浅析跨国公司财务管理
第7讲跨国公司财务管理
跨国公司的财务管理复杂性：
外部：面临多国财务环境：汇率、国际税收以及各国财务流量控制制度差异等；内部：跨国公司的财务收益的重要来源在于能够有效地利用公司的跨国体系，即公司一部分活动的收益依赖于另一部分活动。
跨国公司财务管理重点：
财务战略与财务策略的平衡，
财务集权与财务分权的平衡。
一、跨国公司财务管理体制
（一）、跨国公司财务管理两大基本特征：
?1、面临多国财务环境
多国财务环境的双重影响
2、存在庞大的内部跨国财务系统
?大量的内部交易活动构成跨国公司特有的跨国性内部财务系统
?复杂的内部财务系统管理决策的重点：财务管理决策权的配置
（二）跨国公司财务管理体制及其选择
?1、财务管理体制：
财务决策权的集中与分散程度
?跨国公司财务体制分为3种：
集权、分权、部分集权与部分分权
二、跨国公司融资管理
（一）跨国公司的资金来源
1、公司内部资金来源
?（1）公司自我积累（利润留成 + 折旧提成）
上市公司提高利润提留比例的前提条件：当地股票市
场的发达。
?加速折旧速度，增加成本，减少税收，而且可以快速抽回物化在固定资产上的资本。目前，折旧占公司资金来源约为40%。
（2）母公司对子公司的股权投资
母公司增资扩股动机：
一是扩大子公司规模；
二是扩大控制权
三是降低子公司的资产负债比率
母公司增资扩股的主要资金来源：
所得利润的再投资
（3）公司内部贷款
以贷款的方式提供资金可以减少子公司在东道国的税赋，
因为大多数国家在征税时，利息支出要计入成本的。
贷款途径：母子公司之间的借款
姊妹公司之间的借款
如果借款公司所在国实行外汇管制，公司内部借款成本
太高。这时，跨国公司一般采取迂回方式借款
（4）管理费、提成费和授权费
?为了防止转移税收，这些费用的支付通常受到国家税制的监管。
?这类费用的支付标准一旦确定，就不能轻易改变。
?（5）内部交易调度
跨国公司内部交易可以通过财务技巧转变成投资：提前或延迟支付、收支冲销等。
2、外部资金来源
（1）母国资金来源
?熟悉母国市场
?有良好的业务关系
?融资渠道：在母国市场发行债券或股票；
?从金融机构贷款；
?获得母国政府鼓励对外投资的专项资金等。
（2）东道国资金来源
?当东道国资金成本比较低时，跨国公司便转向东道国筹措资金。
?在东道国的融资渠道：
在东道国获取证券资金；
从东道国银行或其他金融机构获得贷款；
与当地企业合资经营；
从母国对东道国援助项目中获得资金等
（3）第三国资金来源
?在国际金融市场或通过国际金融机构筹措资金
?国际金融市场是指由国际性的资金借贷、结算以及证券、黄金和外汇买卖活动所形成的市场
?国际金融机构是由许多国家为达到共同的目标而建立的国际融资机构全球性的国际金融机构：如国际货币基金组织和世界银行（包括国际复兴开发银行、国际开发协会以及国际金融公司）。
地区性的国际金融机构：如亚洲开发银行、非洲开发银行以及泛美开发银行等。
（二）跨国公司国际筹资方式的选择
?筹资方式与筹资渠道既有联系也有区别：筹资方式是指企业获得资金的具体形式。同一渠道可以采取不同的筹资方式，同一方式可以运用于不同筹资渠道。?产权筹资与债券筹资是跨国公司境外筹资的2种基本方式。
（3）国际租赁筹资
跨国公司按照租约规定分期向出租人支付一定的租赁费，从而取得一定期限内的租赁物的使用权
A、金融租赁（杠杆租赁）
?租赁公司（或银行信托投资公司）购买跨国公司所需要的设备，在较长的租赁合
约期限内，将设备出租给跨国公司使用。跨国公司支付租金。
?特点
?第一，融物与融资合二为一的信用形式。
?第二，承租人可以根据自己的需要自选设备，出租人按照指定设备购买并享有所有权；承租人负责设备维护保养，但无权处置设备；
?第三，在租赁合同期内，双方均无权撤销合同。租赁期满，承租人有权作出退租、续租或留购的选择。
B、经营租赁（业务租赁）
?美国财务会计委员会（FASB）的定义：经营租赁是一种不完全付清的租赁：出租人除提供融资外，还应当提供特别服务，如维修与保险等。
?特点
?1、租赁合同期满前，只要承租人事先通知出租人，就可以终止合同。
?2、出租人需要多次出租才能收回投资。故租金较高。
（4）国际补偿贸易
?国外企业向国内企业提供机器设备、技术专利作为贷款，待项目投产后，国内企业以该项目的产品直接偿还贷款或协商以其他方法偿还贷款。前者，叫做直接产品补偿，后者叫做间接产品补偿。属于商品信贷的贸易合作。
国际贸易信贷
?进出口信贷：一国为了扩大出口而鼓励本国的银行向本国的出口商、外国的进口商（或其银行）提供贷款，以解决本国出口商资金周转的困难，或者是满足国外进口商支付货款的需求。
?进出口信贷种类：银行信贷与商业信贷。
?银行信贷是银行对进出口企业提供信贷；
?商业信贷是进出口企业之间的信贷
?进出口信贷方式：买方信贷和卖方信贷
（三）境外融资的成本分析
?资金成本是企业为筹集和使用一定数量资金所支付的各种费用的总和。
?按照国际惯例，资金成本是指长期资金的成本。
1、债券成本
发行债券募集资金所支付的利息通常是在税前支付的。这相当于少交纳了一定数量的所得税。但是，发行债券需要支付一定的费用，所以，企业实际募集到的资金小于债券面值。
债券成本计算
?债券成本：K b，债券面额总额：B0，债券面值利息率：I，所得税税率：T，按债券发行价格计算的债券总金额：B，筹资费率：f；债券年利息：I。则有：
?实际支付的利息 B0 i （1－T） I（1－T）
?K b=———————— = —————— = ——————
?实际募集的资金 B（1－f） B（1－f）
?如果债券采取“等价发行”，即B0和B相等，上式可简化为：
? i （1－T）
?K b= ——————
? 1－f
2、优先股成本
?优先股同样要支付筹资费用，定期支付股息；但优先股的股息是在税后支付的，所以，其成本计算公式为：
?K p------优先股成本
?D p————每年优先股股利总额
?P——优先股总金额
?f——筹资费率
?实际支付的利息 D p
?K p= ————————— = —————
?实际募集的优先股金额 P ( 1－f )
3、普通股成本
?国际普通股成本的计算原理与优先股相同。但如果公司采用稳定的股利政策，即每年的股利相等，则普通股的资金成本为：
?K：普通股成本；DC：每年股利总额；V：股金总额； f：筹资费率。
4、保留盈余成本
?保留盈余是企业资金内部来源的主要渠道，相当于一笔普通股的投资。所以，其成本与普通股相同，只是不需要考虑筹资费用（f）而已。公式：
?Ke：保留盈余成本； E ：保留盈余利用的利润总额
5、加权平均资金成本
?跨国公司是多渠道筹集资金的。为了优化资金结构，需要计算资金的综合成本。?资金综合成本是按照加权的方式计算的。各种资金在资金总额中所占的比重即为其权数。故资金的综合成本计算方法为：
?Kj:第j种资金成本；Wj：第j种资金占资金总额的比重； K*：资金综合成本。公式：
?K* =∑Kj Wj
案例：某公司现有资金900万美圆。其中，债券315万，国际优先股72万，普通股450万，利润留成63万。各种资金成本分别为：8%，10%和14%，14.5%(见下表)。该公司资金综合成本是多少？
三、跨国公司营运资金管理的环境分析
?营运资金（Working Capital）管理的任务
?周转资本：
毛营运资金（Gross Working Capital）：企业的流动资产总额
净营运资金（Net-Working Capital）：流动资产和流动负债的总和。
?营运资本的管理的2个方面：
?1）存量管理主要任务是各种类型资金的处置，即现金余额、应收帐款以及存货等的最佳持有水平。
?2）流量管理的目的在于通过资金从一个地区向另一个地区的转移，合理确定资
金安置的地点和币种。
?国内企业管理的重点在于存量管理。跨国公司则同时注重流量管理。
（一）跨国公司营运资金管理的环境分析
?管理目标的可能组合：
主要暴露风险：敞口头寸
?对于流动资产和流动负债来说，暴露风险主要存在于企业帐户的“开放头寸”
（敞口头寸）上。
?如果有“多头”而不抛售或有“空头”而不弥补，则为“敞口头寸”。
?一般要通过远期外汇市场买卖操作来覆盖敞口头寸。
?跨国公司可能考虑成本或侥幸心理而不予覆盖。
2、资金转移的时滞
?跨国界、跨币种的转移，通常存在几天到几周的时滞。特别是交易的最后付款，时滞严重。
3、政策限制
?对营运资金影响政策主要有：
?○外汇管制：资金流动受阻；
?○税收政策：为防止资金转移，国家课以重税；
?○其他政策：
?股息政策
?内部支付
?延期支付限制政策
?转移价格
?债务比例政策等
（二）跨国公司营运资金的存量管理
?1、现金管理
?现金管理的主要任务
?（1）现金账户：库存现金+银行活期存款+定期存单+短期有价证券。
?（2）现金账户的共同特点：流动性强，赢利性差。
