财务管理第五章 筹资管理下 基础讲义

第五章筹资管理（下）

主要考点

1.混合筹资（可转换债券、认股权证）

2.资金需要量预测（因素分析法、销售百分比法、资金习性预测法）

3.资本成本的含义及计算

4.杠杆效应

5.资本结构及其决策

第一节混合筹资

【可转换债券】

（一）可转换债券概述

1.含义：混合型证券，公司普通债券与证券期权的组合体，其持有人在一定期限内，可以按照事先规定的价格或者转换比例，自由地选择是否转换为公司普通股。具体分为两类：

2.性质

1）证券期权性：“可转换”是债券持有人的买入期权

2）资本转换性：正常持有期内为债权，转换成股票后为股权

3）赎回（发行公司角度）与回售（债券持有人角度）

【例题·判断题】（2014年）

可转换债券的持有人具有在未来按一定的价格购买普通股股票的权利，因此可转换债券具有买入期权的性质。（）

『正确答案』√

『答案解析』可转换债券赋予持有人在一定期限内，可以按照事先规定的价格或者转换比例，自由地选择是否转换为公司普通股，具有证券期权性（“可转换”是债券持有人的买入期权）。

（二）可转换债券的基本要素

1.标的股票：可转换的公司股票，一般是发行公司的普通股票，或是其他公司（如发行公司的上市子公司）的股票。

2.票面利率：低于普通债券的票面利率，我国规定不能超过银行同期存款利率。（由股票买入期权的收益弥补）

3.转换价格与转换比率

转换比率＝债券面值÷转换价格

4.转换期：持有人能够行使转换权的有效期限，可以与债券的期限相同，也可以短于债券的期限，包括4种形式：

1）发行日至到期日

2）发行日至到期前

3）发行后某日至到期日

4）发行后某日至到期前

5.赎回条款（保护发行公司利益）：发债公司按事先约定的价格买回未转股债券的条件规定。

1）适用情况：公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度。

2）内容：不可赎回期间与赎回期；赎回价格（一般高于可转换债券的面值）；赎回条件（无条件赎回和有条件赎回）。

3）发债公司赎回债券之前，要向债券持有人发出赎回通知，要求他们在将债券转股与卖回给发债公司之间作出选择，持有人大多会选择转换为普通股，因此，赎回条款的功能为：

①强制债券持有者积极行使转股权，亦称加速条款；

②使发债公司避免在市场利率下降后，继续向债券持有人按较高的票面利率付息所蒙受损失。

6.回售条款（保护持有人利益）：债券持有人有权按照事前约定的价格将债券卖回给发债公司的条件规定。

1）适用情况：公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度。

2）功能：对于投资者而言实际上是一种卖权，有利于降低投资者的持券风险。——发债公司承担按固定价格购回债券的潜在义务。

3）内容：回售时间、回售价格和回售条件。

【小结】赎回与回售的比较

7.强制性转换调整条款

在某些条件具备之后，债券持有人必须将可转换债券转换为股票，无权要求偿还债券本金的规定，用于保证可转换债券顺利地转换成股票，预防投资者到期集中挤兑引发公司破产的悲剧。

（三）可转换债券的发行条件

1.基本条件

1）最近3年连续盈利，且最近3年净资产收益率平均在10%以上；属于能源、原材料、基础设施类的公司可以略低，但是不得低于7%；

2）可转换债券发行后，公司资产负债率不高于70%；

3）累计债券余额不超过公司净资产额的40%；

4）上市公司发行可转换债券，还应当符合关于公开发行股票的条件。

2.发行分离交易的可转换公司债券，除符合公开发行证券的一般条件外，还应当符合下列规定：

1）公司最近一期末经审计的净资产不低于人民币15亿元；

2）最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券1年的利息；

3）最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额平均不少于公司债券1年的利息；

4）本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40%，预计所附认股权全部行权后募集的资金总量不超过拟发行公司债券金额等。

此外，分离交易可转债募集说明书应当约定，上市公司改变公告的募集资金用途的，赋予债券持有人一次回售的权利。

（四）可转换债券的筹资特点

1.筹资灵活性（将传统的债务筹资功能和股票筹资功能结合起来，筹资性质和时间上具有灵活性）

2.资本成本较低（利率低于同等条件下普通债券，转股时无需另付筹资费用）

3.筹资效率高（以高于债券发行时的股价间接发行股票，以较少的股份代价筹集了更多的股权资金）

4.存在不转换的财务压力（转换期内股价低迷，到期不会转股，会造成公司的集中兑换债券本

金的财务压力）

5.存在回售的财务压力（股价长期低迷，若设计有回售条款，则产生回售压力）

【例题·判断题】（2011年）

对附有回售条款的可转换公司债券持有人而言，当标的公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到一定幅度时，把债券卖回给债券发行人，将有利于保护自身的利益。（）

『正确答案』√

『答案解析』回售条款适用于公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度的情况，目的在于保护债券持有人的利益。

【例题·计算分析题】（2010年）

B公司是一家上市公司，2009年年末公司总股份为10亿股，当年实现净利润为4亿元，公司计划投资一条新生产线，总投资额为8亿元，经过论证，该项目具有可行性。为了筹集新生产线的投资资金，财务部制定了两个筹资方案供董事会选择：

方案一：发行可转换公司债券8亿元，每张面值100元，规定的转换价格为每股10元，债券期限为5年，年利率为2.5%，可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日（2010年1月25日）起满1年后的第一个交易日（2011年1月25日）。

方案二：发行一般公司债券8亿元，每张面值100元，债券期限为5年，年利率为5.5%。

要求：

1）计算自该可转换公司债券发行结束之日起至可转换日止，与方案二相比，B公司发行可转换公司债券节约的利息。

『正确答案』

发行可转换公司债券节约的利息＝8×（5.5%－2.5%）＝0.24（亿元）

2）预计在转换期公司市盈率将维持在20倍的水平（以2010年的每股收益计算）。如果B公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股，那么B公司2010年的净利润及其增长率至少应达到多少？

『正确答案』

若进入转换期后能够实现转股，股价应高于转股价格，即达到每股10元以上，则：

2010年预期每股收益＝10/20＝0.5（元/股）

2010年预期净利润＝0.5×10＝5（亿元）

2010年的净利润增长率＝（5－4）/4＝25%

3）如果转换期内公司股价在8～9元之间波动，说明B公司将面临何种风险？

『正确答案』

如果转换期内公司的股价在8～9元之间波动，由于股价小于转换价格，可转换债券的持有人将不会转换，所以公司存在不转换股票的风险，并且会造成公司集中兑付债券本金的财务压力，加大财务风险。

二、认股权证

（一）认股权证概述

1.含义：由上市公司发行的证明文件，持有人有权在一定时间内按约定价格认购该公司发行的一定数量的股票。

2.性质

1）期权性：本质上属于股票期权，没有普通股的红利收入和投票权，具有实现融资和股票期权激励的双重功能。

2）投资工具：可以通过购买认股权证获得市场价与认购价之间的股票差价收益。

（二）认股权证的筹资特点

1.融资促进工具（保证公司在规定的期限内完成股票发行计划）

2.有助于改善上市公司的治理结构（认股权证有效约束上市公司的败德行为，并激励他们更加努力地提升上市公司的市场价值）

3.有利于推进上市公司的股权激励机制（通过给予管理者和重要员工一定的认股权证，可以把管理者和员工的利益与企业价值成长紧密联系在一起）

【例题·多项选择题】（2013年）

下列各项中，属于认股权证筹资特点的有（）。

A.认股权证是一种融资促进工具

B.认股权证是一种高风险融资工具

C.有助于改善上市公司的治理结构

D.有利于推进上市公司的股权激励机制

『正确答案』ACD

『答案解析』认股权证的筹资特点有：认股权证是一种融资促进工具；有助于改善上市公司的治理结构；有利于推进上市公司股权激励机制。

第二节资金需用量预测

【因素分析法】

1.计算公式

资金需要量＝（基期资金平均占用额－不合理资金占用额）×（1±预测期销售增减率）×（1－预测期资金周转速度增长率）

2.特点：计算简便，容易掌握，预测结果不太精确。

3.适用条件：品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目。

【例题·单项选择题】（2013年）

甲企业本年度资金平均占用额为3500万元，经分析，其中不合理部分为500万元。预计下年度销售增长5%，资金周转加速2%，则下年度资金需要量预计为（）万元。

A.3000

B.3087

C.3150

D.3213

『正确答案』B

『答案解析』资金需要量＝（3500－500）×（1＋5%）×（1－2%）＝3087（万元）

【销售百分比法】——预测外部融资需求

（一）基本原理

1.经营性项目（敏感项目）：随销售额的变动成正比例变动，与销售额的比值（销售百分比）不变，包括：

1）经营性资产（敏感资产）：货币资金、应收账款、存货等正常经营中的流动资产。

2）经营性负债（敏感负债）：应付票据、应付账款等经营性短期债务，产生于经营活动（供产销环节），亦称：自发性负债、自动性债务。

【提示】主观题中一般会明确哪些资产或负债项目属于敏感项目，客观题可能需要考生自己识别。

2.筹资性负债：短期借款、短期融资券、长期负债等，产生于筹资活动。

3.预计利润留存额：预计实现的净利润中，未作为股利发放的部分，数额取决于销售获利水平及公司的股利政策，与销售增长水平之间并无直接联系。

【注意】留存收益VS利润留存额

在资金需要量预测中，留存收益通常是指资产负债表的所有者权益项目中的盈余公积和未分配利润的余额；利润留存额是指当期实现的净利润中未作为股利发放而留存在公司内部的部分，即本期留存收益（盈余公积和未分配利润）的增加额。

【例题·单项选择题】（2014年）

采用销售百分比法预测资金需要量时，下列各项中，属于非敏感性项目的是（）。

A.现金

B.存货

C.长期借款

D.应付账款

『正确答案』C

『答案解析』经营性资产与经营性负债的差额通常与销售额保持稳定的比例关系。经营性资产项目包括库存现金、应收账款、存货等项目；经营负债项目包括应付票据、应付账款等项目，不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债。

（二）预测步骤

1.预测销售增长额或增长率

2.预测敏感项目增长额

1）敏感资产增长额

＝基期敏感资产额×销售增长率

＝基期敏感资产额×（销售增长额/基期销售额）

＝销售增长额×（基期敏感资产额/基期销售额）

＝销售增长额×敏感资产销售百分比

2）敏感负债增长额

＝基期敏感负债额×销售增长率

＝销售增长额×敏感负债销售百分比

3.预测需要增加的筹资额——资金需求增长额

1）资金需求增长额

＝敏感资产增长额－敏感负债增长额＋非敏感资产（长期资产）增长额

＝（基期敏感资产额－基期敏感负债额）×销售增长率＋非敏感资产（长期资产）增长额＝（敏感资产销售百分比－敏感负债销售百分比）×销售增长额＋非敏感资产（长期资产）增长额

