值发行就会增加发行成本，故一般要溢价发行。

影响股票市场价格的因素

.影响股票市场价格的因素 (1)宏观经济形势与政策因素 ?经济增长与经济周期。经济从来不是单向性的运动，而是在波动性的经济周期中运行。股票市场作为"经济的晴雨表"，将提前反映经济周期。 ?通货膨胀。适度的通货膨胀对证券市场有利，过度的通货膨胀必然恶化经济环境，对证券市场将产生极大的负面效应。 ?利率水平。 ?币值(汇率)水平。本币贬值，资本从本国流出，从而使股票市场下跌。 ?货币政策。当中央银行采取紧缩性的货币政策时会促使股价下跌。?财政政策。当政府通过支出刺激和压缩经济时，将增加或减少公司的利润和股息，当税率升降时，将降低或提高企业的税后利润和股息水平，财政政策还影响居民收入。这些影响将综合作用在证券市场上。 (2)行业因素 ?行业周期。 ?其他因素。 (3)公司因素 公司因素一般只影响特定公司自身的股票价格，这些因素包括：公司的财务状况、公司的盈利能力、股息水平与股息政策、公司资产价值、公司的管理水平、市场占有率、新产品开发能力、公司的行业性质等。

(4)市场技术因素 所谓市场技术因素，指的是股票市场的各种投机操作、市场规律以及证券主管机构的某些干预行为等因素。其中，股票市场上的各种投机操作尤其应当引起投资者的注意。 (5)社会心理因素 社会公众特点即投资者的心理变化对股票市价有着很大影响。(6)市场效率因素 市场效率因素主要包括以下几个方面。 ?信息披露是否全面、准确。 ?通讯条件是否先进，从而决定信息传播是否快速准确。 ?投资专业化程度，投资大众分析、处理和理解信息的能力、速度及准确性。 (7)政治因素 所谓政治因素，指的是国内外的政治形势、政治活动、政局变化、国家机构和领导人的更迭、执政党的更替、国家政治经济政策与法律的公布或改变、国家或地区间的战争和军事行为等。 2.影响债券价格的因素 (1)宏观经济形势与政策因素 ?经济增长与经济周期。 ?利率水平。当利率上升时，要求收益率上升，价格必须下跌；反之则反。

第9章 证券价值评估(模拟训练题)

第9章证券价值评估 模拟训练题(一) 一、单项选择题 1．债券的价值评估所依据的理论是：（B） A 一价定律 B资金的时间价值理论 C 资本资产定价理论 D 资产组合理论 2．套利行为会导致两个市场上同种资产的价格（C） A 都上升 B 都下降 C 几乎相等 D 不收影响 3.固定收益债券的估值公式为（ A ） A (1)11 +F (1)(1) n n n i P A i i i +- =?? ++ B (1)1 (1) n n i P A i i +-=? + C 1 F (1)n P i =? + D 1 P A i =? 4. 零息债券的估值公式为（C） A (1)11 +F (1)(1) n n n i P A i i i +- =?? ++ B (1)1 (1) n n i P A i i +-=? + C 1 F (1)n P i =? + D 1 P A i =? 5．其它条件相同的债券，当债券的票面利率等于贴现率时，债券的期限越长，债券的内在价值（C） A 越大

B 越小 C 不变 D 无法判断 6．一般而言，小面额的国债比大面额的国债（A） A 流通性更强 B 流通性更弱 C 流通性相同 D 无法比较流通性 7．一般而言，国债比公司债券（ B ） A 违约风险大 B 违约风险小 C 违约风险相同 D 无法确定 8．假设某公司普通股每年每股的收益是0.5元，并且收益全部用于发放现金股息，该股票市场价格是10元，那么该股票的风险报酬贴现率为（D） A 1％ B 2％ C 2.5% D 5% 9．中国财政部宣布调低股票交易印花税，股票市场的正常反应将是：（A） A 股票价格上升 B 股票价格下降 C 股票价格不变 D 难以估计影响 10．国内钢材价格上升，汽车行业股票对此正常反应是（B ） A 价格上升 B 价格下降 C 没有影响 D 影响不确定 二．多项选择题： 1．其它条件不变，下列措施可以一般会提高债券内在价值的是：（ABDE） A.债券投资获得税收减免 B.债券加入了可转换条款 C.债券加入了可赎回条款 D.债券加入了可延期条款 E. 债券提高了票面利率 2．股票内在价值的影响因素有：（ A B C E ） A．每股净资产 B．每股盈利 C．股息支付频率 D．违约风险 E．股票价格的波动性 3．正常情况下，下列哪些会导致“中国石油”股票价格上升：（A C E）