?（3）现金管理目标：在企业现金使用最优化的前提下，现金持有量最小化。?（4）现金管理任务：
?A、持有形式
?B、持有时间
?C、持有币种
?D、现金转移
现金管理方法
?概况
（1）现金集中管理
?在主要货币中心或避税地国家建立现金管理中心（中央现金库 cash pool），每个子公司持有的当地货币现金余额仅以满足日常交易为限，超过部分均需汇往管理中心。
?欧美国家跨国公司多为此种管理方式。
?优点：
?（1）规模经济优势：集中管理预防性资金需求；减少流动资产，降低筹资成本；
增加短期投资。
?（2）信息优势：管理中心对各种币种信息全面
?（3）全局性优势：调度资金
（2）多边净额结算
?多边净额结算是双边净额结算的扩展。
?双边净额结算：若2家公司互有交易，则可用某种固定汇率冲销相互交易额。
多边净额结算：交易主体的增加，需要通过公司的“中央清算中心”，统一清算各子公司之间的收付款。案例：
多边净额结算表
多边净额结算的优点：
?※减少大量交叉现汇交易引起的外汇成本，也减少了在途资金的利息损失；
?※该方法通常是按照固定汇率在一定日期统一结算的，故能提高公司的外汇管理能力；
?※企业之间形成规范的支付渠道。
?◎但这种方法在一些国家受到限制。
（3）短期现金预算
?现金报告制度是跨国公司现金管理的重要工具：子公司编制“日常现金报告”，管理中心编制“短期现金预算”
?短期现金预算的时间：1周、半周或每天
?现金报告是以指定的货币进行的，按照管理中心规定的汇率换算
?报告方式：电话或电传等简约方式
子公司日常现金报告单位：千美圆
管理中心编制：短期现金预算表
（根据上表中的每日净额）
（4）多国性现金调度系统
?跨国公司根据“短期现金预算表”调度资金。
?调度程序：
合并现金日报表
2、短期投资管理
?短期投资=短期有价证券投资
?短期有价证券的特点：
?（1）高度流动性：流动性标准：A、资产转换成现金的时间；B、资产转换损失的可能性。短期有价证券二级市场发达。
?（2）风险有限：金融资产风险主要来自于拒付风险。短期有价证券遭拒付的可能性小。
?（3）交易价格稳定
西方国家短期有价证券的主要品种：
?（1）国库券(T Bill):
?政府发行的短期证券，是无风险的信用工具；
?期限：3个月、6个月以及12个月不等；
?实际价值与面额之差形成投资者收入的利息。
（2）税收参与单据
?美国财政部在税收收入少于政府支出时发行的可用来支付所得税的短期有价证券。
?面额：1000～100万美圆之间；
?期限：91天～365天之间。
?购买价格与面额之间的差价是投资者利息收入，该收入免交所得税：
?面额：＄1000（用于支付税收）
?购买价：＄980
?税收减免：＄20
（3）储蓄债券
?美国联邦银行或财政部发行，分为EE债和HH债两种：
?EE债：按票面价半价发行，年利息率最低为4%，期限最长可达18年。
?HH债：不能用现金购买，只能用发行满半年的EE债购买。
（4）可转让存款单
?商业银行的存单可转让性比国库券的流动性低。
?存单是银行的负债，银行破产，资产损失。其二级市场也不发达。
?在美国，超过10万美圆的存单，受联邦存款保险公司担保。
（5）商业票据与银行承兑票据
?商业票据：由信誉较高的公司发行的无担保票据。只有到期才能兑现，二级市场不发达。利率比国库券高。
?银行承兑票据：由商业银行承兑的汇票。持有人（主要是出口商）通常在到期前以贴现的形式要求承兑行兑现。
（6）回购协议
?“回购协议”不是证券，而是协议。
3、应收账款的管理
?应收账款的多少决定因素：
（1）赊销额的大小
（2）平均收款期的长短
跨国公司的应收账款由2种类型的交易引起：
（1）向外部企业独立顾客销售引起；
（2）企业集团内部交易引起。
这2类交易性质不同，应分别考虑。
外部交易引致的应收账款
?采用赊销和分期付款方式，除了对交易伙伴资信作出准确评价外，其风险管理主要应当考虑以下因素：
?（1）交易币种的选择：出口商与进口方的矛盾。
?（2）付款条件的确定。以软通货成交，应当缩短付款时间。
（3）应收账款的售让与贴现：
?“售让”或“让售”：是公司将应收账款出让给银行或其他企业组织，以便立即
收回现款。虽然这将存在一定的代价，但可以避免坏账的损失。
?应收账款的“贴现”：即贴现人以应收账款为抵押品，如果贴现人到期不能兑现票据，银行以应收账款额的回收来冲抵。
?西方国家有专门从事应收账款让售与贴现为业务的机构，如银行中的“让售部”，还有独立的“让售公司”。让售公司除从事让售业务外，还从事企业信用调查、信用评估、催收账款等业务。
内部交易引致的应收账款
?这种应收账款与前面的区别：无须考虑资信问题，付款时间不完全考虑商业习惯，而取决于公司内部的资金调度政策。
?但在资金调度政策一定的条件下，公司内部的应收账款也应考虑：
?（1）提前或滞后付款的选择
?（2）再开票中心的设置。
提前或滞后付款的选择：
假定A国子公司与B国子公司两地存贷款利率如下表所示：
几种可能的组合：
?第一种：A、B两公司都资金富裕，则A应当提前付款给B，这样可多获得利息：?2000000×（3．5%－3．2%）×90/360=＄1500
?第二种：A、B两公司都资金短缺，A公司应延迟付款，这样可节约利息为：?2000000×（4．4%－4．0%）×90/360=＄2000
?第三种：A公司资金充裕，B公司资金短缺，A公司应提前付款，节约利息为：?2000000×（4．4%－3．2%）×90/360=＄4000
?第四种：A公司资金短缺，B公司资金剩余，则A应延迟付款，可节约利息为：?2000000×（4．0%－3．5%）×90/360=＄2500
再开票中心的设置
?再开票中心是跨国公司设立的贸易中介公司
?再开票中心的职能：
?当子公司之间开展业务时，商品或劳务由子公司之间直接交付，但相关的收支业务由该中心进行。
?再开票中心不在当地开展购销业务，可取得非居民资格而避税。
?这种方法比提前或延迟支付方法更有效，后者受到限制：子公司之间必须有业务往来。再开票中心可以使没有业务往来的子公司之间同样实现资金融通
?案例：
某跨国公司的A国子公司向B国子公司赊销商品，但A、B均资金短缺；
C国子公司向D国子公司赊销商品，但C、D均资金剩余。?无再开票中心时的应收账款支付情况：
4、存货管理
?存货即企业内部保留的一定数量的原材料、在加工品、最终产品等。
?存货的目的有2个：一是生产均衡；二是供货稳定。
?存货管理的目标在于存货水平最优化：存货在企业的流动资产中占比较大，且流动性差，一旦决策失误，损失惨重。
?跨国公司的存货管理主要解决购置决策和定价决策2类问题。
购置决策问题
?（1）、超前或延迟购置成本。
?超前购置成本包括：投资于存货的资金利息、保险费、储存费以及存货损耗等。?延迟购置成本：因通货膨胀或通货紧缩导致的损失、因运输导致的供货不及时造成的损失。
?当超前购置成本＞延迟购置成本时，应当延迟购置。
?（2）、存货类型：存货是进口还是当地购买？
?○如果子公司主要依赖进口，且预计当地货币贬值，应当提前购置并增加购置量。
?○如果子公司主要从当地购置存货，预期货币贬值，应当尽量减少存货水平。因为一旦货币贬值，以母公司本土货币表示的存货价值将减少。
?○如果子公司既在国外进口，也在国内采购，在预期当地货币贬值的情况下，应当尽可能减少当地存货采购量，同时，提前和增加进口。如果不能准确把握当地货币变动方向或变动幅度时，应保持进口与当地采购数量的持平。
2、定价决策问题
?（1）该商品的需求价格弹性。如果弹性很小，价格增加幅度足以补偿当地货币贬值后以外币表示的存货价格增加的幅度，可继续增加进口；反之，需求弹性很大，则应减少进口。
?（2）当地的物价政策。如果当地没有物价管制，子公司可以提高价格
（三）跨国公司营运资金的流量管理
?1、跨国公司内部资金调配的机理
2、跨国公司资金移动的基本政策
?跨国公司资金移动的3种类型：
基本政策：一般性政策与特殊政策
?1、一般性政策
?（1）合理设置现金管理中心。现金管理地应具备的条件：政治稳定；资金自由流动；资本市场和货币市场发达；对现金资产免征资本税；鼓励跨国公司投资；
信息通讯便捷。
?（2）合理安排股利汇付。
?（3）防范汇率风险
?2、特殊政策：不同企业有其业务性质不同决定的特殊政策（公司财务手册体现）
四、跨国公司的税务管理
?（一）国际税收环境：国际税收差异
1、税种差异
?主要税种：
?（1）公司所得税：以公司所得或收益为课税对象
?两种征收方法：
? A、古典体系（美国）：公司获得应税收入后，不论是否已经分配给股东，即予纳税。
? B、综合体系（西欧）：公司所得分为“已分配收益”和“未分配收益”，税率不同；或者税率相同，但已纳税部分可抵扣。
（2）增殖税（1948年法国最先开征）