2）“资金需求增长额”需要由内部筹资（利润留存）和外部筹资共同解决；

资金需求增长额

＝资产增长额－敏感负债增长额

＝负债增长额＋股东权益增长额－敏感负债增长额

＝筹资性负债增长额＋股东权益增长额

＝筹资性负债增长额＋增发新股＋利润留存额

4.预测内部筹资额——预计利润留存额

预计利润留存额

＝预计净利润－预计股利支付额

＝预计销售额×销售净利率×（1－股利支付率）

＝预计销售额×销售净利率×利润留存率

5.预测需要增加的外部融资额——外部融资需求量

外部融资需求量＝预计资金需求增长额－预计利润留存额

（三）特点

1.能为筹资管理提供短期预计的财务报表，以适应外部筹资的需要，且易于使用；

2.在有关因素发生变动的情况下，必须相应地调整原有的销售百分比。

【例题·综合题】

A公司上年销售收入为5000万元，净利400万元，支付股利200万元。上年末有关资产负债表资料如下：（单位：万元）

有60%与销售收入同比例变动。

要求回答以下互不相关问题：

1）若A公司计划本年度销售净利率和股利支付率保持不变，预计今年实现销售额8000万元，并为此需添置一条新的生产线，预计总价款为500万元，预测A公司需要从外部筹集的资金量。

『正确答案』

敏感资产＝7000×80%＝5600（万元）

敏感资产销售百分比＝（5600/5000）×100%＝112%

敏感负债＝3000×60%＝1800（万元）

敏感负债销售百分比＝（1800/5000）×100%＝36%

销售净利率＝（400/5000）×100%＝8%

股利支付率＝（200/400）×100%＝50%

销售增长率＝[（8000－5000）/5000]×100%＝60%

预计资金需求增长额

＝（5600－1800）×60%＋500

＝（112%－36%）×3000＋500＝2780（万元）

预计利润留存额＝8000×8%×（1－50%）＝320（万元）

外部融资需要量＝2780－320＝2460（万元）

2）若A公司本年度放弃添置生产线的计划，并且既不发行新股也不举借新债，销售净利率和股利支付率保持不变，计算今年可实现的销售额。

『正确答案』

若A公司既不发行新股也不举借新债，即：外部融资需求＝0，资金需求增长额完全由预计增加的留存收益（利润留存额）融资，设销售增长率为g，则有：

（5600－1800）×g－5000×（1＋g）×8%×（1－50%）＝0

解得：g＝5.56%

预计今年可实现的销售额＝5000×（1＋5.56%）＝5278（万元）

3）今年预计销售额为6000万元，A公司预测今年最多可以获得外部融资额504万元，在销售净利率不变的情况下，A公司今年最多可以支付多少股利？

『正确答案』

销售增长率＝（6000－5000）/5000＝20%

资金需求增长额＝（5600－1800）×20%＝760（万元）

预计所需利润留存额＝760－504＝256（万元）

预计实现净利润＝6000×8%＝480（万元）

预计最多可支付的股利＝480－256＝224（万元）

【资金习性预测法】

（一）资金习性及其分类

1.资金习性：资金的变动同产销量变动之间的依存关系。

2.资金习性分类

【例题·多项选择题】

下列各项中，不属于变动资金的包括（）。

A.辅助材料占用的资金

B.原材料的保险储备

C.最低储备以外的现金

D.固定资产占用的资金

『正确答案』ABD

『答案解析』辅助材料占用的资金属于半变动成本；原材料的保险储备、固定资产占用的资金属于不变资金。所以，正确答案为ABD。

（二）资金习性模型及其构建

1.资金习性模型

资金总额（Y）＝不变资金（a）＋变动资金（bX）

2.资金习性模型的构建——求：不变资金总额a、单位产销量所需变动资金b

1）高低点法

高低点：一定时期内，最高和最低的销售量（额）。

【注意】高低点是两个销售量（额）水平，而不是两个资金总额水平，即：

高点（销售量最高）的资金总额（y高）不一定最大；低点（销售量最低）的资金总额（y低）不一定最小。

高点：y高＝a＋bx高……………………①

低点：y低＝a＋bx低……………………②

①－②，得：

不变资金总额a ＝销售量（额）最高期的资金总额－单位变动资金×最高销售量（额）

＝销售量（额）最低期的资金总额－单位变动资金×最低销售量（额）

2）回归直线法

①公式

记忆方法：

先记住b的分子，然后把b分子中的y改成x，就是b的分母；

a的公式可以根据直线方程y＝a＋bx得出：a＝y－bx，其中x和y用平均数。

②注意问题

资金需要量与营业业务量之间线性关系的假定应符合实际情况；

确定a、b数值应利用连续若干年（3年以上）的历史资料；

应考虑价格等因素的变动情况。

（三）资金习性预测方法

1.根据企业整体的资金占用总额与产销量的关系预测，在资金习性关系式Ｙ＝a＋bＸ中：

1）Y为企业整体的资金占用总额，X为产销量（或销售额）；

2）a为企业整体的不变资金总额；

3）b为企业整体的单位产销量（或销售额）所需变动资金。

【例题·计算分析题】

某企业2002年～2006年度产销数量和资金占用额的历史资料如下表所示，该企业2007年预计产销量为8.6万件。

要求：分别运用高低点法和回归分析法计算该企业2007年的资金需用量；

『正确答案』

2）采用回归直线法构建该企业的资金习性模型：

a＝3300/5－36×40/5＝372（万元）

即：资金习性模型为y＝372＋36x

若该企业2007年预计产销量为8.6万件，则2007年的资金需用量为：

372＋8.6×36＝681.6（万元）

2.采用逐项分析法预测——“先分项、后汇总”

1）根据各个资金占用项目（如现金、存货、应收账款、固定资产）以及各个资金来源项目（如应付账款及应付费用等经营性负债）同产销量之间的关系，分别确定各个项目的资金习性模型，然后汇总（资金占用额与资金来源相抵额）在一起，得出资金总额习性模型。

2）某项目的资金习性关系式Ｙ＝a＋bＸ中：

①Y为某资金占用项目（或资金来源项目）总额，X为产销量（或销售额）；

②a为某资金占用项目（或资金来源项目）的不变资金总额；

③b为某资金占用项目（或资金来源项目）单位产销量（或销售额）的变动资金。

3）资金总额习性模型为：∑Ｙ＝∑a＋∑bＸ

①不变资金总额（∑a）＝∑各项资产的不变资金占用额－∑各项经营负债的不变资金来源额

②单位变动资金（∑b）＝∑各项资产的单位变动资金占用额－∑各项经营负债的单位变动资金来源额

③预计资金需要量（∑Ｙ）＝预计资产总额－预计经营负债

在逐项分析法下，预计资金需要量是指通过筹资应达到的资金总量，即：

预计资金需要量＝预计资产总额－预计经营负债＝预计筹资性负债＋预计股东权益

预测需要增加的筹资额（资金需求增长额）

＝预计资金需要量－基期资金总额

＝（预计筹资性负债＋预计股东权益）－（基期筹资性负债＋基期股东权益）

＝筹资性负债增长额＋股东权益增长额

外部融资需求量＝预计资金需求增长额－预计利润留存额

【注意】销售百分比法是资金习性分析法的具体运用。资金习性分析法是对总量的预测（通过筹资应达到的资金总量）；销售百分比法是对增量的预测（需要增加的外部融资额）。

【例题·计算分析题】

乙企业2012年12月31日资产负债表（简表）如下表所示：（单位：万元）

该企业2013年的相关预测数据为：销售收入20000万元，新增留存收益100万元；各项与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如下表所示：（单位：万元）

要求：

1）按步骤建立总资金需求模型；

『正确答案』

年度不变资金（a）

＝1000＋570＋1500＋4500－300－390＝6880（万元）

每元销售收入所需变动资金（b）

＝0.05＋0.14＋0.25－0.1－0.03＝0.31

即：Y＝6880＋0.31X

【注意】按此模型计算得出的资金需求总量＝预计资产总额－预计应付费用－预计应付账款＝预计筹资性负债＋预计股东权益

2）测算2013年资金需求总量；

『正确答案』

2013年资金需求总量＝6880＋0.31×20000＝13080（万元）

【提示】即2013年应达到的筹资性负债与股东权益合计为13080万元。

3）测算2013年外部筹资量。

『正确答案』

2012年资金需求总量（筹资性负债＋股东权益）

＝12000－1500－750

＝2750＋2500＋3000＋1500

＝9750（万元）

2013年需要增加的筹资额（资金需求增长额）＝13080－9750＝3330（万元）

2013年外部筹资量＝3330－100＝3230（万元）

第三节资本成本与资本结构

【资本成本】

（一）资本成本的含义及构成

1.含义：企业为筹集和使用资本而付出的代价——资本所有权与使用权分离的结果

（二）资本成本的作用——筹资决策、投资决策、业绩评价

1.比较筹资方式、选择筹资方案的依据（其他条件相同时，企业筹资应选择资本成本最低的方式）

2.平均资本成本是衡量资本结构是否合理的依据（最佳资本结构：平均资本成本率最小、企业价值最大）

3.评价投资项目可行性的主要标准（预期报酬率＞资本成本率）

4.评价企业整体业绩的重要依据（企业的总资产税后报酬率应高于其平均资本成本率，才能带来剩余收益）

（三）影响资本成本的因素

【例题·单项选择题】（2011年）

下列各项中，通常不会导致企业资本成本增加的是（）。

A.通货膨胀加剧

B.投资风险上升

C.经济持续过热

D.证券市场流动性增强

『正确答案』D

『答案解析』出资人的风险上升，导致资本成本增加。证券市场流动性增强会降低出资人的流动性风险，导致企业资本成本下降。

（四）个别资本成本的计算

1.资本成本率计算的基本模式

1）一般模式（不考虑货币时间价值）

资本成本率＝＝

【注意】一般模式通常只适用于银行借款和发行债券的资本成本的计算。

2）贴现模式（考虑货币时间价值）

使“筹资净现值＝筹资净额现值－未来资本清偿额现金流量（税后现金流出量）现值＝0”的折现率；

计算方法与“内部收益率（IRR）”相同（参见“第六章投资管理”）

2.个别资本成本的计算

1）银行借款和发行债券的资本成本

①利息费用可在税前支付，计算资本成本需考虑利息抵税作用。

②一般模式

债务成本=

其中：筹资总额是指借款总额或债券发行总额（按市价计算）

③贴现模式

求解使“债务筹资的净现值＝0”的折现率

令：债务筹资的净现值＝筹资净额－税后利息支付现值－本金（或面值）偿还额现值＝0，可得：年利息×（1－所得税率）×（P/A，k，n）＋本金（或面值）×（P/F，k，n）－筹资总额×（1－筹资费用率）＝0