债券价格的决定及影响因素

债券价格的决定及影响因素 一、流动性(系统性） 市场上钱多（少）时，借贷方（借款方）的竞争压力使得资金价格只能走低（高）。利率的下降（上升）对债券产生如下两个影响： A、新债得以较低（高）的利息率发行。 B、老债券的价格由于较高（低）的票面利率而上涨（下降），以对应新的实际利率水平。 二、偿付能力 这个没什么好说的，看一看112061最近的走势就一目了然。如果没有了偿付能力，债券就是一张废纸。但如果像112061这些垃圾哪一天又咸鱼翻身，那么目前接近20%的收益率就相当有吸引力了。当然去澳门运气好的话赔率更高。 三、票息 票息越高，人们越愿意支付更高的价格。即使净价无法覆盖本年利息，也有人愿意买入，以期第二年获利。比如111051，票息8.1%全价108.781，如 果今天买入持有到2014年2月8日，每百元亏损0.681，但第二年的利息可以弥补这些损失，前提是投资者要承受一年的实际损失，以及持有期可能的各种 风险。这样的高息债券还有投资的价值吗？恐怕是人各有志吧。 四、折损率 折算率高的债券往往面值较高，这是杠杆投资者竞争的结果。 但凡是有利就有弊，大家对高折算率债券的需求也大大降低了该类债券的收益率，比如122694、122721这些票息8+折算率1+的品种，全价基本上在 114元以上进行交易，YTM也降到4点几，如果质押利率在3个点，那么这些品种的利差就相当没有吸引力了。而像112131、112133这些没有折算 的品种，基本上在面值附近交易，投资者可以稳稳地吃到6+的利息。如果哪一天这些品种可以折算，投资者又可以额外的赚上一笔。 五、久期 一般来讲，时间越长越有风险，这也会反映到债券的价格中。在利率上升阶段，久期长的品种价格往往下跌的更厉害。利率下降阶段则相反，债券价格上升的更有想象空间。 YTM是衡量债券价值最直接工具。YTM简单来讲，就是债券持有期所获得利息收益的贴现率，就像一把尺子，不同久期、票息、价格的债券都可以通过观察它们的贴现率来了解内在价值。

第十四章 债券投资组合管理-影响债券收益率因素

2015年证券从业资格考试内部资料 2015证券投资基金 第十四章 债券投资组合管理 知识点：影响债券收益率因素 ● 定义： 影响债券投资收益率的影响因素包括基础利率、发行人类型、发行人的信用度、期限结构、流动性、税收负担等。 ● 详细描述： 1.债券投资收益可能来自于息票利息、利息收入的再投资收益和债券到 期或被提前赎回或卖出时所得到的资本利得三个方面。 2.影响债券投资收益率的影响因素包括基础利率、发行人类型、发行人 的信用度、期限结构、流动性、税收负担等。 3.基础利率是投资者所要求的最低利率。一般使用无风险的国债收益率 作为基础利率的代表，并应针对不同期限的债券选择相应的基础利率基准。 4.债券收益率与基础利率之间的利差反映了投资者投资于非国债的债券 时面临的额外风险，因此也称为风险溢价。可能影响风险溢价的因素包括：发行人种类、发行人的信用度、 5.提前赎回等其他条款、税收负担、债券的预期流动性和到期期限。 6.工业公司、公用事业公司、金融机构、外国公司等不同的发行人发行 的债券与基础利率之间存在一定的利差，这种利差有时也称为市场板块内利差。如果国债与非国债在除品质外其他方面均相同，则两者间的收益率差额有时也被称为品质利差或信用利差， 7.一般来说，如果条款对债券发行人有利，比如提前赎回条款，则投资 者将要求相对于同类国债来说较高的利差；反之，如果条款对债券投资者有利，比如提前退回期权和可转换期权，则投资者可能要求一个小的利差，甚至在某些特定条款下，企业债券的票面利率可能低于相同期限的国债利率。 8.债券投资者的税收状况也将影响其税后收益率，其中包括所得税以及 资本利得税两个方面。国债利息一般不需要支付所得税。 9.一般来说，债券流动性越大，投资者要求的收益率越低；反之，则要

影响债券价格的因素和特点

外汇投资分析与技巧 自从国际汇率体系实行浮动汇率以来，外汇市场行情的起起落落影响到各个投资者的利益，每个投资者都在预测外汇行情的变动趋向。与此同时，各国中央银行都努力保持汇率的稳定，而投资者则不失时机地针对现行国际货币体系中的弱点，进行投资，以期掀起汇率起落，从中牟取利益。各种市场力量时刻不停地对外汇市场进行分析和预测。对外汇市场进行分析和预测的方法基本上可以分为两类:基础分析和技术分析。基础分析就推动市场变化的原因进行分析，技术分析就市场变化本身进行分析，两者相辅相成。 1.基础分析 基础分析就是对影响汇率变化的基本因素进行分析。影响汇率变化的基本因素主要包括宏观经济因素、政治因素以及政府干预等多方面的因素，而各种因素之间又是相互影响相互交融的。 宏观经济因素引起汇率变动的根本因素是由一国的宏观经济状况所决定的。宏观经济状况主要包括:利率、通货膨胀率、失业状况和国内生产总值(GDP)增长情况等。宏观经济状况决定一个国家货币币值的高低，经挤状况持汇价的能力。外汇储备的增减可能是国际贸易带来的结果，也可能是中央银行直接用本国货币购买和抛售外币的结果。外汇储备的数据也是由政府定期公布的，要获取外汇储备的数据也比较容易。比政府联合干预效果还要差一级的是一国政府的单独干预，由于一国的外汇资源有限，在工业国家经济政策不协调的情况下，单独干预经常会失败。