?对货物和服务生产或供应的各个环节的价值增殖的征税，各国增殖税率存在差异
例如：增殖税税率10%
矿主采矿石价值100元，则售价100+10=110元
其中，10元作为税收上缴政府
买者按照110元购进矿石加工，价值增加到300元
矿石加工企业的售价应为：300+30=330元
30中，10元扣下作为自己上次交易的补偿，
剩下的20元交税给政府?征收方法：
?A、扣减法：增殖税 = 销售收入－外购的价值
?B、增加法：增殖税 = 要素收入总和
= 工资+利息+租金+利润
增殖税的重要性：
第一，增殖税不属于所得征税，故不能抵免
第二，公司难以运用会计手段逃税（如常用的销帐、加速折旧、虚列费用、增加债务利息、损失结转等手法，，虽能减少收入，但不能消除增殖）。在各国增殖税率差异情况下，“转移定价”有一定的逃税作用。
第三，公司不论盈亏，只要有增殖就须纳税
（3）预提税（扣除税）
?定义：一国政府对本国居民或在本国经营的公司（这里主要是指跨国公司子公司）向非居民企业（即国外投资者，跨国公司母公司）支付的股息、利息、授权费等征收的税收（一般情况下，国外的债权人可以用此税收抵交自己的税赋）
?大多数国家对股息、利息和授权费设置不同的税率
?各国预提税的征收方法不同，同国家是否有税收协定也有关。
?设置预提税的依据：跨国公司子公司的所得是东道国的课税对象
（4）其他税种
?A、关税
?B、财产税：以财产为课税对象。分为2种：
?一般财产税：以财产总值或净值为对象
?个别财产税：以某项具体财产为对象（如土地、房产等）
?C、周转税：以生产经营某个或某几个环节的?°周转金额?±为征税对象
2、应税所得界定的差异
?应税所得来源的差异主要在于课税原则不同
?课税原则2类：
一类：“世界范围”（居民原则或国民原则）原则（美国）：不论
本国公司收益来自国内还是国外，均应纳税。
另一类：“领土内原则”（所得来源原则）：只对在本国领土内获得的收益征税。
?美国还规定应税所得与公司组织性质有关：跨国公司子公司是独立法人，其收入只有汇回国内才纳税；子公司亏损不能冲抵母公司税额；分公司则不同，不论收益是否汇回，均应纳税，但其亏损可以从母公司税赋中扣抵。
3、费用列支的差异
?费用是对收入的冲抵，所以，直接影响应税收入。
?费用列支的差异主要体现在资产使用寿命周期上：资产成本摊销期限越短对公司越有利。
?有些国家鼓励企业加速技术改造，通过优惠政策鼓励加速折旧。
（二）避免国际双重征税
?1、国际双重征税的成因
?（1）双重征税的含义：国际间有关国家对跨国纳税人的同一课税对象（通常是应税所得）课以同样或类似的税收。
?例如：
?中国某中日合资企业将一笔股息支付给某日本公司该笔股息在中国已纳税如下：1）所得税（股息为税后利润，33%）；
2）股息汇出已交纳预提税（10%）
该笔股息汇到日本时，作为公司收入，还需向日本政府纳税。
（2）双重征税产生的原因：各国选择的税收管辖权差异
?世界各国选择的税收管辖权有3种：
?第一种：居民管辖权：对本国居民在境内境外取得的收入征税
第二种：公民管辖权
对本国公民（无论居住在国内还是国外）的全部收入征税。
第三种：地域管辖权（所得来源管辖权）
政府对个人或经济实体在其拥有主权的区域内获取的收入征税
大多数国家采用2种（居民管辖权+地域管辖权）管辖权：如新马泰、澳大利亚、日本、印度、印尼、菲律宾、意大利等。
美国采用3种管辖权
使用一种管辖权（所得来源管辖权）国家的也不多：法国、以及南美一些国家。
由于水手管辖权不同，跨国公司取得收入后，先向东道国纳税，利润汇回后，要向本国纳税。造成双重征税
2、避免双重征税的途径与方法
?第一条途径：单边避免或消除国际双重征税：一国政府单方面在税法中规定，对已在国外纳税的境外所得自动避免或消除双重征税。
?第二条途径：签定双边或多边避免双重征税协定。这种方法为国际上广泛采用。
避免或减轻双重征税方法
?（1）免税法（豁免法）：母国对已在境外纳税的境外收入不再征税。
（2）列支法（扣除法）
?将境外收入扣除已纳税的余额作为按母国税率的应税对象。可见，在东道国的纳税成为一种费用列支。母国的税额计算公式：
（3）低税法
?母国对跨国公司的境内外全部收入单独实行较低的税率
?虽然一定程度地避免了双重征税，但不彻底
?在国际上，低税率的差异较大
（4）抵免法
对境外收入按照国内税率计征，但在东道国已交纳的部分可抵免这种方法承认东道国税收管辖优先权，但不承认其独占权
抵免法分为直接抵免和间接抵免2种：
直接抵免：适用于跨国公司的分公司，分公司税收直接抵免。
间接抵免：适用于跨国公司的子公司，不能直接抵免，计税公式：
（5）缓缴法：此方法用的不多，因为导致利润长期留在海外
?※注意的问题：
?“避免双重征税”与“税收饶让”不是一个概念
?税收饶让是指东道国为吸引外资对境外投资者的税收减免，被减免的税收作为“假定已纳税额”，得到母国承认，可用来抵免在母国的纳税。
?税收饶让是必须在国际税收协定中明确的问题，
（三）跨国公司的国际避税
?1、国际避税产生的原因
（1）主观原因：纳税义务与企业利润反比变动
（2）客观原因：主要有：
A、税制的国际差异。特别是高税率，导致公司避税。
高税率有2种：一是高平均税率：应税额占所得比例高；二是高边际税率，在累进税制下，随着纳税级距增高，税率越高。
B、税基差异。税基包括所得、财产和商品三种。
税基的宽窄要反映财政预算的需要。
C、通货膨胀因素：在累进制下，通货膨胀对税收有?°档次爬升?±效应。
以上原因，刺激跨国公司避税。
2、国际避税的特点
?（1）基本途径：“避重就轻”——跨国纳税人从高税率国家向低税率国家转移财产和利润
?（2）避税欲望与税负相关：税负越高，避税欲望越强
?（3）避税方法与公司规模相关：税收上“避重就轻”是共同的，但大公司注意形象而比较规范，小公司可能从合理避税发展为非法偷漏税。
?（4）反避税的国际不协调性：跨国公司的避税产生2种后果：一是跨国公司的超额利润；二是其他相关国家的额外财政收入。因此。受益国可能在反避税上采取不协作态度。
3、跨国公司国际避税方法
?（1）存货的计价方法
?通货膨胀时的“后进先出法”：这种方法是假定成本流转是依照最迟购入商品的成本计算的，而销售的商品是最近入库的商品，期末存货则是最早存入的商品。?结果：存货价值降低，销货成本上升，计算的净收益减少，避税。
?特点：符合收入与成本配比原则，
符合重视收益原则
符合稳健的会计准则
（2）固定资产的折旧与修理
?A、加速折旧
?特点：前几年折旧费多，后几年折旧费少
?方法：或提高折旧率，或减少折旧年限，或二者同时采用
?加速折旧的依据：
?第一，新设备效率高，创造价值多（成本与收益匹配原则）
?第二，科技革命加速固定资产更新速度
?第三，加速折旧减轻前几年的税负，便于固定资产更新
?第四，直线折旧法不利于后期的设备修理
B、固定资产大修
?有些国家鼓励企业加速固定资产更新，采取优惠政策，如：
?第一，固定资产修理费在成本中列支，而不在修理基金提取。如果修理费用较大，可以预提或待摊。
?第二，在我国，对于价值低于2000元的固定资产，即使使用年限在1年以上，也可以直接计入当期成本，不必折旧。
?第三，在一些西方国家，中小企业的混合成本若数额变动不大，也可以直接计入固定成本，不必分解到折旧费。
（3）提取坏账准备（备抵法）
?应收账款无法收回时产生“坏账损失”。
?备抵法：按期估计坏账损失，计入期间费用；同时建立“坏账准备帐户”，待坏账实际发生时冲销坏账准备帐户。
（4）适度举债
?跨国公司的资金来源，除了自我积累以外，发行债券、银行借贷、单位借款等外部举债是重要途径之一。举债的好处：
?第一，减少所得税。发行股票支出的股息红利，均为税后所得，而债券利息则是列入成本的。
?第二，债券利息固定，在资金利润率大于利息率时，债券人无法分享超额利润。
而且，跨国公司内部举债时，可以人为提高将举债利息率。
?第三，举债有利于促使企业提高完善财务管理，提高资金效率。
（5）利用避税港避税
?避税港提供的避税条件比一般的税收优惠要特殊得多，为跨国公司所利用。避税港种类有4：
?A、“纯国际避税地”：不征所得税和财产税的避税地。如百摹大、巴哈马和开曼群岛等。
?B、低税地区：只征收较低的所得税和财产税的地区。如瑞士、新加坡以及所罗门群岛等。
?C、“税收庇护所”：仅实行所得来源管辖权的地区，即不对境外所得征税。如香港、巴拿马等地区。
?D、“避税胜地”：虽然征收正常税收，但提供税收优惠。如卢森堡、荷兰、爱尔兰等。
利用避税港避税的方法
?基本方法：在避税地设立象征性的“外国基地公司”。将资金或利润转移到基地公司帐户，达到避税目的。常见的7种基地公司：
?A、持股公司：控股份额从100%到50%以下，均有可能，其目的是获取股息或出售股权，避税地对股息和资本利得不征税或少征税。
?B、投资公司：跨国纳税人将股票、债券等有价证券转移到避税地的投资公司帐户下，以避税。