求解：折现率k

【例题·多项选择题】

在计算个别资本成本时，需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有（）。

A.银行借款

B.长期债券

C.留存收益

D.普通股

『正确答案』AB

『答案解析』所得税抵减作用即为利息抵税效应，银行借款、长期债券的利息具有抵税效应。所以正确答案为AB。

【例题·计算分析题】

某公司发行5年期债券，债券面值为1000元，票面利率为5%，每年付息一次，到期还本，债券发行价1010元，筹资费为发行价的2%，企业所得税税率为40%。

要求：分别按一般模式和折现模式计算其资本成本。

『正确答案』

一般模式：

债券的资本成本＝＝3.03%

折现模式：

令：30×（P/A，k，5）＋1000×（P/F，k，5）－989.8＝0

若k＝3%，则：30×（P/A，3%，5）＋1000×（P/F，3%，5）－989.8＝10.20＞0

若k＝4%，则：30×（P/A，4%，5）＋1000×（P/F，4%，5）－989.8＝－34.35＜0

解得：k==3.23%

2）融资租赁的资本成本——只能采用贴现模式

假设期末残值归租赁公司所有，若年末支付租金，令：年租金×（P/A，K b，n）＋残值×（P/F，K b，n）－设备价款＝0

求解：折现率K b

若年初支付租金，则令：年租金×（P/A，K b，n）×（1＋K b）＋残值×（P/F，K b，n）－设备价款＝0

求解：折现率K b

假设期末残值归承租人所有，年末支付租金，则不需要考虑残值，令：

年租金×（P/A，K b，n）－设备价款＝0

求解：折现率K b

3）普通股的资本成本

①股利增长模型法——“股票内部收益率”公式的应用（参见第六章）

K S ＝＝

其中：

D1代表下期（预计第1年末）获得的股利；

D0代表当期（0时点）获得的股利。

②资本资产定价模型法

假定资本市场有效，股票市场价格与价值相等，无风险报酬率为R f，市场平均报酬率为R m，某股票贝塔系数β，则普通股资本成本为：

Ks＝R f＋β×（R m－R f）

4）留存收益成本——机会成本（无现实现金流出）

①计算方法与普通股成本相同——普通股股东对留存收益再投资所承担的风险与投入公司的股本相同，因而对留存收益所要求的收益率（即留存收益成本）也与普通股相同。

②作为内部融资来源，在应用股利增长模型法时，不考虑筹资费用。

【例题·单项选择题】

某企业拟增加发行普通股，发行价为10元/股，筹资费率为3%，企业刚刚支付的普通股股利为1元/股，预计以后每年股利将以4%的速度增长，企业所得税税率为40%，则企业普通股的资本成本为（）。

A.14.31%

B.10.43%

C.14.40%

D.14.72%

『正确答案』D

『答案解析』

普通股的资本成本＝＝14.72%，选项D是答案。

【例题·多项选择题】（2009年）

在计算下列各项资金的筹资成本时，需要考虑筹资费用的有（）。

A.普通股

B.债券

C.长期借款

D.留存收益

『正确答案』ABC

『答案解析』留存收益是来自于公司内部的资本，不考虑筹资费用；来自公司外部的资本，都要考虑筹资费用。所以正确答案为ABC。

【例题·判断题】（2013年）

由于内部筹集一般不产生筹资费用，所以内部筹资的资本成本最低。（）『正确答案』×

『答案解析』留存收益的资本成本率，表现为股东追加投资要求的报酬率，其计算与普通股成本相同，不同点在于不考虑筹资费用。留存收益资本成本通常大于债务资本成本。因此本题的表述错误。

【例题·计算分析题】（2011年）

某公司拟添置一套市场价格为6000万元的设备，需筹集一笔资金。现有三个筹资方案可供选择（假定各方案均不考虑筹资费用）；

1）发行普通股。该公司普通股的β系数为2，一年期国债利率为4%，市场平均报酬率为10%。

2）发行债券。该债券期限10年，票面利率8%，按面值发行。公司适用的所得税税率为25%。

3）融资租赁。该项租赁租期6年，每年租金1400万元，期满租赁资产残值为零。

要求：

1）利用资本资产定价模型计算普通股资本成本。

『正确答案』

普通股资本成本＝4%＋2×（10%－4%）＝16%

2）利用非折现模式（即一般模式）计算债券资本成本。

『正确答案』

债券资本成本＝8%×（1－25%）＝6%

3）利用折现模式计算融资租赁资本成本。

『正确答案』

令：租金现值＝设备现行市价，得：

1400×（P/A，k，6）＝6000

即：（P/A，k，6）＝6000/1400＝4.2857

查年金现值系数表，得：

列比例方程：

解得：k＝10.57%

4）根据以上计算结果，为A公司选择筹资方案。

『正确答案』

由于债券筹资资本成本最低，所以，应该选择发行债券筹资。

（五）平均资本成本（综合资本成本）的计算

1.含义：以各项个别资本在企业总资本中的比重为权数，对各项个别资本成本率进行加权平均而得到的总资本成本率。计算公式为：

【注意】目标价值权数的确定，既可以是未来的市场价值，也可以是未来的账面价值。

【例题·单项选择题】

某企业的资本结构中，产权比率（负债/所有者权益）为2/3，债务税前资本成本为14%。目前

市场上的无风险报酬率为8%，市场上所有股票的平均收益率为16%，公司股票的β系数为1.2，所得税税率为30%，则平均资本成本为（）。

A.14.48%

B.16%

C.18%

D.12%

『正确答案』A

『答案解析』

债务税后成本＝14%×（1－30%）＝9.8%

普通股成本＝8%＋1.2×（16%－8%）＝17.6%

平均资本成本＝9.8%×2/（2＋3）＋17.6%×3/（2＋3）＝14.48%

【例题·单项选择题】（2013年）

为反映现时资本成本水平，计算平均资本成本最适宜采用的价值权数是（）。

A.账面价值权数

B.目标价值权数

C.市场价值权数

D.历史价值权数

『正确答案』C

『答案解析』市场价值权数以各项个别资本的现行市价为基础计算资本权数，确定各类资本占总资本的比重。其优点是能够反映现时的资本成本水平，有利于进行资本结构决策。

（六）边际资本成本的计算

1.含义：企业追加筹资的加权平均资本成本。

2.权数：目标价值权数。

【杠杆效应】

杠杆效应原理：由于特定固定支出或费用的存在，导致当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动。——“放大”变动性的效应

（一）经营杠杆效应——产销量的变动“放大”息税前利润的变动

1.息税前利润（EBIT）——资产报酬

依据本量利分析式：

息税前利润＝销售收入－变动经营成本－固定经营成本

＝销量×（单价－单位变动成本）－固定经营成本

＝销量×单位边际贡献－固定经营成本

＝边际贡献－固定经营成本

【注意】息税前利润VS利润总额

息税前利润：资产报酬，完全是投资和经营活动的结果，与筹资活动无关（因尚未减除利息支出）。筹资活动只影响息税前利润在债权人收益和股东收益之间的分配，而不影响息税前利润的大小。

利润总额：在息税前利润基础上减除了利息支出（债权人的收益），扣除所得税后的净利润属于股东的报酬，受投资和经营活动以及筹资活动的共同影响。

例如，你用10000元本钱购进一批服装，以12000元的价格售出，所赚取的2000元就是息税前利润——它是这笔服装生意的结果（即投资和经营活动的结果），与从事服装生意的10000元本钱的资金来源无关（即与筹资活动无关）。

如果你做服装生意的10000元本钱中，有一部分借款，那么服装生意赚取的2000元息税前利润中，就要有一部分作为利息费用支付给债权人，数额取决于借款的规模，剩余部分即利润总额，扣除所得税之后的净利润是你作为股东的收益。显然，利润总额以及净利润受投资和经营活动与筹资活动的共同影响。

2.经营杠杆效应

1）含义

由于固定性经营成本的存在，使得企业的资产报酬（息税前利润）变动率大于业务量（产销量或销售额）变动率的现象。

例如，M公司生产和销售一种产品，单价10元，单位变动成本6元，每年固定经营成本总额200万元，2013年的销量为100万件。则2013年的息税前利润＝100×（10－6）－200＝200（万元）。

若预计2014年销量提高10%，达到110万件，其他条件不变，则2014年预计息税前利润＝110×（10－6）－200＝240（万元），与2013年相比提高20%，是销量提高幅度的2倍。

2）原理

由于固定经营成本不随业务量变动而变动，当业务量增加时，销售收入等比例增加，而成本总额中只有变动经营成本与业务量同比增加，固定经营成本不变，从而使成本总额变动率小于销售收入变动率（单位固定成本降低，提高单位产品利润），致使息税前利润产生更大幅度的增加。

3）产生根源

①固定经营成本的存在（存在的基础）：只要企业存在固定经营成本，成本总额的变动率就会小于业务量的变动率，从而使息税前利润的变动率大于业务量的变动率，产生经营杠杆效应。

②业务量的变动（激活的条件）：不同的业务量水平具有不同的经营杠杆程度（业务量水平越高，经营杠杆程度越低）——用经营杠杆系数（DOL）衡量。

3.经营杠杆系数（DOL）

1）定义公式

例如，前述M公司2013年的销量为100万件，该销量水平下的经营杠杆系数为：

即：2014年的经营杠杆系数为2倍，意味着在其他条件不变的情况下，2014年息税前利润的变动率是销量变动率的2倍——在2013年销量100万件的基础上，2014年销量每提高（降低）1%，息税前利润提高（降低）2%。

3）经营杠杆系数的性质

①经营杠杆系数是产销量的函数，不同的产销量水平具有不同的经营杠杆系数，产销量越高，经营杠杆系数越低，经营杠杆作用越弱，产销量为0时，DOL＝0；

②在息税前利润＞0状态下，只要存在固定经营成本，经营杠杆系数恒大于1，即经营杠杆作用一定存在，但会随着息税前利润的上升而减弱；

③固定经营成本越高，经营杠杆作用越强、经营杠杆系数越大，如果企业不存在固定经营成本，则不存在经营杠杆作用，此时的经营杠杆系数＝1（息税前利润与产销量等比例变动，无放大效应）；