中央银行直接干预外汇市场所反映的根本问题是，既然在市场经济和浮动汇率制条件下，外汇汇率应由市场本身来决定，市场的供求关系就会自动调节外汇的长期汇率，中央银行的直接干预充其量只有短期效应，或缓和猛烈的涨势或跌势，而从长期来看是徒劳的。对外汇市场的投资者来说，认清中央银行干预外汇市场的原因、途径、效果和规律，对提高投资效益是很有意义的。 还有一个值得注意的问题是，如果政府之间的经济政策协调经常失败，那么，在新的协调目标提出后，也不一定立刻被外汇市场所接受，因为它已经在外汇市场上失去了新闻作用，对投资者的汇率预期不会发生太大的影响，从而对汇率也不发生大的影响。 不管怎么样，在判断外汇市场的长期走势时，工业国家之间的政策协调和联合干预是不能忽视的。 2.技术分析 技术分析与基础分析不同，基础分析从市场变化的根源着手进行分析预测，而技术分析直接从价格走 走向都没有任何启示的作用。因此，结合前面我们所提到的图形研究，移动平均线在V形，反V形，反转型等中特别有效。当市场在上斜或下降形式的渠道中，而且有一定的倾斜度时，可用移动平均线来作参考，如果是三角形和水平渠道形时，这个方法的参考价值较小。 3.投资技巧

债券收益率分析

债券收益率分析 一、国债市场 （一）我国目前交易所与银行间国债品种的收益率期限结构及其与国际市场的比较 今年上半年以来，在宏观经济形势不断好转的大环境下，受市场降息预期，在资金供给推动的作用下，国债市场价格延续了去年以来的向上走势，成交量不断放大，收益率水平不断走低。1-6月份的银行间与交易所市场国债的到期收益率曲线呈现出较为明显的平行下移特征。为了大致比较两个市场的收益率水平的差别，我们选取了今年6月份两个市场国债品种的收益率数据，对于缺省的品种，用线性插值法进行代替，这样得出了两个市场国债到期收益率曲线（如图）。 通过比较，我们发现：尽管在6-9年和17-19年的收益率水平上，两个市场略有分歧。但整体看来两个市场的收益率水平基本相同，差别不大。而且，我国银行间与交易所市场的国债收益率曲线显得比较平缓，坡度不大，长、短期国债之间收益率的差距没有拉开。 从国债市场发展的历史比较早、也比较完善的美国国债市场看，国债的品种十分丰富，各期限债券的分布比较均衡与合理，存续期为3个月到30年的各债券品种都有。为此，其收益率曲线成为成熟市场的代表。从下图我们可以看出，美国的国债收益率曲线从整体上看有一定的坡度，长短期债券之间有一定的利差。10年期以下的国债品种收益率比较陡，而在10年期以上的（即10-30年）国债品种收益率就显得比较平缓。而我国国债的收益率曲线长短期债券之间的利差比较小，整个曲线显得比较平缓，坡度不大。 （二）影响国债收益率水平的因素分析 从影响国债收益率水平的因素看，主要集中于两点：一是当前经济状况的判断，一是未来经济走势的预期。而这两点又主要是从四个方面体现，即经济增长情况、物价水平、资本回报率、利率等。 1、经济增长情况。 这几年我国经济增长的速度有目共睹。从今年经济增长情况看，一季度GDP增长7.6%，二季度为8.0%，上半年达到7.8%。应该说在世界经济整体走势并不十分景气的今天，我国经济增长取得这样的成绩就更显得来之不易。而且，目前对未来中国经济增长的潜力和前景，市场上基本已达成了共识。日前，中国经济景气监测中心对100多位经济专家进行了问卷调查。调查显示，专家们对上半年的经济运行表示满意，并预期2002的经济增长速度可望超过2001年。从人民银行、国家信息中心、社科院等权威机构对今年GDP的预测来看，分别为7.53%、7.5%、7.4%，均高于去年7.3%的水平。为此，毋庸质疑的是我国目前经济发展正处于一个稳定增长的大环境中。因此，资金作为一种紧缺资源其使用成本应该较高。从美国的实际情况看，有研究资料表明：长期国债与短期国债的利差最小的时候是在经济扩张后期，其余多数时期的利差都比较大。而这些成熟市场经济国家的运做规律与我国目前的实际情况并不相符，出现了较为明显的背离。 2、物价水平 目前我国的消费物价指数仍处于低位运行，今年1-7月份,全国居民消费价格总水平比去年同期下降0.8%。从人民银行、国家信息中心、社科院等权威机构对今年消费物价增长率的预测情况看，分别为-0.58%、0、1.0%。其中，人民银行预测明年的消费物价增长率为0。从这些机构的预测情况看，应该说是有一定的分歧，总体来看，消费物价水平应有一个缓步上升的过程，但近一两年出现通货膨胀的可能性并不大。 3、资本回报率 在一定程度上，资本回报率的上升可能会对债券市场的资金产生较大的吸引力，从而给