?C、无形资产控股公司：跨国公司将其开发的专利低价或原价卖给控股公司，控股公司向子公司转让，收取费用保留在控股公司
?D、金融公司：保障跨国公司的融资需求
?E、信托公司：跨国公司将财产转为基地公司的信托资产
?F、信箱公司：按照所在国法律程序设立“皮包公司”（仅有一块牌子和信箱），跨国公司将货物低价销售给信箱公司，再由其高价销售给关联企业，利润留在信箱公司
?G、受控保险公司：跨国公司集团在避税地设立保险公司，收取保费，减少跨国公司应税额。
（6）员工额外津贴
?不少国家对员工各种津贴给予纳税优惠。
?增加员工各种津贴，虽不能减少公司税负，但能减轻员工税负。利用避税港避税的方法
跨国公司财务管理第二版毛付根林涛课后习题答案东
1 附录 章后习题参考答案（能力题答案） Ch1 现代企业是一个为最终满足顾客需要而设计的一系列作业的集合体，它包含一个由此及彼、由内到外的作业链(activity chain 。每完成一项作业要消耗一定的资源，而作业的产出又形成一定的价值，转移到下一个作业，按此逐步推移，直到最终把产品提供给企业外部的顾客，以满足它们的需要。最终产品，作为企业内部一系列作业的成果，它凝聚了在各个作业上形成而最终转移给顾客的价值。因此，从价值的形成过程来看，作业链同时也表现为价值链(value chain 。由此可见，企业每一项经营管理活动（作业）就是这一“价值链”上的一个环节。“价值链”的各环节之间相互关联，相互影响。一个环节经营管理的好坏可以影响到其他环节的成本和效益，而一个环节能在多大程度上影响其他环节的价值活动，则与其在价值链上的位置有很大关系。 价值链各环节所要求的生产要素相差很大，不同的生产经营环节需要不同的生产要素，而不同的国家要素结构又不同，因此考察一个国家的比较成本优势就应当以价值链的具体增值活动环节为分析单位。企业所创造的价值，实际上来自于企业价值链上的某些特定的价值作业；这些真正创造价值的经营活动，就是企业价值链的“战略环节”。企业的竞争优势，尤其是能够长期保持的优势，说到底，是企业在价值链的某些特定的战略价值环节上的优势。 跨国公司是适应生产高度国际化的企业运作方法和组织形式。跨国公司在其国内外的价值增值活动紧密结合为一体，其“价值链”在跨国公司共同管理下具有国际性质。跨国公司从全球竞争环境出发，进行统筹规划，将价值链的某些环节保留在国内，而将另一些转移到国外。例如，它可以通过股权控制，也可以通过非股权安排，甚至通过国际分包的方式取得某些零部件的供应。这样可以将价值链的各个环
跨国公司财务管理大纲
课程编号： 课程名称：《跨国公司财务管理》 《跨国公司财务管理》教学大纲 一、课程说明 课程性质：必修课 课程地位和作用：《跨国公司财务管理》是企业财务管理的一个分支，其基本内容 与企．业财务管理是一致的。但是，跨国公司面临的是国际环境，因而其财务管理在 一般性基础上更有着复杂多变的特点。在经济全球化的时代背景下，企业跨国经营已 经不再是什么新鲜事。从这个意义上说，经济与管理类专业的学生和从事经济、管理 活动的专业及管理人员。学习和掌握跨国公司财务管理这一学科的专业知识，正体现 了与时俱进的时代要求，有着重要的现实意义。 本课程的前端课程为初级财务管理、中级财务管理等，后续课程包括高级财务管理、会 计学等。 先修课程：初级财务管理、中级财务管理、高级财务管理 授课对象：财务管理本科专业学生 学时：60学时 学分：4学分 二、学时分配表 章节教学内容授课学时实践学时第一章绪论3 第二章国际货币制度62 第三章国际收支6 第四章外汇市场6 第五章国际银行业务与货币市场62 第六章国际债券市场3 第七章国际权益市场62 第八章外汇期货与权期市场6
第九章汇率预测与国际评价条件3 第十章会计风险的计量与控制6 第十一章经济风险的计量与控制3 第十二章交易风险的计量与控制 第十三章跨国投资政策与策略 第十四章跨国资本预算 第十五章政治风险的计量与控制 第十六章跨国营运资本的存量管理 第十七章跨国营运资本的流量管理 第十八章国际税务管理 第十九章跨国经营的业绩评价 小计546 合计60 三、教学内容、目的和要求 教学目标：通过课堂理论学习、技能训练和社会实践活动，使学生掌握跨国公司财务管理的基本原理、工具和方法，树立金融市场的发展性概念，懂得运用跨国公司财务管理的基本原理、工具、方法和过程进行金融实践，为后续专业课程的学习和成为一名合格的“财务管理专业”学生打好基础。 课程教学内容： 第一章绪论 （一）教学目的与要求 要求学生通过本章学习，初步了解和掌握现代跨国公司产生的物质基础和经济条件以及跨国公司在当今世界经济中所处的地位。 （二）教学内容 主要教学内容：理解价值链的经济含义及其对跨国公司经营特征的影响，以及与此相对应的跨国公司财务管理的特点。 教学重点和难点：学会分析和思考社会经济环境的变迁及其对跨国企业财务管理的影响。
跨国公司财务管理
1. 对外直接投资决策分析包括哪些内容？ 【答案】对外直接投资决策分析通常包括以下几项：（1）国外投资环境评析，主要是分析影响投资环境的政治、经济、社会文化教育和法律几个方面对国外投资的影响，可以采用评分分析法与冷热分析法等；（2）对外投资中的纳税因素分析，是指分析在对外投资中各国不同的税种、税率对企业对外投资收益的影响，其中最主要的是对国际双重征税的避免；（3）国外投资项目的财务可行性研究。财务可行性分析是在市场销售和生产两项可行性分析的基础上，对投资项目的获利程度、资金来源和税收因素进行分析，具体包括预期利润分析、资金分析、税收因素分析等内容；（4）国外投资项目风险分析，主要包括政治风险、外汇风险和经营风险的评估与防范等。 2. 企业进行国际证券投资的目的有哪些？ 【答案】企业进行国际证券投资，其最终目的是要通过持有证券获取经济利益，使投资资金增值，但具体来说又有以下几个目的：（1）有效利用资金；（2）积累巨额资金；（3）加强竞争能力；（4）降低投资风险；（5）保持资产流动性。 3. 试回答出口信贷的特点与形式。 【答案】出口信贷主要有以下特点：（1）出口信贷的利率低于相同条件资金贷放的市场利率，利差由国家补贴；（2）出口信贷的发放与信贷保险相结合；（3）国家成立专门的出口信贷机构和出口保险机构。出口信贷主要有买方信贷及卖方信贷两种主要形式，此外，还有其他一些形式，如福费庭信贷方式、信用安排限额和签订存款协议等。 4. 企业从国外筹资有哪些方式？ 【答案】企业筹集和利用外汇资金尽管手段繁多，形式各异，但概括起来主要有以下几种形式：（1）利用国际贷款，主要是外国政府贷款、国际金融组织贷款和国际商业贷款等；（2）吸收外商直接投资，举办中外合资、合作企业；（3）国际证券筹资，即向外国投资者发行外币债券和股票；（4）国际租赁筹资，即通过国际租赁获得生产经营所需要的设备、技术等，按合同分期支付租金；（5）国际补偿贸易筹资，即通过国际补偿贸易方式获得生产经营所需要的设备、技术等，分次用产品作价偿还引进设备、技术的价款；（6）利用新的金融工具筹资，例如欧洲票据银行包销信贷、机动偿还贷款、分享股权贷款、货币调换、利率调换、利率期权、零利息债券、可转换债券、双重货币债券、龙债和证券存托凭证等等。 5. 国际银团贷款中，借款人通常要负担哪些费用？ 【答案】国际银团贷款中，借款人除承担利息外，还要支付以下一些费用：（1）管理费，亦称经理费或手续费。是借款人对牵头银行组织银团贷款所支付的报酬；（2）代理费。是借款人向银团中的代理行支付的报酬；（3）杂费。是指牵头银行为了与借款人联系、协商，为签订贷款协议所发生的费用，包括牵头银行的车马费、律师费、宴请费等，这些费用均由借款人负担；（4）承担费。是贷款银行已按贷款协议筹措了资金，而借款人未能按期使用贷款，因而应向贷款银行支付的一种赔偿性费用。 6.请思考在什么情况下，可能出现NPV法和IRR法得出的结论项目相互矛盾的情形？为什么会出现这种情形？（提示:结合货币的时间价值） .当现金流在时间轴上呈现不同分布时，会出现NPV和IRR相悖的情形。例如，如果有A、B两个项目，如果A项目的现金流集中的前期，而B项目的现金流集中在后期，那么贴现水平的变化将会对B的影响更为显著。 7.讨论在什么条件下国外子公司资本支出的净现值为正，而从母公司的角度来看确是一个
跨国公司财务管理复习总结概要