④企业处于盈亏平衡点（EBIT＝0）时，经营杠杆系数无穷大，表明微利状态下，经营杠杆作用会很强。

4.影响经营杠杆的因素

1）成本结构中的固定成本比重；

2）息税前利润——受销量、单价、单位变动成本、固定经营成本总额的影响。

【例题·单项选择题】

某企业2008年边际贡献1000万元，固定性经营成本600万元。2009年销售量计划增长率为10%，假定其他因素不变，则2009年息税前利润增长率为（）。

A.4%

B.25%

C.20%

D.5%

『正确答案』B

『答案解析』

2009年经营杠杆系数

＝1000／（1000－600）＝2.5

2009年息税前利润增长率＝10%×2.5＝25%

【例题·单项选择题】

在企业基期固定经营成本和基期息税前利润均大于零的情况下，经营杠杆系数必将（）。

A.与销售量成同向变动

B.与固定性经营成本反向变动

C.与单位变动成本反向变动

D.恒大于1

『正确答案』D

『答案解析』经营杠杆系数＝1＋基期固定成本／基期息税前利润，基期固定经营成本和基期息税前利润均大于零，所以经营杠杆系数恒大于1。

【例题·多项选择题】（2014年）

下列各项因素中，影响经营杠杆系数计算结果的有（）。

A.销售单价

B.销售数量

C.资本成本

D.所得税税率

『正确答案』AB

『答案解析』经营杠杆系数＝基期边际贡献/基期息税前利润，边际贡献＝销售量×（销售单价－单位变动成本），息税前利润＝边际贡献－固定性经营成本。

5.经营杠杆与经营风险

1）经营风险

生产经营上的原因（市场需求和生产成本等因素的不确定性）而导致的资产报酬（息税前利润）波动的风险。——投资及经营活动的结果，与筹资活动无关

2）经营杠杆与经营风险的关系

①经营杠杆放大市场和生产等因素变化对利润波动的影响——经营杠杆“放大”经营风险（息税前利润的变动性），经营杠杆作用越强，经营风险越高。

②经营杠杆本身并不是资产报酬不确定的根源，经营杠杆不存在（DOL＝1），经营风险（EBIT 的变动性）仍会存在，只是不会被“放大”（EBIT与产销量等比例变动）。

（二）财务杠杆效应——息税前利润的变动“放大”每股收益的变动

（普通股）每股收益

1.

2.财务杠杆效应

1）含义

由于固定性资本成本（利息费用、优先股股利）的存在，使得企业的普通股收益（或每股收益）变动率大于息税前利润变动率的现象。

例如，假设前例M公司2013年度实现息税前利润200万元，承担债务利息费用100万元，适用50%的所得税率，流通在外的普通股数为50万股，则M公司2013年的每股收益为：

若预计2014年息税前利润提高20%，达到240万元，其他条件不变，则2014年预计每股收益为：

＝1.4（元/股），与2013年相比提高40%，是息税前利润变动率的2倍。

2）原理

由于固定利息费用不随息税前利润变动而变动，当息税前利润增加时，减除固定利息费用后的税前利润及普通股收益将产生更大幅度的增长（降低每一元息税前利润分摊的利息费用，从而提高每股收益）。

3）产生根源

①固定资本成本的存在（存在的基础）：只要企业存在固定资本成本，每股收益的变动率就会大于息税前利润的变动率，就存在财务杠杆效应。

②息税前利润的变动（激活的条件）：不同的息税前利润水平具有不同的财务杠杆程度（息税前利润水平越高，财务杠杆程度越低）——用财务杠杆系数（DFL）衡量。

3.财务杠杆系数（DFL）

1）定义公式：

2）计算公式

例如，前例M公司2013年的息税前利润为200万元，该息税前利润水平下的财务杠杆系数为：

即：2014年的财务杠杆系数为2倍，意味着在其他条件不变的情况下，2014年的每股收益变动率是息税前利润变动率的2倍——在2013年的息税前利润200万元的基础上，2014年的息税前利润每提高（降低）1%，每股收益提高（降低）2%。

3）财务杠杆系数的性质

①财务杠杆系数是EBIT的函数，不同的EBIT水平具有不同的财务杠杆系数，EBIT越高，财务杠杆系数越低，财务杠杆作用越弱，EBIT＝0时，DFL＝0；

②在利润总额（或普通股收益）＞0的状态下，只要存在固定资本成本，财务杠杆系数恒大于1，即财务杠杆作用一定存在，但会随着利润总额的上升而减弱；

③固定资本成本越高，财务杠杆作用越强、财务杠杆系数越大，如果企业不存在固定资本成本，则不存在财务杠杆作用，此时的财务杠杆系数＝1（若所得税税率和普通股股数不变，每股收益的变动率与息税前利润的变动率一致）；

④当息税前利润＝利息（利润总额＝0）且不存在优先股时，普通股收益＝0，此时财务杠杆系数无穷大，表明经营收益刚好抵偿债务利息的状态下，财务杠杆作用会很强。

4.影响财务杠杆的因素

1）资本结构中债务资本的比重；

2）普通股盈余水平——受息税前利润、固定性资本成本高低的影响；

3）所得税税率水平。

5.财务杠杆与财务风险

1）财务风险

由于筹资原因产生的资本成本负担而导致的普通股收益波动的风险，产生原因是资产报酬的不利变化和资本成本的固定负担。——筹资活动的结果，与投资及经营活动无关

【注意】

每股收益是息税前利润的函数，经营风险导致息税前利润变动的同时，也必然导致每股收益的变动。每股收益的变动性，通常是经营风险与财务风险共同作用的结果。

2）财务杠杆与财务风险的关系

①经营风险导致息税前利润的变动，进而引起每股收益的变动。

②没有财务杠杆的情况下，每股收益的变动率与息税前利润的变动率相同，此时每股收益的变动性只是经营风险的结果。

③存在财务杠杆的情况下，每股收益变动率大于息税前利润变动率（经营风险的影响），即每股收益受经营风险和财务风险的共同影响。

财务杠杆放大了资产报酬变化对普通股收益的影响，意味着在经营风险的基础上“叠加”了财务风险。

财务杠杆系数越高，表明普通股收益的波动程度越大，财务风险也就越大。

【例题·单项选择题】

已知经营杠杆系数为2，固定成本为10万元，利息费用为2万元，则财务杠杆系数为（）。

A.2.25

B.4.5

C.1.25

D.5

『正确答案』C

『答案解析』

DOL＝1＋10/EBIT＝2，解得：EBIT＝10（万元）

DFL＝10/（10－2）＝1.25

（三）总杠杆效应——产销量的变动“放大”每股收益的变动（两步“放大”效应的综合）

1.总杠杆效应：由于固定经营成本和固定资本成本的存在，导致普通股每股收益变动率大于产销业务量变动率的现象。——经营杠杆与财务杠杆共同作用的结果

公司为例：

以前述M

2.总杠杆系数（DTL）

1

）定义公式：

2）计算公式

例如，前述M公司2013年的销量为100万件，该销量水平下的总杠杆系数为：

DTL＝2×2＝400／100＝4

即：2014年的总杠杆系数为4倍，意味着在其他条件不变的情况下，2014年每股收益的变动率是销量变动率的4倍——在2013年销量100万件的基础上，2014年销量每提高（降低）1%，每股收益提高（降低）4%。

3.总杠杆与公司风险

1）公司风险：经营风险（投资及经营活动的结果）与财务风险（筹资活动的结果）

2）总杠杆效应的意义

①说明产销量变动对普通股每股收益的影响，据以预测未来的每股收益水平；

②揭示风险管理策略，维持一定的公司风险水平（总杠杆系数），经营风险（经营杠杆）和财

【例题·判断题】（2013年）

在企业承担总风险能力一定且利率相同的情况下，对于经营杠杆水平较高的企业，应当保持较低的负债水平，而对于经营杠杆水平较低的企业，则可以保持较高的负债水平。（）『正确答案』√

『答案解析』在总杠杆系数（总风险）一定的情况下，经营杠杆系数与财务杠杆系数此消彼长。

因此，经营杠杆水平较高的企业，应保持较低的负债水平，以降低财务杠杆水平，而对于经营杠杆水平较低的企业，则可以保持较高的负债水平，以充分利用财务杠杆效应。本题的表述正确。

【例题·单项选择题】

假定某企业的权益资金与负债资金的比例为60：40，据此可断定该企业（）。

A.只存在经营风险

B.经营风险大于财务风险

C.经营风险小于财务风险

D.同时存在经营风险和财务风险

『正确答案』D

『答案解析』企业利用债务筹资，所以必定存在财务风险和经营风险。经营风险和财务风险的大小是无法进行比较的，因为它们产生于两种完全性质不同的业务活动。经营风险取决于投资及经营活动，财务风险取决于资金的来源、渠道。正确答案是D。

【例题·多项选择题】

在总杠杆系数大于0的情况下，可以通过降低企业的总杠杆系数，进而降低企业公司风险的措

中级财务管理第五章新筹资管理下课后作业及答案完整版

中级财务管理第五章新筹资管理下课后作业及 答案 HEN system office room 【HEN16H-HENS2AHENS8Q8-HENH1688】

第五章筹资管理（下） 一、单项选择题 1.某企业计划发行可转换债券，在面值确定的情况下，转换价格与转换比率的关系是（）。 A.正向 B.反向 C.不变 D.不确定 2.下列有关可转换债券筹资的特点表述不正确的是（）。 A.可节约利息支出 B.筹资效率高 C.存在不转换的财务压力 D.资本成本较高 3.下列关于认股权证的特点表述错误的是（）。 A.是一种融资促进工具 B.有助于改善上市公司的治理结构 C.有利于推进上市公司的股权激励机制 D.是一种拥有股权的证券 4.某公司2012年资金平均占用额为500万元，经分析，其中不合理部分为20万元，预计2013年销售增长8%，但资金周转下降3%。则预测2013年资金需要量为 （）万元。 556.62 C. 某公司2012年的经营性资产为1360万元，经营性负债为520万元，销售收入为2400万元，经营性资产、经营性负债占销售收入的百分比不变，预计2013年销售增长率为5%，销售净利率为10%，股利支付率为75%，则2013年需要从外部筹集的资金为（）万元。 6.在财务管理中，将资金划分为变动资金、不变资金和半变动资金，并据以预测企业未来资金需要量的方法称为（）。 A.定额预测法 B.比率预测法 C.资金习性预测法 D.成本习性预测法 7.甲企业取得3年期长期借款150万元，年利率8%，每年年末付息一次，到期一次还本，借款费用率%，企业所得税税率25%，则按一般模式计算该项借款的资本成本率为（）。 % 某企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限5年、票面年利率为7%的公司债券一批。每年年末付息一次，到期一次还本，发行费用率3%，所得税税率25%，按照贴现模式计算该批债券的资本成本率为（）。 某企业于2013年1月1日从租赁公司租入一套设备，设备价值500000元，租期6年，租赁期满时预计残值40000元，归租赁公司，每年租金120000元，则该项融资租赁资本成本率为（）。