证券投资分析影响债券投资价值的内外部因素

证券投资分析：影响债券投资价值的内外部因素 来源：91UP快学堂时间：2012-11-20 19:15:00 【—91UP快学堂】 内部因素是指债券本身相关的因素，债券自身有六个方面的基本特性影响着其定价： 1.期限。一般来说，债券的期限越长，其市场变动的可能性就越大，其价格的易变性也就越大，投资价值越低。 2.票面利率。债券的票面利率越低，债券价格的易变性也就越大。在市场利率提高的时候，票面利率较低的债券的价格下降较快。但是，当市场利率下降时，它们增值的潜力也较大。 3.提前赎回条款。提前赎回条款是债券发行人所拥有的一种选择权，它允许债券发行人在债券发行一段时间以后，按约定的赎回价格在债券到期前部分或全部偿还债务。这种规定在财务上对发行人是有利的，因为发行人可以发行较低利率的债券取代那些利率较高的被赎回的债券，从而减少融资成本。而对于投资者来说，他的再投资机会受到限制，再投资利率也较低，这种风险是要补偿的。因此，具有较高提前赎回可能性的债券应具有较高的票面利率，也应具有较高的到期收益率，其内在价值也就较低。

4.税收待遇。一般来说，免税债券的到期收益率比类似的应纳税债券的到期收益率低。此外，税收还以其他方式影响着债券的价格和收益率。例如，任何一种按折扣方式出售的低利率附息债券提供的收益有两种形式：息票利息和资本收益。在美国，这两种收入都被当作普通收入进行征税，但是对于后者的征税可以迟到债券出售或到期时才进行。这种推迟就表明大额折价债券具有一定的税收利益。在其他条件相同的情况下，这种债券的税前收益率必然略低于高利附息债券，也就是说，低利附息债券比高利附息债券的内在价值要高。 5.流通性。流通性是指债券可以迅速出售而不会发生实际价格损失的能力。如果某种债券按市价卖出很困难，持有者会因该债券的市场性差而遭受损失，这种损失包括较高的交易成本以及资本损失，这种风险也必须在债券的定价中得到补偿。因此，流通性好的债券与流通性差的债券相比，具有较高的内在价值。 6.债券的信用等级。债券的信用等级是指债券发行人按期履行合约规定的义务、足额支付利息和本金的可靠性程度，又称信用风险或违约风险。一般来说，除政府债券以外，一般债券都有信用风险，只不过风险大小有所不同而已。信用越低的债券，投资者要求的到期收益率就越高，债券的内在价值也就越低。

影响债券投资收益的几大因素

影响债券投资收益的几大因素 债券的投资收益主要由两部分构成：一是来自债券固定的利息收入，二是来自市场买卖中赚取的差价。这两部分收入中，利息收入是固定的，而买卖差价则受到市场较大的影响。 影响债券投资收益的因素有： 1. 债券的票面利率 债券票面利率越高，债券利息收入就越高，债券收益也就越高。债券的票面利率取决于债券发行时的市场利率、债券期限、发行者信用水平、债券的流动性水平等因素。发行时市场利率越高，票面利率就越高；债券期限越长，票面利率就越高；发行者信用水平越高，票面利率就越低；债券的流动性越高，票面利率就越低。 2. 市场利率与债券价格 由债券收益率的计算公式可知，市场利率的变动与债券价格的变动呈反向关系，即当市场利率升高时债券价格下降，市场利率降低时债券价格上升。市场利率的变动引起债券价格的变动，从而给债券的买卖带来差价。市场利率升高，债券买卖差价为正数，债券的投资收益增加；市场利率降低，债券买卖差价为负数，债券的投资收益减少。随着市场利率的升降，投资者如果能适时地买进卖出债券，就可获取更大的债券投资收益。当然，如果投资者债券买卖的时机不当，也会使得债券的投资收益减少。 与债券面值和票面利率相联系，当债券价格高于其面值时，债券收益率低于票面利率。反之，则高于票面利率。 3. 债券的投资成本 债券投资的成本大致有购买成本、交易成本和税收成本三部分。购买成本是投资人买入债券所支付的金额（购买债券的数量与债券价格的乘积，即本金）；交易成本包括经纪人佣金、成交手续费和过户手续费等。目前国债的利息收入是免税的，但企业债的利息收入还需要缴税，机构投资人还需要缴纳营业税，税收也是影响债券实际投资收益的重要因素。债券的投资成本越高，其投资收益也就越低。因此债券投资成本是投资者在比较选择债券时所必须考虑的因素，也是在计算债券的实际收益率时必须扣除的。 4. 市场供求、货币政策和财政政策 市场供求、货币政策和财政政策会对债券价格产生影响，从而影响到投资者购买债券的成本，因此市场供求、货币政策和财政政策也是我们考虑投资收益时所不可忽略的