跨国公司财务管理复习总结 1.跨国公司财务管理的特点： 波动不定且难于预测的汇率变动带来更大的外汇风险 市场的不完全性结公司带来更多的机会和风险（商品、要素、政府干预） 多层次委托代理关系使跨国界财务控制成为关键 2.什么是价值链？如何从价值链角度理解跨国公司的产生及其与经营特征关联？ 企业的价值创造是通过一系列活动构成的，这些互不相同但又相互关联的生产经营活动，构成了一个创造价值的动态过程，即价值链。 3.布雷顿森林体系： A：布雷顿森林体系的内容：美元为中心 （1）双挂钩原则。美元与黄金挂钩，各国货币与美元挂钩； （2）实行固定汇率制。各国货币与美元的汇率一般只能在平价上下各1%的幅度内波动； B：布雷顿森林货币体系的特点： 国定汇率、以美元为中心的国际金汇兑本位币 布雷顿森林体系的作用： （1）该体系以黄金为基础，以美元作为最主要的国际储备货币，美元等同于黄金。 （2）《协定》实行可调整的钉住汇率制度，汇率相对稳定。 （3）国际货币基金组织对会员国提供各种类型的短期和中期贷款，使有临时性逆差的国家仍有可能对外继续进行商品交换，而不必借助贸易管制，从而有利于世界经济的稳定与增长。 4）融通资金与国际收支根本不平衡时，可以改变汇率，从而保证了各会员国可以执行独立的经济政策。 （5）国际货币基金组织作为国际金融机构，提供了国际磋商与货币合作的平台，从而在建立多边支付体系、稳定国际金融局势方面起了积极的作用。
（6）在布雷顿森林体系下，各国一般偏重于内部平衡，这有助于国内经济情况的稳定，从而缓和经济危机和失业。 C：“特里芬”难题：布雷顿森林体系中，为满足国际清偿力的需要，美元供应必须不断增长；美元供应的不断增长，使美元同黄金的兑换性日益难以维持。 4.国际收支的失衡与调节： A:借贷复式记账总的国际收支平衡；每一项目未必平衡；国际收支表的平衡不等于国际收支的平衡 B：国际收支的平衡主要是看自主性交易所产生的借贷金额是否相等 C：自主性交易：经济主体或居民个人出于某种自主性目的（如追求利润）而进行的交易活动 - 从动机上来看，这些交易没有考虑一国国际收支是否会因此而失衡 D：补偿性交易：中央银行或货币当局出于调节国际收支差额、维护国际收支平衡、维持货币汇率稳定的目的而进行的各种交易 - 国际资金融通、资本吸收引进、国际储备变动等 E：国际收支顺差：自主性收入>自主性支出; 国际收支逆差：自主性收入<自主性支出 ***国际收支失衡的调节: a:国际收支失衡的自动调节:价格机制;利率机制;汇率机制;收入机制
浅析跨国公司财务管理
第7讲跨国公司财务管理 跨国公司的财务管理复杂性： 外部：面临多国财务环境：汇率、国际税收以及各国财务流量控制制度差异等；内部：跨国公司的财务收益的重要来源在于能够有效地利用公司的跨国体系，即公司一部分活动的收益依赖于另一部分活动。 跨国公司财务管理重点： 财务战略与财务策略的平衡， 财务集权与财务分权的平衡。 一、跨国公司财务管理体制 （一）、跨国公司财务管理两大基本特征： ?1、面临多国财务环境 多国财务环境的双重影响 2、存在庞大的内部跨国财务系统 ?大量的内部交易活动构成跨国公司特有的跨国性内部财务系统 ?复杂的内部财务系统管理决策的重点：财务管理决策权的配置 （二）跨国公司财务管理体制及其选择 ?1、财务管理体制： 财务决策权的集中与分散程度 ?跨国公司财务体制分为3种： 集权、分权、部分集权与部分分权 二、跨国公司融资管理 （一）跨国公司的资金来源 1、公司内部资金来源 ?（1）公司自我积累（利润留成 + 折旧提成） 上市公司提高利润提留比例的前提条件：当地股票市 场的发达。 ?加速折旧速度，增加成本，减少税收，而且可以快速抽回物化在固定资产上的资本。目前，折旧占公司资金来源约为40%。 （2）母公司对子公司的股权投资 母公司增资扩股动机： 一是扩大子公司规模； 二是扩大控制权 三是降低子公司的资产负债比率 母公司增资扩股的主要资金来源： 所得利润的再投资 （3）公司内部贷款 以贷款的方式提供资金可以减少子公司在东道国的税赋， 因为大多数国家在征税时，利息支出要计入成本的。 贷款途径：母子公司之间的借款 姊妹公司之间的借款
如果借款公司所在国实行外汇管制，公司内部借款成本 太高。这时，跨国公司一般采取迂回方式借款 （4）管理费、提成费和授权费 ?为了防止转移税收，这些费用的支付通常受到国家税制的监管。 ?这类费用的支付标准一旦确定，就不能轻易改变。 ?（5）内部交易调度 跨国公司内部交易可以通过财务技巧转变成投资：提前或延迟支付、收支冲销等。 2、外部资金来源 （1）母国资金来源 ?熟悉母国市场 ?有良好的业务关系 ?融资渠道：在母国市场发行债券或股票； ?从金融机构贷款； ?获得母国政府鼓励对外投资的专项资金等。 （2）东道国资金来源 ?当东道国资金成本比较低时，跨国公司便转向东道国筹措资金。 ?在东道国的融资渠道： 在东道国获取证券资金； 从东道国银行或其他金融机构获得贷款； 与当地企业合资经营； 从母国对东道国援助项目中获得资金等 （3）第三国资金来源 ?在国际金融市场或通过国际金融机构筹措资金 ?国际金融市场是指由国际性的资金借贷、结算以及证券、黄金和外汇买卖活动所形成的市场 ?国际金融机构是由许多国家为达到共同的目标而建立的国际融资机构全球性的国际金融机构：如国际货币基金组织和世界银行（包括国际复兴开发银行、国际开发协会以及国际金融公司）。 地区性的国际金融机构：如亚洲开发银行、非洲开发银行以及泛美开发银行等。 （二）跨国公司国际筹资方式的选择 ?筹资方式与筹资渠道既有联系也有区别：筹资方式是指企业获得资金的具体形式。同一渠道可以采取不同的筹资方式，同一方式可以运用于不同筹资渠道。?产权筹资与债券筹资是跨国公司境外筹资的2种基本方式。 （3）国际租赁筹资 跨国公司按照租约规定分期向出租人支付一定的租赁费，从而取得一定期限内的租赁物的使用权 A、金融租赁（杠杆租赁） ?租赁公司（或银行信托投资公司）购买跨国公司所需要的设备，在较长的租赁合
浅谈跨国公司财务管理
浅谈跨国公司财务管理 [摘要] 跨国公司在当今的世界经济中具有举足轻重的地位，有不少跨国公司来华投资，我国一部分企业也向境外投资而成为跨国公司。在全球经济一体化的大潮中，研究现代跨国公司经营和管理有着重大意义。财务管理在企业管理中处于核心地位，财务管理策略又是财务管理的关键因素，适当的财务管理策略能促进企业的发展，不适当的财务管理策略则会成为企业发展的重要障碍。本文试图就跨国公司财务管理策略问题做一些初步的探讨。 [关键词] 跨国公司财务管理策略 在经济全球化迅猛发展的大趋势下，跨国公司作为经济全球化的主要载体，在世界经济中处于主导地位。跨国公司凭借其雄厚的资产、先进的技术、卓越的研究开发能力、知名的品牌，完善的营销市场体系、科学的人力资源开发、高素质的人才配备以及严密高效的组织管理等优势，实行全球战略投资，进行跨国、跨地区、跨行业的经营，推动了全球资源的优化配置，使世界经济日益紧密地联系在一起。所以，跨国公司的财务管理策略一直都是跨国公司高级管理层思考的重要内容。财务管理在企业管理中处于核心地位，财务管理策略又是财务管理的关键因素，适当的财务管理策略能促进企业的发展，不适当的财务管理策略则会成为企业发展的重要障碍。 一、财务组织管理及职能划分 1.总部财务职能部门。它通常由CFO或副总裁来领导，负责整个集团的财务管理职能。其主要目的为:在财务职能的范围内支持产品线和区域组织的经营活动以及收购及兼并活动；它通过内部审计部门，确保各公司的组织活动符合规定的程序以减少相应的风险;它控制财务运作活动并确保与总部建立的目标相一致。 2.产品线的财务职能部门。通常设财务总监和若干个分析员负责整个产品线的财务管理，其主要工作是制定产品线的财务管理政策，如转移定价、协同工作及利润分享、年度产品线的预算编制，月度和季度经营情况分析、资本支出控制等。 3.区域性的财务服务部门。主要负责所管辖区域的财务管理，如向区域内子公司派遣财务负责人员，研究地区性特定的经营环境，制定相应的融资服务及财政政策等，同时也对所管辖内的子公司提供财务咨询服务。比较常见的是把地区性的财务部门作为一种服务中心，向各子公司提供从会计记账、融资服务、外汇调剂、经营审计等全方位的财务及会计服务。 二、会计管理 由于跨国公司多数在美国和欧洲上市，其会计报表采用的会计准则多数为美国公认会计准则或国际会计准则。我国自1993年进行会计改革以来，相继制定和发布了会计基本准则以及一系列的具体会计准则，并逐步与国际会计准则接轨。所以中国的会计准则与国际上通行的会计准则差异不大，所以在中国的各跨国公司子公司多数采用调整的方法编制其呈报总部的会计报表。
跨国公司财务管理策略及其在中国的实践(1)
跨国公司财务管理策略及其在中国的实践(1)