财务管理基础课后习题及答案

第一章 一、简答题： 1.假设你在做商业策划，准备开一家酒楼，你的商业设计中经营元素有哪些？这些经营元素中，哪些是财务管理元素？试举例说明。 2.从不同角度解读财务管理内涵，这些解读对开拓理财理念和视野有什么益处？ 3.在财务管理目标上存在颇多争议，这些争议反映出财务管理目标确定和实施，要有相应的财务管理环境，或公司治理环境。试举例说明利润最大化、股东财富最大化实现的条件是什么？为什么？ 4.财务管理原则似乎比较抽象和模糊，只有遇到具体财务管理问题时，原则的力量就会显山露水，试通过一个实例说明财务管理原则在其中的指导作用。 5.财务管理内容有哪些？你在日常生活中常常碰到什么样的财务管理问题。 6.有时候律师办案不是向客户收取固定的费用，而是根据办案结果按照一定的百分比收取费用，客户却非常喜欢这种收费方式，这是为什么呢？ 7.如果你持有一家公司的股票，价格在10元钱附近波动了很长时间。有一家公司准备以18元钱的价格收购你持有公司的所有发行在外股票，公司管理层却做出强烈的抗争，你认为公司管理层的行为是为了股东价值最大化吗？为什么？ 8.如果公司的财务目标是提高市场份额，或成本最小化，或增加利润，你认同公司的财务管理目标吗？为什么？ 三、单项选择题： 1.公司准备在资本市场上出售公司债券，从而获得资金的决策是（ A ）。 A.融资决策 B.投资决策 C.收益分配决策 D.资金运营决策 2.若公司财务目标为公司价值最大化，公司价值是指（ B ）。 A.账面价值 B.内在价值 C.重置价值 D.清算价值 3.能够反映股东价值最大化目标实现程度的指标是（C）。 A.资产收益率 B.每股利润 C.每股市价 D.净资产收益率

2019年中级会计职称考试辅导 第五章 筹资管理(下) 考试试题

第五章筹资管理（下） 【考情分析】 1.本章近三年题型、分值分布 2.本章主要考点总结 考点一：资金需要量预测★★ 【例题·多项选择题】（《经典题解》第155页多选题第1题） 采用因素分析法预测资金需要量时，需要考虑的因素包括（）。 A.基期资金占用水平 B.预计销售增长水平 C.预计股利支付水平 D.预计资金周转速度 『正确答案』ABD 『答案解析』资金需要量＝（基期资金平均占用额－不合理资金占用额）×（1＋预测期销售增长率）×（1－预测期资金周转速度增长率） 【例题·单项选择题】（《经典题解》第153页单选题第1题） 品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目，适宜采用的资金需要量预测方法是（）。 A.销售百分比法 B.因素分析法 C.资金习性预测法 D.定性分析法 『正确答案』B 『答案解析』资金需要量的预测方法包括因素分析法、销售百分比法和资金习性预测法。其中，因素分析法通常适用于品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目。 【例题·单项选择题】（2016年） 根据资金需要量预测的销售百分比法，下列负债项目中，通常会随销售额变动而呈正比例变动的是（）。 A.应付票据 B.长期负债 C.短期借款 D.短期融资券

『正确答案』A 『答案解析』在销售百分比法下，假设经营负债与销售额保持稳定的比例关系，经营负债包括应付票据、应付账款等项目，不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债。 【例题·多项选择题】（《经典题解》第155页多选题第2题） 采用销售百分比法预测资金需要量时，假设其他因素不变，下列各项中，将会导致外部融资需求量减少的有（）。 A.提高应付账款销售百分比 B.提高销售净利率 C.提高股利支付率 D.提高应收账款周转率 『正确答案』ABD 『答案解析』按照销售百分比法预测资金需要量时，外部融资需求量＝销售增长额×（敏感资产销售百分比－敏感负债销售百分比）－预计销售额×销售净利率×利润留存率。由公式可以看出：应付账款属于敏感负债，提高敏感负债销售百分比会减少外部融资需求量；提高销售净利率将会增加预计利润留存额，导致外部融资需求量减少；提高股利支付率会降低利润留存率、减少预计利润留存额，导致外部融资需求量增加；应收账款属于敏感资产，提高应收账款周转率会降低敏感资产销售百分比，导致外部融资需求量减少。 【例题·判断题】（《经典题解》第156页判断题第1题） 采用销售百分比法预测资金需要量，外部融资需求量与公司的资本结构有关，提高资本结构中的债务资本比重，将会减少外部融资需求量。（） 『正确答案』× 『答案解析』按照销售百分比法预测资金需要量时，外部融资需求量＝销售增长额×（敏感资产销售百分比－敏感负债销售百分比）－预计销售额×销售净利率×利润留存率。由公式可以看出，外部融资需求量与资本结构无关。 【例题·多项选择题】（《经典题解》第155页多选题第3题） 甲公司2014年～2018年各年产品销售收入分别为400万元、480万元、520万元、560万元和600万元；各年年末现金余额分别为22万元、26万元、28万元、32万元和30万元。若采用高低点法预测未来资金需要量，则下列计算正确的有（）。 A.现金占用项目中变动资金为4 B.现金占用项目中变动资金为0.04 C.现金占用项目中不变资金为6万元 D.现金占用项目中不变资金为5万元 『正确答案』BC 『答案解析』现金占用项目中变动资金＝（30－22）/（600－400）＝0.04；现金占用项目中不变资金＝30－0.04×600＝6（万元）。 【例题·计算分析题】（《经典题解》第156页计算分析题第1题） 已知：某公司2018年销售收入为20000万元，销售净利率为12%，净利润的60%分配给投资者。

第二章财务管理的基础知识10页

第二章 财务管理的基础知识 教学目的：通过本章学习，掌握风险衡量的方法，掌握资金时间价值和本量利的计算；理解资金时间价值的含义；了解风险的种类、投资风险和投资报酬的关系，了解本量利的基本概念、基本关系式和前提条件。 教学难点：投资的风险和报酬；本量利分析 教学重点：资金时间价值的计算 教学课时：12 教学内容与过程： 导入图片和案例： 第一节 资金时间价值 一、资金时间价值的含义 （一）概念 （二）产生的条件 （三）表示方法 ()???一次性收付款项的终值、现值的计算 重点：资金时间价值的计算非一次性收付款项年金和混合现金流的终值、现值的计算 注：资金时间价值的计算，涉及两个基本概念，即现值和终值，P16 对于一个特定的时间段而言，该段时间的起点金额是现值； 该段时间的终点金额是终值。 二、一次性收付款项的终值和现值 （一）单利的终值和现值 （二）复利的终值和现值 1 .复利终值 例：若将1000元以7 %的利率存入银行，则2年后的本利和是多少? 注：i ↗, F ↗；n ↗, F ↗. 2.复利现值：即倒求本金 注：i ↗,P ↙; n ↗, P ↙. 注：复利现值系数与复利终值系数互为倒数 3.复利利息的计算：I ＝F-P 注：财务管理考试中，若不特指，均指复利。 企业再生产运动中，运用资金一次循环的利润，应投入下一次循环中，这一过

程与复利计算的原理一致。因此，按复利制计算和评价资金时间价值要比单利制更科学。所以，在长期投资决策计算相关指标时，通常采用复利计息。 课堂练习： 1.某人现在存入本金2000元，年利率为7%，5年后可得到多少？ 2.某项投资4年后可得到40000元，按利率6%计算，现在应投资多少？ F = 2000 × （F/P，7%，5）= 2000 × 1.4026 = 2805.2 (元) P = 40000 × (P/F，6%，4) = 40000 × 0.7921 = 31684 (元) 知识链接：有关复利的小故事 富兰克林的遗嘱 你知道本杰明·富兰克林是何许人吗？富兰克林利用放风筝而感受到电击，从而发明了避雷针。这位美国著名的科学家死后留下了一份有趣的遗嘱： 一千英磅赠给波士顿的居民，如果他们接受了这一千英磅，那么这笔钱应该托付给一些挑选出来的公民，他们得把这些钱按每年5％的利率借给一些年轻的手工业者去生息。这些款过了100年增加到131000英磅。我希望那时候用100000英磅来建立一所公共建筑物，剩下的31000英磅拿去继续生息100年。在第二个100年末了，这笔款增加到4061000英磅，其中1061000英磅还是由波士顿的居民来支配，而其余的3000000英磅让马萨诸塞州的公众来管理。过此之后，我可不敢多作主张了！” 同学们，你可曾想过：区区的1000英磅遗产，竟立下几百万英磅财产分配的遗嘱，是“信口开河”，还是“言而有据”呢？事实上，只要借助于复利公式，同学们完全可以通过计算而作出自己的判断。 德哈文的天文债权 十年前，美国人德哈文(J.Dehaven)的后代入禀美国法院，向联邦政府追讨国会欠他家族211年的债务，本利共1416亿美元。事情的经过是：1777年严冬，当时的美国联军统帅华盛顿将军所率领的革命军弹尽粮绝，华盛顿为此向所困之地的宾州人民紧急求援，大地主德哈文借出时值5万元的黄金及40万元的粮食物资，这笔共约45万美元的贷款，借方为大陆国会，年息为6厘（相当于6%）。211年后的1988年，45万美元连本带利已滚成1416亿美元，这笔天文数字的债务足以拖垮美国政府，政府当然要耍赖拒还了。 45万美元，变成1416亿美元，代价是211年6厘的复利，此故事足以说明复利增长的神奇力量。 朋友们可能会想，别说211年了，就算50年，我都老了，要钱干什么？是啊，我想反问一句又有几个人能做到几十年如一日的坚持呢！如果能坚持到最后，你一定会成功！ 三、年金的终值和现值（非一次性收付款项的终值和现值）