国债期货价格影响因素分析

国债期货价格影响因素分析 方正期货创新业务部肖海港 年初以来,监管层和中金所负责人多次在公开场合表示国债期货不久将正式推出，期货市场万众瞩目的国债期货品种似乎离我们越来越近，国债期货一经推出将会给期货市场和公司业务规模带来突飞猛进的发展。而面对这一全新的期货品种，如何掌握其价格影响因素，分析其价格走势，将来为客户提供合理可行的投资建议，正是我们现在亟需要解决的问题。为此，本文抛砖引玉，将国债期货的价格影响因素进行初步梳理，希望能够帮助大家构建一个研究国债期货的分析框架，形成自己的分析思路。 国债期货与其他商品期货类似，价格波动与对应现货品种的价格波动息息相关，同时又受期货市场上资金量、投资者预期等因素影响。所不同的是，国债期货作为利率期货的一种影响其价格波动的最主要因素还是对应国债现券的到期收益率，具体来说，国债现券到期收益率上升，国债期货价格下降；国债现券到期收益率下降，国债期货价格上升。而影响国债现券到期收益率的因素可分为经济因素、政策因素、债券市场供求因素、流动性因素、投机和心理因素、其他因素等，而其中每一种因素之中又包括了许多对收益率波动产生影响的要素,具体如下： 一、经济因素 1.宏观经济发展状况 宏观经济发展状况对国债到期收益率的影响主要体现在以下三个方面：第一、当宏观经济向好时，企业盈利能力良好，股票等权益类资产的投资价值较高，资金收益率提高，投资者相应的会对债券品种要求较高的收益率，造成债券价格下跌，对应的国债期货价格也将下跌; 而当宏观经济形势走坏时，权益类资产收益率降低，债券以其固定收益的优势将会吸引更多的资金参与，带来现券和相应的期货品种价格上涨。第二、当宏观经济向好甚至出现过热时政府为防止通货膨胀，倾向于采取紧缩的财政和货币政策，造成市场资金面偏紧，债券到期收益率相应提高。第三、国债的息票率即名义收益率往往在发行前就根据宏观经济形势确定好,当宏观经济向好时，财政部会将债券的名义收益率设定在较高的水平，从而带动二级市场收益率走高。反映宏观经济发展状况的指标主要有 GDP增长

影响债券收益率的因素

国债论 国债利率影响因素 在市场经济国家，市场利率是制约国债利率的主要因素。市场利率一般是指证券市场上各种证券的平均利率水平。一般的原则是国债利率要保持与市场利率大体相当的水平。如国债利率高于市场利率，不仅会增加财政的利息负担，还会出现国债券排挤其他证券，或拉动市场利率上升，不利于证券市场和经济的稳定。反之，国债利率低于市场利率太多，则会使国债失去吸引力，影响国债的正常发行。在我国经济中，由国家制定的银行利率起主导作用，市场利率在银行利率基础上受资金供求状况的影响而有所浮动。因此，我国国债利率的确定主要是以银行利率为基准。即受货币市场利率影响。（一年期央票发行利率对中长期国债影响较大） 国债利率在很大程度上受制于市场利率或银行利率，但二者并非完全一致，一般可以略低于市场利率。这是因为国债以国家信用为基础，信用等级较高，安全性好，投资者即使在收益上有所损失，也愿意认购国债，这是世界上一般国家国债利率都稍低于市场利率的主要原因。社会资金的供求状况是决定国债利率的基本因素。若社会资金比较充裕，闲置资金较多，国债利率可以适当降低；若社会资金十分短缺，国债利率必须相应提高。国债利率还受政府经济政策的影响，考虑政府经济政策的需要。国债利率的确定固然要考虑市场利率，但同时对市场利率产生影响。具体讲，短期国债利率会影响货币市场，而长期国债利率则对资本市场利率发生影响。政府有时会利用国债利率来影响市场利率，实现调节经济运行的目标。 我国发行国债的历史较短，同时受客观经济条件的限制，对国债利率的选择还处于探索阶段。国债的利率水平和结构不尽合理。1989年以前，国债利率低于储蓄利率，由于当时人们对国债认识不够，加上社会资金短缺和通货膨胀的形势，低利率导致国债发行的困难，不得不采取行政摊派和强制认购的方式推销国债，从而影响了国债的声誉。1989年以来，开始提高国债利率，高利率固然有利于国债的发行，但与国债券作为“金边债券”的身份不相称，也加重了国债的利息负担。1999年以后，随着利息所得税的恢复征收，国债因免于征税而显示出优势，政府相机降低了国债利率。从一般趋势来看，在利率水平上，国债利率应略低于市场利率或银行利率。在利率结构上，应对不同期限、不同用途的国债规定差别较大的结构性利率。长期国债利率高于中期国债利率，中期国债利率高于短期国债利率，建设性国债的利率高于国库券和其他债券的利率。 另外我国国债实际论证：（结合公开市场） 结论：1，公开市场操作变量不受市场利率的影响，具有独立性。（公开—市场，但市场无法传导公开） 2，7天正回购—当期货币市场利率，7周后传到到中期国债利率（7天正回购也是衡量货币市场资产充裕程度的指标） 3月央票—当期、一周后。效用最大。对货币市场和中期国债又具有单向引导作。 1年央票—当期、5周后。只对中期国债利率有单向引导。