跨国公司财务管理策略及其在中国的实践 随着中国加入WTO，中国的经济将进入一个新的时代。研究跨国公司的财务管理策略以及它们在中国的实践，借鉴和吸收其先进作法，对我国企业提高核心竞争力、加强竞争优势具有十分重要的意义。 一、财务组织管理及职能划分 跨国公司的财务管理职能分为三个层次： 1.总部财务职能部门。它通常由CFO或副总裁来领导，负责整个集团的财务管理职能。其主要目的为：在财务职能的范围内支持产品线和区域组织的经营活动以及收购及兼并活动；它通过内部审计部门，确保各公司的组织活动符合规定的程序以减少相应的风险；它控制财务运作活动并确保与总部建立的目标相一致。 2.产品线的财务职能部门。通常设财务总监和若干个分析员负责整个产品线的财务管理，其主要工作是制定产品线的财务管理政策，如转移定价、协同工作及利润分享、年度产品线的预算编制，月度和季度经营情况分析、资本支出控制等。 3.区域性的财务服务部门。主要负责所管辖区域的财务管理，如向区域内子公司派遣财务负责人员，研究地区性特定的经营环境，制定相应的融资服务及财政政策等，同时也对所管辖内的子公司提供财务咨询服务。比较常见的是把地区性的财务部门作为一种服务中心，向各子公司提供从会计记账、融资服务、外汇调剂、经营审计等
全方位的财务及会计服务。 二、会计管理 会计管理的目的：①与外部审计师一起确定公司所使用的会计准则；②负责季度和半年的合并会计报表；③负责管理与外部审计师的关系；④负责管理与制定会计准则的各种政府主体以及金融市场之间的关系；⑤负责评估外部的重组、收购和兼并等活动对合并报表的影响。 由于跨国公司多数在美国和欧洲上市，其会计报表采用的会计准则多数为美国公认会计准则或国际会计准则。我国自1993年进行会计改革以来，相继制定和发布了会计基本准则以及一系列的具体会计准则，并逐步与国际会计准则接轨。所以中国的会计准则与国际上通行的会计准则差异不大，所以在中国的各跨国公司子公司多数采用调整的方法编制其呈报总部的会计报表。 三、财务控制 财务控制的主要目的为：①从财务角度负责组织与协调公司管理层的决策；②建立及发挥各部门之间的协同作用，并进行标准比较活动(Benchmarking)；③监控各单位产品线的经营业绩，并与预算相比较，与相应的负责人共同分析原因并实施相应的纠正措施；④负责集团的资产管理，有效地降低营运资金，并跟踪在公司政策范围内的资源分配；⑤负责所有公司重组和投资活动的营利分析。 财务控制主要是通过预算的管理来实现的。预算管理通常分为损益预算、资本支出预算以及资金预算。所谓损益预算，主要指经营主
跨国公司财务管理讲课讲稿
跨国公司的财务管理特点： 1.汇率变动的波动不定和难以预测带来了更大的外汇风险。如交易风险、经济风险和换算风险。 2.市场的不完全性给公司带来了更大的机遇和风险。如不完全的商品市场，不完全的要素市场以及政府对经济的干 预等。 ●在国际金融市场快速发展和金融工具不断创新的背景下，跨国公司面临更多的机遇和挑战。 ●跨国公司全球化经营，使得国际资本市场、东道国金融市场、母公司所在国资本市场等都成为跨国公司的融资渠 道，跨国公司内部还可以进行资金调度。 ●跨国公司经营的特征是国际化、多样化、内部化和全球化。跨国公司为发挥其经营优势、降低风险，一般在统一 的指挥下实现一体化的生产体系。 3.多层次的委托以代理关系，使跨国财务控制成为关键。 跨国公司财务管理的主要内容是什么？ 财务风险管理：跨国公司的财物管理是建立在一般公司财务管理的基本原理之上，但当企业的财务活动跨越了过境之后，面临各国经济状况、政治气候、法律环境、文化背景的不同，财务管理的问题就相应的变得更复杂。 在复杂的环境中开展跨国理财活动的跨国公司，由于受诸多不确定性因素的影响所面临的可能收益或潜 在的损失，就是跨国公司的财务管理风险。 客观上要求跨国公司具体分析、评估国际形势和各国情况，以应付复杂的理财环境，提高财务决策的正确性和及时性。风险管理薄弱会给企业带来巨大损失。 筹资管理：是跨国公司财务管理最基本的活动之一。 在筹资管理方面，跨国公司应做好如下工作：正确确定投资需要量，在此前提下，合理确定筹资数额，安排资金结构；拟订两个以上可行的筹资方案，并对其进行经济分析，从中选出最优筹资方案；优化资金结构，降低资金成本，防范筹资风险。 投资管理：跨国公司投资是指跨国公司将筹集到的资金跨越国界用于国际生产经营活动，以获得比国内经营更高的利润的一种投资行为。跨国公司的国外投资可分为短期投资和长期投资。 为了提高投资管理的效率，跨国公司应做好如下工作：把握投资机会，拟订两个以上的投资方案；对投资方案进行可行性研究，评选出最佳投资方案；实施最优投资方案，力求降低投资风险并提高投资收益。 营运资金管理：跨国公司营运管理在跨国公司财务管理中处于特别重要的地位。包括营运资金的存量管理和营运资金的流量管理。营运资金的存量管理着眼于各类资金处置，目的是使现金、应收账款和存货处于最佳持有水平。 其管理的重点在于：妥善处理好各种资产的组合关系，使总公司及其所属各子、分公司对流动资金上的占用实现最优配置，对国际企业短期资金的来源渠道、货种作出选择。 营运资金的流量管理着眼于资金从一地向另外一地的转移，其目的是使资金得到合理的安置，确定最佳的安置地点和最佳的持有币种，以避免各种可预见的风险和损失。 做好营运资金管理，应注意以下几点：保持合理的资金结构，改善资金的营运环境；加强现金、应收账款和存货管理，提高其管理水平；合理制定内部转移价格，谋求公司最大利益；分析资金营运情况，及时发现并采取措施解决存在的问题。 纳税管理：要实现整体税后收益最大化的目标，充分、合理地组织资金流动，不仅要加强收入费用的管理，更要注重对国际税负的控制，力争使公司整体税负最低。 为了减轻税负，加强纳税管理，跨国公司应做好如下工作：熟悉有关国家的税法，选择税负较轻、税收优惠较多的国家进行投资；掌握母公司所在国与子公司东道国签订的关于避免双重征税的协定，避免重复征税；通过企业内部转移价格将利润由高税国向低税国转移，减少税款支付；将母公司从子公司分得的利润用于国外在投资，避免重复征税或减轻税负。 如何看待跨国公司财务管理的环境？其影响因素有哪些？ 跨国公司财务管理的环境是指决定和影响跨国公司财务管理的各种自然因素、经济因素、法律因素和社会因素相互影响、相互综合而形成的矛盾统一体。狭义的财务管理环境包括一国的经济发展水平、经济体制、基础设施、外汇管制、
企业财务管理案例六
[案例六] 收维修基金并非乱收费 某高层住宅小区建于1986年，商品房预售许可证是在1998年10月1日前核发的。按国家建设部、财政部的《住宅共用部位设备设施维修基金管理办法》的规定，该小区物业管理处要求用户依照规定，按购房款的2%交纳物业管理维修基金，引起小区业主们的投诉。业主认为维修费应从管理费中出，为什么还要交钱？再说就是交钱也应由开发商出，管理处是在替开发商转嫁负担。基于收维修基金在业主中造成的反响过于强烈，管理处决定暂缓收维修基金。但小区内的电梯、消防设备已趋于老化，电梯困人现象时有发生，消防设备几近瘫痪，居民投诉不断。 [案例分析] 案例所述现象目前已不仅仅存在于这一个小区，而是几乎每个物业管理公司面临的共同问题。众所周知物业维修金是维持物业状况的重要保证，不仅国家建设部于1999年1月1日起颁布了《住宅共用部位共用设施设备维修基金管理办法》，很多省市也都据此制定了物业维修基金的收取办法。但现在很多早期入住的业主不肯补交这笔费用；而新建物业的开发商也迟迟不肯交维修基金。其中的原因是多方面的，
主要有： 一是业主把维修基金与物业管理费混为一谈，认为自己既然已交了不少物业管理费，维修费自然应从物业管理费中出，为什么还要另外收费。其实，物业管理公司的物业管理费支出只包括简单维修的小修项目，较大的维修则需从维修基金中列支，或由业主据实分摊。 二是物业维修基金管理有待规范。物业维修基金的管理一般有三种情况：第一种，是由当地房地产行政主管部门代管；第二种，是由业主委员会代管；第三种，是由物业管理公司代管。实际上这三种管理方式都有一定的弊端。政府主管部门代管虽防止了维修基金的挪用或乱花，但因对具体物业情况了解不全面，易产生审批慢误事及难以达到经济、合理的使用目的；业主委员会或物业管理公司自行代管，两者会因各自出发点不同和目的不同，引发一些事端，而影响到维修基金的正常审批和使用。 三是个别物业管理公司乱用维修基金。未把维修基金专款专用，有扩大使用范围现象。如有的物业管理公司把维修基金挪作投资、炒股或进行其他项目维修等；一些公司借机使用维修基金修缮本应从管理费中支出的维修项目。 正如案例所述小区那样，维修基金催收难，已严重影响了物业管理的正常开展。一方面由于维修基金不能及时到位，影响了有些共用设施设备的维修和更新，给用户带来不便，
跨国公司财务管理