财务管理专业课程简介

财务管理专业课程简介 概率论与数理统计Probability Theory and Mathematical Statistics 【54—3—2】 先修课程：高等数学，线性代数 内容提要：概率论与数理统计是研究随机现象规律性的数学学科，是高等学校理工科本科各专业的一门重要的基础理论课。通过本课程的教学，应使学生理解概率论和数理统计的基本概念，掌握它的 基本原理和方法。培养学生运用概率统计方法分析和解决实际问题的能力。本课程的基本内容 有：概率的基本概念、随机变量、数字特征及数理统计的有关内容。本课程安排在一个学期内 讲授，总学时为５４学时。 修读对象：理工科（非数学专业）本科学生 教材：浙江大学盛骤等编，概率论与数理统计（第三版），高等教育出版社2001 参考书目：范正森等，概率统计方法与应用，科学出版社。 赵衡秀，概率论与数理统计全程学练考，东北大学出版社。 管理学Management 【36—2—3】 先修课程：经济学高等数学 内容提要：管理学是工商管理类专业的基础课程，主要研究和介绍企业或一般社会、经济组织管理的基本概念、基本原则和基本方法。学习本课程要求学生熟悉经济学的基本原理、数学和统计分析的 基本方法。同时，只有在掌握了本课程的基本原理的基础上，才能准确理解和把握市场营销、 生产管理、财务管理等课程的内容。 修读对象：财务管理专业本科生 教材：《管理学》周三多高等教育出版社 参考书目：《管理学教程》陈克人民交通出版社 《管理学》芮明杰上海人民出版社 微观经济学Microeconomics 【36—2—3】 先修课程：高等数学 内容提要：微观经济学是工商管理类的基础课程。学生通过对微观经济学的学习，了解微观经济学的基本内容和体系，掌握现代经济学的基本分析方法，能够从微观经济学的基本理论和方法出发，分 析现实经济生活中出现的问题，为今后进一步学习和研究打下一个良好的基础。 修读对象：财务管理专业本科生 教材：《微观经济学》叶德磊主编高等教育出版社 参考书目：《经济学》斯蒂格利茨中国人民大学出版社 基础会计Basics of Accounting 【56—4—1】 内容提要：本课程是以经济学为理论指导，充分运用数学和管理科学技术，研究如何建立和运用会计理论和方法，对会计主体的财务状况和经营成果进行反映监督和控制的一门科学。它包括会计理论

2018中级财务管理讲义第一章(徐)

第一章总论（P1-P23） 第一节企业与企业财务管理 知识点一：企业的概念及组织形式★ 一、企业的概念及功能（是一种契约性组织；容易出判断题） 概念：企业是从事生产、流通、服务等经济活动，以生产或服务满足社会需要，实行自主经营、独立核算、依法设立的一种营利性的经济组织。目标是创造财富（或价值）。 功能：（多选题考点） 1.企业是市场经济活动的主要参与者 2.企业是社会生产和服务的主要承担者 3.企业可以推动社会经济技术进步 二、组织形式（目的一致，形式多样-如下） 个人独资企业、合伙企业以及公司制企业 1.个人独资企业 2.合伙企业

3.公司制企业 【提示】有限责任，是企业对责任兜底；无限责任是投资者对企业责任兜底。 【例题·多选题】下列不同的企业组织形式中，由投资人对企业债务承担无限责任的有（）。 A.个人独资企业 B.合伙企业 C.有限责任公司 D.股份 『正确答案』AB 『答案解析』对于个人独资企业而言，全部债务由投资者个人承担。对于合伙企业而言，合伙人对债务承担无限连带责任。所以正确答案为AB。 【注意】公司制企业的优缺点：（容易出考点） 优点：容易转让所有权；有限债务责任；无限存续；融资渠道多。 缺点：组建成本高；存在代理问题；双重课税。 【2016考题·单选题】某上市公司职业经理人在任职期间不断提高在职消费，损害股东利益。这一现象所揭示的公司制企业的缺点主要是（）。 A.产权问题 B.激励问题 C.代理问题 D.责任分配问题 『正确答案』C 『答案解析』代理问题指的是所有者和经营者分开后，所有者成为委托人，经营者成为代理人，代理人可能为了自身利益而伤害委托人利益。 【2016考题·判断题】不论是公司制企业还是合伙制企业，股东或合伙人都面临双重课税问题，即在缴纳企业所得税后，还要缴纳个人所得税。（）『正确答案』× 『答案解析』公司制企业存在双重课税，合伙制企业不存在双重课税。 知识点二：企业财务管理的容★

(整理)基本财务管理知识

第一节财务管理基础知识(一) 财务与会计的关系 财务与会计的内涵 1.会计 会计工作主要是解决三个环节的问题： 会计凭证 会计账簿 会计报表 财务不是解决对外报告的问题，而是要解决企业内部资金运作过程中的一系列问题，涉及到预测、决策、控制和规划。 财务所要解决的是如何筹集资金，筹集资金以后如何进行投资，项目投资完成以后，在经营

过程当中营运资本如何管理，以及最后盈利如何分配的问题，它包括筹资管理、投资管理、经营活动的管理和分配活动的管理。 1．理论上财务和会计的关系 过去理论上对财务和会计的关系有三种看法： (1)大财务：财务决定会计； (2)大会计：会计决定财务； (3)平行观：财务和会计是一种平行的关系，不存在谁决定谁的问题。 2.实务上财务和会计的关系 实务上这三种观点不可能同时存在。在我国会计实务中，只有一种观点，即：财务决定会计，财政决定会计，同时财政还决定财务。 所以在实际工作中，财务和会计的关系就是一个大财务的思想。大财务的思想实际是计划经济的思想。 为什幺会出现这样一种局面，它有什幺弊端? 在计划经济的条件下，我们实际上遵循的是一个大财务的思想，甚至到目前为止，在我们国家的管理体制当中基本还是这样一个思想，如果把财政这个因素考虑进来，那幺实际上是财政决定财务，财务决定会计，也就是说我们的财务制度和会计制度到现在为止都是由财政部门制订和

颁布的，财政部门始终是从国家的利益、国家的立场上来制订各种财务制度，进而通过财务的各种标准来制约会计核算，所以财务决定会计它的根源实际上是一种大财政的思想。 还有税务的问题。财会工作经常打交道的一个部门就是税务部门，但是税务部门和财政部门也有关系，实际上在我们国家财政还决定税务，税务再影响会计。所以会计核算受到很多因素的制约，到目前为止都是从国家的角度来对这些制度加以规范的。然而，在市场经济的条件下，再去强调大财政的管理，强调财政决定财务和财务决定会计的管理体制是不适宜的，是不适应市场经济条件下企业发展要求的。 3.还财务本来面目 在市场经济条件下，财务和会计是两项内容各异的工作，二者是平行的关系。市场经济环境下我国的企业应该注重和加强财务管理。 财务绝不仅仅是一个制度的问题，还是一个方法和思路的问题。我们学习财务管理，实际上是一个方法和思路的问题，而不是财政部财务规定的问题。财务应该是企业自己的财务。 对现行财务制度的简单评价 从计划经济延续下来，我国一直是国家规定财务制度，国家通过财务制度来约束国有企业行为。1993年，在从计划经济体系向市场经济体系过渡的过程中，国家颁布了“两则两制”。所谓两则就是指《企业的财务通则》和《企业的会计准则》。财务通则属于财务制度范畴；会计准则属于会计制度范畴。所谓两制就是指《13个大行业的财务制度》和《13个大行业的会计制度》。13个行业包括工业、农业、商业、金融业、建筑业等。“两则两制”的执行标志着我国财会制度开始从计划经济向市场经济过渡。 在市场经济初期，企业执行财政部门颁布的财会制度还是可行的，但是随着市场经济的深入发展，财会制度的负面影响逐渐暴露出来。

财务管理学课后习题答案

《财务管理学》练习及答案 第二章财务分析 一、单项选择题 1．下列各项中，可能不会影响流动比率的业务是( )。 A．用现金购买短期债券 B．用现金购买固定资产 C．用存货进行对外长期投资 D．从银行取得长期借款 2．在杜邦财务分析体系中，综合性最强的财务比率是（）。 A．净资产收益率 B．总资产周转率 C．总资产净利率 D．营业净利率 3．在流动比率为1.5时，赊购原材料l0 000元，将会（）。 A．增大流动比率 B．降低流动比率 C．不影响流动比率 D．增大或降低流动比率4．下列各项中，可能导致企业资产负债率变化的经济业务是( )。 A．以固定资产对外投资(按账面价值作价) B．用现金购买债券 C．接受所有者投资转入的固定资产 D．收回应收账款 5．已获利息倍数指标中的利息费用主要是指( )。 A．只包括银行借款的利息费用 B．只包括固定资产资本化利息 C．只包括财务费用中的利息费用，不包括固定资产资本化利息 D．既包括财务费用中的利息费用，又包括计入固定资产的资本化利息 6．某公司流动比率下降，速动比率上升，这种变化可能基于（）。 A．倾向于现金销售，赊销减少 B．应收账款的收回速度加快 C．存货有所下降 D．存货有所增加 7．在公司流动比率小于1时，赊购商品一批，将会( )。 A．流动比率下降 B．降低营运资金 C．流动比率上升 D．增大营运资金8．下列各项经济业务中会使流动比率提高的经济业务是( )。 A．购买股票作为短期投资 B．现销产成品 C．从银行提取现金 D．用存货进行对外长期投资 9．产权比率与权益乘数的关系为( )。 A． 1 1 产权比率＝ －权益乘数 B．产权比率＝1＋权益乘数 C． 1 权益乘数＝1－ 产权比率 D．权益乘数＝1＋产权比率 二、多项选择题 1．财务分析的方法主要有( )。 A．比较分析法 B．比率分析法 C．趋势分析法 D．因素分析法2．影响速动比率的因素有( )。 A．应收账款 B．存货 C．应收票据 D．短期借款 3．下列各项中，可能直接影响企业净资产收益率指标的措施有（）。 A．提高流动比率 B．提高资产负债率 C．提高总资产周转率 D．提高营业净利率4．能增强企业短期偿债能力的因素是( )。 A．组保责任 B．可动用的银行贷款指标 C．或有负债 D．近期变现的长期资产

第五章筹资管理

第五章筹资管理

第六章筹资管理 一、单项选择题 1．以下对普通股筹资优点叙述中，不正确的是( )。 A．具有永久性，无需偿还B．无固定的利息负担 C．资金成本较低D．能增强公司的举债能力 2．采用销售百分比法预测资金需要量时，下列项目中被视为不随销售收入的变动而变动的是( )。 A．现金B．应付账款 C．存货 D．公司债券 3．相对于负债融资方式而言，采用吸收直接投资方式筹措资金的优点是( )。 A.有利于降低资金成本B．有利于集中企业控制权 C．有利于降低财务风险D．有利于发挥财务杠杆作用 4．银行借款筹资与发行债券筹资相比，其特点是( )。