浅谈企业债券融资的影响因素及优缺点

双学士学位课程论文封面 论文（设计）题目： 浅谈企业债券融资的影响因素及优缺点学院：经济管理学院 专业：工商管理学 学号：201012701118 姓名：冯孙川 指导老师姓名：

浅谈企业债券融资的影响因素及其优缺点 摘要:融资对企的业发展和社会的进步起着重要的作用。发行债券属于直接融资，有资金成本低、不分散公司控制权、易被投资者接受等优点，是企业常用的融资方式，但同样也存在如财务风险高及限制条件严格等诸多问题。因此，在企业在进行债券融资时应充分考虑债券种类、发行价格、发行时间、票面利率、债券期限及发行机构等因素，以获得最大的融资效益。 关键词:融资企业债券相关因素 正文 企业融资是指为支付超过现金的购货款而采取的货币交易手段，或为取得资产而集资所采取的货币手段。企业融资不仅可以降低短期融资成本，也可以保证企业资金来源的稳定性和多样性的客观要求。融资对发展社会主义市场经济，加速现代化建设步伐，起着重要的作用：动员、积累和分配社会资金；促进社会资金的合理流动，提高资金的使用效率；促进对外经济技术交流；促进企业设备更新。 一．融资方式的分类 金融市场融资方式根据融通资金方式不同，主要可以分为两类：间接融资和直接融资。 间接融资，是指将暂时闲置的货币资金提供给金融中介机构，然后由金融机构以贷款、贴现等方式提供给有资金需求的单位使用。但是，由于间接融资方式的灵活度小，因此已无法满足众多企业对资金需求的多样化。 直接融资，是指以股票、债券为主要金融工具的融资机制，是需要融入资金的单位与融出资金的单位双方通过直接协议后进行货币资金的转移，没有金融机构作为中介。直接融资最大可能地吸收社会游资，弥补了间接融资的不足。二．企业债券融资及优缺点 发行债券是企业常用的融资方式，其以资金成本较低、不分散公司控制权，易于被投资者接受等优点而被融资者普遍采用；同时，也因其投资风险小，收益稳定而受到众多投资者的青睐。 企业债券是企业依照法定程序发行，约定在一定期限内环本付息的债券。企业通过发现债券融资的方式属于直接融资。企业债券可以按照债券本息偿还方式、担保类别、债权人收益类别、发行方式、市场划分、是否记名、与股票的关系以及流通性等八个标准进行分类。企业债券融资作为一种常见的融资方式，从融资角度来看主要有以下优缺点：

影响债券收益率的因素有哪些

1. 影响债券收益率的因素有哪些？ 债券收益的大小，主要取决于以下几个因素：一是债券票面利率。票面利率越高，债券收益越大，反之则越小。形成利率差的主要原因是基准利率水平、残存期限、发行者的信用度和市场流通性等。二是债券的市场价格。债券购买价格越低，卖出价格越高，投资者所得差益额越大，其收益就越大; 三是利益支付频率。在债券有效期内，利息支付频率越高，债券复利收益就越大，反之则越小; 四是债券的持有期限。在其他条件下一定的情况下，投资者持有债券的期限越长，收益越大，反之则越小。 2.股票的基本特征。收 益性：股利收益、差价收益 无期性：股票不还本，没有到期日。(股票退市） 参与性：参与公司的重大决策 流动性：转让，质押 风险性：选股，选时 3.A股(人民币普通股)：境内公司发行，人民币认购和交易 B股(人民币特种股票)：内地注册上市 H股：境内公司发行，香港联合交易所上市 N股：境内公司发行，纽约证券交易所上市 S股：境内公司发行，新加坡交易所上市 4.蓝筹股：指在证券交易所公开上市的、由著名的大公司发行的、收益可靠而丰厚的股 票。 5.证券投资基金是一种组合投资、专业管理、利益共享、风险共担的集合投资方式。证 券投资基金通过发行基金份额的方式募集资金。以股票、债券等金融有价证券为投资对象，通过购买基金份额的方式间接地进行证券投资。 6.股票与债券的区别 1、投资收益的稳定性与获取渠道不同。 2、投资风险的大小不同。 3、操作技术难度不同 4、投机性强弱不同 5、作为投资对象的可选择范围不同 7.股票与债券的相同点 1.从投资的目的看，二者的投资者并没有什么本质的区别，其目的都是要通过投资活动获取一定的收益； 2.三者在操作方式上具有一定的一致性； 3.股票和债券又是投资基金的主要投资对象； 8.开放式基金与封闭基金的区别 1.基金规模和存续期限。基金单位根据投资人申购和赎回的需要而随时增减；存续期内基金