跨国公司的财务管理特点: 1.汇率变动的波动不定和难以预测带来了更大的外汇风险。如交易风险、经济风险和换算风险。 2.市场的不完全性给公司带来了更大的机遇和风险。如不完全的商品市场，不完全的要素市场以及政府对经济的干 预等。 在国际金融市场快速发展和金融工具不断创新的背景下，跨国公司面临更多的机遇和挑战。 跨国公司全球化经营，使得国际资本市场、东道国金融市场、母公司所在国资本市场等都成为跨国公司的融资渠道，跨国公司内部还可以进行资金调度。 跨国公司经营的特征是国际化、多样化、内部化和全球化。跨国公司为发挥其经营优势、降低风险，一般在统一的指挥下实现一体化的生产体系。 3.多层次的委托以代理关系，使跨国财务控制成为关键。 跨国公司财务管理的主要内容是什么？ 财务风险管理：跨国公司的财物管理是建立在一般公司财务管理的基本原理之上，但当企业的财务活动跨越了过境之后，面临各国经济状况、政治气候、法律环境、文化背景的不同，财务管理的问题就相应的变得更复杂。在复杂的环境 中开展跨国理财活动的跨国公司，由于受诸多不确定性因素的影响所面临的可能收益或潜 在的损失，就是跨国公司的财务管理风险。 客观上要求跨国公司具体分析、评估国际形势和各国情况，以应付复杂的理财环境，提高财务决策的正确性和及时性。风险管理薄弱会给企业带来巨大损失。 筹资管理：是跨国公司财务管理最基本的活动之一。 在筹资管理方面，跨国公司应做好如下工作：正确确定投资需要量，在此前提下，合理确定筹资数额，安排资金结构; 拟订两个以上可行的筹资方案，并对其进行经济分析，从中选出最优筹资方案；优化资金结构，降低资金成本，防范筹资风险。 投资管理：跨国公司投资是指跨国公司将筹集到的资金跨越国界用于国际生产经营活动，以获得比国内经营更高的利润的一种投资行为。跨国公司的国外投资可分为短期投资和长期投资。 为了提高投资管理的效率，跨国公司应做好如下工作：把握投资机会，拟订两个以上的投资方案；对投资方案进行可行性研究，评选出最佳投资方案；实施最优投资方案，力求降低投资风险并提高投资收益。 营运资金管理：跨国公司营运管理在跨国公司财务管理中处于特别重要的地位。包括营运资金的存量管理和营运资金 的流量管理。营运资金的存量管理着眼于各类资金处置，目的是使现金、应收账款和存货处于最佳持有水平。 其管理的重点在于：妥善处理好各种资产的组合关系，使总公司及其所属各子、分公司对流动资金上的占用实现最优 配置，对国际企业短期资金的来源渠道、货种作出选择。 营运资金的流量管理着眼于资金从一地向另外一地的转移，其目的是使资金得到合理的安置，确定最佳的安置地点和 最佳的持有币种，以避免各种可预见的风险和损失。 做好营运资金管理，应注意以下几点：保持合理的资金结构，改善资金的营运环境；加强现金、应收账款和存货管理，提高其管理水平；合理制定内部转移价格，谋求公司最大利益；分析资金营运情况，及时发现并采取措施解决存在的问题。 纳税管理：要实现整体税后收益最大化的目标，充分、合理地组织资金流动，不仅要加强收入费用的管理，更要注重对国际税负的控制，力争使公司整体税负最低。 为了减轻税负，加强纳税管理，跨国公司应做好如下工作：熟悉有关国家的税法，选择税负较轻、税收优惠较多的国 家进行投资；掌握母公司所在国与子公司东道国签订的关于避免双重征税的协定，避免重复征税；通过企业内部转移 价格将利润由高税国向低税国转移，减少税款支付；将母公司从子公司分得的利润用于国外在投资，避免重复征税或减轻税负。 如何看待跨国公司财务管理的环境？其影响因素有哪些？ 跨国公司财务管理的环境是指决定和影响跨国公司财务管理的各种自然因素、经济因素、法律因素和社会因素相互影 响、相互综合而形成的矛盾统一体。狭义的财务管理环境包括一国的经济发展水平、经济体制、基础设施、外汇管制、 金融市场等；广义的财务管理环境不仅包括狭义的跨国公司财务管理环境，还包括一国的政治、文化、法律、劳动力 等因素。
企业财务管理案例分析
企业财务管理案例分析 关于企业财务管理的分析 ——扬子公司财务管理的思考与对策 内容提要:随着我国经济体制改革的不断深入，企业管理以财务为核心，已成为企业家的共识。我们之所 以说财务管理是企业管理的核心，因为他说通过价值形态对企业资金运动的一项综合性的管理，渗透和贯穿 于企业一切经济活动之中。企业资金的筹集、使用和分配，都与财务管理有关。企业的经济核算、财务监督， 更是企业内部管理的中枢，它在企业管理中的核心地位是一种客观要求。财务管理是企业管理的重要组成部 分，渗透到企业的各个领域、各个环节之中。企业财务管理的目标，是指企业财务管理在一定环境和条件下 所应达到的预期结果，它是企业整个财务管理工作的定向机制、出发点和归宿。财务管理直接关系到企业的 生存与发展，资金是企业的“血液”。企业资金运动的特点是循环往复地“流动”。资金活，生产经营就活， 一“活”带百“活”，一“通”就百“通”。如果资金不流动，就会“沉淀”与“流失”，得不到补偿增值。正 因为这样，资金管理成为企业财务管理的中心亦是一种客观必然。因此。抓企业管理应以财务管理为基础， 为入手点。这样，既可以抓得实在，又揪住了“牛鼻子”。
因此，为了更深入地研究企业战略管理，我们选取了扬子公司为研究对象，通过对该公司发展战略的研 究，结合当前环境变化快、不确定性显著增加的特点，对扬子公司的财务管理进行探讨，认为该扬子公司的 财务管理的策略是:紧密配合企业战略总目标，做好财务计划;促使企业最大限度地提高投资报酬率;合理 提高资产的利用效率;正确进行财务分析。 本论文主要分为三个部分: 第一部分:A公司发展与现状 , A公司发展回顾 第二部分:扬子石油化工公司财务管理现状与问题分析 , 扬子石油化工公司财务管理现状 , 扬子公司存在的问题 第三部分:扬子公司财务管理的思考与对策 , 紧密配合企业战略总目标，做好财务预算 , 促使企业最大限度地提高投资报酬率 , 合理提高资产的利用效率 目录 A公司发展与现 状 ..................................................................... ........................................................................ .. (2) 1(公司简 介 .....................................................................
跨国公司财务管理案例分析
、案例分析 案例一 1联盟动因 作为一种全球性的战略伙伴关系，雷诺一尼桑联盟基于以下的预期：联盟后，双方能够更好地面对市场、产品、技术革新等全球化挑战，在生产、采购和市场三方面形成强有力的互补优势。预计从2000年到2002年，联盟产生的协同效应能为双方节省34亿美元开支。之后到2005年，协同效应每年能为双方节省共30亿美元的开支。 其实，联盟最终的目的非常明确：实现双方的长期的有盈利的增长，成为世界首屈一
指的汽车集团。这一目的也非常明确地体现在尼桑的复兴计划上：以盈利为导向。 2、联盟成功的原因 （1）双方的协作互补效应双方擅长不同的领域： （2）在相互磨合中共同发展：雷诺向尼桑提供在采购成本以及与供应商建立伙伴关系方面的经验。而尼桑则帮助雷诺进一步加强了采购程序中质量管理这一环。双方同心协力，克服言语障碍，在相互信任和尊重基础上开展合作。两家公司建立员工辅导项目，包括两个部分：一是人员互换；二是培训计划。这一做法的目的是增进双方最佳工作实践的交流和相互了解。培训让员工了解日本和法国文化的差异并熟悉对方的工作方式。为了解员工对联盟目标的认同程度，雷诺和日产定期举行由数千人参加的意见调查，最初三次调查的结果均证明员工对联盟全力支持，对其的信任度也不断上升。 （3）技术上互相参考，共同进步：雷诺生产系统（SPR）吸取了尼桑在生产流程方面的特长。而尼桑采纳的一些关于改善人机工程和成本控制的新措施也源于雷诺的标准和分析工具。双方使用同一个动力和汽车设计程序和统一的零配件参照数据 （4）共同物流，节约成本：2002年11月双方共同设立联盟全球物流委员 会（Global Allianee Logistics Committee），负责在世界范围内落实共同的物流策略。合用运输工具，海运线和包装。如2003 年的物流预算节约了1840万美元。 （5）重组营销网络，提高经营效率：采取枢纽策略，重组经销商网络，最终选择一批少而精的经销商队伍，同时扩大销售的范围。 （6）资源共享，联盟但不合并：目前雷诺拥有日产44.4 ％的股份，而日产在雷诺的股份由13.5 ％增至15％。雷诺与尼桑保持各自著名品牌，如尼桑的“尼桑”和“无限”；雷诺的“雷诺”、“达契亚”和“三星”。保持各自独立的经营实体；实施各自的战略；各自管理自己的业务运作。通过联盟董事会每月就潜在的合作效果进行磋商；调整联盟的中长
跨国公司财务管理论文
滨江学院 本科生论文 题目中国企业国际避税分析 学生姓名于秉轩 学号20132339142 系别会计系 专业财务管理 指导教师牛秀敏 二Ｏ一六年六月二日
目录 1引言 (1) 2英属维尔京群岛政策及法律分析 (1) 2.1在英属维尔京群岛注册海外离岸公司的优势 (1) 2.2在税收方面，英属维尔京群岛的法律规定 (2) 3中国企业跨国投资利用英属维尔京群岛法律政策避税分析 (2) 3.1转移定价——国际贸易公司 (3) 3.2返程投资之“内资外资化”——非典型离岸公司 (3) 3.3绕道投资——国际控股公司 (4) 参考文献 (6)