A．利息能抵税B．筹资灵活性大 C．筹资费用大D．债务利息高 5．某公司拟发行5年期债券进行筹资，债券票面金额为100元，票面利率为12％，而当时市场利率为10％，那么．该公司债券发行价格应为( )元。 A．93．22 B．100 C．105．35 D．107．58 6．在下列各项中，不属于商业信用融资内容的是( )。 A．赊购商品B．预收货款 C．办理应收票据贴现D．用商业汇票购货 7.某企业需借入资金300万元，由于银行要求将贷款数额的20%作为补偿性余额，故企业需向银行申请的贷款数额为（）万元。 A．600 B．375 C．750 D．672 8.出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借入资金的租赁方式是( )。

A．经营租赁B．售后回租 C．杠杆租赁D．直接租赁 9.下列各项中，不属于融资租赁租金构成项目的是( )。 A．租赁设备的价款B．租赁期间利息 C．租赁手续费D．租赁设备维护费 10.某企业按年利率10%向银行借款20万元，银行要求保留20%的补偿性余额。那么，企业该项借款的实际利率为( )。 A．10% B．12.5% C．20% D．15% 11. 某周转信贷协议额度300万元，承诺费率为0．5％，借款企业年度内使用了250万元，尚未使用的余额为50万元，则企业应向银行支付的承诺费用为( )。 A．3000元B．3500元 C．2500元D．15000元 12.某企业按“2／10，N／60”条件购进商品20000元，若放弃现金折扣，则其资金的机会成本率为( )。

第五章 筹资管理(下)

第五章筹资管理（下） 知识点：衍生工具筹资 1.可转换债券：可转换为普通股 1）基本要素 ①标的股票——可以是其他公司股票 ②票面利率——可以低于银行存款利率 ③转换比率（转换的股数）＝债券面值÷转换价格 ④转换期 ⑤赎回条款：发行公司拥有按固定价格将债券买回的权利（看涨期权），适用于股价连续上涨的情形，目的在于加速债券转换 ⑥回售条款：债券持有人拥有按固定价格将债券卖回给发行公司的权利（卖权、看跌期权），适用于股价连续下跌的情形，目的在于保护债券持有人的利益 ⑦强制性转换调整条款 2）筹资特点：灵活性、成本低、效率高、不转换和回售的财务压力 2.认股权证：股票的买入期权 1）性质：证券期权性、属于投资工具 2）筹资特点：促进融资、改善公司治理结构、推进股权激励机制 3.优先股 1）性质 ①股息事先约定、相对固定 ②权利优先于普通股股东，次于债权人 ③权利范围小 2）发行规定 ①上市公司不得发行可转换优先股 ②公开发行：固定股息率、强制分红、累积、非参与 3）特点 ①丰富资本市场的投资结构——固定收益型产品，适合看重现金红利的投资者 ②有利于股份公司股权资本结构的调整 ③有利于保障普通股收益和控制权 ④有利于降低公司财务风险 ⑤带来一定财务压力——股利固定且不能抵税，资本成本高于债务 知识点：资金需用量预测 1.因素分析法 资金需要量＝（基期资金平均占用额－不合理资金占用额）×（1±预测期销售增减率）×（1－预测期资金周转速度增长率） 2.销售百分比法 外部融资需求量（外部筹资增加额） ＝资产增加额―敏感性负债增加额―利润留存额（预期留存收益增加额） ＝（基期敏感资产额－基期敏感负债额）×销售增长率＋长期资产增长额―利润留存额 ＝（敏感资产销售百分比－敏感负债销售百分比）×销售增长额＋长期资产增长额―利润留存额 其中： 1）经营性资产（敏感资产）：货币资金、应收账款、存货等正常经营中的流动资产。 2）经营性负债（敏感负债、自发性负债、自动性债务）：应付票据、应付账款等经营性短期债务，产生于经营活动（供产销环节）。 3）筹资性负债：短期借款、短期融资券、长期负债等，产生于筹资活动。

财务管理课程

财务管理课程 1.课程1.财务管理培训课件 2.课程2.全面成本预算——成本控制 3.课程3.非财务人员财务管理课件提纲 4.课程4.非财务人员财务管理课件提纲（新） 5.课程5.降低成本之道 6.课程6.精益之路 7.课程7.企业风险管理与内部控制 8.课程8.企业管理－信息技术支持和提高流程效率 9.课程9.企业账务处理技术 10.课程10.全面成本预算提纲 11.课程11.全面预算管理 12.课程12.全面成本预算 13.课程13.如何降低成本培训 14.讲师介绍：宋振亮

课程1.财务管理培训课件 一、引言 非财务管理—心中有数、读懂报表 二、财务管理的概述 2.1 财务管理的概念 2.2 财务管理的目标 2.3 财务管理的原则 2.4 财务管理的方法 三、财务分析 3.1 财务分析概述 3.1.1 财务分析的作用 3.1.2 财务分析的目的 3.1.3 财务分析的基础 3.1.3.1资产负债表 3.1.3.2损益表 3.1.3.3现金流量表 3.2 财务指标分析 3.2.1 企业偿债能力分析 3.2.2 企业营运能力分析 3.2.3 企业发展能力分析 3.2.4 企业财务状况分析 四、企业综合效益分析诊断 4.1 引言 ★企业的成长及财务指标及其他指标，关联着企业投资、筹资、经营、营销的全过程。 ★对其进行分析诊断，如同医生对人的体检，检查中根据实际情况，真实全面的结论和应对措施。 如何进行呢？ 4.2 数字比率分析 ★企业在自我发展过程中，充分利用四种财务指标的比率分析：纠正偏差、自我诊断、自我调整、再投资筹资运营。全过程（立于不败之地） 4.3 方法——5H法(五性分析法) ★收益性—获利情况—能力指标—投资比较 ★流动性—周转效率—四率（应收账款/存货/总资产/流动资产） ★安全性—经营安全、稳定 ★生产性—经营效果、理想程度 ★成长性—企业发展潜力和发展趋势 4.4 五性分析计算表 五、如何建立有效的内控制度 1、内控制度的重要性 案例分享 1、内部风险控制 2、重要交易循环的内部控制

2013中级财务管理第五章 筹资管理(下)课后作业及答案要点

第五章筹资管理（下） 一、单项选择题 1.某企业计划发行可转换债券，在面值确定的情况下，转换价格与转换比率的关系是（）。 A.正向 B.反向 C.不变 D.不确定 2.下列有关可转换债券筹资的特点表述不正确的是（）。 A.可节约利息支出 B.筹资效率高 C.存在不转换的财务压力 D.资本成本较高 3.下列关于认股权证的特点表述错误的是（）。 A.是一种融资促进工具 B.有助于改善上市公司的治理结构 C.有利于推进上市公司的股权激励机制 D.是一种拥有股权的证券 4.某公司2012年资金平均占用额为500万元，经分析，其中不合理部分为20万元，预计2013年销售增长8%，但资金周转下降3%。则预测2013年资金需要量为（）万元。A.533.95 B.556.62 C.502.85 D.523.8 5.某公司2012年的经营性资产为1360万元，经营性负债为520万元，销售收入为2400万元，经营性资产、经营性负债占销售收入的百分比不变，预计2013年销售增长率为5%，销售净利率为10%，股利支付率为75%，则2013年需要从外部筹集的资金为（）万元。A.21 B.20 C.9 D.0 6.在财务管理中，将资金划分为变动资金、不变资金和半变动资金，并据以预测企业未来资金需要量的方法称为（）。 A.定额预测法 B.比率预测法 C.资金习性预测法 D.成本习性预测法 7.甲企业取得3年期长期借款150万元，年利率8%，每年年末付息一次，到期一次还本，借款费用率0.3%，企业所得税税率25%，则按一般模式计算该项借款的资本成本率为（）。 A.6.02% B.6% C.5.83% D.4.51% 8.某企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限5年、票面年利率为7%的公司债券一批。每年年末付息一次，到期一次还本，发行费用率3%，所得税税率25%，按照贴现模式计算该批债券的资本成本率为（）。 A.4.55% B.3.55%

2018中级财务管理讲义第一章(徐)

2018中级财务管理讲义第一章(徐)

第一章总论（P1-P23） 第一节企业与企业财务管理 知识点一：企业的概念及组织形式★ 一、企业的概念及功能（是一种契约性组织；容易出判断题） 概念：企业是从事生产、流通、服务等经济活动，以生产或服务满足社会需要，实行自主经营、独立核算、依法设立的一种营利性的经济组织。目标是创造财富（或价值）。 功能：（多选题考点） 1.企业是市场经济活动的主要参与者 2.企业是社会生产和服务的主要承担者 3.企业可以推动社会经济技术进步 二、组织形式（目的一致，形式多样-如下） 个人独资企业、合伙企业以及公司制企业 1.个人独资企业 2.合伙企业

知识点二：企业财务管理的内容★ 财务管理各组成部分是相互联系、相互制约的：（容易出辨析性多选题） （1）筹资是基础，筹资的数量制约公司投资的规模；（有多少钱办多大事） （2）筹资的资金有效投放才能实现筹资的目的，并不断增值与发展， 另外投资决定了企业需要筹资的规模和时间； （3）筹资和投资的成果需要依赖资金的运营来实现，两者在一定程度上决定了公司日常活动的特点和方式，企业日常活动还需要对营运资金进行合理的管理与控制，提高营运资金的使用效率与效果； （4）成本管理贯穿于投资、筹资和营运活动的全过程；渗透每个环节 （5）收入与分配的来源是上述各方面共同作用的结果，影响着筹资、投资、营运资金和成本管理的各个方面。 【例题·单选题】下列关于财务管理具体内容的表述中，不正确的是（）。 A.财务管理的五个部分内容是相互联系、相互制约的 B.筹资管理是财务管理的基础 C.收入与分配管理贯穿于投资、筹资和营运活动的全过程 D.投资和筹资的成果都需要依赖资金的营运才能实现 『正确答案』C 『答案解析』成本管理贯穿于投资、筹资和营运活动的全过程。 第二节财务管理目标（百家争鸣——多样性理论） 知识点一：财务管理目标理论★★ 一、利润最大化 1.观点：企业财务管理以实现利润最大为目标。 利润＝收入－成本费用 2.优点：讲求经济核算、加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本。有利于企业资源的合理配置，提高整体经济效益。 3.缺点：没有考虑利润实现时间和资金时间价值。没有考虑风险问题。没有反映创造的利润与投入资本之间的关系。可能导致企业短期财务决策倾向，影响企业长远发展。 二、股东财富最大化 1.观点：以实现股东财富最大为目标。 股东财富＝股票数量×股票价格 2.优点：考虑了风险因素；在一定程度上避免企业短期行为；对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。 3.缺点：通常只适用于上市公司，非上市公司难于应用；股价受众多因素影响，股价不能完全准确反映企业财务管理状况；强调更多的是股东利益，对其他相关者利益重视不够。