可转债价格影响因素

1 影响可转换公司债券价值的主要因素 影响可转换公司债券价值的因素很多，以下我们从几个比较重要因素着手，分析其作用于可转换债券价格的机理。 一、发行公司经营业绩：该公司业绩成长性越好，股票价格的成长性就越好，可转换公司债券的价值越高。 详解陈述：可转换公司债券作为发行公司向会公众筹集资金的有价证券的凭证，代表了发行公司获取利润的能力和增长潜力，因此同股票一样，公司的经营业绩是影响可转换公司债券最本质的因素。该公司业绩成长性越好，股票价格的成长性就越好，可转换公司债券的价值越高。发行公司业绩下滑，可转换公司债券的价值也会降低，如果发行公司业绩下滑到出现信用危机，此时可转换公司债券则隐含着巨大的风险。 二、期限：纯债券+期限对可转换公司债券价值的影响是其债权性质和股票期权性质共同作用的结果 详细陈述：期限对可转换公司债券的影响较为复杂，我们主要从两个方面考虑，一是从纯债券角度，对于相同的票面利率、相同的信用等级的两只可比债券来说，期限越长，其折现到现在的价值越低；二，从可转换公司债券赋予投资者转换成股票这个角度，很显然，一只期限还有几年的可转换公司债券肯定比期限只有几个星期的可转换公司债券有更多价格上涨机会，可转换公司债券的期限越长，获得转换的机会以及股票增长的机会就越大，其股票期权的价值也就越大，期限较短，尤其是在长期熊市过程中，很难找到转换升值的适当机会。由此看来期限对可转换公司债券价值的影响是其债权性质和股票期权性质共同作用的结果，当股价与转股价水平相当的时候，往往这种影响呈现抛物线的形状，即当期限延长的时候，可转换公司债券价值主要受期权价值的作用，随着期限的延长而增加，而当期限延长到一定的程度时，可转换公司债券价值受债券价值的作用，价值将回落。 三、发行规模：间接影响（会有稀释作用） 详细陈述：发行规模虽然表面上对可转换公司债券的价值影响较小，但由于可转换公司债券的发行规模关系到发行公司的未来盈利水平，因此其间接作用也是不可忽视的。实际上，发行规模的确定也是一种两难的取舍，发行规模越大，发行公司获得了资金越多，就越有可能从中获得更高的利润，股票和可转换债券就越有升值的可能，而发行规模越小，可转换公司债券转股所增加的股本对未来业绩稀释就越小，可转换公司债券的价值就越高。因此对于发行公司和投资者来说，应该有一个最优发行规模的概念。 四、利率水平 我们主要探讨三种利率的影响： 1．票面利率：正向影响 详细陈述：票面利率是可转换公司债券投资者的基本回报，也是可转换公司债券投资价值的保底价值指标，在其他条件相同的情况下，票面利率与可转换公司债券价值成正向关系。 2．市场利率：反向关系 市场利率与可转换公司债券的价值成反向关系，市场利率越高，意味着投资可转换公司债券收益降低，可转换公司债券的投资价值就越低，反之，市场利率越低，可转换公司债券的投资价值也就越高。当然这种影响在不同情况下，效果是不一样的，当股票价格远高于转股价格的时候，可转换公司债券几乎不受市场利率变动影响，但若股价较低时，可转换公司债券就如普通债券一样，对于市场利率变动非常敏感。 3．无风险利率 无风险利率增加意味着整个经济中的利率增加，此时，股票价格的预期增长率也倾向于增加，因此股票买权的价值就增加。然而无风险利率的增加同时也意味着股票买权持有者收到的未来现金流的现值将减少，这将减少股票买权的价值。理论上已经证明了，前者的影响将起主导作用，即随着无风险利率的增加，股票买权的价格总是随之增加，拥有股票买权性质的可转换债券的价值也增加。 五、标的股票 可转换公司债券的标的股票是影响可转换公司债券价值最直接的因素。