中国企业跨国投资利用离岸公司进行国际避税分析 ——以英属维尔京群岛法律为例 于秉轩 南京信息工程大学滨江学院，江苏南京 210044 摘要：近些年来，离岸公司在中国发展非常迅速，很多内资企业通过英属维尔京群岛等地注册离岸公司，凭借当地优惠的税收政策进行国际避税活动。本文以英属维尔京群岛为例，在分析该群岛建立离岸公司相关规定和税收法律的基础之上，从离岸公司的角度，为中国企业跨国投资的国际避税问题提出解决方案。中国内资企业可以通过在英属维尔京群岛注册不同形式的离岸公司，运用不同的避税手段，来实现国际避税和企业利润最大化的目的。 关键词：中国企业；国际避税；离岸公司；英属维尔京群岛 一、引言 随着经济全球化的不断深入，在避税地设立境外离岸公司逐渐被国内的跨国纳税人所认识。离岸公司在国际贸易、国际金融、国际投资和国际税收领域的广泛应用，为各国投资者从事跨国业务提供了便利，带来了经济利益；离岸公司对国际经济领域的影响是广泛的，而对国际税收领域的影响是最早也是最基础的。 在众多避税地中，英属维尔京群岛是发展海外商务活动的重要中心。世界众多大银行的进驻及先进的通讯交通设施、稳定的政治社会环境使英属维尔京群岛成为理想的海外离岸金融中心。本文以英属维尔京群岛为例，分析该群岛与离岸公司相关的优惠政策和税收法律，针对中国跨国公司投资利用离岸公司进行国际避税的三种主要形式：转移定价、返程投资之“内资外资化”、绕道投资，分析与之相对应的不同类型的离岸公司，为中国企业跨国投资提供合理避税方案。 二、英属维尔京群岛政策及法律分析 （一）在英属维尔京群岛注册海外离岸公司的优势： 1984年，英属维尔京群岛政府颁布《国际商业公司法》，开始对在该岛设立公司的企业和个人提供境外公司注册业务。该法律为境外公司注册提供了一个便于管理、极富弹性的环
中国亏损公司财务管理案例分析报告
《公司财务治理》案例分析报告： 中国亏损公司是否无踪可循？ 运用统计方法预测中国上市公司的亏损研究
运用统计方法预测中国上市公司的亏损研究 郑宝山蔡虹燕李爱民 胡南牛淑霖邵虹 （对外经济贸易大学北京 100013） 【摘要】本文应用统计分析方法，分析上市公司的财务状况。 通过单变量分析，得出亏损企业的要紧特征是其获利能力指 标的下降。通过多变量分析建立数学模型，计算上市公司的 盈亏点。 中国10年股市，一直处于不断规范中。于1998年推出“上市公司预亏公告制度”。实施3年来，差不多有多家公司公布预亏公告。但正是由于中国股市尚不规范，通常公司公布预亏公告时，差不多严峻亏损。因此，如何从上市公司历年公布的年报抓住蛛丝马迹，分析上市公司的财务状况，预报公司的亏损，以防范和减少投资风险。本文试图运用统计分析的方法，选取典型的行业，通用单变量分析和多变量分析的方法，寻求反映公司盈利或亏损状况的要紧财务指标，并希望得到一个数学模型，得到公司的盈亏点。
1.研究程序及方法 1.1.上市公司样本的选取 为了集中资源分析亏损公司的特征，我们对我国上市公司重点亏损行业，选择了两个行业，即商业和家电行业。在每个行业，选取10家公司，其中10家亏损公司，10家盈利公司。在亏损公司的选择上，既有连续3年以上亏损的ST公司，也有2001年中期亏损的公司，以分析和预测其亏损的特征。 为了得出上市公司亏损的数学模型，我们有一条假设：即假设上市公司披露的报表数据是真实的，在此基础上进行我们的分析。 由此原则，我们不选取被证监会所查处的严峻造假的公司，以及遭证券交易所公开责备的公司。最后，我们选取的公司分不为： 1 2001年中期亏损
跨国公司财务管理
第7讲跨国公司财务管理 跨国公司的财务管理复杂性： 外部：面临多国财务环境：汇率、国际税收以及各国财务流量控制制度差异等；内部：跨国公司的财务收益的重要来源在于能够有效地利用公司的跨国体系，即公司一部分活动的收益依赖于另一部分活动。 跨国公司财务管理重点： 财务战略与财务策略的平衡， 财务集权与财务分权的平衡。 一、跨国公司财务管理体制 （一）、跨国公司财务管理两大基本特征： ?1、面临多国财务环境 多国财务环境的双重影响 2、存在庞大的内部跨国财务系统 ?大量的内部交易活动构成跨国公司特有的跨国性内部财务系统 ?复杂的内部财务系统管理决策的重点：财务管理决策权的配置 （二）跨国公司财务管理体制及其选择 ?1、财务管理体制： 财务决策权的集中与分散程度 ?跨国公司财务体制分为3种： 集权、分权、部分集权与部分分权 二、跨国公司融资管理 （一）跨国公司的资金来源 1、公司内部资金来源 ?（1）公司自我积累（利润留成 + 折旧提成） 上市公司提高利润提留比例的前提条件：当地股票市 场的发达。 ?加速折旧速度，增加成本，减少税收，而且可以快速抽回物化在固定资产上的资本。目前，折旧占公司资金来源约为40%。 （2）母公司对子公司的股权投资 母公司增资扩股动机： 一是扩大子公司规模； 二是扩大控制权 三是降低子公司的资产负债比率 母公司增资扩股的主要资金来源： 所得利润的再投资 （3）公司内部贷款 以贷款的方式提供资金可以减少子公司在东道国的税赋， 因为大多数国家在征税时，利息支出要计入成本的。 贷款途径：母子公司之间的借款 姊妹公司之间的借款
如果借款公司所在国实行外汇管制，公司内部借款成本 太高。这时，跨国公司一般采取迂回方式借款 （4）管理费、提成费和授权费 ?为了防止转移税收，这些费用的支付通常受到国家税制的监管。 ?这类费用的支付标准一旦确定，就不能轻易改变。 ?（5）内部交易调度 跨国公司内部交易可以通过财务技巧转变成投资：提前或延迟支付、收支冲销等。 2、外部资金来源 （1）母国资金来源 ?熟悉母国市场 ?有良好的业务关系 ?融资渠道：在母国市场发行债券或股票； ?从金融机构贷款； ?获得母国政府鼓励对外投资的专项资金等。 （2）东道国资金来源 ?当东道国资金成本比较低时，跨国公司便转向东道国筹措资金。 ?在东道国的融资渠道： 在东道国获取证券资金； 从东道国银行或其他金融机构获得贷款； 与当地企业合资经营； 从母国对东道国援助项目中获得资金等 （3）第三国资金来源 ?在国际金融市场或通过国际金融机构筹措资金 ?国际金融市场是指由国际性的资金借贷、结算以及证券、黄金和外汇买卖活动所形成的市场 ?国际金融机构是由许多国家为达到共同的目标而建立的国际融资机构全球性的国际金融机构：如国际货币基金组织和世界银行（包括国际复兴开发银行、国际开发协会以及国际金融公司）。 地区性的国际金融机构：如亚洲开发银行、非洲开发银行以及泛美开发银行等。 （二）跨国公司国际筹资方式的选择 ?筹资方式与筹资渠道既有联系也有区别：筹资方式是指企业获得资金的具体形式。同一渠道可以采取不同的筹资方式，同一方式可以运用于不同筹资渠道。?产权筹资与债券筹资是跨国公司境外筹资的2种基本方式。 （3）国际租赁筹资 跨国公司按照租约规定分期向出租人支付一定的租赁费，从而取得一定期限内的租赁物的使用权 A、金融租赁（杠杆租赁） ?租赁公司（或银行信托投资公司）购买跨国公司所需要的设备，在较长的租赁合
几个非常经典的财务案例分析
几个经典的财务管理案例分析
兰陵借壳上市 中国人有句骂人的话:披着羊皮的狼.虽是骂人的话,但用在本案例中说明兰陵借壳上市却有入骨三分之妙,.整个案例讲是山东环宇股份有限公司自1992年上市以来虽逐年有盈利,但呈下滑趋势,到1997年中期已亏损441万,公司面临破产,与环宇同处一地的兰陵集团发展呈现一片大好形势,经济效益连续6年居中国500家最好工业企业之列,并连续6年居山东省同行业第一.公司为谋求更大发展,吸收更多更广泛的股份融资有上市的需要,而考虑到不浪费壳资源,避免花费巨额上市费用,当地政府积极撮合下,兰陵集团借环宇公司上市的成功事件. 以下来分析兰陵借壳上市的必要条件: 一,谋求更大发展,吸收更多更广泛的融资,提高知名度. 二,壳资源的存在.作为上市公司的山东环宇股份有限公司自92年上市以来虽说有盈利,但到97年中期已有441万元亏损,有面临破产的趋势,为兰陵集团提供了宝贵的壳资源. 三,直接上市巨额费用,以及上市对公司的条件要求. 四,当地政府的积极撮合. 借壳上市的优势: 首先,节约巨额的上市费用,为公司提供了更多流动资金. 其次,与直接上市相比,借壳上市同样达到了上市的目的—提高企业知名度,吸收更多股份投资. 再次,保证了壳资源的不浪费.使面临破产的企业有了更广泛的途径. 从案例中我们可以得到以下启示: 第一,市场竞争要求企业合理生产经营,否则就会被市场所淘汰. 第二,市场经济体制下,要求企业充分合理利用市场资源. 第三,企业的经济效益下滑时,企业管理人员应该分析总结生产经营的决策,更好的完成资本收益的最大化,破产不是唯一的路. 03会本组员：杨建章德央桑吉白玛郭泱娥朱莉婉 许乃忠次仁群培王旭程翼徐元龙