财务管理基础知识点整理复习课程

财务管理基础知识点整理 1．财务管理：企业财务管理是企业对资金运作的管理。 2．企业财务管理活动：①企业筹资。②企业投资。③企业经营。④企业分配。 3．企业财务关系： 4．①企业与投资者。这种关系是指投资者向企业投入资本，企业向投资者支付投资报酬所形成的经济关系。 ②企业与受资者。是指企业对外投资所形成的经济关系。企业与受资者的财务关系是体现所有权性质的投资与 受资的关系。 ③企业与债权人。是指企业向债权人借入资金，并按合同按时支付利息和本金所形成的经济关系。企业与债权 人的财务关系在性质上属于债务债权关系。 ④企业与债务人。是指企业将资金购买债券、提供借款、或商业信用等形式，借给其他的企业和个人所形成的 经济关系。企业与债务人的关系体现的是债权与债务关系 ⑤企业内部各单位之间。是指企业内部各单位之间在生产经营各环节中相互提供产品和劳务所形成的经济关系。 这种在企业内部形成的资金结算关系，体现了企业内部各部门之间的利益关系。 ⑥企业与职工。是指企业向职工支付劳动报酬过程中所形成的经济关系。 ⑦企业与政府。这种关系体现了一种所有权的性质、强制和无偿的分配关系。 ⑧企业与经营者。同企业与职工之间的财务关系一样。另有经营者年薪制问题、股票期权问题；知识资本问题。5．企业财务管理特点：①综合性强。②涉及面广。③灵敏度高。 6．企业财务管理原则：（1）系统原则①整体优化②结构优化③适应能力优化 （2）成本与效益均衡原则（3）平衡原则（4）风险与收益均衡原则（5）利益关系协调 原则（6）比例原则。 6．财务管理环节：①财务预厕②财务决策③财务预算④财务控制⑤财务分析 7．企业目标：（1）生存目标—要求财务管理做到以收抵支、到其偿债。 （2）发展目标—要求财务管理筹集企业发展所需的资金。 （3）获利目标—要求财务管理合理有效地使用资金。 8．企业财务管理的目标：①利润最大化②股东财富最大化③企业价值最大化 9．财务管理目标的协调：（1）所有者与经营者利益冲突及协调①监督②激励③市场约束 （2）所有者与债权人的冲突与协调①增加限制性条款②提前收回债权或不再提供新债 权③寻求立法保护 （3）财务管理目标与社会责任的关系及协调①保证所有者权益②维护消费者权益③保 障债权人权益④保护社会环境。 10．财务管理环境：（1）外部环境：①经济环境（经济周期、经济发展状况、经济政策、通货膨胀）②法律环境（企业组织法规、税法、财务法规）③金融环境（金融机构、金融市场、金融工具、利息率）（2）内部环境：①企业组织形式（个人独资企业、合伙企业、公司制企业）②销售环境③采购环境④生产环境⑤企业文化 11．资金时间价值（1）单利终值：F=P*(1+i，n) （2）单利现值：P=F/(1+i，n) （3）复利终值：F=P(F/P，i，n) （4）复利现值：P=F(P/F，i，n) （5）普通年金终值：F=A(F/A，i，n) （6）普通年金现值：P=A(P/A，i，n) （7）即付年金终值：F=A[(F/A，i，n+1)-1] （8）即付年金现值：P=A[(P/A，i，n-1)+1] （9）递延年金终值：P=A[(P/A，i，m+n)-(P/A，i，m)]=A(P/A，i，n)(P/F，i，m) =A(F/A，i，n)(P/F，I，m+n) （10）永续年金现值：P=A/i 12．贴现率计算方法：内插法 13．计息期短于一年的资金时间价值的计算：k=(1+i/m)m-1 14．风险的特征：①风险是客观存在的②风险与收益和损失密切相关③风险具有潜在性④风险具有可测性15．风险的种类：①系统风险与非系统风险②经营风险和财务风险

第五章筹资管理DOC

第五章筹资管理（下） 混合性筹资――→可转换债券 ――→认股权证 一、可转换债券（相关概念） 可转债――→不可分离的可转债 ――→可分离交易的可转债（债券附认股权证） 没有听说过这种分法。 认股权证：option Opt是选择，挑选的意思。 认股权证是一种股票期权，即选择权。权证是权利的凭证，如同可转换是可转换为股票的意思。 认股权证→认购权证→看涨权证→买权 认沽权证→看跌权证→卖权 沽：此处是卖的意思。 可转债：本质上可转债是内含认股。可转债内含未来某段期间（定期）可以以事先约定的价格（定价）买（买权）发行公司股票的选择权。是可以选择“买”的权利。但选择了买以后，债就没了，相当于卖了债，以优惠价格买股（不一定优惠，如价格低迷）。可分离交易的可转债（附认股权证的可转债），实际上是一次发行了二个品种（可转债+认股权证），不是一般说的可转债。 可转债与认股权证的主要区别： 可转债转股后债务关系解除。认股权证只是转股权，本身是一个

单纯的看涨期权。发行可转债的公司一般目的是发行股票，只是当前股票价格可能有点“低估”，发股票筹资有些亏，才发行可转债（也不一定是这个原因）。筹资后，先付一点点利息，以后股价高了，购买可转债的投资者自然会将可转债转换为股票的（有点一厢情愿）。 而债券附认股权证，一般发行方是小公司，本意一般是发行债券，只是由于信用、风险等原因认为人们不愿意买其债券或即使买也付出的代价过高（如高利息），只好附加认股权证（不白送），一方面使得公司财务负担减少很多（利息），但代价是投资方得到了可能未来优惠买股票的选择权（股价低迷了这种选择权就没有意义了）。 好像认股权证有点附庸的意思。 二、可转债的基本要素 1.标的股票 一般是发行可转债公司自身的股票（或其子公司股票） 2.利率（票面） 票面利率＜普通债券，因为可转债还有一项权利，可转换为股票的权利，权利是有代价的。代价就是利率一般低于普通债券。3.转换价格 转换价格一般高于发售日10－30%。 4.转换比率 转换比率＝债券面值/转换价格。

财务管理基础知识详述

I06公司理财讲义★讲师简介 许经长 ☆中国人民大学商学 院教授、博士 ☆长盛基金治理公司 董事 ★课程对象 ——谁需要学习本课程

★国有企业高层治理者 ★国有企业中层治理者及基层主管 ★民营企业高层治理者 ★民营企业中层治理者及基层主管 ★人力资源部、培训部经理及职员 ★国家机关以及事业单位的领导者与一般工作人员★任何希望系统学习最新的工商治理知识的人士 ★课程目标 ——通过学习本课程，您将实现以下转变 1.了解财务与会计的内涵 2.熟悉现金流量表的结构与内容 3.了解财务治理的目标、内容与职能

4.掌握财务分析的要紧内容与方法 5.掌握财务预测的方法 6.掌握本量利分析法 7.掌握筹资的要紧形式与方法 8.掌握现金和有价证券、应收账款和存货、利润分配活动的治 理方法 9.熟悉现代企业财务治理体系的要紧构成要素 ★课程提纲 ——通过本课程，您能学到什么？ 第一讲 1.财务与会计的内涵 2.财务与会计的关系 3.评价现行财务制度 4.如何认识会计工作（一）

第二讲 1.如何认识会计工作（二） 2.会计等式与会计报表 第三讲 1.现金流量表 2.财务治理的目标 3.财务治理的内容 4.财务治理的职能 第四讲 1.财务分析概述 2.流淌性分析 3.资产治理分析 4.长期偿债能力分析 5.盈利能力分析 6.上市公司财务分析 第五讲 1.财务预测（一） 2.财务预测（二）

第六讲 1.财务预测（三） 2.本量利分析 3.财务预算 4.作业成本与作业预算 5.一般股筹资 第七讲 1.负债筹资 2.营运资金政策 3.资本成本 4.财务杠杆 5.资本结构 第八讲 1.三种投资分类方式 2.投资中考虑的因素 3.项目投资决策基础 4.长期投资决策方法（一）第九讲

第五章 筹资管理(下)-因素分析法

2015年全国会计专业技术中级资格考试内部资料 财务管理 第五章 筹资管理（下）知识点：因素分析法 ● 详细描述： 【提示】因素分析法是假设销售增长与资金需用量同向变动；资金周转速度与资金需用量反向变动。 P123教材【例5-2】甲企业上年度资金平均占用额为2200万元，经分析，其中不合理部分200万元，预计本年度销售增长5%，资金周转加速2%。 要求：确定本年度资金需要量。 【答案】预测年度资金需要量=（2200-200）×（1+5%）×（1-2%）=2058（万元）例题： 1.甲企业本年度资金平均占用额为3500万元，经分析，其中不合理部分为500万元。预计下年度销售增长5%，资金周转加速2%，则下年度资金需要量预计为（）万元。A.3000B.3087 含义 又称分析调整法，是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法。 计算公式 资金需要量=（基期资金平均占用额-不合理资金占用额）×（1±预测期销售增减率）×（1±预测期资金周转速度变动率） 特点计算简便，容易掌握，但预测结果不太精确 适用范围 用于品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目。

C.3150 D.3213 正确答案：B 解析： 本题考核资金需要量预测的因素分析法。资金需要量=（基期资金平均占用额-不合理资金占用额）×（1±预测期销售增减率）×（1-预测期资金周转速度增长率）=（3500-500）×（1+5%）×（1-2%）=3087（万元）。 2.甲企业上年度资金平均占用额为5500万元，经分析，其中不合理部分 500万元，预计本年度销售下降5%，资金周转速度会下降2%，则预测年度资金需要量为（）万元。 A.5145 B.5355 C.4655 D.4845 正确答案：D 解析：预测年度资金需要量=（5500-500）×（1-5%）×（1+2%）=4845（万元） 3.甲企业上年度资金平均占用额为5000万元，经分析，其中不合理部分 700万元，预计本年度销售增长8%，资金周转加速3%。则预测年度资金需要量为（）万元。 A.4834.98 B.4504.68 C.4327.96 D.3983.69 正确答案：B 解析：预测年度资金需要量=(5000-700)x(1+8%)x(1-3%)=4504.68(万元）。 4.甲企业上年度资产平均占用额为15000万元，经分析，其中不合理部分600万元，预计本年搬销售增长5%，资金周转加速2%。则预测年资金需要量为（）万元。 A.14834.98 B.14817.6