我国债券市场收益率曲线影响因素的实证分析_王一鸣

2005年第1期(总295期) 金融研究No11,2005 GeneralNo1295我国债券市场收益率曲线影响 因素的实证分析 王一鸣李剑峰 (北京大学经济学院金融系,北京100871;中央国债登记结算有限公司信息部,北京100032) 摘要:本文对宏观经济变量对收益率曲线的几个特征有如何影响进行了实证分析,发现宏观经济变量更多的是对整个收益率曲线的位置有影响,也就是对整个债券市场的总的 收益率有影响;消费价格指数对不同待偿期债券之间收益率关系的影响最大,期限结构包括 了有关未来消费增长的信息;股票市场指数则对总的收益率存在负效应,即股票的上扬会引 起债券收益率的整体下降。除了宏观经济因素会对债券收益率曲线有影响外,还有其他因 素会有影响,如各债券本身的一些因素等等,因此研究结果不支持纯预期理论。 关键词:零息票收益率曲线;债券市场;因子分析;自回归分布滞后模型 中图分类号:F83215文献标识码:A文章编号:1002-7246(2005)01-0111-14 一、引言 零息票收益率曲线(yield curve)是指在相同违约风险水平下的各期零息债券(zero-coupon bond)的平均年收益率曲线,又称为利率期限结构。一条零息票收益率曲线可以建立在任意种类的利息率基础之上,例如,可以构造一条国库券收益率曲线,也可以构造银行同业拆借利率的收益曲线,还可以构造AAA级公司债的收益曲线等。与其它附息债券收益曲线相比,零息票收益曲线描述了一系列收益率,它们不受与债券到期前所收到利息的再投资率有关的假设的影响。因此从零息票收益曲线中所导出的贴现因子、远期利率以及各曲线间利差等不受再投资率假设的影响。零息票收益率曲线已成为许多金融工具估价和包括这些工具在内的证券组合进行风险管理的不可缺少的组成部分。由于大多数美元互换合约的协议利率都以LIBOR为基础进行定价,因此基于LIB OR的零息票收益率曲线在互换估价和确定互换利率方面发挥重要的作用。美国国库券收益率曲线是利差分析(特别是期权调整利差分析等债券分析技术)的核心,从而支撑了其债券市场 收稿日期:2004-12-06 作者简介:王一鸣(1966111-),男,江西人,博士,副教授,供职于北京大学经济学院金融系。 李剑峰(197815-),男,河北人,硕士,供职于中央国债登记结算有限公司信息部。 111

国债收益率的影响因素研究

国债收益率的影响因素研究 国债收益率的影响因素研究一、引言 金融的研究领域非常繁多，但有一个共同的研究主线，即风险与定价。自由现金流折现决定了金融资产的价格，而折现率的计算取决于无风险收益率曲线，因此可以说无风险收益率曲线是一切金融资产的定价基础。而实际工作中，最常见的一种无风险投资方式就是国债。国债既具有财政功能，也具有金融功能。国债的金融功能推动了国债市场的发展，促进国债市场在金融体系中扮演了重要角色。因此，固定期国债的收益率对金融实践意义重大。而本文将通过回归分析的方法，建立相关宏观机构及指标，同固定期国债收益的相关关系。进而希望可以对实际金融工作形成一定的参考。 二、指标和数据获取 （一）指标选取 无风险收益率曲线我们选择使用银行间市场国债收益率曲线。为了更好的刻画曲线的形态，选择3个不同的因变量：1年期，5年期，10年期。基于货币市场的资金充裕度、通货膨胀水平、社会长期投资的需求旺盛度的分析，选取解释变量：7天回购利率，CPI同比增速，固定资产投资增速。 7天回购利率：其代表货币市场的资金充裕度。银行间市场七天回购移动平均利率的数据基础是银行间市场7天回购利率。 CPI增速：其代表通货膨胀的水平。CPI是居民消费价格指数的简称，是一个反映居民家庭一般所购买的消费商品和服务价格水平变动

情况的宏观经济指标。 固定资产投资增速：其代表社会长期投资的需求旺盛度。固定资产投资额是以货币表现的建造和购置固定资产活动的工作量，它是反映固定资产投资规模、速度、比例关系和使用方向的综合性指标。 （二）数据获取 数据获取的是2006年3月-2014年3月。因变量数据来自于中债信息网，获取时间点是每月宏观数据发布后的第一个交易日。7日回购利率来源于全国银行间同业拆借中心官网，时间点是每月宏观数据发布前的最近一个交易日。CPI增速与固定资产投资增速来源于国家统计局官网，时间点是每月月初公布宏观经济数据日。 三、模型分析 （一）1年期国债收益率回归结果如下所示。 Y1=常量（0.01422）+CPI增速（0.17708）+7天回购（0.34125）+固定资产投资增速（-0.01591） P 0.002 0.0000.0000.246 综上，模型F值为115.34，F-检验高度显著，拟合优度良好，判决系数R-Sq = 79.7%。由此可得：在5%的显著性水平下，CPI增速和7天回购均显著，而固定资产投资增速的P值是0.246不显著；CPI 增速的系数是0.177，说明在其他参数不变的情况下，CPI增速每上涨1个百分点，1年期收益率上涨0.177个百分点；7天回购利率的系数是0.341，说明在其他参数不变的情况下，7天回购利率每上涨1个百分点，1年期收益率上涨0.341个百分点；从系数上判断，1年期